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陈俊良

国信证券

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农业银行 银行和金融服务 2021-11-03 2.96 -- -- 2.95 -0.34%
2.95 -0.34% -- 详细
农业银行营收和净利润增速提升农业银行披露2021年三季报。前三季度营收和归母净利润同比分别增长9.4%和12.9%,上半年分别增长7.8%和12.4%,低基数效应下,净利润实现两位数增长。 投资收益大幅增长带来营收增速提升前三季度净利息收入和手续费净收入同比分别增长5.9%和6.5%,上半年分别增长6.1%和8.8%。营收增速提升主要是投资收益为主的其他经营净收益同比增长316%,对营收的贡献同比提升2.8pct至3.8%。 净息差企稳,资产质量稳定前三季度净息差为2.12%,环比上半年持平,一方面是公司加大高收益的信贷资产的投放,另一方面积极调整存款结构应对成本上行的压力,三季度存款成本企稳。我们认为随着存款成本上限调整的正向贡献逐步显现以及公司资产负债结构持续优化,净息差将保持稳定。公司资产扩张平稳,县域贷款实现较好增长。期末总资产规模较年初增长6.6%,其中贷款增长了11.5%,县域贷款增长了15.0%。 期末公司不良率为1.48%,较6月末下降了2bps,其中县域不良率为1.50%,较6月末下降了1pb,资产质量稳定。公司资产减值损失同比增速由负转正,前三季度资产减值损失同比增长1.8%,上半年则下降了3.0%,这是公司净利润增速提升幅度低于营收增速提升幅度的主要原因。期末公司拨备覆盖率为288%,较6月末提升14pct。 投资建议业绩略超预期,我们将2021-2023年净利润预测由2303/2523/2805上调至2329/2567/2839亿元,对应增长7.6%/10.2%/10.6%,EPS为0.64/0.70/0.78元。当前股价对应的动态PE为4.6x/4.2x/3.7x,动态PB为0.50x/0.46x/0.42x,维持公司“买入”评级。 风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
苏农银行 银行和金融服务 2021-11-03 5.37 -- -- 5.29 -1.49%
5.29 -1.49% -- 详细
苏农银行披露 2021年三季报公司前三季度实现归母净利润 10.4亿元,同比增长 17.5%,增速与中报基本持平。公司前三季度营收同比增长 2.1%,PPOP 同比增长 1.4%,较中报均基本持平。 从净利润增长归因来看,主要是拨备反哺利润增长: (1)规模扩张贡献 11.9%,比中报高 1.2个百分点; (2)净息差拖累利润增长 8.0%,比中报略微扩大 1.1个百分点; (3)减值损失贡献 28.7%。 资产稳步增长公司三季度末总资产同比增长 14.7%,较中报基本稳定。公司核心一级资本充足率 10.72%,未来有望持续维持较高的增长。 三季度末贷款同比增长 21.0%, 其中苏州除吴江外的其他地区贷款快速增加,在贷款中的占比从年初的 10.6%提升至 15.7%, 尤其是苏州其他地区新增贷款占到前三季度新增贷款的 45%,公司向市区进军的策略持续落地。 资产质量稳中向好,拨备反哺利润增长公司三季度资产质量各项数据向好,其中三季末不良率 1.06%,环比降低 8bps;关注率 2.68%,环比降低 21bps;期末拨备覆盖率 370%,环比提高 10个百分点。资产质量总体而言有所改善,资产减值损失少提也成为净利润增速能够快速增长的主要驱动力。 净息差同比降低用期初期末平均余额测算的前三季度净息差同比降 17bps 至 2.22%,拖累收入增长,但随着净息差企稳,预计后续收入增速将逐步回升。 投资建议公司表现符合预期,我们保持盈利预测不变, 预计 2021~2023年净利润为 11.4亿元/13.7亿元/16.2亿元,同比增长 19.2%/19.9%/18.4%,EPS0.63元/0.76元/0.90元, PE 8.7x/7.2x/6.1x,维持“增持”评级。 风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
成都银行 银行和金融服务 2021-11-01 12.65 -- -- 12.93 2.21%
12.93 2.21% -- 详细
成都银行披露三季报 前三季度营收同比增长26.0%(上半年增长25.3%),净利润同比增长22.2%(上半年增长23.1%),净利润增速略放缓主要是信用减值损失同比增长36.6%,我们预计公司大规模计提了其他资产风险减值损失。 预计净息差环比提升,信贷维持较快扩张 公司前三季度净利息收入同比增长22.4%,较上半年19.8%的增速有所提升,预计主要是净息差环比上行贡献,三季度信贷扩张略有放缓。由于上半年信贷扩张较快,第三季度贷款扩张3.9%,扩张速度略有放缓,但前三季度合计扩张26.2%,超过前几年全年的扩张幅度。公司净息差提升一方面是优化负债结构,提升活期存款和短期存款比重,其中期末活期存款比重为47.0%,较年初提升了1.5pct。另一方面加大贷款等收益率较高的资产配置比例,期末贷款占总资产比例为47.8%,较年初提升了3.8pct。同时,公司致力于提升经营效率,前三季度成本收入比为21.0%,同比下降了1.2pct。 贷款质量优异,拨备覆盖率提升至387% 期末不良率为1.06%,关注率为0.56%,较6月末分别下降4bps和8bps。去年公司大规模出清存量不良包袱,今年上半年我们测算的不良生成率为-0.01%,三季度公司不良率继续下行,表明公司存量和增量不良压力都不大,信贷质量优异。但公司继续加大拨备计提力度,期末拨备覆盖率为387%,较6月末提升了16pct。 投资建议 公司业绩稳健,我们维持2021~2023 年净利润为73.6/89.1/106.6亿元的预测,对应增长22.1%/21.0%/19.7%,EPS为2.04 /2.46/2.95元。当前股价对应的动态PE 为6.3x/5.2x/4.4x,动态PB 为1.0x/0.9x/0.8x。考虑到公司估值处在低位,我们维持公司“买入”评级。 风险提示 宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
张家港行 银行和金融服务 2021-10-27 6.24 -- -- 6.32 1.28%
6.32 1.28% -- 详细
张家港行披露2021年三季报 公司前三季度归母净利润9.75亿元,同比增长27.0%,增速较上半年回升6.2个百分点,主要得益于其他非息收入的增长,以及净息差的不利影响减轻。从净利润增长归因来看,其他非息收入增长贡献净利润增速回升4.7个百分点,净息差贡献1.0个百分点。 资产增速彰显成长性 公司规模继续保持快速增长势头,三季末总资产同比增长18.2%至1614亿元,其中贷款同比增长18.8%,存款同比增长15.4%,表现优异。随着公司加大普惠业务投入,零售贷款占比进一步提升至43.8%。 净息差环比提升 公司前三季度净息差2.45%,同比下降36bps,降幅较上半年收窄2bps;前三季度净息差较上半年也回升4bps。我们测算的集团口径三季度单季净息差2.53%,较二季度回升19bps,净息差不断下降的趋势得到改善。我们认为随着存款成本环比降低以及贷款重定价完成后收益率趋于稳定,公司净息差后续至少保持稳定水平,对净利润增长的贡献也将逐步回升。 资产质量维持改善趋势,拨备覆盖率进一步提升 公司三季末不良率0.94%,较二季末降低4bps;关注率1.65%,较前几个季度大致持平;期末拨备覆盖率较二季末提高35个百分点至452%。公司资产质量整体来看延续了中报稳中向好的趋势,尤其是拨备覆盖率进一步大幅提升。 投资建议 公司表现符合预期,我们保持盈利预测不变,预计2021~2023 年净利润为11.96/14.38/17.21亿元,同比增长20.1%/20.3%/19.6%,EPS0.61/0.75/0.90元,对应PE 9.3x/7.7x/6.3x ,维持“增持”评级。 风险提示 宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
招商银行 银行和金融服务 2021-10-27 54.59 -- -- 55.20 1.12%
55.20 1.12% -- 详细
营收和净利润增速稳定,维持高增招商银行公布 2021年三季报,前三季度营收和归母净利润同比分别增长 13.5%和 22.2%,上半年分别增长 13.7%和 22.8%, 业绩稳定高增。 净息差环比小幅上行 1bp,财富管理继续高增第三季度净息差 2.47%,环比二季度上行 1bp,主要是高收益的信用卡贷款增长较快,同时进一步加强对负债成本的管控。 期末零售 AUM 达 10.4万亿元,较年初增长 16%,其中私行 AUM 约3.3万亿元,占零售 AUM 总额的 34.5%,较年初提升 0.44%。前三季度大财富管理业务(包括财富管理、资产管理和托管业务) 实现手续费收入 417亿元,贡献营收的 17.7%,各项业务均实现高增。 表内外资产质量进一步夯实;房地产信贷敞口较低风险可控期末不良率 0.93%,较 6月末下降 8bps,不良余额较 6月末下降 5.9%。 关注率 0.82%,较 6月末提升 12bps,主要是信用卡贷款认定时点做了调整, 资产质量优异。 公司降低拨备计提力度,受益不良余额下降,拨备覆盖率较 6月末提升 3.7pct 至 443%。 同时, 公司加大了表外和投资类资产信用减值损失计提,前三季度合计计提 562.7亿元,其中贷款仅计提 112.4亿元,同比下降 73%,其他资产计提了 450.3亿元。 公司承担信用风险的房地产敞口为 5204亿元,不承担信用风险的敞口为 4788亿元,合计约 1万亿元,与总资产比值为 11.2%。其中对公房地产贷款为 3589亿元,占贷款总额的 6.9%。 期末,对公房地产不良1.29%,仍处在低位,公司客户优质,风险可控。 投资建议业绩符合预期, 维持 2021~2023年净利润 1133/1296/1486亿元的预测,对应增长 15.7%/14.4%/14.6%, EPS 为 4.40/5.05/5.80元。当前股价对应的动态 PE 为 12.3x/10.7x/9.4x,动态 PB 为 1.9x/1.7x/1.5x,维持公司“增持”评级。 风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
平安银行 银行和金融服务 2021-10-25 20.16 -- -- 20.45 1.44%
20.45 1.44% -- 详细
净利润大幅增长,营业收入增速回升平安银行2021年前三季度实现归母净利润291亿元,同比增长30.1%,增速较上半年回升1.6个百分点,净利润持续高增长,表现亮眼。关键指标表现如下:(1)营业收入同比增9.1%,增速较上半年回升1.0个百分点,终结前期增速下滑的趋势,增速回升;(2)受收入增速回升影响,PPOP同比增长9.6%,增速较上半年回升1.5个百分点;(3)资产减值损失同比零增长,是净利润增速回升的主要推动因素,主要得益于资产质量改善。 不良边际生成放缓,拨备覆盖率持续回升,拨备覆盖率持续回升平安银行在去年持续加大不良确认和处置,不良包袱减轻,今年以来资产质量持续改善。我们测算的前三季度不良生成率1.11%,同比降低97bps,不良新生成速度明显降低,因此尽管今年贷款损失准备同比小幅减少,但拨备覆盖率仍然大幅回升。公司今年三季末拨备覆盖率达到268%,较年初上升67个百分点,较中报上升8个百分点。 净息差降幅环比收窄降幅环比收窄公司前三季度净息差2.81%,同比降低7bps,主要是零售贷款优化调整,向低风险客群倾斜,以及市场利率变化、公司加重点领域支持力度等多重因素影响,导致资产端收益率下降快于负债成本。从单季净息差来看,三季度单季净息差2.75%,环比二季度降低4bps,而二季度较一季度下降8bps,因此降幅环比收窄。 投资建议公司整体表现符合预期,我们维持盈利预测不变,预计公司2021~2023年净利润为353亿元/412亿元/485亿元,同比增长22.2%/16.6%/17.7%,EPS1.73元/2.04元/2.41元,同比增长23.6%/17.5%/18.4%,对应PE11.1x/9.4x/8.0x,PB1.2x/1.0x/0.9x,维持“增持”评级。 风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
常熟银行 银行和金融服务 2021-10-22 6.82 -- -- 7.89 15.69%
7.89 15.69% -- 详细
营收和净利润增速逐季回升常熟银行公布2021年三季报,前三季度营收累计同比增长13.0%(上半年增长7.7%),归母净利润累计同比增长19.0%(上半年增长15.5%),公司业绩逐季提升。 净息差逐季小幅回升,贷款高增且延续客群下沉态势前三季度净息差为3.03%,其中三季度单季为3.08%,环比均提升了1bp,公司净息差拐点已经非常明确。前三季度公司贷款扩张了23.2%,高于近几年全年增速,反映公司客户信贷需求较好。同时,公司信贷投放延续客群下沉态势,期末信贷投向100万(含)以下比例为40.2%,投向100万-1000万(含)比例为33.5%,较年初分别提升了0.5个和2.5个百分点。公司在常熟接壤区域设立四个普惠金融试验区,同时不断提升信保类贷款比例,我们认为该战略一方面助力公司信贷保持高增,另一方面带来贷款收益率企稳回升。同时,公司开始推动综合金融服务,人均产能有望得到提升。 资产质量大幅改善,拨备覆盖率维持在高位9月末公司不良率0.81%,关注率0.88%,较6月末分别下降9bps 和8bps,不良余额较6月末下降了3.34%,资产质量大幅改善。期末拨备覆盖率为521%,与6月末基本持平,公司资产质量优异,拨备覆盖率处在高位,我们认为进一步加大拨备计提力度的必要性下降。 投资建议公司净息差拐点已明确,人均产能有望提升,以及资产质量优异下进一步提升拨备覆盖率必要性下降,我们判断ROE 中枢有望抬升。维持2021~2023年净利润22.8/27.7/33.3亿元预测, 对应增长17.5%/21.7%/20.4%,EPS 为0.78/0.96/1.17元。当前股价对应的动态 PE 为8.5x/6.9x/5.7x,动态PB 为0.93x/0.85x/0.76x ,考虑到当前估值处在较低水平,我们将公司由“增持”上调为“买入”评级。 风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
苏农银行 银行和金融服务 2021-07-27 4.73 -- -- 5.02 6.13%
5.65 19.45%
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事项: 苏农银行自6月份底部至今已反弹超过10%,我们继续看好公司后续表现,理由包括: (1)公司所在苏州市经济金融环境优异,公司此前主要在吴江区经营,未来向苏州市区扩张,成长空间广阔; (2)新董事长历史管理业绩佳,有望推动公司业务有效扩张,今年以来管理层普遍增持股份也彰显发展信心; (3)公司从“中小企业金融服务专家”升级为“中小企业金融服务管家”,负债和净息差优势有望进一步巩固; (4)公司资产质量处于改善当中,拨备覆盖率不断增厚,短期业绩增长确定性强。基于对公司未来发展的判断,我们小幅上调公司盈利预测,预计2021~2023年净利润为11.43亿元/13.71亿元/16.23亿元,同比增长19.2%/19.9%/18.4%,对应摊薄EPS为0.63元/0.76元/0.90元;当前股价对应的动态PE 为7.5x/6.2x/5.3x ,动态PB 为0.7x/0.6x/0.6x ,维持“增持”评级。
张家港行 银行和金融服务 2021-07-16 5.35 -- -- 5.90 10.28%
6.35 18.69%
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事项: 张家港行发布 2021年半年度业绩快报, 2021年上半年实现归母净利润 5.90亿元,同比增长 19.68%,增速比一季报 回升 5.48个百分点。继前期常熟银行业绩快报增速回升后,张家港行的业绩再度验证了我们此前“行业景气度回升” 的判断,且公司业绩增长略超我们此前的预期,因此我们小幅上调公司盈利预测, 预计 2021~2023年净利润为 11.96亿元/14.38亿元/17.21亿元,同比增长 20.1%/20.3%/19.6%,对应摊薄 EPS 为 0.61元/0.75元/0.90元;当前股价对 应的动态 PE 为 8.5x/7.0x/5.8x ,动态 PB 为 0.8x/0.8x/0.7x ,维持“增持”评级。评论: 张家港行披露 2021年半年度业绩快报,业绩增速回升2021年上半年实现归母净利润 5.90亿元,同比增长 19.68%, 增速比一季报回升 5.48个百分点。 2021年上半年基本每股收益 0.33元,同比增长 22.22%。 公司在 2021年上半年的加权平均 ROE 为 5.13%(未年化),比去年同期上升 0.54个百分点。 2021年二季度末总资产 1559亿元,同比增长 17.54%,增速较一季末小幅上升 1.04个百分点,维持较高的成长性。
长沙银行 银行和金融服务 2021-05-28 9.20 11.57 45.35% 9.75 2.20%
9.40 2.17%
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区域经济增长强劲,长沙银行份额持续提升份额持续提升省市两级经济良好发展前景为长沙银行提供广阔的市场空间。2020年湖南省GDP总量居全国第9位,长沙市GDP居全国大中城市第15位,湖南省和长沙市GDP增速、固定资产投资增速多年来持续高于全国水平。同时,长沙银行持续提升经营能力,在湖南省的存贷款市场份额持续提升,公司规模持续高增,2020年末总资产规模在中西部上市城商行中位列第一。 政务金融优势维持,大零售转型成效明显,大零售转型成效明显公司政务金融业务优势明显,带来了大量的低成本存款和优质政府项目。公司基建类贷款持续高增,2020年末占信贷总额比重达39%。近年来公司积极拓展大零售业务,依托长沙市经济消费活力、公司客群和品牌优势,大零售转型成效明显。2020年末零售贷款占贷款总额的41%,个人存款占存款总额的38%,大零售已成为增长新动能。 财务分析:高成长高盈利公司ROE位列上市城商行前列,主要受益于较高的权益乘数以及净利息收入的贡献。公司2016年以来总资产和贷款总额年均复合增速位列上市城商行首位,多举措补充资本,资本充足率当前处在较高水平。 公司深耕本地中小微企业,零售贷款比重近年来持续提升,贷款收益率位列上市城商行首位,同时受益于高比例的低成本存款,净息差处在高位。公司资产质量管控严格,不良率稳定且表现较好,关注率由于认定口径趋严处在较高水平,但整体风险可控。公司拨备计提充足,2021年3月末拨备覆盖率为292%。 投资建议公司高盈利高成长属性明确,根据绝对估值和相对估值法,公司合理估值区间为12~16元,对应2021年PB为1.0~1.3x,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示经济复苏不及预期会对净息差和资产质量带来较大冲击,详见正文。
上海银行 银行和金融服务 2021-05-10 7.86 -- -- 8.66 4.84%
8.25 4.96%
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oracle.sql.CLOB@c452089
民生银行 银行和金融服务 2021-05-10 4.49 -- -- 4.75 1.06%
4.53 0.89%
详细
oracle.sql.CLOB@10233f07
杭州银行 银行和金融服务 2021-05-05 16.04 -- -- 17.39 5.97%
16.99 5.92%
详细
oracle.sql.CLOB@387de585
南京银行 银行和金融服务 2021-05-05 8.73 -- -- 10.53 16.10%
11.09 27.03%
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oracle.sql.CLOB@46b4f0c9
浦发银行 银行和金融服务 2021-05-04 9.49 -- -- 10.43 4.61%
9.93 4.64%
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oracle.sql.CLOB@63489fc3
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名