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王达婷

中银国际

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工作经历: 证书编号:S1300519060001,曾就职于民生证券...>>

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歌尔股份 电子元器件行业 2019-11-05 18.62 -- -- 21.38 14.82%
21.38 14.82% -- 详细
支撑评级的要点 智能无线耳机和智能穿戴业务高增长,三季度业绩靓丽。公司三季报显示,三季度单季营收同比增长50.38%,归母净利润同比增长12.13%,扣非归母净利润同比增长66.05%。三季度业绩高增长主要原因为:1)TWS和只能穿戴产品业务增长带动收入高增长。2)TWS耳机良率持续提升带动整体盈利能力提升。三季度单季公司毛利率为16.85%,环比提升2.17个百分点,净利率为4.37%,环比提升0.30个百分点。根据三季报披露,预计2019年全年归母净利润区间为11.71-13.45亿元,同比增幅35%-55%。 TWS需求强劲,助力未来业绩增长。受益于TWS产品的强劲需求,公司TWS订单饱满,产能利用率一直维持在高位。凭借业内领先的自动化团推,公司在生产工艺改进升级方面优势明显,产品良率和效率不断提升,目前已经达到业内领先水平。2019年9月,公司发布公开发行可转债预案,募集资金总额不超过40亿元,22亿投资于双耳真无线智能耳机项目。预计TWS产品的强劲需求将奠定公司未来两年的业绩增长基础。 5G商用+内容成熟,AR、VR渐趋成熟。公司VR整机业务市占率业内领先,同时在在AR方面也做了大量的准备,包括在光波导和光机模组方面的投入。公司在9月发布的可转债预案中,拟投入10亿元募资额用于AR/VR及相关光学模组项目。随着5G的商用,以及AR\VR内容应用场景的丰富,公司的VR\AR业务有望成为公司未来业绩增长的重要动力。 估值 考虑公司三季度TWS产线良率继续提升,TWS需求强劲,有望贡献较高业绩增长,我们调整公司2019~2021年的EPS至0.37、0.58、0.68元,当前股价对应PE分别为50X、32X、28X,维持买入评级。 评级面临的主要风险 声学产品价格下行超预期;TWS需求不及预期;AR/VR落地不及预期。
环旭电子 通信及通信设备 2019-11-05 14.66 -- -- 17.66 20.46%
17.66 20.46% -- 详细
三季度进入出货旺季,业绩回升明显。三季度单季公司营收同比增长21.68%,环比增长64.03%,归母净利润同比增长22.39%,环比增长183.21%。三季度业绩回升明显主要原因为:1)第三季度通讯类及消费电子类产品进入出货旺季,营收大幅增加。同时,产能利用率提升带动盈利能力提升。三季度公司综合毛利率为10.13%,环比提升0.63个百分点,净利率为4.15%,环比提升1.74个百分点。2)工业类产品营收成长较大。 UWB应用场景广泛,有望带来新的商业机会。UWB技术能够将定位精度缩小至10厘米以内的范围,实际应用中精度还能进一步缩小至5毫米级别。高精度定位应用场景广阔,包括物联网设备、人的定位和机器的定位等。同时,UWB具有高速数据传输功能,在设备互联互通、近距离高速、高精度信息传输方面潜力较大。2019年公司无线通讯产品业务新增UWB模组,未来UWB技术将在更多产品和应用场景中的推广,有望为公司带来更多商业机会。 5G毫米波天线模组有望带来新的成长机遇。2019年为5G商用元年,2020年5G手机有望批量上市,北美、欧洲和日韩市场有望导入毫米波产品,而AiP天线模组是毫米波装置的必要模块,目前,高通已经推出5G毫米波AiP标准产品。公司熟悉无线通讯SiP模组,在天线设计能力、天线场型及效能仿真和测量方面能力突出。未来智能终端厂商对5G毫米波天线模组的差异化需求有望为公司带来相关业务机会。 估值 预计公司19~21年的EPS分别为0.70/0.85/1.05元,当前股价对应PE分别为21/17/14X。考虑公司在5G时代的成长潜力,维持“增持”评级。 评级面临的主要风险 SIP技术应用推广不及预期;主要客户订单波动。
领益智造 电子元器件行业 2019-10-28 9.39 -- -- 12.15 29.39%
12.15 29.39% -- 详细
领益科技是精密功能件领域的领先企业,2018年实现与上市公司江粉磁材的整合,经营状况持续向好。5G 手机散热屏蔽需求的增加有望拉动精密功能件需求,公司作为该领域的领先企业有望受益,首次覆盖,给予买入评级。 支撑评级的要点 经营状况持续向好,业绩稳步增长。公司三季度业绩预告显示,前三季度盈利区间为 19-21亿元,扣除公允价值变动损益的影响,经营净利润预计为 11.10亿元-13.10亿元,同比增长 26.76%-49.61%。前三季度业绩增长主要源于精密功能及结构件业务、显示及触控模组业务的利润保持较好增长。另外,公司管理能力、营运能力、业务能力及盈利能力提升取得良好的效果。 精密功能件龙头,5G 带来更大市场空间。公司是精密功能件领域的领先企业,客户涵盖国际领先的智能手机品牌厂。5G 通信网络的商用有望推动新一轮的手机换机潮,公司作为智能手机产业链的核心供应商之一,有望受益手机销量的增长。同时,5G 手机对屏蔽、散热等的需求增加,将为公司带来新的增长机会。 多产品线扩张,打造一站式平台。公司从 2006年进入模切自动化,2009年进入冲压结构件领域, 2010年投资组装复合产品线, 2012年进入 CNC精密器件,2013年投资软包配件,2016年进入线性马达,2017年投资无线充电产品线,2018年重组上市后融合显示模组、磁材及结构件,2019年收购赛尔康。目前,公司已经形成九大业务 BG,向上游材料和下游模组领域的延伸,将进一步增强公司竞争力。 估值 预计公司 2019年-2021年的 EPS 分别为 0.31、0.43、0.51员,对应的 PE分别为 31、22、18倍。考虑公司是精密功能件领域领先企业,有望受益于 5G 手机随散热屏蔽需求的增加,首次覆盖,给予买入评级。 评级面临的主要风险 业务整合不及预期;智能手机换机不及预期;新产品拓展不及预期。
深南电路 电子元器件行业 2019-10-28 149.68 -- -- 169.57 13.29%
169.57 13.29% -- 详细
公司是 PCB 领域的龙头企业,在通信 PCB、封装基板领域技术领先。5G基站对 PCB 的需求量价齐升,随着 5G 网络的规模建设,公司有望迎来业绩爆发期。首次覆盖,给予增持评级。 支撑评级的要点 订单饱满,业绩持续高增长。公司三季度业绩预告显示,2019年前三季度归母净利润 78,033.25万元- 87,491.83万元,同比增长 65% -85%;三季度单季归母净利润 30,928.97万元-40,387.55万元,同比增长 60.61%-109.72%。前三季度公司业绩高增长,主要因为订单相对饱满,产能利用率处于较高水平;南通数通一期工厂于 2018年下半年投入生产,贡献新增产能,带动主营业务收入及利润有所增长。 5G 产品占比逐步提升,二期助力产能提升。公司 5G 通信 PCB 产品生产已进入批量阶段,占比逐步提升。另外,公司计划在南通投建数通二期工厂,用以满足 5G 网络大规模建设推进后通信设备领域的市场需求,预计二期项目总投资 12.46亿元。2019年 4月,公司推出可转换债预案,拟公开募集不超过 15.20亿资金,用于数通二期工厂项目投建及补充流动资金。目前,项目已使用自有资金启动建设。二期项目建设将有效保障公司 5G 产品产能。 无锡封装基板项目进展顺利,封装基板领先优势明显。公司是国内封装基板领域的领先企业,以 MEMS 封装基板产品为基板业务主力产品,在该类产品技术和产量上领先优势明显。2019年以来,公司指纹类、射频模块类、存储类等产品均实现较快增长。目前,IPO 募投项目无锡封装基板工厂已进入产能爬坡阶段,存储类关键客户开发进度符合预期。 估值 预计公司 2019年-2021年的 EPS 分别为 3.28、4. 14、5.44元,对应的 PE分别为 46、37、28倍。考虑公司是 5G 网络建设的核心受益标的之一,业绩增长潜力大,首次覆盖,给予增持评级。 评级面临的主要风险 5G 网络建设进度不及预期;新产能建设进度不及预期。
深南电路 电子元器件行业 2019-10-28 149.68 -- -- 169.57 13.29%
169.57 13.29% -- 详细
支撑评级的要点 订单饱满,业绩持续高增长。公司三季度业绩预告显示,2019年前三季度归母净利润78,033.25万元-87,491.83万元,同比增长65%-85%;三季度单季归母净利润30,928.97万元-40,387.55万元,同比增长60.61%-109.72%。前三季度公司业绩高增长,主要因为订单相对饱满,产能利用率处于较高水平;南通数通一期工厂于2018年下半年投入生产,贡献新增产能,带动主营业务收入及利润有所增长。 5G产品占比逐步提升,二期助力产能提升。公司5G通信PCB产品生产已进入批量阶段,占比逐步提升。另外,公司计划在南通投建数通二期工厂,用以满足5G网络大规模建设推进后通信设备领域的市场需求,预计二期项目总投资12.46亿元。2019年4月,公司推出可转换债预案,拟公开募集不超过15.20亿资金,用于数通二期工厂项目投建及补充流动资金。目前,项目已使用自有资金启动建设。二期项目建设将有效保障公司5G产品产能。 无锡封装基板项目进展顺利,封装基板领先优势明显。公司是国内封装基板领域的领先企业,以MEMS封装基板产品为基板业务主力产品,在该类产品技术和产量上领先优势明显。2019年以来,公司指纹类、射频模块类、存储类等产品均实现较快增长。目前,IPO募投项目无锡封装基板工厂已进入产能爬坡阶段,存储类关键客户开发进度符合预期。 估值 预计公司2019年-2021年的EPS分别为3.28、4.14、5.44元,对应的PE分别为46、37、28倍。考虑公司是5G网络建设的核心受益标的之一,业绩增长潜力大,首次覆盖,给予增持评级。 评级面临的主要风险 5G网络建设进度不及预期;新产能建设进度不及预期。
立讯精密 电子元器件行业 2019-10-24 30.30 -- -- 35.80 18.15%
37.49 23.73% -- 详细
业绩超预期,全年高增长。公司半年报预计三季度单季归母净利润同比增长18.38%-38.32%,实际归母净利润同比增长66.74%,超预期。业绩高增长一方面得益于公司新市场/新客户/新产品不断取得实质性突破,各产品线全面开花,iPhone 天线、马达、无线充电以及声学等业务持续增长,Airpods 出货量不断提升,通讯产品品类和客户快速拓展,汽车电子产品围绕线束、连接器、电子模块、嵌件注塑功能件等稳步发展;另一方面,公司加强内部精细化管理,资源效益提升明显。根据三季报披露,预计2019年全年归母净利润区间为39.48-42.20亿元,同比增幅45%-55%。 精细化管理提升效益,经营性财务指标持续优化。公司持续加强内部账期管理、提升自动化和IT 系统能力、控制各项资本支出,成效显著,各经营性财务指标优化明显。三季度单季毛利率22.07%,同比提升0.12pct,环比提升2.58pct;净利率为8.98%,同比提升0.46pct ,环比提升1.57pct 。 年初至报告期末,公司经营活动产生的现金流量净额61.11亿元,同比增长194.59%;加权平均净资产收益率17.04%,同比增长5.00%。 高研发投入扎根技术,5G 助力新产品开拓。2019年是5G 商用元年,随着5G 终端技术的成熟,预计2020年5G 手机的渗透率将大幅提升,有望为公司带来新机遇。研发投入看,三季度单季研发投入达到13.06亿元。较高的研发投入将助力公司新产品的拓展,保证公司长期的竞争力。 估值 考虑公司业绩持续高增长,前三季度实现归母净利润28.88亿元,超预期,我们上调公司2019-2021年的EPS 至0.78、1.00和1.28元,对应PE分别为37、29和23倍,维持买入评级。 评级面临的主要风险 苹果销量下滑;新产品导入低于预期;客户非手机产品销量不及预期。
信维通信 通信及通信设备 2019-10-14 36.90 -- -- 43.30 17.34%
43.96 19.13% -- 详细
Q3迎拐点,单季度业绩创新高。公司三季度业绩预告显示,第三季度预计实现归母净利润4.41亿元-4.71亿元,同比增长3.82%-10.87%,创单季度业绩新高。Q3业绩增长主要原因为:1)下半年消费电子行业旺季,公司无线充电等业务开始逐步放量。2)公司部分工厂的建设与搬迁工作完成,对盈利水平的影响减小。无线充电、5G等产品的逐步放量以及工厂建设搬迁的完成等将为公司下半年及明年业绩增长奠定基础。 股权激励显增长信心。公司第三期股权激励计划向12名核心管理人员授予3,000万份股票期权,股票期权的行权价格为每股23.92元,业绩考核目标为:2019年、2020年、2021年营业收入分别不低于50亿元、65亿元、85亿元。股权激励考核目标显示公司业绩增长信心。 无线充电助力业绩增长,5G打开成长空间。无线充电方面,公司能够提供从材料到模组的一站式解决方案,目前相关产品已逐步进入放量期,将助力公司业绩增长。5G方面,公司在5G天线、射频前端器件、射频材料等领域均有布局。5G终端的放量将为5G相关产品带来增长机会。 估值 预计公司19-21年的EPS为1.07、1.50和1.95元,当前股价对应PE分别为32X、23X和17X。考虑公司在5G天线、射频前端器件、射频材料、基站天线振子等产品领域的布局,未来将持续受益5G基站建设和5G终端出货,维持买入评级。 评级面临的主要风险 5G产品推进不及预期;客户推广不及预期。
信维通信 通信及通信设备 2019-09-10 35.96 -- -- 38.69 7.59%
43.96 22.25% -- 详细
支撑评级的要点 工厂建设、搬迁以及研发费用阶段性影响上半年经营,全年业绩有望正增长。上半年业绩出现小幅下滑的主要原因为:1)受外部经济环境影响,部分客户存量业务持续扩张遇到阶段性挑战;2)深圳新工厂、金坛工业园、越南工厂的建设与搬迁影响部分产品产量与销售额,增加成本费用;3)为配合5G和其他新业务的拓展,研发费用同比增长66.15%。研发投入和新产能建设短期影响业绩,但为未来几年的持续发展打下基础。 积极储备5G产品,把握行业机遇。公司积极储备5G产品,包括5G天线、射频前端器件以及5G射频材料等。目前,公司已具备LCP、MPI等柔性传输线产品的设计、制造能力,LCP传输线已用于高通5G基带芯片和5G毫米波天线模组之间的连接,另外,也在配合各移动终端厂商的5G手机研发,提供天线等射频零部件。在基站端,公司已为国内主要基站设备厂商提供基站天线振子解决方案,并已批量出货。 5G建网拉动PCB需求,打开新的成长空间。在无线充电方面,公司能够提供从材料到模组的一站式解决方案,目前已是重要手机厂商和部分汽车厂商的核心合作伙伴。随着无线充电在手机端渗透率的提升和在汽车领域应用的增加,公司的无线充电业务有望迎来增长机遇。 估值 预计公司19-21年的EPS至0.68、0.86和1.10元,当前股价对应PE分别为40X、32X和25X。考虑公司加大研发投入,积极储备5G天线、射频前端器件、射频材料、基站天线振子等相关产品,并且相关产品已经出货,未来将持续受益5G基站建设和5G终端的推出,维持“买入”评级。 评级面临的主要风险 5G产品推进不及预期;客户推广不及预期。
环旭电子 通信及通信设备 2019-09-10 14.50 -- -- 16.96 16.97%
17.66 21.79% -- 详细
费用增长过高拖累上半年业绩,7月份营收增速提升明显。上半年,公司营收增速14.05%,扣非后净利润为2.51亿元,同比下降35.03%,主要原因为:1)上半年计提绩效奖金;2)营运规模扩大及海外据点扩充、适用新租赁准则、购买软件系统等造成管理费用同比增长1.46亿元;3)增加SiP、工业类等新产品研发投资造成研发费用增加0.47亿元。上半年公司持有交易性金融资产生的公允价值变动损益以及理财产品的投资收益等非经常性损益金融为1.39亿元,对净利润贡献较大。从公司公布的7月份营收数据看,7月份营收同比增长37.53%,环比增长35.44%,提升明显。 5G场景下SiP应用增加,公司有望受益。SiP模块在5G终端重的采用有望增加,公司在SiP技术方面领先优势明显,并投资5G实验室,积极进行相关技术、产品的研发储备,有望受益5G场景下SiP应用的增加。 估值 预计公司2019~2021年的EPS分别为0.70、0.85、1.05元,当前股价对应PE分别为20X、17X、14X。考虑公司具有业内领先的SIP技术企业,将受益消费电子产品模组化趋势,维持增持评级。 评级面临的主要风险 SIP技术应用推广不及预期;主要客户订单波动。
韦尔股份 计算机行业 2019-09-10 100.09 -- -- 116.44 16.34%
149.39 49.26% -- 详细
支撑评级的要点 分销业务下滑+费用增加影响业绩。公司上半年归母净利润下滑幅度较大的主要原因为:1)公司以现金方式直接、间接收购北京豪威14.47%的股权,融资金额增加,利息支出相应增加约5,972.21万元。2)半导体市场需求下滑,半导体分销业务销售额及产品毛利率水平受市场波动影响较大。上半年,半导体分销业务实现收入11.33亿元,同比减少23.19%。3)股权激励费用摊销影响。若剔除2017年限制性股票股权激励计划的摊销费用,上半年归母净利润约1.08亿元,同比降低59.55%。 高研发投入保障自研产品竞争力,上半年自研业务保持稳定趋势。公司长期以来一直重视技术研发,上半年研发投入0.91亿元,同比增长38.45%,占营收5.90%,其中半导体设计业务研发投入占半导体设计业务销售收入比例达15.89%。持续较高的研发投入保障自研业务竞争力。上半年,公司半导体设计业务实现收入约4.10亿元,较上年同期减少1.78%,营收和毛利率基本保持稳定趋势。 资产重组完成,CIS注入增长新动力。截至半年报披露日,公司已完成标的资产北京豪威、思比科和视信源的资产过户工作。本次资产重组,购买资产的增发价为33.92元/股,配套募资的增发价为57.68元/股。随着资产重组的完成,CIS业务将为公司注入新的增长动力。根据中报披露,上半年北京豪威实现净利润3.20亿元,得益于豪威48M、32M产品客户导入工作的顺利推进,公司CIS业务有望迎来较快增长。 估值 考虑公司资产重组已经完成,我们上调公司19-21年的EPS预测至0.79、1.86和2.44元,对应PE分别为121、51和39倍。看好豪威新产品上量带来的业绩增长,维持增持评级。 评级面临的主要风险 图像传感器新产品量产不及预期、消费电子终端需求不及预期。
兆易创新 计算机行业 2019-09-10 147.88 -- -- 181.87 22.98%
196.56 32.92% -- 详细
支撑评级的要点 二季度单季改善明显,营收创新高。尽管上半年受行业景气度等影响,营收同比增速仅为8.63%,归母净利润同比下降20.24%,但二季度公司经营改善明显,单季度实现营收7.46亿元,同比增长31.98%,创上市以来单季度营收新高;实现净利润1.48亿元,同比增长1.43%。毛利率方面,上半年公司综合毛利率37.85%,同比下降0.02个百分点。上半年,销售费用率为3.71%,同比增长0.44个百分点;财务费用率为-0.25%,同比增加0.03个百分点;管理费用率为5.37%,同比增加0.49个百分点。 存储、MCU新产品进展显著,需求反弹贡献收入增长。1)存储方面,公司持续开发新产品,推进技术升级。NORFlash,推出业界最小封装的低功耗宽电压产品线,面向物联网、可穿戴等应用;推出国内首颗符合JEDEC规范的8通道SPI产品,面向高性能应用;推出256Mb、512Mb产品,面向工控、汽车电子等高可靠性高性能领域;GD25全系列产品获车规级认证。NANDFlash,高可靠性38mSLC产品已稳定量产,将推进24m制程产品。2)MCU方面,公司持续扩展MCU产品组合,推出全球首颗通用RISC-VMCUGD32V产品系列,面向物联网、工控、智能终端等应用。 收购思立微,实现从存储、控制到传感的平台型布局。上半年,公司积极推进对思立微的收购整合,并于6月份实现并表。思立微是国内领先的指纹识别传感器企业,而公司在Flash和MCU领域技术领先,对思立微的收购整合,将有助于公司实现从存储、控制到传感、互联、边缘计算的平台型战略布局。 估值 考虑思立微已于6月份并表,以及Flash和MCU需求反弹,公司Q2单季营收创新高,净利润恢复正增长,我们上调公司19-21年的EPS至1.56、1.94和2.51元,对应PE分别为91、73和57倍,维持“增持”评级 评级面临的主要风险 Flash、MCU需求不及预期;新产品推进不及预期;业务整合不及预期。
京东方A 电子元器件行业 2019-09-09 3.87 -- -- 4.18 8.01%
4.18 8.01% -- 详细
面板价格持续下行拖累上半年业绩,新产线爬坡营收稳步增长。上半年公司实现营收550.39亿元,同比增长26.60%。分板块看,端口器件板块实现营收508.96亿元,同比增长29.94%;智慧物联板块实现营收75.22亿元,同比增长2.38%;智慧医工板块实现营收6.64亿元,同比增长26.09%。营收占比较高的端口器件板块收入增长主要源于成都OLED线和合肥10.5代线产能产能利用率的提升。但受LCD面板价格持续下行影响,端口器件板块上半年毛利率同比下降2.36个百分点,公司综合毛利率同比下降2.4个百分点,归母净利润同比下降43.92%。 OLED实现新突破,10.5代线良率、产能爬坡进展顺利。上半年,成都第6代柔性AMOLED生产线出货量超千片,较去年增加超300%,良率水平创新高,达到业内较高水平;绵阳第6代柔性AMOLED生产线已实现量产出货;重庆第6代柔性AMOLED生产线建设按计划推进。京东方合肥第10.5代TFT-LCD生产线实现满产,良率超90%;武汉第10.5代TFT-LCD生产线完成设备搬入。 物联网转型持续推进。上半年,智造服务事业群智能工厂1升级项目实现设备搬入,智能工厂2大尺寸柔性自动化线按计划推进设备制作。数字艺术事业群新款画屏M2上市,新款画屏S3与R1研发按计划推进。IoT解决方案事业群智慧金融取得网点改造订单超1,000家,累计改造网点数超330家;智慧政教自主开发完成75英寸8K演播系统。智慧医工板块,移动健康事业群实现智能手表、体脂秤、血压计等15款周边产品上市销售;健康服务事业群明德医院门诊量同比增长33%,合肥医院全面开诊。 估值 预计公司19-21年的EPS分别为0.13、0.16和0.22元,对应PE分别为29、24和17倍。考虑公司在面板领域的领先地位,维持买入评级。 评级面临的主要风险 资产重组进展不及预期;FPGA业务市场开拓不及预期。
紫光国微 电子元器件行业 2019-09-06 60.50 -- -- 59.80 -1.16%
59.80 -1.16%
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公司发布 2019年半年报: 2019年上半年,公司实现营收 15.59亿元,较上年同期增长 48.05%; 实现归母净利润 1.93亿元,较上年同期增长 61.02%。 支撑评级的要点 上半年业绩高增长, 特种芯片贡献显著。 公司上半年营收和归母净利润同比高增长主要源于特种集成电路和智能安全芯片业务的增长拉动。上半年,公司特种集成电路业务实现营收 4.99亿元,同比增长 117.01%,毛利率 73.22%,同比增长 12.76个百分点;智能安全芯片业务实现营收6.07亿元,同比增长 30.32%。上半年,公司综合毛利率 35.72%,同比增长 8.68个百分点;销售费用率为 3.37%,同比下降 0.9个百分点;管理费用率为 13.28%,同比提升 2.18个百分点;财务费用率为 0.54%,同比提升 0.41个百分点。 根据半年报披露,预计 2019年 1-9月,公司归母净利润区间为 2.88-3.74亿元,同比增幅区间为 0%-30%。 收购 Lixes, 拓展智能安全芯片产业链。 公司于 2019年 6月发布资产重组预案,拟发行股份收购紫光联盛 100%股权,标的资产作价 180亿元。 紫光联盛旗下 Lixes 主业为设计与生产智能安全芯片微连接器、 RFID 嵌体及天线和超轻薄柔性 LED 灯带,是全球销售规模最大的智能安全芯片组件生产厂商之一, 主要客户覆盖电信、交通、酒店、金融服务、电子政务和物联网等领域。本次收购将加强公司在智能芯片领域的布局。 FPGA 芯片产品类型持续扩充, 客户拓展顺利。 公司 FPGA 芯片业务主要由子公司紫光同创主导。上半年,公司进一步扩充 Logos 系列高性价比和 Compact 系列 CPLD FPGA 产品型号,积极推动 Tita、 Logos、 Compact三个系列产品的应用及产业化工作。目前,公司的 FPGA 产品已向通信、工控和消费类市场陆续批量出货。基于 28m 工艺的新一代 FPGA 产品研发进展顺利,已完成功能与性能验证工作。 估值 预计公司 19-21年的 EPS 分别为 0.64、 0.83和 1.03元,对应 PE 分别为 85、66和 53倍。 考虑公司在智能安全芯片领域技术领先,拟收购标的资产与原主业协同效应明显, 维持 买入评级。 评级面临的主要风险 资产重组进展不及预期; FPGA 业务市场开拓不及预期。
洲明科技 电子元器件行业 2019-09-06 9.19 -- -- 10.35 12.62%
10.35 12.62%
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公司发布 2019年半年报: 报告期内,公司实现营收 25.42亿元, 同比增长 24.91%;实现归母净利润 2.55亿元, 同比增长 26.73%。 支撑评级的要点 营收、净利润持续稳步增长, Q2单季盈利能力环比提升明显。 公司上半年营收同比增长 24.91%,归母净利润同比增长 26.73%, 营收和净利润延续近 5年来的增长趋势。上半年综合毛利率为 31.68%,同比增加 1.05个百分点; 销售费用率为 10.19%,同比增加 1.66个百分点;管理费用率为7.93%,同比增加 0.07个百分点;财务费用率为 0.76%,同比减少 0.6个百分点。二季度单季盈利能力环比改善明显,综合毛利率为 32.34%,环比提升 1.5个百分点;销售费用为 8.89%,环比降低 2.95个百分点;管理费用为 8.11%,环比增加 0.43个百分点;财务费用为-0.71%,环比降低 3.34个百分点。 LED 显示、照明板块协调发展, 营收均保持良好增长趋势。 显示板块,上半年公司实现营收 18.77亿元,同比增长 15.23%,毛利率为 30.45%,同比增加 3.20个百分点。景观照明板块,上半年公司实现营收 4.51亿元,同比增长 82.51%, 完成了青岛港区亮化项目、淮安运河大桥夜景亮化工程等景观照明项目。专业照明板块,上半年公司实现营收 1.98亿元,同比增长 43.55%,持续推进智慧路灯产品,目前已与全球知名通信设备商达成战略合作,在智慧灯杆上预留标准化的 5G 微基站接口,可搭载 5G基站,从而推动 5G 基站和智慧灯杆的发展。 资产重组完成, CIS 注入增长新动力。 公司现已形成福永总部、坪山研发中心、大亚湾制造中心的“铁三角”架构,目前正推进大亚湾二期生产基地的建设。 预计二期满产后, 集团 LED 显示屏产能将持续扩大,智能制造水平和生产效率有望大幅度提升。 估值 预计公司 19-21年的 EPS 分别为 0.64、 0.86和 1.00元,对应 PE 分别为 14、10和 9倍。 看好小间距市场以及新市场应用为公司带来的增长机会,维持 “买入”评级。 评级面临的主要风险 客户拓展不及预期,小间距、照明等业务拓展不及预期。
顺络电子 电子元器件行业 2019-09-04 21.89 -- -- 25.77 17.72%
25.77 17.72%
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公司发布2019年半年报:报告期内,公司实现营业收入12.17亿元,较上年同期增长7.77%;实现归属于上市公司股东的净利润1.95亿元,较上年同期下降13.80%;扣非后净利润1.82亿元,较上年同期下降4.95%。 支撑评级的要点 贸易战以及需求不振背景下,二季度销售收入实现历史新高。2018年上半年,电子景气度高涨,但是随着下半年贸易战的持续发酵,全球经济不确定性增强,终端客户需求减少,导致元器件市场需求不景气。根据国际数据公司(IDC)最新发布的手机季度跟踪报告显示,2019年中国智能手机市场上半年整体出货量约1.8亿台,相比去年同期下滑5.4%。其中二季度出货量约9,790万台,同比下降6.1%。在这样背景下,公司实现销售收入6.7亿,同比增长5.5%,实现历史新高。报告期内,研发投入大幅增长,报告期内研发投入较去年同期增长2,000多万,同比增长39%,明显高于销售收入增速。未来可期。 拓展市场以及新品开发,推动公司长期发展。上半年,公司在汽车电子和通讯业务领域等都取得了较好的成绩。汽车电子业务取得了突破性的进展,已实现大批量稳定出货,对比去年同期增长429.97%。 受益5G,未来可期。GSA《2019年8月5G生态系统报告》显示,全球宣布发布的5G终端设备数量达到100款,32个国家的56家运营商已经宣布在其现网中部署5G技术。手机支持频段增加,有望增加电感的使用量,同时增加对小型化高端精密电感的使用量。公司作为电感龙头,有望受益。 估值 预计公司19-21年的EPS分别为0.73、0.96和1.11元,对应PE分别为30、23和20倍。考虑5G手机有望增加电感用量,公司作为电感领域的领先企业将受益,维持买入评级。 评级面临的主要风险 手机终端客户拓展不及预期;汽车电子业务进展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名