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李鲁靖

天风证券

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工作经历: 执业证书编号:S111051905000<span style="display:none">3</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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航天电器 电子元器件行业 2020-04-16 25.31 -- -- 27.95 9.95%
44.44 75.58%
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国防/5G拉动19年收入增长24.69%,预算显示20年收入增速将维持中高速增长4月14日公司发布2019年报,年内全面落实“领域营销”市场策略,抢抓5G通讯及信息化、智能化带来的新机遇,新产品、新市场、新领域取得突破性进展,年内产品订货、营业收入再创新高:营收35.34亿元,同比+24.69%,归母净利润4.02亿元,同比+12.06%,毛利率34.9%,净利率12.98%,研发费用3.78亿元,占收入10.7%,三费占收入比例10.29%,相比去年同期下降1.03个百分点,ROE达14.08%。同日公司发布《第六届董事会第四次会议决议公告》,2020年计划实现主营业务收入42亿元,相比2019年增速19%,我们认为公司2020年收入增速望突破20%。 重点产品:2019年连接器营收22.15亿元,同比实现34.3%的中高速增长,毛利率37%,主要受益于国防与5G 需求的增长,以及2019年新设连接器企业贡献较高民用收入。此外公司经营性现金流大幅改善,应收账款及票据30.48亿元,占收入比例86.26%,同比下降8.58个百分点,经营性现金流净额2.65亿元,同比大幅增加1.44亿元,其增量占归母净利润比例高达35.71%。 综合互联系统解决方案商,70%以上高端客户,受益航天天基系统建设或迎拐点公司70%以上的产品销售给航天、航空、电子、舰船、兵器等领域的高端客户,军品基本覆盖全部装备领域,其研制生产的产品参与多个航天项目,如长征五号遥三、北斗、国家载人航天工程、探月工程等重大工程配套任务,已成为我国高端连接器/继电器/微特电机/光电子行业核心骨干企业。 我国北斗3号卫星系统最后一颗卫星计划于2020年5月发射,卫星互联网或将开启建设,公司作为航天系骨干高端电子元器件及综合互联系统供应商将充分受益。 新设广东华旃破局高速传输连接器,受益5G 基站与IDC 建设2019年3月公司投资新设广东华旃(控股51%),主导产品为消费电子/通讯用连接器,成功布局高速传输连接器市场,民品品类得到升级。据通信信息报2月26日新闻,电信、联通宣布,力争于前三季度提前完成全年25万座基站的建设目标,中移动宣布确保2020年建成30万座5G 基站的建设发展目标。我们认为,高速连接器、射频连接器是新一代信息传输的核心物理层媒介,公司将成为信息技术连接器自主化的重要企业。 航天科工集团2019年下半年工作会议启动管理创新,股权激励有望出台科工集团党组在继续大力推进技术创新的同时,从2018年起积极开展商业模式创新的系统性工作,今年启动管理创新的系统性工作。其中重点举措包括,基于实际绩效的激励机制与股权激励(骨干员工持股)。 盈利预测与评级:航天/5G 通信产业机遇来临,公司将迎下游需求增长机遇,将20-21年营收增速从25%/24%上调至25.16%/25.13%,预计22年营收增速为25.16%,20-22年营收44.23/55.34/69.27亿元,归母净利润4.82/5.92/7.51亿元,EPS 为1.12/1.38/1.75元,PE 为22.57/18.38/14.5x,维持“买入”评级。 风险提示:军工产品交付节奏波动,民品5G 基站建设速度低于预期。
苏试试验 电子元器件行业 2020-04-14 20.13 -- -- 35.74 16.68%
25.58 27.07%
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成长性/盈利性俱佳,设备/试验服务收入相当,电子电器行业收入居首 4月10日公司发布2019年报,全年营收7.88亿元,同比+25.31%,归母净利润0.87亿元,同比+21.32%,经营性现金流净额0.83亿元,同比+6.99%,毛利率46.8%,净利率13.0%,再次呈现出较好的成长性与盈利能力。 分业务看:(1)设备销售收入4.02亿元,同比+25.6%,毛利率36.6%;(2)试验服务收入3.66亿元,同比+23.8%,毛利率58.5%。 分行业看:电子电器行业营收3.4亿元,占43.1%,科研及检测机构行业营收2.01亿元,占比25.5%,汽车及轨道交通行业营收0.91亿元,占比11.6%,航空航天行业营收0.72亿元,占比9.1%,船舶行业营收0.16亿元,占比2.0%。 收购上海宜特100%股权切入电子检测业务,覆盖华为海思/北方华创等国内大客户2019年公司成功收购上海宜特100%股权,升级和开拓电子元器件、集成电路可靠性分析、失效分析及材料分析的技术和业务:上海宜特检测范围涵盖电子全产业链(晶圆装备、制造,IC设计、封装,终端产品等),曾先后获得华为海思“优选”供应商、高通5G模块验证实验室稽核等称号,主要客户包括华为海思、北方华创、中芯国际、华虹宏力、汇顶科技、紫光展锐、长电科技、华天科技、通富微电等,目前宜特正与国内某头部芯片公司合作,提供7nm芯片的测试服务。 传统主业:环境试验设备制造与试验服务,覆盖电子电器/汽车/轨交/航空航天/船舶等众多领域公司是一家环境试验设备及解决方案提供商,致力于环境试验设备的研发和生产,提供“芯片→部件→终端整机→检测服务”全面的、全产业链的环境与可靠性试验及验证分析服务。其中: (1)设备制造:主要产品包括各类力学、气候及综合环境试验设备,用于模拟振动、冲击、跌落、碰撞、温度、湿度等力学、气候及综合环境条件,广泛应用于电子电器、汽车、轨道交通、航空航天、船舶等众多领域。 (2)试验服务:为客户提供“试验设备需求→方案设计→试验服务”的一体化环境与可靠性试验服务解决方案。公司建有国内先进的专业第三方环境与可靠性实验室,试验范围涵盖力学、气候、温湿度/振动复合环境等环境与可靠性试验、电磁兼容试验、材料性能测试、软件测评等主要项目。 2019年公司收购重庆四达78%股权,扩展公司环境试验设备产品线;收购青岛海测少数股东49%股权,青岛海测成为全资子公司,进一步加强公司对子公司的管理。 盈利预测与评级:公司产品结构发生变化,盈利性提升或快于成长性,将20-21年营收增速从62.79%/28%下调至51.33%/23.75%,营收为11.9/14.8亿元,预计22年营收增速为22.78%,营收为18.1亿元,将2020-2021年毛利率从45.38%/46.15%上调至47.29%/47.78%,预计22年毛利率48.27%,在此假设下,2020-2022年归母净利润为1.32/1.71/2.27亿元,EPS为0.98/1.26/1.68元,PE为31.39/24.22/18.27x,维持买入评级。 风险提示:公司设备产品收入确认放缓,子公司宜特客户服务需求不及预期。
航天电子 通信及通信设备 2020-04-10 7.04 -- -- 7.26 3.13%
7.51 6.68%
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经营业绩稳步发展,航天产品营收毛利率显著提升3月27日,公司发布2019年度报告。报告期内营业收入137.12亿元,同比+1.35%;归母净利润4.58亿元,同比+0.34%,毛利率19.2%,同比增加1.58个百分点。其中:航天产品营收90.36亿元,同比+10.50%,是经营业绩主要贡献板块;民用产品营收45.06亿元,同比-14.39%,主要受普利门业务收缩及航天电工收入下降的影响。 2019年公司研发费用5.46亿元,占收入比例为3.98%,相比去年同期占比提高1.09个百分点,有望进一步提升产品毛利率;存货总额104.01亿元,占收入比例为75.85%,相比去年同期增加16.2个百分点,产品有望于2020年进一步交付。报告期内,公司加大应收账款催收力度,年底应收账款及票据总额61.96亿元,占收入比例45.19%,同比下降12.36个百分点,实现经营性现金流量净额2.59亿元,相比去年同期增加3.63亿元,增量占当年收入比例高达79.13%。 航天电子配套领域龙头企业,业绩有望受益于商业互联网快速发展公司作为航天电子配套领域龙头企业,2019年圆满完成各类航天型号发射、重大飞行试验保障任务。报告期内,公司质量管理能力稳步提升,实现出厂后重复性问题及安全生产事故为零等目标,圆满完成了以”嫦娥四号”月球探测、“长征五号”遥三火箭、和“北斗三号”导航卫星为代表的航天发射配套科研生产任务。在传统航天市场,公司积极谋求新型号产品配套,继续巩固航天传统市场配套地位;面对商业航天市场的迅猛发展,公司加快构建满足商业航天需求的产品体系,并与相关用于单位进行了有效的对接和沟通,已开始承接部分配套任务,未来市场前景广阔。 2020年为商业互联网建设元年,公司作为卫星制造及火箭发射核心电子设备供应商,有望充分受益于低轨卫星互联网产业快速发展。目前,美国已正式进入商用卫星的密集发射阶段,以SpaceX为例,其旗下Starlink年内将进行24次发射,预计2020年完成1440颗卫星入轨,总入轨量将达到1.2万颗。我们预计我国或诞生1-2家世界级卫星互联网企业,对标美国SpaceX(Starlink)建设计划。根据我们在深度PPT《卫星互联网深度2》中的测算,我国或需在8年内入轨1.1万颗卫星,卫星制造及发射端需求空间到2028年将达约580亿元,公司有望充分受益于行业发展。 盈利预测与投资建议:公司作为国内航天电子配套领域龙头企业,受疫情影响2020年业绩增速或放缓,2020年营收增速由12%下调至7%,2021年营收增速由12%上调至13%,2020-2021年营收由166.69/186.69亿元下调至146.71/165.78亿元,归母净利润由6.01/7.53亿元下调至5.56/6.51亿元;预计2022年营收增速16%,实现营业收入192.31亿元,归母净利润8.76亿元。2020-2022年EPS为0.2/0.24/0.32元,PE为34.25/29.23/21.73x,维持买入评级。 风险提示:航天业务发展不及预期,受疫情影响公司复工情况不及预期。
和而泰 电子元器件行业 2020-04-10 13.75 -- -- 14.97 8.40%
17.67 28.51%
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营收与净利润均实现 36% 以上中高速增长,经营性现金流再增厚4月 9日公司发布 19年报,营收 36.49亿元,同比+36.62%,归母净利润3.03亿元,同比+36.69%,毛利率 22.25%,同比增加 1.63个百分点,其中智能控制器业务毛利率(不含 NPE)同比上升 3.17个百分点,研发投入 1.73亿元,同比+37.51%。 分板块看:家用电器智能控制器仍为营收最大来源,营收 25.55亿元,同比+46.8%,第二大板块为电动工具智能控制器,营收5.05亿元,同比+20.6%,射频芯片升为第三大板块,2019年营收 1.43亿元,同比+38.4%。 公司智能控制器主业下游主要客户伊莱克斯、惠而浦、西门子、TTI、ARCELIK、海信、海尔、苏泊尔等全球著名终端厂商,较高的客户质量带来较好现金流:2019年公司经营性现金流量净额达 4.72亿元,同比增加 1.8亿元,增量占 2019年归母净利润高达 59.36%。 投资设立汽车电子智能控制器子公司,公司智能控制器产能持续铺设,2019年底新接 BSH 家电智能控制器订单 15亿元2019年公司投资设立汽车电子子公司,加快推动汽车电子智能控制器细分领域业务发展,目前公司已于全球高端知名汽车零部件公司博格华纳建立合作,主要产品将涉及汽车冷却液加热器智能控制器等,目标进入主流的汽车电子零部件供应市场。 公司产能持续铺设,国内深圳光明二期扩产项目已顺利投产,自动化产线、机器人及 MES 的使用促进生产效率快速提升;2019年长三角基地已经建成,计划 2020上半年投产;越南生产基地已建成投产,并通过主要客户的审厂,已完成部分客户的转场工作;意大利 NPE 公司盈利能力持续提升。 2019年 12月 19日,公司收到 BSH 的中标通知书,此次中标项目为 BSH的全球滚筒洗衣机的平台项目—“PUMA Light 1.5”(中低负载机型)项目,该项目中标最高金额为 1.93亿欧元(折合人民币约为 15亿元),自该产品大批量投产开始预计分四年履行完成,目前项目正在研发设计中。 铖昌:微波毫米波射频芯片业绩持续增长,加快推进 5G/ 卫星通信应用铖昌科技主营微波毫米波射频芯片,产品应用于国土资源普查、卫星导航和通信等高端领域,19年营收 1.43亿元,净利润 0.71亿元,业绩持续增长;铖昌重视研发投入,19年研发费同比+52.75%,在手订单不断增加,已与多个大客户签订重大型号项目的技术协议。在民用领域铖昌积极推进5G 芯片研发,与意向合作方进行了多轮技术沟通;随着卫星互联网建设及5G 毫米波通讯商用,射频芯片需求将有望提升,下游需求将进一步扩展。 盈利预测与评级:公司主业部分客户位于欧洲,受新冠疫情影响上半年交付或延后,小部分订单或取消,将 20-21年增速从 34.98%/37.21%下调至20.81%/32.95% , 预 计 21年 营 收 增 速 为 30.87% , 20-22年 营 收 为44.09/58.61/76.71亿元,净利润为 4.0/6.0/8.0亿元,EPS 为 0.44/0.66/0.88元,PE 为 30.8/20.52/15.39x,维持买入评级。 风险 提示 :新冠疫情影响导致出口延后,贸易战风险,军品交付节奏波动。
中航机电 交运设备行业 2020-04-06 7.60 -- -- 8.55 12.50%
8.90 17.11%
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追溯后归母净利润+12.44%,受益机电产业规模效应,公司盈利能力再提升3月31日公司发布2019年报,营收121.31亿元,同比+2.98%,归母净利润9.61亿元,同比+12.44%;毛利率27%,同比提升0.7个百分点,净利率8.7,同比提升0.9个百分点;研发费用5.5亿元,占归母净利润的57.2%,三费共15.42亿元,占营收的12.7%,同比下降0.9个百分点,经营性现金流量净额15.6亿元,同比+278.09%。 报告期内,公司进一步聚焦主业,航空产品占比提升至近70%。分板块看:①航空产品营收共83.77亿元,同比+11.04%,占比69.05%;②汽车制造业营收21.46亿元,同比-7.19%,占比17.69%;③其他制造业(空调压缩机、等静压机、高压氧仓等)营收14.96亿元,同比-16.44%,占比12.33%;④贸易业及其他业务营收1.12亿元,同比-16.06%,占比0.93%。汽车、制冷产业市场化程度较高,受2019年市场影响,汽车产业产销量下滑较大,空调压缩机销售生产也有一定幅度下滑。 国内航空机电主导者持续整合机电资产,产品覆盖军机多领域,参与大飞机多机型研制工作公司是航空工业旗下航空机电系统平台,为航空装备提供专业配套系统产品,产品谱系覆盖液压系统、燃油系统、环境控制系统、航空电力系统、高升力系统、武器与悬挂发射系统、汽车座椅系统、空调压缩机、高压氧仓、等静压机等航空机电相关领域。 作为航空机电业务的专业化整合平台,公司自2013年起陆续开展股东旗下机电资产整合,营收从2013年的24.45亿提升至2019年的83.77亿元,航空主业占比从36%提升至近70%。2019年内,公司处置贵阳航空电机100%股权(其可转债项目资金已用于补充上市公司流动性),收购南京航健70%股权,通过注资宏光装备享有其36.55%的股权(3月28日完成变更),资本整合平台地位凸显。年内公司实施股票回购,共回购股份2257万股,并将适时实施员工持股计划或者股权激励。2018年8月31日公司发行21亿元可转债,截至2019年累计使用18.1亿元,截至3月31日剩余债券20,997,452张,剩余金额21.0亿元,最新总股本为36.09亿股。 在产业链中,公司承担航空机电产品的设计研发、生产制造、市场开拓、维修保障等全价值链管理,在国内航空机电领域处于主导地位: (1)军用方面,公司在航空电源、燃油、环控、液压、悬挂发射、飞行控制等专业领域通过相关产品研制,是17项国家标准、39项国军标的制定者。 (2)民用方面,公司参与了C919、蛟龙600、长江系列发动机、MA700等21种机型及在产品的研制工作。 盈利预测与评级:预计汽车、空调压缩机业务业绩将受经济影响,占比亦将减少,故将20-21年营收增速从15.5%/15.33%下调至1.4%/9.4%,2022年营收增速预计为11.52%,在此假设下20-22年营收分别为123/134.53/150.02亿元。将2020年毛利率从27.15%下调至26.3%,2021年毛利率从27.57%上调至27.9%,2020年毛利率预计为28.2%,在此假设下公司归母净利润分别为10.51/12.01/13.82亿元,EPS 为0.29/0.33/0.38元,PE 为25.1/21.96/19.08x,维持买入评级。 风险提示:新型冠状病毒疫情影响的风险,军品交付年内波动的风险,汽车零部件业务所处产业下滑的风险。
航锦科技 基础化工业 2020-03-23 23.74 30.84 38.92% 24.93 5.01%
27.10 14.15%
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电子板块净利润贡献超50%,成功实现战略转型 航锦科技于1997年在深交所上市,现有业务覆盖两大板块:(1)电子板块:2017下半年成功收购长沙韶光与威科电子,目前围绕高端芯片与通信两大领域,产品覆盖GPU/FPGA/存储芯片/总线接口芯片、北斗3芯片、通信射频三个方向。(2)化工板块:公司的传统业务,主要产品包括烧碱、液氯、氯化苯、环氧丙烷、聚醚及聚氯乙烯等,主要销售对象包括化纤、医药、聚氨酯、建筑等下游产品生产企业。 据2019年业绩快报,芯片业务净利润贡献达1.81亿元,占比57%,已经成为公司第一大净利润来源,公司成功实现战略转型。2019年公司进一步拓展军民两用芯片发展领域,基于公司的研发技术储备和产业协同发展规划,将重点放在GPU/FPGA、北斗导航芯片产业链、5G通信射频等三大芯片领域进行横向布局。 以长沙韶光和威科电子为平台,打造高端芯片/通信产业双核心产业布局 公司电子板块主要围绕高端芯片与通信产业两大领域产品,其中高端芯片领域主要通过长沙韶光来开展:(1)其GPU产品现已实现国产高可靠信息装备供货,2019年12月20日韶光自主研发的第二代改进型图形处理芯片收到来自湖南胜云光电的首笔采购金额为5980万元的订单;(2)其SGXXXX型号FPGA芯片为8000门一次可编程逻辑器件,具有较高可靠性,能够实现航空航天武器装备中数据存储和程序存储,2019年12月26日韶光的FPGA芯片收到来自中国X集团A研究所2832.5万元的订单;(3)通过两次股权受让持有武汉导航院27.66%股权,截止目前,武汉导航院已成功研制北斗3基带射频一体化芯片。 通信产业主要通过威科电子来开展,该子公司具备厚膜混合集成电路领域LTCC-MCM生产工艺技术,水平先进、一致性高,在航天航空、兵器装备等军工领域拥有丰富的销售渠道和良好的业界口碑。2019年11月公司新设控股孙公司威科射频,于2020年2月控股泓林微,开始从事高端射频材料、无线射频核心模组、器件和基站天线等,未来公司在高频射频领域的协同效应将进一步增强。 盈利预测与评级:公司电子板块已成为第一大净利润来源,董事长发布增持报告彰显信心。虽然2019年业绩预告中净利润略有下降,但主要是由化工板块业绩下滑所致,预计化工品价格望回升,军工板块有望持续成长,2019-2021年营收增速为-1.08%/14.46%/14.57%,营收为37.84/43.31/49.63亿元,归母净利润为3.17/4.18/5.17亿元,EPS为0.46/0.61/0.75元,PE为50.58/38.33/31.0x,采用可比估值法,2020年可比公司PE均值为50.67x,目标价0.61*50.67=30.91元,维持买入评级。 风险提示:化工品价格下行风险,民用芯片产品需求偏低,军品交付递延。
湘电股份 机械行业 2020-03-16 10.49 17.07 11.79% 11.58 10.39%
13.89 32.41%
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风电出售、泵业剥离与贸易计提,公司有望实现主要亏损资产剥离公司是我国装备制造业骨干企业,是电力工程行业的领军企业之一。受风电业务、水泵业务及贸易合同欺诈(公司为受害者)负面影响,近年来公司业绩持续承压。据2019年快报显示归属于上市公司股东净利润为-14.56亿元左右(包含计提)。子公司湘电风能、长沙水泵、湘电贸易长期大额亏损、且短期内暂时难以止损,严重影响公司经营业绩,故2020年2月19日公司挂牌转让子公司湘电风能,2019年9月完成出售转让长沙水泵厂,湘电贸易的合同诈骗诉讼属于非经常发生事项,已计提一次性损失5.02亿元,目前公司主要亏损来源皆已清除。 实际控制人拟全额认购非公开发行,控股比例上升至45.57% 2020年2月19日公司向兴湘集团非公开发行股份,拟募集总额不超过1,081,137,863元资金,扣除发行费用后全部用于补充流动资金。实控人湖南省国资委控股比例将提升至45.57%,彰显信心。 若剥离完成,公司将主要以舰船综合电力系统与电磁高端装备为核心预计若亏损资产剥离后,公司制造业主体将主要由两部分组成: (1)电传动与电磁高端装备核心——湘电动力(目前75%控股)(2)大中型交直流发电机——上市公司电机事业部。 综合电力推进系统是舰船传统动力的替代者,我国内需即存在千亿空间 中国船舶综合电力推进系统国产企业也呈现高集中度特点,主要有湘电股份、中船重工第七一二研究所、和中国中车。 公司此项业务主体湘电动力发展势头迅猛,2019年上半年即完成6799.33万元净利润,上半年已达到2018年全年的89.90%,由于综合电力推进系统的技术优势及舰船对电力用量的快速上涨需求,我们预计湘电动力的船用全电系统及电力推进系统或将进入高速发展轨道,电磁发射与电磁装备或将在未来对公司业务发展做出支撑。 空间测算:军船:美国福特级航母作战群总造价约为324亿美元。据CCTV-4中文国际报道,我国2049年前将建造10艘航母,目前我国已造航母型号为002,后续20-49年将造8艘航母,若对标美航母作战群水面舰艇价格,则造价为2592亿美元,平均每年129.6亿美元对应900.72亿人民币(按照6.95中美汇率计算),对应年动力系统采购金额180.14亿元,或开始综合电力系统替代。我国民船或具备年均600亿综合电力系统采购增量可能。 盈利预测与评级:预计19-21年营收增速为-6.43%/-11.99%/13.25%,营收为58.00/51.05/57.81亿元,毛利率为6.03%/20.75%/25.13%,净利润为-14.6/2.51/4.38亿元,EPS为-1.54/0.27/0.46元,20-21年PE为42.5/24.38x。采用可比估值,国睿科技/中国海防/中国船舶/航发动力20年PE均值为71.01x,20年目标价为63.21*0.27=17.07元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:连续两年亏损公司股票可能被实施退市风险警示,风电业务风险,贸易业务风险,后续的经营情况和盈利能力存在不确定性风险,流动性风险,非公开发行预案实施风险,高比例质押风险。
楚江新材 有色金属行业 2020-03-12 9.11 14.79 80.59% 9.86 6.83%
9.73 6.81%
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公司铜材有别传统企业,聚焦新兴领域高毛利部分,产品结构逐年升级 公司致力于高精度铜合金板带材、精密铜合金线材和铜导体材料的研发、制造和销售,主要为新型基建领域如,消费电子、汽车电子、新能源电池、光伏能源、汽车线束、LED和轨道交通等行业提供优质的工业材料和服务。公司毛利率以已披露的中报为例,2017、2018、2019年三年中报显示毛利率为6.05%、7.03%、8.2%。此外,公司为铜材加工业务企业,因购入即进行原材料套期保值等操作,受原材料价格波动较弱。 新能源、5G、IDC、特高压等新基建将推动铜用量逐年上升 新基建方向铜材加工难度上升,具备更高毛利率,有望于2020年进入价、量齐升阶段。根据铝道网报道,以新能源汽车为例,2017年国内汽车用铜约71万吨,2020年将增加至94万吨,至2025年汽车用铜预计将增加至132万吨。 天鸟是我国航空航天唯一碳纤维立体编织企业,产品如大飞机碳刹车盘等 天鸟高新主要生产立体编织纤维预制件,主要为石英纤维、芳纶纤维、碳化硅纤维,核心技术为各种纤维的立体成型。纤维成形分为平面成型和立体成型,从平面到立体又可以分为2D、2.5D、3D。公司是国内唯一具备产业化2.5D和3D立体编织预制件的企业,在立体成型领域处于垄断地位,为该行业的独角兽。目前主要产品用在航天航空的火箭、卫星、飞船、空间飞行器,包括主要型号的战略导弹和战术导弹,以及军用飞机的刹车盘。目前国内能够批量供应军用飞机碳刹车盘预制件的只有天鸟。 子公司顶立是国内唯一具备碳化硅半导体材料热工设备的企业,受益三代半导体国产化发展 公司在超高温热工装备领域绝对领先,是国内唯一具有碳及碳化硅复合材料热工装备、高端真空热处理系列装备、粉末冶金系列热工装备三大系列且均保持领先的高端热工装备企业。此类装备可作为三代半导体碳化硅衬底原材料——高纯石墨粉末的制备设备,是三代半导体原材料国产化的重要设备。三代半导体将作为5G宏基站\小基站、MOSFET晶体管(高端领域替代IGBT,如新能源汽车)、航空航天、消费电子的主要功率半导体器件。根据电子产品世界预测,受益于清洁能源、电动汽车与物联网的发展,预计2022年功率半导体市场规模可达426亿美元 投资建议:2019年业绩快报已公布,预计营收170.3亿元,归母净利润4.66亿元。我们认为,随着新基建等方向铜材市场的结构变化与航空、半导体碳材料需求的增加,公司研发投入规模也将随之变化:将20-21年营收增速从上18.03%/17.12%上调至23.5%/20%,营收从174.0/203.8上调为210.3/252.4,2020年净利润从6.09上调为6.10亿元,2021年净利润从7.69下调为7.3亿元,EPS为0.35/0.46/0.55元,PE为26.2/20.0/16.7x,相关材料可比公司2020PE均值(见P2表格)为32.56x,目标价32.56*0.46=14.98元,维持“买入”评级。 风险提示:铜材料价格发生变化,公司碳化硅等材料市场拓展低于预期。
中航沈飞 航空运输行业 2020-03-12 29.36 -- -- 31.80 8.31%
36.13 23.06%
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共3.85亿政府补贴与主营收益挂钩,或为受益军品定价新规3月11日公告,全资子公司沈飞集团自2019年10月至今累计获得各类政府补助合计38464.96万元,均为与收益相关的政府补助。其中: (1)781.96万元计入2019年度其他收益,30万元计入2019年度递延收益,直接增厚公司2019年业绩。 (2)37,466万元计入2020年度其他收益,187万元冲减2020年度财务费用,增厚2020年业绩。根据《企业会计准则第16号—政府补助的相关规定》,上述与收益相关的政府补助在利润表中的“营业利润”项目之上单独列报“其他收益”,在该项目中反映。由于该类政府补助与收益相关,因此我们认为,随着公司产品持续生产销售,未来公司将有望常态化受益该类政府补助。 2019前三季度业绩表现强劲,处于高景气周期,预计2020年将继续延续19Q1-Q3业绩回顾:前三季度公司营收158.9亿元,同比+37.07%,主要是公司产品均衡交付和销量增加所致,研发费用1.47亿元,同比+88.77%,主要是研发投入增加所致,归母净利润6.2亿元,同比+98.37%,归母扣非净利润5.94亿元,同比+106.49%,我们预计,前三季度需求高景气有望带来2019全年及2020年业绩的持续增长。 持续构建现代化武器装备体系,公司作为“中国歼击机的摇篮”有望充分受益装备换代升级大机遇,绝对估值体系下公司价值或被低估公司是“中国歼击机的摇篮”,始终将航空防务装备的研发和制造业务作为核心业务。根据特定用户订单制定整体经营计划,基于国防战略需求确定的航空防务装备型号与采购计划组织研发、生产和销售,形成了较为全面的歼击机产品。航空工业是国家的战略性产业,是国家综合国力的重要组成部分,航空武器装备是现代战争的首战装备、决胜装备。我们认为,我国国防战略目标的持续推进,将深度带动装备换装周期,装备升级市场空间广阔,公司将充分受益装备换装机遇,业务规模有望持续稳健增长。 绝对估值框架作为参考分析来看,目前公司或存在低估:全球航空武器装备技术有望持续迭代、各国装备需求具备中长期刚性,公司业绩可持续型较强。通过设置一定的业绩增速与目标资本回报率,可计算得出一个供参考的企业绝对价值,在此假设下公司市值望达644.7亿元,目前仅395亿元。从绝对估值的角度来看,当前军工股存在价值被低估的可能性。 盈利预测与评级:航空装备换装与自主化有望加速,公司有望充分受益。 预计2019-2021年营收分别为237.78/285.34/345.26亿元,由于近3.8亿元可持续性政府补贴款有望在19-20年报确认,且该类型政府补助均与收益相关,故公司归母净利润望在近年增厚,从9.03/10.93/13.37亿元上调至9.18/13.51/16.02亿元,EPS从0.65/0.78/0.95上调至0.66/0.96/1.14元,PE为43.05/29.26/24.68x,维持“买入”评级。 风险提示:我国装备换装放缓,政府补贴波动性,上市公司不分红风险。
航天彩虹 电子元器件行业 2020-02-25 15.10 21.41 10.93% 15.73 4.17%
15.73 4.17%
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国内无人机领域龙头企业,无人机行业呈现拐点迹象 航天彩虹是中国航天科技集团公司第十一研究院控股的上市公司,主要从事彩虹系列无人机以和新材料产品的设计研发及生产。公司业已形成新材料业务和无人机研发制造双主业的业务模式,产品在原有新材料产品的基础上,增加彩虹-3、彩虹-4和彩虹-5等中大型察打一体无人机产品以及射手系列导弹,形成多元化的产品结构。 近期相关无人智能上市公司普遍出现订单拐点迹象:星网宇达20年2月14日投资者活动披露,无人机业务2019年200万,2020年2.3-2.5亿;长鹰信质19年12月5日公告,无人机合同金额增至9.25亿元;赛为智能19年8月23日公告签署6.6亿元订单。 全球军贸市场Top3无人机供应商,市场需求或迎来中高速增长 彩虹无人机是我国高科技产品“走出去”的重要代表,具有完全自主知识产权,核心技术达到国际领先水平,在防务领域锋芒毕露,同时在资源勘查、海洋监测、公安维稳、气象、应急救灾等领域备受青睐。目前,公司产品成功获得大量国际、国内市场订单,是我国首家实现无人机批量出口且出口量最大的单位,近10年销售额累计数已处于全球军贸市场前3位。 2018年全球无人机市场规模为141亿美元,预计到2024年全球无人机市场规模将达431亿美元,复合增长率为20.5%;2018年军用无人机市场规模达12.1亿美元,至2025年市场规模将达26.8亿美元军民用无人机市场均有较大市场空间。根据美智库IISS发布数据显示,从2008年到2017年,美国共出口无人机351架、以色列出口无人机186架,我国则出口88架,市场份额占比达到10%,未来有望进一步提高。 薄膜业务:我国电容器薄膜主导制造商,望迎汽车\新能源超级电容机遇 公司是我国最大的电容器专用电子薄膜制造企业之一,一直致力于电容器用薄膜、太阳能电池背板膜、光学膜领域的工艺技术创新和新产品研发,现有产品包括电容器薄膜、太阳能电池背材膜、光学膜、锂离子电池隔膜四个板块。公司具备年产16,000吨电容器用聚丙烯薄膜的生产能力,以及年产5,000吨电容器用聚酯薄膜的生产潜力,产品涵盖1.5μm-18μm,在产能规模、产品系列方面均处于行业领先地位。在新产品研发方面,公司持续加大对电容器薄膜超薄化、耐高温、耐大电流、安全可靠性的研究和客户定制型的开发。 盈利预测与假设:我们预计公司在2019-2021年的营收增速为16.9%/22.6%/22.2%,对应的营收分别为31.79/38.99/47.65亿元,毛利率为28.2%/31.6%/32.4%,归母净利润分别为2.11/5.11/6.56亿元,EPS为0.22/0.54/0.69元,按照2月21日收盘价P/E为65.60/27.10/21.10x。目前可比公司2020年加权平均P/E预测值为39.70x,公司目标价为0.54*39.70=21.44元,首次覆盖给予买入评级。 风险提示:公司无人机产品出口量增长放缓,超级电容膜市场竞争加剧,EV电池技术出现变动的风险。
火炬电子 电子元器件行业 2020-02-21 29.10 37.64 -- 35.64 21.60%
35.39 21.62%
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三十年专注电容器研发生产,MLCC军用为主民用为辅公司长期专注电容器及相关产品研发/生产/销售,自产元器件业务主要产品包括MLCC、引线式多层陶瓷电容器、多芯组陶瓷电容器、钽电容器等,下游应用以军用为主,民用为辅,现已形成“元器件、新材料、贸易”三大板块经营战略,截至2018年,三板块营收别为5.4/0.26/14.21亿元,占比分别为27%/1%/72%,毛利率分别为70.75%/60.67%/21.77%。公司实控人为蔡明通、蔡劲军父子,截至2019Q3二人合计持股43.27%,此外,福建省国资委旗下基金“福州创新创福”参股公司2.32%股份。公司成长性、盈利性良好,2018年公司营收20.24亿元,归母净利润3.33亿元,2014-2018年营收CAGR为22.8%,归母净利润CAGR为24.8%。 自产元器件多样化发展,MLCC代理业务望伴随原厂提价充分受益公司自产元器件产品自2016年起逐步形成多样化发展趋势,截至2018年,公司除传统MLCC产品外,已衍生出钽电容器、单层电容器、薄膜元器件等主营产品,四类产品当年收入分别为4.71/0.34/0.15/0.19亿元,随着产品不断丰富,板块盈利能力也随之提升。去库存阶段结束,新增订单数量回暖。据集微网报道,19Q4部分MLCC厂商库存已见底,存货天数已经低于一个月。据村田公司最新财报,公司接受订单量已持续三个季度上升,行业景气回暖。公司未交付订单量连续四个季度下滑后再次上升,显示产能开始吃紧,去库存周期进入尾声。2020年MLCC行业原厂价格有望提升,公司代理业务有望充分受益。 新材料多领域驱动,新能源车功率器件需求量增长,航空航天望替代单晶公司新材料板块主营产品为CASAS-300高性能特种陶瓷材料,主要由子公司立亚新材实施,子公司利亚化学为其提供先驱体。2015年公司该项目初步敲定,2016年完成非公开发行股票募集资金,预计年产能将达10吨,正常年实现销售收入5.6亿元,2017年开始产生少量收入,2018年板块收入0.26亿元,毛利率达60.67%。该类高性能特种陶瓷材料在产业中可实现多领域应用:(1)功率器件:据Yole预测,2024年市场规模将达到19.3亿美元,其中新能源汽车将成为该类功率器件的重要需求,占比将超49%。(2)航空航天:可用于航空发动机主要热端结构件,对高温合金进行替代,目前美国GE公司已启动相关尝试。 盈利预测与评级:公司电容器产品与代理业务望维持中高速需求,新材料望实现较大规模放量。预计19-21年公司营收增速为23.5%/25.7%/23%,毛利率为34.7%/36.8%/38.2%,在此假设下19-21年营收为25/31.4/38.7亿元,归母净利润分别为4.24/6.03/7.99亿元,EPS为0.94/1.33/1.76元,PE为31.25/21.96/16.58x。采用PE相对估值法,三家可比公司PE市值加权均值为40.33x,目标价为40.33*0.94=37.91元,2月19日收盘价为29.25元,存在29.6%股价空间,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:军用MLCC交付放缓;高端陶瓷基材料放量低于预期;新产品产量低于预期带来生产设备的较高折旧成本。
天奥电子 计算机行业 2020-02-21 34.85 -- -- 41.79 19.91%
41.79 19.91%
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我国航空航天领域原子钟龙头供应商,为客户提供完善的时频解决方案 天奥电子是国内领先的时间频率企业,主要产品包括原子钟、晶体器件、时频板卡及模块、频率组件及设备、时间同步设备及系统,主要应用于航空航天、卫星导航、军民用通信及国防装备等领域,参加了载人航天、探月工程、北斗卫星导航系统等国家重大工程,也是华为5G通信的时频设备供应商。2018年总营收8.64亿元,同比+5.35%,归母净利润0.97亿元,同比+4.93%;2019前三季度公司营收4.35亿元,总比+2.58%,归母净利润0.34亿元,同比+7.18%,业绩持续稳健增长。 全球卫星互联网建设已启动,公司有望受益于卫星通信新风口 原子钟是卫星的“心脏”,通过原子这一微小量子构件,通过原子跃迁发出的高精度电磁波,结合微波信号处理技术实现输出,进而实现精密的时间测量,目前卫星中普遍应用的氢、铷、铯原子钟都是基于这一工作原理。目前,各国纷纷将卫星互联网建设上升为国家战略,SpaceX提出1.2万颗太空“星链”计划:预计2027年11月前发射12000颗,截至目前已发射300颗工作卫星组网;该项目或倒逼我国卫星互联网产业发展。我国或需入轨1.1万颗左右卫星,出现1-2个超级星座,卫星制造端2021年或达22.5亿美元\2027年或将达58.1亿美元。卫星互联网的建设将有望使车联网等需要低通信延时、高定位精度的应用场景得到广泛应用,公司亦有望充分受益卫星互联网与导航应用的新风口。 国家重大工程系统级配套,华为Branch设备/铷钟定制化供货商 公司是军用时间同步产品主要供应商,铷原子钟处于国际先进水平,铯/CPT原子钟有望在国内率先产业化,产品已形成系统级供货,进入多个军工集团采购名录。此外,公司是华为时间频率供应商与合作方,为其提供新型定制产品轻量化合路器Branch-Q、激光抽运小型铯原子钟、CPT原子钟和铷原子钟产品,目前已实现批量配套,产品可用于5G基站。据中国产业信息网,2019年我国将新建5G基站约5万个,2020年约30万个。此外据通信世界网,2018年华为已面向全球批量发货5G、提供超过1万套5G基站,国内外5G发展可期。 背靠十所优质资产,国企资产证券化主线下平台价值凸显 公司是电科十所旗下上市平台(十所持股43.3%)。据中国证券报,国防科工局启动的首批41家军工科研院所改制方案于2018年5月基本形成,军工行业院所改制望于今年进入关键实施阶段。2017年电科十所净利润达6.16亿元,公司作为十所唯一上市平台的价值凸显。 盈利预测与评级:公司北斗手表等相关民品销售情况或略低于预期,将19-20年营收业绩增速从15%/17%下调至11%/13%,19-20年营收从9.9/11.6亿元下调为9.6/10.8亿元,预计21年营收增速16.5%,营收12.6亿元,19年净利润从1.15亿元下调为1.10亿元,20年净利润从1.388亿元上调至1.3932亿元,2021年预计为1.78亿元,EPS为0.69/0.87/1.11元,PE为49.85/39.45/30.92x,维持买入评级。 风险提示:卫星产业发展延后风险,公司产品交付与结算不及预期。
振华科技 电子元器件行业 2020-02-19 23.89 -- -- 27.42 14.78%
27.42 14.78%
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军工电子产业领军企业,产品覆盖多种类新型电子元器件 公司是我国军工电子领军企业,主要从事电子信息产品的研制/生产/销售,产品包括:阻容感、二/三极管、厚膜混合集成电路、高压真空开关管等。2018年以来公司高性能产品覆盖面继续扩大、国产化替代品种规格持续增加:通用元件科技成果转化加速,新产品实现送样或订货;半导体分立器件加速向高端转型,完成IGBT芯片及模块、大功率肖特基二极管、大功率整流二极管等研发,技术性能达国外同类产品水平。公司盈利能力持续提升,19Q3毛利率43.2%,同比+18.2个pct,净利率9.9%,同比+4.9个pct。 森未科技20%股权投资主体变为上市公司,IGBT国产化布局持续加速 2018年12月振华科技对森威科技投资并受让其大股东部分股权,最终持有森未科技20.00%股权,就IGBT产品进行合作。19年9月公司公告,为加快IGBT产业化进程,满足日益增长的市场需求,公司将森未科技的投资主体由子公司振华永光变更为上市公司。2019半年报披露,公司加快产品技术升级,完善IGBT芯片谱系,完成系列芯片研制。IGBT是能源变换与传输的核心器件,具有高频率、高压电、大电流、易于开关等特性,广泛应用于轨交、智能电网、航空航天、新能源车等领域。目前IGBT芯片制造核心技术长期掌握在国际半导体巨头手中,2017年全球前五大生产商占据市场总量的67.5%,我国相关应用市场被垄断。森未科技拥有国内一流的IGBT技术研发团队,公司IGBT产业发展将持续加速。 新能源车、全球卫星互联网持续布局,新兴产业望拉动IGBT市场高增长 IGBT模块是新能源汽车电控系统和直流充电桩的核心器件,成本约占整车成本10%,占充电桩成本20%。新能源车(采用电源模块)的出货量增加将有望促进IGBT市场发展:根据智研咨询,当前电动车占IGBT用量的31%,预计至2025年这一比重将提升至55%以上。此外,全球互联网接入水平存在巨大鸿沟,近半数人口处于3G以下阶段或无互联网覆盖,卫星互联网或成全球进入高速互联时代的核心基础设施。马斯克Starlink计划初步发射1.2万颗低轨卫星,后续总发射量4.2万颗,该项目或倒逼我国卫星互联网产业发展。我国或需入轨1.1万颗左右卫星,出现1-2个超级星座,卫星制造端2021年或达22.5亿美元\2027年或将达58.1亿美元。公司望受益新能源车、卫星互联网(航天)市场发展带来的IGBT需求风口。 盈利预测与评级:看好IGBT板块中长期发展机遇,子公司深圳振华通信出表或对公司短期净利润产生影响。公司背靠中电科旗下振华集团,集团持有振华风光(半导体分立器件)51.6%股权、成都华微(FPGA、AD/DA)54.1%股权,公司望充分受益。将2020年营收增速从7.47%上调至10%,将毛利率从34.46.34.78%/34.32%上调至35%/35.35%/35%,考虑计提因素后,公司19-21年营收从38.05/40.9/49.34亿元上调为38.05/41.86/50.5亿元,归母净利润从3.22/4.03/5.03亿元下调为3.01/3.79/4.71亿元,EPS为0.59/0.74/0.92元,PE为40.9/32.5/26.1x,维持买入评级。 风险提示:特斯拉等新能源车销量低于预期,全球卫星互联网建设放缓。
和而泰 电子元器件行业 2020-02-18 15.53 -- -- 18.98 22.22%
18.98 22.22%
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国内智能控制器行业龙头企业,汽车电子智能控制器望成下一增长点公司是国内智能控制器行业具有领导地位的龙头企业,是 伊莱克斯、西门子、TTI 、松下等全球著名跨国公司在国内少数合作伙伴,专业从事智能控制器研发设计、软件服务与产品制造,产品包括家用电器、健康与护理产品、电动工具、汽车电子、智能建筑与家居等领域的智能控制器。 公司持续保持高速增长,2019年 12月 25日博西家用电器标确定公司为BSH 中低负载机型的中标单位,属于 ODM, 总金额约 15亿元人民币交付期为 4年。年均约 3.75亿元,为 2018年全年收入的 14% 。 2019年公司设立子公司和而泰汽车电子科技,开展汽车电子产品及其控制器 的开发与销售,未来公司将进一步扩大汽车电子智能控制器营收占比与盈利贡献能力, 目前公司已与博格华纳等全球高端知名汽车零部件公司合作,主要产品涉及汽车冷却液加热器等,目标进入主流的汽车电子零部件供应市场。 铖昌:聚焦卫星微波毫米波射频芯片,或有望受益卫星互联网产业发展子公司铖昌科技产品为微波毫米波射频芯片。据公司 2019年 7月公告,铖昌是目前国内唯一一家承担国家航天航空大型装备型号任务射频芯片供应的民营企业,其产品主要应用于高分重大专项、二代中继、北斗二代导航、通信卫星等重大项目领域。微波毫米波射频芯片广泛应用于航空航天和武器装备等军用领域,同时其技术在 5G 通讯、自动驾驶技术的发展上也有广阔的前景,在军品、民品等领域均有广泛的应用需求。2019上半年,铖昌营收 1.02亿元,同比+69.65%,净利润 0.55亿元,同比+71.92%。 全球互联网接入水平存在巨大鸿沟,近半数人口处于 3G 以下阶段或无互联网覆盖,卫星互联网或成全球进入高速互联时代的核心基础设施。马斯克 SpaceX 公司 Starlink 计划初步发射 1.2万颗低轨卫星,后续总发射量 4.2万颗,今年 1月已发射 120颗;该项目或将倒逼我国卫星互联网产业发展。 根据我们测算,我国或需入轨 1.1万颗左右卫星,出现诞生 1-2个超级星座,卫星制造端 2021年或达 22.5亿美元\2027年或将达 58.1亿美元,若相控阵芯片占比 9.0%(对标 2021年手机射频价值占比),2021年卫星互联网星载射频芯片采购额或达 9.0%*22.5*7=14.18亿 RMB,公司有望受益。 盈利预测与评级:公司汽车电子业务有望成为未来 2-3年新的业绩贡献,由于铖昌所生产微波毫米波芯片主要用于航天卫星领域,中长期有望受益卫星互联网行业新产业趋势。19-21年短期营收增速从 35.23%/34.61%/32.72%上调至 35.25%/35.29%/33.65%,营收从 36.1/48.6/64.5亿元上调至36.1/48.9/65.3亿元,归母净利润从 3.01/4.12/5.53亿元上调至 3.09/4.51/6.08亿元,EPS 为 0.34/0.5/0.67元,PE 为 43.5/29.8/22.2x,维持买入评级。 风险 提示 :公司汽车电子业务拓展不及预期,军品订单交付不均匀。
中国卫通 通信及通信设备 2020-02-12 18.10 23.74 49.31% 21.59 19.28%
21.59 19.28%
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我国唯一商用卫星电信运营企业,主营卫星空间段运营及相关服务中国卫通是我国唯一拥有自主化商用通信广播卫星资源的基础电信运营企业,是航天科技集团从事卫星运营服务业的核心专业子公司。公司 2019年 6月 28日在上交所上市,2月 7日市值 691亿元,控股股东航天科技集团持股比例 79.73%。 公司主营卫星空间段运营及相关应用服务,通过投资、建设、运营通信/广播卫星及配套系统,为用户提供通信/广播电视等传输,两大应用场景包括: (1) 卫星通信 与应急保障业务(2018年营收 14.63亿元,占比 54% ), (2)卫星广播电视服务业务(2018年营收 10.17亿元,占比 38%) ) 。公司信号覆盖范围包括:中国全境、澳大利亚、东南亚、南亚、中东、欧洲、非洲等国家和地区。 绝对优势的卫星运营服务龙头,共有本部、亚太通信两块卫星运营资产公司卫星空间段运营业务共有两块资产在进行运营,除公司本部外,旗下亚太通信亦从事卫星运营服务业务,主要覆盖海外地区。2018年,公司境内业务占比 63%,境外业务占比 37%。据公司招股说明书,目前公司国内市占率高达 80%,剩余 20%主要为中信网络通过公司实际控制的亚洲卫星的固定资产进行业务开展,公司在国内市场中占据着绝对竞争优势。 近 5年来,公司整体营收稳定,盈利能力逐渐反弹。2018年公司营收总额26.9亿元,同比+2.8%,归母净利润 4.2亿元,同比+7.4%,毛利率 44%,净利率 27.7%;2019前三季度公司营收 19.3亿元,同比微降 0.9%,但归母净利润 3.1亿元,同比+22.4%,毛利率 37.7%,净利率 25.1%。 把握卫星互联网机遇,提供高性价比、无处不在的卫星宽带覆盖全球互联网接入水平存在巨大鸿沟,近半数人口处于 3G 以下阶段或无互联网覆盖。目前互联网渗透率增长明显放缓,2019年 2月互联网渗透率提升仅 1.7%,低收入国家仅 0.8%,传统通信骨干网在人口、互联网渗透低的区域难度大,或意味着运营商投资回报不成比例,造成普及障碍。 低轨卫星互联网有望成为全球互联核心解决方案,先驱 Starlink 有望推动国内卫星互联网建设。目前,该计划将初步发射 12000颗卫星,后续发射总量共 42000颗,今年 1月已发射 120颗,我们预计我国将诞生 1-2家世界级卫星互联网企业(制造、服务)。根据我们在深度 PPT《卫星互联网深度 2》中的测算,我国或需在 8年内入轨 1.1万颗卫星,卫星应用端市场需求空间到 2028年将达约 250亿元。基于此,我们计算得出 2022-2028年公司中长期收入及其增速,计算最终 目标市值间 区间 951~1048亿元 ,目标价区间 23.77~26.2元 ,空间 29.3%~42.4% 。此外我们建议。在公司互联网卫星业务初步落地后,可采用偏云计算类的 PS 估值法。 : 盈利预测与评级:预计 19-21年营收为 28.6/32.0/40.0亿元,增速为 6%/12%/25%,归母净利润为 4.6/5.6/7.4亿元,EPS 为 0.12/0.14/0.19元,PE 为 159/131/99x,首次覆盖给予买入评级。 风险 提示 :我国卫星互联网发射进度低于预期值,公司卫星互联网服务落地放缓,新业务与下游的协议合作方式尚待确定。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名