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陈晓

华安证券

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工作经历: SAC执业编号:S0010520050001,曾就职于国金证...>>

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长安汽车 交运设备行业 2022-07-13 17.33 -- -- 20.88 20.48%
20.88 20.48%
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事件: 公司公布 2022年 6月份销量数据,6月公司实现销量 20.7万辆,同比增长 20%。上半年累计销量 113万辆,同比下滑 6%。 各品牌销量全面修复,新能源销量快速提升。 自主品牌方面,重庆长安、合肥长安分别实现销量 9.5万辆和 2万辆,分别同比增长 43%和 10%,上半年自主品牌实现销量 90万辆,同比下滑 4.6%。长安福特实现销量 2.7万辆,同比增长 25%,长安马自达实现销量 1万辆,同比增长 3%。6月份公司新能源汽车销量为 1.8万辆,同比增长 33%,上半年公司新能源汽车销量累计 8.5万辆,同比增长127%。随着供应链体系的逐步恢复,公司销量环比持续改善。 新能源逐步发力,下半年迎新车高峰期。 我们认为随着缺芯的逐步缓解,基于 MPA 平台打造的 UNI 系列销量占比有望持续提升,公司盈利能力有望持续改善。同时公司将于 2022年实现新能源领域的快速发展,当前公司已经完成新能源全市场全车型的品牌布局。在中高端智能电动化领域,公司阿维塔品牌聚集了长安汽车、华为、宁德时代的优势,目前规划 4款车型。在小型车领域,公司着力打造国民精品代步车,未来计划推出 4款全新产品,2022年将推出LUMIN。在主流乘用车市场,公司推出全新数字纯电品牌长安深蓝,未来规划 5款车型,其中 2022年将推出 SL03、C673等车型,全面支撑公司战略转型。 投资建议公司 2022-2024年 EPS 分别为 1.07元、1.27元和 1.54元。维持“买入”评级。 风险提示汽车销量不及预期;新车型上市进展不及预期等风险。
比亚迪 交运设备行业 2022-07-13 319.90 -- -- 349.78 9.34%
349.78 9.34%
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事件: 公司公布 2022年 6月份数据,6月份公司实现销量 134036辆。 销量持续攀升,多车型销量旺盛。 分品类来看,公司纯电动车与混动车型分别实现销量 69544和 64218辆。分车型来看,高端车型汉实现销量 25439辆,单月销量首次突破2.5万辆,其中汉 EV 和 DM 系列均实现销量 1.2万辆。秦和宋分别实现销量 26623辆和 32077辆,分别同比增长 164%和 387%,元实现销量 19731辆,环比增长 45%。海洋平台车型快速放量,海豚实现销量10376辆,环比增长 61%;驱逐舰 05实现销量 7464辆,环比增长 64%。 公司相继发布腾势 D9、海豹等多款新车型,均具备爆款潜质。 产品品类逐步完善,2022年持续发力。 预计 2022年公司销量在 150-200万辆,维持高速增长,与此同时公司产能逐步释放,销量有望逐月攀升。公司打造王朝、海洋、腾势、高端四大产品品类。其中王朝网定位稳重豪华,海洋网定位年轻美学,腾势定位科技豪华,而高端网产品为公司向上突破的利器,有望集比亚迪技术的大成。2022年公司将进一步完善,同样为公司产品大年,基于 e3.0平台和 DMi 的技术根本,通过产品品类的进一步细分,有望带动比亚迪产品销量和品牌溢价的同步提升。 投资建议我们预计公司 2022-2024年 EPS 分别为 2.87/4.73/6.57元。维持“买入”评级。 风险提示宏观经济增速放缓;汽车行业政策落地和实施具有不确定性;新能源汽车市场竞争加剧等风险。
长城汽车 交运设备行业 2022-07-12 35.50 -- -- 36.60 3.10%
36.60 3.10%
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事件:公司公布2022年6月份销量数据,6月份公司实现销量101186辆,同比增长0.5%,环比增长26%。 销量环比改善,坦克交付提升。 6月份受益于供应链的恢复,公司销量环比改善。分车型来看,公司坦克品牌销量提升,单月销量为14258辆,同比增长99%,销量持续改善。其中坦克500产品逐步提升交付全面提速,预计8月份能够完成预售期内的全部订单,坦克品牌销量有望逐月攀升。欧拉销量为11516辆,同比增长7%,其中黑猫、白猫等低端车型于6月份交付完毕,且所交付的好猫中大部分为涨价后的车型,预计二季度欧拉盈利能力有所改善。我们预计随着公司供应体系的逐步恢复,公司排产有望逐步提升。 新车周期持续发酵,2022年全面发力。 根据公司股权激励考核目标,公司2022年销量目标为190万辆,2022年公司五大品牌持续发力,哈弗与皮卡品牌保持稳定增长,WEY、欧拉和坦克品牌将有望实现销量快速攀升。WEY 品牌全面升级,摩卡、玛奇朵、拿铁等车型定位高端智能化,同时公司将在2022年有多款WEY品牌车型的上市,在品类方面将补齐公司在轿车、MPV 等领域的短板。 坦克品牌实现独立,爆款车型坦克300打造全新越野生态,坦克500订单旺盛,带动公司品牌持续向上。欧拉品牌产品品类向上突破,闪电猫、芭蕾猫、朋克猫等全新产品主打15-30万市场,弥补公司在纯电中高端市场的短板。 投资建议预计公司2022-2024年EPS 分别为1.08/1.46/2.23元。维持“买入”评级。 风险提示新车投放进度不及预期;新能源业务开拓不及预期等风险。
长远锂科 2022-07-12 21.77 -- -- 23.32 7.12%
23.32 7.12%
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事件:公司2022年半年度业绩预告大超市场预期:2022年上半年,公司归母净利润预计为7.2-7.8亿元,扣非净利润预计为7-7.6亿元,同比均增长130%-149%;扣非净利润已超去年全年。 产品客户结构优化精准匹配,Q2单吨净利大幅增长;Q3业绩可期受益于下游新能源汽车强劲需求,2022Q2公司正极材料量利齐升。量:三元正极出货预计1.5-1.6万吨,环比微增。利:单吨净利预计3万元左右,环比大幅增长58%,主要系产品结构持续优化提升盈利能力、钴镍成本下降、新产能投放以及部分库存收益正向贡献。产品方面,单晶中镍性能优成本低,在国内电池厂旺盛需求下快速放量。公司单晶技术积淀深厚,柔性产线快速响应客户需求,出货占比预计提升至40%以上。 高性能高工艺提升产品定价能力,毛利维持较高水平。客户方面,公司深度绑定宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等国内头部电池厂,有效保障出货稳定持续,不依赖单一客户给予自身更多选择,增强产品定价弹性。 展望Q3,公司成本优势依旧领先,产品客户结构持续优化精准匹配,下半年海外业务预计迎来批量订单,盈利水平有望继续维持高位。 公司产能扩张加速释放,多元化供给提升竞争优势,业绩逐步兑现目前高新基地一期4万吨三元正极已全面投产,二期4万吨预计2022年底建成投产,预计公司22/23年有效产能分别达到9/13万吨。此外,6万吨磷酸铁锂预计今年年底完成建设,届时公司产能将更加充足,对下游市场形成多元化供给,产业链优势加强打造新的利润增长点,业绩有望持续兑现。 投资建议我们上调公司22/23/24归母净利润至17.8/22.2/24.2亿元,EPS分别为0.92/1.15/1.25,对应P/E为23x/18x/17x,维持“买入”评级。 风险提示新能源车发展不及预期;产能扩张产品开发不及预期;材料价格波动等。
科达制造 机械行业 2022-07-11 24.50 -- -- 23.38 -4.57%
23.38 -4.57%
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传统机械、陶瓷业务稳步发展,锂电材料新平台贡献业绩增量公司以机械设备,陶瓷机械业务为主营业务,公司战略眼光独到先后布局锂电新材料业务:1)通过参股国内盐湖提锂龙头企业蓝科锂业布局锂盐业务;2)紧抓新能源大浪潮,公司通过子公司福建科华石墨、安徽科达新材料布局负极石墨化业务;3)依托主业陶机的技术、客户优势投资锂电材料辊道窑项目,实现锂电设备布局。目前公司在锂电材料领域形成了“上游锂资源-中游负极石墨化-锂电设备”业务新平台,公司成长路线逐渐清晰。 锂价持续高位超预期,蓝科锂业低成本扩张量价齐升业绩释放,仍具成长潜力蓝科锂业现有 3万吨碳酸锂产能,其中 2万吨电池级碳酸锂装置已全线完成试车任务,现日产量稳定在 100吨以上。在新能源车需求快速释放以及电池厂与中游环节排产不断攀升的过程中,锂资源短期几乎没有快速释放的超预期增量,上游锂或成为决定供给的关键环节;供需决定锂价高位持续性超预期,蓝科锂业受益于全年锂价高位,实现量价齐升业绩弹性释放,且仍有扩张潜力。 负极石墨化一体化布局日益完善,远期年产能或达 9万吨,业绩释放可期公司已形成了“5万吨/年锻后焦-3万吨/年石墨化-1万吨/年人造石墨-1000吨/年硅碳负极”一体化的产能布局,今年继续新增 1万吨石墨化及 1万吨人造石墨产能建设,福建科华获批 5万吨石墨化产能预计下半年启动投建,预计 22年石墨化产能 4万吨,人造石墨产能 2万吨,远期规划石墨化产能或达 9万吨,人造石墨产能或达 6万吨。随着产能落地建成,负极业务后续盈利释放可期。 依托机械设备优势发力锂电窑炉设备领域依托陶机技术、客户优势,联合永兴特钢开发锂云母焙烧技术;投资 16.25亿元建设建材装备部件及 85套锂材料辊道窑,可用于锂电正极烧结、锂云母提锂焙烧等工艺,搭乘锂电材料扩产快车道,有望快速占领市场实现业绩贡献。 “一稳一紧”,稳抓岩板红利,紧抓非洲高速城镇化机遇陶机业务快速发展公司机械业务稳抓国内岩板市场红利实现稳定增长,紧抓非洲城镇化建设高速增长机遇,目前在非洲拥有 17条产线,其中 12条已投产年产能 9100万平米,仍处于建设产能业绩释放阶段;此外公司已调研南美陶瓷业务相关市场情况,未来有望持续海外市场拓展。 投资建议:机械设备高质量发展、非洲陶瓷高速增长、锂电材料负极布局日益完善开始释放业绩,参股蓝科锂业有望量价齐升。上调 22/23/24年归母净利分别为 50.28/59.53/62.23亿元,对应 PE 分别为 9/8/7倍,维持“买入”评级。 风险提示:政策风险;新能源车发展不及预期;相关技术出现颠覆性突破;行业竞争激烈,产品价格下降超出预期;产能扩张不及预期、产品开发不及预期
当升科技 电子元器件行业 2022-07-07 107.50 -- -- 117.43 9.24%
117.43 9.24%
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事件: 公司 2022年半年度业绩预告大超市场预期:2022年上半年,公司归母、扣非净利润预计均为 9-10亿元,分别同比增长 101.33%–123.70%,208.97%–243.29%,扣非净利润已超去年全年。 产品客户结构持续优化,Q2单吨净利大幅增长;Q3业绩可期受益于下游新能源汽车强劲需求,2022Q2公司正极材料量利齐升。量:三元正极出货预计 1.7万吨以上,环比微增约 10%。利:扣非单吨净利预计 3万元以上,环比大幅增长 50%,主要系产品及客户结构持续优化提升议价能力。产品方面,高镍及单晶中镍双轮驱动,高镍产品出货占比预计提升至 40%以上,9系超高镍已实现海外批量供货;单晶中镍在国内电池厂旺盛需求下快速放量,高性能高工艺提升产品毛利水平。客户方面,公司与中创新航、亿纬锂能等国内主流电池厂开展密切合作,同时全球化布局保持绝对领先,Q2海外出货占比预计提升至近 80%。绑定 SK、LG 等头部客户进入一线车企优质供应链,订单量大、盈利强、回款佳,全面提升公司竞争力。展望 Q3,产品客户结构持续优化,盈利水平有望继续维持高位。 锂电材料产能持续扩张,多元化供给巩固竞争优势,业绩逐步兑现公司常州二期 5万吨高镍三元项目预计 Q3投产,2022年三元正极有效产能预计达到 9万吨,2023年预计达到 13万吨。公司海外产能扩张提速,欧洲 10万吨锂电材料项目正式启动,同时与 SK 商定在韩国或美国合资设立锂电正极材料工厂,目前已进入立项阶段。此外,公司携手中伟股份布局磷酸铁锂及配套产能 30万吨,目前已开发出高性能磷酸铁锂、磷酸锰铁锂产品,产业链优势得到加强。公司产能陆续释放形成多元化供给,有效满足客户需求,业绩有望持续兑现。 投资建议我们上调公司 22/23/24年归母净利润至 25.7/33.7/38.6亿元,EPS 分别为5.07/6.65/7.63,对应 PE 为 21x/16x/14x,维持“买入”评级。 风险提示新能源车发展不及预期;产能扩张产品开发不及预期;材料价格波动等。
巨一科技 2022-06-13 51.73 -- -- 66.29 27.51%
81.88 58.28%
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投资逻辑:公司实现“装备+部件”一体两翼的业务布局,且显著受益新能源汽车行业的发展。装备业务公司技术领先且在手订单充裕,客户涵盖国内新能源汽车龙头企业。新能源电驱业务客户持续开拓,规模快速提升的同时实现客户结构的持续优化。 装备:受益于新能源汽车发展,在手订单充裕。 新能源汽车高速发展催生公司装备业务数百亿市场规模。公司在技术层面对标装备行业巨头,其中公司在轻量化车身领域处于行业领先地位,承接蔚来、捷豹路虎、特斯拉等客户的轻量化车身产线。客户方面,公司已经拥有特斯拉、蔚来、捷豹路虎、大众、长安、长城等国内外整车企业,当前在手订单超50亿元。公司总部位于新能源车之都合肥,坐拥大众、江淮、蔚来等新能源车企,同时比亚迪等新能源汽车龙头车企也将落户合肥,强大的地域优势为后续公司承接更多订单奠定基础。 电驱:客户结构持续优化,迎快速发展期。 预计2025年新能源电驱行业达到千亿市场。当前新能源电驱从分立式向集成式发展,技术壁垒的提升致使行业格局有望发生变化,具备集成能力的总成厂商有望实现份额逐步提升。公司三合一电驱系统出货量占比有望快速提升,客户方面,公司开拓蔚来、理想、吉利等优质客户,项目定点充裕。我们认为,随着新项目的逐步量产,公司在规模不断扩张的同时有望实现客户结构的持续优化。 投资建议我们预计2022-2024年公司EPS分别为1.43元、2.41元和3.97元。 首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示新能源汽车投资增速放缓;新能源汽车发展不及预期等风险。
比亚迪 交运设备行业 2022-04-29 234.53 -- -- 300.87 28.29%
358.75 52.97%
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事件: 公司公布 2022年一季度报,2022Q1公司实现营收 668亿元,同比增长 63%,实现归母净利润 8亿元,同比增长 240%。 业绩表现好于预期,看好后续盈利能力持续提升。 2022Q1公司销量为 29万辆,同比+182%,汽车 ASP 为 15.8万元,同比下降 4.7万元,环比下降 1万元,其主要原因为销量结构的变化(秦DMi、海豚等车型销量占比的提升)以及补贴的退坡。公司于 1月和 3月份分别进行了调价,考虑到公司当前在手订单较多,平均 3个月左右的交付周期,因此公司调价的正面影响并未在 1季度完全显现。2022Q1公司毛利率为 12.4%,同比下滑 0.2个百分点,环比下滑 0.7个百分点,主要原因为原材料价格的上涨。我们认为随着公司终端涨价于 2022Q2的逐步确认以及销量的稳步爬坡,公司盈利能力有望在 2022Q2实现环比上涨。 产品品类逐步完善,2022年持续发力。 预计 2022年公司销量在 150-200万辆,维持高速增长。公司打造王朝、海洋、腾势、高端四大产品品类。其中王朝网定位稳重豪华,海洋网定位年轻美学,腾势定位科技豪华,而高端网产品为公司向上突破的利器,有望集比亚迪技术的大成。2022年公司将进一步完善,同样为公司产品大年,基于 e3.0平台和 DMi 的技术根本,通过产品品类的进一步细分,有望带动比亚迪产品销量和品牌溢价的同步提升。 投资建议我们预计公司 2022-2024年 EPS 分别为 2.80/4.63/6.42元。维持“买入”评级。 风险提示宏观经济增速放缓;汽车行业政策落地和实施具有不确定性;新能源汽车市场竞争加剧等风险。
长安汽车 交运设备行业 2022-04-29 7.02 -- -- 11.34 61.54%
21.43 205.27%
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事件: 公司公布 2021年年报,2021年实现营收 1051亿元,同比增长 24%,实现归母净利润 35.5亿元,同比增长 7%。 全品牌发力,量利齐升。 2021年全公司口径实现销量 230万辆,同比增长 14.8%。其中长安乘用品牌、欧尚品牌分别实现销量 96.6万辆和 22.8万辆,分别同比增长20%和 49%。新能源汽车销量突破 10万辆,同比增长超 200%。长安自主品牌单车均价为 7.7万元左右,同比基本持平,毛利率 16.64%,同比提升 2.3个百分点,长安新能源科技因新能源补贴退坡、销售资源投入加大等原因,当期亏损约 28亿元,对整体业绩早成拖累。合资方面,长安福特全年销量 30.5万辆,同比增长 20.3%,同时受益于销量增长、产品结构改善等因素,长安福特全年实现盈利约 23亿元,同比实现大幅扭亏。 全域产品提速,新能源产品发力。 公司将于 2022年实现新能源领域的快速发展,当前公司已经完成新能源全市场全车型的品牌布局。在中高端智能电动化领域,公司阿维塔品牌聚集了长安汽车、华为、宁德时代的优势,目前规划 4款车型。在小型车领域,公司着力打造国民精品代步车,未来计划推出 4款全新产品,2022年将推出 LUMIN。在主流乘用车市场,公司推出全新数字纯电品牌长安深蓝,未来规划 5款车型,其中 2022年将推出 C385、C673等车型,全面支撑公司战略转型。 投资建议公司 2022-2024年 EPS 分别为 0.71元、0.99元和 1.25元。维持“买入”评级。 风险提示汽车销量不及预期;新车型上市进展不及预期等风险。
林洋能源 电力设备行业 2022-04-28 5.98 -- -- 7.99 33.61%
10.81 80.77%
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公司公告2021年年报&2022年一季报 1)2021年公司实现营收52.97亿元,同比-8.66%;归母净利润9.30亿元,同比-6.69%;扣非归母净利润8.87亿元,同比-8.38%。净利率,同比+0.36pct。分季度看,2021Q4公司实现营收11.72亿元,同比-15.13%;归母净利润0.84亿元,同比+35.48%;扣非归母净利润0.63亿元,同比-26.74%。 净利率,同比+2.69pcts。2)2022Q1公司实现营收9.84亿元,同比+2.93%;归母净利润1.79亿元,同比+3.68%;扣非归母净利润1.59亿元,同比-0.23%。净利率18.19%,同比+0.16pct。 2021年公司毛利率稳定,受电表业务影响营收略有下滑 2021年公司电表收入20.89亿元,同比-,主要系海外客户订单量下降;公司2021年新能源板块实现收入30.37亿元,同比基本持平。公司全年毛利率基本保持稳定。2022年一季度公司收入规模持续增长。储能有望成为公司今年新成长点,长期布局新能源制氢设备 公司全面布局储能产业链,各类储能项目超3GWh。1)公司在江苏、安徽等地布局发电侧配储和户用储能等项目;2)公司与亿纬动力建设10GWh储能磷酸铁锂电池产能,预计今年年内投产。另外,公司积极响应氢能领域的战略性机遇,布局新能源制氢核心设备业务。 投资建议 预计公司2022/2023/2024年净利润13.1/16.8/20.2亿元。维持“买入”评级。 风险提示 需求及价格上涨不及预期;海外复工复产不及预期;疫情影响加重。
当升科技 电子元器件行业 2022-04-27 60.61 -- -- 72.54 19.68%
117.43 93.75%
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事件:公司发布2022年一季报:当期实现营业收入38.42亿元,同比增长204%;归母净利润3.87亿元,同比增长;扣非净利润3.51亿元,同比增长205.72%。一季报数据落于之前的业绩预告区间,符合市场预期。三元正极业务量利齐升,业绩保持快速增长受益于下游新能源汽车旺盛需求,2022Q1年公司正极材料量利齐升。其中三元正极出货预计1.6万吨,扣非单吨净利预计2万元,环比均实现微增。全球化布局保持领先,深耕高端动力市场公司与天津力神签订协议锁定10万吨正极材料订单,国内市场份额或将继续提升。公司全球化布局保持领先,2022Q1海外营收占比预计扩大至37%,与SK、LG等国际头部客户紧密合作成功进入一线车企供应链,优质回款下经营性净现金流达1.85亿元,同比增长159.45%。凭借深厚技术积累,公司加快高端动力产品迭代,预计2022年高镍三元出货占比提升至30%以上。目前Ni95等超高镍产品已陆续通过海外客户认证,产品优势显著。 锂电材料产能持续扩张,多元化供给巩固竞争优势公司常州二期5万吨高镍三元项目预计年内投产,2022年三元正极有效产能预计达到9万吨,2023年预计达到13万吨。 江苏海门四期2万吨3C正极材料项目今年启动建设,预计明年下半年投产。公司海外产能扩张提速,欧洲10万吨锂电材料项目正式启动,同时与SK商定在韩国或美国合资设立锂电正极材料工厂,目前已进入立项阶段。此外,公司携手中伟股份布局磷酸铁锂及配套产能30万吨,目前已开发出高性能磷酸铁锂、磷酸锰铁锂产品,产业链优势得到加强。公司产能陆续释放形成多元化供给,有效满足客户需求,竞争优势进一步巩固。投资建议我们上调公司22/23/24年归母净利润15.61/22.90/26.27亿元,EPS分别为3.08/4.52/5.19,对应PE为19x/13x/11x,维持“买入”评级。风险提示新能源车发展不及预期;产能扩张产品开发不及预期;材料价格波动等。
长远锂科 2022-04-27 14.07 -- -- 16.50 17.27%
24.00 70.58%
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事件: 公司发布 2022年一季报:当期实现营业收入 33.93亿元,同比增长179.31%;归属母公司净利润 3.04亿元,同比增长 163.75%;扣非净利润 2.77亿元,同比增长 151.73%。 三元正极业务量利齐升,产品及客户结构逐步优化受益于下游新能源汽车高景气,公司三元正极量利齐升。从量来看,22Q1公司三元正极出货预计 1.5万吨,较 21Q4环比增长约 25%。从盈利来看,22Q1单吨净利预计 1.9万元,环比提升 18.7%,继续保持在较高水平。公司高镍出货占比提升明显,中低镍以单晶类型为主,产品结构逐步优化,客户认可度高。公司深度绑定宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等国内头部电池厂,同时积极拓展海外市场,与丰田、村田、三星 SDI 和 LG 化学等企业开展合作,有效保障公司订单质量。 一体化自供水平高,成本管控能力出色,公司拥有前驱体产能 3万吨,自供比例接近 70%,一体化程度业内最高,未来将继续加大建设以匹配三元正极产能扩张。依托五矿集团强大股东背景,上游原材料资源能够得到有效保障,公司材料及加工成本低于行业平均水平,凸显较强的成本管控能力。 公司产能迅速提升,行业地位进一步巩固2021年高新基地一期三元正极第一条线投产,公司有效产能达 5.5万吨。随着二期 4万吨三元正极项目今年年内落地,预计公司 22/23年有效产能将达到 9/13万吨。此外,6万吨磷酸铁锂预计今年年底完成建设,届时公司产能将更加充足,对下游市场形成有效供给,业绩持续兑现。 投资建议我们维持之前对公司22/23/24归母净利润12.9/19.46/19.8亿元的预测,EPS 分别为 0.67/1.01/1.03,对应 P/E 为 21x/14x/14x,维持“买入”评级。 风险提示新能源车发展不及预期;产能扩张产品开发不及预期;材料价格波动等。
长城汽车 交运设备行业 2022-04-26 24.12 -- -- 37.70 56.30%
44.52 84.58%
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事件: 公司公布2022年一季度报告,2022Q1公司实现营收336亿元,同比增长8%,实现归母净利润16.3亿元,同比基本持平。 销量结构改善,盈利能力提升。 2022Q1公司实现销量28.3万台,同比下滑16%,主要原因受缺芯以及疫情影响,我们预计随着复工复产的推进以及缺芯的逐步缓解,公司销量有望迎来拐点向上。受益于坦克300、神兽等高附加值产品销量占比的提升,2022Q1公司单车均价达到11.9万元,同比提升2.7万元,从而公司营收实现同比正增长。2022Q1公司毛利率17.2%,同比提升2个百分点,主要为销售结构的改善。费用方面,公司当期确认股权激励费用约5亿元,确认汇兑损失约4亿元,我们预计随着卢布升值,汇率浮亏影响有望缓解,公司股权激励费用有望在2022Q3逐步减少。 新车周期持续发酵,2022年全面发力。 根据公司股权激励考核目标,公司2022年销量目标为190万辆,2022年公司五大品牌持续发力,哈弗与皮卡品牌保持稳定增长,WEY、欧拉和坦克品牌将有望实现销量快速攀升。WEY品牌全面升级,摩卡、玛奇朵、拿铁等车型定位高端智能化,同时公司将在2022年有多款WEY品牌车型的上市,在品类方面将补齐公司在轿车、MPV等领域的短板。坦克品牌实现独立,爆款车型坦克300打造全新越野生态,坦克500订单旺盛,带动公司品牌持续向上。欧拉品牌产品品类向上突破,闪电猫、芭蕾猫、朋克猫等全新产品主打15-30万市场,弥补公司在纯电中高端市场的短板。 投资建议 预计公司2022-2024年EPS分别为1.08/1.46/2.26元。维持“买入”评级。 风险提示 新车投放进度不及预期;新能源业务开拓不及预期等风险。
德业股份 机械行业 2022-04-25 132.60 -- -- 268.00 43.70%
328.00 147.36%
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公司发布发布2021年年报公司发布2021年年报,实现营收41.68亿元,同比增长38%;归母净利润5.79亿元,同比增长51%;扣非归母净利润5.33亿元,同比增长54%。其中Q4公司实现营收11.39亿元,同比增长44%,环比增长3%;归母净利润1.78亿元,同比增长73%,环比增长1%。 传统业务相对稳定,公司逆变器继续保持高增,毛利占比已达,毛利占比已达46.50%公司传统业务相对稳定,其中热交换器同比增长12%,但考虑原材料价格大幅上涨,毛利及净利均同比下滑;除湿机业务受益海外欧洲市场需求上升,同比增长24%。 2021年逆变器业务实现收入11.98亿元,同比增长262%,表现亮眼。 营收占比提升至28.92%,毛利占比达46.50%。储能/组串/微逆收入占比为44.41%/44.99%/8.92%;出货量7.03万台/21.5万台/10.29万台,占比为18.36%/55.37%/26.50%。随着欧洲能源独立意愿增强,叠加公司计划多市场推广微逆产品,预计未来微逆收入占比继续提升。 逆变器业务毛利率提升2.37pct至至37.19%公司2021年逆变器业务毛利率提升2.37pct至37.19%,主要考虑受益于产品结构上较高毛利率的储能产品占比提升。核心原材料igbt方面,公司正加速国产化导入,公司产能释放不受阻。随着公司2022年igbt国产化率的进一步提升,产品仍有进一步降本空间。 投资建议公司新品有序推进,全球光储景气度高企,看好未来逆变器业务持续放量,但考虑传统主业受下游空调景气度影响,我们调整净利润预测,预计公司22-24年归母净利润8.87/12.33/17.06亿元。维持“买入”评级。 风险提示光伏需求不及预期、毛利率不及预期、大客户风险、疫情加剧风险等。
英搏尔 机械行业 2022-04-25 37.95 -- -- 42.73 12.60%
64.47 69.88%
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事件:公司公布2021年年报和2022年一季报,2021年公司实现营收9.8亿元,同比增长132%,实现归母净利润0.47亿元,同比增长256%。 2022Q1实现营收3.5亿元,实现归母净利润0.18亿元。 新项目逐步放量,2022Q1毛利率有所承压。 2021Q4公司营收为5.2亿元,同比增长196%,主要原因为公司总成类新项目量产。2022Q1营收环比下滑的主要原因为当期受春节和疫情因素影响,预计2022Q2有望环比恢复。2021年公司毛利率为20.7%,其中新能源汽车毛利率为11%,仍处于较低水平,主要原因为电驱总成类产品规模仍旧处于爬坡阶段。2022Q1毛利率为16.2%,环比下滑4个百分点,主要原因为原材料大幅涨价同时公司转价进度相对滞后,预计2022Q2毛利率水平有望恢复。费用端来看,公司研发费用维持高位,2021和2022Q1分别为9.42%和9.23%。管理费用和销售费用率随着公司单季度营收规模的提升,均出现不同程度下降。 项目定点充裕,未来成长可期。 产品方面,公司第三代集成芯产品量产以来得到下游客户的认可,同时年底公司有望完成集成芯2.0版本的扁线电机平台开发及自动化生产工艺开发,有望实现产品竞争力进一步提升以及成本的下探。客户方面,公司逐步实现客户结构逐步由之前的A00级向A/B级别车型升级,吉利、长安、小鹏、威马等客户先后确定订单。与此同时,2022年公司将进一步推进重点客户的开发与落地,涵盖了自主品牌、合资品牌、造车新势力等国内外主流厂商,未来后续公司的高速增长奠定基础。 投资建议预计公司2022-2024年EPS分别为1.65/4.05/6.59元。维持“买入”评级。 风险提示新能源汽车发展不及预期;新技术普及不及预期等风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名