公司动态事项公司发布2018年三季报,前三季度实现营业收入38.14亿元,同比增长23.42%,归母净利润2.84亿元,同比增长18.10%。 事项点评Q3业绩总体符合预期,实现逆势增长公司Q3业绩总体符合预期,实现营业收入11.88亿元,同比增长9.69%,归母净利润0.81亿元,同比增长11.10%,业绩增速较上半年略有放缓。公司预计全年盈利3.58亿元至3.89亿元,同比增长15%至25%,受益于商用车和工程机械相关产品较大幅度增长、乘用车相关产品稳定增长,仍然逆势实现良好增长。 尾气处理业务收入大增,热交换器、车用空调稳步增长公司毛利率水平持续承压,Q3毛利率同比下降0.63pct 至24.90%,但环比改善0.75pct。期间费用率小幅上升0.74pct 至16.74%,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别上升0.14pct、0.80pct、0.45pct,财务费用率下降0.74pct。 持续开拓新能源汽车热管理、乘用车高端品牌热管理市场公司持续开拓新能源汽车热管理和乘用车高端品牌热管理市场,上半年成功成为吉利PMA 纯电动平台热交换总成、捷豹路虎英国工厂D4/P4发动机油冷器、德国采埃孚公司变速箱油冷器供应商,新能源汽车电池水冷板通过全球通用体系审核,近期公司被确定为东风雷诺发动机机油冷却器供应商,预计2020年开始批量供货,生命周期内合计供货量预计约为127万台,热管理业务不断推进。 投资建议预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为3.71亿元、4.59亿元、5.64亿元,对应的EPS为0.46元、0.57元、0.70元,对应的PE为15.24倍、12.32倍、10.03倍,维持“增持”评级。 风险提示下游客户汽车销售不及预期的风险;原材料价格上涨的风险;业务整合不及预期的风险等。

毛利率同比改善,期间费用率因汇兑收益大幅改善2018Q3公司营业收入稳健增长7.51%至50.37亿元,扣非净利润为9.85亿元,同比增长33.64%。公司完成北京福通51%股权交割转让产生投资收益4.51亿元,导致归母净利润大幅增长83.99%至13.93亿元。公司销售毛利率和期间费用率水平均有改善,Q3毛利率达到44.14%,较去年同期上升1.64pct;期间费用率为18.72%,较去年同期大幅下降4.53pct,主要得益于汇兑收益使财务费用率同比下降6.55pct,销售费用率、管理费用率、研发费用率等则略有上升。 汽车玻璃龙头,积极提高产品附加值、拓展海外市场公司是汽车玻璃行业龙头,产品应用于宾利、奔驰、宝马、奥迪、通用、丰田、大众、福特、克莱斯勒等品牌汽车,全球市场占有率达25%。近年来公司通过丰富产品线、优化产品结构提升产品附加值,如包边产品、HUD抬头显示玻璃,隔音玻璃、憎水玻璃、SPD调光玻璃、镀膜玻璃、超紫外隔绝玻璃等。同时,公司采用全球化的经营战略,在美国、俄罗斯、德国、日本、韩国等国家和地区建立生产基地和商务机构,不断提升公司在海外市场的竞争力。 投资建议 预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为41.42亿元、43.55亿元、49.74亿元,对应的EPS为1.65元、1.74元、1.98元,对应的PE为14倍、13倍、12倍,维持“增持”评级。 风险提示 下游客户销售不及预期的风险、行业政策变动风险、汇率波动风险等。

动态事项公司发布2018年三季报,前三季度实现营业收入1187.99亿元,同比增长14.51%;归属于上市公司股东的净利润63.64亿元,同比增长32.13%。 事项点评受行业景气度下行影响增速放缓,Q3营收同比增长5.15%下半年行业整体景气度下行,公司业绩仍然维持同比增长,Q3实现营业收入371.72亿元,同比增长5.15%,归母净利润15.90亿元,同比增长0.41%,扣非净利润15.13亿元,同比增长2.02%;但环比来看公司收入和利润均出现一定程度下降。3月公司完成收购华域视觉50%股权并确认投资收益9.18亿元,使前三季度利润仍有较大增长幅度。 销售毛利率水平持续改善,管理费用拖累期间费用率公司毛利率水平持续改善,Q3毛利率达14.32%,同比上升0.61pct,环比上升0.17pct。期间费用率受到管理费用率上升拖累,较去年同期上升1.22pct 至10.60%,其中管理费用率上升1.60pct,销售费用率、研发费用率、财务费用率分别下降0.14pct、0.10pct、0.13pct。 把握行业发展趋势,新能源、ADAS 业务进展顺利公司业务覆盖汽车内外饰件、金属成型和模具、功能件、电子电器件、热加工件、新能源等,多种产品市场占有率居于国内前列,延锋内饰市场占有率全球领先。公司积极把握“电动化、网联化、智能化、共享化”的行业趋势,设立华域麦格纳电驱动系统有限公司布局新能源汽车电驱动系统总成产品,整合汽车电子泵类业务,同时推进毫米波雷达产品的开发和市场开拓,长期发展向好。 投资建议预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为80.67亿元、81.03亿元、84.45亿元,对应的EPS为2.56元、2.57元、2.68元,对应的PE为7.31倍、7.28倍、6.98倍,维持“增持”评级。 风险提示客户集中度较高的风险;下游客户销售未达预期的风险等。

公司动态事项 公司发布2018年三季报,第三季度实现营业收入3.09亿元,同比增长11.51%,归属于上市公司股东的净利润7067.44万元,同比增长22.86%;前三季度实现营业收入9.53亿元,同比增长19.04%,归属于上市公司股东的净利润2.29亿元,同比增长25.67%。 事项点评 前三季度业绩总体增长良好,汇兑收益改善期间费用率 公司前三季度业绩总体增长良好,国内和出口市场销售收入分别较去年同期增长约17%和28%,Q3国内市场收入增速有所放缓,但出口市场收入加速增长。受到产品销售价格年降、原辅材料价格上涨等因素影响,Q3毛利率较去年同期下降2.12pct至36.57%;汇兑收益使财务费用率显著改善,公司期间费用率较去年同期下降2.80pct至10.02%,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降1.48pct、0.12pct、2.35pct,研发费用率上升1.16pct。 精锻齿轮细分市场龙头,长期受益自动变速器渗透率提升 国内乘用车自动变速器渗透率不断提升,市场需求增长速度远高于整车的增长速度,公司是国内乘用车精锻齿轮行业龙头,为大众、GKN、格特拉克等重要变速器生产商提供配套,有望长期受益于这一行业趋势。DCT是自动变速器的重要技术路线之一,由于传动效率高、换挡品质好等优点广泛用于大众等品牌车型,公司重要客户大众不断推进DCT产品的国产化,持续支撑公司产品需求。 投资建议 维持公司盈利预测,预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为3.11亿元、3.96亿元、4.91亿元,对应的EPS为0.77元、0.98元、1.21元,按10月23日收盘价11.54元计算,对应的PE为15倍、12倍、10倍,维持“增持”评级。 风险提示 新增产能进展不及预期的风险;新能源汽车对燃油车形成替代的风险;原材料价格上涨的风险;汇率变动的风险等。

受下游需求放缓影响,Q3营业收入同比持平 公司Q3实现营业收入7.24亿元,同比增长0.78%,归属于上市公司股东的净利润6197.88万元,同比下降7.15%,受到下游主机厂需求放缓影响,公司业绩未及预期。同时毛利率持续承压,Q3同比下降3.90pct至18.98%;期间费用率受股权激励费用、可转债利息增加等因素拖累上升2.21pct至14.03%,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率等分别上升0.01pct、1.11pct、0.85pct、0.24pct。 各项主业稳定发展,业绩有望随产能释放和期间费用率改善回暖 公司各项主业稳定发展,不断推进产品结构升级和客户结构优化。自动变传动部件领域,公司已实现自主品牌客户的整体布局并取得较高的市场占有率,与上汽变、邦奇、吉利、东安、盛瑞等客户展开深度合作,并推进与广汽、一汽、采埃孚、通用美国等客户的合作。新能源汽车领域,公司客户覆盖汇川、方正电机、精进、法雷奥西门子、比亚迪、博格华纳等,上半年收入占比快速提高。未来随着公司新建产能的释放和期间费用率的改善,公司业绩情况有望回暖。 投资建议 预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润2.59亿元、3.26亿元、3.84亿元,对应EPS为0.38元、0.48元、0.56元,PE为14.71倍、11.71倍、9.94倍,维持“增持”评级。 风险提示 主要客户产品销售不及预期的风险;原材料价格上涨的风险等。

公司发布2018年半年报,实现营业收入1.44亿元,同比增长22.24%,归属于上市公司股东的净利润5070.09万元,同比增长15.71%。 事项点评 2018Q2业绩承压,毛利率水平保持平稳 公司2018Q2业绩不及预期,实现营业收入7443.34万元,同比下降0.22%;归母净利润2444.96万元,同比下降14.72%。整体毛利率为64.48%,较去年同期上升1.19pp,环比基本持平。期间费用率为25.91%,较去年同期上升8.78pp,主要原因为公司研发投入增长和股权激励费用导致管理费用率上升9.00pp,销售费用率和财务费用率分别下降1.03pp和上升0.81pp。 气门传动组产品稳定增长,新客户拓展顺利 公司气门传动组产品上半年销量稳定增长,原有客户的供货份额稳中有增。公司在7月实现对德国大众液压挺柱产品的批量发货,同时多个新项目在客户端完成验证后即可开始批量供货,下半年将为公司贡献业绩增量。同时公司持续开拓市场,获得GM Europe 等项目定点,通过重汽等客户验证并已逐步供货,通过德国道依茨的审核并已完成样件交付,气门组产品有望在未来持续推动公司业绩增长。 投资建议 预计2018年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为1.30亿元、1.74亿元、2.34亿元,对应的EPS为1.63元、2.18元、2.94元;对应的PE为17.45倍、13.05倍、9.68倍,维持“增持”评级。 风险提示 海外拓展不及预期的风险;新客户开发不及预期的风险等。

公司发布2018年半年报,上半年实现营业收入60.98亿元,同比增长13.32%,归属于上市公司股东的净利润7.02亿元,同比增长12.41%。 事项点评 冷却系统收入快速提升,降噪减振底盘系统、密封系统稳步发展 公司增长有所放缓,2018Q2实现营业收入30.57亿元,增长3.51%,归母净利润3.25亿元,增长4.53%。上半年公司各主要业务中,冷却系统销售收入达13.23亿元,大幅增长39.53%;降噪减振底盘系统和密封系统销售收入为15.63亿元、14.58亿元,增长5.00%、9.28%;空气悬挂及电机系统销售收入小幅下滑3%至7.01亿元。冷却系统、空气悬挂及电机系统毛利率水平同比均有较大幅度改善,但受到其他业务毛利率下降拖累,上半年公司毛利率为28.52%,同比下降1.39pp。上半年期间费用率为14.57%,同比下降0.40pp,其中销售费用率、财务费用率分别下降0.34pp、0.86pp,管理费用率上升0.81pp。 无锡/安徽嘉科、安徽威固持续增长,推进AMK、TFH落地国内 近年来公司不断并购海外各细分行业内的优质企业并落地国内,持续推进各项业务的全球布局。上半年无锡嘉科、安徽嘉科实现营业收入24994万元,同比增长24.53%;安徽威固实现营业收入5386万元,同比增长40.78%。AMK方面,安徽安美科公司已完成工商注册,相关落地工作正在按计划实施。TFH方面,中鼎胶管年初已与TFH全球体系逐步整合,在TFH的全球平台上实现同步研发、生产与销售。 积极布局新能源汽车领域,募资项目将提升冷却系统产能 公司积极布局新能源汽车领域,整合TFH电池冷却系统、KACO电机密封、AMK空气悬挂等技术,在电池冷却系统、电机密封、电池模具密封、电池电机减振降噪、电桥密封总成等方面已处于国际领先水平。上半年公司在新能源汽车领域销售收入达到5.23亿元,同比增长16.22%。同时公司拟发行可转债,募资项目之一“新能源汽车动力电池温控流体管路系统项目”建成达产后将新增年产1500万标米冷却系统管路总成,公司在新能源汽车领域的优势将进一步加强。 投资建议 预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为13.12亿元、15.46亿元、18.28亿元,对应的EPS为1.06元、1.25元、1.48元,对应的PE为11.19倍、9.49倍、8.03倍,维持“增持”评级。 风险提示 原材料价格上涨的风险;汇率变动的风险;并购企业国内落地进展未及预期的风险等。

公司发布2018年半年度报告,上半年实现营业收入26.26亿元,同比增长30.82%,归属于上市公司股东的净利润2.02亿元,同比增长21.18%;预计前三季度盈利2.76亿元至3.00亿元,同比增长15%至25%。 事项点评 尾气处理业务收入大增,热交换器、车用空调稳步增长 上半年公司热交换器、尾气处理、车用空调等业务分别实现营业收入18.54亿元、2.83亿元、2.31亿元,同比增长18.72%、77.33%、22.57%。其中热交换器、车用空调毛利率与去年同期基本持平,尾气处理业务毛利率下降幅度较大,导致公司上半年毛利率下降1.62pp至24.97%。公司期间费用小幅改善,较去年同期下降0.73%至14.60%,其中销售费用率、管理费用率下降0.01pp、0.83pp,财务费用率上升0.11%。 持续开拓新能源汽车热管理、乘用车高端品牌热管理市场 上半年公司持续开拓新能源汽车热管理和乘用车高端品牌热管理市场,成功成为吉利PMA纯电动平台热交换总成、捷豹路虎英国工厂D4、P4发动机油冷器、德国采埃孚公司变速箱油冷器供应商,新能源汽车电池水冷板通过全球通用体系审核。同时公司推进模块化、系统化产品供货,通过收购江苏朗信55%股权增强公司在乘用车冷却模块、新能源汽车冷却模块的系统配套能力。 员工持股计划覆盖面较广,保障公司长期发展 公司推出员工持股计划,计划筹集资金总额不超过1.35亿元,参与对象为公司董事、监事及高级管理人员不超过12名及其他员工不超过520人,合计不超过532人。本次员工持股计划覆盖面广,有望保障公司长期发展。 投资建议 预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为3.88亿元、4.74亿元、5.76亿元,对应的EPS为0.48元、0.59元、0.72元,对应的PE为15.44倍、12.63倍、10.40倍,维持“增持”评级。 风险提示 下游客户汽车销售不及预期的风险;原材料价格上涨的风险;业务整合不及预期的风险等。

齿轮业务均实现快速增长,毛利率水平承压 上半年公司乘用车齿轮、工程机械齿轮、商用车齿轮、钢材销售等分别实现营业收入5.45亿元、3.04亿元、2.49亿元、3.40亿元,同比增长35.67%、70.54%、30.59%、51.02%,各项业务均实现快速增长。由于工程机械及商用车齿轮毛利率承压,公司整体毛利率为21.40%,较去年同期下降2.10pp。期间费用方面,间接融资总额增加和可转债相关费用计提导致财务费用率上升1.74pp,拖累期间费用率上升1.57pp。 持续推进自动变齿轮业务布局,客户结构不断优化 在自动变传动部件领域,公司不断推进产品结构升级,优化客户结构。自主品牌方面,公司已实现整体布局并取得较高的市场占有率,深度合作上汽变、邦奇、吉利、东安、盛瑞等,同时推进与广汽、一汽的合作。国外客户方面,公司持续合作采埃孚并拓展与通用美国的合作。 新能源项目进入量产阶段,精密减速器发展态势良好 新能源汽车领域,今年以来公司前期开发的新能源项目逐步进入量产阶段,占营业收入的比重由去年同期的1%左右快速提升至7%左右。公司已与汇川、方正电机、精进、法雷奥西门子等建立稳定合作关系并积极对接蔚来汽车,同时比亚迪、博格华纳等客户实现快速上量。机器人精密减速器领域,公司自今年3月起每月保持两千多台的出货量,并在上半年开发十多种系列化新产品,发展态势良好。 投资建议 预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润2.82亿元、3.84亿元、4.75亿元,对应EPS为0.41元、0.56元、0.69元,PE为17.47倍、12.84倍、10.38倍,维持“增持”评级。 风险提示 主要客户产品销售不及预期的风险;原材料价格上涨的风险等。

全球汽车内外饰件龙头,国内客户资源结构完善 公司主要业务包括汽车内外饰件、金属成型和模具、功能件、电子电器件、热加工件、新能源等,多种产品市场占有率居于国内前列,延锋内饰市场占有率全球领先。公司国内客户覆盖上汽大众、上汽通用、一汽大众、长安福特、神龙汽车、北京奔驰、华晨宝马、北京现代、东风日产、上汽乘用车、长城汽车、江淮汽车、广汽集团、北汽集团、吉利汽车等,同时积极拓展国际市场,为多个全球整车企业配套。 华域视觉并表增厚业绩,多项业务均实现较快增长 2018年3月,公司完成收购华域视觉(原上海小糸)50%股权,原50%股权一次性溢价9.18亿元人民币确认为当期投资收益,增厚公司业绩。分业务来看,上半年内外饰件、金属成型和模具、功能件、电子电器件等业务均实现较快增长,增速分别达16.20%、71.41%、18.01%、32.73%,仅热加工件业务收入小幅下降。公司整体毛利率为13.35%,较去年同期下降0.73pp,其中金属成型和模具、热加工件毛利率下降幅度较大;上半年期间费用率与去年同期基本持平。 把握行业发展趋势,新能源、ADAS业务进展顺利 公司积极把握“电动化、网联化、智能化、共享化”的行业趋势,设立华域麦格纳电驱动系统有限公司布局新能源汽车电驱动系统总成产品,并获得上汽大众、一汽大众MEB平台定点意向书。ADAS方面,公司继续加快24GHz后向毫米波雷达产品的市场开拓工作,77GHz角雷达完成样件开发,并加紧研发77GHz前向毫米波雷达产品。 投资建议 预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为81.61亿元、83.29亿元、87.05亿元,对应的EPS为2.59元、2.64元、2.76元,对应的PE为7.89、7.73倍、7.40倍,首次评级,给予“增持”评级。 风险提示 客户集中度较高的风险;下游客户销售未达预期的风险等。

全球汽车玻璃龙头,产品附加值不断提高 公司是汽车玻璃全球龙头之一,产品包括汽车级浮法玻璃、汽车玻璃、机车玻璃等,应用于宾利、奔驰、宝马、奥迪、通用、丰田、大众、福特、克莱斯勒等品牌汽车,全球市场占有率达25%。公司通过丰富产品线、优化产品结构提升产品附加值,如包边产品、HUD抬头显示玻璃,隔音玻璃、憎水玻璃、SPD调光玻璃、镀膜玻璃、超紫外隔绝玻璃等,2017年高附加值产品已占收入比重的。 全球化经营战略取得成果,海外收入增长22.31% 公司采用全球化的经营战略,在美国、俄罗斯、德国、日本、韩国等国家和地区建立生产基地和商务机构。美国工厂产能约550万套汽车玻璃,去年顺利生产并实现扭亏为盈,进一步提升公司在海外市场的竞争力。上半年公司汽车玻璃境内收入同比增长7.15%,海外业务收入同比大增22.31%,海外业务增速高于境内收入。 浮法玻璃销售收入大增,汇兑收益改善财务费用率 上半年公司汽车玻璃、浮法玻璃销售量分别实现销售收入94.87亿元、15.99亿元,同比增长12.54%、35.80%,浮法玻璃增速较去年大幅提升。汽车玻璃毛利率为35.70%,同比下降2.13pp,浮法玻璃毛利率为41.10%,上升4.86pp,整体毛利率为41.96%,下降1.02pp。期间费用率为20.13%,较去年同期下降2.80pp,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为6.67%、13.40%、0.06%,分别较去年同期下降0.35pp、0.70pp、1.75pp,财务费用率大幅降低是由于汇兑收益所致。 投资建议 预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为38.44亿元、43.56亿元、48.34亿元,对应的EPS为1.53元、1.74元、1.93元,对应的PE为16倍、14倍、13倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示 下游客户销售不及预期的风险、行业政策变动风险、汇率波动风险等。

公司发布2018年半年度报告,上半年实现营业收入6.44亿元,同比增长23.01%;归属于上市公司股东的净利润1.59亿元,同比增长26.97%。 事项点评 二季度业绩显著回升,毛利率、期间费用率环比改善 公司半年度业绩接近业绩预告上限,二季度业绩改善显著。2018Q2公司营业收入3.21亿元,同比增长24.34%,净利润9252.90万元,同比增长36.17%,净利润增速较Q1的16.00%显著回升。Q2毛利率因产品销售价格年降、原辅材料价格上涨等因素承压,同比下降2.58pp,但环比上升1.30pp;汇兑收益导致Q2期间费用率同比下降2.41pp,环比大幅下降3.70pp,其中销售费用率、财务费用率分别环比下降0.81pp、5.10pp,管理费用率环比上升2.21pp。 自动变速器渗透率提升,DCT配套产品收入增长超50% 国内乘用车自动变速器渗透率不断提升,市场需求增长速度远高于整车的增长速度,DCT是自动变速器的重要技术路线之一,由于传动效率高、换挡品质好等优点广泛用于大众等品牌车型。公司是国内乘用车精锻齿轮行业龙头,为大众、GKN、格特拉克等重要变速器生产商提供配套。上半年公司为DCT配套产品销售收入同比增长超过50%,持续支撑公司业绩增长。 主要客户大众迎来强产品周期,有望持续受益 公司主要客户大众2018年-2020年将密集投放37款全新/换代车型,2020年国内销量有望达到560万辆,三年增长约40%。公司为大众在国内和欧洲六个工厂进行配套,为其DQ200、DQ380、DQ381、DQ500、DL382等变速器型号提供齿轮或轴产品,去年年底至今已获得大众大连DQ200结合齿140万台套的80%份额、大众天津DQ381一档结合齿100万台套的80%份额的提名信,有望持续受益大众强产品周期。 布局新能源汽车领域,配套差速器总成收入快速增长 公司积极布局新能源汽车领域,目前产品主要包括新能源汽车中央电机轴和差速器总成等。其中公司新能源汽车差速器总成具有自主知识产权,上半年销售收入约696万元,同比增长67.52%,业务发展顺利,并有利于公司开拓乘用车自动变速器用差速器总成市场。 投资建议 预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为3.11亿元、3.96亿元、4.91亿元,对应的EPS为0.77元、0.98元、1.21元,对应的PE为16倍、13倍、10倍,维持“增持”评级。 风险提示 新增产能进展不及预期的风险;新能源汽车对燃油车形成替代的风险;原材料价格上涨的风险;汇率变动的风险等。

公司动态事项 公司发布2018年半年报,实现营业收入55.90亿元,同比增长15.15%;归属于上市公司股东的净利润6.77亿元,同比增长11.04%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.74亿元,同比增长37.41%。公司预计,2018年1-9月盈利9.79亿元至11.75亿元,同比增长0%至20%。 事项点评 业绩基本符合预期,制冷、汽零业务增长约26%、19% 公司业绩情况基本符合预期,主要业务中,由于三四线普及需求和电商稳定增长带动上游空调主机厂的高景气度,公司制冷业务实现快速增长,上半年营业收入为31.59亿元,同比增长25.97%;汽零业务保持良好增长,实现营业收入6.90亿元,增长18.78%;AWECO业务保持稳定,营业收入为6.04亿元,增长1.14%;微通道业务小幅下滑,实现营业收入6.15亿元,下降8.62%。从区域来看,上半年公司业绩增长主要来源于国内,实现营业收入30.01亿元,同比增长30.85%;国外销售基本持平于去年同期,实现营业收入25.89亿元,增长1.10%。 毛利率水平略有下降,期间费用率因汇兑损益微幅改善 上半年公司销售毛利率为27.64%,较去年同期下降1.38pp,各项业务毛利率水平均略有下降;期间费用方面,财务费用率因汇兑损益变动由去年同期的0.94%下降至-0.08%,下降1.02pp,销售费用率和管理费用率则分别由4.22%和7.97%上升至4.51%和8.08%,微幅上升0.29pp和0.11pp,总体期间费用由13.14%下降至12.51%,改善0.62pp。 公布限制性股票激励计划,绑定核心人才保障长期发展 公司公布2018年限制性股票激励计划,拟向激励对象授予1060万股限制性股票,激励对象为公司董事、高级管理人员以及对公司未来经营和发展起到重要作用的核心人才等共计781人;公司业绩考核要求定为2018年、2019年、2020年各年度加权平均净资产受益率不低于17%。本次激励计划覆盖面广,彰显对公司前景的信心,并将有助于绑定核心人才利益保障公司长期发展。 投资建议 预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为13.94亿元、17.12亿元、20.83亿元,对应的EPS为0.66元、0.81元、0.98元,对应的PE为21.94倍、17.87倍、14.69倍,维持“增持”评级。 风险提示 生产经营季节性变化的风险;原材料价格和劳动力成本上升的风险;汇率变动的风险等。

国内领先的汽车热交换器生产企业,乘用车业务快速发展。 公司是国内领先的汽车热交换器生产企业,在商用车热交换器领域优势显著,产品配套于美国康明斯、卡特彼勒、福特、道依茨、通用、法雷奥、玉柴、东风、重汽、北汽福田、锡柴、潍柴、上柴等企业。近年来公司积极拓展乘用车热交换器业务,配套福特、通用、吉利、广汽、长城、长安、比亚迪等优质乘用车企业,乘用车业务快速发展。 收获捷豹路虎发动机油冷器定点,拓展高端品牌乘用车市场。 公司获得捷豹路虎英国工厂D4、P4发动机油冷器项目定点,两款发动机分别为柴油发动机和汽油发动机,将于2020年和2021年开始批量供货,预计生命周期内合计供货量约为225万台。公司在自主品牌的基础上积极拓展高端品牌乘用车市场,逐步实现客户结构的优化。 成为吉利PMA平台热交换总成供应商,开拓新能源汽车热管理业务。 公司近期成为吉利PMA纯电动平台热交换总成产品指定供应商,相关产品预计2021年开始供货,量产周期内合计供货量预计约为338万套。PMA平台由吉利和沃尔沃共同开发,未来吉利和领克品牌将会基于此平台推出十余款新车,规划车型包括A+级CUV、A0级跨界车、A、B及轿车和B级SUV等。公司本次获得吉利的项目定点是公司新能源汽车热管理业务的重要突破。 投资建议。 预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为4.18亿元、5.12亿元、6.22亿元,对应的EPS为0.52元、0.64元、0.78元,对应的PE为18.08倍、14.77倍、12.16倍,维持“增持”评级。

公司发布2018年一季报,实现营业收入25.78亿元,同比增长20.36%,归属于上市公司股东的净利润2.48亿元,同比增长12.99%。公司预计,年上半年盈利6.10亿元至7.93亿元,同比增长0%至30%。 事项点评 一季度业绩总体符合预期,汇兑损失影响盈利能力 公司一季度业绩总体符合预期,销售毛利率和销售净利率分别达到27.50%和9.79%,较去年同期分别上升1.17pp和0.44pp;期间费用方面,一季度销售费用率、管理费用率持续改善,下降0.09pp、1.07pp,但由于财务费用率因汇兑损失增加而上升2.34pp,期间费用率上升1.19pp至15.68%,导致公司净利润增速低于营业收入增速。 新能源汽车热管理产品前景广阔,三花汽零有望持续快速发展 年三花汽零实现销售收入12.10亿元,同比增长33.86%,收入增速高于公司其他业务单元,并实现净利润1.82亿元。三花汽零热力膨胀阀、储液器、电子膨胀阀等产品规模优势显著,也是行业内首先将电子膨胀阀技术应用于汽车热管理系统的厂商,随着新能源汽车快速普及,汽车热管理系统重要性不断提升,三花汽零的成长逻辑已得到验证,丰富的在手订单将有望支撑公司汽零业务持续快速发展。 投资建议 预计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润分别为15.48亿元、18.77亿元、22.46亿元,对应的EPS为0.73元、0.89元、1.06元,对应的PE为22.01倍、18.15倍、15.17倍,维持“增持”评级。 风险提示 生产经营季节性变化的风险;原材料价格和劳动力成本上升的风险;汇率变动的风险等。