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梁晨

国开证券

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高能环境 综合类 2021-04-12 15.00 -- -- 20.80 6.23%
15.93 6.20% -- 详细
事件:高能环境发布2020年报和2021年一季报,2020年实现营收68.11亿元,同比增长34.19%,归母净利润5.57亿元,同比增长35.28%,业绩符合预期;2020Q1实现营收12.65亿元,同比增长55.57%,归母净利润1.19亿元,同比大幅增长69.22%,业绩超预期。 业绩增长的主要原因是运营业务收入增长且占比持续提升。公司生活垃圾处理、固废危废资源化利用及无害化处置主要以运营模式为主,运营收入占总收入比例同比提升10个百分点到31.03%,运营毛利占总毛利比例同比提升14个百分点到43.69%。 经营性现金流增长,订单充裕。2020年公司实现经营性现金流10.89亿元,同比增长 38.41%,主要是公司营收规模持续增长的同时继续加强工程项目应收款的催收力度,同时近年新增订单质量较好,回款有保障。此外,公司运营项目占比提高,有效改善现金流,2020年签订工程类订单额27.23亿元。 盈利预测及投资建议。预计2021-2023年公司归母净利润分别为7.37、9.86、13.09亿元,EPS分别为0.91、1.21、1.61元,以当前19.76元的收盘价计算,对应PE分别为21.78、16.28、12.26倍,给予公司“推荐”的投资评级。 风险提示。公司业绩不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险,应收账款回款风险,国内外疫情超预期恶化风险。
上海环境 电力、煤气及水等公用事业 2021-04-05 11.52 -- -- 11.59 0.61%
11.79 2.34% -- 详细
事件:公司2020年实现营收45.12亿元,同比上升23.72%;归母净利润6.25亿元,同比上升1.48%,业绩符合预期。 板块营收稳步增长。固废板块营收同比增长13.55%至20.45亿元,主要受益于产能提升带来的全年发电量增长所致;污水处理营收同比减少3.24%至4.02亿元,主要系2019年末转让上海阳晨100%股权后,2020年污水处理单位减少所致,同时竹园水厂提标改造仍未投产;承包及设计规划营收同比增长50.26%至16.40亿元。 运营项目顺利进行。公司运营生活垃圾焚烧项目15个,共计入厂垃圾703.82万吨,同比增长5.88%,垃圾焚烧上网电量218,500.49万度,同比增长10.00%;公司投资、建设、运营生活垃圾填埋项目4个,分布在上海、奉化、新昌等地,垃圾填埋量59.74万吨,填埋量同比下降系老港四期填埋场和蒙城填埋项目年内停止运营所致。老港沼气发电项目上网电量9,495.82万度,同比略有下降;运营垃圾中转站6个,共计中转垃圾95.50万吨,由于上海市施行垃圾分类及杨浦中转项目技改导致比去年同期有所下降;运营污水处理厂3座,共计处理污水43,971.36万吨,日均处理量为120.14万吨,同比上升15.89%。 盈利预测及投资建议。公司积极拓展危废医废、土壤修复、污泥处置、固废资源化四大新兴领域,盈利能力持续提升。预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.33、8.46和9.23亿元,同比增长17.21%、15.43%和9.06%,EPS分别为0.65、0.75和0.82元,以2021年4月2日收盘价11.50元计算,对应PE为17.60、15.25和13.98倍,给予公司“推荐”的投资评级。 风险提示。公司业绩不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险,国内外疫情超预期恶化风险,国内外经济复苏低于预期。
中持股份 电力、煤气及水等公用事业 2021-04-05 11.69 -- -- 11.73 0.34%
11.73 0.34% -- 详细
事件:中持股份发布2020年年报,实现营收16.25亿元,同比增长21.56%;归母净利润1.38亿元,同比增长23.87%,业绩符合预期。 城镇订单大增,运营业务稳步增长。分行业来看,城镇污水处理业务营收同比大幅增长81.49%至7.46亿元,利润贡献占比33.99%;工业园区及工业污水处理营收规模稍有下滑,但是毛利率同比增长4.2个百分点至36.16%,贡献了46.30%的毛利;综合环境治理领域实现小额增长,毛利率水平维持在31%至32%左右。 技术领先并或市场认可。公司推动睢县第三污水处理厂的建设、实施和运营,率先践行“污水资源化利用”和“碳中和”的发展战略,并进一步复制模式,实施技术开发和技术突破,其中宜兴概念厂将于2021年建成并投入运营。 盈利预测及投资建议。公司积极践行“战略南移”,同时分别与长江生态环保集团和中国电建集团签订合作协议,协同效应有望进一步体现。预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.83、2.27、2.72亿元,EPS分别为0.90、1.12、1.35元,以当前11.65元的收盘价计算,对应PE分别为12.88、10.37、8.65倍,给予公司“推荐”的投资评级。 风险提示。公司业绩不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险,国内外疫情超预期恶化风险,国内外经济复苏低于预期。
碧水源 电力、煤气及水等公用事业 2021-04-05 7.92 -- -- 8.11 1.76%
8.05 1.64% -- 详细
事件:碧水源2020年实现营收96.18亿元,同比下降21.52%;归母净利润11.43亿元,同比下降17.20%,业绩低于预期。 疫情拖累业绩。受疫情影响,公司部分重要参控股公司经营业绩较同期有所下降,导致公司在采购、工程建设、生产、销售等环节存在部分延迟,经营业绩较同期有所下降,同时公司新项目推进亦受到一定程度影响。2020年公司综合毛利率提升1.04pct至29.83%;经营性现金流同比下降25.53%至17.76亿元,主要原因是经营业绩下降以及部分项目结算及收款周期滞后所致。 政策利好污水资源化。2021年,《关于推进污水资源化利用的指导意见》出台,《长江保护法》正式实施,“十四五”规划和2035年远景目标重点提到全面推进乡村振兴、推动长江经济带,实现减污降碳协同效应,通过再生资源化实现碳达峰目标与碳中和愿景。公司作为水处理膜技术龙头,“MBR+DF”工艺优势突出,有望率先受益污水资源化带来的市场红利。 盈利预测及投资建议。随着中交集团全资子公司中国城乡入股公司,双方战略协同效应进一步显现。公司在全国范围内多个重大项目取得了进展,实现了强强联合、资源互补,为公司未来的发展和业绩打下了坚实的基础。预计2021-2023年公司归母净利润分别为12.60、15.26、18.82亿元,EPS分别为0.40、0.48、0.59元,以2021.4.2日收盘价7.81元计算,对应PE分别为19.62、16.20、13.13倍,维持公司“推荐”的投资评级。 风险提示。政府政策推进不达预期,在手订单执行速度不及预期,公司业绩不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险,国内外疫情超预期恶化风险,国内外经济复苏低于预期。
高能环境 综合类 2020-11-03 14.28 -- -- 15.35 7.49%
15.79 10.57%
详细
事件:高能环境发布2020年三季报,实现营收43.18亿元,同比增长36.15%;归母净利润4.13亿元,同比增长31.7%,业绩符合预期。 现金流稳定。前三季度业绩增长主要是稳步推进工程订单,工程收入增长;公司投产的生活垃圾焚烧电厂及高能中色新建生产线投产收入增长;同时并表范围增加高能结加所致。财务方面,前三季度管理/财务费用分别同比提升33.04%/54.92%,主要是疫情投入增加、高能结加并表、资讯费增加以及借款增加所致;综合毛利率同比降低1.4pct至21.78%,可能是毛利较低的焚烧类工程业务较多所致;经营性现金流同比增长48.90%至5.26亿元,主要是公司持续加强工程项目应收款的收款力度,严格控制各项费用的支出所致。 订单充足,运营占比提升。2020年前三季度公司新增订单27.3亿元,同比增长12.6%,其中工程类订单18.6亿元,同比增长1.2%,运营类订单8.8亿元,同比增长47.8%,订单增长主要来自环境修复和垃圾处理业务。截至报告期末,公司在手订单130亿元,同比增长3.3%,76.8亿元尚未履行,在手订单充足,为业绩增长提供动力。前三季度运营收入13亿元,同比增长81.7%,占总营收比例为30.2%,占比同比增长7.6个百分点,预计随着项目陆续投产,运营占比将进一步提升。 盈利预测及投资建议。公司自主研发核心技术较强,产业链进一步完善,运营业务占比持续提升,《土壤法》推进行业发展。公司运营订单充足,现金流稳定,未来业绩增长确定性较强。预计2020-2022年公司归母净利润分别为5.34、6.55、7.63亿元,EPS分别为0.79、0.96、1.12元,以当前14.21元的收盘价计算,对应PE分别为17.99、14.80、12.69倍,给予公司“推荐”的投资评级。 风险提示。政策推进风险,公司业绩不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险,应收账款回款风险,国内外疫情超预期恶化风险。
碧水源 电力、煤气及水等公用事业 2020-10-29 8.02 -- -- 8.76 9.23%
8.76 9.23%
详细
事件:碧水源2020年前三季度实现营收48.17亿元,同比下降32.25%;归母净利润1.7亿元,同比下降53.15%,业绩低于预期。 疫情及业务转型拖累业绩。受新冠肺炎疫情影响部分项目进度滞后,致使营收下滑;联营企业利润下降及处置部分股权、子公司处置资产,分别使得投资收益减少5156万元、资产处置损益减少390.90万元,分别同比下降121.7%和254.2%,进一步影响净利润。2020前三季度公司综合毛利率提升4.7pct至31.6%,经营性现金流同比下降48.36%,主要原因是部分项目结算及收款周期滞后所致。目前,公司减少PPP项目投资,业务结构优化,进一步由投资类业务向EPC轻资产业务转型。 膜技术龙头有望受益污水资源化进程。今年住建部出台了《城镇生活污水处理设施补短板强弱项实施方案》,提及污水资源化在缺水地区和水环境敏感区域的应用,未来再生水利用量的大幅提升将促进膜处理市场的快速释放。公司作为水处理膜技术龙头,“MBR+DF”工艺优势突出,有望率先受益污水资源化带来的市场红利。 盈利预测及投资建议。随着中交集团全资子公司中国城乡入股公司,双方战略协同效应进一步显现,公司最新一期短融票面利率4.88%(第一期6.5%),融资成本下降明显,公司将逐步提升污水处理业务的盈利能力和市场份额。期待四季度中交集团协同效应为公司业绩助力。预计2020-2022年公司归母净利润分别为16.08、19.59、23.46亿元,EPS分别为0.51、0.62、0.74元,以2020.10.28日收盘价7.99元计算,对应PE分别为15.67、12.89、10.80倍,维持公司“推荐”的投资评级。 风险提示。公司业绩不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险,疫情超预期恶化风险。
碧水源 电力、煤气及水等公用事业 2020-08-24 9.28 -- -- 10.74 15.73%
10.74 15.73%
详细
事件:公司近日发布2020年半年报,实现营收32.54亿元,同比下降8.5%;归母净利润1.06亿元,同比增长311.3%,业绩符合预期。 毛利率提升,现金流大幅改善。营收下滑的主要原因是受新冠肺炎疫情影响部分项目进度滞后,归母净利润大幅增长的原因是收入结构调整致使毛利率提升,2020H1公司综合毛利率提升5.4pct至33.7%。经营性现金流同比大幅增长291.75%至4.74亿元,主要原因是受新冠肺炎疫情影响工程进度滞后,对外付款减少,同时公司主动调整经营方向后,EPC 订单及核心技术膜产品销售增加,使得收款能力及金额有所加强。 订单充足,持续向轻资产转型。截至2020年二季度末,公司在手EPC订单235个,未确认收入110.30亿元,订单充足。2020H1新增60个订单,全部为EPC项目,总金额16.58亿元,表明公司进一步由投资类业务向EPC轻资产业务的转型。 膜技术龙头有望受益污水资源化进程。今年6月国家发改委召开污水资源化利用工作推进会,未来再生水利用量的大幅提升将促进膜处理市场的快速释放。公司作为水处理膜技术龙头,有望率先受益污水资源化带来的市场红利。 盈利预测及投资建议。随着中交集团全资子公司中国城乡入股公司,双方战略协同效应进一步显现,公司将逐步提升污水处理业务的盈利能力和市场份额。预计2020-2022年公司归母净利润分别为16.08、19.59、23.46亿元,EPS分别为0.51、0.62、0.74元,以2020.8.20日收盘价8.90元计算,对应PE分别为17.45、14.35、12.03倍,维持公司“推荐”的投资评级。 风险提示。公司业绩不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险,疫情超预期恶化风险。
高能环境 综合类 2020-08-21 17.07 -- -- 18.24 6.85%
18.24 6.85%
详细
事件:公司发布2020年半年报,实现营收26.23亿元,同比增长26.1%;归母净利润2.69亿元,同比增长31.4%,业绩符合预期。 盈利能力稳定。业绩增长主要由生活垃圾和危废营收增长贡献,此外,投资收益增长94%至0.51亿元,主要原因是玉禾田等参股公司利润增长所致。财务方面,综合毛利率同比增长0.8%至23.4%,经营性现金流受益业务结构改善,同比增长170%至3.57亿元。 业务推进顺利。环境修复板块实现营收6.68亿元,与去年基本持平,新增订单8.21亿元,同比增长33%;生活垃圾板块实现营收11.05亿元,同比增长42%,2020年上半年濮阳、岳阳、和田项目投运,目前公司垃圾焚烧项处理规模近1万吨/日,板块可持续提供优质现金流;危废处置板块实现收入4.88亿元,同比增长26%,主要原因是工程承包收入增加所致,靖远宏达和阳新鹏富虽然在疫情期间业绩下降,但完成了扩产和升级改造,目前在手运营危废产能58.853万吨/吨;工业固废板块方面,公司收购杭州结加,进军废轮胎、废塑料等再生资源领域。此外,2020年上半年运营收入6.53亿元,占总收入比重同比提升4pct至25%,预计随着项目陆续投产,运营占比将进一步提升。 盈利预测及投资建议。公司自主研发核心技术较强,产业链进一步完善,运营业务占比持续提升,《土壤法》推进行业发展,公司未来业绩增长确定性较强。此外,公司推出限制性股票草案,对董事、高管等超200人授予615万股分四次解锁,具有较强激励作用。预计2020-2022年公司归母净利润分别为5.34、6.55、7.63亿元,EPS分别为0.79、0.96、1.12元,以当前16.92元的收盘价计算,对应PE分别为21.42、17.63、15.11倍,给予公司“推荐”的投资评级。 风险提示。政策推进风险,公司业绩不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险,应收账款回款风险,国内外疫情超预期恶化风险。
高能环境 综合类 2020-05-04 12.14 -- -- 12.96 6.23%
15.42 27.02%
详细
事件:公司发布2019年报&2020年一季报,2019年实现营收50.75亿元,同比增长34.99%;归母净利润4.12亿元,同比增长26.92%。2020年Q1实现营收8.13亿元,同比增长18.80%;归母净利润7045万元,同比增长28.84%,业绩符合预期。 2019&2020Q1财务费用分别同比增长40.72%和264.33%,原因是计提绿色债券利息及固定资产贷款利息增加。经营性现金流分别同比增长144.24%和43.88%,主要是公司加强应收账款回款力度、严选订单所致。但筛选标准的提升,也使得2019年新增订单同比有所下降,尤其是运营类项目。未来随着新项目投产,运营收入占比有望提升。 公司营收增长主要得益于工程量的增加。环境修复板块实现营收16.42亿元,同比增长26.75%,在手订单14.74亿,为后续打下基础;生活垃圾板块实现营收16.37亿元,同比增长72.60%,目前公司垃圾焚烧项处理规模9,100吨/日,5个成熟运营的生活垃圾焚烧发电项目运营规模达3,900吨/日,板块可持续提供优质现金流;危废处置板块实现收入10.66亿元,同比下降8.25%,主要原因是贵州宏达生产经营基础薄弱,历史负担较重,拖累板块整体业绩,桂林医废、贺州医废项目继续保持良好运营,2020年2月公司承接了武汉火神山医院的医废处置和废水处理,高能中色在2019年下半年投产后,将在2020年进入业绩增长期;此外,公司通过参股玉禾田,使业务从终端处置延伸至清扫、收集收运,完善了企业垃圾处理产业链。 盈利预测及投资建议。公司自主研发核心技术较强,产业链进一步完善,运营业务占比持续提升,《土壤法》推进行业发展,医废行业有望迎来快速发展期,公司未来业绩增长确定性较强。预计2020-2022年公司归母净利润分别为5.34、6.55、7.63亿元,EPS分别为0.79、0.96、1.12元,以当前12元的收盘价计算,对应PE分别为15.28、12.46、10.71倍,给予公司“推荐”的投资评级。 风险提示。政策推进风险,公司业绩不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险,应收账款回款风险,国内外疫情超预期恶化风险。
理工环科 计算机行业 2020-01-03 11.85 -- -- 12.62 6.50%
14.10 18.99%
详细
理工环科专注于智慧环保与智能电网建设,是一家智慧环保解决方案提供商。主要产品包括地表水水质自动监测系统、智能变电站在线监测系统、电力工程造价工具软件等。公司陆续并购尚洋环科、湖南碧蓝、江西博微,形成环保+电力信息化格局。 子公司尚洋环科是国内领先的水质自动在线监测系统整体解决方案供应商。2018年营收/净利润分别同比增长76.86%和43.10%,表现亮眼,其中优势产品“地表水自动监测站”增速强劲。随着物联网、云计算和智能应用等新一代数字信息技术与制造业的加速集成,网格和智能的发展也为水质监测行业注入了新的动力。预计未来三年水质监测的市场空间分别为38.60亿元、67.14亿元、95.67亿元。 子公司湖南碧蓝的土壤修复、废水治理CMEC技术处于国内领先水平。2019年中央土壤污染防治专项资金预算同比大幅增长42.9%,且所占比重提高至8.33%,随着国家污染治理力度的不断加大,未来市场发展空间可观。 子公司江西博微在电力工程造价工具软件市场的占有率连续多年保持市场领先,目前已经研发出基于三维技术的电网工程建设及全生命周期管理整体解决方案。未来有望基于博微大数据可视化分析技术布局智慧能源服务平台建设与应用、电力交易平台、能源数据服务等业务领域。 盈利预测。公司高毛利率业务占比较大,环保和电力信息化业务在数据和服务方面存在协同效应。预计公司2019-2021年归母净利润分别为3.57、4.37、5.56亿元,EPS分别为0.90、1.10、1.40元,以2019年12月31日收盘价11.85元计算,对应PE分别为13.18、10.75、8.46倍,给予公司“推荐”的投资评级。 风险提示。政府政策推进不达预期,产品销售不及预期,公司业绩不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险。
博世科 综合类 2020-01-03 10.50 -- -- 12.79 21.81%
14.30 36.19%
详细
事件: 公司公告,与全资子湖南博世科、广西建工组成联 合体预中标北海工业园排水及再生水系统工程设计-采购 -施工( EPC)总承包工程。 我们对此点评如下: 项目总报价3.71亿元,其中设计费为667万元,施工费 2.55亿元,设备采购费1.10亿元。项目新建污水处理厂 1座,新建再生水厂1座,污水排水收集管网11,337m、新 建两座泵站,中水回用工程,尾水生态湿地及排放工程, 尾水排放明渠3.36km。污水厂及再生水厂近期规模 45,000m3/d,远期扩大至90,000m3/d。 公司在工业、产业园区环保基础设施配套建设方面具备较 强综合竞争力,此次订单中标有利于公司进一步开拓市 场,获取订单,将对公司经营业绩产生积极影响。广西北 海工业园区是北部湾经济区11个重点产业园区之一,此次 项目实施后,将成为广西区内首个集污水处理、再生水资 源利用、河道生态修复的多功能污水处理厂。 盈利预测及投资建议。 今年全年,公司积极优化业务模式 和订单结构。 新签订单以支付周期短且资金有保障的EPC 项目为主,逐步优选或减少PPP项目。 2019年前三季度公司 新增合同额25.19亿元,在手合同累计达103.61亿元,订单 充足。公司掌握水污染治理领域的核心技术, 凭借设备优 势和工业、产业园区的项目实施经验, 将进一步开拓工业 园区污水处理市场。 同时, 长江大保护和农村环境治理政 策大力支持, 未来业绩增长确定性较强。预计2019-2021年 公司归母净利润分别为37.48、 48.81、 60.68亿元, EPS分 别为0.91、 1.21、 1.52元, 以12月27日收盘价11.57元计算, 对应PE分别为12.73、 9.54、 7.62倍,给予公司“推荐”的 投资评级。 风险提示。 政策推进不达预期, 财务成本上升, 公司业绩 不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险。
中科三环 电子元器件行业 2020-01-02 10.89 -- -- 12.20 12.03%
12.20 12.03%
详细
中科三环主营业务为稀土永磁材料和新型磁性材料及其 应用产品的研究开发、生产和销售。公司产品广泛应用于 计算机、家电、风电、通讯、医疗、汽车等领域。公司的 经营模式是从事钕铁硼稀土永磁材料和新型磁性材料研 发、生产和销售,业绩驱动模式为开拓磁材产品的市场和 应用领域。公司的主打产品钕铁硼推动了在混合动力汽 车、电动汽车、节能家电、机器人、风力发电等新兴领域 的应用。公司是中国稀土永磁产业的代表企业,全球最大 的钕铁硼永磁体制造商之一。近四年营收稳定增长,达到 4.42%。2019年前三季度,毛利率较年中有所提高,提升至 18.56%,预计后期营收及利润将有进一步提升空间。 稀土作为公司钕铁硼磁材的核心原材料,价格波动对公司 生产经营景气度会产生重要影响;我们认为,伴随着稀土 价格步入上行周期,公司对下游议价能力、产品盈利空间 均将迎来边际转暖,将带动公司经营景气度回升。公司参 股南方稀土集团,重稀土供应优势得到强化,战略布局上 游资源意义凸显。 随着新能源汽车、节能家电、工业机器人等需求的增长, 高性能钕铁硼永磁体正迎来新一轮发展机遇;尤其在新能 源汽车方面,永磁电机技术路径因其效能高、能耗低、体 积小、配套控制器成本低等优势已得到下游客户的一致认 可。公司与特斯拉合作,进入主流新能源车企供应链体系。 预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.65、3.34、4.35亿元,EPS分别为0.25、0.31、0.41元,以2019年12月31日 收盘价10.75元计算,对应PE分别为43.23、34.25、26.33倍,给予公司“推荐”的投资评级。 风险提示。政府政策推进不达预期,公司业绩不达预期, 市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险。
博世科 综合类 2020-01-02 10.50 -- -- 12.52 19.24%
14.30 36.19%
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事件:公司公告,公开增发A股股票的申请获得审核通过。我们对此点评如下: 公司拟向不特定对象公开增发不超过7000万股,募集金额不超过7.1亿元,募集资金用于北部湾资源再生项目(一期)、湖南博世科环保产业园(二期)项目以及补充流动资金。本次增发将进一步优化公司资产负债结构,缓解资金压力,运营及设备营收占比将提升,公司现金流将得到优化。 凭借在工业、产业园区环保基础设施配套建设方面具备较强综合竞争力,公司近期陆续中标3.71 亿北海工业园排水及再生水系统EPC 等项目,未来将有利于公司进一步开拓市场,获取订单,并对公司经营业绩产生积极影响。 盈利预测及投资建议。今年全年,公司积极优化业务模式和订单结构。新签订单以支付周期短且资金有保障的EPC项目为主,逐步优选或减少PPP项目。2019年前三季度公司新增合同额25.19亿元,在手合同累计达103.61亿元,订单充足。同时,在手货币资金9.29亿元,增发7.1亿元保障项目资金充裕。公司掌握水污染治理领域的核心技术,凭借设备优势和工业、产业园区的项目实施经验,将进一步开拓工业园区污水处理市场。同时,长江大保护和农村环境治理政策大力支持,未来业绩增长确定性较强。预计2019-2021年公司归母净利润分别为37.48、48.81、60.68亿元,EPS分别为0.91、1.21、1.52元,以12月27日收盘价11.57元计算,对应PE分别为12.73、9.54、7.62倍,给予公司“推荐”的投资评级。 风险提示。政策推进不达预期,财务成本上升,公司业绩不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险。
碧水源 电力、煤气及水等公用事业 2019-12-30 7.59 -- -- 9.13 20.29%
11.82 55.73%
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近日,碧水源公告公司控股股东、实际控制人文剑平先生质押292,000,000股于中交融资租赁有限公司,质押股份占其所持有公司股份的54.27%,占公司总股本的9.23%,主要用于支持公司业务发展融资增信。截至目前文剑平先生累计质押股份402,427,595股,占其所持有公司股份的74.79%,占公司总股本的12.72%。 中交融资租赁有限公司是中交集团控股子公司,自今年6月中交集团入股公司后,双方合作多个大型水处理项目,协同效应明显。此次股份质押对公司支持力度较大,将有效促进项目进展,增强公司资金实力。行业方面,国资入主民营企业成为趋势,为民营企业缓解资金困境,预计未来行业有望迎来新发展。 公司2019年三季报显示,实现营业收入71.10亿元,同比增长17.54%,归母净利润3.62亿元,同比下降36.80%。第三季度实现营业收入35.54亿元,同比增长61.94%,归母净利润3.37亿元,同比增长61.66%,单季度业绩实现大幅增长,业绩有触底反弹趋势。 前三季度公司经营活动现金流净额达12.38亿元,同比大幅增长210.67%,现金流状况好转;在手EPC+BOT订单个数300个左右,金额约500亿元,在手订单项目较为充足;2019年12月13日香港联交所信函显示,已审议子公司北京良业的上市申请,良业有望于近期在香港成功上市,未来将进一步提升公司核心竞争力。 目前,公司正在努力回归到设备销售EPC以及运营的模式上来,未来投资规模等也会呈现逐步下降的趋势,业务结构不断完善。公司经营能力和财务指标等均在改善,在手订单充足,中交集团入股增强项目协同能力,融资环境逐步改善,农村污水治理、提标改造等水处理行业市场空间广阔,公司有可能实现股份转让业绩承诺,2019-2021年归母净利润增速不低于10%、15%和20%。 风险提示。政策推进不达预期,公司业绩不达预期,订单执行不及预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风
铁汉生态 建筑和工程 2019-07-29 3.32 -- -- 3.43 3.31%
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事件:公司发布2019年上半年业绩预告,预计归母净利润为0-4000万元,同比下降89.61-100%,非经常性损益金额合计约为1,754万元,业绩低于预期。主要原因是:公司主动调整项目推进节奏,营收同比有所下降,同时由于融资成本上升,财务费用增加,造成归母净利润同比下降。 2019年上半年公司陆续公告贵港市港南区桥圩“温暖小镇”PPP项目(7.87亿)、竹溪河景观工程二期项目EPC施工总承包(3.8亿)、马元溪综合整治一期项目EPC施工总承包(1.58亿)等多个项目,订单依然充足,同时,新签订单中生态环保类项目金额占比过半,公司由园林工程继续向生态环保产业升级布局,业务结构不断优化。 公司于2018年底引入深圳国资战略股东深圳市投资控股有限公司,承诺2019-2021年净利润不低于6.5/10.8/11.9亿元,增速115/66/10%,如未完成目标,将对深投控进行现金补偿。未来有望借助其资金等平台优势,控制融资成本,强化项目结算回款,提升工程管控能力,看好其后续发展。 2019年4月公司公告拟发行18.7亿元优先股,募集资金中10亿元用于偿还银行贷款及其他有息负债,其余用于补充流动资金。本次优先股的发行将有效缓解公司资金压力,助力在手订单正常运行。 盈利预测及投资建议。预计2019-2021年公司归母净利润分别为6.62、9.51、11.26亿元,EPS分别为0.28、0.41、0.48元,以7月22日收盘价3.34元计算,对应PE分别为11.83、8.24、6.96倍,给予公司“推荐”的投资评级。 风险提示。政策推进不达预期,财务成本上升,公司业绩不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名