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贵阳银行
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银行和金融服务
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2019-04-18
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10.26
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8.87
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59.25%
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14.85
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0.20% |
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10.28
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0.19% |
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详细
投资建议:考虑非标资产压降及信用成本提升,下调19/20/21年净利润增速预测至11.17%/11.43%/13.83%,EPS2.48(-0.23)/2.77(-0.38)/3.15元,BVPS15.07/17.34/19.93元,现价对应19/20/21年5.51/4.95/4.35倍PE,0.91/0.79/0.69倍PB。维持目标价15.45元,对应19年1.03倍PB,现价空间13%,下调评级至谨慎增持。 业绩概览:2018年营收+1.35%,归母净利润+13.39%,ROE17.3%,净息差2.33%(日均余额)。18年末不良贷款率1.35%,拨备覆盖率266%。 新的认识:息差边际上行,资产质量改善 息差边际上行。单季息差(期初期末口径)环比Q3+23bp至2.47%,累计息差环比Q3+5bp至2.31%,归因资产收益率上行速度快于负债成本率。收益率上行得益于零售贷款占比提升及非标压降接近尾声。 资产结构优化。①信贷资产快速增长。18年末贷款规模环比Q3+6.1%,占比环比+1.2pc至32.6%;②非标资产占比平稳。应收款项类投资占比环比微升0.4pc至20.7%,显示非标压降接近尾声。 资产质量改善。①不良双降。不良率环比Q3-11bp至1.35%,不良额环比减少0.35亿元;②认定趋严。偏离度较18H1下降10pc至81%;③前瞻向好。逾期90天内贷款较18H1减少6.8%。 风险提示:经济增长失速引发信用风险,资产结构优化不达预期
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民生银行
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银行和金融服务
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2019-04-02
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6.39
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6.54
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62.28%
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6.73
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5.32% |
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6.73
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5.32% |
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详细
民生银行业绩略低于市场预期,原因是不良包袱消化带来拨备压力,实际拨备前利润仍持续改善。不良包袱出清后,预计拨备压力将减轻。目标价8.58元,增持评级。 投资建议:经济下行背景下银行经营面临挑战,下调19/20/21年净利润增速预测至7.18%/6.32%/6.24%,EPS1.22(-0.04)/1.30(-0.05)/1.38元,BVPS10.15/11.26/12.43元,现价对应5.20/4.89/4.60倍PE,0.862/0.56/0.51倍PB。不良消化后拨备压力减轻,维持目标价8.58元,对应19年0.85倍PB,维持增持评级。 业绩概述:18A归母净利润+1.0%,营收+8.7%;ROE 12.9%;净息差1.73%;不良率1.76%,环比+1bp;拨备覆盖率134%,环比-28pc。 新的认识:小微亮点突出,不良包袱消化 1.息差继续环比回升。18Q4单季净息差(期初期末)环比+20bp至1.56%,印证前期判断:①资产端收益率持续向上;②负债端得益于货币宽松环境。18H2同业负债成本约3.3%,仍有下降空间,净息差预将继续受益。 小微业务亮点突出。2017年来小微贷款占比持续提升至13.6%,且新客资产质量优秀,2016年以来新客户不良率、逾期率仅0.19%和42%。 大力消化不良包袱。18Q4关注率和逾期率都较18H1改善,说明资产质量实际仍然向好;而偏离度较18H1大幅下降39pc至97%,同时不良生成率显著抬升,说明大力消化存量不良包袱,拨备计提压力拖累净利
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长沙银行
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银行和金融服务
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2019-03-29
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10.46
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11.82
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45.75%
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11.92
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13.96% |
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11.92
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13.96% |
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详细
投资建议:维持19-21年净利润增速预测为13.34%/13.38%/13.52%,对应EPS1.48(-0.01,因上年基数变化))/1.68/1.91元,BVPS10.26/11.65/13.22元,现价对应19/20/21年7.48/6.59/5.81倍PE,1.08/0.95/0.84倍PB。综合考虑市场风险偏好修复、长沙银行高成长性及可比次新银行估值水平,上调目标价至14.36元,对应19年1.40 倍PB,现价空间30%,增持评级。 新的认识:非息业务拉动增长,零售战略持续推进 l 非息收入拉动增长。18A营收增速为15.0%,保持较快增长,非息业务成为拉动主力:①18A中间业务收入较17A增长44.5%,归因银行卡业务收入较17A大幅增长146%;②其他非息收入8.11亿元(去年为负),归因债券投资收益及公允价值显著上升。 零售战略持续推进。①存贷占比双升。零售贷款占比较17A+5.5pc至34.8%,存款占比+5.1pc至30.1%。②客户规模提升,零售客户数较17A增长25.7%;③渠道持续下沉。县域覆盖率较17A+7pc至73%。 资产质量保持平稳。①核心指标改善,不良率环比-2bp至1.29%,拨备覆盖率环比+23pc至275%;②关注率环比Q3+1.51pc至2.90%,但同期逾期贷款率仅1.51%。判断关注率上升主要源于主动收紧认定政策,提前防范风险。风险提示:经济失速下行致信用风险暴露。
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中信银行
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银行和金融服务
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2019-03-29
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6.17
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6.88
|
--
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6.77
|
9.72% |
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6.77
|
9.72% |
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详细
中信银行2018年业绩基本符合预期,营收增速放缓,息差环比回升,资产质量向好。目标价8.88元,维持增持评级。 投资要点: 投资建议:考虑19年宏观经济不确定性,下调19/20/21年净利润增速预测至6.74%/6.71%/6.28%,EPS0.97(-0.07)/1.04(-0.14)/1.10元,BVPS8.88/ 9.65/10.46元,现价对应6.28/5.89/5.54倍PE,0.69/0.63/0.58倍PB。鉴于市场环境下调目标价至8.88元,对应19年1.0倍PB,维持增持评级。 新的认识:业绩基本符合预期,资产质量总体向好 盈利增速放缓。18A净利润增速较18Q1-3下降1.6pc至5.8%,归因非息收入增速走弱及税收贡献缩小,主要是17Q4高基数效应导致。18Q1-2为单季非息净收入高峰,预计基数效应仍将持续1-2个季度。 息差环比回升。18A累计净息差(日均)环比+2bp,归因:①资产端零售转型,带动贷款收益率上升。18H2新增贷款82%投向零售,18A手机银行客户数、信用卡累计发卡量分别同比增长32%、35%;②负债端同业负债成本下降,推测银行趁18Q4货币宽松窗口以同业负债置换部分高息存款,判断同业负债成本仍有下降空间。 资产质量向好。表现为:18Q4不良率和累计不良生成率分别环比下降1bp和14bp,关注率和逾期率较18H1分别降18bp和4bp,偏离度较18H1降2pc至92%。由于营收端走弱,18Q4拨备计提力度减弱,拨备覆盖率仍环比下降3pc至158%,拨贷比环比降8bp至2.80%。 风险提示:经济下行导致信用风险上升,零售转型导致不良快速暴露
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招商银行
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银行和金融服务
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2019-03-27
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31.59
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32.94
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--
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36.48
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15.48% |
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38.50
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21.87% |
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详细
本报告导读: 在资产增速提升、息差上升和信用成本下降的驱动下,招行18A业绩增速持续提升,资产质量进一步向好。维持目标价39.38元,现价空间22%。 投资要点: 投资建议:考虑2019年宏观经济存在不确定性,下调19/20/21年净利润增速预测至13.24%/14.59%/15.39%,EPS3.62(-0.09)/4.15(-0.11)/4.78元,BVPS22.74/25.80/29.34元,现价对应8.94/7.80/6.76倍PE,1.42/1.25/1.10倍PB,维持目标价39.38元,对应19年1.7倍PB,维持增持评级。 新的认识:利润增速提升,资产质量向好 利润增速提升。18A净利润增速较17A上升1.8pc至14.9%,环比前三季度+26bp,打消了市场对利润增速边际下滑的担忧。利润增速提升归因于:①资产增速提升。总资产环比Q3+3.6%,增量主要来源于债券,新增债券投资占新增资产92%;②息差环比上升。Q4单季净息差环比+12bp至2.66%;③信用成本下降。伴随资产质量继续向好,信用成本较18H1-5bp至1.58%。 息差显著上升。18Q4息差环比显著上行,主要归因于单季生息资产收益率(披露口径)环比Q3+13bp至4.42%。资产收益率上升来源于单季贷款收益率逆势上升,环比+10bp至5.23% 不良继续向好。资产质量继续向好,体现为:①不良率环比-6bp至1.36%,为2015H以来最低。不良额环比下降4.7%;②偏离度较18H1-1.5pc至78.9%;③拨备覆盖率环比上升33pc至358%。 风险提示:经济下行导致信用风险上升,监管政策拖累中收表现。
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平安银行
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银行和金融服务
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2019-03-08
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13.06
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15.82
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48.96%
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13.55
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3.75% |
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14.84
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13.63% |
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详细
投资建议:零售持续推进,对公有望突破,维持19/20/21年净利润增速预测为12.04%/14.11%/14.21%,对应EPS1.57(+0.01)/1.80(+0.01)/2.06元,BVPS14.24/15.88/17.75元,现价对应8.34/7.28/6.35倍PE,0.92/0.82/0.74PB。基本面向好,上调目标价至17.09元,对应19年1.20倍PB,增持。 新的认识:零售业务优秀,突破要靠对公l零售转型有序推进。①总体持续推进,18Q4零售贡献营收、利润、贷款占比均环比提升;②转型进退自如,尤其新一贷的新投放有意放缓节奏,显示稳健性;③信用风险可控,信用卡、新一贷、汽车贷款不良率环比分别+10bp、-3bp、-1bp,好于市场预期。 息差环比显著回升。18Q4净息差(日均)2.50%,环比+13bp。归因负债成本率快速下行和零售贷款占比提升。预计未来息差仍有上升空间,得益于:①零售经营逐渐见效,个人贷款收益率首次企稳,有望回升;②同业负债置换仍有空间,存量成本率高于市场利率。 对公有望带动存款。18Q4存款环比+0.7%,增长仍有压力。2019年有望依靠对公缓解压力。①预计2019年对公贷款将有恢复性增长。原因是可转债落地后资本约束有望缓解,且零售、对公贷款配比接近6:4的目标比例。②对公贷款拉动存款的能力显著强于零售贷款。 风险提示:转型不达预期、零售风险抬头、存款增长乏力。
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长沙银行
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银行和金融服务
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2019-02-19
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8.73
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9.01
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11.10%
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12.82
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46.85% |
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12.82
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46.85% |
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详细
投资建议:预计长沙银行2018-2020年净利润增速为14.06%、13.34%、13.38%,对应EPS1.31/1.49/1.68元,BVPS8.83/10.05/11.44元,现价对应18/19/20年6.63/5.85/5.16倍PE,0.98/0.86/0.76倍PB。综合绝对估值法和相对估值法两种估值方式,首次覆盖给予长沙银行2019年1.10倍PB,目标价10.95元,增持评级。 经营亮点:深耕地方市场,政务优势稳固,零售战略起航1.深耕地方市场。①坚持“做透区域”。在长沙市内市占率第一,全省对公业务总量第二,综合市占率第五,竞争格局优于上市城商行平均水平;②力推“机构下沉”。已覆盖省内所有市和66%县域市场,并将在三年内覆盖全省90%县域市场,县域金融规模及效益领先同业。 2.政务优势稳固。①资质优势。大股东长沙市财政局大力支持,长沙银行是湖南唯一获得省、市、区三级主要政务业务代理资格的银行;②负债优势。政府存款账户8055个,存款占比达28%,且以活期存款为主。政务优势使长沙银行负债成本率处于可比同业最低。 3.零售战略起航。①将大零售作为最重要业务主体,打造“湖南人的主办行”及“中西部地区最佳零售银行”;②零售+小微贷款占比快速提升,18Q1环比17A+1.4pc至24.6%;③利用牌照加宽零售护城河。拥有全省唯一的消费金融牌照且于19年增资,积极布局理财子公司。 风险提示:经济失速下行,不良风险暴露。
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中信银行
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银行和金融服务
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2018-12-13
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5.58
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7.12
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--
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5.64
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1.08% |
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7.24
|
29.75% |
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详细
投资建议:中信银行18Q3净利润同比增长5.9%,略低于市场预期。预计四季度更受益于市场利率下行,上调18/19/20年净利润增速为8.16%/10.57%/13.69%,对应EPS0.94/1.04(+0.04)/1.18(+0.03)元,BVPS8.41/9.19/10.09元。现价对应6.35/5.74/5.05倍PE,0.71/0.65/0.59倍PB。上调目标价至9.19元,对应18年1.0倍PB,维持增持评级。 新的认识:资负结构调整息差继续走扩息差继续上行。单季净息差(期初期末口径)环比+6bp至1.88%,上行速度加快,归因于资负结构持续调整:①资产端,同业资产环比-20.7%,贷款环比+3.9%;②负债端,以成本率更低的同业负债(环比+1817亿)替换到期的同业存单(环比-1575亿)。 不良边际企稳。不良率环比-1bp,拨备率环比+10pc至161%,单季不良生成额同比持平,企稳迹象已现。18H1不良偏离度已下降至94%,较高不良率属做实数据而非基本面显著恶化,预计资产质量有望进一步企稳改善。 驱动因子转换。非息收入贡献显著下滑,归因ABS投资受益下降和理财业务调整。三季度规模增长对净利润增速的贡献首次由负转正,结合息差上行可见资负调整成果。 风险提示:宏观经济失速下行。
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兴业银行
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银行和金融服务
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2018-11-21
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15.90
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16.55
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2.29%
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16.33
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2.70% |
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16.80
|
5.66% |
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详细
投资建议:维持18/19/20年净利润增速预测9.39%/10.72%/8.92%,对应EPS3.01/3.33/3.63元,BVPS21.18/23.73/26.51元,现价对应5.30/4.79/4.40倍PE,0.74/0.66/0.59倍PB。兴业银行负债结构优化成效显著,商行投行战略有望谱写新章。维持目标价21.18元,现价空间35%,增持评级。 同业成本如何解读。(1)继续受益价格下行。由于低成本负债替换原高成本负债需要时间,因此三季度利率下降的效应在四季度还会显现,预计将驱动计息负债成本率下行9bp,幅度约为三季度的1/3;(2)规模因素易被忽略。除利率下降外,同业负债规模压降也能带动整体成本率下行,但往往易被忽略。判断四季度及明年,同业负债规模压降将替代价格下行,成为驱动负债成本下降的主因。 存款为何快速增长。(1)错峰发行结构性存款。兴业银行没有在今年上半年大力发行结存,而是捕捉到三季度收益率下行的机会开始上量,补充定存780亿元同时节约成本1亿元/季。(2)投行优势获取财政存款。通过投行业务优势,延揽地方债发行获取财政存款。 发债融资有何用意。(1)接续此前到期债券。2019年1月有100亿债券到期;(2)腾出同业压降空间。800亿发行额度可能在2019年内全部用完,规模占当前同业负债的3.8%。边际改善空间不可小觑。 风险提示:资负结构调整出现反复致经营压力和监管达标压力增大。
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平安银行
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银行和金融服务
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2018-11-20
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10.57
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14.23
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33.99%
|
10.80
|
2.18% |
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11.62
|
9.93% |
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详细
投资建议:因不良包袱出清,调整18/19/20年净利润增速预测至6.6%(-3.1pc)/12.0%(-5.3pc)/15.1%(+2.6pc),对应EPS1.39(-0.09)/1.56(-0.18)/1.79(-0.15)元,BVPS12.79/14.20/15.83元,现价对应7.61/6.77/5.91倍PE,0.83/0.74/0.67PB。维持目标价15.37元,对应18年1.20倍PB,增持。 新的认识:不良包袱出清对未来利润的提振作用或超出市场预期 不良包袱有序出清。①按此前节奏,预计18年底不良偏离度有望降至100%。②17Q4-18Q3逾期90+转入不良导致的拨备计提占税前利润约22%。包袱出清后,轻装前行,未来利润释放或超市场预期。 零售转型持续推进。市场关注零售拳头产品增长放缓,预计未来增量将企稳回升。得益:①严监管影响边际消退,18Q3发放量已回升;②年末将迎来汽车贷款旺季;③集团渠道利用率仍有提升空间。 零售资产质量可控。18Q3零售不良率环比上升幅度偏大,预计后续不良率上升将放缓:①M0-M1迁徙率仍在历史较低位,风险可控;②18Q3末P2P当月问题平台数从高位回落,信用风险暴露趋缓;③新户质量持续改善,推测银行已调整客群结构以控制信用风险。 信托财富团队整合。逻辑在于渠道、产品与账户的完美结合。已有约1200人转签到银行,预计财富管理将成为零售转型的新突破口。 风险提示:出清进度偏慢、转型不达预期、零售风险抬头。
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中国银行
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银行和金融服务
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2018-11-05
|
3.70
|
3.75
|
--
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3.70
|
0.00% |
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3.70
|
0.00% |
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详细
投资建议:18年前三季度归母净利润累计同比+5.3%,营收逐季改善。 维持18/19/20年净利润增速预测为4.6%/4.4%/2.0%,对应EPS0.61/0.64/0.65元,BVPS5.24/5.71/6.12元,现价对应6.04/5.78/5.67倍PE,0.71/0.65/0.60PB。维持目标价5.02元,维持增持评级。 新的认识:营收持续改善,计划补充资本l营收持续改善。18Q1/H1/Q1-3营收增速逐季回升。归因于:①净息差环比下降,导致利息收入正贡献逐季下降;②其他非息收入增速17年以来首次转正,17H1出售集友银行的高基数效应逐渐消退。 息差环比下降。18Q3累计净息差(披露)1.89%,环比18H1提升1bp,归因于从生息资产中剔除信用卡分期;原口径净息差(期初期末口径)环比下降10bp,归因于:①资产端,低息的存放央行资金环比+13%;②负债端,高息主动负债(同业+债券)环比+10%。 不良维持稳定。18Q3不良率1.43%,环比略降1bp,资产质量稳定。拨备覆盖率18Q3环比上升4.4pc至169%,处于合理水平。 计划补充资本。中行拟发行不超过1200亿人民币优先股,预计为:①用于置换14年发行的高息优先股(5年后可以赎回);②应对全球系统重要性提升带来的资本充足率要求提高(0.5pc)。 风险提示:经济失速下行,信用风险抬头
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兴业银行
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银行和金融服务
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2018-11-02
|
16.15
|
16.55
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2.29%
|
16.44
|
1.80% |
|
16.44
|
1.80% |
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详细
本报告导读:重点推荐兴业银行:不良压力远比数据好,资产质量其实很优秀。不良指标上升源于收紧贷款展期和降低处置力度,如处置力度达到同业平均,不良率可降27bp。 投资要点: 投资建议: 维持18/19/20 年净利润增速预测9.39%/10.72%/8.92%,对应EPS 3.01/3.33/3.63 元,BVPS 21.18/23.73/26.51 元,现价对应5.30/4.79/4.40倍PE,0.75/0.67/0.60 倍PB。无需担忧兴业银行资产质量,而应更关注其资负调整成果。维持目标价21.18 元,现价空间33%,增持评级。 常规思路解读 结果。从常规思路考察兴业银行三季报,容易得出这样的结论:兴业银行2018 年中以来资产质量在逐步恶化。依据是(1)不良指标环比上升;(2)逾期贷款快速增长。但这仅是指标表象。 确认如何影响数据。兴业银行是股份行中不良认定最严格的银行,而这会使得不良指标比较“吃亏”,因为短期逾期贷款的波动都将及时反应到不良指标上,不良率敏感恰恰反应其真实。 展期如何影响数据。贷款展期可让问题贷款不逾期,短期内有利于美化指标,但其实是把问题递延到将来。兴业银行上收分行审批权限,严控新增贷款展期,存量管理更严格,使得短期逾期贷款增加。 核销如何影响数据。不良压力大的银行倾向于大力核销转出来调节不良指标,但对于兴业银行:(1)资产质量优秀,没有达标压力;(2)当下低价卖出不如持续经营,将未来回收成果留在本行。因此兴业处置力度远低于同业,若达平均水平,不良率可降低27bp。 风险提示:宏观经济如继续波动,兴业银行将面临不良恶化的风险。
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宁波银行
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银行和金融服务
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2018-11-02
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17.77
|
20.27
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--
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18.27
|
2.81% |
|
18.27
|
2.81% |
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详细
本报告导读: 宁波银行18Q3归母净利润同比增长21.1%,符合市场预期。宁波银行优秀基本面与高成长性兼具,维持目标价23.03元,现价空间37%,维持增持评级。 投资要点: 投资建议:维持18/19/20年净利润增速预测为 19.82%/21.09%/22.85%,对应EPS 2.16/2.63/3.24元,BVPS 11.80/13.98/16.69元,现价对应7.77/6.39/5.19倍PE,1.42/1.20/1.01倍PB。宁波银行优秀基本面与高成长性兼具,维持目标价23.03元,现价空间37%,维持增持评级。 新的认识:息差上行,营收提速. 营收显著提升。营收同比增速为14.3%(18H1为9.8%),继续加速成长。归因于:①净息差持续上行,驱动净利息收入同比增长8.9%;②基金收益和衍生品价格上涨,推动其他非息收入同比增长259.2%。息差持续上行。净息差(日均余额口径)环比上行9bp 至1.90%,结束了净利息收入自17H1以来同比增速为负的情况,归因于:①资产端继续多投高定价贷款,压缩低价同业资产,同业资产环比减少16.1%;②负债端存款保持快速增长,同比+16.3%,环比+1.1%。 不良基本稳定。不良率0.80%,环比持平,拨备覆盖率环比微升3pc至503%,安全垫预计仍将为A 股上市银行最高水平。但关注贷款规模结束了自16H1以来的下降趋势,18Q3环比增加16%,关注率环比上升5bp。判断宏观经济波动使新增逾期/关注贷款有所增加,但不影响宁波银行扎实的资产质量。 风险提示:宏观经济波动引发信用风险。
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招商银行
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银行和金融服务
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2018-11-02
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29.45
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32.94
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30.45
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3.40% |
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30.45
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3.40% |
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详细
投资建议:由于息差走扩和资产质量向好,上调18/19/20年净利润增速预测至15.00%/16.05%/17.44%,EPS3.20(+0.03)/3.71(+0.14)/4.36(+0.38)元,BVPS19.46/23.05/26.29元,现价对应8.86/7.64/6.50倍PE,1.46/1.23/1.08倍PB,维持目标价39.38元,对应18年1.7倍PB,增持。 新的认识:主动缩表,轻装上阵 营收增速连续向上。17A/18Q1/18H/18Q3营收同比增长5.3%/7.2%/12.0%/13.6%,主要得益于息差走扩与其他非息收入上升。 资负结构优化调整。2018Q3环比略微缩表,主要源于压降低收益同业资产和高成本同业负债:①Q3生息资产规模环比小幅下滑0.6%,归因于同业资产环比-15.8%,其中买入返售环比-43.2%。②Q3付息负债规模环比小幅下滑0.5%,归因于传统同业负债环比-7.2%。 息差持续稳中有升。18Q3净息差(日均口径)2.54%,环比+1bp,得益于:①资产端,利率较低的同业资产占比下降,且贷款占比上升的同时,贷款中利率较高的个人贷款占比环比+4pc至52%,带动生息资产收益率环比上行更快②负债端,付息负债成本率保持稳定。 资产质量优中更优。18Q3不良率1.42%,环比-1bp,资产质量更优;拨备覆盖率326%,环比+10pc,保持上市股份行中最优水平。 风险提示:经济失速下行、信用风险上升。
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南京银行
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银行和金融服务
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2018-11-02
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7.34
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7.74
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7.31
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-0.41% |
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7.31
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-0.41% |
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详细
本报告导读: 18年前三季度归母净利润同比+15.4%,略低于市场预期。营收继续改善,息差环比略降,不良小幅回升。下调目标价至9.85元,现价空间30%,增持评级。 投资要点:投资建议:营收改善,不良回升。下调18/19/20年净利润增速至16.1%(-1.2pc)/15.1%(-3.3pc)/14.9%(-3.7pc),对应EPS1.27(-0.07)/1.47(-0.11)/1.700.18)元,BVPS7.88/8.95/10.20元,现价对应5.95/5.14/4.45倍PE,0.96/0.85/0.74倍PB。下调目标价至9.85元,对应18年1.25倍PB,增持。 新的认识:营收继续改善,不良小幅回升营收继续改善。18Q1/H1/Q1-3营收同比增长7.5%/8.6%/8.8%,增速逐季回升。得益于:①资产增速逐季回升,前三季度总资产同比+5.1%/5.4%/6.3%;②非息收入仍然较快增长,同比+25%。18Q3实际税率环比-4.6pc 至10.6%,若考虑节税效应,营收端改善更多。 息差环比略降。18Q3累计净息差(披露)1.87%,环比18H1略降2bp。归因于负债端成本率上行快于资产端:①资产端,贷款环比大幅增加7%,其中零售贷款环比+14%,带动资产端收益率较快上行,但或因支持普惠金融拉低上升幅度;②负债端,存款压力上升,活期存款环比-20%,以定期存款补位(+13%),向央行借款环比+99%。 不良小幅回升。18Q3不良率0.89%,环比+3bp,推测不良上升源于近期江苏地区大型民营企业信用风险事件。拨备覆盖率被动环比下降20pc,但仍处于443%高位,风险抵补能力仍然较强。 风险提示:资产增速放缓,信用风险抬头
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