业绩符合预期，公网+专网双轮驱动，具备5G 端到端全产品线。 2020年上半年公司经营情况良好，业绩保持高速增长。即使在疫情影响下，公司Q2单季度实现营收1.87亿元，同比增长42.63%。公司拥有超过15年历史的老牌专网设备制造厂商，产品覆盖多个专网细分领域。经过多年发展，公司已经成为国内除华为，中兴，诺基亚贝尔之外唯一能提供完整的4/5G 通信解决方案的企业，成为全球为数不多的具备核心网设备供应能力的厂商，形成了包括核心层、汇聚层和接入层的覆盖公网通信和专网通信的全网络产品体系，广泛应用于电信运营商、政府应急、智慧城市、煤矿、电力等客户。 海外业务实现从0到1突破，承接多国重大项目。公司的产品、技术和服务取得海外电信运营商的认可，并持续开展合作。市场从国内扩大到海外，进入亚太，欧洲、南美等30多个国家和地区，公司客户包括印度国有电信（BSNL）、日本软银（Softbank）、印度TATA、菲律宾长途电话公司（PLDT）、英国泽西电信（JT）、意大利Tiscali、中国电信、中国联通等，保有量超过2000万用户线。目前公司已经有多个海外项目交付，随着疫情影响消除，海外业务有望加速发展。 募投项目增强核心竞争力，受益5G 网络建设。公司的募集资金方向主要为5G 相关领域，包括5G 核心网设备开发项目、下一代互联网宽带接入设备开发项目、应急指挥及决策分析系统开发项目以及产品研究开发中心建设项目。5G 作为“新基建”之首，同时也是经济社会高质量发展的战略性基础设施， 5G 也在为各行各业数字化转型进程进行加速，催生了更多的新应用场景、新建设模式和新商业模式，公司有望深度受益5G 网络建设，不断拓展市场空间。

投资建议 公司作为国内龙头的智能控制器厂商，我们看好公司以智能控制器为基础持续拓宽产品组合边界。同时随着惠州二期项目达产，有望给公司带来新的增长动能。预计2020~2022年公司营收77.7亿、79.4亿、84.2亿，归母净利润4.57亿、6.15亿、8.09亿，对应的PE为23/17/13。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：募投项目建设进度不及预期；智能控制器客户拓展不及预期。

事件：公司发布2020半年度报告，实现营收3.76亿，同比下降36.98%，归母净利润1.03亿元，同比上升69.50%。EBITDA为1.91亿元，同比增长66.21%。 点评： 1、业绩增长符合预期，期待下半年存量业务交付增厚业绩 公司上半年营收同比减少36.98%，主要由于存量系统集成业务尚未完工交付，未结转收入。净利润同比上升69.50%，EBITDA为1.91亿元，同比增长66.21%。一方面是因为近三年交付和并购的自建数据中心业务逐步释放，业务收入和利润持续快速增长；另一方面，公司间接持有紫晶存储股票带来的投资收益较大，报告期内测算该部分投资收益约5242.24万元。 2、IDC业务高速增长，上半年营收同比增长69.62% 公司上半年IDC业务营收3.42亿元，同比增长69.62%，收入占比90.88%，表现亮眼，是收入增长主要来源。通过多年的精细化运营和稳步发展，公司已成为国内较有影响力的专业IDC服务商，现已接入中国电信、中国联通、中国移动、教育网等全国性骨干网络。公司在广州、深圳、北京、海南、南宁等地拥有自建数据中心，机柜总数超过9600个，机房总使用面积已超过60200平方米，随着自建数据中心业务的逐步释放，业务收入将持续增长。自主运营与基础运营商合作运营相结合，为公司业绩持续稳定增长提供了有力保障。 3、毛利率保持增长，费用端受疫情影响研发投入减少上半年毛利率29.94%，同比增长82.55%，主要系去年同期，全资子公司奥维信息确认了系统集成业务营业成本2.94亿元所致，其中IDC业务毛利率28.44%，同比增长6.50%。 费用端，销售费用同比减少24.78%，主要系疫情影响所致，管理费用同比减少2.90%，保持稳定，财务费用同比增长431.51%，主要系报告期内融资规模增加较大使得利息支出增加较大所致，其中利息费用1732.07万，同比增长73.24%。研发投入1030.82万元，受疫情影响，同比减少14.88%。 4、拟并购固安聚龙，为建设北京地区IDC铺路 公司公告拟1.90亿元收购固安聚龙，聚龙拥有9.3万平方米的土地使用权，距离北京大兴国际机场直线距离约13公里，公司计划将在此处布局建设数据中心。持续提升在北京及周边地区的机房建设，增进公司的区位竞争优势。 5、投资建议 受IDC需求的持续提升和新基建的政策利好逐渐释放，目前IDC企业仍然处于群雄并列阶段，我们看好公司聚焦资源，积极在一线城市建设IDC机房，紧紧抓住跑马圈地的快速发展时期。预计2020~2022年公司营收9.39亿、13.51亿、18.51亿，归母净利润1.90亿、2.07亿、2.87亿，对应的PE为49/45/32。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：能耗指标获取不及预期；项目落地进度不及预期；异地扩张IDC不及预期。

事件：公司发布2020年中报，上半年实现营收25.58亿元，同比增长3.22%，归母净利润2.09亿元，同比增长45.42%。公司预计2020年前三季度实现净利润3.09-4.05亿元，同比增长30-70%。 业绩符合预期，疫情影响消除，Q2加速恢复，全年有望保持高增长。2020年一季度，新冠疫情对公司造成较大影响。Q2开始疫情影响消除，公司全面复工复产，Q2单季度实现营收18.25亿元，同比增长44.86%，归母净利润2.15亿元，同比增长168.54%，单季度营收和利润均创历史新高。由于产品结构不断向高端升级，综合毛利率达到23.73%，同比增长4.35个百分点，盈利能力进一步提升。 5G建设加速前传产品受益，海外数通市场取得显著进步。公司5G前传大批量出货，有源重点高端产品中标金额过亿，100G相关产品在大客户处认证顺利，为批量供应打下坚实基础。公司以第一份额中标中国电信光模块集采项目和无源波分彩光设备集采项目，中标多省移动、联通光纤倍增集采项目。同时，海外市场全线突破北美知名数通设备商客户，拿下25G、100G、400G多款主流产品样品订单，欧洲片区客户单月订单及交付创历史新高。我们认为，三季度电信市场可能受到短暂扰动，但四季度有望恢复高增长，全年保持乐观，而数通市场将继续保持高景气度，公司产品全面受益。 光芯片等技术持续突破，保持核心竞争力。公司研发投入持续高增长，上半年研发投入2.3亿元，同比增长28.7%。公司25Gb光芯片开发实现全覆盖，合格率逐步提升，部分规格芯片已稳定产出，实现量产，支撑公司5G产品规模出货和效益提升。同时，持续推进放大器、光无源器件、光有源模块等核心产品的多元化，有效降低了外部环境变化带来的技术风险，保持公司核心竞争力。 风险提示：海外疫情控制情况低于预期；5G建设进度放缓；

利用定增与股权激励并重，坚定迈向云转型。在公司2020年首次提出云优先之后，今年公司在资本市场有两个值得关注的动作：1)授予股权激励2344万份，行权解锁条件为到2022年营业收入达到147亿元，云服务业务收入达到98亿元；2）定增拟45.97亿元投向YonBIP，打造下一代的大型数字化企业云服务平台。我们认为，这彰显了公司坚定云转型的决心。收入符合预期。2020年上半年，受疫情影响，公司收入和利润均有所下滑。分业务来看： 公司云服务同比增长59.1%，实现收入7.50亿元。其中，小微企业云服务业务实现收入0.79万元，同比增长73.8%；大中型企业云服务业务实现收入6.72亿元，同比增长57.5%； 软件业务同比下降29.4%，实现收入15.87亿元，受疫情影响较大； 互联网投融资信息服务业务同比下滑58.2%，实现收入1.54亿元，符合公司控制该业务发展的预期。费用率控制较好，研发人数有所增加。2020上半年，公司销售、管理和研发费用率之和为54.07%，较去年同期有所下滑，去年同期为56.26%。2020年上半年公司员工总数为17115人,同比增加756人。显示出面对疫情公司在费用上有所控制，在人员上仍然在逆势扩张。 盈利预测与投资建议：公司是国内云服务领域的龙头公司，目前云收入仍然处于高速增长态势。预计20-22年EPS分别为0.33、0.42、0.55元，维持”买入”评级。 风险提示：云业务发展不及预期；行业竞争加剧。

点评： 1、Q2单季度净利润增长88.04%，业绩创历史新高2020H1实现营业收入34.15亿元（YOY21.24%），归母净利润6.59亿元（YOY67.73%），业绩创历史新高。其中Q2单季度实现营收21.17亿元（+56.29%），归母净利润3.84亿元（+88.04%），业绩大幅增长。上半年EBITDA 约9.10亿元，同比增长58.49%，毛利率35.25%，同比增长8.75%，毛利率创历史新高。费用端，相比去年同期销售费用减少11.08%，管理费用增加11.11%，研发费用增长18.26%，在保持业绩高增长同时亦加大研发投入。 2、IDC 项目释放助业绩增长，深耕大客户市场未来可期IDC 项目释放，新项目上架率高。公司宝之云四期项目进入建设后期，上半年已交付项目上架率持续攀升，有效推动效益释放。公司在夯实上海罗泾基地的基础上，重点推进落实宝之云罗泾五期、吴淞产业园、梅山基地等项目，积极开展环都市圈节点的布局，未来成长动能充足。公司坚持深耕行业大客户市场，客户主要为腾讯、阿里、360等大客户，合同期限长，上架率高。公司以上海本地为核心，逐步拓展武汉、南京等地IDC 市场，随着未来建设项目逐渐落地，业绩持续高增长。 3、紧密跟随国家发展战略，拓展工业物联网业务公司基于国家“新基建”战略，成立了工业互联网研究院和大数据中心统筹相关业务发展，通过不断完善运作机制，强化宝信工业互联网平台xIn3Plat 顶层设计，积极探索钢铁智慧制造传统架构向工业互联网“云边端”协同架构的演进路径，并持续开发完善工业互联平台iPlat 与产业生态平台 ePlat，推动研发与业务的充分结合，同时推进“存成智现典”5S 大数据技术组件开发，支撑大数据中心相关示范项目建设。 公司加强集控、人工智能、网络安全、5G+钢铁等智慧制造核心技术的研究与应用，围绕创新构建核心竞争力，重点推动炼铁互联智控平台（高炉）示范项目建设，通过打造基于钢铁行业工业互联网、大数据和人工智能应用的炼铁互联智控平台，有效实现钢厂炼铁专业能力的整合，提高生产效率和安全顺行能力，助力企业实现效益提升、流程再造和管理变革。 4、投资建议我们认为未来IDC 发展的最重要的三大因素是：深度绑定大客户、在融资成本具有优势。我们看好公司深耕大客户的批发模式，在能耗指标和融资成本均具有优势，预计2020~2022年公司营收85.10亿、104.15亿、128.11亿，归母净利润13.30亿、16.99亿、21.74亿，对应的PE 为64/50/38。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：IDC 建设进度不及预期；下游客户需求不及预期；异地拓展IDC 不及预期。

事件：近期公司发布半年报，实现营收3.94亿元，同比增长1.43%，归母净利润6050.1万元，同比下滑-12.47%。每股收益0.29元，比上年同期减少12.12%。EBITDA约2.23亿元，同比增长14.48%。 点评：1、利润短期承压，未来有望改善2020H1实现营业收入3.94亿元（YOY1.43%），归母净利润0.61亿元（YOY-12.47%）。其中Q2单季度实现营收2.19亿元（+11.26%），归母净利润0.31亿元（-5.89%）。 目前公司新增具备运营条件的自建数据中心6个，新增IT负载合计约80.8MW；累计在运营数据中心23个，IT负载合计约221.8MW，折算成5kW标准机柜约4.4万个，对应新增机柜约1.6万个。上半年公司新投资多个数据中心项目，公司资产负债率进一步提升为72.93%。但是上半年EBITDA约2.23亿元（14.48%），随着项目建设逐步完成、订单放量后，预计公司业绩有望得到改善。 2、手握阿里大单增长性确定，定增加码IDC建设随着阿里宣布2年3000亿加码新基建，相关业务也将随之增长。 阿里云2020Q1营收122亿元，同比增长14.0%，国内市场份额逐步提升，相较同业竞争对手优势明显。近两年公司收获多个阿里订单。 目前在建项目陆续交付运营，加之大客户需求上升带来新增订单，公司未来增长性确定。 公司2020Q1发布17亿定增计划，用于JN13-B、ZH13-A、云创互通等数据中心项目，缓解部分资金压力有助于降低杠杆。定增中70%将用于IDC建设，彰显公司发展雄心。 3、政策红利释放，卡位一线城市IDC优势资源各地方政府出台相关政策助力IDC发展。广东省2021-2025年数据中心总体规划提出2025年底达到100万个机柜；上海市经信委批准36000个机柜，要求2021年6月底前投产。此前PUE指标是制约IDC相关企业扩张的主要阻力，近期政策的出台有望加快IDC的快速放量，政策红利得以兑现。 公司上海国资的背景有助于卡位一线城市IDC资源。北上广深互联网企业占据全国总数的约七成，对于低延时和维护有着较高要求，云计算需求标准高、体量大。同时，一线城市缺乏PUE、土地资源、电力费用等问题导致了IDC资源供需关系失衡。公司背靠上海国资，总体PUE值为1.4，处于领先水平，立足上海，在资金、运营能力、指标和土地方面拥有得天独厚的区位优势，在未来竞争中处于优势地位。 4、投资建议我们认为未来IDC发展的最重要的三大因素是：深度绑定大客户、在能耗指标获取具有优势、融资成本具有优势。我们看好公司深度绑定阿里，且背靠国资背景，在能耗指标和融资成本均具有优势，预计2020~2022年公司营收9.43亿、15.14亿、22.51亿，归母净利润1.31亿、2.28亿、3.71亿，对应的PE为137/79/48。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：IDC建设进度不及预期；下游客户需求不及预期；公司上架率不及预期。

事件：公司发布2020年半年报，上半年公司实现营收7.05亿元，同比增长9.0%；归母净利润0.87亿元，同比增长1.02%。 与华为合作多点开花，工业互联网平台实现多行业覆盖。公司与华为在智慧城市等领域保持紧密合作，2020年再次中标华为智慧城市IOC中心库框招合作伙伴身份，签署了苏州、吴江、安徽合肥、深圳光明等项目合同。2020年6月成功入围华为智慧交通领域中智慧机场大数据项目的框招。同时，公司深耕工业互联网领域，在“2020年工业互联网创新发展工程”中多个项目入选，依托工业互联网平台Cloudiip，搭建了冶金、工业锅炉、纺织、能源、注塑机、计量等20余个云平台，服务了29个工业行业大类，覆盖了七大应用领域。 一线城市IDC资源依然稀缺，公司前瞻布局有望快速发挥协同效应。公司对外投资德昂世纪和北京顺诚两家数据中心公司，拟建设机柜数合计达到1.5万个。目前一线城市对新建IDC的产业政策仍然处于收紧状态，云计算快速发展浪潮下，IDC资源价值凸显。我们认为，公司从基础设施到软件全面布局，打通云计算产业链，有望快速发挥协同效应。 疫情影响之下业务不乏亮点，政府行业收入翻倍增长。疫情影响之下，上半年公司营收增速有所放缓，但除了电信行业以外，金融、工业均实现两位数增长，政府行业同比增长107%。公司聚焦于打造城市智能运营中心（IOC）产品，上半年在全国智慧城市大脑建设的基础上，以泛网格化应用为抓手，推出“幸福社区”的基层社会治理解决方案。我们认为，公司传统业务保持稳健，工业互联网公有云、IDC等业务有望加速推进，对全年增长保持乐观。 风险提示：大数据及工业互联网业务增长不及预期；IDC落地进度不及预期；

剥离汽车电子业务，战略聚焦军工和通信。5G时代流量大都发生于室内，5G室分将由无源向有源转变，市场容量超400亿，公司在4G时期占据室分天线市场超过6成的市场份额，随着运营商将网络建设的终端转向室内，公司业绩将迎来爆发式增长。军工在手订单充沛，奠定未来的业绩基础。受益军队信息化建设，竞争优势显著。公司产品主要用于雷达与电子对抗、遥感遥测、机载、航载、舰载、弹载、低轨卫星通信、地面作战平台等军工电子业务，目前掌握的子机系统及大型武器装备微系统集成、5G毫米波有源相控阵天线等技术都处于国内领先水平。上半年军工收入1.63亿元，在手订单超5亿元。随着我国军队信息化建设，公司军工业务板块有望保持较快速增长。 基站微波天线绑定大客户，天面资源紧张带动“4448”天线需求高增。公司是华为优秀供应商，华为处于全球微波天线的第一阵营，在微波传输领域华为更是占据了全球近29%的市场份额。“4448天线”可以解决中国移动2G/3G/4G的共站共址问题，将有效释放铁塔天线天面资源，将成为5G时代传统3/4G基站天线的主流形态。 5G时代室分方案将迎来技术升级，市场空间超400亿元。传统无源室分方案演进难，且难以满足高容量需求。新型有源室分是未来趋势，有源室分具有建设容易、维护方便、容量大等诸多优点。公司在5G智慧室分与中国移动展开深度合作。根据中国移动采购与招标网公告，盛路通信以第一名中标中国移动第三代5G智慧室分合作开发项目。室分天线技术积淀深厚，在4G时期，室分天线占全市场超过60%的份额，预计在下一代5G室分项目中，具有先发优势，或仍然将占据较大的份额。5G室分市场空间大。运营商年均2000万面的需求量，按照移动对5G智慧室分指导价400元/面，未来5年，年均80亿的市场空间。共计480亿市场空间。 不考虑出售合正电子带来的投资收益的影响，预计公司2020年~2022年营收分别为12.89亿、13.64亿、17.55亿，净利润分别为1.19亿、1.60亿、2.30亿元，对应的PE分别为58/43/30。我们认为公司剥离合正电子业务后，将充分发挥技术和客户优势，专注于通信和军工主业，同时考虑到5G智慧室分或将带来巨大的业绩弹性，首次覆盖给予“买入”评级。

事件：公司发布2020年半年报，实现营业收入30.29亿元，同比增长40.60%；归母净利润0.41亿元，同比增加48.45%；扣非后的归母净利润0.36亿元，同比增长47.53%。 市占率不断提升，彰显中国服务器龙头本色。根据Gartner数据，2020年第一季度，浪潮通用服务器市占率9.6%，蝉联全球第三，成为全球前五排名中增速最高的服务器厂商；在中国市场，浪潮通用服务器市占率超37.6%。浪潮多节点云服务器蝉联全球出货量和销售额双料第一。据IDC数据，2019年中国AI服务器市占率保持50%以上，连续三年稳居第一。 海外增长迅猛。分产品区域来看，2020年上半年国内实现营业收入25.03亿元，同比增长30.99%；国外实现营业收入5.17亿元，同比增长123.22%。2020年上半年公司的存货占总资产的比例为38.22%，相比于去年提升了4.95个百分点，主要因业务需求导致。 运用多种手段，积极做大做强。2020年上半年，公司拟发行债券不超过30亿元，并且通过了配股募集了19.62亿元，积极补充流动资金降低公司财务杠杆，有利于公司的长期发展。 盈利预测与投资建议：公司国内服务器领域的龙头企业,现在正积极成为具有全球竞争力的服务器龙头。预计20-22年EPS分别为0.94、1.27、1.66元，维持”买入”评级。 风险提示：原材料成本上升；行业竞争加剧；行业需求下降。

事件：公司发布2020年中报，实现营业收入7.18亿元，同比下降0.73%，归母净利润4642万元，同比下降48.04%。 医疗业务保持快速增长，商业智能短期拖累公司业绩。公司智慧医疗业务实现收入3.94亿元，同比增长26.80%，订单、评级和创新业务推进上均取得不错进展，中标济南市妇幼保健院、苏州大学附属第二医院、徐州医科大学附属医院等千万级订单，助力广州市妇女儿童医疗中心通过电子病历7级评审，浙江大学医学院附属儿童医院、厦门大学附属中山医院通过5级评审，为济南市妇幼保健院建设了妇女儿童专科互联网医院，受疫情影响项目实施周期拉长，医疗业务短期毛利率下滑，拉长至全年看仍可保持正常水平。商业智能业务同样受到疫情影响，营业收入同比下降-21.48%，对公司业绩形成短期拖累。公司发布E-SMART智慧医疗3.0云服务生态体系，打造医疗行业的“Android”。 公司8月份在CHINC大会上发布E-SMART智慧医疗3.0云服务生态体系，采用微服务、云原生和人工智能等技术，以业务场景划分，为智慧医院、智慧医共体和智慧中小云医院建设提供的一整套解决方案，目前已在新华医院和香港中文大学医院试点落地。从技术实力上，公司通过了KSCP认证，云原生实力获得官方认证，从项目实施角度出发，公司项目实施周期有望缩短，单个项目的人员配置需求有望减少，人员灵活度提高。 医共体存在较大预期差，公司借力打入二级医院市场。卫健委持续推进医共体建设，全国医共体试点县共567个，试点省28个，单个县域医共体订单金额在千万级，存在较大的市场需求，凭借平台产品成功切入医共体市场，中标浙江省新昌县5736万元的数字化智能化医共体项目，带来新的业务增量，公司也借力进入二级医院市场，带来新的业务机会。 盈利预测：我们预计公司2020/2021/2022年EPS分别为0.27元、0.4元和0.51元，给予“买入”评级。风险提示：政策执行力度不及预期，医共体推进速度不及预期

事件：公司发布2020年半年报，实现营业收入6.11亿元，同比增长4.84%；归母净利润0.04亿元，同比增长176.44%；扣非后的归母净利润-0.09亿元，同比增长3.35%。 大数据业务增长迅速。分产品来看，大数据智能化产品实现营业收入3.50亿元，同比增长40.34%,成为公司的第一大业务，且毛利率相比于去年同期增长了13.31%；网络空间安全产品实现营业收入2.28亿元，同比减少21.83%；网络开源情报产品实现营业收入0.10亿元；智能装备制造产品实现营业收入0.12亿元。 公司产品适用范围打开。电子取证业务作为公司的传统业务，其产品使用范围已经从注于“事后内容和行为审计、事后调查取证”的业务范畴，逐步往“事前检测预防、事中控制防御和事后调查取证”的全时空网络安全业务领域在发展。 大数据领域仍是公司长期发展重要抓手。公司的大数据业务具有较强的竞争力。2020年发布了“乾坤”大数据智能化平台，由公司自主研发，面向海量异构数据融合治理和智能化服务能力的大数据中台，将其在公安领域的成功经验复制至其他领域。 盈利预测与投资建议：公司国内电子取证和大数据信息化的龙头企业。预计20-22年EPS分别为0.52、0.70、0.92元，维持”买入”评级。 风险提示：大数据业务落地不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2020年半年报，实现营业收入15.79亿元，同比增长17.16%；归母净利润1.30亿元，同比增长45.21%；扣非后的归母净利润1.11亿元，同比增长82.19%；经营活动产生的现金流量净额为5.90亿元，同比增长479.44%。 还原后收入快速增长。若将云合同负债的影响因素进行还原，则还原后的营业总收入为19.71亿元，同口径同比增长20.36%；还原后的归属于上市公司股东的净利润为4.56亿元，同口径同比增长41.67%。造价业务增长较快，研发投入持续加大。其中数字造价业务实现营业收入11.52亿元，同比增长19.00%，其中云收入6.66亿元，占数字造价业务收入比例达57.84%。 还原调整后数字造价营业收入为15.13亿元，同比同口径增长23.49%。续费率保持高企，2019年转型的续费率达到88%。数字施工业务实现营业收入3.37亿元，同比增长16.10%。2020年上半年公司研发投入总额为6.05亿元，占营业收入比例为38.30%，同比增长26.37%。 非公开发行进一步巩固公司产品线。2020年3月，公司进一步推动非公开发行项目，拟投入到造价大数据及AI应用项目、数字项目集成管理平台项目、BIMDeco装饰一体化平台项目、BIM三维图形平台项目等，进一步巩固公司产品线盈利预测与投资建议：公司是建筑信息化的龙头企业，也是云计算的龙头企业。预计20-22年EPS分别为0.35、0.56、0.75元，维持”买入”评级。风险提示：行业拓展不及预期；行业竞争加剧。

公司业务逐步恢复，公卫领域存机遇。公司二季度单季实现营业收入3.82亿元，同比增长30%，业务逐步回暖。上半年，公司新增千万级订单12个，较上年同期增50%，疫情催化下，公共卫生领域存在新的市场机遇，国家应急管理体系和基层医疗急需补齐短板，公司在公共卫生领域深耕多年，公共卫生业务得到进一步拓展，订单总额较去年同期有大幅增长。 医卫互联网和物联网业务羽翼渐丰。互联网领域，公司依托健康中山打造了城市级互联网平台，上半年运转较好，截至2020年7月，“健康中山”平均日活跃量为近2万，累计生成健康档案数452.1万份，较去年年末增长80%，上半年聚合支付业务实现交易额逾54亿，支付笔数逾2700万，同时，公司承建了2个省级互联网监管平台，参与了100多家互联网医院的建设，自有公有云互联网平台接入医院300多家。物联网领域，公司在多家医院上线了数字病房，发布了医疗物联网接入基础平台V1，为物联网医院建设提供核心支撑。 发挥健康中山运营经验，拓展“未来社区”新场景。上半年，公司通过物联网技术、可穿戴设备等智能终端应用，探索社区健康管理O2O模式，打造城市级互联网医疗平台、大数据共享平台和健康管理平台，推出全方位的未来社区解决方案，发挥健康中山运营上的经验，有望逐步实现从建设到运营的角色切换。 盈利预测：预计公司2020年、2021年、2022年的EPS分别为0.32元、0.44元和0.57元。基于以上判断，给予“买入”评级。 风险提示：互联网医疗业务拓展速度不及预期，金融it外包业务存在不确定性

事件：公司发布2020年半年报，实现营业收入16.19亿元，同比增长6.27%；归母净利润3.43亿元，同比减少49.33%，主要是由于本期金融资产公允价值变动收益较上年同期下降较大所致；扣非后的归母净利润2.87亿元，同比增长11.75%。 数据风险与大资管业务贡献收入增量。分产品来看，数据风险与基础设施IT业务实现收入1.10亿元，同比增长28.52%；大资管IT业务实现收入4.77亿元，同比增长10.36%；互联网创新业务实现收入2.60亿元，同比增长9.40%；大零售IT业务实现收入6.02亿元，同比增长0.97%；银行与产业IT业务实现收入1.09亿元，同比减少12.62%。 新产品层出不穷，彰显公司创新意识。从各个方面来看，均彰显公司均在技术上的精心投入。例如，公司加大对云原生产品的落地，加大了聚源、GTN、数据中台的投入，完善JRES3.0技术平台，以及在产品线上的资管、零售、银行条线的IT产品都在不断进行技术的迭代和升级。 展望未来，政策仍然对公司经营产生的积极影响。科创版的推出已经为公司开始贡献业绩，我们认为，公司未来主要受益于两个方面：第一是国内对外金融开放，能够为公司带来新的客户增量；第二是持续不断的金融交易政策，催生公司的金融需求IT的增长。公司也在积极布局云领域，未来值得持续关注。 盈利预测与投资建议：公司国内金融IT的龙头企业，目前积极向云业务拓展。预计20-22年EPS分别为1.28、1.61、2.01元，维持”买入”评级。 风险提示：市场交易活跃度下降；行业竞争加剧。