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李傲远

广发证券

研究方向:

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工作经历: 登记编号:S0260520100002,研究重庆大学金融学硕士,曾任职于国<span style="display:none">泰君安、安信基金, 2020年 9月加入广发证券发展研究中心。 4年证券行业研 究经验。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
卫宁健康 计算机行业 2020-11-19 16.79 23.76 37.98% 17.59 4.76%
17.90 6.61%
详细
药品及器械国家集采持续推进,医院及医保财务状况改善,信息化支出占比有望提升。根据国家医保局《对十三届全国人大三次会议第5468号建议的答复》文件内容,自启动药品及医疗器械带量采购以来,三批国家集采共覆盖112种药品,平均每年可节约539亿元采购支出。 以近期冠脉支架的带量采购为例,入围的10个冠脉支架产品价格从均价约1.3万元降至约700元,降幅达93%。在带量采购政策背景下,医保与医院端在药品及器械领域的支出压力将显著降低,医疗IT在总支出中占比有望逐步提升。 三季度传统传统IT:主业恢复明显,互联网创新业务规模维持快速增长: (1)传统医疗IT业务:公司Q3单季度实现归母净利润1.3亿元,同比增长16%,今年以来首次实现单季度业绩正向增长;Q3单季经营现金流净额为3183万元,同比增长230%。 (2)互联网创新业务:受益于疫情带来的在线化趋势,创新业务保持了上半年的高速增长态势。 新架构产品新架构产品Winex处在快速推广落地初期的关键阶段,处在快速推广落地初期的关键阶段,若持续推进实施交付,我们判断其或在我们判断其或在2021年年Q1可实现规模化上线。推进Winex对传统HIS系统的替换是卫宁云化战略的第一步,对公司毛利率与用户粘性提升、逐步提升医疗IT市场份额具有重要意义。 各业务板块发展周期与所处阶段不同,因此我们认为通过分部估值方法可以更好地认知公司价值。其中公司传统医疗其中公司传统医疗IT业务对应合理估值业务对应合理估值为为348亿元,互联网类创新业务对应合理估值为159亿元。 预计预计2020-2022年年EPS为为0.23元/股、0.37元/股及0.49元/股股。根据分部估值,公司合理价值为23.76元/股,维持“买入”评级。 风险提示:政策推进和细则实施力度有不确定性;互联网业务在医、药、险等行业内的渗透不及预期的风险。
宝信软件 计算机行业 2020-11-11 65.46 69.66 12.35% 64.49 -1.48%
70.75 8.08%
详细
公司发布20年三季报:前三季营收57.0亿元,同比增长26.2%;归母净利润9.7亿元,增长59.4%;扣非归母净利润9.3亿元,增长57.7%。 20年年Q3:营业收入22.9亿元,同比增加34.5%;归母净利为3.1亿元,同比增加44.1%;扣非归母净利为2.9亿元,同比增加42.9%。 20年前三季销售费用率同比减少0.7个百分点,管理费用率同比减少0.4个百分点。持续保持高研发投入,研发费用同比增加23.1%。 回款改善,经营性净现金流同比大幅增长。公司20年前三季度经营活动产生的现金流净额为14.1亿元,同比增长61%,显著优于收入与净利润增速,主要得益于公司销售规模扩大、经营利润增加,同时强化运营资金管理、应付票据结算周期缩短。公司20年前三季度销售商品、提供劳务收到现金为49.1亿元,较上年同期增加5.2亿元;购买商品、接受劳务支付的现金为22.3亿元,较上年同期减少1.3亿元。 报告期内宝之云四期机柜基本交付完毕,预计五期将在报告期内宝之云四期机柜基本交付完毕,预计五期将在21年三季度上架交付。 年三季度上架交付。公司9月末在建工程科目为9993万元,较6月末减少3.67亿元,系宝之云IDC四期3号楼大部分机房本期交付使用,在建工程结转所致。宝之云五期工程已于9月末立项,按照约9个月建设工期估算,预计21年三季度宝之云五期可上架交付6000-7000个机柜。 预计预计20-22年业绩分别为1.00、1.23、1.52元/股。在IDC需求高景气且供给端竞争日趋激烈背景下,公司具备独特稀缺性:宝武集团持续并购扩张为公司信息化业务带来长期成长逻辑,同时背靠宝钢使公司IDC业务享受资金及资源优势。维持20年70倍PE估值,合理价值为69.66元/股,维持“买入”评级。 风险提示:未来钢铁行业盈利情况的不确定性对其信息化支出能力的影响;未来IDC能耗指标获取及扩建节奏的不确定性。
紫光股份 电子元器件行业 2020-11-04 22.01 -- -- 24.98 13.49%
25.10 14.04%
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公司发布 20年三季报:前三季营业收入为 413.6亿元,同比增加 9.0%; 归母净利润为 13.0亿元,同比增加 4.3%;扣非归母净利润为 11.1亿元,同比增加 21.6%。由于子公司紫光数码的分销业务规模(年收入约 200亿)已处于稳定状态,公司收入增长主要由华三各业务条线贡献,我们判断前三季度华三收入增速超过 15%,网络 ICT 设备、自有服务器、网络安全与云计算板块均保持了较好成长性。 20年 Q3:营业总收入 158.1亿元,同比增加 4.9%;归母净利为 4.1亿元,同比增加 4.6%;扣非归母净利为 3.0亿元,同比减少 5.5%。 20年前三季销售费用率同比减少 1.2个百分点,管理费用率同比减少0.2个百分点。研发费用同比减少 9.7%。 合同负债大幅增加,公司实际业务景气度高于收入增速。9月末合同负债为 40.0亿元,较二季度末与一季度末分别增长 4.7亿和 27.5亿元,由于会计准则变更,公司存在大量因未履约完成而无法确认为收入的预收款项。现金流角度可以更好地反应公司基本面景气度,公司前三季度经营性现金流净额为 22.76亿元,上年同期为-28.65亿元。 预测 20~22年营收分别为 612.2、689.5、785.2亿元,20~22年归母净利润分别为 21.5、27.1、33.4亿元,增长率分别为 17%、26%、24%。考虑全球疫情对公司主业造成一定影响,略下调公司盈利预测。 根据可比公司,给予 21年 34倍 PE,对应合理价值为 32.20元/股,维持 “增持”评级。 风险提示:海外疫情发展态势的不确定性,对公司海外业务影响具有不确定性;政府相关领域财政支付能力可能受疫情影响的不确定性;小企业 IT 投资能力可能受疫情影响的不确定性-1492428645
浪潮信息 计算机行业 2020-11-03 29.68 -- -- 31.29 5.42%
32.14 8.29%
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公司发布20年三季报:前三季营业收入为455亿元,同比增加19.0%;归母净利润为6.3亿元,同比增加21.4%;扣非归母净利润为6.1亿元,同比增加29.6%。前三季度销售商品及提供劳务收到现金为568亿元,同比增长44.5%。 前三季销售费用率同比减少0.1个百分点,管理费用率同比减少0.3个百分点。前三季度扣非净利润率为1.34%,同比提升0.11个百分点。 2020前三季度资产减值为-7.24亿元,对业绩影响较大,上年同期为-1.9亿元。从公司历史数据来看,资产减值主要由存货跌价损失构成。 存货处于高位,可印证下游需求依然饱满。公司经营模式为以销定产,即通常会根据具体订单提前储备上游元器件。公司9月末存货延续了自今年Q1以来的高位水平,为137亿元。因此我们判断,以云计算为主的下游行业对服务器需求依然旺盛。 9月末合同负债为22.4亿元,较6月末增长9.87亿元,预收款处于历史高位。在物流恢复、行业自身生态成熟背景下,收入未确认或是实际出货较多不及确认造成,同时考虑高位存货,预计今年季节间收入波动较小,对公司Q4营收可持较乐观态度。 预计20-22年业绩为0.86元、1.16元、1.56元/股。疫情致政府及部分传统行业需求延后,略下调公司盈利预测。我们判断疫情等外部环境因素进一步恶化概率较小,海内外云计算巨头资本开支或将重回向上周期。根据可比公司估值,给予公司21年33倍PE,合理价值为38.45元/股,维持“买入”评级。 风险提示:疫情等外部环境变化对云计算及互联网客户资本开支形成短期扰动;疫情影响政府采购意愿的风险。
创业慧康 计算机行业 2020-11-02 13.58 -- -- 14.56 7.22%
14.92 9.87%
详细
公司发布20年三季报:前三季营业收入为11.2亿元,同比增加18.6%;归母净利润为1.7亿元,同比减少9.5%;扣非归母净利润为1.6亿元,同比增加18.7%。 20年Q3:营业总收入4.1亿元,同比增加24.3%;归母净利为7488万元,同比增加24.9%;扣非归母净利为7157万元,同比增加29.7%。由于公司以金融机具运维为主的物联网业务规模已基本稳定,我们判断收入、利润增速主要由医疗IT与医保IT业务板块贡献。 20年前三季销售费用率同比减少0.5个百分点,管理费用率同比减少2.7个百分点。持续保持高研发投入,研发费用同比增加22.7%。 合同负债明显增加,经营现金流可更准确反映公司景气度。三季度末合同负债为2.29亿元,较一季度末增长1.11亿元,由于会计准则变更,该部分未履约完成的预收款无法确认为收入。现金流角度可以更好地反应公司基本面景气度。公司第三季度销售商品、提供劳务收到的现金位3.59亿元,较上年同期增长35.47%,经营性净现金流为7201万元,同比增长241.08%。 预计20-22年EPS分别为0.29元、0.39元、0.50元。2020年包括电子病例等级评审建设、公共卫生信息系统建设、各地医保信息系统建设均有望带来业务增量。考虑公司的物联网业务线长期空间有限,略下调公司盈利预测。维持此前估值系数不变,合理价值为15.95元/股,维持“买入”评级。 风险提示:中山项目的运营落地不及预期;互联网业务的渗透不及预期的风险;疫情对业务的影响。
卫宁健康 计算机行业 2020-10-30 18.63 -- -- 19.35 3.86%
19.35 3.86%
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公司发布 20年三季报: 前三季营业收入为 13.7亿元,同比增加 14.5%; 归母净利润为 2.03亿元,同比减少 25.5%;扣非归母净利润为 1.98亿 元,同比减少 16.0%。 20年 Q3: 营业总收入 5.8亿元,同比增加 9.4%;归母净利为 1.3亿 元,同比增加 16.2%;扣非归母净利为 1.3亿元,同比增加 16.1%。 受疫情影响应收款依然压力较大,经营现金流改善。 公司三季末应收 款类科目(应收账款、其他应收款、合同资产)总额为 20.6亿元,同 比增长 19.3%,略快于收入增速。一方面公司收款端仍面临一定压力, 我们判断由于疫情公司承接了部分长账期医院客户的紧急 IT 需求,导 致应收款增加(医院属于优质客户,合同资产将于项目结束后转化为收 入);另一方面需看到在今年医院端需求释放节奏显著紧缩背景下,公 司对现金流与回款的管控措施效果显著,应收账款结构未明显恶化,前 三季度与 Q3单季度经营净现金流分别同比改善 15.9%和 229.5%。 三季度创新业务保持较快增长, Winex 在多家三甲医院落地。 云医、 云药、云险创新业务拓展顺利,运营数据显著增长。中台架构新产品 WiNEX 持续推进落地,已在上海第六人民医院东院(三甲)、上海第一 人民医院宝山分院(二甲)、山西医科大学第二医院(三甲)、西安第四 医院(三甲)、合肥妇幼保健院(三甲) 等医院上线,节奏渐快。 预计 2020-2022年 EPS 为 0.23元/股、 0.37元/股及 0.49元/股。 由于 疫情对医院端财政影响较明显,因此略下调短期盈利预测。 根据分部估 值, 公司合理价值为 23.76元/股,维持“买入”评级。 风险提示: 政策推进和细则实施力度有不确定性; 互联网业务在医、 药、险等行业内的渗透不及预期的风险。
光环新网 计算机行业 2020-10-29 22.67 -- -- 20.55 -9.35%
20.55 -9.35%
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公司披露2020年三季报。前三季营收57.2亿元,同比增长6.3%;归母净利润6.8亿元,同比增长11.5%;扣非归母净利6.7亿元,同比增长10.5%。 20年Q3:营收17.5亿元,同比减少9.2%;归母净利润2.3亿元,同比增加5.2%;扣非归母净利润2.2亿元,同比增加1.6%; 20年前三季销售费用率同比减少0.4个百分点,管理费用率同比减少0.3个百分点。前三季度研发投入为1.4亿元,同比减少9.1%,研发费用率同比减少0.4个百分点。 公司积极推进各IDC项目建设进度。房山一期项目有序推进,目前完工进度已达到50%,预计2021年上半年可全部投放使用;二期项目目前已完成主体建筑建设工作,预计年内可完成验收,随后将开展机电设计安装工作。燕郊三四期项目已完成建筑主体结构封顶,园区配套变电站初步设计已完成,预计2021-2022年可逐步释放产能。上海嘉定二期项目建筑工程已完成主体结构封顶,进入内部施工阶段,项目有序推进。 预计20-22年业绩分别为0.65、0.81、1.02元/股。公司IDC业务未来几年增长确定性强且毛利率行业领先,维持公司20年45倍PE的估值,合理价值为29.45元/股,维持“增持”评级。 风险提示。云计算业务未来竞争格局不确定;小型零售用户转向公有云;未来IDC能耗指标获取及扩建节奏的不确定性。
雄帝科技 通信及通信设备 2019-04-22 30.32 38.55 171.29% 31.18 2.23%
31.00 2.24%
详细
基本面增长动能强劲;推动交通及身份管理业务商业模式升级,海外市场超预期。首次覆盖,增持评级,目标价39元。 首次覆盖,增持评级。预计公司18-20年eps分别为0.79元、1.09元和1.47元。参考行业平均pe,并基于业绩高增长给予一定溢价,给予公司2019年36xPE,对应目标价39元,首次覆盖,增持评级。 深耕身份管理,基本面增长动力强劲。公司是国内身份信息综合服务领先企业,形成身份识别与智能物联和智能交通业务两大业务板块,并积极合作互联网巨头,加速新型支付设备、电子护照等新业务形态及商业模式的落地推广。根据业绩快报,2018年公司将实现营收6亿元,同比增长57.98%,归母净利润1.07亿元,同比增长34%。19年一季度预计实现归母净利润900万元-1000万元,与上年同期的亏损358万元相比再次验证了公司业绩增长动能充足。 创新智能交通解决方案,向数据运营商转型升级。随着全国公交智能化改造加速、公交支付设备集中更新,公司智能交通业务仍存广阔市场空间。为强化交通领域卡位优势,公司合作阿里、腾讯,推动围绕移动支付的新智能交通解决方案落地,并共同探索公交刷脸支付、公交出行信息大数据的实践运营,搭建云+端的全新产品架构模式,未来实现商业模式的升级进化。 布局身份信息数字化市场,海外拓展超预期。公司身份管理技术实力与市场份额均处国内领先地位,海外市场开拓顺利,较多大单于2018年集中落地。随着身份管理设备进入集中更新换代期以及国内出境游人次快速增长,电子护照市场需求量显著上升,公司借助行业龙头地位,积极布局电子护照等新兴数字化身份信息市场,前景可观。 风险提示:技术推进落地不如预期;国际环境变化影响海外业务。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名