三孚新科发布公告：2025Q1实现收入1.25亿元，同比33%，实现归母净利润0.05亿元，同比-65%。 投资要点2024年新能源业务放量，收入端表现亮眼公司2024年收入6.21亿元/yoy+25%，实现归母净利润-0.13亿元，考虑到2024年公司管理费用计提股份支付费用0.35亿元，剔除该影响实际为盈利。分业务看，印刷电路板领域实现收入3.11亿元，同比增长18%，毛利率39.45%，新能源业务实现收入1.37亿元，同比增长60%，毛利率32.51%。 整体来看，公司新能源业务持续放量，PCB领域受益于公司不断开拓业务，AI等应用场景需求提升，拉动公司收入端增长。 持续强化电子化学品竞争力，未来可期2024年公司主营业务收入中电子化学品收入为3.2亿元，同比增长超过30%。目前，公司服务下游PCB客户的脉冲镀铜生产线已突破160条，水平沉铜生产线达59条，化学镍金生产线16条，通过上述制程生产的PCB产品主要应用于AI服务器、3C电子、智能汽车电子等高端领域。公司在脉冲电镀工艺技术上取得重大突破，在AI服务器PCB领域实现规模化应用；被动元件电镀技术性能已达到国际一线品牌水平，国产替代进程不断加速；同时，公司水平沉铜、脉冲镀铜等工艺在HDI板、高多层板等高阶PCB制造领域打破国外技术垄断，市场竞争力持续提升。 2025Q1扭亏为盈，加速布局复合集流体2025Q1公司实现收入1.25亿元，实现归母净利润0.05亿元，扭亏为盈。公司2024年新能源成为重要增长点，公司作为产业链中的核心设备和材料的供应商，与下游客户陆续达成战略合作或签署订单，公司一步式全湿法复合铜箔电镀设备已经具备产业化条件并已实现销售，“一步法设备”、“两步法水电镀设备”等保持稳定出货。 盈利预测预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.36、0.56、0.74亿元，基于公司积极布局第二增长曲线，主业竞争力强化，给予“买入”评级。 风险提示需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户开拓不及预期；复合集流体发展不及预期。

尚太科技发布 2025Q1报告：公司 2025Q1实现收入 16.28亿元/yoy+89%，实现归母净利润 2.39亿元/yoy+60.87%。 投资要点 2024年收入利润双增， 成本优势凸显公司 2024年收入 52亿元，同比增长 19%，实现归母净利润8.38亿元，同比增长 16%。 销量端，公司 2024年实现负极材料销售 21.65万吨，同比增长 53.65%， 不考虑其他因素， 按此口径计算对应单吨盈利约为 0.39万元/吨，表现强劲，凸显成本优势。 2025Q1业绩表现靓丽， 销量同比高增公司 2025Q1实现收入 16.28亿元，同比增长 89%，实现归母净利润 2.39亿元，同比增长约 61%， 2025Q1对应负极销量6.98万吨， 同比增长 110%。 公司北苏二期项目陆续投产，订单饱满保证了新增产能的充分释放，新增产能快速转化为销售订单并实现收入。此外，公司持续强化差异化产品的核心竞争优势， 目标市场增长空间打开， 较 2024Q1同比有较大幅度提升。 逆势加码产能，份额有望持续扩张公司北苏二期生产基地已经迅速进入满负荷生产的节奏，2025年合计有效一体化产能达 30万吨，伴随新产能投放，叠加公司领先的成本优势，份额有望逆势扩张。 目前重点推进的产能包括马来西亚建设年产 5万吨锂电池负极材料项目和山西省晋中市昔阳县建设年产 20万吨锂离子电池负极材料一体化项目， 预计均将在 2025年第三季度开始建设。到2027年，公司人造石墨负极材料有效产能将超过 50万吨。 盈利预测预计 2025/2026/2027年公司归母净利润分别为 10/13/17亿元， EPS 为 3.94/5.10/6.40元，对应 PE 分别为 13/10/8倍。基于公司成本优势显著， 我们看好公司中长期向上的发展机会， 维持“买入”评级。

浙江荣泰发布公告： 公司拟以现金方式通过股权转让及增资取得上海狄兹精密机械有限公司 51%股权。 投资要点 切入人形机器人核心环节， 打造第二成长曲线公司拟通过增资及股权转让方式取得上海狄兹精密机械有限公司 51%股权，对狄兹精密整体定价约 4亿元，标的公司成立于 2008年，专注于行星滚柱丝杠、车用丝杠、电缸、直线模组、精密对位平台等研发、生产和销售，在该领域具备核心竞争力。 我们认为，公司通过收购狄兹精密有利于快速切入人形机器人核心环节，在原有深厚的客户基础之上，对产品品类、深度实现全面拓展，打造第二成长曲线，打开成长天花板。 主业竞争力凸显，订单充沛，成长路径清晰公司成立至今， 持续强化在电池安全防护件领域的核心竞争力，此外，不断围绕特斯拉为代表的全球领先客户拓展产品品类，开发轻量化及 CCS 等新品， 带动价值量提升。 公司当前囊括特斯拉、大众、 沃尔沃、 宝马、戴姆勒、 宁德时代等全球领先客户，在手订单充沛，未来成长确定性强。 在不断强化汽车领域的护城河之外，公司积极开拓人形机器人、低空等新兴领域，拓宽赛道，未来成长路径清晰。 公司治理优异，管理层对未来充满信心公司管理职责明晰，核心管理团队持股，治理优异，公司总经理郑总等年轻有为。基于对未来公司发展信心， 2月 15日公司公告上调回购价格，由原有的 22.99元上调至 35元/股。 基于以上，我们认为公司在治理、业务布局等各方面均有核心竞争力，通过收购切入丝杠等核心环节，通过横向与纵向不断深化护城河，未来有望不断做大单机价值量， 迎量价齐升。 盈利预测由于收购暂未完成，暂不考虑狄兹精密业绩贡献， 预测公司2024-2026年归母净利润分别为 2.44、 3.45、 4.75亿元，EPS 分别为 0.67、 0.95、 1.31元， 基于公司不断强化核心竞争力， 外延扩张产品线， 维持“买入” 评级。 风险提示收购失败风险； 需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户开拓不及预期；收购整合不及预期。

拟外延收购，进军VC散热等领域公司拟以整体定价不超过8亿收购赛诺高德51%股权。赛诺高德是一家以高精密金属蚀刻技术为核心的高新技术企业，主要为消费电子、汽车制造、半导体等行业客户提供金属蚀刻、电镀、激光切割、冲压等精密金属加工一站式解决方案。在消费电子领域，业务主要涉及VC均热板、金属功能件/结构件的蚀刻加工及相关制造，产品主要应用于手机、笔记本电脑、服务器等散热模组、摄像头模组、无线充电模组及相关结构件。在整车制造领域，主要涉及精密金属装饰件、外观件等的蚀刻加工及相关制造。在半导体领域，主要涉及功率半导体封装材料陶瓷覆铜基板的蚀刻加工及相关制造。 赛诺高德客户优异，下游客户协同性强赛诺高德直接客户主要为比亚迪、领益智造、信维通信、苏州天脉、宝德华南、泽鸿（广州）电子等汽车整车厂商或消费电子/汽车零部件供应商，产品最终应用于苹果、华为、三星、OPPO、小米、VIVO、比亚迪、华为问界等知名消费电子及汽车终端品牌。公司客户优异，未来成长可期。捷邦科技原有主业包括精密功能件及结构件，终端核心客户是苹果。 拓宽产品线，强化护城河，未来成长可期若本次交易完成，公司可在消费电子领域进一步横向拓展精密金属业务产品线，提升公司在大客户端的精密制造综合服务能力，加快公司向功能模组及手机产业链相关制造的布局。同时，标的公司已进入汽车产业链，本次交易完成后，公司可通过加强客户资源及制造能力的整合，加快公司在汽车产业领域的业务布局。整体而言，若公司本次收购成功，拓展产品线，成功切入散热等核心领域，未来成长可期。 盈利预测：由于收购暂未完成，暂不考虑赛诺高德业绩贡献，预测公司2024-2026年归母净利润分别为0.08、0.54、0.84亿元，EPS分别为0.11、0.75、1.17元，基于公司不断强化核心竞争力，外延扩张产品线，积极开拓VC散热等新领域，维持“买入”评级。 风险提示：收购失败风险；需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户开拓不及预期；收购整合不及预期。

飞荣达发布公告： 公司预计 2024年前三季度实现归母净利润1.03亿元至 1.1亿元，同比增长 109.74%至 124%。 投资要点 2024Q3利润表现符合预期公司预计 2024年前三季度实现营业收入约 34.22亿元/yoy+ 17%， 2024Q3实现收入约为 12.53亿元。公司预计2024年前三季度归母净利润为 1.03亿元至 1.1亿元/yoy+109.74%至 124.00%， 其中 2024Q3实现归母净利润为 0.46亿元至 0.53亿元/yoy+ 2.02%至 17.55%。 多点开花，消费电子及通信表现抢眼消费电子领域： 受益于国内消费类电子业务行业市场需求回暖，订单向好，公司手机及笔记本电脑等终端产品的市场份额持续提升，出货量加大，毛利率提升，盈利能力增强。 通信领域： 公司在通信领域市场份额增加，产能得到释放，毛利率有较大提升，盈利能力同比上涨。公司服务器相关业务积极配合客户打样及小批量供货，合作有序推进中。 新能源业务： 公司积极拓展新能源汽车业务应用，提升公司产品竞争力，订单量持续增长。由于原材料价格上涨、新客户导入、部分新项目打样等因素影响导致新能源领域毛利率有所下降。光伏逆变器和储能业务受市场环境影响导致订单量下滑，营收未达预期。 围绕散热，聚焦大客户，强化核心竞争力公司围绕华为、阳光电源、 meta、微软、联想等大客户，聚焦散热、电磁屏蔽等核心产品，积极在产品品类、客户方面拓展。 整体而言，公司各业务均取得良好的市场竞争地位与发展态势。 盈利预测预测公司 2024-2026年归母净利润分别为 2.31、 3.49、 4.56亿元， EPS 分别为 0.40、 0.60、 0.79元，当前股价对应 PE分别为 55、 37、 28倍， 基于公司不断强化核心竞争力，积极开拓液冷等新领域， 维持“买入” 评级。

强瑞技术发布公告：2024H1公司实现收入4.81亿元/yoy+119%，实现归母净利润0.48亿元/yoy+218%。 投资要点2024Q2业绩表现抢眼，超预期公司2024Q2实现收入3.31亿元/yoy+149%/QoQ+121%，实现归母净利润0.43亿元/yoy+208%/QoQ+929%，表现强劲，超预期。 新业务持续发力，消费电子强劲复苏分业务看，公司移动终端领域2024H1收入2.77亿元/yoy+54%，强劲复苏；智能汽车领域公司2024H1收入0.62亿元/yoy+129%，囊括华为、比亚迪等优质客户；数据中心领域产品包括服务器测试设备、治具等，公司2024H1收入0.23亿元/yoy+285%，得益于华为放量；数字能源领域2024H1收入0.18亿元/yoy+173%，得益于充电桩等放量；外延进入散热器领域，2024H1收入0.89亿元，主要客户覆盖华为等，应用于服务器等领域。此外，公司积极开拓无人机、机器人等新兴领域。 众业务向好，迈入中长期成长通道公司围绕主业核心技术，不断延伸应用领域，由消费电子拓展至数据中心、智能汽车等领域；此外，通过外延方式切入散热领域，借助原有优势客户，丰富产品线，提升价值量。 整体而言，公司各业务尤其是智能汽车、数据中心等新业务进入放量期，叠加消费电子复苏向好，迈入向上通道。 盈利预测预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.32、2.05、2.74亿元，EPS分别为1.79、2.77、3.70元，当前股价对应PE分别为26、17、13倍，维持“买入”评级。 风险提示需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户、新业务开拓不及预期等。

事件申菱环境发布公告：2024H1公司实现收入13亿元/yoy+13.5%，实现归母净利润1.1亿元/yoy+27%。 2024Q2收入环比大增，业绩表现符合预期公司2024Q2实现收入8亿元/yoy+18%/QoQ+64%，实现归母净利润0.6亿元/yoy+32%/QoQ+19%，2024Q2业绩表现符合预期。 数据中心表现抢眼，特种领域增长强势1）数据中心：2024H1收入同比+61%，上半年新增订单约为去年同期的3倍，接近去年全年新增订单总量。液冷放量明显，2024H1蒸发冷却收入约为同期的3.6倍，液冷产品收入约为去年同期的6.5倍。2）工业板块：2024H1收入同比-53%，主要由于项目交付节奏减缓所致。3）特种板块：2024H1收入同比+45%，其中医院、核电领域分别增长170%、110%。4）公建及商用空调：2024H1收入同比+102%，增长明显。 数据中心订单充沛，进入上行通道公司除工业板块之外，各业务条线增长显著，尤其是数据中心订单充沛，后续将持续放量。伴随AI产业持续高速发展，公司深受大客户认可，逐渐进入兑现期。 盈利预测预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.71、3.64、4.68亿元，EPS分别为1.02、1.37、1.76元，当前股价对应PE分别为18、14、11倍，维持“买入”评级。 风险提示需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户开拓不及预期。

飞 荣 达 发 布 公 告 ： 2024H1公 司 实 现 收 入 21.69亿 元/yoy+22%，实现归母净利润 0.57亿元/yoy+1307%。 投资要点 2024Q2收入及利润均环比大幅改善公司 2024Q2实现收入 12亿元/yoy+18%/QoQ+21%，实现归母净利润 0.33亿元/yoy+13%/QoQ+39%，实现扣非归母净利润0.29亿元/yoy+20%/QoQ+41%。 公司 2024Q2收入、利润端均环比大幅改善。 2024Q2公司毛利率恢复至 19%，净利率为2.6%，环比均大幅提升。 多点开花，服务器、消费电子表现抢眼消 费 电 子 领 域 ： 2024Q2全球 智 能 手 机 销量 2.88亿 部/yoy+12%， PC 市场也恢复不错， 2024Q2销量达 6280万台/yoy+3.4%；得益于行业恢复，公司份额持续提升，消费电子领域不断改善。 通信领域： 公司在通信领域市场份额增加，产能得到释放，毛利率有较大提升，盈利能力同比上涨。公司服务器相关业务开展顺利，已配合客户开发了多款液冷散热产品、 3D-VC/VCE 等特种散热器，并有部分产品小批量交付。 围绕散热，聚焦大客户，强化核心竞争力公司围绕华为、阳光电源、 meta、微软、联想等大客户，聚焦散热、电磁屏蔽等核心产品，积极在产品品类、客户方面拓展。 整体而言，公司各业务均取得良好的市场竞争地位与发展态势。 盈利预测预测公司 2024-2026年归母净利润分别为 2.31、 3.49、 4.56亿元， EPS 分别为 0.40、 0.60、 0.79元，当前股价对应 PE分别为 38、 25、 19倍， 基于公司不断强化核心竞争力， 积极开拓液冷等新领域， 维持“买入” 评级。 风险提示需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户开拓不及预期。

豪鹏科技发布公告：2024H1公司实现收入23.16亿元/yoy+34.31%，实现归母净利润0.27亿元/yoy+11.16%。 投资要点2024Q2收入同环比高增，利润环比大幅改善公司2024Q2实现收入13亿元/yoy+34%/QoQ+33%，实现归母净利润0.24亿元/yoy+4.5%/QoQ+666%，环比大幅改善。 2024Q2毛利率为19%，净利率为1.8%。分业务看，2024H1方形电池收入13.67亿元/yoy+50%，圆柱电池收入6.8亿元/yoy+41%，镍氢业务收入2.45亿元/yoy-22%。 笔电业务持续强化竞争力，智能穿戴等表现抢眼2024H1全球笔记本电脑出货量约0.95亿台/yoy+4%；公司笔记本电脑电池产品出货量2024H1同比增长48%，其中Q2环比Q1出货量增长34.5%。公司智能穿戴类电池产品出货量2024H1同比增长39%，其中Q2环比Q1出货量增长34.1%。除在TWS耳机、智能手表等领域公司出货规模创历史新高外，在新的AR和VR类产品领域，公司持续加快与多家全球知名头部企业的联合研发，目前部分客户项目已到量产/试产阶段，同时有新项目处在下一代产品预研阶段。 工厂搬迁结束，强化费用管理，盈利拐点明确由于公司工厂搬迁、人员扩张等影响，公司收入端虽然快速增长，但利润端明显被费用端拖累。进入2024H2，公司收入端有望保持高增，叠加工厂搬迁结束，强化费用管理，盈利进入上行通道。 盈利预测预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.53、3.48、4.97亿元，EPS分别为1.86、4.24、6.05元，当前股价对应PE分别为17、8、5倍，维持“买入”评级。 风险提示需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户开拓不及预期。

珠海冠宇发布公告：2024H1公司实现收入53.47亿元/yoy-2.31%，实现归母净利润1.02亿元/yoy-27.53%。 投资要点2024Q2归母净利润环比大幅提升公司2024Q2实现收入28亿元/yoy-10%/QoQ+10%，实现归母净利润0.92亿元/yoy-67%/QoQ+818%。公司2024Q2毛利率为24%，环比下降0.5个百分点；净利率为2%，环比大幅提升；期间费用率为23%，环比下降3.8个百分点，主要是管理费用率和研发费用率环比有所下降。 强化消费电池，动力聚焦启停与无人机公司继续强化消费业务，伴随钢壳等新技术不断推进，在大客户份额有望持续提升。此外，公司在安卓客户高端机型持续突破，硅负极在电池应用，ASP有望提升。公司上半年动储业务收入4.06亿元，其中低压锂电和无人机占比达69%，低压锂电2024H1营收同比增长730%，无人机电池营收同比增长56%，两大业务均呈现高速增长。 强化费用控制，产能利用率提升带来盈利回升公司2023年及2024H1单颗电池费用有所提升，导致单颗盈利有所承压，公司积极加码费用控制；此外，下半年需求端有望持续改善，拉动出货端环比增长，单颗盈利有望改善。 盈利预测预测公司2024-2026年归母净利润分别为6、10、13亿元，EPS分别为0.53、0.86、1.19元，当前股价对应PE分别为26、16、11倍，维持“买入”评级。 风险提示需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户开拓不及预期。

科达利发布 2024半年度业绩预告：预计实现归母净利润6.1-6.8亿元，同比增长 19.9%-33.65%，预计实现扣非归母净利润 5.9-6.6亿元，同比增长 18.96%-33.07%。 投资要点 二季度业绩亮眼， 盈利韧性凸显公司预计 2024年二季度实现归母净利润 3.01-3.71亿元/yoy+12.7%-39% ， 实 现 扣 非 归 母 净 利 润 2.95-3.65亿 元/yoy+11.7%-38.3%业绩表现亮眼。 公司业绩稳健增长一方面得益于下游需求持续高景气， 动力及储能电池销量持续提升， 根据中国汽车动力电池产业创新联盟， 2024年上半年中国动力电池销量达 318.1GWh，同比增长 26.6%， 其他电池销量 84.5GWh，同比增长 137.3%； 另一方面，公司深化降本增效，在成本挖潜、提升运营效率等方面持续发力，助力实现利润水平的稳定增长。 公司归母净利润自 2021年一季度以来连续 14个季度实现同比正增长，在锂电池产业链整体产能过剩、盈利下行的大背景下，盈利韧性凸显。 加速全球产能布局，持续增长可期公司实施为大客户就近配套生产基地的战略， 一方面有效降低物流成本，另一方面提升对客户的高效服务能力，增强长期稳定的供应链合作关系，公司客户已覆盖宁德时代、中创新航、特斯拉、松下、 Northvolt、 ACC、 LG、三星、亿纬锂能、蜂巢能源等海内外头部动力电池及汽车制造企业。 产能方面， 公司目前已在国内锂电池行业各大重点区域布局了 13个生产基地， 并于 2024年 5月发布公告设立美国子公司，拟投资不超过 4900万美元建设美国新能源动力电池精密结构件生产基地，此外，公司 2023年向德国科达利增资 3000万欧元、 向匈牙利科达利增资 3200万欧元， 近年来持续加大海外产能布局力度，未来公司在匈牙利、德国、瑞典、美国的海外产能基地有望陆续放量， 逐步贡献收入弹性。 盈利预测预计 2024/2025/2026年公司归母净利润分别为 14/18/21亿元， EPS 为 5.25/6.55/7.9元，对应 PE 分别为 16/12/10倍。基于公司核心竞争力突出， 业绩稳健增长， 我们看好公司中长期向上的发展机会， 维持“买入”评级。 风险提示竞争加剧风险； 产品价格大幅波动风险； 下游需求不及预期； 新项目拓展不及预期；原材料价格大幅波动风险。

欣旺达发布公告：1）2024半年度业绩预告：预计实现归母净利润7.67-8.99亿元，同比增长75%-105%，预计实现扣非归母净利润7.38-8.7亿元，同比增长100%-135%；2）海外建厂公告：拟设立子公司越南锂威，以自有资金投资建设消费类锂电池工厂项目，投资总额不超过人民币20亿元。 投资要点二季度业绩表现亮眼，大超市场预期公司预计2024年二季度实现归母净利润4.5-5.8亿元，同比降低4%-26%，环比提升41%-82%，实现扣非归母净利润4.6-5.9亿元，同比降低4%-26%，环比增长65%-112%。公司二季度业绩同比降低主要由于2023年二季度实现汇兑收益超2亿元，若剔除汇兑影响则公司二季度将实现较高同比增速，业绩表现超市场预期。公司业绩表现亮眼主要得益于消费电池业务，一方面市场端消费电子迎需求复苏，根据Canalys，2024年二季度全球智能手机出货2.88亿台/yoy+12%，笔记本电脑出货0.5亿台/yoy+4%，另一方面公司电芯自供率提升，助力成本改善、盈利能力提升。 动力业务持续放量，有望逐步扭亏公司动力电池业务客户结构优异，主要客户包括吉利、东风、理想、零跑、上通五菱等国内头部主机厂，以及雷诺、日产等海外头部厂商，此外，公司获得沃尔沃、大众等海外龙头车企定点。根据中国汽车动力电池产业创新联盟，公司2024上半年国内动力电池装机量为5.95GWh/yoy+59%，市占率2.96%/yoy+0.5pct，公司动力业务持续放量，稼动率稳步上行，有望带动公司减亏，并逐步实现扭亏为盈。 全球布局加大国际影响，股权激励优化治理公司拟设立子公司越南锂威，在越南建设消费电池产能，为公司在印度之后的第二个消费电池海外工厂，全球布局进一步完善。除消费电池，公司动力业务亦积极推动全球化战略，拟在匈牙利、摩洛哥建设动力电池产能基地，以配合海外主机厂交付。公司海外产能布局日趋完善，全球份额有望持续提升。 公司2024年4月发布股权激励计划，拟向726名激励对象授予1459万股限制性股票。考核目标为2024年营收不低于550亿元，2024及2025年累计营收不低于1180亿元，目标设置合理，将充分调动员工积极性，优化治理结构。 盈利预测预计2024/2025/2026年公司归母净利润分别为16/21/24亿元，EPS为0.87/1.12/1.29元，对应PE分别为21/17/14倍。基于公司消费电池稳定增长，动力电池快速放量，我们看好公司中长期向上的发展机会，给予“买入”评级。 风险提示竞争加剧风险；产品价格大幅波动风险；下游需求不及预期；海外项目建设不及预期；原材料价格大幅波动风险；股权激励进展低于预期风险；汇兑损益超预期。

浙江荣泰发布半年度业绩预告： 2024上半年预计实现归母净利润 0.975-1.045亿元，同比增长 40%-50%；预计实现扣非归母净利润 0.903-0.973亿元，同比增长 49%-60%。 投资要点 二季度业绩亮眼， 云母材料龙头持续高增公司预计 2024年二季度实现归母净利润 0.505-0.575亿元/yoy+33%~51%/qoq+7%~22%，实现扣非归母净利润 0.483-0.553亿元/yoy+38%~58%/qoq+15%~32%， 二季度业绩表现亮眼，同环比均维持高增速。 公司二季度业绩高增，一方面源于主业云母材料在手订单充沛，且逐步开始交付，另一方面源于北美新能源汽车客户新型轻量化安全结构件产品从 2024上半年开始陆续量产。展望下半年，公司云母材料订单将继续放量，轻量化新品有望加速爬坡，贡献更高业绩弹性。 在手订单充足，海外布局加速截至 2024年 6月底， 公司已披露的定点项目销售金额已接近100亿元，平均生命周期在 6年左右， 已于 2024年起陆续交付，其中国外订单占比较多。公司在手订单充足、客户质量优异，有望为公司长期成长提供保障。 产能端，公司通过募投项目及超募资金加大国内浙江基地、湖南基地产能，并积极布局海外产能， 于 2022年先后成立新加坡荣泰和越南荣泰进行海外生产、制造和国际贸易。 2024年 4月，公司公告拟通过新加坡荣泰在墨西哥成立子公司，投资建设年产 50万套新能源汽车零部件生产项目； 2024年 5月， 公司公告拟通过新加坡荣泰在泰国成立子公司， 投资建设年产 1.8万吨新能源汽车用云母材料及新型复合材料项目。 由于公司新签订单以海外项目为主，海外产能布局有利于公司配合海外客户， 公司海外布局已形成客户与产能端的高度协同。 品类扩张，打开收入天花板公司 2024年 3月发布公告， 收到北美某新能源汽车客户定点通知，选择公司作为其新能源汽车新型轻量化安全结构件产品供应商， 项目生命周期 2-3年,生命周期总销售金额约3.65亿元。 此次定点的新型轻量化安全结构件为非云母材料产品，为公司开拓的新品， 将对公司云母材料主业形成良好补足， 在北美新能源客户得到成熟应用后，有望进一步拓展至其他客户，带动公司产品价值量提升。 此外，公司积极开拓产品在储能、新能源商用车等新领域的应用， 新产品、新应用的开拓有望助力公司打开收入天花板，实现业绩长期成长。 盈利预测预计 2024/2025/2026年公司归母净利润分别为 3/4/5亿元，EPS 为 0.83/1.11/1.38元，对应 PE 分别为 21/16/13倍。 基于公司在手订单充足， 新产品、新应用打开收入天花板，我们看好公司中长期向上的发展机会， 维持“买入”评级。 风险提示政策波动风险；下游需求低于预期；订单交付不及预期； 原材料价格波动风险；海外经营风险。

事件豪鹏科技发布公告：1）发布2023年报：实现营收45.41亿元/yoy+29.53%，实现归母净利润0.5亿元/yoy-68.39%，实现扣非归母净利润0.85亿元/yoy-56.92%；2）发布2024年一季报：实现营收9.94亿元/yoy+34.19%，实现归母净利润0.03亿元/yoy+116.36%，实现扣非归母净利润-0.02亿元，亏损幅度同比收窄。 投资要点收入强劲增长，盈利有望迎拐点公司2023年实现营收45.41亿元/yoy+29.53%，实现归母净利润0.5亿元/yoy-68.39%，收入强劲增长，利润有所承压。收入增长主要由于得益于公司核心竞争力突出，持续拓展新品类、新客户，在消费电子市场下行的背景下市占率稳定提升。利润承压一方面由于公司手机等新业务处于拓展初期，规模效应无法显现，毛利率有所下滑，公司2023年毛利率为19.24%/yoy-1.84pct；另一方面由于公司加大市场开拓力度、积极引进优秀研发人才，2023年公司销售费用、研发费用分别同比提升53%、55%，增速高于营收增速，目前公司人员配备充分，随收入放量，规模效应有望逐步体现。公司2024年一季度实现营收9.94亿元/yoy+34.19%，实现归母净利润0.03亿元/yoy+116.36%，公司一季度毛利率为19.11%，环比提升3.8pct，盈利能力边际修复。一季度为消费电子行业传统淡季，行业稼动率普遍较低，未来下游需求有望逐季修复，公司稼动率有望逐步改善，带动公司收入体量及盈利能力同步提升。 消费电子复苏，新兴市场崛起，下游市场前景向好公司锂电池产品主要应用于笔记本电脑、手机等消费电子，以及可穿戴设备、电子烟、机器人、无人机等新兴应用领域。2023年全球笔记本电脑及手机出货量同比均有所下滑，分别为1.95亿台、11.7亿部，2024年全球科技消费市场有望回暖，IDC预测2024年全球智能手机将同比增长2.8%至12亿部；笔记本电脑在2024年增长则已达成市场共识，各大机构预测2024年同比增速在2%-8%。公司笔电领域与惠普、戴尔等全球龙头企业深度合作，未来有望逐步导入其他头部客户供应链，带动公司取得超行业增长；公司手机电池目前体量较小，增量空间大。在日韩企业逐步退出消费电池市场的背景下，公司消费电池市场份额及收入体量有望快速提升。可穿戴设备等新兴消费市场未来数年有望持续稳定增长，IDC预计全球可穿戴设备市场将于2024年复苏，出货量同比增长10.5%至5.6亿台；弗若斯特沙利文预计2023-2028年全球电子烟市场规模复合增速为11.5%，保持稳定增长；无人机领域，低空经济在2024年全国两会被写入政府工作报告，发展前景广阔。公司在新兴消费市场深耕多年，可穿戴设备客户包括索尼、谷歌、Meta等，无人机客户包括大疆等，客户质量优异，长期增长可期。 积极布局前瞻技术，保障长期成长公司积极布局前瞻技术，以“规划一代、储备一代、开发一代、应用一代”为研发方针，通过创新型产品带动销售。公司与香港大学、中南大学、哈尔滨工业大学、华南理工大学、南方科技大学等知名高校开展合作研发项目，开展固态电池材料开发、高能固态电池开发、全固态锂离子电池、水性低成本高能电池开发、电极界面成膜、过充、DCR仿真分析、锂金属电池等前沿技术项目研究。目前公司4.53V快充及高能量密度平台已进入试产阶段，高电压硅碳负极平台开发进入量产阶段，准固态电池样品可实现1000Wh/L(380Wh/kg)能量密度及500次循环，新技术进展顺利。公司通过快充、固态电池、硅基负极等前瞻技术布局，抢占技术高地，保障长期成长。 盈利预测预计2024/2025/2026年公司归母净利润分别为2/4.5/6.7亿元，EPS为2.41/5.45/8.18元，对应PE分别为18/8/5倍。公司在消费电池领域竞争力不断强化，有望迎业绩拐点，我们看好公司中长期向上的发展机会，维持“买入”评级。 风险提示竞争加剧风险；产品价格大幅波动风险；下游需求不及预期；原材料价格大幅波动风险。

尚太科技发布公告：1）发布2023年报：实现营收43.91亿元/yoy-8.18%，实现归母净利润7.23亿元/yoy-43.94%，实现扣非归母净利润7.13亿元/yoy-44.34%；2）发布2024年一季报：实现营收8.61亿元/yoy-9.58%，实现归母净利润1.49亿元/yoy-35.48%，实现扣非归母净利润1.43亿元/yoy-35.16%。 投资要点一季度业绩亮眼，盈利韧性凸显公司2023年实现营收43.91亿元/yoy-8.18%，实现归母净利润7.23亿元/yoy-43.94%，公司营收同比下滑主要由于负极材料行业竞争加剧，产品价格下行导致，公司2023年负极材料出货14.09万吨/yoy+31.5%，销售均价约2.65万元/吨，同比下降32%。公司积极采取措施以应对行业价格下降，但由于行业产能快速释放，供需反转，公司成本下降幅度不及产品价格下降幅度，导致公司盈利能力及利润水平有一定下滑。2024年一季度，公司实现营收8.61亿元/yoy-9.58%/qoq-29.4%，实现归母净利润1.49亿元/yoy-35.48%/qoq-3.9%。在下游销售淡季，公司营收环比下滑29%的情况下，公司归母净利润环比仅下降3.9%，表现亮眼。公司一季度净利率17.27%，环比提升4.58pct，盈利韧性凸显。 成本优势构筑核心竞争力，深度绑定头部客户成本优势为公司竞争优势核心来源，公司成本优势源自多方面：1）高石墨化自供率，不同于其他负极材料头部企业，公司以石墨化工序为核心向下游负极材料一体化延伸，石墨化自供率高；2）工艺理解，公司石墨化起家，总结石墨化最优电功率曲线，并应用焙烧工艺，提升半成品密度，提升石墨化效率，有效降低成本；3）费用控制，公司2023年四费（管理费用、销售费用、研发费用、财务费用）合计费用率为5.6%，低于友商5pct+。得益于成本优势，公司与宁德时代、ATL、国轩高科、蜂巢能源、欣旺达等行业头部客户建立良好合作关系，其中与宁德时代深度绑定，其占公司2023年收入比重达61%，并通过长江晨道间接持有公司股份。 产品加速迭代，助力份额提升2023年，公司多款具备高容量、高倍率、长循环寿命、高安全性的新一代负极材料实现批量销售，并迅速占据市场，实现对过往产品的迭代。针对动力电池，公司新产品在支持高能量密度的基础上，显著提升快充性能，迎合行业趋势，解决新能源车里程焦虑；针对储能电池，公司新产品在保障长循环寿命的同时，支持高能量密度，为储能系统的高效实施增加保障。得益于公司快充及储能新品的投放，公司市占率在2023年显著提升，根据鑫椤锂电，2023年公司负极材料产量全国市占率约9.2%，较2022年提升0.6pct。 盈利预测预计2024/2025/2026年公司归母净利润分别为7.1/9.6/12.1亿元，EPS为2.7/3.67/4.64元，对应PE分别为14/10/8倍。基于公司成本优势显著，盈利有望触底企稳，我们看好公司中长期向上的发展机会，给予“买入”评级。 风险提示竞争加剧风险；产品价格大幅波动风险；下游需求不及预期；原材料价格波动风险。