8月 31日，公司发布 2021年半年，21年上半年公司实现营业收入 424.5亿元，同比增长 47.3%，实现归母净利润 48.5亿元，同比增长 20.7%。 二、分析与判断 业绩稳步增长，拳头产品市占率持续领先21年 H1公司营收及归母净利 424.5/48.5亿元，同比增长 47.3/20.7%，其中混凝土机械114.7亿元，增长 32.8%，起重机械 226.8亿元，增长 47.8%，农业机械 16.1亿元，增长52.4%，公司坚持高质量经营战略、严控业务风险，持续增强产品竞争力，带动业绩稳定增长。高增长背景下，公司拳头产品市占率保持领先，30吨及以上汽车起重机销量行业第一，履带起重机国内市占率第一，建筑起重机械销售规模全球第一，此外，公司的混凝土机械长臂架泵车、车载泵、搅拌站市场份额稳居行业第一。 盈利能力小幅波动，现金流状况大幅改善上半年毛利率/净利率分别为 25.01/11.59%，较去年同期小幅下滑 2.46/4.35%，公司盈利能力小幅波动主要系上半年大宗商品价格大幅上涨所致；费用率上，销售费率/管理费率分别为 4.85/2.00%，同比变动-1.80/-0.73%，控费能力显著增强；现金流方面，公司上半年现金流状况大幅改善，经营现金流净额 41.3亿元，同比增长 179.2%，公司结合市场情况，在保持较高首付比例前提下，针对不同的产品和客户推出差异化政策，同时通过实施分级管理、分类施策的风控措施，提高资产管理水平和回款率，销售回款增加有力支持了现金流状况好转。 潜力业务蕴含更多成长动力，农机+干混砂浆点燃公司腾飞引线公司现已形成工程机械、农业机械+智慧农业、中联新材三大业务板块，其中土方机械和高空作业机械作为工程机械中的新军更具成长潜力，土方机械形成了渭南+长沙两地生产模式，结构件自制降本增效明显，高利润率的中大挖销量大幅增长；高机方面，上半年收入 17.36亿元，同比大幅增长 397.9%，公司已实现产品型谱 4-68米的全覆盖，市场份额稳居前三，海外销售覆盖五大洲 56个国家和地区。此外，公司农机产业转型升级加速，上半年营收与盈利取得重大突破，小麦机、烘干机、旋耕机等国内市占率名列前茅，同时公司干混砂浆新材料业务快速推进，材料中试生产线已建成试产，机喷抹灰砂浆已完成多个重点工程试用，获得重点工程客户认可。多种业务持续发力将有力助推公司业绩持续增长，打开公司新的成长路径。 深入推进全球“本地化”战略，突破海外高端市场公司加速用互联网思维推进海外变革，聚焦重点国家和地区，深入推进“本地化”战略，上半年海外市场取得突破性进展，实现收入 27.67亿元，同比增长 52.28%，分产品看，工程机械产品中，超大吨位履带起重机批量出口，并逐步突破全球高端履带起重机市场，高机实现重点市场国家和地区“代理商+大客户+终端客户”的立体突破，同时欧洲工厂在意大利正式落成，助力公司产品实现本地化生产与销售，助力欧洲市场的深入拓展； 农机方面，“走出去”步伐加快，大马力拖拉机在独联体市场实现销售突破，同时公司成功中标联合国项目事务署农业机械长期采购资质招标项目，成为国内首家获此资格的农业机械制造商。随着全球化布局的完备，公司将有望蜕变为国际化龙头公司，竞争优势和成长空间进一步被打开。 三、投资建议多业务布局增强公司业绩增长动力，农机叠加干混砂浆业务的持续推进将重塑公司未来的成长空间，海外市场布局逐步推进助力公司向国际化龙头转变，预计 2021-2023年公司实现营收 893.2/1010.2/1101.1亿元，实现归母净利润 95.4/115.2/131.7亿元，对应 PE为 7.2/5.9/5.2倍，公司历史估值中枢为 7.5倍，当前估值水平远低于估值中枢，维持“推荐”评级。 四、风险提示： 基建补短板不及预期、市场竞争加剧、产品毛利率下滑。

一、事件概述8月31日，公司发布21年半年报，上半年公司实现营收532.34亿元，同比增长51.80%，实现归母净利润38.03亿元，同比增长84.46%。 二、分析与判断 营收保持稳定增长，净利润增速亮眼21年H1公司实现营收及归母净利润532.34/38.03亿元，同比增长51.80/84.46%，归母净利润增速表现亮眼。分产品看，起重机械收入190.8亿元，同比增长50.37%，铲运机械收入47亿元，同比增长52.06%，桩工机械收入52.9亿元，同比增长49.88%；分销售区域看，国内和国外分别实现营收483.8/48.5亿元，同比增长50.3/68.5%。公司业绩取得较快增长主要是市场需求保持旺盛态势，销售收入增长显著所致。 净利率小幅提升，回款力度加大助力现金流状况大幅好转上半年公司销售毛利率15.8%，同比下降2.51%，分产品看，起重机械和桩工机械毛利率分别为21.3/20.9%，同比减少2.62/3.63%，原材料价格上涨对公司各产品盈利能力造成一定扰动，销售净利率7.19%，同比增长1.28%，控费能力提升支撑公司上半年销售净利率小幅上涨，21年H1公司销售费率和管理费率分别为3.94/0.99%，同比减少0.27/0.19%；现金流方面，公司经营性现金流净额37.50亿元，同比增长648.6%，较去年大幅好转，主要原因为公司加大货款回收力度，积极调整销售模式，回款情况较好。 全球化布局持续推进，公司具备强大的品牌影响力公司构建了出口贸易、海外绿地建厂、跨国并购和全球研发“四位一体”的国际化发展模式并加快全球化业务布局，上半年海外收入48.5亿元，同比增长68.5%，公司已在亚太区域、非洲区域、欧洲区域共涉及64个国家布局了完善的营销网络，设有20家备件中心，近400个服务网点和120余个备件网点，同时公司拥有300家经销商，营销网络覆盖全球180余个国家和地区。全球化布局加速推进下，公司品牌影响力进一步扩大，根据KHL 发布的Yellow Table，21年徐工由全球第四位跃升至全球第三，成为唯一进入全球前三甲的中国企业，同时21年《中国500最具价值品牌》排行榜，徐工连续8年蝉联中国工程机械行业榜首。 混改落地提升核心竞争力，数字化转型引领未来2021年4月公司发布资产重组预案，重组完成后，徐工有限旗下挖机、混凝土机械、矿机、塔机等注入上市公司，有利于优化上市公司的产业结构、完善产业布局，提升引入优质战略投资者，提升公司整体核心竞争力。此外，公司以徐工“智造4.0”的新模式建设为主线推进公司数字化转型，加速智能制造迈向世界顶尖水平，21年上半年，公司围绕关键环节加速数字化升级，对内提升业务协同效率和运营管理效益，对外支撑供应链同盟军建设和客户服务满意度提升，不仅打造了徐工全球数字化供应链平台（X-DSC），更是在业内率先将SAP ECC 升级至S/4HANA，同时公司还建设了徐工仓储物流管理平台WMS，数字化战略的持续推进，长远看，明确了公司未来发展方向，将有力为公司业绩增长提供动能。 三、投资建议全球化布局叠加数字化转型加速，混改落地后公司核心竞争力显著，盈利能力有望 提Ta升ble，_S预um计m公ary司] 2021-2023年实现营业收入 880.2/994.7/1094.1亿元，实现归母净利润62.3/73.6/81.8亿元，对应PE 为8.2/6.9/6.2倍，当前历史估值中枢为13.9x，公司当前估值水平远低于历史估值中枢，维持“推荐”评级。 四、风险提示： 市场竞争加剧，混改进度不及预期，海外市场拓展受阻。

一、事件概述8月 27日，公司发布 21年半年报，2021年上半年公司实现营收 26.24亿元，同比增长38.62%，实现归母净利润 4.58亿元，同比增长 83.70%。 二、分析与判断 业绩高速增长，Q2收入再创历史新高公司 21年 H1业绩高速增长，实现营收和归母净利润分别为 26.24/4.58亿元，同比增长38.62/83.70%，其中公司 Q2实现营收和归母净利 14.47/2.47亿元，在去年高基数的情况下，再次创下历史新高，公司业绩高增主要原因系政策持续支撑背景下光伏行业持续增长，公司紧紧围绕“高效化、国际化、智能化、多元化”的发展战略，加强技术创新和新产品的研发，向客户提供性能稳定、品质可靠的设备，并通过提供优质的技术服务支持为产品销售提供保障，从而获得收入并实现盈利。 盈利能力保持平稳，现金流状况持续改善21年 H1公司销售毛利率/销售净利率分别为 25.99/17.31%，同比变动-1.69/4.29%，盈利能力整体保持平稳；费用率方面，公司销售费率/管理费率分别为 1.15/1.69%，同比变动-0.89/-0.39%，控费能力有所提升，此外，上半年公司持续加大研发投入，研发费率为5.15%，同比上升 2.19%；现金流方面，21年 H1公司经营性现金流净额 5.46亿元，同比增长 169.49%，现金流状况大幅改善，主要系报告期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。 管式 PECVD 工艺电池顺利下线，公司异质结设备再迎突破8月 18日公司首批管式异质结 PECVD 工艺电池顺利下线，这同时也是全球首批利用管式等离子体气相沉积工艺异质结电池。管式 PECVD 具有投资成本低、占地面积小、开机率高、维护保养成本低等特点，尤其适用于大批量生产线，公司此次成功将管式PECVD 工艺应用到异质结电池镀非晶硅薄膜是全球光伏设备制造领域的一个创举，也是异质结电池核心工艺技术研发的一次突破，具有里程碑式意义。公司持续加强研发投入，致力于先进光伏设备的研发与制造，公司异质结电池设备的突破将有力支撑公司业绩高增长。 成功进军半导体清洗设备领域，国产化浪潮打开公司成长空间公司孙公司创微微电子，专门从事集成电路湿法清洗工艺设备的研发、生产和销售，设备主要包含槽式及单晶圆湿法清洗设备，目前已取得重要客户在槽式湿法清洗设备上的批量订单。21年 7月公司成功交付 3套集成电路全自动槽式湿法清洗设备至客户进行大批量生产，表明公司已经成功切入半导体清洗设备领域。当前包括盛美半导体在内的主要半导体清洗设备厂商正加速推进半导体清洗设备国产化进程，公司作为跨界新星，有望持续受益国产化浪潮带来的红利，打开成长空间。 三、投资建议存量 PERC 电池产能升级背景下，公司业绩有望迎来持续增长，此外，顺利进军半导体设备领域，打开公司成长空间。预计 2021-2023年，公司实现营收 58.4/78.1/97.7亿元，实现归母净利润为 9.20/12.66/15.92亿元，当前股价对应 PE 为 73.5/53.5/42.5倍，历史估值中枢水平为 45.62X，公司作为光伏设备龙头企业，充分享受龙头估值溢价，长期看估值仍存在提升空间，维持“推荐”评级。

一、事件概述8月27日，公司发布21年半年报，2021年上半年公司实现营业收入22.88亿元，同比增长55.55%，实现归母净利润6.00亿元，同比增长117.23%。 二、分析与判断 营收稳定增长，净利润增速靓丽公司21年上半年实现营收及归母净利润22.88/6.00亿元，同比增长55.55/117.23%。 分产品看，晶体生长设备营收11.69亿元，同比增长14.58%，智能化加工设备营收4.09亿元，同比增长101.74%，设备改造服务营收3.62亿元，同比增长359.00%，蓝宝石材料营收1.64亿元，同比增长145.07%。业绩大幅增长主要原因是：1）光伏行业快速发展以及大尺寸硅片推动的技术升级驱动，光伏硅片厂商积极推进扩产进度；2）下游需求旺盛带动上游硅片产能紧缺，加速半导体硅片设备的国产化进程；3）受益于LED 和消费电子行业的需求增长，蓝宝石材料需求量快速增加。 盈利能力显著提升，在手订单饱满有力支撑全年业绩21年H1公司销售毛利率和销售净利率分别为36.54/26.45%，同比增长6.45/8.01%，盈利能力提升明显；费用率方面，上半年销售费率/管理费率分别为0.97/3.57%，同比变动-0.87/-0.78%；订单方面，公司上半年合同负债40.07亿元，较上年末增长100%，存货40.23亿元，较去年年末增长55.9%，此外，截止至21年6月30日，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计114.5亿元，其中未完成半导体设备合同6.44亿元，以上信息表明公司在手订单充足，饱满的订单将有力支撑公司全年业绩维持快速增长。 研发力度持续加大，多项业务领域持续推出突破性产品公司持续加强研发创新，H1研发费用1.48亿元，研发费率6.47%，目前公司共拥有有效专利476项。高研发投入背景下，公司在多个业务领域取得突破并推出创新性产品，光伏领域，公司开发出光伏硅片脱胶插片清洗一体机，标志着硅片从切割到检验全流程均实现了自动化，加速推进大尺寸硅片和薄片化的应用，同时对单晶硅棒磨面倒角一体机进行技术升级，大幅减少晶棒磨削硅耗，提高产能；半导体领域，公司研发出半导体用12英寸硬轴直拉硅单晶炉，解决硬轴单晶炉高真空、高精度及传动过程震动消除等诸多技术难题，为12英寸硅单晶体内微缺陷控制和径向均匀性提高提供了技术支撑。 公司是长晶设备龙头，光伏、半导体和蓝宝石三箭齐发公司是长晶设备龙头，光伏单晶炉国内市占率第一，据CPIA 的统计，21年H1光伏行业硅片产量105GW，同比增加40%，大尺寸硅片市占率约25%，光伏装机量持续增长叠加大尺寸降本增效优势下，公司光伏设备将持续受益于硅片厂扩产需求；公司持续深化半导体领域布局，其研发的12英寸硬轴直拉硅单晶炉成功生长出12英寸硅单晶，再次取得突破，同时相关半导体设备的出货及验证也正加速，关键辅材耗材业务取得快速增长，国产化进程加速将有力推动公司半导体业务增长；此外，公司将业务延伸至蓝宝石材料领域，蓝宝石业务有望持续带来利润增量。整体看，公司光伏、半导体和蓝宝石业务三位一体，将有力贡献成长动能，公司成长空间打开，业务有望持续增长。 三、投资建议良好的产业环境背景下，多个业务领域持续取得突破有望为公司持续贡献成长动能，预计21-23年实现营业收入59.5/80.8/102.1亿元，实现归母净利润15.0/19.9/25.0亿元，当前股价对应PE 为58.5/44.2/35.2倍，公司平均估值中枢水平为42.44x，相比于其他光伏设备的龙头企业，公司作为长晶设备龙头，享受龙头估值溢价，估值水平仍然具备提升空间，维持“推荐”评级。 四、风险提示：下游扩产不及预期，半导体需求不及预期。

一、事件概述8月26日，公司发布2021年半年报，21年上半年公司实现营业收入5.54亿元，同比增长69.02%，实现归母净利润0.98亿元，同比增长83.93%。 二、分析与判断行业景气度持续向好，Q2业绩大幅增长根据机床协会统计，2021年1-6月，协会重点企业金切机产量同比增长30.7%，营业收入同比增长50.7%，行业景气度持续向好。市场需求旺盛和行业高景气背景下，公司坚定以数控机床为核心主业，数控机床类产品订单快速上升，产能提升拉动产量稳步提高，同时公司发挥产业链优势和有效运用内部资源，加大成本控制等方法提升效益，由此实现上半年业绩高增，21年H1公司实现营收和归母净利润5.54/0.98亿元，同比增长69.02/83.93%，其中Q2业绩亮眼，Q2营收3.22亿元，同比增长39.4%，实现归母净利润0.63亿元，同比增长57.5%。 盈利能力提升明显，现金流状况持续向好公司21年H1销售毛利率和销售净利率分别为30.50/17.85%，同比增长1.52/5.02%，盈利能力显著提升；费用率方面，公司持续优化内部管理，销售费用率/管理费用率分别为4.24/2.86%，同比变动-0.49/-1.89%；现金流方面，公司上半年经营性现金流净额0.12亿元，较去年同期由负转正，主要系本期销售订单增加、回款较多所致；此外公司H1合同负债0.67亿元，较去年年末增长37.7%，存货2.79亿元，较去年末增长34.1%，表明公司在手订单充足。 高研发投入下成果斐然，自制率提升有利于助力国产替代进程加速公司持续强化产品研发投入，21年H1公司研发投入同比增长41.56%，研发费率达到4.43%，高研发投入下公司成果斐然，目前累计拥有知识产权268项，上半年在贴近下游船用发动机缸体、工程机械、航空航天等应用领域的加工中心产品已研发试制完成，此外，公司持续推进功能部件的研发，提升产品质量和稳定性，21年H1公司五面加工的全自动直角头自制率进一步提升，自制能力完全满足客户需求；数控镗铣床的主轴自制率提升至50%；自制电主轴持续测试中；龙门主轴传动部分按计划实现自主开发设计和自制；公司也将继续开发大功率镗铣主轴、大承载高精度旋转工作台等核心功能部件产品，公司功能部件自制率的提升有利于机床行业国产替代的进程推进。 客户资源醇厚，一体化产业链强化公司市场竞争力公司最初是为国内外知名高端装备企业提供配套钣焊件、铸件等装备部件，多年深耕，公司客户包括赫斯基、德马吉、卡特彼勒等一众全球领先智能制造装备企业，客户资源丰富且优质，公司多年来的高端客户开发，不仅强化了品牌效应，也通过为高端客户供应装备部件所形成的的技术积累，成功转型为中高端数控机床制造商，公司现在已形成从上游装备部件到数控机床及智能自动化生产线生产装配的纵向一体化产品线，进口替代加速推进背景下，公司纵向一体化的产业链配套能力在原材料供应、客户需求快速响应等方面具备多重优势，有力提升了公司的市场竞争力，市占率有望持续提升。 三、投资建议国产替代背景下，一体化产业链布局叠加良好的客户资源优势，有力提升公司竞争力。 预计2021-2023年，公司营收10.76/14.87/19.73亿元，实现归母净利润为1.92/2.67/3.50Table_Summary]亿元，当前股价对应PE为34.3/24.6/18.8倍，当前公司估值位于历史中枢39.26x下方，维持“推荐”评级。 四、风险提示：行业竞争格局恶化、经济周期带来的经营风险

一、事件概述8月 24日，公司发布 2021年半年报，2021年上半年实现营收 3.51亿元，同比增长57.51%；归母净利润 0.61亿元，同比上升 84.40%；EPS 为 0.41元。 二、分析与判断? 公司业绩高增长，盈利能力改善公司 Q2实现营收 2.3亿，环比 Q1增长 91.7%，实现业绩超过 6千万元，实现高增长。 公司盈利能力改善明显，上半年毛利率达到 50.8%，其中锂电设备毛利率达到 52.0%，上半年公司净利率达到 18%，基本接近锂电设备行业龙头的净利率水平，产品结构和产品价格由于行业景气度的原因改善，规模效应逐步体现。 从经营效率看，上半年公司平均产能利用率达到 100%以上，预计 2021年公司人均产值可以实现 60万元以上，人均净利润有望超过 10万元，相比 2020年改善明显，景气度增加驱动的产能利用率提升明显，上半年应收账款及票据中，账龄在六个月以内占比41.0%，相较于 2020全年提升超过 10个百分点，随着行业景气度的持续，公司盈利能力有望稳中有升。 ? 锂电设备驱动公司中短期高增长2021年初至今，宁德时代、亿纬锂能等国内主要电池企业宣布新建、扩产累计投资超3000亿元，新增规划产能超过 845GWh，按照 2亿/GWh 价值量测算，将产生超过 1690亿元锂电设备需求，锂电设备行业增长确定性强。公司今年目前与宁德时代签订采购订单共计 4.24亿元，占公司 2020年营收 75.5%，其中化成分容设备的采购订单达到 1.42亿元。我们认为，积极开拓后段的化成分容设备，并开始批量供货宁德时代，进一步完善了后段设备布局，随着锂电设备需求的放量，公司新增订单有望持续增长。 ? 积极布局储能，有望成为中长期增长点2020下半年以来国内外对风储、光储等储能领域政策实施力度逐渐加大，持续拉动储能市场的需求。上半年全球和国内储能电池出货量分别达 18GWh、11GWh，分别同比增长 80%、100%，储能市场前景广阔。 公司业务围绕整个后段先后切入电芯检测与化成分容设备，同时积极开展储能业务。公司积极开发了 PCS、充电桩和智能电站控制系统等业务，与下游龙头客户合作并推广拥有检测能力的储能电站等产品。我们认为，中长周期来看，公司有望受益于储能需求的高增长，储能检测成为公司收入新的增长点。中长期公司营收高增的主要驱动因素包括： 1）锂电池需求高增带来的化成分容设备、pack 线设备订单持续放量；2）储能需求高增带来的储能设备订单持续放量；3）头部新客户的开发，市占率进一步提升 三、投资建议预计 2021-2023年，公司实现营业收入 8.90/16.50/26.79亿元，实现归母净利润为 1.22/2.34/3.28亿元，当前股价对应 PE 为 74/39/28倍。考虑到下游的高成长性，叠加公司客户结构优质，目前订单饱满，行业整体估值水平在 50倍以上，且公司 PEG 小于 1，估值合理，可以持续看好，维持“推荐”评级。 四、风险提示： 新能源汽车销量不及预期，储能行业拓展不及预期，锂电设备行业竞争加剧。

一、事件概述8月 12日，公司发布 2021年中报，2021年上半年公司实现营业收入 12.68亿元，同比增长 87.73%；实现归母净利润 1.59亿元，同比增长 196.51% 二、分析与判断 H1业绩增速亮眼，Q2收入创历史新高公司 2021年上半年实现营收 12.68亿元，同比增长 87.73%；实现归母净利润 1.59亿，同比增长 196.51%，其中 Q2公司营收 7.29亿元，归母净利润 0.97亿元，均创下历史新高。公司业绩保持高速增长主要原因系 21年上半年机床工具行业延续了去年下半年以来的恢复性增长态势，行业质量效益明显改善，同时公司积极加强市场的开拓，导致H1订单增加，收入大幅增长. 盈利能力再进一步，费用控制效果显著21年 H1公司销售毛利率 24.30%，同比增长 1.3%，销售净利率 12.52%，同比增长 4.59%，公司盈利能力稳步上升。费用率方面，上半年公司销售费用率和管理费用率分别为5.12%、1.28%，较去年同期变动-2.73%、-0.75%，研发费用率 3.78%，同比下降 0.23%，整体看公司控费能力进一步提高。此外，公司 21年 H1合同负债 7.41亿元，存货 9.79亿元，同比 20年 H1增长 65.87%、37.69%，较 20年末增长 17.94%、26.15%，表明公司上半年在手订单较为充足。现金流方面，公司经营性现金流净额 1.02亿，同比下降44.79%，主要原因是公司本期承兑收款增加且贴现比例小于上年，而材料款、各项税费和职工薪酬支付增加所致。 经营战略巩固行业领先地位，多产品布局打开成长空间公司积极进行经营战略转型，20年公司的市场销售和生产组织模式的调整初步成型，其中小型批量化立式加工产品放量战略成果显著，2020年立式加工中心收入 3.8亿元，同比增长 163.62%，为所有产品中增长最快，同时公司的优势产品龙门加工采用模块化平台+行业选项组织模式，竞争优势显著。21年 H1，公司坚持经营战略的推进，加大产品研发投入，巩固龙门加工的产品优势，提升批量化小型机床的性价比，提高核心功能部件的自主化程度。公司产品包括数控龙门加工、数控卧式加工、数控立式加工等，经营战略调整下多产品布局有助于平衡公司业务结构，提升公司成长空间。 海外市场持续扩张，进口替代下公司充分受益当前国内高端机床严重依赖进口，2020年高端机床国产化率不足 10%，高端数控机床国产化替代需求强烈。公司在高端机床行业主要竞争对手来自美国、德国、日本等。疫情影响下海外厂商机床产品进口受阻，公司充分把握时机加速进口替代，抢占国内市场，20年国内营收 14.58亿元，同比增长 40.46%。同时公司充分发挥国内优势积极布局海外市场，积极开拓国外客户，20年海外市场营收 1.37亿元，同比增长 62.18%。随着进口替代的加速，公司作为行业领先的核心机床厂商，有望持续受益国产化浪潮红利。 三、投资建议随着公司经营战略的持续推进，多种产品布局将持续为公司贡献利润，进口替代下经营有望持续受益。预计 2021-2023年，实现营业收入 27.16/35.17/44.07亿元，实现归母净利润为 2.95/3.94/4.93亿元，当前股价对应 PE 为 40.0/29.9/23.9倍，公司历史估值中枢水平为 53.77倍，当前估值水平位于中枢下方，维持“推荐”评级。

一、事件概述8月10日，公司发布2021年半年度报告，2021年H1公司实现营业收入16.99亿元，同比增长58.78%，实现归母净利润2.64亿元，同比增长160.89%。 二、分析与判断 营收与净利增速齐飞，Q2业绩创历史新高21年H1公司实现营收/归母净利润16.99/2.64亿元，同比增长58.78%/160.89%，其中Q2单季实现营收9.39亿元，实现归母净利1.57亿元，均创下历史新高。分产品看，注塑机业务实现收入12.26亿元，同比增长54.27%，压铸机业务收入3.05亿元，同比增长78.21%。公司营收快速增长主要原因是注塑机、压铸机所处行业景气度较高，公司订单饱满，主要产品销售增长较快导致总收入快速增长。公司归母净利润大幅增长主要原因是：1）营业收入快速增长，毛利率有所提升；2）公司注塑机精益生产线提升生产效率，提高了注塑机车间利用率；3）期间费用控制良好。 盈利能力提升明显，期间费用控制良好21年H1公司销售毛利率36.69%，同比增长1.99%，其中注塑机和压铸机毛利率分别为37.20%、34.47%，同比增长2.58%、1.86%，公司上半年销售净利率15.94%，较去年同期提升6.36%，整体看，公司盈利能力提升明显。费用率方面，21年H1公司销售费用率/管理费用率为10.32%/5.01%，同比变动-1.16%/-1.29%，研发费用率3.96%，同比变动-1.43%，控费能力提升明显。现金流方面，公司21年H1经营性现金流净额0.65亿，同比下降30.27%，主要系上游原材料价格上涨，以及应收款项增加所致。 产能扩张打开成长空间，行业高景气下公司有望持续受益公司积极扩张产能以充分提升自身承接订单能力，为公司业绩持续增长打开空间，在原有产能中，公司的注塑机精益生产线，缩短了设计周期和总装周期，极大的提升了生产效率，降低了库存，有效提高了注塑机生产车间的利用率，此外，在新增产能上，公司国内外都进行了产能布局，目前国内的五沙第三工厂已启动建设，在海外，印度新工厂项目的建设也正在开展。随着产能的逐步释放，行业高景气下公司有望持续享受行业红利带来的业绩增长。 全球化战略持续推进，向国际性企业进军是未来方向公司坚持全球化战略，加大战略性市场开发力度，目前公司已在印度设立工厂，并成立德国研发中心、巴西服务中心、越南服务中心等，通过实施本土化投资及经营，加大产品的直销力度及售后服务能力，提升竞争力。此外，公司充分利用子公司HPM 的优势开拓北美及欧洲市场，发挥“YIZUMI”和“HPM”的双品牌优势，开拓有潜力的新市场，全面打造伊之密品牌国际化形象。公司已有超过40多个海外经销商，业务覆盖70多个国家和地区。公司将进一步拓展海外市场，提高市场份额，完成向国际性企业的华丽蜕变。 三、投资建议行业高景气下公司订单充足，随着产能逐步释放，公司业绩有望持续增长，全球化布局打开公司成长天花板，预计2021-2023年，公司实现营收35.63/43.25/49.67亿元，实现归母净利润4.75/5.62/6.69亿元，当前股价对应PE 为19.4/16.4/13.8x，公司估值位于历史估值中枢25.05x 下方，维持“推荐”评级。 四、风险提示：新接订单增长不及预期、下游行业需求大幅下滑

一、事件概述8 月9 日，奥特维发布公告，公司及控股子公司无锡松瓷机电已取得晶澳太阳能科技股份有限公司的中标通知书，其中，中标金额合计约1.3 亿元。 二、分析与判断三大项目中标金额合共1.3 亿元，有望对公司22 年业绩产生积极影响公司本次中标的项目主要系晶澳太阳能旗下全资子公司晶澳(扬州)新能源、曲靖晶澳光伏的高速串焊机、硅片分选机、单晶炉项目。其中，三大项目的中标金额合计1.3 亿元。 由于上述项目将从2021 年8 月底开始分批交付，考虑到公司商品的历史平均验收周期约为6-9 个月，若合同顺利履行，有望对公司22 年经营业绩产生积极的影响。 单晶炉成功切入龙头客户供应链，新业务发力有望打造又一增长极值得关注的是，本次中标的单晶炉项目将由公司控股子公司无锡松瓷机电与客户签署正式合同。无锡松瓷机电为国内光伏单晶炉设备的领先企业。2021 年4 月，公司向松瓷机电增资4,371.43 万元，成功持有其51%的股份，进一步完善了公司在光伏设备上的产品布局。本次松瓷机电成功中标晶澳单晶炉的项目，是公司业务发展的又一里程碑，标志着公司成功切入下游龙头客户供应链，同时，也表明公司的产品与技术正逐步获得市场认可。随着下游单晶硅片产能的持续扩张，公司单晶炉渗透率有望持续提升，新业务的发力将为公司打造另一个的新增长极。 公司单晶炉设备智能化程度高且操作便捷，高效产品有望逐步获得市场青睐拉晶是光伏、半导体等产业链的前端重要步骤，对于拉晶设备而言，自动化程度是检验其性能的重要指标。子公司松瓷机电的SC-1600 直拉式单晶炉具备温控精准、安全稳定等优势，软件系统智能化程度高且操作便捷，已经可做到从调温-引晶-放肩-转肩-等径-收尾阶段100%自动化，不需要人工干预即可拉制出12 寸晶棒，并同步保持超低断线率的优异品质，同时，若配合松瓷自主研制的新型OCZ 炉外加料机，更能明显提高单晶炉的生产和效率。依托上述的领先技术，松瓷机电SC-1600 直拉式单晶炉已在云南宇泽成功拉制出12 寸N 型晶棒，且相对于市场的其他竞品，松瓷机电单晶炉拉晶用时更短，质量更佳。我们认为，随着新产品产品逐步走向市场，公司单晶炉的市场认可度有望逐步提升，预计未来公司单晶炉业务的放量将持续增厚公司业绩。 上半年新增订单高增，充足在手订单支撑全年业绩2021 年H1 公司在手订单31.78 亿元，同比增长84.02%，其中21 年上半年签署销售订单18.63 亿元，同比增长64.72%。公司在手订单充足，连续与多个光伏领域知名企业签订大额订单，21 年6 月公司中标隆基绿能1.5 亿项目，21 年7 月中标晶科能源滁州一车间二期5.2GW 新建项目，项目金额1.1 亿元。此次，公司中标晶澳太阳能1.3 亿的项目，也有望进一步增厚公司业绩，我们认为，公司目前在手订单充足，随着订单项目的持续落地，将对公司全年业绩做出有力支撑。 三、投资建议受益于光伏行业高速发展，公司作为相关设备龙头企业，在手订单充足，有望持续支撑公司业绩增长，而单晶炉业务的逐步放量，有望进一步增厚公司利润，预计2021-2023年，实现归母净利润3.03/3.76/4.93 亿元，当前股价对应PE 为65.2/52.7/40.1 倍，公司估值中枢水平为57.28x，长期看公司估值水平仍具备提升空间，维持“推荐”评级。 四、风险提示： 光伏组件的技术迭代速度不及预期风险；下游组件厂商扩产不及预期风险。

一、事件概述8月 5日，公司公告收到宁德时代及其子公司采购订单 2.96亿元，2021年 1月 1日起至今，与宁德时代及其控股子公司签订日常经营合同金额累计已达 4.24亿元。 一、 二、分析与判断 化成分容设备开启批量供货，有望成为公司收入主要增长点公司从 5月至今，共收到宁德时代采购订单 2.96亿元，占公司 2020年营收 51.7%，其中化成分容设备的采购订单达到 1.42亿元，自动化设备和检测设备等三笔采购订单，共计 1.54亿元，全年与宁德时代累计采购订单已达 4.24亿元，是 2020年对宁德时代销售收入的 1.86倍，订单高增长可期。 本次公司获得宁德时代后段化成分容设备的订单，公司深耕检测业务，围绕后段设备的拓展逐步得到客户认可，开启批量供货后段设备之后，有望进一步提升原有客户的份额以及拓展新客户，化成分容设备有望成为公司收入的核心增长点之一。此外公司自动化设备以及电池检测等设备也是后段设备中的核心设备，公司有望随着宁德时代、比亚迪等客户的新一轮扩产，而逐步放量。 深耕电池检测，积极布局储能相关业务公司深耕电池检测行业，拥有小型消费类电池和动力电池的检测业务，并顺利拓展动力电池电芯的充放电检测设备，进入电芯生产的后段设备环节。此外公司还积极开发了PCS、充电桩和智能电站控制系统等业务，与下游龙头客户合作并推广拥有检测能力的储能电站等产品。 发改委针对峰谷电价差的调整，给予储能业务更强的经济性，从政策端驱动了储能行业的发展；宁德时代钠电池的发布，通过低成本电池的开发，从技术层面解决了储能发展对电池成本上的要求。我们认为，中长周期来看，公司收入端的主要驱动因素包括：1）锂电池的化成分容和自动化组装设备订单的高增长，2）储能相关的业务的增长，3）小型电池检测业务的发展。 三、投资建议预计 2021-2023年，公司实现营业收入 8.90/16.50/26.79亿元，实现归母净利润为 1.18/2.26/3.16亿元，当前股价对应 PE 为 69/36/26倍。考虑到下游的高成长性，叠加公司客户结构优质，目前订单饱满，行业整体估值水平在 50倍以上，且公司 PEG 小于 1，估值合理，可以持续看好，维持“推荐”评级。 二、 四、风险提示： 新能源汽车销量不及预期，储能行业拓展不及预期，锂电设备行业竞争加剧。

一、事件概述7月 24日，公司发布 2021年半年报，2021年上半年公司实现营业收入 12.39亿元，同比增长 32.07%，实现归母净利润 2.52亿元，同比增长 33.17%。 一、 二、分析与判断? 营收及利润稳步增长，在手订单有望支撑全年业绩公司 2021年上半年实现营收和归母净利润 12.39/2.52亿元，同比增长 32.07/33.17%,其中太阳能电池丝网印刷成套设备实现营收 10.17亿元，同比增长 53.97%，单机营收 1.57亿元，同比增速为-34.05%，配件及其他业务实现营收 0.64亿元，同比增长 66.63%，成套设备收入快速增长有力拉动上半年整体营收规模。此外，21年 H1公司合同负债为21.32亿元，较 20年末增加 5.34亿元，较 Q1增加 3.41亿元，表明上半年新增订单金额较大，公司在手订单饱满。我们认为，随着公司在手订单在下半年逐步落地，将对全年业绩形成有效支撑。 盈利能力小幅提升，研发投入提升明显21年 H1公司销售毛利率为 38.58%，较去年同期增长 4.38%，销售净利率为 19.88%，同比增长 0.44%，分产品看，太阳能电池丝网印刷成套设备毛利率为 37.65%，同比增长5.78%，单机毛利率为 36.72%，同比增长 0.63%，整体看，公司盈利能力小幅提升。公司 21年 H1销售费用率、管理费用率稳中有降，分别为 5.13%、3.71%，同比变动-0.37%、-0.58%，公司上半年研发投入提升明显，研发费用率为 10.54%，同比增长 4.26%。此外，现金流方面，公司上半年经营性现金流净额较去年同期明显好转，达到 3.04亿元，主要系收款及承兑托收增加所致。 定增聚焦 HJT 设备，助力公司产能释放公司于 7月 24日发布定增预案，拟向特定对象发行股票募资不超过 28亿元，其中计划投入 23亿元用于 HJT 电池设备产业化项目的建设，剩余金额用于补充流动资金。项目建设周期为 3年，投产后公司将新增年产 PECVD 设备、PVD 设备和自动化设备各 40套，预计达产后每年可实现销售收入 60亿元。作为国内极少数具备提供 HJT 电池整线生产设备的厂家之一，此前公司已中标包括安徽华晟、通威金堂在内的多个项目。本次定增充分体现了公司发展 HJT 设备业务的坚定信心。随着定增项目的稳步推进，公司HJT 设备产能有望稳步扩张，为未来的设备订单承接提供了充分的产能保障。 异质结产业化进程持续推进，公司技术领先有望持续受益2020年以来，国内 HJT 电池项目建设加速，通威股份、东方日升、爱康科技等国内多家知名电池片企业均已宣布投资新建 GW 级 HJT 电池相关项目，此外金刚玻璃、明阳智能等新参与者也纷纷入场，HJT 设备市场空间广阔。作为国内领先的光伏设备企业，公司在原有丝网印刷设备的基础上完善改进了 HJT 丝网印刷设备，通过自主研发陆续突破核心工艺环节非晶硅薄膜沉积、TCO 膜沉积所需的 PECVD 设备和 PVD 设备，并通过参股子公司吸收引进日本 YAC 的制绒清洗技术，实现了 HJT 电池设备的整线供应能力。此前，由公司提供整线设备的安徽华晟，其 HJT 量产电池片更是实现了 25.26%的最高转换效率，追平了目前全尺寸 HJT 电池的世界纪录。这充分说明了公司在设备端的技术实力。我们认为，随着新一轮 HJT 项目的扩产规划逐步落地，公司技术实力领先，行业地位出众，有望充分享受本轮扩产带来的市场红利。 三、投资建议我们认为，HJT 产业化加速推进，相关的设备需求放量在即，迈为作为相关设备龙头企业，技术实力强劲，公司在手订单充足，定增聚焦 HJT 产业化，保证公司产能释放，长期看公司业绩有望迎来放量增长。预计 2021-2023年，公司实现营业收入 32.4/45.6/62.0亿元，实现归母净利润 5.6/8.1/10.7亿元，当前股价对应 PE 为 104.3/72.1/54.6倍，公司平均估值中枢水平为 50.74x，长期看，公司估值水平仍具备提升空间，维持“推荐”评级。 四、 四、风险提示： 五、 设备需求不及预期；下游行业扩产不达预期；竞争格局恶化。

一、事件概述7月 22日，根据公司官方微信公众号发布的最新消息，公司已取得重要客户在槽式湿法清洗设备上的批量订单，并于 2021年 7月 21日成功交付 3套集成电路全自动槽式湿法清洗设备至客户进行大批量生产。 二、分析与判断 湿法设备顺利交付，成功进军半导体领域作为光伏电池设备的领先企业， 公司顺应产品发展路径，努力向半导体设备领域延伸。 公司孙公司创微微电子， 专门从事集成电路湿法清洗工艺设备的研发、生产和销售，设备主要包含槽式及单晶圆湿法清洗设备，除此次交付的设备外， 正在设计制造中的设备还包含了用于 MicroLED、第三代化合物半导体及集成电路 IDM 厂的槽式清洗设备及相关附属设备，涵盖了集成电路 200mm 以下近 70%湿法工艺步骤，包含有光刻胶去除、氧化膜刻蚀、金属膜刻蚀、炉管前清洗及有机溶剂清洗等。 本次湿法清洗设备的交付，表明公司已经成功实现从光伏设备设计制造向泛半导体及半导体行业的拓展。 半导体清洗设备国产化加速， 公司有望持续受益清洗设备是半导体制成的重要环节之一，其主要用于去除半导体硅片制造、晶圆制造的杂质， 光刻、刻蚀、沉积等重复性工序之后都需要进行清洗。 根据 SEMI 的统计， 2020年，国内清洗设备国产化率仅为 20%，相较于光刻机、刻蚀机等核心设备，清洗设备技术要求略低， 因此易于实现国产化突破。公司作为太阳能电池设备领先企业，其生产的清洗制绒、扩散、刻蚀、 PECVD 设备均与半导体工艺环节相关， 此次切入半导体清洗设备领域是公司技术实力的体现，也顺应了半导体设备国产化的趋势。 当前包括盛美半导体在内的主要半导体清洗设备厂商正加速推进半导体清洗设备国产化进程，公司作为跨界新星，有望持续受益国产化浪潮带来的红利。 TOPCON 具备良好兼容性，公司设备端优势持续加强当前 PERC 电池的转换效率已接近理论极限， 但存量产能规模较大。 部分电池厂商将优先考虑在原有工艺上， 进行技术升级来提高转换效率， 而 TOPCON 电池制作工艺流程与 PERC 相似， 通过增加硼扩散设备、薄膜沉积设备和去绕镀环节清洗等工序，可有效实现产品升级迭代。 因此，在提升转换效率基础上， TOPCON 具备良好的兼容性。 公司在 TOPCON 工艺上具备丰富的技术储备，优势明显，针对核心工艺流程，布局扩散炉和 LPCVD 设备，部分产品已实现量产，随着下游厂商需求持续释放，公司业绩有望迎来持续增长。 三、 投资建议湿法设备的顺利交付，表明公司顺利进入半导体专用工艺设备领域，公司有望长期受益于国家集成电路装备国产化，此外， 伴随存量 PERC 电池产能升级， 公司业绩有望迎来持续增长。 预计公司 2021-2023年，公司实现营收 55.14/74.92/94.61亿元，实现归母净利润为 9.02/12.40/15.77亿元，当前股价对应 PE 为 64.8/47.2/37.1倍， 公司 2023年估值水平位于历史估值中枢 43.5X 下方，长期看仍存在提升空间，维持“推荐”评级。 四、风险提示： 四、 市场竞争加剧，新技术推进不及预期

一、事件概述5月 31日公司公告，公司及全资子公司泰坦新动力近期陆续收到主要客户宁德时代及其控股子公司的中标通知。自 2021年 1月 1日至公司披露日期间，公司及泰坦新动力中标宁德时代及其控股子公司锂电设备订单累计 45.5亿元 (不含税)。 二、分析与判断 宁德时代 45.5亿订单落地，公司业绩确定性持续增强公司 2021年 1-5月累计中标的宁德时代 45.5亿元订单约占公司 2020年营收总额约77.6%，公司业绩增长确定性强。受益于下游新能车的高增长，宁德时代等动力电池厂商加速扩产，新增扩产项目将陆续进行招标，公司作为锂电设备龙头，深度绑定宁德时代等国内外知名电池厂商，有望深度受益于下游需求端产能释放。 公司核心逻辑包括：1）下游高速扩产后，对锂电设备要求的提升，驱动具有明显研发和平台优势的公司向整段设备供应拓展，公司渗透率有望加速提升；2）锂电设备下游“电动化”驱动高增长确定性强，叠加长期储能业务的预期，锂电设备行业景气度可以在中长期持续；3）公司作为龙头厂商具有技术和价格优势，驱动海外订单量占比提升；4）设备置换和迭代的需求。 定增引入宁德时代，新客户持续拓展中公司定增引入宁德时代，深度绑定产业链上下游。公司深耕锂电设备多年，中后段技术积累深厚，在宁德时代等核心客户的份额有望持续提升。宁德时代作为公司的核心客户之一，扩产计划持续超预期，分别在 2020年底发布 390亿元电池扩产计划，以及 2021年 2月发布 290亿元电池产能扩建计划，新建产能预计超过 200GWH，行业增长确定持续提升。 公司的产品性能和综合问题解决能力优势显著，核心客户包括宁德时代、比亚迪、Northvolt、LG、ATL 等国内和国际电池巨头。公司中段锂电设备的性能达到全球领先水平，后段设备已经进入包括宁德时代等主要电池厂商，海外客户也在持续拓展中。此外，公司加速布局前段设备，以匹配下游高速扩产需求，为之后提供整段设备做出准备。 行业维持高景气，集中度持续提升2020下半年以来，国内动力电池龙头企业加速扩产；2021年 Q1，国内动力电池扩产项目超过 60个，累计公布扩产计划超过 400GWH。受益于下游高景气，锂电设备行业加速扩产，目前国内主要锂电设备企业产能利用率均保持较高水平，现金流和盈利能力有望逐步改善。锂电设备行业的集中度有望加速提升，由于下游电池企业的扩产计划持续超预期，对上游锂电设备供应商产品的技术实力、一致性以及稳定性提出较高要求，公司作为锂电设备龙头，技术优势显著，在原有客户的份额提升以及新客户的拓展均有望加速。 三、投资建议预计 2021-2023年，公司实现营业收入 103.21/175.79/263.11亿元，实现归母净利润为14.99/26.50/40.89亿元，当前股价对应 PE 为 57/32/21倍。考虑到下游高增长确定性强，以及公司作为行业龙头地位稳固，公司有望持续受益于行业高增长以及市场份额的加速提升，目前行业平均估值在 60倍+，公司目前估值仍有一定的提升空间，持续看好，维持“推荐”评级。

一、事件概述2021年5月28日，据迈为股份官方公众号发布的消息。经德国哈梅林太阳能研究所（ISFH）测试认证，迈为股份研制的异质结太阳能电池片，其全面积(大尺寸M6，274.3cm2）光电转换效率达到了25.05%，刷新了异质结量产技术领域的最高纪录。 二、分析与判断 转换效率再获新突破，HJT 电池商业化应用加速推进此前经ISFH 验证的HJT 电池最高转换效率记录为汉能成都研发中心公布的25.11%，由汉能M2小尺寸电池在2019年创造，而迈为股份曾在2020年10月经ISFH 验证，M2小尺寸（244.45cm2）电池片转换效率能达到24.61%。此次公司验证的异质结电池片为M6量产型大尺寸，并且全部采用迈为股份自主研发的高效异质结电池量产设备和工艺技术制成。25.05%的转换效率认证不仅刷新了异质结量产技术领域的最高纪录，体现了迈为实验室的先进研发水平，还意味在其量产技术驱动下，异质结电池可量产效率迈过了25%的分水岭，对于推进异质结商业化应用，有里程碑式意义。 主要客户量产效率数据良好，HJT 扩产提速在即迈为股份通过前瞻性布局，较早投入相关项目研发，致力于为客户提供优质的HJT 电池片生产核心设备和HJT 整线解决方案。公司的主要客户包括华晟、阿特斯、以及通威等知名厂商，从下游主要客户公布的量产效率数据来看，安徽华晟4月24日在公司官网宣布，其生产的异质结M6尺寸12主栅电池片产量已达2万片产量水平，平均效率可以达到24.12%，最佳批次平均效率达到24.44%，最高电池片效率达到24.72%，而根据清华大学何继江博士考察报告显示，2021Q1通威合肥的量产电池片转换效率以24.3%为主。下游主要客户量产效率等数据反馈良好，表明公司异质结电池生产设备已逐步成熟，随着新一轮HJT 项目的扩产规划逐步落地，以公司代表的国内HJT 设备龙头企业有望充分享受HJT 项目扩产带来的市场红利。 公司HJT 设备行业领先，多年技术沉淀引领行业新未来自2019年1月公司的HJT PECVD 及其配套设备项目启动至今，迈为先后首创性地研制了第一代产能200MW、第二代产能400MW 的PECVD 设备，且通过进一步自主研发，成为了第一家实现HJT 高效电池整线设备国产化的企业，为行业提供HJT 高效电池制造整体解决方案。迈为拥有由200多名专业研发技术人员组成的HJT 高效电池研发团队和真空装备研发团队，专注于研究、设计、开发、制造专用于HJT 异质结高效太阳能电池量产的大产能低成本PECVD、PVD、低温银浆丝网印刷及LED 光注入等核心生产设备，研发HJT 高效电池及组件的先进工艺和制造技术。作为行业领先的HJT 电池设备制造商，公司通过多年的技术沉淀，不断探索异质结电池制造的工艺优化及降本方案，推进异质结电池技术的应用，引领行业发展新方向。 三、投资建议我们认为，公司异质结太阳能电池片转换效率刷新最高记录具有里程碑意义，随着技术的不断成熟，HJT 将引领新一轮技术迭代，相关的设备需求放量在即，迈为作为相关设备龙头企业，技术实力强劲，业绩将有望持续增长，预计2021-2023年，公司实现营业收入34.5/48.7/66.5亿元，实现归母净利润5.76/8.45/11.50亿元，当前股价对应PE 为67.0/45.7/33.6倍，公司2022年估值水平位于历史估值中枢49.31x 下方，长期看仍存在提升空间，维持“推荐”评级。 四、风险提示： 下游需求释放不及预期、核心设备研发和推广不及预期、宏观环境影响。

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