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张一纬

中国银河

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北京银行 银行和金融服务 2022-09-05 4.15 -- -- 4.22 1.69%
4.33 4.34% -- 详细
事件公司发布了2022年半年报。净利润平稳增长,减值冲回反哺利润2022H1,公司营业收入339.43亿元,同比增长1.71%,归母净利润135.74亿元,同比增长7.88%;ROE(加权平均)5.89%,同比提升0.04个百分点;基本EPS0.62元,同比增长8.77%。受益于减值冲回反哺,公司盈利增速整体平稳。2022H1,公司信用减值冲回高达110.54亿元。零售转型成效释放,贷款结构优化、负债成本压降2022H1,公司利息净收入255.82亿元,同比增长0.48%;净息差1.77%,同比下降7BP;零售业务利息净收入贡献37.45%,较年初提升4.98个百分点。资产端信贷稳健增长,特色彰显,结构优化。 截至6月末,公司的贷款余额1.78万亿元,较年初增长6.2%。其中,对公贷款和零售贷款较年初分别增长5.71%和2.2%,占总贷款比重分为56.02%和33.86%。对公贷款特色化明显,普惠、科创、文化、绿色贷款分别增长13.98%、19.3%、14.88%和95.55%,零售贷款中消费贷和经营贷占比突破40%,同比提升5.87个百分点,推动平均利率提升25个基点。负债端存款占比提升,带动成本优化。截至6月末,公司的存款余额1.86万亿元,较年初增长9.42%,占负债比重64.18%,较年初上升2.65个百分点;付息负债平均成本率2.17%,同比下降8BP。中收表现亮眼,财富管理持续发力2022H1,公司非息收入83.61亿元,同比增长5.69%;中间业务收入42.81亿元,同比增长30.36%,主要来自代理及委托业务收入稳步增长,上半年增速达45.77%。财富管理持续发力。截至6月末,零售aum达9524亿元,公募基金与私募代销同比增长21.5%和19.6%,引入6家理财子公司超过20支理财子产品。其他非息收入有所下滑。2022H1,公司其他非息收入同比下降11.82%,投资收益(含公允价值变动损益)同比下滑6.63%。资产质量阶段性承压,不良风险处置化解加速截至6月末,公司不良率和关注类贷款占比1.64%和1.97%,较年初上升0.2和0.49个百分点,主要受地区疫情反复及个别项目重组、诉讼及核销延缓等不利因素影响;拨备覆盖率211.50%,较年初上升1.28个百分点。公司通过前瞻性制定年度不良处置计划、前移资产保全关口、加大大额风险业务督导力度、推进大额债委会项目化解、严格不良资产倒查问责机制、拓宽不良资产处置渠道,已核销不良资产清收金额同比提升79.77%。投资建议公司深耕北京地区,坚持以数字化转型统领“发展模式、业务结构、客户结构、营运能力、管理方式”五大转型,成效释放。 资产端普惠、绿色、科创、文化金融贷款持续发力,零售以消费贷和经营贷为主,布局儿童综合金融服务,发展潜力大,收入贡献增加;负债端核心存款获取能力增强,成本实现压降。理财子公司获批筹建,公司持续打造大财富管理平台,完善交易银行生态体系,拓展轻资本中收空间。结合公司基本面和股价弹性,我们给予“推荐”评级,2022-2024年BVPS11.01/11.86/12.81元,对应当前股价PB0.38X/0.35X/0.32X。风险提示宏观经济增长不及预期导致资产质量恶化的风险。
成都银行 银行和金融服务 2022-09-01 15.49 -- -- 17.01 9.81%
17.01 9.81% -- 详细
事件 公司发布了2022年中报。 营收稳健高增,减值冲回释放利润 2022H1,公司实现营业收入99.95亿元,同比增长17.02%,归母净利润44.57亿元,同比增长31.52%;ROE(加权平均)9.29%,同比上升1.11个百分点;基本EPS 1.23元,同比增长30.85%。受益于利息净收入稳步快速增长以及信用减值冲回影响,公司营收保持稳健,净利增幅进一步扩大。 2022H1,公司信用减值损失25.54亿元,同比下降12.13%。 NIM 环比企稳,对公贷款扩张动能强劲,负债成本优势延续2022H1,公司利息净收入79.16亿元,同比增长18.7%,净息差2.07%,同比下降4BP,环比上升3BP,企稳回升。资产端对公贷款增长强劲,带动整体贷款扩张。截至6月末,公司贷款和垫款总额4557.48亿元,比年初增长17.3%。其中,对公贷款和零售贷款同比分别增长22.75%和5.68%,占总贷款比重76.7%和22.77%,对公贷款主要投向租赁商服、基建和制造业,规模2257.09亿元,累计占对公贷款比重64.57%。负债端存款增速稳健,企业活期存款保持较快增长,成本优势延续。截至6月末,公司的存款余额6310.48亿元,较年初增长18.13%,占总负债的比重为75.19%;企业活期存款2392.15亿元,较年初增长25.45%中收表现亮眼,财富管理发展迅速 2022H1,公司非利息收入20.79亿元,同比增长11.04%。其中,中间业务收入3.65亿元,同比增长35.84%,表现亮眼,主要来自财富管理和清算结算收入的贡献。 2022H1,理财及资产管理业务和清算结算收入2.37亿元和0.44亿元,同比增长21.7%和475.84%。其他非息收入小幅增长。2022H1,公司其他非息收入17.14亿元,同比增长6.89%。投资收益(含公允价值变动损益)12.32亿元,同比下降9.87%。 资产质量稳中向好,风险抵御能力强劲 截至6月末,公司不良贷款率0.83%,较年初下降0.15个百分点;关注类贷款占比0.5%,较年初下降0.1个百分点;拨备覆盖率474.44%,较年初大幅提升71.56个百分点,风险抵补能力增强。 投资建议 公司区域优势明显,有望受益成渝双城经济圈国家战略部署,打开业务发展空间,推动盈利持续增长。资产端,对公信贷扩张动能强劲,基建类贷款空间广阔,有助增厚利息净收入。负债端,企业活期存款维持快速增长,成本优势延续。中间业务受益财富管理发展迅速,表现优于同业,拓展多元化收入渠道。我们看好公司未来发展前景,结合公司基本面和股价弹性,维持“推荐”评级,2022-2024年BVPS 14.87/17.38/20.45元,对应当前股价PB0.98X/0.84X/0.71X。 风险提示 宏观经济增长不及预期导致资产质量恶化的风险。
招商银行 银行和金融服务 2022-08-26 32.90 -- -- 36.00 9.42%
36.00 9.42% -- 详细
事件 公司发布了 2022年半年报。 盈利稳健增长,拨备冲回反哺利润 2022H1,公司营业收入 1790.91亿元,同比增长 6.13%;归母净利润 694.2亿元,同比增长 13.52%;年化加权 ROE 为 18.07%,同比上升 0.01个百分点;基本 EPS 为 2.67元,同比增长 21.64%。受中间业务收入表现较弱影响,公司营收增速继续收窄,净利受益减值冲回保持稳健增长。 2022H1,公司的信用减值 414.77亿元,同比下减少-1%,Q2单季同比减少 6.54%。 息差下降 5BP,负债端成本优势延续 2022H1,公司实现利息净收入 1076.92亿元,同比增长 8.41%;净息差 2.44%,同比下降 5BP。资产端贷款保持小幅增长,零售贷款增速偏弱,预计受到按揭贷款需求回落冲击。截至 6月末,公司的贷款余额为 59318.07亿元,较年初增长 6.49%;对公贷款余额和零售贷款余额较年初分别增长 6.98%和 3.48%,占总贷款比重 38.79%和 52.1%。零售贷款增速预计受到按揭贷款需求偏弱影响,小微、信用卡和其他贷款保持较快增长,6月末小微、按揭、信用卡和其他贷款较年初分别增长 8.53%、0.99%、1.69%和 12.73%。负债端存款增速强劲,成本优势延续。截至 6月末,公司的存款余额 70371.85亿元,较去年末增长 10.87%,占集团负债总额的 79.70%,成本优势依旧突出。其中,定期存款和活期存款占总存款比重 36.42%和 63.58%,较年初变化 2.76和-2.76个百分点,主要原因在于经济下行压力加大、企业资金活化不足、资本市场震荡、居民投资向定期储蓄转化,但计息负债成本率仍低至 1.59%,较 2021年持平。 代销收入下滑致中收承压,资产管理规模持续增长、收入亮眼 2022H1,公司实现非利息净收入 713.99亿元,同比增长 2.87%,占营业收入比重 39.87%。其中,中间业务收入 534.05亿元,同比增长 2.2%,增速弱于去年同期,主要与市场震荡、代销业务收入缩减有关,资产管理受益子公司规模增长驱动实现较快增长。 2022H1,公司财富管理手续费及佣金收入 188.73亿元,同比减少 8.13%;资产管理手续费及佣金收入 63.39亿元,同比增长 32.84%;托管业务佣金收入 30.45亿元,同比增长 6.58%。此外,截至 6月末,招银理财、招商基金、招商信诺资管和招银国际的资管业务总规模合计为 4.60万亿元,较去年末增长 6.73%。其他非息收入表现走弱。2022H1,公司其他非息净收入 179.94亿元,同比增长 4.9%,较Q1增速进一步收窄。其中,投资收益(含公允价值变动)同比下滑 7.65%;汇兑收益同比下滑 10.75%。 对公房地产贷款不良率和按揭贷款关注率上升,风险抵补充足 截至 6月末,公司不良率和关注类贷款占比 0.95%和 1.01%,较年初上升 0.04和 0.17个百分点;其中,对公房地产和个人房贷不良率为 2.95%和 0.27%,较上年末变化 1.56和-0.01个百分点;按揭贷款关注率 0.63%,较上年末上升 0.27个百分点。公司坚持审慎稳健的客户选择和资产配置,风险抵补充足。截至 6月末,公司的拨备覆盖率 454.06%,较上年末下降 29.81个百分点。 投资建议 公司坚持“一体两翼”,持续推动业务模式变革创新,零售金融护城河稳固,批发金融价值显现,各项业务保持同业领先,龙头价值凸显。轻型银行转型加速,资金使用效率优化,经营周期性降低,盈利质量不断提升。大财富管理体系建设成效释放,金融科技布局纵深推进,为公司中长期业务成长打开空间。 我们看好公司未来发展,给予“推荐”评级,预测 2022-2024年 BVPS 为32.84/37.2/42.22元,对应当前股价 PB 为 1.02/0.9/0.8倍。 风险提示 宏观经济增速不及预期导致资产质量恶化的风险。
杭州银行 银行和金融服务 2022-08-25 13.13 -- -- 14.75 12.34%
14.75 12.34% -- 详细
事件 公司发布了2022 年半年报。 业绩持续超预期,减值计提压力小 2022H1,公司实现营业收入173.03 亿元,同比增长16.31%,归母净利润65.93 亿元,同比增长31.67%;加权平均ROE 为8.31%,同比提升1.22 个百分点;基本EPS 为1.06 亿元,同比增长32.5%。公司营收和净利增速保持高位增长,受益于资产规模稳定增长、资产负债结构持续优化以及非利息净收入快速提升。 存贷款稳健增长,资负结构优化,对冲息差下行 2022H1,公司利息净收入109.74 亿元,同比增长3.53%;净息差1.69%,同比下降0.24 个百分点。资产端贷款稳健增长,结构优化,消费贷款企稳复苏。截至6 月末,公司的贷款余额6616.27 亿元,较年初增长12.41%,占总资产比重43.16%,较年初上升0.83 个百分点。其中,对公贷款和零售贷款较年初分别增长14.96%和8.28%;占总贷款比重为63.32%和36.68%,零售贷款中消费贷较年初增长5.2%,利好资产端收益率提升。负债端存款保持较快增速,成本优势增强。截至6月末,公司的存款余额9046.19 亿元,较年初增长11.59%,占总负债比重62.88%,较去年末有所上升,活期存款比重52%;2022H1,计息负债平均成本率2.37%,保持稳定,有助缓解息差压力。 非息收入延续高增,中收理财业务表现亮眼 2022H1,公司非息收入63.28 亿元,同比增长48%,占营业收入比重36.57%,同比提升7.83 个百分点。中间业务收入28.24 亿元,同比增长37.28%,增速继续扩大,主要由于理财、担保、结算等手续费收入的大幅增长,增幅分别达37.93%、115.64%和224.15%。截至6 月末,杭银理财理财产品余额3549.07 亿元,较去年末增长15.71%;零售aum 为4679.48 亿元,较去年末增长10.30%。其他非息收入持续受益投资业务收入高增。2022H1,公司其他非息收入35.04 亿元,同比增长57.95%。其中,投资收益(含公允价值变动损益)同比增长59.91%。 资产质量优化,拨备水平同业领先 截至6 月末,公司不良贷款率0.79%,较上年末下降0.07 个百分点;关注类贷款占比0.46%,较上年末上升0.08 个百分点;拨备覆盖率581.6%,实现同业领先水平,较上年末提升13.89 个百分点。 投资建议 公司立足杭州、深耕浙江,区域布局优势明显,信贷增长动能强劲,资产质量优异。公司围绕“二二五五”战略有序推进业务转型与结构调整,公司金融加速科创金融服务迭代,大零售金融布局基本成形,围绕制胜财富业务、巩固消费信贷,稳步提升综合经营能力,小微金融维持较快发展。我们看好公司未来经营,结合公司基本面和股价弹性,维持“推荐”评级,2022-2024 年BVPS13.87/15.96/18.71 元,对应当前股价PB 0.96X/0.83X/0.71X。 风险提示 宏观经济增长不及预期导致资产质量恶化的风险。
常熟银行 银行和金融服务 2022-08-18 7.58 -- -- 8.29 9.37%
8.36 10.29% -- 详细
事件公司发布了2022年半年报。 业绩两位数高增,异地分支机构和村镇银行表现突出2022H1,公司实现营业收入43.74亿元,同比增长18.86%;归母净利润12.01亿元,同比增长19.96%;ROE(加权平均)达11.72%,同比提高0.82个百分点;基本EPS为0.44元,同比增长18.92%。分地区来看,常熟地区、江苏省内异地分支机构、村镇银行营业收入同比分别变化-13.38%、37.43%和33.01%,异地分支机构和村镇银行表现突出,收入贡献占比达65.19%,带动业绩高增。 NIM稳定,小微优势延续,储蓄定期存款成本改善2022H1,公司实现利息净收入37.76亿元,同比增长20.84%长;净息差3.09%,同比提升0.07个百分点,较2022Q1持平。资产端贷款保持高增,结构优化持续利好量价增长。截至6月末,总贷款1852.63亿元,同比增长13.8%;其中,对公贷款和个人贷款分别增长15.54%和10.92%%,占总贷款比重分别为36.08%和59.48%。个人经营性贷款仍然是零售贷款的主要来源,成长性依然突出且继续向小向下沉,结构进一步优化。截至6月末,公司的个人经营性贷款余额为710.9亿元,较年初增长9.59%,占零售贷款和总贷款比重64.52%和38.37%;30万以下个人经营性贷款同比增速达14.29%,占比全部个人经营性贷款比重29.18%,较年初提升1.19个百分点;个人贷款的平均收益率7.39%,同比提升0.05个百分点。负债端存款增速回升,定期存款成本下降明显。截至6月末,公司的总存款2074.22亿元,较年初增长13.51%,储蓄定期存款较年初增长19.23%,是主要驱动因素;2022H1,公司的储蓄定期存款平均成本率3.25%,同比下降17BP。 中收大幅下降,其他非息收入增速稳健2022H1,公司非息净收入5.98亿元,同比增长7.69%。其中,中间业务收入0.02亿元,同比下降98.98%,降幅明显,主要受累代理类业务收入收缩,但私行业务仍实现较快发展。2022H1,公司代理业务收入同比下降81.34%;截至6月末,公司理财产品总规模348.97亿元,私行客户总资产201.6亿元,较年初增长13.55%,私行客户2752人,较年初增长13.63%。其他非息收入稳健增长,投资收益和汇兑表现较好。2022H1,公司其他非息收入5.96亿元,同比增长64.72%。其中,投资收益(含公允价值变动损益)4.24亿元,同比增长31.5%;汇兑净收益1.45亿元,同比增长29倍。 资产质量稳中向好,可转债发行补充资本实力截至6月末,集团贷款不良率0.8%,较年初下降0.01个百分点,关注类贷款占比0.88%,较年初下降0.01个百分点;集团拨备覆盖率535.83%,较年初提升4.01个百分点。公司60亿元可转债发行获批,有助于补充资本实力,夯实各项业务发展基础。 投资建议公司坚持支农支小市场定位,小微金融优势明显。信贷业务下沉需求空间广阔,个人经营性贷款发展迅速,NIM领先。资产质量优异,拨备覆盖率优于同业,风险抵补能力强劲。公司通过ipc+信贷工厂结合的形式开展小微业务,有效管控不良风险,助力信贷扩张,同时借助异地分支机构和村镇银行等形式拓展业务空间,未来业绩增长空间可期。结合公司基本面和股价弹性,我们维持“推荐”评级,2022-2024年BVPS8.07元/9.08元/10.31元,对应当前股价PB0.94X/0.84X/0.74X。 风险提示宏观经济增长不及预期导致资产质量恶化的风险。
张家港行 银行和金融服务 2022-08-16 5.02 -- -- 5.11 1.79%
5.11 1.79% -- 详细
事件 公司发布了 2022年半年报。 盈利保持两位数高增,减值冲回反哺利润 2022H1,公司实现营业收入23.53亿元, 同比增长 5.74%,归母净利润 7.62亿元, 同比增长 27.76%;ROE(加权平均) 5.2%,同比提升 0.01个百分点;基本 EPS 为 0.31亿元,同比增长 14.81%。 公司盈利保持较快增长,主要来自减值冲回的影响。 2022H1,公司信用减值损失 9.18亿元,同比减少 0.77%。 2022Q2单季同比下降 18.51%。 息差企稳改善,“两小”驱动战略成效释放,零售贷款结构优 2022H1,公司利息净收入 18.95亿元, 同比增长 6.51%, 增速高于 2022Q1;净息差2.24%,同比下降 17BP,环比上升 1BP,企稳改善。 资产端稳步扩张,“两小”动能强劲, 零售贷款结构优异。 截至 6月末,公司的贷款余额 1092亿元, 较年初增长 9.45%。 其中,对公贷款和零售贷款余额较年初分别增长11.01%和 7.61%; 占总贷款比重分别为 47.84%和 43.67%。 两小竞速动能释放,微贷与普惠小微企业贷款均突破 200亿元,年初至今新增 45.66亿元。 零售贷款按揭贷款占比小,个人经营贷、消费贷和信用卡累计贷款占比零售贷款比重达 77.91%。 负债端存款增速平稳。截至 6月末,公司的存款余额 1332亿元, 较年初增长 9.98%。 非息收入受累投资收益,中收表现继续亮眼 2022H1,公司非息收入 4.58亿元, 同比增长 2.69%, 较 2022Q1的 40.5%明显收窄, 主要受到投资收益减少的影响,但中间业务增速依旧亮眼。 2022H1, 中间业务收入 14.82亿元, 同比增长 20.1%, 增速较 2022Q1继续扩大, 电子银行收入同比增长130.68%,为核心驱动。 投资收益负增长,带动其他非息业务表现走弱。 2022H1,公司其他非息收入 4.24亿元,同比下降 0.78%。其中, 投资收益(含公允价值变动损益) 3.59亿元, 同比下降 6.92%。 资产质量持续优化, 拨备计提充分 截至 6月末,公司不良贷款率 0.9%,较年初下降 0.05个百分点;关注类贷款占比 1.61%, 较年初持平; 拨备覆盖率 533.31%, 较年初提升 57.96个百分点,创近年来新高,显著增厚风险抵补能力。 投资建议 公司立足张家港,区位优势明显, 盈利保持高增。 表内业务扩表动能强劲,“两小” 驱动战略成效加速释放, 零售贷款以个人经营性贷款为主,结构优异,利好量价提升。中间业务表现持续亮眼,有助增厚轻资本收入,拓展盈利来源。资产质量稳中向好,不良率保持 1%以下较低水平,拨备计提充分,风险抵补能力强劲。考虑到张家港区域经济特征、 小微企业融资需求空间以及普惠金融政策引导支持,我们看好公司未来业务发展,结合公司基本面和股价弹性, 给予“推荐”评级, 2022-2024年 BVPS6.18/6.99/7.96元,对应当前股价 PB 0.82X/0.73X/0.64X。 风险提示 宏观经济增长不及预期导致资产质量恶化的风险。
北京银行 银行和金融服务 2022-05-06 4.25 -- -- 4.50 -1.32%
4.27 0.47%
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事件公司发布了2021年年报和2022年一季报。 盈利改善,减值冲回释放利润2021年和2022Q1,公司营业收入同比增长3.07%和2.07%,归母净利润同比增长3.45%和6.6%;年化ROE(加权平均)10.29%和13.32%。受益于中收高增和减值冲回影响,公司盈利一季度较去年实现改善。2022Q1,公司资产减值损失50.06亿元,同比减少14.98%。 零售业务转型成效释放,存贷款高增、结构优化2022Q1,公司利息净收入129.71亿元,同比增长0.67%。其中,零售业务表现较好,利息净收入增速达23.4%,占比提升超过6%。资产端信贷结构优化,零售转型成效释放。截至2022年末,公司的贷款余额1.67万亿元,同比增长6.73%。其中,对公贷款和零售贷款分别变化-2.97%和15.91%,占总贷款比重分为56.29%和35.18%,同比分别变化-5.63和2.79个百分点,零售贷款全行增量贡献占比77%,高收益贷款在零售贷款中的增量占比超过70%,结构优化有助资产端收益率提升,一季度零售贷款收益率较年初上升21BP;负债端一季度存款增幅实现较大幅度改善,成本优势增强,零售活期存款增速亮眼。截至2022年3月末,公司的存款余额1.84万亿元,较年初增长8.4%,远高于去年全年3.78%的增速,有利于增强成本优势。此外,零售活期存款增速较快。截至2021年末,公司的零售活期存款同比增长21.68%。 中收逆势增长,财富管理业务持续发力2022Q1,公司非息收入46.51亿元,同比增长6.19%,其中,中间业务收入29.44亿元,同比增长36.17%,主要是因为公司大力发展财富管理等战略业务,代理及委托业务手续费及佣金收入增长较快。截至2022年3月末,公司代理销售各类财富管理产品超过500亿元,代销保险、私募基金规模较年初增长16.3%和35%,零售AUM达9231亿元,私行客户数突破1.2万户。以投资收益为核心的其他非息收入有所下滑。2022Q1,公司其他非息收入同比下降23.04%,投资收益(含公允价值变动损益)同比下滑20.82%。 资产质量稳中向好,风险抵补能力增强截至2022年3月末,公司不良贷款率1.44%,较年初持平;依据2021年年报,公司的不良率和不良生成双降,资产质量持续优化。与此同时,一季末拨备覆盖率211.50%,较年初上升1.28个百分点,风险抵补能力增强。 投资建议公司深耕北京地区,坚持以数字化转型统领“发展模式、业务结构、客户结构、营运能力、管理方式”五大转型,成效初显。公司业务深入推进“客户倍增”,有效客户快速增长,发力普惠、绿色、科技、文化金融;零售业务贡献度加大,存贷款占比及市场份额双提升;负债端核心存款获取能力增强,成本实现压降。此外,表外财富管理业务发展态势良好,加速推进公司经营轻型化。结合公司基本面和股价弹性,我们给予“推荐”评级,2022-2024年BVPS11.02/11.86/12.78元,对应当前股价PB0.41X/0.39X/0.36X。 风险提示宏观经济增长不及预期导致资产质量恶化的风险。
杭州银行 银行和金融服务 2022-04-28 14.65 -- -- 15.60 4.00%
15.23 3.96%
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事件 公司发布了 2022年一季报。 业绩表现超预期,减值计提压力较小 2022Q1,公司实现营业收入87.69亿元,同比增长 15.73%,归母净利润 33.09亿元,同比增长 31.39%;年化 ROE(加权平均)16.2%,同比提升 1.19个百分点;基本 EPS 为 0.51亿元,同比增长 34.21%。公司业绩表现超预期,主要受到非息收入快速增长和减值计提增幅低于去年同期的推动。2022Q1,公司信用减值损失 30.16亿元,同比增长 5.48%。 利息净收入小幅增长,存款贷款稳健增长 2022Q1,公司利息净收入 54.59亿元,同比增长 1.42%,增速偏弱,预计受到负债成本上升的影响。2022Q1,公司利息支出同比增长 21.63%。资产端贷款稳健增长。截至 2022年 3月末,公司的贷款余额 6304.1亿元,较年初增长 7.11%。其中,对公贷款和零售贷款较年初分别增长9.89%和 2.49%;占总贷款比重分别为 63.52%和 36.48%。负债端存款增速平稳。截至 2022年 3月末,公司的存款余额 8690.77亿元,较年初增长 7.21%,占总负债比重 63.72%。 非息收入延续高增,中收理财业务表现良好 2022Q1,公司非息收入 33.09亿元,同比增长 50.87%,延续高增,占营业收入比重37.74%,同比提升 8.79个百分点。中间业务收入 14.82亿元,同比增长 20.1%,增速较 2021年继续扩大,主要由于理财业务等手续费增长的影响。截至 2022年 3月末,杭银理财理财产品余额3283.13亿元,较上年末增长 7.04%。其他非息收入持续受益投资业务收入高增。2022Q1,公司其他非息收入 18.27亿元,同比增长 90.46%。其中,投资收益(含公允价值变动损益)同比增长90.15%。 资产质量持续优化,拨备水平同业领先 截至 2022年 3月末,公司不良贷款率 0.82%,较上年末下降 0.04个百分点;关注类贷款占比 0.38%,较上年末持平;拨备覆盖率 580.09%,实现同业领先水平,较上年末提升 12.38个百分点,风险抵补能力大幅增强。 投资建议 公司立足杭州、深耕浙江,区域布局优势明显,信贷增长动能强劲,资产质量优异。公司最新五年战略规划出台,围绕“二二五五”战略有序推进业务转型与结构调整,培育细分市场竞争力,公司金融加速科创金融服务迭代,零售聚金融焦财富管理和消费信贷,理财与代销业务成效显现,消费金融市场空间广阔,小微金融维持较快增长。我们看好公司未来业务成长性,结合公司基本面和股价弹性,维持“推荐”评级,2022-2024年 BVPS13.83/15.64/17.86元,对应当前股价 PB 1.07X/0.94X/0.83X。 风险提示 宏观经济增长不及预期导致资产质量恶化的风险。
江苏银行 银行和金融服务 2022-04-15 6.96 -- -- 7.57 2.44%
7.34 5.46%
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事件 公司发布了2021年年报。 营收净利延续两位数高增,领跑同业 2021年,公司实现营业收入637.71亿元,同比增长22.58%,归母净利润196.94亿元,同比增长30.72%;ROE(加权平均)12.6%,同比上升0.69个百分点;稀释EPS1.21元,同比持平。公司营业收入维持两位数高增,信用减值冲回反哺利润,业绩表现领跑上市银行。2021年,公司信用减值损失222.8亿元,同比减少0.49%。 NIM 大幅走阔,信贷结构优化,存款成本压降 2021年,公司利息净收入454.8亿元,同比增长22.96%,表现亮眼,主要来自息差改善的驱动。2021年,公司NIM 为2.28%,同比提升14BP。资产端信贷投放稳步增长、有利于提振收益率。截至2021年末,公司各项贷款余额14001.72亿元,同比增长16.52%,对公和零售贷款分别增长13.99%和19.48%,在总贷款中的比重变化-1.15和0.99个百分点。零售贷款以按揭和消费贷为主且消费贷的配置比重上升,利好整体定价提升。与此同时,负债端存款增长态势良好,成本较大幅度压降,助力息差修复。截至2021年末,公司各项存款余额14512.16亿元,同比增长11.10%。其中,存款平均成本率2.32%,同比下降15BP,带动计息负债成本率下降10BP。 中间业务收入增近4成,营收贡献度稳步提升 2021年,公司非息收入182.92亿元,同比增长21.62%;中间业务收入74.9亿元,同比增长39.83%,在营收中占比11.75%,同比提升1.45个百分点。其中,代理手续费收入同比增长39.99%,理财业务贡献过半;托管及其他受托业务佣金收入同比增长 47.13%;信贷承诺手续费及佣金收入同比增长76.76%。其他非息收入保持平稳增长。2021年,公司其他非息收入108.02亿元,同比增长11.55%。其中,投资收益(含公允价值变动损益)同比增长11.52%。 资产质量优化,风险抵补能力增强 截至2021年末,公司不良率为1.08%,同比下降0.24个百分点,改善明显且实现上市六年来逐年下降;关注类贷款占比1.34%,同比下降0.02个百分点。此外,拨备覆盖率进一步提升,风险抵补能力增强。截至2021年3月末,公司拨备覆盖率为307.22%,同比提升51.32个百分点,风险抵补能力进一步增强。 投资建议 公司深耕江苏经济发达区域,金融资源丰富、发展前景广阔,小微、制造业服务优势明显,多项业务指标位居省内第一。资产端,信贷投放力度持续加大,结构优化,有助息差改善;中间业务代理类收入增长较快,财富管理业务发展态势良好,增厚盈利空间。金融科技应用加速推进,实施智慧金融进化工程,全面赋能业务发展和经营管理。结合公司基本面和股价弹性,我们给予“推荐”评级,2022-2024年BVPS为11.48/12.89/14.6元,对应当前股价PB 为0.64X/0.57X/0.5X。 风险提示 宏观经济修复不及预期导致资产质量恶化的风险。
常熟银行 银行和金融服务 2022-04-01 7.27 -- -- 8.58 14.71%
8.34 14.72%
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事件 公司发布了2021年年报。 业绩维持两位数高增,基本面向好 2021年,公司实现营业收入76.55亿元,同比增长16.31%;归母净利润21.88亿元,同比增长21.34%;ROE(加权平均)达11.62%,同比提高1.28个百分点;基本EPS 为0.8元,同比增长21.21%。公司营收和净利均维持两位数增长,增速较前三季度持续扩大,基本面向好趋势延续。 NIM 拐点向上,信贷结构持续优化 2021年,公司实现利息净收入66.91亿元,同比增长12.15%,持续改善;净息差3.06%,同比下降0.12个百分点,但较前三季度企稳回升。资产端信贷增速亮眼,结构优化,有助量价修复。截至2021年末,总贷款1627.97亿元,同比增长23.59%;其中,个人贷款增长32.29%,占总贷款比重61.02%,同比提升4.01个百分点,个人经营性贷款、按揭、消费贷和信用卡均表现亮眼,同时100万以下贷款比重进一步提升至41.87%。负债端存款增速稳健,成本有所下降。截至2021年末,公司的总存款1827.32亿元,同比增长15.07%;平均成本率2.27%,同比下降6BP。 中收增长逾6成,财富管理业务全面启动 2021年,公司非息净收入9.64亿元,同比增长56.59%。其中,中间业务收入2.38亿元,同比增长60.99%,主要受益于代理类收入高增和手续费及佣金支出减少影响。2021年,公司代理业务收入同比增长115.58%,手续费及佣金支出同比减少11.16%。公司理财净值化转型已经完成,财富管理业务全面启动。截至2021年末,公司理财产品总规模309.86亿元,均为非保本、净值型理财产品;私行客户总资产177.55亿元,私行客户2422人,同比增长20.86%。其他非息收入保持较快增速。2021年,公司其他非息收入7.26亿元,同比增长55.21%。其中,投资收益(含公允价值变动损益)6.52亿元,同比增长97.18%。 资产质量优化,风险抵补能力增强,可转债发行补充资本实力 截至2021年末,集团贷款不良率0.81%,同比下降0.15个百分点,其中村镇银行不良率0.94%,关注类贷款占比0.89%,同比下降0.28个百分点;集团拨备覆盖率531.82%,同比提升46.49个百分点,其中村行293.59%。公司拟发行不超过60亿元可转债,有助于补充资本实力,夯实各项业务可持续发展的资本基础,增强公司核心竞争力并实现既定的战略目标。 投资建议 公司坚持支农支小市场定位,小微金融优势明显。信贷业务下沉需求空间广阔,个人经营性贷款发展迅速,NIM 领先。资产质量优异,拨备覆盖率优于同业,风险抵补能力强劲。公司通过ipc+信贷工厂结合的形式开展小微业务,有效管控不良风险,助力信贷扩张,同时借助异地分支机构和村镇银行以及入股镇江农商行等形式拓展业务空间,未来业绩增长空间可期。结合公司基本面和股价弹性,我们维持“推荐”评级,2022-2024年BVPS 7.99元/8.86元/9.91元,对应当前股价PB 0.94X/0.85X/0.76X。 风险提示 宏观经济增长不及预期导致资产质量恶化的风险。
兴业银行 银行和金融服务 2022-03-29 18.85 -- -- 22.42 13.00%
21.31 13.05%
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事件 公司发布了2021年年报。 净利延续高增,拨备计提压力缓解 2021年,公司营业收入2216.36亿元,同比增长8.91%;归母净利润826.8亿元,同比增长24.1%;加权ROE 为13.94%,同比上升1.32个百分点;基本EPS 为3.77元,同比增长22.4%。业绩增速较前三季度进一步改善,利润维持高增,主要受到拨备计提压力缓解的持续影响。 2021年,公司信用减值损失668.41亿元,同比下降11.23%。 信贷稳健增长,负债结构优化、成本降低 2021年,公司利息净收入1456.79亿元,同比增长1.51%;净息差2.29%,同比减少0.07个百分点。资产端,信贷规模持续增长,占生息资产比重上升。截至2021年末,公司的贷款总额44281.13亿元,较年初增长11.66%,日均规模42073亿元,在生息资产中占比58.64%,同比上升3.18个百分点。其中,公司贷款和个人贷款较年初分别增长8.83%和9.65%,占总贷款比重分别为50.22%和42.45%。负债端,公司积极优化负债结构、控制负债成本。截至2021年末,公司的客户存款(不含应计利息)余额43110.41亿元,较年初增长6.63%。其中,活期存款较年初增长9.56%,占总存款比重41.04%,较年初提升1.1个百分点。2021年,公司存款平均成本率为2.34%,同比下降2BP;同业资金成本保持在2.18%的较低水平,为稳定净息差提供支撑。 中收贡献度提升,财富管理与投行表现亮眼 2021年,公司非利息净收入755.57亿元,同比增长26.73%。其中,中间业务手续费及佣金净收入426.8亿元,同比增长13.18%,占营收比重19.29%,同比提升0.73个百分点。财富银行与投资银行实现较快增长。2021年,公司实现财富银行收入233.94亿元,同比增长13.17%。其中,理财业务、基金代销和托管业务收同比增长20.42%、104%和19.68%;集团零售AUM 规模2.85万亿元,同比增长9.01%。公司实现投行业务收入45.29亿,同比增长12.61%;集团FPA7.01万亿元,较上年末增长15.49%。其中,以表外投资银行业务为代表的非传统表外融资余额2.71万亿元,同比增长33.21%,占比升至38.67%。其他非息收入增幅进一步扩大。 2021年,公司其他非息收入328.77亿元,同比增长50.04%。其中,投资收益(含公允价值变动损益)306.56亿元,同比增长54.15%。 资产质量持续改善,可转债和二级资本债发行补充资本实力 截至2021年末,公司不良率1.1%,较年初下降0.15个百分点;房地产不良贷款余额和不良率为1.65万亿元和1.34%,抵押物充足。拨备覆盖率持续提升,风险抵补能力增强。截至2021年末,公司的拨备覆盖率268.73%,较年初提升49.9个百分点。公司成功发行750亿元二级资本债和500亿元可转债,资本实力进一步增强,有助业务拓展。 投资建议 公司坚持“轻资本、轻资产、高效率”转型方向,以“1234”战略为核心主线,绿色银行、财富银行、投资银行”三张名片为重点突破,持续调整优化业务布局,成效逐步显现。资产端信贷稳健增长,负债结构优化,有助成本管控,支撑净息差;中间业务贡献度提升,投行与财富管理业务收入维持快速增长,增厚盈利空间;资产质量持续改善,风险抵补能力增强。结合公司基本面和股价弹性, 我们给予“ 推荐” 评级, 2022-2024年BVPS32.23/36.2/40.78元,对应2021-2023年PB0.62X/0.55X/0.49X。,风险提示 宏观经济增速不及预期导致资产质量恶化的风险。
宁波银行 银行和金融服务 2022-01-19 36.80 -- -- 41.70 13.32%
41.70 13.32%
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事件 公司发布了2021年度业绩快报。 业绩增表现亮眼,利润增速进一步扩大 2021年,公司实现营业收入527.21亿元,同比增长28.24%,归母净利润195.15亿元,同比增长29.67%,高于前三季度增速;ROE(加权平均)16.58%,同比提升1.68个百分点;基本EPS3.12元,同比增长28.40%。公司业绩表现亮眼预计主要受到多项业务收入高增的影响。 资产端结构优化,信贷增长动能强劲 截至2021年末,公司总资产20152.84亿元,较2020年末增长23.88%;其中,各项贷款8627.09亿元,较2020年末增长25.45%,增长动能强劲,占总资产比重为42.81%,同比上升0.54个百分点,结构优化有助资产端收益率和息差提升;负债端存款维持稳健快速增长,增速优于三季末水平。截至2021年末,公司的各项存款10529.12亿元,较2020年末增长13.81%。 不良率保持低位,拨备覆盖率持续提升增厚风险抵补能力 截至2021年末,公司不良贷款率0.77%,较2020年末和2021年9月末分别下降0.02和0.01个百分点,在上市银行中保持较低水平。拨备覆盖率持续优于同业且持续提升,风险抵补能力强劲。截至2021年末,公司拨备覆盖率522.01%,较2020年末和2021年9月末分别上升16.42和6.71个百分点;拨贷比4.03%,较上年末上升0.02个百分点。 配股落地增厚资本实力,进一步拓展业务增长和盈利提升空间截至2021年12月13日,公司配股发行完毕并上市,累计认购金额118.94亿元,主要用于补充核心一级资本,有助后续业务拓展,为盈利持续增长打开空间。 投资建议 公司深耕长三角经济发达地区,聚焦大零售和轻资本业务拓展,业务品质优异,盈利能力位居行业前列水平。资产端信贷增长动能强劲,个人贷款消费信贷贡献度高,结构优异,支撑净息差保持同业较优。负债端存款占比近6成,成本优势明显。公司致力于打造多元化的利润中心,继续推动财资、国金、零售公司和财富管理四大业务护城河构筑,比较优势积累,叠加配股落地补充核心一级资本,助力业务拓展,后续盈利持续增长空间较大。我们看好公司未来发展前景,结合公司基本面和股价弹性,我们维持“推荐”评级,2022-2023年BVPS23.09/26.52元,对应当前股价PB 1.57X/1.37X。 风险提示 宏观经济增长不及预期导致资产质量恶化的风险。
招商银行 银行和金融服务 2022-01-18 48.37 -- -- 53.00 9.57%
53.00 9.57%
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事件公司发布了2021年度业绩快报。 营收与净利增速扩大,EROE稳步提升2021年,公司实现营业收入3312.34亿元,同比增长14.03%;归母净利润1199.22亿元,同比增长23.2%;加权ROE为16.94%,同比上升1.21个百分点;基本EPS为4.61元,同比增长21.64%。公司营收与净利增速均优于2021年前三季度水平,预计与利息净收入改善、非息收入高增以及拨备计提减少有关。2021年,公司实现利息净收入和非利息净收入2039.19亿元和1273.15亿元,同比分别增长10.21%和20.73%。 资产端稳步扩张,负债端存款增量明显截至2021年末,公司的资产总额为92726.60亿元,较2020年末增长10.90%;其中,贷款规模55700.34亿元,同比增长10.76%,占总资产的比重为60.07%。负债端存款加速增长,占总负债比重上升,利好成本压降。截至2021年末。 公司的负债总额为84048.77亿元,较2020年末增长10.14%,主要来自存款的快速增长;其中,存款规模63470.38亿元,较2020年末增长12.77%,远高于3季末6.82%的增速,占总负债比重高达75.52%,同比提升1.76个百分点。存款比重上升有利于巩固负债端成本优势。 资产质量保持优异,拨备释放反哺利润截至2021年末,公司不良率为0.91%,较2020年末和2021年9月末分别下降0.16和0.02个百分点,维持同业较低水平,资产质量持续优化。与此同时,公司的拨备高位释放,对利润实现反哺。截至2021年末,公司不良贷款拨备覆盖率441.34%,较2020年末和2021年9月末分别变化3.66和-1.8个百分点。 永续债发行补充资本实力,招银理财增资引进战略投资者2021年12月9日,公司发行430亿元的无固定期限资本债券,有助补充资本,拓展业务空间。此外,公司的理财子公司招银理财完成增资,引入JPMorganAssetManagement(AsiaPacific)Limited作为战略投资者,累计出资26.67亿元,持股比例10%,有利于招银理财完善公司治理机制、建设自身能力,借鉴摩根资产管理作为国际领先资管机构在金融科技、投资研究、风险管理等方面的经验,进而推进公司综合化经营战略。 投资建议公司坚持“一体两翼”,持续推动业务模式变革创新,零售金融护城河稳固,批发金融价值显现,各项业务保持同业领先,龙头价值凸显。轻型银行转型成效释放,资金使用效率优化,经营周期性降低,盈利质量不断提升。大财富管理体系定位确立,金融科技布局纵深推进,为公司中长期业务成长打开空间。我们看好公司未来发展,给予“推荐”评级,预测2022-2023年BVPS为32.94/37.54元,对应当前股价PB为1.46/1.28倍。 风险提示宏观经济增速不及预期导致资产质量恶化的风险。
平安银行 银行和金融服务 2022-01-17 17.00 -- -- 17.56 3.29%
17.56 3.29%
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事件 公司发布了2021年度业绩快报。 营收增速扩大,净利增速受拨备多提影响有所收窄 2021年,公司实现营业收入1693.83亿元,同比增长10.3%;归母净利润363.36亿元,同比增长25.6%;年化加权平均ROE10.85%,同比上升1.27个百分点;基本EPS 为1.73元,同比增长23.6%。公司营收增速继续上升,净利增速较前三季度有所收窄,主要受到拨备计提增加的影响,业绩整体表现稳健。 信贷稳健高增,结构优化 资产端信贷稳健高增,结构优化。截至2021年末,公司资产总额49213.80亿元,较2020年末增长10.1%,其中,发放贷款和垫款本金总额30634.48亿元,较2020年末增长14.9%,占总资产比重为62.25%,同比提升2.6百分点。负债端存款增速平稳,在总负债中的占比维持6成以上。截至2021年末,公司的负债总额45259.32亿元,较2020年末增长10.3%,其中,吸收存款本金29,618.19亿元,较2020年末增长10.8%,占总负债比重为65.44%,同比提升0.29个百分点。 资产质量夯实,拨备覆盖率大幅回升 截至2021年末,公司不良贷款率为1.02%,较2020年末和2021年9月末分别下降0.16和0.03个百分点;逾期60天以上贷款偏离度为0.85,较2020年末下降0.07。不良确认口径力度加大显示公司的资产质量持续优化。与此同时,公司的拨备覆盖率大幅提升,有助进一步夯实资产质量,进一步应。截至2021年末,公司拨备覆盖率288.42%,较2020年末和2021年9月末上升87.02和21.47个百分点。 投资建议 公司背靠中国平安,持续受益集团“金融+生态”战略,综合金融优势突出;坚持“科技引领、零售突破、对公做精”策略方针,积极构建零售业务、对公业务、资金同业业务“3+2+1”经营策略,持续深化科技赋能,推动向“数字银行、生态银行、平台银行”转型;资产端稳健增长,结构优化,利好息差企稳;中收贡献度同业领先,财富管理发展态势良好,有助增厚盈利空间;资产质量优化,不良确认口径严格,风险抵补能力增强。结合公司基本面和股价弹性,我们维持“推荐”评级,2022-2023年BVPS 18.72/21.04元,对应2022-2023年PB 0.91X/0.81X。 风险提示 宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。
江苏银行 银行和金融服务 2022-01-14 6.54 -- -- 7.14 9.17%
7.57 15.75%
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事件公司发布了2021年度业绩快报。 营收、净利高增,领跑上市银行2021年,公司实现营业收入637.71亿元,同比增长22.58%,归母净利润196.94亿元,同比增长30.72%;ROE(加权平均)12.6%,同比上升0.69个百分点;稀释EPS1.21元,同比持平。公司营业收入维持两位数增长,净利润增速创近年来新高,预计主要受到利息净收入和中间业务收入快速增长以及减值计提压力缓解的影响。结合三季报数据来看,公司整体业绩表现有望继续领跑上市银行。 资产负债稳步扩张,结构优化利好收益率提升和息差改善截至2021年末,公司资产总额26183.90亿元,同比增长12.00%;各项贷款余额14001.72亿元,同比增长16.52%,增长动能强劲,在总资产中的比重为53.47%,同比提升2.07百分点,叠加公司稳步推进零售战略转型,结构优化利好资产端收益率提升,促进息差进一步企稳改善。与此同时,负债端存款增长态势良好。截至2021年末,公司各项存款余额14512.16亿元,同比增长11.10%。 资产质量优化,风险抵补能力增强截至2021年末,公司不良率为1.08%,较2020年末下降0.24个百分点,改善明显且实现上市六年来逐年下降。此外,拨备覆盖率进一步提升,风险抵补能力增强。截至2021年3月末,公司拨备覆盖率为307.22%,较2020年末提升51.32个百分点,上市六年来逐年提升。 投资建议公司深耕江苏经济发达区域,金融资源丰富、发展前景广阔,小微、制造业服务优势明显,多项业务指标位居省内第一。 资产端,信贷投放力度持续加大,结构优化,有助息差改善;中间业务代理类业务增长较快,财富管理业务发展态势良好,增厚盈利空间。金融科技应用加速推进,实施智慧金融进化工程,全面赋能业务发展和经营管理。结合公司基本面和股价弹性,我们给予“推荐”评级,2021-2023年BVPS为11.4/12.77元,对应当前股价PB为0.58X/0.52X。 风险提示宏观经济修复不及预期导致资产质量恶化的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名