金融事业部 搜狐证券 |独家推出
赵磊

中泰证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S074051807000<span style="display:none">7</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
短线
11.11%
(第343名)
60日
中线
52.78%
(第340名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/10 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
江琦 1
复星医药 医药生物 2020-09-11 49.30 -- -- 50.30 2.03% -- 50.30 2.03% -- 详细
事件:2020年9月9日,公司公告控股子公司上海复宏汉霖生物制药有限公司的贝伐珠单抗注射液(即HLX04)用于转移性结直肠癌及晚期、转移性或复发性非小细胞肺癌治疗获国家药品监督管理局药品注册审评受理。 第四个重磅生物类似药贝伐珠单抗报产,市场空间超过50亿元。贝伐珠单抗是罗氏(基因泰克)研发的抗血管内皮生长因子(VEGF)人源化单克隆抗体,用于治疗转移性结直肠癌、非小细胞肺癌等各类转移性癌症。作为罗氏单抗三巨头之一称霸销售榜多年,2019年全球实现销售收入71亿美元(+2%),全球销售排名第8。随着2017年谈判进入医保后市场显著扩容、持续增长,2019年国内样本医院销售收入18.22亿元(86%+),IQVIA数据显示国内整体销售额达到28.83亿元(64%+),保持快速放量态势。未来,随着PD-1/PD-L1单抗联合贝伐珠单抗等联合疗法策略推进,贝伐珠单抗有望持续成长。我们认为国内贝伐珠单抗治疗结直肠癌和非小细胞肺癌的市场空间可达57亿元,是具备持续成长潜力的重磅生物药之一。 国内首个具备转移性结直肠癌临床Ⅲ期数据的贝伐珠单抗候选药物,后续和PD-1单抗HLX10有望形成较强协同效应。国内贝伐珠单抗及类似药研发竞争中,目前齐鲁制药、信达生物已获批上市,恒瑞医药(2020.04)、山东博安(2020.04),百奥泰(2020.06)、贝达药业(2020.06)、东曜药业(2020.09)和复宏汉霖(2020.09)申报生产,华兰生物、嘉和生物、正大天晴、安科生物等处于临床Ⅲ期,其余处于临床早期阶段。公司有希望成为首家拥有转移性结直肠癌临床Ⅲ期数据的贝伐珠单抗生物类似药开发商来突出HLX04的产品优势,竞争对手主要进行非鳞状非小细胞肺癌适应症的Ⅲ期临床试验。此外,公司PD-1单抗HLX10多个适应症处于关键临床研究阶段,随着PD-1/PD-L1单抗联合贝伐珠单抗等联合疗法策略推进,后续该产品有望持续成长。 2020年起,汉利康和汉曲优等创新药加速贡献收入增量。长期看,复星医药产品升级迭代正在发生,单抗、小分子靶向药等即将成为第二阶段主力;第三步由细胞治疗药物、干细胞药物、firstinclass创新药等支持。公司产品升级进行中,未来的利润结构转换进行中。 盈利预测与投资建议:我们预计2020-2022年营业收入分别为332亿元、385亿元和433亿元,同比增长16.19%、15.98%、12.45%;归母净利润分别为36.6亿元、44.5亿元和53.91亿元,同比增长10.15%、21.59%、21.18%; 对应EPS分别为1.43、1.74和2.10元。公司是国内创新药龙头企业之一,2020年创新药进入集中收获期、主业结构性改善重回增长,维持“买入”评级。 风险提示:外延并购不达预期;新药研发失败的风险;化学仿制药带量采购降幅和范围超预期的风险。
江琦 1
泰格医药 医药生物 2020-09-02 112.00 -- -- 115.00 2.68% -- 115.00 2.68% -- 详细
事件:2020年年8月月28日日,公司发布发布2020年年半年报。2020年上半年公司实年上半年公司实现营业收入现营业收入14.52亿元,同比增长8.6%;实现归母净利润9.99亿元,同比增亿元,同比增长长183.7%;实现扣非归母净利润3.03亿元,同比增长5.32%。经营性现金流。经营性现金流净额净额2.20亿元,同比增长74.26%。 稳健增长,二季度大临床业务逐步恢复、毛利率快速提升。稳健增长,二季度大临床业务逐步恢复、毛利率快速提升。2020年上半年临年上半年临床试验技术服务(大临床)实现收入床试验技术服务(大临床)实现收入7.11亿元(12.18%+),毛利率51.50%、同比提升同比提升7.25个百分点。由于a.公司新增合并范围的子公司北京雅信诚和上海谋思的临床试验技术服务收入所致;b.临床试验的多个项目的履约责任于2019年底或之前达成,该等项目的交易价在2020年上半年已与相关客户重新磋商上调及落实,因此上半年确认该等项目额外收入但产生相对较低的成本。 参考公司港股招股书显示,2020Q1公司临床试验技术服务实现收入3.03亿元(9.12%+),毛利率46.7%;则第二季度单季度实现收入4.08亿元(14%+),毛利率快速提升。 受海外疫情影响,临床试验相关服务及实验室业务表现相对一般。2020年上年上半年临床试验相关服务及实验室业务实现收入半年临床试验相关服务及实验室业务实现收入7.34亿元(5.30%+),毛利率45.21%、同比下降5.5个百分点。主要由于COVID-19疫情影响,实验室服务和临床试验现场管理及患者招募服务的毛利降低;数据管理及统计分析服务的毛利率保持相对稳定。参考公司港股招股书显示,2020Q1公司临床试验相关服务及实验室业务实现收入3.52亿元(7.5%+),毛利率41.8%;则第二季度单季度实现收入3.82亿元(3.5%+),毛利率小幅提升。 2020上半年年公司整体毛利率48.46%,同比提升1个百分点、和2019年比年比相比提升相比提升2。个百分点。主要是临床试验技术服务毛利率大幅提升7个百分点至51.5%,临床试验的多个项目的履约责任于2019年12月31日或之前达成,该等项目的交易价在2020年上半年已与相关客户重新磋商上调及落实,因此上半年确认该等项目额外收入但产生相对较低的成本。 销售费用率降低销售费用率降低2个百分点,管理费用率提升1.3个百分点个百分点。销售费用3976万元(0.91%+),费用率2.74%、同比降低2个百分点,上半年受疫情影响销售活动开展受到一定影响。管理费用1.82亿元(21.38%+),费用率12.52%、同比提升1.3个百分点,主要是管理人员薪酬成本增加、员工股权激励费用增加、折旧摊销费用增加等。研发费用7241万元(23.47%+),费用率4.99%、同比提升0.6个百分点,主要是研发人员增加导致薪酬成本增加。 盈利预测与投资建议:我们预计2020-2022年公司营业收入为33.67、44.65和59.24亿元,同比增长20.12%、32.61%、32.67%;归母净利润分别为11.75、16.09和21.86亿元,同比增长39.57%、37.00%、35.86%,对应EPS为1.57、2.15和2.92元。考虑公司是国内临床CRO龙头,竞争优势凸显,龙头,竞争优势凸显,行业迎来黄金发展期,维持“买入”评级。 风险提示:行业研发投入不达预期的风险,海外业务整合不达预期的风险,行业竞争加剧的风险,汇率波动风险。
江琦 1
康龙化成 医药生物 2020-08-28 103.80 -- -- 117.87 13.55% -- 117.87 13.55% -- 详细
事件:2020年8月26日,公司发布2020年半年报。2020年上半年公司实现营业收入21.93亿元,同比增长34.0%;归母净利润4.79亿元,同比增长196.9%;扣非归母净利润3.62亿元,同比增长132.66%;经营性现金流净额6.18亿元,同比增长144.91%一体化平台、规模效应逐步显现,扣非归母净利润同比高速增长133%。2020年上半年虽然受到COVID-19疫情影响,公司积极应对,除海外临床服务受到全球疫情的影响较大外,各业务板块保持增长势头。在进一步做实实验室服务、CMC服务的基础上,战略性布局临床服务业务及大分子研发服务业务,研发服务能力和运营水平得到高质量的发展,进一步夯实公司的全流程一体化新药研发服务平台。上半年实验室服务业务实现收入14.34亿元(占比65.37%、yoy35.28%+),CMC服务业务实现收入5.06亿元(占比23.09%、yoy34.38%+),临床研究服务业务实现收入2.43亿元(占比11.06%、yoy27.51%+)。其中,第二季度实现营收12.34亿元、同比增长41%,在2020Q1实现25.66%的收入增长情况下进一步加速增长;扣非归母净利润单季度实现2.41亿元、同比增长135.56%。毛利率水平单季度提升至38.7%,扣非净利率水平提升至19.5%。随着国内疫情管控卓有成效,二季度以来海外订单加速转移,同时CMC业务订单二季度加速交付、项目进度追赶顺利。 规模效应显著、毛利率同比大幅提升4个百分点,利息收入有正向贡献。2020年上半年公司整体毛利率36.41%,同比提升约4个百分点;在疫情影响下,和2019年底相比仍然有1个百分点的提升。主要是由于公司实验室服务业务订单加速增长、CMC服务产能利用率不断提升以及临床阶段订单不断增加。 实验室服务业务实现营业收入14.34亿元,同比增长35.28%;实现毛利率41.34%,同比提高3.87%。在全球药物研发投入继续增加及研发外包渗透率进一步提升的大背景下,来自优质客户及潜力项目的业务量得以不断增加,公司承接了更多的来自于海外客户的订单。 CMC服务实现营业收入5.06亿元,同比增长34.38%,实现毛利率28.98%,同比提高8.26%。2020年上半年公司CMC服务能力进一步提升,中国及英国团队合作更加紧密,订单质量持续提高,完成及在研项目463个,其中临床前项目292个,临床I期和和II期134个,临床III期35个,商业化阶段2个。2020年6月底公司原料药生产反应釜体积约200立方米,待绍兴上虞工厂一期工程投入使用后,反应釜体积预期将增至800立方米。 临床研究服务实现营业收入2.43亿元,同比增长27.51%,实现毛利率21.81%,同比略有下降1.25%。上半年海外临床业务尤其是美国的一期临床中心在第二季度受疫情的影响较大,公司凭借独特的“放射性同位素化合物合成-临床-分析”一体化服务平台使得海外临床研究服务取得稳健增长;国内临床研究服务在第二季度逐步全面恢复。在2020年6月完成对联斯达的并购,补充完善临床研究现场管理服务能力。 盈利预测与估值:我们预计2020-2022年公司营业收入分别为48.00、62.34和80.08亿元,同比增长27.75%、29.88%、30.06%;归母净利润分别为9.52、12.93和17.51亿元,同比增长74.06%、35.73%、35.44%,对应EPS为1.20、1.63和2.20元。考虑到公司为国内CRO+CMO龙头企业之一,一体化服务平台完善、客户黏性高,CMC业务受益于产能释放未来3-5年保持快速增长,维持“买入”评级。 风险提示:创新药企业研发投入不达预期风险,CMC业务毛利率提升不及预期的风险,竞争环境恶化风险,汇率波动风险。
江琦 1
复星医药 医药生物 2020-08-27 53.50 -- -- 56.59 5.78% -- 56.59 5.78% -- 详细
事件:2020年8月25日,公司发布2020年半年报。2020年上半年公司实现营业收入140.28亿元,同比下滑1.02%;实现归母净利润17.15亿元,同比增长13.10%;实现扣非归母净利润13.04亿元,同比增长11.71%。 业绩超预期,研发进入收获期。上半年公司继续加速研发创新,研发投入16.89亿元、同比增长25%,费用化12亿元、增长42%。许可引进的马来酸阿伐曲泊帕片用于慢性肝病相关血小板减少症已获批上市;利妥昔获批2000L生产设备及500mg规格;新冠病毒mRNA疫苗启动I期临床试验;注射用曲妥珠单抗已获批于欧盟及中国境内上市销售,后续还有阿达木单抗、胰岛素等产品,公司产品结构升级中、增长可期。疫情常态化后公司分业务板块均快速恢复,同时新型冠状病毒核酸检测试剂盒、负压救护车及呼吸机等抗疫产品二季度贡献较大增量,带来二季度单季度快速增长,业绩快速恢复。2020年第二季度实现收入81.48亿元(9.47%+),实现归母净利润11.38亿元(41.51%)、扣非净利润8.68亿元(36.03%)。 医药工业收入100亿元、下滑8%,核心子公司表现稳健。药品制造与研发业务实现营业收入100.12亿元,同比减少8.11%;分部利润11.15亿元,较2019年同期减少9.54%。毛利率62.50%,同比下降4.3个百分点,主要是抗感染、中枢神经和血液系统等领域的注射剂产品销量下降,单位固定成本上升。随着有序复工复产,制药业务收入稳步恢复。上半年,非布司他片、匹伐他汀钙片、草酸艾司西酞普兰等核心产品收入保持高速增长,销量增长分别为61.9%、109.6%、244.5%,人用狂犬疫苗销量大幅提升;汉利康新增生产规模2,000L后销量快速提升,上半年累计实现收入2.24亿元,6月当月销售收入突破亿元长。核心子公司江苏万邦保持稳定净利润增长15%,重庆药友基本持平、小幅增长2%,Gland实现快速99%的快速增长,奥鸿药业虽然同比仍然下滑63%、但净利润绝对额和去年下半年的6690万元相比基本稳定。 器械与诊断业务表现突出、收入增长47%,新冠检测试剂及呼吸机等贡献较大增量。医疗器械与医学诊断业务实现营业收入26.41亿元,同比增长46.96%;分部利润4.34亿元,同比增长88.22%。毛利率50.44%,同比减少0.75个百分点。上半年新冠检测试剂盒及相关产品贡献收入5亿余元。达芬奇手术机器人装机量和手术量自二季度以来快速恢复,2020年上半年装机量30台(2019年底累计约134台)、于中国大陆及香港的手术量约1.85万例,同比已略有增长。 医疗服务业务受疫情影响较大,二季度以来逐步恢复。受新冠疫情影响,医疗服务业务实现营业收入13.60亿元,同比减少6.83%;分部利润161.24万元,同比减少98.40%。毛利率16.88%,同比下降9个百分点。第二季度,随着国内疫情的逐步平稳,各成员医院通过加强重点学科建设、提升三四级手术量等举措,业务已逐步恢复,当季营业收入较一季度环比增长37.8%。 国药控股二季度逐步恢复,上半年净利润小幅下滑2.67%。2020年上半年国药控股实现营业收入2038亿元,较去年同比上升1.04%,净利润48亿元、归属净利润29亿元,分别较上年同比下降3.32%和2.67%,二季度整体业务表现较一季度低点明显恢复。 盈利预测与投资建议:我们预计2020-2022年营业收入分别为332亿元、385亿元和433亿元,同比增长16.19%、15.98%、12.45%;归母净利润分别为36.6亿元、44.5亿元和53.91亿元,同比增长10.15%、21.59%、21.18%;对应EPS分别为1.43、1.74和2.10元。公司是国内创新药龙头企业之一,2020年创新药进入集中收获期、主业结构性改善重回增长,维持“买入”评级。 风险提示:外延并购不达预期;新药研发失败的风险;化学仿制药带量采购降幅和范围超预期的风险。
江琦 1
康弘药业 医药生物 2020-08-27 45.19 -- -- 52.60 16.40% -- 52.60 16.40% -- 详细
考虑降价因素朗沐销售数量基本持平,二季度逐步恢复。二季度以来公司逐步恢复,单季度营收降幅已收窄。第二季度单季度公司实现营业收入7.61亿元,同比下滑5.13%、环比增长20.21%;实现归母净利润1.58亿元、同比增长22.20%。2020年上半年公司朗沐收入和毛利占比继续提升,收入和毛利占比超过40%。朗沐实现收入4.23亿元,同比下降24.51%;毛利3.93亿元,同比下降26.43%。毛利率92.95%,同比下降略大于2个百分点,主要是由于2019年11月朗沐降价25.05%续签医保。剔除降价25%因素,上半年疫情影响下朗沐销售数量持平略有增长,二季度以来实现较好恢复。我们认为,新一轮医保中朗沐报销适应症拓展至wAMD、DME和pmCNV,对应患者群体从300万人扩大至860万人,报销支数增加1支/年,未来长期成长空间较大。 2020年上半年康弘生物净利润率约31%,受降价影响略有下降。 中成药收入3.76亿元,同比下降5.4%;毛利率86.76%,同比提升1.7个百分点。化学药收入5.88亿元,受益于长处方政策同比增长4.93%;毛利率92%,同比下降2.6个百分点。 管理费用率下降3.4个百分点,研发投入保持快速增长。2020年上半年公司销售费用6.53亿元(-14.43%),销售费用率46.85%、同比下降3.4个百分点。 管理费用1.59亿元(-8.08%)、费用率11.43%,基本保持稳定。研发投入4.37亿元、同比大幅增长53.76%,其中研发费用1.03亿元(3.34%+),费用率7.40%、同比提升接近1个百分点。公司康柏西普首个适应症湿性年龄相关性黄斑变性(nAMD)的海外临床Ⅲ期顺利推进,DME和RVO的临床试验也有望在后续开展。财务费用率-0.93%,基本保持稳定。 2020年上半年公司期末应收账款及票据3.38亿元,占收入比重24%,和2019年同期相比下降6个百分点。存货期末余额2.62亿元,占总资产比重4%,和历年水平基本相近。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年营业收入分别为35.02亿元、43.17亿元和51.58亿元,同比增长7.50%、23.28%、19.49%;归母净利润分别为8.19、10.25和12.97亿元,同比增长14.08%、25.13%、26.51%,对应EPS分别为0.94、1.17、1.48。2020年朗沐3个适应症进入医保快速放量,美国临床Ⅲ期试验持续推进,维持“增持”评级。 风险提示:康柏西普推广不达预期的风险;海外临床试验失败的风险;药品降价幅度超过预期的风险。
江琦 1
安科生物 医药生物 2020-08-27 17.50 -- -- 18.09 3.37% -- 18.09 3.37% -- 详细
事件:2020年8月25日,公司发布2020年半年报。2020年上半年公司实现营业总收入7.12亿元,同比下降6.7%;归母净利润1.62亿元,同比增长10.3%;扣非归母净利润1.47亿元,同比增长3.21%。经营性现金流净额1.49亿元,同比增长122.92%。 疫情有所影响、二季度生长激素逐步恢复,上半年净利润同比增长10%。分季度看,第二季度单季度收入3.97亿元,同比下滑4.60%、环比增长25.81%,实现归母净利润8098万元(0.14%+)。疫情常态化后干扰素发货下降,其余业绩基本恢复正常。2020年上半年生物制品(包括干扰素、生长激素等)营收3.80亿元、占比50%以上,同比下滑5.08%;中成药(安科余良卿)和化学合成药收入分别为2.05和0.59亿元,同比分别下滑13.38%和6.08%。多肽原料药(苏豪逸明)和技术服务(主要是中德美联提供)收入分别为3623万元和1567万元,增速分别为6.38%和-25.58%。苏豪逸明实现营业收入4100万元,同比增长19%;实现净利润1581万元,同比增长26%。2020年上半年苏豪逸明经营较为稳健。中德美联实现营业收入1447万元,同比下降51%;实现净利润亏损702元,同比下滑978.93%。 销售费用同比减少9.2%,费用率下降至40.93%。2020年上半年公司销售费用绝对额2.91亿元、同比减少9.20%;费用率下降至40.93%,同比下降1.1个百分点,基本和销售收入同步。管理费用绝对额5153万元,费用率7.21%。研发投入9330万元,同比下降23.68%;其中研发费用5318万元、费用率7.47%。 2020年上半年公司期末存货余额1.52亿元,占资产比重4.7%、基本保持稳定。应收账款及票据3.76亿元,绝对额和2019H1相比减少超过5000万元,占收入比重下降至53%。经营性现金流净额1.49亿元,同比增加122.92%,主要是因为销售商品、提供劳务收到的现金增加,以及上年同期为杨林先生提供资金支持借款以及子公司集中缴纳税款等。 盈利预测与投资建议:我们预计2020-2022年公司营业收入分别为20.86、25.44和30.44亿元,同比增长21.81%、21.94%、19.68%;归母净利润分别为4.16、5.02和6.15亿元,同比增长234.19%、20.73%、22.44%,对应EPS为0.30、0.37、0.45元。2020年公司核心产品生长激素有望逐步恢复、水针开始贡献增量,在研品种陆续取得进展,维持“增持”评级。 风险提示:主营产品市场竞争进一步加剧的风险,在研产品进度不及预期的风险,精准医疗产业化不及预期的风险,商誉减值的风险。
江琦 1
康华生物 医药生物 2020-08-26 595.02 -- -- 598.50 0.58% -- 598.50 0.58% -- 详细
事件:2020年8月24日,公司发布2020年半年报。2020年上半年公司实现营业收入4.55亿元,同比增长68%;实现归母净利润1.83亿元,同比增长116%;实现扣非归母净利润1.82亿元,同比增长117%。经营性现金流净额1.37亿元,同比增长141%。技改影响消除后人二倍体狂苗产量快速增长92%,带动公司业绩快速增长。2020年上半年公司二类苗合计收入4.55亿元(68.01%+),毛利率达到95.42%。其中,公司独家人二倍体狂苗批签发185.40万支、同比增长92%,批签发占整体狂苗市场的4.97%。ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗批签发76.58万支、同比增长485%。参考批签发、市场及收入情况,我们预计公司人二倍体狂苗确认收入约150-170万支、收入超4亿元以上。2020年上半年公司净利率水平提升至40%,和2019年全年相比提升超过6个百分点,收入快速提升带来显著的规模效应。进入第二季度后,国内新冠疫情基本得到控制,叠加天气因素狂苗接种需求上升,公司收入和利润加速增长。第二季度单季度实现营业收入2.98亿元、同比增长112%、环比增长89.6%,归母净利润1.18亿元、同比大幅增长139%。存货绝对额和收入基本匹配,应收账款占收入比重处于行业平均水平。2020年上半年公司存货5521万元、占资产比重为2.92%。2020年上半年公司成功上市融资导致总资产大幅增长至18.93亿元,因此存货占总资产比重大幅下降至3%左右,但绝对额基本和收入匹配。应收账款及票据绝对额3.56亿元、占收入比重78.2%,处于行业平均水平,预计随着销售工作快速恢复下半年回款有望逐步恢复。2020年上半年公司销售费用1.62亿元、费用率35.51%,和2019年相比进一步下降3.5个百分点左右。我们预计主要是收入快速增长带来的规模效应,使得费用率水平有所下降。公司继续加强营销团队建设,实现业务覆盖疾控中心1,504个。管理费用3360万元、费用率7.39%,和2019年相比下降3个百分点左右,预计是规模效应带来费用率水平的下降。研发费用2057万元、同比大幅增长226.39%,费用率约4.52%。公司近年来在收入快速增长的前提下研发投入加速,研发费用率逐年提升,以市场为导向不断进行产品创新与新工艺创新,同时积极利用外部研发资源开展交流合作,在研轮状病毒疫苗和诺如病毒疫苗等,后续管线有望逐步丰富。盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年营业收入分别为9.88、13.16和16.92亿元,分别同比增长78.08%、33.25%、28.56%;归母净利润分别为3.89、5.55和7.12亿元,分别同比增长108.33%、42.57%、28.35%。公司是国内人二倍体狂苗细分市场龙头,受益于产能释放未来5年保持快速增长、长期成长性强,维持“买入”评级。风险提示:人二倍体细胞狂苗竞品上市销售及Vero细胞狂犬病疫苗的竞争风险,产品结构相对单一所形成的竞争风险,人二倍体狂苗市场空间不及预期的风险,疫苗不良反应事件个案风险,政策及监管风险。
江琦 1
华兰生物 医药生物 2020-08-12 60.00 -- -- 60.90 1.50%
60.90 1.50% -- 详细
事件:2020年8月10日,公司发布2020年半年报。2020年上半年公司实现营业收入13.87亿元,同比下滑1.1%;归母净利润5.12亿元,同比增长0.9%;扣非归母净利润4.65亿元,同比增长0.72%。经营性现金流净额4.72亿元,同比下滑12.63%。 疫情影响后Q2逐步恢复、上半年表现平稳,其中静丙增长11%。2020年上半年公司血制品业务实现收入13.87亿元、同比增长0.31%,其中白蛋白收入4.60亿、同比下滑9.81%,静丙收入5.25亿、同比增长11.21%,其他血制品4.01亿、同比增长0.36%。上半年受疫情影响,血制品的静丙等在新冠病人救治中发挥一定作用,但同时医院其余正常就诊量Q1大幅下降,因此白蛋白收入有所下降、静丙实现11%的突出增长。四价流感疫苗7月份逐步开始签发、收入主要在下半年体现,上半年没有贡献。在国内疫情逐步趋于稳定、新增患者数处于低位的情况下,第二季度公司经营逐步恢复。2020年第二季度单季度公司实现收入7.09亿元(0.31%+)、归母净利润2.64亿元(6.86%+)。 第二季度单季度毛利率58.10%,相比2020Q1有所下降,我们预计主要与逐步加大献浆员鼓励力度、生产成本结算等因素有关,处于正常水平。 四价流感疫苗7月份逐步开始批签发,全年有望实现翻番增长。2020年7月流感疫苗开始本年度的签发,累计237万瓶,其中四价188万瓶。华兰生物四价130万瓶、三价暂无,公司占整体流感疫苗批签发的55%、占四价流感疫苗批签发的69%。我们预计受疫情教育带来的流感预防接种认知度不断提升,2020年公司四价流感疫苗销售有望实现翻番增长。 继续加码研发投入,单抗、疫苗、血制品在研项目有序推进。2020年上半年公司销售费用8556万元、费用率6.17%,和2029年同期相比下降1个百分点,预计主要是受一季度疫情影响导致销售工作开展频次减少。管理费用1.09亿元、费用率7.89%,费用率小幅提升0.9个百分点。上半年研发费用7957万元,费用率5.74%,费用率继续提升将近1个百分点。2020年上半年公司继续加速推进研发项目,新一代静注人免疫球蛋白取得《临床试验通知书》,重组Exendin-4-Fc融合蛋白注射液申报临床并被受理。基因子公司目前已有7个单抗品种取得临床试验批件,其中阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗均已进入临床Ⅲ期。 2020年上半年公司期末存货余额12.44亿元,占资产比重15.93%,和2020Q1相比绝对值增加1亿元左右。应收账款及票据9.15亿元,绝对额和2020Q1相比下降3亿元,占收入比重下降至65.96%。回款逐步恢复正常,经营性现金流和2020Q1相比大幅好转。 盈利预测与投资建议:我们预计2020-2022年公司营业收入分别为47.08、54.90和65.21亿元,同比增长27.25%、16.62%、18.78%,归母净利润分别为17.09、19.84和23.45亿元,同比增长33.16%、16.10%、18.17%,对应EPS为0.93、1.08、1.28元。公司是血制品龙头之一,2020年受疫情影响血制品供应趋紧,四价流感疫苗认知度不断提升带来持续较快放量,同时四大单抗进入临床Ⅲ期、打造长期业绩发展基石,维持“买入”评级。 风险提示:血制品价格波动的风险,采浆量不及预期的风险,四价流感疫苗竞争加剧的风险,单抗业务研发进度不及预期的风险。
江琦 1
康华生物 医药生物 2020-08-12 712.50 -- -- 694.44 -2.53%
694.44 -2.53% -- 详细
人二倍体细胞狂苗是狂犬病疫苗的金标准产品,渗透率有望逐步提升,市场空间可达61亿元。人用狂犬病疫苗需求刚性,国内每年保持6,000-8,000万支左右的批签发量。二倍体细胞狂苗具有安全性好、副反应低、免疫原性强等特点,已被WHO广为推荐,被认为是狂犬病疫苗的金标准。目前市场上的人二倍体苗生产企业仅成都康华一家,2019年批签发约238万支、占比仅4%。随着民众对安全性更高、免疫原性更好的新型疫苗的需求日益增加,动物源细胞基质狂犬病疫苗至人源细胞狂犬病疫苗成为狂苗发展趋势之一。假设未来狂苗总市场维持1600万人份的体量、人二倍体狂苗占据市场30%的渗透率,我们乐观预计人二倍体细胞狂苗市场空间可达61亿元。 率先打破技术局限,不良反应率表现优异、显著低于海外同类产品。公司自主研发的人二倍体细胞狂犬病疫苗打破了国内狂犬病疫苗一直采用动物细胞制备狂犬病疫苗的技术局限,是国内首家也是目前唯一一家人二倍体狂苗生产企业。在传统的人二倍体细胞狂苗生产工艺基础上,公司优化采用了微载体培养工艺,并增加了浓缩纯化步骤。与较早报道的海外人二倍体狂犬疫苗相比,康华生物产品在局部不良反应和全身不良反应上均具备优势。但价格上定价较低,康华生产产品定价仅为海外同类产品的11%左右。同时,公司开展免疫后10年免疫持久性观察以及加强免疫效果医学研究,形成临床数据积累优势。 后续随产能扩张批签发量和销售量有望逐步提升,长期产能可达1100万支/年。目前进行中的二车间技改项目完成后,人二倍体细胞狂苗将新增200万支/年产能,总产量达到500万支/年。同时公司募投项目用于新增产能600万支/年左右,未来随着产能和生产技术的不断提升批签发量和销售有望逐步提升,我们预计公司二倍体狂苗全部产能达产后,总产能有望达到1100万支/年,峰值收入体量有望达到30-33亿元,利润体量有望达到13.5-15亿元。 竞争对手进度最快的处于临床Ⅲ期完成阶段,预计未来2-3年内竞争格局良好。 目前国内人二倍体狂苗在研企业包括康泰生物、成都所、智飞生物、昆明所等企业。康泰生物临床Ⅲ期已完成、预计有望在2020年下半年申报生产,成都所、智飞生物处于临床Ⅲ期,其余几家处于临床研发早期。一方面,潜在竞争对手相对有限。另外一方面,鉴于我国狂犬病疫苗需求刚性、巨大,且人二倍体狂苗批签发占比极低,公司经过多年人二倍体狂犬病疫苗生产经验累积,在工艺技术、品牌、临床数据等方面具备较强优势,随着产能拓展后续销售量有望逐步提升,占据一定市场份额。 在研管线布局多个系列品种,如吸附破伤风疫苗、六价诺如病毒疫苗、白喉基因工程疫苗和轮状病毒基因工程疫苗等处于临床前,期待逐步取得进展。 盈利预测与估值:我们预计公司2020-2022年营业收入分别为9.88、13.16和16.92亿元,分别同比增长78.08%、33.25%、28.56%;归母净利润分别为3.89、5.55和7.12亿元,分别同比增长108.33%、42.57%、28.35%。考虑到公司为国内人二倍体狂苗细分市场龙头,受益于产能释放未来5年保持快速增长、长期成长性强,首次覆盖、给予“买入”评级。 风险提示:人二倍体细胞狂苗竞品上市销售及Vero细胞狂犬病疫苗的竞争风险,产品结构相对单一所形成的竞争风险,人二倍体狂苗市场空间不及预期的风险,疫苗不良反应事件个案风险,政策及监管风险。
江琦 1
康泰生物 医药生物 2020-08-10 235.56 -- -- 243.43 3.34%
243.43 3.34% -- 详细
事件:2020年8月6日,公司公告与AstraZenecaUKLimited(阿斯利康)签署《约束性交易条款清单》,其独家授权公司在中国内地,不包括中国香港、中国澳门及中国台湾地区,对ChAdOx1腺病毒载体新冠疫苗(AZD1222)进行研发、生产及商业化。 引进海外领先新冠病毒疫苗产品,加速进入国内新冠疫苗开发第一梯队。阿斯利康和牛津大学合作开发的ChAdOx1腺病毒载体新冠疫苗(AZD1222)是全球领先的新冠病毒疫苗,采用腺病毒载体技术路线,目前已在海外英国、巴西、南美等地进入大型的临床Ⅱ/Ⅲ期试验,处于全球新冠病毒疫苗研发的领先梯队,预计有望在2020年下半年取得临床Ⅲ期的初步结果。公司和阿斯利康合作独家引进AZD1222,将快速补充公司自身的新冠病毒疫苗研发储备,多条技术路线并行,加速进入国内新冠疫苗研发的第一梯队,有望为国内甚至全球疫情防控贡献力量。 AZD1222临床Ⅰ期/Ⅱ期中期数据表现良好,后续临床进展值得期待。在顶级医学期刊《柳叶刀》上公布的Ⅰ期/Ⅱ期COV001临床试验的中期结果显示,该疫苗可以耐受并产生针对SARS-CoV-2病毒的稳健的免疫应答。1077例年龄在18-55岁的健康成人受试者参与试验,(1)安全性可耐受。试验组大约67%有发烧、肌肉酸痛、头痛等症状,对照组有38%,所有短暂的局部和全身反应是常见的并且与以前的试验和其他腺病毒载体疫苗相当,没有报道严重的不良事件。(2)免疫应答较强。在接种14天后,T细胞水平应答达到峰值,在接种后的28天内,抗体滴度持续上升,并在第二次加强接种后继续上升,就在28天内达到峰值。其中35名受试者进行血清中和检测。不同方法学下,有32名(91%)或100%在单次接种后具有血清中和反应;在加强接种后,所有被检测的受试者均有血清中和反应。 加速产业化生产能力,公司确保在2020年年底前能够拥有至少每年生产1亿剂AZD1222的充足产能,并在2021年年底前拥有至少每年生产2亿剂的产能。 13价肺炎结合疫苗、人狂犬病疫苗(人二倍体细胞)有望在2020年后逐步兑现。(1)13价肺炎球菌疫苗:我们预计13价肺炎球菌疫苗市场空间有望达到71亿元(15%渗透率)。康泰生物13价肺炎球菌疫苗已申报生产进入优先审评,有望在2021年获批。(2)人二倍体狂犬疫苗:已处于临床研究总结阶段,预计有望于2020年下半年申报生产,市场空间在18亿元左右。 盈利预测与投资建议:我们预计2020-2022年公司营业收入为24.56、41.05、63.01亿元,同比增长26.37%、67.16%、53.49%,归母净利润为8.20、14.53和23.56亿元,同比增长42.79%、77.13%、62.13%,对应EPS为1.21、2.09、3.31元。公司作为在研产品管线最为丰富的疫苗公司之一,未来三年13价肺炎结合疫苗、人狂犬病疫苗(人二倍体细胞)等重磅产品有望陆续上市,维持“买入”评级。 风险提示:核心产品四联苗销售不及预期、竞争加剧的风险,研发进展不及预期的风险,预测前提不及预期导致市场容量测算出现偏差的风险,监管政策趋严的风险。
江琦 1
智飞生物 医药生物 2020-08-05 184.41 -- -- 179.44 -2.70%
179.44 -2.70% -- 详细
事件:2020年8月3日,公司发布2020年半年报。2020年上半年实现营收69.94亿元,同比增长38.8%;实现归母净利润15.05亿元,同比增长31.2%。4价和9价HPV疫苗快速放量,Q2业绩大幅增长53%。分季度来看,第二季度实现收入43.59亿元(58.79%+)、归母净利润9.88亿元(53.23%+),在Q2国内疫情管控常态化后快速恢复、实现快速增长。HPV疫苗快速放量,预计同比增长40%以上、占收入比重90%。2020年上半年自产产品中,AC-Hib三联苗批签发0万瓶,四价流脑多糖签发179.43万支,Hib疫苗签发111.38万支,二价流脑多糖结合146.70万支;代理产品中,4价HPV疫苗批签发366.44万支,9价HPV疫苗批签发215.98万支,五价轮状病毒疫苗批签发216.99万瓶。公司没有披露自产和代理产品收入占比,按照批签发及库存情况测算,我们预计自主疫苗产品实现收入6亿元左右,同比小幅增长5%左右。以HPV疫苗系列、五价轮状病毒疫苗为代表的代理产品贡献收入63亿元左右,同比增长43%左右,代理产品贡献收入比重超过90%。自产占比较低导致毛利率略有下降,继续加大研发投入、上半年研发费用同比增长57%。2020年上半年公司整体毛利率38.34%,和2019H1相比下降3个百分点左右。我们预计主要是由于上半年以代理品种销售收入为主,代理产品整体毛利率水平较低。2020年上半年销售费用4.29亿元、同比小幅下降2.28%,主要是一季度疫情影响导致销售工作展开受限。结核类诊断试剂宜卡是今年第二季度获批的自研新产品,公司正积极推进该产品的市场准入工作,上半年该产品已顺利准入海南、江西2个省份。管理费用9254万元、同比增长16.06%。研发费用1.06亿元、同比增长57%。公司持续推进自主研发项目研发,2020年自主产品开始进入收获期,此外公司合作研发的重组新型冠状病毒疫苗(CHO细胞)目前正处于Ⅰ/Ⅱ期临床试验过程中、进度领先。存货占比继续保持正常的较高水平,随收入增长应收账款及票据继续增加。2020年上半年公司期末存货余额35.30亿元、占资产比重为24.38%,和2019年末及2020Q1情况基本相似、保持在20%以上,主要原因是采购进口代理HPV疫苗、五价轮状病毒疫苗等。应收账款及票据占收入比重和2020Q1相比下降至103%,期末余额71.73亿元、随收入保持增长。合作开发新冠病毒重组亚单位疫苗,已进入临床Ⅱ期、同类路线国内第一,产业化值得期待。该重组亚单位疫苗通过工程化细胞株进行工业化生产,产能高,成本低,具有较强的可及性,是国内首个进入临床试验的重组新冠病毒疫苗,目前同类技术路线国内进度第一。盈利预测与投资建议:我们预计2020-2022年公司营业收入分别为153、187、224亿元,同比增长44.92%、21.76%、19.97%;归母净利润为32.75、44.31和57.00亿元,同比增长38.38%、35.31%、28.64%,对应EPS为2.05、2.77、3.56元。2020年4价和9价HPV疫苗继续放量,在研重磅产品预防性微卡有望上市贡献增量,维持“买入”评级。风险提示:新冠病毒疫苗研发进度不及预期的风险,AC-Hib疫苗恢复生产不及预期的风险,HPV疫苗系列销售不及预期的风险。在研产品获批不及预期的风险,同业产品质量风险。
江琦 1
康泰生物 医药生物 2020-07-22 189.50 -- -- 249.69 31.56%
249.31 31.56% -- 详细
事件:2020年7月20日,公司发布2020年半年报。2020年上半年公司实现营业收入8.70亿元,同比增长7.7%;实现归母净利润2.60亿元,同比增长0.6%;实现扣非归母净利润2.54亿元,同比增长3.5%。同时,公司公告投资10亿元实施百旺信应急工程建设项目,建设新冠肺炎疫苗等新型疫苗生产车间和生命科学研究院及相关配套设施等。 快速恢复至增长,上半年四联苗实现收入6.18亿元、同比增长30.66%。第二季度国内新冠疫情基本得到控制,公司收入和利润快速恢复增长。第二季度单季度实现营业收入6.93亿元、同比增长49%、环比增长291%,归母净利润2.57亿元、同比大幅增长62%。分产品看,2020年上半年公司以四联苗为主的二类苗合计收入8.52亿元(10.36%+),占收入比重达到98%;以乙肝疫苗、麻风疫苗为主的一类苗收入1714.6万元(-50.60%),占收入比重下降至2%。其中,无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗(四联苗)实现销售收入6.18亿元,同比增长30.66%,23价肺炎疫苗实现销售收入7,701.84万元。上半年生产基本没有受到影响,2020年上半年公司独家四联苗批签发312.19万支,23价肺炎球菌多糖疫苗批签发167.63万支,乙肝疫苗批签发0万支。重组乙型肝炎疫苗(酿酒酵母)变更场地已获批药品补充申请批件,预计下半年有望逐步正常批签发。 销售费用率40%左右,存货和应收账款逐步恢复至正常水平。(1)存货占比基本保持稳定,应收账款相比2019Q1有所下降。2020年上半年公司存货2.99亿元、占资产比重为4.02%,占比和2020Q1相比小幅快速下降3.4个百分点;应收账款占收入比重153.8%,和2020Q1相比大幅下降430%。预计主要是疫情得到控制后销售工作快速恢复,回款逐步恢复。(2)2020年上半年公司销售费用3.45亿元、费用率小幅同比提升约2个百分点至39.64%,我们预计主要是疫情后加强销售工作导致。管理费用率和研发费用率分别是9.21%和9.76%。 13价肺炎结合疫苗、人狂犬病疫苗(人二倍体细胞)有望在2020年后逐步兑现。(1)13价肺炎球菌疫苗:我们预计13价肺炎球菌疫苗市场空间有望达到71亿元(15%渗透率)。康泰生物13价肺炎球菌疫苗已申报生产进入优先审评,有望在2021年获批。(2)人二倍体狂犬疫苗:公司全套引进赛诺菲·巴斯德技术,升级品种冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)目前已处于临床研究总结阶段,预计有望于2020年下半年申报生产,市场空间在18亿元左右。 盈利预测与投资建议:我们预计2020-2022年公司营业收入为24.56、41.05、63.01亿元,同比增长26.37%、67.16%、53.49%,归母净利润为8.20、14.53和23.56亿元,同比增长42.79%、77.13%、62.13%,对应EPS为1.21、2.09、3.31元。公司作为在研产品管线最为丰富的疫苗公司之一,未来三年13价肺炎结合疫苗、人狂犬病疫苗(人二倍体细胞)等重磅产品有望陆续上市,维持“买入”评级。 风险提示:核心产品四联苗销售不及预期、竞争加剧的风险,研发进展不及预期的风险,预测前提不及预期导致市场容量测算出现偏差的风险,监管政策趋严的风险。
江琦 1
药明康德 医药生物 2020-07-22 103.00 -- -- 118.45 15.00%
118.45 15.00% -- 详细
事件:2020年7月20日,公司发布2020年半年度业绩快报。2020年上半年实现营业收入72.31亿元,同比增长22.68%;实现归母净利润17.17亿元,同比增长62.49%;实现扣非归母净利润11.31亿元,同比增长13.91%。 全面恢复正常运营、实现强劲增长,上半年经调整Non-IFRS净利润同比增长28.85%。2020年第二季度国内疫情基本得到稳定控制,公司中国区实验室和CDMO业务全面恢复正常运营,伴随着海外客户订单的较快增长中国区实验室快速承接海外客户订单转移,以及公司产能利用率和经营效率的不断提升,公司第二季度营业收入实现强劲。受到第二季度美国新冠疫情加重的负面影响,公司美国区实验室服务的收入和利润表现一般,我们预计基本持平或小幅下滑。分季度看,公司第二季度实现营收增长40.44亿元、同比增长29.41%,在2020Q1实现15%的收入增长情况下进一步加速恢复快增长;扣非归母净利润单季度实现7.55亿元、同比增长51.67%;经调整Non-IFRS归母净利润9.42亿元、同比增长43.08%。上半年归母净利润同比大幅增长62%且显著高于扣非归母净利润增速,主要是由于公司所投资的已上市公司标的市场价值上涨等原因使公司部分非流动金融资产的公允价值变动收益以及投资收益增长较大,合计影响金额预计为人民币10.31亿元左右(去年同期为净损失1,824.59万元);同时,公司可转债的衍生金融工具部分的公允价值受本公司股价大幅上涨影响,未实现公允价值损失金额预计为4.87亿元左右。 行业稀缺的赋能平台,后端转化率提升带来长期空间。公司是行业中极少数在新药研发全产业链均具备服务能力的开放式新药研发服务平台,业务覆盖水平与国际一流企业看齐,短、中、长期均具备明显竞争优势。短期提高服务的技术深度和广度,提高客户留存率、单项目收益等;中期通过从早期开始参与创新药研发,分享创新药成长的长生命周期价值;长期看,顺应药物研发从早期到后期的科学规律,临床阶段项目转化率提升,分享临床后期外包服务的黄金市场。我们预计2025年药明康德收入体量有望达到480亿元,2018-2025年收入年复合增速有望保持在26%左右。 盈利预测与估值:参考半年度业绩快报,我们上调2020-2022年营业收入为162、206和261亿元,同比增长25.59%、27.41%、26.87%,归母净利润分别为30.12、39.05和49.36亿元,同比增长62.39%、29.62%、26.41%(调整前为25.22、39.05和49.36亿元,同比增长35.96%、54.85%、26.40%)。公司是具备最强创新能力的创新药外包服务产业链型企业,所处行业高景气、公司行业龙头地位稳固,且“一体化,端到端”的新药研发赋能平台战略有望帮助公司实现长期稳定增长,维持“买入”评级。 风险提示:行业监管政策变化的风险,医药研发服务行业竞争加剧的风险,境外经营及国际政策变动的风险,汇率波动的风险。
江琦 1
复星医药 医药生物 2020-07-21 41.06 -- -- 79.19 92.86%
79.19 92.86% -- 详细
事件:2020年7月16日,公司公告控股子公司上海复星医药产业发展有限公司收到国家药品监督管理局关于其获许可的新型冠状病毒mRNA疫苗(BNT162b1)用于预防新型冠状病毒肺炎的临床试验批准。 BNT162b1海外临床Ⅰ期初步结果积极,优势突出。BioNTech开发的BNT162b1是一款靶向刺突蛋白上与细胞受体结合的受体结合域(RBD)的mRNA疫苗。Ⅰ期初步结果数据显示,疫苗安全性和可耐受性良好。且和康复者血清对照免疫原性表现突出,接受10μg和30μg剂量两次接种后,志愿者体内结合RBD的抗体几何浓度(GMC)分别达到康复患者恢复期的8和46.3倍,新冠病毒中和抗体的几何平均滴度(GMT)分别达到康复患者恢复期的1.8和2.8倍。海外合作方辉瑞预计一旦获批有望在2020年底生产1亿剂疫苗。基于突出的临床数据及进度,FDA授予辉瑞和BioNTech的新冠候选mRNA疫苗“快速通道”。我们预计BioNTech的新冠病毒mRNA疫苗有望成为全球同技术路线进度最快的候选产品。 和世界领先企业合作,国内获批临床,有望加快新冠病毒疫苗开发进程。公司积极应对疫情,和全球领先的mRNA技术平台企业BioNTech合作开发针对COVID-19的mRNA疫苗,公司获授权在中国大陆及港澳台地区独家开发和商业化。BioNTech公司具备综合研发实力强、技术多样化、高产能等优势,叠加mRNA疫苗技术平台本身的优势,公司和其合作有望快速推进新冠病毒疫苗的产业化。BNT162b1此次在国内获批临床,基于海外临床数据预计后续有望快速推进,为疫情抗击贡献力量。 经历2018-2019年两年业绩调整,跟随创新药的放量,2020年开始公司业绩有望重回增长道路。生物药方面,HLX02(曲妥珠单抗生物类似药)和HLX03(阿达木单抗生物类似药)预计有望于2020年获批上市。小分子创新药,FCN-411、FCN-437c、FCN-647等多个创新药逐步进入临床,有望厚积薄发。长期看,复星医药产品升级迭代正在发生,非布司他片、匹伐他汀等产品正迭代过去的奥德金等产品;单抗、小分子靶向药等即将成为第二阶段主力;第三步由细胞治疗药物、干细胞药物、firstinclass创新药等支持。公司第一步和第二步产品升级同时进行中,未来的利润结构转换进行中。 盈利预测与投资建议:我们预计2020-2022年营业收入分别为332亿元、385亿元和433亿元,同比增长16.19%、15.98%、12.45%;归母净利润分别为36.7亿元、44.8亿元和54.2亿元,同比增长10.60%、21.93%、21.06%;对应EPS分别为1.43、1.75和2.12元。公司是国内创新药龙头企业之一,2020年创新药进入集中收获期、主业结构性改善重回增长,维持“买入”评级。 风险提示:外延并购不达预期;新药研发失败的风险;化学仿制药带量采购降幅和范围超预期的风险。
江琦 1
智飞生物 医药生物 2020-06-24 98.07 -- -- 151.50 53.99%
193.59 97.40%
详细
事件:2020年6月23日,公司发布公告收到全资子公司安徽智飞龙科马生物制药有限公司报告,由智飞龙科马与中国科学院微生物研究所合作研发的重组新型冠状病毒疫苗(CHO细胞)获得国家药品监督管理局临床试验申请受理通知书及临床试验批件(批件号:2020L00023、2020L00024)。 国内首个重组亚单位新冠疫苗获批进入临床试验,产业化值得期待。2019年底新型冠状病毒(2019-nCoV)疫情在武汉爆发并蔓延至全国,公司积极应对当前疫情,与中国科学院微生物研究所基于相关技术秘密和经验合作加快2019-nCoV重组蛋白亚单位疫苗研发。中科院微生物所是我国最大的综合性微生物研究单位,在此次疫情中承担病毒溯源、变异模式、关键蛋白结构解析、抗体和疫苗等方面的研究任务,具备深厚的科研技术和人员积累。作为国家应急专项-重点研发计划“公共安全风险防控与应急技术装备”重点专项项目(项目编号:2020YFC0842300),该重组亚单位疫苗通过工程化细胞株进行工业化生产,产能高,成本低,具有较强的可及性,是国内首个进入临床试验的重组新冠病毒疫苗。动物保护试验结果显示,疫苗免疫能诱导产生高水平的中和抗体,显著降低肺组织病毒载量,减轻病毒感染引起的肺部损伤,具有明显的保护作用。若该项目能够成功研发并顺利实现产业化,将为民众提供新型冠状病毒免疫选择,同时为国家疾病预防控制贡献力量;同时也有利于公司丰富和优化产品管线。 疫苗研发具备战略意义,新型冠状病毒疫苗不会缺席。疫苗研制是一个复杂、科学而严谨的过程,从制备疫苗株、审批、动物实验到临床试验尚需一定时日,时效性方面有一定挑战。但研制疫苗对抗击疫情战略意义重大,是防治疫情的有效措施之一。 展望2020年,我们认为公司业绩有望持续快速增长,在研梯队丰富,预期差大。1、预期差一:自产疫苗中2020年老品种有望发力,预充产品Hib、AC流脑结合、四价流脑三大品种有望发力,带来2020年自产产品收入预期12亿左右;2、预期差二:新产品获批,重组结核融合蛋白(EC)已经获批,预防性微卡预计即将获批,该系列产品符合实际需求,解决结核病既往感染问题,有望成为大品种;3、预期差三:在研品种丰富,包括四价流感、二倍体狂苗处于临床Ⅲ期;四价流脑结合疫苗Ⅱ期临床;15价肺炎疫苗完成Ⅰ期临床等,我们预计2021年上半年四价流感疫苗、二倍体狂苗有望报产。 盈利预测与投资建议:我们预计2020-2022年公司营业收入分别为153、187、224亿元,同比增长44.92%、21.76%、19.97%;归母净利润为32.75、44.31和57.00亿元,同比增长38.38%、35.31%、28.64%,对应EPS为2.05、2.77、3.56元。2020年4价和9价HPV疫苗继续放量,在研重磅产品预防性微卡和EC有望上市贡献增量,维持“买入”评级。 风险提示:新冠病毒疫苗研发失败的风险,AC-Hib疫苗恢复生产不及预期的风险,HPV疫苗系列销售不及预期的风险。在研产品获批不及预期的风险,同业产品质量风险。
首页 上页 下页 末页 1/10 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名