2021年度业绩边际向好，2022Q1营收基本符合预期。2021年度，公司全年营收达9.21亿元，同比增长94.79%；实现归母净利润1.56亿元，同比增长71.94%，经营业绩边际向好。2022Q1，公司营收达2.10亿元，同比增长37.49%；实现归母净利润1894万元，同比减少23.43%。 净利润下降主要系美元汇率波动、原材料价格上涨、产品毛利率不高、费用增加等因素影响。伴随物联网行业蓬勃发展，应用场景不断拓展丰富，公司业绩有望边际改善。 积极拓展海内外市场，研发持续投入提升自研能力。2021全年，在国内市场（占比21.81%）拓展取得突破，营收同比增长256%，主要布局于微出行领域市场开拓；两轮车智能化终端业务收入1.97亿元，同比增加248.53%，公司后续采用自研方式替代部分两轮车核心零部件，提升公司核心竞争力的同时增强盈利能力。研发人员数量与股权激励持续增长，公司全年研发费用为9638.5元，较上年同期增长43.85%。 公司持续保持研发高占比投入，扩大国内外市场的开发力度，海外竞争对手逐步退出终端市场转而进军运营服务市场，未来有望成为公司潜在客户，国内市场继续精细化物流和两轮车市场的发展有望拓宽公司产品的应用领域，对公司业务将产生正面影响，未来公司市占率有望提升，经营业绩有望保持良好发展态势。 国内外经营业绩持续向好，新成长曲线不断兑现。公司为实现主营业务可持续发展，不断根据市场实际需求拓展新业务，公司财务状况良好，盈利能力不断改善，未来业绩与估值有望双升。结合公司2021年度业绩报告，我们给予公司2022E-2024E年归母净利润预测值2.38亿元、3.27亿元、4.25亿元，对应EPS为0.78元、1.08元、1.40元，对应PE为19.43倍、14.13倍、10.87倍，给予“推荐”评级。风险提示全球疫情影响及国外政策不确定性；汇率波动；原材料价格上涨；芯片供需紧张；市场竞争加剧，新产品市场推广不及预期。

通信模组业务量 增长强劲，2021年度业绩边际向好。2021全年，公司营收达112.62亿元，同比增长84.45%；实现归母净利润3.58亿元，同比增长89.43%，经营业绩保持良好增长态势。收入增长主要系LTE模组、LPWA 模组、车载模组、5G 模组业务量提升；下游领域在车载、智能安全、网关、无线支付、PC 电脑等领域销售收入增幅明显所致。 报告期内，公司国内外业务、人员规模不断扩张，研发投入持续增加，同时公司加大原材料备料，综合导致经营性现金流提升，此外毛利率下滑系上游原材料价格提升。 物联网高景气带动下游需求旺盛，守正创新树立模组行业标杆。2021年公司在M2M 蜂窝模组供应商出货市场份额达38%，随着下游应用场景不断涌现，公司市场份额有望进一步提升。无线通信模组业务全年收入111.35亿元，同比提升91.48%，公司在保持模组业务高增长的同时，积极探索新业务开发。公司不断丰富完善天线产品类型，已推出300多种天线产品，销售实现快速突破；公司以QuecCloud 物联网云平台为基础，助力企业实现智能化场景；智慧城市数字集成化业务在ToG/B 方面取得快速突破，政府企业形成长期合作关系。公司模组业务有望不断突破，并积极开拓新业务，经营业绩有望维持边际向好态势。 业绩高增助力估值修复，给予“推荐”评级。公司保持模组业务高增同时，推进新业务发展。公司财务状况良好，盈利能力不断改善，未来业绩与估值有望双升。根据公司2021年度业绩报告，我们给予公司2022E-2024E 年归母净利润预测值161.38亿元、209.36亿元、291.63亿元，对应EPS 为4.16元、6.47元、9.50元，对应PE 为35.15倍、22.61倍、15.38倍。结合公司通信模组龙头地位，业绩增长强劲，给予一定估值溢价，给予“推荐”评级。 风险提示 全球疫情影响及国内外政策、宏观经济不确定性；核心部件供应链风险；上游价格上涨；市场竞争加剧，新产品市场推广不及预期。

2021年度业绩边际向好，2022Q1业绩有望超预期。2022Q1，公司预计实现归母净利润1.19亿元-1.47亿元，同比增长200%-270%；扣除非经常性损益后的净利润业绩为9553.68万元-14153.6万元，同比增长440%-700%，经营业绩同比大幅增长。2021全年，公司营收达135.49亿元，同比增长31.49%；实现归母净利润5.50亿元，同比增长27.59%，经营业绩保持快速增长。公司不断加大研发投入，未来将提供有独特竞争力的行业解决方案，业绩有望继续保持良好发展态势。 扎根行业场景做创新，把握产业升级机遇助力企业数字化转型。公司抓住数字经济大力发展、运营商资本开支企稳向IT 侧重、国产化浪潮和产业技术升级市场机遇，持续打造智慧科技产业群，为客户提供深入应用需求，提供有独特竞争力的解决方案。公司重视人才培养，在研发方面的大力投入推动产品性能不断升级、服务能力质量持续提高，助力各行业的转型与升级。云业务与中国电信、中国移动签署战略合作，云桌面荣获国家优秀方案；扩大智能家居市场领先地位；车联网与通讯模组业务加大产品创新力度。未来公司依托已树立的良好品牌形象，在供应链体系继续深化智能制造的产业升级，提升产品质量，继续扩大国内市场占有率，同时积极拓展海外市场。 经营业绩持续向好助力估值修复，给予“推荐”评级。公司坚持创新驱动发展战略，实现主营业务可持续发展。公司财务状况良好，盈利能力不断改善，未来业绩与估值有望双升。结合公司2021年度业绩报告，我们给予公司2022E-2024E 年归母净利润预测值8.24亿元、10.55亿元、12.50亿元，对应EPS 为1.41元、1.81元、2.14元，对应PE为14.47倍、11.30倍、9.54倍，给予“推荐”评级。 风险提示 全球疫情影响及国内外政策、宏观经济不确定性；部分业务存在客户集中度较高、季节性较强的现象；核心部件供应链风险；市场竞争加剧，新产品市场推广不及预期。

2022Q1经营业绩稳步增长，2021全年业绩预告符合预期近日公司公告，2022Q1，预计营收达10.04亿元-10.78亿元，同比增长35%-45%，归母净利润为4.68亿元至5.05亿元，同比增长25%-35%，受到基期毛利水平及季度非经常性损益波动综合影响，净利润增速低于收入增速，但扣除非经常性损益的净利润增速与收入增速相近。2021年度，预计营收达37.00亿元，同比增长34.35%,归母净利润达16.20亿元，同比增长26.69%。报告期内，受汇率波动、原材料紧缺及成本上涨等因素影响，2021年度业绩符合预期，未来业绩有望保持高速增长态势。 下游需求不断恢复，各项业务有效拓展公司深耕To b 通信领域，在不断扩展高端业务的同时，进一步稳固中低端市场竞争力。桌面通信终端方面，随着国内外疫情影响逐步减弱，经济活动陆续展开，该业务线呈现复苏态势，高业务占比（70%以上）营收持续提升带动公司发展整体边际向好，行业竞争力进一步增强。 会议产品方面，全球疫情影响催化视频会议行业发展，“云+端”产品设计理念不断深化，云平台与通信终端协作共同打造极致音视频体验，提供一站式整体解决方案，持续助力远程办公需求。云办公终端方面，受全球疫情影响，企业混合式办公成为新常态，市场需求快速增长，公司自2020年成立该产品线以来业绩增长显著，并于2021年上半年在海外市场陆续推出无线耳机等新品，得益于公司在音视频技术上有较好的技术积累，得到了较好的市场反馈。受益于疫情影响逐步减弱、混合式办公的新常态、企业数字化转型带来的融合通信需求不断增加，有望助力公司迎来业绩的边际改善。 核心优势不断凸显，业绩高成长有望延续公司研发投入不断增加，提升企业核心竞争力。语音终端方面，音频质量不仅很大程度影响工作效率，同时影响使用者舒适度，公司长期坚持在音频质量算法处理领域投入大量研发资源，不断积累，建立技术护城河。用户黏度方面，降低用户使用通信产品门槛是专业级视讯设备未来的核心发展方向之一，公司不断将人工智能技术嵌入产品不同环节，推出智能会议室视讯终端MeetingEye 系列；同时，提供公有云、混合云及私有部署等灵活的部署方案以适应及满足不同群体的多样化需求，持续提升客户粘性。市场扩展方面，公司建立覆盖全球100多个国家的分销体系，与经销商形成长期稳定合作关系。 我们看好公司未来高成长趋势，结合公司2021年度业绩快报，我们给予公司2021E-2023E 年归母净利润预测值1616.02百万元、2150.69百万元、2771.28百万，对应EPS 为1.79、2.38、3.07元，对应PE 43.94倍、33.01倍、25.62倍，给予“推荐”评级。 风险提示：全球疫情影响及国外政策不确定性；汇率波动；原材料短缺及价格上涨；市场竞争加剧，新产品市场推广不及预期。

2021年度业绩超预期，CHBN 业务全面发展。中国移动全年营收达8482.58亿元，同比增长10.4%，其中主营业务收入达7514.09亿元，同比增长8.0%，增速较2020年提升4.8个百分点，归母净利润为1159.37亿元，同比增长7.5%。CHBN 客户规模、收入规模实现全面增长，HBN 收入占通信服务收入比达到35.7%，同比提升4.3%，收入结构进一步优化。个人市场（C），深入实施“5G+”计划，ARPU 同比增长。家庭市场（H），量价齐升，继续保持良好发展势态。政企市场（B），移动云业务不断加大投入，未来发展可期。新兴市场（N），布局创新业务初见成效。 数字化转型不断突破，5G 转入收获期助力公司未来业绩超预期。 公司2021年数字化转型收入达到1594亿元，同比增长26.3%，对通信服务收入增量贡献达到59.5%，是推动公司收入增长的第一驱动力。在整体资本开支企稳的背景下，5G、算力网络建设及产业数字化投资不断增强，考虑5G 基础网络重点投入已有三年，公司作为运营商龙头，业务陆续进入5G“收获期”，公司有望乘5G 通信技术变革之大潮，迎来业绩的边际改善。 业绩高成长带来估值有望修复，给予“推荐”评级。公司财务状况良好，盈利能力、现金流状况不断改善，持续大力给予分红回馈股东。 我们看好公司未来高成长趋势，运营商板块高景气有望复苏，公司作为市占率约50%的龙头，未来业绩与估值有望双升。结合公司2021年度业绩报告，我们给予公司2022E-2024E 年归母净利润预测值1253.34亿、1361.40亿、1488.85亿，对应EPS 为5.87、6.37、6.97元，对应PE 为11.90倍、11.52倍、10.58倍，给予“推荐”评级。 风险提示：全球疫情影响及国外政策不确定性；5G 商用推进不及预期；市场竞争加剧，新产品市场推广不及预期。

公司事件：即日中 兴通讯发布公告称，3月22日（美国时间），本公司收到法院判决，裁定不予撤销中兴通讯的缓刑期(即缓刑期将于原定的2022年3月22日（美国时间）届满)且不附加任何处罚，并确认监察官任期将于原定的2022年3月22日（美国时间）结束。 合规观察期届满结束，公司国际化声誉有望提升。早在2017年3月8日公司发布公告称，中兴通讯与DOJ（美国司法部）达成的协议设置三年观察期，在观察期内，美国政府批准任命的独立合规监督员将监督本公司遵循美国出口管制法律及履行协议义务的情况，并出具年度报告。后2018年10月8日公司公告延长法院任命的监察官的任期至2022年3月22日。目前公司即日公告确认监察官任期将于原定的2022年3月22日（美国时间）结束表明公司合规已完全能经受住国际化程序的考验，未来国际化道路有望进一步打开，实现国内外业务声誉双提升。截至2021年，公司国际市场实现营收364.5亿元，占比31.83%，同比增长9.1%，随着公司技术优势逐步显现，未来公司海外经营业绩有望超预期。 份额提升公司经营业绩边际改善，有望开启高速发展新周期。根据2021年报，报告期内公司实现营收1145.2亿元，同比增长12.9%，实现归母净利润68.1亿元，同比增长59.9%。公司深度参与5G 规模化建设，运营商市场稳步提升。无线产品侧已在全球30多张网络超过90万站点规模商用；有线产品侧光网络市场持续保持业界领先；核心路由器多次三大运营商集采中标；公司在运营商市场占有率有望继续保持增长态势。政企业务快速增长，聚焦数字化转型升级。服务器及存储产品规模进入金融、互联网、能源等行业的头部企业；公司积极拓展各行业应用，有望为公司带来新的增长点。终端业务持续恢复，新业务加速布局。5G 移动互联网产品销售已突破30个国家和地区，家庭信息终端规模跃升，发货同比增长超过50%，累计发货量5.8亿台，在行业内保持领先地位；同时公司扩大生产规模，同时加大品牌、渠道、市场策略支持，推动产品销售增长，有望启动终端业绩增长的新引擎。 龙头复苏提振信心，通信行业估值有望起底回升。5G 应用、“东数西算”新基建是未来通信超预期的重点方向，先估值再基本面有望双升。 建议关注细分领域及标的：元宇宙基建标的光模块中际旭创（300308），天孚通信（300394），东数西算相关标的光环新网（300383），英维克（002837），视频会议亿联网络（300628），北斗导航应用标的华测导航（300627），5G 消息梦网科技（002123）。同时通信运营商中国移动（600941）作为长期配置方向也需要重点关注。 盈利预测与投资建议。我们看好公司未来高成长趋势。结合公司年度业绩报告，我们维持公司2022-2024年归母净利润预测值86.42亿、101.05亿、116.96亿，对应EPS 为1.83、2. 14、2.47元，对应PE 为14.23倍、12.17倍、10.51倍，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料芯片价格持续上升；全球疫情影响及国外政策不确定性； 5G 商用推进不及预期；市场竞争加剧，新产品市场推广不及预期。

公司事件：近日，中兴通讯发布 2021年度报告，报告期内公司实现营收1145.2亿元，同比增长12.9%，实现归母净利润68.1亿元，同比增长59.9%，业绩基本符合预期。 深度参与5G 规模化建设，运营商市场稳步提升。运营商网络业务实现营业收入757.1亿元，同比增长2.29%，业绩增长基本符合预期。无线产品方面，系列化创新产品和方案提升网络效率、简化网络架构复杂度，建网成本降低40%以上，交付速度提升30%，公司已在全球30多张网络超过90万站点规模商用；有线产品方面，国内外市场格局进一步提升，5G 承载全系列端到端产品大规模部署、光网络市场持续保持领先，端到端光纤到户FTTP 解决方案业内最高评级；核心路由器多次三大运营商集采中标。随着5G 网络建设的稳步推进，以及市场竞争格局的变化，公司在运营商市场有望继续保持增长态势。 政企业务快速增长，聚焦行业数字化转型升级。政企业务实现营业收入130.8亿元，同比增长16.03%，主要由于服务器、国内子公司等营业收入增长所致。服务器及存储产品规模进入金融、互联网、能源等行业的头部企业。其中，GoldenDB 分布式数据库获得国产数据库金融行业第一品牌。5G 行业应用专网方面，公司已联合500多家合作伙伴开展5G 应用创新和商业实践，实现近百个5G 创新应用场景。我们认为基于行业应用加速成熟、数字化浪潮如火如荼，公司积极拓展各行业应用，将为公司带来新的增长点。 终端业务持续恢复，新业务加速布局。消费者业务实现营业收入257.3亿元，同比增长59.22%，业务空间进一步打开。公司逐步整合手机、宽带互联、终端芯片模组及生态能力形成“大终端”，打造全场景智慧生态。5G 移动互联网产品销售已突破30个国家和地区，家庭信息终端规模跃升，发货同比增长超过50%，累计发货量5.8亿台，在行业内保持领先地位。公司抓住智慧家居、数字能源业务、移动互联网等产品发展变化机遇，扩大生产规模，同时加大品牌、渠道、市场策略支持，推动产品销售增长，有望启动终端业绩增长的新引擎。 盈利预测与投资建议。我们看好公司在企业数字化转型中的成长机会。 结合公司年度业绩报告，我们调整公司2022-2024年归母净利润预测值至86.42亿、101.05亿、116.96亿，对应EPS 为1.83、2. 14、2.47元，对应PE 为13.17倍、11.26倍、9.73倍，维持“推荐”评级。 风险提示：原材料芯片价格持续上升；全球疫情影响及国外政策不确定性；5G 商用推进不及预期；市场竞争加剧，新产品市场推广不及预期。

2021H1营收及归母净利润快速增长， 经营质量表现优异2021年 7月 29日，公司发布 2021H1业绩报告，报告期内公司实现营业收入 8.51亿元，同增 26.68%，实现归母净利润 1.67亿元，同增 22.25%；实现综合毛利率36.2%，销售净利率 19.67%。报告期内公司实现营收及利润业绩双增长，盈利能力持续稳健提升。 2021H1公司全系列业务均实现增长， 面向行业应用解决方案带动应用层收入增长， 2021H1实现收入 0.51亿元，同增 70.97%，带动感知层实现收入 2.63万元，同增 62.79%； 公司网络层实现营收 53,380万元，同增 11.87%，其中迭代开发出的新一代 HPLC 芯片性能指标突出，有力支撑公司扩大 HPLC 模块的市场份额；公司通信模块实现营收 24,352万元，同增 17.94%。 报告期内公司业各行业均实现收入快速增长，运营效率持续优化，经营状况持续增强，据此我们维持预测公司 2021/2022/2023年可实现归母净利润为 3.61/4.57/5.73亿元，同增 31.0%/26.8%/25.4%， EPS 为 0.72/0.91/1.15元， 当前股价对应 PE 分别为31.2/24.6/19.7倍，相对可比公司存在一定估值优势， 维持对公司的“增持”评级。 持续研发投入，携手腾讯发力产业互联网， 细分龙头公司业绩有望再超预期2021H1公司研发投入 7352.81万元，占比 8.64%，同增 40.88%， 实现新增专利31项（发明专利 11项）、软件著作权 25项。参与制定国家标准、团体标准共 38项，高研发投入为公司带来业界较强领先优势；同时公司亦持续发力产业互联网和数智化城市，于 2021年 5月引入腾讯投资入股威胜信息控股子公司威铭能源，联合解决方案助力企业数字化转型。双方基于腾讯云物联网平台和腾讯连连，整合电力、水务、消防、保险等行业资源，占位城市、企业与家庭的能源＋安防数据入口，进行全国数智化城市的应用推广； 2020年， 公司与南网数研院共建“数字电网关键技术”创新联合体，共同参与国家重点研发计划项目，持续推动数字电网产业发展，我们认为公司作为能源互联网领域细分龙头，有望充分受益行业快速发展，经营业绩有望超预期。 风险提示： 客户集中风险；市场波动风险；原材料价格波动风险

2021H1营收超预期，市场需求逐步恢复，维持对公司“买入” 评级亿联网络发布2021年H1业绩预告，公司2021年H1营收预计将同增30%~ .40%到15.61 亿元~16.81亿元;归母净利润同增20%~28%到7.74亿元~8.26亿元。 2021Q2公司预计实现营收8.18亿元~9.38亿元，同增48 .46%~70.24%; 2021Q2公司预计将实现归母净利润4亿元~4.52亿元，同增43. 37%~62.01%。随着全球新冠疫情影响逐渐缓和，2021 年上半年公司市场需求持续恢复，业务开拓策略在业绩.上逐渐体现。同时，公司积极采取措施应对原材料成本.上涨等挑战，在确保VCS及SIP业务稳步推进的同时消费者业务也取得了一定进展，2021 年上半年营业收入及净利润均取得较快增长，我们维持公司2021/2022年盈利预测，新增2023 年盈利预测，预测2021/2022/2023年可实现归母净利润为17.78/23. 52/30.45亿元，同比增长为39.1%/32.2%/29.5%，EPS 为1.97/2.60/3.37元，当前股价对应PE分别为44.9/34.0/26.2 倍，考虑到公司具有高成长性及仍具备一定的估值优势，维持对公司的“买入” 评级。 SIP和VCS稳步发展，云办公终端业务崭露头角，业绩有望超预期公司SIP 业务和VCS |业务凭借着广泛的兼容性、稳定的质量，逐步形成了自身的业务壁垒，经过多年积累，发展了大量如微软、各大运营商客户等有价值的技术合作伙伴及客户，这使得公司始终处在行业引领者位置，保持业务稳步发展。 个人移动:办公耳麦等云办公终端产品，主要应用于企业通信中的个人办公场景，产品兼具企业用户与个人用户的双重属性。随着统一通信的发展，与统一通信平台配套使用的云办公终端市场应运而生。新冠疫情的影响使得混合办公成为新趋势，即无论员工在办公室、家中或差旅途中，均能得到高效的沟通协作体验，这加速了该市场的发展，云办公终端产品与SIP、VCS业务共享渠道体系，目前已初露头角。随着欧美疫情逐渐恢复,公司海外业务增长超预期可能性将逐步增大，业绩有望边际改善。 风险提示:原材料价格波动风险;汇率波动风险

UPS 龙头助力哈密光热项目，新能源业务持续突破， 维持对公司“买入”评级近日， 新疆哈密 50兆瓦熔盐塔式光热发电站完成地面 14500面定日镜安装调试，进入稳定发电期，科华数据工业级高可靠电源解决方案助力该项目实现 24小时不间断发电，显示了公司在新能源及智慧电能领域的充分技术储备。 根据 ICTResearch 数据显示，公司在中国 UPS 金融行业市场份额位居首，公司龙头地位使得公司具备相对客户认可优势，同时公司与腾讯等大型互联网公司合作， IDC业务稳中有升。 预计公司业绩随新基建逐步布局，以及“双碳”目标的支撑， 业绩有望超预期。 据此我们维持预测公司 2021/2022/2023年可实现归母净利润4.97/6.57/8.91亿元，同增 30.0%/32.4%/35.6%， EPS 为 1.08/1.42/1.93元， 当前股价对应 PE 分别为 23.0/17.3/12.8倍， 相对可比公司存在一定估值优势，维持对公司的“买入”评级。 公司多业务齐头并进，强技术储备领跑光储应用，估值与业绩有望双升公司长期高速增长具备充分基本面支撑。业绩方面，公司以传统业务为主， 于2020年明确了聚焦数据中心的发展战略，集中资源大力发展数据中心业务， 公司 2020年数据中心产品及集成产品收入占比 38.24%，毛利率 36.09%，自 2017年以来呈现持续上升趋势， 目前已在北上广投建 7座大数据中心， 形成华北、华东、华南、西南四大数据中心集群；同时，公司具备强技术储备， 2017-2020年研发费用合计达 7.37亿元， 使得公司光伏逆变器产品功率范围达 1kW-6.8MW，是为数不多的拥有全系列产品和全场景解决方案的企业之一， 支撑公司在储能微网领域快速发展。根据中国储能网数据显示，公司储能全球累计装机量超过1.1GW，其项目涉及多个重点储能项目，领跑光储应用。 我们认为公司凭借近20GW 项目经验和核级高可靠性质控，正迅速拓宽新能源业务领域，为光伏及储能行业带来更多新的解决方案，在“双碳”经济背景下为公司营收快速增长提供新动能，公司发展有望再上一个新台阶。 风险提示： 5G 及 IDC 建设不及预期；市场竞争加速带来利润下降

定增获证监会批复，“云+端+行业”战略持续推进，维持对公司“买入”评级 近日，公司募资总额9.2亿元的定增项目获得证监会注册批复，本次增发拟使用募资金额不超过5.99亿元，旨在扩产公司超视云平台研发及产业化及云视频终端项目，同时建设总部运营管理中心以及补充流动资金。公司于2019年收购明日实业及数智源两家公司，成为覆盖多垂直领域的云视频业务解决方案提供商及具备成本优势的云视频终端厂商，同时公司坚定推进“云+端+行业”全产业链的长期战略，持续推进大型央国企等客户的导入工作。在公司产品对国内大G、大B导入确定性不改，云视频硬件使用习惯逐步普及，海外垂直市场逐步放量的趋势下，我们认为公司营收向上趋势不改，具备长期投资价值。据此我们维持预测公司2021/2022/2023年可实现归母净利润1.64/2.26/3.14亿元，同增36.4%/37.6%/38.8%，EPS为0.94/1.30/1.80元，当前股价对应PE为30.6/22.2/16.0倍，相对可比公司具备估值优势，维持对公司“买入”评级。 产品与市场拓展双轮驱动，发力云视频优质赛道 公司2020年云视频服务业务营收毛利率双增长。截至2021Q1，公司基于5G超高清的国产化云视频55平台“超视云”政企用户数突破100万，此外，公司经过遴选，成为国家信创园的首批34家入驻企业之一，也是业内唯一一家入驻国家信创园的云视频公司。2020年，受疫情影响海外市场普遍进入远程办公工作模式，公司主要业务布局地区美国、东南亚地区的云视频硬件订单和收入同比均大幅增长，2020年新增海外客户的长期订单较多，海外业务布局有效推进，具备长期发展基础。公司云视频平台打造的“国产化，高安全，高可靠，全兼容”的一站式完整解决方案得到了高端政企市场的逐步认可，软件SaaS收入取得较大突破。同时，公司行业应用子业务在市场拓展上也按计划推进，覆盖了双师教育和海关等垂直行业在全国各地业务的项目落地。 风险提示：市场竞争加剧风险；云视频推广不及预期风险

能源互联网龙头，“碳中和”背景下充分受益，首次覆盖给予“增持”评级威胜信息深耕能源互联网领域多年，公司技术和产品贯穿物联网感知层、网络层和应用层，以物联网技术重塑电、水、气、热等能源的高效管理。在智能电网领域，公司处于市场龙头地位，市占率较高，与国家电网、南方电网、中国联通、.西门子等达成长期合作关系。公司依托覆盖物联网架构各层级的关键技术储备，逐步向智慧能源、智慧水务、智慧消防、智慧路灯等智慧城市赛道拓展，在“碳中和”战略下电力、水务、供热等能源相关基础设施进行数字化和低碳运营发展大背景下，公司将充分受益,经营业绩有望超预期,我们预测公司2021/2022/2023年可实现归母净利润为3.61/4.57/5.73亿元，同增31.0%/26.8%/25.4%， EPS为0.72/0.91/1.15元，当前股价对应PE分别为30.8/24.3/19.4倍,相对可比公司，存在一定估值优势，首次覆盖，给予“增持”评级。 “碳中和”加速能源互联网发展，龙头业绩有望超预期能源互联网将互联网与能源生产、传输、存储、消费结合，实现能源优化配置。 以电力系统为例，发电数量受电网端和用电端影响，电网的节能降损、设备升级与选型、输电效率提升，用电端的用电习惯、用电技术、用电方式等无不影响着发电的总量。智能电网(电网的互联网化)有利于清洁能源的大规模接入与利用, .实现电网可靠安全和经济高效的目标，并可调整能源结构，达到节能减排的目的。 国家电网预计未来5年将年均投入超过700亿美元，推动电网向能源互联网升级，促进能源清洁低碳转型，其中配、用电信息化、智能化将成为主要投资方向，公司作为能源互联网领域龙头，有望充分受益，经营业绩超预期。 向智慧路灯、智慧物流、智慧供热等领域扩散，多元化发展助飞跃公司聚焦智慧电网赛道，形成通信芯片、通信模组、通信网关以及智慧能源管理解决方案全产业链布局，并向智慧路灯、智慧物流、智慧供热等领域横向拓展，多元化发展拓宽公司营收渠道，经营业绩有望再上层楼。 风险提示: 客户集中风险; 市场波动风险;原材料价格波动风险。

oracle.sql.CLOB@37cc5fb3

一季度业绩增长，海外需求旺盛推动全年业绩向好，维持对公司“买入”评级公司发布2021年一季度业绩预告，预计将实现营收7.15~7.54亿元，同增10%~16%；归母净利润3.66~3.84亿元，同增0%~5%。随着国内外新冠疫情逐步可控，边际影响逐步减弱，2020年三、四季度营收逐步回升，2021年一季度市场进一步呈现需求旺盛的态势。剔除美元汇率波动，受原材料涨价及部分供应链短期因素的影响，公司一季度存在产品供不应求及延迟交付等问题，对营收产生一定的负面影响，随着市场需求恢复，公司积极进行国产化芯片替代，预计供应链短缺问题将逐渐改善，2021年二季度甚至全年业绩有望边际改善。我们维持预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为13.10/17.79/23.52亿元，同比增长为6.1%/35.7%/32.2%，EPS为1.45/1.97/2.61元，当前股价对应PE分别为47.6/35.1/26.5倍，考虑到公司具有高成长性及仍具备一定的估值优势，维持对公司的“买入”评级。 SIP和和VCS协同发展，拓展蓝牙耳机业务百花齐放，全年业绩有望超预期公司凭借SIP渠道分销制度，在覆盖全球超100个国家的成熟分销体系下，拓展VCS业务和蓝牙耳机新业务，VCS业务与微软、ZOOM等平台合作加深，3月份公司全新上线MeetingEyeBYOD模式，消费者仅需一根线即可切换至其他平台视频会议，升级消费者体验，进一步打开公司业绩增长天花板。 公司以“云+端”为基础，布局如AT&T、Verizon、德国电信、法国电信、英国电信等大型、高端客户铸就高护城河，也对中小型企业依托云平台满足其定制化需求，多层次客户战略为公司业绩提供保障。 公司营收主要来源于港澳台及海外业务，随着新冠疫苗接种人群逐步增加，欧美地区日常办公正常化，公司2021年海外业务增长超预期的可能性增大，整体营收上升空间充足，业绩有望超预期。 风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险

2021Q1业绩超预期，应用场景景气度持续走高，维持“增持”评级3月26日，公司发布2021年第一季度业绩预告，报告期内公司实现归母净利润4700万元~5300万元，同增148.85%~180.62%；实现扣非归母净利润3300万元~3900万元，同增654.41%~791.57%。报告期内公司GNSS智能装备、农机无人驾驶、形变监测等业务板块均实现快速增长，使得公司2021Q1营收同增约130%，较2019Q1同增约80%。研发方面，公司持续加大研发投入，研发费用占比较可比公司处于高点。我们认为公司营收及净利润同比增长来自公司国内市场持续拓张，海外市场边际向好改善，同时公司逐步加大自身规模效应，持续进行降本增效。预计随着海外疫情趋稳，国内北斗三号组网成功，灾害监测市场持续增长，公司2021年业绩有望同比向好，即便以2019年为锚点亦将有较大增幅。据此我们维持预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为2.03/2.84/3.72亿元，同增46.4%/39.8%/31.1%，EPS为0.60/0.83/1.08元，当前股价对应PE分别为39.9/29.0/22.1倍，相对可比公司存在一定估值优势。维持对公司“增持”评级。 内部研发市场并重，外部疫情影响减弱，北三组网成功，公司营收质量向好公司研发实力强劲，国内外市场持续开拓；研发方面，公司于2020年推出自研“璇玑”芯片，使用于公司产品上预计将对公司成本有进一步优化，降本增效，同时公司研发人员占比较大，在核心算法方面占据相对优势；市场情况方面，公司于全国29个省份设立子公司达到全国基本覆盖，国外市场方面，公司在美国、东南亚等地设立10个海外子公司，营销体系完善，同时公司于2020年3月增资控股俄罗斯代理商PRIN，因2020年疫情影响预计对公司海外营收拉动较小，随着疫情影响边际减弱，看好公司2021年在海外的布局及营收体量增长。随着公司对外逐步开拓高毛利市场、对内降本增效的双重利好作用下，公司营收质量或将持续提升，利润率上升空间充足。 风险提示：国家卫星建设投资不及预期风险、行业竞争加剧风险、公司业务拓张不及预期风险