我们调整对公司的盈利预测，预计公司2020-2022年可实现归母净利润4.7/6.8/9.3亿元，EPS为1.10/1.58/2.17元，对应2月1日收盘价PE为51/35/26倍，维持“审慎增持”评级。

公司发布年度业绩预告，预计2020年实现归母净利润为2.12亿元-2.39亿元，同比增长55%-75%；扣非后归母净利润为1.96亿元-2.24亿元，同比增长57%-79%。基本每股收益0.53元/股—0.6元/股，同比增长47.22%—66.67%。 按预告中值计算，公司2020Q4实现归母净利润0.94亿元，同比增长50.96%，环比增长147.1%。 2020年年度预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期实现较大增速，主要是因为：1、报告期内，公司销售收入较去年同期增长约66%，主要系碳纤维（含织物）产品积极供货以满足客户需求所致，公司各项业务发展稳定；2、报告期内，增值税免税额约为3912万元，较上年同期增长约为1672万元；3、预计本报告期公司非经常性损益金额约为1547万元，去年同期为1164万元。 公司主要生产ZT7及以上级高性能碳纤维系列产品，在航空航天高端碳纤维应用具有高技术壁垒和高起点竞争的优势。航空碳纤维复合材料是未来5-10年板块增长最快的细分领域之一。我国先进军机列装需求旺盛，碳纤维复合材料新型军机渗透率显著提升。我们判断当前我国军机碳纤维复合材料仍处于高速成长的初期，市场需求及规模效应带来的盈利能力提升均有较大提升空间。 我们根据最新公告调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.25/3.74/6.17亿元，EPS分别为0.56/0.94/1.54元/股，对应2021年1月28日PE分别为92/55/33倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：下游需求低于预期；产品交付与收入进度确认滞后。

公司发布年度业绩快报，预计2020年实现营业收入为122.60亿元，同比增长1.06%；预计归母净利润为10.76亿元，同比增长11.99%；公司2020Q4预计实现营业收入39.57亿元，同比增长2.65%，环比增长27.85%。2020Q4预计实现归母净利润4.53亿元，同比增长14.97%，环比增长62.94%。 分季度看，公司2020Q1、Q2、Q3、Q4E分别实现营业收入20.76、31.32、30.95、39.57亿元，分别同比变化-16.08%、6.79%、4.69%、2.65%；Q1、Q2、Q3、Q4E分别实现归母净利润0.65、2.80、2.78、4.53亿元，分别同比变化7.03%、2.63%、14.29%、14.97%。 公司是航空工业集团机电板块上市平台，有望分享航空装备列装持续增长与先进战机机电系统价值量提升的双重红利。从利润端看，未来十年公司业绩增速有望显著领先于收入增长。经过过去20年的持续发展，公司军机机电业务处于历史最好时期，前期技术积淀逐步向高附加值机电产品批产转化，自2020中报起部分子公司规模效应显现、业绩显著提速。此外，军机机电系统一、二级配套产品安全敏感性高，进入壁垒高。产品质量缺陷可能直接导致机毁人亡，公司在军机机电产品领域处于国内垄断地位，具备较强的议价能力和确定的盈利空间。 中航机电堪称航空工业集团改革先锋，在推进混合所有制、员工持股、子业务板块整合、资产证券化方面始终主动出击、积极作为、效果显著。公司8月25日公告，调整回购股份（1.55亿元，6.87元/股）用途，将全部用于员工持股计划或者股权激励。公司体外609、610所为军工首批改制41家试点院所，根据公司投资者关系公告，公司一直在积极推进院所改制工作，政策上的障碍已得到解决，正在大力推进相关流程。作为航空机电产业的上市平台，在时机成熟的时候将继续进行外延式的并购。公司2020年12月24日公告，拟对亏损民品子公司庆安制冷实施重组，此后将不再纳入合并报表，2021年轻装上阵，预计ROE有望继续显著提升至10%以上。 我们维持对公司的盈利预测，预计公司2020-2022年可实现归母净利润10.76/13.61/17.29亿元，EPS为0.28/0.35/0.45元/股，对应1月28日收盘价PE为43/34/27倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：军用航空订单波动，非航空产品市场需求不及预期

公司发布年度业绩预告，预计2020年实现归母净利润为5.90亿元，同比增长192.21%；扣非归母净利润5.42亿元，同比增长208.70%。公司2020Q4预计实现归母净利润1.25亿元，同比增长23.76%，环比降低19.87%。 2020年年度预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期实现大幅增长，主要是因为：1、主营业务影响：报告期内，公司持续加大研发投入和新产品开发力度，积极开拓市场，扩大销售，保持订单充足，实现营业收入较上年同期有较大幅度增长；随着公司业务规模增长和产品技术水平的提升，以及产品结构的调整，公司产品毛利率有所增长，使得报告期内综合毛利率水平显著提升；2、非经常性损益影响：公司预计2020年度非经常性损益较上年同期（法定披露数据）2632.42万元有较大幅度增长，主要系政府补助增加所致。此项预计增加公司净利润约4794.25万元。 军用红外市场需求有望迎来爆发式增长。与国际市场相比，我国的军用红外，特别是非制冷领域发展时间较短，发展之初较为落后，近年来随着国内企业技术能力提升，产业化已全面铺开。红外热像仪在我国军事领域的应用处于快速提升阶段，粗略测算我国军用红外市场每年的市场规模平均约在60亿元以上，其中32.5亿元为非制冷产品。公司目前在非制冷领域具有显著的技术优势，技术人员占员工总数比例为45.64%，且同时具备制冷红外机芯的研制能力，未来有望切入制冷红外领域打开更大的市场空间。 我们根据最新公告调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润5.9/7.9/12.05亿元，EPS分别为1.32/1.77/2.71元/股，对应1月27日收盘价PE为84/63/41倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：红外测温市场需求回落；军品批产交付不及预期

公司近日发布公告，公司全资子公司长沙景美集成电路设计有限公司（景美）于2021年1月22日与某公司签订了《采购合同》。本次合同金额为2.57亿元，主要内容为芯片委托制造，购买晶圆等材料，公司主要基于对图形显控领域通用市场的产品备货，上述合同的实施预计未来对公司产品在通用市场发展产生较为积极的影响。 截至1月22日，公司及景美连续十二个月内与某公司签订多份日常经营性合同，合同金额累计达4.58亿元，合同累计金额超过公司2019年度经审计主营业务收入的50%。据公司公告，自JM7200研发成功后，已完成与龙芯、飞腾、麒麟软件、统信软件、道、天脉等国内主要的CPU和操作系统厂商的适配工作，与中国长城、超越电子等十余家国内主要计算机整机厂商建立合作关系并进行产品测试，与麒麟、长城、苍穹、宝德、超图、昆仑、中科方德、中科可控、宁美等多家软硬件厂商进行互相认证，共同构建国产化计算机应用生态。本次合同有助于公司积极备货，加快市场推广工作。 据公司公告，公司已与湖南长城科技信息有限公司、北京神州数码有限公司等多家公司签订合作框架协议，未来将在产品整合、资源共享及市场合作等方面将开展深度合作。公司下一代图形处理芯片目前处于后端设计阶段，相关研制进展工作稳步进行。未来公司有望继续巩固在国内行业的领先地位，并充享受图形显控产品国产化率提升，以及装备信息化带来的双重红利。 盈利预测与投资建议。我们根据最新公告调整对公司的盈利预测，预计公司2020-2022年可实现归母净利润2.05/2.94/3.99亿元，EPS为0.68/0.98/1.32元，对应1月22日收盘价PE为99/69/51倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：军品采购低于预期，图形显控市场竞争加剧。

盈利预测：根据公司年报预告调整公司盈利预测，预计公司2020-2022年可实现归母净利润3.89/6.13/8.68亿元，EPS为7.48/11.78/16.69元，对应01月25日收盘价PE为71.20/45.19/31.91倍，维持“审慎增持”评级。

我们根据最新公告调整对公司的盈利预测，预计公司2020-2022年可实现归母净利润4.79/7.49/10.07亿元，EPS为2.07/3.24/4.35元，对应1月25日收盘价PE为73/47/35倍，维持“审慎增持”评级。

新雷能是专业从事芯片电源、模块电源、定制电源及嵌入式电源系统研发、生产的国家高新技术企业，产品广泛应用于航天、航空、通信、铁路、电力、安防等领域。公司于2017年1月13日在深交所创业板挂牌上市。2015至2019年，公司营业收入从3.02亿增加至7.72亿，年均复合增速26.45%；归母净利润从3376.7万元增长至6223.38万元，年均复合增速16.51%。 公司航空、航天、船舶及电子等特种电源产品营收占比约60%，未来有望充分享受我国武器装备加速列装，以及装备信息化程度提升带来的双重红利。此外随着国内相关企业的快速成长，加之近年来受中美贸易战影响，特种行业对自主可控要求提升到前所未有的高度，特种电源产品国产化替代显著加速。同时，伴随5G技术的进一步渗透和铁路轨道交通的稳步发展，民用电源产品需求也有望保持高景气度。 特种模块电源行业供应商较多，市场格局较为分散。新雷能营收、净利润的体量和增速在国内特种模块电源厂商中位列第一梯队。由于特种电源领域具有极高资质和技术壁垒，存在较强的路径依赖效应，我们认为公司有望长期受益于行业需求放量。 公司保持高研发投入，技术积累深厚。截止2019年12月31日，公司累计获得专利128项（其中发明专利36项）。 我们调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.2/1.85/2.6亿元，EPS分别0.72/1.12/1.57元/股，对应2021年1月21日PE分别为46/30/21倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：模块电源行业竞争加剧，新品研制进度不及预期，民品市场增长不及预期。

公司近日与客户签订两份某型号装备热成像仪订货合同，合同金额分别为3.49亿元和0.52亿元（合计4.01亿元），分别占公司2019年经审计营业收入的21.32%、3.15%（合计24.47%）。 近年来公司参与的各兵种多类型型号项目竞标成绩优异，多个型号产品订单集中性签署，大幅提升了公司产品在多个领域的批量应用。随着各型号产品逐步定型，陆续实现了批量订货。公司本次签署的两份合同为定型型号产品的首次批量订货，公司将积极做好排产计划，以保证新增型号产品及既有型号产品的如期交付。 近年来公司军工业务持续获得跨越式发展：2019-2020年，公司国内列装新老型号产品接续签订订货合同，2020年公司发布多次重要军品中标或合同公告，合同合计金额16.42亿元，达公司2019年营业总收入的100%。 2020年底，公司获得了行业主管部门颁发的装备总体资质证书，其中包括公司增扩的某类完整装备系统科研生产资质、某两类完整装备系统科研资质。上述装备总体资质扩项申请获得通过，公司科研生产许可范围增加。公司是国内首个具备完整装备系统科研生产资质的民营企业，对国家推动军民融合进程具有极强的示范意义。 我们维持盈利预测，预计公司2020-2022年实现归母净利润10.94/13.30/16.08亿元，对应PE为68/56/46倍（2021.1.19）。维持“审慎增持”评级。 风险提示：新品研发进度不及预期，关注武器系统定型进度及需求落地。

我们认为公司有望充分享受军机列装加速以及军机刹车片维修更换需求提升的双重红利，并逐步向下游起落架延伸，实现更大的跨越式发展。我们维持盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润3.27/5.4/7.22亿元，对应1月15日收盘价PE为81/49/37倍，维持“审慎增持”评级。

我们根据最新公告调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.83/7.49/10.49亿元，EPS分别为1.21/1.87/2.62元/股，对应2021年1月18日PE分别为65/42/30倍，维持“审慎增持”评级。

公司发布年度业绩预告，预计2020年实现归母净利润为5.91亿元-6.29亿元，同比增长55%-65%；扣非归母净利润5.68亿元-6.06亿元，同比增长60%-71%。按预告中值计算，公司2020Q4实现归母净利润1.84亿元，同比增长102%，环比增长21.85%。 2020年年度预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期实现较大增速，主要是因为：1、公司在实现营业收入规模增长的同时深化成本费用控制，使盈利能力得到进一步增强。2、自产元器件板块的客户需求及国产替代的订单持续增长，公司对陶瓷电容器和微波无源元器件产能建设持续投入，取得良好的成果，公司的核心竞争力进一步提升。3、新材料板块业务持续有效的拓展，订单和项目收入保持稳定增长。4、贸易板块受益于国内疫情良好的管控情况，下游客户需求旺盛，同时新产品线业务情况良好，贸易板块保持稳定增长。 我们一直把军工电子元器件企业成为军工行业需求景气度的风向标：元器件企业处于军工产业链末端，从需求分解、订单落地的次序上处于最后，但从产品交付和收入确认的次序上处于最先。军工电子元器件企业下游客户较为分散，受个别装备或个别客户需求影响有限，但会忠实的积分出下游需求的整体面貌。展望“十四五”，军工行业需求面临结构性加速，以元器件为代表的上游企业具备“提前超额放量”效应和规模效益带来的双重利润弹性。火炬电子是军工电子元器件企业中的杰出代表，2011-2019年均业绩复合增速达19.12%。展望未来5年，我们认为公司将充分享受军工行业需求红利，实现更大的跨越式发展。 我们根据最新公告调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为6.09/8.06/10.64亿元，EPS分别为1.32/1.75/2.31元/股，对应2021年1月11日PE分别为54/41/31倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：代理业务毛利率下滑，新材料产品应用开发进度不及预期

公司是专业从事非制冷红外热成像与 MEMS 传感技术开发的集成电路芯片企业，产品主要包括非 制冷红外热成像 MEMS 芯片、探测器、机芯、红外热像仪及光电系统， 应用于军民两大领域， 营 收占比约 3:7，同时已具备制冷机芯研制能力。 公司在非制冷红外探测器技术领先、 国际先进。 睿创微纳是研发驱动型公司， 成立以来一直专注 于非制冷红外成像领域， 核心技术人员马宏、王宏臣及陈文礼拥有多年集成电路设计、 MEMS 传 感器设计与制造、器件封测技术、图像处理算法研究与开发经验。 公司研发团队稳定， 技术底蕴 深厚， 已成功研发并批量生产 256× 192至 1280× 1024多规格探测器，像元尺寸最低 10μ m，具 备金属、陶瓷及晶圆级三种封装能力，可满足不同需求。 依托于领先的技术实力， 丰富的人才储 备以及充分的员工激励， 公司具备强大的持续研发优势，对于产品的更新换代以及进入新兴业务 市场具有较大的主动权。 2016-2018年公司营收均实现翻倍增长， 2019年在高基数情况下依旧实 现 78.25%的增长， 2020年前三季度剔除人体测温产品影响， 营收保持 93.95%的高速增长态势。 技术进步与规模效应驱动成本下降， 市场需求有望迎来爆发式增长。 非制冷红外探测器是一种基 础传感器。 近年来伴随集成电路技术的进步和规模效应的积极影响，红外探测器成本与价格有望 实现大幅下降，从而引爆下游需求，迎来市场大幅扩容。 军用市场： 根据测算未来十年我国军用 红外每年的市场规模平均约在 60亿元以上，其中非制冷红外市场占一半。 2013年全球军用红外 市场规模为 79亿美元，北美（主要为美军） 占比一半以上，大致估算可得 2013年美国军用红外 市场至少约 30亿美元， 折合人民币 200亿元以上。 我们估算的我国军用红外市场规模数据不到 2013年美国军用红外市场的三分之一，未来仍有较大提升空间。 民用市场： 根据 Maxtech International 及北京欧立信咨询中心预测， 2023年全球民用红外市场规模将达到 74.65亿美元， 折 合人民币 500亿元。根据 Yole 预测， 2024年全球非制冷民用红外市场规模将达到 44.24亿美元， 折合人民币约 300亿元。 盈利预测与投资建议。 考虑到公司的成长性和股权激励摊销（ 2020-2022年分别为 0.28/1.13/0.77亿元）， 我们调整公司盈利预测，预计 2020-2022年营收分别为 14.70/21.00/29.90亿元，归母净利 润 5.72/7.89/12.05亿元，对应 1月 6日收盘价 PE 为 93/68/44倍，维持“审慎增持”评级。

机动车检测解决方案领导者。公司成立于2006年，2016年12月在深交所上市，是国内机动车检测行业整体解决方案提供商。公司立足于汽车后市场，面向智能交通，运用“物联网”、“云计算”等新技术，研发、生产和销售全系列在用机动车检测系统、联网监管系统、机动车驾驶人考试系统、环境监测系统、整车厂新车下线检测系统，下游客户包括机动车检验机构、政府监管部门、驾校、维修站等机构。目前公司通过参与设立德州常盛新动能、临沂新动能、收购兴车检测70%的股权、临沂正直70%股权及中检汽车部分股权正式进入机动车检测运营领域，成为汽车后市场整合者。 机动车检测设备仍有空间，新兴业务增速更快。截至2019年底全国汽车保有量超过2.6亿辆，机动车出厂后需要在规定的时间内前往检测机构检测。我国机动车检测包括安全检测、环保检测和综合检测，目前全国机动车检测机构约1.5万家，即每万辆汽车拥有0.58个检测站，对比全球2.67个站/每万辆汽车，我国检测站数量明显不足。同时，我国汽车销量增速虽见顶回落，但汽车保有量远没有见顶。此外，在用车车龄的增长进一步增加了检测频次。我们认为，随着检测站数量+汽车保有量+在用车车龄的增长，我国机动车检测设备需求在一定时期内将保持较快增速。新的政策催生新的检测需求，治超和遥感设备方面公司具备技术和市场优势，根据我们的测算，两项合计市场空间在300亿左右，有望成为公司新的利润增长点。 汽车保有量奠定需求基础，行业整合加速在即。机动车检测为强制性检测，影响其市场空间的核心变量为汽车保有量。根据我们基于车检新规的测算，2021年机动车检测市场空间约450亿元，较2020年下降7.6%，2021至2026年新规下我国汽车年检市场空间将从448.7亿元增加至700亿元，年均复合增速为9.30%。当前公司主营业务为机动车检测设备，并从0到1切入机动车检测服务。公司依靠收购优质站点及自建站点，复制临沂正直管理及服务模式，同时赋能保险及二手车鉴定评估等业务，将显著提升收购站点的盈利能力，年检费用的上涨也将进一步减弱新规的不利影响。 检测站连锁化大势所趋，行业整合凸显社会价值。目前机动车检测行业存在的问题主要有以下几点：①检测客户体验差；②从业人员短缺；③规模普遍偏小；④市场秩序混乱。通过分析国外成熟的行业发展经验以及相关政策，未来龙头企业进行规范化、集团化、品牌化运作是行业发展的必然趋势。随着安车检测等公司持续并购整合行业，连锁化大型检测机构将优化行业生态，改善服务质量，提升检测专业性。 我们维持盈利预测，预计公司2020~2022年归母净利润分别为2.05/3.23/4.40亿元，EPS分别为1.06/1.67/2.27元，对应12月31日收盘价PE为38.7/24.5/18.0倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：机动车检测政策超预期变化；收购并购进展不及预期；治超及遥感政府招标不及预期。

公司于近日获得了行业主管部门颁发的装备总体资质证书，其中包括公司增扩的某类完整装备系统科研生产资质、某两类完整装备系统科研资质。 上述装备总体资质扩项申请获得通过，公司科研生产许可范围增加。公司是国内首个具备完整装备系统科研生产资质的民营企业，对国家推动军民融合进程具有极强的示范意义。 公司此次增扩的完整装备系统科研生产资质，使公司能够在许可范围内参与更多完整装备系统总体产品科研生产任务，至此公司具备了从底层核心器件至完整装备系统的全产业链批产能力，实现了从配套单位向总体单位的跨越，成为目前国内仅有的具备完整装备系统全产业链研制、生产能力的民营军工集团。公司将在实现总体资质突破后加快推进相关总体领域的战略发展和布局。 获颁装备总体资质证书对公司及行业而言均为具有里程碑意义的重大事件。近年来公司军工业务持续获得跨越式发展：2019-2020年，公司国内列装新老型号产品接续签订订货合同，2020年初以来公司已发布多次重要军品中标或合同公告，合同合计金额16.42亿元，占公司2019年营业总收入的100%。其中，子公司汉丹机电重要合同合计金额5.55亿元，占2019年弹药业务营收的149%。公司2020年已公布的合同金额同比2019年全年公告的合同金额大幅增长123%。 我们维持盈利预测，预计公司2020-2022年实现归母净利润10.94/13.30/16.08亿元，对应PE为55/45/37倍（2020.12.22）。维持“审慎增持”评级。 风险提示：新品研发进度不及预期，关注武器系统定型进度及需求落地