事件。 8月 27日，公司发布 2024年半年报。 2024年上半年公司实现营收6.45亿元，同比增长 28.10%；实现归母净利润 9,382.71万元，同比增长29.05%；实现扣非后归母净利润 7,249.23万元，同比增长 49.89%。 24H1营收业绩稳步增长， 产能布局不断完善。 公司聚焦汽车电子、 智能消费、 医疗个护、工业自动化等领域，持续推动产品技术创新；不断强化“项目铁五角” 运作机制， 提升协同能力， 确保项目的快速推进与成功交付， 助力公司业绩稳步增长。 2024年上半年公司实现营收 6.45亿元，同比增长28.10%；实现归母净利润 9382.71万元，同比增长 29.05%。 分产品来看，公司上半年汽车电子、智能消费、通信和医疗个护领域业务分别实现营收 3.40亿元/1.53亿元/8,722.98万元/1,549.34万元，占总体营收的比例分别为52.65%/23.71%/13.52%/2.40%。 单季度来看， 2024Q2公司实现营收 3.33亿元，同比增长 18.20%，环比增长 6.52%。 2024H1公司毛利率水平为31.23%，同比增长 3.19pct。 公司持续加大产品技术研发投入， 2024H1发生研发费用 7,634.72万元，同比增长 33.11%，研发费用率为 11.83%。公司不断进行产品升级，提升设备制造的精密程度， 更好的匹配客户需求。 此外，公司结合业务发展情况， 持续推进东莞兆威机电产业园和苏州兆威驱动工业园的建设，产能布局不断完善。 汽车电子、机器人等赛道多线布局，实施股权激励计划提振信心。 公司不断进行管理变革，将定制化产品的研发模式转变为主动调研客户应用场景，精确把握市场需求；同时积极进行产品创新及工艺升级。 在汽车电子业务中，公司与汽车生产商及汽车智能屏供应商共同钻研， 采用“直流电机+平行传动+蜗轮蜗杆” 的传动结构，推出了汽车吸顶屏、偏摆屏和旋转屏的解决方案，其解决了人机交互产品内空间小、噪音低及可靠性要求高等难题；公司已完成汽车尾翼、精密电磁阀阀芯阀杆过滤器和吸顶屏等创新产品的方案设计和开发，部分产品已进入量产阶段。公司前瞻布局机器人技术赛道，基于公司微型传动、微型驱动系统产品高精度、小体积等特性基础，与机器人领域运动控制技术契合协同， 开发了仿生机器人灵巧手产品。 该产品采用全驱动模式， 自由度极高，可模仿人类几乎所有手型与精巧动作，在复杂抓取等场景实现较好的应用效果。 同时， 公司在 2024年 8月发布股权激励计划草案，拟向激励对象授予不超过 252.54万股。此次股权激励计划针对 2024-2025年业绩考核目标触发值分别为营业收入达到 13亿元/14.8亿元， 目标值分别为营业收入达到 13.5亿元/15.6亿元。 我们认为， 公司持续加大研发投入，前瞻布局机器人业务，并推出股权激励计划不断提振员工信心，公司未来业绩有望实现稳步增长。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 。 我 们 预 计 公 司 2024-2026年 归 母 净 利 润2.04/2.55/3.25亿元， 2024-2026年 EPS 分别为 0.85/1.07/1.36元，当前股价对应 PE 分别 45/36/28倍。 鉴于公司持续加大研发投入，前瞻布局机器人业务，并实施股权激励计划助力公司长远发展，我们持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济波动风险；市场竞争风险；原材料供应紧张及价格波动风险；人工成本上升风险。

事件：8月22日，公司发布2024年中报，2024年上半年，公司实现营业收入45.69亿元，同比增长26.97%；实现归母净利润1.98亿元，同比增长2.21%。 营收净利润实现双增长，海外市场加速拓展。2024年上半年，公司在行业供应结构重建、海运环境拥挤叠加运费上涨以及政治经济形势持续紧张的大环境下，四大业务板块依然稳步推进。2024年上半年，公司实现营业收入45.69亿元，同比增长26.97%；实现归母净利润1.98亿元，同比增长2.21%，主要因为铖昌科技受行业波动的影响，对公司合并报表的净利润产生了一定影响。费用端，销售/管理/研发费用三大期间费用同比增长24.99%，费用率下降0.19%，整体费用增长与收入增长保持了相对稳定的水平。分业务板块来看，2024年上半年，控制器业务板块实现了较好增长，实现营业收入44.97亿元，同比增长30.99%；实现归母净利润2.09亿元，同比增长28.33%；毛利率同比提升0.13pct。公司加速扩展海外市场，在中国、越南、罗马尼亚、意大利、墨西哥等地均有生产制造基地，并在全球20多个国家和地区进行研发和运营中心布局，持续提升公司在客户端的核心竞争优势。 不断加大研发助力产品迭代，各业务板块实现稳健增长。2024年上半年，公司发生研发投入2.90亿元，同比增长30.02%，主要为加大电动工具、汽车电子、智能化业务的战略重点项目投入。从公司智能控制器业务板块的4大产业集群来看，1）家电业务板块：实现营业收入29.17亿元，同比增长35.30%，国内家电营业收入实现翻倍增长。公司不断突破老客户的新产品线，获取了多个新产品的平台项目，同时快速打入新客户供应链体系中，形成新的业务增长点。2）电动工具业务板块：实现营业收入4.94亿元，同比增长11.83%。公司获得了主要核心客户的多个平台级项目，已进入TTI、博世、HILTI、百得、泉峰和大叶等海内外多个头部客户的供应体系，市场份额稳步提升。3）汽车电子业务板块：实现营业收入3.95亿元，同比增长73.73%。 公司成功突破多个国内外Tier1以及整车厂客户，进入其合格供应链体系并获取项目订单，适用包括广汽昊铂GT、红旗、长安、问界M7等众多车型。 4））智能化产品业务板块：实现销售收入5.62亿元，同比增长34.76%。公司研发的智能床垫、智能书包等产品以及智慧体育平台已实现批量生产与交付，与恒林家居、顾家家居多个行业优质客户形成业务合作。我们认为，公司作为行业全球化程度领先的企业，随着公司继续重点加大在各领域的研发投入，有望在产业全球化的大背景下持续受益，市场份额有望进一步提升。 盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.45/7.36/9.56亿元，当前股价对应PE分别为15/11/9倍，鉴于公司所处行业快速发展，公司在海外市场的加速扩展以及持续加大研发投入助力产品迭代，业绩有望持续增长，维持“买入”评级。 风险提示：客户拓展不及预期，下游需求不及预期，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。

事件：三七互娱发布2024年半年报，公司24H1实现营业收入92.32亿元，同比增长18.96%；实现归母净利润12.65亿元，同比增长3.15%；实现扣非归母净利润12.75亿元，同比增长14.27%。其中公司24Q2实现营业收入44.8亿元，同比增长12%，环比下降6%；实现归母净利润6.48亿元，同比增长44%，环比增长5%。此外，公司拟每10股派送现金股利2.10元（含税），现金分红总额4.66亿元，叠加24Q1分红4.62亿元，公司24H1分红比例达73%。 存量长线产品稳健运营，小游戏维持行业头部地位。公司移动游戏24H1实现营业收入89.59亿元，同比增长20%。国内方面《叫我大掌柜》《斗罗大陆:魂师对决》等已上线超过3年的产品均保持长青，《凡人修仙传:人界篇》等次新产品依靠周年庆等活动实现用户拓展并丰富玩家体验。此外，公司在小游戏赛道维持行业领先地位，头部游戏《寻道大千》上线周年庆版本，与《斗罗大陆》《凡人修仙传》《哪吒之魔童降世》等知名IP进行深度联动，该游戏24Q2基本维持在小游戏畅销榜前三名，此外《灵魂序章》《霸业》等产品亦贡献增量收入。海外方面，《Puzzles&Survival》自2020年上线后累计流水已超过百亿元；《MechaDomination》24M4于欧美地区正式上线，吸引大量泛用户，累计进入过23个国家地区的谷歌策略游戏免费榜前五名。 产品储备丰富，持续加码产品储备丰富，持续加码AI探索探索。公司目前多款自研及代理游戏已经获得游戏版号并积极推进产品上线进度，包含国漫东方玄幻MMORPG《斗罗大陆:猎魂世界》、古风水墨模拟经营《赘婿》、绘本卡通国风模拟经营《时光大爆炸》等。此外，公司采取“AI三步走”战略，将AI融入游戏研发、发行、运营等多个环节，公司24H1已开发出由AI完成游戏剧情、素材、配音、音乐等要素的休闲消除游戏，持续探索AI全要素生产游戏可能性。 投资建议：我们预计2024-2026年公司实现营收190.11/209.21/227.27亿元；归母净利润28.88/31.69/34.93亿元；对应PE分别为12.7/11.5/10.5倍。公司买量投放有望步入回收周期且产品储备丰富，维持“买入”评级。 风险提示：产品流水不及预期；上线进度不及预期；经济复苏不及预期；行业政策变动。

事件：8月19日，崇达技术发布2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入29.26亿元，同比增长1.62%；实现归母净利润2.36亿元，同比下降22.99%。 上半年业绩短暂承压，产品结构不断优化升级。2024年上半年，受全球宏观经济波动等因素影响，PCB行业外部宏观经济环境的复杂性和不确定性持续加剧，同时随着我国PCB市场竞争格局的加速演变，公司业绩有所承压。2024年Q2公司实现营业收入15.26亿元，同比增长5.04%；实现归母净利润1.17亿元，同比减少21.48%。2024年上半年，公司毛利率为25.08%，同比减少2.78pct；期间费用率为14.63%，同比增长1.10pct。分产品看，IC载板同比实现较大幅增长，实现营业收入2.16亿元，同比增长90.16%；占公司整体营收比重为7.37%，同比增长3.43pct。公司持续推动产品结构持续优化升级，驱动高端PCB产品扩容，提高产品附加值。截至2024年上半年，公司在高多层板、HDI板、IC载板等高端板的收入占比提升至60%以上，整体产品实力和市场竞争优势持续提升。 研发投入持续加大，推进海外生产基地布局。2024年上半年，公司发生研发费用投入1.66亿元，同比增长3.86%。公司不断推出更具竞争优势的高新技术产品，尤其在5G应用领域以及高频高速高层板、HDI板、IC载板等高端产品加大投入，以提高产品附加值，其中包括智能手机电路板任意层互连技术开发、4阶工控电路板技术开发、新能源汽车电路板技术开发、基于mSAP工艺的SIP封装基板的开发、嵌入式芯片封装基板的开发等多项技术开发工作。同时，公司各子公司产品分工定位明确，充分发挥各自优势。珠海崇达二期定位高多层板、HDI板、软硬结合板等高端PCB板，主要应用于通信、服务器、智能手机、电脑等领域；子公司普诺威积极布局先进封装基板制造产业，聚焦先进封装基板产品结构完善，以现有MEMS封装基板为基础开拓Sensor、射频滤波器基板市场，并逐步布局PA、SiP等先进封装基板。珠海崇达二厂于今年6月试产，新增高多层PCB板产能6万平米每月。此外，全年来看公司将加快海外生产基地的建设工作，以积极响应客户对崇达供应链全球化服务的需求，并计划初期投资10亿元。我们认为，随着公司产品结构不断优化，各工厂陆续的投产及产能的不断爬坡，公司业绩有望向好。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润为4.73/5.51/6.49亿元，2024-2026年EPS分别为0.43/0.50/0.59元，当前股价对应PE分别为19/16/14倍。随着公司产能逐步释放，PCB产品技术及产品体系不断完善，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；下游行业周期性波动风险；产能释放不及预期风险。

事件：8月19日，税友股份发布2024H1业绩报告。2024H1，公司实现营业收入8.14亿元，同比增长7.45%；归母净利润0.88亿元，同比增长0.86%；扣非净利润0.83亿元，同比增长17.81%。 受益智慧税务建设体系，公司报告期实现收入利润双增：2024H1，公司实现营业收入8.14亿元，同比增长7.45%；归母净利润0.88亿元，同比增长0.86%；扣非净利润0.83亿元，同比增长17.81%。费用端，报告期内，公司销售费用1.21亿元，同比增长1.62%；管理费用0.99亿元，同比增长1.46%；研发费用2.07亿元，同比增长1.71%，三项费用同比均有不同程度上升。分业务来看，报告期内，公司数智财税服务云业务实现营业收入5.55亿元，同比增长10.40%，净利润1.47亿元，同比增长11.00%，数智财税服务云业务整体净利率26.5%；公司数字政务业务实现营业收入2.57亿元，同比增长2.10%。受益数字中国蓝图，一方面全国一体化政务大数据体系建设逐步完善，智慧税务系统建设不断提升我国税费治理现代化水平；另一方面，数电发票及电子凭证会计数据标准全面推广，企业财税数字化转型驱动力不断加强。公司抓住顶层政策推动及技术加持机遇，迅速开发大模型，并实现高价值咨询服务场景的产品应用落地，取得不错成效。 B端持续提升付费率与市占，积极打造标杆探索多场景：公司将数字财税云业务分为中小微企业数智财税服务云平台及创新业务。中小微企业数智财税服务云平台端，报告期内，公司一方面通过财税实务SaaS产品提高市占率，另一方面不断完善合规税优SaaS产品，打造更专业完备的服务价值体系，提高用户ARPU值。截至本报告期末，公司数智财税服务平台活跃企业用户900万户，同比增长9.80%，付费用户615万户，同比增长8.30%。创新业务端，公司细分为人资薪税服务平台、集团智慧财税共享平台、财税大数据商业服务。目前，公司人资薪税服务平台已服务客户超过20万家，月服务人次超过5100万，标杆客户包括上海外服、中智、招商银行等头部企业。报告期内，公司人资薪税服务平台金额续费率持续增长，并在人资、银行等行业实现多家大型标杆客户数字化转型赋能；集团智慧财税共享平台与财税大数据商业服务方面，公司已在多行业积累丰富的集团智慧财税共享平台成功案例，并且在财税大数据商业服务上探索财税数据要素的多场景应用、多主体复用，重点布局“数据要素×金融服务”、“数据要素×商贸流通”等场景的新产品和新服务。 G端积极响应税改建设，助力国家信创替代：面向G端，公司积极响应新一轮财税体制改革建设，在智慧税务领域自觉承担金税四期项目攻坚任务，陆续入围国家税务总局电子发票服务平台、应用支撑服务平台、税务人端系统等核心项目，进一步巩固和提升了行业地位。报告期内，公司支撑金四“全国统一规范电子税务局”在全国36个省市（含直辖市、单列市）推广上线，并协助省局层面完成新电局的推广实施和业务持续创新；在APP开发方面完成前期规划功能开发及推广上线工作，同时完成APP鸿蒙系统适配开发，并提供集成验证；协助“应用支撑平台项目”完成全国推广上线，并于6月完成项目终验；协助“税务人端”项目第二批试点单位上线切换。个税社保项目建设上，个税项目端，报告期内公司不断完善优化自然人电子税务局系统，帮助税务机关全面提升自然人税费治理的数字化、智慧化管理服务水平，在项目开发方面实现个税股权转让产品在全国20个省市推广上线；社保项目端，公司支撑税务部门与人社、医保等部分协作，相关产品也得到市场一定认可。此外，在税务数据要素价值开发与政务产品信创化方面，公司也在不断打开市场，落地多个项目合作，目前，公司大数据标准产品和中间件技术产品已经全面适配信创国产化环境，包括麒麟、欧拉等国产化操作系统，以及达梦、高斯等国产化数据库。 盈利预测与投资评级：公司致力于财税数字化建设，同时布局B端与G端，并且积极响应需求开拓创新业务，未来有望BG双端发力。（1）在B端，公司致力于推广高价值产品，结合AIGC技术赋能，B端业务提质增效较为明显，未来有望不断提升ARPU及市占率；（2）在G端，公司不断承担国家金税工程建设，长期G端需求不改，公司行业地位有望进一步巩固。我们看好公司的发展，预测公司2024-2026年实现营收21.05亿元、24.69亿元、29.70亿元；归母净利润2.45亿元、3.35亿元、4.54亿元；EPS0.60、0.82、1.12，PE40.9X、29.9X、22.0X，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧；行业景气度不及预期；技术创新进度不及预期；项目落地进度不及预期。

事件： 8月 9日， 鼎捷软件发布 2024H1报告。 2024H1公司实现营业收入 10.04亿元，同比增长 10.98%；归母净利润 0.42亿元，同比增长17.48%；扣非净利润 0.40亿元，同比增长 54.03%。 营收利润双升，员工费用支付致使现金流降低： 从公司整体业绩来看，2024H1公司实现营业收入 10.04亿元，同比增长 10.98%，其中，大陆区营收 4.55亿元，同比增长 7.37%，非大陆区营收 5.49亿元，同比增长14.16%；归母净利润 0.42亿元，同比增长 17.48%；扣非净利润 0.40亿元，同比增长 54.03%；费用端，公司 2024H1报告期内销售费用、管理费用、研发费用三项费用分别为 2.99、 1. 12、 0.96亿元，同比分别+10.71%、 -9.95%、 -17.45%。 同时，现金流方面，公司有较大幅度减少，经营现金流净额同比降低 121.98%，主要系本期支付员工费用及其他经营相关费用所致。 报告期内，公司在大陆地区顺应下游波动，灵活应对进行创新数智化转型方案，在老客及大客继续深耕经营；非大陆地区，公司针对不同议题提供不同融合方案，并加强新领域拓展， AI 应用在中国台湾地区已显示出广泛的接受程度。 公司为国内领先的数智化规划方案服务提供商， 深耕行业 40余年： 公司是国内领先的数智化转型与智能制造整合规划方案服务提供商，主营业务是为制造业、流通业企业提供数字化、网络化、智能化的综合解决方案。 公司基于 40余年的技术沉淀与经验积累，在上述领域的产品研发能力、软件实施能力以及管理咨询与数智化规划能力处于行业领先水平。公司涉及研发设计、数字化管理、生产控制以及 AIOT 四大业务领域，赋能电子、半导体、汽车、装备制造等行业。 研发设计类业务上， 公司采用自主可控核心技术，融合大数据、人工智能、工业互联网等新技术，设计了业内首款融入 AI 技术的新一代 PLM； 数字化管理类领域，公司通过价值交付帮助企业改善管理、提高经营效率，提升企业核心竞争力；生产控制类领域，公司持续优化 MES、 APS、 WMS、 QMS、 MMP 等产品， 创新且深化解决方案； AIoT 领域，公司基于鼎捷雅典娜，聚焦制造企业的车间自动化与工艺智能化需求，重点拓展 OT 设备产品、 IT+OT、设备云工业 APP 及EPC 等方案与产品。

事件：7月29日，威胜信息发布2024H1业绩报告。2024H1，公司实现营业收入12.23亿元，同比增长20.76%；归母净利润2.72亿元，同比增长26.52%；扣非净利润2.65亿元，同比增长15.86%。 业绩增长稳健，在手订单充裕助力国家新型电力系统建设：从公司整体业绩来看，公司2024H1实现营业收入12.23亿元，同比增长20.76%；归母净利润2.72亿元，同比增长26.52%；扣非净利润2.65亿元，同比增长15.86%；费用端，公司2024H1销售费用、管理费用、研发费用同比均有所上升，三项费用分别为0.49、0.24、1.00亿元，同比分别增长12.72%、36.82%、5.08%，除股份支付费用增加因素之外，主要系公司销售增长带来市场投入增加、薪酬增长及建立长效激励机制以及持续加大研发投入所致。此外，截至2024H1，公司在手订单持续充盈，在手订单达到35.12亿元，同比增长17.00%，报告期内新签合同15亿元，2024年7月公司在南方电网2024年招标项目中标3.12亿元，为后续发展提供有利保障。整体2024年上半年，公司业绩仍然表现稳健，在手订单助力公司持续赋能国家新型电力系统建设。 研发为基，持续参与标准制定：报告期内，公司研发费用9959.96万元，同比增长5.08%，截至2024H1报告期末，公司研发人员占比超过50%。同时，公司设立了多个专家工作站、研究院、实验室，对人工智能、半导体等进行持续深入研发，提供了良好的技术支撑。专利获取上，报告期内公司新增专利24项，其中发明专利10项；新增软件著作权71项，截至2024上半年，共获得有效专利713项（其中发明专利159项）、软件著作权969项、集成电路布图设计专有权8项；累计参与标准制定与修订71项，其中国际标准1项、国家标准36项、行业标准、地方标准、团体标准共34项。公司持续以创新、研发为公司基础，持续参与行业标准制定的同时，也在不断深化自己的行业地位与话语权。我们认为公司可借助较强的研发实力，不断扩大产品市场，有望成为行业细分领域的优质企业。 与国际接轨，产品获得多项国际认证：在国际市场上，公司于2023年设立香港、沙特子公司，2024年上半年进一步新增墨西哥、印尼两家子公司，同时，启动实施沙特、印尼、墨西哥建厂规划，并拟向香港子公司增资至8亿港元，用于国际市场拓展，进一步推进公司国际化战略。2024年上半年，公司实现国际收入2.25亿元，同比增长93%，国际业务占比从2023年10%提升至18.5%。产品认证上，公司已取得亚洲、欧盟、北美等多项产品认证，并于2024年新获得美国FCC认证报告、CE-RED欧盟无线电设备指令认证、MID/OIML计量认证、STS预付费产品认证等名类国际相关认证。在能源变革成为全球趋势的背景下，公司产品正在不断与国际深入接轨，并获取多项国际产品认证，有利于公司未来持续打开国际市场，拓展海外销售渠道。 盈利预测与投资评级：公司报告期内业绩稳健增长，并且在研发上持续进行投入，产品获得多项国际认证，海外市场拓展效果良好。我们看好公司的发展，预测公司2024-2026年实现营收30.24亿元、39.50亿元、50.79亿元；归母净利润6.67亿元、8.33亿元、10.42亿元；EPS1.33元、1.67元、2.08元，PE26.7X、21.3X、17.1X，维持“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧；行业景气度不及预期；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期。

深耕工业通信领域，软硬结合打造平台化企业。三旺通信成立于2001年，深耕工业级市场20余年，面向工业经济数字化、网络化、智能化的基础设施需求，公司始终秉持研发驱动的发展理念，致力于工业互联网通信产品研发、生产和销售，主打产品包括工业以太网交换机、嵌入式工业以太网模块、设备联网产品、工业无线产品等。同时，公司加速向平台化企业转型，2023年公司初步实现从产品型企业到端到端全栈式产品解决方案型企业的发展，由过往单一的通信产品提供商转变为场景化的软硬件产品解决方案提供商，公司围绕工业级产品，不断拓展下游应用场景，主要覆盖智慧能源、智慧城市、智慧交通及工业互联网四大行业，持续提高订单开拓能力及市场竞争力。 盈利能力稳步提升，坚持研发创新助力公司长期发展。公司聚焦工业通信领域发展机会，把握存量市场的同时加大新兴市场及海外市场拓展力度；叠加政策端国家大力推动工业互联网自主可控发展，下游应用终端市场需求旺盛，公司营收稳步提升。2023年公司实现营收4.39亿元，同比增长30.9%；实现归母净利润1.09亿元，同比增长13.77%。2024年一季度，公司实现营收7549.61万元，同比增长5.28%；实现归母净利润1546.26万元，同比增长32.97%。公司坚持以研发创新带动公司发展的战略，不断提升自身产品和技术全面发展。2023年基于工业互联网体系架构3.0，公司打造了全栈式工业互联网解决方案、端到端数字化系统解决方案、HaaS解决方案、端到端TSN解决方案等，更好的赋能行业发展，满足客户多方面需求。 加快工业互联网平台建设，数字化转型推动产业升级。工业互联网作为我国实施工业数字化转型的重要途径，通过构建网络、平台、安全三大功能体系，实现人、机、物的全面互联，成为促进传统产业转型升级、实现高质量发展的重要驱动，助力企业进行内部及供应链上下游的资源协同，提升生产效率、降本增效。根据HMS数据显示，预计2024年全球工业通信网络中工业以太网仍占据主导地位，占所有新安装节点71%。随着工业4.0、智能制造、物联网等技术的推进，以太网交换机在工业自动化和数字化转型中的作用愈发重要。全球工业以太网交换机市场的总体规模不断扩大。贝哲斯咨询数据显示，2023年全球工业以太网交换机市场规模为31.06亿美元，预计到2026年将增至45.25亿美元。同时，叠加政策端持续推动，工业互联网行业发展逐步朝着高速发展阶段迈进，中国工业互联网市场规模将持续扩大。根据中商产业研究院及沙利文数据显示，2022年我国工业互联网平台及解决方案市场规模为601.3亿元，预计到2025年，市场规模将达到1931.2亿元。 盈利预测与投资评级：我们预测公司2024-2026年营业收入分别为5.77/7.52/9.70亿元；归母净利润分别为1.34/1.66/2.05亿元；对应2024-2026年EPS分别为1.22/1.50/1.85元，当前股价对应PE分别为19/15/12倍，公司作为国内工业通信领域新起之秀，着力打造工业平台一体化解决方案，我们持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。 风险提示：技术研发不及预期风险；市场竞争加剧风险；核心技术泄密风险；人才流失风险。

事件：7月17日，公司发布2024年半年度业绩预告。2024年上半年，公司预计实现归母净利润6.30-6.77亿元，同比增长167.00%-187.00%；预计实现扣除非经常性损益后的净利润6.17-6.64亿元，同比增长173.56%-194.48%。 全球数据中心建设带动光器件产品线营收持续增长。公司上半年得益于因人工智能AI技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，带动公司有源和无源产品线营收增长，公司预计2024年上半年净利润较上年同期上升。2024年上半年，公司预计实现归母净利润6.30-6.77亿元，同比增长167.00%-187.00%；预计实现扣除非经常性损益后的净利润6.17-6.64亿元，同比增长173.56%-194.48%。其中，2024年Q2单季度预计实现归母净利润3.51-3.98亿元，环比增长25.95%-42.88%。公司预计2024年上半年非经常性损益预计对归属上市公司股东的净利润的影响约为1300万元。 深耕高速光引擎等核心产品，全球化布局稳步推进。公司依靠深厚的技术和工艺积累，前瞻性布局高速率产品，并持续加大在无源器件整体解决方案和先进光学封装制造方面的研发投入力度，深耕高速光引擎、800G模块用光器件等核心产品，抢占新产品、新技术的先发优势，创造新增量。同时公司积极推进全球产业布局，加快海外新加坡总部平台和泰国生产基地的建设，协同海内外客户规划产能布局，并持续推动智慧工厂的建设，高速率产品产能利用率显著提升。截至2024年6月底，公司泰国工厂部分车间已进入样品阶段，公司表示将持续紧密配合客户需求，加大研发投入，助力客户新产品落地。我们认为，随着AI算力需求的不断增长，公司对高速光器件产品的不断投入及国际化布局的稳步推进，未来业绩有望持续增长。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润为12.13/16.69/21.33亿元，当前股价对应的PE为50/37/29倍，鉴于公司高速率产品持续扩产提量，我们不断看好公司未来业绩，维持“买入”评级。 风险提示：市场需求不及预期风险；行业政策变化风险；国际贸易风险；竞争格局加剧风险。

事件： 7月 11日，公司发布 2024年半年度业绩预告， 2024H1公司预计实现归母净利润 1.65-1.93亿元，同比增长 80.00%-110.00%；扣非归母净利润 1.53-1.81亿元，同比增长 91.02%-125.39%。 Q2业绩高速增长，各业务均实现增长。 单 Q2来看，预计实现归母净利润1.03-1.31亿元，同比增长 54%-96%，环比增长 66%-111%。根据公司 2024半年度业绩预告， 上半年利润快速增长主要原因：从收入端来看， 公司抓住行业发展机遇， 各业务板块业务均有所增长，其中机房温控节能产品增长较快； 从成本端来看， 公司持续加大技术及产品研发力度，优化产品设计，并发挥业务规模及多产品线布局优势，优化物料采购策略，将原材料价格上涨的不利影响控制在较小范围； 从费用端来看，报告期内公司的股权激励费用同比有所减少。 液冷技术加速导入，全链条液冷竞争优势显著。 随着算力需求加速增长，液冷已经成为高热密度数据中心的优选散热方案， 公司持续推进液冷技术平台化研发和创新， 在算力设备和数据中心领域， 公司首创发布了 Coolinside 全链条液冷解决方案1， 相关产品涉及冷源、管路连接、 CDU 分配、快换接头、Manifold、冷板、长效液冷工质、 漏液检测等， 截止 2024年 3月公司液冷项目累计交付已达 900MW2； 在储能领域， 公司发布了 BattCool 储能全链条液冷解决方案，并不断推进产品创新升级， 2024年 1月公司在行业内率先交付了针对 5MWh 高密度大容量储能系统的 BattCool 方案3。我们认为，随着数字基础设施以及储能电站建设需求的加快，液冷技术渗透率有望持续提升，公司有望凭借行业领先的液冷平台化优势持续受益。 储能业务持续增长，积极拓展国内外客户成效显著。 根据公司公众号， 6月 5日，在 2024第四届中国（山东）储能高质量发展大会上，英维克获得“2024储能行业最佳设备供应商”和“2024储能行业最具影响力企业”两项大奖。 根据公司 4月 16日投资者关系活动记录表，公司作为国内最早涉足电化学储能系统温控的厂商，长年在国内储能温控行业处于领导地位，也是众多国内储能系统提供商的主力温控产品供应商。随着“双碳”目标的展开，储能电站的建设需求已迎来持续高速增长， 公司借助在储能行业的品牌优势和客户基础，以及持续的创新与高品质产品，持续地积极拓展国内外客户并取得显著成效。看好公司储能业务持续为公司业绩贡献增长动能。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ： 预 计 公 司 2024-2026年 归 母 净 利 润 分 别 为5.10/6.66/8.62亿元，当前股价对应 PE 分别为 32/25/19倍， 维持“买入”评级。 风险提示： 客户拓展不及预期，下游需求不及预期，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。

事件： 完美世界 7月 9日发布 24H1业绩预告， 公司 24H1预计实现归母净亏损 1.60-2.00亿元；实现扣非净亏损 1.98-2.38亿元，同比转盈为亏。其中24Q2预计实现归母净亏损 1.3-1.7亿元；实现扣非净亏损 0.4-0.8亿元，环比 24Q1有所收窄。 项目精细化管控叠加 AI赋能， 24Q2扣非净亏损环比有所收窄。 公司 24Q2预计实现扣非净亏损 0.4-0.8亿元， 对比 24Q1的 1.58亿元环比有所收窄。 我们认为主要因 （1） 24Q2非经常性损益预计约为亏损 0.9亿元，主要源自办公场所集约化整合产生的一次性退租损失、被投资企业的非经常性损失等，而 24Q1则因美国环球影业片单资产处置等事项产生 1.29亿元非经常性收益； （2）借助项目精细化管控、 AI技术赋能，公司降本增效的效果逐步显现，带动人员费用、办公场所租金等相应减少。 新游戏上线暂未贡献利润叠加人员优化，公司游戏业务短期承压。 公司 23H1游戏业务预计实现归母净亏损 1.4-1.8亿元，实现扣非净亏损 1.3-1.7亿元。 我们认为公司游戏业务承压主要因 （1）在运营游戏尽管维持长线运营，但受产品生命周期影响，流水同比自然回落； （2）公司进行人才梯队梳理及人员优化，产生相关期间费用，进而影响当期利润； （3）公司上半年推出《一拳超人：世界》《女神异闻录:夜幕魅影》 两款产品，其中《一拳超人：世界》表现不及市场预期；《女神异闻录:夜幕魅影》 尽管首月流水过亿，但我们预计该游戏 24Q2仍未产生利润。向后展望，公司已上线新游有望逐步释放利润，且下半年有望上线《乖离性百万亚瑟王:环》《代号：野蛮人》《神魔大陆2》《诛仙世界》等游戏，同时正积极推进《诛仙 2》《代号 YH》《代号 Z》 等多个项目优化进程，建议关注公司后续新品进展以及上线表现情况。 投资建议： 我们预计 2024-2026年公司实现营收 70.30/76.45/82.50亿元； 归母净利润 2.94/5.82/7.72亿元；对应 PE 分别为 65.8/33.3/25.1倍。公司业绩短期承压， 建议关注后续产品优化、上线进展以及公测后表现， 维持“买入”评级。 风险提示： 产品流水不及预期；上线进度不及预期；经济复苏不及预期；行业政策变动。

产品线布局完备，打造高端线材行业龙头企业。 新亚电子致力于研发、制造和销售消费电子及工业控制线材、汽车线缆、通信线缆及数据线材、新能源系列线缆及组件等， 产品已经广泛应用于家用电器、计算机、智能化办公、工业控制设备、汽车电子、数据服务器及新能源科技等领域。 同时公司积极开拓国际市场，坚持高端市场发展战略， 逐步打破了由日立、住友、百通等国际品牌垄断高端市场的局面，努力推动精细电子线材的国产化进程。 公司终端客户包括海信、美的等国内龙头， 佳能、通用等全球知名品牌，以及浪潮、华为、戴尔、惠普等大数据服务器领域的头部制造商1。持续加大研发投入，开发新应用领域。 公司长期注重产品迭代升级和技术创新，持续加大研发投入。 2024 年一季度公司发生研发费用 1707.03 万元，同比增长 2.74%， 截至 2023 年底，公司已累积获得 21 项发明专利， 141 项实用新型专利。 同时， 公司并购了中德电缆 100%股权和科宝光电 30%股权。中德电缆已经成为华为技术、中兴通讯等国内大型通信设备商的优秀供应商；科宝光电已成为松下、 KUKA、 YASKAWA 等机器人制造商的工控自动化电缆供应商，以及西门子、联影、普爱医疗等医疗器械制造商的长期合作伙伴。新亚电子充分发挥资本市场的并购重组渠道作用，有效实现了产业链横向延伸，丰富产品类别， 积极拓展市场开发空间2。网络传输要求数量级递增，高频数据线材需求进一步扩大。 数据化建设日趋成熟， 随着全球 AI云计算和数据中心的发展， 算力需求及数据量将日益提升，数据电缆需求不断扩大。随着外资企业逐渐淡出数据电缆细分行业，市场份额将加速向民营企业中的优势企业集中。新亚电子具备先进实用的专利技术以及高效精密的生产工艺， 和戴尔、 浪潮等大数据服务器头部制造商保持合作。我们认为新亚电子未来借助其领先技术以及高效生产，业绩将实现稳步提升。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ： 我 们 预 测 公 司 2024-2026 年 归 母 净 利 润 为1.73/2.09/2.54 亿元，对应 2024-2026 年 EPS 分别为 0.65/0.79/0.96 元，当前股价对应 PE 分别为 23/19/16 倍。基于公司积极进行产品技术升级创新，叠加资本收购带来的营收业绩提升，我们看好新亚电子未来发展，维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济波动风险、市场竞争风险、原材料价格波动、项目实施风险。

深耕行业多年，打造数字一体化综合服务领先企业。公司成立于2002年，自成立以来陆续开展静态数字创意服务、动态数字创意服务以及数字展示工程一体化服务，公司业务规模以及技术实力持续提升，陆续承接了上海世博会等大型项目的数字创意服务，成为数字展示行业领先企业。公司具备丰富行业know-how，是数字展示行业中经验丰富且规模体量较大的公司之一。 重视研发投入，积极探索AI+3D技术。公司维持较高研发投入，近三年研发费用率分别为5.17%/5.65%/6.06%，高于可比公司水平。我们认为数字展示为典型的知识密集型行业，因此公司自成立以来一直注重技术创新以及人才团队建设。在持续的研发投入下，公司具备丰富的3D多媒体集成技术以及深厚的3D数据资产积累；同时公司在创意内容制作方面积极拥抱AI技术，在图像制作、3D建模等方面，支持团队应用AIGC技术辅助基础创作，逐步提高产出水平和毛利率，实现降本增效。 发力数字孪生及虚拟数智人业务，打造公司第二增长曲线。公司目前顺应行业趋势，着力打造虚拟数智人以及数字孪生业务。虚拟数智人方面，公司提供虚拟数智人制作全链条服务，已打造出“艾雯雯”等标杆案例，在赋能传统业务的同时可以通过IP运营、内容直播等创新收入来源；数字孪生方面，公司基于国产化B/S架构，自研FT-E数字孪生渲染引擎，技术上实现自主可控且已通过华为认证。数字孪生技术的加入可以与原有业务实现形成“数字创意产品及数字一体化解决方案”的立体服务模式，提高原有服务的广度及深度。我们认为随着公司创新业务稳健发展，其业务模式有望由非标准化的项目制向标准化转变，赋能传统业务的同时有望成为公司第二增长曲线。 投资建议：我们预计2024-2026年公司实现营收7.39/8.97/10.35亿元，归母净利润0.60/0.75/0.93亿元，EPS分别为0.57/0.72/0.89元，对应当前股价PE为34.3/27.3/22.1倍。公司主业恢复势头良好，AI+3D打开成长空间，标准化平台模式带来利润弹性，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，新业务拓展不及预期，宏观经济波动风险，应收账款坏账风险等。

事件：6月1日，公司发布《2024年度股票期权与限制性股票激励计划（草案）》，本次计划拟向激励对象授予权益总计611.00万股，占本次计划公告时公司股本总额26,170.2144万股的2.33%。 拟实施股权激励计划，提振员工信心，助力公司长期发展。公司发布《2024年度股票期权与限制性股票激励计划（草案）》，拟向公司公告本次激励计划时在公司（含分子公司，下同）任职的中层管理人员、核心骨干员工等共计242人授予权益总计611.00万股，占本次计划公告时公司股本总额26,170.2144万股的2.33%；其中拟向激励对象授予210万份股票期权，占本次计划公告时股本总额26,170.2144万股的0.80%；拟向激励对象授予401.00万股公司限制性股票，占本次计划公告时公司股本总额26,170.2144万股的1.53%。此次股权激励计划草案将提振公司员工信心，将公司业绩发展与员工利益绑定，带动公司实现长期发展目标。此次股权激励计划草案针对2024-2026年设定考核目标分别为：1.2024年：以2023年度营业收入为基础，2024年度营业收入增长不低于30%（27.91亿元）；或以2023年度净利润为基础，2024年度净利润增长不低于30%（0.84亿元）；2.2025年：以2023年度营业收入为基础，2025年度营业收入增长不低于60%（34.35亿元）；或以2023年度净利润为基础，2025年度净利润增长不低于60%（1.03亿元）；3.2026年：以2023年度营业收入为基础，2026年度营业收入增长不低于90%（40.79亿元）；或以2023年度净利润为基础，2026年度净利润增长不低于90%（1.23亿元）1。 构建全面的算力模组产品布局，赋能AI及终端场景发展。公司致力于加深高算力模组技术研发及产品布局，在业内率先推出了高算力AI模组、AI大模型以及多感知融合VSLAM解决方案等算力概念，并在推动端侧AI发展上发挥了关键作用。同时，公司产品矩阵完善，包括4G/5G、RedCap、AI算力、LTECat.1/4/6、NB-IoT、Wi-Fi、NTN等模组，多网络制式的模组产品矩阵构建起全栈式物联网连接生态，可满足多场景应用需求，助力各类物联网终端快速畅连。伴随生成式AI为代表的人工智能技术快速发展，边缘人工智能的采用率显著提高。美格智能高算力AI模组可提供0.2~48Tops不同等级的硬件算力，并能成功运行诸如LLaMA、通义千问Qwen等多个参数达70亿的大模型，充分满足AIGC应用对端侧和边缘侧算力的需求2。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润为1.21/1.70/2.04亿元，2024-2026年EPS分别为0.46/0.65/0.78元，当前股价对应的PE分别为48/34/29倍。随着公司算力模组技术不断升级迭代，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；宏观经济波动风险；产品质量管控风险；汇率风险。

事件：天融信发布2023年年报及2024年一季报。2023年，公司实现营业收入31.24亿元，同比下降11.81%；归母净利润-3.71亿元，同比转亏。2024年第一季度，公司实现营业收入4.22亿元，同比下降9.93%；实现归母净利润-0.89亿元，同比减亏2.12%。 Q4承压拖累全年业绩。2023年Q4，公司收入同比减少6.03亿元，不考虑商誉减值影响，经营性净利润减少3.05亿元。此外，2023年公司新增订单和营业收入未达预期，考虑宏观经济及行业需求恢复情况，公司计提商誉减值4.43亿元。 提质增效取得一定效果，毛利率稳定。2023年公司研发费用为7.68亿元，同比下降6.35%。管理费用方面，公司加强和提升管理效率，当年股份支付费用减少，整体管理费用为2.17亿元，同比下降32.58%。近三年公司毛利率基本稳定在60%左右。2023年公司整体毛利率为60.19%，同比提升0.47pct。 经营活动现金流情况向好。2023年，公司加强应收账款回款力度，客户回款大幅超过营业收入。经营活动产生的现金流量净额同比增加7.88亿元，其中销售收到现金增加5.88亿元，增长19.39%。此外，公司在采购支付方面加强采购管控和供应商管理，强化与供应商的协同，采购支付现金减少2.36亿元，同比减少16.46%。 信创增长亮眼。2023年，公司在政府及事业单位收入为14.27亿元，同比增长8.48%，国有企业收入同比下降26.30%。在此情况下，公司信创业务实现收入同比增长33.01%。公司作为国内最早投入信创产业的网络安全企业之一，通过持续的技术创新和研发投入，产品入围种类和数量均处于行业领先，公司信创业务具备一定优势。 投资建议：公司作为防火墙领军企业，具备自身核心竞争力，产品市场地位领先。公司受单季度收入订单以及商誉计提减值影响，2023年业绩承压。通过精准控费，强化回款，毛利率稳定，经营活动现金流情况向好。我们看好公司受益于行业信创的发展机遇，网络安全信创产品有望获得较好的增长机会。预测公司2024-2026年实现营收35.35亿元、41.01亿元、49.73亿元；归母净利润2.60亿元、3.46亿元、4.16亿元；EPS0.22、0.29、0.35，PE28X、21X、17X，维持“增持”评级。 风险提示：政策落地不及预期；市场竞争加剧；收入季节性变化风险；技术转化不及预期。