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蒋颖

开源证券

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工作经历: 登记编号:S0790523120003, 曾就职于招商证券股份有限公司、信达证券股份有限公司。通信行业首席分析师。中国人民大学经济学硕士、理学学士,商务英语双学位。 2017年到 2020年,先后就职于华创证券、招商证券,2021年 1月加入信达证券研究开发中心,深度覆盖 IDC&云计算产业链、物联网产业链、5G 产业链等。曾获 2020年 wind“金牌分析师”通信第 1名;2020年 21世纪“金牌分析师”通信第 3名;2020年新浪金麒麟“新锐分析师”通信第 1名;2019年新浪金麒麟“最佳分析师”通信第 5名。...>>

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威胜信息 计算机行业 2023-07-31 26.49 -- -- 27.65 4.38%
30.99 16.99%
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2020年12月24事件:2023年7月27日,公司发布2023年半年报,2023年上半年实现总营收10.12亿元,同比增长6.75%,实现归母净利润2.15亿元,同比增长12.9%,实现扣非归母净利润2.28亿元,同比增长20.3%。 点评:二季度营收和扣非净利润保持增长,在手订单饱满根据公司公告,2023年Q2公司实现营业收入5.89亿元,同比增长3.11%;实现归母净利润1.24亿元,同比下降1.22%;实现扣非后归母净利润1.4亿元,同比增长9.52%。此外,公司在手订单充足,截至2023年六月底,公司在手合同30亿元,同比增长34%,为后续业绩发展提供有力支撑。纵观全年,公司在主业继续维持龙头地位,同时积极拓展物联网赛道不同层级,并且持续发力海外业务,实现国内国际双循环,成长空间广阔。 1)电网主业稳固——维持数字电网市场头部地位:公司在数字电网领域的行业龙头地位稳固,2022年公司成为唯一一家在国家电网、南方电网、蒙西电网三大主流电网用电信息采集领域招标中均有中标的企业,中标金额排名第一。 2)产业链全系发展——应用层&感知层协同发展:公司坚定“主翼突出、两翼协同”战略,在应用层以大数据应用管理、边缘计算及通信芯片等技术为核心,构建威胜信息物联网智慧云平台;在感知层水气热传感终端、电监测终端方面均取得优异成绩。2023年上半年公司感知层实现营收3.19亿元,占主营收入的31.66%,同比增长25.8%;应用层实现营收0.56亿元,占主营收入的5.58%,同比下降11.7%。 3)海内外双循环——海外业务持续发力:公司持续加大对海外市场的研发与销售投入,积极在海外布局电力物联网业务及电水气热综合能源解决方案业务,2023年上半年国际业务实现营收1.16亿元,占主营收入的11.6%。公司积极拓展海外市场,取得较好成果。公司持续发力海内外业务,不断提高市场占有率,2023年上半年公司国内营收8.9亿元,占营业收入比重为88.4%;海外收入1.17亿元,占营收比重为11.6%。公司海外业务成长速度较快,且海外业务营收占比持续提升,主要得益于埃及、巴勒斯坦、加纳、印尼市场业务的增长。公司积极推进国际化战略,销售网络已经覆盖亚洲、非洲、南美等市场,在国际市场实现了千万个以上的用户连接数,目前公司在海外布局的业务主要涉及两大类,第一类是以物联网AMI整体解决方案为基础的电力物联网建设业务,另一类是以电水气热综合能源解决方案为基础的城市物联网业务。未来公司将进一步参与国家“一带一路”沿线经济发展和能源互联网建设,持续加大对海外市场的研发与销售投入,进一步推动公司业务的国内国际双循环。产品结构方面,公司主业网络层持续稳定增长,两翼应用层&感知层协同发展。公司产品分为网络层、感知层、应用层,其中网络层产品分为通信模块、通信网关;感知层产品分为电监测终端、水气热传感终端;应用层产品为智慧公用事业管理系统。2023年上半年,网络层实现营收6.32亿元,同比增长0.9%,占主营收入比重为62.76%;感知层实现营收3.19亿元,同比增长25.8%,占主营收入比重为31.66%;应用层实现营收0.56亿元,同比下降11.7%,占主营收入比重为5.58%。盈利能力再上台阶,毛利率及净利率双提升从盈利能力来看,公司毛利率和净利率双双得到提升。2023年上半年,公司毛利率达到40.8%,较去年提升3.82个百分点;净利率达到21.2%,较去年提升1.16个百分点。整体来看,公司盈利能力呈现整体稳定向上抬升趋势,伴随公司未来营收体量进一步扩大,电网产品持续升级换代,盈利能力有望进一步提升。精细化管理能力进一步提升,整体费用管控良好从费用端来看,公司精细化管理能力进一步提升,整体费用管控良好,期间费用率进一步下降。公司2023年上半年整体费用率为14.37%,较去年同期下降0.46个百分点,其中销售费用率为4.3%,较去年同期增加5.44个百分点,管理费用率为1.72%,较去年同期下降3.57个百分点,财务费用率为-2.11%,主要是美元汇率上升带来汇兑收益增加导致财务费用减少所致。费用率的下降一方面是由于公司营收增长,另一方面也体现公司费用管控能力的提高,运营管理效率提升,整体费用占比下降,在体量进一步扩大的情况下,公司能够保持良好的费用支出及管理能力,有利于未来可持续发展,进一步提升盈利能力。保持研发投入,持续增强技术创新能力公司高度重视技术创新,保持研发投入,为后续的发展奠定良好基石。公司高度重视研发投入,以三大类研发模式积极开展研发工作:1))自主研发为主,公司构建“技术委员会+技术中心+事业部产品研发部门”的三层级研发组织架构,支撑公司核心技术的自主研发;2)合作研发为辅,公司一方面结合客户实际应用场景和需求,积极与客户技术部门建立完善的合作研发模式,另一方面也积极与国内知名高校和重点科研院所建立战略合作关系,持续开展前沿技术研究;3)创新平台支撑,公司建立多个创新平台,跟踪内外部技术与行业发展信息,整合优势研发资源。2023年上半年,研发费用0.95亿元,占营业收入的9.36%,同比增长9.24%,持续稳定的研发一方面有利于公司深入技术研究、不断发布新品,另一方面也保障了公司长期可持续的成长动力。新型电力系统受政策大力支持,公司三大类主营业务核心受益国家大力推进新型电力系统建设,配电网、用电侧智能化成为投资主要方向,公司“通信模组+通信网关+监测终端”将核心受益。全国电网“十四五”期间规划投资总额有望达到3万亿元,其中配网智能化改造受到重视,各省份致力于建立负荷管理系统,将有力拉动公司通信模组、网关、电检测终端产品的需求量;此外,技术升级将提升产品价值量,通信模组由单模转向双模、网关增加边缘计算功能等,使得产品价值量得到进一步提升。受益于产品“量价齐升”新机遇,公司盈利能力有望持续增强。 公司深度合作腾讯云,在智慧城市领域发展空间广阔数字经济为大势所趋,与腾讯云深度合作,智慧城市为公司勾勒成长新曲线。国家政策持续推进数字经济发展,智慧水务、智慧消防、智慧水利等将进入高景气建设时代,公司可提供从数据感知、通信组网到数据管理的整套解决方案。公司与腾讯云深度合作,发力智慧城市,2021年公司成为腾讯在物联网领域的战略合作企业,并引入腾讯战略投资发力产业互联网和数智化城市。长期来看,公司有望充分享受数字经济时代红利。 深耕能源物联网&电力物联网,研发领先且海外业务不断拓展研发水平领先,海外业务加速发展,竞争实力不断夯实。公司拥有多项国际领先技术,是多款产品的行业首创者;经过多年的海外市场开拓,公司已经在亚洲、非洲和美洲等主流市场建立了稳定的业务渠道,公司将以AMI整体解决方案为基础深度参与海外地区电力物联网建设,同时以电水气热综合能源解决方案为契机,积极拓展海外城市物联网市场,海外业务有望成为公司发展新引擎。 盈利预测与投资评级公司作为能源物联网领军企业,深度受益于智能电网与数字经济建设,同时海外业务加速布局,长期成长空间广阔。我们预计公司2023-2025年净利润分别为5.39亿元、7.21亿元、9.24亿元,对应PE为25.56倍、19.10倍、14.90倍,维持“买入”评级。 风险因素行业发展不及预期、行业内部竞争加剧
亨通光电 通信及通信设备 2023-07-18 15.95 -- -- 15.81 -0.88%
15.81 -0.88%
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事件:_2023年7月 13日, 公司发布 2023年业绩预增公告, 预计 2023年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为 11.6亿元到 13.3亿元,同比增加 35%到 55%; 预计 2023年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 11.1亿元到 12.9亿元, 同比增加24.94%到 45.50%。 点评: 业绩符合预期, 通信网络与能源建设推动业绩增长根据公司公告, 公司 2023年 Q2预计实现归母净利润 7.66亿元到 9.38亿元, 同比增长 48.48%到 81.92%, 环比增长 93.96%到 137.51%, 取中值 8.52亿元, 同比增长 65.15%, 环比增长 115.74%; 预计实现扣非归母净利润 7.45亿元到 9.27亿元, 同比增长 29.60%到 61.25%, 环比增长 106.43%到 156.85%, 取中值 8.36亿元, 同比增长 45.43%, 环比增长 131.64%。 营收端, 在“新基建”“碳达峰、 碳中和” 等背景下, 国家电网和新能源基础建设稳步推进; 同时国内 5G 网络、 物联网、 大数据的继续发展,“东数西算” 的部署、 人工智能的应用发展等推动了通信网络传输能力的持续建设, 公司利用自身综合优势, 积极把握市场机遇, 带动相关业务保持了较快增长, 市场综合竞争力进一步提升, 并实现营收增长。 利润端, 公司通信和能源领域核心产品技术研发及成本管控能力进一步加强, 期间费用率得到良好控制, 推动盈利能力提升。 我们认为公司坚持专注于通信网络与能源互联两大核心主业, 提供行业领先的产品与解决方案, 公司具备集“设计、 研发、 制造、 销售与服务”为一体的综合能力, 进行全球化产业与营销网络布局, 公司有望充分受益于数字经济的发展和新能源建设的推进。
中天科技 通信及通信设备 2023-07-05 16.43 -- -- 16.29 -1.51%
16.56 0.79%
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事件:2023年7月 3日,江苏中天科技股份有限公司发布公告,公司和中天储能科技有限公司陆续通过招投标和竞争性谈判取得储能业务订单,合计约 12.07亿元。 点评: 公司积极布局储能业务,市场领先地位不断巩固公司于 2008年开始布局储能产业,为客户提供“芯组舱站”全栈级安全储能系统解决方案,致力于成为“世界一流的储能系统集成方案供应商”。 大型储能项目:江苏丰储共享储能项目,采购内容为 200MW/400MWh储能系统设备,包含电池预制舱、逆变升压预制舱、能量管理系统等; 洪 江 市 黔 城 100MW/200MWh 电 网 侧 储 能 项 目 , 采 购 内 容 为100MW/200MW 储能设备,包含电池仓、BMS 系统、汇流柜、消防、暖通、舱体等;嘉峪关嘉西光伏园区 120MW 光伏发电项目用储能设备,采购内容为 24MW/48MWh 储能系统设备,包含电池预制舱和逆变升压一体机等;琼海潭门 100MW 农光互补示范项且配套 25MW/50MWh 储能系统设备采购项目,采购内容为 25MW/50MWh 储能系统设备;项目订单金额合计约 95,343万元。 通信储能项目:中国移动 2022年至 2024年通信用磷酸铁锂电池产品集中采购(第一批次),招标内容为总规模 5.586亿 Ah 的通信用磷酸铁锂电池产品。本次中标份额 13.53%,排名第二,中标金额约 25,373.23万元。 公司本次新增的储能业务订单金额合计约 120,716.23万元人民币,占公司 2022年度经审计营业收入的 3.00%,对公司 2023年经营业绩有望产生积极影响。我们认为公司着力发展新能源配储、共享储能业务,再次中标中国移动集采项目,进一步夯实在通信基站储能领域地位。 深度布局能源产业,致力提供能源网络解决方案公司以“3060”低碳绿色目标为指引,致力于提供能源网络解决方案,通过科技创新和全球化运营,提高在能源网络中的服务能力,实现向“系统集成服务商”的转型,打造全产业链能源网络产业体系。 在海上风电建设上,公司持续推动技术研发降低成本同时进行技术储备,目前公司成功研发轻型系列海底电缆、环保型海底电缆、不等截面海底电缆、铝导体海底电缆、超高压三芯交流海底电缆、超高压柔性直流海底电缆和动态海底电缆等,公司突破了±525kV 交联聚乙烯绝缘直流海底电缆、±525kV 交联聚乙烯绝缘直流电力电缆关键技术瓶颈,满足了深远海超大容量海上风电建设的需求;2022年,公司在山东、广东两地中标、执行多个海上风电典型项目。 海洋工程服务上,公司实现贯穿设计、采购、施工、运营期维护的全生命周期的工程总承包服务模式,2022年,公司海洋工程服务海上风电项目 30余个;公司实现大功率风机吊装科技成果,获得专利 100余件。公司与风电设备制造行业龙头企业合资打造两艘先进的风电施工船舶。公司工程总承包能力和运维总承包能力不断提升,运维销售规模不断扩大。目前公司在南通、盐城、阳江、汕尾、乳山等地建设多个海缆工厂和工程公司。在产业布局上形成“设备+施工”并行的局面,在区位业务上发展为以江苏为中心辐射黄海与东海,以山东、广东为两翼拓展渤海与南海的良好形势。 在海外海风项目上,公司不断拓宽海外市场,新增中标额达到历史新高,2022年,中天海缆完成菲律宾高压海缆总包项目现场工作的竣工验收、德国高压海缆总包项目的调试验收,以及越南等大长度中压海缆项目的顺利交付。在海上油气领域,公司新增中标 220kV 海缆项目,并继续扩大该领域新市场新客户,相继在南美、中东获得多项重大项目,巩固了公司国际主流油气行业海缆供应商地位。 在光伏 EPC 总包业务上,公司依据“双碳”目标战略,积极布局光伏发电领域,形成资源开发-总包服务-电站运维的全生命周期服务能力。公司基于光伏业务的可持续发展,通过产业合作、项目示范、技术研发等手段,不断拓展资源获取渠道、提高专业化能源服务能力,重点加强项目储备库建设,目前已取得承装(修、试)许可证,并通过外部引进和内部升级等手段加强人才队伍建设,完成工程设计与总包资质升级准备工作。 在储能产业板块,公司提供以锂电池及其系统集成为核心的系统化产品、解决方案及运营服务,专注于新型电力储能全场景系统应用的研发、制造、销售和服务。2022年公司自主研发的“高安全长寿命”储能专用磷酸铁锂电芯已经大量服务于电力储能市场;相继发布的液冷储能系统、户外液冷储能柜等新产品亦已面向市场。公司连续中标中广核、中石油、中节能、中电建等大型发电企业储能系统招标项目,与央企、电力单位等保持紧密合作,公司储能系统集成产品和服务业务发展良好。并不断拓宽业务渠道,融入“双循环”发展格局,先后中标并启动执行蒙古能源部 80MW/200MWh 储能系统项目、巴基斯坦国家电网公司20MW/20MWh 调频项目等,同时积极布局欧洲市场,未来面向欧洲提供专业总包服务。 在电网建设业务板块,公司布局“绿色能源、绿色输送”创新研发,实施架空线路用导线的节能降耗、扩容升级,绝缘线路的高压电缆性能升级,数字电网的智慧电力产品实现,陆地输电电缆的多元设计,开展发-输-配领域创新项目百余项,助力我国新型电网的坚强智能运行。 公司响应“低碳”战略,开展“产、学、研”联合研发。依托校企联合科研平台,研发的高性能耐热导线、全系列低损耗导线、大长度绝缘电缆、平滑铝套高压电缆、聚丙烯绝缘电缆及附件、110kV 超导电缆等新一代产品,解决了特殊工况、绝缘故障、更高节能、环 保降解等难题,为培育第二增长曲线奠定了基础。 攻关通信网络核心项目,通信行业地位领先公司聚焦新一代通信产业与核心技术的研发创新,提升系统解决方案的研发与集成能力,积极拓展海洋通信、矿井通信、智慧城市、轨道交通及激光等领域业务,形成通信产业从产品到服务的全产业链及自主核心技术,打造“产品-服务-运营”的全产业链模式,提高市场业务竞争力、新市场占有率。 在光通信业务上,公司在主营产品光缆在中国电信、中国联通和中国移动的集采中投标排名分别为第一、第三和第四;馈线产品在中国铁塔 2022年第二次馈线产品集中采购排名第一;室分天线在中国铁塔、美化天线在中国电信、基站天线和 444及单 4天线在中国移动集采投标中均排名前列。光模块研发上,公司从 2018年开始研发光模块,目前应用于 5G无线接入场景的全系列工业级光模块产品均已大批量出货。公司完成 SiN 工艺高速硅光学调制/解调芯片研发和小批量试产,并借助自建 SiP 光学封装技术工艺平台,完成 400GQSFP-DD 封装 DR4+硅光模块和 400G FR4光模块研发试产,800G 硅光模块研发工作有序推进,公司已就下一代 NPO、CPO 和液冷光模块等技术领域研发工作也已经开展,同步积极与目标客户进行产品技术标准对接。 积极拓宽海外市场,2022年,公司突破英国电信光缆认证,并抓住欧盟碳税机会窗口期,提升海外生产基地产能,稳定给德国电信、法国以及东欧等运营商供货,海外光缆销售规模翻倍增长;同时积极布局拉美和非洲等区域,紧抓 FTTH 建设机遇,在菲律宾等东亚国家和地区提供总包工程等服务,实现利润增长。 在产品研发上,2022年,公司通信领域共有 11项新产品通过鉴定,其中 5项新产品、新技术在关键技术水平、生产工艺、性能指标等达到国际领先水平,6项新产品、新技术达到国际先进水平;公司申请通信相关专利 183项,授权专利 194项。公司长期专注于细分产品市场的深耕,生产技术和工艺水平达到国际领先,部分产品市场占有率位居全球前列,先后将 ADSS、漏泄同轴电缆等打造成制造业单项冠军,创新能力、质量效益及可持续发展能力均引领行业发展。2022年内,公司漏泄同轴电缆成功通过单项冠军复评;“松套层绞式全介质自承式光缆”、“高兼容性超细弯曲不敏感单模光纤”、“波长段扩展的非色散位移单模光纤”、“室外光缆接头盒”四项产品荣获江苏精品认证;荣膺“中国移动集采 A 级供应商(普通光缆)”、“菲律宾第二大运营商 Globe Telecom Inc.最佳供应商”称号;公司通信产业牵头 2项国际标准、参与 4项国际标准和 9项国家标准的制修订,引领行业向标准化、规范化发展。 盈利预测与投资评级公司战略布局海洋、新能源、电力电缆、光通信四大业务,覆盖通信和新能源两大核心赛道,作为海风龙头,有望核心受益于海上风电行业长期成长,同时随着光通信行业复苏,新能源业务逐步发展,有望打开公司成长新曲线。我们预计公司 2023-2025年归母净利润分别为39.61亿元、49.59亿元、59.14亿元,当前收盘价对应 PE 分别为 14.17倍、11.31倍、9.49倍,维持“买入”评级。 风险因素海洋业务发展不及预期的风险;原材料价格波动风险;海洋板块分拆风险
中天科技 通信及通信设备 2023-06-30 15.90 -- -- 16.66 4.13%
16.56 4.15%
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事件:2023 年6月 27日,江苏中天科技股份有限公司发布公告,公司向中天科技集团收购如东和风海上风力发电有限公司 20%股权,股权转让价格为 34,012.00万元。 点评: 资源整合有望深化国电投合作,综合竞争力不断提升公司以“3060”低碳绿色目标为指引,致力于在储能、光伏、海上风电、氢能等新能源产业链提供综合解决方案,持续增强在能源网络领域的市场地位和服务能力。 业务拓展方面:根据公司公告,标的公司如东和风风电主营业务为海上风力发电,新能源发电投资管理等,持有海上风电场总装机容量为400MW,2022年实现营业收入 7.9亿元,净利润 1.76亿元。其主营业务为公司海洋产业的下游产业,在业务上具有协同效应。本次收购后,公司将海上风电全产业相关业务和资源均纳入上市公司统一管理,全产业精细化管理降本增效,同时积极参与到标的公司的海上风电场运维中,我们认为该收购有望进一步拓展海上风电业务,有利于增强公司的可持续发展能力和抗风险能力。 资源开发方面:标的公司股权结构大股东为国电投集团江苏电力有限公司,为国内绿色能源开发的龙头企业。我们认为通过本次收购,公司可以深化与国家电力投资集团有限公司资本合作,推广在全国范围内获取潜在新能源项目资源,有望提升海风拿单能力,带动公司新能源产业链发展。 深度布局能源产业,致力提供能源网络解决方案公司以“3060”低碳绿色目标为指引,致力于提供能源网络解决方案,通过科技创新和全球化运营,提高在能源网络中的服务能力,实现向“系统集成服务商”的转型,打造全产业链能源网络产业体系。 在海上风电建设上,公司持续推动技术研发降低成本同时进行技术储备,目前公司成功研发轻型系列海底电缆、环保型海底电缆、不等截面海底电缆、铝导体海底电缆、超高压三芯交流海底电缆、超高压柔性直流海底电缆和动态海底电缆等,公司突破了±525kV 交联聚乙烯绝缘直流海底电缆、±525kV 交联聚乙烯绝缘直流电力电缆关键技术瓶颈,满足了深远海超大容量海上风电建设的需求;2022年,公司在山东、广东两地中标、执行多个海上风电典型项目。 海洋工程服务上,公司实现贯穿设计、采购、施工、运营期维护的全生命周期的工程总承包服务模式,2022年,公司海洋工程服务海上风电项目 30余个;公司实现大功率风机吊装科技成果,获得专利 100余件。公司与风电设备制造行业龙头企业合资打造两艘先进的风电施工船舶。公司工程总承包能力和运维总承包能力不断提升,运维销售规模不断扩大。目前公司在南通、盐城、阳江、汕尾、乳山等地建设多个海缆工厂和工程公司。在产业布局上形成“设备+施工”并行的局面,在区位业务上发展为以江苏为中心辐射黄海与东海,以山东、广东为两翼拓展渤海与南海的良好形势。 在海外海风项目上,公司不断拓宽海外市场,新增中标额达到历史新高,2022年,中天海缆完成菲律宾高压海缆总包项目现场工作的竣工验收、德国高压海缆总包项目的调试验收,以及越南等大长度中压海缆项目的顺利交付。在海上油气领域,公司新增中标 220kV 海缆项目,并继续扩大该领域新市场新客户,相继在南美、中东获得多项重大项目,巩固了公司国际主流油气行业海缆供应商地位。 在光伏 EPC 总包业务上,公司依据“双碳”目标战略,积极布局光伏发电领域,形成资源开发-总包服务-电站运维的全生命周期服务能力。公司基于光伏业务的可持续发展,通过产业合作、项目示范、技术研发等手段,不断拓展资源获取渠道、提高专业化能源服务能力,重点加强项目储备库建设,目前已取得内已取得承装(修、试)许可证,并通过外部引进和内部升级等手段加强人才队伍建设,完成工程设计与总包资质升级准备工作。 在储能产业板块,公司提供以锂电池及其系统集成为核心的系统化产品、解决方案及运营服务,专注于新型电力储能全场景系统应用的研发、制造、销售和服务。2022年公司自主研发的“高安全长寿命”储能专用磷酸铁锂电芯已经大量服务于电力储能市场;相继发布的液冷储能系统、户外液冷储能柜等新产品亦已面向市场。公司连续中标中广核、中石油、中节能、中电建等大型发电企业储能系统招标项目,与央企、电力单位等保持紧密合作,公司储能系统集成产品和服务业务发展良好。并不断拓宽业务渠道,融入“双循环”发展格局,先后中标并启动执行蒙古能源部 80MW/200MWh 储能系统项目、巴基斯坦国家电网公司20MW/20MWh 调频项目等,同时积极布局欧洲市场,未来面向欧洲提供专业总包服务。 在电网建设业务板块,公司布局“绿色能源、绿色输送”创新研发,实施架空线路用导线的节能降耗、扩容升级,绝缘线路的高压电缆性能升级,数字电网的智慧电力产品实现,陆地输电电缆的多元设计,开展发-输-配领域创新项目百余项,助力我国新型电网的坚强智能运行。 公司响应“低碳”战略,开展“产、学、研”联合研发。依托校企联合科研平台,研发的高性能耐热导线、全系列低损耗导线、大长度绝缘电缆、平滑铝套高压电缆、聚丙烯绝缘电缆及附件、110kV 超导电缆等新一代产品,解决了特殊工况、绝缘故障、更高节能、环 保降解等难题,为培育第二增长曲线奠定了基础。 攻关通信网络核心项目,通信行业地位领先公司聚焦新一代通信产业与核心技术的研发创新,提升系统解决方案的研发与集成能力,积极拓展海洋通信、矿井通信、智慧城市、轨道交通及激光等领域业务,形成通信产业从产品到服务的全产业链及自主核心技术,打造“产品-服务-运营”的全产业链模式,提高市场业务竞争力、新市场占有率。 在光通信业务上,公司在主营产品光缆在中国电信、中国联通和中国移动的集采中投标排名分别为第一、第三和第四;馈线产品在中国铁塔 2022年第二次馈线产品集中采购排名第一;室分天线在中国铁塔、美化天线在中国电信、基站天线和 444及单 4天线在中国移动集采投标中均排名前列。光模块研发上,公司从 2018年开始研发光模块,目前应用于 5G无线接入场景的全系列工业级光模块产品均已大批量出货。公司完成 SiN 工艺高速硅光学调制/解调芯片研发和小批量试产,并借助自建 SiP 光学封装技术工艺平台,完成 400GQSFP-DD 封装 DR4+硅光模块和 400G FR4光模块研发试产,800G 硅光模块研发工作有序推进,公司已就下一代 NPO、CPO 和液冷光模块等技术领域研发工作也已经开展,同步积极与目标客户进行产品技术标准对接。 积极拓宽海外市场,2022年,公司突破英国电信光缆认证,并抓住欧盟碳税机会窗口期,提升海外生产基地产能,稳定给德国电信、法国以及东欧等运营商供货,海外光缆销售规模翻倍增长;同时积极布局拉美和非洲等区域,紧抓 FTTH 建设机遇,在菲律宾等东亚国家和地区提供总包工程等服务,实现利润增长。 在产品研发上,2022年,公司通信领域共有 11项新产品通过鉴定,其中 5项新产品、新技术在关键技术水平、生产工艺、性能指标等达到国际领先水平,6项新产品、新技术达到国际先进水平;公司申请通信相关专利 183项,授权专利 194项。公司长期专注于细分产品市场的深耕,生产技术和工艺水平达到国际领先,部分产品市场占有率位居全球前列,先后将 ADSS、漏泄同轴电缆等打造成制造业单项冠军,创新能力、质量效益及可持续发展能力均引领行业发展。2022年内,公司漏泄同轴电缆成功通过单项冠军复评;“松套层绞式全介质自承式光缆”、“高兼容性超细弯曲不敏感单模光纤”、“波长段扩展的非色散位移单模光纤”、“室外光缆接头盒”四项产品荣获江苏精品认证;荣膺“中国移动集采 A 级供应商(普通光缆)”、“菲律宾第二大运营商 Globe Telecom Inc.最佳供应商”称号;公司通信产业牵头 2项国际标准、参与 4项国际标准和 9项国家标准的制修订,引领行业向标准化、规范化发展。 盈利预测与投资评级公司战略布局海洋、新能源、电力电缆、光通信四大业务,覆盖通信和新能源两大核心赛道,作为海风龙头,有望核心受益于海上风电行业长期成长,同时随着光通信行业复苏,新能源业务逐步发展,有望打开公司成长新曲线。我们预计公司 2023-2025年归母净利润分别为39.61亿元、49.59亿元、59.14亿元,当前收盘价对应 PE 分别为 12.57倍、10.04倍、8.42倍,给予“买入”评级。 风险因素海洋业务发展不及预期的风险;原材料价格波动风险;海洋板块分拆风险
宝信软件 计算机行业 2023-06-19 49.99 -- -- 55.40 10.82%
55.40 10.82%
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2020年12月24事件:2023年6月15日,上海市人民政府印发《上海市推动制造业高质量发展三年行动计划(2023-2025年)》(以下简称《行动计划》),推动制造业高质量发展,探索新型工业化道路;6月14日,国资委召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会,部署中央企业提高上市公司质量及并购重组工作,中央企业要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用,以上市公司为平台开展并购重组,助力提高核心竞争力、增强核心功能。 点评:工业机器人助力制造业数字化发展,万名“宝罗”竞相上阵《行动计划》提出4大主要目标:1)大幅提升高端制造引领功能,工业战略性新兴产业产值占规模以上工业总产值比重达45%,工业劳动生产率超50万元/人,三大先导产业总规模达1.8万亿元;2)显著增强自主创新策源水平,产业链供应链自主可控能力持续提高,重点制造业企业研发投入强度达2.5%以上;3)数字化和绿色化转型成效明显,规模以上制造业企业数字化转型比例达80%以上,工业机器人使用密度力争达到360台/万人;4)整体提升企业发展活力和竞争力。据上海市有关部门工作人员介绍,到2025年上海工业机器人密度将提升100台/万人,着力打造10家行业一流的机器人头部品牌、100个标杆示范的机器人应用场景、1000亿元机器人关联产业规模。 2022年6月20日,中国宝武开展万名“宝罗”上岗动员,将重任赋予旗下的宝信软件。“宝罗”是宝武机器人的统称,截至2021年11月24日已上岗“宝罗”数约1432名,预计在2026年实现超万名“宝罗”上岗的总目标。目前,宝罗机器人种类繁多,按定位可分为工业、服务、特种三大类,工业宝罗已实现贴牌、取样、拆捆、喷印、家炮泥、铁水运输等功能;服务宝罗主要是AI虚拟服务机器人,即时满足客户需求;特种宝罗包括应用在矿山、港口码头等机器人(全自动装卸料机、重载AGV等)、专业运检机器人(水道巡检无人艇、高炉巡检无人机等)、检查维修机器人等。所有宝罗均接入“宝罗之家”云平台,可以实现OTA在线升级,不断提升算法效率。“宝罗”机器人应用场景不止于钢铁,未来行业扩张空间大宝罗机器人能有效取代钢铁行业中的3d岗位即dangerous(风险大)、dusty(环境差)、difficult(困难),解决许多工业化场景中的难点和痛点,有效降低人员劳动强度,缓解制造业领域劳动力短缺状况。公司承担宝钢万名宝罗计划的重任,持续赋能钢铁智能制造,除了钢铁自动化产线外,三大种类宝罗机器人还覆盖运输、矿山、港口、客户咨询等场景,其他多个场景也在定制化开发中,据公司机器人事业部介绍,公司未来有望走出宝武,在其他工业领域推广机器人应用,持续助力其他企业提升产业竞争力和劳动效率。据《2022年世界机器人报告》,2021年我国制造业机器人密度达322台/万人,相比全球最高的韩国1000台/万人,新加坡670台/万人,日本399台/万人,密度仍有较大差距。截至2023年1月底,上海重点产业的机器人密度达到383台/万人,规上企业机器人密度仅到达260台/万人,潜在提升空间较大。我们认为企业数字化转型浪潮下,工业机器人需求或将持续增长,公司有望持续受益。 双碳时代,公司作为央企旗下信息高科技公司及国产软件提供商,深入践行“新基建”、“产业链安全”、“自主可控”等国家战略,围绕关键核心技术国产化替代与破解行业“卡脖子”难题,持续加大研发投入,全面推进国产自主可控高端控制系统的规模化、产业化发展,赋能产业智慧化,长期成长空间广阔。 宝联登4.0发布,五大套件多维度助力客户智能化、数字化发展宝联登4.0是公司基于20多年工业软件研发的技术储备,经过多年持续大规模研发,在宝武各类数智化应用场景中迭代优化而形成。产业生态ePlat套件4.0已进入规模化推广阶段,能快速满足用户需求,增强用户粘度,挖掘用户价值,促进平台规模化推广;工业互联iPlat套件4.0助力实现工控软件国产化替代,解决工控软件“卡脖子”难题,基于“宝罗云”项目研发了物联网组件,推出工业互联套件高性能版;数据生态5S套件4.0持续提升各类业务用户的数据运用水平,提供一站式数据生态研发设计工具集,助力企业用户的数据研发;人工智能xAI套件4.0实现AI模型高效构建管理,已沉淀多个核心工业智能算法模型库;应用开发xDev套件4.0积极探索和改进应用构建、应用交付方面,为低代码和开发者社区的发布积蓄力量。 以大型PLC工业软件为核心,赋能高端自动化业务全面发展高端自动化是公司未来重点战略方向,公司是国内稀缺的推出自主大型PLC控制系统的企业,在高端自动化领域拥有强劲的软硬件一体化竞争实力,“三大核心增长逻辑”助推公司自动化业务打开广阔发展空间。公司以大型PLC自动化工业软件为核心,积极拓展机器人(搭配宝信自主研发的PLC)、SCADA工业软件等自动化产品,同时有能力向大型DCS(DCS=PLC+SCADA)控制系统切入,持续延展自动化能力边界,未来有望成长为国内全生态自动化龙头。 公司自动化三大核心增长逻辑为:1)产品序列扩张:公司未来将从大型PLC向中大型PLC下沉,配齐高中端PLC产品线,并深化机器人、SCADA工业软件等自动化产品布局,同时具备向DCS及DCS控制系统扩张的能力;2)增量+存量替换逻辑:双碳时代+国产替代背景下,以钢铁行业为代表的流程型行业“有必要+有能力”大力投入资本开支布局智能制造;大型PLC/DCS将逐渐开始进入到存量替换新周期;自动化产品标准化程度更高,跨行业扩张潜力十足;3)毛利率提升逻辑:自动化产品毛利率较高,有望带动整体盈利能力提升。工业互联网平台厚积薄发,夯实智能制造云化基石公司高度重视工业互联网的发展,自主研发工业互联网平台宝联登xIn3Plat和人工智能中台等,工业互联网的布局一方面给公司打开成长新曲线,另一方面有望增强公司智能制造核心竞争力。在双碳时代,以钢铁、冶金、石化、化工为代表的高耗能流程行业,面临着“降本、增效、提质”的迫切需求,以工业互联网为代表的智能制造新技术将发挥核心作用,流程行业“有能力+有需求”大力进行资本开支推动工业互联网发展;国家大力推动数字经济,工业互联网平台作为数字经济的核心底座和组成部分,持续受到国家政策的强力支持,公司工业互联网平台xIn3Plat连续四年持续入围工信部“双跨”平台,排名稳步提升,为未来发展开辟了新的成长赛道;从长远来看,PLC等自动化产品云化为大势所趋,而工业互联网平台是自动化产品云化的基础,为自动化云化筑就坚实根基,云化PLC有望助力公司实现弯道超车,持续夯实公司智能制造产业龙头地位。 伴随亿吨宝武数智化转型,信息化业务发展空间大背靠宝武大平台,乘数智化转型的战略东风,公司作为宝武集团“一基五元”战略中信息化的基石、智能制造核心,伴随亿吨宝武数智化转型,信息化发展空间大。公司是可以从L0做到L5的工业软件企业,信息化产品包括MES、BI、WMS、MOM等,其中,MES产品近几年在国内企业市占率排名中稳居第一,已应用到多个行业。在“双限”、“双控”背景下,国家对于钢铁行业发展提出了“大力发展智能制造”、“加快推进兼并重组”、“严禁新增钢铁产能”等要求,宝武集团作为全球最大钢铁集团,并购重组进展不断加快,将从“信息系统的更新替换+工业互联网平台的深化布局+自动化控制系统改造及新增需求+云计算部署需求”四方面大幅提升对于公司智能制造业务的需求。公司传统软件业务也早已拓展到除宝武集团以外的钢铁企业,以及非钢领域,未来成长空间广阔。 IDC供需格局演变利好龙头,公司IDC业务进入投放新周期短期IDC行业供需格局演变利好龙头,公司作为批发型IDC龙头将核心受益,同时IDC业务将进入投放新周期,有望带来盈利+估值的戴维斯双击。短期来看,国家对于能耗、电力、安全合规等管控趋严,大量老旧、不合规机房被取缔,以及需求向核心地段大规模&绿色IDC倾斜,使得优势IDC龙头竞争优势越发强劲,长期来看,IDC行业需求将随着新应用爆发而持续增长。“资源禀赋+工业软件能力”结合赋予了公司IDC业务得天独厚的能力禀赋,上一轮IDC建设投放时间周期为2013-2020年,共计投建与上架近3万个标准机柜,从2021年开始,公司启动宝之云华北宣化+宝之云上海罗泾五期机房项目,共计超5万个标准机柜,若我们不考虑其他新建机房项目,便已经是前一轮投放量的1.7倍。从2021年开始,新建项目部分机柜已经开始投放上架,未来随着上架率的持续提升,将赋能公司持续成长。 优秀的管理层和市场化激励机制,保障长期发展活力公司拥有优秀的管理层,推行市场化的激励机制,使得公司具备充足的发展活力和动力。公司作为央企,管理团队管理经验丰富,管理体制灵活,另外内部考核制度市场化,且多次推行市场化的激励方案,公司于2017年、2020年、2022年共发布3次股权激励,激励覆盖范围广,覆盖公司管理层、技术骨干、业务骨干等,一方面彰显了公司管理层对于未来长远发展的坚定信心,同时也有望调动员工的积极性,充分释放公司发展活力。盈利预测与投资评级宝信软件传承央企优质基因,深度布局自动化、工业互联网、信息化、云计算四大智能制造赛道,是国内稀缺的在高端自动化工业软件领域实现突破的企业,是国内目前产品序列最完整的高端智能制造龙头,肩负高端智能制造国产替代的使命,长期成长空间大。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为25.69亿元、31.56亿元、40.58亿元,当前收盘价对应PE为46.97倍、38.23倍、29.73倍,维持“买入”评级。 风险因素IDC建设与上架不及预期、宝武重组并购低于预期、5G发展不及预期
宝信软件 计算机行业 2023-06-09 45.12 -- -- 55.40 22.78%
55.40 22.78%
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2020年12月24事件:2023年5月25日,宝信软件微信号发布宝武“钢铁工业大脑”战略计划成果,通过AI赋能钢铁智慧制造;6月7日,宝信软件微信号发布宝联登4.0。 点评:宝信AI模型赋能多个钢铁生成流程,构建智慧“钢铁工业大脑”宝信软件有序推进“钢铁工业大脑”战略计划,打造多个人工智能与钢铁行业深度融合的示范项目,支撑钢铁主业从“自动化、信息化”向“智能化”转型。 公司推出开发视觉模型的自动化开发工具,有效降低了各类钢铁领域的视觉识别模型开发难度,通过工业互联网平台的云边协同机制,加速模型部署,使模型开发周期从传统三、四个月缩短至数天,大幅提高了开发效率;推出大包开浇视觉检测模型,通过智能视觉识别技术,成功改善铸坯由于分坯混乱所导致的实物流与信息流不一致问题,比传统称重手段判定提前了15秒,提高了连铸二级系统的分坯准确度;打造AI智能排产,有效降低罐型生产切换频次,提升机组利用率,成为制罐行业首个成功应用人工智能技术;开发铁前一体化配料模型,模型能结合原燃料信息、控制约束条件、工序加工成本等因素输出合理的配料比,比人工配料成本降低30元/吨铁,有效降低成本,优化钢铁生产流程;研发AI行车调度模型,可根据炼钢厂实时生产状况进行智能调度,在有效保障炼钢节奏、保证连铸不断浇的同时,降低重包等待时间3%,大大降低钢水能耗;推出基于深度学习技术的压差预测模型,有效解决高炉“黑箱”难题,1小时后在5kPa内达到了80%的预测精度,为高炉操炉提前干预争取到宝贵的时间差。 双碳时代,公司作为央企旗下信息高科技公司及国产软件提供商,深入践行“新基建”、“产业链安全”、“自主可控”等国家战略,围绕关键核心技术国产化替代与破解行业“卡脖子”难题,持续加大研发投入,全面推进国产自主可控高端控制系统的规模化、产业化发展,赋能产业智慧化,长期成长空间广阔。宝联登4.0发布,五大套件多维度助力客户智能化、数字化发展宝联登4.0是公司基于20多年工业软件研发的技术储备,经过多年持续大规模研发,在宝武各类数智化应用场景中迭代优化而形成。产业生态ePlat套件4.0已进入规模化推广阶段,能快速满足用户需求,增强用户粘度,挖掘用户价值,促进平台规模化推广;工业互联iPlat套件4.0助力实现工控软件国产化替代,解决工控软件“卡脖子”难题,基于“宝罗云”项目研发了物联网组件,推出工业互联套件高性能版;数据生态5S套件4.0持续提升各类业务用户的数据运用水平,提供一站式数据生态研发设计工具集,助力企业用户的数据研发;人工智能xAI套件4.0实现AI模型高效构建管理,已沉淀多个核心工业智能算法模型库;应用开发xDev套件4.0积极探索和改进应用构建、应用交付方面,为低代码和开发者社区的发布积蓄力量。 以大型PLC工业软件为核心,赋能高端自动化业务全面发展高端自动化是公司未来重点战略方向,公司是国内稀缺的推出自主大型PLC控制系统的企业,在高端自动化领域拥有强劲的软硬件一体化竞争实力,“三大核心增长逻辑”助推公司自动化业务打开广阔发展空间。公司以大型PLC自动化工业软件为核心,积极拓展机器人(搭配宝信自主研发的PLC)、SCADA工业软件等自动化产品,同时有能力向大型DCS(DCS=PLC+SCADA)控制系统切入,持续延展自动化能力边界,未来有望成长为国内全生态自动化龙头。 公司自动化三大核心增长逻辑为:1)产品序列扩张:公司未来将从大型PLC向中大型PLC下沉,配齐高中端PLC产品线,并深化机器人、SCADA工业软件等自动化产品布局,同时具备向DCS及DCS控制系统扩张的能力;2)增量+存量替换逻辑:双碳时代+国产替代背景下,以钢铁行业为代表的流程型行业“有必要+有能力”大力投入资本开支布局智能制造;大型PLC/DCS将逐渐开始进入到存量替换新周期;自动化产品标准化程度更高,跨行业扩张潜力十足;3)毛利率提升逻辑:自动化产品毛利率较高,有望带动整体盈利能力提升。 工业互联网平台厚积薄发,夯实智能制造云化基石公司高度重视工业互联网的发展,自主研发工业互联网平台宝联登xIn3Plat和人工智能中台等,工业互联网的布局一方面给公司打开成长新曲线,另一方面有望增强公司智能制造核心竞争力。在双碳时代,以钢铁、冶金、石化、化工为代表的高耗能流程行业,面临着“降本、增效、提质”的迫切需求,以工业互联网为代表的智能制造新技术将发挥核心作用,流程行业“有能力+有需求”大力进行资本开支推动工业互联网发展;国家大力推动数字经济,工业互联网平台作为数字经济的核心底座和组成部分,持续受到国家政策的强力支持,公司工业互联网平台xIn3Plat连续四年持续入围工信部“双跨”平台,排名稳步提升,为未来发展开辟了新的成长赛道;从长远来看,PLC等自动化产品云化为大势所趋,而工业互联网平台是自动化产品云化的基础,为自动化云化筑就坚实根基,云化PLC有望助力公司实现弯道超车,持续夯实公司智能制造产业龙头地位。 伴随亿吨宝武数智化转型,信息化业务发展空间大背靠宝武大平台,乘数智化转型的战略东风,公司作为宝武集团“一基五元”战略中信息化的基石、智能制造核心,伴随亿吨宝武数智化转型,信息化发展空间大。公司是可以从L0做到L5的工业软件企业,信息化产品包括MES、BI、WMS、MOM等,其中,MES产品近几年在国内企业市占率排名中稳居第一,已应用到多个行业。在“双限”、“双控”背景下,国家对于钢铁行业发展提出了“大力发展智能制造”、“加快推进兼并重组”、“严禁新增钢铁产能”等要求,宝武集团作为全球最大钢铁集团,并购重组进展不断加快,将从“信息系统的更新替换+工业互联网平台的深化布局+自动化控制系统改造及新增需求+云计算部署需求”四方面大幅提升对于公司智能制造业务的需求。公司传统软件业务也早已拓展到除宝武集团以外的钢铁企业,以及非钢领域,未来成长空间广阔。 IDC供需格局演变利好龙头,公司IDC业务进入投放新周期短期IDC行业供需格局演变利好龙头,公司作为批发型IDC龙头将核心受益,同时IDC业务将进入投放新周期,有望带来盈利+估值的戴维斯双击。短期来看,国家对于能耗、电力、安全合规等管控趋严,大量老旧、不合规机房被取缔,以及需求向核心地段大规模&绿色IDC倾斜,使得优势IDC龙头竞争优势越发强劲,长期来看,IDC行业需求将随着新应用爆发而持续增长。“资源禀赋+工业软件能力”结合赋予了公司IDC业务得天独厚的能力禀赋,上一轮IDC建设投放时间周期为2013-2020年,共计投建与上架近3万个标准机柜,从2021年开始,公司启动宝之云华北宣化+宝之云上海罗泾五期机房项目,共计超5万个标准机柜,若我们不考虑其他新建机房项目,便已经是前一轮投放量的1.7倍。从2021年开始,新建项目部分机柜已经开始投放上架,未来随着上架率的持续提升,将赋能公司持续成长。 优秀的管理层和市场化激励机制,保障长期发展活力公司拥有优秀的管理层,推行市场化的激励机制,使得公司具备充足的发展活力和动力。公司作为央企,管理团队管理经验丰富,管理体制灵活,另外内部考核制度市场化,且多次推行市场化的激励方案,公司于2017年、2020年、2022年共发布3次股权激励,激励覆盖范围广,覆盖公司管理层、技术骨干、业务骨干等,一方面彰显了公司管理层对于未来长远发展的坚定信心,同时也有望调动员工的积极性,充分释放公司发展活力。 盈利预测与投资评级宝信软件传承央企优质基因,深度布局自动化、工业互联网、信息化、云计算四大智能制造赛道,是国内稀缺的在高端自动化工业软件领域实现突破的企业,是国内目前产品序列最完整的高端智能制造龙头,肩负高端智能制造国产替代的使命,长期成长空间大。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为25.69亿元、31.56亿元、40.58亿元,当前收盘价对应PE为41.01倍、33.38倍、25.97倍,维持“买入”评级。 风险因素IDC建设与上架不及预期、宝武重组并购低于预期、5G发展不及预期
中兴通讯 通信及通信设备 2023-06-07 36.01 -- -- 46.75 29.83%
46.75 29.83%
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2020 年12 月24[T事ab件le:_S6u月mma5ry日] ,在 31 届中国国际信息通信展览会上,中国移动、中国电信、中国联通三家基础电信运营企业共同面向业界发布了《电信运营商液冷技术白皮书》。 点评: 运营商力推液冷应用,液冷渗透率有望提升,中兴通讯有望核心受益为推进电信运营商液冷技术应用,《电信运营商液冷技术白皮书》提出“三年景愿”,即2023 年开展液冷技术验证;2024 年开展规模测试,新建数据中心项目10%规模试点应用液冷技术,推进产业生态成熟;2025 年及以后开展规模应用,50%以上数据中心项目应用液冷技术。 中兴通讯是运营商算力产业链核心合作伙伴,公司连续2 年取得国内运营商服务器市场份额第一,2022 年运营商市场X86 服务器以17.5 万台的发货量位居首位,公司已提前深度布局液冷技术:1)IDC 机房侧:公司已完成单板级、插箱级、机柜级、机房级四个不同维度的液冷技术攻关,于23 年Q1 推出全液冷系统解决方案,实现DC 液冷数据中心机房、IT 液冷服务器设备、CT 液冷路由交换设备一体化集成开发、交付,整机能耗预计可降低约5%,液冷数据中心PUE 可降至1.2 以下;2)服务器侧:全新G5 系列服务器支持不同的冷板式液冷方案,如CPU 液冷、CPU+内存条液冷,以及CPU+内存条散热+VR 液冷,冷板液冷占比最高可达80%以上,充分满足不同制冷需求,浸没式液冷方案还在研发当中;3)液冷路由器:中兴通讯与中国电信研究院和中国电信云计算公司联合建设T8000 核心路由器的冷板式液冷试验局。试验局实现核心芯片运行温度降低10℃,理论故障率约减少一半;大容量核心机房综合PUE≤1.2,解决了高功率路由器空调散热难的问题。 公司作为全球领先的综合性通信制造业公司和全球通信解决方案提供商,致力于将液冷技术应用到通信领域,我们认为公司作为运营商算力产业链核心合作伙伴,在未来运营商液冷数据中心项目的建设中有望率先受益。 运营商服务器市场:服务器产品实力强劲,在多个运营商项目中排名均位列第一我们认为2023 年数字经济建设是国家发展主线之一,算网基础设施建设或将逐步加快,2023 年三大运营商在算力方面的资本开支均保持20%以上增速,中兴通讯有望核心受益。 1)公司在中国电信2022-2023 年服务器集中采购中实现全标包入围,总份额第一,其中标包1、4、6 中排名第一,标包2、3、7 中位列第二。 2)公司在中国联通2022 云服务器集中采购中总份额第一,其中标包1 排名第一;在2022-2024 年中国联通国际服务器集中采购标段1 中排名第二;在2022 年中国联通人工智能服务器集中采购中排名第三;在2022 年中国联通通用服务器集采中总份额第二。 3)公司在中国移动2019-2020、2020PC 服务器集采、2021-2022PC 服务器集采(网络云标包)中均排名第一;在中国移动2021-2022PC 服务器集采(第一批次)中总份额位列第二;在中国移动2021-2022PC 服务器集采(第二批次,1-6 标包)中总份额排名第三;在中国移动2022 政企客户算力服务器集采中排名第二;在中国移动集中网络云资源池第三期工程计算型服务器采购中排名第一。 AI 服务器:产品性能强劲,成为“文心一言”可靠算力底座3 月16 日,据中兴通讯微信公众号,中兴通讯和百度联合宣布,中兴通讯服务器将支持百度“文心一言”,为AI 产品应用提供更加强劲的算力支撑,助力AI 产业化应用和生态繁荣。 “文心一言”是百度基于文心大模型技术推出的生成式AI 产品,具备跨模态、跨语言的深度语义理解与生成能力,“文心一言”将通过百度智能云对外提供服务,为产业带来AI 普惠。 在服务器产品方面,公司服务器产品全面满足百度定制化要求,针对百度智能云AI、深度学习的需求,中兴通讯服务器产品采用高密度、模块化、精细化设计,具有高性能、高可靠、易扩展、易管理等优势,在AI、云计算、大数据、NFV 等领域具有出色的表现,适用于百度大脑、飞桨深度学习平台。目前,公司服务器产品已规模应用于百度智能云,充分满足百度智能云不同业务场景差异化配置需求、资源分配和上云服务。我们认为此次合作体现了公司在提供AI 服务器解决方案的强大实力,公司服务器产品可充分满足AI 模型所需的蓬勃算力需求和庞大的数据吞吐量需求。未来,随着国产AI 模型持续发展,AI 下游应用的落地,模型推理算力需求有望带动公司AI 服务器持续放量。 截至目前,公司最新的R6500 G5 GPU 服务器可支持20 张单宽半长GPU 加速卡,具备高密度算力、灵活扩展、异构算力、海量存储、稳定可靠等特性,双路最大支持120 核,AI 性能提升10 倍,为数字经济发展提供强大算力支持。在中兴通讯2022 年年报解读交流会上,公司表示年底有望推出支持Chatgpt 的GPU 服务器以及高性能交换机,2023 年运营商数据中心交换机营收有望倍增,同时公司是全球领先的 ICT 解决方案提供商,研发实力强劲,我们看好公司强劲技术研发实力在AI 等新应用领域的持续价值变现。 服务器方面:市场份额快速提升,保持较高增速据IDC 数据,2022 年中国服务器市场规模为 273.4 亿美元(1888.37 亿人民币),同比增长 9.1%,中兴通讯2022 年服务器收入已达100.08 亿元;根据中兴通讯官网,2022 年,中兴通讯服务器及存储营业收入百亿元,同比增长近80%;据IDC 2022 年第四季度中国服 务器市场跟踪报告,Top8 服务器厂商中,浪潮、戴尔、联想份额均出现下滑,超聚变和中兴则取得明显增长,其中中兴通讯市场份额从3.1%提升至5.3%,位居国内第五。公司在今年新产品发布会上表示将快步实现服务器及储存产品国内前三(按照2022 年份额超10%以上)、全球前五的经营愿景。 谷歌、Meta、百度等深度学习库均已接入中兴Adlik 架构,长期需求有望持续释放2022 年12 月28 日,公司联合英特尔共同发布《英特尔联手中兴优化深度学习模型推理,实现降本增效》白皮书,本白皮书深入介绍了中兴通讯主导的开源项目Adlik 如何与英特尔OpenVINO 工具结合。为解决购买专用 GPU 硬件会大幅增加部署成本,而且应用范围有限,灵活度较低的问题,中兴通讯通过硬件创新和软件层面的深度优化,在部分场景中,如果能够直接使用CPU 来进行推理,将有助于降低成本,提升灵活度,白皮书指出通过中兴Adlik 可以对AI 模型进行自动剪枝、蒸馏,实现模型大小的优化,再通过OpenVINO?的量化工具和推理引擎,对模型实现INT8 量化,从而实现模型压缩,以降低模型推理所需的计算资源和内存带宽,提高模型的推理性能。通过使用中兴Adlik+第三代英特尔?至强?可扩展处理器+ OpenVINO?工具套件的组合,可使已完成训练的高精度AI 模型转换成参数较小、结构简单、精度基本不下降的AI 小模型,其性能与大模型接近,模型数据吞吐量更高,从而实现在不增加GPU 硬件,大幅减少部署成本的情况下,直接使用CPU 服务器即可满足模型的日常推理需求,成功实现降本增效,并使得模型更易部署在算力有限的场景下,比如自动驾驶车端场景。我们认为此解决方案能够实现AI 模型推理的降本增效,适用各垂直领域的AI 小模型有望加速落地,充分满足不同场景需求。 Adlik 是用于将深度学习模型从训练完成到部署到特定硬件,提供应用服务的端到端工具链,其应用目的是为了将模型从研发产 品快速部署到生产应用环境。Adlik 可以和多种推理引擎协作, 支持多款硬件,提供统一对外推理接口,并提供多种灵活的部署方案。目前谷歌TensorFLOW,Meta PyTorch 和百度的PP 飞桨深度学习库都已能够接入Adlik 架构。随着Meta AI SAM 开源图像分割模型的问世,计算机视觉产业或将加速发展。由于SAM 中的图像编码器功能必须在PyTorch 中实现,并需要 GPU 才能进行高效推理,我们认为计算机视觉产业的发展有望进一步带动对Meta 深度学习库PyTorch 以及其他AI 互联网企业深度学习库的需求,公司adlik 软硬整体架构的需求有望提升。 测试效果如下图所示,在 ImageNet val 验证数据集上,ResNet50 剪枝模型经过蒸馏后精度略有提升,剪枝模型的吞吐量比原始模型提升了2.74 倍。INT8 量化后的模型的吞吐量比未量化模型提升了2.96 倍。经过Adlik 剪枝蒸馏和INT8 量化等方法优化后的ResNet50模型,在精度无损失的情况下,吞吐量比原始模型提升了 13.82 倍,效果显著。 目标检测YOLOv5m 模型优化测试结果如下图所示,在COCO2017 验证集上,YOLOv5m经剪枝蒸馏和 INT8 量化后的模型,精度损失在1%以内。优化后的YOLOv5m 模型吞吐量比原始模型提升了3.39 倍。 盈利预测与投资评级公司具有软件、硬件、芯片、操作系统等基础能力,将基础能力外溢赋能更多数字经济应用,有望打开公司第二成长曲线。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 101.90 亿元、123.35 亿元、149.90 亿元,对应 PE 为 16.77 倍、13.85 倍、11.40 倍,维持“买入”评级。 风险因素5G 建设不及预期、算力基础设施建设不及预期、中美贸易摩擦
均胜电子 基础化工业 2023-05-04 15.31 -- -- 16.14 5.42%
21.58 40.95%
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事件: 公司发布2023年一季报,23年 Q1公司实现营收 132.2亿元,同比+12.7%,归母净利润 2.0亿元,上年同期亏损-1.6亿元;扣非归母净利润1.3亿元,上年同期亏损 0.5亿元。 点评: 盈利水平同比改善明显,费用管控卓有成效。2023Q1公司毛利率13.0%,同比+2.1pct,环比-1.1pct;净利率 1.4%,同比+4.0pct,环比-0.3pct。盈利水平同比改善明显,环比略有下滑。费用端,公司 2023Q1期间费用率为 11.84%,同比-1.7pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.8%、4.7%、4.4%、2.0%,同比变动-0.6/-1.4/-0.4/+0.8pct,公司费用管控卓有成效。 汽车电子业务持续放量,毛利创历史新高。公司汽车电子业务 2023Q1实现营收约 40.6亿元,同比+18.5%,毛利率约 20%,较 2022全年+1.5pct。智能座舱板块与华为合作进一步深化,智驾板块围绕域控产品落地、合作英伟达、打造智能传感器技术生态,构建全栈能力推动 AI+汽车产业融合。公司汽车电子业务产品附加值高,随产品持续量产,汽车电子业务有望进一步贡献利润。 安全业务回暖明显,助力公司业绩增厚。公司汽车安全业务 2023Q1实现营收 97.1亿元,同比+10.3%,毛利率约 10%,较 22全年+约 0.9pct,安全业务盈利能力持续向好。我们认为,公司安全业务订单结构持续优化,逐步过渡至更高利润率、更高新能源占比、更多国内订单的项目订单组合,有望带动公司业绩增厚。 订单储备充足,新能源业务打开新局面,23年公司有望迎来业绩大年。 2023Q1公司新获订单生命周期总金额 174亿元,其中约 130亿元为某知名车企全球新能源汽车 800V 高压平台功率电子类产品,公司新能源业务由此获得较大突破。公司 2022年共计新获订单 763亿元,安全/电子分别为 481/282亿元,其中新能源订单占比超 60%。随着汽车电子放量、在手订单爬坡、安全业务欧洲区减亏、客户结构优化、产能释放,公司盈利水平有望持续提升。 盈利预测与投资评级:我们认为公司正持续兑现“汽车安全主业拐点向上+智驾、座舱、新能源三箭齐发”增长逻辑,中长期基本面有望持续向上。我们预计公司 2023-2025年归母净利润为 9.1、13.1、20.1亿元,对应 PE 分别为 23/16/10倍,维持“买入”评级。 风险因素:原材料价格波动、芯片供给短缺、车市下行、增量业务拓展不及预期等。
宝信软件 计算机行业 2023-04-28 44.03 -- -- 55.75 3.97%
55.40 25.82%
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2020 年12 月24[T事ab件le:_S2u0m2m3ar年y]4 月 27 日,公司发布 2023 年一季报,实现总营收 25.22亿元,同比增长0.99%,实现归母净利润4.99 亿元,同比增长9.66%。 点评: 毛利率环比同比大幅提升,高端自动化有望带动盈利能力大幅提升根据公司公告,2023 年一季度公司销售毛利率达40.26%,环比提升12.72个百分点,同比提升7.84 个百分点,我们判断随着公司毛利率的高端自动化业务的逐步起量,以及智能制造业务的发展,长期来看,公司盈利能力有望持续提升。 在自动化方面,2022 年,公司在关键核心技术自主可控与破解行业“卡脖子”难题等领域持续取得突破,围绕冶金产线工业控制“卡脖子”问题,致力于打造推广全栈国产化控制系统,构建新一代自主可控工控软件iPlat,成功实现全工序进口工控软件国产化替代;完成 PLC 产品总方案及架构设计,推进新一代 PLC 产品关键技术攻关,实现多个项目的国产化替代与规模化应用;全面推动“万名宝罗上岗”计划,倾心打造“宝罗”云平台,探索 RaaS 服务模式,实现机器人平台化服务模式的行业首创。 在工业互联网方面,2022 年,公司正式发布工业互联网平台中文品牌“宝联登”,再次入选 2022 年国家“双跨” 平台,中钢协组织的科技成果鉴定结论为总体达到国际领先水平;牵头“面向钢铁产业生态圈的工业互联网公有云平台” 项目,以冶金组第一名入选国资委第一批中央企业行业领域公有云项目清单。 在IDC 云计算方面,2022 年,公司积极参与国家算力枢纽节点和国家数据中心产业集群建设,推进宝之云 IDC 各基地的建设、招商与运营;发挥宝之云平台效应,推出集团云文档、欧信签电子签章、加密证书服务、 RPA 数字机器人等 SaaS 服务产品,形成新的业务增长点;基于 One+平台能力在分子公司的推广,完成“一总部多基地” 架构下的宝之云整体服务交付管理方案。 双碳时代,公司作为央企旗下信息高科技公司及国产软件提供商,深入践行“新基建”、“产业链安全”、“自主可控”等国家战略,围绕关键核心技术国产化替代与破解行业“卡脖子”难题, 持续加大研发投入,全面推进国产自主可控高端控制系统的规模化、产业化发展,赋能产业智慧化。 以大型PLC 工业软件为核心,赋能高端自动化业务全面发展高端自动化是公司未来重点战略方向,公司是国内稀缺的推出自主大型PLC 控制系统的企业,在高端自动化领域拥有强劲的软硬件一体化竞争实力,“三大核心增长逻辑”助推公司自动化业务打开广阔发展空间。公司以大型PLC 自动化工业软件为核心,积极拓展机器人(搭配宝信自主研发的PLC)、SCADA 工业软件等自动化产品,同时有能力向大型DCS(DCS=PLC+SCADA)控制系统切入,持续延展自动化能力边界,未来有望成长为国内全生态自动化龙头。 公司自动化三大核心增长逻辑为:1)产品序列扩张:公司未来将从大型PLC 向中大型PLC下沉,配齐高中端PLC 产品线,并深化机器人、SCADA 工业软件等自动化产品布局,同时具备向DCS 及DCS 控制系统扩张的能力;2)增量+存量替换逻辑:双碳时代+国产替代背景下,以钢铁行业为代表的流程型行业“有必要+有能力”大力投入资本开支布局智能制造;大型PLC/DCS 将逐渐开始进入到存量替换新周期;自动化产品标准化程度更高,跨行业扩张潜力十足;3)毛利率提升逻辑:自动化产品毛利率较高,有望带动整体盈利能力提升。 工业互联网平台厚积薄发,夯实智能制造云化基石公司高度重视工业互联网的发展,自主研发工业互联网平台宝联登xIn3Plat 和人工智能中台等,工业互联网的布局一方面给公司打开成长新曲线,另一方面有望增强公司智能制造核心竞争力。在双碳时代,以钢铁、冶金、石化、化工为代表的高耗能流程行业,面临着“降本、增效、提质”的迫切需求,以工业互联网为代表的智能制造新技术将发挥核心作用,流程行业“有能力+有需求”大力进行资本开支推动工业互联网发展;国家大力推动数字经济,工业互联网平台作为数字经济的核心底座和组成部分,持续受到国家政策的强力支持,公司工业互联网平台xIn3Plat 连续四年持续入围工信部“双跨”平台,排名稳步提升,为未来发展开辟了新的成长赛道;从长远来看,PLC 等自动化产品云化为大势所趋,而工业互联网平台是自动化产品云化的基础,为自动化云化筑就坚实根基,云化PLC 有望助力公司实现弯道超车,持续夯实公司智能制造产业龙头地位。 伴随亿吨宝武数智化转型,信息化业务发展空间大背靠宝武大平台,乘数智化转型的战略东风,公司作为宝武集团“一基五元”战略中信息化的基石、智能制造核心,伴随亿吨宝武数智化转型,信息化发展空间大。公司是可以从L0 做到L5 的工业软件企业,信息化产品包括MES、BI、WMS、MOM 等,其中,MES 产品近几年在国内企业市占率排名中稳居第一,已应用到多个行业。在“双限”、“双控”背景下,国家对于钢铁行业发展提出了“大力发展智能制造”、“加快推进兼并重组”、“严禁新增钢铁产能”等要求,宝武集团作为全球最大钢铁集团,并购重组进展不断加快,将从“信息系统的更新替换+工业互联网平台的深化布局+自动化控制系统改造及新增需求+云计算部署需求”四方面大幅提升对于公司智能制造业务的需求。公司传统软件业务也早已拓展到除宝武集团以外的钢铁企业,以及非钢领域,未来成长空间广阔。 IDC 供需格局演变利好龙头,公司IDC 业务进入投放新周期短期IDC 行业供需格局演变利好龙头,公司作为批发型IDC 龙头将核心受益,同时IDC 业务将进入投放新周期,有望带来盈利+估值的戴维斯双击。短期来看,国家对于能耗、电力、安全合规等管控趋严,大量老旧、不合规机房被取缔,以及需求向核心地段大规模&绿色IDC倾斜,使得优势IDC 龙头竞争优势越发强劲,长期来看,IDC 行业需求将随着新应用爆发而持续增长。“资源禀赋+工业软件能力”结合赋予了公司IDC 业务得天独厚的能力禀赋,上一轮IDC 建设投放时间周期为2013-2020 年,共计投建与上架近3 万个标准机柜,从2021年开始,公司启动宝之云华北宣化+宝之云上海罗泾五期机房项目,共计超5 万个标准机柜,若我们不考虑其他新建机房项目,便已经是前一轮投放量的1.7 倍。从2021 年开始,新建项目部分机柜已经开始投放上架,未来随着上架率的持续提升,将赋能公司持续成长。 优秀的管理层和市场化激励机制,保障长期发展活力公司拥有优秀的管理层,推行市场化的激励机制,使得公司具备充足的发展活力和动力。公司作为央企,管理团队管理经验丰富,管理体制灵活,另外内部考核制度市场化,且多次推行市场化的激励方案,公司于2017 年、2020 年、2022 年共发布3 次股权激励,激励覆盖范围广,覆盖公司管理层、技术骨干、业务骨干等,一方面彰显了公司管理层对于未来长远发展的坚定信心,同时也有望调动员工的积极性,充分释放公司发展活力。 盈利预测与投资评级宝信软件传承央企优质基因,深度布局自动化、工业互联网、信息化、云计算四大智能制造赛道,是国内稀缺的在高端自动化工业软件领域实现突破的企业,是国内目前产品序列最完整的高端智能制造龙头,肩负高端智能制造国产替代的使命,长期成长空间大。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为25.69 亿元、31.56 亿元、40.58 亿元,当前收盘价对应PE 为42.45 倍、34.55 倍、26.87 倍,参考可比公司,给予公司2023 年65 倍合理PE,对应目标市值1669.85 亿元,维持“买入”评级。 风险因素IDC 建设与上架不及预期、宝武重组并购低于预期、5G 发展不及预期
映翰通 通信及通信设备 2023-04-28 47.21 -- -- 71.88 8.51%
52.34 10.87%
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2020年12月24 事件:2023年4月25日,公司发布2022年年报以及2023年一季报,2022年实现总营收3.87亿元,同比下降13.92%,实现归母净利润0.70亿元,同比下降32.97%,实现扣非归母净利润0.62亿元,同比下降12.43%。2023年Q1,公司实现总营收0.94亿元,同比增长53.83%,实现归母净利润0.09亿元,同比增长374.6%,实现扣非归母净利润0.08亿元,同比增长1061.13%。 点评:一季度营收及利润同比双增长,业务收入持续提升根据公司公告,公司2022年Q4实现营收1.02亿元,同比下降8.97%,实现归母净利润0.20亿元,同比增长52.15%,实现扣非归母净利润0.17亿元,同比增长112.90%。纵观全年,公司主要在研发投入、产品出新、海外拓展三大方面表现出色:1)持续研发:公司高度重视技术创新,公司持续加大在关键核心技术及新产品新技术的研发投入,2022年公司研发投入5548.42万元,同比增长12.92%,研发投入占营业收入的比重14.34%;公司的IG502边缘计算网关产品在美国工控行业第35届“工程师选择(Engineers’ChoiceAwards)”奖项中获得荣誉提名奖,公司的增强型工业级边缘计算网关、高精度暂态录波型故障指示器等获得由北京市科委、市发展改革委等六部门联合颁发的“北京市新技术新产品(服务)证书”。 2)产品推陈出新,边缘计算产品增长较快:面对市场数字化智能化需求,公司各产品线推出了一系列针对商业,工业能源和车载运输业的新产品和解决方案,包括ER605边缘路由器、VT200简易型车载追踪网关等,公司的边缘计算网关、车载网关、低压配电网关、边缘路由等产品的市场拓展初见成效,其中边缘计算网关、车载网关类产品增长迅速。 3)持续进行海外市场拓展:公司继续拓展以发达工业国家为主的海外市场,获得一项欧洲发明专利,公司海外市场的收入规模持续增长,公司新产品车载网关、星汉云管理网络解决方案进入北美、欧洲等市场,有望形成规模销售。收入结构方面,海外业务占比进一步提升。公司持续发力海内外业务,不断提高市场占有率,2022年国内收入2.43亿元,同比下降18.32个百分点,占营收比重为63%,较上年下降3个百分点;2022年海外收入1.41亿元,同比下降4.41%,占营收比重为37%,较上年提升3个百分点,主要得益于公司国际化战略稳步推进,凭借近几年产品在海外市场拓展逐渐落地,海外业务快速增长。未来,公司有望持续加大海外业务的发展,继续推动核心产品与业务线对应的海外市场拓展计划,利用中国产品的出海优势,提高出海产品的投资回报率,反哺研发与运营,形成良性循环。2022年毛利率有所提高,盈利能力整体稳定从盈利能力来看,公司年度毛利率和净利率整体稳定,2022年毛利率有所提高。2022年公司毛利率为48.08%,较上年提高2.83个百分点,2022年净利率为18.19%,较上年下滑6.12个百分点。2023年一季度,公司毛利率为47.86%,环比下降1.65个百分点,同比提高1.08个百分点,公司净利率为9.52%,环比下降10.03个百分点,同比提高6.30个百分点。2022年整体费用率略有提升,23年一季度费用率同环比均下降从费用端来看,公司2022年期间费用率略有提升,23年一季度费用率同环比均下降。公司2022年期间费用率为33.08%,较上年提高5.36个百分点,其中销售费用率为15.20%,较上年提高4.03个百分点,主要是职工薪酬增加所致,管理费用率为6.26%,财务费用率为-2.72%,财务费用主要是汇率上升导致汇兑收益增加导致。2023年一季度,公司期间费用率为37.23%,环比下降4.92个百分点,同比下降8.66个百分点,其中销售费用率为14.89%,管理费用率为7.45%,财务费用率为1.06%。保持研发投入,持续增强技术创新能力公司高度重视技术创新,保持较高的研发投入,为后续的发展奠定良好基石。2022年公司研发费用为0.55亿元,同比增加12.90%,研发费用率为14.34%,较上年提高3.42个百分点;2023年一季度,公司研发费用0.13亿元,研发费用率为13.83%,环比减少1.86个百分点,同比减少4.51个百分点。整体来看,公司不断投入研发,进一步促进技术创新及开发,为公司长久发展奠定夯实的技术基础。公司研发体系不断壮大完善,公司研发人员数量不断上升。截至2022年财报,公司总员工人数为407人,其中研发人员达到178人,占总人数比达到44%。公司研发团队的持续壮大,为后续新品开发、新业务拓展及相关的售后支持活动均提供有效保障。电力物联网空间广阔,配网智能化改造成发力重点电力物联网是智能电力落地最确定性领域,南方电网“十四五”规划投资约6700亿元,其中配电网侧投资约3200亿元,在总投资占比达48%,我们初步测算“十四五”期间全国电网规划投资总额有望达到3万亿元,其中配网智能化改造为重要环节。第三代电力系统是以新能源为主的新型电力系统,重点在于升级配网系统,配网智能化成为行业发展趋势。 IWOS是新型电力系统的“摄像头”,是配电网智能化的“起点”随着新型电力系统进程推进,风电、光伏发电等新能源接入比例将显著增加,电力系统面临“双高”问题,即高比例可再生能源接入与高比例电力电子设备应用,数字技术成为解决“双高”问题的关键,而录波型故障指示器(IWOS)作为智能化进程中的“眼睛”,可以在电路系统发生故障时,对线路电流进行精确测量及高速录波,诊断线路故障类型,并快速解决问题,可以为配电网侧稳定运行起到“保驾护航”的作用,是配电网智能化的“起点”。 公司IWOS产品具备核心竞争力,为配电网智能化引领者公司IWOS由采集单元、汇集单元和智能分析云平台三大系统组成,三个组成单元均为公司自主研发设计,故障检测准确率已达90%(传统产品准确率在50%以下),同时公司拥有自己的数据库,具备较强竞争实力。IWOS自2017年开始进入全国各省电网市场,已在国家电网、南方电网超过23个省市得到应用,已安装设备数量数万套,覆盖线路上千条,同时,公司致力于海外市场的拓展,目前已在境外十几个国家或地区进行试点。 深耕工业物联网和智能电网,兼具软硬实力公司主营产品包括工业物联网通信产品和物联网创新解决方案两大类别,其中工业物联网通信产品主要包括工业无线路由器、无线数据终端、边缘计算网关、工业以太网交换机等产品,而物联网创新解决方案产品主要包括智能配电网状态监测系统产品、智能售货控制系统产品、智能车联网系统产品等。在智能电力领域,公司DTU产品服务于国家电网配网自动化改造,需求确定性较强。公司兼具硬实力和软实力,持续加大的研发投入保持了公司在行业内的技术领先力,同时不断完善营销渠道,使得品牌影响力持续增强,为长期成长奠定基础。 盈利预测与投资评级公司作为配网智能化领先企业,深耕IWOS、DTU等产品,同时卡位工业物联网,未来成长空间大。我们预计公司2023-2025年净利润分别为1.02亿元、1.45亿元、1.99亿元,对应PE分别为31.72倍、22.21倍、16.19倍,维持“买入”评级。 风险因素电力行业投资规模变化;物联网行业竞争加剧引发价格战;电网智能化进展不及预期
中控技术 机械行业 2023-04-28 63.96 -- -- 104.00 11.23%
72.43 13.24%
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2020年12月24[事Ta件bl:e_2S0u2m3m年ar4y]月26日,公司发布2022年年度报告和2023年一季度报告。2022年公司实现总营收66.24亿元,同比增长46.56%;实现归母净利润7.98亿元,同比增长37.18%;实现扣非后归母净利润6.83亿元,同比增长51.97%。2023年一季度公司实现总营收14.46亿元,同比增长47.30%;实现归母净利润0.92亿元,同比增长54.29%;实现扣非后归母净利润0.67亿元,同比增长70.15%。 点评:业绩持续高增长,多产品市场份额居于首位根据公司公告,我们测算,2022年公司第四季度实现营业收入23.98亿元,同比增长50.16%,环比增长53.72%;第四季度实现归母净利润3.23亿元,同比增长29.72%,环比增长100.62%。2022年公司业绩持续增长,产品市场份额实现较大增幅。分产品来看,2022年,工业软件及含有工业软件的解决方案业务共实现收入19.27亿元,同比增长121.13%,根据睿工业、工控网统计数据,2022年,公司工业软件产品先进过程控制软件(APC)国内市场占有率为33.2%,排名第一;其他工业自动化及智能制造解决方案业务2022年共实现收入30.72亿元,同比增长12.02%,公司集散控制系统(DCS)在国内的市场占有率达到了36.7%,连续十二年蝉联国内DCS市场占有率第一名,其中化工领域的市场占有率达到54.8%,石化领域的市场占有率达到44.8%;仪器仪表2022年实现收入3.45亿元,同比增长23.59%,2022年,安全仪表系统(SIS)国内市场占有率29.0%,首次位居国内流程工业市场占有率第一名。 2023年一季度公司营收及归母净利润均实现较快增长,主要受益于:1)持续深耕传统行业,优势显著。核心产品及服务在石化、化工等传统优势行业持续突破大客户及大项目;2)新行业市场突破顺利,跨行业能力强。公司产品及服务在新能源、制药食品、冶金行业的市场拓展成效显著。公司跨行业能力强,下游市场开拓顺利,客户覆盖率持续上升分行业来看,传统优势行业营收稳步增长,竞争力不断提升;新行业开拓顺利,增速较快。2022年,化工行业实现收入25.70亿元,同比增长31.79%,实现毛利率35.03%,同比下降5.38个百分点;石化行业实现收入12.97亿元,同比增长50.44%,实现毛利率44.61%,同比提升2.84个百分比;电池、制药食品、油气、建材、冶金行业收入持续保持较快增长趋势,制药食品行业实现收入6.66亿元,同比增长70.85%;油气行业收入同比增长69.02%;建材行业收入同比增长68.67%;冶金行业收入同比增长63.70%。 截至2022年12月末,公司已覆盖流程工业领域26,909家客户,客户覆盖率稳步上升,并通过签订战略合作等方式,与大客户及行业标杆客户实现强强联合,同时突破多位国际高端客户包括壳牌、科思创、巴斯夫等,持续构建优质客户生态圈,提升客户渗透率。毛利率稳中略降,净利率保持稳定2022年公司实现销售毛利率35.68%,同比下降3.62个百分点,销售净利率实现12.19%,同比下降0.85个百分点,毛利率下降主要是主要产品收入中低毛利率大项目占比提升,以及新S2B平台业务毛利率较低叠加所致,2023年一季度公司实现销售毛利率33.33%,同比下降5.81个百分比。我们认为未来随着公司新产品的拓展、新行业的开拓以及产品结构的不断优化,毛利率具备修复空间。坚持管理改革,运营效率显著提升公司持续推进管理变革、经营基线变革,推动以毛利率提升、人均效率提升和存货周转率提升为三大主线目标的全流程降本工作。2022年公司实现销售费用率9.41%,同比下降2.44百分点,实现管理费用率5.69%,同比下降0.95百分点。2023年一季度公司实现销售费用率10.24%,同比下降3.02百分点,实现管理费用率7.05%,同比下降1.41百分点,降本增效成果显著。坚持自主研发,参与多项国家重点项目公司通过集成产品开发(IPD)变革搭建全新矩阵化研发体系,将研发团队向市场端、销售端前移,以需求为导向,充分满足客户对自动化、数字化、智能化等产品及技术的迫切需求。截至2022年底,公司研发人员为2092人,占公司总员工的34.20%,人数较2021年底上升20.92%,公司拥有已获授权的专利522项(含355项发明专利,142项实用新型专利和25项外观设计专利),其中2022年度新授权专利127项(含103项发明专利,20项实用新型专利和4项外观设计专利);取得计算机软件著作权登记575项,其中2022年度新取得软件著作权登记66项。2022年公司承担、参与发布了国家标准4项、参编国家标准7项、行业标准1项。 2022年公司研发投入6.92亿元,同比增加39.24%,研发费用率为10.45%。2023年一季度公司研发投入1.86亿元,同比增长36.76%,研发费用率为12.86%,同比提升2.52个百分点。“双碳”背景利好流程型智能制造,高端工控产品国产替代提振公司成长长期来看,我国流程工业在“双碳”目标下,工控产品更新换代所带来的市场空间较大。 我国流程工业在碳排放方面有两个特点:第一,国内流程工业平均工艺水平与设备落后、自动化程度低、能耗方面依旧处于粗放式管理阶段,仅靠工艺流程优化、节能技术等方式难以显著控制能耗,必须进行自动化设备的更新换代与基础自动化升级改造;第二,目前国内流程工业的能耗总量可观,可改进空间较大,可以通过降低流程行业能耗的途径来明显降低全国碳排放量。在“双碳”的长期目标下,我国流程工业自动化水平的进一步提升是必然趋势,工控产品更新换代的市场空间较大。 深耕石化化工行业,工业软件核心竞争力强生产制造类工业软件具备较强的下游行业属性,通常来讲,一款生产制造类工业软件往往只负责某个领域甚至某一工艺,需要大量的行业经验和行业模型的积累。公司深耕石化、化工领域多年,深度绑定多个下游大客户,拥有海量的现场数据与经验丰富的工程师,有助于公司构建成熟的经验模型。我们认为,与石化化工行业的深度绑定赋予了公司较强的工业软件开发和运维能力,大大提升了公司工业软件产品的实用性和竞争力,同时某一细分行业中的工业软件又呈现“一家独大”的特点,有助于公司工业软件产品未来在石化化工行业中广泛普及,提振公司长期成长。 深化全产业链布局,多类产品协同提振公司业绩中控技术以控制系统(DCS+SIS+PLC)为基石,向下打造“工业触手”,布局仪器仪表相关产品,向上打造“工业智慧大脑”,布局多款工业软件,各业务间具备明显的协同效应,提升公司整体的竞争优势。同时公司“线上+线下”协同发力,5S自动管家店和S2B平台共同打造完善的营销网络和服务体系。在智能制造大背景下,国家政策与市场双轮驱动工控行业景气度提升,公司作为具备核心竞争优势的国内工控龙头,积极深化全产业链布局,多类产品协同发力,未来发展前景广阔。 盈利预测与投资评级工业4.0时代,智能制造行业有望提速发展,公司作为国内工控&智能制造龙头企业,积极推进“一体两翼”布局,未来“一纵一横”发展空间大。预计公司2023-2025年归母净利润分别为10.79亿元、14.38亿元、19.12亿元,对应PE为46.43倍、34.84倍、26.19倍,维持“买入”评级。 风险因素下游行业波动风险、公司发展不及预期、新冠疫情蔓延
紫光股份 电子元器件行业 2023-04-28 28.47 -- -- 31.90 12.05%
38.78 36.21%
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事件:20 3年4月 27日,公司发布了 2023年一季度报告,2023年一季度公司实现总营收 165.29亿元,同比增长 7.74%;实现归母净利润 4.39亿元,同比增加 17.92%;实现扣非后归母净利润 3.37亿元,同比减少 7.19%。 点评: 推出多款 ICT 产品,运营商业务快速增长2023年一季度,新华三集团实现营业收入 106.42亿元,实现净利润6.96亿元。公司实施“AI in ALL”技术战略,深度布局“云—网—算—存—端”产业链,加快数智创新,不断丰富数字化解决方案,推出多款服务器、网络设备和安全产品等 ICT 产品,满足 AIGC 发展带来的算网基础设施新需求。公司一季度业绩稳步提升,运营商业务和国际业务快速增长,产品和场景化解决方案持续在政府、运营商、金融、电力能源、教育、医疗、交通和智能制造等领域深度应用,随着我国数字经济的加速发展,未来成长空间广阔。 从盈利能力来看,公司销售毛利率环比有所提升,销售净利率环比同比均有提升。2023年一季度,公司实现销售毛利率 21.01%,同比减少 0.92个百分点,环比增长 2.13个百分点,实现销售净利率 4.69%,同比增长 0.45个百分点,环比增长 0.50个百分点。我们认为随着公司多行业市场份额稳步提升、云计算业务的不断优化、海外市场的加强扩展,公司综合毛利率有望进一步优化。 公司经营性现金流同比改善,经营水平好转。2023年一季度公司经营活动产生的现金流量净额为 -9.53亿元,同比增长 59.05%,我们认为一季度现金流为负主要系公司收到订单采购上游物料所致,未来现金流有望持续改善。 从费用端来看,公司整体费用管控优秀。2023年一季度公司分别实现销售费用 12.11亿元、管理费用 2.33亿元、财务费用-0.14亿元,实现销售费用率 7.33%,同比减少 0.25个百分点,实现管理费用率 1.41%,同比增加 0.14个百分点,实现财务费用率-0.08%,同比增加0.21个百分点。2023年一季度财务费用增长较大,主要是公司本期汇兑损失,而上年同期为汇兑收益所致。我们认为 2023年随着疫情影响减弱、美元加息,公司财务费用或将逐步改善。 公司研发投入创新高,拥有多支优秀研发团队,布局多个前沿技术。2023年一季度公司研发投入金额为 13.97亿元,同比增加 22.01%,研发费用率为 8.45%,同比提升 0.99个百分点。公司围绕数字经济与人工智能发展,持续加大 ICT 产品、云与智能平台和解决方案研发力度,持续布局确定性网络、算力网络、隐私计算、智算中心等前瞻技术,助力公司发展,提升产品竞争力。我们认为未来 AI 技术或将赋能产品研发,产品研发迭代速度有望加快,产品解决方案有望不断优化。 多产品市场份额持续领先,ICT 龙头地位稳定2022年公司多项产品市场占有率持续领先。据 IDC 数据,公司在中国以太网交换机、企业网交换机、数据中心交换机市场,分别以 33.8%、35.3%、31.0%的市场份额排名第二;中国企业网路由器市场份额 31.8%,持续位列市场第二;中国企业级 WLAN 市场份额 28.0%,连续 14年蝉联市场第一;中国 X86服务器市场份额 18.0%,保持市场第二;中国刀片服务器市场份额 54.8%,蝉联市场第一;中国存储市场份额 12.5%,连续位居市场第二。2022年前三季度,在中国 UTM 防火墙市场以 23.7%的市场份额位居市场第二;中国超融合市场份额 23.9%,位列市场第一。 盈利预测与投资评级公司是国内 ICT 设备龙头企业,具备完整的算力产业链,我们看好公司在数字经济时代的竞争实力和长远发展。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 26.67亿元、32.27亿元、38.76亿元,当前收盘价对应 PE 分别为 29.82倍、24.65倍、20.52倍,维持“买入”评级。 风险因素AIGC 产业发展不及预期;云计算产业发展不及预期;海外业务发展不及预期;母公司债务重组效果不达预期。
移远通信 计算机行业 2023-04-28 57.20 -- -- 82.77 2.19%
67.77 18.48%
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2020 年12 月24事件:2023年4 月 24 日,公司发布 2022 年年报以及 2023 年一季报,2022 年实现总营收142.30 亿元,同比增长26.36%,实现归母净利润6.23亿元,同比增长73.94%,实现扣非归母净利润4.82 亿元,同比增长43.68%。 点评: 业绩符合预期,业务收入持续提升根据公司公告,公司2022 年Q4 实现营收40.94 亿元,同比增长8.14%,实现归母净利润1.87 亿元,同比增长54.61%,实现扣非归母净利润1.51亿元,同比增长36.58%;2023 年Q1,公司实现营收31.37 亿元,同比增长2.58%,归母净利润亏损1.35 亿元,同比下降209.14%,扣非归母净利润亏损1.46 亿元,同比下降237.59%。纵观全年,公司主要在研发投入、产品矩阵加宽、产业链拓展延伸三大方面表现出色:1)持续研发:公司高度重视技术创新,保持较高的研发投入,2022 年公司研发投入13.35 亿元,占营业收入的9.38%,同比增长30.59%;此外,公司2022 年新增武汉研发中心、槟城研发中心,进一步提高了公司的整体技术研发实力以及本地化支持能力。截至2022 年年报,公司共有8 处研发中心,分布于上海、合肥、佛山、桂林、武汉、温哥华、贝尔格莱德、槟城,覆盖中国、欧洲、北美、亚太等地区,公司的全球化快速发展得到可靠支持。 2)产品矩阵进一步加宽:公司坚定打造“模组超市”,致力于推动产品向千行百业延伸,不断拓展模组产品组合,助力5G、AI 发展。2022 年,公司5G 模组出货量大幅增长,其中5G R16 模组中标多个PC 项目;此外,公司的智能模组产品线提供4G、5G、AI 算力等不同系列的20 多款产品,助力不同行业的AI 客户产品落地。 3)产业链拓展延伸:公司在保持现有模组业务高速发展的同时,不断探索新业务,目前新业务布局已取得阶段性进展,2022 年正式推出高性能九合一5G 组合天线,且2022 年天线销售实现快速突破,特别是与海内外高端市场客户建立了长期战略合作关系,已在智能表计、两轮车、智慧工业等多个领域实现广泛应用;QuecCloud 物联网云平台发展良好,2022 年公司新增30 余个垂直行业一站式解决方案,已覆盖电力、出行、农业等多领域。 收入结构方面,海外业务占比进一步提升。公司持续发力海内外业务,不断提高市场占有率,2022 年境外收入76.98 亿元,同比增长54.90%,占营收比重为54.10%,较上年提升9.97个百分数,主要得益于公司国际化战略稳步推进,凭借近几年新品开发的积累、完善的供应链体系以及保质保量的交付能力,海外业务快速增长。此外,由于海外市场整体售价高于国内,其毛利率相对境内较高,公司海外业务占比提升在一定程度上对毛利率做出贡献,我们预计未来伴随公司海外业务占比进一步提高,盈利能力有望进一步提升。 毛利率及净利率双提升,盈利能力进一步提高从盈利能力来看,公司年度毛利率和净利率整体均实现提升,盈利能力进一步提高。2022年公司毛利率为19.78%,较上年提高2.22 个百分点,2022 年净利率为4.36%,较上年提高1.18 个百分点。2023 年一季度,公司毛利率为17.59%,环比下降3.64 个百分点,同比下降0.60 个百分点,公司净利率为-4.36%。 积极投入研发,2022 年整体费用率略有提升从费用端来看,公司积极投入研发,2022 年期间费用率略有提升。公司2022 年期间费用率为15.74%,较上年提高1.21 个百分点,其中销售费用率为3.20%,管理费用率为2.39%,财务费用率为0.77%。公司销售、管理、财务费用率变化波动较小,整体期间费用率的抬升主要来自研发费用率提升的拉动。2023 年一季度,公司期间费用率为22.49%,环比提高5.88 个百分点,同比提高7.85 个百分点,其中销售费用率为3.69%,管理费用率为3.09%,财务费用率为1.70%。 保持研发投入,持续增强技术创新能力公司高度重视技术创新,保持较高的研发投入,为后续的发展奠定良好基石。2022 年公司研发费用为13.35 亿元,研发费用率为9.38%,同比提高0.31 个百分点;2023 年一季度,公司研发费用为4.39 亿元,研发费用率为14.01%,环比提高4.50 个百分点,同比提高4.99个百分点。公司不断投入研发,进一步促进技术创新及开发,为公司长久发展奠定夯实的技术基础。 公司研发体系不断壮大完善,公司研发人员数量不断上升。截至2022 年财报,公司总员工人数为5933 人,其中研发人员达到4520 人,占总人数比达到76.18%。公司研发团队的持续壮大,为后续新品开发、新业务拓展及相关的售后支持活动均提供有效保障。 中短期来看,公司成长确定性强——两大优势夯实公司护城河1)模组超市&渠道优势:公司布局物联网模组各大产业线,范围囊括全场景+全制式,广泛布局海内外渠道,深度掌握行业knowhow,打造“模组超市”,有望率先享受下游细分行业应用爆发红利。公司作为模组龙头,坚持做宽做广战略,打造多品类、多制式的最全产品系列,且涉足下游应用领域广泛,覆盖车联网、移动支付、智能家居、智慧城市、无线网关、智能表记、智慧工业、智慧农业等多个领域,涵盖蜂窝2/3/4/5G、LPWA 等多种制式并布局对应的销售体系和响应机制,“模组超市”名副其实。此外,公司海内外渠道广泛,深度掌握行业knowhow,能够及时响应客户需求。目前物联网行业发展势头良好,下游垂直应用细分行业众多且具备碎片化特征,一旦爆发点出现,公司有望率先把握客户需求,利用已有产品和行业knowhow,快速抓住增长机遇。 2)车载先发&研发优势:公司具备良好的研发能力及先发优势,在车载业务的市占率较高,且智能网联汽车未来发展空间广阔,公司相关业务的成长性确定。目前公司车载业务市占率第一,合作车企众多,产品丰富且质量较高,稳定性及连接能力有保障,满足各类客户需求。 目前全球智能网联汽车市场将迎来快速发展期,且我国车联网市场整体渗透率提升空间巨大,叠加车载模组业务是发展过程中率先受益的环节,公司成长曲线清晰。 长期来看,公司未来发展空间广阔——两大能力保障公司未来成长性1)精细化管理能力:公司研发费用前置效应初步体现,且精细化管理能力逐渐提升,未来有望改善盈利能力。公司研发费用前置,随着公司新产品的推广,长期费用率具备下降空间;公司在规模扩张的同时,正逐步提高整体精细化管理能力,对于成本和费用的管控更加精细,长期具备较强规模效应,长期盈利能力有望逐步增强。 2)全生态战略发展能力:全生态战略部署能力=综合软实力+攻克新业务的能力。其中综合“软实力”主要包含行业Knowhow、对供应商和客户的理解等;攻克新业务的能力即逐渐从硬件设备过渡到解决方案设计及平台服务等,模组行业价格竞争激烈,单纯靠卖模组硬件为生,盈利水平难以大幅提升,在万物智联时代,以模组为入口,通过提供云平台/整体行业定制化解决方案,实现服务升级与转型,打造全生态战略布局能力有助于提升企业整体价值,夯实核心竞争力。公司积极拓展新业务,以天线业务、ODM 业务、sim 卡业务等代表的新业务目前已经成熟运营,未来伴随公司全生态部署线条的进一步完善,成长空间广阔。 盈利预测与投资评级物联网行业成长性强,赛道广阔,公司作为物联网模组龙头企业,深度布局全赛道,在车载、5G 等高门槛赛道同样具备显著竞争优势,未来发展空间大。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为8.25 亿元、10.98 亿元、13.11 亿元,对应PE 分别为24.84 倍、18.67 倍、15.64 倍,维持“买入”评级。 风险因素物联网行业发展不及预期、物联网行业竞争加剧引发价格战、新冠疫情反复蔓延
亨通光电 通信及通信设备 2023-04-27 14.74 -- -- 15.35 3.58%
15.98 8.41%
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事件:2023年4 月 25 日,公司发布 2022 年年报和 2023 年一季报,2022 年公司实现营收464.64 亿元,同比增长12.58%,实现归母净利润15.84 亿元,同比增长10.25%;2023 年一季度公司实现营收108.67亿元,同比增长16.20%,实现归母净利润3.95 亿元,同比增长14.82%。 点评: 业绩符合预期,通信和能源双线发展根据公司公告,公司2022 年Q4 实现营收收入118.12 亿元,同比增长3.07%,环比减少5.86%;实现归母净利润1.64 亿元,同比增长35.95%,环比减少70.70%。2022 年公司在“新基建”“碳达峰、碳中和”“数字中国”等背景下,得益于光通信行业量价齐升、行业供需格局持续改善,以及国家电网建设的稳步推进,带动相关业务保持了较快增长。 公司坚持专注于通信网络与能源互联两大核心主业,提供行业领先的产品与解决方案,公司具备集“设计、研发、制造、销售与服务”一体化的综合能力,进行全球化产业与营销网络布局。 在通信网络方面,公司通过光棒技术的研发升级、整合海洋通信板块、建设 PEACE 跨洋海缆通信系统运营项目、收购全球领先的特种光纤生产商等,进一步强化了在通信行业的产业布局和竞争力。公司以购买华海通信部分股权的方式继续优化整合海洋通信板块股权架构,以提升公司海洋通信、海洋观测、智慧城市业务的市场竞争力和可持续发展能力,打造全球领先的海洋通信、海洋观测科技型企业,全面深化智慧城市整体解决方案的战略布局。 在能源互联方面,公司持续加大特高压输电装备、直流输电装备、海上风电等核心技术的研发投入,以高端核心产品和装备为龙头,以系统成套解决方案和工程总包为两翼,形成能源互联产业全价值链体系。在“碳达峰、碳中和”大背景下,紧抓全球海上风电清洁能源的发展机遇,继续深度拓展海上风电产业链,着力海洋产业链平台构建,具备全球海上风电工程服务能力。 公司紧抓光通信技术变革,光纤光缆与高速光模块齐头并进2022 年内,公司光棒、光纤、光缆等主要通信产品的产销量均实现同比增长。此外,2021年下半年以来,国内运营商招标和海外市场均呈现量价齐升的趋势,光通信行业在国内外均取得了良好的发展态势,公司 2022 年光通信业务实现了较快增长。 预制棒方面:公司控股子公司亨通光导掌握了光纤预制棒制造的多项核心技术和自主知识产权,新一代绿色光纤预制棒有效突破了多项关键技术的瓶颈。2022 年 10 月至 2023 年 1月期间,公司受让第三方战略投资者持有的亨通光导 28.60%的股权,亨通光导成为公司全资子公司,有利于公司进一步聚焦通信网络产业,维护核心资产,提高通信网络产业链完整性。 光纤光缆方面,2022 年,公司收购了 LEONI Industry Holding GmbH 持有的 j-fiber GmbH公司 100%股权;并已于近期完成最终交割。j-fiber GmbH 公司拥有近 40 年的特种光纤研发和制造经验,是全球领先的特种光纤生产商;此次收购将有效提升公司在特种光纤领域的研发能力,进一步完善公司的全球化产业布局。此外公司中标中国电信研究院 2022 年云网融合承载网基础设施建设项目-多芯光纤采购项目,成为该项目多芯光纤产品的独家供应商。 光模块方面,公司入选中国电信国家重点研发计划“T 比特级超长跨距光传输系统关键技术研究与应用示范”建设工程(400G 高速光模块、100G 高速光模块)项目和“低功耗高集成度高性能 100G 光传输系统研究与应用示范”建设工程(100G、400G 高速光模块)项目,成为这两个项目 100G、400G 光模块唯一提供商。公司 2021 年成功发布量产版 400G QSFPDDDR4 硅光模块和基于 EML 的 800G QSFP-DDDR8 光模块;2022 年内,公司发布了基于 EML 的 800G QSFP-DD 2×FR4 光模块,进一步丰富了其 400G 和 800G 高速光模块系列,已发布产品公司均已开放客户评估工作。目前,公司 400G 光模块产品已在国内外市场获得小批量应用。800G 光模块产品在领先交换机设备厂商通过测试,但尚未量产。 此外,公司在 CPO 光电协同封装的布局在国内较早,2021 年曾成功推出 3.2T CPO 工作样机。由于技术迭代,目前尚在进一步研发过程中。 公司深耕海洋通信,全产业链一体化布局2022 年内,公司继续深耕全球跨洋海缆通信网络建设业务,系国内唯一具备海底光缆、海底接驳盒、中继器 Repeater、分支器 Branching Units 研发生产制造能力、跨洋通信网络系统解决方案(桌面研究、网络规划、水下勘察与施工许可、光缆与设备生产、系统集成、海上安装沉放、维护与售后服务)提供能力以及跨洋通信网络系统建设能力的全产业链公司。 截至2022 年末,公司全球海底光缆交付里程数已累计突破65,000 公里。公司“超长距大容量深海海底光缆系统关键技术与产业化”项目攻克了关键核心技术,实现深海通信系统关键技术的自主研制,为国家构建自主可控安全的海底光缆通信系统、实施“海洋强国”战略打下坚实基础。2022 年,公司按约保质完成了菲律宾SCIP-I 和CDSCN、安哥拉UNSC、巴西亚马逊Infovia 等项目的交付。2022 年内,公司海洋通信业务在亚太、拉美、中东、非洲等区域全面突破,新增签约ALC 大型中继联盟海缆项目、菲律宾SCIP-II 期、马尔代夫DSCoM 等项目。截至2022 年12 月末,公司拥有海洋通信业务相关在手订单金额约52.91亿元。 2022 年,公司携手巴西国家石油公司,为其设计和建造连接巴西东南部海上油田的29 个作业平台的Malha 海上油气平台海缆通信系统。现已完成包含海底光缆分线器、海底线路中继器、海底线路分支器和海底光缆等全系列海上油气平台海缆通信系统的核心产品的验收和交付,并计划于2023 年四季度建成商用。该系统的成功交付标志着公司在全球海上石油天然气作业平台通信网络领域取得了产品、相关技术以及设计建造能力的新突破,将海底光缆应用于油气领域亦是公司海底通信系统重要场景。 2022 年内,公司高端制造业产业园项目一期开始规划建设,拟同步深入聚焦海洋信息系统水下特种缆制造。未来,公司将继续围绕行业技术发展趋势,持续优化跨洋海底光缆整体解决方案,提升产品竞争力及可持续交付的能力,通过与运营商、ISP 合作推动新业务模式。 跨洋通信运营方面:由公司投资的 PEACE 跨洋海缆通信系统运营项目,全长 15,800 公里,通过连接中巴跨境陆地光缆,PEACE 海缆系统将成为连接中国和非洲、中国和欧洲距离最短的海底光缆路由,并降低时延,满足中国到欧洲、非洲快速增长的国际业务流量需求,促进中国国际海底光缆的发展。2022 年内,公司 PEACE 跨洋海缆通信系统运营项目顺利推动。在前期陆续完成骨干线路登陆合作开发,积极开展和推进相关海底光缆、设备生产制造和系统集成,登陆站设备安装和测试、海上施工等工作的基础上,该项目巴基斯坦-埃及-肯尼亚、埃及-法国段已建设完毕并按计划于2022 年内投入运营。基于亚太带宽市场需求快速增长及已有目标客户实际需求,2022 年内,公司调整 PEACE 跨洋海缆通信系统项目的南非段建设进程,优先增加建设 PEACE 跨洋海缆通信系统新加坡延伸段项目,从而将PEACE 跨洋海缆通信系统拓展至新加坡,提升现有网络资源价值,构筑成亚欧、亚非国际信息互联大通道,为后续持续耕耘国际海缆运营市场打下良好基础。除中国的电信运营商外,公司目前还与一些亚洲、欧洲和非洲的主流运营商建立了合作关系。公司可提供包括带宽销售、运营维护以及其他增值服务。截至2022 年末,公司签订了合计约 2.03 亿美元的预售订单。 稀缺的海缆龙头,积极构建全球能源互联解决方案服务商公司围绕国家“海洋强国”“碳达峰、碳中和”发展战略,继续深度拓展海上风电产业链,着力海洋产业链平台构建,致力于成长为国际一流海洋能源互联解决方案服务商;同时继续全面展开与国网、南网、五大发电集团等各大输配电、发电能源商在综合能源领域的合作,进一步巩固在国网、南网的市场地位,同时做好新能源、轨道交通、电气装备、重大基础设施等行业市场开发,推进公司向能源互联解决方案服务商战略转型。截至2022 年末,公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额 167.54 亿元。 海上风电业务方面,面对海上风电全生命周期的运营需求,公司已形成了从产品到系统解决方案,到工程运维的全产业链发展格局。公司拥有完善海上风电系统解决方案及服务能力,形成了从海底电缆研发制造、运输、嵌岩打桩、一体化打桩、风机安装、敷设到风场运维的海上风电场运营完整产业链。海风项目方面,2022 年,公司持续中标国内外海上风电和海洋油气项目,在手订单充足,综合技术能力领先。公司中标了越南金瓯、沙特红海、墨西哥、泰国 PEA 等海外项目;龙源射阳 100 万千瓦海上风电、揭阳神泉二海上风电场、中广核新能源海缆检测及维修、国家电投山东半岛南海上风电基地Ⅴ场址 500MW 项目、华能汕头勒门(二)海上风电场、山东能源渤中海上风电 A 场址工程以及三峡阳江青州 5/7 等国内海上风电项目;斩获渤中-垦利油田群岸电应用工程老油田改造、绥中-锦州油田群岸电应用工程等国内海洋油气项目。海风建设方面,公司正投资建造一艘新一代深远海大型风机安装船,建成后可实现在 70m 以内水深进行海上风电机组的吊装及风机基础施工作业,安装风电机组将可覆盖至 20 兆瓦,以满足国内外海上风电大容量、深远海施工需求并提升公司在海上风电领域的核心竞争力。同时公司将持续通过能力提升、区域布局,继续提高行业竞争力。公司的海底电缆生产基地目前位于苏州常熟的亨通国际海洋产业园;产业园毗邻长江,拥有码头资源,交通便利。此外,公司已在江苏射阳布局新的海底电缆生产基地,一期计划于 2023 年下半年实现投产。2022 年内,公司在揭阳的海洋能源生产基地顺利动工,该基地建成后将主要生产海洋装备产品。 特高压业务方面,随着国内以特高压为主的电网建设再次提速,公司持续强化在高压电力传输领域的市场地位和服务能力,建立了国内规模最大的超高压测试研发中心,配置超高压直流耐压测试系统、超高压串联谐振局放耐压测试系统等全套带载试验能力,标志着公司具备了目前国际国内最高电压等级的 1000kV AC 和±1100kV DC 的电缆系统电气型式试验的超级试验验证能力。2022 年内,公司为白鹤滩—浙江±800 千伏特高压直流输电工程提供了特高压传输解决方案;交付乌兹别克斯坦独立电站项目 500kV 超高压陆缆,并提供了专业的技术支持和全方位的商务、物流保障,进一步提升了亨通在中亚市场的品牌影响力。 在电力特种产品方面,公司除了在电网市场继续发力,通过差异化市场竞争,重点向特种电缆分布的重大基础设施、工程建筑、轨道交通、新能源及电气装备等市场深度转型,在细分特种电缆领域及海外高端市场取得突破。2022 年,公司在联合采筑电商平台供应商评选中荣获最高评测等级 SCI 3 星,在绿色建筑领域的综合实力获得了行业的高度认可。2022 年内,公司为北京冬奥会提供的电力产品解决方案服务覆盖八个冬奥会重点场馆。 此外,公司瞄准“铝代铜”发展趋势,2022 年内启动实施山东滨州高端铝及铝合金电缆项目建设,项目主要定位于生产 220KV 及以下以铝及铝合金芯为主的电力、新能源、海洋能源、大数据中心、轨道交通等节能环保型特种电力电缆,并满足 IEC、CE、UL、TUV 等国际标准,项目建成后,将成为公司立足国内、面向全球的重要新能源线缆制造研发基地。 公司还致力于成为全球新能源智能连接系统解决方案服务商,专注于新能源汽车领域产品的制造与研发,汽车电缆、高压线束及充电产品已经入围、配套 Benz、AUDI、上汽、一汽、蔚来、小米、零跑等国内外主流主机厂、传统和新兴车企,以“轻量化、智能化、便捷化”为方向,为新能源电动汽车客户提供更好的线路连接使用体验及解决方案。 公司全球化运营,重视海外市场开拓公司不断完善通信网络和能源互联产业的全球营销网络建设及产业布局。近年来公司已在欧洲、南美、南亚、非洲、东南亚等国家地区进行通信网络和能源互联产业布局,产业覆盖五大洲。公司海外产业布局不断完善,2022 年以来,埃及、印尼、印度等海外光通信产业基地陆续投产;目前公司累计海外产业基地 11 个,全球化运营、市场竞争力及品牌价值不断提升。2022 年内,公司海外出口业务快速增长,重点高端产品销售在欧洲、中北美洲市场实现突破,在中东签约首个海缆工程总包项目。 公司坚持自主创新,多领域技术保持行业领先公司不断推进 IPD 研发体系建设,优化研发全流程设计,建立高效高质的研发组织和研发信息化平台。在 5G 光纤通信、量子保密通信、硅光模块、海洋超高压直流输电、海上风电工程与运营等领域拥有行业领先技术。公司拥有 1 个国家级企业技术中心、1 个国家级博士后科研工作站、3 个省级博士后创新实践基地、3 个院士工作站、7 个国家 CNAS 认可及省重点实验室、40 个省级工程技术研究中心/企业技术中心/工业设计中心、25 家高新技术企业。公司工业设计中心获评国家工业和信息化部授予的“国家级工业设计中心”荣誉称号。公司积极参与行业标准制定、申报发明专利,截至2022 年末,亨通光电累计发布各类国际、国内标准 364 项,授权发明专利 1010 项,PCT 国际专利 197 项。2022 年,公司持续加大在光通信、海洋通信、海洋能源等板块的研发,研发投入 196,720.51 万元,较去年同期增长 8.79%,研发投入居行业前列。 在通信网络领域,公司获工业和信息化部评定的“光纤智能制造示范工厂”系行业内首家获得此项评定的企业。2022 年内,公司获国家知识产权局颁布的中国专利优秀奖;荣获工业和信息化部授予的“2021 年度智能制造示范工厂”“国家级服务型制造示范企业”“工业产品绿色设计示范企业”“2021 年度工信部绿色供应链管理企业”等荣誉称号;获得江苏省工业和信息化厅授予的“江苏省 5G 全连接工厂”称号;亨通光电体系内多家子公司荣获省级“专精特新”系列相关奖项;成功发布 800G QSFP-DD 2×FR4 光模块;400G 光模块产品在国内外市场获得小批量应用。亨通光导和亨通光纤共同完成的“新一代有机硅光纤预制棒关键技术及产业化”项目荣获中国光学工程学会科技进步二等奖。亨通光纤“CALMCom?品牌光纤”荣获 2021 年度讯石英雄榜“光通信最具竞争力产品”奖项;“多芯少模光纤大容量光互联核心器件与系统研发”项目成功获批 2022 年江苏省重点研发计划(产业前瞻与关键核心技术)立项;亨通光纤还获评江苏省省级企业技术中心、江苏省新一代光纤预制棒工程技术研究中心。 在海洋通信方面,公司超长距大容量深海海底光缆系统关键技术与产业化项目在第二届世界光子大会(AOPC 2021)暨第七届中国光学工程学会科技创新奖颁奖典礼上荣获中国光学工程学会科技创新一等奖,彰显在海洋通信领域的领先水平和前沿科学技术的引领能力;公司“海底光缆系统”在获得国家制造业单项冠军和国家专精特新小巨人之后再次获得国家级荣誉。亨通海洋和华海通信双双荣获国家“第六批制造业单项冠军示范企业”称号。公司发布全球首个 32 纤对海底通信中继器原型机和 32 纤对中继海底光缆,推动行业进入Petabit 级超大容量系统传输时代;发布全球首个中继海缆系统 18kV 供电方案,引领海洋通信行业 SDM 技术变革;建设全球首个 16 纤对中继海底光缆系统。2022 年内,亨通海洋成功入选江苏省先进制造业和现代服务业深度融合试点单位;顺利通过江苏省工程中心验收;获得苏州顶尖人才(团队)授牌;获批设立国家级博士后科研工作站。为进一步增强海洋通信核心竞争力,更好地组织海洋通信设备、工程及技术的研发,公司牵头成立的江苏深远海洋信息技术与装备创新中心有限公司在2022 年内成功通过省级专家论证会。 在海洋观测方面,公司参与制定的国家标准——《海洋生态环境水下有缆在线监测系统技术规范》已获审核通过,待发布。公司独立承建的上海海洋环境监测装备工程技术研究中心以及与上海海洋大学联合筹建的海洋可再生能源工程技术研究中心已于 2021 年末通过验收。 2022 年内,公司承研的中海油项目——基于光纤通信的水下数据传输系统(SRM)完成了DNV 船级社的设计验证、建造验证以及海试,标志着 SRM 水下路由器的国产化进程在国内油气行业又向前推进了一大步。 在能源互联领域,公司自主研发的第四代超柔矿物绝缘防火电缆技术水平达到国际先进水平;500kV 交联聚乙烯绝缘海底电缆实现国际领先水平,500kV 交联聚乙烯绝缘海底电缆关键技术及工程应用获得中国电力科学研究院科学技术进步奖一等奖。随着全球海上风电向深远海发展,海底电缆产品向深远海、高电压、经济性、国际化、综合工程服务发展,公司通过自主研发和科研合作具备 500kV 交流海陆缆系统、±535kV 直流海陆缆系统、330kV/220kV/66kV 三芯大截面铜芯/铝芯海底电缆系统等高端装备的设计、制造及工程服务能力,同时具备 500kV 及以下交直流海缆软接头技术。早在 2018 年,公司就为国家电网舟山项目交付了单根 18.15kM 交流 500kV 海底电缆。亨通高压荣获 2022 年国家级专精特新“小巨人”企业称号,其承担的国家重点研发计划“深海关键技术与装备”专项“浮式海上风电用动态缆关键技术研发与示范应用”项目通过验收,该项目致力于深远海动态缆技术开发,成功研制 35kV 与 66kV 动态海缆系统;目前该计划成果已成功安装应用于国内首台深远海漂浮式风电机组“扶摇号”,公司是该项目的唯一海底电缆供应商及敷设承建商。 2022 年,亨通力缆进入江苏省工业和信息化厅公示的省级智能制造示范工厂名单。亨通特导“特高压超强耐热铝合金特种导线研发与产业化”及亨通智网“电气化铁路用光纤复合承力索及其智能化应用方案”项目被列入江苏省重点技术创新项目导向计划(2022 年)——关键核心技术攻关类项目。亨通特导参与的“新型铝包镍钼合金钢芯耐热铝合金导线关键技术与应用”项目,在国网智能电网研究院新技术评选大会上荣获 2021 年度科学技术进步二等奖。亨通力缆与合作方凭借着“高压电力系统特种光纤在线监测传感器关键技术与应用”项目获得 2022 年第八届“中国光学工程学会科技创新奖”一等奖;荣获“2022 年江苏省智能制造示范工厂”称号;“防火类特种电缆”荣获国家“第七批制造业单项冠军产品”等荣誉。 此外,公司电力用非金属阻燃光缆、电力用预制光缆、自动巡检预警系统三项新技术及产品通过了国家电网有限公司 2021 年新技术评估。亨通光电新品鉴定会由中国电力企业联合会组织召开,涉及研发的超高压海缆传输、风力发电、智能预警等多个领域新技术、新产品得到来自电力、能源行业专家一致认可。根据鉴定意见,8 项新产品、新技术中有 2 项具备国际领先水平、4 项具备国际先进水平、2 项具备中国领先水平。 公司建立长效奖励机制,绑定核心人才公司已完成两期员工持股奖励方案,奖励中高层管理人员、核心技术骨干、海内外一线优秀市场人员及突出贡献人员。2022 年度内公司顺利实施员工持股计划,股票来源为公司回购专用账户持有的 960 万股公司股票,涉及公司部分董事、高级管理人员、核心技术人员和技术业务骨干共 246 人。公司通过制定具有约束性的业绩考核目标、多批次的分期解锁机制,对持股计划设定了公司层面和个人层面业绩考核要求和长期服务要求,以进一步激发核心骨干员工的工作热情和潜能,稳定和鞭策核心骨干员工,提高员工凝聚力和公司竞争力,进一步完善利益共享机制,促进公司健康可持续发展。 盈利预测与投资评级公司作为国内光电缆龙头企业,专注于通信网络与能源互联两大核心主业,随着海上风电的高景气发展,光通信行业的逐步复苏,未来成长可期。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为23.13 亿元、28.71 亿元、36.02 亿元,当前收盘价对应PE 分别为15.61 倍、12.58 倍、10.02 倍,维持“买入”评级。 风险因素通信业务发展不及预期;海洋业务发展不及预期的风险;分拆上市进度不及预期
永新光学 电子元器件行业 2023-04-27 81.93 -- -- 84.49 3.12%
99.96 22.01%
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事件:2023年4 月 24 日,公司发布 2022 年年报和 2023 年一季报,2022 年公司实现营收8.29 亿元,同比增长4.27%,实现归母净利润2.79 亿元,同比增长6.70%;2023 年一季度公司实现营收1.88 亿元,同比减少9.96%,实现归母净利润0.47 亿元,同比减少12.26%。 点评: 业绩短期承压,多业务布局成长可期根据公司公告,公司2022 年Q4 实现营业收入2.21 亿元,同比增长3.36%,环比增长12.95%;实现归母净利润0.80 亿元,同比增长83.78%,环比增长28.75%。 公司是我国光学精密仪器及核心光学部件供应商,主要从事光学显微镜、光学元件组件和其他光学产品的研发、生产和销售,主要产品包括生物显微镜及工业显微镜、条码扫描仪镜头、平面光学元件、专业成像光学镜片及镜头,产品主要出口欧美、日本、新加坡等国家和地区。 光学显微镜业务上,公司已成为国内光学显微镜行业龙头企业和核心光学元组件细分领域优势企业。公司常年为日本尼康、徕卡显微系统等国际一流显微镜品牌提供 OEM 服务,自主研发的产品重点为生命科学、智慧医疗和工业检测领域的专业精密仪器应用。显微镜客户主要为国内外知名院校、医院及企业,包括清华大学、北京大学、中国科学院苏州医工所、中国人民解放军总医院、天马微电子、日本尼康、徕卡显微系统、OPTIKA、Accuscope 等知名院校及企业;光学元组件业务上,公司是光电行业多个细分领域国际知名企业的关键光学部件核心供应商,除条码扫描、专业影像等基础业务外,近年来不断拓展车载光学、机器视觉、激光雷达、人工智能、医疗光学等新兴业务领域。其中条码机器视觉主要客户为霍尼韦尔、ZEBRA、得利捷、康耐视、新美亚、NCR;激光雷达客户主要为禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion、北醒光子等,医疗光学主要客户为 BD、迈瑞医疗、PerkinElmer、安图生物等。 我们认为公司作为国内显微镜和光学器件领军企业,随着高端显微镜国产替代、光学元器件业务不断拓展,发展前景广阔,未来发展可期。 光学显微镜:高端替代进展顺利,盈利能力不断提升2022 年公司光学显微镜业务保持较快增长,显微镜高端替代策略进展顺利,盈利能力持续增强。公司积极响应“科学仪器国产化”需求,不断加码高端显微镜产品的研发和市场开拓,高端显微镜已连续三年保持高速增长。2022 年内,高端光学显微镜品牌 NEXCOPE 系列产品营收突破 1 亿元,同比增长近 70%,其中科研用高端显微镜增长超 100%。截至2022年末,高端显微镜占整体显微镜收入比重已近 30%。除此之外,产品结构的优化带动显微镜整体毛利率提升,2018—2022 年期间,公司显微镜整体毛利率由 31.29%提高到40.19%,增长高达 8.9%。随着高端显微镜占比不断提升,未来显微镜整体毛利率有望持续提高。 在生命科学领域,共聚焦显微镜已实现数十台套销售,试用客户超百家,客户涵盖科研机构、高校、医院等,并成功开拓海外市场。 在工业检测领域,公司积极完善工业用显微镜产品线,新开发多款产品,工业检测类显微镜营收同比增长超 35%,其中用于清洁度检测的 818 大变倍比体视显微镜实现销售超 300台,增速超 100%,在教学领域,显微数码互动教学实验室产品销售快速增长,2022 年内实现销售数百台套,客户覆盖清华大学、北京大学等超百所国内(外)知名高校。 光学元器件:产品种类丰富,积极发展多业务布局在条码扫描方面,2022 年内,条码扫描产品受下游客户芯片、相关电子元器件短缺及库存积压影响,同比略有下降;目前相关负面影响已有所缓解,预计需求将逐步回暖。除此之外,公司还采取多项举措提高产品核心竞争力,一方面,公司精准把握条码扫描客户需求,加速新品导入,多款条码镜头新品已开始量产;另一方面,公司加速切入条码扫描复杂部组件业务,目前已向行业头部客户批量出货,不断提高在“条码光学市场”的竞争优势和市场占有率。 在机器视觉方面,公司加大了与机器视觉头部企业康耐视的合作,目前已成为其定制类光学产品第一大供应商。在产品方面,公司供应给康耐视、Zebra 的高速调焦液体镜头稳健出货,与康耐视合作的全球首款双液体变焦镜头已完成规模化应用的准备阶段,将于 2023 年开始量产;该产品具有景深大、视角广等特点,应用后,可减少机器视觉系统中照相设备的个数,市场前景广阔。除此之外,公司积极开发新产品并拓展新客户,与全球头部家用机器人公司合作的 360°全景镜头已批量出货,应用于大型仓储的全球首款磁性变焦镜头已实现数百万元销售。 在车载镜头方面,随着车载镜头市场规模持续扩大,客户需求随之提升,公司车载镜头前片销量稳健增长;在激光雷达领域,公司积极把握激光雷达车载应用的行业机遇,与禾赛、Innoviz、Innovusion、北醒光子、麦格纳等激光雷达领域国内外知名企业保持深度的合作关系,并成功新开拓数家重要客户;2022 年内,公司激光雷达相关产品实现收入近 3,000 万元,同比增长超 100%。公司已将激光雷达客户群体从乘用车、商用车领域扩展至轨道交通、工业自动化、智能安防、车联网、机器人等领域,将产品从以零部件为主扩展至激光雷达整机代工。 在医疗光学方面,公司医疗光学业务主要分为医疗影像及体外诊断产品,在医疗影像方面,公司向蔡司、美国BD 医疗器械公司供应的超声影像光学元组件同比增长超 40%,研发生产的内窥镜镜头已与国内数家医疗细分领域上市公司建立合作并实现批量出货。同时,公司加速切入手术显微镜市场,2022 年内,应用于手术显微镜的核心光学部组件产品快速增长,同时,公司在手术显微镜整机方面取得突破性的进展;目前已完成手术显微镜整机样机的生产。在体外诊断方面,多款高端医用生物显微镜快速投入市场,已与北京协和医院、中国人民解放军总医院、北京肿瘤医院等数十家医院产生合作。同时,公司进一步拓展嵌入式显微系统新兴市场,数字切片扫描仪、病理诊断电动显微镜、NCM 细胞成像仪等产品实现批量销售。 公司持续加大研发投入,不断提升创新能力2022 年,公司研发投入达 7,939 万元,同比增长 25.87%,占主营业务收入 9.58%。报告期内,公司技术中心被认定为国家企业技术中心,公司国家级博士后工作站获评“2022年宁波市优秀博士后工作站”;牵头的“十四五”国家重大科学仪器专项“超高分辨活细胞成像显微镜研究及应用”进展顺利,年度评审获“优秀”评价。承接的科技部滚动支持项目“高分辨荧光显微成像仪自动扫描分析系统开发”以高分通过了科技部高技术研究发展中心组织的综合绩效评价。承接的“并行扫描的高端多光谱共聚焦显微镜系统研发项目”被列为宁波市科技创新 2025 重大专项;同年 11 月,公司再次牵头 2022 年国家重点研发计划“诊疗装备与生物医用材料重点专项—眼科手术导航显微镜研发”,项目完成后,产生的共性化技术成果有望带动眼科、牙科等一大批应用领域的专用仪器的开发,推动国产手术显微镜领域的发展。 在技术研发方面,公司已完成 NCF950 激光共聚焦显微镜系统研发及 10x—100x 全套复消色差物镜及内窥镜镜头的稳定量产,并在条码镜头 AA 组装、激光雷达、机器视觉核心光学元部件方面取得重要进展。2022 年内,公司共取得授权专利 31 项,其中 11 项为发明专利,并于报告期内获评 2022 年“国家知识产权示范企业”。 在行业标准方面,2022 年内,公司主持修订的 GB/T22055-2022《显微镜成像部件的连接尺寸》、参与修订的GB/T41398-2022《显微镜双目镜筒最低要求》已通过国家标准化管理委员会发布实施,主持制定的国际标准 ISO 9345-2019《显微镜成像部件技术要求》获得“中国标准创新贡献奖”标准项目奖二等奖,成为此次浙江省唯一由企业主持制定并摘得二等奖及以上荣誉的标准化项目,也是近十六年来宁波企业在国家标准创新贡献奖评选中取得的最好成绩。截至2022 年末,公司共主导编制 1 项国际标准,牵头或参与制修订国家、行业标准 102 项、团体标准 1 项,系行业标准的引领者。 在科研合作方面,公司与浙江大学、中国科学院等国内知名院校建立稳定的合作关系。其中,公司与浙江大学共建的浙江大学宁波研究院光电科学与工程分院已入驻企业 3 年,在此期间,双方围绕超分辨宽场移频显微系统、5G 移动版数码显微互动系统、液体变焦镜头、激光雷达检测、表面缺陷检测、共聚焦 AI 算法等多个项目紧密合作,实现产、学、研、政资源协同发展,推动多项先进技术完成产业化落地。 公司积极推动运营管理信息化,高度重视核心员工激励运营管理的信息化建设方面,2022 年,公司累计投入信息化软件及自动化设备超 6,000 万元。在信息系统建设方面,公司构建了 ESB 平台(数据交互平台),打破信息孤岛,为拉通各个业务系统的信息流打下基础;将 ERP 管理系统升级,通过将原有 U8 系统向SAP的升级,更加细化了公司所有业务流程管控;报告期内,公司启动多个信息化系统项目,系统性地推进 SAP(企业资源计划系统)、CRM(客户关系管理系统)、PLM(产品生命周期管理系统)、E-HR(人力资源管理系统)、MES(制造执行系统)、WMS(仓储管理系统)、ESB(企业服务总线)等信息系统的导入和落地,全面覆盖了公司在营销、财务、生产、采购、人事、仓储等管理板块的信息化建设,形成了数字化工厂解决方案,助力企业从“制造”向“智造”的转变。工业信息化的有效实施加强了公司的经营管理能力、为提高生产效率奠定基础。 股权激励方面,公司已建立有效的激励机制,通过搭建员工持股平台及实施限制性股票激励计划,有效地将股东利益、公司利益和员工利益结合在一起。2022 年内,通过实施员工持股平台减持、限制性股票激励计划第二期解禁等举措,为 91 名激励对象实现股权兑现,提升了公司核心人才团队的稳定性和工作积极性,为企业的长期稳定发展提供持续的推动力。 此外,2022 年度经审计的公司业绩已达 2019 年限制性股票激励计划(以下简称“激励计划”)第三期解禁条件,公司将按规定完成激励计划最后一期的解禁工作,同时公司 2019 年限制性股票激励计划顺利完成全部兑现。本激励计划惠及公司中层管理人员、核心技术人员等,激励计划的兑现进一步增强了公司的凝聚力,经营层、核心员工与企业形成了利益共同体,为公司未来持续发展奠定了人才基础。 盈利预测与投资评级受益于高端显微镜国产替代与汽车智能化趋势,对公司高端显微镜/光学元件组件的需求量有望高增,公司深耕光学领域多年,技术护城河高筑,新产品边际开发成本低,竞争实力强劲,看好公司长期发展空间。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.30 亿元、4.54亿元、5.58 亿元,当前收盘价对应PE 分别为28.34 倍、20.61 倍、16.76 倍,维持“买入”评级。 风险因素新客户新业务拓展不及预期风险;原材料价格波动风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名