事件概述：2025年6月4日，公司发布《中国软件与技术服务股份有限公司关联交易进展公告》，麒麟软件增资扩股募集资金不超过30亿元，其中公司拟以非公开协议方式参与认购，经进场交易遴选的合格投资人认购不超过10亿元。 有望引进中移资本等重要投资者，产业协同效应可期。1）2024年12月，中国软件控股子公司麒麟软件拟增资扩股募集资金不超过30亿元。以2023年12月31日为基准日，麒麟软件股东全部权益评估值为83.55亿元。2）麒麟软件收到《上海联合产权交易所有限公司增资结果通知》后，于2025年6月3日与北京工融顺禧股权投资基金（有限合伙）等多家投资机构共同签署《麒麟软件有限公司增资协议》。其中，具有多名产业背景的投资机构，包括中移资本、中石化资本等。根据公司公告，股权变更后，麒麟软件股权结构中，中国软件持股比例预计由40.25%提高至47.23%，同时中移资本控股有限责任公司的持股比例有望达到约2%。3）产业协同效应可期：麒麟软件主要从事操作系统业务，在国产替代市场中具有较高地位，而以移动为代表的运营商则是信创需求的重要来源。中移资本是中国移动通信集团有限公司控股的企业，此次以中移资本为代表的资本入股后，有望丰富公司的产业资源，加强产业协同效应。 麒麟软件实力有望进一步提升，国产操作系统龙头将受益于国产替代的持续推进。1）麒麟软件是国产操作系统龙头：根据赛迪顾问统计，麒麟软件旗下操作系统产品连续13年位列中国Linux市场占有率第一名。2024年麒麟软件持续发力自主国产操作系统市场，在党政、金融、通信、能源等重点行业市场实现突破，区域市场优势进一步扩大。2024年麒麟软件收入14.38亿元，净利润5.02亿元，而2023年收入、净利润分别为12.73亿元、4.22亿元。2）向AI拓展强化自身优势：银河麒麟桌面操作系统V10SP12503基于自主创新研发的“AI子系统”，凭借其分层架构设计和全面覆盖的AI能力，助力用户智能化办公效率加速升级。AISDK提供154个标准化接口，涵盖6大类功能，通过标准化接口屏蔽底层复杂性，降低AI能力集成复杂度，还可调用企业自定义部署的大模型能力。AIRuntime通过接口层与实现层分离，集中管理AI任务，优化资源调度和功耗，支持本地、云端及自定义三种模型配置模式，满足不同用户需求。 投资建议：公司是信创领域重要的“国家队”和中国电子旗下从事网信事业的核心力量，建立了较为完整的网信市场、研发和技术服务体系，立足自身优势紧抓麒麟软件、达梦数据等细分领域核心资产，并在操作系统、数据库细分市场保持行业领先地位。预计公司2025-2027年归母净利润为1.27/2.55/3.45亿元，对应PE分别为301X、150X、111X，维持“推荐”评级。 风险提示：国产替代需求释放节奏存在不确定性；行业竞争加剧。

事件概述：2025年6月5日，公司全资子公司Shiji(US)Inc.与万豪酒店集团签订《MasterServicesAgreementForCloudServices》和《ServiceSchedule》。 全球化业务走向成功的重要事件，全球酒店SaaS龙头地位进一步巩固。1）通过与万豪签订本协议，DAYLIGHTPMS获得万豪认证为其中国区首选云PMS。2）协议意义重大：公司全球化和平台化业务走向成功的分水岭式事件。目前全球影响力前五的国际酒店集团中两家（洲际和万豪）及众多知名奢华和顶级酒店集团，已经选择了公司核心的全新一代云酒店管理系统产品DAYLIGHTPMS。此次签约，说明前五大酒店集团中已经有两家开始采购公司的核心产品，公司自身的竞争实力进一步提升，将助力公司在国际酒店高端集团的进一步拓展。3）万豪国际集团1927年成立于美国，截至2025年3月底，旗下拥有30多个领先品牌，业务遍及144个国家和地区，拥有将近9500家酒店（含超过600家中国的酒店）。万豪国际集团在世界各地通过直接管理、特许经营和授权模式拥有酒店、住宅、分时度假和其他住宿物业。万豪酒店集团拥有大量旗下酒店，因此此次签约有助于公司SaaS业务拓展，长期看有望给公司业务带来实际增量。 SaaS业务发展迅速，核心客户签约不断落地，同时收购子公司剩余股权加码零售布局。1）2024年度SaaS业务的ARR为52328.54万元，比2023年增长约25.1%。2024年SaaS业务企业客户（最终用户）门店总数超过8万家酒店，平均续费率超过90%。云POS方面，公司是唯一签约全部全球影响力TOP5国际酒店集团的云POS产品，截至2024年底，公司InfrasysPOS产品上线总客户数4333家。DaylightPMS方面，截至2024年底，已签约标杆客户洲际酒店集团成功上线的酒店达429家，在半岛、洲际、朗廷、Ruby、Fletcher、Sircle、TIME、Dakota、NewHotelCollection等酒店集团上线共629家酒店，遍布全球20多个国家。3）2025年4月，公司发布公告，拟收购思迅软件的少数股权。思迅软件2024年收入达到3.31亿元，归母净利润1.24亿元。思迅软件是国内零售流通管理软件行业较早的进入者，已成功应用于各类零售细分业态，累计服务线下门店数量达七十万余家，收购有助于加强公司在零售领域布局。 投资建议：公司自国际化进程持续推进，此次签约万豪酒店集团是又一重要的标杆性事件，未来国际化拓展有望持续加速。公司目前属于转型期主要考察PS，我们预计公司2025-2027年营收分别为36.65/45.76/57.20亿元，对应2025-2027年PS分别为6X、5X、4X，维持“推荐”评级。 风险提示：国际市场业务拓展不及预期；新的技术及产品开发不及预期。

核心业务稳步发展， 2024年业绩大幅改善。 1）核心业务稳步发展： 数字成本业务持续从单岗位工具向成本全过程应用场景升级，传统造价工具续费率、应用率保持稳定，成本测算产品深耕大客户、应用率不断提升；数维设计业务方面，数维房建完成多个价值标杆打造， 数维道路设计方案能力全面覆盖路桥隧专业，截至 2024年应用项目数量增长至 1440家。数字施工业务主动调整经营思路，从追求经营规模转向对利润和现金流的管理。 2）毛利率上升、费用端持续优化，推动 2024年净利润快速回暖： 2024年公司归母净利润 2.5亿元，同比增长116.19%。实现扣非归母净利润 1.74亿元，同比增长 219.92%。 政策有望推动下游景气度回暖， SaaS 龙头有望开启发展新征程。 1） 政策推动下游回暖： 2024年 9月， 中国央行会同国家金融监督管理总局出台四项金融支持房地产政策；《2025年国务院政府工作报告》提出，持续用力推动房地产市场止跌回稳，有序搭建相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式。公司下游主要为地产、基建行业，政策大力支持房地产健康发展，有助于推动下游回暖，进而下游信息化开支有望持续提升。 2） SaaS 业务价值凸显： 公司 SaaS 业务毛利率稳定，数字成本业务、数字设计业务毛利率均保持 90%以上，施工业务毛利率在 2024年改善，带动整体毛利率稳中有升。 AI 大模型及应用端全面布局，将深刻行业理解和智能化深度结合。 1）多层次打造专业行业模型： 公司已经发布建筑行业 AI 大模型 AecGPT 以及建筑行业多专业场景大模型，包括建筑行业 AI 大模型 AecGPT，以及建筑行业多专业场景大模型，覆盖建筑方案设计、算量、进度、物资管理、交易、安全、教育等 7个领域，重点解决建筑场景中具体的业务场景问题。 2） AI 与实际业务充分结合： 成本测算产品发布“AI 智能” 功能，准确率提升至约 70%；数维道路设计的 AI选线功能使方案设计效率提升 50%，应用企业数量同比提升 240%。 AI 算量方面，模型通过对工程图纸、工程量表及工程文档等数据的训练，进行版面分析和多模态能力推理。以新一代基建算量产品为例，一个 10亿规模的公路项目进场前的集中式工程量复核，传统模式下通常需要 3个月左右的时间，而借助 AI 能力可将这一过程可缩短至 2周内。 投资建议： 公司是国内领先的数字建筑平台服务商，数字成本等业务 SaaS模式价值凸显，数字施工业务毛利率回暖，费用端持续优化，推动业绩快速回暖。 长期看，公司积极布局 AI，将自身深刻行业理解与 AI 技术深度融合，有望打开新的增长空间。预计公司 2025-2027年归母净利润为 4.50/6.63/8.35亿元，对应 PE 分别为 50X、 34X、 27X，维持“推荐”评级。 风险提示： 行业需求端景气度波动； 行业竞争加剧； AI 等新技术路径存在不确定性。

事件概述： 2025年 5月 8日，公司发布《2025年限制性股票激励计划（草案）》 。 面向艾普阳核心人员，体现公司对 IDE 业务的高度关注。 根据公司发布的《2025年限制性股票激励计划（草案）》， 激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为 400万股，约占本激励计划草案公布日公司股本总额的 3.30%。股权激励授予激励对象共计 40人，占公司截至 2024年 12月 31日员工总数的8%，均为公司 IDE 业务板块的核心员工，直接对公司 IDE 业务的经营情况与业绩表现负责。 高考核目标彰显发展信心，公司 IDE 业务有望实现跨越式发展。 公司业绩考核目标分为 A、 B 两个目标。 1）目标 A： 2025年-2027年， IDE 业务营业收入分别不低于 1.45/2.8/5亿元，或 IDE 业务考核利润分别不低于 0.65/1.4/3亿元，且 IDE 业务付费用户数累计数分别不低于 2.5/15/25万人； 2）目标 B： 2025年-2027年 IDE 业务营业收入分别不低于 1.31/2.25/3.8亿元，或 IDE 业务考核利润分别不低于 0.59/1.13/2.28亿元，且 IDE 业务付费用户数累计数分别不低于 1.75/10.5/17.5万人。 3） 2024年艾普阳收入约 9856万元，净利润 4185万元。公司股权激励考核目标较高， 收入、利润、用户数方面均提出高目标， 充分体现自身发展信心。 稀缺的国产 IDE 工具，“AI+IDE”双向布局打开长期成长空间。 1）SnapDevelop 是独立自主研发的国产 IDE，积极推进对鸿蒙原生开发的支持。 同时，通过 EazyDevelop 在“AI+IDE”方向持续探索，构建由 AI 主导的全流程软件开发平台。公司与国内头部前端开发者平台 DCloud 战略合作（拥有超过900万的前端开发者用户群体，手机端引擎月活跃用户数超过 10亿），将通过包括开发者社区等方式进行全方位推广与宣传。 2） EazyDevelop 全面融入 MCP生态， AI Agent 时代优势凸显。 EazyDevelop 支持 MCP 协议，通过该协议支持复杂的 AI 任务编排与执行控制，重点支持代码类的 MCP 工具，也将在未来上线云服务市场，提供 MCP 等服务。平台内置包括产品经理、架构师、工程师、测试等多个智能体，协同完成开发任务，支持企业自定义和扩展 Agent，增强业务适配力。 投资建议： 公司收购艾普阳切入 IDE 领域，“AI+IDE”打造 AI 编程时代基础软件龙头， 与 DCloud 等头部平台合作有望进一步加速 IDE 产品推广进程，打开长期成长空间。预计 2025-2027年归母净利润为 0.95/1.63/2.76亿元，对应PE 分别为 59X、 34X、 20X， 维持“推荐”评级。 风险提示： 新技术推进不及预期的风险； 行业竞争加剧。

事件概述：2025年4月23日、29日公司分别发布2024年年报、2025年一季报。2024年公司营业收入14.98亿元，同比下滑24.30%；归母净利润-1.71亿元，同比下滑212.70%；2025年一季度营业收入2.34亿元，同比下滑21.53%；归母净利润-4354.01万元。短期业绩承压，长期内公司业务景气度有望逐步向好。2024年，受市场环境的影响，部分客户需求释放递延，招投标节奏明显放缓，导致2024年内中标订单签约不及预期，同时2024年的项目验收周期显著延长致使收入确认不及预期；公司深化组织变革，对业务拓展和项目实施产生了阶段性影响。2025年一季度为增强面向客户交付服务能力，公司年初对自然资源产品线和国内8个大区的交付组织进行了优化调整，一定程度上影响项目验收进度和收入确认。此外，项目延期验收导致交付成本增加。长期内公司业务景气度有望逐步向好，在财政发力大趋势下，下游有望逐步回暖，推动公司需求侧回暖；公司组织架构调整相关影响在逐步消化，未来内部形成合力后也有望推动公司经营效率的提升。同时，公司行业龙头地位不改，根据公司2024年年报，在2022年年底发布的《地理信息系统全球市场调研报告20212026》显示，超图软件排名全球第三、亚洲第一，其中软件业务收入居全球第二。 SuperMapGIS已经成为国内主流的GIS平台，广泛应用于自然资源、智慧城市、统计、房产、规划、测绘、水利、环保、农业、林业、应急、交通、通讯、气象等众多领域；在国际市场，公司成功进入亚洲、欧洲、非洲、南美等国家和地区，树立了中国及亚洲领先的地理信息企业的品牌，赢得了良好的口碑。 GIS龙头持续发力海外业务，国家化业务取得多个成果。1）深化区域合作，拓展战略伙伴关系：2024年，公司与波黑萨拉热窝大学土木工程学院签署合作协议，在欧洲开设GIS联合实验室（该实验室由欧盟资金支持的SmartWB项目出资设立，是首次获得欧盟资金采购）。2）创新营销模式与市场拓展：采用“平台+应用”双轮驱动的综合营销模式，推动了合同额同比大幅增长，业务覆盖范围从油气行业拓展到新能源、交通、水务等核心领域，实现多个国家市场的突破。南苏丹GPOC油田项目成为海外油气行业的标杆；摩洛哥丹吉尔科技城绿电农场项目成功交付，开拓了新能源市场。 发力AI战略，“GIS+AI”打造自身重要竞争优势。1）推出地理空间AI技术底座SuperMapAIF：公司推出业界首个完整的地理空AI技术底座SuperMapAIF，该底座具备模型多元化、跨平台、可本地部署等特性，提供丰富的AI能力，包括AI三维数据处理与分析、AI遥感影像处理等。SuperMapAIF联合华为鲲鹏、昇腾等合作伙伴打造全国产化AI能力支持，并将在2025年加大资源投入，完成对多种市面常见大模型的适配。2）发布国内首个地理空间智能体产品SuperMapCopilot：2023年公司开展地理空间智能体技术研究，2024年率先发布首个行业智能体应用SuperMapCopilot预览版，2025年3月正式上架Beta版。该产品可对话调用100+行业分析算子，平均5秒内完成深度思考并执行请求，任务请求执行成功率超80%且仍在上升，最低24G显存可实现本地部署，为企业节省算力成本。3）发布NLP开发套件Beta版：公司同步发布NLP开发套件Beta版，支持智能问答、知识归纳等应用定制开发，还提供NLP模型微调模块，支持NLP大模型全流程定制，相关功能模块已完成DeepSeek适配，客户可按需训练行业垂类大模型，构建AI+行业应用场景。4）打造自然资源行业大模型应用体系：公司打造自然资源行业大模型应用体系，该体系包括建设高质量数据集、知识库，扩展大模型功能并建设工具链，围绕核心业务建设智能化应用场景，AI+不动产登记、AI+云上选地等解决方案已在多个项目中落地。5）推动AI+低空应用发展：公司打造数字低空“一体两翼”产品体系，超图低空智能服务系统以SuperMapAIF为底层，融入计算机视觉大模型能力，聚焦多项端到端政务服务应用，面向多个领域构建低空AI能力，推出系列场景应用，提升低空政务服务智能化水平与效率。 立足第一增长曲线业务打造第二曲线，不断提升成长新动能。1）第一增长曲线业务：2024年公司千万级大单数量及金额明显高于2023年；公司聚焦CSPON建设、地灾防治、自然资源数据治理、三维不动产立体化管理的核心需求，构建了“AI+行业应用”体系，并成功落地自然资源部CSPON项目、浙江省空规院规划生图大模型项目、甘肃庆阳测绘地理信息一网融合AI平台、连云港市基于DeepSeek的不动产登记智能问答系统等案例。 2）第二增长曲线业务：水利气象方面，深化业务布局，涉足水库管理、防洪四预、灌区管理等关键领域，参与部省级信创工作和部分流域、省级试点项目，与多所科研院所合作。2024年第二增长曲线业务合同同比增长100%以上，中标多个大单项目。住建方面，围绕数字住建政策需求，形成基于数字住建底座的全场景应用体系，响应城市更新行动，构建多个系统推进城市治理现代化。持续优化CIM平台，推动CIM+全场景应用落地，参与多个城市CIM平台建设。智慧机场方面，成功签约多个机场项目，业务拓展到机场应急、数字化施工领域，合肥新桥机场项目合同额达千万级别。 投资建议：公司是全球领先的GIS行业龙头，立足基本盘打造第二成长曲线，向数字孪生水利、气象、机场等方向拓展，并把握信创、实景三维中国等机遇，成长动能充足；同时深度布局前瞻机遇，在AI、数据要素等领域多点发力打开长期成长空间。预计2025-2027年归母净利润分别为1.34/2.16/2.92亿元，对应PE分别为52X、33X、24X，维持“推荐”评级。 风险提示：政策落地不及预期；信创等业务拓展不预期；同业竞争加剧。

事件概述：2025年4月29日公司发布2025年一季报，2025年一季度公司实现营业收入70.11亿元，同比增长28.65%；归母净利润-1.98亿元；扣非归母净利润-2.16亿元，亏损有所收窄。 实现良好费用控制，合同负债大幅提升或预示公司业务景气度有所提升。1）2025年一季度公司实现良好费用控制，销售费用率、管理费用率均较去年同期有所下滑。2）公司2025年一季度末合同负债达到8.08亿元，而2024年末为4.94亿元，合同负债大幅增加，或预示公司业务景气度将有所提升。 国内领先的全栈智能化产品与服务提供商，紧抓核心根技术推动龙头地位不断强化。公司在2024年年报中明确提出自身定位及使命：公司定位自身为中国领先的全栈智能化产品与服务提供商，使命为用数字技术提升客户价值。在人工智能大趋势下，公司以全栈的人工智能技术、产品和服务，助力行业智能化转型。1）基础设施层，持续投入研发高效的DenovoX天元智算服务平台等AI算力基础平台，增强鲲鹏＆昇腾原生开发能力、AI大模型性能调优能力，构建软硬智能产品能力矩阵；2）平台层，专注新型智能技术平台研发，包括AISE软件工程平台、天璇AI知识库平台、天璇智能体工程平台等核心产品；3）应用层，以咨询为牵引，基于软通天璇MaaS大模型服务平台，加快行业AI原生应用创新，服务人工智能及大模型创新智能应用场景，快速助力企业大模型应用落地。紧抓基础软件+核心硬件，龙头地位不断强化。1）硬件方面，公司信创终端产品线紧跟国产化技术路线的快速更新迭代步伐，全面布局并深入开发应用最新一代国产CPU的各类终端产品；AIPC产品线上市发布高性能AI台式机产品，提供高性能本地AI计算能力，实现隐私保护的同时，帮助用户提升工作效率。与此同时，启动自有产品搭配开源鸿蒙操作系统相关开发工作，覆盖台式机和教育多媒体产品品类。企业级业务方面，成功推出鲲鹏新一代通用服务器机型、昇腾AI服务器机型及基于昇腾算力卡的AI工作站产品，实现公司产品在通用算力和异构算力上的全面布局。2）基础软件方面，公司作为OpenHarmony设备统一互联技术标准筹备组首批项目共建单位，牵头主导并参与多项统一互联技术标准发布，首批实现与HarmonyOS互联互通，助力鸿蒙生态统一互联。 投资建议：公司的硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI平台的布局已经正式形成，自身稀缺性凸显。短期利润波动不改长期发展前景，同时公司业务仍在快速发展，向机器人领域的积极布局有望打开公司长期发展空间。预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.54、7. 10、9.83亿元，当前股价对应PE分别为122X、78X、56X，维持“推荐”评级。 风险提示：产品落地进度不及预期；行业竞争可能加剧。

事件概述：2025年4月29日公司发布公告，2024年年度营业收入29.47亿元，同比增长7.20%；归属于上市公司股东的净利润为-1.99亿元，同比下降。 2025年一季度收入为5.92亿元，同比下降6.20%；归母净利润为2111.23万元，同比增长85.36%；扣非归母净利润为1196.70万元，同比增长8.52%。 2024年实现良好费用控制，同时经营性净现金流持续改善。1）毛利率：2024年公司毛利率34.87%，较2023年同期有所下滑。根据公司2024年年报，2024年公司其他业务收入、其他业务成本本期成本较2023年增长93.05%、129.28%，主要由于下属子公司中电器件房租价格提高，及出租面积扩大，房租收入增加较多，及相应的租赁支出增加较多所致；中国大陆地区以外的国家和地区本期营业成本较上年同期增长40.50%，主要系本期新增DaylightPMS无形资产摊销较多所致。2025年一季度公司毛利率49.17%，与去年同期基本持平。 2）主要费用率：2024年销售、管理、研发费用率分别为9.46%、22.48%、8.27%，分别较2023年有所下滑，体现良好的费用控制。3）经营性净现金流：2024年经营现金流净额6713万元，上年同期6345万元；2025年一季度经营现金流净额-1.1亿元，上年同期-1.5亿元。4）存货、合同负债等：公司2024年及2025年一季度末存货分别为3.38亿元、3.56亿元，较2024年三季度的4.27亿元有所减少；公司2024年及2025年一季度末合同负债分别为5.65亿元、5.40亿元，2024年三季度末为5.33亿元。SaaS业务发展迅速，核心客户签约不断落地。2024年度SaaS业务年度可重复订阅费（ARR）52328.54万元，比2023年度SaaS业务年度可重复订阅费（ARR）41828.64万元增长约25.1%。2024年SaaS业务企业客户（最终用户）门店总数超过8万家酒店，平均续费率超过90%。 云POS方面，公司是唯一签约全部全球影响力TOP5国际酒店集团的云POS产品，InfrasysPOS在万豪、洲际、凯悦、希尔顿、半岛、香格里拉、九龙仓、雅高、温德姆、千禧、泛太平洋、万达、长隆、红树林等大型博彩娱乐中心酒店集团等酒店集团稳步推广。截至2024年底，公司InfrasysPOS产品上线总客户数4333家。 DaylightPMS方面，截至2024年底，已签约标杆客户洲际酒店集团成功上线的酒店达429家，在半岛、洲际、朗廷、Ruby、Fletcher、Sircle、TIME、Dakota、NewHotelCollection等酒店集团上线共629家酒店，遍布全球20多个国家。在签约方面，新濠酒店、凯宾斯基酒店、VanderValk、安麓酒店等大型酒店集团的签约，为公司不断提升自身标杆效应奠定重要基础。2024年全年公司酒店信息管理系统业务实现10.74亿元，同比增长14.55%。 值得注意的是，2025年公司继续签约重要酒店集团，根据公司2025年2月公告，公司与瑰丽酒店集团进行签约，瑰丽酒店集团在全球拥有多个知名的奢华地标酒店，后续有望成功切换主要竞争对手的PMS，进一步强化公司市场地位。 畅联业务保持快速发展，收购子公司剩余股权加码零售布局。1）2024年畅联继续推进直连技术解决方案在全球酒店分销、直销行业中的推广和应用，共完成371个直连项目，其中涉及国际业务（包含港澳台）的项目170个；畅联2024年直连产量超过2405万间夜，较2023年的1967万间夜增长22.2%，其中海外订单同比增长39.5%，日本、韩国、东南亚、中国台湾市场快速增长。2）2025年4月，公司发布公告，拟收购思迅软件的少数股权。思迅软件2023年收入达到27.49亿元；2024年1-9月收入达到20.16亿元，归母净利润1588.34万元。思迅软件是国内零售流通管理软件行业较早的进入者，具备完善的市场营销网络，经过近二十年耕耘，已成功应用于各类零售细分业态，累计服务线下门店数量达七十万余家。此次收购不仅有利于增强上市公司对思迅软件的控制力，而且有利于深化上市公司在零售领域的产业布局，提升上市公司在中小微零售企业信息系统业务经营管理效率。 投资建议：公司自国际化进程持续推进，以石基企业平台和InfrasysCloud为抓手打造大量标杆客户，有望开启成长新征程。公司目前属于转型期主要考察PS，我们预计公司2025-2027年营收分别为36.65/45.76/57.20亿元，对应2025-2027年PS分别为6X、5X、4X，维持“推荐”评级。 风险提示：国际市场业务拓展不及预期；新的技术及产品开发不及预期；同业竞争加剧的风险。

事件概述：2025年4月28日，公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年实现营业收入51.98亿元，同比下滑22.69%；归母净利润-4.13亿元；2025年一季度实现营业收入6.40亿元，同比下滑8.85%；归母净利润-8062.50万元。短期业绩承压不改长期趋势，2025Q1费用率合理优化。2024年收入及利润下滑，一是受市场竞争加剧等因素影响，导致公司收入下降，利润下降；二是公司聚焦主责主业，调整业务结构，加快推动转型升级，阶段性亏损增加；三是公司对股权资产计提减值。但我们认为短期业绩承压不改长期向好趋势，信创大趋势下公司作为国产操作系统龙头，有望持续受益。2025年一季度公司费用端实现优化，管理费用率较去年同期有所下滑。自主软件业务持续向好，收入、毛利率均实现提升。1）2024年自主软件产品实现营业收入17.19亿元，同比增加5.01%；毛利率77.38%，同比增加4.49个百分点。自主软件产品主要包括以操作系统为代表的基础软件产品，以低代码开发平台为代表的系统平台软件产品，以数字调度系统为代表的铁路专用产品，以中软防水坝数据防泄漏系统为代表的数据安全产品等。 2）公司子公司麒麟软件主营业务定位于操作系统技术的研究、产品开发及产业化推广，根据赛迪顾问统计，麒麟软件旗下操作系统产品连续13年位列中国Linux市场占有率第一名。2024年麒麟软件持续发力自主国产操作系统市场，在党政、金融、通信、能源等重点行业市场实现突破，区域市场优势进一步扩大。 2024年麒麟软件收入14.38亿元，净利润5.02亿元，而2023年收入、净利润分别为12.73亿元、4.22亿元。 3）产业链上下游合作不断加强：公司麒麟操作系统在桌面、服务器、移动端等领域持续升级，性能更加先进，适配性持续增强，已适配兼容飞腾、鲲鹏、龙芯、申威、兆芯、海光等国内CPU。与AI大模型等技术融合发展，发布银河麒麟操作系统AIPC版本，银河麒麟智算操作系统等新产品。 4）在税务领域，金税四期项目顺利实施，数字化全电票服务平台、新电子税务局、税务智慧办公平台等系统的上线和应用，大幅降低交易成本。 5）金融监管：2024年公司深化与监管机构的合作，在金融机构端持续发力，研发新一代统一监管报送平台，构建智慧监管体系，有望成为公司长期成长新动力。 公司持续投入研发，打造全流程业态监管，深耕行业市场，打造良好品牌形象。 除此之外，公司在工信、电力等其他领域依托行业优势，稳步提升信息化服务能力，打造长期增长点。 投资建议：公司是信创领域重要的“国家队”和中国电子旗下从事网信事业的核心力量，建立了较为完整的网信市场、研发和技术服务体系，立足自身优势紧抓麒麟软件、达梦数据等细分领域核心资产，并在操作系统、数据库细分市场保持行业领先地位。预计公司2025-2027年归母净利润为1.27/2.55/3.45亿元，对应PE分别为303X、151X、112X，维持“推荐”评级。 风险提示：国产替代需求释放节奏存在不确定性；行业竞争加剧。

事件概述：2025年4月29日，公司发布2025年一季报，2025年一季度营业收入13.96亿元，同比去年-15.96%；归母净利润1626.12万元，同比去年-0.42%。 毛利率同比提升，合同负债环比增长或预示业务景气度提升。2025年一季度公司毛利率28.20%，较2024年一季度的25.10%有明显提升；同时，2025年一季度末公司合同负债15.93亿元，较2024年底有所增长，合同负债环比增长或预示业务景气度提升。 紧抓信创、AI、数据要素等大趋势，不断强化自身优势。1）AI方面，公司构建“算力+模型+应用”的一体化发展模式。在算力方面，公司基于国产CPU+GPU的组合打造算力基础设施，提升面向基础计算支撑能力；在模型方面，公司将DeepSeek等开源大模型作为通用大模型的底座，将自有“小可”大模型作为行业专用大模型，实现通专结合；在应用方面，打造“数字人”、“数字员工”等智能体，同时围绕行业深度应用，以高质量行业数据形成专业模型并嵌入解决方案。2）信创方面，公司2025年成立信创专门工作组组织推进相关工作。在前期已有产品和业务的基础上，公司将进一步聚焦客户核心痛点，打造“四象”产品和“六合”平台，更好地满足客户需求。3）数据要素方面，公司响应国家数据局《可信数据空间发展行动计划(2024-2028年)》，针对数据资源利用难题进行研发。目标是围绕数据产权、流通交易、收益分配、协同治理等环节，打造数据资源供给、数据产品开发、数据产品经营三大平台。发力跨境结算，“国家队”打造成长新动能。根据国资委官网2025年2月报道，中国电科太极股份支撑我国首笔中国和新加坡跨境数字人民币贸易结算业务在新能源贸易领域成功落地，开启数字人民币通过对公钱包实现跨境结算的新探索。1）项目推进过程中，技术团队充分发挥技术专长不断优化系统架构，确保了平台在高并发交易场景下的稳定性，利用先进的区块链技术，保障交易数据的不可篡改与可追溯性，极大地增强了交易安全。2）交易流程优化方面，简化了繁琐的手续，有效降低了跨境支付的成本，提高了支付速度，为跨境贸易企业提供了更加便捷、高效的支付解决方案。作为中国电科旗下“国家队”，公司在跨径支付方面的探索，为后续的跨境数字人民币应用提供了成功范例，有望打造公司新的成长动力。 投资建议：公司是国内信创及数据要素“国家队”，信创领域以金仓数据库等资产为核心，持续打造信创核心产品并推动自主可控生态建设；持续加深数据要素布局，不断提升“云+数+应用”服务能力。预计2025-2027年归母净利润分别为3.13/4.09/5.31元，对应PE分别为48X、37X、28X，维持“推荐”评级。 风险提示：政策落地不及预期；信创等业务拓展不预期；同业竞争加剧。

事件概述： 2025年 4月 27日公司发布 2024年年报和 2025年一季报，2024年公司实现营业收入 142.03亿元，同比增长 5.83%；归母净利润-14.79亿元； 2025年一季度营业收入 28.58亿元，同比增长 7.32%；归母净利润-1.60亿元，同比减亏。 业绩短期承压不改长期预期，一季度业绩呈现向好趋势。 2024年，公司利润大幅下滑主要有以下几点原因： 一是受市场竞争加剧、行业政策和产业周期调整等因素影响，导致公司毛利率下降，整体盈利空间受到进一步挤压。 二是为进一步聚焦主责主业，加快推动转型升级，公司主动调整业务结构，致使阶段性成本费用较上年同期增加。 三是根据公司业务发展情况和外部经济形势，按照企业会计准则及公司会计政策等相关规定，公司基于谨慎性原则对各类资产进行全面检查和减值测试，计提相关资产减值准备。 但业绩短期承压不改长期预期，在公司计算产业业务方面，受益于信创以及 AI 算力发展等利好，同时公司自身产品和技术能力不断提升。在系统装备业务方面，面对行业政策变化，公司不断突破，拓展新业务，强化科研投入和技术发展，在海洋信息化、特种计算等新兴业务方面获得较大订单突破，预计将在 2025年形成一定的收入新增量。 2025年一季度，公司收入增速达到约 7%，归母净利润也实现同比减亏。 产品研发不断推进， 算力产业“国家队”实力持续提升。 1） 持续强化自主硬件、软件、测试与数据技术能力建设，不断夯实技术基础：公司发布了基于飞腾 5000C 和国产 GPU 卡的 4U8卡 AI 服务器，并与麒麟智算操作系统进行适配，推动了 AI 计算与国产操作系统的融合应用。自主研发集群管理软件鹰眼 2.0系统，可以纳管 3000台服务器，提升了服务器集群的管理效率和稳定性。 2） 在系统设计方面，自主研发的双路国产架构服务器，规格持平 X86形态，支持最新的 DDR5、 PCIe5.0技术，其中单板硬件设计、高速互连设计以及整机平台都达到业界水准。 3） 在产品可用性方面，全面支持 ARMRAS 技术，在内存故障检测容错、 CPURAS 检测、 PCIeAER 检测等方面取得突破，产品的故障检测率达到90%以上，提高了产品的可靠性和稳定性。 4） 在软件方面，框架的兼容性和灵活性达到业界水平，装备平台自动化能力提升，生产效率提升 80%。 生态持续完善，市场拓展取得多项成果。 1） 在服务器产品方面，不断优化飞腾 5000C 的成本与性能，使其在市场上更具性价比优势，同时及时补充鲲鹏、海光等主流路线产品，丰富了产品线。 2） 终端产品领域，新一代飞腾 D3000产品性能提升显著，相比上代产品性能提升 2.5倍，并且增补了海光、兆芯、龙芯等多形态产品，能够更好地适应不同的应用场景和客户需求。 3） AI 产品方面，长城擎天 GF7280V5训推一体机型和长城擎天 GF7290V5高端训练机型具备百亿规模参数大模型训练能力，支持智能算力集群的资源调度，还具备百卡集群调优和交付能力，在人工智能计算领域展现出强大的实力。 4） 文印产品方面，推出“烽火” 2500系列、 3300系列等文印产品，长城信息逐渐成为国内打印机厂商中产品线最丰富、最完整的厂商之一，满足了不同用户在文印方面的多样化需求。 在系统装备领域： 1） 中原电子完成某通信系统样机研制及交付，为装备信息系统提供了基本依托，有助于提升我国相关装备信息系统的性能和可靠性。 2） 圣非凡持续完善专用通信系统天线、信号调试等关键技术，使得系统效能不断提升，增强了在专用通信领域的竞争力。 3） 湘计海盾完成加固全彩夜视仪研究并取得阶段性进展，有效解决了装备产品在微光环境下的显示需求，提高了相关装备在复杂环境下的使用性能 4）。长江科技持续优化某型项目电池组性能，可等位替代世界一流电池制造商的产品，提升了电池组的性能和可靠性，为相关装备提供了更稳定的能源支持。 投资建议： 公司是中国电子旗下计算产业主力军，以服务国家战略需求为导向，聚焦自主智算产业高质量发展，在核心关键技术国产化替代的大背景下有望开启新一轮成长， AI 也有望成为公司成长的全新动力。 公司目前正处于向 AI 等新方向转型的阶段，研发等投入较大，因此我们考察公司的 PS 水平， 预计 2025-2027年营收分别为 163.72/180.46/198.73亿元，对应 PS 分别为 3X、 3X、 2X，维持“推荐”评级。 风险提示： 行业竞争加剧的风险； 信创及 AI 服务器等下游行业需求释放不及预期； 资产减值风险。

事件概述：2025年4月17日公司发布2024年年报以及2025年一季报，2024年营业收入3.72亿元，同比增长42.26%；归属于上市公司股东的净亏损6332.7万元，去年同期净亏损8118.27万元。2025年一季度营收为8133.21万元，同比增长25.20%；净亏损1768.76万元，去年同期净亏损652.98万元。 数据库业务实现高增长，毛利率大幅提升。1）2024年公司数据库自主产品和服务业务收入1.4亿元，同比增长35%；数据库自主产品和服务业务毛利率74%，比上年同期提升增加11.64个百分点。2025年一季度公司数据库业务保持高速增长：2025Q1公司实现营业收入8133.21万元，其中数据库自主产品和服务收入4955.05万元，较去年同期增长54.89%。2）研发持续推进，核心技术突破：公司发布的VastbaseG100V3.0版本实现性能升级，如资源池化高可用部署、算法优化、整合向量数据库能力、完善兼容模式等，还通过了国家级安全可靠测评。3）市场拓展与客户获取：构建覆盖全国全行业的营销服务网络，采用“区域+行业”协同模式。产品在政务、制造、金融等多个重点行业取得突破，获得多个优质客户，如农业农村部、比亚迪、上海证券交易所等，并入选多个典型案例集。4）生态体系建设：重视生态建设，深化产品融合应用。与1100余家合作伙伴的1700多款产品完成兼容适配，涵盖底层运行环境到上层应用各层面。加强与伙伴合作，推进社区建设，上线培训课程和认证体系，提升市场开拓能力。 坚持“硬科技+数字化”的融合创新理念，持续提升市场竞争力。未来公司将立足于自身优势，在研发、营销、生态等方面持续加深建设：1）推动研发项目建设：以技术攻关与市场需求为驱动，发展多模态数据处理引擎，满足新型业务场景需求，构建新一代国产数据库产品，提升经营质量。2）发挥协同作战优势：借助政策与市场机遇，利用覆盖全国的营销服务网络和“区域+行业”协同机制，提升组织效率。紧密跟踪“2+8+N”关键行业国产化替代动态，抢占市场先机，打通业务环节，加速应用部署。针对关键行业需求打造解决方案，复制推广以提升市场占有率，巩固领先地位。3）加强生态体系建设：构建完整产品谱系，提升用户体验和生态竞争力。推进海量数据库Vastbase与产业生态链企业的适配认证，联合打造整体解决方案，满足国产化需求。 投资建议：公司是国内主要的关系型数据库产品厂商，主要面向数据中心，以数据库软件产品为支点，以数据计算、数据存储等产品作为补充，辅以专业高效的服务，为用户提供软硬一体的一站式解决方案。随着数据安全的重要性日益凸显，数据库国产化替代率有望进一步提升，公司作为主要国产品牌有望持续受益。预计2025-2027年归母净利润分别为0.02/0.58/1.09亿元，对应PE分别为1562X、65X、35X，维持“推荐”评级。 风险提示：国产替代需求释放节奏存在不确定性；同业竞争加剧的风险。

事件概述：2025年4月11日公司发布2024年年报，报告期内公司实现营业收入16.52亿元，同比增长10.41%；归母净利润2.3亿元，同比下降29.11%；扣非归母净利润2.18亿元，同比增长16.81%。 信创业务持续发力，在鸿蒙原生应用领域持续深入布局。1）信创：公司以“信创邮箱+统一办公平台”为核心布局信创领域。RichMail邮箱系统拥有国产自主知识产权，完成全栈信创认证，具备邮件安全网关技术等多项专利，可全面替代微软Exchange和原IBMDomino邮件系统，满足企业数字化办公和国产替代需求。2024年，RichMail信创安全邮箱系统市场份额持续扩大，成功签约上银基金、联通在线等用户；完成南方航空、中国通号等存量客户的二期信创建设。2）鸿蒙：公司全面接入华为鸿蒙生态，为鸿蒙系统打造移动端及PC端邮箱应用RichM@ilAPP，该应用支持用户在鸿蒙系统中管理多种主流邮箱账户，提供便捷高效的邮箱体验。手机端产品于2024年8月成功上架鸿蒙应用市场，荣获华为颁发的“鸿蒙原生应用体验提升奖”。同时，作为华为鸿蒙生态ISV（独立软件开发商）和鸿蒙应用开发服务商，公司打造了完善的鸿蒙应用开发框架，参与中国移动多款亿级用户产品的鸿蒙化迁移开发。支撑客户完成手机营业厅鸿蒙App上架华为应用商店，对接华为小艺端侧智能实现便捷功能；协助打造中移动爱家APP鸿蒙版、云手机鸿蒙版开发，在鸿蒙生态建设中发挥了重要作用。 AI战略加速布局，智算业务有望成为成长新动力。1）自主研发RichAI超级工厂，形成从底层AI智算基础设施、一站式AI应用开发平台到顶层AI应用及行业解决方案的全栈式AI服务能力体系，推动了多个头部企业的数智化转型进程。一站式AI应用平台RichAIBox，实现多个基座大模型统一接入、私域知识库无缝衔接、多场景智能体可视编排。该平台打破模型与动态变化的业务数据之间的壁垒，搭建模型与业务系统、第三方插件的沟通桥梁，助力企业结合自身业务场景快速组装、复制与交付AI能力。 2）取得大模型算法备案（彩讯交互式内容生成算法），彩讯睿驰大模型也在申请备案中。公司提出基于企业私域数据、业务思维链训练企业私有大模型的解决方案，借助数据飞轮实现场景智能化程度的迭代升级，同时协助客户构建文化大模型、客服大模型、营销多模态模型等。 3）构建覆盖智算基础设施底座、大模型训练及推理平台、一站式AI应用开发平台到垂直行业大模型应用解决方案的全栈AI服务体系。推出AI原生云计算解决方案RichAICloud，为大模型及AI应用公司、国央企、政府等企业客户提供端到端部署和规模化算力集群管理的一体化解决方案。RichAICloud包含下一代AI原生云计算架构RichNet、超大规模算力集群管理平台RichMoss、高性能企业级大模型训练及推理平台RichBoost三层架构。RichNet通用性高，支持快速交付与响应，可节约25%以上网络设备成本投入；RichMoss全面支持异构GPU设备，实现GPU算力资源有效池化，可实现长达90天不间断训练；RichBoost提供高可用训练引擎、高性能推理引擎，大语言模型平台加速比可达5倍以上，多模态推理加速比可达3倍。 2024年新签AI相关（含智算服务）签约订单总金额2.07亿元，AI相关项目25个，重点协助中国移动、中国联通、南方电网、中国铁塔等大型企业客户在协同办公、智能营销等场景优先落地AI应用。 投资建议：公司是国内邮箱领域龙头，在AI驱动的新技术革命背景下，公司以AI驱动传统业务升级，AI邮箱等产品有望加速公司AI布局，智算业务有望打开公司长期成长空间。预计2025-2027年归母净利润分别为2.90/3.64/4.50元，对应PE分别为36X、29X、23X，维持“推荐”评级。 风险提示：AI等新产品研发进程不及预期；同业竞争加剧的风险。

事件概述：2025年4月11日公司发布2024年年报，报告期内公司实现营业收入5.5亿元，同比增长20.50%；实现归属于上市公司股东的净利润0.94亿元，同比增长11.09%。 2024Q4收入、利润均强势增长，功率预测等核心业务优势稳固。收入端，2024Q4公司收入达到1.85亿元，同比增长25.42%；归母净利润0.40亿元，同比增长24.52%；扣非归母净利润0.39亿元，同比增长38.11%。分业务看，2024年全年新能源发电功率预测产品收入3.1亿元，同比增长15.55%；新能源并网智能控制产品收入1.2亿元，同比增长28.01%。公司在市场覆盖、技术实力和创新能力上的显著优势，是公司长期发展的基础：1）服务电站数量保持领先：截至2024年底，服务的新能源电站数量增至4345家，服务电站规模较期初净增755家，细分行业市占率持续领先，充分凸显其在功率预测服务领域的稳固优势地位。2）功率预测精度领跑市场：公司在多次行业精度比拼中取得好成绩，2023年上半年起公司参与南方电网公司的“新能源功率预测价值生态圈培育计划”竞赛，截至报告期末综合评分连续近20个月保持首位，并荣获“2024赛季年度冠军特等奖”。在2024年由中国能源研究会等单位主办的大赛中，公司还以预选赛和决赛双第一的成绩，荣获“赛题三全实景预测赛道”一等奖。在其他如国家电网公司湖南电力调控中心、山东国电投、山东华润集团等组织的预测精度比拼活动中，公司同样表现出色，总体预测精度评分优异。3）自主研发能力稳步提升：公司多年专注于新能源信息化领域，持续投入自主创新和研发。在气象、算法和软件开发等领域取得大量核心技术，构建了完备的知识产权体系。截至2024年12月31日，已累计获得发明专利100项，软件著作权122项。 分布式电站“四可”管理要求的普及有望拉动市场需求，给公司业务带来重要的新增量。1）政策推动分布式“四可”管理要求落地：2025年1月，国家能源局发布的《分布式光伏发电开发建设管理办法》正式稿明确提出，分布式新能源未来需满足“可观、可测、可调、可控”的“四可”管理要求。2024年4月，国家发布的新国标文件也规定，分布式光伏电站接入电网应具备功率预测数据提报要求。这为分布式光伏配置功率预测系统提供了明确的政策依据和技术规范，尽管各省电网管理机构出台相应实施细则的时间存在差异，但该趋势已不可阻挡。2）公司业务迎来新的市场机遇：在传统集中式光伏电站、风电电站客户基础上，公司将新增分布式光伏类型客户。目前，天津、山东、安徽等多个地区已陆续下发分布式“四可”管理规范相关文件，基于分布式光伏未来在功率预测方面的潜在市场需求，公司已完成分布式功率预测软件服务方案的设计，并着手开发相应软件产品。3）市场前景广阔助力公司发展：随着分布式“四可”要求的全面落地，公司的新能源发电功率预测服务、并网智能控制系统等产品的市场空间将进一步拓展。这不仅有助于公司扩大业务范围，增加客户群体，还将对公司的业绩增长起到积极的推动作用，为公司在新能源领域的持续发展提供有力支撑电力改革大势所趋，创新业务打开长期成长空间。1）电力交易产品：公司电力交易相关产品已在山西、山东、甘肃、广东和蒙西布局并应用于部分客户。随着江西、河北南网等多省开启长周期结算试运行，公司同步研发适用于这些省份的产品，并邀请部分新能源电站客户试用。同时，针对用户侧客户参与电力交易解决方案进行预研，并在山西、山东、甘肃等省开展拓展尝试；在储能侧，积极实践智慧储能参与电力交易的项目案例。此外，随着现货市场建设推进，公司对电力交易系统基础功能进行标准化设计，研发适用于电力现货背景的气象预测产品，还根据售电公司需求定制开发辅助交易功能，持续提升产品使用价值。2）储能产品：公司研究近十个省份储能参与电力市场的政策，基于深度学习算法，结合储能充放电特性，研发储能参与电力市场交易和辅助服务市场的策略。针对大容量独立储能电站投建趋势，对储能能量管理系统（EMS）进行平台升级，使其能够支撑吉瓦级储能电站和百万点以上的数据接入。3）虚拟电厂运营业务：已获得陕西、甘肃等多个省份电网的聚合商准入资格，并在全国其他区域积极申请辅助服务聚合商资格。随着虚拟电厂政策的完善，该子公司持续拓展并签约优质可控负荷资源用户，涵盖工业负荷、电采暖、中央空调和电动汽车充电桩等领域，参与调峰辅助服务市场。公司全资子公司日新鸿晟及其下属项目公司，负责拓展工商业储能、分布式光伏等资源类型的投建运营或代运营业务。截至2024年，已在江苏、浙江等多个省份落地相关示范项目，通过核心技术策略赋能，提升了资金使用效率和负荷侧收益。4）微电网能源管理产品：公司的微电网能源管理系统面向智慧工业园区、零碳园区、海外工商业及户储场景。为更好适配项目需求，研发多网融合的显控一体机设备整体解决方案，内置微电网能源管理平台，减少复杂场景损失，确保设备稳定运行。公司运用该方案完成多个项目，优化调度算法，保障微电网高效运行。同时，公司积极推进海外微电网项目，在伊拉克、乍得、埃塞俄比亚、也门等区域落地多个项目并实现平稳运行，在提高供电可靠性的同时实现“节能降费”，促进当地经济发展。 AI成为实现创新业务赋能的重要底层能力。公司运用动态图神经网络、大气分层结构、时序注意力机制等前沿技术，成功研发“旷冥”新能源大模型。该模型在风光功率预测、极端天气预测和电力现货市场预测等业务领域取得良好应用效果及创新突破，相比传统数值天气预报方式，在精度和效率方面有显著提升。公司将“旷冥”新能源大模型应用于多个产品线，提升产品性能。在电力交易产品中，基于该模型提供核心预测数据及辅助交易策略，为客户交易决策提供支持；在电网新能源管理系统中，深化应用该模型，优化极端天气场景预测、短期预测和中长期预测，为消纳平衡提供智能化辅助决策支撑。公司未来将持续在人工智能大模型等创新技术方面保持高比例研发投入，通过打造“新能源数智一体化研发平台”，探索人工智能、大模型等技术在气象算法、功率算法、控制算法等业务环节的创新应用，优化产品预测精度，巩固和深化产品性能领先优势。 投资建议：公司主要面向电力市场主体提供新能源信息化产品及相关服务。随着“双碳”目标下新能源电力消纳目标的逐步推进，公司新能源发电功率预测产品等传统业务有望长期收益；同时，随着我国电力市场化交易制度的持续推进，公司战略布局电力交易、虚拟电厂等创新业务，用AI来赋能电力交易等新业务的发展，打造长期增长曲线。预计2025-2027年归母净利润分别为1.23/1.67/2.28亿元，对应PE分别为48X、35X、26X，维持“推荐”评级。 风险提示：新技术推进不及预期；同业竞争加剧的风险。

事件概述： 2025年 4月 7日， 公司正式发布“太极低代码开发平台 TDPV25.0.0”。 AI 智能数据建模+AI 代码生成与补全， 低代码开发领域迈入了智能化的新阶段。 1） AI 智能数据建模：平台专门配备了 “TDP 智能小助手”，业务人员借助这一工具调用大模型，只需用自然语言将数据模型的需求描述出来，就能快速生成相应的数据模型。而且在生成模型后，还可以即时进行修改。 2） AI 代码生成与补全：平台集成了 Web IDE 在线代码编辑器，该编辑器调用大模型实现了自然语言与应用代码之间的转换。开发人员只需输入自然语言描述，编辑器就能将其转化为对应的应用代码。同时，它还具备代码实时提示补全功能，在开发人员编写代码的过程中，根据已输入的内容智能地给出可能的代码补全建议。 3）技术持续升级： 支持多人同时在线进行代码编码与开发调试工作，整个开发流程都可以在云端完成； 通过简单的拖拽节点操作，就能生成复杂的业务逻辑，无需具备专业的编码基础； 全面兼容龙芯、飞腾等国产芯片，满足信创要求。公司将持续对低代码开发平台进行迭代升级。一方面探索 AI 在智能组件推荐、流程自动化编排等场景的应用。 另一方面持续优化与国产大模型的深度协同，进一步提升平台的智能化水平和性能。 信创龙头核心优势持续强化， 电科金仓收入保持稳健增长。 电科金仓 2024年实现营业收入 4.33亿元，较上年同期增长 16.02%；实现净利润 8006.6万元，较上年同期增长 6.42%，保持稳健增长态势。 产品研发端， 持续完善 KES 融合数据库架构，产品加速迭代。 金仓数据库管理系统 V9和金仓分布式 HTAP 数据库集群软件 V3通过国家 2024年安全可靠测评，标志其在安全技术方面处于行业领先水平。还推出金仓云数据库一体机KXData-M，具备一站式交付、集约化部署等能力。 市场拓展端， 不断深入行业客户核心业务系统，中标多个行业标杆项目，如应急管理部自然灾害预警信息化工程、中国海油 2024- 2027年集中式数据库框采、国电投数科自主可控数据库采购、武汉地铁 ATS 系统、浙江省人民医院 LIS 系统、长安汽车国产数据库许可采购等。目前金仓云数据库一体机 KXData-M 已在浙江大学医学院附属口腔医院和中冶天工集团得到应用，助力客户构建数据库私有云平台，实现业务系统的批量化替代。 同时，管理软件领域，慧点科技发布了 WE.Office 协同办公平台 V9.0、经营管理一体化、监督治理一体化等新产品。不断拓展央企新客户，新签约央企及下属单位、地方国企数十家，持续夯实其在央国企市场的领先地位。自主研发的 CUBE智能应用支撑平台全面接入国产大模型，在深度智能、多模态能力及自组织管理能力等方面进一步加强，提升了产品的智能化水平和市场竞争力。 积极布局数据要素，“国家队”有望在数据要素发展中扮演重要角色。 公司响应国家数据局《可信数据空间发展行动计划 (2024- 2028年)》，针对数据资源利用难题进行研发。目标是围绕数据产权、流通交易、收益分配、协同治理等环节，打造数据资源供给、数据产品开发、数据产品经营三大平台。 公司研发出太极可信数据空间 V1.0产品，并首家通过中国信通院数据空间平台能力专项测试， 已在行业、城市可信数据空间建设中得到应用。例如， 联合中国电力企业联合会打造电力行业可信数据空间，为电力产业链上下游数据互联互通提供桥梁，促进数据共享与协同发展；以可信数据空间产品技术为支撑，参与建设 “长安链?数据流通利用增值协作网络”，打造国家数据流通基础设施北京节点。 投资建议： 公司是国内信创及数据要素“国家队”，信创领域以金仓数据库等资产为核心，持续打造信创核心产品并推动自主可控生态建设；持续加深数据要素布局， 不断提升“云+数+应用”服务能力。预计 2025-2027年归母净利润分别为 3.13/4.09/5.31元，对应 PE 分别为 49X、 38X、 29X，维持“推荐”评级。 风险提示： 政策落地不及预期；信创等业务拓展不预期；同业竞争加剧。

事件概述： 根据公司官方公众号， 卓易信息全资子公司深圳艾普阳与DCloud 达成全面合作。 战略合作拥有 900万前端开发者的国内头部平台 DCloud，打造中国“AI+IDE”编程基础软件龙头。 DCloud 是 W3C 成员及 HTML5中国产业联盟发起单位，专注于提升中国的数字应用开发效率， 其产品包括 HBuilder、 uniapp 等，拥有超过 900万的前端开发者用户群体，手机端引擎月活跃用户数超过 10亿。 DCloud 的技术在行业中处于领先地位，已完成 C 轮融资，商业模式获得顶尖投资人的认可，各项业务数据及商业化高速增长。 艾 普 阳 科 技 将 面 向 DCloud 平 台 用 户 推 出 支 持 DCloud 软 件 生 态 的SnapDevelop 工具产品。 DCloud 将通过其广泛的渠道：包括官方网站、开发者社区、系统消息等多元化方式，对 SnapDevelop 进行全方位的推广与宣传，助力其在开发者生态中的快速渗透和广泛应用。 对标海外， GitHub Copilot 的 ARR 能够大幅度快速增长的核心原因之一是有GitHub 进行资源等方面的赋能（截至 2024年 7月 Github Copilot 的 ARR已经突破 3亿美元， 2023年约为 1亿美元）。开发者在使用 Copilot 加速个人项目开发的同时，也为开源社区贡献更多高质量代码，形成良性循环，吸引更多开发者入驻 Github 并尝试使用 Copilot。 艾普阳科技全球化战略的重要里程碑，助推竞争力全面升级。 SnapDevelop是艾普阳科技研发团队独立研发，打造具有自主知识产权的.NET 云原生应用低代码开发工具，在去年 6月底完成首个正式版本发布，凭借其“IDE + AI”双引擎特性及端到端软件开发支持能力， 截至 2025年 3月已有稳定试用用户超 5000人。 同时，同时卓易信息基于艾普阳 IDE 技术，采用“AI + IDE”的创新方式研发 EazyDevelop 平台，旨在实现快速开发与快速落地，与 AI 大模型深度融合，为开发者提供更智能、高效的开发体验。 艾普阳构建了独立的销售网络及经销渠道，累计客户超 3000家， 包括财富 500强企业（如埃克森美孚、 AT&T、英国石油公司、雪佛龙、西门子等）、政府客户、独立软件开发商（ISV）和中小企业等。客户主要分布于北美、欧洲和亚洲，产品最终主要应用于金融、医疗、政府、软件等行业。 投资建议： 公司收购艾普阳切入 IDE 领域，“AI+IDE”打造 AI 编程时代基础软件龙头，此次与国内头部平台 DCloud 达成合作， 有望进一步加速 IDE 产品推广进程，打开 AI 编程业务长期成长空间。预计 2024-2026年归母净利润为0.32/0.75/1.02亿元，对应 PE 分别为 162X、 69X、 51X， 维持“推荐”评级。 风险提示： 新技术推进不及预期的风险； 行业竞争加剧。