金融事业部 搜狐证券 |独家推出
雷涛

德邦证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0120518060001...>>

20日
短线
14.29%
(--)
60日
中线
42.86%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/4 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
汇顶科技 通信及通信设备 2020-05-11 237.27 258.30 25.00% 250.60 5.62%
271.86 14.58%
详细
公司发布 2019年度报告及 2020。 年一季度报告。公司发布 2019年度报告及 2020年一季度报告,2019年公司实现营业收入 64.73亿元,同比增长 73.95%;实现归属于上市公司股东的净利润 23.17亿元,同比增长 212.10%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 21.89亿元,同比增长 225.76%;基本每股收益为5.17元。2020年一季度公司实现营业收入13.51亿元,同比增长10.27%; 实现归属于上市公司股东的净利润 2.05亿元,同比下滑 50.58%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.80亿元,同比下滑 53.69%;基本每股收益为 0.44元。 一季度研发费用大幅提升,毛利率有所下滑。一季度公司研发费用 4.13亿,同比大幅增长 97.8%,部分影响了公司的业绩表现;公司实现毛利率 50.17%,同比下降 11.2个百分点,环比下降 7.7个百分点,主要是由于公司新一代超薄光学指纹产品提前量产,良率相对较低造成成本偏高所致。我们预计随着超薄屏下指纹渗透率的提升,技术成熟度逐渐提升,公司毛利率将有所回升。 局 布局 IoT 市场,助力公司长期发展。公司规模化投入 IoT 领域研发已有多年时间,并正式推出了针对 IoT 领域的 Sensor+MCU+Security+Connectivity 综合平台。我们坚定看好公司长期发展,无论从研发投入还是人均创收、人均创利角度看,公司都是目前 A 股最优秀的半导体公司之一。公司的发展历史已经证明了其强大的技术实力和战略眼光,公司目前已经是屏下指纹领域的绝对龙头,在屏下指纹盈利仍极为丰厚的情况下积极布局 IoT 领域,为下一个十年辉煌打下基础。我们看好公司强大的芯片研发能力以及广泛的客户基础,IoT 业务有望成为公司新的利润增长点。 投资建议:考虑到今年疫情对于行业需求的影响,我们下调对公司的盈利预测,将2020-2021年 EPS 从 6.38、7.36元调整至 5.18、6.37元,增加对 2022年的盈利预测,预计公司 2022年 EPS 为 7.38元,对应 2020-2022年 PE 为 45.6、37.1和 32.0倍。考虑公司未来两年的成长性,我们认为公司合理估值水平为对应 2020年 50-60倍,对应目标价 259.21-311.05元,维持“增持”评级。 风险提示:竞争加剧的风险;新产品开发不及预期;下游需求不及预期。
视觉中国 传播与文化 2020-05-11 17.99 18.00 7.14% 21.50 19.51%
21.70 20.62%
详细
事件。 公司发布 2019年年报,实现营收 7.22亿元,同比下降 26.90%,实现归母净利润 2.19亿元,同比下降 31.81%;公司同时发布 2020年一季报,实现营业收入1.11亿元,同比下降 32.54%,实现归母净利润 0.29亿元,同比下降 49.28%。 内容整改事件叠加疫情负面影响 ,公司业绩有所承压。 。一方面,公司在 19和 20年初经历两次由内容规范性引起的网站整改事件,一定程度上延缓公司部分合同交付进度,对短期业绩构成压力;另一方面,受本次新冠疫情影响,对公司部分行业客户影响较大,客户需求不同程度降低,对公司的短期业绩同样形成负面影响。同时,公司考虑到网站暂停服务及新冠疫情给客户造成的影响,适当放宽了客户信用回款政策,现金流有所承压。其中,2019年经营性现金流净额为 0.93亿元,处于近五年最低水平。目前,整改事件的短期影响已充分反应,且新冠疫情的负面影响也随着大环境的复苏正逐步弱化,我们认为公司的经营情况正重新回归正轨。 继续 扩大 品质 内容优势 , 签约客户逆势增长 。公司不断加强自有内容的品牌建设,超过 2/3为高水准的自有或独家内容。公司不断强化与上游的联系,目前已与超过50万名全球签约供稿人以及 280家专业版权内容机构展开合作,前者同比增长25%。虽然两次内容整改事件给客户造成了一定的影响,但其凭借积极响应的服务、优质的自有或独家内容资源等核心竞争力,继续保持直接合作客户数的稳定增长,已超过 1.5万家,同比增长 2%。年度销售额 10万以上的客户续约率超过80%。同时,公司通过互联网平台触达的长尾用户已超 70万,同比增长超过 110%。 强化合规经营 ,持续推进健康发展 。公司高度重视两次整改事件,积极、主动、高效地对网站内容和产品服务进行全面筛查审核,完善机器审核、人工审核以及用户举报的内容审核制度与流程,对内建立专业内容审核团队,在外与人民网等权威机构开展战略合作,整体提升公司内容质量与合规服务能力,建立内容安全长效机制。公司全面深入学习党和国家方针政策,学习相关法律法规,强化公司党建工作,充分发挥党支部在经营中的引领作用,为公司的健康、长远发展保驾护航。 投资建议。考虑到疫情对产业上下游的影响,我们下调公司 20-21年的净利润至 2.79和 3.88亿元,并新增预测 2022年净利润为 5.26亿元,对应 EPS 分别为 0.40、0.55和 0.75元。我们认为公司合理估值区间对应 2020年市盈率 45-55倍,对应的目标价区间为 18.00-22.00元,维持“增持”评级。 风险提示:版权保护风险,行业竞争加剧风险,股权质押风险,商誉减值风险。
光环新网 计算机行业 2020-04-22 25.98 -- -- 29.10 12.01%
31.48 21.17%
详细
事件:公司发布2019年年报及2020年一季报。2019年实现营收70.97亿元,YoY 17.83%,归母净利润8.25亿元, YoY 23.54%。2020年一季度实现营收24.14亿元,YoY 48.21%, QoQ 40.68%,归母净利润2.21亿, YoY 13.17%, QoQ 3.76%。 IDC上架速度有所放缓,定增夯实未来成长空间。2019年,公司稳步推进IDC战略布局,目前投放机柜约3.6万个,上柜率75%左右。公司北京房山一期IDC逐步投产,房山二期完成封顶,燕郊三四期全面开工,嘉定二期和昆山美鸿业全面启动,预计未来两年每年平均新投放机柜将达到1万个。公司拟定增不超过50亿元投入房山二期、嘉定二期、燕郊三四期和长沙一期项目,有望优化资本结构。由于中小客户.上架放缓,公司2019年IDC收入YoY 21%,增长有所放缓,同时20Q1疫情对在建工程推进和既有客户.上架也有影响,预计下半年上架将加快。 AWS服务体系更加完善,疫情增加云需求。公司2019年AWS运营实现收入20.43亿元,无双科技收入30.24亿元,云计算业务稳步拓展。公司不断加强AWS(北京) laaS 层服务质量,丰富PaaS层工具业态,光环有云、光环云数等云增值服务收入快速增加,有助于提高客户粘性。疫情催生了远程办公、企业上云等云服务需求爆发,公司一季度云计算收入占比约80%,子公司无双科技在互联网营销服务领域拥有较强竞争力。 IDC毛利率略降,云计算毛利率提升。2019年公司IDC业务毛利率54.46%,同比下降2.24pct,主要由于客户上架节奏的推迟。云计算业务毛利率11.73%, 同比增加0.93pct,主要由于AWS成本结构的优化,其中技术服务和带宽费用占比下降,广告投放增加。2020一季度,公司综合毛利率15.71%,同比下降4.31%,主要由于云计算业务收入占比的增加。 投资建议。由于疫情影响,公司2020年云计算收入占比增加,暂不考虑定增影.响,我们将公司2020-2021EPS分别由0.73、0.92调整为0.64、0.79,同时新增2022年EPS0.99.公司当前股价对应2020-2022年EV/EBITDA分别为24.5.20.1、16.4, 公司IDC成长空间确定,云计算平稳发展,2020年合理估值为EV/EBITDA 24-27x,维持“增持”评级。 风险提示:疫情导致IDC上架慢于预期、IDC产业政策收紧导致新项目落地不及预期、公有云竞争加剧
国星光电 电子元器件行业 2020-04-10 11.68 13.77 1.47% 11.99 0.00%
13.72 17.47%
详细
公司发布 2019年 年 度 报告。公司发布 2019年度报告,实现营业收入 40.69亿元,同比增长 0.08%;实现归属于上市公司股东的净利润 4.08亿元,同比下降 8.68%; 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3.62亿元,同比下降7.15%;基本每股收益为 0.66元。 芯片 业务毛利率触底 , 拖累公司业绩。LED 外延芯片受库存压力及下游需求疲软的影响,竞争加剧,价格持续下滑。报告期内公司外延及芯片业务实现收入 6595万元,同比下滑 51.5%,毛利率-82.56%,较上年降低了 80.23个百分点。芯片业务严重拖累公司业绩,我们认为随着行业库存消化,下游需求回暖,以及公司不断提升技术水平,进行差异化竞争,公司 LED 芯片业务亏损幅度有望逐步缩小。 小间距方兴未艾,封装业务毛利率持续提升。 。据 GGII 调研显示,2019年中国 LED小间距显示市场规模达 114亿元,年复合增长率超过 40%。小间距渗透率持续提升,成为 LED 显示屏的主流。报告期内,公司 LED 封装及组件产品业务实现收入32.65亿,与上年基本持平,毛利率 27.49%,较上年提升 0.65个百分点。随着小间距、Mini-LED 产品的持续渗透,预计公司封装业务毛利率仍有进一步提升的空间。 Mini LED 放量在即 , 公司将持续受益。近两年 Mini LED 技术进展迅速,市场开始逐步释放。根据 CINNO Research 预计,Mini LED 背光将大幅增加 LED 芯片的消耗,2023年全球 Mini LED 背光需求有望达千亿颗量级。我们长期看好 MiniLED 的发展,公司在 Mini LED 领域一直走在市场前列,未来两年有望大幅受益于Mini LED 市场的快速增长。 投资建议:考虑到今年疫情对于行业需求的影响,我们下调对公司的盈利预测,将2020-2021年 EPS 从 0.85、1.00元调整至 0.71、0.94元,增加对 2022年的盈利预测,预计公司 2022年 EPS 为 1.11元,对应 2020-2022年 PE 为 16.8、12.7和 10.7倍。考虑到公司是国内 LED 封装龙头,将受益 Mini LED 市场的快速发展,我们认为公司合理估值水平为对应 2020年 20-25倍,对应目标价 14.13-17.67元,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格持续下滑;下游需求不及预期
中兴通讯 通信及通信设备 2020-04-03 41.51 -- -- 42.09 1.40%
44.68 7.64%
详细
归母净利润符合预期,非经常损益占比较大。2019年,公司实现营收907.4亿元,同比增长6.11%,实现归母净利润51.5亿元,同比增长173.71%,扣非后4.9亿元,同比增长114.27%。2019非经常性损益主要包括和万科合作的房地产项目确认的资产处置收益和政府补助等。 运营商业务增长态势良好,综合毛利率提升。运营商网络收入665.8亿元,同比增长16.66%,其中国内收入同比增长14.98%,主要由于4G扩容、重耕以及5G基站的批量出货,国外收入同比增长21.00%,主要由于海外订单的全面恢复。政企市场方面,实现收入91.5亿元,同比下降0.79%,海内外能源、交通、政务、金融四大市场平稳经营。消费者业务方面,收入149.9亿元,同比下滑21.93%,下滑幅度大幅减少。同时,公司综合毛利率为37.17%,同比增长4.26pct,体现了产品结构的改善和竞争力的增强。 国内主设备商地位仅次于华为,享受5G新基建加码。2020年,三大运营商5G资本开支预算为1803亿元,同比增长337%,公司在国内主要5G集采中表现出色,我们预计RAN份额较4G提升5%-10%,核心网份额较4G提升15%-20%,传输网份额基本保持稳定。根据Dell Oro的报告,公司在2019年全球电信设备市场份额中排名第四,较2018提升3%左右。 各项财务指标良好,现金流充足。公司管理费用、销售费用分别同比下降1.49pct、1.95pct,期间费用管控更加规范化、精细化。面对5G,公司加码研发,2019年研发费用占营收13.83%,同比提升1.08pct。同时,2019年公司应收账款周转率加快,经营性现金流净额恢复到近四年最好水平。2020年初公司定增115亿元落地,我们预计公司的负债率及经营现金流将继续改善。 投资建议。考虑到疫情对海外5G建设和手机出货量的不利影响,我们将公司2020-2021 EPS分别从1.48、1.87调整为1.42、1.79,并新增2022年EPS 2.19。公司当前股价对应2020-2022 PE分别为29、23、19,公司是A股仅次于华为的主设备商,5G成长空间广阔,我们认为公司2020年合理估值为25-30倍,维持“增持”评级。 风险提示:疫情导致海外运营商投资下降、全球手机出货量下滑超预期、中美贸易科技摩擦。
三环集团 电子元器件行业 2020-03-26 19.48 20.20 -- 20.13 2.29%
26.33 35.16%
详细
公司发布2019年年报。公司发布2019年年报,实现营业收入27.26亿元,同比下降27.30%;实现归属于上市公司股东的净利润8.71亿元,同比下降33.93%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.95亿元,同比下降38.09%;基本每股收益为0.50元。 受电子行业需求放缓影响,公司营收同比下滑。受电子产品行业整体需求放缓影响,报告期内公司通信部件、电子元件及材料、半导体部件产品销售额均同比下滑。由于2018年MLCC涨价,基数较高,2019年价格回落去库存,公司2019年电子元件及材料收入同比大幅下滑;此外,2019年手机市场相对疲软,且发布陶瓷后盖的手机机型较少,公司陶瓷背板出货量不及预期,导致公司通信部件营收同比大幅下滑。 不利因素逐步消除,公司业绩有望触底。MLCC经过一轮去库存周期后,目前价格已经开始反弹。目前国内一线厂商已经开始密集发布5G手机,对于MLCC需求大幅提升,我们认为MLCC将再次迎来景气周期,用量的提升可以部分抵消短期疫情的影响。背板材料作为手机差异化竞争的重要方向之一,仍将成为各大手机厂商投入的重点。陶瓷背板在外观和手感方面具有其他材料无法比拟的优点,我们依旧看好陶瓷背板的发展。 定增加大5G布局,平台型公司定位加强。公司近期发布定增预案,拟募集资金21.75亿,将用于5G通信用高品质多层片式陶瓷电容器扩产技术改造项目和半导体芯片封装用陶瓷劈刀产业化项目。公司募投项目达产后,MLCC产能将大幅提升,市场竞争力进一步增强,在5G时代有望迎来快速增长。此外,陶瓷劈刀作为LED和IC封装的必要耗材,市场相对稳定,国产化率低,公司有望打破国外厂商垄断,实现国产替代。 投资建议:考虑到疫情影响,终端需求不及预期,我们下调对公司的盈利预测,将2020-2021年EPS从0.62、0.74元调整至0.51、0.60元,增加对2022年的盈利预测,预计公司2022年EPS为0.75元,对应2020-2022年PE为38.0、32.4和25.8倍。考虑到公司作为平台型公司长期成长潜力巨大,且疫情影响公司短期业绩,我们认为公司合理估值水平为对应2020 年40-45倍,对应目标价20.40-22.95元,维持“增持”评级。 风险提示:产品价格下降的风险;陶瓷后盖渗透率不及预期。
视觉中国 传播与文化 2020-02-21 19.22 22.00 30.95% 19.39 0.88%
20.20 5.10%
详细
事件。2019年12月10日,国家网信办指导有关地方网信办约谈公司负责人,指出公司网站违反国家互联网有关法律法规和管理要求。公司网站随即开展全面彻底的自查和整改,整改期间网站暂停服务。2020年2月3日,公司发布公告称公司网站已恢复试运营,并接受社会各界对整改成效的监督,公司将视网站试运行情况及社会各界反响开展后续工作。 整改释放风险,或影响短期业绩但不影响长期逻辑。整改期间,公司对网站违规图片、视频进行了集中清理下线。从网站试运营情况来看,创意类图片并未受到影响,而编辑类图片则根据《互联网新闻信息服务管理规定》中的限制,不能涉及时政类新闻信息(具体包括政治、经济、军事、外交等社会公共事务以及社会突发事件)。整体而言,下线图片对公司的经营性影响很小,对经营业绩也不构成重大影响。另外,本次整改事件是针对全行业而非仅针对公司。从长远来看,事件有关问题的消除殆尽有利于公司和行业在经营管理上的进一步优化,而监管层面的持续关注和重视也有利于公司和行业在这一细分市场的加速渗透。 投资建议。维持“增持”评级。基于国内版权意识持续渗透、公司以内容资源筑高竞争壁垒并保持行业主导地位、渠道价值及对上下游话语权进一步凸显的假设,同时考虑到网站停运整改及疫情对产业上下游的或有影响,我们预计公司2019-2021年营收由8.76、11.29和13.26亿元下调为8.23、10.04和12.86亿元,净利润由3.31、4.28和5.20亿元下调为3.15、3.87和5.04亿元,对应EPS由0.47、0.61和0.74元下调为0.45、0.55和0.72元。当前股价对应的2019-2021年PE分别为43、35和27倍。考虑到公司历史估值中位值约为50倍和业内较高的ROE水平、较为稳定的净利润增速,我们认为公司合理的估值区间为对应2020年市盈率40-50倍,对应目标价区间为22.00-27.50元,维持“增持”评级。 风险提示:版权保护风险,被诉讼风险,行业竞争加剧风险,股权质押风险,商誉减值风险。
中兴通讯 通信及通信设备 2020-01-14 37.68 37.00 -- 43.48 15.39%
56.70 50.48%
详细
中国崛起于3G,领先于5G。全球通信技术发展史背后是综合国力的竞争,凭借工程师红利、电信市场红利和广阔的数字经济机遇,1G到5G,全球通信技术主导权实现从美国到欧洲再到中国的变迁。主设备商是通信技术的主要推动者,我国实现2G跟随、3G崛起、4G同步、5G引领。当前全球四大主设备商竞争格局确立,我国在专利、商用进展、产业链成熟度多维度全球领先。 5G先锋,ICT综合实力强劲。中兴是全球领先的综合通信解决方案提供商,覆盖运营商、政企和消费者市场,实现“云管端”全面布局。在运营商市场,公司RAN、光传输、宽带接入全球份额领先,并率先推出5G AAU、5GFlexhaul、100GPON等面向未来的创新产品,凭借多年研发技术积累,公司在国内份额有望保持。政企市场是5G重要的增量市场,公司抓住数字化转型和自主可控机遇,在服务器、私有云等领域快速进步,在金融数据库、桌面云、操作系统等细分领域崭露头角。 5G新机遇,主设备商地位无可替代。2019年,运营商资本开支迎来拐点,无线侧占比提升,主设备商边际改善明显;2020年,SA建网即将开启,承载网、核心网投资明显增加;2020后,5G切片和各行业上云或带来广阔市场空间。我们判断5G全周期投资总量将达到1.7万亿元左右。5G时代,由于技术路线的变化,主设备商在RAN产业链的重要性更加凸显,而在承载网和核心网仍将保持稳定的竞争格局。在5G应用方面,主设备商还将是各行业ICT解决方案的重要引领者。 业务已全面恢复,未来将行稳致远。公司合规工作全面落地,治理结构归位,目前已从“恢复期”进入“新周期”,面临财务、研发、市场三方面重估。财务方面,各项业务毛利率回升,资本结构和现金流改善,管理费用率和财务费用率有优化空间;研发方面,5G必要专利位于全球第一梯队,定增助力产品创新能力提升和自研芯片突破;市场方面,国内是保留市场,海外对比3G时期收入占比有提升空间。 投资建议。我们认为2020年5G建设即将驶入“快车道”,公司作为全球四大主设备商之一受益确定性较高,有望打开新一轮成长周期。我们预计公司2019-2021营收分别为934、1086、1256亿元,净利润分别为50、63、79亿元。假设定增2020年落地,2019-2021 EPS分别为1.18/1.48/1.87,当前股价对应市盈率分别为31.7/25.2/20.0。参考A股可比公司,我们认为公司2020年市盈率合理区间为25x-27x,对应12个月目标价37.0-39.9,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:运营商资本开支不及预期、运营商集采价格低于预期、5G应用场景落地慢于预期、消费者业务恢复不及预期、中美贸易科技摩擦进一步升级。
汇顶科技 通信及通信设备 2020-01-07 212.70 222.34 7.60% 346.00 62.67%
388.00 82.42%
详细
卓越的研发能力成就行业引领者。公司在芯片设计领域具有卓越的研发能力和长期的技术积累,近年来研发支出逐年快速增长,2018年研发支出占营收比例达23.53%,在可比公司中排名前列;研发人员占比88%,人均薪酬和人均创利在可比公司中均名列前茅。公司成立之后紧跟市场趋势,依靠卓越的研发实力不断推陈出新,逐步从行业跟随者成长为引领者,创造了几次飞跃式的发展,目前已经成为全球指纹识别龙头企业。 屏下指纹爆发,推动公司业绩持续增长。随着全面屏和OLED渗透率的不断提升,屏下指纹识别开始兴起,并从高端手机向中低端手机渗透。目前光学屏下指纹仍是主流方案,解锁效果已经可以和电容指纹媲美,公司光学屏下指纹已经获得近百款品牌机型商用,客户包括华为、vivo、小米、OPPO等一线厂商,技术水平和市占率均遥遥领先。公司超薄屏下指纹识别方案已经应用在5G手机上,明年有望成为主流方案,有助于公司毛利率的维持。此外,预计公司即将推出LCD屏下指纹识别方案,有助于打开行业天花板。我们依旧看好公司屏下指纹识别业务的发展。 布局IoT市场,将成为公司下一个利润增长点。公司规模化投入IoT领域研发已有多年时间,并正式推出了针对IoT领域的Sensor+MCU+Security+Connectivity综合平台。2018年公司收购恪理德国,加速在NB-IoT领域的战略布局。在MCU方面,公司发布首款安全MCU产品GM6256,并获得小米、云丁科技等智能门锁商用。在智能穿戴领域,公司电容式入耳检测及触控2合1芯片已经正式商用;公司还拟收购恩智浦旗下的语音及音频应用解决方案业务,将进一步加强其在人机交互和IoT领域的布局。我们看好公司在IoT领域的布局,有望成为下一个利润增长点。 投资建议。首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计公司2019-2021年营收为66.70、89.24、105.18亿元,净利润为23.14、29.05、33.55亿元,对应EPS为5.08、6.38、7.36元,对应2019-2021年市盈率为40,32,28倍。可比公司2020年平均PE为65.52倍,考虑公司未来两年的成长性,我们认为公司合理估值水平为对应2020年35-40倍,对应目标价223.13-255.01元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:竞争加剧的风险;新产品开发不及预期;下游需求不及预期。
光线传媒 传播与文化 2019-12-30 11.88 13.59 1.27% 13.09 10.19%
13.09 10.19%
详细
深耕内容创作把控核心驱动力,突破营收瓶颈构筑发展新台阶。影视业务是公司核心竞争力所在,也是扩展并拉动公司其他业务板块的核心驱动力所在。从营收看,公司该业务自2015年爆发式增长之后处于明显的瓶颈阶段。但随着其在“舒适圈”外不断积累和开发新品类影片,公司今年有望再迎突破瓶颈的爆发式增长。当下,优质影片更受市场青睐,影片的质量和口碑成为影响票房的核心因素。在行业构筑新台阶的调整期,我们认为公司有丰富的项目储备、成熟的风控体系、优秀的成本控制力、高标准的要求及执行力,具备持续输出优质内容的潜力。 从喜剧、爱情类向动画、悬疑和犯罪等新兴品类延展,创新创业基因植根公司文化。从公司历年出品的影片类型看,公司的投资偏好素以喜剧、爱情片为主,典型代表作诸如《人再囧途之泰囧》、《美人鱼》、《一出好戏》、《疯狂的外星人》和《大闹天竺》等。而近几年,随着公司对动画、悬疑和犯罪类等相对小众的新品类电影的持续投入,也不乏口碑不错的优秀作品陆续上映。其中,前者以《哪吒之魔童降世》、《大鱼海棠》、《熊出没变形记》为代表,后者以《我是证人》、《嫌疑人X的献身》和正在上映的《误杀》为代表。我们认为公司积极拓展新方向,前瞻布局时兴品类,创新创业基因已植根于公司文化中。 资本连接优秀主创,彩条屋剑指国产动画电影半壁江山。2015年公司成立彩条屋影业,打造以奇幻元素、动画、漫画为核心的影视新综合体。动漫板块成为公司在横向领域内优势最明显、发展潜力最大的业务板块。彩条屋通过资本连接国内优秀主创,近几年陆续投资众多国漫品质团队,横跨三维动画、二维动画、漫画、游戏CG、手办等多重领域。我们认为在国内整体票房增速明显收窄的现状下,国产动画电影票房存在结构性增长机会,甚至引领票房大盘的新一轮突破。哪吒之后,公司仍有《妙先生》、《姜子牙》等动画电影定档等待上映,且有诸如《深海》、《大鱼海棠2》、《西游记之大闹天宫》等多个重量级动漫项目在有序推进中。 投资建议。首次覆盖给予“增持”评级。基于公司在依靠自身资源和竞争优势的情况下持续布局和输出优质内容的假设,我们预计公司2019-2021年营收分别为26.62、24.99和29.68亿元,净利润分别为11.71、11.43和12.93亿元,对应EPS分别为0.40、0.39和0.44元。当前股价对应的2019-2021年PE分别为30、31和27倍。考虑到公司历史估值中位值约为45倍和业内较高且相对稳定的ROE、净利润水平,我们认为公司合理的估值区间为对应2020年市盈率35-45倍,对应目标价区间为13.65-17.55元,首次覆盖公司给予“增持”评级。 风险提示:投资风险、股权质押风险、监管风险、竞争加剧风险、人才流失风险。
光环新网 计算机行业 2019-12-10 19.97 21.18 -- 21.50 7.66%
31.50 57.74%
详细
5G云时代流量爆发,第三方IDC市场空间巨大。根据CiscoVNI预测,2017-2022全球移动流量复合增长率达46%,产生了巨大的计算、加工、存储需求。与此同时,5G时代政府和企业加速上云,云数据中心迅速增加。2018年,我国IDC市场规模约1200亿元,同比增长27%,高于全球增速。目前我国IDC服务商仍以电信运营商为主,第三方IDC具有多重优势,市场空间巨大。 深耕一线城市及周边市场,未来业绩空间充分。受市场需求驱动和网络资源影响,我国IDC聚集在经济中心城市附近。然而,北京上海严控PUE指标,未来机柜投放有限,一线城市供需关系将长期紧张。公司深耕一线城市及周边IDC市场,目前在北上及周边布局八大数据中心,在运营机柜3万余个,远期规划10万柜,随着新项目机柜的投放落地,未来业绩空间充分。 自建模式提高盈利能力,核心优势难以复制。IDC OPEX包括电费、水费、折旧摊销、网费、租金、人工等,对一线城市IDC服务商运营成本最大的是PUE值和房租物业费。公司目前在运营IDC均为自有土地+机房,较租赁和代运营模式节省成本。另一方面,电费支出存在规模效应,公司新项目向大型化集约化发展,PUE优势进一步增强。我国IDC产业还处于以新建为主的粗犷发展阶段,第三方IDC未来市场格局还将集中,公司作为第三方IDC龙头核心优势难以复制。 深度合作AWS,分享高速成长的国内云计算市场。全球公有云市场步入寡头竞争时代,AWS是全球技术体系和市场运营最成熟的云服务商,始终引领全球市场。公司作为AWS中国(北京)运营商,全方位多维度赋能AWS落地,合作粘性持续提升。中国公有云市场处在快速发展阶段,我们认为受益于政策逐步放开和用户使用习惯的改变,AWS国内份额有望提升。 投资建议。受益于流量爆发和加速上云,我国IDC和云计算市场快速成长。公司在一线城市及周边储备资源,收入增长空间充分,同时受益于自建+零售模式,盈利能力稳定。我们预计公司2019-2021年营业收入分别为73.1、93.6、118.4亿元,EPS分别为0.56、0.73、0.92,当前股价对应市盈率分别为35、27、21。分别采用动态市盈率和EV/EBITDA法估值,我们认为公司2020年合理P/E为29x-35x,合理EV/EBITDA为19x-21x,对应目标价21.2-25.6元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示。宏观经济下行导致客户上架率不及预期、IDC政策持续收紧导致项目机柜投放不及预期、商誉减值风险、AWS引入其他合作方导致客户分流。
广信材料 基础化工业 2019-12-04 17.96 18.84 10.82% 20.97 16.76%
23.47 30.68%
详细
国内领先的专用油墨、专用涂料制造商。公司是国内PCB油墨龙头企业,产品广泛应用于印制电路板、电子产品精密加工、LED照明等领域。2017年公司收购江苏宏泰,进军光固化涂料领域。2018年,江苏宏泰收购湖南阳光,继续加强对于UV新材料的布局。同时公司收购航盛能源进军锂离子电池电解液领域,并委托台湾廣至合作开发光刻胶项目,为公司长期发展注入新的动力; PCB油墨国产化迎来机遇,募投产能释放在即。公司是国内较早从事电子感光化学材料业务的企业之一,公司PCB感光油墨产品包括阻焊油墨、线路油墨、字符油墨以及其他油墨,应用领域包括单面板、双面板、多层板以及5G通讯板等,可覆盖PCB公司绝大部分的需求。目前公司8000吨油墨项目建设已经全部完成,生产线进入试生产调试阶段,产能释放在即。公司新产能释放后,将极大缓解产能瓶颈的情况,为公司开拓新客户提供了基础; 涂料业务快速发展,成长空间巨大。子公司江苏宏泰主要从事紫外光固化涂料的研发和生产,产品应用涵盖消费电子、汽车部件等领域。公司手机涂料客户包括华为、OPPO等一线品牌厂商,中国手机品牌的快速成长为江苏宏泰的发展提供了良好的机遇,随着公司技术能力和服务水平的进步,公司市场份额有望持续提升。此外,公司发力汽车涂料,国产替代空间巨大,公司车灯涂料产品通过AMECA权威机构的认证,我们持续看好江苏宏泰业务的发展; 布局光刻胶业务,助力长期成长。公司与台湾廣至签订《技术委托开发合同》,开发“印刷电路板柔性基板用等用途的紫外光型正型光刻胶”技术项目。我国半导体材料产业相对薄弱,尤其在光刻胶领域,中高端产品依然被国外厂商垄断。公司在PCB油墨领域有较长时间的布局,客户优势明显。公司借助外部优质研发资源,有效拓展产品线,为公司长期发展注入新的动力; 投资建议:首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计公司2019-2021 年营收为8.61、11.52、14.86亿元,净利润为1.09、1.46、1.93亿元,对应EPS 为0.56、0.76、1.00元,对应2019-2021 年市盈率为32,24,18倍。可比公司2020年平均PE为24.54倍,考虑公司未来两年的成长性,我们认为公司合理估值水平为对应2020年25-30倍,对应目标价18.93-22.71元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:原材料大幅波动的风险;募投项目产能释放不及预期;下游客户需求不及预期。
视觉中国 传播与文化 2019-12-03 19.89 24.40 45.24% 20.38 2.46%
21.04 5.78%
详细
行情回顾:11月 29日,股市低开低走,截至收盘,上证综指跌 0.61%,报 2871.98点;深证成指跌-0.42%,报 9582.16点;创业板指跌 0.53%,报 1664.9点。北向资金全天净流入 6.7亿元。板块方面,申万一级指数中,电气、汽车、计算机涨幅居前,分别上涨 0.5%、0.5%、0.5%,而食品饮料、医药、建筑跌幅居前,分别下跌 2.6%、1.8%、1.3%。 股市短期偏弱。利空:10月经济金融数据公布,除中长期信贷、地产数居外,其他表数据低于预期,叠加中美贸易摩擦仍存不确定性,经济下行压力仍然较大; 10月 CPI 达到 3.8%,猪肉供需缺口严重,年内猪肉上涨压力仍然较大,年内通胀压力较大,市场面临滞胀行情。利多:股市估值水平仍处于低位;资本市场改革,外资加大配置、中长期利好股市;MLF 利率、OMO 利率相继下降,降息周期打开 ,后期降息仍可期;中美短期有望达成“第一阶段协议”,不排除短期达成协议的可能。 策略:跨品种多 IC 空 IF。
东方财富 计算机行业 2019-11-15 14.44 18.46 -- 14.49 0.35%
16.45 13.92%
详细
建设财经资讯、社交和服务全生态,打造高用户黏性的好产品。公司旗下“东方财富网”是国内最大的财经资讯门户网站之一,也是公司流量生态内的核心网站,其平均单月访问次数高达 3880 万次。公司同时开发了配套基金代销服务的基金垂直板块“天天基金网”和深受股民喜爱的社区社交垂直板块“股吧”,进一步丰富了其互联网生态。另一方面,在移动互联网时代,App 用户成为各家互联网生态公司的必争资源。公司 App 的日活用户月平均值已从 2014 年初的 28 万人上升至 2019年初的 750 万人左右,年复合增速高达 98%。易观数据显示其用户平均每 1.6 天就会使用一次,用户黏性在各可比头部 App 中最高。我们认为这与公司健全的流量生态和强大的互联网运营能力不无关系,也将为公司的业务变现打下坚实基础。 以专业财经生态为依托,金融电商业务独霸一方。公司拥有第三方基金代销牌照,主要通过天天基金为用户提供一站式互联网自助基金交易服务。公司自开展该业务以来,金融电商平台的整体服务能力与水平一直阔步向前,基金代销规模持续增长,且增速较银行系、传统券商系基金代销渠道明显更快。另一方面,随着阿里系、腾讯系、百度系、京东系和平安系等拥有自身渠道优势的巨头们纷纷入场,行业竞争有所加剧。我们认为公司在自建互联网财经资讯和服务生态、海量财经类精准用户的基础上,基金代销规模有望继续保持高增长,但认申购费率随着竞争加剧存在进一步下行的可能。 发挥互联网资源优势,证券业务市占率稳步提升。2018 年沪深两市的股基总成交金额约为 100.58 万亿元,总体体量呈现放大趋势。公司凭借其不断从互联网资源转化形成的用户增量优势,2 年半的时间里,其股基成交额市占率迅速提升至 2%以上,两融余额市占率迅速提升至 1.2%以上,在券商中的排名进步神速以月计算,可谓互联网的赋能效果显著。另一方面,证券经纪业务的行业平均佣金率降幅明显收敛,佣金战有缓和趋势。我们认为证券经纪业务与融资融券业务已成为公司证券业务板块的双引擎,也将继续为公司的业绩增长提供重要的支撑。 投资建议。首次覆盖给予“买入”评级。基于公司以强大的互联网金融生态为重要基础、金融电商服务和证券服务持续增长的假设,我们预计公司 2019-2021 年营收为 40.38、54.67 和 74.59 亿元,净利润为 16.80、25.03 和 37.28 亿元,对应EPS 分别为 0.25、0.37 和 0.56 元。当前股价对应的 2019-2021 年 PE 为 58、39和 26 倍。考虑到公司历史估值中位值约 78 倍和业内较高的 ROE、净利润增速水平,我们认为公司合理的估值区间为对应 2020 年市盈率 60-78 倍,对应目标价区间为 22.20-28.86 元,首次覆盖公司给予“买入”评级。 风险提示。行业竞争加剧的风险,信用风险,市场风险,流动性风险。
依顿电子 电子元器件行业 2019-11-04 10.11 11.97 17.35% 10.28 1.68%
13.01 28.68%
详细
公司发布2019年三季度报告。公司发布2019年三季度报告,实现营业收入22.63亿元,同比下降6.27%;实现归属于上市公司股东的净利润4.41亿元,同比下降7.75%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.22亿元,同比下降9.36%;基本每股收益为0.44元。l产品结构有所调整,维持高附加值业务。公司近年来在“质量至上、成本领先、技术领先”的战略指引下,紧跟市场需求及技术前沿,优化产品结构工作,扩大汽车、医疗及工业等高附加值PCB的份额占比,提高盈利能力。公司产品单层板和四层板占比较大,虽然层数较低,但是由于客户质量较高,公司毛利率水平在同行业中处于较高水平。公司三季度单季毛利率达30.37%,同比略有下滑,环比提高2.9个百分点,毛利率水平符合预期。 北美大客户业务仍具看点。公司上市以前即为相关客户提供智能手机配套板产品,与大客户保持了长期良好的合作关系。公司充电和键盘PCB的份额仍有提升空间,尤其是键盘PCB,客户技术要求高,公司的产品得到了客户的认可,份额提升的预期较强。大客户新机均支持无线充电功能,预计未来无线充电市场能够保持快速的发展,带动相关产品销售的大幅提升。无线充电发射端PCB价值量相比有线充电器提高较多,大客户新机销售情况良好,公司充电PCB产品仍有较大的增长空间。 5G建设加速,公司将受益。5G建设已经启动,基站建设以及5G后续应用场景将为PCB行业带来巨大的增量。目前公司优质订单持续增加,5G板订单导入顺利。公司还开展了包括“5G天线通信线路板的研发”等项目,为后续订单获取打下良好的基础。公司与华为保持了多年的合作关系,技术实力和管理水平受到了下游客户的认可,我们认为公司将持续受益于5G建设的推进。 投资建议:考虑到电子行业景气度不及预期,我们下调对公司的盈利预测,将2019-2020年EPS从0.69、0.81、0.91元调整至0.62、0.66和0.71元,对应PE为16.4、17.0和15.9倍。考虑到公司高股息率,我们认为公司合理估值水平对应2019年PE为20-25倍,对应目标价12.35-15.44,维持“买入”评级。 风险提示:人民币汇率波动带来汇兑损失;客户拓展不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/4 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名