1、收入结构持续优化，业绩稳健增长公司2021上半年营业收入307.50亿元，同比增长20.11%，归母净利润9.26亿元，同比增长8.08%%，业绩稳健增长。业绩主要看点有：①ICT 基础设施及服务业务实现收入187.57亿元，同比增长28.03%，占营业收入比重达到61%，公司整体收入结构持续优化；②IDC 数据显示，2021年一季度公司包括交换机、路由器等多项产品市占率进一步提升，持续保持市场领先地位；③控股子公司紫光云公司积极拓展行业云，打造云基础设施研发、运维、运营核心能力，上半年实现营业收入3.92亿元，同比增长73.42%，归母净利润-2590.94万元，亏损同比减少49.10%；④公司研发投入持续增长，上半年研发投入21.91亿元，同比增长17.38%，为云服务业务快速发展奠定了良好的技术基础。 2、数字经济高速发展，公司产业链布局顺应需求近年来，数字经济已逐渐成为未来全球经济增长的重要引擎。我国高度重视数字产业发展，出台了一系列针对新型基础设施、产业数字化转型、政务数字化服务、数字民生工程指导与扶持政策。在全球新冠肺炎疫情影响、经济发展面临更多不确定性的背景下，数字经济展现出更加顽强的韧性，促进了经济发展新模式和新业态的加速创新突破。同时，云计算、物联网、人工智能、大数据、机器学习、区块链等新技术不断成熟，与企业信息化需求结合落地，将进一步推进ICT 基础设施和相关技术的需求和突破。 2021年上半年，公司深度布局“芯—云—网—边—端”产业链，把握城市和行业发展重构机遇，依托多年ICT 技术积累和数字化经验，以“同构混合云”云平台为基础，持续加强“云智原生”核心能力、数字化转型的顶层设计能力和全面整合生态合作伙伴的资源能力，赋能行业客户数字化转型，公司ICT 基础设施及服务业务快速增长，智慧城市、智慧医疗、智慧交通、智慧教育等智慧类项目持续增加。 3、投资建议我们看好云计算、大数据、物联网、人工智能发展前景下，电子信息产业的高景气度，同时我们看好公司技术创新能力以及覆盖全球的销售网络。预计2021~2023年公司营收690.8亿、802.8亿、937.0亿，归母净利润22.5亿元、27.7亿元、35.3亿元，对应的PE 为36/29/23，继续推荐，维持“买入”评级。 风险提示：数字化建设投资放缓；技术和产品研发不及预期；经营及人力资源风险。

事件：公司近日发布 2021年中报，实现营业收入 13.07亿元，同比增52.36%，归母净利润1.18亿元，同比增45.09%，EPS 为0.12元。 点评：1、业绩持续改善，毛利率下降公司上半年实现营业收入13.07亿元（YOY+52.36%），归母净利润1.18亿元（ YOY+45.09% ） 。其中平台运营营收3.94亿元（YOY+16.43%），软件服务营收5.06亿元（YOY+60.74%），平台智能终端4.02亿元（YOY+ 97.98%）。公司收入同比大幅增长，主要是国家"双碳"战略驱动下，公司能源数字化业务发展加速，系统服务和运营服务业务持续增长所致；同时智能终端业务逐渐恢复正常，收入也同比大幅增长。 公司综合毛利率为41.67%，相比去年同期下降了9.09个百分点，能源数字化系统建设与服务毛利率下降了8.25个百分点，能源数字化平台运营与服务毛利率下降了6.57个百分点，互联网电视毛利率上升了3.25个百分点。 2、2B 和2C 双轮驱动，平台赋能多样化场景。 随着2B 端能源数字化建设需求的爆发和2C 端能源互联网运营新场景的不断涌现，公司能源网络化平台价值凸显，交易量稳步增长，活跃度持续提升： （1）在电力行业，公司客户覆盖全国22个省份，服务超过2.7亿电力终端用户； （2）在燃气行业，公司为华润燃气、中国燃气等大型燃气企业提供核心业务系统的信息化服务； （3）线上家庭能源消费服务平台覆盖全国400+城市，为5100+水电燃热等公共事业机构、3.3亿+家庭用户提供专业便捷的互联网生活缴费服务，日活用户超过1,200万； （4）交通出行领域运营充电桩数量超过20万，服务新能源充电车主数超过105万，累计充电量超18,000万度； （5）“新耀光伏云平台” 已累计接入各类光伏电站超过10,000座，装机容量近10GW，累计绿色发电139.79亿kWh，累计减少二氧化碳排放1518.13万吨以能源物联网技术为支撑，为众多分布式光伏电站更高效发电保驾护航。凭借丰富的业务经验和优质技术服务，公司在能源领域建立了持续领先的优势地位。 3、国家“双碳”战略稳步推进，推动能源数字化建设政府大力推进各项节能减排工作，碳达峰、碳中和任务艰巨、刻不容缓。能源领域是碳减排的主战场，而电网是推动能源转型和实现国家“双碳”战略的枢纽。 公司以B2B2C 的业务模式，聚焦能源数字化发展战略： （1）持续深耕用电服务核心业务系统，在研发及解决方案上持续加大投入，全面参与国网新一代能源互联网营销服务系统开发建设； （2）积极拓展新业务，在电动汽车充电桩运营、综合能源服务、市场化售电等典型业务上形成了一系列成熟落地的解决方案和信息化平台支撑，并广泛开展了业务运营服务； （3）围绕行业热点发展，积极参与大数据应用、物联采集平台和应用、云计算平台和应用等方向的重点项目研发与落地实践，研发了端到端的能源大数据解决方案； （4）以能源物联网和大数据分析技术为支撑，通过集成研发的BSE 智慧节能系统，提供建筑能源管理、动力能源中心运行控制等综合能源服务。 4、投资建议随着国家“双碳”战略的持续推进，公司将持续受益，其能源数字化系统建设服务业务与能源数字化平台运营服务业务有望继续保持高速增长。预计2021~2023年公司营收43.0亿、53.5亿、66.2亿，归母净利润8.6亿元、10.4亿元、12.7亿元，对应的PE 为23/19/16，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：数字能源建设订单获取不及预期；分布式光伏用户拓展进度不及预期；充电桩业务拓展不及预期；毛利率不及预期。

事件：公司发布2021半年度报告。营业收入为530.71亿元，同比增长12.44%；归母净利润40.79亿元，同比增长119.6%；每股收益0.88元，同比增长120%；点评：11、业绩超市场预期，毛利率提升公司2021H1营业总收入为530.71亿元，同比增长12.44%；归母净利润40.79亿元，同比增长119.6%；每股收益0.88元，同比增长120%；销售毛利率也有所增长，公司整体盈利能力提升。运营商业务基本持平，实现收入350.52亿元（YOY+0.23%），消费者业务实现大幅增长，实现收入123.52亿元（YOY+66.63%），政企业务持续增长实现收入56.67亿元（YOY+17.65%）。此外，公司一季度转让北京中兴高达通信技术有限公司90%股权，确认约8亿元投资收益，公司扣非归母净利润同比仍然增长76%左右。2021上半年，公司的研发费用达88.61亿元，同比增长33.5%，今年全年的研发投入有可能创新高。 芯片缺货原材料涨价，公司高库存发挥优势。在原材料价格一路上涨、市场需求不断扩大、全球疫情长时间持续这一系列因素的共同作用下，出现全球性芯片缺货浪潮。由于公司在前两年部署了丰富的原材料库存，2019-2020公司存货规模提升60亿，此次冲击反而成为公司的发展机遇，使其2021H1营业收入大幅增加，销售毛利率水平也逆势提升，综合毛利率达到36.14%，同比提高2.71个百分点。 其中运营商业务毛利率达到42.83%，同比提升6.49个百分点。 2、G5G设备扩容，公司份额提升明显上半年公司接连中标移动和电信的PON网关设备大单、中国移动的高端路由器和高端交换机大单，整体在运营商重要招标项目中的份额也明显提升。其中，公司在“中国移动集中网络云资源池三期工程计算型服务器采购”项目中成为X86平台第一中标人(60%)；在“2021年至2022年高端路由器和高端交换机产品采集”中，成为12T高端路由器CR设备第二中标人(14%)和400G档高端路由器第二中标人(30%)；在“中国移动集中网络云资源池三期工程数据中心交换机及高端路由器采购”中，拿下标包一（7524台数据中心交换机）70%的份额；在“中国移动2021年至2022年SPN设备新建部分”中，公司份额达到36.48%，较2020年大幅增长24%；在中国移动和中国广电的700M5G网络建设招标中，公司也是三个标包中的第二份额（三个标包的份额分别为：28.77%、33.53%和30.44%），仅次于华为（三个标包份额分别为：61.12%、58.89%和59.98%）。总之，受备货充足、华为芯片受一定制约等因素的影响，公司上半年招标份额有所提升，运营商网络部分的利润增加。 3、全力拓展政企业务，持续推进消费者业务政企业务和消费者业务是公司另外两条核心业务线。2021年，公司持续加大投入，推进云网生态建设，寻找高质量战略合作伙伴。 在战略方面，聚焦政务、金融、交通、能源、互联网及企业六大领域，全力拓展客户，并且重视产品和服务，打造出GoldenDB分布式数据库、全模块数据中心、服务器及存储等一批有竞争力的政企产品。消费者业务方面，公司重视产品更新的同时，正在加紧打造销售渠道网络，陆续推出中兴Axon30系列、S系列等多款新品，并计划年内投入建设5000个零售阵地。在公司的战略推动下，2021上半年消费者业务营业收入达到123.5亿元，同比增长66.63%，在总收入中的占比由2020年的15.71%提升至23.28%；政企业务营业收入也同比增长17.65%。 4、投资建议公司作为ITC龙头，多年以来都将5G作为核心战略，在无线、核心网、承载、芯片、终端和行业应用等方面都是技术领先、产品优质的领跑者。在5G应用持续创新的大背景下，深厚布局带来的优势明显，再加上其持续创新战略，我们看好其盈利水平的提升。上调公司业绩，预计2021~2023年公司营收1168.8亿、1360.9亿、1585.0亿，归母净利润70.3亿元、75.7亿元、85.44亿元，对应的PE为23/21/19，继续推荐，维持“买入”评级。 风险提示：海外订单获取不及预期；国内5G建设进度不及预期；智能手机销售不及预期；成本控制不及预期导致毛利率不及预期。

事件：公司近日发布 2021年中报，实现营业收入 22.92亿元，同比增 56.54%，归母净利润 8.76亿元，同比增 117.84%，EPS 为 1.44元。 业绩超预期，毛利率提升。上半年，公司实现营业收入 22.92亿元（YOY+56.54%），归母净利润 8.76亿元（YOY+117.84%）。其中特种集成电路营收 13.70亿元（YOY+70%），智能安全芯片营收 7.71亿（YOY+40.2%）。公司收入同比大幅增长，主要来自特种芯片需求的快速增长，以及电信芯片的在 5G 时代的快速爆发。同时西安紫光存储投资收益贡献了 8540万。 上半年公司的综合毛利率 57.02%，相比去年同期提升了 1.95个百分点，特种集成电路毛利率下降了 2.78个百分点，智能安全芯片毛利率上升了 3.38个百分点。 特种集成电路需求持续爆发，仍有望保持高增长。特种微处理器和配套芯片组产品持续推出，在重要嵌入式领域获得批量应用；特种FPGA 产品推陈出新，新一代的 2x 纳米的大容量高性能 FPGA 系列产品获得了市场的广泛认可，继续保持领导地位；特种存储器产品保持着巨大的市场领先优势。其他在网络总线、接口产品市场占有率均处于领先。随着特种 SoPC 平台产品的广泛应用，系统级芯片以及周边配套产品已经成为公司的一个重要收入来源。在模拟产品领域，电源芯片、电源模组、电源监控等产品的市场份额持续扩大。在数字电源、高性能时钟、高速高精度 ADC/DAC、保护电路、隔离芯片、传感器芯片等领域部分关键技术上已取得突破，有望在十四五期间成为公司新的增长点。 我们认为：①特种需求爆发性增长，同比增长 70%，随着行业需求的持续，此业务仍然有望保持高速增长。②公司将很多中低端芯片部分外包，聚焦高端芯片，预计公司的毛利率继续提升，或将会超过80%。 深耕智能安全芯片领域，5G 时代迎来发展机遇。公司电信芯片产品布局完整，将在 5G 时代迎来巨大发展机会。中标中国移动 1.114亿张超级 SIM 卡产品集采项目，中移动 7000万片 eSIM 战略订单，超级 SIM 卡在中国 23个以上省市销售。手机 SIM 领域海外市场的出货量快速增长，逐步蚕食三星份额成为市场主流。金融支付安全产品方面，公司在国内银行 IC 卡芯片市场份额继续提升；公司车规级安全芯片方案已导入众多知名车企，并实现批量供货。可转债募投项目高端安全楷体 芯片和车载控制器芯片的研发及产业化相关工作开展顺利，有望成为公司新的业务增长点。 我们认为公司智能卡芯片业务将继续维持高速增长：①中标移动1.14亿片 5Gsim 卡芯片订单。②超级 SIM 卡逐步放量。③芯片没有断供，芯片涨价对公司影响较小（代工厂商涨价幅度很小）。④三星放弃海外 SIM 卡市场，公司填补了海外市场空间。往年平均收入增长率约 20%左右，上半年收入同比增长是 40%，大幅超预期。 紫光集团配合司法审查，公司业务不受影响。司法重整是专业选择和正常流程，对紫光系子公司影响较小。重整集中在集团，紫光国微具有单独治理架构，紫光集团只是股东之一，且只持有 32%的股份。 因此，紫光国微的正常生产经营活动和员工权益都不会受到此次司法重整的直接影响。 投资建议：紫光国微是特种芯片龙头，订单有望迎来快速增长，同时超级 SIM 业务快速放量，以及车载控制器芯片的国产替代机遇，我们看好公司长期成长。预测公司 2021-2023年归母净利润分别上调为 17.6亿/26.2亿/36.2亿元，对应 EPS 分为别 2.90/4.32/5.97，维持“买入”评级，目标价 296元。 风险提示：特种芯片、超级 SIM 卡增长不及预期，FPGA 研发不及预期；

1、子公司新华三业务扩大，带动公司业绩稳健增长公司 Q1季度营业收入 135.07亿元，同比增长 34.51，归母净利润 2.75亿元，同比增长 32.78%，业绩稳健增长。业绩主要看点有： ①公司 Q1财务费用由正转负，同比下滑 227.38%，费用管控成效显著；②IDC 数据显示，公司的子公司新华三业务扩大、销售增加，X10000分布式存储增长 20倍，位列电信行业收入增速第一，带动公司经营活动产生的现金流量增长；③公司研发投入持续增长，2020年研发费用 41.31亿元，同比增长 4.8%，研发人员 6811人，研发人员占比达 43.9%。 2、电子信息产业高景气，公司持续迭代“数字大脑”随着全球电子信息产业飞速的发展,我国电子信息产业将继续保持稳步发展的态势，数字经济成为了全球经济发展的新动能。在疫情加速数字化进程的大背景下，5G 作为技术创新和智能应用的关键支点，激发行业用户积极探索研发设计、生产制造、经营管理、市场服务等环节的数字化应用。云计算、大数据、物联网等新兴领域与计算机、存储设备、服务器、网络通信设备以及信息网络安全产品等领域交叉融合,逐步形成新模式、新业态,产生新需求、新市场。 公司作为全球新一代云计算基础设施建设和行业智能应用服务的领先者，顺应全球信息产业的发展趋势、结合自身优势业务的特点,立足于信息技术业务领域,围绕“AI in ALL”战略,布局“芯-云-网-边-端”全产业链。公司连续十二年位列中国企业级 WLAN 市场份额第一，以紫光云为核心引擎赋能百行百业，聚焦政企、运营商、国际业务三大市场，持续迭代“数字大脑”，构筑云与智能领域核心能力和应用，引领新一代云计算基础设施建设和智能应用的创新发展。 3、投资建议我们看好云计算、大数据、物联网、人工智能发展前景下，电子信息产业的高景气度，同时我们看好公司技术创新能力以及覆盖全球的销售网络。预计 2021~2023年公司营收 690.8亿、802.8亿、937.0亿，归母净利润 22.5亿元、27.7亿元、35.3亿元，对应的 PE 为36/29/23，继续推荐，维持“买入”评级。 风险提示：企业云进度不及预期；运营商招标进度不及预期；毛利率不及预期。

事件: 2021年7月9日，紫光集团称收到北京市第一中级人民法院送达的《通知书》，相关债权人以集团不能清偿到期债务，资产不足以清偿全部债务且明.显缺乏清偿能力,具备重整价值和重整可行性为由向法院申请对紫光集团进行破产重组。 点评: 司法重整是专业选择和正常流程，对紫光系子公司影响较小。司法重整是专业选择和正常流程。司法重整是- -种市场化、法治化的债务化解方式，有利于用法律形式固化前期与战略投资者的沟通成果，保护债权人权益;也有利于化解債务人的債务风险，改善资产负债结构。目前，国内司法重整流程已较为成熟。 由于紫光集团债务规模大，境内外债权人多，债务关系比较复杂，采用一般的协商手段必然会出现耗时长、效率低的情况。因此，启动司法重整是一种专业选择,有利于加快促成不同债权人诉求达成一致。 通过司法重整确定债权人的权益，一方面便于尽快和投资人一起达成最终方案;另一方面也便于投资人方案的确定。 不会减持子公司股份:司法重整对子公司基本无影响。重整集中在集团:紫光国微具有单独治理架构，紫光集团只是股东之一，且只持有32%的股份。因此，紫光国微的正常生产经营活动和员工权益都不会受到此次司法重整的直接影响。 不会减持子公司股份:首先，紫光集团债务规模较大，卖股票回笼资金可谓杯水车薪，故减持子公司股份的方案并不可取。更为可行的解决的方向是在工作组牵头下引进战略投资人。再者,重整期间不能变动资产，流程.上也不允许减持子公司股份。 集团不会资不抵债:国家级工作组主导+投资人基本接洽完毕+资产潜在价值大。工作组主导: 2020年11月，紫光集团引入专门工作团队，通过国家级力量的介入，协调多方力量稳住企业基本面。至此，紫光集团债务风险化解工作迎来重要转机。 “雷”已经基本预示解除。 资产价值大:紫光集团旗下的紫光国微、紫光股份核心团队稳定，生产经营稳定向好。紫光国微2020年报利润同比增长100%，2101同比增长>70%。此外，集团多项业务为国字号业务(特种芯片(国微电子)、FPGA芯片 (紫光同创)、存储芯片(长江存储)、手机芯片(展锐) )承担国家使命。虽然其负债规模加大，但是资产多为优质资产，资产质量高、价值大。 投资人意愿强烈:工作组入驻的8个月，与多家投资人进行了接洽,投资人参与意向浓厚。据悉可能将会有地方国资委和大型产业资金参与集团改制。 投资建议:此次紫光集团司法重整对紫光国微影响甚微，公司是特种芯片龙头，订单有望迎来快速增长，同时超级SIM业务快速放量，预测公司2021-2023年归母净利润分别为13. 3亿/18.0亿/23.7亿元,对应EPS分为别2. 19/2.96/3. 90，公司价值被显著低估，维持“买入”评级。 风险提示: 特种芯片、超级SIM卡增长不及预期，FPGA 研发不及预期;

事件：公司年报一季报快速成长。2020年营收 16.63亿元（YOY+18.75%）,扣非后归母净利润1.42亿（YOY+47.45%），2021Q1实现营收5.60亿（YOY+135.96%），扣非后归母净利润0.49亿元（YOY+151.72%），业绩表现亮眼。 点评：1、业绩快速增长，毛利率平稳、ROE 提升公司2020年营收16.63亿元（YOY+18.75%）,扣非后归母净利润1.42亿（YOY+47.45%），2021Q1实现营收5.60亿（YOY+135.96%），扣非后归母净利润0.49亿元（YOY+151.72%），营收和净利润均实现快速增长。业绩增长主要原因：①下游电动工具需求持续向好，越南工厂投产，产能持续扩展；②把握植物照明领域由HID 向LED 转变的行业机遇，成功开拓行业头部客户，在复杂的国内外环境下保持了业务的逆势高速增长；③独立化运营新能源电池包业务，在年初取得盈亏平衡的基础上进入快速增长状态，形成公司新的盈利增长点，东莞朗科新能源净利润同比增长297.33%。 全年公司智能控制器行业总体毛利率21.29%，同比下滑0.17个百分点。全年加权ROE 达到18.07%，相比于2019年14.56%，大幅上升。 2、智能控制器行业持续高景气，深耕下游客户ASP 提升国内技术提升和成本优势导致智能控制器产能转向国内趋势越发明显。智能控制器属于知识密集型的制造业，客户的定制化需求高、交货时间短、产品更新换代快等特点，智能控制器逐步向国产厂商转移的趋势将愈发明显。 经过近二十年的发展和沉淀，公司已经成长为智能控制领域最具竞争力的核心企业之一。公司依靠自身的研发实力、智能制造和完善的服务体系，与TTI、SN、九阳、比亚迪、惠而浦、松下等全球知名企业建立了全方位战略合作关系。公司在TTI 的份额相对可观，未来将继续深耕下游客户，公司电池包业务和电机业务发展已有成效，未来有望向下游客户提供电池+控制器+电机综合解决方案，ASP 提升。 3、持续拓宽业务领域，把握植物照明领域发展机遇积极拓宽产品的品类与应用场景，同时将产品向产业链下游延伸。目前产品广泛应用于植物照明? 锂电池管理和储能逆变产品等领域。同时产品向终端产品一体化延伸，推出了洗拖一体机等产品，公司的新能源电池包业务、逆变器、直流无刷电机系统等业务也在快速发展。2020年植物照明业务同比增长超70%，经过十多年的技术沉淀，公司已经发展成为该领域的国际知名品牌。美国、加拿大最大的五家植物照明经销商垄断了市场约80%的份额，随着下游经济作物新型种植技术的持续发展，行业空间不断提升。预计2020年至2024年全球植物补光设备行业市场规模的年复合增长率将维持在25.5%，市场规模在2024年将达到115.0亿美元。 4、投资建议我们看好未来3~5年智能控制器的行业维持高景气度，同时看好植物照明市场行业快速发展。预计2021~2023年公司营收20.81亿、26.75亿、34.46亿，归母净利润2.18亿元、2.83亿元、3.68亿元，对应的PE 为19/14/11，首次覆盖，维持“买入”评级。 风险提示：原材料持续涨价导致毛利率下滑；智能控制器需求不及预期；植物照明业务发展不及预期。

事件：公司发布2020年报和 2021年 Q1季度报告，全年实现营收2.0亿元（YOY-8.25%）,扣非归母净利润0.87亿元（YOY-0.5%），2021Q1营收0.4亿元（YOY+866%），扣非归母净利润0.2亿元（+2308%）。 点评：1、 主动网络信息安全领先企业公司是信息安全领域的软硬件解决方案提供商与软硬件平台的供应商，主要产品为安全双主机系列平台、安全多主机系列平台、移动安全双主机平台、单板卡安全平台和专用芯片。产品主要面向国家单位进行销售。2020年全年实现营收2.0亿元（YOY-8.25%）,扣非归母净利润0.87亿元（YOY-0.5%），2021Q1营收0.4亿元（YOY+866%），扣非归母净利润0.2亿元（+2308%）。主要受疫情影响，产品交付有所放缓，毛利率较高维持在80%左右的水平。 2、受益国家信息安全迫切需求，市场空间广阔面对严峻的信息安全形势，我国将信息安全上升至国家战略，成立了中央网络安全与信息化领导小组，相继出台了《关于大力推进信息化发展和切实保障信息安全的若干意见》等政策法规。信息安全产业面临良好的政策环境，处于快速发展的历史机遇期。国内信息安全产品市场规模达到276.69亿元，与去年同比增长22%，高出全球平均增速近一倍。在产品结构中，安全硬件以51.3%的比例占据市场主流，安全软件和安全服务分别占据37.5%和11.2%的份额。此外，随着云计算和数据中心快速发展，创新性的安全运维服务或云安全服务会成为国家网络信息安全领域的一个新兴增长点，将为公司带来新的增长点。 3、千兆网升级为公司带来成长空间随着技术持续升级，下游客户千兆网络升级将为公司带来增量业务。同时持续拓展板卡、网关、网络安全专用芯片、终端等市场，随着品类的扩张，在下游客户的占比将持续提升。公司2020年在成都设立子公司成都北中网科技有限公司，开展网络安全专用芯片研制工作，以满足超高速和高速以太网的安全需求，具备灵活性好、高性能、高可靠性等特点，为公司网络安全产品提供核心技术的支撑。 4、投资建议受益于国家信息安全的迫切需求，公司是主动网络信息安全领先的民营企业，受益于下游客户千兆网升级带来的发展机遇，同时公司持续扩展产品线，为带来新的业务增量。预计2021~2023年公司营收3.0亿、4.2亿、5.5亿，归母净利润1.45亿元、1.95亿元、2.57亿元，对应的PE 为39/29/22，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：下游客户采购订单不及预期；新产品开发进展不及预期；客户审价导致价格不及预期。

事件:近日，中移动预计在今明两年内集中采购1.114 亿张超级SIM卡以期进一步实现互联网化转型;早在2020年底，中移动便基于超级SIM卡，携手中国交通通信信息中心推出了“和包出行” 等应用，并在近300座城市中实现了互联互通。 超级SIM 卡助力运营商抵御互联网竞争，市场开拓有望放量。互联网竞|争愈演愈烈，不足512k存储容量的普通SIM卡已无法适应日益扩张的互联网需求，因此运营商必须加速互联网化转型，将聚焦点转为入口、云、平台和内容等新时代信息产业链的核心价值点。5G超级SIM卡恰恰是运营商抵御互联网竞争和减少客户流失的一大利器。 据Eurosmart 研究数据显示，2021 年全球SIM卡市场规模预计达50亿张，身处红利期，超级SIM卡市场潜力巨大;目前超级SIM卡巳在乌兹别克斯坦发售，国内业务覆盖17个省份，30 个省级运营商，且已适配168款终端，结合中移动1. 114亿的采购意愿，超级SIM卡需求快速提升，5G超级SIM卡放量在即。 超级SIM卡商业模式强大，未来可能成为运营商标配。客户层面:超级SIM卡解决了运营商“不能预存话费送手机”的营销难题，运营商可将此卡作为礼品赠送给消费者，提高客户粘性;运营收入层面:运营商可将超级SIM作为分销渠道,预装给合作APP,并依此收取分成费用;平台层面:运营商将超级SIM卡和自己的云平台捆绑，打通本地存储和云存储，有利于用本地刚需推广云业务，从私有云拓展到公有云;隐私层面:超级SIM卡具备金融级别的安全性，可通过加密数据通道将认证信息与其应用交互，省去用户多次鉴权的麻烦。 深耕智能安全芯片领域，公司IC设计能力强劲。经营层面:公司专注智能安全芯片领域多年，市场份额稳居国内第一，全球第二。2020年出货量再创新高，业务态势良好。技术层面，SIM 卡芯片共经历6次产品迭代，研发已达到全球领先水平。目前，公司的超级SIM卡全面兼容2G/3G/4G/5G 网络，具备32G/64G/128G/256G 容量(远远超过普通. SIM卡)，并采用通过安全认证SOGIS CC EAL6+的金融级安全芯片，IC设计能力突出。合作层面，2019年与中国联通合作发布5G超级SIM卡，隔年又与国盾量子、中国电信携手打造量子安全超级SIM卡，产品实力得到多方认可。 多地区+多领域布局，芯片龙头持续受益。公司目前已形成以国内市场为主，横向打击国外市场的地区局面。1)国内:公司的超级SIM卡业务已覆盖移动、电信和联通三大运营商，在北京、广东、四川、黑龙江、江苏等17 个省市地区均有布局; 2)国外: 5月12日，公司通过与乌兹别克斯坦电信运营商UMS的合作，将超级SIM正式推出国门。 应用场景布局:随着国内运营商启动线上+线下SIM功能，产品附加值提升，增量市场动能形成;公司凭借龙头优势，有望优先布局5G通信、汽车、3C电子等多个新兴领域。 投资建议:紫光国微是特种芯片龙头，订单有望迎来快速增长，同时超级SIM业务快速放量，预测公司2021-2023 年归母净利润分别为13.3亿/18.0亿/23.7亿元，对应EPS分为别2.19/2.96/3.90，公司价值被显著低估，维持“买入”评级，目标价170元。 风险提示:特种芯片、超级SIM卡增长不及预期，FPGA 研发不及预期;

事件：公司发布 2020年年报，实现营业收入 20.88亿元，同比减少2.88%；归母净利润 3.02亿元，同比减少 40.04%；扣非后的归母净利润 2.29亿元，同比减少 50.23%。 公司发布 2021年一季报，实现营业收入 4.26亿元，同比增长 28.63%； 归母净利润 0.65亿元，同比增长 48.26%。 业绩稳健增长。分行业来看全年收入情况如下： 电信业务实现收入 9.31亿元，同比减少 9.17%； 金融业务实现收入 4.92亿元，同比增加 7.26%； 工业业务实现收入 3.51亿元，同比增加 10.04%； 政府业务实现收入 1.74亿元，同比减少 25.60%； 其他业务实现收入 1.40亿元，同比增加 23.20%。 2020年公司销售毛利率为 46.48%，与去年同期相比略有所下降；研发费用率为 16.84%，与去年同期相比提升幅度较大；整体净利率有所下降。 提炼内功，夯实公司技术基础。公司坚持向产品发展发展，已经形成数据库、工业软件平台 Cloudiip、东方国信云 BONCLOUD、数据科学及人工智能产品线数据工具及数据应用产品线等。 期待工业软件发展。面向工业软件领域，公司拥有包括工业互联网平台 Cloudiip、能源管理平台、炼铁智能互联平台、设备资产管理平台、空压机管理平台 以及安全生产管理平台等，形成了一整套的PaaS+SaaS 的解决方案。 盈利预测与投资建议：公司是国内工业软件的龙头企业。预计 21-23年 EPS 分别为 0.64、0.74、0.87元，维持”买入”评级。

事件：公司发布2021年一季报，实现营业收入9.52亿元，同比增长47.44%；归母净利润3.24亿元，同比增长70.31%；扣非后归母净利润3.08亿元，同比增长75.14%。同时公司展望1-6月经营业绩，预计净利润达到6.03亿元-8.04亿元，同比增长50%-100%。 Q1业绩高增长符合预期，下游需求旺盛。公司2021Q1营收与净利润继续保持高速增长。一方面，集成电路业务景气延续、下游需求旺盛，核心业务特种集成电路业务持续贡献稳定利润；另一方面，疫情影响因素逐步消除，智能安全芯片业务盈利能力稳步提升，带动公司的收入和业绩保持高增长。Q1综合毛利率达到54%，较2020年提升1.67个百分点，净利润率大幅增长，从2020年的24.51%提升到34.4%。 坚持深耕芯片设计领域，大力开拓基于智慧芯片的创新应用市场。公司“超级金融芯”适用于金融领域诸多应用场景，并开发了多种数字货币“电子钱包”应用芯片和方案，引领金融支付市场新方向。 “超级汽车芯”车规级安全芯片方案已导入众多知名车企，加速落地网联汽车应用场景。公司超级SIM 芯”帮助运营商开拓5G 时代新业务，已覆盖全国20个省市，在运营商云卡一体、工业互联网、智慧政务等领域展现广阔应用场景。 可转债申请获批，继续巩固高端安全芯片核心竞争力。公司发行可转债申请已于4月19日获证监会审核通过，募集资金将用于3个项目，其中，“新型高端安全系列芯片研发及产业化项目”拟研发面向5G 车联网V2X 的高性能安全芯片、5G 多应用的大容量安全芯片等高端安全芯片产品，确保公司技术领先优势。“车载控制器芯片研发及产业化项目”拟通过车规级控制器芯片的研发，提升国内车载控制芯片数字化、智能化、网联化水平，推动车载芯片关键技术和产业落地进程。 投资建议：我们预测公司2021年业务增长会比较迅猛，收入增幅有望接近50%，净利润有望超过13亿，维持“买入”评级，目标价170元。 风险提示：特种芯片、超级SIM 卡增长不及预期，FPGA 研发不及预期；

事件：公司发布 2021年一季报，实现营收 5.29亿元，同比增长29.02%；归母净利润 4231.24万元，同比增长 41.55%；扣非后归母净利润 2709.21万元，同比增长 110.68%。 业绩增速符合预期，盈利能力进一步提升。公司继续巩固传统环境、安防类传感器市场份额，不断发掘在智慧家居、消费电子、汽车电子领域的市场应用，加速新产品投放速度。2021Q1公司营收增速达到 29%,较 2020Q410.01%增速进一步增加，单季度毛利率也到达29.23%，同比提升 0.28个百分点。Q1净利润率达到 10.85%，同比增加 1.73个百分点。 物联网应用多点开花，工业生产+消费电子领域双重发力。公司完成在智慧安全、智慧城市、智慧环保领域布局，增加了新的业务增长点。公司重点开拓家电、新风、车载、臭氧等消费行业领域，深化与海尔、长虹、西门子等重点客户的合作，已经完成了对华为、方太、松下等客户的布局，打开了公司在消费领域的新局面。我们认为，传感器在工业生产与消费电子领域双重发力，将成为公司未来增长的核心驱动力。 定增加码传感器主业，逐步实现高端市场国产替代。国外主流的金属氧化物半导体、催化燃烧、电化学、红外光学、PID 等五大系列传感器，公司都有自主可控的工艺技术和批量生产，并且性能跟国外基本相当。目前公司定增预案已经获得批复，拟募集资金总额不超过10.09亿元，用于 MEMS 传感器封测产线建设、新建年产 150万只气体传感器生产线、新建年产 19万台智能仪器仪表生产线等，将大幅增强公司在传感器领域的生产能力和技术实力。同时，子公司苏州能斯达较早布局了柔性压力传感器，形成以纳米材料为核心的技术优势，是该领域少有的独角兽，具备优秀的成长潜力。 风险提示：柔性压力传感器市场拓展不及预期

事件：公司发布 2021年第一季度报告，实现营业收入 1.05亿元，同比增长 3.25%，归属于上市公司股东的净利润亏损 4075.03万元，同比下降 242.60%；基本每股收益亏损 0.078元/股。 单季度收入与毛利率边际改善，利润释放仍需时间。公司继续推进以“艺术创意+视觉技术”为驱动的数字创意产业发展战略，业务范围主要包括 VR 与 CG 内容生产、儿童产业链开发运营、LBE 城市新娱乐业务、互联网视频应用产品及服务业务。公司单季度边际改善，Q1营业收入下降 0.21%，降幅已较 2020年各季度大幅收窄。Q1单季度亏损 4075万元，利润改善仍需时间，但也表现出较好趋势，Q1毛利率达到 19.96%，较 2020年 Q1提升 1.08个百分点。 2021年疫情影响减弱，各项业务有望逐步复苏。公司是行业内少有的集 IP 创作与开发、VR/CG 内容生产与制作、商业拓展与应用等业务于一体的上市公司。公司在 VR/AR 领域布局较早，有丰富的经验和技术储备，具备市场先发优势。在儿童产业方面，公司自转型以来一直在儿童产业持续发力，拥有自主开发的 VR 教育产品，着力开展供应链合作，打造线上多渠道营销平台，通过 IP 的创新和个性化设计，打造更多优质产品和服务同时，持续扩大公司的市场影响力。 股权激励目标增速较高，彰显公司管理层信心。公司近期两次股权激励计划要求：21年 VR 及 LBE 业务收入合计增至 8.5亿，增长11倍，利润达 1.5亿；22年两项业务收入合计增至 12.5亿元，同比增长 47%，利润达 2.25亿。 维持“增持”评级。随着疫情好转，公司业务将拐点爆发，同时全球 VR 业务出现了加速的趋势，公司积极推出定增计划，参考股权激励目标给予公司 2021-23年 0.28元、0.43元和 0.64元的盈利预测，对应 34倍、22倍 和 15倍 PE，给予“增持”评级。 风险提示：疫情的影响；新业务增长不及预期；资产减值的风险。

事件：公司发布2020年年度报告，实现营业收入8.73 亿元，同比增长67.03%;归母净利润2.79 亿元，同比增长67.55%，扣非归母净利润2.61 亿元，同比增长75.36%。2021 年第一季度，公司实现营业收入2.43 亿元，同比增长55.45%;归母净利润7019.7 万元，同比增长50.83%，扣非归母净利润6859.7 万元，同比增长70.59%。 业绩高增长符合预期，保持高强度研发投入。得益于全球5G 通信网络基础设施建设加速和数据中心持续投资扩容，公司多个产品线增量提效，产能规模和订单金额同比大幅增长，同时并表苏州天孚精密光学与北极光电也带来积极贡献。公司持续加大研发投入，加大高速光引擎产品布局。2020 年公司研发费用7730 万元，同比增长38%，202,Q1 研发费用2184 万元，同比上升80%。 高速光引擎项目准确把握时机，将配合下游数通400G 光模块放量。据Lightcounting 预测，2020 年全球400G 数通光模块出货量在70-80 万只，2021 年将达到200 万只。公司定增计划已经落地，募集资金净额为7.77 亿元，此次募集资金用于面向5G 及数据中心的高速光引擎建设项目。光引擎项目用于400G 及以上高速率传统分立式光模块与硅光光模块之中，公司准确把握市场需求，提前布局，能够有效提升公司在高端光器件领域的竞争能力，将成为公司未来增长点。 内生+外延协同发展，打造光通信精密元器件一站式提供商的服务能力。公司从单一产品线，依靠自身研发和外部并购，发展成十五大产品线和八大解决方案。多条产品线已经实现规模化量产，营收趋于多元化发展。2021 年公司将全年并表苏州天孚精密与北极光电，进一步丰富公司产品线，推动企业在产能规模、技术研发方面快速发展，提升公司作为光通信精密元器件一站式提供商的服务能力。 风险提示：5G 建设进度不及预期；海外疫情影响光模块需求；

事件：公司发布 2020年年度报告，实现营收 61.06亿元，同比增长 47.85%；归母净利润 1.89亿元，同比增长 27.71%；扣非后归母净利润 1.70亿元，同比增长 26.13%；并 10转 3派现金红利 5.10元。 业绩低于预期，营收较快增长，研发投入大幅增加。2020年度公司无线通信模组销售数量突破 1亿片，营业收入 61.06亿元，同比增长 47.85%。经营活动现金流明显改善，经营活动现金净流出 3.99亿元，上年同期为净流出 1.44亿元。但由于市场竞争激烈，公司综合毛利率为 20.23%，同比下降 0.92个百分点。2020年公司在佛山设立了研发中心，进一步提高了公司整体技术研发和产品创新、专利发明创新能力，同时为华南地区的客户和项目提供本地化支持。2020年研发投入达 7.07亿元，占营业比为 11.57%，同比增长 3.45个百分点。 定增布局车联网产业，充分受益汽车“智能化”与“网联化”浪潮。公司将投入资金开发车规级 4G/5G+C-V2X 系列模组产品，打造车联网领域的先进通信模组。目前公司车载前装业务量大幅增长，已为全球 60余家 Tier1供应商及超过 30家全球知名主流整车厂提供服务。 同时，公司还持续联合产业链合作伙伴，努力推动 C-V2X 示范项目和各类测试，积极参与 C-V2X 生态构建，全方位加速 C-V2X 落地应用。 5G 模组风口已至，做好桥梁助力 5G 行业应用提速。随着运营商5G 网络逐步加深覆盖以及 5G 终端渗透率提升，5G 模组需求有望打开。 公司提供高通、展锐、联发科等多平台的 5G 模组，覆盖全球主流频段、已批量交付服务全球 5G 系列产品，车规级 5G 模组支持 30余个5G+C-V2X 车载客户项目落地，赋能高安全级别智能网联车载应用。 投资建议：我们预测公司 2021-2023年归母净利润分别为 3.55亿/5.20亿/7.37亿元，对应 EPS 分别为 3.32/4.86/6.89元。 风险提示：物联网渗透速度不及预期；行业竞争导致毛利率降低；