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李鲁靖

天风证券

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工作经历: 执业证书编号:S111051905000<span style="display:none">3</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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邹润芳 4 10
北摩高科 公路港口航运行业 2020-08-04 161.65 -- -- 258.68 60.02%
258.68 60.02% -- 详细
20H1:归母1.08亿+80.4%,飞机刹车控制系统/机轮/刹车盘均放量8月1日公司公布半年报,营收2.29亿元(+50.45%),归母净利润1.08亿元,同比大增80.4%,主要是飞机刹车控制系统及机轮产品和刹车盘(副)销售增加较多所致。上半年公司复工复产顺利进行,确保生产进度按要求完成,产品按计划交付,20H1公司存货1.91亿元,同比+83.63%,预计全年交付将有较好保障。 飞机刹车控制系统及机轮产品:主要应用于歼击机、轰炸机、运输机、教练机、军贸机、直升机、航天高空飞行器等,是公司最主要的产品。 上半年板块销售收入1.77亿元,同比增加0.38亿元(+27.51%)。 刹车盘(副)产品:包括刹车盘、摩擦片(干、湿式)和闸片,是公司主要收入的来源之一,主要用于:①军用:歼击机、轰炸机、运输机、教练机、军贸机、直升机及坦克装甲车辆等重点军工装备,②民用民航飞机、高速列车、冲程车辆等。上半年板块销售收入0.47亿元,同比增加0.4亿元(+667.94%),主要是刹车盘销售增加较多。 国内领先军民用航空航天起落架着陆系统研发制造企业,持续投入扩产能作为业内领先的军民用航空航天飞行器起落架着陆系统、坦克装甲车辆、高速列车等高端装备刹车制动产品的研发制造企业,公司将持续进行战略性、前瞻性技术研发投入,持续进行新品开发。目前公司已确定未来五年经营目标,通过募集资金投入和投资项目实施,扩大核心军品产能,加快推进新品列装部队,打造起落架着陆全系统集成优势,增大军品利润规模。 国防开支装备费用稳定增长,军机新机型上量与维修替代打开市场空间据中国产业信息网,2019年国防军费增速7.5%,规模达到约1.19万亿,连续三年突破万亿。但相比发达国家2%-4%的军费GDP占比,我国军费占GDP的比重仍然较低,存在上升空间。此外,我国武器装备占国防支出比重达33%,这一数据对比俄罗斯武装部队的武器装备支出占国防支出的60%来看,我国武器装备支出占比仍处于较低水平。因此,我们认为,以军机为代表的武器装备有望进入快速交付期,公司相关制动系统配套业务有望受益增长,此外公司刹车片及系统为耗材,随着我国实战化训练的深入实施,刹车片替换周期将出现缩短从而获得成长弹性。 盈利预测与评级:维持前述预测,预计公司2020-2022年营收分别为5.58/7.52/9.36亿元,归母净利润为2.91/4.01/5.03亿元,EPS为1.94/2.67/3.35亿元,P/E为82.71/59.95/47.87x,维持“增持”评级。 风险提示:机载设备技术的更新风险,技术不能保持先进性的风险。
邹润芳 4 10
洪都航空 交运设备行业 2020-07-30 26.24 39.35 -- 45.24 72.41%
45.24 72.41% -- 详细
深耕多年,中航集团“教练机+导弹+无人机”综合平台利刃出鞘 公司为国内唯一同时具备初、中、高级教练机产品独立研制及生产能力的系统供应商。2019年,公司完成资产置换,成功置入洪都集团相关防务类业务。目前,公司主营业务拓展为“教练机+无人机+导弹”三大品类。产品涵盖L15高级教练机、YJ-9E反舰导弹、攻击-11无人机等主战装备。近五年公司经营业绩总体呈上升态势,教练机业务为主要收入来源。公司2019年实现营业收入44.2亿元,同比+46.34%;实现归母净利润0.83亿元,同比-44.15%。其中,教练机业务占营收/毛利润比重达到60.88%/52.67%,为公司主要收入来源。 国防开支装备费用稳定增长,高性能教练机需求或大幅提升 2019年,国防军费增速7.5%,规模达到约1.19万亿,连续三年突破万亿。但相比发达国家2%-4%的军费GDP占比,我国军费占GDP的比重仍然较低,存在上升空间。此外,我国武器装备占国防支出比重达33%,这一数据对比俄罗斯武装部队的武器装备支出占国防支出的60%来看,我国武器装备支出占比仍处于较低水平。 从军机数量看,美国目前拥有教练机2835架,全球占比24%,与歼击机机队数量呈现1.1:1比例关系。相比较而言,我国军队教练机在绝对数量与相对歼击机比例关系上都存在差距,具备较大上升空间。我们认为,以军机为代表的武器装备有望进入快速交付期,公司自主研制的L15高级教练机配备三轴四余度数字式电传操控系统和基于开放式数据总线技术的综合航电系统,能充分满足第三代战斗机训练需求,整体技术标准上能与俄罗斯等国的先进同类产品相抗衡,有望伴随产业高景气周期实现快速放量。 消费品逻辑:“导弹+无人机”或随需求提升实现产业快速扩容 实战化训演拉动导弹等消费品进入快速消耗期。自2016年中央军委颁发《加强实战化军事训练暂行规定》以来,部队训练质量得到有效提升,东部战区陆军某旅2018年全旅导弹消耗达到2017年的2.7倍。我们认为,随着我国实战化训练的深入实施,导弹等消耗类武器装备及配件进入消耗加速补库存阶段,公司主力产品YJ-9E反舰导弹可采用主动雷达/电视/半主动激光末等多种制导方式,实现从防空射程范围外进行防区外打击,有望随需求增长实现加速排产。同时,考虑到近年我国已成为无人机军贸市场的主要出口国,我们认为“出口转内销”国内内需军用无人机产业的拐点有望到来。公司生产的“攻击-11”隐身无人机使用无尾飞翼,具有隐身性能好,续航时间长,攻击精度高等特点,预计可完成突防、猎歼等多种攻击任务,或伴随产业发展实现快速扩容。 盈利预测与投资建议:综上我们认为,公司军品业务将受益于我军航空装备升级换代,未来3-5年有望持续快速增长;同时随着导弹、无人机等“军用消费品”需求的不断提升,公司对应业务有望实现快速放量。因此,预计公司2020-2022年营业收入为72.92/110.39/141.17亿元,对应的归母净利润分别为1.42/2.12/3.00亿元,EPS预计为0.20/0.30/0.42元,P/E为141.13/94.77/66.83x。按照5.49x的可比公司2020预测P/B进行计算,公司每股目标价为39.36元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:1.市场竞争激烈的风险;2.政治不稳定带来的订单波动风险;3.宏观经济波动的风险;4.公司业务发展不及预期等。
苏试试验 电子元器件行业 2020-07-27 26.56 -- -- 31.70 19.35%
31.70 19.35% -- 详细
发行3.1亿元转债,扩建实验室并补充流动资金,凸显未来业务发展信心7月17日公司发布可转债募资说明书,募资总额3.1亿元,转股价为23.86元/股,发行结束后6个月可转股(2021年1月27日),拟投资于实验室网络扩建并补充流动资金。其中:①苏试试验北方检测中心项目拟投1.3亿元,②苏州苏试广博环境可靠性实验室有限公司-武汉实验室建设项目拟投0.8908亿元,③补充流动资金0.9092亿元。 收购上海宜特切入集成电路检测业务,第三方检测成长性大逻辑加成我们看来,第三方检测行业的成长性主要来自于三大方面:①检测种类的多元化,②检测公司可持续的资本开支与并购重组,③检测公司对其高管进行股权/期权等的深度激励、进而提升企业的精细化管理水平。 2019年,公司以2.8亿元现金方式成功收购上海宜特100%股权,升级和开拓电子元器件、集成电路可靠性分析、失效分析及材料分析的技术和业务:股权,升级和开拓电子元器件、集成电路可靠性分析、失效分析及材料分析的技术和业务:上海宜特检测范围涵盖电子全产业链(晶圆装备、制造,IC设计、封装,终端产品等),曾先后获得华为海思“优选”供应商、高通5G模块验证实验室稽核等称号,主要客户包括华为海思、北方华创、中芯国际、华虹宏力、汇顶科技、紫光展锐、长电科技、华天科技、通富微电等1000多家,目前宜特正与国内某头部芯片公司合作,提供7nm芯片的测试服务。 我们认为在宜特收购完成后,公司作为第三方检测商成功踏入集成电路检测服务领域,提升了可靠性分析的能力,填补了失效分析、材料分析的空白,我们认为在宜特收购完成后,公司作为第三方检测商成功踏入集成电路检测服务领域,提升了可靠性分析的能力,填补了失效分析、材料分析的空白,具备了“元器件——零件——部件——终端产品”全产业链的检测服务能力,对下游航空航天、汽车、电子等偏TMT行业下游的全产业链的检测服务能力将进一步加强;行业下游的全产业链的检测服务能力将进一步加强;同时,公司实现了优质标的收购整合,在检测领域的成长再下一池,有望朝着第三方TMT检测领域的多元化方向发展。 4月月10日中国经济周刊报道,华为Hicar于于2020年春季新品发布会发布,智能汽车、半导体检测或将带来全新融合发展方向。 年春季新品发布会发布,智能汽车、半导体检测或将带来全新融合发展方向。据华为公司官网,Hicar是其提供的人-车-家全场景智慧互联解决方案,将移动设备和汽车连接起来,将手机应用和服务延展到汽车,为消费者创造智慧出行新体验,公司作为半导体、力学可靠性检测公司有望充分受益智慧汽车行业新机遇。 盈利预测与评级:维持前述预测,20-22年营收为11.93/14.76/18.12亿元,归母净利润为1.32/1.71/2.27亿元,EPS分别为0.65/0.84/1.12元;PE分别为41.05/31.68/23.90x,维持“买入”评级。 风险提示:国内第三方实验室竞争对手增加,下游需求增长不及预期,新客户拓展情况偏慢。
苏试试验 电子元器件行业 2020-07-24 26.66 -- -- 31.70 18.90%
31.70 18.90% -- 详细
发行3.1亿元转债,扩建实验室并补充流动资金,凸显未来业务发展信心7月17日公司发布可转债募资说明书,募资总额3.1亿元,转股价为23.86元/股,发行结束后6个月可转股(2021年1月27日),拟投资于实验室网络扩建并补充流动资金。其中:①苏试试验北方检测中心项目拟投1.3亿元,②苏州苏试广博环境可靠性实验室有限公司-武汉实验室建设项目拟投0.8908亿元,③补充流动资金0.9092亿元。收购上海宜特切入集成电路检测业务,第三方检测成长性大逻辑加成我们看来,第三方检测行业的成长性主要来自于三大方面:①检测种类的多元化,②检测公司可持续的资本开支与并购重组,③检测公司对其高管进行股权/期权等的深度激励、进而提升企业的精细化管理水平。2019年,公司以2.8亿元现金方式成功收购上海宜特100%股权,升级和开拓电子元器件、集成电路可靠性分析、失效分析及材料分析的技术和业务:上海宜特检测范围涵盖电子全产业链(晶圆装备、制造,IC设计、封装,终端产品等),曾先后获得华为海思“优选”供应商、高通5G模块验证实验室稽核等称号,主要客户包括华为海思、北方华创、中芯国际、华虹宏力、汇顶科技、紫光展锐、长电科技、华天科技、通富微电等1000多家,目前宜特正与国内某头部芯片公司合作,提供7nm芯片的测试服务。我们认为在宜特收购完成后,公司作为第三方检测商成功踏入集成电路检测服务领域,提升了可靠性分析的能力,填补了失效分析、材料分析的空白,具备了“元器件--零件--部件--终端产品”全产业链的检测服务能力,对下游航空航天、汽车、电子等偏TMT行业下游的全产业链的检测服务能力将进一步加强;同时,公司实现了优质标的收购整合,在检测领域的成长再下一池,有望朝着第三方TMT检测领域的多元化方向发展。4月10日中国经济周刊报道,华为Hicar于2020年春季新品发布会发布,智能汽车、半导体检测或将带来全新融合发展方向。据华为公司官网,Hicar是其提供的人-车-家全场景智慧互联解决方案,将移动设备和汽车连接起来,将手机应用和服务延展到汽车,为消费者创造智慧出行新体验,公司作为半导体、力学可靠性检测公司有望充分受益智慧汽车行业新机遇。盈利预测与评级:维持前述预测,20-22年营收为11.93/14.76/18.12亿元,归母净利润为1.32/1.71/2.27亿元,EPS分别为0.65/0.84/1.12元;PE分别为41.05/31.68/23.90x,维持“买入”评级。风险提示:国内第三方实验室竞争对手增加,下游需求增长不及预期,新客户拓展情况偏慢。
邹润芳 4 10
睿创微纳 2020-07-22 67.40 98.52 10.96% 100.60 49.26%
100.60 49.26% -- 详细
半年报营收与归母净利润均迎高速增长,公司充分受益红外行业景气上行7月19日公司发布半年报,20H1公司营收6.93亿元,同比大增172.86%,主要系报告内公司持续研发投入和新产品开发,加强开拓市场扩大销售所致,主营业务中的非制冷红外探测器、机芯和热像仪整机产品产销量快速增加所致;归母净利润3.08亿元,同比大增376.70%,主要系报告期内营业收入增加,以及因产品规模效应、产品技术工艺提升、产品结构变化等导致探测器和整机毛利率提高,同时运营及研发费用增幅小于收入所致。公司经营性现金流量净额同比大增1471.93%,增幅大于归母净利润增幅,主要系报告期内销售收入快速增长、销售回款状况较好所致。 我国非制冷红外领域半导体集成电路芯片领先企业,军民用均迎景气增长公司是专业从事非制冷红外热成像与MEMS传感技术开发的半导体集成电路芯片企业,致力于专用集成电路、MEMS传感器及红外成像产品的设计与制造,主要产品包括:非制冷红外热成像MEMS芯片、红外热成像探测器、红外热成像机芯(成像机芯和测温机芯)、红外热像仪、激光产品及光电系统,产品主要用于军民两大方向: ①军用领域:红外热成像被应用于军事侦察、监视和制导等方面,在武器装备中得到广泛应用,主要军事用途包括坦克、装甲车等军用车辆的夜视,反坦克个人携带式武器,单兵夜视装备,飞机和导弹武器,海军舰艇夜间识别和射击指挥系统等。目前,红外产品在美国、法国等国家军队普及率较高,西方国家对红外成像采取严格的技术封锁及产品禁运政策,近年来我国红外热像仪军事领域应用处于快速提升阶段,单兵、坦克装甲车辆、舰船、军机和红外制导武器等在内的红外装备市场将迎来快速发展阶段,根据北京欧立信咨询中心预测,我国军用红外市场总容量超300亿元。 ②民用领域:随着红外成像产品成本及价格降低,民用领域逐步广泛,主要用用领域包括安防监控、个人消费、辅助驾驶、消防及警用、工业监测、人体体温监测、电力监测、医疗检疫等。国际民用红外热成像仪行业将迎来市场需求的快速增长期,根据MaxtechInternational及北京欧立信咨询中心预测,2023年全球民用红外市场规模将达74.65亿美元;据Yole预测,非制冷民用红外市场规模将达44.24亿美元。我们预计,未来将有更多新兴市场需求成为红外成像市场新的增长极。 盈利预测与评级:红外军民用需求均迎放量,公司作为非制冷红外芯片领先企业将充分受益,预计公司20-22年营收增速为124.1%/52.33%/44.84%,营收为15.35/23.37/33.86亿元,归母净利润为5.1/7.3/10.1亿元,同比+152.73%/42.95%/38%,EPS为1.15/1.64/2.26元,PE为59.95/41.94/30.39x。公司核心竞争力在于红外特种芯片设计,按PE可比估值对标高德红外、大立科技、紫光国微、兆易创新、澜起科技的2020年PE均值85.85x,目前有43%空间,7月20日收盘价68.8元,目标价98.52元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:军品订单增速放缓,民用场景应用低于预期,海外技术垄断。
邹润芳 4 10
中直股份 交运设备行业 2020-07-10 53.61 -- -- 58.00 7.69%
70.73 31.93%
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我国直升机制造主力军,产品型号持续更新换代公司是我国直升机制造业的主力军,主营直升机航空产品,现有核心产品包括直8、直9、直11等型号直升机及零部件,在国内处于技术领先地位,产品性价比和技术优势较明显,综合竞争能力突出。经过近年来产品结构调整和发展,已逐步推动主要产品型号的更新换代,进一步完善了直升机谱系,基本形成“一机多型、系列发展”的良好格局。 据新华社,19年国庆阅兵中,伴随着巨大的轰鸣声,涵盖陆军航空兵现役所有主战装备的陆航突击梯队1日略过天安门广场上空,刚刚列装部队的直-20直升机首次公开亮相。 近两年业绩成长性有望持续,预计Q2将恢复增长,存货同比+25.34%近两年公司迎来较好成长期,营收与净利润均实现中高速成长:2018年,公司归母净利润5.1亿元(+12.07%),2019年公司营收157.95亿元(+20.89%),归母净利润5.88亿元(+15.26%),主要原因是航空产品交付同比增加。18-19年公司毛利率相比2017年略有下滑,我们认为这或与航空装备升级换代有关,我们预计,随着新品正式定价毛利率将恢复、同时也有望实现相关补价款的回流。 20年一季度公司营收19.52亿元(-18.24%),归母净利润0.52亿元(-34.12%),我们认为这与Q1疫情影响相关,预计Q2业绩将恢复正常中高速增长。据一季报,公司存货在Q1季末为172.87亿元,同比+34.95亿元(+25.34%),环比+9.47亿元(+5.79%),主要是本期采购增加所致,业绩望得进一步支撑。 股东科工拟发股收购整机资产,直升机资产将有望实现深度整合(1)中直有限(中航直升机)100%股权:中直有限主要从事直升机研制、营销、服务、运营,主营业务包括直升机制造业和通航运营业,可研制和批量生产多种型号直升机和转包生产多种航空零部件。 (2)哈飞集团10.21%股权:哈飞集团主要从事多款直升机和系列飞机的研发、制造与销售,产品体系包括直9、直19军用直升机,AC312、AC352民用直升机和运12E、运12F固定翼飞机。 (3)昌飞集团47.96%股权:我国直升机科研生产基地,具备研制和批产多品种、多系列、多型号直升机和航空零部件生产的能力,主要产品有直8、直10、直11等军用直升机,AC310、AC311、AC313等民用直升机。 盈利预测与评级:我们认为受疫情影响20年营收增速将微降,随着我国航空装备升级,相应产品换代有望加速,21-22年营收将呈现较好增长。 20年营收增速从24%下调至19.53%,21年从22%上调至23.83%,预计22年营收增速24.81%,对应20-21年营收188.80/233.79/291.78亿元,对应20-21年归母从7.65/9.30亿元下调至7.08/8.79亿元,预计22年净利润为10.99亿元,EPS1.2/1.49/1.86元,PE为40.7/32.8/26.3,维持买入评级。 风险提示:下游需求波动风险,产线扩充速度放缓,各类产品需求差异。
邹润芳 4 10
北摩高科 公路港口航运行业 2020-07-08 139.00 -- -- 180.88 30.13%
258.68 86.10%
详细
国产航空刹车制动解决方案打破国外垄断,20上半年业绩增速大幅上修至67-100%公司为我国军工领域高端装备制造的国家级高新技术企业,主要从事军、民两用航空航天飞行器起落架着陆系统及坦克装甲车辆、高速列车等高端装备刹车制动产品的研发、生产和销售,产品广泛应用于歼击机、轰炸机及坦克装甲车辆等重点军工装备。 公司近几年营业收入与净利润保持高速增长,得益于主营业务飞机刹车控制系统及机轮、刹车盘(副)持续放量。据公司公告,2020上半年归母净利润大幅上修,修正前为0.66~0.69亿元,同比+10%-15%,修正后为1~1.2亿元,同比大增67-100%。 国防开支装备费用稳定增长,军机新机型上量与维修替代打开市场空间据中国产业信息网,2019年国防军费增速7.5%,规模达到约1.19万亿,连续三年突破万亿。但相比发达国家2%-4%的军费GDP占比,我国军费占GDP的比重仍然较低,存在上升空间。此外,我国武器装备占国防支出比重达33%,这一数据对比俄罗斯武装部队的武器装备支出占国防支出的60%来看,我国武器装备支出占比仍处于较低水平。因此,我们认为,以军机为代表的武器装备有望进入快速交付期,公司相关制动系统配套业务有望受益增长,此外公司刹车片及系统为耗材,随着我国实战化训练的深入实施,刹车片替换周期将出现缩短从而获得成长弹性。 公司刹车盘搭载A320成功试飞,民航需求持续扩大,中国或形成万亿市场据6月24日民航资源网消息,空客A320飞机国产碳刹车盘系统装机在博鳌机场试飞成功:祥鹏航空在琼海博鳌机场成功开展了“飞机国产碳刹车盘”试飞测试,本次测试的碳刹车盘是由公司自主开发研制的A320系列飞机国产碳刹车盘。碳刹车盘是飞机安全起降的重要部件,制造工艺复杂,对材料的高温摩擦性要求较高,北摩高科依托碳碳复合材料技术,利用完全自主知识产权成功研制了大型民用飞机刹车盘,碳刹车盘的国产化将为航空公司客机节约成本、带来更加便捷的服务。 随着全球市场民用航空求逐渐升温,我国作为世界上经济增速最快的国家之一,民用航空运输市场快速增长。根据《中国商飞公司市场预测年报(2018-2037)》,未来二十年,预计中国的航空公司将接收9,008架新机,市场价值总计约1.3万亿美元。我国目前已拥有支线客机ARJ-21、干线客机C919以及远程宽体客机CR929,三大民机发展节奏呈梯队的快速推进。我们认为,国产民机的发展将为产业链带来国产化历史机遇,以公司为代表的航空配套产业或进一步渗透国际民航领域,并且有望应用到更多国外机型。 盈利预测与投资建议:综上所述我们认为,公司刹车盘产品成功完成搭载试飞,民用产品再次实现突破,对应产品或进入加速排产期,公司整体业绩也有望受益获得持续性提升。在此假设下,2020-22年营业收入由5.22/6.75/8.99亿元上调至5.58/7.52/9.36亿元,对应归母净利润2.91/4.01/5.03亿元,EPS为1.94/2.67/3.35亿元,P/E为68.47/49.63/39.63x,维持“买入”评级。 风险提示:1.暂定价格与审定价格差异导致业绩波动的风险;2.机载设备技术的更新风险;3.技术不能保持先进性的风险。
邹润芳 4 10
火炬电子 电子元器件行业 2020-07-03 28.64 42.02 -- 35.30 23.25%
46.38 61.94%
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三十年专注电容器研发生产,MLCC军用为主民用为辅公司长期专注于电容器及相关产品的研发/生产/销售,主营产品涵盖MLCC、引线式多层陶瓷电容器、多芯组陶瓷电容器、钽电容器等元器件。公司下游产品应用以军品为主,民品为辅,现已形成“元器件、新材料、贸易”三大板块经营战略。疫情下公司持续稳健经营,存货提升揭示公司业务增长高持续性。据公司公告披露,2020Q1公司营业收入6.05亿元(+30.29%),归母净利润0.69亿元(-4.82%),扣非归母净利润0.68亿元(+3.98%),主要得益于外贸业务收入的快速提升(4.52亿,+48.01%)。此外,公司2020Q1存货达到7.99亿元(+32.59%),创近5年新高,我们认为,随着疫情发展的缓解,公司存货或快速消化,业绩有望持续兑现。 MLCC需求持续提升,国产化替代打开产业市场空间MLCC下游应用产品几乎覆盖电子工业全领域,消费民用市场涵盖移动电话、笔记本电脑等产品,工业民用市场涵盖汽车、医疗设备等产品,军用市场主要应用于航天航空、船舶、兵器等国防领域。 2019年陶瓷电容器的市场规模为578亿元,同比增长6.2%,占全电容器行业市场比重54%,现已成为电容器行业主要品类。 我们认为,随着5G、汽车电子、物联网产业的快速发展,MLCC终端产品将会加速迭代,倒逼上游陶瓷电容市场持续放量;此外,MLCC上游核心技术仍有待突破,高端陶瓷材料目前仍依赖进口,国产化替代需求日益迫切,产业有望步入新一轮景气周期。 新材料多领域驱动,新能源车功率器件需求量增长,航空航天望替代单晶公司新材料板块主营产品为CASAS-300高性能特种陶瓷材料,主要由子公司立亚新材实施,子公司利亚化学为其提供先驱体。据公司公告披露,目前立亚新材已获得军工相关资质,完成建设的三条生产线具备先行优势,目前仍有三条生产线项目在建,预计今年9月完工。先驱体生产基地立亚化学已全面完成主体建设,计划进行试投产工作。该类高性能特种陶瓷材料在产业中可实现多领域应用:(1)功率器件:2024年市场规模预计达到19.3亿美元,新能源汽车将成为主要需求端,占比超49%;(2)航空航天:可用于航空发动机主要热端结构件,对高温合金进行替代。 募集资金产能或大幅提升,提质增效进一步释放利润5月24日,公司发布《公开发行可转换公司债券募集说明书》,拟发行可转债6亿元,4.47亿计划用于投资小体积薄介质层陶瓷电容器高技术产业化项目,1.53亿计划用于补充流动资金。可转债期限为自发行之日起六年,初始转股价为25.33元/股。 公司陶瓷电容器产能长期处于饱和状态,2017年-2019年每年产能20亿只,产能利用率分别为103.43%、105.46%和115.56%。目前产能主要以军工市场配套产能为主,而民用市场需求日益增长,2019年产销率达102.93%。据公司公告披露,本次募投项目后,公司有望实现每年84亿只不同型号的小体积薄介质层陶瓷电容的新增产能,年平均销售收入/净利润预计达到6.24/2.30亿元,占2019年总营收/归母净利润的24.30%/60.37%,我们认为项目完成后,公司业绩或大幅增厚。同时,本次募集资金中1.5亿元将用于补充流动资金,我们认为该举措将进一步提升公司的财务稳健性,公司有望提质增效从而进一步释放利润。 盈利预测与评级:综上我们认为,受益于行业需求的提升以及募投项目对产能补充,公司自产元器件业务有望实现加速排产,陶瓷新材料及代理业务也随需求端影响快速放量,前景持续向好;此外,民品的快速上量或对公司综合毛利率造成一定影响。因此,2020-21年营收从31.43/38.66亿元上调至35.46/44.70亿元,2022年营收为56.42亿元,对应归母净利润为5.15/6.44/8.01亿元,EPS为1.14/1.42/1.77元,PE为25.21/20.18/16.22x。对标我国军工电子领军企业风华高科36.86x的2020年预测P/E,公司目标价42.02元,维持“买入”评级。风险提示:军用MLCC交付放缓;高端陶瓷新材料放量低于预期;新产品产量低于预期带来生产设备的较高折旧成本等。
邹润芳 4 10
*ST湘电 机械行业 2020-07-01 14.88 -- -- 18.51 24.40%
23.60 58.60%
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湘电风能100%股权受让方敲定,湖南国资委旗下资管公司已缴保证金截至2020年6月29日,湖南兴湘资产公司(由湖南省国资委100%控股孙公司)成为湘电风能唯一符合条件的股权意向受让方,拟以9.24亿元受让全资子公司湘电风能100%股权,并已缴纳0.5亿元保证金。 亏损资产剥离后,电传动、电磁高端装备将成为公司制造业主体公司是国内传统民口军工配套企业,特种电机和电力推进、电磁技术在国内乃至国际上处于领先地位;2019年公司军民用技术领域均获得较大突破:某国防重点项目荣获国家科技进步特等奖,综合电力技术成功应用于“海电运维801”号600吨自升式海上风电大部件更换运维船,开创了综合电力技术民用化的先河。 汽车与航空已进行机械到电子化的革命,船舶动力体系也将从纯燃料向电能转换电能作为一种动力体系,具有高经济性、低污染、智能化等比较优势,逐渐成为动力系统发展新趋势。类比汽车与航空业,船舶动力电力化已在多类船只广泛应用,舰船舒适性、操控性、经济性得到升级。我们认为,未来综合电力驱动系统(先经过燃料发电,再用所得到的电能驱动)将成为船舶动力发展新趋势,相关系统供应商有望进入快速发展阶段。 环保指标持续升级,预示船舶能量系统革命趋势出现:综合电力推进系统与机械设备污染物排放相关的环保指标往往随着设备性能的提升而不断趋严,这在汽车、航空业均已验证。船舶行业相关政策:国际海事组织(IMO)新标准于2020年强制生效,中国作为IMO 成员国“限硫”步伐明显提速。我们认为,近期趋严的船舶环保标准对企业提出了更高技术要求,同时也带来了相关领域扩容机会:价格:排放标准越高,满足其要求的产品越昂贵,动力系统的造价也会越高。 发展路径:①对传统蒸汽动力、燃气动力等进行系统升级,满足环保指标。②采用综合电力系统进行船舶动力切换,达到排放要求。我们认为,后者相经济效益更高,且无需根据环保指标变化更新,将成为船舶能量系统革命大趋势。 综合电力推进系统市场集中度高,头部企业望享受千亿产业空间综合电推系统市场集中度较高,全球前3龙头供应商(瑞典ABB、通用电气、西门子)市占率超80%,我国船舶综合电推系统市场集中度也较高,参与方包括*ST 湘电、中国动力、中车。2018年国内综合电推市场规模仅18.90亿元,处于行业发展初期,未来年成长空间达849.8亿RMB:①军船:2020-2030年我国军舰年均造价129.6亿美元(900.72亿RMB),对应舰船动力系统需求约180.14亿元;②民船:民用市场综合电推产值或具备约35倍增长空间,未来年产值增量约669.7亿元。 盈利预测与评级: 维持前述盈利预测, 预计20-22年营收增速为-11.99%/13.25%/15.85%,营收为45.8/51.87/60.1亿元,净利润2.51/4.38/5.69亿元,EPS 为0.27/0.46/0.6元,PE 为54.8/31.4/24.2x,维持买入评级。 风险提示:原材料价格波动风险,产品需求波动风险,子公司湘电风能挂牌转让无法及时完成风险贸易诈骗案后续结果不确定性风险,股票被实施退市风险。
邹润芳 4 10
航天电器 电子元器件行业 2020-06-23 33.84 39.70 -- 44.65 31.94%
59.86 76.89%
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存量/增量双轮因素驱动,导弹产业受有望进入高景气放量期 存量驱动:军机新机型持续上量,打开配套导弹产业市场空间。据WorldAirForces2020数据披露,目前全球共53,890架军用飞机,其中美国军机数量达到13,266架,我国军机数量尚与美军存在较大差距,且我国军机机型较为落后,二代、三代机数量占比超过50%。我们认为,数量/性能缺口将推动新机型持续上量,有望打开配套导弹产业市场空间。增量驱动:军队实战化训练深入实施,驱动导弹产业快速放量。据解放军报相关报道披露,东部战区陆军某旅2018年全旅枪弹、炮弹、导弹消耗分别达到2017年的2.4倍、3.9倍、2.7倍。我们认为,随着我国实战化训练的深入实施,导弹、炮弹等消耗类武器装备使用周期将出现缩短从而获得高成长弹性。 军工/5G互联系统解决方案商,军品连接器或充分受益于导弹产业放量 公司是航天科工集团旗下电子元器件骨干企业,产品覆盖高端连接器/继电器/微特电机等,70%以上的产品销售给航天、航空、电子、舰船、兵器等领域的高端客户,军品基本覆盖全部装备领域,其研制生产的产品参与多个航天项目,如长征五号遥三、北斗、国家载人航天工程、探月工程等重大工程配套任务。军品方面,公司主营产品微矩形连接器具有规格多、尺寸小等特点,适用于高密度、微型化、高可靠要求的电路系统互联,可满足系统轻型化和小型化需求;微特电机可适用于极端环境,具有长寿命、抗高温/高速/短路等特点。此外,公司大股东中国航天科工十院为我国地空导弹武器系统三大总体单位之一,同时也是国内唯一专业配套相对完整的地空导弹武器系统战略后方基地。我们认为,公司背靠航天十院,产品特性与导弹需求高度适配,有望充分受益于导弹产业高景气周期,主营业务或实现快速放量。 新设广东华旃破局高速传输连接器,民品业务有望受益于5G基站/卫星互联网等新基建建设 2019年3月公司投资新设广东华旃,主导产品为消费电子/通讯用连接器,成功布局高速传输连接器市场,民品品类得到升级。根据中国电信/联通官网消息,4月24日中国电信和中国联通2020年5GSA新建工程无线主设备联合集中采购公示中标候选人,华为、中兴通讯、爱立信和大唐移动中标。本次集采规模共约25万座5G基站,采购5GSABBU、AAU等无线主设备。我们认为公司民品业务有望充分受益5G基站、卫星互联网与IDC等新基建建设。航天科工集团2019年下半年工作会议启动管理创新,公司有望受益股权激励进程科工集团党组在继续大力推进技术创新的同时,2018年起积极开展商业模式创新的系统性工作,2019年启动管理创新的系统性工作,其中明确指出重点举措包括基于实际绩效的激励机制与股权激励(骨干员工持股)。我们认为,公司作为航天科工集团旗下综合互联系统上市平台,有望受益于该股权激励进程。 盈利预测与评级:虽然受疫情影响,公司未来交付存在不确定性,但受益于导弹产业高景气发展,公司对应军品连接器、微特电机业务有望快速放量;此外,民用产品或持续受益于5G基站、卫星互联网与IDC等新基建建设。因此,2020-2022年预测营业收入由43.4/54.9/71.3亿元调整至43.5/54.9/70.3亿元,对应净利润为4.83/5.99/7.52亿元。对应EPS为1.13/1.40/1.75,P/E为28.64/23.09/18.39x,对标国防信息化龙头企业中航光电/雷科防务/大立科技35.29x的2020预测P/E均值,目标价39.88元,维持“买入”评级。 风险提示:军费增长不及预期;疫情影响公司产品交付;5G基站/卫星互联网建设不及预期。
邹润芳 4 10
中国卫星 通信及通信设备 2020-05-11 34.31 -- -- 35.64 3.60%
42.75 24.60%
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事件:4月25日,公司发布2019年年报和2020年一季度报告。2019年公司营业收入64.63亿元,同比-14.77%;归母净利润3.36亿元,同比-19.64%;存货19.56亿,同比+50.76%。2020Q1公司营业收入11.1亿元,同比-16.59%;归母净利润0.48亿元,同比-26.83%;存货25.57亿元,同比+78.67%。受市场环境影响业绩短期波动,存货创历史新高,业绩有望延迟兑现2019年,受外部环境不确定性增加、市场调整和竞争等因素影响,公司部分型号任务年内立项计划推迟,部分国际合作项目未达预期进展,公司营业收入与归母净利润同比下滑14.77%/19.64%。叠加2020年疫情对交付的影响,2020Q1经营业绩持续承压,营业收入与净利润同比下滑-16.59%/-26.83%。 公司存货创历史新高,预示未来持续放量。2020年Q1公司存货达25.57亿元,同比+78.67%,创公司上市以来历史新高。我们认为,随着疫情发展的缓解,公司存货或快速消化,业绩有望延迟兑现。 研发投入持续提升,有望进一步释放利润。2019年公司研发投入达到1.11亿元,同比+2.47%,主要用于Anovo3.0卫星通信系统、导航芯片、自然资源基础信息综合监管平台等项目,进行技术和产品迭代创新。我们认为研发投入增加有利于公司提升其科研实力及工艺水平,或进一步提高毛利率,从而释放利润。 背靠航天五院协同作用显著,看好天基系统建设机遇公司为我国小卫星及微小卫星龙头企业,其大股东为中国空间技术研究院(航天五院)。实际控制人航天科技集团为我国航天科技工业的主导力量,公司或充分受益于其深厚技术积淀。公司制造业务涵盖小卫星、微小卫星及部组件制造;应用业务包括终端制造、系统集成及信息运营服务,具备全产业链布局。我们认为,公司背靠航天五院,协同作用显著,随着北斗三号系统全面组网完成以及“新基建”卫星互联网产业的有序推进,公司业务或充分受益于遥感、导航、通信等天地一体化信息系统的长期发展。 盈利预测与投资建议:综上所述,我们认为受疫情及市场环境影响,公司业绩短期有所承压。但随着国内疫情形势的稳定以及“通导遥”天地一体化信息系统的发展,公司业绩有望持续释放。在此假设下,20-21年营收从94.23/113.15亿元调整至77.13/89.03亿元,2022年营收为98.78亿元,调整归母净利润从5.39/6.57亿元至4.20/4.92亿元,22年归母净利润为5.41亿元,EPS为0.36/0.42/0.46元,PE为92.7/79.18/71.99x,维持“买入”评级。 风险提示:1.卫星应用市场发展不及预期;2.卫星应用产品研制周期较长;
邹润芳 4 10
和而泰 电子元器件行业 2020-04-30 13.09 -- -- 15.49 18.33%
18.14 38.58%
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Q1超预期实现盈利,海外复工已开启,全年目标有望加速追赶完成 4月28日公司发布一季报,归母净利润超预期实现0.62亿元盈利(+2.69%),营收7.36亿元(-4.21%),毛利率19.8%,同比仅微降0.1个百分点,归母净利率8.4%,同比增加1个百分点,产品毛利基本未受疫情影响,公司通过精细化管理有效维持企业盈利性。 德国汽车制造为代表的欧洲制造业复工望全面开启,望伴随下游客户复工进行产品交付确认并实现全年业绩目标。路透社4月27日报道,德国汽车制造业已全面复工,或标志欧洲制造业全面复工已开启,公司控制器主业有望跟随海外复工加速追赶完成全年目标任务,且公司有望持续受益疫情影响下的家电、汽车电子制造向国内转移趋势。截至一季度末公司存货达到7.56亿元(同比+38.1%),全年业绩有望伴随公司产品交货获得支撑。 资本开支与研发逆势投入显信心,Q1转债摘牌有效节约利息支出 一季度末公司在建工程1.87亿元,同比+12.6%;研发费用0.35亿元,同比+16.3%,资本开支与研发的逆势投入凸显公司对全年及中长期业绩的信心。2月28日公司“和而转债”于深交所摘牌,应付债券减少3.5亿元,一季度利息净收入63.8万元(去年同期财务费用0.15亿元),实现了杠杆与财务费用的双重降低,也为公司整体盈利性做出贡献。 主业高端家电智能控制器订单强持续,切入汽车电子产业链贡献新增长 公司是国内智能控制器研发制造龙头企业,19年底公司中标BSH高端家电智能控制器项目,订单金额为1.93亿欧元(约15亿RMB),自该产品大批量投产开始预计分四年履行完成,将为公司持续贡献利润。同年公司投资设立汽车电子子公司,已与全球高端知名汽车零部件公司博格华纳建立合作,主要产品将涉及汽车冷却液加热器智能控制器等,目标进入主流的汽车电子零部件供应市场,将为公司贡献新的业绩增长点。 铖昌:微波毫米波射频芯片业绩持续增长,加快推进5G/卫星互联网 铖昌科技主营微波毫米波射频芯片,产品应用于国土资源普查、卫星导航和通信等高端领域,19年营收1.43亿元,净利润0.71亿元,业绩持续增长;铖昌重视研发投入,19年研发费同比+52.75%,在手订单不断增加,已与多个大客户签订重大型号项目的技术协议。在民用领域铖昌积极推进5G芯片研发,与意向合作方进行了多轮技术沟通;随着卫星互联网建设及5G毫米波通讯商用,射频芯片需求将有望提升,下游需求将进一步扩展。 盈利预测与投资建议:随着欧洲制造业逐步复工,公司收入确认望恢复,将20-22年营收增速从20.81%/32.95%/30.87%上调至30.01%/48%/37.96%,营收从44.09/58.61/76.71上调至47.45/70.22/96.88亿元。未来公司家电产品占比或增长,因产品结构调整带来毛利率变化,毛利率从21.79%/22.07%/22.45%下调至21.6%/21.41%/21.56%,20-22年归母净利润从4.0/6.0亿元下调至3.95/5.96亿元,22年归母净利润由8.0上调至8.36亿元,对应EPS为0.43/0.65/0.91元,PE为30.5/20.21/14.42x,维持“买入”评级。 风险提示:疫情影响导致出口延后,贸易战风险,射频芯片交付节奏波动。
邹润芳 4 10
苏试试验 电子元器件行业 2020-04-29 22.64 -- -- 25.07 10.73%
27.34 20.76%
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一季度业绩基本实现盈亏平衡,全资子公司上海宜特业绩超预期实现盈利4月24日公司发布一季度季报,营收1.77亿元(+37.09%),归母净利润-116.83万元(-134.20%),全资子公司上海宜特业绩超预期实现盈利。营收增长主要系重庆四达和上海宜特并入合并报表范围所致,扣除后略有下降,主要是疫情期间受管控影响、无法安排人员去客户现场安装调试公司设备产品所致。 收购上海宜特切入电子检测业务,覆盖华为海思/北方华创等国内大客户2019年公司成功收购上海宜特100%股权,升级和开拓电子元器件、集成电路可靠性分析、失效分析及材料分析的技术和业务:上海宜特检测范围涵盖电子全产业链(晶圆装备、制造,IC设计、封装,终端产品等),曾先后获得华为海思“优选”供应商、高通5G模块验证实验室稽核等称号,主要客户包括华为海思、北方华创、中芯国际、华虹宏力、汇顶科技、紫光展锐、长电科技、华天科技、通富微电等1000多家,目前宜特正与国内某头部芯片公司合作,提供7nm芯片的测试服务。 4月10日中国经济周刊报道,华为Hicar于2020年春季新品发布会发布,智能汽车、半导体检测或将带来全新融合发展方向。据华为公司官网,Hicar是其提供的人-车-家全场景智慧互联解决方案,将移动设备和汽车连接起来,将手机应用和服务延展到汽车,为消费者创造智慧出行新体验,公司作为半导体、力学可靠性检测公司有望充分受益智慧汽车行业新机遇。 20Q1受疫情影响业绩略有下降,但历年Q1收入&利润规模占比均有限,全年业绩目标不变:17-19Q1营收占全年比例分别为15.13%/17.53%/16.42%,对应归母扣非净利润占全年比例分别为-3.97%/2.76%/2.43%,我们认为本次疫情对公司后续经营计划影响较小。公司在一季报指出,随着疫情控制和全面复工复产(2月10日复工),公司将继续执行年初制定的年度经营计划,按照既定的经营目标开展各项工作。 子公司收购导致三费略有上升,研发费用逆势增加显信心:20Q1三费合计0.6亿元,占比营收33.85%(+4.09%),毛利率36.51%,经营性现金流量净额-0.61亿元(同比+0.15亿元)。20Q1研发费用0.14亿元,同比+444.82万元,占营收7.78%(+0.55个百分点),呈现逆疫情增长态势凸显公司信心。 盈利预测与评级:维持前述预测,20-22年营收为11.93/14.76/18.12亿元,归母净利润为1.32/1.71/2.27亿元,EPS分别为0.98/1.26/1.68元;PE分别为34.75/26.81/20.23x,维持“买入”评级。 风险提示:国内第三方实验室竞争对手增加,下游需求增长不及预期。
邹润芳 4 10
航天电器 电子元器件行业 2020-04-29 26.04 -- -- 27.95 6.84%
49.80 91.24%
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Q1营收总比+13.16%,报告期内订单与对应采购增长,5G通讯或为拉动点 4月25日公司发布一季报,营收7.60亿元,同比+13.16%,2020年公司持续加大市场营销力度,5G通讯、航天、航空、电子等领域订单增长,归母净利润0.73亿元,同比-6.13%,毛利率40.94%,同比下降2.72个百分点,我们认为是由于5G基站需求加大、Q1民品订单与交货占比提升所致。报告期内公司订单增加,为保障及时向客户交付产品,公司物料储备、外购材料、外协加工均有所增加,存货5.44亿元,同比+8.95%。 电信&联通25万座5G基站集采结果出炉,华为/中兴/爱立信/大唐中标 据中证报,根据中国电信和中国联通官网消息,4月24日中国电信和中国联通2020年5GSA新建工程无线主设备联合集中采购公示中标候选人,华为、中兴通讯、爱立信和大唐移动中标。中国电信和中国联通本次集采规模共约25万座5G基站,采购5GSABBU、AAU等无线主设备。此次招标采购结果未公布各设备商的具体份额,但业内人士表示,华为、中兴表现不俗,两者份额或将超8成。 发改委明确卫星互联网为新基建重要方向,高质量信息网络基建设将拉开 4月21日新华社报道,国家发改委20日首次明确新型基础设施的范围,以信息网络为基础,面向高质量发展需要,提供数字转型、智能升级、融合创新等服务的基础设施体系,其中分为信息基础设施中的网络基础设施中超预期纳入了卫星互联网,其它纳入项为5G、物联网、工业互联网。 综合互联系统解决方案商,70%以上高端客户,望受益卫星互联网建设 公司是航天科工集团旗下电子元器件骨干企业,产品覆盖高端连接器/继电器/微特电机等,70%以上的产品销售给航天、航空、电子、舰船、兵器等领域的高端客户,军品基本覆盖全部装备领域,其研制生产的产品参与多个航天项目,如长征五号遥三、北斗、国家载人航天工程、探月工程等重大工程配套任务。2019年3月公司投资新设广东华旃,主导产品为消费电子/通讯用连接器,成功布局高速传输连接器市场,民品品类得到升级,我们认为公司将有望充分受益5G基站、卫星互联网与IDC等新基建建设。 盈利预测与评级:预计公司20年小部分订单或将在21年交付,21-22年民品或加速增长,故将20年营收增速从25.16%下调至22.69%,将21-22年营收增速从25.13%/25.16%上调至26.65%/29.92%,在此假设下,公司20-21年营收从44.23/55.34亿元下调至43.36/54.91亿元,22年营收从69.27亿元上调至71.34亿元,对应归母净利润4.80/6.00/7.83亿元,EPS为1.12/1.40/1.82元,PE为23.61/18.89/14.49x,维持“买入”评级。 风险提示:5G基站建设低于预期,军品订单收入确认流程放缓,连接器产品需求较大导致现有产能不足。
邹润芳 4 10
中航机电 交运设备行业 2020-04-28 8.38 -- -- 8.90 6.21%
11.68 39.38%
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一季报净利润0.65亿元同比+7%,精细化管理实现逆疫情盈利增长 4月27日公司发布2020一季报,营收20.76亿元,同比-16.08%,归母净利润0.65亿元,同比+7.03%,净利率3.1%,同比增加0.6个百分点。我们认为,这主要是公司在一季度逆疫情精细化管理的成效:20Q1三费总额2.69亿元,同比减少0.57亿元,费用率下降了0.3个百分点。 资产负债表与现金流量表:20Q1存货47.05亿元,同比+8.8%,预付账款3.18亿元,同比+62.54%,主要为材料采购、预付账款增加所致。经营性现金流-4.37亿元,同比流出增加0.26亿元,其中销售商品、提供劳务收到的现金为14.65亿元,同比减少3.41亿元,我们认为是疫情影响公司在一季度的产品交付与收入确认所致。 国拨基建技改项目:先垫支后拨付,长期持续多年,有力保证产品先进性 在历年财务报表中,公司专项应付款分为两类:①基建、科研拨款(国拨基建技改项目),②贵州省建行专项基金借款。前者的减少额是为科研基建项目的超垫支金额,增加额是军工验收的国拨基金技改项目拨款。 2016-2019年,公司的技改项目新增垫支额分别为7.32/8.23/14.34/9.98亿元,加上同期研发费用后,累计额为10.4/11.72/18.47/15.48亿元。我们认为,公司国拨基建技改项目历年持续维持在10~20亿元的水平,且维持长期持续增长趋势(2018年单年额度较高有所突破),这为公司多样化的军机、民机用航空机电产品先进性提供了有利保证。 公司是航空工业旗下航空机电系统平台,为航空装备提供专业配套系统产品,产品谱系覆盖液压系统、燃油系统、环境控制系统、航空电力系统、高升力系统、武器与悬挂发射系统、汽车座椅系统、空调压缩机、高压氧仓、等静压机等航空机电相关领域。在产业链中,公司承担航空机电产品的设计研发、生产制造、市场开拓、维修保障等全价值链管理,在国内航空机电领域处于主导地位:(1)军用方面,公司在航空电源、燃油、环控、液压、悬挂发射、飞行控制等专业领域通过相关产品研制,是17项国家标准、39项国军标的制定者。(2)民用方面,公司参与了C919、蛟龙600、长江系列发动机、MA700等21种机型及在产品的研制工作。 盈利预测与评级:维持2019年报点评中业绩预测,预计20-22年营收增速为1.4%/9.4%/11.52%,20年增速略有放缓,主要是子公司湖北精机2020年一季度受到新冠肺炎疫情影响所致,20-22年营业总收入分别为123.00/134.53/150.02亿元;毛利率维持26.27%/27.94/28.19%的判断,归母净利润分别为10.51/12.01/13.82亿元,EPS为0.29/0.33/0.38元,PE为28.40/24.85/21.59x,维持买入评级。 风险提示:汽车零部件产品交付受疫情影响,军品上半年收入确认延后。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名