事件描述： 公司发布 2022年年报，报告期内实现营业收入 53.41亿元，同比-12.58%，归母净利润 17.33亿元， 同比-9.24%， 加权平均 ROE 为 5.32%， 较上年减少0.71pct。 投资要点： 投资亏损拖累业绩， 股权及减值正向贡献。 2022年公司营业收入同比下滑 12.58%， 归母净利润下滑 9.24%， 均小于行业下滑幅度。 其中证券投资业务亏损 0.94亿元， 对业绩影响较大； 股权投资收入 4.38亿元， 同比大幅提升， 贡献正向收益； 经纪、 投行、 资管分别实现收入 10.06亿元、 7.77亿元和 0.94亿元， 同比下滑 14.61%、 18.28%和 11.18%， 基本与行业同步。 同时公司 2022年信用减值损失相对减少， 推动公司净利润实现相对较好成绩。 债券承销金额大幅提升， 充分利用区位优势。 公司打造产业投行， 服务经济实体和创新科技， 2022实现投行业务收入 7.6亿元， 同比-18.92%。 债券业务承销方面不断拓宽业务区域， 努力保持安徽省内市场第一的地位， 同时积极拓展外省业务，2022公司合计完成 41个债券项目，主承销规模 224.37亿元， 同比+92.67%， 增速远超行业平均。 权益及衍生亏损， 固收稳定增长。 公司 2022年投资业务中权益类投资亏损 6.59亿元， 衍生投资亏损 2.23亿元， 较去年同期均大幅下降； 固收产品投资实现收入 9.72亿元， 同比增长 7.40%； 同时对联营合营企业的投资收益中， 部分股权投资项目确认的收益大幅增长， 带动联营合营企业投资收益同比增加 2.98亿元。 经纪业务承压， 推动财富管理转型。 公司加快建设财富管理服务数字平台， 构建线上线下协同联动的客户服务体系， 坚定不移向财富管理转型。 公司以优+投顾为领航， 优质投顾产品为工具， 大力发展投资顾问业务。 2022实现经纪业务净收入 8.41亿元， 同比下滑 18%， 受市场环境影响， 代买收入和代销收入均有所下滑， 分别实现收入 7.21亿元和 0.66亿元， 下滑 18%和 22%。 盈利预测、 估值分析和投资建议： 公司业绩保持较好韧性， 实现高于行业整体的业绩表现， 随着公司十四五规划的全面推进， 看好公司未来发展潜力。 预计公司 2023年-2025年分别实现归母净利润 20.89亿元、22.75亿元和 24.52亿元， 增长 20.53%、 8.94%和 7.75%； PB 分别为 0.81/0.78/0.77， 维持“增持-A” 评级。 风险提示： 金融市场大幅波动， 业务推进不及预期， 公司出现较大风险事件。

事件描述：公司发布2022年年报，报告期内实现营业收入26.23亿元，同比-11.59%，实现归母净利润7.67亿元，同比-13.66%，加权平均ROE为4.62%，较上年减少2.65pct。 投资要点：资管业务收入占比提升，业绩表现相对优势。2022年公司营业收入及归母净利润相对行业均表现出一定优势，主要归因于公司资管业务同比大增37.91%，同时，经纪、投行、投资业务收入下降幅度小于行业，分别实现收入5.50亿元、4.77亿元和11.59亿元，同比下滑9.77%、6.39%和16.86%。 以基金投顾为基础，深化财富管理转型。公司不断深化财富管理转型，优化资产配置体系，基金投顾业务保有量保持行业前列，截止2022年末，签约规模达到68.80亿元，代销金额同比增长27.12%至581.55亿元。经纪业务收入中，交易单元席位租赁净收入同比增长74%至8181万元，代买净收入下降14%至4.26亿元，代销收入下降38%至4228万元，基本与行业同步。 资管产品结构优化，收入同比增长。2022年末公司受托管理规模为1020亿元，与2021年末基本持平，其中集合类产品占比11%，公募（含大集合）产品占比7%，专项产品占比下降8个百分点至28%。全年实现资管业务收入1.85亿元，其中，公募收入增长173%，集合收入增长35%，带动资管业务收入增长。 投资业务超越市场，股衍保持行业前列。公司权益投资保持较低仓位，抓住部分机遇，实现超越沪深300的收益率；固定收入投资丰富投资策略，发展资本中介业务，债券交易量持续增长；股衍收入排名行业第10位，场外期权和收益互换存续名义本金稳健增长，全年实现投资业务收入11.59亿元，下降16.86%，幅度远小于行业（前三季度下降47%）。 盈利预测、估值分析和投资建议：公司业绩保持相对优势，近期公司控股股东国联集团成功取得民生证券控制权，随着与股东单位外延式地协同效应发挥，看好公司未来发展潜力。预计公司2023年-2025年分别实现归母净利润9.89亿元、12.29亿元和14.25亿元，增长28.94%、24.23%、15.97%；PB分别为1.59/1.44/1.26，维持“增持-A”评级。 风险提示：金融市场大幅波动，业务推进不及预期，公司出现较大风险事件。

事件描述：公司发布2022年年报，报告期内实现营业收入192.19亿元，下滑34.69%，实现归母净利润80.72亿元，下滑30.68%，加权平均ROE为7.54%，较上年下降3.98pct。 投资要点：投行投资拖累业绩下滑。公司受投资业务和投行业务拖累，全年业绩下滑34.69%，其中经纪业务和利息净收入基本和行业保持同步，分别实现收入64.43亿元和13.42亿元，下滑18.60%和20.73%；投资和投行业务分别实现收入51.15亿元和13.93亿元，下滑45.90%和45.22%。管理费用下滑带来营业支出减少，全年净利润下滑30.68%。 财富管理保持优势，机构业务占比提升。2022年财富管理业务继续保持优势，代买收入连续三年保持行业前3。1）传统经纪业务保持头部：股基交易量市占率提升0.32pct至5.22%，股票期权开户数市场份额8.32%，排名行业第2，APP月活排名券商第5。2）资本中介份额提升：融券余额市场份额提升0.67pct至3.14%，资本中介业务利息收入排名行业第6。3）持续推进机构综合服务：50亿元以上重点私募客户交易覆盖率达81%，私募客户股基交易量同比增长21.61%，市场份额逆势增长，私募托管市场份额连续9年保持行业第一。 IPO承销金额和家数下滑，再融资排名提升。2022年，公司共助力6家企业完成A股IPO上市，8家企业完成股权再融资，承销金额达191.41亿元，再融资金额排名行业第6位，提升3位。同时加大项目储备，新申报IPO项目数量31家；完成7单A股市场并购重组项目。境内主承销债券2,749.76亿元，排名行业第10。 资管规模下降，基金业务头部地位稳固。2022年，招商资管总资产管理规模3,171.34亿元，同比下降34.36%，资管业务收入9.32亿元，下滑23.73%；招商基金资产管理规模1.15万亿元，同比增长6.41%，非货基金排名行业第5，债券型公募排名第2；博时基金管理规模1.50万亿元，下滑9.32%，非货基金规模排名行业第8，债券型公募排名第一。 盈利预测、估值分析和投资建议：公司轻资产业务具有较强积累，在财富管理和资产管理业务方面头部地位稳固，随着2023年市场回暖，预计公司业绩将稳步提升。预计公司2023年-2025年分别实现归母净利润108.10亿元、125.15亿元和133.48亿元，同比增长33.92%、15.77%和6.66%；PB分别为0.97/0.90/0.84，首次覆盖，给予“增持-A”评级。风险提示：金融市场大幅波动，业务推进不及预期，公司出现较大风险事件。

公司发布2022 年年报，报告期内实现营业收入77.77 亿元，同比-9.79%，归母净利润21.48 亿元，同比+17.88%，加权平均ROE 为5.09%，较上年上升0.59pct。 投资要点： 业绩逆势增长，创6 年新高。公司归母净利润增长18%，是第一家披露2022 年业绩的上市券商，同时在已披露业绩预告和业绩快报的上市券商中归母净利润增速居首位，在弱市下保持较好韧性，连续4 年增长，达6 年来新高。投资业务和投行业务分别增长52.17%和21.51%，是业绩增长的主要驱动力。 财富管理末梢丰富，客户基础储备充足。方正证券分支机构数量广泛，互金平台成熟，截至2022 年末，分支机构数量排名行业第二，小方APP 月活达543 万人，排名第四。2022 年新开户近160 万户，市场份额6.66%，客户总数超过1480 万户，行业排名八。投顾业务签约客户数90.7 万户，签约客户AUM 超千亿元。 自营投资配置均衡，固收收益表现亮眼。2022 年公司自营业务实现收入11.10 亿元，同比增加52.17%，其中投资净收益9.49 亿元，同比增加26.17%。 公允价值变动净收益0.71 亿元，去年同期仅为0.07 亿元。公司通过合理配置股债结构，采用主动策略及波段交易获取稳健票息收益，权益类亏损0.62亿元；固收类获利10.99 亿元，同比增长51.75%，收益率达13%。债券投顾业务发展强劲，新增签约规模198 亿元，同比+106.90%。 做市交易行业领先，衍生品业务快速发展。公司基金做市业务处于行业领先地位，2022 年做市数量498 只，同比+63.82%，数量位列行业前2，场外衍生品业务积极拓展，收益互换新增名义本金77.39 亿元，同比+192.36%。 场外期权业务新增名义本金31.56 亿元，同比+211.86%。 投行业务有所突破，基金规模稳健增长。公司2022 年投行业务收入达5.33 亿元，同比+21.51%。其中，股权业务收入同比增长超3 倍，承销规模排名提升25 位。 股东纷争落幕，股权构架清晰。2014 年至2021 年，公司发展受股东纠纷及股东破产重组等重大事件影响，2022 年随着新方正集团重整完毕，公司股权架构逐渐清晰，新方正集团持股28.71%，社保基金成为第二大股东，持股13.24%，中国平安通过新方正集团间接控制公司，新持股格局为公司发展提供有力支持。 盈利预测、估值分析和投资建议：随着公司股东纷争落地，股权结构清晰，大股东背景强劲，进入新发展阶段。预计公司2023 年-2025 年分别实现归母净利润24.12 亿元、27.58 亿元和32.69 亿元，增长12.28%、14.35%和18.54%；PB 分别为1.15/1.03/0.95，维持“增持-A”评级。 风险提示：金融市场大幅波动，业务推进不及预期，公司出现较大风险事件。

公司发布2022 年业绩预告，报告期内预计实现归母净利润80 亿元-90亿元，同比-6.46%-5.23%。 事件点评 基金销售业务收入下滑。2022 年基金发行及交易规模同比下降，2022年全市场偏股型基金发行规模下滑72%。根据基金业协会数据，截止2022年9 月末，全市场偏股型基金净值较年初下滑17%至7.2 万亿，天天基金偏股型保有规模4551 亿元，降幅好于市场，由于全市场基金发行量下滑，公司金融电子商务服务业务收入同比下降。 证券业绩韧性较强，弱市环境下实现增长。2022 年前三季度公司实现经纪业务手续费及佣金净收入41.74 亿元，同比增长7.50%；实现利息收入18.44亿元，同比增长8.35%，好于证券行业整体。2022 年公司股基交易额同比基本持平，全市场2022 年股基日均交易额同比下滑，公司市场份额进一步提升，同时预计两融份额基本持平，推动证券业务收入增长。 金融投资规模扩张，收入增长。截止2022Q3，公司交易性金融资产规模达到542.12 亿元，较年初增长了61%，其他收益和投资净收益均实现较大幅度增长，分别增长195%和137%。全年其他收益同比增长，进一步贡献收益，公司归母净利润基本持平。 GDR 发行稳步推进，进一步增强资本实力。按照发行计划，GDR 以新增发A 股作为基础证券，新增发行不超过6.6 亿股，以最新（1 月30 日）收盘价计算为151 亿元，资金将用于扩展和延伸财富管理产品和服务，加大研发技术合作和投入，进一步提升整体财富管理服务能力，目前公司发行GDR已获得证监会受理，同时获得瑞士证券交易所监管局附条件批准。 投资建议 预计公司受益于市场回暖带来的成交量提升及基金发行规模回升的业绩带动。预计公司2022 年-2024 年分别实现营业收入134.19 亿元、158.70亿元和190.21 亿元，增长2.5%、18.3%和19.9%；归母净利润88.67 亿元、108.79 亿元和130.07 亿元，增长3.7%、22.7%和19.6%；PB 分别为6.3/5.2/4.3，维持“增持-A”评级。 风险提示 金融市场大幅波动，业务推进不及预期，公司出现较大风险事件。

事件描述公司发布2022年业绩快报，报告期内实现营业收入655.33亿元，同比-14.36%，归母净利润211.21亿元，同比-8.57%，加权平均ROE为8.59%，较上年下降3.48pct。 事件点评市场低迷拖累业绩，四季度环比改善。2022年受新冠疫情、地缘政治、美联储加息等事件冲击，金融市场波动加剧，二级市场深度调整，全年业绩小幅下滑，符合预期。Q4公司业绩环比改善，单季度实现营业收入157.12亿元，环比提升5.19%；实现归母净利润45.53亿元，环比减少15%。 投行业务稳居龙头，IPO项目储备丰富。公司投行业务连续多年蝉联第一，2022年助力151家企业实现股权融资3127.52亿元，同比+5.21%，市占率达21.82%，同比+3.67pct，其中IPO金额为1259.58亿元，同比+16.47%，市占率达24.12%，同比+6.19pct。债权融资项目累计3555个，融资金额达1.58万亿，同比+1.03%，市占率达14.74%，同比+1.03pct。公司IPO项目储备行业第一，截至2023年1月13日，储备项目107个，较行业第二高40.79%。 资管子公司获批，业务增长点浮现。中信证券通过公司自身及控股华夏基金进行资产管理业务。截至2023年1月13日，华夏基金公募AUM达1.11万亿，较去年同期+11.58%，行业排名提高2位至第3。根据中基协数据，2022年三季度末，公司月均私募资管规模达1.19万亿，是市场唯一一家私募资管规模超万亿的证券公司。2022年12月30日，公司发布设立资管子公司获批公告，资管子公司的获批将有利于企业进行公募牌照的申请，从而带来新的业务增长点。 做市交易资金准备充沛。公司于2022年获批科创板做市交易资格，做市交易对资本金需求较高，2022年2月公司A+H配股融资超270亿元。截至2022年中，中信证券净资本为1344.99亿元，风险覆盖率为194.29%，远高于100%的监管红线。较高的资金储备将有利于公司平稳开展新业务，快速抢占市场份额。 投资建议公司为行业龙头，投行市占率稳定行业第一，未来有望受益于注册制带来的增量机会及强者恒强的竞争格局。预计公司2022年-2024年分别实现营业收入655.33亿元、789.22亿元和907.16亿元，增长-14.36%、20.43%和14.94%；归母净利润211.21亿元、264.31亿元和300.73亿元，增长-8.57%、25.14%和13.78%；PB分别为1.22/1.13/1.03，维持“增持-A”评级。风险提示金融市场大幅波动，业务推进不及预期，公司出现较大风险事件。

事件描述： 前三季度公司实现营业收入 32.50亿元， 同比+10.63%； 归母净利润 18.25亿元， 同比+15.78%， 加权平均 ROE12.15%， +0.30pct。 2022Q3实现营业收入 11.03亿元， 同比+21.36%； 归母净利润 6.43亿元， 同比+25.13%。 投资要点： 实施“零售+科技”战略， 租赁款余额稳步增加。 通过开拓线上金融服务，建立智能风控体系， 打造数据共享平台， 为业务发展赋能。 2022三季度新增投放合同中， 合同金额小于 100万的占比 94.45%， 平均单笔合同金额是 85万元。 2022Q3末公司应收融资租赁款余额 1043亿（2022H1余额为 1037.97亿元）， 较年初+11%。 聚焦“厂商+区域” 模式， 利差小幅上升。 通过“厂商+区域” 双线模式拓展客户， 先后与多家世界 500强及行业龙头厂商达成合作关系， 与 2126家厂商和经销商建立合作， 增加苏南区域线开发人员完备团队建制， 复制产业集聚地区域开发模式，组建区域战略客户团队。2022前三季度利息净收入为 30.9亿元， 同比+16.4%， 净利差为 3.56%， 同比+9bps。 不良率和信用减值损失双降。 公司主动做好资产检测、 租后管理和催收处置等工作， 三季度末租赁资产不良率为 0.91%（中期为 0.92%）， 比上年末下降 0.05pct。 拨备率为 4.11%（中期为 4.00%）， 拨备覆盖率为 449.65%（中期为 433.70%）。 前 3季度计提信用减值损失 5.05亿元， 同比-11%。 盈利预测、 估值分析和投资建议： 公司是 A 股稀缺的金融租赁标的， 打造差异化的“厂商” 模式， 坚持小微公司零售战略， 通过金融科技赋能， 多元化布局打造核心竞争力。 在融资成本降低的大环境下， 公司利差有望持续扩大。 预计公司 2022年-2024年分别实现营业收入 44.57亿元、 51.80亿元和 59.33亿元， 增长 13.11%、 16.22%和 14.53%； 归母净利润 23.98亿元、 27.87亿元和 31.85亿元， 增长 15.71%、16.23%和 14.25%； PB 分别为 1.05/0.98/0.92， 给予“买入-A”评级。 风险提示： 金融市场大幅波动， 业务推进不及预期， 公司出现较大风险事件。

事件描述： 2022年前三季度公司实现营业收入 115.84亿元， 同比-4.09%； 归母净利润 11.56亿元， 同比-27.20%， 加权平均 ROE 4.65%， 减少 2.67pct。 第三季度实现营业收入 41.21亿元， 同比-16.75%， 归母净利润 4.29亿元， 同比-39.60%。 投资要点： 财富管理环比改善， 自营投资拖累业绩。 2022年前三季度公司资管同比增长 35.19%，实现收入 3.35亿元；经纪和投行业务收入下滑 7.30%和 39.34%，同时投资业务收入下滑 54.77%至 6.68亿元。 Q3经纪/投行/资管/利息/自营收入分别为 4.85/2.58/1.13/1.81/2.97亿元， 同比-25.86%/+3.42%/+17.20%/+32.16%/ -55.21%。 经纪业务具备区域优势， 资管规模稳定上涨。 公司聚焦产品、 客户双核心， 充分发挥销售渠道及区位优势， 积极引入交易型高净值客户与机构客户。 资管业务主动管理占比较高， 截至 2022H， 浙商资管主动管理规模 909.42亿元， 占总规模的 86.85%， 同比提升约 16.57%。 资产规模稳定上涨， 截至 2022年 10月 31日， 浙商资管公募 AUM509.20亿元， 较年初+13%， 参股基金公司浙商基金公募 AUM241.79亿元， 较年初+17.68%。 投行、 投资业绩承压。 投行收入同比-39.34%， 截至 2022年 10月 31日，公司股权融资规模 75.70亿元， 排名 28， 相比去年+1位。 在审 IPO 项目 9家，行业排名第 23， 其中浙江企业 7家。 投资业务同比下滑 54.77%， 2022Q3投资收益环比增加 1.02%。 回购提振市场信心。 公司于 2022年 10月发布公告拟以不超过 15.61元/股的价格回购 0.19亿—0.39亿股， 占总股本 0.5%-1.0%， 合计不超过 6.05亿元， 用于股权激励。 盈利预测、 估值分析和投资建议： 公司市场化机制建设良好， 财富管理、 机构业务区位优势显著， 回购计划彰显管理层中长期看好公司前景。 预计公司 2022年-2024年分别实现营业收入154.42亿元、 167.72亿元和 192.22亿元， 增长-5.95%、 8.61%和 14.61%； 归母净利润 18.29亿元、20.98亿元和 24.54亿元，增长-16.68%、14.67%和 16.98%； PB 分别为 1.51/1.36/1.34， 维持“增持-A”评级。 风险提示： 金融市场大幅波动， 业务推进不及预期， 公司出现较大风险事件。

事件描述：公司发布三季度报告，2022年前三季度公司实现营业收入52.10亿元，同比-24.23%，剔除其他业务收入（主要为基差贸易）后营业收入为6.5亿元，同比+10.70%；归母净利润1.31亿元，同比-22.21%，加权平均ROE4.21%，同比-1.87pct。 事件点评：利息净收入增长较快。2022年前三季度公司手续费净收入、利息净收入、投资收益（投资收益+公允价值变动收益）为3.93亿元（+8.68%）、2.12亿元（+21.19%）、0.29亿元（-45.24%），去年同期分别为3.61亿元、1.67亿元、0.53亿元。占营业收入（剔除其他业务收入）的比重分别为60.39%/32.76%/4.5%，2021年前三季度为61.51%/28.51%/9.09%。第三季度归母净利润同比-32.64%，环比+20.06%。 手续费净收入表现好于行业，投资收益同比下滑。2022年前三季度公司手续费净收入为3.93亿元，同比+8.68%，降幅低于行业。期货行业前三季度手续费收入190.66亿元，同比-15.81%。成交量和成交额分别同比下降11.30%、8.46%。因风险管理业务收入减少，投资收益-45.24%。 境外业务有比较优势。境外业务依靠国际化布局，发挥多牌照优势。截至2022H1，境外金融服务业务中证券、期货及外汇等经纪业务客户权益总额为105.78亿港币，同比增长54.69%；境外资管业务规模14.50亿港币，同比增长32.66%。 投资建议：公司为首家期货上市公司，控股股东横店集团实力雄厚，业务深耕浙江，境外业务表现良好，看好公司未来发展前景。预计公司2022年-2024年分别实现营业收入81.99亿元、90.24亿元和100.37亿元，增长-22.03%、10.07%和11.22%；归母净利润1.88亿元、2.08亿元和2.67亿元，增长-22.83%、10.61%和28.28%；PB分别为1.44/1.26/1.11，给予“增持-A”评级。 风险提示：金融市场大幅波动，业务推进不及预期，公司出现较大风险事件。

2022 年前三季度公司实现营业收入175.15 亿元，同比-34.82%，实现归母净利润52.34 亿元，同比-39.42%，加权平均ROE 4.82%，下降3.75pct。Q3实现营业收入48.11 亿元，同比-45.72%，归母净利润10.36 亿元，同比-62.35%。 投资要点： 业务全面承压，冲回信用减值。2022 年前三季度投行业务实现收入4.42亿元，同比增长28.56%，经纪业务和资管业务下滑17.56%和9.16%实现收入49.54 亿元和66.78 亿元；投资业务收入大幅下滑100.94%，亏损4777 万元。 同时公司前三季度冲回信用减值损失2.03 亿元，去年同期计提减值金额为4.05 亿元。 业务资格恢复，投行业绩大幅改善。公司投行业务三季度环比+32.21%，截至2022 年10 月30 日，公司今年股权承销金额143.78 亿元，市场份额1.29%，行业排名17 名，相比2021 年68 位提升51 位。三季度股权承销金额占比46.97%，公司投行业务大幅改善主要由于业务资格回复，去年同期基数较小，去年同期承销金额7.45 亿元，市场份额0.06%，行业排名65。项目储备上，截至10 月30 日。在审IPO14 个，其中主板7 家，科创板1 家，创业板5 家，北交所1 家。 基金业务仍处前列。公司基金业务对业绩依然有较强的稳定作用，截至2022 年10 月30 日，公司参股基金公司易方达及广发基金公募规模分别为1.53/1.31 万亿元，行业排名保持第一、第二。其中，广发基金规模稳定上涨，较2022 年中规模增加300 亿元。 二级市场波动，自营收入大幅下滑。自营业务收入中，2022 前三季度投资净收益/联营合营/公允价值变动分别为21.08/3.86/-17.70 亿元。其中公允价值变动三季度亏损11.14 亿元，占前三季度亏损比62.94%。投资净收益三季度4.69 亿元，同比-74.31%，环比-78.77%。 盈利预测、估值分析和投资建议：公司投行加速恢复，大资管业务韧劲十足，自营短期承压。预计公司2022 年-2024 年分别实现营业收入261.25 亿元、293.34 亿元和332.13 亿元，增长-23.72%、12.28%和13.22%；归母净利润77.81 亿元、97.77 亿元和107.56 亿元，增长-28.31%、25.65%和10.02%；PB 分别为0.92/0.79/0.72，维持“增持-A”评级。 风险提示：金融市场大幅波动，业务推进不及预期，公司出现较大风险事件。

事件描述：2022年前三季度公司实现营业收入89.23亿元，同比-27.48%；归母净利润34.06亿元，同比+4.57%，加权平均ROE5.82%，同比-0.28pct。第三季度实现营业收入35.50亿元，同比-17.56%，归母净利润12.98亿元，同比+30.50%。 投资要点：资管、自营收入增加，规模占比提升。剔除其他业务收入后公司营业收入下滑6.63%，前三季度经纪、投行和利息净收入下滑，分别实现收入26.21亿元、10.26亿元和16.85亿元，下滑21.78%、29.51%和11.54%，资管和自营收入实现大幅增长，分别为12.24亿元和10.31亿元，增长81.17%和100.19%。 加速布局衍生品业务。公司自营业务进一步加强非方向性投资，投资净收益环比增加7.25亿元，受权益互换及场外期权规模增加影响，衍生金融资产增长154.68%，衍生品保证金增长191.42%。 投行项目储备丰富。公司IPO项目储备丰富，截至2022年10月28日，在审IPO项目19家，行业排名第14，其中拟在沪深主板上市10家，科创板1家，创业板6家，北交所2家。随着项目的逐步落地，投行业务承销收入有较大改善空间。 公募资管聚焦权益类混合产品。2022Q3资管业绩改善加速，收入环比增加70.69%，截至2022年6月末，光证资管受托管理总规模4319.77亿元，主动类占比93.7%；公司积极推动产品公募化改造，2022Q3公募资产管理规模相比年初增长80.14%达249.40亿元，公募产品数增加3支，产品类别以高费率的权益类混合型产品居多。 盈利预测、估值分析和投资建议：公司依托光大集团整体协同优势，资管、自营收入增加，看好公司未来发展前景。预计公司2022年-2024年分别实现营业收入132.16亿元、145.35亿元和160.85亿元，增长-20.89%、9.98%和10.66%；归母净利润41.64亿元、45.06亿元和48.21亿元，增长19.50%、8.22%和6.99%；PB分别为1.00/0.95/0.93，维持“增持-A”评级。 风险提示：金融市场大幅波动，业务推进不及预期，公司出现较大风险事件。

事件描述:公司公布2022年三季度业绩:前三季度实现营业收入287亿元，同比+4.69%;剔除其他业务影响（主要是基差贸易业务）实现营业收入11.85亿元，同比-11.85%;归母净利润4.7亿元，同比-46.02%;对应EPS 0.32元，同比-52.24%;ROE 4.02%，同比-6.62pct。公司Q1--Q3净利润分别为0.33亿元、2.83亿元、1.57亿元。 事件点评:投资收益拖累业绩。2022年前三季度公司手续费净收入、利息净收入、投资收益（投资收益+公允价值变动收益〉为6.26亿元、4.28亿元、3.12亿元，去年同期分别为6.94亿元、3.38亿元、5.04亿元。占营业收入（剔除其他业务收入）的比重分别为46.06%/31.47/22.96%，2021年前三季度为44.96%/21.93%/32.72%。 二级市场波动，子公司收益下降。公司前三季度投资收益为3.12亿元，同比-38.14%，其中对联营企业和合营企业的投资收益为0.41亿元，同比-98.6%。主要因为美联储加息、全球金融风险集聚等因素影响，国内市场波动明显加剧，市场成交量缩窄，影响投资收益。 受期货市场成交量影响,手续费净收入降幅低于行业。2022年前三季度公司手续费净收入为6.3亿元，同比-9.70%，降幅低于行业。150家期货公司前三季度手续费收入190.66亿元，同比-15.81%。同期国内期货市场成交量为4957.08百万手;同比下降11.30%，累计成交额为400.74万亿元，同比下降8.46%。 投资建议:公司是期货业翘楚，以打造“大宗商品投行、大类资产配置专家，产融资源整合者”为目标，在“一体两翼三轮”的驱动下，致力于成为衍生品投行，公司受益于行业期货市场交易品种丰富和头部期货公司政策红利。预计公司2022年-2024年分别实现营业收入395.35亿元、454.69亿元和501.03亿元，增长 4.47%、15.01%和 10.19%;归母净利润9.15亿元、10.53亿元和11.77亿元，增长-29.95%、15.07%和 11.79%;PB分别为2.05/1.98/1.91，给予“增持-A”评级。 风险提示:金融市场大幅波动，期货市场成交量大幅下滑。

事件描述： 2022年前三季度， 公司实现营业总收入 11.01亿元， 较上年同期增长48.62%；实现归属于上市公司股东净利润 3.14亿元，较上年同期增长 91.89%。 事件点评： 网信证券正式并表， 净利润同比下降。 并表后公司总资产达到 31.11亿元， 比 2021年底增长 52%； 股东权益 16.73亿元， 比 2021年底增长 30%。 三季度公司实现营业总收入 1.93亿元， 较上年同期减少 3.26%； 实现归属于上市公司股东净利润-1,043.20万元， 较上年同期减少 132.05%。 自 2022年 7月 29日起网信证券纳入公司合并报表， 新增证券业务相关成本支出导致净利润同比下降。 互联网+券商协同实验性开展。 高管方面， 网信证券总裁宋成拥有证券行业丰富经验， 公司分管大数据业务的副总经理屈在宏先生， 任职网信证券的副总经理、 首席数据官。 反映出“互联网+金融” 的背景属性， 未来网信证券将通过母公司 IT 赋能， 高度依赖数据驱动的模式， 走互联网证券的特色发展道路。 公司把现有业务积累的客户通过广告引流方式注入到网信证券。 开始在 APP 内提供网信证券开户入口， 实验性启动了指南针客户引流的工作，预计今年第四季度或明年年初启动一定规模化的客户引流。 定增资金 30亿元拟投入网信证券。 公司计划募资 30亿元全部用于增资网信证券， 提高资本实力。 具体而言， 不超过 16亿元拟投入网信证券资本中介业务， 不超过 10亿元拟投入网信证券投资交易业务， 不超过 4亿元拟投入网信证券信息系统建设。 投资建议： 公司管理团队有较强的技术背景， 整合网信证券有序推进， 依赖公司 IT 技术， 定增 30亿元有望打造互联网+证券特色模式。 预计公司 2022-2024年归母公司净利润 3.37/3.90/4.92亿元， 同比增长 91.1%/15.9%/26.1%，对应 EPS 为 0.83/0.96/1.21元， PE 为 69.5/60.0/47.5倍， 维持“买入-A” 评级。 风险提示： 金融市场大幅波动， 业务整合不及预期， 公司出现较大风险事件。

2022 年上半年，公司实现营业收入121.31 亿元，同比减少16.11%，实现归母净利润38.41 亿元，同比减少23.28%，加权平均ROE4.59%，下降2.45pct。 事件点评 投资业务及境外业务影响整体业绩。公司上半年盈利能力有所下滑，经纪、投行、投资业务收入下滑，投行业务收入下滑0.48%至26.81 亿元，经纪业务下降7.71%至25.82 亿元，投资业务下滑38%至50.45 亿元。上半年资管业务收入同比增长12.27%至7.05 亿元，表现相对较好。但公司境外业务由于港股疲软大幅下滑，中金国际净利润14.31 亿港元，下滑42.03%。 境内承销规模上升，境外承压。投行业务IPO 承销规模222.25 亿元，增692%，再融资金额480.66 亿元，增长37%，市场排名第一；但境外承销规模下降，上半年主承销港股IPO 项目9 单，规模6.44 亿美元，下滑75%。 债券承销金额4947.42 亿元，增长48%，境外承销规模下滑38%至36.87%，受香港金融环境影响，境外投行业务下滑拖累上半年投行业务小幅下滑。 投资业务深耕机构客群。衍生品业务作为核心交易商，保持市场优势地位，固定收益业务债券承销和交易量快速增长，持续发展跨境衍生业务，大宗商品做市品种排名市场前列。投资受市场环境影响，投资业务收入大幅下滑38.21%，但二季度明显改善，投资收益亏损减少48.15%，投资业务收入环比提升239%。 资产管理业务稳健，平滑波动。截止6 月末，公司资管规模达到8248.51亿元，下降12%，集合和单一产品分别为3145.61 亿元和5102.90 亿元，中金基金管理规模增长13.54%至115.31 亿元，资管及公募收入分别增长12%和2%。 财富管理产品布局进一步完善。“全渠道、多场景、数字化”获客模式见成效，财富管理客户数量达547 万户，增长33%，客户总资产2.70 万亿元，新开户占市场新增投资者比例持续提高。 盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2022 年-2024 年分别实现营业收入280.22 亿元/318.46 亿元/367.94 亿元，增长-7.00%/13.65%/15.54%；归母净利润100.17 亿元/110.73 亿元/127.67 亿元， 增长-7.06%/10.54%/15.30%；PB 分别为2.10/1.95/1.71，维持“增持-A”评级。 风险提示：二级市场大幅波动，监管政策影响，重大风险事件。

事件描述公司上半年实现营业收入13.28亿元，同比下降9.08%；实现归母净利润2.87亿元，同比下降18.34%。加权平均ROE为1.97%，同比下降0.53个百分点。 事件点评投资业务影响公司业绩。上半年归母净利润下降主要因投资业务，投资净收益+公允价值变动（除去联营合营投资收益）同比减少2.83亿元。二季度市场回暖，实现净利润2.48亿元，环比增加298%。 资管业务表现亮眼，公募基金规模同比上涨。公司致力于成为有固定收益特色的、以资产管理业务为核心的证券公司。2022H1资管业务净收入5.82亿元，同比增长22%。其中，母公司资管业务上半年净收入0.7亿元，同比上涨8%。公募基金收入同比上涨19%至4.2亿元，占比资管收入72%。创金合信受托管理资金总额7,741.16亿元，较2021年末下降幅度为4.51%。公募基金受托管理金额同比上涨28.46%至888.41亿元。截至2022年6月30日，创金合信权益类基金近三年、近两年收益率分别为180.94%和86.22%，行业排名第4名和第6名。 固收业务向交易驱动模式稳步推进。上半年固收业务实现营收2.07亿元，同比上升32.24%。上半年固收销售产品数量为3182只，同比上升22.06%，销售总金额同比下降32.13%至912.68亿元。交易方面，上半年公司交易活跃度稳定提升，银行间和交易所市场债券交易量2.6万亿元，同比增长42.04%；银行间市场做市交易量8619.46亿元，同比增长67.18%。 投行业务收入持正增长，绿色金融服务持续发展。上半年，投行业务实现营收0.98亿元，同比上升89.45%；净收入1.37亿元，同比上涨7.6%。股权融资方面，上半年第一创业完成IPO项目，定向增发项目，可转债均一单，总承销金额为47.11亿元（行业排名21）。债券融资业务方面，公司债项目完成15单，总承销额为59.64亿元。公司顺应金融政策发展趋势，持续推进“国网租赁2022低碳转型债券”等新型债券业务，为客户提供绿色金融服务。 投资建议预计公司2022年-2024年分别实现营业收入28.57亿元/32.73亿元/37.21亿元，增长-12.22%/14.56%/13.68%；归母净利润6.94亿元/8.09亿元/9.28亿元，增长-6.86%/15.50%/14.79%；PB分别为1.62/1.38/1.30，维持“增持-A”评级。风险提示二级市场大幅波动，监管政策影响，重大风险事件。