金融事业部 搜狐证券 |独家推出
任菲菲

信达证券

研究方向: 建筑建材及新材料

联系方式:

工作经历: 登记编号:S1500522020002。曾就职于太平洋证券股份有限公司。建筑建材团队首席分析师,执业编码S1500522020002。英国南安普顿大学硕士,风险与金融专业,2017年起从事卖方研究工作,获2021年“金麒麟”新锐分析师第三名,从事建筑建材及新材料方向研究工作,擅长从数据及产业本质寻找突破口。...>>

20日
短线
0%
(--)
60日
中线
50%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/3 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
天铁股份 基础化工业 2022-04-28 8.13 -- -- 15.69 13.70%
14.78 81.80%
详细
事件: 公司发布2021 年年报与2022 年一季报: 2021 年公司营业收入17.13 亿元,同比增长38.69%;归属于母公司所有者的净利润3.02 亿元,同比增长54.21%。 2022 年一季度公司营业收入3.84 亿元,同比增长4.16%,归属于母公司所有者的净利润1.16 亿元,同比增长52.23%。 点评: 行业景气度提升,公司2021 年持续高成长。公司深耕轨道结构减振降噪行业数十年,作为龙头减振降噪产品类型丰富且不断开拓新产品,轨道工程橡胶制品主业2021 年营收10.73 亿元,同比增长33.56%,相比于2020 年增速有所提升,产生毛利6.38 亿元,毛利率为59.44%。轨交减振行业受益于“城市群都市圈”快速发展,城际和市域建设需求提升,除京津冀、长三角、大湾区计划于“十四五”期间新开工的1 万公里之外,这两年成渝、山东半岛、长江中游、北部湾等多个城市群审批或规划陆续落地,需求端不断迎来利好。此外,《噪声污染防治法》将于6 月执行,环保考虑下轨交降噪要求不断提高,行业渗透率有望进一步提升,综上,未来公司主业仍有望保持高增长。公司主业产品在铺轨时使用,收入受项目气候、施工进度等影响或有季节性波动,但轨道交通项目多为地方重点项目,工期进度及资金保障性相对较高。 锂化物子公司昌吉利超额实现业绩承诺,近期布局班嘎错盐湖资源延伸锂产业链,综合竞争力有望进一步提升。公司于2021 年7 月14 日收购昌吉利剩余40%股权,昌吉利成为公司全资子公司。昌吉利所生产的氯代正丁烷、丁基锂主要用于医药中间体、合成橡胶催化剂、电子化学品等领域, 下游需求十分旺盛。2021 年公司锂化物系列产品产生营业收入2.42 亿元,同比增长44.47%,产生毛利1.11 亿元,毛利率为45.99%。昌吉利2021 年度实现净利润7,967.01 万元,与业绩承诺数6,000 万元相比超额1,967.01 万元,2021 年度业绩承诺完成率为132.78%。子公司昌吉利具备较强的锂盐提纯技术,班嘎错盐湖基地无须加工至工业级或电池级碳酸锂,提取粗锂后运至昌吉利或安徽天铁新能源基地提纯加工即可,能够节省建设投资、时间、成本。近期昌吉利签下4,920 万元大单,占2021 年昌吉利收入比例的15.99%。 公司现金流、盈利水平等多项财务指标持续优化。从盈利能力角度,公司毛利率与净利率均提升,尽管因疫情减少差旅费,但三费整体管控较好,同时不断加大研发支出。从现金流角度,经营活动产生现金流持续净流入,收现比提升。 盈利预测与投资评级:公司是轨交减振降噪行业龙头,随着“城市群”发展迅速,城际与市域轨道交通建设有望加速,长期呈现高景气,公司将会持续受益。公司近年开辟锂盐业务,通过昌吉利布局锂化物产能,并通过西藏中鑫的部分受让布局锂盐上游资源,有望带来较好的协同效应,为未来提供新的业绩增长点。我们预计公司2022-2024 年归属母公司净利润分别为4.62/6.98/10.99 亿,EPS 分别为0.73/1.10/1.74 元,对应当前股价PE 分别为19.20X、12.69X、8.06X。维持“买入”评级。 风险因素:“城市群、都市圈”发展不及预期、盐湖锂资源开采不及预期。
震安科技 基础化工业 2022-03-22 54.39 -- -- 65.11 -0.37%
64.19 18.02%
详细
事件: 震安科技近日发布年报: 2021年度公司实现营业收入 67,032.70万元,较上年同期营业收入 58,049.09万元增加 8,983.61万元,同比增加15.48%,实现净利润 8,746.49万元,较上年同期净利润 16,071.66万元减少 7,325.17万元,同比降低 45.58%,实现扣非净利润 8036.37万元,同比下降 40.87%。拟以 2021年 12月 31日公司总股本 202,170,726股为基数,每 10股派发现金红利 0.9元(含税),共计 18,195,365.34元(含税),以资本公积金向全体股东每 10股转增 2股。 点评: 2021年收入稳增,其中 Q4明显改善。公司 2021年收入增速 15.48%,相对较为平稳。其中云南收入比上年减少 112,120,004.50元, 同比减少 25.38%,云南省外收入比上年增加 191,647,107.77元,增幅23.86%。 主要由于公司 2019年开始不断致力于省外市场扩张,以及部分项目暂时停滞等原因所致。根据公司历史收入波动影响,我们认为在当前规模较小的情况下,大项目对收入影响波动较大,自 2019年以来公司加大力度开拓省外市场, 2020年具备乌鲁木齐机场改扩建工程及唐山 LNG 等大项目, 2021年收入与有所波动属正常范围。从 Q4收入来看,营收实现 2.1亿,增速 60.26%,与 Q1-Q3相比已有较大改善,或因持续扩大经营、向省外扩张所带来。 蓄力阶段费用前置影响 + 减值、子公司亏损等,综合导致 2021年净利润承压。 1)震安设计与新疆震安处于盈亏平衡点,其余三家子公司均亏损,常州格林影响业绩-4,269,714.46元; 2) 2021年原材料大幅上涨,螺纹钢最高突破 5900元,均价超 5000元,同比上涨 33.5%,钢材原材料成本占比超过 70%,钢价上涨背景下影响较大; 3) 1年以上应收账款增加导致减值损失同比增加, 2021年信用减值损失中应收账款坏账损失-21,657,105.84元,较 2020年的-8,592,100.76元增加超 152%; 4)为应对立法带来的市场扩容,公司加大销售与管理费用支出,销售费用增幅 20.7%,主要由于市场推广费、业务招待费、差旅费、办公费/车辆费等大幅增加所致,管理费用增速 45.34%,主要由于管理人员的增加和本年增资控股常州格林导致管理费用增加所致,此外,财务费用增速 171.49%,主要由于短期借款利息与可转债利息增加所致。 5)研发投入大幅增加 51.08%,主要系隔震产品性能提升及产品监测系统等研发项目、 原有减震产品性能优化项目、新型减震产品开发项目等持续加大研发投入所致; 6)上年收到云南省昆明空港经济区经济贸易发展局上市补助款 1,600.00万元与收到昆明空港经济区经济贸易发展局 2020年昆明市上市企业扶持资金 200.00万元导致本年营业外收入较上年减少。 唐山试生产顺利,公司扩员显著印证扩张趋势 。 年末固定资产284,650,682.50元,较年初 129,791,054.48元有大幅增长,主要由于在建工程转固所致。据年报显示,新建智能化减震及隔震制品装备制造基地项目(唐山)项目进度 59.2%,新建智能化减隔震制品装备制造基地项目(昆明)项目进度 46.85%,其中唐山基地进展顺利, 目前已进入试生产阶段,昆明基地由于喀斯特丘陵地区的特殊地形及疫情影响工期,计划 2022年 4月 30日建成投产。年报期末公司在职员工 917人,同比增加超过 75%,其中销售人员由 97人增加至 167人,技术人员由133人增加至 233人,生产人员由 233人增至 376人,公司大幅扩员凸显其扩张预备趋势,随着公司在全国布局局面打开,各地经营规模化效益或将呈现。 抗规、设防分类、技术导则、减震标准密集征求意见,为《条例》执行保驾护航。 自 2021年 9月《建设工程抗震管理条例》执行以来,“两区”“八类”建筑应用减隔震技术成为法律约束下的强制规定,考虑建筑类设计周期一年左右,目前正处于减隔震订单释放前夕的关键时刻。 近期多份国家标准与行业标准公示征求意见稿,包括《建筑抗震设计规范》《建筑工程抗震设防分类标准》《建筑消能阻尼器》《基于保持建筑正常使用功能的抗震技术导则》,使得减隔震技术应用在设计方案中有据可依、有方案可寻,进一步为行业规范性发展奠定基础。 盈利预测与投资评级:《建设工程抗震管理条例》于 2021年 9月执行以来,随着多地方组织学习条例,标准文件陆续征求意见,行业发展确定性不断加强,预计今年是立法扩容元年,公司作为行业龙头企业,不断扩员扩产、提前布局, 蓄力已久,今年下半年有望迎来放量。同时,长期来看,我国建筑安全储备具备不断提高的趋势,住建部近年逐步排查全国建筑安全隐患,建筑抗震性能作为重要的安全性考核指标之一,重视程度不断提高,减隔震技术作为目前建筑抗震效果最好的技术,渗透率长期提升趋势确定。预计公司2022-2024年将实现归母净利润3.8、7.9、 13.5亿,对应 EPS 分别为 1.87、 3.91、 6.7元,对应当前股价 PE分别为 35.9/17.2/10.0X。 风险因素: 基础设施投资大幅降低,原材料大幅上涨,市场竞争加剧,《建设工程抗震管理条例》执行不及预期。
震安科技 基础化工业 2021-10-29 93.09 -- -- 101.50 9.03%
109.70 17.84%
详细
事件: 公司近日发布三季报:实现营业收入128,155,220.93元,同比-25.08%,归属于上市公司股东的净利润13,019,177.72元,同比-73.04%。 点评: Q3业绩暂时承压,财务报表持续印证快速扩张趋势。前三季度公司实现收入4.6亿,同比增速2.4%,归母净利润7842.81万,同比下滑44.49%,扣非归母净利润7165.02万,同比下降39.21%,业绩暂时有所承压。1)为市场扩容蓄力而提前储备人员、开拓市场:前三季度销售费用、管理费用、研发费用分别较去年同期增加456/927/297万元,共计同比增加1680.49万,或因开拓市场背景下,人工工资、差旅费、折旧费较上年同期增加所致;支付给职工以及为职工支付的现金较去年同期大幅增加60%,主要系职工人数增加,支付工资及五险一金增加。2)订单、备货明显增加:前三季度存货大幅增加70%,主要系公司在手订单增加、备货增加所致;购买商品、接受劳务支付的现金较去年同期大幅增加54%,主要系增加原材料采购,支付的现金增加所致。3)新产能快速建设,为扩容提前做储备:公司唐山产能已开始爬坡,昆明产能在建,同时收购常州格林,前三季度在建工程增长91%,主要系募集资金项目投资增加,固定资产增加34%,主要原因为收购子公司并合并固定资产增加。 立法强制两区八类使用,叠加“碳中和”政策需求驱动,减隔震行业发展具备确定性。《建设工程抗震管理条例》已执行近2月,全国多地区立法宣贯工作不断开展,行业空间打开趋势愈加明确。同时,我国“碳中和”任务紧迫,政策频发,在近日的国务院《关于印发2030年前碳达峰行动方案的通知》中要求“十四五”期间实现绿色低碳技术研发和推广应用取得新进展,在国务院《关于推动城乡建设绿色发展的意见》明确实施建筑领域碳达峰、碳中和行动,明确推动高质量绿色建筑规模化发展,推进既有建筑绿色化改造时抗震加固同步实施。此前北京土拍增加高标准商品住宅建设方案评选内容和评分标准,至少1栋采用减震/隔震技术加3分,接连发布的政策性变化持续印证减隔震行业不仅在《条例》执行下具备明确的强制范围需求,同时也在实现“碳中和”目标的过程中,使得行业渗透率提升的意义更加明确。 投资建议: 减隔震技术为柔性抗震技术,是扩内需、提质量、利国利民的确定方向,日本等发达国家多年来应用效果良好,是抗震领域的强效“疫苗”,我国步入高质量发展阶段,防灾减灾重视度日益提升,是确定性高的发展方向,且正在高速成长期,减隔震有望成“双循环”的重要赛道。《建设工程抗震管理条例》已正式发布, “碳中和”战略背景下,减隔震技术应用能够降低钢材水泥用量, 有望成为建筑业减排有效抓手,减隔震空间有望看到1000 亿以上。同时行业本就处于高速发展期,立法只是加速器,公司作为绝对龙头,被工信部评为“单项冠军”,竞争实力凸显,具备更高附加值, 上升空间较大。预计21-23 年净利润分别为1.21/6.6/15 亿,EPS 分别为0.60/3.27/7.43,对应PE 分别为153/28/12 倍。维持“买入”评级。 风险提示:《建设工程抗震管理条例》执行不及预期,基建投资大幅下滑,原材料价格大幅上涨。
天铁股份 基础化工业 2021-10-15 21.48 -- -- 21.95 2.19%
22.84 6.33%
详细
事件:公司发布三季报业绩预告,预计 2021年 1-9月归属于上市公司股东的净利润27,553.31万元–28,553.31万元,比上年同期增长134.18% - 142.68%,2021年 7-9月归属于上市公司股东的净利润13,000.00万元–14,000.00万元,比上年同期增长105.86% - 121.69%。预计本报告期非经常性损益对公司净利润的影响约为 427万元左右。 点评:三季报业绩超预期。预计今年前三季度累计实现归母净利润27553.31-28553.31万元,累计同比134.18% - 142.68%,三季度单季度预计实现归母净利润13,000.00万元–14,000.00万元,同比增速105.86% - 121.69%。公司主业轨交减振降噪板块下半年通常为业绩快速释放期,公司17年以来前三季度的业绩比重均在40-67%之间,“城市群”建设提速背景下,叠加“碳中和”背景下轨交作为绿色低碳出行方式的定位,行业高景气持续得到验证,公司的持续高成长业绩有保障。 “城市群、都市圈”发展提速叠加轨交减振降噪纳入监管,轨交减振降噪主业持续发力。继发改委明确京津冀、长三角、大湾区1万公里市域城际建设以来,长三角、成渝、浙江纷纷发布了交通运输或轨道交通等相关规划,南京都市圈、福州都市圈获得批复,近日广东发布《广东省综合交通运输体系“十四五”发展规划》,江苏省发布《关于印发江苏省“十四五” 铁路发展暨中长期路网布局规划的通知》,各地区积极推进轨交建设。再加上人大会议审议环境与资源保护委员会关于提请审议修订环境噪声污染防治法的议案,加强源头防控和噪声分类管理,由于轨交沿线噪声扰民问题严重,拟将轨交减振降噪纳入监管,轨交减振降噪行业渗透率提升趋势愈加明晰。 积极推进建筑减隔震与锂化物板块,行业需求扩容背景下不断提振业绩。公司主业轨交减振降噪领域不断扩充产品品类,增强主业竞争力,同时积极发展多元化业务。1)公司在政策东风来临之际积极推进建筑减隔震,《建设工程抗震管理条例》已正式执行,空间20倍扩容可期,公司作为少数具备较强发展实力的上市公司之一有望享受行业扩容红利,实现进一步突破;2)子公司昌吉利于2016年就已被认定为高新技术企业,是国家《工业用氯代正丁烷》(HG/T 5381-2018)行业标准第一起草单位,具备较强技术实力,下游需求旺盛,主要客户为医药中间体、合成橡胶催化剂、合成金属锂、电子化学品、新能源电池等领域等,计划扩至5万吨锂盐及3800吨烷基锂,发展潜力大,助力上市公司业绩增厚、估值提升。 投资建议:公司是轨交减振降噪领域龙头公司,我国“交通强国”战略背景下,行业空间将受“城市群”广阔的建设需求所带动。轨交减振降噪需求旺盛,公司作为细分领域龙头,主业经营有望延续高增长,同时公司拓宽业务领域,积极发展建筑减隔震及锂化物板块,进一步助力公司增厚业绩、提升估值、改善现金流。预计2021-2023年归母净利润分别为3.57、5.52、7.75亿,EPS 分别为0.62/0.95/1.34元,对应PE 分别为倍34/22/16倍,公司属高增长低估值细分龙头,市值成长空间较大,维持“买入”评级。 风险提示:“城市群”建设不及预期,新业务开拓不及预期。
震安科技 基础化工业 2021-08-30 105.00 -- -- 127.35 21.29%
127.35 21.29%
详细
事件:公司近日发布中报:2021年上半年实现营收331,944,766.79元,同比增长19.29%,实现归母净利润65,408,880.53元,同比下降29.66%,实现扣非归母净利润60,514,446.95元,同比下降16.61%。 点评:今年原材料大幅涨价的背景下,二季度毛利率环比改善。今年上半年毛利率46.6%,较一季度高0.69pct,主要原因为二季度毛利率环比改善1.26pct,若考虑会计准则调整,与去年同期相比,今年将销售费用中的运输费和检测费调整至营业成本中,假设该部分占营收的4-5%,二季度实际毛利率将在51.17-52.17%之间,较去年同期仅是略有下滑,或因公司经历多年研发的累计,经营效益不断提升而。带来的。 为扩产蓄力,费用大幅前置等原因,导致当期净利润下滑。今年上半年收入增速19.29%,已呈现出满产收入的状态,而扣非净利润6051.44万,较去年同期的7256.81下降了1205.37万,约16.61%。 从费用来看,销售费用、管理费用、研发费用分别为5103.27、2352.46、573.64万元,其中Q2分别为2354.56、1405.04、311.84万,而Q2与去年同期相比产能水平相当,今年Q2在会计准则变更而导致销售费用降低的情况下,较去年Q2相比,此三项费用仍然高出1090万左右。 从上半年费用细分项来看:1)管理费用中各项均有不同程度的增长,其中股权激励行权费增加233.18万(占变化金额的35%)较为显著,固定资产增加产能相应折旧费导致折旧费、摊销费增加137.46万(+88.89%),业务招待费增加136.50万(+142.95%)或因业务加速开拓所致,同时母公司与合并利润表之间存在495万的管理费用差额,或因河北子公司运营初期的背景下管理费用增加所致。2)销售费用中增加较为显著的为市场推广费增加1762(+129.20%),一方面市场开拓加速,另一方面去年疫情下该项费用基数相对较低,职工薪酬增加492.52万,或因市场立法扩容的预期下,提前增加销售人手所致。3)研发费用增加218.65万(+61.60%),投向28项产品相关技术研发。 随着未来公司产能迅速扩张,费用与产值逐步匹配,业绩有望迎来爆发增长。 抗震立法99月11日即将执行,范围扩大、要求提高、执行严格,龙头优势更加凸显。《建设工程抗震管理条例》已正式发布,要求9月1日执行,不仅将范围扩大至“两区”“八类”,同时强调建筑在发生本区域设防地震时“能够满足正常使用要求”,即不只是“不倒”,而是能够正常使用,例如达到学校能正常上课等要求。此外,强调减隔震装置唯一编码制,建设、设计、施工、生产、检测每个环节均追溯相关责任,工程质量检测机构及抗震性能鉴定单位更是要求违规严重者终身禁业。因此立法内容不但反应我国明确要求建筑抗震能力提高的态度,同时对于产品不合格、市场不规范的情况也严格规避,公司作为龙头公司,在安全储备方面的技术优势将更加凸显,在市场未来来2200倍扩张预期的同时,公司也有望凭借自身快速的产能扩张以及高标准的产品技术更加快速地打开市场。 投资建议:减隔震技术为柔性抗震技术,是扩内需、提质量、利国利民的确定方向,日本等发达国家多年来应用效果良好,是抗震领域的强效“疫苗”,我国步入高质量发展阶段,防灾减灾重视度日益提升,是确定性高的发展方向,且正在高速成长期,减隔震有望成“双循环”的重要赛道。《建设工程抗震管理条例》已正式发布,“碳中和”,战略背景下,减隔震技术应用能够降低钢材水泥用量,有望成为建筑业减排有效抓手,到减隔震空间有望看到110000亿以上。同时行业本就处于高速发展期,立法只是加速器,公司作为绝对龙头,被工信部评为“单项冠军”,竞争实力凸显,具备更高附加值,上升空间较大。预计21-23年EPS分别为0.97/3.29/8.27,对应PE分别为87.18/25.84/10.27倍。维持“买入”评级。 风险提示:《建设工程抗震管理条例》执行不及预期,基建投资大幅下滑,原材料价格大幅上涨。
天铁股份 基础化工业 2021-08-27 20.42 -- -- 23.30 14.10%
23.30 14.10%
详细
事件:公司近日发布中报,今年上半年实现营业收入837,069,594.05元,同比增速78.92%,实现归母净利润145,533,144.49元,同比增速166.99%,实现扣非归母净利润143,422,585.34元,同比增速171.38%。 点评:中报业绩高增长,持续印证行业高景气。中报实现净利润1.46亿,同比增速167%,较去年中报62%的增速进一步提升。从业务板块来看,轨交主业实现营收5亿,同比增速55.46%,锂化物营收1.12亿,同比增速51.88%,其他产品1.84亿,同比增速197.71%,轨交主业与锂化物等板块均保持较高增长。随着公司不断丰富产品类别,打造轨交减振降噪平台型公司,同时计划进一步扩大锂化物板块,建筑减隔震产能建设顺利,未来业绩高增速预期较强。 盈利水平大幅提升,规模效益显现。公司综合毛利率48.26%维持较高水平(按照去年同期计算口径约50%左右),轨道工程橡胶制品毛利率60.61%,同比增加4.95个百分点,锂化物毛利率42.95%,同比增加2.73个百分点,考虑会计政策变更,同口径毛利率实际更高。 净利率提升至19.58%,提升幅度达7.11个百分点。其中三费降低显著,或因规模化优势不断增强导致,销售费率、管理费率、财务费率分别降低4.18pct、4.43pct、2.46pct,而研发费率提升0.51pct,主要因公司持续加大新产品开发和研发投入所致。 回款加速,现金流改善显著。经营活动产生的现金流量净额为1434万,而去年同期为净流出5481万,同比改善近7000万,其中销售商品、提供劳务收到的现金5.87亿,同比提高2.34亿。应收账款周转天数211.74天,同比去年同期大幅下降129天。 人大审议修订环境噪声污染防治法议案,轨交减振降噪受重视,行业渗透率有望加速提升,“城市群”建设加速背景下行业扩容有望提速。近日十三届全国人大常委会第三十次会议审议了环境与资源保护委员会关于提请审议修订环境噪声污染防治法的议案,此次修订加强源头防控和噪声分类管理,我国轨道交通噪声扰民问题突出,因此若将城市轨道交通噪声污染防治纳入法律层面,将更好的进行噪声污染防控,行业需求或将加速扩大,该类产品应用比例有望快速提升。 昌吉利业绩释放加速,扩容规划下业绩估值有望双重提升。公司全资子公司昌吉利仅上半年就贡献净利润4276.62万元,今年上半年的净利润就已接近去年全年的净利润,业绩增长贡献突出。加之公司公告5万吨锂盐及3800吨烷基锂扩产计划,长期增长空间较大,“碳中和”背景下有望长期维持高景气态势。 投资建议:公司是轨交减振降噪领域龙头公司,我国“交通强国”战略背景下,行业空间将受“城市群”广阔的建设需求所带动。轨交减振降噪需求旺盛,公司作为细分领域龙头,主业经营有望延续高增长,同时公司拓宽业务领域,一方面子公司昌吉利发展高价值的新能源板块,另一方面布局建筑减隔震,受益于《建设工程抗震管理条例》,享受建筑减隔震扩容红利,进一步助力公司增厚业绩、提升估值、改善现金流。预计2021-2023年归母净利润分别为3.5/5.3/8.0亿,EPS分别为0.6/0.92/1.38元,对应PE分别为33.08/21.70/14.51倍,公司属高增长低估值细分龙头,市值成长空间较大,维持“买入”评级。 风险提示:“城市群”建设不及预期,基建资金面大幅收紧。
震安科技 基础化工业 2021-07-27 84.11 -- -- 121.00 43.86%
127.35 51.41%
详细
减隔震龙头,市占率30%以上,制造业“单项冠军” 公司作为高新技术企业、工信部专精特新“小巨人”企业、工信部制造业“单项冠军”示范企业,提供一体化减隔震解决方案,早已突破单纯生产企业的局限性,能够为工程项目提供减隔震技术咨询,减隔震结构分析设计,减隔震产品研发、设计、生产、检验、销售、监测以及指导安装与更换等全产业链以及全方位的整体减隔震解决方案。公司目前市占率30%以上,立足云南向全国快速扩张,具备高成长性特征。 “防灾减灾”是我国重要建设方向,减隔震产业赛道稀缺 我国近年愈加重视防灾减灾工作,于2018年3月成立国家应急管理部,2020年11月习总书记在《国家中长期经济社会发展战略若干重大问题》中指出“国民经济要正常运转,必须增强防灾备灾意识。”“要大力加强防灾备灾体系和能力建设,舍得花钱,舍得下功夫,宁肯十防九空,有些领域要做好应对百年一遇灾害的准备。”从注重“灾后救助”向注重“灾前预防”转变。我国“十四五”规划明确提出建设“韧性城市”,在北京等地区明确“提高新区抗震防灾标准,建设地震安全韧性城市”。2021年6月22日总理批示开展第一次全国自然灾害综合风险普查工作,确保2022年底前高质量完成普查工作,全面提升综合防灾抗灾能力,彰显了我国做好防灾减灾工作的决心和信心,地震作为重大自然灾害之一,加强抗震防护势在必行。 减隔震技术:“防灾+降碳+提高得房率”,利国利民 隔震和减震分别能够减弱地震作用50-80%/20-30%,是日本等发达国家普遍采用的抗震技术,减隔震技术不仅能够大幅降低地震伤亡及经济损失,同时还能够增加建筑物使用面积,提高得房率,而且在高烈度区(8度及8度以上)使用能够节约造价,具备更好的经济性,例如大兴机场应用减隔震后节约结构造价10%左右。 立法落地,减隔震有望实现约当前20倍市场规模(以公建为主) 《建设工程抗震管理条例》草案已于“512”通过国常会,减隔震技术在高烈度区和地震重点监视防御区学校医院等公共建筑领域应用将变成强制性规定,应用范围将从云南等个别地区向全国铺开。我们认为近两到三年内带来需求扩容的领域主要为学校、医院等公共建筑、旧改、LNG、机场、地产、装配式等,按照模型测算合计行业空间将达到400亿以上。 减隔震技术:为建筑物注射“抗震疫苗”,住宅等民建领域或持续渗透 大地震多发生在晚上,尤其在人们睡觉的时候。据统计,去年到今年国内发生的51次5级以上地震中,有37次都发生在晚上7点之后第二天早上7点之前,占比73%左右。“地震”与“瘟疫”本质上类似,大震不经常发生,但是发生后带来损失及影响较大,若早日为全国建筑物打上“减隔震疫苗”,能够有效减少伤亡及财产损失,提高建筑安全水平。 “碳中和”才是减隔震的天花板,将为减隔震带来长期发展动力 按照我国《建筑抗震设计规范》,“减隔震技术”能够抵消地震能量, 建筑物上部结构可实现降度设计,进而在高烈度区减少20-40%钢材、水泥用量,减隔震渗透率每提高10%,就能够为我国降碳1096 万吨以上((该测算尚未考虑施工、能源等方面节碳水平,可能存在低估情况),助力我国建材行业每年减排近1%,相当于每年种植1.6 亿棵树。行业发展前景将更乐观,积极、中性、消极测算下每年行业空间有望看到1100/710/515 亿。 技术、销售、资本实力共同构筑龙头壁垒 人才优势:公司不仅成立周福霖院士工作站(我国减隔震奠基人), 聘请周福霖院士、全国工程勘察设计大师丁洁民、中国院总工霍文营等人已于2020 年成为独董,同时研发技术人员数量达133 人,占比已超1/4。 云南经验优势:公司地处标准领先全国三年的云南地区,具备显著区位优势,产品安全储备高,标准维持全球领先。云南不仅是地震多发的省份之一,对抗震设计本就有较高的要求,同时地方政府大力支持,使得云南地标一直领先。凭借公司多年在云南地区的发展经验,在政策支持力度增强的背景下,有望成功复制云南经验,走向全国。 行业标准制定优势:累计主编和参编的减隔震技术标准约29 部,公司凭借行业多年的领先地位,不断推动多项地方、行业及国家标准的制定, 目前公司产品标准多项指标领先于国家标准,云南新标准今年已执行,目前河北、北京正在推进,标准越来越高的发展环境将助力公司进一步提升市场份额。 综合配套优势:减隔震属于抗震新技术,在多数业主、总包方和设计方并不熟知该领域时,公司的角色不仅仅是生产者,还是研发和设计者, 已掌握减隔震核心设计及生产技术,能够从较为前端的初步设计端为切入口,为客户提供整体解决方案的同时,不断优化减隔震设计方案,帮助客户实现建筑抗震安全性,同时控制工程造价,保障减隔震建筑的经济性, 以综合服务能力赢得市场。 品牌及大项目经验优势:招标准入条件常常包含一定面积以上历史业绩要求及大型支座产品标准要求,公司具备北京大兴机场(最大减隔震建筑)等重大项目历史业绩,不仅积累了项目经验,同时获得国家和地方的认可,为未来的销售订单提供了强有力的保障。 资本优势:当前已有产能5 万套,在建产能11 万套,计划今年内全部投产,公司目前扩产所需资金缺口较小。一方面,市场扩容预期下,公司扩张意愿强,另一方面,公司作为唯一专注减隔震领域的上市公司,创业板资本市场融资渠道丰富,能够支撑其长期扩张。 先发优势:减隔震技术并非高精尖技术,但属于结构安全件,具备相对较高的技术壁垒,假设后续有实力强劲的新进入者,不仅必须进行自高分子材料研发到各型号产品型式检验的全过程研发及生产、检验,同时需要具备设计能力,并且形成第一个工程业绩,因此我们估算公司至少领先2-3 年时间,公司利用先发优势,快速扩充产能(唐山基地预计7-8 月投产,昆明新基地预计2021 年底投产),有望以最快的速度占据市场,预计公司将集较强的规模优势和先发优势,维持较高市占率和盈利水平。 公司核心逻辑在于“渗透率”,在于人们“安全意识”的提高 减隔震技术是伴随国家经济水平发展逐步兴起的技术,我国2008 年汶川地震后得到快速发展,是建筑领域的“消费升级”,就像20 年前的“安全座椅”一样,初期鲜有人知,现在家家必备。减隔震技术是建筑物的“抗震疫苗”,“防疫”地震效果卓然,未来广泛应用具备必然性。从渗透的角度看减隔震由于是新型抗震技术,在前期发展过程中如同“创新药”,需要培育市场,因此随着需求者意识的提升,行业也将伴随着渗透提升的趋势。 投资建议: 由于立法落地时间比预期慢一些,公司盈利的释放节奏也发生了一些变化,2021 年处于产能未释放但团队极速扩张的阶段,收入匹配产能增长,利润可能受到费用快速上升而暂时承压,随着新建产能逐步释放,未来净利润将会快速增长,因此业绩释放将伴随该节奏,预计2021-2023 年净利润分别为2.43 亿、5.30 亿、11.03 亿,对应现价PE 分别为70.55/32.34/15.53 倍,维持“买入”评级。
天铁股份 基础化工业 2021-07-22 15.55 -- -- 18.55 19.29%
23.30 49.84%
详细
事件:近日公司审议通过了《关于全资子公司拟与安徽合肥庐江高新技术产业开发区龙桥化工园建设管理办公室签署<投资协议书>的议案》,同意公司之全资子公司江苏昌吉利新能源科技有限公司与安徽合肥庐江高新技术产业开发区龙桥化工园建设管理办公室签署《投资协议书》,项目总投资约10亿元。 点评: 新能源子公司拟10亿进行锂化物扩产,未来有望贡献50亿产值,助力公司增厚业绩,提升估值。公司全资子公司昌吉利拟在庐江高新区龙桥化工园内投资建设年产50000吨锂盐、3800吨烷基锂系列及其配套产品项目,项目总投资约10亿元,主要来自自有资金及银行贷款,新建综合办公楼、生产车间以及公辅设施等,形成年产无水氯化锂30000吨、电池级碳酸锂10000吨、电池级氢氧化锂10000吨、氯代正丁烷10000吨、氯代仲丁烷2000吨、正丁基锂2600吨、仲丁基锂400吨、甲基锂400吨、硅醚烷基锂400吨、高效耐热改性树脂8000吨生产能力。项目计划于2021年11月30日前开工建设,2023年5月31日建成投产,项目全部建成达产后预计可实现年产值约50亿元人民币,2020年锂化物仅贡献收入1.67亿,扩产后该板块将实现30倍扩张。“碳中和”背景下,新能源发展长期高景气前景确定,昌吉利此举有望进一步提升自身综合竞争力,巩固细分龙头地位。 该项目有望得到地方政府大力支持,为保障项目顺利建设投产奠定良好基础。1)庐江高新技术产业开发区给予昌吉利一定额度的产业发展奖励资金,由昌吉利按照产业发展奖励资金有关规定用于产品研发和规模化生产,2024年1月1日至2026年12月31日期间,奖励标准比照昌吉利公司所缴纳增值税和企业所得税庐江县所得财力的100%,2027年1月1日至2028年12月31日期间,奖励标准比照昌吉利公司所缴纳增值税和企业所得税庐江县所得财力的50%;2)庐江高新技术产业开发区为支持项目建设,在项目区附近统一规划生活配套用地约16亩,用于建设乙方管理和技术人员公寓住房;3)在项目建设过程中,对涉及到庐江县及下属相关部门的各种地方行政性规费,按照庐江县相关政策给予最大减免。同时,公司也将积极争取国家、安徽省、合肥市、庐江县各项有关促进民营经济发展、 鼓励企业投融资、鼓励企业技术创新、管理创新、节能减排等各类优惠政策的享受。 公司轨交减振、新能源、建筑减隔震同时发力,综合价值凸显。 公司是轨交减振降噪领域龙头公司,发改委拟于京津冀、长三角、大湾区新建1万公里市域城际,下游轨交长期受益于我国“交通强国”战略,行业空间将受“城市群”广阔的建设需求所带动。轨交减振降噪需求旺盛,公司作为细分领域龙头,主业经营有望延续高增长,同时公司拓宽业务领域,一方面子公司昌吉利发展高价值的新能源板块,另一方面布局建筑减隔震(可转债中有7200套在建产能),受益于《建设工程抗震管理条例》(“512”国常会已过草案),享受建筑减隔震扩容红利,进一步助力公司增厚业绩、提升估值、改善现金流。 投资建议:预计2021-2023年归母净利润分别为3.50/5.34/7.98亿,EPS 分别为0.60/0.92/1.38元,对应PE 分别为23.24/15.24/10.20倍,公司属高增长低估值细分龙头,市值成长空间较大,维持“买入”评级。 风险提示:《建设工程抗震管理条例》执行不及预期,轨交建设进度不及预期,基建资金面收紧。
天铁股份 基础化工业 2021-06-25 13.85 -- -- 17.94 29.53%
23.30 68.23%
详细
事件:公司近日发布中报业绩预告:预计2021年上半年实现归母净利润1.37-1.5亿,同比增长151.34% - 175.19%。 点评: 公司二季度业绩持续爆发。公司中报归母净利润预计约1.37-1.5亿,同比增速151.34% - 175.19%,其中二季度实现6089.47 -7389.47亿,同比增速13.84%-38.14%。工程类产业链上下游的企业具备显著的季节性特征,通常下半年业绩好于上半年,下游轨交市场高景气的背景下,全年业绩高成长可期,同时收购子公司昌吉利剩余40%股权的审议已通过股东大会表决,有望为公司成长带来持续动力。 打造轨交减振降噪平台型公司,内伸外延下不断提振业绩预期。公司近年不断进行内伸外延式发展,旗下设立十余家全资子公司和控股子公司,一方面依托自身龙头优势,不断扩张现有减振垫、套靴等轨交减振产品,同时依托现有自身较强的技术储备和资源优势搭建的轨交减振产业链平台,扩展橡胶弹簧、扣件、钢轨波导吸振器等减振降噪新产品,进一步提高行业市占率,另一方面拓展多元化业务,发展建筑减隔震(抗震立法驱动)、锂化物(昌吉利子公司)等跨行业产业,为公司快速成长奠定了较好的基础。 “城市群、都市圈”持续发力,轨交减振降噪需求扩张确定。2021年6月7日国家发改委印发《长江三角洲地区多层次轨道交通规划》,目标形成一批多种轨道交通一体衔接、高效换乘的综合交通枢纽,到2025年基本建成轨道上的长三角,轨道交通总里程达到2.2万公里以上,新增里程超过8000公里,其中新建干线铁路3702公里,城际铁路1280公里,市域1367公里,城市轨道交通或将超过1651公里,我们假设城际铁路市域及城市轨交50%左右应用减振降噪技术,则仅长三角地区就贡献减振里程2149公里,有望带来百亿减振降噪空间。随之,《成渝地区双城经济圈综合交通运输发展规划》出台,计划到2025年基本建成轨道上的双城经济圈,轨道交通总规模达到10000公里以上,其中铁路网规模9000公里以上,该政策的出台正说明了成渝地区将成继京津冀、长三角、大湾区之后第四个发力轨道交通且备受国家政策支持的地区,轨交建设需求有望持续超预期。 《建设工程抗震管理条例》草案已过,公司配套产能推进顺利,有望同步受益。公司建筑减隔震在建产能7200套,计划明年一季度投产,公司有望依托自身较强的轨交领域市场优势,进行业务延伸拓展,因此我们认为公司在地铁上盖及沿线物业建筑减隔震领域较具市场优势,有望提高单个轨交项目附加值,带来增量收益,未来TOD 快速发展背景下,市场需求空间可观。 投资建议:公司是轨交减振降噪领域龙头公司,下游轨交长期受益于我国“交通强国”战略,行业空间将受“城市群”广阔的建设需求所带动。轨交减振降噪需求旺盛,公司作为细分领域龙头,主业经营有望延续高增长,同时公司拓宽业务领域,一方面子公司昌吉利发展高价值的新能源板块,另一方面布局建筑减隔震,受益于《建设工程抗震管理条例》,享受建筑减隔震扩容红利,进一步助力公司增厚业绩、提升估值、改善现金流。预计2021-2023 年归母净利润分别为3.50/5.34/7.98 亿,EPS 分别为1.03/1.57/2.34 元,对应PE 分别为22.94/15.05/10.06 倍,公司属高增长低估值细分龙头,市值成长空间较大,维持“买入”评级。 风险提示:《建设工程抗震管理条例》执行不及预期,轨交建设进度不及预期,基建资金面收紧。
震安科技 基础化工业 2021-04-29 59.51 -- -- 132.32 58.47%
94.31 58.48%
详细
2021Q1营收高增长,储备人才,为行业扩容蓄力,原材料成本及费用上涨影响净利润,但行业逆境时中长期利好龙头企业。2020年收入/归母净利润/扣非归母净利润增速分别为 49%/77%/71%,维持较高增长,同时产品盈利同比提升,隔震与减震产品毛利率分别提升1.13/2.71个百分点。2021年 Q1营业收入/归母净利润/扣非归母净利润增速分别为 59%/32%/30%,净利润增速低于营业收入原因主要有几方面:1)原材料成本上升,一季度钢材价格大幅上涨,同比去年钢材价格上涨高达 30%以上,而钢材采购总金额占比较高,2)公司致力于扩大经营,储备人才,为行业扩容蓄力,职工薪酬增加及市场开拓费用较高导致销售及管理费用大幅上涨,Q1支付给职工的现金达2708.66万元,同比增速达 96.26%。 一方面,公司目前已开始采取套期保值等措施,未来有望有效应对大宗商品价格上涨而带来的原材料涨价影响,另一方面,市场扩容预期确定(详请参考我们的系列专题报告),同时公司积极扩产且订单饱满,前期因扩大业务而产生的费用支出将在未来产生有效收益,进而实现费率降低、净利率提升。 现金流质量优质。2020年经营活动产生的净流量 1.2亿,同比增加 324.9%,主要由于销售回款增加所致。2021年一季度现金流虽然流出量增加较多,但其中购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增长高达 227%,主要由于公司加快项目投资,购建在建工程、固定资产、无形资产支出增加所致,此外,经营活动现金流中,购买商品、接受劳务支付的现金增加较多,一般为扩大经营所做材料购买等。 研发人员占比提高,有望进一步巩固龙头地位。研发人员数量占比大幅提高,由 2019年的 43人,占比仅 9.62%,提升至 2020年的133人,占比 25.43%。同时,又设有周福霖院士工作站,高端研发人员众多。公司是高新技术企业、工信部高精特新“小巨人”企业、制造业“单项冠军”示范企业,也是行业标准制定者,已获得授权专利74件,2020年新增研发项目 9项。公司凭借行业领先地位推动多项国家及地方标准制定,产品标准优势凸显,未来随着行业提质化发展不断推进,龙头优势有望愈加显著。 投资建议: 我国步入高质量发展阶段,防灾减灾重视度日益提升,“防灾减灾”同新能源行业一样,是确定性高的发展方向,且正在高速成长期,减隔震有望成“双循环”的重要赛道。柔性抗震技术是扩内需、提质量、利国利民的确定方向,日本等发达国家多年来应用效果良好。《建设工程抗震管理条例》。“碳中和”战略背景下,减隔震技术应用能够降低钢材水泥用量,有望成为建筑业减排有效抓手,减隔震空间有望看到 1000亿以上(详请参考碳中和专题报告)。同时行业本就处于高速发展期,立法只是加速器,公司作为领先行业的绝对龙头,今年被工信部评为“单项冠军”,竞争实力凸显,具备更高附加值,上升空间较大。由于立法落地不及预期,我们下调了盈利预测,假设今年立法落地,公司产能顺利达产,预计 21-23年 EPS 分别为 1.74/3.5/6.88,对应 PE 分别为 47/23.39/11.89。维持“买入”评级。
天铁股份 基础化工业 2021-04-27 9.64 -- -- 11.14 15.56%
18.55 92.43%
详细
事件:公司发布2020年年报:实现营业收入123,531.28万元,较上年同期增长24.75%;归属于母公司所有者的净利润19,609.76万元,较上年同期增长54.71%。拟每10股派发现金红利人民币1.5元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增7股。 点评: 全年业绩高增长,盈利水平显著提升。2020年全年归母净利润、扣非归母净利润增速分别为54.71%、55.43%,维持高增速,且净利润增速远超于营业收入,彰显其盈利能力的大幅提升。毛利率、净利率、摊薄ROE分别为48.31%、17.15%、12.72%,分别同比变化-2.73、1.43/0.6pct,产品结构调整下毛利率属正常波动,优秀的管控能力有效带动其净利率提升。从产品类别来看,主业轨交减振降噪产品目前为主要业绩贡献部分,同时锂化物产品增速27.32%,主要来自于子公司昌吉利,轨交减振主业与锂化物板块同时发力,公司高成长逻辑持续兑现。 现金流改善超预期,加大回款成效显著。2020年经营活动产生的现金流净额超4300万,较上年大幅增加153%,其中销售商品、提供劳务收到的现金为9.19亿,同比大幅提高3.5亿。同时收现比同比大幅提升超17个百分点。现金流状况改善主要由于公司加大回款所致,同时也印证了公司加大催款力度的工作成效显著。 轨交建设需求高景气发展已愈加确定。首先,我国已先后经历从绿皮火车到高铁时代的飞跃性进展,2020年高铁里程已达3.8万公里,但当前仍以“大动脉”为主,未来交通网“毛细血管式”加密的任务仍然艰巨,因此城际市域交通是未来着重建设的“短板”领域,发改委从去年就已明确我国将于十四五期间在京津冀、长三角、大湾区开工1万公里城际市域,今年交通运输部在国新办发布会明确三年内新增运营里程3000公里,广阔的建设空间有望带来更加高景气的轨交减振降噪需求。第二,轨交建设属于“两新一重”重点推进领域,不仅在2021年的新型城镇化重点任务中明确“轨道上的城市群和都市圈”,同时符合新型基建建设方向及重大项目建设需求,持续彰显我国发展城际市域的信心。据全国各省发布的重大项目计划及清单来看,轨道交通项目快速推进之势显著。此外,基于“碳中和”背景下的公转铁也将带动重载铁路领域需求提速。 锂化物与减隔震将构成公司新业绩增长点。1)公司拟全部收购新能源子公司昌吉利,该公司2020 年实现净利润4258 万,当前经营稳健,且具备较大扩张潜力;2)公司可转债募投项目减隔震基地已有建设性进展,当前已完成隔震支座过渡期生产线筹建及II 期建筑减隔震车间筹建,截至年报投资进度23.8%,未来有望受益于立法驱动下的减隔震行业扩容。 投资建议:下游城际、城轨等长期受益于“交通强国”战略,“城市群”建设需求广阔,行业空间可观,公司作为轨交减振降噪领域龙头公司,主业有望延续高增长,同时拓宽业务领域,一方面子公司昌吉利发展高价值的新能源板块,另一方面可转债布局建筑减隔震,受益于《建设工程抗震管理条例》,享受建筑减隔震扩容红利,有望进一步助力公司增厚业绩、提升估值、改善现金流。预计2021-2023 年归母净利润分别为3.31/4.84/6.82 亿,EPS 分别为0.97/1.42/2.00 元,对应PE 分别为16.34/11.18/7.93 倍,公司属高成长低估值细分龙头,市值成长空间较大,维持“买入”评级。 风险提示:《建设工程抗震管理条例》落地不及预期,轨交建设不及预期,基建资金面收紧。
鸿路钢构 钢铁行业 2021-04-16 52.47 -- -- 57.90 9.87%
64.19 22.34%
详细
事件: 公司近日发布 2021年一季报预告:归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长 300%-350%,基本每股收益 0.3172元/股-0.3569元/股。 点评: 一季度业绩同比高增,疫情影响基本消除,生产经营整体向好。 公司预告 2021年一季报归母净利润 1.66-1.87亿,与去年同期相比增长 300-350%,一方面由于去年一季度疫情原因导致基数较低,另一方面,公司持续扩大经营成效显著,2019年 Q1-2021Q1复合增速高达61.11%。 公司生产能力稳步增强,行业龙头地位稳固,计划 2022年扩至500万吨。1)公司投资建设十大基地,确立 2022年扩至 500万吨的目标,截至 2020年底公司已有 320万吨产能,未来预计将快速扩张。 2)钢结构制造行业中龙头地位稳固,品牌实力快速提升,参与宁德时代、特斯拉超级工厂、、周口电厂、加速基地一期项目、南京金茂广场二期钢结构广场项目等高难度的大型项目。3)通过科学化预测、信息化管理、规模化采购等多种途径提高采购能力,有效提高效率、降低成本。 业绩高增长的同时,公司经营效率不断提升。公司 2020年全年营业收入、归母净利润增速分别为 25%、43%,业绩增速维持高位的情况下,营运能力不断提升,应收账款周转天数、存货周转天数从 19年的55天、163天加快到 2020年的 43天、161天,分别加快了 12天、2天。公司不断加强经营管理,采用集中管控、垂直管理,管理高效且严控成本,且承接了越来越多的高难度大型项目,上下游议价能力逐步增强,经营效率有望持续改善。 装配式钢结构符合绿色建筑发展理念,“碳中和”背景下有望长期高景气。钢结构建筑具备绿色环保、减少建筑垃圾,且可持续发展的特征,因此符合我国绿色建筑发展的重要方向。住建部近日发布《关于加强县城绿色低碳建设的通知(征求意见稿)》,明确推行装配式钢结构等新型建造方式,大力推广应用绿色建材,此外住建部在 8日的新闻发布会明确我国将推动绿色建筑立法,引导江苏、浙江、宁夏、河北、辽宁、内蒙古、广东等 7省(区)颁布地方绿色建筑条例,彰显我国推广绿色建筑的信心。 投资建议: 公司作为钢结构制造领域龙头企业,在国家政策大力支持,装配式钢结构行业高景气发展的背景下,有望延续高成长。预计 21-23年 EPS 分 别 为 1.91/2.65/3.40, 对 应 PE 分 别 为26.31/18.96/14.78。给予“买入”评级。 风险提示:基建投资大幅下滑,钢材价格大幅波动,产能爬坡不及预期。
天铁股份 基础化工业 2021-04-16 10.42 -- -- 18.97 6.93%
14.08 35.12%
详细
事件:公司近日发布公告拟与蒋国群先生、蒋洁女士签订《股权转让协议》,以人民币23,200.00万元收购蒋国群先生及蒋洁女士持有的江苏昌吉利新能源科技有限公司合计40.00%的股权。本次交易前,昌吉利系天铁股份持股60%的控股子公司。收购完成后昌吉利将成为公司全资子公司。 点评: 本次收购后昌吉利将成天铁全资子公司,并持有天铁不低于1亿元股权。天铁已于2018年以2.82亿元收购昌吉利60%股权,本次交易拟以2.32亿元收购剩余40%股权,收购完成后将实现控股100%。江苏昌吉利公司主要产品为丁基锂、电池级氯化锂、工业级氯化锂等锂化物产品,下游包括新能源企业、医药企业、合成橡胶企业、电子材料订单等,昌吉利通过采购上游锂产品及其他原材料进行中游锂化物的生产销售,截至2020年昌吉利实现归母净利润4624.45万元。 交易完成后预计天铁将进一步增厚业绩、提升估值、改善综合现金流。1)昌吉利承诺2021年净利润不低于6000万,并于今年内确定扩建厂址土地并取得施工许可证,2022年完成扩建并达产,2023年烷基锂、锂盐产能分别达2000吨和50000吨,按照昌吉利去年2亿营收推算公司仅销售数千吨锂盐,扩建后对业绩的贡献有望进一步提升;2)本次交易中昌吉利评估报告价值为5.8亿元,对应今年承诺的6000万净利润仅9.7倍,昌吉利综合实力较强,属于锂产业细分龙头,扩产预期下有望进一步助力公司提升整体估值;3)昌吉利经营稳健且现金较好,去年4600万净利润的情况下,经营活动现金流净额近2600万,期末现金及现金等价物余额近5000万。 投资建议:公司是轨交减振降噪领域龙头公司,下游轨交长期受益于我国“交通强国”战略,行业空间将受“城市群”广阔的建设需求所带动。轨交减振降噪需求旺盛,公司作为细分领域龙头,主业经营有望延续高增长,同时公司拓宽业务领域,一方面子公司昌吉利发展高价值的新能源板块,另一方面布局建筑减隔震,受益于《建设工程抗震管理条例》,享受建筑减隔震扩容红利,进一步助力公司增厚业绩、提升估值、改善现金流。预计2020-2022年归母净利润分别为1.9、3.3、4.6亿,EPS分别为0.57/0.97/1.36元,对应PE分别为30.18/17.86/12.70倍,公司属高增长低估值细分龙头,市值成长空间较大,维持“买入”评级。 风险提示:《建设工程抗震管理条例》落地不及预期,城轨建设不及预期,基建资金面收紧。
天铁股份 基础化工业 2021-03-31 17.80 -- -- 17.86 0.34%
23.98 34.72%
详细
事件:公司近日发布2020年报快报以及2021年一季度业绩预告:2020年实现归母净利润194,443,596.85元,同比增长53.41%;2021年一季度预计实现归母净利润6,800 万元-7,500 万元,比上年同期增长:6,602.15% - 7,292.08%。 点评: 一季度业绩大超预期,进一步验证高成长属性。公司Q1归母净利润预告6800-7500万元,较去年同期的101.46万元大幅增长6,602.15% - 7,292.08%。公司下游主要为轨交项目建设工程,原本由于气候与春节停工等原因,一季度属淡季,但我国加快建设交通强国背景下,致力于打造都市圈、城市群,加之“碳中和”目标下轨道交通类低碳绿色的出行方式需求更旺,公司作为轨交减振降噪行业龙头企业,业绩有望持续呈现高速增长。 “十四五”加快建设交通强国,城际市域减振需求旺盛。今年1月交通运输部印发《关于服务构建新发展格局的指导意见》,制定了三年行动计划,要求新增城际和市域铁路运营里程3000公里,将构成未来两年轨交减振需求的重要组成部分。从长期需求来看,去年12月发改委专题会议全面部署加快京津冀、长三角、粤港澳大湾区城际和市域铁路规划建设,三大区域计划未来五年新开工1万公里,到2025年基本形成城市群1-2小时交通圈和都市圈1小时通勤圈,三年开工6000公里,行业未来10年以上的高景气态势较为确定。 不断完善产品体系,市占率有望进一步提升。近年公司积极研发新产品、寻求新合作,不断完善轨交减振产品体系,近年新增特殊减振产品弹簧隔振器、扣件等,依托原有的轨交减振市场竞争力及较强的前端设计参与能力,公司有望在新增产品角度抢占更多市场份额,提升行业综合市占率,进一步巩固龙头地位。 投资建议:公司是轨交减振降噪领域龙头公司,下游轨交长期受益于我国“交通强国”战略,行业空间将受“城市群”广阔的建设需求所带动。同时公司拓宽业务领域,一方面子公司昌吉利发展高价值的新能源板块,另一方面布局建筑减隔震,受益于《建设工程抗震管理条例》,享受建筑减隔震扩容红利,进一步助力公司增厚业绩、提升估值、改善现金流。预计2020-2022年归母净利润分别为1.9、3.1、4.6亿,EPS分别为0.57/0.90/1.34元,对应PE分别为29.8/18.69/12.54倍,公司属高增长低估值细分龙头,市值成长空间较大,维持“买入”评级。 风险提示:《建设工程抗震管理条例》落地不及预期,城轨建设不及预期,基建资金面收紧。
天铁股份 基础化工业 2021-02-23 13.28 -- -- 16.27 22.52%
18.97 42.85%
详细
事件:公司近日发布定增预案:拟向特定对象发行股票募集资金总额(含发行费用)不超过81,000.00万元,资金投向主要包括年产40万平方米橡胶减振垫产品生产线建设项目,年产45万根钢轨波导吸振器产品生产线建设项目,以及补充流动资金项目。 点评:募投减振垫产线项目将有效助力公司突破产能瓶颈,有望进一步提高市场份额。公司本次定增计划拟新建40万平方米橡胶减振垫产线,投资总额为56,822.95万元,本次定增募集资金拟投入49,800.00万元,拟建设周期为3年。截至2019年,公司减振垫产能为24.79万平,本次募投项目建成后公司减振垫产能将扩至2.61倍。当下我国轨交建设需求旺盛,公司减振垫为高等减振,主要用于城轨、城际等轨道减振降噪,行业呈现高景气度,公司技术优势显著、市场竞争力强,本次扩产有望成功突破产能瓶颈,提高公司供货能力和效率,进而进一步提高市场份额以及实现业绩高速增长。 新建钢轨波导吸振器产线,进一步丰富公司产品,提升综合竞争力。轨道结构减振产品主要分为道床类、轨枕类、扣件类和钢轨类,公司当前主营产品减振垫、弹簧隔振器为道床类减振产品,橡胶套靴为轨枕类产品,轨下橡胶垫板为扣件类产品,而钢轨波导吸振器则为钢轨类产品。轨道项目根据具体项目环境与减振标准要求进行设计,并综合考虑效果与成本,进而确定减振产品的种类与数量,因此部分项目会应用多种减振产品。公司目前减振垫、弹簧隔振器、套靴均已取得较高的市场影响力及份额,本次募资投向钢轨波导吸振器,将进一步完善产品体系,增强行业竞争力,公司作为唯一覆盖各类轨道减振产品的企业,将有效巩固其龙头地位。 下游轨交有望呈现长期高景气,轨交主业高增长预期强。我国施行“交通强国”战略,依托“城市群”规划,轨交建设需求旺盛,长三角、大湾区、京津冀的1万公里城际市域项目已列入“十四五”重大项目开工计划,我国“十三五”期间已确认19个城市群建设计划,随着其他城市群逐步落地,长期轨交建设空间广阔。预计2021-2025年地铁营运里程每年增长约13%,未来10年城际、市域年均增长最低15-20%,不论短期还是中长期来看,轨交减振行业景气度均较高。(详请参照我们最新专题《“交通强国”发力,“城市群”激发轨交长期向上动能》)高成长低估值,公司当前配置价值凸显。公司在轨交减振龙头地位基础之上,不仅不断开拓新产品丰富主业,同时子公司昌吉利发展新能源、精细化工领域,打造核心竞争力。主业轨道减振板块,在原有减振垫、套靴、弹簧隔振器等领先地位基础之上,与全球轨道扣件系统龙头英国潘德路合资成立浙江潘德路轨道科技有限公司,强强联合实力凸显;子公司昌吉利新能源,主要产品为氯代正丁烷、正丁基锂和氯化锂,技术先进、品牌优质,受益于锂产业链价格上涨周期,且下游需求旺盛,不仅增厚利润,同时助力公司提升估值。此外,公司投建的建筑减隔震产能进展顺利,未来将受益于抗震立法,享受行业扩容红利。 投资建议:公司是轨交减振降噪领域龙头公司,下游轨交长期受益于我国“交通强国”战略,行业空间将受“城市群”广阔的建设需求所带动。同时公司拓宽业务领域,发展高价值的新能源板块,布局建筑减隔震,享受建筑减隔震扩容红利。预计2020-2022年归母净利润分别为1.9、2.9、4.0亿,EPS分别为0.56/0.85/1.18元,对应PE分别为22.13/14.58/10.51倍,公司属高增长低估值细分龙头,市值成长空间较大,维持“买入”评级。 风险提示:《建设工程抗震管理条例》落地不及预期,城轨建设不及预期,基建资金面收紧。
首页 上页 下页 末页 1/3 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名