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冯思宇

国信证券

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华菱钢铁 钢铁行业 2022-05-05 5.79 -- -- 5.85 1.04% -- 5.85 1.04% -- 详细
2021年业绩再创新高。公司持续深化“质量、效率、动力”三大变革,有效应对原燃料价格上涨的不利影响,经营业绩再创新高。2021年实现营业总收入1715.75亿元,同比增长47.24%;归属于上市公司股东的净利润96.80亿元,同比增长51.36%。一季度,公司业绩环比提升,实现营业总收入411.05亿元,环比增长14.01%;归属于上市公司股东的净利润21.11亿元,环比增长10.21%。此外,公司计划向全体股东每10股派发现金股利2.90元(含税),对应2022年4月29日收盘价,股息率为4.97%。 板管棒线均衡发展,品种结构持续优化。公司产品种类齐全,下游行业覆盖面均衡。2021年公司长材、板材、钢管毛利率分别为10.16%、16.80%、10.71%。 近年来,公司通过产线结构升级以及研发投入增长,实现了品种钢销量的不断提升,2021年完成品种钢销量1410万吨,占比由2016年32%提升至2021年55%,品种结构逐步迈向中高端。未来,公司将继续加快VAMA二期项目投产和第三代冷轧汽车用钢应用,并计划新建冷轧硅钢产品一期工程项目,投产后将可实现年产40万吨无取向硅钢、20万吨无取向硅钢冷硬卷、18万吨取向硅钢冷硬卷,进一步提升公司产品附加值。 资债结构持续改善,期间费用降低明显。随着公司经营业绩的提升,资产负债率继续下降,2022年Q1降至51.74%。有息债务规模的降低,也使公司贷款利息明显减少。此外,伴随着降本增效工作的推进,公司期间费用占比不断下降,2021年,公司销售费用、管理费用、研发费用、财务费用占营业总收入比重分别为0.24%、1.87%、3.54%、0.15%。 压粗钢叠加稳增长,钢铁行业有望保持平稳运行。4月19日,发改委针对粗钢产量明确表态,坚持“一个总原则,突出两个重点”,确保实现2022年全国粗钢产量同比下降。对于粗钢产量的压降有助于行业保持平稳运行,更有助于抑制铁矿石价格,黑色产业链利润有望再度向钢厂端倾斜。同时,稳增长政策持续发力,钢材消费预期改善。 风险提示:需求端出现超预期下滑;粗钢产量压减政策落地力度不及预期;原材料价格波动超预期。 投资建议:公司高端产品优质,运营效率持续提升,盈利能力不断改善。考虑到原材料价格居高不下,我们下调了业绩预测。预计公司2022-2024年归母净利润93.8/94.8/95.6(原预测109/112/-)亿元,同比增速-3.1/1.1/0.9%;摊薄EPS为1.36/1.37/1.38元,当前股价对应PE为4.3/4.3/4.2x,维持“增持”评级。
新钢股份 钢铁行业 2022-05-05 5.78 -- -- 5.87 1.56% -- 5.87 1.56% -- 详细
千亿目标顺利完成。2021年,公司持续提升产能效率,优化金属流向,有效应对原燃料价格上涨的不利影响,实现营业总收入1049.13亿元,同比增长44.88%;归属于上市公司股东的净利润43.45亿元,同比增长60.90%。此外,公司计划向全体股东(新钢股份回购专用证券账户除外)每10股派发现金股利5元(含税),对应2022年4月29日收盘价,股息率为8.7%。 业绩稳健,一季度业绩同比、环比均改善。一季度,公司冷轧钢铁、热轧钢材销量分别为52.9万吨、199.4万吨,同比分别下降4.5%、3.6%。实现营业收入260.0亿元,同比增长2.8%;归属于上市公司股东的净利润10.3亿元,同比增长6.1%。 提质增效,硅钢放量。2021年,公司以“稳产、保质、提效”为重点,实现粗钢产量1013.8万吨,同比增长8.1%。在提升产品附加值方面,公司硅钢产品快速发展,新钢新材成为国内少数几家实现无取向电工钢产品全覆盖企业,2021年实现电工钢产量83万吨,同比大幅增长23.02%。 公司实控人变更为中国宝武。4月23日,持有新钢集团100%股权的江西国控与中国宝武签署国有股权无偿划转协议,江西国控将向中国宝武无偿划转其持有的新钢集团51%股权。划转完成后,中国宝武将通过新钢集团间接控制公司44.8%的股份。当下,中国宝武已提出力争到2025年粗钢规模达到2亿吨,到2035年实现全球市占率15%的宏伟目标。未来,公司有望受益集团协同采购销售的规模优势,以及借鉴优秀的管理经验,进一步提升盈利能力。 压粗钢叠加稳增长,钢铁行业有望保持平稳运行。4月19日,发改委针对粗钢产量明确表态,坚持“一个总原则,突出两个重点”,确保实现2022年全国粗钢产量同比下降。对于粗钢产量的压降有助于行业保持平稳运行,更有助于抑制铁矿石价格,黑色产业链利润有望再度向钢厂端倾斜。同时,稳增长政策持续发力,钢材消费预期改善。 风险提示:需求端出现超预期下滑;粗钢产量压减政策落地力度不及预期;原材料价格波动超预期。 投资建议:公司作为区域板材龙头企业,钢铁主业经营稳健,钢材延伸加工产业高速发展。考虑到原材料价格居高不下,我们下调盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润41.0/41.7/42.0亿元,同比增速-5.7/1.8/0.7%;摊薄EPS为1.29/1.31/1.32元,当前股价对应PE为4.5/4.4/4.4x,维持“增持”评级。
方大炭素 非金属类建材业 2022-04-26 7.31 -- -- 7.50 2.60%
7.50 2.60% -- 详细
行业龙头业绩改善。2021年,在双碳背景下,电炉钢受政策支持,开工意愿强,石墨电极需求改善,下半年行业供给又受到限电影响,石墨电极价格筑底回暖。公司受益行业供需改善,深入推进精细化管理及降本增效工作,营业总收入与净利润均有所提升。2021年,公司实现营业总收入46.52亿元,同比增长31.44%;归属于上市公司股东的净利润10.85亿元,同比增长98.11%。 炭素制品量增利阔。2021年,公司生产石墨电极16.93万吨,同比增长9.23%;炭砖1.93万吨,同比下降25.77%。在原料价格上涨的不利影响下,公司一体化布局优势突出,毛利率提升5.23个百分点至29.48%。特种石墨方面,公司深耕等静压石墨研发和制造,打破国外垄断,成为国内光伏企业的重要供货商,2021年成都炭素实现净利润2.46亿元,同比增长85.19%。此外,眉山蓉光设计产能5万吨超高功率石墨电极生产线已投入生产,长丰方大设计产能5万吨超高功率石墨电极生产线正有序推进产线的建设工作,计划今年上半年投产。石墨电极产能的释放,将进一步提升公司市场占有率。 石墨电极价格有望延续上行。一季度在原料推动下,石墨电极价格持续上涨,行业利润有限,大量企业亏损,开工动力不足。同时,因为负极石墨化资源紧张,加工费持续上涨,目前已升至2.6-3.0万元/吨,吸引部分石墨电极产能转产负极石墨化。疫情下电炉对石墨电极需求下滑,但后期存在补库需求。目前石墨电极企业库存也处于合理水平,短期来看价格或在成本支撑下稳中有升。 风险提示:项目建设进度不及预期;限电限产等政策影响公司开工率;石墨电极价格、原材料价格波动超预期投资建议:公司作为行业龙头,产业优势突出,产能提升叠加产品升级给公司带来成长属性。考虑到各类产品及原材料价格变动,我们小幅上调原业绩预测,预计公司2022-2024年收入63.5/73.9/83.6亿元(原预测67.1/78.1/-亿元),归属母公司净利润17.1/19.3/21.9亿元(原预测16.5/20.1-亿元),利润年增速分别为57.2%/ 13.2%/13.4%;摊薄EPS 为0.45/0.51/0.57元,当前股价对应PE 为16.4/14.5/12.8x,维持“买入”评级。
金诚信 有色金属行业 2022-04-21 22.48 -- -- 22.49 0.04%
22.49 0.04% -- 详细
公司业绩稳步提高。2021年,公司矿山服务业务加速发展,全年实现营业收入45.04亿元,同比增长16.57%;归属于上市公司股东的净利润4.71亿元,同比增长28.93%。2022年一季度单季,实现营业收入11.42亿元,环比下降6.85%;归属于上市公司股东的净利润1.59亿元,环比增长34.75%。此外,公司计划每10股派发现金红利1.0元(含税)。 海外业务加速发展,矿服业务做优做强。公司凭借技术优势以及优秀的服务表现,得到了国际大型矿业公司的广泛认可,海外业务进一步扩展,从赞比亚、刚果(金)、塞尔维亚、印度尼西亚到哈萨克斯坦、老挝等国。2021年,公司实现海外收入25.42亿元,占营收总比重提升至59.12%,毛利率也提升至27.74%。公司以“大市场、大业主、大项目”为市场策略,形成客户黏性,和业主共同成长,未来公司在矿山服务领域的高增速或可持续。 资源开发业务稳步推进,打造业绩增长第二曲线。近年来,公司先后并购了刚果(金)Dikulushi铜矿、刚果(金)Lonshi铜矿、两岔河磷矿,参股Cordoba矿业公司,目前已拥有资源储量铜106万吨,银249吨,金7吨,磷矿石1920万吨(品位32.65%)。铜矿方面,Dikulushi铜矿采选工程已按计划完成复产工作,于2021年底正式投产,今年预计可贡献1万吨铜;Lonshi铜矿预计2023年底建成投产,项目达产后年产约4万吨铜。磷矿方面,公司持股90%的两岔河磷矿计划采用分区地下开采,其中南部采区年生产规模30万吨,建设期1年,计划今年上半年正式开工,年内完成试验采场准备;北部采区生产规模50万吨,建设期3年。资源板块的发展为公司中长期发展奠定坚实基础,公司业绩弹性可期。 风险提示:公司资源开发进展不达预期;铜价下跌超预期。 投资建议:公司矿山服务业务优势明显,毛利率稳定,规模有望随大客户保持较快成长。矿山资源业务已布局优质铜矿、磷矿资源,项目开发稳步推进,发展前景广阔。考虑到铜价高景气延续,我们小幅上调原业绩预测,预计公司2022-2024年收入59.4/70.1/102.4亿元(原预测59.2/69.8/-亿元),归属母公司净利润8.1/9.7/17.9亿元(原预测7.9/9.8/-亿元),利润年增速分别为72.3%/19.8%/84.2%;摊薄EPS为1.37/1.64/3.01元,当前股价对应PE为16.4/13.7/7.4x,维持“买入”评级。
南钢股份 钢铁行业 2022-03-24 3.46 -- -- 4.05 7.43%
3.71 7.23% -- 详细
受益行业红利, 业绩大幅增长。 2021年公司实现营业收入 756.74亿元, 同比增长 42.45%, 归母净利润 40.91亿元, 同比增长 43.75%。 其中四季度受原辅料价格上涨影响, 单季实现营业收入 165.19亿元, 环比下降 19.69%,归母净利润 6.22亿元, 环比下降 48.49%。 此外, 公司计划向全体股东每 10股派发现金股利3元(含税),对应2022年3月22日收盘价,股息率为7.96%。 产品结构持续升级。 2021年, 公司钢材销量 1040.37万吨, 同比增长 2.11%,其中先进钢铁材料销量为 181.11万吨, 同比增加 16.15%, 提升公司钢铁产品毛利率水平。 公司注重产品研发投入, 2021年完成 39个新产品开发, 17项产品通过省级新产品鉴定, 其中 6项达到国际领先水平。 印尼焦炭项目稳步推进。 公司计划在印尼青山工业园打造海外焦炭生产基地, 合资设立印尼金瑞新能源、 印尼金祥新能源科技, 分别建设年产 260万吨、 390万吨焦炭项目。 目前 260万吨焦炭项目已完成了 2#焦炉筑炉、 烟囱封顶等重大节点任务, 进入设备安装调试阶段。 随着国内环保要求的日益严格, 焦炭供应增量放缓, 焦煤价格支撑下, 价格高位震荡。 对海外焦炭资源的布局, 有望促使公司原料供应稳定性及成本控制能力进一步增强。 万盛股份收购积极推进。 万盛股份是磷系阻燃剂龙头, 正积极拓展锂离子电解液添加剂和导电新材料。 报告期, 公司出资 11.87亿元受让万盛股份 5000万股股份。 目前公司已收到国家市场监督管理总局出具的《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》 ; 万盛股份已收到中国证监会出具的《关于核准浙江万盛股份有限公司非公开发行股票的批复》 , 预计 2022年 4月份完成新增股份登记手续暨完成本次收购。 收购完成后, 有助于公司在材料领域构建复合成长的产业链生态圈。 风险提示: 需求端出现超预期下滑; 产量管控力度不及预期; 项目建设进度不及预期。 投资建议: 公司是老牌中厚板龙头企业, 特钢长材也在快速发展。 公司借助智能制造以及智慧营销体系建设, 运营效率持续改善, 盈利能力稳步提升。 考虑到原材料价格变动, 我们下调了业绩预测, 预计公司 2022-2024年收入796/836/885亿元, 同比增速 5.2%/5.1%/5.9%, 归母净利润 43.7/45.8/48.4亿元, 同比增速 6.8%/4.8%/5.7%; 摊薄 EPS 为 0.71/0.74/0.79元, 当前股价对应 PE 为 5.3/5.1/4.8x, 维持“增持” 评级。
中信特钢 钢铁行业 2022-03-14 19.20 -- -- 21.99 10.01%
21.13 10.05% -- 详细
特钢龙头,业绩稳健,抵御周期。2021全年实现营收973.32亿元,同比增长27.58%,归母净利润79.53亿元,同比增长31.84%,扣非归母净利润78.21亿元,同比增长33.85%。四季度单季,面对原材料涨价等不利因素影响,公司持续降本增效工作,积极应对,实现营收231.16亿元,环比下降8.01%,归母净利润18.91亿元,环比增长0.91%。此外,公司计划向全体股东每10股派发现金股利8元(含税)。 产能产量稳步增长。随着青岛特钢续建工程项目全面竣工,公司已具备年产1600多万吨特殊钢材的生产能力,形成沿海沿江产业链布局。2021年公司实现钢材销售1453万吨,同比增长3.87%,超额完全年度目标。2022年公司销量目标进一步提升至1490万吨,力争1550万吨;“十四五”期间公司力争实现年度特钢产量超2000万吨,存在较大增长空间。 产品结构持续优化。随着市场需求变化,公司积极调整品种结构,提升产品附加值,在关键材料研发领域取得实质性进展。2021年公司汽车用钢销量连续14年全国第一,分类占比提升8个百分点至33%。“三高一特”产品销量方面,公司高温/耐蚀合金增幅44.7%,广泛地用于中小推力新型号火箭发动机;高强钢增幅62.7%,打开了国际民用航空市场,航天发动机壳体用钢市场占有率超过50%。目前,公司已顺利发行50亿元可转债,募集资金中12亿元拟用于“三高一特”产品体系优化升级项目,待特冶二期、三期改造项目完成后,公司产品附加值将进一步提升。 优势线材产品毛利率再提升。分产品来看,棒线材是公司传统优势产品,毛利率长期保持较高水平。合金钢棒材是公司最重要的业绩来源,2021年毛利占比达54.85%。合金钢线材毛利率持续提高,2021年提升至20.37%。管材方面, 公司成功参股天津钢管并全面参与生产经营管理,实际管控的无缝钢管年产量超过500万吨,位居全球第一。 风险提示:钢材需求大幅下滑;市场竞争大幅加剧。 投资建议:维持“买入”评级。当下国内特钢市场发展空间巨大,公司作为龙头企业,成长路径清晰,市场地位突出,经营业绩稳健,属于特钢行业稀缺标的。考虑到市场价格变动,我们小幅下调了业绩预测。预计公司2022-2024年归母净利润88/101/113亿元,同比增速10.1/15.3/11.7%;摊薄EPS 为1.73/2.00/2.23元,当前股价对应PE 为11.61/10.07/9.02x,维持“买入”评级。
金诚信 有色金属行业 2021-11-01 21.65 -- -- 22.19 2.49%
23.09 6.65%
详细
生产经营稳健,海外矿服业务做大做强2021年前三季度,公司经营稳健,实现营业收入 32.8亿元,同比增长 18.3%;实现归属于上市公司股东的净利润 3.5亿元,同比增长27.8%。其中,三季度单季实现营业收入 11.4亿元,环比下降 5.3%; 归属于上市公司股东的净利润 1.2亿元,环比增长 2.9%。 第二期员工持股计划发布,业绩增长目标彰显信心员工持股计划的发布,有助于进一步完善公司治理结构,建立健全公司长期有效的激励约束机制。从业绩目标来看,公司层面第一个分配期业绩目标为 2021年净利润不低于 4.5亿元;第二个分配期业绩目标为 2021年、 2022年累计净利润不低于 11.5亿元;第三个分配期业绩目标为 2021到 2023年累计净利润不低于 20亿元。 资源项目积极推进, 将为公司带来高成长性铜矿方面,公司拥有铜资源权益量 105万吨。目前, Dikulushi 铜矿选矿全流程满负荷试车成功,各项工作有序进行,力争 2021年底前实现投产。 Lonshi 铜矿于 4月顺利完成交割, 7月已发布可研报告,项目规划采选原矿处理规模 150万吨/年,达产年产标准阴极铜 3.7万吨。 磷矿方面,公司持股 90%的两岔河磷矿采矿权资源量为 2133万吨磷矿石, P2O5平均品位 32.65%。资源板块的发展为公司中长期发展奠定坚实基础,公司业绩弹性可期。 风险提示: 疫情导致公司海外项目进展受到明显影响;公司资源开发进展不达预期;铜价下跌超预期。 投资建议: 维持 “买入”评级公司矿山服务业务优势明显,毛利率稳定,规模有望保持较快成长。 矿山资源业务已布局优质铜矿、磷矿,项目开发稳步推进,发展前景广阔。考虑到疫情等因素影响,我们小幅下调原业绩预测,预计公司2021-2023年归属母公司净利润 4.9/7.9/9.8亿元(原预测 5.1/8.1/9.8),利润年增速分别为 34.9%/ 61.0%/22.9%;摊薄 EPS 为 0.84/1.36/1.67元,当前股价对应 PE 为 27.2/16.9/13.8x,维持“买入”评级。
三钢闽光 钢铁行业 2021-10-29 7.08 -- -- 7.02 -0.85%
7.62 7.63%
详细
产量受限,三季度业绩环比下降2021年前三季度,公司受益行业机遇,实现营业收入486.6亿元,同比上涨38.3%;归母净利润33.6亿元,同比上涨70.1%。三季度单季,公司产量受限,季度粗钢产量278.7万吨,环比下降10.0%,叠加焦炭价格大幅上涨的不利影响,公司业绩下滑。单季实现营业收入175.7亿元,环比增长6.1%;归母净利润6.3亿元,环比下降65.2%。 产能置换方案公布,新疆购入产能得到应用10月26日,福建省工业和信息化厅公告三钢闽光产能置换方案,根据方案,公司将退出包括新疆购入钢产能100万吨在内的385万吨钢产能和366.5万吨铁产能,在泉州闵光建设100吨转炉2座,在罗源闵光建设110吨转炉1座,在本部建设1950m3高炉2座,合计建设钢产能355万吨、铁产能331.8万吨。项目计划建设时间跨度从2021年到2025年,未来公司钢铁主业将继续强化发展。 行业供给严格受控,盈利仍处较高水平当前,行业供给大幅下行,四季度秋冬季限产即将展开,且冬奥会召开在即,重点区域限产有望延续。在需求走弱背景下,粗钢产量的大幅下降一方面支撑钢材供需,钢材库存持续去化;另一方面抑制原料需求,打压原料价格,形成了在供需双弱格局下,行业盈利相对保持景气的局面。公司地处福建,当地长材价格长期高于北方地区,特别是在冬季,南北方施工差异将导致价差进一步扩大,有利公司盈利。 风险提示需求端出现超预期下滑。粗钢产量平控政策落地力度不及预期。 投资建议:维持 “增持”评级公司作为区域龙头,产品享有市场溢价,分红稳健。考虑到粗钢产量平控政策对公司产量的影响, 我们下调了业绩预测。预计公司2021-2023年归母净利润40.8/41.6/43.3(原预测46.2/49.1/51.6亿元),同比增速59.6%/2.0%/4.0%;摊薄EPS 为1.7/1.7/1.8元,当前股价对应PE 为4.3/4.2/4.0x,维持“增持”评级。
永兴材料 钢铁行业 2021-10-29 109.60 -- -- 141.35 28.97%
153.79 40.32%
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锂电业绩持续释放,Q3盈利再创新高2021年前三季度,公司实现营业收入49.22亿元,同比增长35.34%;归母净利润5.50亿元,同比增长116.61%。三季度单季,公司实现营业收入18.75亿元,环比增长10.78%;归母净利润2.48亿元,环比增长38.61%,其中锂电新能源业务贡献归母净利润1.10亿元,占比达44.44%,业绩贡献进一步提升。 碳酸锂一期产能充分释放,二期2万吨计划明年投产2021年前三季度,公司碳酸锂销量达8158.4吨。目前,公司年产2万吨电池级碳酸锂项目建设正稳步推进,相关前期准备工作已经完成,设备选购正在进行中,预计明年二季度全部投产。按照公司规划,采、选、冶产能完全匹配,投产后将给公司带来高增长。 资源优势凸显,充分受益价格上涨受益于下游新能源领域高景气持续,碳酸锂价格加速上涨,截至10月27日国产电池级碳酸锂报价已升至19.15万元/吨,价格涨幅持续超市场预期。而在上游锂精矿价格加速上涨的当下,公司的资源优势越发凸显。公司控股子公司花桥矿业拥有的化山瓷石矿已探明储量约4500万吨;联营公司花锂矿业拥有的白水洞高岭土矿保有资源储量731万吨。目前,澳大利亚锂辉石6%到岸价已上升至1360美元/吨。因矿石自供率高,随着锂辉石价格的持续上涨,公司成本优势将愈发突出。 风险提示:新能源汽车政策变动导致锂盐需求增速不及预期;年产2万吨电池级碳酸锂项目建设进度不及预期。 投资建议:维持 “买入”评级公司成本管控优质、经营效率高、资债结构好。受益于碳酸锂价格大幅上涨,我们上调原业绩预测。预计公司2021-2023年归母净利润8.4/21.6/25.8(原预测7.4/12.7/15.3),同比增速223.6%/158.5%/19.7%;摊薄EPS 为2.1/5.3/6.4元,当前股价对应PE 为53.3/20.6/17.2x。公司特钢业务盈利稳定,锂电业务将迎量价齐升,进入高速成长期,维持“买入”评级。
北方稀土 有色金属行业 2021-10-25 48.56 -- -- 55.00 13.26%
57.34 18.08%
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受限电等因素影响,利润环比下降前三季度,稀土需求旺盛,镨钕价格大幅上涨,公司实现归属于上市公司股东的净利润31.5亿元,同比大幅增长495.0%。三季度单季,公司受到能耗双控等因素影响,产销量有所下滑,单季实现归属于上市公司股东的净利润11.1亿元,环比下降11.7%,同比上升485.3%。 稀土矿指标占比进一步提升至60%9月30日,工信部、自然资源部下达了2021年度稀土开采、冶炼分离总量控制指标,第二批指标增量集中于北方稀土。2021年公司开采和冶炼指标分别达到10.04万吨、8.96万吨,占到总指标的60%、55%,占比进一步提升,龙头地位夯实。 加快永磁产业布局,提升行业影响公司向子公司安徽永磁增资,建设年产8000吨高性能钕铁硼合金薄片项目;并拟与安泰科技及包钢磁材合资组建公司,建设年产5000吨稀土永磁产业化项目。系列项目的建设有利于加强公司产业链优势。 需求高景气,镨钕价格节节攀升随着新能源车、风电、变频空调等领域镨钕需求大幅增长,供需格局或继续处于偏紧张的状态。因此,镨钕价格或将保持高位盘整的态势,甚至有望进一步向上突破。10月,公司氧化镨钕、金属镨钕挂牌价已分别升至63.32万元/吨、76.3万元/吨。 风险提示磁材需求增长不及预期;稀土价格大幅波动;开采配额增速不及预期。 投资建议:维持 “买入”评级随着磁材需求爆发,稀土价值迎来重估,公司资源优势突出。考虑到9月末公布的配额大幅增长,有望带动四季度产量提升,我们小幅上调原盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润47.6/64.7/88.1亿元(原预测47.5/62.3/78.7亿元),同比增速471.1%/36.1%/36.1%;当前股价对应PE 为37.7/27.7/20.4x,维持“买入”评级。
中信特钢 钢铁行业 2021-10-14 20.61 -- -- 21.49 4.27%
22.10 7.23%
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降本增效,盈利增长,业绩符合预期2021年前三季度,公司优化产品结构、深化开源节流,原材料价格上涨的不利影响得到充分转嫁,产品毛利率保持较高水平。前三季度,公司实现营业收入 742.16亿元,同比增长 33.04%;归属于上市公司股东的净利润 60.62亿元,同比增长 39.42%。业绩符合预期。 受原料大幅涨价影响, 公司三季度单季实现营业收入 251.29亿元,同比增长29.68%,环比下降 5.80%;实现归属于上市公司股东的净利润 18.74亿元,同比增长 33.04%,环比下降 17.09%。 期间费用率呈下降趋势公司严格把控各项费用,在去年期间费用较低的基础上,期间费用率进一步下降。 2021年前三季度,公司期间费用率 6.0%,同比下降 0.86个百分点,不考虑研发费用三费费用率 2.49%,同比下降 0.94个百分点。受益于费用的压降,公司销售净利率提升至 8.17%。 内生外延增长持续一方面,公司大力发展高温/耐蚀合金、高强钢/超高强钢、高端工模具钢、特种不锈钢,预计特冶二期、三期改造项目完成后,将形成 9.2万吨三高一特产品生产能力,进一步提升产品附加值。另一方面,青岛特钢续建项目稳步推进,截至 6月末,公司产能达 1533万吨,较2020年再增长 104万吨,并且公司计划力争在“十四五”期间实现年度特钢产量超 2000万吨。 风险提示: 钢材需求大幅下滑; 市场竞争大幅加剧。 投资建议: 维持 “买入”评级公司作为行业龙头,成长路径清晰,市场地位突出,经营业绩稳健,属于特钢行业稀缺标的。 公司高端产品蓬勃发展,带动盈利能力稳步提升,我们维持原业绩预测。 预计公司 2021-2023年归母净利润88/99/106亿元,同比增速 45.3/12.8/7.1%; 摊薄 EPS为 1.73/1.96/2.10元,当前股价对应 PE 为 11.9/10.6/9.8x,维持“买入”评级。
永兴材料 钢铁行业 2021-08-06 92.83 -- -- 118.00 27.11%
123.51 33.05%
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特钢业务稳步发展,锂电业绩持续释放,业绩符合预期2021 年上半年,公司实现营业收入30.47 亿元,同比增长36.39%;归母净利润3.03 亿元,同比增长85.31%。其中,锂电新能源业务贡献归母净利润1.08 亿元,占比达35.68%。 碳酸锂一期产能充分释放,二期建设有序推进上半年,公司实现碳酸锂销量5448 吨。公司年产2 万吨电池级碳酸锂项目建设正稳步推进,相关前期准备工作已经完成,设备选购正在进行中,项目投产后将给公司带来新增长。 资源优势凸显,充分受益价格上涨受益于下游新能源领域高景气持续,碳酸锂价格持续上涨,公司上半年单吨碳酸锂平均售价(不含税)达到6.4 万元,环比上涨145.06%。 在上游锂精矿价格加速上涨的当下,公司拥有上游锂矿资源,成本可控的优势更为明显。截至8 月3 日,澳大利亚锂辉石6%到岸价已上升至800 美元/吨,而公司上半年单吨碳酸锂平均生产成本为3.6 万元。 有效应对原料涨价,特钢产品毛利微降上半年,公司实现特钢产品销量15.19 万吨,同比增长14.16%。公司深化产品结构优化调整思路,不断增加特殊合金材料、交通装备制造等领域高附加值产品生产销售比例,有效应对原料价格上涨的不利影响。上半年,公司特钢产品毛利率11.74%,小幅下降0.46%。 风险提示:新能源汽车政策变动导致锂盐需求增速不及预期;年产2万吨电池级碳酸锂项目建设进度不及预期。 投资建议:维持 “买入”评级公司成本管控优质、经营效率高、资债结构好。新能源汽车需求向好,碳酸锂价格大幅上涨,我们维持业绩预测。预计公司2021-2023 年归母净利润7.4/12.7/15.3 亿元,同比增速188.0%/70.4%/20.9%,当前股价对应PE 为48.7/28.6/23.6x。公司特钢业务盈利稳定,锂电业务将迎量价齐升,进入高速成长期,维持“买入”评级。
北方稀土 有色金属行业 2021-07-30 40.91 -- -- 51.46 25.79%
62.10 51.80%
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全球最大轻稀土供应商公司是全球最大的轻稀土产品供应商,作为六大稀土集团之一,稀土指标占比长期保持在 50%左右。 公司产业链完整,技术领先,产量逐年增长,并不断通过产品附加值提升实现增盈创效,通过贸易规模提升驱动收入增长。 当前,行业景气上行, 公司有望迎来量价齐升, 实现业绩加速增长。 磁材需求爆发,稀土价值重新定义我国是全球第一大稀土矿开采国,资源、规模优势突出, 行业供给在配额管控下存在钢性。需求端,稀土消费随着新能源领域磁材需求爆发而快速增长, 稀土成为新能源金属, 带来稀土价值的重估。我们预计到 2025年新能源车领域氧化镨钕需求量可达 2.4万吨,较 2020年增长 438%。叠加风电、变频空调等领域需求增长,氧化镨钕供需缺口或不断扩大,价格有望进一步向上突破。 资源保障充沛,成本优势明显公司控股股东包钢集团拥有白云鄂博矿的独家采矿权,稀土折氧化物储量3500万吨, 储量超过全国 80%。公司从关联方包钢股份购买稀土精矿,依托集团资源优势,原料保障充沛,成本优势突出。 技术优势助推公司产业链延伸公司坚持创新驱动发展战略,基于强大的研发实力,引领行业发展。 公司五大稀土功能材料不断做大做强,终端应用产品多点布局,科研成果有效转化为高附加值产品,平衡稀土元素利用,实现产业链延伸,为公司创造经济价值。 风险提示磁材需求增长不及预期;稀土价格大幅波动; 开采配额增速不及预期。 首次覆盖给予“买入”评级通过多角度估值,得出公司合理估值区间 55.5-59.8元, 相对于目前股价有38%-49%溢价空间。我们认为,随着磁材需求爆发,稀土价值迎来重估,公司作为全球最大的轻稀土供应商,规模、成本优势突出,配额增长和价格抬升将给公司带来持续成长性。我们预计公司 2021-2023年每股收益 1.16/1.55/2.15元,利润增速分别为 404.7%/34.0%/38.6%, 首次覆盖给予“买入”评级。
金诚信 有色金属行业 2021-06-30 18.09 -- -- 21.60 19.40%
29.66 63.96%
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“矿山服务+矿山资源”双轮驱动公司是具备矿山工程建设、采矿运营管理、矿山设计与技术研发、矿山设备制造等综合服务能力的矿业开发服务商。为打造产业链一体化的综合竞争优势,公司业务进一步拓宽至资源开发。上市以来,公司业绩稳步提升,毛利率长期稳定在 24%-30%水平, 在技术、人才、装备、运营等方面竞争优势明显。 矿山服务做大做精矿山服务行业市场空间巨大, 有望随金属价格高位进入高景气周期。 公司深耕大型矿山开发服务优质赛道,形成了独特的技术优势,在深度资源开发和自然崩落法等方面处于国内行业前列。同时,公司战略规划清晰,明确以“大市场、大业主、大项目”为市场策略,形成客户黏性,和业主共同成长,有助于公司长远发展。未来,公司在矿山服务领域的高增速或可持续。 矿山资源前景广阔目前,公司铜资源权益量达 105万吨,磷矿资源权益量 627万吨, 存在增储潜力。根据公司规划, Dikuushi 铜矿 2021年底前完成 1万吨铜金属的复产; Lonshi 铜矿最快 2023年下半年投产,达产后铜产量可达 4万吨;两岔河磷矿最快 2024年投产, 达产后年采矿量 80万吨。 资源板块的发展为公司中长期发展奠定坚实基础, 业绩弹性可期。 风险提示疫情导致公司海外项目进展受到明显影响;公司资源开发进展不达预期;铜价下跌超预期。 首次覆盖给予“买入”评级通过多角度估值,得出公司合理估值区间 22.1-26.6元,相对目前股价有 23.5%-48.6%的溢价空间。 考虑公司矿山服务业务毛利率稳定,规模有望随大客户较快成长。矿山资源业务已布局优质铜矿、磷矿资源,发展前景广阔。我们预计公司 21-23年每股收益 0.86/1.19/1.49元,利润增速分别为 37.5%/38.6%/24.5%, 首次覆盖给予“买入”评级。
永兴材料 钢铁行业 2021-04-29 54.06 -- -- 68.84 26.68%
97.66 80.65%
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特钢业务稳步发展,锂电材料规模初现 2020年,公司全年实现归母净利润2.6亿元,同比下降24.9%,业绩低于预期。利润同比下降主要因2019年有9917万元资产处置收益,此外2020年公司计提资产及信用减值损失约7800万元。2021年Q1,公司实现归母净利润1.2亿元,同比增长67.6%,业绩符合预期。l云母提锂工艺成熟,低成本优势确认2020年公司锂电新能源业务进入运营阶段,四季度公司碳酸锂产量达到3224吨,折算产能利用率超过120%。公司云母提锂复合盐低温焙烧技术路线得到验证。公司依托自有的采矿、选矿到碳酸锂深加工的全产业链,成本优势确认,四季度单吨碳酸锂生产成本仅3.3万元。 资源优势凸显,进入高增长期 从量的角度,二期年产2万吨电池级碳酸锂项目带来新增长,第一条生产线预计于2021年三季度末建成投产。从价的角度,碳酸 锂价格持续上涨,而公司成本可控,利润空间将迎大幅增长。因矿石自供率高,随着锂辉石价格的持续上涨,公司的成本优势将越来越突出。 特钢业务稳扎稳打,产品结构持续优化 2020年公司通过装备工艺改进,有效弥补疫情下停工停产的不利影响,全年完成特钢产量29.5万吨,其中下半年完成产量16.3万吨,同比增长9.2%。高附加值产品比例增加促使毛利率小幅抬升。 风险提示:新能源汽车政策变动导致锂盐需求增速不及预期;年产2万吨电池级碳酸锂项目建设进度不及预期。 投资建议:维持“买入”评级 公司成本管控优质、经营效率高、资债结构好。考虑到新能源汽车需求向好,碳酸锂价格大幅上涨,我们小幅上调了业绩预测。预计公司2021-2023年归母净利润7.4/12.7/15.3亿元;摊薄EPS为1.83/3.12/3.77元,当前股价对应PE为30.0/17.6/14.5x。公司特钢业务盈利稳定,锂电业务将迎量价齐升,进入高速成长期,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名