公司发布21年三季报业绩预告，21Q3实现归母净利润4.53亿元–6.12亿元，同比亿元，同比+104%–188%，基本EPS0.3119-0.4416元/股；前三季度实股；前三季度实现归母净利润现归母净利润12.57-14.45亿元，同比+100%-130%，基本EPS0.8644–0.9941元/。股，主营业务进展稳定，利润率持续改善，业绩优于此前预期。 IT采购进入新一轮景气周期，公司营收增速有望迎来拐点公司现有产品体系涵盖高中低端各类型服务器的云计算Iaas层系列产品，在服务器、AI计算、开放计算等新兴应用处于全球领先地位。2020年受疫情影响，客户服务器采购主要集中在上半年，在高基数的效应下，上半年需求端整体处于周期底部，今年今年3、、4季度为本轮采购周期的起点，季度为本轮采购周期的起点，明年有望进一步加速。竞争格局上，在国产替代及友商出让部分市场份额的背景下，部分国内头部服务器厂商市占率有望持续提升。 产品结构改善叠加规模效应，公司盈利能力持续增强产品结构改善叠加规模效应，公司盈利能力持续增强公司全年盈利能持续得到改善，主要驱动力包括：1）客群结构变化）客群结构变化：公司在政企、金融、运营商等市场持续取得突破，非互联网等客群占比全年有望得到提升，提升平均毛利率水平；2）产品结构优化：）产品结构优化：公司人工智能服务器、边缘计算服务器等高毛利产品占比持续提升；3）加大成本费）加大成本费用端管控：公司将持续加大费用端的管控，推进自研产品落地降低成本，严格控制费用率的支出；4）规模效应进一步提升。 看好公司业务发展及利润改善，上调盈利预测，维持“买入”评级看好下半年服务器市场需求改善及公司市占率及盈利水平提升，上调盈利预测，原预计2021-2023年收入分别为664/731/789亿元，归母净利润19.9/24.3/29.2亿元，同比+36.1%/21.6%/20.4%，调整后预期2021-23年收入年收入664/731/789润亿元，归母净利润22/30/38亿元，同比增亿元，同比增52%/35%/28%，EPS1.53/2.07/2.59元，对应PE=19/14/11X。看好公司业绩改善及估值提升。 风险提示上游产能供应不足；行业竞争加剧；市占率增长不达预期

公司发布2021年前三季度业绩预告，前三季度实现归母净利润56-60亿元，同比增长106.49%-121.23%；Q3单季度实现归母净利润15.21-19.21亿元，同比增长77.99%-124.79%。业绩符合预期。 lQ3业绩高增长，主业稳健发展，持续发力新领域Q2单季度归母净利润环比变动-19.8%至+1.3%，业绩同比保持高增长主要系营收保持同比增长且盈利能力大幅提升，持续保持有质量的增长。今年的无线设备招投标和交付延迟至下半年，业务整体稳健发展，高价值产品市场份额提升；同时，公司积极发力政企、消费者业务，积极拥抱5G应用创新发展的新机遇，在5G智能制造、行业数字化转型方案、汽车电子、面向可持续发展的绿色低碳战略等方面已形成相应的产品和解决方案。 l加码政企业务，受益于数字化转型浪潮中兴通讯的政企业务在能源、交通、金融、互联网、政务和大企业客户领域全面发力，其服务器及存储产品已规模进入金融、互联网等头部企业，GoldenDB分布式数据库案例覆盖国有大行、股份制银行等全系列银行全业务，预制模块化数据中心和间接蒸发冷却空调产品市场份额位列互联网行业第一。在生态建设能力上，上半年公司核心渠道数增长约50%，网络产品核心渠道数量增长2倍，服务器产品核心渠道数量增加近100%，体现了公司深度参与数字经济建设的坚定决心。 l加大研发投入，盈利能力持续改善公司持续加大研发提升市场竞争力，加大在5G无线、核心网、承载、接入、芯片等核心技术领域的投入。公司毛利率持续改善主要受运营商业务毛利率上升的影响，得益于成本结构优化和市场价格趋于合理。 l看好公司盈利能力持续改善，维持“买入”评级我们维持盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为75/90/104亿元，对应PE21/17/15倍，维持“买入”评级。 l风险提示：贸易摩擦加剧；5G建设放缓；成本控制不达预期

公司发布 2021年前三季度业绩预告，前三季度实现归母净利润盈利3.55-4.25亿元，同比增长 101.77%-141.56%，扣非后归母净利润为3.25-3.75亿元，同比增长 208.83%-256.34%；第三季度实现归母净利润盈利 1.30-1.63亿元，同比增长 44.62%-81.33%。扣非后归母净利润为 1.25-1.60亿元，同比增长 279.81%-386.16%。业绩符合预期。 业绩符合预期，需求持续高景气2021Q3单季度的扣非后归母净利润预告区间相比 2021Q2环比增长幅度为 0%-28%， Q3单季度的非经常损益对净利润的影响金额约为300万元。 Q3业绩保持高增长主要系智能硬件、智能车载及编解码产品营业收入持续增长及毛利率提升带动净利润的高增长。 Q3相比 Q2芯片上游产能供应相对稳定，产品结构持续优化，产品价格可能稳中有升，整体需求呈现持续旺盛的态势。 音视频+AI 成为 AIoT 时代新需求，看好 AIoT 芯片赛道的持续高景气终端智能化浪潮下，对主控芯片的性能要求和需求不断提升， AIoT 芯片行业具有长期可持续性成长性。全志科技持续保持高研发投入，在视频编解码、模拟电源、无线通信等领域积累了丰富的 IP，在智能音箱、扫地机器人、智能家电、 OTT 盒子、平板等领域具备行业领先地位，并积极布局车规级和工业级领域，有望充分享受行业红利。同时，公司目前已经量产了 XR 系列 MCU+WiFi 产品，应用于 AIoT 领域，有望进一步提升产品附加值。 投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级看好 AIoT 赛道的高景气度以及公司的业务布局，我们维持此前盈利预测，预计 2021-2023年归母净利润分别为 5.0/7.1/8.6亿元，对应42/30/25倍 PE，维持“买入”评级。 风险提示AIoT 应用不及预期；产品升级迭代不及预期；竞争加剧

公司发布2021年前三季度业绩预告，前三季度公司实现营业收入24.1-26.1亿元，同比增长23%-33%；实现归母净利润11.6-12.6亿元，同比增长15%-25%。业绩略低于预期，与疫情短期扰动相关。 海外需求持续恢复，Q3疫情短期影响不改长期成长 2021年第三季度公司实现营业收入8.36-9.12亿元（中值8.74亿元），同比增长10%-20%；实现归母净利润3.91-4.28亿元（中值4.10亿元），同比增长8%-18%。Q3单季度预告的营收和归母净利润区间中值相比Q2均有小幅下降，主要系9月下旬厦门爆发新冠疫情对公司产能安排和发货节奏造成短期扰动，目前厦门市的疫情已得到有效控制，公司的产能和发货在陆续恢复中。受益于全球新冠疫情影响的逐渐缓和，市场实际需求在持续恢复中，Q3的部分订单或延迟至Q4确认。 积极应对汇率波动和原材料涨价压力，业务稳步向好 Q3单季度的净利率约46.8%，相比于Q2环比小幅下降。归母净利润增速低于营收增速或与毛利率同比下降和期间费用率增加有关。其中，毛利率下降主要受美元兑人民币汇率波动和原材料涨价影响较大，其中桌面通信终端由于高端产品占比提升毛利率下降幅度或较小，会议产品受原材料涨价影响程度更大，云办公终端产品竞争激烈给毛利率带来压力。公司已于通过终端价格涨价对原材料成本压力进行部分传导，预计后续毛利率压力有所缓解。 加速生态战略投资步伐，深耕企业通信与协作领域 近期，亿联凯泰基金连续进行多项战略投资，包括产品设计协作云服务公司摹客科技、企业流程智能服务公司望繁信科技、零信任安全公司虎符网络等，逐步构建亿联企业通信与协作云服务生态。 看好公司长期成长，维持“买入”评级 我们维持此前盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为17.1/23.2/30.7亿元，对应PE分别为41/30/23倍，维持“买入”评级。 风险提示：美元汇率波动的可能不利影响；海外疫情影响业务拓展。

国内连接器优质供应商，通信+新能源汽车领域重点突破瑞可达是国内连接器的优质供应商，创始人出身于四川华丰，行业经验丰富。公司具备光、电、微波连接器产品能力，目前主要应用于通信与新能源汽车两大领域，产品获得中兴通讯、爱立信、T 公司、蔚来、宁德时代等国内外领先客户的认可。受核心领域驱动，近年来公司业绩实现高速增长，盈利能力较强。 连接器市场广阔，通信+新能源汽车是优质赛道连接器行业市场空间广阔，预计23年全球市场超900亿美元，其中通信与汽车是两大核心应用领域，合计占比超40%。汽车方面，受益于新能源汽车渗透加速，新能源高压连接器+换电连接器为新增市场，2025年国内市场规模约120亿元；通信基站连接器在5G 建设驱动下，预计2025年全球市场规模可达12亿元。 海外龙头优势仍显著，国内企业细分领域不断追赶从竞争格局来看，整体上海外龙头优势仍然显著，市场集中度逐渐提升，CR10占比超60%。从细分领域来看，汽车方面，低压连接器泰科优势明显，高压连接器泰科、安费诺、中航光电及瑞可达处于国内领先位置；通信领域方面，国产厂商在5G 领域持续突破，如瑞可达国内5G 基站市占率近20%。 瑞可达竞争优势突出，有望充分享受行业红利公司的核心竞争力包括：1) 核心技术持续突破，核心技术指标达全球一线水平；2) 抢占新能源车领域先发优势; 3) 国产供应链优势体现，产能持续扩张；4) 具备完整产品链供应能力，服务能力领先。 看好公司增长潜力，给予“增持”评级看好公司的成长潜力和竞争力，我们预计公司21~23年归母净利润分别为1.2/1.8/2.9亿元，对应PE 分别为67/44/27倍。参考可比公司估值及绝对估值法，股票合理价值为82.6-84.1元左右，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示新能源车渗透不及预期；市场竞争加剧；公司团队建设不能满足增长需求。

公司发布 21年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润为 2.63-2.71亿元，同比+75%到 80%。业绩略超预期。 业绩维持高增长2021年前三季度，公司预计实现扣非净利润 2.54-2.61亿元，同比+83.5%-88.9%。单季度来看，公司 21Q3实现归母净利润 1.10-1.18亿元，同比+96%-109%。 其中，公司前三季度享受研发费用加计扣除优惠政策，减少所得税额约1101万元（往年于四季度确认）。扣除该部分影响，则前三季度实现净利润 2.52-2.60亿元，同比+67.7%-72.7%； 21Q3单季度实现净利润1.0-1.1亿元，同比+76%-89%。 综合来看，公司盈利表现优异主要系销售额及毛利率同比均增长： 1) 公司 AMOLED 显示驱动芯片销售同比增长数倍，锂电池管理芯片销售同比增长逾倍，其他产品线的销售同比稳定增长； 2) 受益于产品销售组合变化及售价提升影响，公司毛利率同比提升。 MCU+锂电 IC+OLED 持续突破，驱动长期增长具体来看，据公司公告， MCU 方面，公司正加紧研发车身控制 MCU 等相关产品； 锂电 IC 方面，公司产品在手机及 TWS 耳机的应用上已在国内多家品牌大厂量产，在笔记本电脑的应用上，也得到品牌大厂的认可和采用，整体来看产品已从后装市场逐渐进入前装市场，处于国产替代市占份额扩充的成长初期； AMOLED 显示驱动芯片方面，公司计划在2021年底前推出前装品牌市场规格要求的手机屏产品。 看好公司长期增长潜力，上调盈利预测，维持“买入”评级我们看好公司产品力与业务布局，长期增长潜力充足。上调盈利预测，将公司 2021-2023年归母净利润由先前的 3.4/4.9/6.2亿元，上调至4.0/5.7/7.1亿元，当前股价对应 PE 46/32/26倍，维持“买入”评级。 风险提示晶圆产能供应不足；研发进度不及预期；客户拓展不达预期；竞争加剧

事项：公司发布2021年前三季度业绩预告及限制性股票激励计划（草案）。2021年前三季度公司实现归母净利润1.75-1.79亿元，同比+59.75%至63.40%；实现扣非归母净利润1.26-1.3亿元，同比+82.82%至88.62%。 公司拟向包括董事、高级管理人员及核心骨干在内的719人授予不超过900万股限制性股票，授予价格为35元/股。业绩考核目标为以2021年扣非归母净利润为基数，2022-2024年扣非归母净利润增长率不低于15%/30%/45%，21-24年复合增长率13.2%。 国信通信观点：北斗下游市场需求持续旺盛，公司凭借其在产品、销售、研发、管理等方面的竞争优势，逐步扩大市场份额，抓住市场机遇，。受益于此，2021年前三季度公司整体维持，高增长，但由于，股权支付费用影响，Q3单季度同比增速16.88%~24.02%，增速不高。长期来看，公司股权激励进一步彰显公司的发展信心，长期增长逻辑不变。维持此前盈利预测，预计华测导航2021-2023年归母净利润分别为2.9/4.0/5.5亿元，维持“买入”评级。 评论：公司业绩持续高增长公司业绩持续高增长2021年前三季度公司收入与利润持续高增长。年前三季度公司收入与利润持续高增长。据公司公告，受益于市场需求旺盛，报告期内公司营业收入较去年同期增长约50%；实现归母净利润1.75-1.79亿元，同比+59.75%至63.40%；实现扣非归母净利润1.26-1.3亿，同比+82.82%至88.62%。 从单季度来看，21Q3，公司实现归母净利润6551万元至6951万元，同比+16.88%至24.02%；实现扣非归母净利润4581万元至4981万元，同比+36.91%至48.87%。 报告期内，公司因实施2019年股票期权激励计划和2020年限制性股票激励计划带来股份支付费用约1200万元计入损益。若剔除股权支付费用影响，则2021年前三季度公司实现归母净利润1.87-1.91亿元，同比+70.7%至74.4%；21Q3实现归母净利润7750-8150万元，同比+38.3%至45.4%。

2021年 9月 28日，公司发布公告， 拟通过发行股份的方式购买前海红土和深创投合计持有的锐凌无线 34%股权，通过支付现金的方式购买建华开源持有的锐凌无线 17%股权。本次交易完成后，上市公司将持有锐凌无线 100%股权，预估交易对价总计 2.64亿元； 并募集配套资金 1.7亿元， 分别用于锐凌无线 5G-V2X 车联网模组研发项目及补充流动资金。 国信通信观点： 我们认为本次收购及募集配套资金前瞻布局 5G-V2X 模组，有望进一步加强公司车联网模组布局，充分受益汽车联网化、智能化浪潮红利。维持此前盈利预测，预计 2021-2023年公司归母净利润为 4.5/6.6/8.3亿元，对应 PE 38/26/21倍，维持“买入”评级。 评论： 股份+现金支付收购锐凌无线剩余 51%股权据公司收购草案， 标的公司锐凌无线 100%股权的预估值为 5.18亿元， 较评估基准日（2021年 3月 31日）净资产账面值 4.44亿元增值 16.59%。经各方协商一致，本次交易按照标的公司 100%股权作价 5.17亿元计算，拟购买资产（即 51%股权）的交易价格为 2.64亿元。 具体来看， 公司拟通过发行股份的方式购买前海红土和深创投合计持有的锐凌无线 34%股权（共发行 519万股，发行价格为 33.87元/股，折合股份对价约 1.76亿元），通过支付现金的方式购买建华开源持有的锐凌无线 17%股权（支付现金0.88亿元）。 本次交易完成后，公司将持有锐凌无线 100%股权，实现并表。 从标的公司财务状况来看， 据公司公告，截至 2021年 3月 31日，锐凌无线总资产达 15.68亿元，总负债约 11.24亿元，所有者权益约 4.44亿元。 2019-21Q1，标的资产分别实现营业收入 11.69亿元、 16.14亿元及 5.43亿元；分别实现净利润-45万元、 0.69亿元和 0.16亿元。

事项：公司2021年上半年实现收入285.56亿元，同比增长-5.72%，归母净利润8.03亿元，同比增长98%，基本每股收益0.55亿元（稀释），同比增长87.48%。2020年实现营业收入630.38亿元，同比增长22.04%，归母净利润14.66亿元，同比增长57.90%，每股收益（稀释）1.03元，同比增长44.49%。 核心观点： 信息技术龙头企业，助力经济数字化转型 浪潮成立于1983年，是中国最早的IT品牌之一，公司生产的第一台浪潮微机在济南诞生，是中国IT发展新起点的标志。公司现有产品体系涵盖高中低端各类型服务器的云计算Iaas层系列产品，在服务器、AI计算、开放计算等新兴应用处于全球领先地位，引领着创新应用的发展和演进。根据IDC最新数据，公司连续多年在服务器及多个细分产品种类市场位居前列，国内蝉联第一；在国内存储市场市占率位居前三。 IT设备采购步入新一轮景气周期，竞争格局有望重构 根据我们统计，一般以互联网为代表的客户采购服务器存在一定的周期性，历史经验显示为20-24个月。从季节性上看，一般3、4季度为主要出货季，占全年比较高。2020年受疫情影响，客户服务器采购主要集中在上半年，在高基数的效应下，上半年需求端整体处于周期底部，今年3、4季度为本轮采购周期的起点，明年有望进一步加速。竞争格局上，在国产替代及友商出让部分市场份额的背景下，部分国内头部服务器厂商市占率有望持续提升。 产品结构改善叠加规模效应，公司盈利能力持续增强 公司全年盈利能力有望得到持续改善，主要驱动力包括：1）客群结构变化：公司在政企、金融、运营商等市场持续取得突破，非互联网等客群占比全年有望得到提升，提升平均毛利率水平；2）产品结构优化：公司人工智能服务器、边缘计算服务器等高毛利产品占比持续提升；3）加大成本费用端管控：公司将持续加大费用端的管控，推进自研产品落地降低成本，严格控制费用率的支出；4）规模效应进一步提升。 投资建议：长期受益于企业数字化转型，首次给予“买入”评级 目前我国数字化转型步入快车道，国家持续增加网安、信创等投入，安全和自主可控成为重要趋势。公司作为山东省国资委控股企业，将持续受益于未来数字经济发展，长期空间广阔，竞争优势突出。我们预计，公司2021-2023年收入分别为664/731/789亿元，归母净利润19.9/24.3/29.2亿元，同比+36.1%/21.6%/20.4%，对应EPS 为1.4/1.7/2.0元，对应当前股价PE 为28.8/21.2/17.5倍，首次给予“买入”评级。

事项：公司推出2021年限制性股票激励计划（预案），拟向激励对象授予的限制性股票总数不超过 3400万股，合计约占总股本的2.75%。本计划限制性股票的授予价格为7.23元/股，解除限售条件为以2020年营业收入为基数，2022-2024年营业收入增长率不低于70%/120%/180%，22-24年复合增长率28%；或以 2020年扣非净利润为基数，2022-2024年扣非净利润增长率不低于100%/150%/220%，22-24年复合增长率26%。 国信通信观点：智能控制器是AIoT 终端“智能化”的关键，确定性受益物联网市场机遇，成长前景广阔。公司推出股权激励计划，进一步彰显公司发展信心，随着公司新产能逐步释放，业绩增速值得期待。我们维持此前盈利预测，预计2021-2023年公司的归母净利润为7.3/8.6/10.8亿元，对应PE 22/19/15倍，维持“买入”评级。

事项：近日，公司在公开平台上表示，公司廊坊固安数据中心供电方案已获国家电网通过，作为该区域稀缺的大型数据中心项目已获得众多客户关注，顺利达产后将会对公司规模、营收产生重大促进作用。 国信通信观点： 随着北京地区电力及能耗指标的收紧，廊坊固安成为承接北京地区算力的重要布局点，需求旺盛。公司此前在廊坊地区获批规划建设约25,000个6-8KW高功率机柜，规划于2021-2022年逐步建成交付，意向客户包含多位头部互联网客户，此次供电方案获批有望进一步推进后续需求的正式落地，为未来的业绩增长注入强劲动能，助力产能加速释放。我们维持盈利预测，预计2021-2023年公司收入14.1/19.5/26.7亿元，同比增68.2%/38.2%/36.8%。EBITDA 5.4/7.8/10.8亿元，同比增72% /44%/39%，对应21-23年PE倍数分别为33/24/18倍，对应EV/EBITDA=15/10/ 7X，维持“买入”评级。

21H1净利润+104.64%，业绩符合预期 21H1，公司延续先前高增长态势，实现营业收入8.54亿元（+78.2%）；实现归母净利润1.09亿元（+104.64%）；实现扣非归母净利润0.80亿元（+126.14%），处于业绩预告中枢，符合预期。上半年，公司毛利率为56.59%，同比+1.9pct；净利率为12.8%，同比+1.8%。费用率方面较2020年有所提高，具体来看，销售费用率为23.7%，环比+1.9pct；管理费用率7.0%，环比+0.5pct；研发费用率18.11%，环比+3.3pct。主要系1)业务规模扩大，销售费用投入加大；2)股权激励成本提高管理费用；3)关键业务方向等研发投入加大。公司经营活动净现金流为-0.97亿，主要为公司支付采购款项增加所致，以应对上游“缺芯”。 数据采集设备持续增长，解决方案增长迅速，海外突破成亮点 从具体业务的角度，21H1，公司数据采集设备实现收入5.79亿元（+55.3%）；解决方案实现收入2.76亿元（+158.4%）。数据采集设备毛利率为54.85%，较为稳定；解决方案毛利率企稳回升，21H1达到60.2%，较2020年环比+4.2%。公司海外业务增速成为亮点，21H1海外实现收入1.43亿元，同比+144.4%。海外市场持续突破有望成为公司传统RTK设备等产品增长的推动力。 乘用车自动驾驶业务实质性突破，充分受益行业红利 据公司公告，公司被指定为哪吒汽车和浙江省某车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商，项目周期为2021年至2026年，目前处于量产前的开发阶段。未来，公司将积极布局车规级GNSS SOC芯片、高精度车规级IMU芯片、全球SWAS广域增强系统及持续投入优化核心算法。车联网是GNSS最具潜力的应用场景，其爆发将成为北斗产业崛起的关键，我们认为公司前瞻布局，有望充分受益行业红利。 看好公司在自动驾驶的布局，维持“买入”评级 我们维持此前盈利预测，预计2021-2023年净利润为2.9/4.0/5.5亿元，对应PE51/36/27倍，维持“买入”评级。 风险提示 1、 高精度卫星导航市场竞争加剧；2、下游应用市场拓展不及预期

事项：乐鑫科技发布2021年半年度报告，上半年实现营业收入6.31亿元，同比增长115.07%；实现归母净利润1.02亿元，同比增长192.23%；实现扣非后归母净利润为9002万元，同比增长504.99%。 国信通信团队观点：国信通信团队观点：乐鑫科技是物联网Wi-FiMCU芯片的核心供应商，积极布局AIoT芯片领域，在硬件和软件能力上持续升级。长期受益于物联网行业的旺盛需求、行业智能化渗透率增长以及自身产品快速迭代能力，短期受益于供应链产能紧缺背景下的涨价效应。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为16.1/23.5/32.1亿元，归母净利润分别为2.9/4.1/5.5亿元，对应PE分别为67/46/35倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 评论：公司是全球物联网全球物联网Wi-FiMCU芯片龙头乐鑫科技是物联网Wi-FiMCU芯片领域的主要供应商之一，2017年至2020年公司产品销量市场份额连续四年全球排名第一。公司的产品围绕“处理”+“连接”领域展开，除了2013年发布的ESP8089单Wi-Fi芯片应用于平板电脑和机顶盒市场以外，其他皆应用于物联网领域，目前已有ESP8266、ESP32、ESP32-C以及ESP32-S四大物联网芯片产品系列。

公司发布2021年半年度年半年度报告，上半年实现营业收入报告，上半年实现营业收入36.4亿元，同比增亿元，同比增长长82.44%；实现归母净利润4.3亿元，同比增长104.96%；实现扣非后；实现扣非后归母净利润为归母净利润为3.2亿元，同比增长139.64%。 产品和客户结构持续优化，降本增效效果显著产品和客户结构持续优化，降本增效效果显著2021H1公司收入高增长主要得益于家电和工具业务的高速增长，同比增速分别为90%/102%，营收占比提升至45%/37%。扣除上半年疫情基数低的因素，近三年上半年收入复合增速达到44.10%，行业供需缺口和疫情影响加速全球产业向国内龙头厂商转移和行业集中度的提升，公司龙头地位优势进一步得到体现。上半年在人民币汇率升值、上游原材料大幅涨价的不利影响下，公司毛利率为24.11%，同比提升0.51pct.，主要得益于创新产品及高附加值产品收入占比稳步提升，以及公司产品结构和客户结构的持续优化，同时公司的原材料备货和产能爬坡也有利于成本优化。2021H1公司期间费用率为10.99%，同比下降3.48pct.，降本增效措施效果显著。 2021Q2单季度公司实现扣非后归母净利润1.66亿元，同比增长52.73%，接近预告区间中值，单季度毛利率24.55%，环比稳中有升。 未来新产能逐步释放，一体两翼业务成长空间大下半年下游需求依然旺盛，随着欧美疫情恢复，订单同比增速相比上半年可能有所放缓，随着公司新增产能的逐步释放，长期成长空间大。 下半年宁波运营基地和越南二期能投产使用，有望在2022年逐步爬坡释放产能。公司的高效电机和锂电池业务与智能控制器主业在产品和客户层面有较好协同效应，未来有望形成1+1+1>的正向反馈发展。 看好公司所在行业和竞争力，维持“买入”评级”评级看好智能控制器行业及公司全球份额的持续提升，我们维持盈利预测，预计公司2021-2023年的归母净利润分别为7.3/8.6/10.8亿元，对应PE分别为28/24/19倍，维持“买入”评级。 风险提示：贸易摩擦加剧；原材料涨价；客户突破不达预期。

平台型蜂窝物联网模组龙头 移远通信是平台型的蜂窝模组龙头，拥有全面的产品体系，无差别面向下游物联网应用领域，2020年出货量全球市占率达到37%。其平台性还体现在健全的全球渠道体系、全面的认证体系、多样的芯片平台等方面。公司主要核心团队脱胎于SIMCom，对模组业务理解深厚。在积极扩张战略指导下，公司近年来营收实现高速增长，但净利率承压。我们认为长期来看盈利能力有触底回升趋势。 模组市场加速增长，竞争格局持续优化 在物联网连接数增长势头强劲、连接技术迭代升级的背景下，物联网模组行业加速增长，处于量价齐升的高景气周期，预计2024年市场规模达到115亿美元。其中车联网将是最大的下游应用市场。而模组行业竞争格局则呈现明显的“东升西落”趋势，国产公司不断崛起，且市场集中度有望进一步提升。 竞争优势出众，模组业务领跑全球 公司的核心竞争力包括：1)产品布局全面，面向全域物联网应用；2)研发实力出众，前沿领域获先发优势;3)完备的全球营销和服务支持体系;4)规模优势显著，自有工厂压缩成本；5)完善的供应体系；6)中国工程师红利显著。 产业链延伸，打开成长天花板 公司以模组业务为核心进行产业链延伸布局，如天线、云和服务等。一方面有望打开成长天花板；另一方面，天线、云和服务等具备更高的毛利率水平，成为公司盈利能力改善的长期落脚点。 看好公司业务布局和长期发展，维持“买入”评级 看好公司的成长空间和竞争力，我们预计公司21~23年归母净利润分别为3.6/6.2/9.5亿元，对应PE分别为59/34/22倍。参考可比公司估值及绝对估值法，股票合理价值为191.3-210.8元左右，维持“买入”投资评级。 风险提示 1、上游芯片紧缺持续；2、车联网等下游领域发展不及预期；3、市场竞争加剧，价格战激烈。