公司发布2020年三季报：前三季度公司实现营收23.20亿元，同比减少6.78%； 实现归母净利润 6.85亿元，同比增长 87.51%；扣非后归母净利润 6.24亿元，同 比增长 66.57%；基本每股收益 1.13元/股，同比增长 87.52%；加权平均净资产收 益率 15.20%，同比增加 6.03个百分点。 公司预计 1-9月份归母净利润同比增长 50%-90%，归母净利润实际增长 87.51%，接近预计上限； 2020年，公司主要业务 板块盈利能力不断提升，同时特种集成电路业务保持快速增长，持续贡献稳定利 润，公司预计全年实现归母净利润 7.51-8.72亿元，同比增长 85%-115%。 分季度看， 2020Q1、 Q2、 Q3分别实现营业收入 6.46、 8.18、 8.56亿元，分 别同比变化-3.47%、 -8.04%、 -7.96%， Q3季度营收环比增长 4.58%； Q1、 Q2、 Q3分别实现归母净利润 1.90、 2.12、 2.83亿元，分别同比变化 183.41%、 68.49%、 64.05%， Q3季度归母净利润环比增长 33.42%。 2020Q3毛利率为 53.68%，同比增加 17.86个百分点； 2020Q3净利率 33.31%， 同比增加 14.85个百分点。 2020年前三季度，公司期间费用为 4.42万元，同比增 长 16.11%，期间费用占营收比重 19.05%，同比增加 3.75个百分点。 2020年前三 季度，公司经营活动产生的现金流净额-1.11亿元，同比减少 53.18%，主要系公 司业务增长及库存消化加快所致； 投资活动产生的现金流量净额-4.05亿元，同比 增长 33.98%；筹资活动产生的现金流量净额 3.14亿元，同比增长 100.08%，主要 系公司集成电路业务增长，营运资金需求加大，银行借款相应增加所致。 我们调整盈利预测，预计公司 2020-2022年归母净利润 8.14/12.54/19.3亿元， 对应 10月 20日收盘价 PE 为 94/61/40倍。维持“审慎增持”评级。

公司发布 2020年三季报：前三季度公司实现营收 9.37亿元，同比增长 49.03%；实现归母净利润 3.36亿元，同比增长 39.99%；扣非后归母净利 润 3.05亿元，同比增长 54.35%；基本每股收益 0.84元/股，同比增长 39.97%；加权平均净资产收益率 18.12%，同比增加 4.07个百分点。 分季度看， 2020Q1、 Q2、 Q3分别实现营业收入 1.45、 3.75、 4.17亿元， 分别同比变化-22.46%、 73.36%、 84.76%， Q3营收环比增长 11.30%； Q1、 Q2、 Q3分别实现归母净利润 0.41、 1.50、 1.45亿元，分别同比变化-25.26%、 19.73%、 143.04%， Q3归母净利润环比减少 3.67%。 2020年前三季度公司毛利率 67.81%，同比增加 1.02个百分点；净利率 38.45%，同比减少 1.12个百分点。分季度看， 2020Q3毛利率为 69.35%， 同比增加 5.34个百分点，环比增加 3.13个百分点； 2020Q3净利率 52.64%， 同比增加 9.74个百分点，环比减少 5.65个百分点。 2020年前三季度， 公司期间费用为 2.07亿元，同比增长 30.91%，期间费用占营收比重 22.07%，同比减少 3.05个百分点。 2020H1，公司重要非全资控股子公司实现营收 1.01亿元，实现净利润 2899万元。 2020H1，公司少数股东损益同比增长 134.37%； 2020前三季度，少 数股东损益同比增长 180.35%，或表明 Q3公司重要非全资控股子公司业 绩加速向好。 据公司公告， 2020年 7月，公司在株洲市高新区天易科技城投资建设电 子元器件生产基地，用于公司的 MLCC、 SLCC、环形器隔离器、电源微电 路模块等几大类产品进行产能扩建。 我们根据最新财报调整对公司的盈利预测，预计公司 2020-2022年可实现 归母净利润 4.13/5.52/7.45亿元， EPS 为 1.03/1.38/1.86元/股，对应 10月 20日收盘价 PE 为 42/31/23倍，维持“审慎增持”评级。

公司发布2020年三季报：前三季度营收3.67亿元，同比增长65.85%；归母净利润1.73亿元，同比增长68.32%；扣非后归母净利润1.68亿元，同比增长68.49%。分季度看，Q1营收1.01亿元（+10.14%），Q2营收1.27亿元，（+112.55%），Q3营收1.39亿元（+99.45%）；Q1归母净利润5822.60万元（+43.23%），Q2归母净利润4973.18万元（+159.12%），Q3归母净利润6549.87万元（+51.60%）。 2020年9月，公司以现金方式受让京瀚禹51%股权，京瀚禹将纳入公司合并报表范围。剔除京瀚禹对合并利润表的影响，前三季度主营业务收入增长52.51%，净利润增长60.67%，超过业绩预告前三季度实现归母净利润1.60亿元~1.65亿元、同比增长55%~60%的上限。 毛利率、净利率同比下降，期间费用占比下降。2020年Q3，公司综合毛利率为74.57%，同比减少3.58pct；净利率为52.64%，同比减少9.44pct。受京瀚禹并表影响，2020Q3公司期间费用2369.46万元，同比增长54.81%，期间费用占营收比重17.07%，同比减少4.92pct。 截至2020Q3，飞机着陆系统技术研发中心建设项目主要设备已进入待验收阶段，飞机机轮产品产能扩张项目、高速列车基础摩擦材料及制动闸片产业化项目正在建设初期。 我们调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润3.16/4.92/6.84亿元，对应10月19日收盘价PE为78/50/36倍。维持“审慎增持”评级。 风险提示：下游需求低于预期；产品交付与收入确认进度滞后，民品市场拓展不及预期。

公司发布2020年前三季度业绩预告，2020前三季度公司预计实现归母净利润3.89-4.03亿元，同比增长8-12%；2020Q3公司预计实现归母净利润2.00-2.10亿元，同比增长0-5%。2020年前三季度预计非经常性损益7118万元，去年同期非经常性损益为1.05亿元，其中包含杭州瑞欧股权处置收益5224.44万元，股权处置收益是导致业绩同比增幅较低的主要原因。2020前三季度扣非后归母净利润3.18-3.32亿元，同比增长24.40-30.04%；2020Q3扣非后归母净利润1.75-1.85亿元，同比增长30.24-37.68%。2020Q3公司经营管理效率持续提升，营业收入和营业利润实现稳健增长。 产品线协同成效卓著，净利率持续提升。协同能力是检验检测公司实力与管理能力直接的体现，其包含了两个层次的内容：一是客户资源的协同，比如外延收购标的原有客户与公司原有客户之间的导流，公司也可由此进入收购标的公司大客户检测体系，进一步获得大客户认可，从而获得更多的资源与机会；二是生产技术的协同，大客户的需求是综合性的，全方位、一站式的检测服务可以增强客户粘性，价值量更高。国际化发展元年，聚拢各领域人才。1）2020年公司成功收购新加坡船用油检测公司Maritec，向国际化迈出了标志性一步。全球范围的实验室布局有助于提升公司知名度以及获得大客户认可，同时也将与公司现有业务产生协同，战略意义显著；2）根据《进出口经理人》杂志报道，公司总裁申屠献忠博士认为，人才和团队的成长是企业可持续、高质量发展的基础。公司人才除内部培养，也从外资企业、事业单位引进高质量人才，上海计量院副院长等人加盟公司，体现了公司强大的人才吸引能力。 “外延内生”双轮驱动，打造中国第三方检测全球名片：1）检测赛道宽：国内检测行业千亿级市场，公司是我国第三方检测龙头，获得了市场认可，品牌知名度持续提升，营收体量有望达到百亿级。2）检测赛道长：检测行业伴随商品贸易产生，涉及生产制造的方方面面。短期来看，公司食品和环境检测业务将保持稳定的增长；中长期来看，公司布局的战略性产业如航空材料、轨道交通、船舶、汽车电子等将成为业绩增长新引擎，预计2021年将显著体现。3）盈利能力强：中国供应链较为密集，规模效应显著，同时人工成本较低，检验检测公司净利润率有望达到20%及以上。4）管理能力优秀：公司深度绑定核心人才，经营管理效率显著提升；实验室利用率、人均产值等关键指标提升空间较大，利润将持续释放。 我们调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润5.58/7.26/9.06亿元，对应2020-2022年EPS为0.34/0.44/0.55元/股，对应PE为80.9/62.2/49.8倍(2020/10/14)，维持“审慎增持”评级。 风险提示：公信力受负面事件影响；收购并购进展不及预期；实验室利润率提升不及预期。

公司拟向特定对象发行股票，募集资金总额不超过 5亿元（含本数），其中航 空零部件智能制造中心投资总额 4.4亿元，补充流动资金运用资金 0.6亿元。 “航空零部件智能制造中心”项目建成并完全达产后，预计每年可实现销售 收入 2.34亿元，净利润 6002.12万元。 据公司公告， 近年来，国家持续加大对国防事业的投入以及航空运输业市场 快速扩大，航空零部件制造企业迎来了巨大的市场空间。航空零部件结构复 杂，相互之间的装配协调关系复杂且精度要求高，智能制造升级是航空零部 件行业发展的必然方向。 公司现有产能利用率已趋近饱和；与此同时，依据 市场开拓情况及下游行业发展趋势，未来五年仍将是公司进一步发展的机遇 期。 公司是中航工业下属某主机厂机械加工领域和热表处理领域唯一的战略合作 伙伴，受益于军机补缺口及升级换代拉动，公司军品业务需求有望加速增长。 目前受益于航空制造市场需求增长，中航工业“小核心，大协作”政策，以 及某主机厂自身产能需求且积极开展协作配套等有利因素影响，未来五年是 公司进一步发展的机遇期。此次募投项目有望为公司未来的发展和产能的消 化提供可靠的保障。 我们维持盈利预测，预计公司 2020-2022年归母净利润 1.3/1.74/2.33亿元，对 应 10月 12日收盘价 PE 为 87/65/49倍，维持“审慎增持”评级。

公司专注于工业级金属增材制造，以航空航天为代表的新型装备的研制列装需求（2019营收占比超60%）是拉动公司成长的关键因素，未来5年是公司不断强化优势，构建行业壁垒、巩固龙头地位关键时期。 公司当前为飞机整机、航空发动机、航天装备多个型号提供配套，且新上马型号对金属增材制造设备与3D打印定制化产品需求快速提升。伴随跟研型号逐步进入定型阶段，公司有望于2022/2023年前后迎来业绩加速向上拐点。 金属增材制造需求迎来快速增长期。金属增材制造工艺已甄成熟，在异型、轻量化等金属结构件制造领域优势极为突出，处于未来30年蓝海成长早期阶段，未来十年是金属增材制造渗透率提升、爆发式增长关键时期。我们预计未来十年中国军民用航空制造业市场价值约9.05万亿元，有望为金属增材制造行业带来需求905.43亿元，年均90.54亿元。 公司技术实力领先，关键技术指标与国际接轨。公司以80后为主的技术与管理骨干多数源于西工大黄卫东教授团队，思路清晰，战略把控能力强，执行力到位，有望带领公司获得持续快速成长。公司牵头/参与多项国家标准、行业标准、国军标的起草工作，其中公司参与制定的《增材制造主要特性和测试方法零件和粉末原材料》（GB/T35022-2018）作为国家已制定的增材制造领域四项标准之一于2018年5月发布。在金属3D打印设备细分领域，EOS是全球龙头，通过对比铂力特与EOS同类产品的关键技术指标可以判断，铂力特在技术水平上与龙头的差距在逐步缩小，在某些关键指标已经并驾齐驱。 我们维持盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润0.95/1.29/1.75亿元，对应9月16日收盘价PE为84/62/46倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：新品研发进度不及预期，军品需求落地低于预期，业绩释放低于预期。

我们更新盈利预测，预计公司2020-2022年可实现归母净利润2.52/3.35/4.04亿元，EPS为0.43/0.57/0.68元，对应9月11日收盘价PE为35/26/22倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：新兴领域拓展不及预期；军品研制和采购进度不及预期。

2020H1公司实现营业收入 5.21亿元，同比增长 57.07%；实现归母净利润 3036.28万 元，同比减少 29.58%；扣非后归母净利润 2521.88万元，同比减少 8.31%。营业收入 大幅增加主要系公司湿法设备陆续交付并确认收入，据公司官微报道，公司二季度单 片、槽式释放设备出货超过十台。高纯系统及设备业务受疫情影响较大，导致公司一 季度出现亏损，拖累公司上半年业绩表现。 2020Q2公司业绩强势复苏，实现营业收 入 4.08亿元，同比增长 88.94%，环比增长 260.59%；公司实现归母净利润 4519.11万 元，同比增长 42.61%，环比增加 6001.94万元。 2020H1公司综合毛利率 34.08%，同比增加 0.94个百分点；净利率 5.46%，同比减少 6.41个百分点。政府补助减少、信用减值等因素是影响净利率的主要原因， 2020H1公司计入其他收益的政府补助同比减少 867万元，信用减值损失同比增加 1164万元。分季度看， 2020Q2公司单季度毛利率 32.95%，同比减少 1.38个百分点，环比减少 5.22个百分点；单季度净利率 10.98%，同比减少 2.55个百分点，环比增加 25.41个百 分点。 2020H1公司期间费用为 1.35亿元，同比增长 59.37%，期间费用占营收比重 25.88%， 同比增加 0.37个百分点。 其中，销售费用 2226.25万元，同比增长 74.73%，占营业收 入的 4.27%，同比增加 0.43个百分点；管理费用 5342.9万元，同比增长 53.37%，占 营业收入的10.25%，同比减少0.25个百分点；财务费用2345.08万元，同比增长58.69%， 占营业收入的4.5%，同比增加0.05个百分点；研发费用3581.45万元，同比增长60.41%， 占营业收入的 6.87%，同比增加 0.14个百分点，研发费用增加主要系公司继续加大半 导体设备业务板块的研发投入所致。 截至 2020年 6月 30日，公司应收账款、应收票据、应收款项融资合计 8.74亿元，同 比增长 4.49%；存货 6.93亿元，同比增长 16.08%。公司应收账款周转率 0.63次，同 比增加 0.11次，存货周转率 0.52次，同比增加 0.08次。加权平均净资产收益率 2.04%， 同比减少 3.26个百分点。 2020H1公司经营活动产生的现金流净额-1.06亿元，同比减 少 2010.06%；投资活动产生的现金流量净额-3.79亿元，同比增加 750.59万元；筹资 活动产生的现金流量净额 3.47亿元，同比减少 31.53%。 我们调整公司的盈利预测，预计公司 2020-2022年可实现归母净利润 1.43/1.97/2.64亿 元， EPS 为 0.55/0.76/1.02元，对应 9月 2日收盘价 PE 为 73/53/40倍，维持“审慎增 持”评级。

我们维持盈利预测，暂不考虑此次收购案影响，预计公司2020-2022年归母净利润2.96/4.14/5.84亿元，对应9月2日收盘价PE为104/74/53倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：下游需求低于预期；产品交付与收入确认进度滞后，民品市场拓展不及预期。

公司是我国机械密封行业领军企业，是国内密封行业A股唯一上市公司。公司前身是成立于1978年的四川省机械研究设计院密封技术研究所，深耕机械密封行业，技术实力雄厚。公司主要产品包括机械密封、干气密封等，产品种类齐全、参数范围宽，适用范围广，还为客户量身定制不同设备、不同运行工况下的机械密封整体解决方案。产品广泛应用于主机厂（增量市场）、石油化工、煤化工、天然气化工、油气输送、火电、核电、冶金等领域，产品和服务远销亚太、东南亚、中亚、中非等地区。 我们预计，公司未来业绩的增长主要来源于以下三个方面：一是大量放开的增量项目都会陆续转化为存量业务，存量业务是公司业绩的稳定器。密封市场增量业务将逐步转换为存量业务，增量市场的竞争直接影响未来密封行业竞争格局。存量业务产能占用少，利润率更高，产品价格稳定且不会轻易更换供应商，增长较为稳定；二是管线业务，国家管网公司2019年正式挂牌成立，随着管网公司资产的逐步理顺划拨，管网投资建设将显著提速。我们认为管网领域的投资确定性非常高，按照国家规划2025年管网里程达到16.3万公里，相比2019年管网里程数增幅一倍以上，且即便2025年建设目标达成，我国管网总里程数仅达到美国1/3规模，潜在增长空间仍然较大；三是国际业务，短期受全球公共卫生事件影响国际业务增长有所放缓，长期来看，随着公司品牌、知名度以及技术水平的不断提高，毛利率更高、产能占用较低的海外业务仍将是公司重要的营收来源。 外延扩展，打造大密封产业控股平台。公司坚持“外延内生”双轮驱动发展战略，外延扩展方面，2017年12月公司收购优泰科100%股权，切入橡塑密封产业；2018年收购竞争对手华阳密封100%股权，完善自身业务布局的同时积极整合行业优势资源；2020年收购新地佩尔100%股权，切入特种阀门领域，通过业务结构和客户资源的互补实现协同发展。公司通过外延收购，持续扩展业务领域、整合行业优势企业，打造大密封产业控股平台，向着全球领先的密封设备制造商不断迈进。 竞争优势显著，逐步实现进口替代。从技术角度来看，公司早已走过了引进、测绘仿制的阶段，新产品、新技术研发与国际巨头基本处于同一水准，产品可靠性得到客户的广泛认可；从综合服务来看，公司为客户提供及时、优质的专业服务，确保客户生产正常运行，相比海外公司优势显著。我们认为，随着石油化工、煤化工等领域关键设备国产化的逐步推进，公司将不断蚕食海外巨头的市场份额，逐步实现国产替代。 我们维持盈利预测，预计公司进入快速增长阶段，预计2020-2022年归母净利润2.71/3.84/5.06亿元，对应2020-2022年EPS1.38/1.95/2.57元/股，对应PE33.9/23.9/18.2倍（2020/09/03）,维持“审慎增持”评级。 风险提示：公共卫生事件反复；天然气管网建设进度不及预期；增量市场竞争激烈导致市占率提升不及预期；订单交付不及预期。

我们调整公司盈利预测，预计公司2020-2022年实现归母净利润2.58/3.25/3.79亿元，EPS为0.60/0.75/0.88元，对应9月1日收盘价PE为22.8/18.1/15.5倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：核心技术人员流失，海外市场存在不确定性，市场竞争加剧。

公司发布2020年半年报：实现营业收入5.20亿元，同比增长28.99%；实现归母净利润1.92亿元，同比增长6.00%；扣非后归母净利润1.71亿元，同比增长24.13%。分季度看，2020Q1公司实现营业收入1.45亿元，同比减少22.46%，实现归母净利润0.41亿元，同比减少25.26%；2020Q2公司实现营业收入3.75亿元，同比增长73.36%，环比增长159.27%；实现归母净利润1.50亿元，同比增长19.73%，环比增长264.91%。 分产品看，2020H1，钽电容业务持续稳步增长，实现营收3.41亿元，同比增长12.26%，其中非固体电解质钽电容器营收2.12亿元，同比增长14.64%，毛利率80.12%（+0.46pct），固体电解质钽电容器营收1.29亿元，同比增长8.54%，毛利率53.00%（-3.24pct）。公司非钽电容器的新业务快速发展，实现营业收入1.75亿元，同比增长81.48%，毛利率60.77%(-1.32pct)，成为公司持续发展的新动力。 2020H1，公司综合毛利率为66.57%，同比减少1.78pct；2020Q2毛利率为66.22%，同比减少2.41pct。2020H1，公司期间费用1.09亿元，同比增加15.82%，期间费用占营收比重20.94%，同比减少2.38pct。 2020H1，公司非经常性损益共计2099万元，去年同期为4331万元，同比大幅减少，主要系去年同期持有交易性金融资产到期收到共计4175万元投资收益，而报告期内仅收到投资收益111万元。 我们调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润3.86/5.20/7.24亿元，对应8月28日收盘价PE为43/32/23倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：市场竞争加剧，毛利率下滑；业务延伸低于预期。

公司发布2020年半年度报：实现营业收入1.69亿元，同比增长46.51%；归母净利润9346.42万元，同比增长77.53%。 重大合同持续推进，疫情不改增长本色：2020年上半年，公司与客户A签订的金额为2.65亿元的重大合同目前正在履行当中，其中2020H1累计确认收入金额为4967.50万元，占2020H1营业收入的29.48%，尚未执行完毕的合同金额为2.09亿元，合同剩余未履行部分正在按计划有序推进。假设合同剩余金额在2020H2全部完成并确认收入，不考虑其它合同收入，公司2020全年预计可实现营收3.78亿元，同比增长61.5%。 碳纤维及碳纤维织物业务持续发力：2020H1，公司销售产品主要为ZT7系列高性能碳纤维及碳纤维织物，产量51.48吨，销量50.48吨，产销率达98.06%。分产品来看，碳纤维业务实现营业收入1.39亿元，同比增长57.98%，毛利率84.26%（+5.6pct）；碳纤维及织物业务实现营业收入2929.64万元，同比增长21.81%，毛利率81.74%（-0.13pct）。 毛利率进一步提升，经营性现金流大幅改善：2020H1，公司综合毛利率为83.83%，同比增加3.96pct；净利率为55.46%，同比增加9.69pct。其中，2020Q1，公司综合毛利率为82.13%，同比减少0.07pct，2020Q2公司综合毛利率为84.44%，同比增加6.73pct，在二季度新增千吨线折旧约957万元基础上仍实现毛利率显著增长，体现了较强的规模效应。2020H1经营活动产生的现金流净额6757.90万元，同比增长114.09%，主要系销售回款和办理增值税留抵退税增加现金流所致。 我们调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润2.31/4.04/7.16亿元，对应8月28日收盘价PE为83/48/27倍，维持“审慎增持”评级。 风险提示：下游需求低于预期；产品交付与收入进度确认滞后

我们预计公司2020~2022年营业收入分别为11.67/15.76/20.48亿元，归母净利润分别为2.32/3.40/4.59亿元，EPS分别为1.20/1.75/2.37元，对应8月27日收盘价PE为62.8/42.9/31.8倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

公司发布2020年半年度报：实现营业收入6444万元，同比减少39.72%；实现归母净利润-929万元，去年同期-233万元；扣非后归母净利润-2079万元，去年同期-653万元。 分季度看，2020Q1公司实现营业收入1839万元，同比减少66.09%，实现归母净利润-1652万元，去年同期-222万元；2020Q2公司实现营业收入4605万元，同比减少12.57%%；实现归母净利润724万元，去年同期-11万。 2020H1，公司整体毛利率为33.73%，同比下降1.52pct；2020Q2毛利率为42.85%，同比增加1.01pct；2020H1净利率为-13.79%，同比下降11.65pct；2020Q2净利率为15.76%，同比增加15.88pct。 2020H1，公司应收票据及应收账款1.92亿元，较年初减少25.91%。其中，应收票据3291万元，较年初增长86.52%；应收账款1.59亿元，较年初减少34.12%，应收账款周转率0.32，去年同期为0.65。 报告期内，公司存货1.74亿元，同比增长30.30%，主要系原材料储备增加，因生产备货而导致的在产品增加以及发出商品增加所致。存货周转率为0.30，去年同期为0.47。 我们预计公司2020-2022年归母净利润0.95/1.29/1.75亿元，对应8月28日收盘价PE为81/60/44倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。 风险提示：新品研发进度不及预期，军品需求落地及业绩释放低于预期