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李婵娟

长江证券

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工作经历: 执业证书编号:S0490519080003...>>

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迈瑞医疗 机械行业 2020-04-07 260.60 -- -- 271.60 4.22% -- 271.60 4.22% -- 详细
事件描述近日,公司发布了2019年报,收入为165.56亿元,同比增长20.38%;归母净利润为46.81亿元,同比增长25.85%;扣非净利润为46.15亿元,同比增长25.04%;EPS 为3.85元。 事件评论 生命信息与支持业务进一步巩固领先地位。2019年公司生命信息与支持业务实现收入63.41亿元,同比增长21.38%。公司持续对该业务领域的产品性能和软件系统进行更新换代,进一步巩固了市场领先地位。 公司多年积累的品牌声誉以及渠道能力进一步发挥作用,助力公司持续实现高端客户群突破,国内及国际市场占有率稳步上升。未来公司有望实现高中低端产品全面发展,持续提高市场占有率。 体外诊断业务进一步扩大竞争优势。2019年公司体外诊断业务实现收入58.14亿元,同比增长25.69%。2019年公司推出了高速生化分析和化学发光免疫分析的自动化级联系统以及配套生化、免疫试剂产品,在市场同档次竞争中拥有较强性价比优势,在中高端医院的渗透率快速提升,带动业绩实现较好增长。随着体外诊断产品线持续的技术积累和产品创新,公司有望逐步成长为帮助医院建立标准化实验室、提供体外诊断整体解决方案的供应商,进一步扩大在国内市场的竞争优势。 医学影像业务有效实现了高端客户群的突破。2019年公司医学影像业务实现收入40.39亿元,同比增长12.30%。在医学影像领域,公司已经从追随世界领先技术逐步进入引领世界技术的行列。随着产品竞争力的提升,公司有效实现了高端客户群的突破,在北美、欧洲等多家医院实现高端台式以及便携彩超的装机,在国内医院渗透率也稳步提升,成功抢占了国际巨头的市场份额。 看好公司未来发展,维持“买入”评级。我们预计,公司2020-2022年归母净利润分别为56.06亿、67.37亿、84.02亿元,同比增长20%、20%和25%,EPS 分别为4.61、5.54、6.91元。当前股价对应2020-2022年PE 分别为55、46、37倍。维持“买入”评级。
迈瑞医疗 机械行业 2020-01-23 195.00 -- -- 264.49 35.64%
275.54 41.30% -- 详细
事件描述 近日,公司发布2019年业绩预告,收入为158.16亿元-171.92亿元,同比增长15%-25%;归母净利润为44.63亿元-48.35亿元,同比增长20%-30%;预计2019年非经常性损益约为6,600万元,扣非净利润预计同比增长20%-30%。 事件评论 业绩符合预期。作为国内医疗器械行业龙头,公司品牌影响力持续增强,主营业务核心产品市场占有率稳步提升,高端产品和新兴业务持续发力高速增长,研发的高投入和产品竞争力的提升持续助力公司在国内和国际市场实现高端客户群突破。同时公司加强内部管理,经营效益得到进一步提高,确保了公司营业收入和净利润持续增长。 核心产品市占率稳步提升,高端产品和新兴业务持续发力高速增长。从收入占比角度来看,监护仪、血球、生化、彩超在公司收入占比较高,预计保持稳健增长态势;化学发光作为新兴业务,预计保持高速增长态势。19年M6000流水线的推出预计有望持续推动化学发光业务高增长。各个业务领域分层来看,预计高端产品收入增长较快,如彩超领域的高端彩超。 高端客户群持续突破。在中国,公司产品覆盖了99%以上的三甲医院。在北美,公司产品已进入近万家终端医疗机构且进入越来越多的500床以上的美国大型医院。在欧洲和印度,公司产品已经覆盖45%和70%以上的医疗机构。未来,依靠研发驱动,借助广阔的销售网络,迈瑞有望分享行业增长红利,推动业绩持续较快增长。 看好公司未来发展,维持“买入”评级。未来,迈瑞将以生命信息与支持产品为基石,以体外诊断产品为推动力,以医学影像产品为拓展,以微创外科等新兴领域为新的增长探索点,实现长期稳健发展。我们预计,公司2019-2021年归母净利润分别为46.39亿、55.83亿、68.52亿元,同比增长25%、20%和23%,EPS分别为3.82、4.59、5.64元。当前股价对应2019-2021年PE分别为51、42、34倍。维持“买入”评级。 风险提示: 1.化学发光产品收入不达预期;2.海外销售不达预期。
老百姓 医药生物 2019-11-29 70.50 -- -- 73.87 4.78%
80.00 13.48%
详细
二股东股权转让完成,获国际知名战略者坚定看好。LeaderBVI将其持有的泽星投资全部股份以5.57亿美元的价格转让给SonataCompanyLimited。转让完成后,SonataCompanyLimited将通过泽星投资间接持有老百姓7101万股,占公司总股本的24.78%。LeaderBVI将不再直接或间接持有公司的股份。SonataCompanyLimited分别由春华资本和方源资本旗下基金各持有50%股权。我们认为,此次引进国际战略投资者为公司未来发展助力,彰显出国际投资者对医药零售行业未来发展和老百姓整体实力的高度认可。 借助春华资本、方源资本在新零售、大健康产业的丰富经验,老百姓有望进一步夯实在药品零售行业的领先地位。春华资本集团是立足中国的全球性投资管理机构,所投项目包括百胜中国、阿里巴巴、蚂蚁金服等领军企业。而方源资本是亚洲领先的私募股权投资机构,专注于对行业领军企业的长期投资。两家资本在收购兼并、新零售、数字化转型等方面积累了丰富的经验和资源,有望助力老百姓实现新的飞跃。 综合实力强劲的药店龙头。作为收入规模领先并实现上市的药店行业龙头之一,老百姓在品牌力、管理效率、整合能力等方面均表现出了较强的竞争力。当前,公司借助提升统采比例、拆大店为中小店、加盟、股权激励等手段挖潜增效,有望推动业绩较快增长。 看好公司未来发展,维持“买入”评级。我们预计,2019-2021年,公司归母净利润分别为5.36、6.59、8.03亿元,分别同比增长23.19%、23.05%、21.80%,EPS分别为1.87、2.30、2.80元,当前股价对应19-21年PE为37X、30X、25X。维持“买入”评级。
迈瑞医疗 机械行业 2019-11-25 183.15 -- -- 187.95 2.62%
264.49 44.41%
详细
医疗器械龙头,创新驱动未来迈瑞成立于 1991年,经过近 30年的发展,已成长为中国医疗器械行业龙头企业,全球医疗器械行业 50强。我们认为,迈瑞的核心竞争力在于强大的研发实力与广阔的销售网络。研发层面,公司每年将 10%左右的收入投入到研发中,研发团队超过 2200人,从追随国外技术步伐逐步转向引领行业技术创新,产品从中低端市场迈入高端市场,不断抢占国际巨头市场份额。销售层面,公司产品销往全球 190多个国家和地区。在中国,公司产品覆盖了 99%以上的三甲医院。在北美,公司产品已进入近万家终端医疗机构且进入越来越多的 500床以上的美国大型医院;在欧洲和印度,公司产品已经覆盖 45%和 70%以上的医疗机构。 未来,依靠研发驱动,借助广阔的销售网络,迈瑞有望分享行业增长红利,推动业绩持续较快增长。 生命信息与支持:巩固领先地位,市占率继续稳步提升2019上半年生命信息与支持板块实现收入 32亿元,占总收入的 39%;其中监护仪收入占比超过 1/3。公司监护仪全球排名第三,国内排名第一;除颤仪全球排名第五,国内排名第二;麻醉机全球和中国均排名第三。国内市场上,公司以监护仪为切入点,带动除颤仪、麻醉机等同领域产品同步增长的协同效应进一步放大。海外市场上,公司产品的成熟度与技术先进性已经处于国际一流水平,持续突破高端客户群。预计未来三年该业务板块收入复合增速有望维持在 15%-20%左右。 体外诊断:化学发光为增长引擎,血球、生化进口替代持续推进2019上半年体外诊断板块实现收入 28亿元,占总收入的 35%。体外诊断业务内不同产品线收入规模由大到小排序分别为血球、生化、化学发光和其他。公司血球全球排名第七,国内排名第二;生化全球排名第五,国内排名第二。迈瑞血球和生化高端产品有望持续提升市占率,预计未来三年收入复合增速分别为 15%和 10%左右。迈瑞化学发光业务虽然起步晚但发展迅速, 2016、2017年试剂收入连续两年翻倍增长。 2018年迈瑞化学发光仪器新增装机量全国排名第一, 2019年生化免疫级联放量迅速。化学发光业务将成为拉动公司业绩增长的引擎,预计未来三年收入复合增速在 50%以上。 医学影像:高端产品市场认可度高, POC 超声市场需求持续释放2019上半年医学影像板块实现收入 20亿元,占总收入的 24%;其中彩超收入占比超过 70%。公司超声全球排名第六,中国排名第二。医学影像领域,迈瑞已经从追随世界领先技术步入引领世界技术的行列。高端彩超 Resona 系列上市后迅速打开海内外市场。中低端产品则有望受益 POC 市场需求的持续释放。预计未来三年彩超收入复合增速为 15%-20%左右。 盈利预测及投资建议未来迈瑞将以生命信息与支持产品为基石,以体外诊断产品为推动力,以医学影像产品为拓展,以微创外科等新兴领域为新的增长探索点,实现长期稳健发展。我们预计,公司 2019-2021年归母净利润分别为 46.25、 56.98、 69.59亿元,同比增长 24%、23%和 22%, EPS 分别为 3.80、 4.69、 5.72元/股。当前股价对应 2019-2021年 PE 分别为 48、 39、 32倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 1. 化学发光产品放量不达预期; 2. 海外销售不达预期。
老百姓 医药生物 2019-11-04 69.32 -- -- 74.35 7.26%
80.00 15.41%
详细
事件描述近日,公司发布 2019年三季报,实现收入 83.70亿元,同比增长 23.59%; 归母净利润 3.94亿元,同比增长 21.44%;扣非净利润 3.73亿元,同比增长 20.62%;EPS 为 1.38元。 单三季度,公司实现收入 28.36亿元,同比增长 21.48%;归母净利润 1.24亿元,同比增长 20.07%;扣非净利润为 1.17亿元,同比增长 22.50%。 事件评论 直营和加盟同步推进,门店稳步增加。截至三季度,公司直营门店有3,756家,加盟店有 1,052家。前三季度,公司直营店净增加 467家,其中新开 389家,并购 147家,关闭 69家;公司加盟店净增加 477家。直营店分店型来看,截至三季度,公司旗舰店、大店、中小成店分别有 97家、165家和 3,494家,较年初而言,旗舰店和大店分别减少了 16家和 41家,公司店型的调整持续推进。 中西成药收入占比持续提升,整体毛利率略有下降。前三季度,公司实现收入 83.70亿元,同比增长 23.59%。分产品来看,中西成药、中药和非药品分别实现收入 65.25亿、6.66亿、9.37亿元,在总收入中分别占比 78%、8%、11%。中西成药收入占比同比提升 2.36pct, 中药和非药品的收入占比同比下降 0.48pct 和 1.56pct。前三季度,公司毛利率为 33.89%,同比下降 1.67pct,主要与毛利较低的中西成药业务收入占比提升以及非药品毛利率下降有关。 费用控制良好, 净利率保持平稳。 前三季度, 公司销售费用率为 21.84%,同比下降 1.00pct;管理费用率为 4.51%,同比下降 0.10pct;财务费用率为 0.52%,同比下降 0.12pct;反映出公司对费用的良好控制。前三季度,公司净利率为 5.57%,与去年同期基本一致。 看好公司未来发展,维持“买入”评级。我们预计,2019-2021年,公司归母净利润分别为 5.36、6.59、8.03亿元,分别同比增长 23.19%、23.05%、21.80%,EPS 分别为 1.87、2.30、2.80元,当前股价对应19-21年 PE 为 36X、29X、24X。维持“买入”评级。 风险提示: 1. 门店扩张速度不达预期; 2. 同店增速不达预期。
片仔癀 医药生物 2019-08-26 98.71 -- -- 105.88 7.26%
116.00 17.52%
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事件描述 近日,公司发布2019年中报:收入为28.94亿元,同比增长20.40%;归母净利润为7.47亿元,同比增长20.89%;扣非净利润为7.45亿元,同比增长23.10%;EPS为1.24元。 事件评论 核心产品片仔癀平稳增长,因成本压力毛利率呈下降态势。上半年,公司肝病用药实现收入11.56亿元,同比增长15.53%,实现平稳增长。自2018年以来,核心产品片仔癀没有提价,销售额的增长来自销量的增加。就二季度而言,肝病用药实现收入5.22亿元,同比增长14.73%,增速较一季度略有下降。由于牛黄价格持续上涨,公司肝病用药毛利率仍呈现下降趋势,上半年毛利率为81.21%,较去年同期下降2.46pct。 化妆品业务高速增长,牙膏业务扭亏为盈,商业板块稳定增长。上半年,化妆品公司实现收入2.41亿元,同比增长77%;实现净利润5736万元,同比增长281%,利润端增速明显高于收入端增速预计主要得益于公司的营销改革及对费用的良好控制。口腔护理公司实现收入7533万元,同比增长22.78%;实现净利润213万元,扭亏为盈。上半年,商业板块实现收入13.87亿元,同比增长22.22%;其中二季度商业板块实现收入7.22亿元,同比增长25.30%,增速较一季度有所提升。 完善体验馆布局,持续推进品牌建设。体验馆布局上,公司创新思路,将客户过来找的被动式布局,转变到走出去挑选精准高端客户的主动式布局,目前全国已开设近200家体验馆以及2家博物馆,体验馆占片仔癀产品收入的比重有望持续提升。品牌建设上,公司通过高铁冠名、卫视媒体等方式持续深化“福建三宝”片仔癀概念,同时大力宣扬“海丝路上的中国符号”概念,开拓“一带一路”上的国家市场。上半年,公司境外收入为1.98亿元,同比增长8%,实现较好增长。 看好公司未来发展,维持“买入”评级。我们预计,2019-2021年公司归母净利润分别为14.34亿、17.93亿和22.37亿元,分别同比增长25.51%、25.02%和24.75%,EPS分比为2.38元、2.97元、3.71元,对应2019-2021年PE分别为42X、34X、27X,维持“买入”评级。 风险提示: 1.片仔癀销量不达预期; 2.体验馆建设进度不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名