金融事业部 搜狐证券 |独家推出
曹云

中泰证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S0740519070006...>>

20日
短线
0.0%
(--)
60日
中线
31.25%
(第438名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中信特钢 钢铁行业 2020-01-22 23.98 -- -- 24.86 3.67% -- 24.86 3.67% -- 详细
业绩概要:公司发布2019年度业绩预告,预计本年度归属于上市公司股东净利润区间为52-55亿元,比上年同期重组前增长920%-978%,与上年同期重组后追溯调整数相比,预计增长45%-54%,折合EPS为1.751-1.853元。上年重组后归属于上市公司股东净利润35.80亿元,折合EPS为1.337元。 兴澄特钢剩余13.5%股权并表:公司于2019年三季报将收购的兴澄特钢86.5%资产正式并表,且于2019年11月底完成剩余13.5%股权收购,已在2019年报预告中将兴澄特钢剩余13.5%资产并表,但前三季度无追溯后数据,无法进行季度间比较。按业绩预告,2019年度业绩大幅超过收购兴澄特钢时所承诺的业绩目标33.43亿元,超出幅度在55.55%-64.52%。 公司业绩稳定性突显:中信特钢2019年归母净利同比增45-54%,在全年钢铁行业整体业绩下滑的大环境中显得难能可贵。公司盈利逆势上扬,一方面源于上市公司作为专注稳健的特钢标的,自身抵御周期能力较强,即使钢铁行业景气度下行期间,依然能够做到产销、盈利稳定;另一方面,在实现集团特钢资产整体上市后,中信特钢产能达到1300多万吨,成为全球范围内规模最大、品类最全的专业化特钢生产企业,单纯受某一行业需求下滑影响更小,且中高端优质客户相对稳定。此外,兴澄特钢及各主要下属公司已形成沿江沿海产业链战略布局,且大量使用的大宗原材料等物资由中信泰富特钢有限公司作为采购平台实施统一采购,有利于发挥规模效益,有效降低原料成本,提高整体安全边际。 投资建议:公司作为国内领先的特钢企业,其主导产品轴承钢、齿轮钢、工模具钢、高压锅炉管坯、耐热合金等畅销国内外,随着成功收购兴澄特钢,公司在轴承钢、汽车钢等领域的优势将进一步巩固,我们看好后期青岛特钢及靖江特钢的降本空间及整体协同优势发挥。预计公司2019-2021年实现归母净利53.1亿元、55.2亿元及57.7亿元,同比增20.62%、4.01%及4.49%,折合EPS为1.79元、1.86元及1.94元,对应PE为13.1X/12.6X/12.1X,维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;钢铁行业产能显著增长的风险。
柳钢股份 钢铁行业 2020-01-21 5.44 -- -- 5.42 -0.37% -- 5.42 -0.37% -- 详细
业绩概要:公司发布2019年度业绩预告,报告期内公司预计实现归属于上市公司股东的净利润20.44-24.99亿元,同比降45.78%-55.65%,折合EPS为0.80-0.98元,业绩下限即满足2019年目标利润。上年同期实现归母净利46.09亿元,折合EPS为1.80元。 四季度盈利环比大幅改善:按业绩预告区间计算,公司2019年分季度归母净利润分别为3.84亿元、8.81亿元、2.19亿元及5.6-10.15亿元,即使按业绩预告下限来看,四季度盈利环比改善翻倍有余,若按上限看,四季度业绩则创下全年单季最高。假设2019Q4钢材销量与Q3持平,则全年钢材销量768万吨,取业绩预告均值测算全年吨钢净利296元,同比降300元,其中四季度吨钢净利417元,为2019年内最高,环比增301元。 Q4盈利翻倍有余但全年同比仍下滑:钢铁存货短周期见底回升和需求的扩张是2019年四季度行业盈利回升的主要原因。钢铁存货短周期在10月见底,产业链情绪超调,社会库存创5年新低,叠加11月后需求的显著扩张,情绪与真实需求共振推动钢价和吨盈利回升至较高水平。根据我们测算,螺纹钢四季度吨钢毛利最高回升至900元附近,季度平均也超过600元,环比几近翻倍。公司盈利波动紧随行业基本面,虽然四季度业绩大幅改善,但在年内行业整体供需关系减弱叠加矿价阶段性飙升背景下,全年业绩仍腰斩。 向广西钢铁增资进展:柳钢集团于2018年2月对广西钢铁进行股权重组,并取得广西钢铁控制权,开始全面接手防城港钢铁基地项目的后续建设,后续根据项目进展情况,由上市公司逐步参与项目建设。截止目前,防城港钢铁项目建设有序推进,1号高炉已于2019年末成功点火,项目后续建设的不确定性已明显降低,因此公司拟以非公开协议增资方式以货币资金对广西钢铁集团有限公司增资51.565亿元,其中50亿增加广西钢铁注册资本,其余计入资本公积,至2019年12月7日,上述事项相关的工商变更登记已办理完成,增资完成后公司持有广西钢铁27.78%。防城港钢铁基地的钢材产品主要包括高强螺纹钢、合金钢棒材、优质线材、热轧宽带钢、冷轧板、热镀锌卷板等建筑、汽车、机械等行业的用钢,在防城港钢铁基地项目建成投产后,有助于上市公司完善现有产品供应体系、优化产品结构,满足客户多元化需求。 投资建议:公司作为广西地区钢材龙头企业,产品以棒线材为主,虽然短期关联交易难以避免,但公司小型材盈利弹性较大,可弥补关联交易导致产能利用率偏低短板,加之地理位置优异可部分对冲行业盈利下滑影响。我们预计公司2019-2021年EPS为0.89元、0.91元、0.83元,中长期维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。
华菱钢铁 钢铁行业 2020-01-20 4.85 -- -- 4.81 -0.82% -- 4.81 -0.82% -- 详细
业绩概要:公司发布2019年度业绩预告,报告期内公司预计实现利润总额74-82亿元,同比降12.16%-20.73%;预计实现归属于上市公司股东净利润42-46亿元,同比降32.15%-38.05%,折合EPS为0.99-1.09元。去年同期实现归母净利67.8亿元,折合EPS为1.606元。 吨钢盈利:根据自愿披露生产经营情况,公司2019年钢材产、销量分别为2288万吨和2318万吨,同比增24.62%和25.37%,主要源于年内公司实现钢铁资产整体上市及现金收购阳春钢铁51%股权。参考业绩预告净利润及钢材销量,2019年公司吨钢净利为272-302元,同比降163-194元。 高炉检修影响四季度盈利:由于阳春钢铁2019年9月26日完成股权过户变更登记,公司于三季报正式并表,而上半年无追溯调整后的数据,因此全年仅第三、四季度可比较。2019年下半年分季度归母净利分别为10亿元、8.06-12.06亿元,若第四季度归母净利取均值10.06亿元,环比基本持平,但与行业四季度盈利明显回升相比表现一般,这主要源于公司2019年11月安排一座2580m3高炉大修,11月和12月钢材产量较10月正常产量低21万吨和25万吨,目前检修高炉已于2020年1月6日点火复产。从吨钢角度看,2019Q4吨钢净利为205-331元,若按上限算,与2019年上半年吨钢净利基本持平。 全年业绩同比下滑符合预期:虽然在地产投资强劲的推动下,钢铁需求取得7%左右的高增长,但由于高炉限产放松、技改产能扩容等因素,供应增长较需求更甚,行业议价能力受压,吨钢毛利回落,上市公司业绩同比增长普遍在-40%附近。公司利润总额同比降12.16%-20.73%,归母净利同比降32.15%-38.05%,整体符合行业盈利趋势,归母净利下滑幅度更大主要源于核心子公司2019年开始缴纳企业所得税,且重组事项尚未完成,过渡期间公司在“三钢”持股比例阶段性下降所致。此外,若从利润总额角度看,公司在行业景气度下行背景下,公司仍通过持续不断的坚持精益生产,挖潜增效以抵御行业波动对公司的影响,整体利润总额下滑幅度优于行业表现。 投资建议:作为中南地区的钢材龙头企业,公司盈利跟随行业基本面变化。在中短期行业需求并不悲观的情况下,公司内部挖潜可以部分对冲行业的不利影响。预计公司2019-2021年EPS为1.06元、1.12元、1.05元。考虑到近年来华菱钢铁降本与提质增效并举,中长期角度来看企业竞争力不断增强,目前估值偏低,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。
中信特钢 钢铁行业 2019-11-12 21.63 -- -- 25.08 15.95%
25.52 17.98%
详细
主要事件:中信特钢公告拟通过产权交易所摘牌方式竞买泰富投资持有的兴澄特钢13.5%股权,交易完成后兴澄特钢将成为上市公司全资子公司,标的资产转让价格为361759.34万元。此次交易为现金支付,不涉及发行股份等非现金方式。 公司EPS增厚及业绩承诺:由于是现金收购,公司EPS将获得增厚,2018年及2019年1-4月备考EPS分别增厚0.17元/股和0.07元/股。此外,泰富投资承诺标的公司在2019年度、2020年度和2021年度经审计的扣非归母净利润分别为33.43亿元、33.23亿元和33.93亿元。若标的公司当年度未实现业绩承诺,泰富投资承诺将根据《盈利补偿协议》以现金方式进行补偿。 特钢优质资产:在前期完成兴澄特钢86.5%股权收购后,中信特钢即拥有江阴、青岛、靖江、黄石“四大制造基地”和铜陵、扬州“两大原料基地”,形成了沿江沿海产业链战略布局,拥有从原材料资源到产品、产品延伸加工、终端服务介入的完整特钢产业链。公司特钢产能达到1300万吨,拥有3000多个钢种,5000多个规格,将成为全球范围内规模最大、品类最全的专业化特钢生产企业,体现现有特钢品牌的聚合效应,不仅有利于提升企业综合竞争力,同时整合后形成的全新采购、生产和销售体系将有利于公司发挥集中采购的优势,提高原材料采购的议价能力,进一步降低生产成本。此次拟收购剩余13.5%股权将实现公司对兴澄特钢的全资控股。 公司业绩稳定性突显:中信特钢1-9月归母净利同比增37%,在今年钢铁行业整体业绩下滑的大环境中显得难能可贵。公司盈利逆势上扬,一方面源于上市公司作为专注稳健的特钢标的,自身抵御周期能力较强,即使钢铁行业景气度下行期间,依然能够做到产销、盈利稳定;另一方面,在实现集团特钢资产整体上市后,中信特钢产能达到1300万吨,成为全球范围内规模最大、品类最全的专业化特钢生产企业,单纯受某一行业需求下滑影响更小,且中高端优质客户相对稳定.此外,兴澄特钢及各主要下属公司已形成沿江沿海产业链战略布局,且大量使用的大宗原材料等物资由中信泰富特钢有限公司作为采购平台实施统一采购,有利于发挥规模效益,有效降低原料成本,提高整体安全边际。 投资建议:公司作为国内领先的特钢企业,其主导产品轴承钢、齿轮钢、工模具钢、高压锅炉管坯、耐热合金等畅销国内外,随着成功收购兴澄特钢,公司在轴承钢、汽车钢等领域的优势将进一步巩固,我们看好后期青岛特钢及靖江特钢的降本空间及整体协同优势发挥。预计公司2019-2021年实现归母净利49.2亿元、51.24亿元及53.15亿元,同比增26.96%、4.13%及3.73%,折合EPS为1.66元、1.73元及1.79元,对应PE为13.1X/12.6X/12.2X,维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;钢铁行业产能显著增长的风险。
柳钢股份 钢铁行业 2019-11-04 5.01 -- -- 5.68 13.37%
5.74 14.57%
详细
业绩概要:公司公布2019年前三季度业绩公告,1-9月合计实现营业收入351.22亿元,同比增1.94%;实现净利润14.84亿元,同比降54.41%,折合EPS为0.58元。具体第三季度实现营业收入122.44亿元,同比增3.15%,实现净利润2.19亿元,同比降82%,折合EPS为0.09元; 三季度盈利环比大幅下滑:公司前三季度分别实现净利润3.84亿元、8.82亿元及2.19亿元,三季度环比二季度降75.21%。以公司披露的经营数据测算,前三季度钢材销量分别为172.16万吨、218.04万吨及188.88万吨,对应吨钢净利为223元、404元及116元,三季度环比二季度下降289元/吨。公司三季度盈利创年内新低,盈利从高点回落至2017年中水平; 财务分析:2019年1-9月综合毛利率9.05%,第三季度毛利率6.8%,环比降6.3个百分点,一方面源于量价齐跌,Q3销量环比降29万吨,同时中板材和小型材吨钢售价环比分别下降159元和133元;另一方面源于铁矿石价格上涨带动成本持续上升。1-9月期间费用率4.06%,同比增1.49%,主要源于研发费用同比增574.72%。1-9月净利润率4.22%,同比降5.22%,其中三季度净利润率1.78%; 拟向广西钢铁增资:柳钢集团于2018年2月对广西钢铁进行股权重组,并取得广西钢铁控制权,开始全面接手防城港钢铁基地项目的后续建设,后续根据项目进展情况,由上市公司逐步参与项目建设。截止目前,防城港钢铁项目建设有序推进,计划2019年末实现出铁水的目标,项目后续建设的不确定性已明显降低,因此公司拟以非公开协议增资方式以货币资金对广西钢铁集团有限公司增资51.565亿元,其中50亿增加广西钢铁注册资本,其余计入资本公积,增资完成后公司持有广西钢铁27.78%。防城港钢铁基地的钢材产品主要包括高强螺纹钢、合金钢棒材、优质线材、热轧宽带钢、冷轧板、热镀锌卷板等建筑、汽车、机械等行业的用钢,在防城港钢铁基地项目建成投产后,有助于上市公司完善现有产品供应体系、优化产品结构,满足客户多元化需求; 投资建议:公司作为广西地区钢材龙头企业,产品以棒线材为主,虽然短期关联交易难以避免,但公司小型材盈利弹性较大,可弥补关联交易导致产能利用率偏低短板,加之地理位置优异可部分对冲行业盈利下滑影响。我们预计公司2019-2021年EPS为0.73元、0.76元、0.77元,中长期维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。
宝钢股份 钢铁行业 2019-11-04 5.80 -- -- 5.81 0.17%
5.88 1.38%
详细
业绩概要: 公司公布 2019年前三季度业绩公告, 1-9月合计实现营业收入 2168.76亿元,同比降 3.75%, 归属于上市公司股东净利润 88.74亿元,同比降43.65%,折合 EPS 为 0.40元;其中第三季度收入 760亿元,同比降 1.02%,归属于上市公司股东净利润 26.87亿元,同比降 53.17%,环比降 22.36%,折合 EPS 为 0.12元; 经营分析: 公司三季度完成铁产量 1179.6万吨,钢产量 1243.7万吨,材产量1197万吨,同比分别增长 0.73%、 0.18%及 0.25%。以公司披露的经营数据测算, 前三季度商品坯材销量分别为 1115万吨、 1220万吨及 1211万吨,对应吨钢净利为 264元、 307元及 241元,三季度环比二季度下降 66元,三季度盈利创年内新低; 财务分析: 公司 2019年 1-9月综合毛利率 10.72%,其中第三季度毛利率 10.1%,环比二季度降 1.7个百分点, 在销量大致相当的情况下, 吨钢售价下降是导致营收下滑的直接原因, 1-9月平均吨钢售价同比下滑 279元至 4255元,Q3吨钢售价则同比下滑 232元至 4286元; 另一方面, 三季度普氏 62%铁矿石指数环比上涨 1.9%,但由于存货周期影响,实际成本端抬升幅度更大。 1-9月期间费用率 6.3%,同比降 0.7个百分点, 吨钢期间费用同比降 64元至 383元, 一是公司利用直接融资置换银行借款使得财务费用同比大幅下滑 48.1%, 二是管理费用同比减少 13.5亿元, 主要系去年同期因提升青山基地劳动效率计提职工辞退福利使得基数较高。 此外, 2019年 1-9月公司经营性现金流 222.1亿元,同比降 159.1亿元,其中将近一半减量源于净利润下滑; 四季度行业盈利有望企稳: 虽然近期黑色商品持续走弱,但从最新公布出来的的地产数据来看,结合节后的库存和成交数据,钢铁实际需求表现依然不俗,持续好于市场预期,钢价波动更多的受供给限产政策变化和市场情绪摆动的影响。后期随着市场利空情绪逐渐释放,在需求相对平稳之际,钢材价格仍有反弹可能,另外松弛了近一年的环保限产政策近期有所收紧,供给端得到一定程度控制,行业盈利将迎来阶段性修复时点; 投资建议: 虽然 2019年行业盈利逐步回归常态,公司主要下游汽车市场低迷,但宝钢作为国内钢铁企业龙头,盈利能力优于行业平均水平, 同时随着公司自身持续降本增效及产品不断升级优化,盈利有望继续领先于行业水平。我们预计 2019-2021年公司 EPS 分别为 0.54元、 0.58元及 0.62元,维持“增持”评级; 风险提示: 宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。
华菱钢铁 钢铁行业 2019-11-04 4.05 -- -- 4.93 21.73%
5.06 24.94%
详细
业绩概要:公司发布2019年前三季度业绩公告,1-9月合计实现营业收入818.2亿元,同比增6.07%;实现归属于上市公司股东净利润33.94亿元,同比降42.37%,折合EPS为0.80元。具体第三季度实现营业收入276.74亿元,同比降2.16%,实现归属于上市公司股东净利润9.98亿元,同比降54.37%,折合EPS为0.24元; 财务分析:公司2019年1-9月综合毛利率13.30%,同比降4.70%,其中三季度毛利率12.71%,环比降1.7%,主要源于环保限产放松后产量释放过快,钢材价格震荡下跌,同时三季度普氏指数呈现前高后低走势,钢厂原料库存周期抬升实际生产成本。1-9月期间费用率5.53%,同比降1.07%,其中第三季度期间费用率5.65%,环比降0.3%,主要源于公司主动归还部分贷款,贷款利息大幅减少降低财务费用,1-9月财务费用同比降45.5%。1-9月净利润率6.31%,同比降3.68%,其中第三季度净利率5.4%,环比降1.6%。此外,第三季度所得税率同比提升3.4%至14.2%,主要是子公司弥补亏损开始缴纳企业所得税所致。三季度末公司资产负债率59.96%,较年初降5.16%; 前三季度盈利表现尚可:今年以来,尽管在地产带动下需求表现依然强势,但由于供给端持续增压,行业盈利同比较大幅度回落,从近期披露业绩的部分上市钢企来看,前三季度多数公司净利润同比下滑幅度达40%-80%。公司产品结构中板材产量占比约60%,1-9月净利润同比降49.22%。在下游汽车低迷的情况下,下属汽车板公司9月产销突破10万吨,创历史新高,该公司前三季度盈利同比大幅上升。年初至今,公司抵御行业波动能力相对较强,一方面得益于相对综合的产能结构,公司宽厚板、长材、冷热卷分布相对均衡,另钢管占比约8%,多品种对应多下游,其中工程机械及油气下游行业今年以来表现较好,宽厚板及无缝钢管仍维持较高毛利率水平;另一方面源自公司持续不断的坚持精益生产,持续挖潜增效加强自身实力; 阳春新钢地理优势明显:阳春新钢具备年产钢280万吨的生产能力,其中棒材160万吨线材120万吨,是华南地区精品线、棒材重要生产基地。根据披露的2019年1-4月生产情况,假设全年生产分布均匀,预计2019年全年棒材和线材产量将分别达到211万吨和129万吨,合计340万吨,产能利用率高达121.43%。从地理位置来看,阳春新钢南临阳江深水海港宝丰码头,东接云阳高速,交通便利,矿石从沿海运入,产品在广东地区销售,物流成本优势明显,且公司辐射珠三角、广西、海南等钢铁净流入区域,建筑用钢需求旺盛,区域市场优势明显。随着收购完成,阳春新钢已成为华菱湘钢的控股子公司,这有助于上市公司进一步完善、丰富现有产品结构,优化在沿海经济发达地区的市场布局,同时能够实现上市公司收入规模和利润水平的提升,有助于上市公司进一步增厚业绩,增强综合竞争能力和持续发展能力; 投资建议:作为中南地区的钢材龙头企业,公司盈利跟随行业基本面变化。在行业需求并不悲观的情况下,随着公司减轻财务负担效用体现及阳春新钢正式并表,可部分对冲行业盈利下滑影响。预计公司2019-2021年EPS为1.02元、1.05元、1.07元,中长期维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。
久立特材 钢铁行业 2019-11-04 8.15 -- -- 9.20 12.88%
10.14 24.42%
详细
业绩概要:公司公布2019年前三季度业绩公告,1-9月合计实现营业收入32.8亿元,同比增9.9%;实现归属于上市公司股东的净利润3.88亿元,同比增79.93%,为前期修正业绩预告的上限,折合EPS为0.46元。具体第三季度实现营业收入11.82亿元,同比增14.06%;实现归属于上市公司股东净利润1.77亿元,同比增112.74%,环比增30.57%,折合EPS为0.21元。此外,公司预计2019年度将实现归母净利4.86-5.47亿元,同比增60%-80%; 财务分析:公司2019年1-9月综合毛利率28.07%,同比增5.13个百分点,其中第三季度毛利率31.19%,环比增2个百分点,主要受益于下游油气行业景气度持续,且公司充分发挥高端产品产能及市场优势。1-9月期间费用率13.24%,同比降0.08个百分点,其中第三季度期间费用率12.78%,环比降0.5个百分点,主要源于公司三季度改变的筹资方式,以开具银行承兑汇并贴现的方式替代短期借款筹资,三季度财务费用环比下降38.99%。1-9月净利润率11.97%,同比增4.81%,三季度净利率15.1%,环比增1.9%; 油气行业景气度持续:公司业绩自2018年有明显好转,主要受益于下游油气行业持续回暖影响,目前油气行业景气度依旧持续,公司订单已超过2020年上半年,三季度末预付账款较二季度末提升41.81%,均用于支付锁定在手订单所需的原材料款项。公司经过历史积淀实力已得到大大增强,品牌效应使得公司优质客户逐渐增多,无论国内市场抑或是海外出口,公司在本轮油气复苏中有更好的参与度和主动性; 不排除核电重启利好:中国核电前期公告漳州核电1、2号机组取得建造许可证,标志着两台机组具备正式建造条件,后续将有序开工。公司于2017年10月中标上海电气核电集团白龙核电项目蒸汽发生器用690U形传热管,12月中标福建漳州三代核电“华龙一号”堆型蒸汽发生器用NC30Fe(690)U形传热管,若后期核电重启,公司将直接受益; 引入战略伙伴永兴材料:公司以战略投资为目的,积极引入永兴材料作为长期稳定的供应链合作伙伴,打通上游原材料供应渠道,实现产业链向上游的延伸。并在未来12个月内,以自有资金不超过人民币6亿元购买永兴材料在国内A股市场上发行的普通股股票。购买完成后,公司将持有永兴材料不低于总股本的10%且不高于20%的股票。此举意义更多在于战略布局,协同研发争取日后在高端原料供应方面的主动性; 投资建议:由于公司业绩相对于油价的滞后性,即便是悲观情景,公司景气度也有望维持至明年上半年,此外国内非常规油气资源开发提速是长期有利因素,将熨平周期属性,有利于估值提升。如果按照2019年66%的业绩增速和分红比例不变(2017、2018年平均为88.7%)估算,当前股价对应2019年年报股息率超6%。此外不排除核电重启、建设提速的潜在利好。我们预计2019-2021年归母净利润分别为5.42亿元(较前期预测上调7.5%)、5.99亿元、6.47亿元,同比增速78.65%、10.40%和8.07%,折合EPS为0.64元、0.69元及0.70元,对应PE为12X、11X和11X,维持“买入”评级; 风险提示:油气行业景气度持续时间不及预期;公司产品订单不及预期;宏观经济大幅下滑。
鞍钢股份 钢铁行业 2019-10-31 3.05 -- -- 3.29 7.87%
3.38 10.82%
详细
业绩概要:公司公布2019年前三季度业绩公告,1-9月合计实现营业收入776.23亿元,同比降0.24%;实现归属于上市公司股东的净利润17.22亿元,同比降74.88%,折合EPS 为0.183元。具体第三季度实现营业收入265.49亿元,同比降1.49%;归属于上市公司股东净利润2.97亿元,同比降87.7%,环比降70.8%,折合EPS 为0.032元; 财务分析:公司2019年1-9月综合毛利率9.0%,同比降8.8个百分点,具体第三季度毛利率7.1%,环比二季度降4.5个百分点,其中营收环比微降0.2%,成本环比提升4.9%,或源于公司存在原料库存周期,且上市公司向集团采购铁精粉以上一个月普氏65%指数平均值为基准,三季度普氏指数存在前高后低的情况进一步抬升成本。1-9月期间费用率5.7%,同比持平;1-9月净利润率2.2%,同比降6.6个百分点,第三季度净利率1.1%,环比降2.7%; 三季度盈利明显回落:今年以来,尽管在地产带动下需求表现依然强势,但由于供给端持续增压,行业盈利同比较大幅度回落,从近期披露业绩的部分上市钢企来看,前三季度多数公司净利润同比下滑幅度达到40%-75%。根据我们测算,2019Q3热轧、冷轧、螺纹钢及中厚板平均吨钢毛利分别为189元、-137元、363元及65元,环比二季度分别下滑168元、33元、208元和173元,同比2018Q3分别下滑640元、630元、646元和652元。公司盈利下滑幅度符合行业趋势,但在上市公司中降幅相对较大,主要源于公司产品结构中板材占比超过80%,其中冷轧系列占比30%左右,对应下游主要是汽车及家电行业,但汽车产销长时间表现弱势,冷轧盈利压力较大; 四季度行业盈利有望企稳:虽然近期黑色商品持续走弱,但从最新公布出来的的地产数据来看,结合节后的库存和成交数据,钢铁实际需求表现依然不俗,持续好于市场预期,钢价波动更多的受供给限产政策变化和市场情绪摆动的影响。后期随着市场利空情绪逐渐释放,在需求相对平稳之际,钢材价格仍有反弹可能,另外松弛了近一年的环保限产政策近期有所收紧,供给端得到一定程度控制,行业盈利将迎来阶段性修复时点; 投资建议:公司作为国内板材龙头企业,考虑到年初以来汽车产销继续维持弱势或对冷轧盈利形成拖累,我们预计公司2019-2021年EPS 分别为0.23元、0.27元及0.30元,中长期维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致钢铁需求承压;环保限产不及预期。
中信特钢 钢铁行业 2019-10-24 16.30 -- -- 22.39 37.36%
25.52 56.56%
详细
业绩概要: 公司公布 2019年前三季度业绩公告, 1-9月合计实现营业收入 570.23亿元,同比增长 4.65%;归属于上市公司股东净利润 36.66亿元,同比增 37.33%,折合 EPS 为 1.23元。其中三季度单季收入 186.91亿元,同比降8.26%,归属于上市公司股东净利润 12.34亿元,同比增 5.71%,折合 EPS为 0.42元; 财务分析: 三季报是公司收购兴澄特钢后第一次合并报表, 缺失二季度单季盈利数据,故以下分析对比更多基于同比情况。公司 2019年 1-9月综合毛利率17.26%,同比增 2.59%,其中三季度综合毛利率 15.94%,同比增 0.97%。 1-9月期间费用率 7.77%,同比增 0.54%,而三季度期间费用率为 7.27%,同比基本持平, 三季度期间费用率相对略低,或源于财务费用和管理费用进一步降低; 1-9月净利润率 7.32%,同比增 1.75%,其中三季度净利率 7.52%,同比增 0.98%; 三季度盈利继续逆势上扬: 在合并报表之前,今年上半年归母净利润同比增 15%,而合并报表后, 1-9月归母净利同比增 37%, 公司盈利均逆势上扬。业绩亮眼一方面源于上市公司作为专注稳健的特钢标的,自身抵御周期能力较强, 即使钢铁行业景气度下行期间,依然能够做到产销、盈利稳定;另一方面,在实现集团特钢资产整体上市后, 中信特钢产能达到 1300万吨,成为全球范围内规模最大、品类最全的专业化特钢生产企业,单纯受某一行业需求下滑影响更小, 且中高端优质客户相对稳定, 此外,兴澄特钢及各主要下属公司已形成沿江沿海产业链战略布局,且大量使用的大宗原材料等物资由中信泰富特钢有限公司作为采购平台实施统一采购,有利于发挥规模效益,有效降低采购成本,合理调配库存,提高整体安全边际; 拟参与竞买兴澄特钢 13.5%股权: 泰富投资拟通过江苏省产权交易所公开挂牌转让兴澄特钢 13.5%股权, 挂牌转让底价 36.18亿元,公司目前持有兴澄特钢86.5%股权,为收购兴澄特钢剩余股权,公司拟参与竞买兴澄特钢 13.5%股权。 若此次公司竞买成功, 有利于提高公司资产质量,增强持续盈利和公司市场竞争力,符合公司长远发展; 投资建议: 公司作为国内领先的特钢企业,其主导产品轴承钢、齿轮钢、工模具钢、高压锅炉管坯、耐热合金等畅销国内外,随着成功收购兴澄特钢,公司在轴承钢、汽车钢等领域的优势将进一步巩固, 我们看好后期青岛特钢及靖江特钢的降本空间及整体协同优势发挥。 预计公司 2019-2021年实现归母净利 49.2亿元、 51.24亿元及 53.15亿元,同比增 26.96%、 4.13%及 3.73%,折合EPS 为 1.66元、 1.69元及 1.77元, 对应 PE 为 9.85X/9.46X/9.12X, 维持“增持”评级; 风险提示: 宏观经济大幅下滑导致需求承压;竞买 13.5%股权进展不及预期。
久立特材 钢铁行业 2019-10-14 8.42 -- -- 8.82 4.75%
9.92 17.81%
详细
业绩概要:公司公布2019年三季度业绩预告修正公告,报告期内公司预计实现归属于上市公司股东净利润3.45-3.88亿元,同比增60%-80%,折合EPS为0.41-0.46元,其中第三季度预计实现归母净利1.34-1.77亿元,同比增61.08%-112.92%,环比变动-3.71%-27.25%,折合EPS为0.16-0.21元。中报时归母净利预计同比增40%-60%,三季度业绩存在明显上修; 油气行业景气度持续:公司业绩自2018年有明显好转,主要受益于下游油气行业持续回暖影响,目前油气行业景气度依旧持续,公司订单已接至2020年上半年。公司经过历史积淀实力已得到大大增强,品牌效应使得公司优质客户逐渐增多,无论国内市场抑或是海外出口,公司在本轮油气复苏中有更好的参与度和主动性,以中报数据来看,无缝管毛利率已增长至28%的过往峰值水平,远超上一轮油气周期。此外,三季度业绩超预期还有原材料及成品价格持续上涨因素,公司由此转回部分存货跌价准备; 不排除核电重启利好:中国核电于昨日公告漳州核电1、2号机组取得建造许可证,标志着两台机组具备正式建造条件,后续将有序开工。公司于2017年10月中标上海电气核电集团白龙核电项目蒸汽发生器用690U形传热管,12月中标福建漳州三代核电“华龙一号”堆型蒸汽发生器用NC30Fe(690)U形传热管,若后期核电重启,公司将直接受益; 公司业绩中期无忧:由于下游是油气投资,历史上公司业绩滞后油价约1-2年,油价上一个阶段性顶部在2018年10月,即便悲观地预期这个就是未来数年的顶部,那么公司业绩景气也有望能持续至2020年上半年。况且我们并不认为油价会走的如此悲观,2020年油价仍然有希望重新回暖。在油价以外,未来的有利因素是,出于能源安全保障需求,我国有望加大非常规油气资源的开发力度,非常规资源的开发将导致非普钢类钢管需求扩大,公司作为重点供应商自然受益,同时公司业绩的周期性有望熨平; 引入战略伙伴永兴材料:公司以战略投资为目的,积极引入永兴材料作为长期稳定的供应链合作伙伴,打通上游原材料供应渠道,实现产业链向上游的延伸。并在未来12个月内,以自有资金不超过人民币6亿元购买永兴材料在国内A股市场上发行的普通股股票。购买完成后,公司将持有永兴材料不低于总股本的10%且不高于20%的股票。此举意义更多在于战略布局,协同研发争取日后在高端原料供应方面的主动性; 投资建议:由于公司业绩相对于油价的滞后性,即便是悲观情景,公司景气度也有望维持至明年上半年,此外国内非常规油气资源开发提速是长期有利因素,将熨平周期属性,有利于估值提升。如果按照2019年66%的业绩增速和分红比例不变(2017、2018年平均为88.7%)估算,当前股价对应2019年年报股息率超6%。此外不排除核电重启、建设提速的潜在利好。我们预计2019-2021年归母净利润分别为5.04亿元、5.83亿元、6.43亿元,同比增速66.06%、15.62%和10.22%,折合EPS为0.60元、0.69元及0.76元,对应PE为14X、12X和11X,维持“买入”评级; 风险提示:油气行业景气度持续时间不及预期;公司产品订单不及预期;宏观经济大幅下滑。
华菱钢铁 钢铁行业 2019-09-10 4.18 -- -- 4.54 8.61%
4.93 17.94%
详细
事件概要:公司控股股东华菱集团为避免与上市公司的潜在同业竞争,现拟由公司控股子公司华菱湘钢支付现金16.55亿元收购阳春新钢51%股权,并于2019年9月6日签署收购协议; 华南地区精品棒线材生产基地:阳春新钢现有烧结、炼铁、炼钢、轧材全流程工艺装备,主要生产线设备包括1250m3高炉、120T转炉等,产品涵盖线材和棒材两大类,主要品种有螺纹钢、建筑线材、盘螺、拉丝材、圆钢,具备年产钢280万吨的生产能力,其中棒材160万吨线材120万吨,是华南地区精品线、棒材重要生产基地。2018年实际钢产量316万吨,棒材和线材产量分别为196.73万吨和119.02万吨,根据披露的2019年1-4月生产情况,假设全年生产分布均匀,预计2019年全年棒材和线材产量将分别达到211万吨和129万吨,合计340万吨,产能利用率高达121.43%; 阳春新钢财务、地理优势明显:从财务情况来看,2016-2018年盈利稳步增长,净利润由0.86亿元增长至10.24亿元,复合增长率达34.69%和244.48%,2018年合并归母净利润10.37亿元,按4月30日评估值计算PE为3.31X,低于同行业上市公司可比交易平均水平。此外,根据公告披露情况,2019年1-4月净利润2.15亿元,吨钢净利194元,较2018年有所下滑,但符合行业整体趋势;期间费用率4.14%,吨钢期间费用147元,截止4月末资产负债率57.53%,均为2016年至今的最佳表现,持续降本增效或对冲行业景气下滑影响。从地理位置来看,阳春新钢南临阳江深水海港宝丰码头,东接云阳高速,交通便利,矿石从沿海运入,产品在广东地区销售,物流成本优势明显,且公司辐射珠三角、广西、海南等钢铁净流入区域,建筑用钢需求旺盛,区域市场优势明显; 收购意义:本次收购完成后,阳春新钢将成为华菱湘钢的控股子公司,有助于上市公司进一步完善、丰富现有产品结构,优化在沿海经济发达地区的市场布局,同时能够实现上市公司收入规模和利润水平的提升,有助于上市公司进一步增厚业绩,增强综合竞争能力和持续发展能力,有利于保护上市公司股东尤其是中小股东的利益。另外,本次收购将减少上市公司与华菱集团之间的日常关联交易; 投资建议:作为中南地区的钢材龙头企业,公司盈利跟随行业基本面变化。在行业需求并不悲观的情况下,未来随着公司减轻财务负担效用体现及阳春新钢注入,有助于进一步提升归属上市公司股东的利润水平。预计公司2019-2021年EPS为0.94元、0.98元、1.03元(未剔除“三钢”少数股权影响),维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。
久立特材 钢铁行业 2019-09-04 7.52 -- -- 8.46 12.50%
9.20 22.34%
详细
油气回暖支撑业绩新高:公司是国内不锈钢管龙头企业,是国内前两大油企重点供应商,也同时具备全球头部油企的供应资质。受益于近年油气投资回暖与国内非常规油气资源开发提速,公司2019年Q2业绩创出历史新高,然而公司股价和估值仍处于历史底部区域,这反映了近年市场的低风险偏好和远期的悲观预期,我们认为估值上有修复空间。 高股息率、现金流优秀:如果按照2019年50%的业绩增速和分红比例不变(2017、2018年平均为88.7%)估算,当前股价对应2019年年报股息率高达约6%,这一水平对于价值型资金具备较高吸引力。现金流方面,公司经营性现金流净额在绝大多数年份均大于净利润,一方面供需好转后,行业议价能力上升,近年回款能力增强;另一方面作为制造业公司每年计提折旧,创造现金流理论上应高于净利润。 公司业绩中期无忧:由于下游是油气投资,历史上公司业绩滞后油价约1-2年,油价上一个阶段性顶部在2018年10月,即便悲观地预期这个就是未来数年的顶部,那么公司业绩景气也有望能持续至2020年上半年。况且我们并不认为油价会走的如此悲观,2020年油价仍然有希望重新回暖。在油价以外,未来的有利因素是,出于能源安全保障需求,我国有望加大非常规油气资源的开发力度,非常规资源的开发将导致非普钢类钢管需求扩大,公司作为重点供应商自然受益,同时公司业绩的周期性有望熨平。 目前在手订单饱满:一是表现在2017-2018每年新增订单维持9.6-9.7万吨高位;二是表现在预收款项创上市以来新高,截止2019年6月30日,公司预收款项高达3.75亿元,主要源于在手订单增加。由于订单饱满,公司议价能力上升。此外公司着力通过内部挖潜、提高成材率等方式,使得近几年产销量边际连续提升。公司在建工程有2.69亿元,处于历史次高水平,后期产能仍有一定拓展空间。预计中期内量价齐升的局面仍有望保持。 投资建议:综上,我们看好公司的理由如下: (1)公司估值处于历史底部区域,并未完全反映此轮盈利景气的回升,仍有修复空间。(2)市场预期尚未切换至明年的高股息率,2018年以来国债利率已大幅回落至3%附近,公司有待价值型资金发掘。(3)由于公司业绩相对于油价的滞后性,即便是悲观情景,公司景气度也有望维持至明年上半年,此外国内非常规油气资源开发提速是长期有利因素,将熨平周期属性,有利于估值提升。(4)核电重启、建设提速的潜在利好。我们预计2019-2021年归母净利润分别为4.55亿元、5.11亿元、5.31亿元,同比增速49.84%、12.25%和3.99%,折合EPS为0.54元、0.61元及0.63元,对应PE为14.0X、12.4X和12.0X,上调公司评级至“买入”。 风险提示:油气行业景气度持续时间不及预期;公司产品订单不及预期;宏观经济大幅下滑。
鞍钢股份 钢铁行业 2019-09-03 3.13 -- -- 3.38 7.99%
3.38 7.99%
详细
业绩概要:公司发布2019年半年度报告,报告期内公司实现营业收入510.74亿元,同比增0.42%;实现归属于上市公司股东净利润14.25亿元,同比降67.91%,折合EPS为0.152元;扣非后归属于上市公司股东净利润13.67亿元,同比降61.13%; 吨钢数据:2019年上半年产铁1297.6万吨,同比增4.66%;钢1369.69万吨,同比增4.86%;钢材1274.20万吨,同比增7.32%;销售钢材1247.27万吨,同比增7.28%。结合半年报数据测算上半年吨钢售价4074元、吨钢成本3666元、吨钢毛利408元,同比变动-292元、58元、-350元; 财务分析:公司2019年上半年综合毛利率10.01%,同比降7.35%,主要源于原燃料价格上涨,钢压延加工业营业成本同比增9%;期间费用率5.85%,同比增0.12%,主要源于研发费用同比增47.59%,吨钢期间费用同比降11元至240元;净利润率2.79%,同比降5.93%,吨钢净利同比降267元至114元;2019年6月30日资产负债率41.51%,同比降2.3%; 盈利同比大幅下滑:今年以来,尽管在地产带动下需求表现依然强势,但由于供给端持续增压,行业盈利同比较大幅度回落。根据我们测算,2019年上半年热轧、冷轧、螺纹钢及中厚板平均吨钢毛利分别下滑500元、553元、257元和502元,降幅分别高达58.72%、109.63%、31.74%及66.42%。公司上半年净利润同比下滑67.89%,下滑幅度符合行业趋势,但在上市公司中降幅相对较大,主要源于公司产品结构中板材占比超过80%,其中冷轧系列占比30%左右,对应下游主要是汽车及家电行业,但汽车产销长时间表现弱势,冷轧上半年毛利率同比下滑9.49%; 关注旺季需求复苏力度:7月以来钢价跌幅较大,一方面由于地产融资端收紧引发市场对于需求持续性担忧,另一方面需求季节性走弱背景下,供给端维持高位导致库存过快累积,产业链悲观心态加剧。最新宏观经济数据表明整体需求依然维持偏强态势,现阶段淡季即将结束,近几周库存连续去化。若旺季终端需求复苏力度较强,叠加供给端阶段性进一步增加有限,行业盈利有望进一步扩张; 投资建议:公司作为国内板材龙头企业,考虑到年初以来汽车产销继续维持弱势或对冷轧盈利形成拖累,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.26元、0.28元及0.32元,中长期维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。
宝钢股份 钢铁行业 2019-08-28 5.86 -- -- 6.34 8.19%
6.34 8.19%
详细
业绩概要:公司发布2019年半年度报告,报告期内公司实现营业收入1408.76亿元,同比降5.16%;实现归属于上市公司股东净利润61.87亿元,同比降38.19%,折合EPS为0.28元,单季度EPS分别为0.12元、0.16元;扣非后归属于上市公司股东净利润62.48亿元,同比降33.84%; 吨钢数据:公司上半年铁、钢、材产量分别为2282.7万吨、2428.6万吨、2338万吨,商品坯材销量2335.2万吨,同比分别增长0.26%、1.38%、0.95%及0.39%。结合半年报数据测算2019年上半年吨钢售价4239元、吨钢成本3749元、吨钢毛利489元,同比分别下降303元、3元、300元; 财务分析:公司2019年上半年综合毛利率11.05%,同比降3.93%,其中冷轧碳钢板卷、热轧碳钢板卷、钢管及长材毛利率同比分别变动-4.9%、-9.1%、0.5%及-3.7%,虽然年初以来汽车行业需求走弱,但冷轧毛利率下滑幅度小于热轧,主要源于上半年冷轧研发支出从成本扣除转费用;期间费用率6.27%,同比下降0.13%,吨钢期间费用同比下滑30元至378元,主要源于财务费用同比大幅下滑43.5%,一方面源于上半年有息负债规模同比下降231.7亿元使得利息支出减少4亿元,另一方面源于人民币贬值形成汇兑损失6亿元;净利润率4.75%,同比下滑2.59%,吨钢净利同比下滑182元至287元;加权平均净资产收益率3.48%,同比下滑2.49个百分点;资产负债率45.81%,同比降4.08%。此外,武汉青山、湛江东山及南京梅山三大基地2019年上半年实现净利润5.7亿元、10亿元及2.9亿元,同比下滑33.7%、55.2%及81.4%; 成本削减提升安全边际:公司上半年净利润同比下滑43.51%,主要受行业整体景气度下行所致,尤其公司产品结构以板材为主,下游汽车拖累使得盈利同比下滑幅度相对较大。虽然铁矿石等大宗原料价格上涨,但实际公司吨钢成本同比仍下降3元,主要源于公司成本削减成效显著,有效对冲汽车低迷及矿价上涨的负面影响,2019年上半年公司实现成本削减31.5亿元,超额完成年度目标20亿元,主要集中在制造成本压缩26.87亿元。公司连续四年致力于成本削减,且订立两轮成本削减计划,有利于提升自身安全边际,在周期波动中增强其抵御周期的能力; 湛江三高炉稳步推进:2019年3月底,湛江钢铁三高炉系统项目全面开工,计划于2021年投产。项目建成后,湛江钢铁将形成年产铁水1225万吨、钢水1252.8万吨、钢材1081万吨的产能规模。截止上半年,热轧、冷轧、烧结工程均已开工,预计后期将继续按节点完成。此外,关于资本开支中的环保方面,预计2020年梅山、东山达到抄底排放要求,宝山、青山基地于2022年达标; 投资建议:虽然2019年行业盈利逐步回归常态,公司主要下游汽车市场低迷,但宝钢作为国内钢铁企业龙头,盈利能力优于行业平均水平,同时随着公司自身持续降本增效及产品不断升级优化,盈利有望继续维持较高区间,且目前估值已充分反应当前悲观预期。我们预计2019-2021年公司EPS分别为0.53元、0.65元及0.73元,维持“增持”评级; 风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名