公司于2022年8月19日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评：l营业收入同比增长24.77%，国产化业务收入同比增长120.40%2022年上半年，公司营业收入为8.80亿元，同比增长24.77%，网络安全业务新增订单与上年同期基本持平；营业成本为2.89亿元，同比增长39.74%，主要系云计算等低毛利业务增幅较大所致；归母净利润为-2.06亿元，同比下滑12.96%。分行业看，公司营业收入在卫生行业同比增幅112.67%，能源行业同比增幅107.21%，交通行业同比增幅97.16%，政法行业同比增幅48.13%。分产品看，基础安全产品实现收入5.87亿元，同比增长22.64%；大数据与态势感知产品及服务实现收入0.57亿元，同比增长3.41%；基础安全服务实现收入1.32亿元，同比增长8.68%；云计算与云安全产品及服务实现收入1.03亿元，同比增长110.90%。 l公司加大地市下沉和渠道拓展，期间费用总额同比增长18.77%费用方面，公司上半年期间费用率同比下降5.34%，期间费用总额同比增长1.47亿元，增幅18.77%，略高于毛利额增幅。1）销售费用为3.86亿元，同比增长39.46%，主要系公司销售人员同比增加26.70%，销售人员薪酬同比增加36.26%；公司加大地市下沉和渠道拓展，以及因疫情原因致外包实施费同比增加603.54%所致。2）研发费用为4.02亿元，同比增长15.35%，增速明显放缓，主要系公司已完成在云计算、信创安全、数据安全、工业互联网安全、车联网安全等方向的前置投入。3）管理费用为1.43亿元，同比下滑9.82%。 l下一代防火墙中标中国电信安徽公司天翼安全网关集采项目根据公司官方微信公众号6月7日公布的消息，公司下一代防火墙成功中标中国电信安徽公司天翼安全网关（2022年）集中采购项目。这是继2021中国农业银行全行防火墙设备入围项目、南方电网2021年第二批框架采购项目等多个行业集采项目中标后，下一代防火墙在行业大型集采类项目的又一标杆，充分彰显出公司在边界安全领域的领导地位，同时也是下一代防火墙在云网融合的一次创新实践。作为中国第一台自主研发防火墙的缔造者，公司积极响应国家政策，参与标准研制工作，未来将持续加大在防火墙技术和产品方面的投入，推动政策与技术应用落地。 l盈利预测与投资建议公司是领先的网络安全、大数据与云服务提供商，连续22年位居中国防火墙市场第一，同时积极布局新方向新场景，成长空间广阔。考虑到上半年的经营情况，小幅下调公司2022-2024年营业收入预测至43.51、56.90、72.77亿元，小幅下调归母净利润预测至5.78、7.55、9.98亿元，EPS为0.49、0.64、0.84元/股，对应PE为17.98、13.76、10.42倍。维持公司2022年30倍的目标PE，对应的目标价为14.70元。维持“买入”评级。 l风险提示新冠肺炎疫情反复风险；网络安全与数据安全相关政策落地进度不及预期；新兴安全业务拓展不及预期；行业竞争加剧风险。

公司于2022年8月19日收盘后发布《2022年半年度报告》、《2022年限制性股票激励计划（草案）》。 点评：l上半年，公司营业收入同比增长31.91%，归母净利润同比增长95.81%2022年上半年，公司实现营业收入2.69亿元，同比增长31.91%；实现归母净利润0.96亿元，同比增长95.81%；经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，同比增长65.96%。分业务看，系统集成业务实现收入1.96亿元，同比增长30.60%，毛利率为40.63%；电力设计业务实现收入0.17亿元，同比增长2.74%，毛利率为68.41%；施工及运维业务实现收入0.56亿元，同比增长49.76%，毛利率为52.49%。分地区看，公司省外业务实现突破，北京市业务实现收入0.29亿元，同比增长913.30%；江苏省业务实现收入1.85亿元，同比增长5.59%。 l致力于电力信息化前沿技术的创新和应用，研发投入同比高速增长自成立以来，公司始终致力于前沿电力信息化科学技术的创新和应用，组建专业的研发团队，通过自主研发、技术改造、技术引进吸收等多种方式，在电力信息化领域积累了大量的技术和经验，获得多项专业资质及荣誉，取得了扎实的研发成果。2022年以来，公司开发了5G电力终端、变电站在线智能巡视系统、分布式光伏调控系统等一系列产品和系统软件，并在实际应用中取得良好的效果。上半年，公司研发投入为1321.89万元，同比增长106.18%。公司依托多年积累的系统集成技术和经验，以及近年来持续的研发投入，在主营产品领域建立了较强的技术优势和竞争力。 l发布2022年限制性股票激励计划，考核目标反映出公司成长信心根据公司《2022年限制性股票激励计划（草案）》，公司拟向110名激励对象授予限制性股票277.25万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的2.10%。本次激励计划考核年度为2022-2024年三个会计年度，业绩考核目标为：以2021年业绩为基数，2022-2024年营业收入增长率分别不低于20%、44%、72.8%，或2022-2024年净利润增长率分别不低于20%、44%、72.8%。营业收入增长率反映了公司成长能力和行业竞争力提升，净利润指标能反映公司较好的盈利能力和经营效率，指标设定合理、科学。 l盈利预测与投资建议进入“十四五”，智能电网的建设有望加速推进，公司已经迎来良好的发展机遇。预测公司2022-2024年营业收入为9.24、12.00、15.34亿元，归母净利润为2.44、3.17、4.06亿元，EPS为1.85、2.40、3.08元/股，对应PE为27.40、21.13、16.48倍。上市以来，公司的PE主要运行在20-50倍之间，考虑到公司在行业内具备较为稀缺的一站式综合服务能力，且未来三年营业收入与净利润有望保持较高的复合增速，维持公司2022年40倍的目标PE，对应目标价为74.00元。维持“买入”评级。 l风险提示新冠肺炎疫情反复风险；电力信息化推进不及预期；单一客户依赖风险；存货减值风险；市场竞争加剧风险；江苏省外业务拓展不及预期。

公司于2022年8月18日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评：营收与归母净利润均实现高速增长，新增订单同比增长2倍以上 2022年上半年，公司实现营业收入7.81亿元，同比增长78.99%；实现归母净利润853.59万元，同比增长52.28%，主要因为公司产品竞争力不断增强，全国营销网络日臻完善，分支机构订单快速增长，促使公司总体订单快速增长。上半年，公司新增订单约14亿元，同比增长2倍以上。分产品看，空间基础设施规划与建设、PIE+行业、云服务收入分别为0.46亿元，7.18亿元、0.17亿元。公司经营活动产生的现金流量净额为-5.60亿元，主要系公司业务量增大，收入增幅较大，但采购增幅大于回款增幅。 持续加强各类费用投入，股权激励考核目标彰显成长信心 上半年，公司销售、管理、研发费用分别为1.13、1.10、1.27亿元，同比增速分别为110.76%、63.60%、50.72%。公司面对日益增长的业务需求，持续推出全新的业务产品，上半年新增获得专利46个，软件著作权201个。人员激励方面，公司先后完成三期股权激励计划，总监级以上和部门核心人员已全面并持续覆盖。根据公司7月26日发布的《2022年限制性股票激励计划（草案）》，业绩考核目标需同时满足以下两个条件：1）以2021年营业收入为基数，2022-2024年营业收入增长率分别不低于30%、69%、119%；2）以2021年云业务收入为基数，2022-2024年云业务收入增长率分别不低于70%、189%、391%，彰显了公司对未来的成长信心。 全产业链布局扎实推进，构建空天地一体化数据资源体系 公司全产业链布局扎实推进，积极探索“第二增长曲线”，加快发展以航天/航空为主的自主数据源建设。目前“航天宏图一号”卫星工程研制工作按计划顺利推进，预计今年末出厂。2022年6月，公司计划通过发行可转换债券方式，募资打造交互式全息智慧地球应用服务平台（总投资12.19亿元），该平台可集成公司雷达卫星星座所形成的航天遥感能力，共同构建空天地全息感知体系，为不同行业提供智能决策，更加直观、精细、实时、动态地管理生产和生活，助力国家数字经济建设，并可逐步开拓B端、C端市场。同时，公司规划自建无人机生产线，形成高频次、高灵动的区域级地图测绘、要素监测、线网巡查、支援保障等航空遥感数据采集能力。 盈利预测与投资建议 公司致力于卫星应用软件国产化、行业应用产业化、应用服务商业化，成长空间较为广阔。预测公司2022-2024年营业收入为20.87、28.71、38.30亿元，归母净利润为2.90、4.09、5.63亿元，EPS为1.57、2.21、3.05元/股，对应PE为50.32、35.67、25.93倍。过去三年，公司PE主要运行在40-100倍之间，考虑到公司的竞争优势，小幅上调公司2022年的目标PE至60倍，对应的目标价为94.20元。维持“买入”评级。 风险提示 新冠肺炎疫情反复的风险；PIE及行业应用推广不及预期；SAR遥感卫星项目产生的收入低于预期；市场竞争加剧的风险。

事件：公司于2022 年8 月18 日收盘后发布《2022 年半年度报告》。 点评：剔除股份支付费用影响后，上半年归母净利润同比增长36.18%2022 年上半年，公司实现营业收入2.71 亿元，同比增长54.66%，主要系交付订单数量同比增长较大，收入规模持续增长；营业成本为1.23 亿元，同比增长90.21%，主要系公司产品国产化率提高，以及部分材料价格上涨，导致材料成本增加。上半年，公司获得研发新项目125个，同比增长28.87%；截至6 月30 日在手订单为4.62 亿元（含口头订单），同比增长50%。公司上半年实现归母净利润4959.11 万元，同比增长8.43%。公司2021 年实施股权激励方案，2022 年上半年产生1493.18 万元的股份支付费用，剔除股份支付费用影响后，公司实现归母净利润6228.35 万元，同比增长36.18%。 加强研发投入提升核心竞争力，在多个技术方向上持续进步上半年，公司研发费用为5450.27 万元，同比增长48.19%，主要是因为客户需求增长迅猛，公司为满足项目需求，提升市场竞争力，持续加大研发投入。公司持续推进新技术平台核心竞争力的提升，在多个技术方向上持续进步：在计算控制方向，继续适配主流的处理器平台与国产操作系统，对多个新处理平台进行预研验证。在信号处理方向，主要提升了团队AI 处理的能力，在多个主流AI 平台上完成运行了LeNet 等多种主流AI 网络模型。在大容量存储方向，完成了文件系统的优化，并着手开发新型文件系统。 不断拓展市场领域，有望受益于“十四五”期间国防信息化建设公司结合十四五规划，不断开发新客户、挖掘新项目，新项目单位价值量不断上升；在推进模块配套的同时，利用公司模块品类齐全的特点，向客户提供单机、分系统的计算平台（包含多个不同种类的计算模块），提高在单套装备中的配套产值；同时加强了为无人机行业提供嵌入式计算机配套的战略布局，为公司未来在细分市场的成长奠定良好的基础。国防预算是军工产业发展的源头，根据中国军网的数据，2022 年，全国财政安排国防支出预算14760.81 亿元（其中，中央本级安排14504.50 亿元），比上年预算执行数增长7.1%。嵌入式计算机是军事装备信息化的基础，随着行业景气度持续提升，公司有望迎来高速成长机遇。 盈利预测与投资建议公司聚焦嵌入式计算机领域，伴随着国内军工信息化产业的持续发展，未来成长空间较为广阔。预测公司2022-2024 年营业收入为6.51、9.12、12.36亿元，归母净利润为1.51、2.35、3.46 亿元，EPS 为2.99、4.65、6.86 元/股，对应PE 为44.80、28.83、19.55 倍。上市以来，公司PE 主要运行在35-75 倍之间，维持公司2022 年50 倍的目标PE，对应的目标价为149.50元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险；国防政策、军费预算变化的风险；客户集中度较高的风险；产品研发不及预期；应收账款占比较大的风险；军品军审定价对经营业绩造成影响的风险。

事件：公司于 2022年 8月 15日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评：l 公司营业收入同比增长 14.22%，归母净利润亏损同比收窄2022年上半年，公司持续聚焦汽车智能化，积极推动传统业务向新型服务模式演进升级，实现营业收入 13.68亿元，同比增长 14.22%；归母净利润为亏损 3517.10万元，亏损同比收窄 36.79%。分产品看，智云业务实现收入 8.47亿元，同比增长 18.60%；智舱业务实现收入 2.95亿元，同比下滑6.27%；智芯业务实现收入 2.12亿元，同比增长 39.27%；智驾业务实现收入 34.20万元，同比下滑 45.04%。公司积极引进国内外高科技企业高端人才，持续进行研发创新，上半年研发投入为 7.06亿元，同比增长 14.93%。 智云、智驾进展顺利，智舱有望受益于视频部标机换装需求1）智云：地图业务成为 BMW、上汽乘用车、长安等重要战略客户的供应商；合规平台整体解决方案与宝马、戴姆勒、大众、沃尔沃、福特等多家核心 OEM、造车新势力等签订服务订单与合作协议；2）智驾：2022年 6月，公司获得定点通知，将为国内某头部车厂 2022年 9月至 2027年 9月量产上市的部分车型提供包括自适应巡航、车道偏离预警、自动紧急制动等功能在内的 L2级自动驾驶辅助系统软硬一体解决方案；3）智舱：重卡业务方面，新国标 GB/T19056-2021《汽车行驶记录仪》于 2022年 7月 1日正式实施，未来 2-3年内有望带来可观的普货存量市场视频部标机换装需求。 MCU 在多家汽车品牌实现量产，带动公司智芯业务快速增长在 SoC 端，新一代智能座舱芯片 AC8015和 AC8257持续出货中，在国内及海外车型上均有量产，同时获得多家乘用车和商用车客户新的量产车型定点，多数项目会在 2023年开始进入量产。在 MCU 端，面向小节点的MCU 新产品实现了提前流片，面向中高端的 MCU 实现了提前回片并一次点亮。MCU 仍然供不应求，通过霍尼韦尔以及本土 Tier1厂商，已在多家汽车品牌中实现量产。在 TPMS 端，二代 TPMS 胎压监测芯片产能持续爬坡中，上半年出货量已达去年全年水平；作为国内唯一的车规级音频功放芯片，公司第二代车载音频功放芯片，产品各项性能指标得到客户广泛认可。 在产能端，多条产品线均获取了新增产能，新增产能将逐渐在 Q4释放。 盈利预测与投资建议公司坚定推进“智能汽车大脑”战略，在汽车产业大变革的背景下，未来成长较为空间广阔。预测 2022-2024年营业收入为 39.50、49.89、61.90亿元，归母净利润为 3.60、6.05、8.33亿元，EPS 为 0.15、0.26、0.35元/股，对应 PE 为 91.33、54.40、39.50倍。公司大力布局智能驾驶时代，研发投入较多，对净利润影响较大，因此，采用 PS 估值法较为合适。过去五年公司 PS 主要运行在 8-20倍之间，维持公司 2022年 13倍的目标 PS，对应目标价为 21.65元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险；全球芯片供应紧张；新产品研发进展不及预期；L3及以上自动驾驶功能落地进度不及预期：行业竞争加剧

事件：公司于2022年8月18日收盘后发布《2022年半年度报告》。点评：上半年，营业收入同比增长56.93%，归母净利润同比增长40.96%在疫情冲击、芯片短缺、原材料涨价的压力下，公司2022年上半年实现营业收入64.07亿元，同比增长56.93%；实现归母净利润5.21亿元，同比增长40.96%。分产品看，公司智能座舱产品实现收入52.44亿元，同比增长57.11%；智能驾驶产品实现收入8.63亿元，同比增长51.17%；网联服务及其他产品实现收入3.00亿元，同比增长72.47%。营业收入规模持续高增长主要得益于公司智能驾驶产品、智能座舱产品业务规模、单车配置价值的快速增长，以及新客户、新项目落地后销量的快速爬坡。持续高水平投入研发，智能驾驶、智能座舱等新产品广受认可在业务发展迅速的同时，公司坚定推动在组织管理、技术研发、客户服务等方面的优化提升，打造综合竞争力更强、适应能力更强的创新型组织。上半年，公司销售、管理、研发费用分别为1.14、1.56、6.49亿元，同比增速分别为0.45%、47.27%、65.45%。研发方面，公司持续高水平投入新技术、新产品的研发，快速推陈出新，智能驾驶、智能座舱等新产品广受认可，在技术、质量、规模化应用等方面引领国内市场。组织管理方面，公司持续推进以客户为导向的战略更新与组织经营全面优化，以战略为引领，推动客户服务、供应保障、质量管理、研发体系等全方位的深化改革，强化研发能力、提案能力、服务能力、交付能力等，与客户共同实现出行变革战略目标。标杆产品领先规模化落地，高级自动驾驶域控制器进入量产爬坡期上半年，公司一系列标杆产品实现规模化落地：全自动泊车、360度高清环视等ADAS产品销量持续提升；面向更大规模市场空间、基于全面技术优势与融合高低速场景的自动驾驶辅助系统即将量产；可实现更高级别功能的高级自动驾驶域控制器产品已累计获得超过10家主流车企的项目定点，并已进入量产规模爬坡期；新一代车载智能中央计算平台的研发进展迅速；第三代智能座舱域控制器、4K高清屏等座舱产品产量快速爬坡，第四代智能座舱产品正在紧密开发，且已获得客户订单；OTA服务平台及软件服务产品持续迭代，基于UWB的智能进入产品已获得客户订单。 盈利预测与投资建议公司是国际领先的移动出行科技公司之一，致力于成为未来出行变革创领者，在汽车产业大变革的背景下，公司持续成长空间广阔。考虑到上半年的经营情况，上调公司2022-2024年营业收入预测至130.91、168.75、209.22亿元，上调归母净利润预测至12.33、16.90、22.15亿元，EPS为2.22、3.04、3.99元/股，对应PE为76.14、55.52、42.37倍。过去三年，公司PE主要运行在35-135倍之间，考虑到所处赛道的景气状况，小幅上调公司2022年的目标PE至85倍，目标价为188.70元。维持“增持”评级。风险提示新冠肺炎疫情反复的风险；宏观经济环境与行业变化的风险；人力资源流失的风险；技术研发的风险；市场竞争加剧的风险

事件：公司于2022年8月15日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评：公司平台交易量增长较快，带动收入和利润快速增长2022年上半年，公司实现营业收入278.95亿元，同比增长98.76%，主要原因包括：1）公司旗下各多多电商深入贯彻“平台、科技、数据”战略，继续大力实施积极高效的上下游策略；2）针对疫情影响，公司再度发起“保供保畅，稳产复产”产业链战“疫”行动；3）平台交易量增长较快，带动营业收入快速增长。公司实现归母净利润4.27亿元，同比增长97.70%；实现扣非归母净利润3.85亿元，同比增长92.27%。现金流方面，公司经营活动产生的现金流量净额为7.39亿元，同比增长38.54%，主要系公司销售商品、提供服务的回款较好，业务的持续盈利能力正在不断增强。 积极贯彻落实产业互联网战略，不断提升核心竞争力1）商业信息服务：公司继续针对国联资源网进行结构优化调整，提升国联资源网的综合服务能力，增强会员粘性，实现了会员服务体系的稳定运营；2）网上商品交易（工业电子商务）：公司积极推进多多平台（涂多多、卫多多、玻多多、肥多多、纸多多、粮油多多）的交易规模和行业影响力，多多电商在交易量、营业收入、利润等方面都取得了快速发展；3）数字技术服务（互联网技术服务）：公司积极推进国联云数字技术服务体系建设，向行业上下游客户积极提供云ERP、远程办公、行业直播、视频会议等数字化云应用服务和数字供应链、数字工厂和工业互联网平台服务。 筹划境外发行全球存托凭证，拓展国际融资渠道为拓展国际融资渠道，满足公司海内外业务发展需求，提升公司国际化品牌和企业形象，公司筹划境外发行全球存托凭证(GlobaDepositary Receipts)并申请在瑞士证券交易所挂牌上市，GDR 以新增发的公司人民币普通股（A股）作为基础证券。公司本次发行GDR 所代表的新增基础证券A 股股票不超过40,000,000股（包括因任何超额配股权获行使而发行的证券（如有）），不超过本次发行前公司普通股总股本的8.03%。公司本次发行GDR 的募集资金在扣除相关发行费用后，拟用于进一步投资并加强多多平台及数字化建设升级、推进公司跨境电商及全球供应链战略、补充公司运营资金，有助于保障公司未来的长期可持续发展。 盈利预测与投资建议公司定位于B2B 电商和产业互联网平台，在中国数十万亿级别的B2B 市场持续发力。预测公司2022-2024年的营业收入为675.42、1147.89、1827.39亿元，归母净利润为9.51、15.59、24.34亿元，EPS 为1.91、3. 13、4.88元/股，对应PE 为53.86、32.86、21.04倍。过去三年，公司PE 主要运行在50-140倍之间，考虑到公司上半年业绩的快速增长，上调公司2022年的目标PE 至60倍，对应的目标价为114.60元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险；B2B 电商市场竞争加剧；新业务拓展不及预期；预付款较高的风险；主要商品价格大幅波动引起公司盈利能力波动的风险。

公司于2022年8月12日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评：营业总收入实现稳健增长，归母净利润同比增长19.23%2022年上半年，面对复杂严峻的疫情防控形势，公司努力克服疫情影响，实现营业总收入63.08亿元，同比增长9.13%；实现归母净利润44.44亿元，同比增长19.23%。分业务来看，证券服务业务实现收入39.58亿元，同比增长22.81%；金融电子商务服务业务实现收入22.02亿元，同比下降8.16%。公司加强研发技术投入，提升智能化、个性化服务水平，积极探索财富管理新模式。上半年，公司销售、管理、研发费用分别为2.54、10.51、4.73亿元，同比增速分别为-14.12%、29.16%、71.10%。 东方财富证券持续向财富管理转型，天天基金深入推进业务创新1）证券业务：东方财富证券公募基金投资顾问业务正式展业，同时获批基金托管业务资格，实现财富管理转型下的新突破。截至2022年6月30日，东方财富证券在全国31个省（自治区、直辖市）共设有187家分支机构。 上半年，东方财富证券股基交易额为9.64万亿元，同比实现较大幅度增长。 2）基金销售业务：截至2022年6月30日，天天基金共上线151家公募基金管理人14358只基金产品。公司互联网金融电子商务平台共计实现基金认（申）购（含定投）交易130,282,396笔，基金销售额为9922亿元，其中非货币型基金共计实现认（申）购（含定投）交易109,753,298笔，销售额为5838亿元。天天基金累计基金销售额超过7万亿元，非货币市场基金保有规模6695亿元，权益类基金保有规模5078亿元。天天基金服务平台日均活跃访问用户数为232.85万，其中，交易日日均活跃访问用户数为301.47万，非交易日日均活跃访问用户数为107.41万。 公司进一步丰富融资手段，提升资本实力与综合竞争力上半年，公司完成可转债“东财转3”转股及摘牌工作，向东方财富证券增资160.05亿元，进一步增强了东方财富证券资本实力。此外，东方财富证券完成短期融资券、公募债等债券发行工作，进一步丰富融资手段，降低融资成本，为公司业务的持续健康发展提供了资金支持。 盈利预测与投资建议公司是国内较为稀缺的互联网服务平台，向海量用户提供基于互联网平台应用的产品和服务。伴随着中国资本市场的持续健康发展，公司未来成长空间较为广阔。考虑到上半年业务发展情况，下调公司2022-2024年的营业收入预测至150.17、184.69、226.12亿元，下调归母净利润预测至100.48、124.26、152.19亿元，EPS为0.76、0.94、1.15元/股，对应PE为30.18、24.41、19.93倍。过去三年，公司PETTM主要运行在30-80倍之间，维持公司2022年40倍的目标PE，对应的目标价为30.40元。维持“买入”评级。 风险提示国内证券市场股票交易额增长低于预期；证券行业竞争加剧；基金销售市场竞争激烈；金融监管及政策法规趋严；资产管理业务发展不及预期。

事件：公司于2022年8月15日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评：营业收入实现稳健增长，归母净利润受到季节性波动等因素影响公司持续扩大战略客户服务领域，不断拓展细分优势领域客户市场，业务规模不断扩大；同时，已完成项目的后续维护业务逐渐增多，运维收入不断提高。上半年，公司实现营业收入1.62亿元，同比增长17.61%；毛利率为50.00%，同比提高0.89个百分点。上半年，公司实现归母净利润943.18万元，同比下降69.53%，下降的原因包括：1）公司业务呈明显季节性分布，上半年销售额占比较低，同时叠加上半年国内新冠疫情多地散发，影响公司业务开展进度；2）公司各项费用同比大幅增加，销售、管理、研发、财务费用累计发生8562.48万元，同比增长112.71%；3）因实施2021年股权激励计划影响，上半年股份支付摊销费用较高。随着疫情等外部不利因素的不断改善，公司将积极应对市场变化，确保年度经营工作的有序开展。 持续加强研发投入和人员招聘，全面启动数字建造产品研发工作公司充分把握市场机遇，开拓和巩固市场布局，积极提升产品竞争力，重点加强了集团司库、数字建造、世界一流财务体系解决方案等方向的投入，持续加大研发投入和人员的招聘力度，积极加强销售团队建设。普联智能数建科技（北京）有限公司为面向建筑行业设立的控股子公司，全面启动数字建造产品研发工作，积极拓展智慧工地、数字建造、建造物联网等建筑行业产业互联网业务。上半年，公司研发投入为4911.65万元，同比增长154.19%。 巩固石油石化行业优势地位，地产建筑收入规模及占比不断提高1）石油石化行业：公司持续巩固在石油石化行业信息化领域的地位，石油石化行业实现收入7543.38万元，同比增长11.48%；2）地产建筑行业：随着中国建筑业务领域的拓展和财务领域的深入，以及在地产行业共享服务领域市场的不断开拓，地产建筑行业实现收入5191.23万元，同比增长16.31%，占公司营业收入的比例为31.97%。目前，公司战略客户业务初步实现从财务管理领域拓展到经营管理、生产管理领域，从应用软件领域拓展到技术平台、数据平台等基础平台领域的突破；3）金融行业：公司加强产品研发，拓展业务领域，偿二代二期市场空间充分释放，金融行业实现收入1463.91万元，同比增长50.62%。 盈利预测与投资建议公司将积极拓展石油行业经营管理、生产管理领域业务，面向建筑行业加快推进数字建造产品研发工作，研发符合大型集团企业需求和信创标准的ERP软件产品，成长空间广阔。预测公司2022-2024年营业收入为8.02、10.82、14.17亿元，归母净利润为1.95、2.72、3.74亿元，EPS为1.39、1.93、2.65元/股，对应PE为23.18、16.65、12.11倍。目前，公司业务快速成长，上市以来PETTM主要运行在25-75倍之间，维持公司2022年30倍的目标PE，对应目标价为41.70元。首次推荐，给予“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险；客户较为集中；业绩季节性波动；市场竞争加剧。

事件： 公司于 2022年 8月 12日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评： 营业收入同比基本持平，两大顶级容器型战略稳步推进2022年上半年，公司积极应对新冠肺炎疫情影响，全力推进复工复产，实现营业收入 12.14亿元，同比增长 0.18%，综合毛利率同比提高了 6.3个百分点；剔除网络安全集成项目硬件收入的影响后，公司营业收入同比增长16.28%。分产品看，安全产品实现收入 8.54亿元，同比下滑 4.00%；安全运营与服务实现收入 3.47亿元，同比增长 12.10%；其他业务实现收入1311.18万元，同比增长 3.23%。上半年，公司两大顶级容器型战略——安全运营中心战略和数据安全战略快速稳步推进，根据 IDC 的数据，公司以12.4%的占有率持续领跑托管安全服务市场；在赛迪发布的“2022IT 市场权威榜单”中，公司隐私计算平台被评为“新一代信息技术创新产品”。 整体费用投入较上年同期收窄，归母净利润受到季节性波动影响费用方面，2021年强投入带来的人员增加使公司 2022年上半年人员费用持续支出，公司销售、管理、研发费用分别为 6.61、1. 12、5.12亿元，同比增速分别为 28.00%、14.37%、23.10%，但公司整体费用投入较上年同期收窄，实现降本控费。净利润方面，公司销售业务存在季节性分布，收入主要分布在下半年，同时公司费用投入稳步均匀支出，导致上半年归母净利润亏损 2.50亿元，扣非归母净利润亏损 2.82亿元。 中国移动将成为公司实际控制人，双方已积极开展战略合作公司于 6月 18日公布《2022年非公开发行 A 股股票预案》后，在短时间内就与中国移动推动了切实可行的战略和业务规划，并已进入高频率的战略互动与协同状态：公司与中移深圳签署战略合作协议；与中移国际签署战略合作协议；与中移陕西分公司、中移陕西商洛分公司就某市“雪亮工程”项目签订合同，合同金额达 8000余万元；成功入围中国移动 2022年至2024年 Web 应用防火墙设备集采，金额超 1000万元；携手中国移动在西北、西南等区域落地医疗行业、政企客户、物联网安全等项目。公司正与中国移动集团从战略层面、技术研究、产品“上台上架入库”、渠道合作、客户资源共享等方面展开深入的对接合作；立足中国移动“两铁四安”的能力框架要求，全面支撑其对内对外的安全能力建设。 盈利预测与投资建议公司是网络安全行业龙头，随着数字经济的发展，未来成长空间广阔。预测公司 2022-2024年营业收入为 54.49、67.00、81.33亿元，归母净利润为10.85、13.50、16.66亿元，EPS 为 1. 14、1.42、1.76元/股，对应 PE 为17. 12、13.76、11.15倍。过去三年，公司 PE 主要运行在 20-60倍之间，考虑到行业估值水平的变化，下调公司 2022年的目标 PE 至 25倍，对应的目标价为 28.50元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复风险；产业扶持政策变化的风险；中国移动集团实际控制后发展不及预期；高素质人才竞争导致的管理风险；新业务开展不达预期。

事件：公司于2022年8月12日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评：上半年公司努力保障业务稳健长开展，营业收入同比增长9.90%2022年上半年，防疫抗疫的严峻形势对国内经济带来持续挑战，公司快速跟进市场需求，努力保障业务稳健开展，实现营业总收入372.58亿元，同比增长9.90%；实现归母净利润57.59亿元，同比下降11.14%。面对外部政治经济形势变化带来的不确定性，公司保持战略备货水位，保障业务稳健推进，存货为206.75亿元。费用方面，公司销售、管理、研发费用分别为45.37、12.00、46.75亿元，同比增速分别为8.25%、36.28%、20.56%。 公司将继续保持技术研发投入，巩固智能技术基础，不断丰富智能设备种类，潜心挖掘智能应用效果，为公司在智能物联领域的稳健发展保驾护航。 创新业务发展势头良好，子公司分拆上市工作稳步有序推进1）境内主业：：PBG实现收入69.75亿元，同比下降1.40%；EBG实现收入68.31亿元，同比增长2.58%；SMBG实现收入62.86亿元，同比增长3.97%；其他主业产品与服务实现收入4.72亿元，同比增长18.59%。2））境外主业：实现收入96.86亿元，同比增长18.89%。3）创新业务：实现收入70.08亿元，同比增长25.62%，占公司营收比重达到18.81%。萤石网络首次公开发行股票并在科创板上市申请获上海证券交易所科创板上市委员会审核通过；海康机器人分拆上市预案获得公司董事会审议通过。本次分拆完成后，海康机器人仍为公司控股子公司。通过本次分拆，公司将海康机器人打造成为公司下属从事机器视觉和移动机器人业务的独立上市平台，并充分借力资本市场进一步加大海康机器人在机器视觉和移动机器人领域的研发投入，提升海康机器人盈利能力和综合竞争力。 拟增加经营范围“商用密码产品生产；网络与信息安全软件开发”公司于2022年8月12日召开第五届董事会第十二次会议，审议通过了《关于变更经营范围并修订公司章程的议案》，同意公司变更经营范围，并授权经营层办理工商登记等相关事宜；同时，相应对《公司章程》的第十三条内容进行修订。根据公司战略发展及实际业务拓展需要，公司将在经营范围中增加“商用密码产品生产；网络与信息安全软件开发”。 盈利预测与投资建议公司面向全球用户提供以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务，在技术、产品与解决方案等方面拥有全面优势，成长空间广阔。考虑到上半年业绩承压，下调公司2022-2024年营业收入预测至932.27、1130.65、1328.73亿元，下调归母净利润预测至180.49、218.83、258.84亿元，EPS为1.91、2.32、2.74元/股，对应PE为17.46、14.40、12.18倍。过去五年，公司PETTM主要运行在20-50倍之间，维持公司2022年30倍的目标PE，对应的目标价为57.30元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险；企业数字化转型的需求释放不及预期；海外市场拓展不及预期；创新业务发展不及预期；行业竞争加剧。

根植中国教育信息化，深耕“一核两翼”战略布局公司成立于2010年，是国内教育信息化重要企业。公司聚焦教育行业发展，为教育行业用户提供教育信息化产品、智慧教育解决方案和智慧教育服务等。2017-2021年，公司营业收入CAGR为12.59%。2021年，公司实现营业收入58.11亿元，同比增长45.52%；实现扣非归母净利润1.32亿元，同比增长565.64%。2022年4月，公司发布《2022年股票期权激励计划（草案）》，首次授予期权的行权价格为17.08元/份，考核目标：2022-2024年度合并报表口径下扣非净利润分别不低于2.00、2.60、3.38亿元。 教育信息化入进入2.0时代，“双减”政策打开课后服务新空间我国教育信息化市场已经明确成型并且处于日益激烈的市场竞争阶段，在我国教育产业中具有重要的战略地位。根据艾瑞咨询的数据，2021年，我国中小学教育信息化经费投入达1634亿元，同比增长9.1%。根据中研普华研究院的数据，2021年教育信息化需求规模达到5111.6亿元，同比增长12.0%。“双减”政策之后，校内课后服务成为承接中小学生课后三点半看管、教育的主阵地。公司快速落地课后服务产品“鸿合三点伴”，为学校提供设备互联、数据互通、师生互动的端云一体化课后延时服务。 原材料及海运成本下降迎来利润修复机遇，全面落地“鸿合三点伴”1）海外业务快速发展：公司教育信息化产品于2011年开始进入北美市场，2021年海外业务实现营业收入25.38亿元，同比增长约91.15%，IFPD/IWB产品在全球教育市场排名第二。2）毛利率有望迎来修复：公司主要原材料液晶面板价格持续下跌，海运费用开始逐渐松动，公司毛利率有望得到修复。3）课后服务：根据公司官网，2022年7月，“鸿合三点伴”业务已与全国23省70市110个区县签约，已覆盖地区学生总数超500万人。 盈利预测与投资建议公司聚焦教育信息化，近年来在课后服务领域布局，成长空间广阔。预测公司2022-2024年营业收入为65.06、72.44、80.22亿元，归母净利润为2.86、3.53、4.17亿元，EPS为1.22、1.51、1.78元/股，对应PE为18.34、14.85、12.55倍。过去三年公司PE主要运行在20-40倍之间，给予2022年25倍的目标PE，目标价为30.50元。首次推荐，给予“买入”评级。 风险提示国家教育政策风险；教育服务业务开展不达预期的风险；技术创新的风险；境外经营风险；新冠肺炎疫情影响的风险。

事件： 公司于 2022年 8月 8日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评： 营业收入受到疫情影响，为抓住复工复产机遇积极布局2022年上半年，公司受新冠疫情反复影响，部分项目无法入场实施，实施进度以及验收进度大幅延迟，且用户的政府采购进度亦因疫情延迟，导致公司营业收入大幅下降。上半年，公司营业收入为 4.47亿元，同比下降28.41%；归母净利润为亏损 4962.26万元，同比下降 189.49%。面对疫情带来的业务开拓和实施受阻的局面，公司积极应对，上半年人员数量略升，为切实抓住复工复产后的机遇奠定更加坚实的基础。随着 2022年 6月各地复工复产，各项工作正在稳步推进和实施，主营业务恢复势头显现。后续公司将聚焦战略，坚持高点定位，不断突破增长边界，实现高质量发展。 发布 SuperMap GIS 新品，并联合华为发布禹贡开源空间数据库上半年，公司持续加强 GIS 技术创新，研发投入为 1.37亿元，同比增长15.82%。公司在 2022（第五届）GIS 软件技术大会主题大会上，发布了全新的产品—SuperMap GIS 11i(2022)。同时，公司与华为联合发布了新品—禹贡开源空间数据库，禹贡空间数据库与 SuperMap GIS 11i(2022)产品深度集成，可通过 SuperMap iManager 一键部署，组件、桌面、服务器产品也提供对禹贡的全面支持。后续，公司将发布基于华为 HMS Core 3DEngine 开发的高保真三维 GIS 插件，它将打造国产化的高真实感三维 GIS技术解决方案，赋能数字孪生、CIM、实景三维中国建设等领域的应用。 逆势布局投资，以现金 3850万元认购山维科技 12.96%股权2022年 4月 29日，公司与山维科技举行战略投资签约仪式，通过全资子公司超图投资以现金人民币 3850万元认购山维科技 12.96%股权。双方将在空间数据采集及处理、GIS 基础平台软件开发建设方面共同发力，加速推进测绘 GIS 一体化，助力多测合一、新型测绘等工作开展，打通产业链上中下游，服务实景三维中国建设，为多领域、多行业信息化赋能更强大的地理智慧。2022年 5月 27日，公司参与了新疆兵团勘测设计院（集团）有限责任公司混合制改革，向其增资 3876万元，占增资后兵团设计院注册资本 3%。未来双方将依托各自技术与服务优势，加速多领域行业拓展。 盈利预测与投资建议在“新基建”及“信创”的背景下，公司面临“自主化、三维化、云化和国际化”的重大战略发展机遇，有望打开新的成长空间。考虑到疫情的影响，下调公司 2022-2024年的营业收入预测至 20.70、25.86、31.41亿元，下调归母净利润预测至 3.08、4.05、5.10亿元，EPS 为 0.63、0.83、1.04元/股，对应 PE 为 29.88、22.70、18.03倍。公司过去三年 PE 主要运行在30-60倍之间，预期未来三年归母净利润 CAGR 为 21.06%，维持公司 2022年 40倍的目标 PE，对应的目标价为 25.20元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险；实景三维中国建设低于预期；GIS 软件国产替代进程低于预期；海外市场拓展低于预期；商誉减值。

事件：公司于2022 年8 月8 日收盘后发布《2022 年半年度报告》。 点评：营收受到疫情影响短期波动，智能切割头快速获得市场端高度认可2022 年上半年，受新冠疫情影响，物流收发及下游客户复工复产进度受阻，公司实现营业收入4.09 亿元，同比下降12.36%；实现归母净利润2.48 亿元，同比下降16.76%；经营活动产生的现金流量净额2.90 亿元，同比增长21.35%。随着智能切割头逐步推向市场，控制系统+智能硬件“软硬件协同，智能化控制”的产品组合策略也日益显现其关键作用。智能切割头突破传统切割头的技术限制，凭借其与自有系统的无缝连接，实现智能穿孔，熔池监测等高级功能，进一步提升激光切割设备的加工性能，优化加工效果，并以此“硬实力”快速获得市场端的高度认可。 坚持多维度技术创新，实现激光切割、智能焊接等领域的技术突破公司上半年研发投入为4326.41 万元，占营业收入的比重为10.58%。截至2022 年6 月30 日，公司员工484 人，其中研发人员211 人，占比43.60%，研发人员中硕士以上学历72 人，占研发人员总数的34.12%。根据公司官方微信公众号7 月14 日发布的消息，近日公司推出CypNest/TubesT 套料软件，搭配BLT 智能切割头，能够全面覆盖钢结构零件加工诉求。公司在掌握先进的随动控制、激光切割控制、工业信息化技术的同时，在离线编程、3D 视觉、焊缝跟踪、自动化焊接控制等技术上也取得了重大突破，为钢结构行业提供了整套的自动化与信息化解决方案，并与鸿路钢构达成合作。 稳步推进业务流程化变革，助力公司未来长期、持续、健康的发展为保障企业未来长期、持续、健康的发展，公司持续优化内部管理，除了继续推进此前已涉及的人力资源相关模块（薪酬激励与绩效管理）及供应链管理相关模块（计划与采购平台化），还同步深化IPD 研发管理架构，通过强调市场导向和投资驱动，从市场需求、异步开发、投资组合、矩阵式组织、跨部门团队、结构化流程、管道管理和计量标准等方面为企业创造更加科学规范的运营管理模式和业务流程体系，并以客户需求为导向做出产品投资决策和产品开发决策。在产品开发过程中，构筑客户关注的质量、成本、可制造性、可用性和服务，从而降低运营成本，提高产品价值和销量。 盈利预测与投资建议公司主要从事激光加工自动化领域的产品研发及系统销售，在计算机图形学、运动控制及机器视觉核心算法等方面拥有自主研发能力，未来成长空间广阔。考虑到疫情的影响，下调公司2022-2024 年营业收入预测至10.69、14.52、19.08 亿元，下调归母净利润预测至6.30、8.55、11.16 亿元，EPS为4.32、5.86、7.65 元，对应PE 为61.59、45.42、34.77 倍。过去三年，公司PE 主要运行在45-105 倍之间，考虑到公司未来的成长性，上调2022年的目标PE 至70 倍，对应的目标价为302.40 元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险；激光行业景气度不及预期；中低功率激光切割控制市场竞争加剧；总线系统研发成果不及预期等。

事件：公司于2022年7月22日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评：上半年公司营业收入同比增长12.61%，持续深耕优势行业客户2022年，公司坚持“智能+”的战略，持续推动“一线、三环、互联”的实践路径，并透过线上营销活动、远程价值交付等方式减少疫情对经营影响，业务实现稳健增长。上半年，公司实现营业收入8.14亿元，同比增长12.61%；实现归母净利润3446.31万元，同比增长0.80%；实现扣非归母净利润2660.79万元，同比增长5.17%。公司持续专注于半导体、汽车零部件、装备制造、品牌分销、印刷包装等优势行业，累计签约汽车零部件行业客户数量同比增长82%；累计签约半导体行业客户数量同比增长37%。 公司持续聚焦研发创新，多领域业务协同发展1）研发设计业务：实现收入3379.31万元，同比增长20.15%。公司进一步深化装备制造和电子行业的应用，发布了DigiwinPLM2.0版本，发展图文精灵、FMEA 等敏态工业APP 新应用；2）数字化管理业务：实现收入5.06亿元，同比增长13.68%。公司多个装备制造业工业APP 新应用已进入量售阶段，面向B 端的SaaS 产品模式得到逐步验证；3）生产控制业务：实现收入1.20亿元，同比增长27.08%。公司持续推动原有产品的迭代与创新，同时进一步发展与完善数字工厂专业领域的APS 产品；4）AIoT 业务：实现收入1.54亿元。公司完成“工艺质量管理”、“产品溯源管理”、“碳盘查”等7个工业APP 应用开发，拓宽IT+OT 创新融合应用场景。 大陆按省裂解深化区域经营，台湾业务稳健增长分地区看，公司大陆区实现营业收入3.61亿元，同比增长19.83%。当前大陆地区制造业数字化转型需求急迫且市场空间广阔，公司持续加强大陆地区市场业务开拓，在大陆地区的订单、营收上呈现稳健增长态势。区域经营策略上，公司通过组织结构调整、管理机制优化，释放既有组织活力。 同时，公司策略性将经营模式由大区经营转变为按省级单位进行裂解，再下设城市级经营事业部；公司非大陆区实现营业收入4.53亿元，同比增长7.45%。其中，在台湾市场，公司通过聚焦行业经营、OT 生态业务拓展及深耕Infrastructure（基础服务器）新领域，取得良好经营成果。 盈利预测与投资建议公司是国内领先的企业数字化、智能化解决方案服务提供商，持续深化与工业富联的合作，长期成长空间较为广阔。预测公司2022-2024年的营业收入为21.02、24.48、28.28亿元，考虑到公司加大研发投入，下调归母净利润预测至1.57、2. 11、2.67亿元，EPS 为0.59、0.79、1.00元/股，对应PE 为28.89、21.56、17.03倍。目前，计算机（申万）指数的PE TTM为43倍，考虑到公司在大陆的业务有望保持快速增长，维持公司2022年40倍的目标PE，对应的目标价为23.60元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复风险；无实际控制人风险；智能制造、工业互联网等新业务拓展不及预期；与工业富联的合作推进不及预期。