1、光伏装机四季度爆发,行业景气提升。1-8月,国内新增光伏装机15GW,同比下滑55%,预计国内Q4装机将在20GW以上,占全年装机容量约50%。海外装机不受单一市场影响,持续保持高景气。我们认为四季度光伏装机集中爆发将提升市场关注度,带来板块估值提升。 2、光伏单晶需求旺盛,新一轮单晶扩产在即,设备龙头率先受益。由于海外需求强劲以及PERC电池产能全面释放,单晶硅片需求较强,硅片厂商启动新一轮产能扩建。预计2020年扩产50GW以上,不考虑隆基扩产规模25GW以上,同比增加50%以上。预计2020年总的市场空间150亿元。公司作为单晶设备龙头,将受益于行业扩产。 3、半导体设备业务持续推进,中长期估值向上。公司布局半导体设备十余年,通过承接国家02重大科技专项实现了单晶炉的关键技术突破并成功产业化运作。2017年半导体设备板块开始有所突破,订单过亿,2019半年报披露未完成半导体设备合同5.75亿元。我们认为中长期看,半导体业务板块不仅将显著提升公司业绩,同时也将带来估值中枢的提升。 4、盈利预测及投资建议:2019-2021年净利润分别为6.37亿元、9.10亿元、11.78亿元,EPS分别为0.50元、0.71元、0.92元,对应的PE分别为对应的PE分别为28倍、20倍、15倍,给予“推荐”评级。 5、风险提示:四季度光伏装机不及预期;光伏行业政策变化;半导体设备订单及销售不及预期等。