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徐睿潇

上海申银

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
东方盛虹 综合类 2019-01-16 5.22 -- -- 5.27 0.96%
6.96 33.33%
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国望高科借东方市场上市,大股东盛虹集团实力雄厚。公司前身为东方市场,主营热能和电力,2018年8月被国望高科借壳上市,上市公司主业变更为民用涤纶长丝的研发、生产和销售,盛虹集团成为公司新控股股东。自9月27日起,公司证券简称改为“东方盛虹”。盛虹集团成立于1992年,以印染起家,除了化纤资产旗下还有港虹石化的150万吨/年PTA项目、斯尔邦石化MTO项目等,目前已形成以石化、纺织、能源为主业的国家级创新型高科技产业集团,2018集团位列中国企业500强第156位。 公司长丝定位高端专注研发,优化品类提升利润率。国望高科作为国内规模最大、技术最先进的民用涤纶长丝生产企业之一,产品包括POY、DTY、FDY等,应用于服装、家纺和产业用纺织品等下游领域。2017年国望高科涤纶长丝产量合计161万吨,实现营业收入163亿元,归母净利润14.29亿元。公司研发投入居行业首位,产品售价高于行业平均,差别化产品的销售占比在80%以上,其中DTY贡献收入占比达54%。18年进一步提升DTY产能,同时还有20万吨的差别化项目陆续投产,通过不断优化产品结构提升利润率。 拟注入集团PTA业务,完成“PTA-涤纶”的衔接。股东盛虹集团旗下虹港石化拥有150万吨/年PTA项目,实际控制人承诺重组完成后,将在虹港石化年度经审计扣非后归母净利润为正且符合相关法律法规的条件下,在一年内启动将虹港石化整体注入上市公司的工作。同时虹港石化规划扩建的240万吨/年PTA产能已于18年11月二次环评公示,预计于2020年四季度投产,该条生产线采用行业领先的英威达P8技术,有望提升整体PTA竞争实力。 集团炼化一体化项目已经开工,打造双链并延。集团总投资776亿元,于连云港石化基地建设盛虹炼化一体化项目,主要包括1600万吨/年炼油、280万吨/年对二甲苯、110万吨/年乙烯及下游衍生物等项目,项目拥有目前国内单套规模最大的蒸馏装置等先进装置。 2017年4月盛虹炼化获得环评文件,2018年12月开工,有望于2021年建成投产,届时可推动集团形成完整的“原油-芳烃-PTA-聚酯-化纤”新型高端纺织产业链和“原油+醇基-烯烃-精细化工”特色石化产业链。 首次覆盖,给予“增持”评级。公司民用丝定位高端,技术含量优势明显,通过不断研发和提升差别化产品率,有望持续增强盈利能力,并且后续拟注入PTA资产衔接涤纶业务,同时背靠集团雄厚实力,炼化一体化项目投产后,将受益集团全产业链布局,不考虑PTA资产并入的盈利,给予目前业务2018~2020年EPS预测分别为0.27元、0.42元和0.56元,对应PE分别为19X/12X/9X。首次覆盖,给予“增持”评级。 主要风险提示:油价大幅下跌;行业供需关系恶化;原材料价格大幅波动。
中国石化 石油化工业 2019-01-09 5.18 -- -- 5.78 11.58%
6.22 20.08%
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公司发布联合石化事件评估进展公告。2018年12月27日,部分财经媒体报道子公司联合石化疑似发生交易亏损且主要负责人已因工作原因停职,当天公司发布澄清公告,1月4日公司再次公告调查进展,表示系日常监管过程中发现联合石化套期保值业务出现财务指标异常,在某些原油交易过程中因油价下跌产生部分损失,正在评估具体影响,公司年度外部审计师已经开始驻场审计。目前暂时没有公布具体的损失额度或范围。 国内石油对外进口依存度高,美国制裁伊朗影响一度原油进口和油价。从国内石油供需格局来看,资源禀赋有限,自身产能不足,依赖进口,2018年以来我国原油对外进口依存度已经达到了70%,对国际油价定价影响力还较弱;从2018年国际油价外部环境来看,地缘政治风波频频,国际油价波动较大,一方面美国制裁伊朗在当时被认为可能影响国内的原油进口,另一方面当时市场认为国际油价会超过100美元/桶。一方面原油进口量更替油价波动会给公司带来一定的经营风险;另一方面,如果油价大幅向上,会影响公司炼化部分利润——根据国内成品定价机制,在油价超过80美元之后成品油定价与原油价格加工利润会递减,同时煤化工等其它替代品经济性走高,化工品价格成本传导会变弱。 公司外购原油体量大,适当套期保值有助于稳定经营和利润。联合石化即中国国际石油化工联合有限责任公司,为中国石化全资子公司,主要从事原油及石化产品贸易,于1993年2月成立,目前是中国最大的国际贸易公司。从中国石化本身来看,最近两年来每年外购原油都在2亿吨之上。适当利用期货期权等衍生金融市场进行套期保值,可以帮助公司规避原材料价格风险,稳定经营和盈利。企业套期保值的手段一般有利用期货、期权、远期合约等其他方式。对于石油加工企业,买入油价的看涨期权,可以锁定采购原材料的天花板,例如买入以70美元为执行价格的看涨期权,期间如果油价超过执行价则自动行权,在交易当中获取超过70美元的结算收益,相当于把采购成本锁定在了70美元封顶。 维持盈利预测和“买入”评级。联合石化交易亏损事件是在公司监管过程中发现,属于内部主动发现。不考虑联合石化交易亏损的影响,维持18~20年EPS 预测为0.58元、0.61元和0.68元,对应PE 分别为9倍、8倍 ?和8倍,截至2018年三季度末,公司账上在手现金达2289亿,比上年末增长38.7%,公司未来利润加折旧有望持续大于资本支出,现金有望持续增长,为保持分红提供基础。当前PB 估值仅为0.85倍,具备投资价值,维持“买入”评级。
中国石化 石油化工业 2019-01-03 5.10 -- -- 5.64 10.59%
6.22 21.96%
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公司针对联化交易亏损事件发出澄清公告。2018年12月27日,市场传闻公司在原油套保交易当中亏损。对此公司发布澄清公告:1.部分财经媒体报道公司全资子公司中国国际石油化工联合有限责任公司疑似发生交易亏损且主要负责人已因工作原因停职;2.联合石化总经理和党委书记因工作原因停职;3.联化主要从事原油及石化产品贸易,公司了解到联合石化在某些原油交易过程中因油价下跌产生部分损失,正在评估具体情况。目前公司暂时没有公布具体的损失额度或范围。 油价落入炼化盈利舒适区间。2018年原油价格1-3季度上涨,Q4快速回落。我们认为目前油价大概率见底,未来有望进入稳定上行区间;同时,在相对低油价下,化工品的需求增速较好;即使未来行业炼化新增产能提速,公司仍能依靠销售的渠道优势,保持盈利的稳定。公司2018年前三季度实现业绩增长56.31%。公司2018年前三季度实现营业收入20729.7亿,同比增长18.8%;归母净利润599.8亿,同比增长56.31%。 短期影响不改变长期投资价值。2018年公司全年计划生产原油290百万桶,加工原油2.39亿吨,折合1756.65百万桶,需要外购原油,最近两年来每年外购原油都在2亿吨之上,同时在18年10月之前市场普遍担心由于美国制裁伊朗可能导致原油供应紧张,从而造成油价大幅上涨。我们认为适当的套期保值可以帮助公司减轻原料大幅涨价带来的经营风险,本次因油价下跌造成的交易损失属于一次性影响,公司短期可能利润受损,但长期价值仍然可观。同时销售公司独立上市有望在2019年加快进程,带来公司资产价值的提升。 现金有望持续增长,保持高分红。2017年公告现金分红总金额人民币605.4亿元(含税),分红比例118.42%。2017年公司固定资产折旧1061.49亿,全年资本支出993.84亿,截至2018年三季度末,在手现金达2289亿,比上年末增长38.7%,由于在建工程增长有限,公司利润加折旧有望持续大于资本支出,现金有望持续增长,为保持分红提供基础。 下调盈利预测,维持“买入”评级。18Q4国际油价冲高后大幅回落,年底Brent原油期货价格收于52美元,季度均价环比下跌10.63%,影响公司四季度利润,虽然长期来看,炼化公司在低油价盈利表现更好,但短期考虑到油价下跌来带的库存损失,不考虑联化交易亏所的影响,下调18~20年EPS预测为0.58元、0.61元和0.68元(原预测分别为0.65元、0.71元和0.80元),对应PE分别为9倍、8倍和7倍,当前PB估值仅为0.85倍,具备投资价值,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名