公司专注于工业级金属增材制造，以航空航天为代表的新型装备的研制列装需求（2019营收占比超60%）是拉动公司成长的关键因素，未来5年是公司不断强化优势，构建行业壁垒、巩固龙头地位关键时期。 公司当前为飞机整机、航空发动机、航天装备多个型号提供配套，且新上马型号对金属增材制造设备与3D打印定制化产品需求快速提升。伴随跟研型号逐步进入定型阶段，公司有望于2022/2023年前后迎来业绩加速向上拐点。 金属增材制造需求迎来快速增长期。金属增材制造工艺已甄成熟，在异型、轻量化等金属结构件制造领域优势极为突出，处于未来30年蓝海成长早期阶段，未来十年是金属增材制造渗透率提升、爆发式增长关键时期。我们预计未来十年中国军民用航空制造业市场价值约9.05万亿元，有望为金属增材制造行业带来需求905.43亿元，年均90.54亿元。 公司技术实力领先，关键技术指标与国际接轨。公司以80后为主的技术与管理骨干多数源于西工大黄卫东教授团队，思路清晰，战略把控能力强，执行力到位，有望带领公司获得持续快速成长。公司牵头/参与多项国家标准、行业标准、国军标的起草工作，其中公司参与制定的《增材制造主要特性和测试方法零件和粉末原材料》（GB/T35022-2018）作为国家已制定的增材制造领域四项标准之一于2018年5月发布。在金属3D打印设备细分领域，EOS是全球龙头，通过对比铂力特与EOS同类产品的关键技术指标可以判断，铂力特在技术水平上与龙头的差距在逐步缩小，在某些关键指标已经并驾齐驱。 我们维持盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润0.95/1.29/1.75亿元，对应9月16日收盘价PE为84/62/46倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：新品研发进度不及预期，军品需求落地低于预期，业绩释放低于预期。

我们更新盈利预测，预计公司2020-2022年可实现归母净利润2.52/3.35/4.04亿元，EPS为0.43/0.57/0.68元，对应9月11日收盘价PE为35/26/22倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：新兴领域拓展不及预期；军品研制和采购进度不及预期。

公司发布2020年半年报：实现营业收入5.20亿元，同比增长28.99%；实现归母净利润1.92亿元，同比增长6.00%；扣非后归母净利润1.71亿元，同比增长24.13%。分季度看，2020Q1公司实现营业收入1.45亿元，同比减少22.46%，实现归母净利润0.41亿元，同比减少25.26%；2020Q2公司实现营业收入3.75亿元，同比增长73.36%，环比增长159.27%；实现归母净利润1.50亿元，同比增长19.73%，环比增长264.91%。 分产品看，2020H1，钽电容业务持续稳步增长，实现营收3.41亿元，同比增长12.26%，其中非固体电解质钽电容器营收2.12亿元，同比增长14.64%，毛利率80.12%（+0.46pct），固体电解质钽电容器营收1.29亿元，同比增长8.54%，毛利率53.00%（-3.24pct）。公司非钽电容器的新业务快速发展，实现营业收入1.75亿元，同比增长81.48%，毛利率60.77%(-1.32pct)，成为公司持续发展的新动力。 2020H1，公司综合毛利率为66.57%，同比减少1.78pct；2020Q2毛利率为66.22%，同比减少2.41pct。2020H1，公司期间费用1.09亿元，同比增加15.82%，期间费用占营收比重20.94%，同比减少2.38pct。 2020H1，公司非经常性损益共计2099万元，去年同期为4331万元，同比大幅减少，主要系去年同期持有交易性金融资产到期收到共计4175万元投资收益，而报告期内仅收到投资收益111万元。 我们调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润3.86/5.20/7.24亿元，对应8月28日收盘价PE为43/32/23倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：市场竞争加剧，毛利率下滑；业务延伸低于预期。

公司发布2020年半年度报：实现营业收入1.69亿元，同比增长46.51%；归母净利润9346.42万元，同比增长77.53%。 重大合同持续推进，疫情不改增长本色：2020年上半年，公司与客户A签订的金额为2.65亿元的重大合同目前正在履行当中，其中2020H1累计确认收入金额为4967.50万元，占2020H1营业收入的29.48%，尚未执行完毕的合同金额为2.09亿元，合同剩余未履行部分正在按计划有序推进。假设合同剩余金额在2020H2全部完成并确认收入，不考虑其它合同收入，公司2020全年预计可实现营收3.78亿元，同比增长61.5%。 碳纤维及碳纤维织物业务持续发力：2020H1，公司销售产品主要为ZT7系列高性能碳纤维及碳纤维织物，产量51.48吨，销量50.48吨，产销率达98.06%。分产品来看，碳纤维业务实现营业收入1.39亿元，同比增长57.98%，毛利率84.26%（+5.6pct）；碳纤维及织物业务实现营业收入2929.64万元，同比增长21.81%，毛利率81.74%（-0.13pct）。 毛利率进一步提升，经营性现金流大幅改善：2020H1，公司综合毛利率为83.83%，同比增加3.96pct；净利率为55.46%，同比增加9.69pct。其中，2020Q1，公司综合毛利率为82.13%，同比减少0.07pct，2020Q2公司综合毛利率为84.44%，同比增加6.73pct，在二季度新增千吨线折旧约957万元基础上仍实现毛利率显著增长，体现了较强的规模效应。2020H1经营活动产生的现金流净额6757.90万元，同比增长114.09%，主要系销售回款和办理增值税留抵退税增加现金流所致。 我们调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润2.31/4.04/7.16亿元，对应8月28日收盘价PE为83/48/27倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：下游需求低于预期；产品交付与收入进度确认滞后

我们预计公司2020~2022年营业收入分别为11.67/15.76/20.48亿元，归母净利润分别为2.32/3.40/4.59亿元，EPS分别为1.20/1.75/2.37元，对应8月27日收盘价PE为62.8/42.9/31.8倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

公司发布2020年半年度报：实现营业收入6444万元，同比减少39.72%；实现归母净利润-929万元，去年同期-233万元；扣非后归母净利润-2079万元，去年同期-653万元。 分季度看，2020Q1公司实现营业收入1839万元，同比减少66.09%，实现归母净利润-1652万元，去年同期-222万元；2020Q2公司实现营业收入4605万元，同比减少12.57%%；实现归母净利润724万元，去年同期-11万。 2020H1，公司整体毛利率为33.73%，同比下降1.52pct；2020Q2毛利率为42.85%，同比增加1.01pct；2020H1净利率为-13.79%，同比下降11.65pct；2020Q2净利率为15.76%，同比增加15.88pct。 2020H1，公司应收票据及应收账款1.92亿元，较年初减少25.91%。其中，应收票据3291万元，较年初增长86.52%；应收账款1.59亿元，较年初减少34.12%，应收账款周转率0.32，去年同期为0.65。 报告期内，公司存货1.74亿元，同比增长30.30%，主要系原材料储备增加，因生产备货而导致的在产品增加以及发出商品增加所致。存货周转率为0.30，去年同期为0.47。 我们预计公司2020-2022年归母净利润0.95/1.29/1.75亿元，对应8月28日收盘价PE为81/60/44倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。 风险提示：新品研发进度不及预期，军品需求落地及业绩释放低于预期

我们调整公司盈利预测，预计公司2020-2022年可实现归母净利润4.43/5.16/6.60亿元，EPS为0.79/0.92/1.17元，对应8月28日收盘价PE为40.6/34.9/27.3倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：下游扩产不及预期，锂电设备行业竞争加剧，口罩机业务波动较大。

公司发布2020年半年度报：营收17.69 亿元，同比增长22.26%；归母净利润3.22 亿元，同比增长28.93%；扣非后归母净利润2.91亿元，同比增长29.21%。 剔除房地产后，同口径下营收利润爆发式增长。剔除去年同期房地产业务营业收入2.39亿元后，2020H1公司营业收入同比增长46.67%；剔除去年同期房地产业务归母净利润9458万元后，2020H1公司归母净利润同比大增107.55%。 航空新材料业务爆发式增长，机床减亏。公司航空新材料业务2020H1实现营业收入17.21亿元，同比增长48.66%，实现净利润3.39亿元，同比增长77.98%；2020Q1实现营业收入7.63亿元，同比增长58.96%，实现归母净利润1.92亿元，同比增长193.03%；2020Q2实现营业收入9.58亿元，同比增长41.37%，实现归母净利润1.47亿元，同比增长17.60%。公司航空新材料业务2019Q1/Q2营收分别为4.80/6.77亿元，全年占比分别为23.4%/33.1%；净利润分别为0.65/1.47亿元，全年占比分别为22.8%/43.5%。航空新材料业务2019Q2营收、净利润全年占比显著偏高，在此基础上2020Q2营收及净利润继续实现显著增长显著超出预期。公司新材料业务近年来净利率整体保持上升趋势，2019H1/2020H1/2019全年分别为16.44%/19.68%/13.99%，其中2019Q1/Q2分别为13.64%/18.42%，2020Q1/Q2分别为25.14%/15.32%。子公司航空工业复材报告期内实现营业收入16.94亿元，同比增长50.55%；实现利润总额4.07亿元，同比增长76.61%。报告期内，公司机床装备业务营业收入4734.63万元，同比减少3.75%，利润总额-1780.64万元，同比减亏590.58万元。 业务结构变化或致毛利率下降，期间费用控制得当。2020H1，公司综合毛利率为30.84%，同比减少3.79pct，或因毛利率较高的房地产业务剥离所致。2020H1公司期间费用1.80亿元，同比增长1.51%，期间费用占营收比重同比减少2.08pct。 我们调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润4.57/6.93/10.01亿元，对应8月27日收盘价PE为72/48/33倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：机床业务减亏不及预期；复材业务增速不及预期。

我们调整公司盈利预测，预计公司2020-2022年可实现归母净利润8.10/11.14/14.45亿元，EPS为0.63/0.87/1.13元，对应8月26日收盘价PE为38.2/27.8/21.4倍，维持“审慎增持”评级。

北摩高科是军民两用航空航天飞行器及坦克装甲车辆、高速列车等高端装备刹车制动产品研制企业，属于国家重点扶持的战略新兴产业，公司产品陆续列装陆、海、空三军部队。2015至2019年，公司营收从1.9亿增加至4.14亿，年均复合增速21.45%；归母净利润从2370万元增长至2.12亿元，年均复合增速73%。 全球飞机刹车系统领域由美国等传统航空强国主导，近年在我国民航总局的支持下，北摩高科等优势企业均已有自主研发的飞机刹车产品，未来10年我国军机刹车系统新装市场和存量换修市场容量合计约为200亿元量级，年均约20亿元；未来十年我国民机刹车盘（副）替换需求的市场容量约为360亿元，年均约36亿元，市场空间广阔。 公司以刹车盘（副）为基础，逐步向飞机机轮、刹车控制系统、起落架着陆全系统延伸。未来10年，我国军机新机起落架列装市场需求在630亿元量级，年均约63亿元，北摩高科着手起落架着陆系统开发，将进一步促进公司将刹车盘技术优势转化为系统优势。 公司技术实力强劲，业务开拓能力强，有望持续提升军民机领域市场份额。公司与航空工业集团多家单位保持7年以上合作关系，与兵器工业集团多家单位保持10年以上合作关系，客户集中度高且相对稳定。截止2019年，公司拥有8项国防专利、3项发明专利、46项实用新型专利，1项国际专利，形成了18项非专利技术，正在研发的项目超过50项。民机领域波音737系列刹车盘已获民航PMA证书，A320系列碳刹车盘已成功试飞。 我们维持盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.96/4.14/5.84亿元，EPS分别为1.97/2.76/3.89元/股，对应2020年8月20日PE分别为102/73/51倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：下游需求低于预期；产品交付与收入确认进度滞后，民品市场拓展不及预期。

我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润为6.31/7.54/9.06亿元，EPS为0.36/0.43/0.51元，对应PE为55/46/38倍（2020/8/21），维持“审慎增持”评级。 风险提示：收入确认进度低于预期；军、民品市场竞争加剧、毛利下滑；新业务开拓进展不及预期。

我们调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润1.3/1.74/2.33亿元，对应8月21日收盘价PE为77/58/43倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：军品采购不及预期；行业竞争加剧导致毛利率下滑。 特别提示：公司自营持仓比例超过1%。

我们维持盈利预测，预计公司2020~2022年营业收入分别为19.71/25.62/32.03亿元，归母净利润分别为4.48/5.28/6.66亿元，EPS分别为1.80/2.13/2.68元，对应8月24日收盘价PE为38.7/32.8/26.0倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：海外疫情控制不及预期；行业竞争加剧导致毛利率下滑；新产品市场拓展不及预期。

公司发布2020年半年度报：营收10.05亿元，同比增长20.17%；归母净利润3.52亿元，同比增长13.42%；扣非后归母净利润3.52亿元，同比增长24.21%。 分产品看，2020H1公司碳纤维（含织物）业务实现收入5.78亿元，同比增长36.47%，毛利率78.58%。同比减少3.13pct，重大合同执行平稳，半年度累计确认销售收入4.89亿元，执行率55.43%左右，占碳纤维（含织物）业务营收比例为84.6%。风电碳梁业务实现收入3.11亿元，同比增长3.85%，毛利率20.89%，同比减少1.35pct。通用预浸料和复合材料板块业务在一季度受到疫情影响出现严重下滑情况下快速恢复，2020H1预浸料业务实现收入9270.91万元，同比增长6.73%，毛利率23.32%，同比增加7.23pct；复合材料制品业务实现收入1401.35万元，较上年同期增长1.68%，无人直升机复材单元助力公司向下游高端复合材料装备领域延伸。装备制造业务实现收入688.22万元，较上年同期增长714.54%。 公司2020H1经营活动产生的现金流净额1.63亿元，同比减少66.17%，要系购买商品现金支出增加及军品现金回款减少所致。报告期内公司存货增加主要系疫情致碳梁生产及交付迟滞所致，其中，在产品较期初增长42.86%；存货周转率1.45，去年同期为3.74，周转速度明显变慢。公司预付账款1637.85万元，较期初增长86.24%，主要系业务规模扩大采购量增加所致。 2020H1，公司整体毛利率为54.04%，同比增加2.13pct；净利率为34.98%，同比减少2.11pct。报告期内，子公司威海拓展实现营业收入6.34亿元，同比增长38.72%，归母净利润3.3亿元，同比增长16.8%。2018H1~2020H1威海拓展营收净利持续增长，净利润率分别为48.44%、61.84%、52.07%。 我们维持盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润6.74/8.95/11.4亿元，对应8月10日收盘价PE为63/47/37倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：民品需求下滑或原材料供应受限；军品销售价格下调风险。

2020H1公司实现营业收入 33.17亿元，同比增长 28.66%；实现归母净利润 6.89亿元， 同比增长 37.78%；扣非后归母净利润 7.09亿元，同比增长 51.14%。分季度来看， 2020Q2公司实现营业收入 19.63亿元，同比增长 25.32%，环比增长 45.01%； 2020Q2实现归 母净利润 4.66亿元，同比增长 19.53%，环比增长 108.99%。 2020年 H1公司获取新订单 46.6亿元，同比增长 27.38%，其中收入占比最高的钻完 井设备订单增幅超过 70%。 2020H1国际油价波动剧烈，但国内安全能源形势依然严 峻，油气开采整体继续呈现“油稳气增”态势，其中非常规油气开发景气度高、政策 指引有力，支撑公司业绩、订单稳定增长。 2020H1公司油气装备制造及技术服务实现收入 25.97亿元，同比增长 38.80%，占公 司营业收入的 78.28%，同比增加 5.27个百分点。此外， 2020H1公司维修改造及贸易 配件实现收入 5.39亿元，同比增长 1.06%，占公司营业收入的 16.26%，同比减少 4.44个百分点；环保服务实现收入 1.76亿元，同比增长 7.07%，占公司营业收入的 5.30%， 同比减少 1.07个百分点。 2020H1公司综合毛利率 37.17%，同比增加 2.34个百分点；净利率 21.12%，同比增加 1.30个百分点。 分板块看， 2020H1公司油气装备制造及技术服务、维修改造及贸易 配件、环保工程服务的毛利率分别为 38.24%、 36.43%、 22.92%， 分别同比增加 2.21、 增加 5.07、 下降 6.52个百分点。分季度看， 2020Q2公司单季度毛利率 41.14%，同比 增加 4.75个百分点，环比增加 9.72个百分点；单季度净利率 24.24%，同比减少 0.95个百分点，环比增加 7.65个百分点。 2020H1公司期间费用为 3.76亿元，同比增长 3.77%，期间费率为 11.32%，同比减少 2.71个百分点。其中，研发费用 1.1亿元，同比增长 29.64%； 2020年上半年，公司推 出我国首套 3.5寸大管径连续油管作业橇组并在南海作业平台成功应用；全球首台单 机单泵 7000马力电驱压裂橇，搭载自主研发的全球最大功率 7000马力压裂柱塞泵， 在页岩气井场实现单台替代 2~3台常规 2500压裂设备的作业能力。 2020年 H1，公司经营活动产生的现金流净额-5.54亿元，同比增加 3.59亿元，主要原 因是公司持续推进应收账款管理，回款较多导致销售商品及提供劳务收到的现金增 加。 我们调整公司盈利预测， 预计公司 2020~2022年归母净利润分别为 18.05/21.67/25.24亿元， EPS 分别为 1.88/2.26/2.64元，对应 8月 10日收盘价 PE 为 16.8/14.0/12.0倍， 维持“审慎增持”评级