促销活动影响短期盈利能力,Q3有望改善 受自主品牌销量低迷影响,公司收入下滑。上半年乘用车业务实现销售收入168.39亿元,同比下降36.70%,汽车相关贸易实现销售收入104.25亿元,同比增长13.01%,金融及其他实现销售收入10.87亿元,同比下降20.95%。降价促销活动导致公司Q2毛利率大幅下降,同比和环比降幅分别达到14.09pct和6.61pct,Q3有望环比改善。 自主品牌销量承压,AionS开启新能源时代 上半年广汽乘用车累计销量为18.69万辆,累计同比下降30.30%,GS5和GM6贡献了一定增量,但主力车型GS4、GA8等销量下滑,拖累整体销量表现;实现营业收入190.35亿元,同比下降33.92%。新能源汽车方面,广汽新能源上半年产销破万辆,销量同比增长73.46%,AionS上市以来订单已突破五万台,AionLX也将于9月正式投产。 日系品牌表现亮眼,广汽本田、广汽丰田逆势高增长 广汽本田上半年累计销量39.45万辆,同比增长16.41%,雅阁、飞度、凌派等车型销量分别累计同比增长57%、56%和31%;实现营业收入518.95亿元,同比增长15.26%。广汽丰田上半年累计销量31.12万辆,同比增长21.86%,增量主要来自于去年年中上市的新车型C-HR;实现营业收入448.80亿元,同比增长20.63%。 投资建议 预计公司2019年至2021年EPS为0.90元、1.09元、1.21元,对应的PE为13倍、10倍、9倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示 汽车销售不及预期的风险等。

公司发布2019年半年报, 实现营业收入298.76亿元,同比下降16.18%,归母净利润-22.40亿元,同比下降239.17%。 事项点评Q2大幅减亏,毛利率环比改善显著公司 Q2实现营业收入 138.68亿元,同比下降 11.29%,归母净利润-1.44亿元,同比下降 165.97%,但较 Q1的亏损 20.96亿元大幅减亏。 上半年公司毛利率为 8.22%,同比下降 5.89%,其中 Q2毛利率为 11.92%,同比下降 4.88%,环比上升 6.90%,毛利率环比改善显著。 汽车销量已有改善,重庆长安增速转正,长安福特降幅收窄上半年公司汽车销量降幅较大, 累计销量 82.52万辆,同比下降31.65%,其中重庆长安、河北长安、合肥长安、长安福特、长安马自达、江铃控股分别同比下降 24.73%、40.59%、12.63%、66.99%、32.22%、22.98%。 目前公司销量情况已有改善, 6月起重庆长安销量增速转正,6月、 7月销量分别为 5.49万辆、 4.49万辆,同比增长 14.6%、 24.3%; 长安福特 7月销量同比下降 24.5%, 较上半年累计销量降幅 66.99%收窄;长安马自达 7月增速转正,实现销量 1.16万辆,同比增长 18.2%。 自主品牌新车型陆续上市,长安福特迈入新品周期公司新产品投放加速。 自主品牌方面,上半年公司推出 CS85COUPE、全新 CS15、全新 CS95、科尚、逸动 ET、凯程 F70等新车型, CS75PLUS即将上市。 长安福特方面, 福特汽车推出“福特中国产品 330计划”,公司计划在未来三年内,在中国市场推出超过 30款新车型,产品涵盖福特和林肯两大品牌,其中超过 10款为新能源车型。 投资建议预计公司2019年至2021年EPS为0.07元、 0.65元、 0.95元, 对应的PE为113倍、 12倍、 9倍, 首次评级,给予“增持”评级。 风险提示汽车销售不及预期的风险等。

短期业绩承压,Q2降幅较Q1扩大 公司上半年实现营业收入3762.93亿元,同比下降19.05%,归属母公司股东的净利润137.64亿元,同比下降27.49%,其中Q2实现营业收入1761.01亿元,同比下降22.09%,归母净利润55.13亿元,同比下降40.56%,降幅较Q1扩大。上半年上汽大众营收1127.89亿元,同比下降19.15%,归母净利润98.83亿元,同比下降36.14%;上汽通用营收913.84亿元,同比下降18.34%,归母净利润71.14亿元,同比下降30.59%;上汽通用五菱营收366.21亿元,同比下降28.91%,归母净利润8.43亿元,同比下降58.68%。 毛利率水平略降,销售费用率上升 公司毛利率水平略降,上半年毛利率为12.61%,同比下降0.52pct,其中Q2毛利率为12.49%,同比下降0.43pct,环比下降0.23pct。上半年期间费用率为11.56%,同比上升0.90pct,其中销售费用率上升0.95pct,Q2期间费用率为12.46%,同比上升1.37pct,其中销售费用率上升1.54pct。 汽车销量有望随着行业回暖而改善 上半年公司汽车累计销量为293.7万辆,同比下降16.6%,其中上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱销量分别为91.91万辆、83.41万辆、31.17万辆、74.47万辆,同比下降9.94%、12.91%、13.18%、29.19%。下半年行业逐步回暖,公司销量有望随之改善。 投资建议 预计公司2019年至2021年EPS为2.54元、2.78元、3.03元,对应的PE为10倍、9倍、8倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示 汽车销售不及预期的风险等。

全年收入平稳增长,汽车玻璃海外业务贡献主要增量 公司上半年营业收入微增,主要来自于海外市场的增长和SAM的并表,但由于SAM处于整合期成本较高、浮法玻璃毛利率水平降幅较大等因素影响,整体毛利率较去年同期下降4.43pct,盈利水平受到一定影响。公司期间费用率平稳,上半年同比上升0.92pct。 海外市场、高附加值产品销售收入占比提升 公司市场结构优化,产品结构升级。上半年海外市场销售收入达49.65亿元,同比增长27%,占比上升至48.26%,同比提高9.61pct;隔热、隔音、抬头显示、可调光、防紫外线、憎水、太阳能、包边模块化等高附加值产品销售收入占比同比提高1.67pct,公司对德国SAM铝亮饰条资产的并购整合也将进一步强化公司汽车玻璃的集成化能力。 美国工厂稳步发展,盈利能力改善空间较大 公司美国工厂业务稳步发展,上半年美国工厂实现营业收入19.11亿元,同比增长13.71%,营业利润1.47亿元,同比增长22.16%,净利润1.48亿元,同比增长16.40%;净利率为7.72%,去年同期为7.54%,同比提高0.18pct,但仍远低于公司整体水平,盈利能力有望持续改善。 投资建议 预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为34.05亿元、38.44亿元、43.69亿元,对应的EPS为1.36元、1.53元、1.74元,对应的PE为17倍、15倍、13倍,维持“增持”评级。 风险提示 下游客户销售不及预期的风险、行业政策变动风险、汇率波动风险等。

事项点评 制冷业务平稳,汽零业务逆势实现较快增长 公司上半年营收小幅增长,其中制冷空调电器零部件实现销售收入50.67亿元,同比增长,汽车零部件实现销售收入7.64亿元,同比增长10.64%。公司Q2实现营业收入30.50亿元,同比增长1.23%,归母净利润4.34亿元,同比增长1.29%。 Q2毛利率环比回升显著,期间费用率小幅上升 公司上半年毛利率为,较去年同期上升0.68pct,制冷空调电器零部件和汽车零部件毛利率分别同比上升0.35pct和2.71pct。Q2毛利率为,同比上升3.37pct,环比上升5.88pct,环比改善显著。Q2期间费用率同比上升3.38pct,其中汇兑收益下降使财务费用率上升幅度较大,同比上升1.58pct。 新能源热管理产品在手订单充裕,未来有望释放业绩 公司新能源汽车热管理产品在手订单充裕,目前已拿到大众、戴姆勒、宝马、沃尔沃、奥迪、PSA、捷豹、路虎等新能源车平台订单,产品覆盖水冷板、chiller、阀类部件、水泵及组件产品等,预计2020年海外客户放量,将有效提振公司业绩。 投资建议 预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为14.09亿元、16.61亿元、19.77亿元,对应的EPS为0.51元、0.60元、0.71元,对应的PE为21倍、18倍、15倍,维持“增持”评级。 风险提示 下游汽车销售未及预期的风险;汇率变动的风险等。

车用空调业务高速增长,热交换器、尾气处理业务保持平稳 上半年公司车用空调业务由于主机厂装机量增加实现高速增长,实现销售收入3.57亿元,同比增长54.02%;热交换器和尾气处理业务保持稳定,销售收入为18.47亿元、2.89亿元,同比增速为-0.38%、2.05%。公司Q2营收和业绩出现下滑,但仍好于行业水平,实现营业收入13.07亿元,同比下降8.04%,归母净利润9281.10万元,同比下降7.08%。 销售毛利率同比小幅下降,研发投入增加拖累期间费用率公司上半年销售毛利率较去年同期小幅下降0.65pct,其中热交换器、尾气处理业务毛利率下降0.23pc、1.62pct,车用空调业务毛利率上升0.33pct。期间费用方面,公司上半年期间费用率同比上升1.64pct,主要原因为公司新项目、新产品增加导致研发投入增加,研发费用率同比上升1.05pct。 持续开拓新能源汽车热管理市场,有望支撑长期发展 公司持续开拓新能源汽车热管理市场,上半年获得沃尔沃新能源乘用车SPA2平台BEV冷却模块、江铃新能源汽车GSE热泵空调、宁德时代电池水冷板等项目定点,并在电控产品批量配套取得突破。公司拟在张家港投资研发和生产新能源汽车热管理系统部件,将有利于拓展控股子公司江苏朗信的业务规模,提高公司的系统配套能力。 投资建议 预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为3.66亿元、4.30亿元、5.25亿元,对应的EPS为0.46元、0.54元、0.66元,对应的PE为15倍、13倍、11倍,维持“增持”评级。 风险提示 下游客户汽车销售不及预期的风险;原材料价格上涨的风险;业务整合不及预期的风险等。

公司动态事项 公司发布2019年半年报,上半年实现营业收入413.77亿元,同比下降15.00%,归母净利润15.17亿元,同比下降58.95%。 事项点评 毛利率环比保持稳定, 期间费用率改善 去年下半年以来公司提高产品优惠额度让利消费者导致公司毛利率水平维持低位,上半年毛利率同比下降达 6.25pct,影响公司盈利水平。 Q2公司销售收入和归母净利润分别同比下降 15.18%、 53.93%,下降幅度与 Q1类似,毛利率环比保持稳定,期间费用率同比下降 1.68pct,主要来自于销售费用率的同比改善。 汽车销量略降, 单车盈利环比提升 公司销量表现好于行业水平,Q2累计销量 20.97万辆,同比下降 2.4%,同期狭义乘用车销量累计同比下降 8.3%。 去年下半年以来推出的新车型哈弗 F5/F7、 WEY VV6、欧拉 R1/iQ 等同比增量合计 6.09万辆, 公司计划在 9月和 4季度推出的长城炮系列车型和欧拉 R2有望持续为公司贡献增量。 同时,公司产品结构改善, Q2单车收入和单车盈利均有所提升,环比增幅分别达到 12%和 30%。 欧拉品牌稳步发展,新能源汽车增长显著 新能源汽车方面,欧拉 R1/iQ 上市后公司新能源汽车销量增长显著,上半年累计销量达 2.77万辆, 其中欧拉品牌累计销量达 2.50万辆,成为国内新能源汽车市场销量前十的品牌,而去年同期公司新能源汽车销量仅为 1073辆。 投资建议 预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为44.71亿元、 52.01亿元、 63.67亿元, 对应的EPS为0.49元、 0.57元、 0.70元,PE为17倍、 14倍、 12倍, 维持“增持”评级。 风险提示 汽车销售不及预期的风险; 行业政策不及预期的风险等。

一季度实现逆势增长,业绩增速环比改善显著公司上半年新订单平稳增加,业绩稳步提升,实现营业收入 27.07亿元,同比增长 10.48%,归母净利润 3.39亿元,同比增长 13.10%。 Q2公司增速有所放缓, 实现营收 12.83亿元、 归母净利润 1.69亿元,同比基本持平,扣非净利润 1.61亿元,同比增长 5.56%。 毛利率水平同比提升,期间费用率小幅下降公司毛利率持续提升, 上半年毛利率同比上升 1.81pct, 其中 Q2毛利率同比上升 1.5pct,环比上升 0.36pct。 公司期间费用率总体稳定, 上半年同比上升 0.31pct, 其中 Q2同比上升 0.79pct,主要来自于研发费用率的上升。 拟在塞尔维亚投资建厂,进一步拓展海外市场上半年公司承接 34个车型的车灯开发项目,批产新车型 23个,产能方面,佛山二期项目已经竣工,智能制造产业园一期项目预计三季度竣工。 同时, 公司拟在境外塞尔维亚尼什市工业区内投资建厂, 计划达产年可形成年产各类车灯 570万只,其中后尾灯 300万只,小灯 170万只,前大灯 100万只, 将有利于公司进一步拓展海外市场。 投资建议预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为7.90亿元、 9.73亿元、 11.53亿元, 对应的EPS为2.86元、 3.53元、 4.18元, 对应的PE为28倍、 23倍、 19倍, 维持“增持”评级。 风险提示下游客户销售不及预期的风险、 新产能投产进度不及预期的风险等。

动态事项公司发布2019年半年报,上半年实现营业收入705.63亿元,同比下降13.55%,归母净利润33.64亿元,同比下降29.53%,扣非净利润28.09亿元,同比下降15.88%。 事项点评受行业因素影响业绩下降, 总体好于预期上半年国内市场汽车销量同比下降 11.8%, 公司主要客户上汽集团汽车销量同比下降 16.62%,公司受行业因素影响,营收和净利润出现下滑但下滑幅度好于预期。各业务板块销售收入不同程度下降, 内外饰件、金属成型和模具、功能件、电子电器件、热加工件收入分别同比下降 13.58%、 15.90%、 16.28%、 16.30%、 26.68%, 剔除华域视觉并表带来的一次性投资收益和新设控股子公司华域麦格纳研发费用的影响, 净利润分别同比下降 1.14%、 17.31%、 17.01%、 28.66%、 19.14%。 毛利率水平同比改善,期间费用率略升公司毛利率水平改善, 上半年达到 14.68%, 同比上升 1.07pct, 其中内外饰件、金属成型和模具、功能件业务毛利率分别同比上升 1.32pct、0.80pct、 0.20pct,电子电器件、热加工件业务毛利率同比下降 0.71pct、1.26pct。 上半年公司期间费用率为 10.47%,较去年同期上升 1.34pct,主要原因为研发费用率上升 3.58pct、管理费用率下降 2.25pct。 新兴业务快速发展,市场拓展顺利推进公司智能网联和电动化等新兴业务快速发展。公司 24GHZ 后向毫米波雷达向上汽乘用车、上汽大通稳定供货, 77GHZ 实现对金龙汽车批产供货; 华域电动驱动电机产品新增通用汽车 BEV3平台全球驱动电机项目定点;电动空调压缩机、电动转向机、电池托盘等业务获得上汽大众 MEB/MQB、 上汽通用 BEV3等多个平台的新能源汽车定点; 48ViBSG 获得华晨宝马 3系/5系、 X3/X5等车型定点。 投资建议预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为72.04亿元、 78.16亿元、 84.59亿元, 对应的EPS为2.28元、 2.48元、 2.68元, 对应的PE为10倍、 9倍、 8倍, 维持“增持”评级。 风险提示客户集中度较高的风险; 下游客户销售未达预期的风险等。

上半年逆势增长,新能源汽车补贴退坡导致Q3盈利承压 公司业绩实现逆势增长,其中Q2实现营业总收入318.80亿元,同比增长8.39%,归母净利润7.05亿元,同比增长87.12%。受益于新能源汽车销量的高速增长和手机组装业务份额的显著提升,公司汽车及手机业务收入增长良好,上半年分别达到339.82亿元和233.23亿元,同比增速达到16.27%和14.35%。二次充电电池及光伏业务收入略有下降。下半年新能源汽车补贴退坡、需求透支等因素导致公司Q3盈利承压,预计Q3盈利1亿元至3亿元,同比下降90.46%至71.37%。 汽车业务销售毛利率水平显著改善,费用管控良好公司上半年销售毛利率为17.14%,较去年同期上升1.21pct,其中Q2销售毛利率为15.34%,较去年同期上升0.44pct。公司毛利率的改善主要来自于汽车业务毛利率的回升,毛利率上升幅度达到5.89pct,而手机业务毛利率同比下降3.81pct。期间费用方面,公司上半年销售费用率同比下降1.15pct,使期间费用率较去年同期改善1.07pct。 新能源汽车市场占有率快速提升,新车型完善产品线 上半年公司汽车销量达22.81万辆,同比增长1.59%,远好于行业水平;其中新能源汽车销量达14.57万辆,同比增长94.50%,市场占有率从2018年的20%上升至24%。公司不断完善新能源汽车产品线,上半年推出换代车型全新一代唐EV、全新宋Max插电式混合动力版本、全新元EV,以及新车型e1、S2等,并于7月推出首款五座A+级SUV车型宋Pro,下半年将陆续推出e2、e3、全新秦EV等车型,巩固在新能源汽车领域的竞争优势。 投资建议 预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为29.09亿元、35.10亿元、43.98亿元,对应的EPS为1.07元、1.29元、1.61元,对应的PE为48倍、40倍、32倍,维持“增持”评级。 风险提示 汽车销售不及预期的风险;行业政策变化的风险等。

国内业务承压,出口业务收入仍有较好增长 上半年公司国内市场收入承压,出口业务维持较快增长:国内市场产品销售收入为4.21亿元,同比下降13.46%,出口市场产品销售收入为1.70亿元,同比增长20.89%。从产品来看,结合齿类销售收入增长较好,锥齿轮类、VVT等收入均出现一定程度的下滑:上半年锥齿轮类实现营业收入3.59亿元,同比下降17.03%;结合齿类实现营业收入1.14亿元,同比增长8.86%;宁波电控实现营业收入1477.76亿元,同比下降21.90%。 毛利率水平下降,期间费用率总体平稳 公司上半年销售毛利率为36.47%,较去年同期下降4.45%,其中锥齿轮类和结合齿类产品毛利率分别为35.55%和30.69%,同比下降2.91pct和10.29pct。公司费用管控良好,上半年期间费用率为12.92%,较去年同期下降0.54pct,销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率小幅变动-0.81pct、0.47pct、-0.13pct、-0.07pct。 新能源汽车差速器总成高增长,产品获得沃尔沃认可 公司持续开拓新能源汽车市场,目前公司新能源汽车相关产品包括差速器总成、电机轴、差速器齿轮、轴等,客户覆盖大众、舍弗勒、麦格纳、博格华纳、精进电动等。上半年公司为新能源车配套的差速器总成销售收入约2760万元,同比增长251.50%。同时公司获得沃尔沃新能源电动车差速器总成项目和行星架项目,以及多项外资及自主品牌的新能源车差速器总成项目,新能源汽车相关业务有望快速增长。 投资建议 预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为2.61亿元、3.23亿元、3.93亿元,对应的EPS为0.64元、0.80元、0.97元,对应的PE为18倍、14倍、12倍,维持“增持”评级。 风险提示 新增产能进展不及预期的风险;新能源汽车对燃油车形成替代的风险;原材料价格上涨的风险;汇率变动的风险等。

收入下降幅度好于行业,海外业务稳步增长 由于上游主机厂销售收入减少,公司收入出现下滑,但下滑幅度好于行业水平。公司上半年实现营收10.00亿元,同比下降5.68%,归母净利润1.15亿元,同比下降20.62%,其中Q2营收和归母净利润分别为4.89亿元和5583.37万元,同比下降11.22%和16.34%。上半年一汽四环继峰营业收入为3.54亿元,同比增长7.25%;德国继峰营业收入为1.34亿元,同比增长21.43%,海外业务收入稳步增长。 毛利率水平环比改善,管理费用拖累短期利润 上半年公司销售毛利率水平稳中有升,达到32.63%,较去年同期上升0.54pct,其中Q2毛利率为33.34%,较去年同期上升2.80pct,环比上升1.39pct。公司上半年期间费用率为18.46%,同比上升4.29pct,主要原因为重组费用及海外人员工资导致管理费用增长较快,管理费用率较去年同期上升3.92pct;销售费用率、研发费用率、财务费用率基本平稳,分别下降0.14pct、上升0.52pct、下降0.01pct。 收购格拉默获得批文,布局中控及商用车座椅业务 公司拟间接收购格拉默多数股权,目前已获证监会批文。格拉默业务覆盖乘用车内饰及商用车座椅系统,主要客户包括大众、戴姆勒、宝马、菲亚特克莱斯勒、通用等,2018年营业收入达到164.14亿元,归母净利润达到4.41亿元。通过对格拉默的收购,公司将利用其技术和渠道有效布局中控和商用车座椅等业务,打开新的成长空间。 投资建议 预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润2.84亿元、3.39亿元、4.03亿元,对应EPS为0.44元、0.53元、0.63元,PE为17倍、14倍、12倍,维持“增持”评级。 风险提示 汽车销量不及预期的风险;原材料价格上涨的风险;海外市场拓展不及预期的风险;新业务布局进展不及预期的风险等。

上半年业绩符合预期,毛利率水平持续提升 公司Q2实现营业总收入153.96亿元,同比下降1.61%,归母净利润2.36亿元,同比下降70.08%,扣非净利润2.82亿元,同比下降36.51%。去年同期公司收购高田资产期间确认部分非经常性收益,导致上半年业绩出现下滑。公司毛利率水平持续提升,Q2毛利率达到17.45%,同比上升3.22pct,环比上升0.30pct;期间费用率为15.01%,较去年同期上升1.98pct,其中销售费用率、研发费用率、财务费用率分别上升0.30pct、1.56pct、0.29pct,管理费用率下降0.18pct。 汽车安全系统业务整合顺利,盈利能力不断改善 公司收购高田资产后持续推进汽车安全系统业务的整合,盈利能力不断改善。上半年公司汽车安全系统业务实现营业收入238.56亿元,同比增长50.11%,同时盈利能力持续改善,毛利率同比上升3.31pct,达到16.68%。均胜安全的德系、日系品牌订单增长明显,公司预计全年将完成新增订单80亿美元的目标。 汽车电子系统业务稳步发展,在手订单有望逐步释放 上半年汽车电子系统业务实现营业收入48.63亿元,同比增长2.36%,并新获订单超173亿元,未来公司在手订单将逐步释放。智能座舱方面,公司已开始为宝马、奥迪、保时捷等供应下一代座舱电子类产品,为国内南北大众和欧洲大众、奥迪配套的车载信息系统将分别于2019年下半年和2020年量产。新能源汽车电子方面,公司新开发的随车充电桩、PDU配电箱和高压快充线也已获得各大整车厂量产订单。 投资建议 预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为13.40亿元、15.82亿元、18.55亿元,对应的EPS为1.03元、1.22元、1.43元,对应的PE为14倍、12倍、10倍,维持“增持”评级。 风险提示 下游汽车销售不及预期的风险;汇率波动的风险等。

公司发布2019年半年报,上半年实现营业总收入22.71亿元,同比下降20.59%,实现归母净利润1.02亿元,同比下降64.37%。 事项点评业绩降幅有所收窄,同比数据有望持续改善由于部分配套车型销量下滑,公司业绩持续承压,但降幅已有所收窄。 公司 Q2实现营业收入和归母净利润 12.68亿元、5869.65万元,同比下降 13.11%和 53.76%,Q1营业收入和归母净利润分别同比下降28.38%和 72.82%,降幅均有所收窄。公司预计 Q3盈利 3276.31万元至 5276.31万元,同比变化-36.11%至 2.90%,同比数据有望持续改善。 销售毛利率环比改善,研发投入增长较快公司 Q2销售毛利率为 23.28%,同比下降 1.85pct,环比上升 2.72pct。 期间费用方面,公司 Q2期间费用率为 21.16%,同比上升 5.87pct,主要原因为公司持续投入新技术研发,Q2研发费用达 1.77亿元,同比增长 33.89%,研发费用率同比上升 4.89pct;并购产生的中介服务费及 ANTEBB Holdig GmbH 并表导致管理费用率同比上升 1.45pct;销售费用率、财务费用率同比下降 0.14pct、0.33pct。 推进新业务落地,智能驾驶产品相继量产公司持续推进新业务落地。智能驾驶舱方面,基于高通骁龙 820A 的四屏互动智能驾驶产品即将在理想 ONE 车型上配套量产。智能驾驶方面,高清环视系统、全自动泊车系统、T-Box 产品实现量产,V2X产品计划于 2020年量产。车联网方面,公司获得一汽-大众、奇瑞捷豹路虎、长安马自达等客户的车联网平台、OTA、情景智能等项目。 投资建议预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为2.34亿元、3.18亿元、4.13亿元,对应的EPS为0.43元、0.58元、0.75元,对应的PE为61倍、45倍、34倍,维持“谨慎增持”评级。 风险提示下游客户汽车销售不及预期的风险;新业务推进不及预期的风险等。

合作丰田开发纯电动车型,有望实现互利共赢 近期丰田电动化进程提速,规划2020年起将陆续推出10款纯电动车型,其中6款将基于e-TNGA架构打造;2025年全球新能源汽车销量达到550万辆,其中纯电动汽车和燃料电池汽车销量达到100万辆。公司深耕新能源汽车领域多年并已成为国内新能源汽车行业的领军企业,掌握动力电池、IGBT等核心技术,与丰田的合作将结合双方优势,在纯电动汽车领域实现互利共赢。 动力电池技术获得国际认可,电池外供持续突破 据GGII数据,上半年国内动力电池装机总量约为30.01GWh,其中公司装机总量约为7.36GWh,市场占有率约24.5%,主要为内部配套。公司积极推动动力电池外供,已拓展东风等客户,并与长安签署电池合资合作框架协定,将合资建立电池工厂为长安汽车供应动力电池。公司与丰田共同开发动力电池,表明公司动力电池技术获得国际认可,动力电池外供持续突破。 新能源汽车占有率显著提高,行业龙头地位稳固 公司1-6月汽车累计销量为22.81万辆,累计同比增长1.59%,同期行业销量增速仅为-12.4%,公司销量表现远好于行业水平。从销量结构来看,公司1-6燃油汽车累计销量为8.24万辆,累计同比下降44.91%,新能源汽车销量为14.57万辆,累计同比增长94.50%,逐步实现销量重心从燃油汽车向新能源汽车的转换。上半年公司在国内新能源乘用车市场占有率达25%,同比上升近4个百分点,行业龙头地位稳固。 投资建议 预计公司2019年至2021年归属于母公司股东的净利润分别为40.73亿元、49.25亿元、58.56亿元,对应的EPS为1.49元、1.81元、2.15元,对应的PE为36倍、30倍、25倍,维持“增持”评级。 风险提示 汽车销售不及预期的风险;行业政策变化的风险等。