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许亮

国信证券

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华工科技 电子元器件行业 2019-10-09 19.20 -- -- 21.48 11.88%
21.48 11.88%
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我们认为未来2-3年如下几条大方向比较确定: 1、未来几年5G网络的大投入是确定性,无论是中国市场还是全球市场; 2、通信设备商特别是华为将在其中扮演非常重要的角色,并可能成为主要角色; 3、我们预计未来三年即使只考虑中国国内市场, 5G基站数目也会有近10倍的增长(2021年的5G基站数对比2019年的5G基站数),国际市场5G的体量预计和中国相当; 4、华为的核心供应商将会充分受益; 5、 5G基站相较于4G基站比较大的区别(业界不管现时基于何等的方案)光模块都将充分受益,整体需求将有指数级的增长;其中在前传模块中25G光模块将获得大范围的应用; 华工科技多年来一直是华为的金牌供应商(连续10年+),从上游原材料的保障到中游产品的规划设计再到下游需求的延拓,可以说公司和华为是充分良好的业务伙伴,有着很深的业务积累和技术积累。特别是在25G光模块的需求爆发之时,我们相信在这一轮5G建设的初期浪潮中,华工科技有望是光模块厂商中非常受益的一方。
华工科技 电子元器件行业 2019-09-24 20.70 -- -- 22.18 7.15%
22.18 7.15%
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领先的激光制造装备级光器件供应商 公司成立于1999年,于2000年6月在深交所上市,是华中地区第一家由高校产业重组上市的高科技公司。核心业务涵盖激光先进制造装备、光通信器件、激光全息防伪、传感器四大板块。经过20年的发展,公司在激光先进制造装备领域已经积累起一定竞争优势,此外,公司在电信市场前传光模块领域也处于领先地位。 5G带来海量光器件需求,公司将长期受益 为了满足5G的应用场景,需要更大的传输容量和更快的传输速率支持,光器件模块需要进行相应更新升级,从而带来海量光器件需求。公司在电信市场前传光模块领域一直占据重要地位,是华为金牌供应商,早在4G时代就稳居4G光模块市场前三,也是国内首家获得华为5G光模块订单的企业。我们预计未来随着5G建设的不断推进,前传光模块产品有望成为公司新的增长点。 激光市场前景广阔,公司布局完善,成长可期 中国激光产业起步较晚,但随着中国装备制造业的迅猛发展,近年来,中国激光产业获得了飞速的发展。2018年中国激光设备市场规模超过600亿元,同比增长超过20%。公司产品齐全,涵盖全功率系列的激光切割系统、激光焊接系统、激光打标系列设备等。随着5G手机换机潮的到来,公司激光设备需求端有望进入新一轮景气周期;而公司在高功率、激光器及海外的不断突破,将继续推动毛利率稳步上升,看好公司后续业绩的释放空间。 看好公司在光器件及激光装备领域发展,上调至“买入”评级 我们看好公司在5G网络中前传光模块领域领先地位,以及在激光装备国产化替代进程中的重要地位。预计公司2019-2021年实现营业收入分别为53.48/65.54/78.72亿元,归母净利润分别为5.53/6.51/7.58亿元,同比增速分别为95%/18%/17%(19年增速较快是因为交易性金融资产公允价值变动收益较大),当前动态PE为37/31/27倍,上调至“买入”评级。 风险提示:全球汽车市场低迷,行业竞争加剧的风险;中美贸易摩擦对上游芯片采购带来的风险;宏观经济下行,5G建设投资不及预期的风险。
闻泰科技 电子元器件行业 2019-09-04 55.31 -- -- 85.50 54.58%
104.50 88.94%
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中报业绩超市场预期,预计三季度持续高速增长 公司上半年实现营业收入114亿元,同比增长111%;归属于上市公司股东的净利润1.96亿元,去年同期-1.77亿元;经营活动产生的现金流量净额11.66亿元,上年同期为-3.99亿元;财务费用2.08亿元,同比增长119.39%,主要为重组并购安世,利息支出增加所致。2019年Q2公司收入创历史新高,达到65.5亿元,同比增长76.5%;Q2净利润1.33亿元,去年同期-1.20亿元。公司预计前三季度实现净利润4.3-5.1亿元,超越市场预期。 5G换机周期带动订单,公司进入快速持续增长通道 随着智能手机市场进入成熟阶段,二线智能手机品牌企业和一些逐渐转向印度市场的一线品牌企业开始增加和ODM企业的合作。其主要原因包括竞争压力和投资压力增大,同时也得益于ODM企业整体研发和制造能力的持续提升。我们认为,闻泰科技作为全球ODM行业龙头,将会充分受益于5G换机周期带来的新一轮行业景气红利。同时作为首先进入印度手机增量市场的先行者,我们看好公司未来在海外市场的持续性增长和先发优势。除了手机以外,公司在多个终端上都开拓了新的ODM业务客户,公司的成长趋势已经完全确立。 安世半导体并购进展顺利,芯片协同助力自主可控 公司收购的安世半导体是全球知名的分立器件半导体龙头企业,属于国内稀缺的IDM半导体资产。随着公司的整体收购方案和配套融资方案稳步推进,公司正在从传统的OMD制造企业向半导体高科技企业专项。我们认为公司的芯片能力将会和公司的传统业务实现有效协同,帮助公司在品牌客户的供应链国产化转移策略下争取更大的订单份额。我们看好公司未来双业务的持续协同加速发展,以及在中国高科技行业实现自主可控中发挥更加重要的作用。 投资建议:上调为“买入”评级 我们看好公司的长期发展,调增公司2019-2021年净利润分别为9.99/16.43/24.89亿元,此前预测为6.92/8.90/10.88亿元,当前股价对应PE分别为29.2/17.7/11.7X,上调公司为“买入”评级。 风险提示:下游需求疲软,收购整合不及预期。
汇顶科技 通信及通信设备 2019-09-02 193.90 -- -- 231.80 19.55%
231.80 19.55%
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中报业绩符合预期,公司进入收获期 上半年公司实现营业收入28.9亿元,同比增长107.9%;归属于上市公司股东的净利润10.2亿元,同比增长806%;扣非净利润9.62亿元,同比增长1091%。 公司指纹芯片收入24.75亿元,同比增长132%,预计屏下光学指纹在18亿元左右,同比增长9倍以上。随着高毛利的屏下光学指纹收入比例提升,上半年综合毛利率61.7%,同比增长38个百分点,环比增长0.5个百分点。 屏下光学指纹行业爆发,公司盈利能力强劲 18年下半年屏下光学指纹芯片开始实现小批量应用。19年在全面屏趋势下,屏下指纹识别芯片市场快速发展。根据IHS预计,19年屏下指纹芯片出货量将增至1.8亿片。公司是国内率先量产光学屏下指纹芯片的企业,充分享受行业爆发的初期红利。目前光学屏下指纹芯片的尺寸一般为5*5mm,对应2019年芯片价格大约为5美元,上半年出货量预计在5500万片左右。下半年在华为、OPPO、VIVO、小米等核心品牌客户中,公司预计仍然占据核心供应商位置。随着公司产品流片数量的爆炸式增长,芯片代工成本也在快速下降,预计2019H2屏下光学指纹毛利率仍然维持在较高位置。 2020年公司的业绩持续靠什么? 市场对于汇顶科技主要的担心在于业绩高速增长的持续性。19年汇顶科技的屏下光学指纹产量全部是是适应于OLED屏幕的解决方案,因此受到全球OLED屏幕产能瓶颈的限制。2020年OLED屏幕出货量的快速增长,以及未来LCD屏幕的普及,屏下光学指纹出货量将继续保持快速增长,公司将会保持较高的业绩增速。公司的传统竞争对手目前仍然受制于专利方面的短板,短期内难以在国内品牌客户处实现量产,公司核心业务壁垒牢固。 投资建议:维持“买入”评级,合理估值上调为255-276元 我们看好屏下光学指纹渗透率的持续提升带动公司出货量快速增长,同时公司在全年保持较强的技术壁垒,调增公司19-21年净利润分别为20.6/27.8/36.6亿元,此前预测为15.4/18.7/21亿元,动态PE分别为47.6/35.3/26.8X,维持“买入”评级。 风险提示:大客户需求低于预期,市场竞争加剧。
光弘科技 电子元器件行业 2019-09-02 30.04 -- -- 32.43 7.96%
32.43 7.96%
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中报业绩符合预期,各项指标全面优化报告期内, 公司实现营业收入 10.57亿元,同比增长 50.28%;归属于上市公司股东的净利润 1.93亿元,同比增长 121%; 扣非净利润 1.74亿元, +148%; 毛利润率 30.6%,同比增长 3个百分点,公司盈利能力持续加强。 公司业绩与此前业绩预告一致, 经营性现金流 2.85亿元,大客户缩短账期后大幅好转; 利润率持续提升,在建工程后劲十足公司报告期内毛利率 30.6%,同比提升 3个百分点;净利润率 17.95%,提升7百分点。规模效应对公司盈利能力提升明显; 公司目前在建工程同比增长47%,继续保持扩张状态,经营向上趋势明显。 公司在大客户需求的拉动下产能持续提升,同时随着高端产品导入和规模效应的持续作用,公司整体盈利能力也在逐步提升。我们看好公司未来业绩高增长的持续能力。 不惧贸易战波动,帮助大客户实现战略性增长下游大客户战略性调整出货结构和供应商份额,公司作为未来客户当中的战略性主力仍将保持较快增长。 同时, 预计未来下游大客户战略性将供应链向国内供应商倾斜,公司将有望导入价值量更高的订单,实现业务结构优化。 总体来看, 公司未来的地位将进一步加强, 有利于公司的长期成长逻辑。 产能方面,公司惠州二期生产基地在 18年下半年投产,迅速扩大生产规模,与华为、 OPPO 等客户的扩展期一致,推动公司从 18年 Q4迎来收获期。 18启动了北区二期的扩产建设,确保公司 19年出货量继续提升。三期建设计划于近期开工, 公司三期产线将进一步更新升级以满足客户的需求,保障公司未来的长期发展。 另外, 公司对印度 Vsun 的控股收购,标志公司走向国际市场。 投资建议: 维持“买入” 评级我们看好公司下游大客户订单超越市场预期,调增公司 2019-2021年净利润分别为 4.45/6.43/8.56亿元, 此前预测为 3.76/5.16/5.94亿元。 当前股价对应 PE分别为 30.8/21.3/16X。 我们看好公司业绩进入持续成长周期, 维持“ 买入”评级。 风险提示: 大客户需求低于预期,市场竞争加剧。
捷荣技术 电子元器件行业 2019-08-29 12.35 -- -- 13.44 8.83%
13.44 8.83%
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上半年公司实际经营性净利润超出市场预期 19年上半年实现收入 13.22亿元,同比增长 31.22%; 归属上市公司股东净利润 0.27亿元,同比增长 5.05%; 上半年综合毛利率 15.95%,下降 2个百分点; 净利润率 2.03%,下滑 0.5个百分点。 上半年股权激励费用超千万,导致公司管理费用为 1.11亿元,同比增长 32.22%。剔除股权激励费用影响,公司业绩超出市场预期。 在 OPPO、华为、三星电子等大客户带动下,精密结构件业务实现收入 12.40亿元,同比+31.62%;精密模具业务实现收 0.27亿元,同比+52.29%。 二季度公司收入 7.66亿元,同比增长 20.04%,净利润 0.18亿元,同比增长 6.35%。 单二季度毛利率为 16.11%。 业务逐步恢复,下半年业绩反转确定性强 18年 Q1-Q4公司净利润分别为 0.08亿、 0.17亿、 0.06亿元和-0.02亿元,净利润率下滑,主要原因是三星国内工厂搬迁导致公司对其业务收入下滑,在开拓新客户过程中面临投入成本加大的阵痛期。随着整体效率的提升,主要客户之一三星工厂变化影响变小以及金属结构件利润率提升等有利因素逐步体现,公司净利润率预计将回归正常水平。 从同比来看,我们认为公司从 19年 Q3将实现净利润的同比快速增长, 2019年业绩将扭转之前颓势,重新向上。 积极布局导热解决方案业务,开拓新的业务方向 随着数据处理要求提升, 消费电子终端散热管理需求大幅提升,消费电子热能管理方案成为零部件供应商未来主攻方向之一。公司正在积极布局消费电子终端热能管理项目, 主要面向存热、散热提供一站式整体解决方案。公司希望未来基于结构件产品服务优势,将散热模块与现有结构件业务整合在一起,为下游客户提供综合服务。 投资建议: 维持“ 增持”评级 公司盈利能力将实现反转,散热业务符合产业未来发展趋势。 我们维持此前盈利 预 测 , 预 计 19-20年 归 母 净 利 润 0.78/1.35/1.53亿 , 同 比 增 长166%/72%/13%,对应 PE 为 40.26/23.26/20.52倍, 维持 “增持”评级。 风险提示: 宏观经济持续疲软,竞争加剧导致产品盈利能力持续下滑。
捷荣技术 电子元器件行业 2019-08-21 12.03 -- -- 14.00 16.38%
14.00 16.38%
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建议积极关注,首次覆盖给予“增持”评级 公司现金流情况及现金储备运营良好,通过自身努力下游大客户开拓进展顺利。随着运营效率提升,公司盈利能力将实现反转。公司布局的国际顶尖客户业务和散热业务符合产业未来发展趋势。预计19-20年归母净利润0.78/1.35/1.53亿,对应EPS为0.33/0.56/0.63元,同比增长166%/72%/13%,对应当前股价PE为34.7/20.1/17.9倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示 1)、公司新客户开拓进展低于预期; 2)、公司营运效率提升对公司业绩传导速度低于预期,导致业绩不达我们预期的风险; 3)、产品竞争加剧导致盈利能力不达预期的风险。
大族激光 电子元器件行业 2019-08-20 32.21 -- -- 36.38 12.95%
41.00 27.29%
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需求下降导致收入及盈利能力双重压力,导致业绩下滑较大 19年中报报告实现收入47.3亿元,同比减少7.3%;净利润3.79亿元,同比减少62.7%;扣非净利润3.36亿元,同比减少57.2%,业绩符合此前预期。上半年综合毛利率33.49%,下降6个百分点;净利润率7.88%,下滑12个百分点。业绩下滑主要源于下游宏观经济影响以及消费电子客户需求承压,同时行业格局变化导致竞争压力加剧和客户开展难度提升,导致利润率下滑。 下游主要行业需求疲软,竞争加剧导致毛利率下滑 激光设备业务总收入为39.68亿元,同比-2.27%;毛利率为32.31%,同比下降7.2个百分点。PCB设备实现收入4.22亿元,同比下降37.55%,主要原因是短期宏观经济下滑影响下游扩产动力不足。 1、小功率设备收入约为28亿,同比下滑1.59%,其中消费电子收入约8.76亿元,同比下降约17.67%。其它小功率激光业务收入19.62亿元,同比增长约7.80%。具体细分下游行业方面,小功率设备面板行业收入约3.16亿元,同比增长约7.50%;新能源电池装备行业收入约7.10亿元,同比增长约125.23%。2、大功率激光收入11.30亿元,同比下降5.43%,市场竞争加剧导致毛利率较同比下降4.29个百分点。 股权激励计划出炉,2020迎来业绩大反弹 公司公布公布股权激励计划,计划授予不超过5000万股(总股本4.68%),行权平均价30.57元。行权条件为20-22年扣非净利润不低于15.2/16.7/16.6亿元,目前股价对应相应年份动态市盈率为22/20/19.6倍。2020年随着品牌客户5G手机的发布,新材料激光加工需求增加,公司将会迎来业绩的大幅度反弹。股权激励计划展示出公司未来信心。 投资建议:维持“买入”评级 公司为行业龙头,受需求周期性影响较大。目前公司正经历周期低谷期,受到需求和盈利能力双重压力。预计公司19-21盈利预测为10.9/15.38/17.05亿元,,当前股价对应PE分别为30.5/21.6/19.5X。维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济持续疲软,竞争加剧导致产品盈利能力持续下滑。
工业富联 计算机行业 2019-08-20 14.78 -- -- 15.96 7.98%
16.61 12.38%
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业绩符合预期,积极应对多变形势 公司发布2019年中报业绩,实现营业收入1705亿元,同比增长7.24%;实现净利润54.8亿元,同比增长0.62%。从单季度来看,公司Q2实现营收904亿元,同比增长11.2%,较Q1同比增速3.12%有明显提升。同时公司2019Q2新增应收资产占当期收入比例为9.7%,较去年同期水平21.7%有了明显下降,公司收入质量上升,回款状况稳健。我们认为公司整体业绩符合市场预期,对多变的宏观形势采取了积极的经营应对策略。 通信设备业务静待5G需求爆发,云服务设备业务需求稳定 报告期内,公司通讯设备设备业务营业收入同比增长1.65%,云服务设备营业收入同比增长15.08%,精密工具及工业机器人业务营业收入同比增长15.22%。同时,工业富联持续加大核心领域研发投入,研发费用较上年同期增长18.66%,其中,包括5G在内的云网设备及工业互联网研发投入同比增长49.94%。我们认为目前正处于5G下游投资的爆发前夕,工业富联积极投入5G相关研发,预计在2020年相关业务将实现高速增长;同时,公司云服务设备业务属于5G后周期型业务,目前仍然保持平稳增长。 同时,工业互联网解决方案已在公司内部得到推广,公司生产效率及管理效率持续提升。2019H1公司研发以外的生产经营费用同比下降16%,存货呆滞率下降14%,人力成本下降14%,人均产值提升25%,生产设备产值提升31%。 背靠鸿海,实现全球最强3C电子产业模式 公司第一大股东是全球EMS龙头鸿海精密,持股比例约为62%,依靠母公司强化全球布局,垂直整合设计制造与经营模式,形成了全球3C电子行业最短的供应链。同时公司布局长远,已经拥有边缘计算的雾小脑、5G各类相关产品、灯塔工厂、专业云等服务,公司积极探索工业互联网新业态。 投资建议:给予“买入”评级 针对2019年全球复多变的宏观形势,我们预计公司19-21盈利预测为179/207/261亿元,当前股价对应PE分别为14.9/12.9/10.2X。给予“买入”评级。 风险提示:中美贸易战加剧,5G商用后市场需求低于预期。
捷荣技术 电子元器件行业 2019-08-20 11.66 -- -- 14.00 20.07%
14.00 20.07%
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国信电子观点:1)公司进入业绩反转期:我们分析了公司过去8年以来业务的变化趋势以及背后的影响因素,认为随着公司新客户开展顺利,内部管理效率提升,以及金属结构件利润率提升,公司已经进入业绩反转周期。 2)预计19-20年归母净利润0.78/1.35/1.53亿元,对应EPS为0.33/0.56/0.63元,同比增长166%/72%/13%,对应当前股价PE为34.7/20.1/17.9倍,首次覆盖给予“增持”评级。
中环股份 电子元器件行业 2019-06-13 9.92 -- -- 10.10 1.51%
12.35 24.50%
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国内平价过渡,海外需求强劲,全球光伏市场整体向好 对标海外,国内平价空间值得想象。德国10年开始用电侧平价,12年开始发电侧平价,光伏渗透率由1.85%快速提高至4.19%。类比德国平价进程,当前国内处政策预期拐点及平价前夕,至18年年底,国内光伏渗透率为2.54%,仍有较大提升空间。 海外市场将重回全球需求主导。目前,全球178个国家已签订巴黎协定,146个国家设定了可再生能源的目标,国内高性价比组件供给叠加中东、南美、东南亚国家光伏经济性及微网属性,将进一步激发加大海外市场对光伏发电需求,预计全球光伏新增装机仍将保持高速增长。 全球光伏硅片寡头,持续受益集中度提升 光伏行业随平价时代到来将逐步摆脱政策波动影响,公司作为全球硅片龙头,将持续受益下游需求爆发及行业集中度提高。公司光伏单晶研发水平全球领先,先后开发转换效率超过24%的高效N型DW硅片,N型硅片市场占有率全球第一,为未来N型时代打好坚实技术基础。 国内半导体硅片龙头已长成,自主可控背景将加速成长 5G、物联网等新兴产业发展迅速,中国在此轮技术革命中率先卡位第一梯队,自主可控大时代背景下,国内集成电路及半导体产业急需实现国产替代。公司目前为国内半导体硅片龙头,我们判断公司半导体硅片认证将得以加速,至2022年将有望成为国内最大的半导体大硅片生产厂商,预计拥有至少105万片/月8英寸与60万片/月的12英寸硅片产能。国家意志下国产替代进程加速,公司将持续受益公司8英寸及12英寸硅片产能投产释放。 风险提示 第一,国内光伏政策改善不及预期;第二,国内组件海外出口不及预期等。 投资建议:首次覆盖,给予“买入”的投资评级 公司为全球硅片寡头,持续受益集中度提升,同时自主可控背景下,公司半导体硅片卡位国内第一梯队进行时。综合相对估值与绝对估值,公司估值相对行业已被低估,我们认为公司合理估值区间为11.08-13.07元/股,距当前股价具有18.30%-36.72%的潜在升幅空间。首次覆盖给予“买入”的投资评级。
闻泰科技 电子元器件行业 2019-06-04 36.01 -- -- 37.80 4.97%
45.68 26.85%
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投资建议:看好芯片+制造双拳出击的智能手机龙头企业 通过此次收购实现的双主业布局,闻泰科技公司有望成为国内芯片龙头企业,实现加强对于下游制造端产业资源的掌控,看好公司未来的产业链贯穿优势和长期发展。 预计19-21年归母净利润6.92/8.90/10.88亿,对应EPS为1.09/1.40/1.71元,对应当前股价PE为33.1/25.8/21.1X,给予“增持”评级。 风险提示:收购进度不及预期、下游需求持续疲软。
汇顶科技 通信及通信设备 2019-06-04 110.64 -- -- 152.10 36.99%
209.50 89.35%
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汇顶科技:全球指纹识别芯片领域龙头 汇顶科技主要提供芯片设计以及软件开发的整体解决方案,面向智能手机移动终端市场,目前公司已成为安卓阵营全球指纹识别方案第一供应商。 通过不断研发进取满足客户需求,从早期的电话机芯片到触控芯片, 指纹芯片,公司产品线布局不断完善升级。公司获得了国家半导体大基金和联发科的战略投资,体现了公司核心竞争力得到产业内主流机构认可。 逐级台阶向上,成为目前国内最大市值的半导体公司 公司收入从 2011年的 0.87亿元,增长至 2018年的 37.21亿元,复合增速为59.91%。净利润 2011年的 0.27亿,增长至 2018年的 7.46亿元,复合增速为 51.41%。随着 2019年公司屏下光学指纹产品的爆发,公司营业规模和增长速度将会实现新的突破。 产品创新带动公司成长,核心研发能力保障公司长期竞争力 随着全面屏趋势以及国产 OLED 屏幕的量产, 光学屏下指纹快速应用在高端智能手机领域,2019年公司新产品光学屏下指纹方案市场开始爆发。目前部分千元机已经采用了光学屏下指纹方案,同时低成本的 LCD 方案有望在 2019H2实现量产,未来千元机和 LCD 方案的批量使用有望带来光学屏下指纹方案需求超预期。公司目前已经是全球最大指纹识别芯片供应商,对于抢占 2019行业爆发机遇具有先发优势。 除了指纹识别业务带动的短期高增速,公司前期布局的生物识别,人机交互和IoT 芯片等等众多业务领域已经成为公司多领域同时出击的六脉神功,一方面保证了公司未来能够抓住行业爆发机遇实现长期持续发展,同时也保证了公司强者恒强的龙头竞争优势。 新产品爆发带来业绩快速增长,维持“买入”评级 公司下游为国内主流手机品牌厂商,光学屏下指纹新产品受益于全面屏带来的指纹识别产品创新升级。预计公司 19-21年每股收益 3.38/4.10/4.60,对应市盈率 33.4/27.5/24.6X,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧,需求不及预期
兆易创新 计算机行业 2019-05-07 79.21 -- -- 88.84 11.75%
104.50 31.93%
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业绩低于市场预期,三月订单开始转暖 2018年公司营业收入22.46亿元,同比增长10.65%;净利润为4.05亿元,同比+1.91%。2019年一季度,公司营业收入4.56亿元,同比-15.73%;净利润0.4亿元,同比-55.58%。由于公司2018年计提了9500万存货减值损失,并大幅提升了研发费用,导致公司净利润率出现明显下调,业绩低于市场预期。不过公司三月订单出现回暖迹象,我们认为公司从二季度开始将恢复增长。 发力产品研发,收入结构优化 公司通过研发投入不断开发适应市场需求的新产品。NORFlash产品针对物联网、可穿戴、消费类推出业界最小封装1.5mmx1.5mmUSON8低功耗宽电压产品线;针对工控、汽车电子等高可靠性及高性能领域推出256Mb、512Mb等产品;并依据AEC-Q100标准认证了GD25全系列产品,是目前唯一的全国产化车规闪存产品。NANDFlash产品上,高可靠性的38nmSLC制程产品已稳定量产,具备业界领先的性能和可靠性。MCU产品,公司客户数量超过1万家,目前已拥有320余个产品型号、22个产品系列及11种不同封装类型。我们看好公司研发投入对收入结构的持续性优化,2019年公司整体毛利率有望企稳回升。 持续推进战略性产业整合 公司立足现有Flash和MCU业务,积极推进产业整合。首先,公司继续推进与合肥产投合作的12英寸晶圆存储器研发项目,约定以可转股债权方式投资3亿元。其次,公司继续推动收购思立微100%股权的重大资产重组项目,在已有的微控制器、存储器基础上,积极布局物联网领域人机交互技术。不仅如此,公司还与美国知名芯片设计商Rambus战略合作,设立合肥睿科微电子有限公司,以实现电阻式随机存取存储器(RRAM)技术的商业化,进一步拓展新型存储器市场布局。 投资建议:维持“买入”评级 预计公司19-21年利润分别5.49/7.03/9.15亿元,对应PE分别为45.3/35.3/27.1倍,维持“买入”投资评级。 风险提示:行业竞争加剧,新产品推进不及预期。
光弘科技 电子元器件行业 2019-05-01 19.11 -- -- 20.33 6.38%
22.35 16.95%
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业绩符合预期,2019Q1加速增长 2018年实现营业收入15.98亿元,同比24.53%;净利润2.73亿元,同比+57.48%。19Q1实现营收4.4亿元,同比+63.6%;净利润0.82亿元,同比增长280%。业绩在预告范围内,符合市场预期。 19年Q1收入4.4亿元仅略微低于18年Q4的4.7亿元,扣非净利润0.69亿元约为18年Q4的82%,反映出公司需求饱满。18年以来大客户实施了战略调整,光弘科技作为优质供应商订单快速提升,明显受益。 精品EMS发力品牌客户,募投项目增强竞争优势 光弘科技是国内领先的EMS企业,公司凭借质量高、交期准的优势,获得了国内外知名企业的认可。下游品牌客户的崛起带动公司快速成长。在智能手机、平板电脑和ONT产品上,公司成功进入华为技术、OPPO等全球知名品牌商和华勤通讯、闻泰通讯等领先ODM企业的供应链。 惠州二期生产基地在2018年下半年投产,迅速扩大生产规模,与华为、OPPO等客户的扩展期一致,推动公司迎来收获期。2018启动了北区二期的扩产建设,确保公司2019年出货量继续提升。三期建设预计在2019年开工,以满足未来三年发展规划。公司对印度Vsun的控股收购,标志着光弘公司走向了国际市场,相信未来公司将复制印度的海外模式,不断向海外市场进军。 发布非公开增发募资,继续做大做强 公司发布非公开发行拟募集资金总额不超过23.67亿元,计划投向惠州三期项目、云计算与工业互联网平台以及补充流动资金。扩大生产规模是EMS提升竞争力的必由之路,5G时代国内品牌厂商如华为、OPPO等的崛起势必要求配套厂商的主要产品及服务进一步扩大。 投资建议:上调至“买入”评级 预测公司2019-2021年净利润分别为3.96/5.32/6.16亿元,当前股价对应PE分别为25.5/19.0/16.4X。我们看好公司业绩进入加速成长周期,上调至“买入”评级。 风险提示:消费电子需求低于预期,市场竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名