金融事业部 搜狐证券 |独家推出
崔文亮

华西证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S1120519110002,曾先后任职于中信建投、国泰君安、中信证券、方正证券、安<span style="display:none">信证券、新时代证券。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
短线
10%
(第223名)
60日
中线
13.33%
(第628名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/48 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
智飞生物 医药生物 2021-02-23 184.86 -- -- 178.50 -3.44% -- 178.50 -3.44% -- 详细
业绩延续高增长,VHPV疫苗高速放量。 公司发布2020年业绩快报,实现收入151.90亿元(+43%)、归母净利润33.00亿元(+39%)。2020Q4单季度实现收入41.4亿元(+42%)、归母净利润8.2亿元(+36%)。2020年4价HPV疫苗批签发722万支(+30%)、9价HPV疫苗批签发507万支(+52%),由于HPV疫苗严重供不应求,预计绝大多数已完成销售并确认收入。五价轮状疫苗批签发399万支(-15%),叠加2019年存货,预计销量也实现大幅度增长。公司研发的重组蛋白新冠疫苗进入3期临床,前期研发费用预计对2020年净利润略有影响。 自主研发重磅产品进入密集收获期。 结核诊断EC试剂已正式获批,销售峰值有望达到30亿元。预防性微卡即将获批,销售峰值有望超过40亿元。AC-Hib三联苗冻干剂型、4价流感疫苗、人二倍体狂犬疫苗即将完成3期临床,销售峰值合计达到42亿元。此外15价肺炎结合疫苗、ACYW135结合疫苗3期临床试验持续推进,研发管线将进入密集收获期。 新冠疫苗处于33期临床阶段,产能已达到33亿支。 重组蛋白新冠疫苗处于3期临床阶段,预计2021Q2有望获批上市。国内外新冠疫苗需求量大,产能严重不足。公司已建成了3亿支新冠疫苗产能,按照单支净利润15元测算,年化净利润有望达到45亿元,将显著增厚公司业绩。 投资建议根据年报业绩快报调整盈利预测,预计2020-2022年收入为151.22/206.95/257.46亿元(原预测值为145.08/182.30/222.27亿元),归母净利润为33.27/45.26/59.52亿元(原预测值为34.62/45.06/56.42亿元),对应PE为88/65/49倍,维持“买入”评级。 风险提示核心产品销售低于预期;新产品研发低于预期。
一心堂 批发和零售贸易 2021-02-10 47.01 -- -- 47.85 1.79% -- 47.85 1.79% -- 详细
事件概述2021年 2月 7日,一心堂发布业绩快报,2020年营业收入126.57亿元,同比增长 20.78%;归属于母公司所有者的净利润7.90亿元,同比增长 30.86%;基本每股收益 1.38元,同比增长 29.82%。 分析判断: 利润端超预期,营业收入和盈利能力持续增长一心堂 2020年业绩快报中,营业收入同比增长 20.78%,实现稳定增长;归母净利润同比增长 30.86%,超出市场预期。2020年归母净利润率 6.24%,较 2019年提升 0.49pct。单季度数据上,2020Q4公司归母净利润 1.86亿元,同比增长达到 55.37%。得益于各项业务稳健发展,公司盈利能力持续增长。 全年门店净增加 939家,并购持续加速聚焦主业,门店稳步扩张。截止 2020年 12月 31日,公司共拥有直营连锁门店 7,205家,全年净增加 939家。相较于 2020年三季度末的 6911家门店,单四季度公司门店数量净增加 294家,门店拓展持续加速。其中第四季度省外并购明显加速,2020Q4公司分别公告在贵州、山西、四川等重点省外布局区域收购当地连锁药店,并且开启加盟模式,全方位积极推进业务拓展。 中药产业战略升级,2020年首次股票激励计划登记完成云南省拥有得天独厚品优质良的中药材资源,公司将中药产业作为未来主要发展方向之一。目前全资子公司鸿翔中药已完成609个中药配方颗粒品种研发及临床试用备案。未来一心堂将借助地理位置的优势资源,全力加强中药产业链布局。 股权激励上,公司完成了 2020年限制性股票激励计划的首次授予登记工作,2020年度确认股权激励费用 3,238.93万元。 核心员工经营积极性将充分被调动,从而促进公司更稳更快地发展。 投资建议考虑到公司未来门店稳步扩张,并且借助云南中药资源拓展中药产业链布局。我们上调 2020-2022年业绩预测,即 2020-2022年收入分别为 126.6/152.0/183.6亿元(原预测 2020-2022年收入分别为 126.0/151.9/183.5亿元),分别同比增长20.8%/20.1%/20.8%;归母净利润分别为 7.9/9.5/11.5亿元,(原预测 2020-2022年归母净利润为 7.5/8.9/10.6亿元),分别同比增长 30.9%/20.0%/21.3% ,对应 2021年 PE 估值为 26倍,维持“买入”评级。 风险提示公司业绩不及预期;公司战略政策调整不及预期;公司药店扩张不及预期。
爱美客 机械行业 2021-02-10 953.80 -- -- 1331.02 39.55% -- 1331.02 39.55% -- 详细
维持“买入”评级 我们预计公司2021~2023年收入分别为10.70/15.51/21.59亿元(维持不变),同比增长50.8%/45.0%/39.2%,归母净利润分别为6.32/9.05/12.50亿元(2021~2022年原来为为6.33/9.09亿元),同比增长43.7%/43.3%/38.1%,对应市盈率分别为173X/120X/87X。考虑到公司嗨体产品的持续快速增长、童颜针2021年获批、2024~2025年肉毒素和埋线等产品的接力,公司在医美赛道竞争优势显著,我们维持买入评级。 风险提示 医美行业整顿风险,产品推广不及预期,产品获批不及预期。
泽璟制药 2021-02-08 64.64 -- -- 70.50 9.07% -- 70.50 9.07% -- 详细
大小分子两大自主特色技术平台,自研管线丰富公司旨在成为中国肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病和免疫炎症性疾病等领域新药研发的领军企业;已成功建立了精准小分子药物研发及产业化和复杂重组蛋白新药研发及产业化两大特色核心技术平台。公司产品管线丰富,首个自主研发创新药多纳非尼已于2020年3月在国内申报上市,2020年12月开始现场核查,预计有望2021年上半年获批上市;重组人凝血酶预计2021年申报上市,杰克替尼针对骨髓纤维化适应症已开展3期临床。 多纳非尼获批在即,OCSCO指南一线用药多纳非尼是公司自主研发的1类创新药,目前一线治疗肝细胞癌适应症已经于2020年进行上市申请的现场核查,预计2021年中能够获批上市。根据3期临床数据结构,主要终点OS多纳非尼组优于索拉非尼组(12.1vs10.3个月)。由于显著的优势,多纳非尼于2020年7月被CSCO指南纳入一线用药,肝癌是中国第二大肿瘤,年新发患者40万左右,预计多纳非尼销售峰值能够突破10亿元。 投资建议由于公司属于未盈利的Biotech公司,对公司DCF估值较为合理。根据对公司多纳非尼、重组人凝血酶、杰克替尼三个临近商业化阶段的创新药物DCF估值,分别为90.6亿元、86.8亿元、22.0亿元;以此给公司199.4亿元估值。考虑到目前估值仅为此3个产品进度较快的适应症,而还有较多早期临床阶段的适应症未进行估算,首次覆盖,给予公司“买入评级”。 风险提示创新药物研发失败风险、医保谈判失败或降价幅度超预期风险、同类产品集采政策风险
浙农股份 医药生物 2021-02-02 10.58 -- -- 11.05 4.44% -- 11.05 4.44% -- 详细
公司前身是区域性医药流通企业 公司前身是华通医药,主要从事药品批发、药品零售、药品生产销售等业务。此外,公司还从事医药物流、医药会展、医疗服务等业务。2016-2019年,公司营业收入从12.58亿元增长至16.79亿元,整体呈现出稳定上涨趋势;归母净利润从4016万元下滑至2505万元。2020年前三季度,公司实现营业收入11.07亿元,yoy-12.61%;实现归母净利润2333万元,yoy-13.52%。从收入构成上看,2017-2019年,公司药品批发业务收入占比维持在70%左右,是公司主要的收入来源,其次是药品零售和药品生产,收入占比分别在15%/10%左右。从毛利构成上看,2017-2019年,公司药品批发业务毛利占比维持在37%左右,是公司主要的毛利来源,其次是药品生产和药品零售。 浙农控股入主,打造农资、汽车、医药城乡一体化商贸流通与综合服务平台 截至2020年11月14日,标的资产浙农股份100%股权已过户至公司,并完成相关工商变更登记手续。自此,公司主营业务从医药拓展至农资、汽车等板块。农资业务方面,玉米播种面积&临储库存双双见底,而下游生猪产能正在快速恢复,玉米供需矛盾持续扩大将支撑玉米价格上行,进而带动水稻、小麦价格温和上涨,玉米、水稻、小麦等主要农产品价格上涨将带动种植产业链景气度回暖,进而带动农资需求趋旺。汽车流通业务方面,截至目前,公司旗下共有标准汽车4S店接近30家,随着汽车产业链景气度抬升,公司有望实现稳定的业绩增长。医药业务方面,公司深耕医药领域多年,医药板块主要业务包括药品批发、药品零售、药品生产销售等。截至2019年年底,公司共有门店数量94家,其中,农村门店66家、城市门店28家;随着我国新型农村合作医疗、农村医疗保险制度的推进,农村市场必将成为医药流通企业开拓的重点区域,公司有望充分受益。 投资建议 我们预计,2020-2022年,公司营业收入分别为307.18/343.62/392.41亿元,归母净利润分别为3.53/3.98/4.59亿元,EPS分别为0.72/0.82/0.94元,当前股价对应PE分别为15/13/11X,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示 农资需求不及预期,生产安全风险,政策扰动。
浙农股份 医药生物 2021-02-02 10.58 -- -- 11.05 4.44% -- 11.05 4.44% -- 详细
公司前身是区域性医药流通企业公司前身是华通医药,主要从事药品批发、药品零售、药品生产销售等业务。此外,公司还从事医药物流、医药会展、医疗服务等业务。2016-2019年,公司营业收入从12.58亿元增长至16.79亿元,整体呈现出稳定上涨趋势;归母净利润从4016万元下滑至2505万元。2020年前三季度,公司实现营业收入11.07亿元,yoy-12.61%;实现归母净利润2333万元,yoy-13.52%。 从收入构成上看,2017-2019年,公司药品批发业务收入占比维持在70%左右,是公司主要的收入来源,其次是药品零售和药品生产,收入占比分别在15%/10%左右。从毛利构成上看,2017-2019年,公司药品批发业务毛利占比维持在37%左右,是公司主要的毛利来源,其次是药品生产和药品零售。 浙农控股入主,打造农资、汽车、医药城乡一体化商贸流通与综合服务平台截至2020年11月14日,标的资产浙农股份100%股权已过户至公司,并完成相关工商变更登记手续。自此,公司主营业务从医药拓展至农资、汽车等板块。农资业务方面,玉米播种面积&临储库存双双见底,而下游生猪产能正在快速恢复,玉米供需矛盾持续扩大将支撑玉米价格上行,进而带动水稻、小麦价格温和上涨,玉米、水稻、小麦等主要农产品价格上涨将带动种植产业链景气度回暖,进而带动农资需求趋旺。汽车流通业务方面,截至目前,公司旗下共有标准汽车4S店接近30家,随着汽车产业链景气度抬升,公司有望实现稳定的业绩增长。医药业务方面,公司深耕医药领域多年,医药板块主要业务包括药品批发、药品零售、药品生产销售等。截至2019年年底,公司共有门店数量94家,其中,农村门店66家、城市门店28家;随着我国新型农村合作医疗、农村医疗保险制度的推进,农村市场必将成为医药流通企业开拓的重点区域,公司有望充分受益。 投资建议我们预计,2020-2022年,公司营业收入分别为307.18/343.62/392.41亿元,归母净利润分别为3.53/3.98/4.59亿元,EPS分别为0.72/0.82/0.94元,当前股价对应PE分别为15/13/11X,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示农资需求不及预期,生产安全风险,政策扰动。
大参林 批发和零售贸易 2021-01-28 102.29 -- -- 103.35 1.04% -- 103.35 1.04% -- 详细
事件概述2021年 1月 26日公司发布 2020年年度业绩预告,预计 202年年度实现归母净利润与上年同期 7.03亿元相比,将增加3.51亿元到 4.22亿元,即 10.54-11.25亿元,同比增加 50到 60%。扣非归母净利润与上年同期 6.90亿元相比,将增加3.11亿元到 3.8亿元,即 10.01-10.70亿元,同比增加 45%到55%。 分析判断: 利润端超预期,内升外拓显现实力预计 2020年公司整体营业收入增长超过 30%,整体净利润增长幅度在 50%-60%。2020年新冠疫情下,公司管理层积极采取多种措施加强疫情防控的同时,一方面优化内部精细化管理水平提升老店内生增长趋势;另一方面通过“自建+并购+加盟”的发展战略全力扩大省份市场布局,20Q3期末公司共有门店 55家,单 Q3净增门店 329家,预计 Q4扩张加速推进。内升外拓确保公司经营业绩快速增长。 全年经营成本有望明显改善经营成本方面,三季度费用率就得到明显改善,公司前三季度销售费用率为 23.03%,同比下降 2.64个百分点。对于 2020年全年,我们判断相较于 2019年全年 26.02%的销售费用率,20年销售费用率将会明显改善。虽然前三季度改善毛利率也有下滑,但相较于销售费用率下降幅度较小,因此反映在报表上,公司利润增速明显高于收入增速,整体盈利能力提升。 2020年年底股权激励彰显信心,提升市场人才吸引力2020年 11月发布股权激励方案,激励计划拟授予的限制性股票数量 278.65万股,占当前公司股本总额 0.42%。激励计划涉及的激励对象共计 137人,股权激励没有跟公司 IPO 前合伙企业成员重合,激励后基本覆盖公司的中高级管理人员及核心骨干。激励对象覆盖较广、激励充分,提升市场人才吸引力。 81655投资建议考虑到公司未来继续深耕华南布局全国,内升外拓稳步推进,加上经营效率提升,激励充分。我们上调 2020-2022年业绩预测,即 2020-2022年收入分别为 145.1/185.8/234.4亿元(原预测 2020-2022年收入分别为 142.8/182.6/230.0亿元),分别同比增长 30.2%/28.1%/26.2%;归母净利润分别为 11.0/14.0/17.3亿元,(原预测 2020-2022年归母净利润为 10.5/13.4/16.9亿 元 ) , 分 别 同 比 增 长57.1%/26.9%/23.2%,对应 2021年 PE 估值为 48倍,维持“买入”评级。 风险提示业绩增速不及预期;政策调整不及预期;药店扩张不及预期。
药明康德 医药生物 2021-01-25 164.50 -- -- 188.28 14.46% -- 188.28 14.46% -- 详细
公司作为“大而强”的平台型创新药服务商、具有全球业务竞争力,且以李革为领导核心的管理团队具有业务布局的前瞻性、以及进行业务拓展的能力,我们判断公司是A 股少有的具有中长期保持成长性的标的。考虑汇率波动对汇兑损益的影响以及核心业务保持强劲快速增长,略微调整2020-2022年业绩预测, 即2020-2022年归母净利润分别为28.87/42.81/56.67亿元(原预测2020-2022年归母净利润为28.54/42.53/55.08亿元) , 同比增长分别为55.7%/48.3%/32.4%,对应2021年PE 估值分别为59倍,维持“买入”评级。 风险提示 核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、增长策略及业务扩展有失败的风险、核心客户丢失风险、汇率波动风险、美国市场药品降价风险、新型冠状病毒疫情影响国内外业务的拓展。
昭衍新药 计算机行业 2021-01-21 134.39 -- -- 167.77 24.84%
167.77 24.84% -- 详细
事件概述公司公告2020年业绩预告:全年实现归母净利润3.03~3.22亿元,同比增长69.9%~80.3%;扣非净利润2.75~2.93亿元,同比增长77.5%~89.6%。 分析判断:业绩增长超市场预期,规模效应下盈利能力持续提升公司2020年扣非净利润同比增长77.5%~89.6%,其中Q4单季度同比增长86.7%~106.4%,继续保持超高速增长。业绩超市场预期,我们判断主要受以下因素影响:(1)受政策鼓励创新与资本市场持续加持,国内创新药市场持续繁荣(2020年IND受理品种数量同比增长32%以上),公司2020年新签订单继续保持高速增长;(2)随着公司2019年中期1.08万平新动物房投产,伴随公司产能释放和新签订单高速增长,规模化效应凸显、毛利率呈现继续提升;(3)2019年底并购美国安评机构Biomere,一方面业务呈现并表增厚业绩、另一方面也为公司国际化打下坚实基础;(4)考虑到公司申请H股上市,变更会计准则,其中对生物资产的后续计量模式由成本模式计量变更为公允价值模式计量,预期其对利润端有一定的影响。 多点布局深耕国内安评市场,国际化战略带来市场空间扩容展望未来,公司将通过深耕国内市场和进行国际化业务拓展实现业务持续性成长:昭衍新药立足北京和苏州的安评中心,并计划发行H股募集资金、为新建重庆和广州安评中心筹备,实现全国区域化多点布局和产能扩建,满足公司中长期产能需求;公司通过区域化网点布局和产能的持续提升,深耕国内安评市场、实现渗透率持续提升;公司于2013年6月在美国成立昭衍加州,负责国际化项目市场拓展,并于2019年12月成功实现美国Biomere的并表。未来借助美国Biomere平台加速拓展国际市场、实现市场空间的扩容,即从国内“50亿元的小市场”向全球“45亿美元的大市场”拓展,支撑公司中长期业绩持续性快速增长。员工股权激励常态化,实现员工利益与公司利益的绑定:公司已在2018-2020年连续3年对高管团队和核心技术人员实施大范围股权激励计划,能够更好的吸引留住人才,鼓励核心员工和公司一起成长,实现员工利益与公司利益的绑定,利好公司中长期的高速成长。 投资建议公司作为国内最大的药物安全性评价龙头,未来将通过区域化多点布局深耕国内安评市场,同时借助美国Biomere平台实现国内外业务协同发展。我们判断未来3-5年公司将受益于国内创新药研发繁荣以及国际化带来市场空间扩容等因素保持高速增长。略微调整盈利预测,预计2020-2022年归母净利润分别为3.14/4.41/6.13亿元(原业绩预测为2.60/3.52/4.59亿元),同比增长分别为76.3%/40.2%/39.0%,对应2021年PE估值为54倍,维持“买入”评级。 风险提示核心技术骨干及管理层流失风险;竞争加剧的风险;产能扩展及国际化战略及业务扩展有失败的风险;新型冠状病毒疫情影响。
通化东宝 医药生物 2021-01-19 12.22 -- -- 12.53 2.54%
12.70 3.93% -- 详细
事件概述 公司公告2020年业绩快报:全年实现营业收入29.25亿元,同比增长5.32%;实现归母净利润9.29亿元,同比增长14.51%;实现扣非净利润9.31亿元,同比增长15.07%。 分析判断: 业绩增长符合市场预期,甘精胰岛素实现持续放量 公司2020年营业收入同比增长5.32%,疫情下实现稳健向上增长、业绩增长符合市场预期,分业务来看,二代胰岛素制剂实现稳健增长、甘精胰岛素实现持续放量。公司扣非净利润同比增长15.07%,净利润增速高于收入端增长主要受(1)整体规模效应增强,公司原辅料采购成本下降,毛利率水平有明显提升;(2)逐步加强对销售费用等费用的管控,销售费用率同比下降。 甘精胰岛素已经上市,后续多个三代胰岛素及利拉鲁肽梯次上市驱动业绩中长期快速增长 公司在糖尿病领域深度耕耘,研发管线覆盖三代/四代胰岛素、以及新靶点GLP-1和化学口服类降糖药物。公司甘精胰岛素已于2019年12月获得注册批件,年初以来各省挂网和进院工作顺利推进,展望未来2-3年,预期2021年门冬胰岛素上市销售、2022-2023年门冬胰岛素50/30实现上市销售以及2023年前后重磅品种GLP-1利拉鲁肽实现上市,多个三代胰岛素和利拉鲁肽接续上市将为公司的中长期增长增添动力。此外,公司通过license-in引进四代胰岛素,积极进行前瞻性布局,除此之外公司在口服GLP-1类似物和口服降糖仿制药进行积极、对降糖药物进行全方位布局。随着公司三代胰岛素(甘精胰岛素、门冬胰岛素等品种)以及利拉鲁肽、四代胰岛素等新品种上市,公司业务结构将呈现持续改善、业绩增速趋势向上。 投资建议 公司二代胰岛素呈现去库存后的恢复性增长,我们预计2020年开始,有望持续保持稳健增长,叠加甘精胰岛素2020年开始放量、门冬胰岛素2021年开始放量带来的增量利润贡献。考虑到疫情对行业和公司的影响,略微调整盈利预测,即2020-2022年营业收入分别为29.25/32.86/亿39元.04(原预测为30.27/34.93/41.32亿元),同比增长5.3%/12.3%/18.8%;归母净利润分别为9.29/10.89/12.86亿元(原预测为9.33/11.72/14.17亿元),同比增长14.5%/17.2%/18.1%,对应21和22年估值分别为23/19倍,看好公司作为胰岛素龙头的核心竞争力,维持“买入”评级。 风险提示 胰岛素集中带量采购的风险、核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、增长策略及业务扩展有失败的风险、核心客户丢失风险、汇率波动风险、美国市场药品降价风险、新型冠状病毒疫情影响国内外业务的拓展。
老百姓 医药生物 2021-01-19 80.02 -- -- 82.40 2.97%
82.40 2.97% -- 详细
看好药店行业未来高景气度 药店是不可或缺的医疗终端, 2019年零售药店端占比正在逐渐 增大,并一改之前缓步下降的趋势,增速为 7.1%高于公立医 院。特别是 2020年爆发的新冠疫情以来,药店作为抗疫的前哨 站,为广大居民提供了极为重要的用药和防护保障。 2020年 Q1全国药店零售市场销售额规模 1165亿元,同比增长 5.5%,增 速创近 6个季度新高。 长期趋势:连锁度提升进行时 国内药店零售行业经过多年的发展,药店数量有了质的飞跃, 从 2006年的近 32万家增长为 2019年的 52.4万家,而其中作 为突出的就是连锁药店的增长。从药店增量上来看, 2006年至 2019年增加 20.4万家, 而单单连锁药店就增加了 16.8万家, 贡献度高达 82.4%。可以说,中国药店这十几年的发展史就是 连锁药店的增长史。但相较于医药商业更为成熟的发达国家, 对标美日 60%以上的药店连锁率,中国还远远不够。中国药店 连锁率提升的趋势是确定的,空间是巨大的。 短中期催化剂:政策加持,处方外流走上快车道 处方外流是长期确定性方向,无论从政策推动上还是今年来的数 据,处方外流都在进行时态。但自医院药品“零加成”以及带 量采购等重磅政策推行以来,随着药品价格的压低和医院药占 比的限制,药厂会将渠道重心转移至院外市场,处方外流走上 快车道。对比日本医药分离的发展历程,明显可以看到国内的 医药分离借鉴了日本的经验,结合国内的带量采购力度及事业 编制体系,我们判断国内的医药分离速度会快于日本,预计到 2028年,总处方外流的规模将超过 7200亿元。零售药店作为 院外重要的承接方,零售药店达到 5000亿元。 “零售” +“ 药” +“店”,零售药店是门好生意 “零售” +“ 药” +“ 店”,三个关键词各有各的属性:“零售” 中“人、场、货”是永恒的主题;药品的特殊性可以延伸出 “药”最为关键的两点商品性和医疗服务性;“店”的仓储性成 为了最基本的属性,通过买卖商品差价赚取利润。 因此,从这 6大属性出发,归纳出未来零售药店发展的九大维 度: 人:销售能力、服务能力、物流能力; 场:门店扩张能力、处方外流布局能力、地域布局能力; 货:品种管理能力、医保门店数量、门店分级。 这九大维度既彰显药店行业的不可或缺性和不可替代性,同时 也是判断药店的未来发展框架。 老百姓:布局为先,覆盖全国的连锁药店标杆 1. 老百姓 2001年在湖南成立,是国内经营规模最大,覆盖区 域最多的大型医药连锁企业之一。公司布局广泛,不仅仅 局限于药品及健康相关商品的销售,还在公司兼营药品批 发与制造(主要为中成药及中药饮片制造),同时大力发展 DTP 专业药房、中医馆和电子商务 O2O 等业务。 2. 扩张上,老百姓坚持直营、星火、加盟、联盟“四驾马 车”齐头并进的发展战略,持续推进“全国布局”和“全 渠道布局”, 2020Q3门店数量达到 6177家,其中直营门店 4636家。 华南、华中、华东、华北和西北五大营销网络初 显成效,逐步建立可辐射全国的营销网络。经营效率是老 百姓的短板,但 2019年公司全面启动大店优化工作,取得 阶段性成果。看好未来全国布局的进一步拓展,同时也期 待在现有药店基础上的经营优化。截止 2020三季度末,公 司整体平效恢复至 62元/平方米。 3. 拥抱互联网,布局数字化。新冠疫情加速“互联网+医疗健 康”发展,慢病管理+处方外流趋势不减,药品零售行业集 中度持续提高,行业趋势逐步兑现,公司作为布局最广的 零售药店,一方面全面覆盖医疗健康领域,另一方面积极 探索 O2O 业务、与腾讯全面合作,有望最先受益于行业变 化。此外,公司开展数字化的人货场策略提高管理效率。 人:数字化系统加强智能营销,员工助手 APP 持续挖掘一线 员工动能;货:供应链数字化工具获得行业领先的商品管 理效率;场:数字化手段继续推进慢病管理覆盖范围和服 务水平。 盈利预测与投资建议 我们预计,公司 2020~2022年收入分别 143.9/179.1/219.4亿 元 ,分别同比增长 23.4%/24.4%/22.5% ,归母净利润分别为 6.3/7.9/9.8亿元,分别同比增长 24.0%/25.3%/23.7%,对应 2020~2022年 EPS 为 1.54/1.93/2.39元 , 对 应 估 值 为 52X/41X/34X。首次覆盖,给予“买入”投资评级。
美迪西 2021-01-14 206.50 -- -- 272.98 32.19%
313.21 51.68% -- 详细
公司作为国内综合性、一站式的临床前CRO服务供应商,受益于临床前CRO需求的高景气度及技术能力提升和新增产能投产,我们判断未来3~5年公司业绩将呈现高速增长。考虑药物发现和临床前研究业务订单及营业收入保持强劲快速增长,再次上调2020-2022年业绩预测,预计2020-2022年归母净利润分别为1.29/2.02/3.08亿元(原预测2020-2022年归母净利润为1.15/1.63/2.32亿元),同比增长93.8%/56.7%/52.4%,对应2021年和2022年PE分别为55/36倍,维持“买入”评级。 风险提示 公司订单需求低于预期、募投项目投产低于预期、核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、新型冠状病毒疫情影响
博腾股份 医药生物 2021-01-12 35.85 -- -- 45.92 28.09%
47.50 32.50% -- 详细
业绩显著超市场预期,盈利能力持续提升 公司公告 2020年年报业绩预告,全年实现营业收入 20.2~20.9亿元,同比增长 30%~35%, 归母净利润 3.06~3.43亿元,同比 增长 65%~85%,扣非净利润为 2.75~3.10亿元、同比增长 70%~90%,业绩显著超市场预期。 盈利能力呈现持续提升: 按 2020年扣非净利润中位数测算, 2020年净利润率水平达到 14.2%,相对 2019年的 10.5%呈现显 著提升。 展望未来, 随着公司产能利用率和运营效率的不断提 高,以及产品结构的逐步优化,公司整体盈利能力水平不断提 升。如果考虑到公司股权激励费用及生物药和制剂 CDMO 投入期 亏损带来的两部分影响,真实的 CDMO 业务净利润率将会更高。 经营拐点进一步确立, 核心竞争力持续提升 经过 2017年和 2018年连续两年战略调整与转型,公司从 2019年开始已经迎来经营拐点, 2019年与 2020年连续 2年经营业绩 的亮眼表现,均进一步印证了公司基本面的变化。 公司自 2017年战略转型以来,研发投入力度空前加大,搭建了 结晶技术、活性酶等各项核心技术平台, BD 数量也持续增加, 基本面及业务能力快速提升和夯实, CRO 业务保持持续高速增 长,业务结构更加优化和均衡。未来,随着公司产能利用率提 升、 CRO 人员项目管理能力提升,公司毛利率和净利率都将持续 提升,利润端增速有望持续超出收入端增速。 长期看,公司布 局的生物药 CMO 和制剂 CMO 将为公司打开更广阔的空间,现有 化学药 CDMO 业务赛道好、成长速度快,有望推动公司未来几年 持续保持 30-35%复合增速。 投资建议 考虑到公司产能利用率持续提升带来毛利率持续提升、费用率 持续下降,净利润率持续提升,我们再次上调盈利预测,预计 2020年~2022年归母净利润分别为 3.24/4.30/5.69亿元(原预 测为 2.82/3.86/5.37亿元),分别同比增长 74.5%/32.8%/32.3%,当前股价对应 2020~2022年估值分别为 60X /45X /34X。公司估值水平,与同类公司相比,仍有提升空 间, 考虑到公司经营拐点进一步确认,处于快速增长阶段,我 们维持“买入”投资评级
长春高新 医药生物 2021-01-07 511.22 -- -- 518.60 1.44%
518.60 1.44% -- 详细
Q4生长激素恢复高增长,鼻喷流感疫苗放量。 公司发布2020年业绩预告,预计实现归母净利润30.18-31.95亿元,同比增长70-80%,超出市场一致预期的29.08亿元。归母净利润预告中值为31.07亿元,同比增长75%;2020Q4单季度归母净利润约8.47亿元,同比增长58%。业绩超预期主要来自于金赛药业和百克生物。由于渠道下沉和疫情后医院流量恢复,预计Q4金赛药业生长激素的销售恢复快速增长。百克生物的鼻喷流感疫苗于2020年获批上市,全年批签发157万支,单支定价298元,显著增收业绩。 生长激素长期成长空间大。 生长激素天花板高:我国有500万矮小症患者,其中60%适用于生长激素治疗,按照10%治疗渗透率、人均6万治疗费用测算,仅矮小症适应症峰值销售额不低于180亿,2019年全国市场仅50亿左右,还有至少2.5倍成长空间。参照欧美成人+抗衰老市场的销售占比接近50%,长期成长天花板更高。 多因素推动生长激素市场扩容:1)生长激素诊疗壁垒高,需要对医生进行持续教育,医生数量是决定市场天花板的重要瓶颈。之前处方医生以儿科内分泌科为主,正在逐步向大儿科、儿保科、中医儿科、成人内分泌科等科室拓展,持续开发新医生。2)家长对矮小症和生长激素知晓率较低,通过公众教育有望持续提高知晓率和就诊率。3)产品升级换代,水针替代粉针,长效占比提升,剂型升级换代,人均治疗费用提升。 百克生物拆分上市,产能规模扩大。 子公司百克生物主要产品包括水痘疫苗、狂苗、鼻喷流感疫苗,将拆分至科创板单独上市。百克生物车间建设完成后,年产能将达到1800万人份水痘疫苗、1000人份鼻喷流感疫苗、1000万人份流感减毒活疫苗、300万人份Vero细胞狂苗、120万人份二倍体狂苗,在研项目还包括带状疱疹疫苗、9价HPV疫苗、老年痴呆疫苗、人腺病毒口服疫苗等产品。百克生物单独拆分上市后,将具备更强的融资能力,推动研发和生产建设项目加快落地。 投资建议上调盈利预测,2020-2022年归母净利润为31.03/41.43/50.30亿元(原预测值分别为30.11/39.33/47.77亿元),对应PE分别为62/47/38倍,维持“买入”评级。 风险提示产品销售或不及预期;新产品或新适应症研发或不及预期。
博腾股份 医药生物 2020-12-22 37.00 -- -- 37.91 2.46%
47.50 28.38% -- 详细
控股股东减持预期落地, 协议转让给张家港产业 资本控股合伙企业 5.24%股权 公司控股股东居年丰先生、陶荣先生、张和兵先生此次通过协 议转让的方式合计减持 2830万股、占股本的 5.24%,减持价格 为协议转让前一日(2020/12/17) 的收盘价 36.97元/股、相 对最新收盘价呈现略有溢价。此次协议转让方为张家港卓远, 其大股东为张家港产业资本投资有限公司(占股权比例为 65.33%),协议转让完成后持有公司 5.24%的股权, 成为公司第 5大股东。此次协议转让后控股股东合计持有 26.84%的股权, 不影响控股权, 实现前期控股股东减持预期的落地,不影响公 司具体经营和运营。 经营拐点进一步确立, 核心竞争力持续提升 经过 2017年和 2018年连续两年战略调整与转型,公司从 201年开始已经迎来经营拐点, 2019年经营业绩的亮眼表现,及 2020年三季报业绩的大幅超预期、连续 7个季度恢复高速增 长,均进一步印证了公司基本面的变化。 公司自 2017年战略转型以来,研发投入力度空前加大,搭建 了结晶技术、活性酶等各项核心技术平台, BD 数量也持续增 加,基本面及业务能力快速提升和夯实, CRO 业务保持持续高 速增长,业务结构更加优化和均衡。未来,随着公司产能利用 率提升、 CRO 人员项目管理能力提升,公司毛利率和净利率都 将持续提升,利润端增速有望持续超出收入端增速。 长期看, 公司布局的生物药 CMO 和制剂 CMO 将为公司打开更广阔的空 间,现有化学药 CDMO 业务赛道好、成长速度快,有望推动公 司未来几年持续保持 30-35%复合增速。 展望 2020年,考虑到公司 CRO 业务收入有望保持 35%左右 增长, CMO 业务有望实现 30%+增长,我们预计, 2020年公 司收入有望同比增长超过 30%; 2021年,我们预计,公司 CRO 业务收入继续保持 35%左右增长, CMO 业务继续保持 30%左右增长,我们预计, 2021年公司收入增长有望超过 30%。 公司生物药 CDMO 的子公司苏州博腾生物持股比例为 81.79%,由于其处于投入亏损期,预计 2020年影响归母净 利润 5000万元左右。此外,公司股权激励摊销费用 2020年 2000万元左右。综上,上述两项预计影响 2020年净利润 6000万元左右,在此背景下,考虑到公司毛利率持续提 升、费用率持续下降,净利润率持续提升, 维持前期盈利预 测,预计 2020年~2022年归母净利润分别为 2.82/3.86/5.37亿元,分别同比增长 52%/37%/39%,当前股 价对应 2020~2022年估值分别为 69X /50X /36X ,如果加 回上述两项费用影响因素,公司 2020年真实经营性净利润 在 3亿元以上,对应估值更低。公司估值水平,与同类公司 相比,仍有提升空间, 考虑到公司经营拐点进一步确认,处 于快速增长阶段,我们维持“买入”投资评级。 风险提示 订单和收入增长低于预期;毛利率和净利润率不能持续提 升。
首页 上页 下页 末页 1/48 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名