事件：2023年12月26日公司发布公告，公司与东华能源(茂名)碳纤维有限公司(以下简称东华能源)签署了合同编号为DHTXW-2023-D-001《碳纤维装备采购合同》，合同总金额5.50亿元人民币，根据合同约定，公司将分二期向东华能源提供纺丝线和碳化线设备，其中，一期金额2.82亿元，二期金额2.68亿元。 公司专注碳纤维产业链上核心装备研发销售，开拓碳纤维原丝生产环节纺丝设备，再获重大订单：：公司本次签署的订单约定金额总计5.5亿元，包括纺丝线和碳化线装备。本次合同分二期实施，其中，一期金额2.82亿元，二期金额2.68亿元，合同一期设备按照双方达成的项目进度表交货，碳化线装备于2024年12月底前交付完毕，纺丝线装备于2025年5月底前交付完毕。其中纺丝设备属于碳纤维生产原丝环节关键设备，本次订单表明公司在碳纤维产业链上关键装备持续投入，我们预计纺丝设备的业务开拓能为公司带来业绩增量。 开拓再生新材料制造领域市场，助力公司新盈利增长点：2023年12月14日公司发布公告，公司拟与浙江建信佳人新材料有限公司签署年产15万吨绿色再生新材料项目一期5万吨主工艺装置JPET50聚酯回收生产线合同。浙江佳人新材料有限公司成立于2012年，成立之初系精工控股集团与日本帝人株式会社共同投资兴建，2016年帝人退出股权，之后由浙江佳人技术团队、联合精工科技及国内多所科研院所共同研发自主创新化学法再生万吨级产业化技术，并构建起再生DMT\再生切片\再生纤维的绿色再生循环体系。本次关联交易有利于加快推动公司聚酯纤维回收生产线在绿色循环再生智能制造领域的市场化、产业化进程，为公司有效开展化工工艺及循环再生聚酯智能集成生产装备在绿色循环再生新材料制造领域的市场拓展和后续研发提供示范，有助于公司新盈利增长点的形成。 碳纤维设备远期需求较大，公司潜在订单充足：公司碳纤维设备优势体现在交期短（9个月内完工并一次开车）、单线年产能高、交钥匙工程一站式服务（具备完善整线供应能力）。我们推算公司潜在碳纤维生产线合同额约为96亿元：公司历史订单中，单条2500吨产线平均合同金额约为1.7亿元，未来我们预计订单价格会有所下调，下调值为1.60亿元。根据公司现有客户结构吉林化纤系、精工系及新疆隆炬扩展计划，我们保守估计在十四五期间公司还能获得相应订单产能约15万吨，对应合同金额测算为96亿元。 投资建议：我们维持公司盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为27.54/32.79/41.76亿元；归母净利润分别为4.44/5.34/6.92亿元；2023-2025年EPS分别为0.98/1.17/1.52；当前股价对应PE分别为14.5X/12.0X/9.3X。维持“买入-B”评级。 风险提示：碳纤维下游扩产不及预期、行业竞争格局恶化、光伏硅片扩产不及预期、合同无法如期或全面履行风险、新增产能消化和新增产能闲置风险。

事件：2023年12月14日公司发布公告，公司拟与浙江建信佳人新材料有限公司签署年产15万吨绿色再生新材料项目一期5万吨主工艺装置JPET50聚酯回收生产线合同。 开拓再生新材料制造领域市场，助力公司新盈利增长点：浙江佳人新材料有限公司成立于2012年，成立之初系精工控股集团与日本帝人株式会社共同投资兴建，2016年帝人退出股权，之后由浙江佳人技术团队、联合精工科技及国内多所科研院所共同研发自主创新化学法再生万吨级产业化技术，并构建起再生DMT\再生切片\再生纤维的绿色再生循环体系。本次关联交易有利于加快推动公司聚酯纤维回收生产线在绿色循环再生智能制造领域的市场化、产业化进程，为公司有效开展化工工艺及循环再生聚酯智能集成生产装备在绿色循环再生新材料制造领域的市场拓展和后续研发提供示范，有助于公司新盈利增长点的形成。 定增募资，增加产能加强市场开拓力：公司于7月24发布定增公告，计划向特定对象募集资金约19亿元，其中11.16亿元用于“碳纤维及复材装备智能制造项目”，本次项目建成后预计新增年产高性能碳纤维成套装备20台/套、复材专用装备150台/套、复材装备模具及部件加工200台/套的生产能力。其中，碳纤维成套装备业务较公司现有相关装备产能增幅为100%，产能增幅较大，本次定增有望增加公司未来市场开拓力。 碳纤维设备远期需求较大，公司潜在订单充足：公司碳纤维设备优势体现在交期短（9个月内完工并一次开车）、单线年产能高、交钥匙工程一站式服务（具备完善整线供应能力）。我们推算公司潜在碳纤维生产线合同额约为96亿元：公司历史订单中，单条2500吨产线平均合同金额约为1.7亿元，未来我们预计订单价格会有所下调，下调值为1.60亿元。根据公司现有客户结构吉林化纤系、精工系及新疆隆炬扩展计划，我们保守估计在十四五期间公司还能获得相应订单产能约15万吨，对应合同金额测算为96亿元。 投资建议：我们维持公司盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为27.54/32.79/41.76亿元；归母净利润分别为4.44/5.34/6.92亿元；2023-2025年EPS分别为0.98/1.17/1.52；当前股价对应PE分别为15.0X/12.5X/9.6X。维持“买入-B”评级。 风险提示：碳纤维下游扩产不及预期、行业竞争格局恶化、光伏硅片扩产不及预期、合同无法如期或全面履行风险、新增产能消化和新增产能闲置风险。

公司同期研发费用大幅增加， 投资亏损影响前三季度利润： 2023 年前三季度公司营收为 19.82 亿元， 同比增长 14.79%， 归母净利润为 4.35 亿元， 同比增长 1.63%。归母净利润增速较小主要由于研发费用增大， 研发费用同期增加约 3700 万元。 此外公司投资收益同比减少 1300 万元， 主要系持股公司思哲睿 Q3 亏损较大， IPO过程中产品、 市场投入较多。 公司前三季度坏账准备同比增加 2400 万元， 主要原因为随着营收规模的增长应收账款余额随之增长， 对应计提的坏账准备增加。 公司的主要客户信用良好， 信用损失风险小， 公司后续会加强应收账款的催收。 产业、 研发、 人才积极合作， 联手开发人形机器人： 公司投资研发经费 1 亿元，与哈工大在产业、 研发、 人才上建立合作。 产业上， 双方加快推进人形机器人相关的科研成果及产品尽快实现产业化， 其中技术成熟、 市场价值大的部组件可考虑提前快速产业化。 人形机器人整机首先通过场景应用做产业化布局， 尽早实现产业化，后续逐步形成通用型高智能人形机器人产品。 研发上， 充分发挥哈工大在人形机器人相关关键技术上的积累， 力争实现人形机器人技术应用达到国内领先、 国际先进水准。 人才上， 哈工大帮助公司建立核心研发设计及产业化队伍， 形成专业团队，参与关键技术研发。 本次双方合作有助于帮助公司开拓新的增长曲线， 助力估值提升。 在手订单充足， 未来有望迎来集中交付： 截至 2022 年末， 公司在手合同订单金额 62.02 亿元， 其中， 智能制造装备类 48.58 亿元， 工业服务类 10.14 亿元， 环保工艺与装备类 3.30 亿元。 上述数据已剔除暂停项目、 取消项目、 合并报表范围内抵消项目合同订单影响金额。 公司在手订单充足， 业绩增长可期。 投资建议： 公司为固体物料后处理设备龙头， 业务不断拓宽延伸至新能源多晶硅领域， 当前在手订单充足为今明两年业绩提供稳定支撑。 公司在机器人+领域不断突破， 从出炉机器人到智能工厂， 潜在市场空间约有 10 倍增量， 公司在 2022 年接到内蒙君正及宁夏英力特关于电石领域智能车间/工厂改造订单约 4 亿， 有望在业内不断推广， 机器人+板块有望实现放量， 我们维持盈利预测， 预计公司 2023-2025年营业收入分别为 33.56/44.66/53.60 亿元； 归母净利润分别为 7.59/9.86/12.01 亿元； EPS 分别为 0.74/0.96/1.17 元； 当前股价对应 PE 分别为 18.3X/14.1X/11.5X，维持“买入-A” 评级 风险提示： 智能装备研发和产业化进程不及预期的风险； 公司新产品在硅铁、 硅锰领域开拓不及预期风险； 多晶硅行业订单不及预期风险

事件： 10月 28日公司发布 2023年三季报公告， 2023年前三季度公司实现营业收入17.46亿元， 同比增加 0.98%； 实现归母净利润 0.58亿元， 同比减少 13.36%。 其中Q3公司实现营业收入 3.85亿元， 同比增加 697.30%； 实现归母净利润-0.02亿元，同比增加 89.90%。 投资要点 公司在手订单充足， 下游需求回暖， 公司经营逐步向好： 公司目前跟踪的订单覆盖门类产品较多， 包括乙烯、 炼油、 丙烷脱氢、 环氧乙烷、 乙二醇、 环氧丙烷、 聚乙烯、 聚丙烯、 DMC 等工艺类型的成套装置及其他配套产品和相关技术服务等。 公司三季度确认的主要为炼油专用设备类项目收入及工业装备配套产品相关的其他产品及服务类收入。 随着国内经济稳步复苏， 下游需求逐步回暖， 行业内公司经营状况呈现总体向好趋势， 公司目前在手订单充足,各项业务开展良好。 完善产业链建设， 推进装备集成、 智能装备等新领域创新发展： 为进一步促进公司的业务发展， 依托公司战略发展规划， 公司与多家大型企业达成一系列战略合作，致力于整合相关行业技术优势， 充分利用公司的一体化研发设计制造能力， 联手产业链合作伙伴共同推进装备系统集成、 智能装备、 氢能装备等领域的创新发展。 与林德达成合作， 新工艺打开新市场： 林德工程是享誉世界的工业气体装置制造商、拥有技术专利的工程承包商和工业设备制造商， 专注于提供满足国内气体市场需求的综合工程解决方案， 具备提供成套 EPC 工程和交钥匙工程的能力。 本次合作的EDHOX?（乙烷氧化脱氢制乙烯） ， 是林德针对传统乙烯生产带来的能源问题而研发的新技术， 传统的乙烷蒸汽裂解技术， 其裂解炉操作温度高达 870° C。 而根据乙烷氧化脱氢的原理， EDHOX 技术的操作温度可控制在 400° C 甚至更低， 降低了投资及生产成本， 工艺产出的高纯度副产品 CO2可储存和用于下游工艺， 可极大程度降低 CO2排放。 本次合作有望借势帮助公司打开国内外市场， 期待公司未来新增长曲线。 投资建议： 公司作为国内乙烯成套装置设备供应龙头， 2023年-2025年为乙烯扩产高峰， 由于公司所处石化行业收入确认存在季节波动性， 我们维持公司盈利预测，预计公司 2023-2025年营业收入分别为 47.94亿元、 88.14亿元、 130.63亿元，归母净利润分别为 4.14亿元、 8.19亿元、 12.98亿元， 公司 2023-2025年 EPS分别为 2.04元、 4.03元和 6.40元， 对应当前股价 PE 分别为 12.6X、 6.4X、 4.0X维持“增持-A” 评级。

行业深耕二十载， 管理层团队优异。 公司成立以来主营业务为机动车检测系统， 是机动车检测系统行业龙头。 2018年进入机动车检测服务行业， 目前为双轮驱动。 公司实际控制人贺宪宁具备深厚技术背景， 深耕行业二十余载。 管理层长期保持稳定， 高管加入公司时间平均 10年以上。 公司业绩受政策因素影响较大， 当前潜力较大。 2014年之前， 机动车检测行业是政府垄断行业。 2014年开始社会化， 民间资本开始涌入， 是民营机动车检测站行业开端。 2018年前后检测价格放开管控， 车检价格持续上涨， 行业内检测站数量快速上升， 行业进入上行期， 18-20年公司业绩高速增长。 2020年 10月公安部推出车检新政， 放宽机动车强制检测要求， 公司 21年业绩大幅下降。 2022年 9月再一次放开检测要求， 机动车检测数量再次下降。 我们认为当前政策要求的检测标准已处合理水平， 预计不会进一步放宽， 行业目前有较大潜力。 2023年 6月 30日《新能源汽车运行安全性能检验规程》 征求意见稿发布， 主要增加了三电检测， 预计政策落地后相应的检测设备将迎来增量市场。 根据国家市场监督管理总局发布的《2022年度全国检验检测服务业统计简报》 ， 截至 2022年底，我国机动车检验机构的数量为 14880家， 其中公司在机动车检测系统服务的客户超过五千家。 由于检测系统是硬件和软件结合的一整套系统， 存在兼容问题， 我们认为这将使得存量客户粘性较强， 公司在新能源检测设备依旧保持较高市占率。 机动车检测服务已供大于求， 公司加速收购整合。 截至 2022年年报， 公司直接运营的检测站数量为 41家， 公司参股的产业基金临沂基金累计收购运营的检测站数量为 11家。 在经历了机动车检测站数量快速增长， 以及 2020年和 2022年两次政策导致检测量减少， 机动车检测服务目前已不是高利润行业。 此外黄牛党、 代理问题等均加大检测站老板责任风险， 相当数量检测站老板有意向转让股份。 公司借此时机加速收购， 2023年 6月 14日公司公告称拟收购 3家检测站各 51%股权， 7月 20日公告称公司合计将直接或间接持有 8家机动车检测站 51%股权。 我们预计收购节奏将持续加速， 有望打造全国连锁的大型品牌检测站。 聚焦新能源车赛道， 横向布局多项业务。 公司目前重点布局了电池检测设备及安全保障系统、 换电设备、 一体化压铸机智能装备及智能电动注塑装备等三块业务。 换电设备已开发出轻卡中置换电、 乘用车底盘换电、 顶吊式换电三种技术路线， 一体化压铸机智能装备及智能电动注塑装备已布局了华北、 华南、 华东、 华西等国内市场， 在广东、 江西、 湖南、 浙江、 江苏、 重庆等地分别设立了办事机构。 投资建议： 公司作为机动车检测设备行业的龙头， 实控人技术背景深厚， 管理层多年保持稳定。 2023年 6月 30日， 《新能源汽车运行安全性能检验规程》 征求意见稿发布， 预计政策落地后新能源车三电检测设备将迎来增量市场。 由于检测设备存在软硬件兼容问题， 我们认为这将使得存量客户粘性较强， 公司在新能源检测设备 依旧保持较高市占率。 检测站运营方面， 公司近年来加速收购， 目前控股或参股达60余家， 我们预计收购节奏将持续加速， 有望打造全国连锁的大型品牌检测站。 预测 2023-2025年公司归母净利润分别为 0.63/1.27/2.19亿元， 对应 9月 28日股价， EPS 分别为 0.28、 0.55、 0.96元， 对应 PE 估值分别为 59.7、 29.9、 17.3倍。 首次覆盖给予“增持-B”评级。 风险提示： 检测站收购进度不及预期的风险、 竞争加剧的风险、 政策落地不及预期的风险、 国家对在用机动车强制性检测政策及相关标准发生变化的风险。

事件1:公司发布前三季度业绩预告，公司预计2023年前三季度实现归属于上市公司股东净利润6900-7800万元（取中值为7350万元），同期下降47.71%-53.74%（取中值为下降50.73%）；实现扣非净利润6190-7090万元（取中值为6640万元），同期增长-11.35%-1.54%（取中值为下降4.91%）。其中第三季度实现归属于上市公司股东净利润1567-2467万元，同期增长-18.86%-22.76%；实现扣非净利润1428-2328万元，同期增长-18.71-32.52%。 事件2：公司发布重大合同公告，近日公司与俄罗斯某客户签订了《泵和旋流器组供货合同》，公司为该客户提供渣浆泵和水力旋流器等设备，合同总金额人民币为0.94亿元。 积极开拓海外市场，合同订单大幅增长：2023年前三季度，公司合同签订额累计达到10.39亿元，较去年同比增长101.75%，剔除EPC类型业务，2023年前三季度合同签订额为8.35亿元，较去年同比增长62.14%。其中，2023年第三季度合同签订额为3.32亿元，较去年同期增长72.92%。2023年9月25日晚公司发布重大合同公告，公司与俄罗斯某超大型重要铜生产商签订《泵和旋流器组供货合同》，公司为该客户提供渣浆泵和水力旋流器等设备，合同总金额人民币为0.94亿元。公司海外订单逐步兑现，持续看好公司长期发展。 公司产品系列丰富，研发投入持续增加，具备选矿设备材料应用先发优势。公司拥有拥有橡胶耐磨选矿设备及备件上百种，包括磨矿橡胶耐磨系列(磨机衬板、圆筒筛、筛板)、矿浆输送橡胶耐磨系列(渣浆泵、旋流器及管道)、浮选机橡胶耐磨备件系列等。目前，公司高分子耐磨材料研究以橡胶为主，通过多年的技术积累和研究，针对不同的工况环境和选矿设备特性，已研发出十余种橡胶混炼配方，不同的混炼胶种都研究和制定了炼胶、硫化工艺，还配备了全套橡胶检测设备，保证了材料性能的稳定性。2023年H1公司共计投入研发费用1415万元，同比增加50.22%，高研发投入确保公司产品的迭代更新及新材料应用上保持领先优势。 “一带一路”助力海外市场开拓，海外市场潜力逐步兑现。公司海外客户主要集中于“一带一路”国家，例如中亚、东欧、南美、非洲等地对中国较为友好并且矿产资源丰富。国际环境的变化给公司带来了较大的机遇，为当期及未来公司的合同签订带来较大助力，我们判断随着海外业务占比不断提升，公司盈利能力也将稳步提升。 投资建议：考虑到公司是国内橡胶耐磨件龙头，橡胶耐磨备件有望逐步替代传统金属备件，公司作为龙头将充分受益，且公司积极开拓海外市场，将充分受益于“一带一路”推进带来的优质海外业务。我们维持公司23-25年的盈利预测，预测2023-2025年公司营业收入分别为11.57、15.55、19.50亿元，归母净利润分别为0.94、1.55、2.38亿元，对应9月25日股价，EPS分别为0.90、1.48、2.27元，PE估值分别为32.5、19.8、12.9倍，维持买入-B建议。 风险提示：橡胶耐磨备件渗透率提升不及预期，海外客户开拓不及预期，行业竞争加剧，国际政治经济环境变动等

事件：2023年8月24日公司发布2023年半年度报告，2023H1公司实现营业收入13.17亿元，同比减少3.96%；实现归母净利润1.95亿元，同比增加27.11%；其中2023年Q2实现营业收入7.07亿元，同比减少0.21%；实现归母净利润1.09亿元，同比增加16.76%。 外贸板块恢复迅速，矿用防爆及专业照明业务增长较快：1）外贸板块：公司2023年上半年外贸部门实现营收3.24亿元，同比增长22.13%，为近3年同期最大增幅。 2）能源板块：新能源EPC业务受项目审批手续及工程建设进度影响，上半年未确认收入，整体能源板块业务实现营收1.83亿元，同比下降52.06%，其中矿用防爆电器业绩较好，上半年共实现营业收入1.77亿元，同比增长31.56%。3）专业照明板块：主要下游行业采购模式调整已经完成，上半年共实现营收1.15亿元，同比增长18.40%，实现净利润572万元，同比增长683.56%，公司专业照明板块有望重新焕发活力。 盈利水平改善，期间费用率有所提升。2023H1公司毛利率为57.39%，同比增加9.24个百分点；净利率为15.01%，同比增加3.93个百分点。其中Q2公司毛利率为57.67%，同比增加9.73个百分点；净利率为15.68%，同比增加2.73个百分点。 公司毛利率提升主要系业务结构调整，低毛利的EPC业务占比降低，毛利率相应有所提升。2023年上半年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为30.12%/6.31%/-0.56%/5.42%，同比+3.98/+3.39/+1.89/+0.21个百分点，期间费用率为41.30%，同比+9.50个百分点，主要系海外业务扩展、照明板块模式调整带来了职工薪酬增长、业务费和市场推广费、服务及咨询费用的提升。 研发投入持续增加，不断完善产品矩阵。公司2023年H1研发支出0.71亿元，研发费用率为5.42%，同期增加1.99个百分点。公司坚持“关瞄一代、研发一代、投产一代”的滚动式的新产品研发模式，不断丰富和完善公司产品系列，以“技术+质量+服务”三结合的理念，彰显公司的核心竞争力。公司2019年推出的自主研发、拥有自主知识产权的“SCS安工智能管控系统”至今没有其他同行能够模仿，自推出以来广受用户好评，营业收入连续三年获得近50%增长。 投资建议：公司为国内领先的防爆电器、专业照明设备供应商，公司经过多年的发展，产品链不断拓展、延伸，公司从设计、制造、检测、装配、服务全流程提供一站式服务。随着公司厂用防爆业务内外贸稳步推进下，受益于矿用防爆、专业照明业务的复苏，我们预计公司2023年至2025年营业收入分别为34.74、40.09、47.61亿元，同比增速分别为14.2%、15.4%、18.8%，归母净利润分别为4.85、6.01、7.79亿元，EPS分别为1.44、1.78、2.31元，对应8月31日股价，对应PE估值分别为15.9、12.8、9.9倍，首次覆盖，给予买入-B建议。 风险提示：海外市占率提升不及预期；新领域拓展不及预期；新能源EPC确认收入不及预期。

事件：8月29日公司发布2023年中报。2023H1公司实现营收40.83亿元，同比+52.39%；实现归母净利润7.52亿元，同比+48.00%；其中Q2，公司实现营收21.52亿元，同比+63.43%；实现归母净利润4.15亿元，同比+76.92%；扣非净利润3.91亿元，同比+75.06%。业绩符合预期。 TOPCon扩产加速，23H1合同负债高增保障业绩增长：23年TOPCon扩产速度超预期，公司PE-poly设备已成为TOPCon主流技术路线，并具备整线交付能力，因此将充分受益于扩产潮。截止至2023H1，公司合同负债为118.3亿元，同比+217%，较22年底增长103.6%，存货为124.2亿元，同比+164%，表明公司在手订单高速增长，Topcon设备市占率有望持续提升。 2023年Q2毛利率改善明显：2023年H1公司毛利率为26.45%，同比+0.98pct，净利率为18.41%，同比-0.49pct。其中23Q2公司毛利率为29.75%，同比+5.99pct，第二季度公司确认的高毛利率湿法设备占比较高，单季度公司毛利率改善明显提升。 多技术路线加速布局，打开新成长空间：①Topcon：在TOPCon技术路线上公司已具备整线设备交付能力，核心设备PE-Poly、硼扩散、MAD等设备已成功交付客户量产运行。②HJT：子公司常州捷佳创建立的HJT中试线量产转换效率已达25%，计划24年达26%。③钙钛矿电池：具备钙钛及钙钛矿叠层MW级量产型整线装备供应能力，设备种类涵盖RPD、PVD、PAR、CVD、蒸发镀膜、狭缝涂布等，已向10余家光伏头部企业、行业新型企业及研究机构提供设备及服务。④半导体设备：公司全资子公司创微微电子自主开发了6吋、8吋、12吋湿法刻蚀清洗设备，包括有篮和无篮的槽式设备及单片设备，涵盖多种前道湿法工艺，获得了批量订单。 投资建议：公司作为Topcon设备龙头，有望充分受益于Topcon超额扩产，多技术路线加速布局，打开新成长空间。上半年公司设备订单持续高增，后续业绩增长具备爆发基础，因此我们上调公司盈利预测，预测公司2023年至2025年营收分别为98.97、154.11、213.57亿元；归母净利润分别为16.10、25.80、36.31亿元；每股收益分别为4.62、7.41、10.43元。对应8月31日股价，预计2023年至2025年动态PE分别为19.2、11.5、8.1倍，维持买入-B建议。 风险提示：Topcon扩产不及预期；新设备推广进度不及预期

事件： 8月 30日公司发布 2023年半年报公告， 2023H1公司营业收入 13.61亿元，同比减少 19.02%； 实现归母净利润约 5944万元， 同比减少 28.16%。 其中 Q2公司实现营业收入 13.06亿元， 同比减少 20.72%； 实现归母净利润 1.37亿元， 同比减少2.72%。 投资要点三费大幅增加， 毛利率有所提升： 公司 2023H1公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为 1.38%/5.52%/1.93%，同期分别增加 0.77/1.98/1.33个百分点。销售、管理、 财务费用增长主要原因分别为公司上半年招待、 展会费用增加， 资产折旧摊销增加、 咨询服务费增加， 以及银团贷款利息金额增加所致。 2023H1公司综合毛利率为 19.97%， 同比增加 4.12个百分点， 公司产品提供均为定制化服务， 不同项目的毛利率具有一定差异。 完善产业链建设， 持续增加研发投入： 2023年上半年， 公司持续进行研发投入，加快研发重点项目进度和募集资金投资项目建设， 增强核心竞争力， 2023H1公司研发投入 0.58亿元， 研发费用率为 4.25%， 同期增长 0.46个百分点。 同时， 为进一步促进公司的业务发展， 依托公司战略发展规划， 公司与多家大型企业达成一系列战略合作， 致力于整合相关行业技术优势， 充分利用公司的一体化研发设计制造能力， 联手产业链合作伙伴共同推进装备系统集成、 智能装备、 氢能装备等领域的创新发展。 与林德达成合作， 新工艺打开新市场： 林德工程是享誉世界的工业气体装置制造商、拥有技术专利的工程承包商和工业设备制造商， 专注于提供满足国内气体市场需求的综合工程解决方案， 具备提供成套 EPC 工程和交钥匙工程的能力。 本次合作的EDHOX?（乙烷氧化脱氢制乙烯） ， 是林德针对传统乙烯生产带来的能源问题而研发的新技术， 传统的乙烷蒸汽裂解技术， 其裂解炉操作温度高达 870° C。 而根据乙烷氧化脱氢的原理， EDHOX 技术的操作温度可控制在 400° C 甚至更低， 降低了投资及生产成本， 工艺产出的高纯度副产品 CO2可储存和用于下游工艺， 可极大程度降低 CO2排放。 本次合作有望借势帮助公司打开国内外市场， 期待公司未来新增长曲线。 投资建议： 公司作为国内乙烯成套装置设备供应龙头， 2023年-2025年为乙烯扩产高峰， 由于公司所处石化行业收入确认存在季节波动性， 我们维持公司盈利预测，预计公司 2023-2025年营业收入分别为 47.94亿元、 88.14亿元、 130.63亿元，归母净利润分别为 4.14亿元、 8.19亿元、 12.98亿元， 公司 2023-2025年 EPS 分别为 2.04元、 4.03元和 6.40元， 对应当前股价 PE 分别为 12.6X、 6.4X、 4.0X维持“增持-A” 评级。 风险提示： 乙烯产能扩张不及预期、 公司新接项目订单不及预期、 丙烯工艺包市场开拓不及预期

事件： 8 月 29 日公司发布 2023 年半年报公告。 2023H1 公司实现营业收入 13.89 亿元， 同比增长 35.14%； 实现归母净利润 3.35 亿元， 同比增长 26.89%。 其中 Q2，公司实现营业收入 6.60 亿元， 同比增长 25.93%； 实现归母净利润 1.25 亿元， 同比增长 12.62%。 投资要点受智能制造装备订单履约及产品交付推动， 公司营收及利润再创佳绩： 2023 年上半年， 公司整体实现营业收入 13.89 亿元， 同比增长 35.14%;实现归属于母公司所有者的净利润 3.35 亿元， 同比增长 26.89%， 其中， 智能制造装备业务四大类产品整体营收接近 10 亿元， 同比实现 43.70%的高速增长； 工业服务业务营收继续保持稳健增长， 营收 3.26 亿元， 同比增长 8.21%； 环保工艺与装备业务报告期增收增利， 对公司整体业绩构成有益补充。 研发投入大幅增长， 毛利率略有下滑： 2023H1 公司研发投入 0.73 亿元， 同比增幅 84.60%， 研发费用占营收比重达 5.29%， 基于“点→线→面”的研发路径， 公司加大研发投入， 有助于持续提升公司智能制造装备的核心竞争力。 公司综合毛利率为 37.39%， 同期下滑 0.87 个百分点， 主要系收入的产品结构变化及工业服务利润水平下滑影响。 销售费用率为 3.8%， 同期增长 0.25 个百分点， 公司销售规模增长， 销售费用同步增长； 管理费用率为 2.96%， 同期下降 2.53 个百分点， 主要受报告期与基期合并报表范围变化影响。 产业、 研发、 人才积极合作， 联手开发人形机器人： 公司投资研发经费 1 亿元，与哈工大在产业、 研发、 人才上建立合作。 产业上， 双方加快推进人形机器人相关的科研成果及产品尽快实现产业化， 其中技术成熟、 市场价值大的部组件可考虑提前快速产业化。 人形机器人整机首先通过场景应用做产业化布局， 尽早实现产业化，后续逐步形成通用型高智能人形机器人产品。 研发上， 充分发挥哈工大在人形机器人相关关键技术上的积累， 力争实现人形机器人技术应用达到国内领先、 国际先进水准。 人才上， 哈工大帮助公司建立核心研发设计及产业化队伍， 形成专业团队，参与关键技术研发。 本次双方合作有助于帮助公司开拓新的增长曲线， 助力估值提升。 在手订单充足， 未来有望迎来集中交付： 截至 2022 年末， 公司在手合同订单金额 62.02 亿元， 其中， 智能制造装备类 48.58 亿元， 工业服务类 10.14 亿元， 环保工艺与装备类 3.30 亿元。 上述数据已剔除暂停项目、 取消项目、 合并报表范围内抵消项目合同订单影响金额。 公司在手订单充足， 业绩增长可期。 投资建议： 公司为固体物料后处理设备龙头， 业务不断拓宽延伸至新能源多晶硅领域， 当前在手订单充足为今明两年业绩提供稳定支撑。 公司在机器人+领域不断突破， 从出炉机器人到智能工厂， 潜在市场空间约有 10 倍增量， 公司在 2022 年接到内蒙君正及宁夏英力特关于电石领域智能车间/工厂改造订单约 4 亿， 有望在业 内不断推广， 机器人+板块有望实现放量， 我们维持盈利预测， 预计公司 2023-2025年营业收入分别为 33.56/44.66/53.60 亿元； 归母净利润分别为 7.59/9.86/12.01 亿元； EPS 分别为 0.74/0.96/1.17 元； 当前股价对应 PE 分别为 22.2X/17.1X/14.0X，维持“买入-A”评级。 风险提示： 智能装备研发和产业化进程不及预期的风险； 公司新产品在硅铁、 硅锰领域开拓不及预期风险； 多晶硅行业订单不及预期风险。

事件： 公司发布 2023年半年年报， 公司发布 2023年半年报， 2023年上半年公司实现营收 11.1亿元， 同比增长 31.1%， ； 实现归母净利润 1.5亿元， 同比增长 30.6%。 其中 Q2公司实现营业收入 5.8亿元， 同比增长 38.9%， 环比增长 9.9%； 实现归母净利润 0.8亿元， 同比增长 26.3%， 环比增长 12.1%。 投资要点期间费用率保持稳定， 盈利能力有所下降： 2023H1， 公司期间费用率为 12.9%，同比减少 0.4个百分点； Q2单季度为 13.0%， 同比减少 0.2个百分点。 2023H1，公司净利率为 13.7%， 同比减少 0.1个百分点； 其中 Q2单季度为 13.9%， 同比减少 1.4个百分点， 公司净利率下滑主要受毛利率影响。 2023H1， 公司综合毛利率为 26.1%， 同比减少 2.1个百分点； Q2单季度为 26.0%， 同比减少 3.2个百分点，环比减少 0.2个百分点， 公司 Q2毛利率同比下降主要系 2022Q2确认收入的部分订单毛利率较高， 基数较高。 国外市场持续开拓， 营收高速增长： 公司建立了专门的海外销售网络， 产品已销售至 40多个国家或地区， 得益于海外市场开拓 2023年上半年公司订单与收入均实现快速增长， 其中公司实现营业收入 11.1亿元， 同比增长 31.1%， 实现归母净利润 1.5亿元， 同比增长 30.6%。 研发投入维持高位， 不断完善 6大核心技术领域： 2023H1， 公司研发支出 0.51亿元， 占营收比重 4.57%， 同比增加 0.1个百分点。 截至 2023年 6月 30日， 公司取得专利 227项， 其中发明专利 17项， 软件著作权 35项， 进一步完善精度控制与保持、 高速运动、 故障分析解决、 操作便捷、 自适应加工及智能碰撞保护技术等6大核心技术领域。 持续拓展行业布局， 发力新能源和高端领域： 2022年公司成立了新能源汽车行业项目部， 致力于新能源汽车行业零部件工艺方案制作、 工装夹具设计、 加工刀具选配、 智能化自动化产线设计， 助力新能源汽车行业长期稳定发展。 公司针对新能源汽车行业开发多款适用于新能源汽车行业机型， 包括龙门加工中心系列、 卧式加工中心、 立式加工中心、 数控立式车床等多个型号产品。 投资建议： 我们维持公司盈利预测， 预计公司 2023年至 2025年营业收入分别为23.6、 29.0、 35.2亿元， 同比分别+28.1%、 +22.7%、 +21.4%； 实现归母净利润分别为 3.56、 4.52、 5.56亿元， 同比分别+35.7%、 +27.0%、 +23.0%； 公司2023-2025EPS 分别为 1.09、 1.38、 1.70， 对应 PE 倍数分别为 20.3X、 16.0X、13.0X， 公司为国内高端数控机床领先供应商， 受益于制造业复苏， 公司产品矩阵持续完善， 国产替代加速， 业绩增长可期， 维持“买入-A” 评级。 风险提示： 制造业复苏不及预期、 行业竞争格局恶化、 公司海外订单增速不及预期、 新品研发不及预期。

事件： 2023年 8月 24日公司发布 2023年半年度报告， 2023年上半年公司实现营业收入 8.19亿元， 同比增长 2%； 实现归母净利润 0.97亿元， 同比增长 1%，实现扣非归母净利润 0.83亿元， 同比增长 1%。 其中 Q2公司实现营业收入 4.4亿元， 同比增长 3%； 实现归母净利润 0.49亿元， 同比下降 31%， 环比增长 3%； 扣非后归母净利润 0.36亿元， 同比下降 40%， 环比下降 21%。 受制行业景气度下降， 碳纤维专用设备产线需求短期承压： 2023H1， 建材专用设备实现营收 0.91亿元， 同期增加 131.92%， 轻纺专用设备实现营收 1.14亿元， 同期减少 56.31%， 太阳能光伏设备实现营收 0.89亿元， 同期增加 666.18%， 碳纤维成套生产线实现营收 2.18亿元， 同期减少 44.14%， 碳纤维单台套设备实现营业收入 1.04亿元， 同期增加 522.95%。 定增募资， 增加产能加强市场开拓力： 公司于 7月 24发布定增公告， 计划向特定对象募集资金约 19亿元，其中 11.16亿元用于“碳纤维及复材装备智能制造项目”，本次项目建成后预计新增年产高性能碳纤维成套装备 20台/套、 复材专用装备 150台/套、 复材装备模具及部件加工 200台/套的生产能力。 其中， 碳纤维成套装备业务较公司现有相关装备产能增幅为 100%， 产能增幅较大， 本次定增有望增加公司未来市场开拓力。 碳纤维设备远期需求较大， 公司潜在订单充足： 公司碳纤维设备优势体现在交期短（9个月内完工并一次开车） 、 单线年产能高（可达 3000吨/年） 、 交钥匙工程一站式服务（具备完善整线供应能力） 。 我们推算公司潜在碳纤维生产线合同额约为99亿元： 公司历史订单中， 单条 2500吨产线平均合同金额约为 1.7亿元， 未来我们预计订单价格会有所下调， 下调值为 1.65亿元。 根据公司现有客户结构吉林化纤系、 精工系及新疆隆炬扩展计划， 我们保守估计在十四五期间公司还能获得相应订单产能约 15万吨， 对应合同金额测算为 99亿元。 投资建议： 碳纤维行业短期景气度下降， 公司业绩承压， 我们略微下调公司盈利预测， 预计公司 2023-2025年营业收入分别为 27.54/32.79/41.76亿元； 归母净利润分别为 4.44/5.34/6.92亿元； 2023-2025年 EPS 分别为 0.98/1.17/1.52； 当前股价对应 PE 分别为 17.5X/14.6X/11.3X。 维持“买入-B” 评级。 风险提示： 碳纤维下游扩产不及预期、 行业竞争格局恶化、 光伏硅片扩产不及预期

事件：公司发布2023年半年报，公司实现营业总收入4.30亿元，同比增长55.80%；归母净利润0.87亿元，同比增长111.01%。2023Q2，公司实现营业总收入2.77亿元，同比增长80.50%；归母净利润0.66亿元，同比增长137.29%；公司销售毛利率40.84%，环比提升7.21个百分点；销售净利率23.89%，环比提升10.09个百分点。 收购氢能、高纯石英砂标的，布局“光、氢、储一体化”： 公司拟收购翌上新能源及湖南黎辉新材料，前者翌上新能源，其全资子公司湖南耕驰新能源科技具备石墨复合双极板产能，后者湖南黎辉新材料主要从事石英坩埚用高纯石英砂的研发、生产和销售，本次收购是公司在新能源行业的又一次延伸，有助于公司进一步发展新能源、新材料产业项目。 金刚线产能快速扩充，规模效益进一步提升。上半年公司实现营业收入4.3亿元，较上年同期增加55.80%；实现归母净利润8,729.46万元，较上年同期增加111.01%，营收及净利润均有大幅增长，主要系公司产能快速释放，规模效益逐步提升。2022年底至今，公司的产能扩张计划稳步落地，自2月起公司开工率开始快速提升，3月下半月进入全面满产状态， 4月份出货量已达250万公里以上，已创历史新高，5月份订单饱满。7月份产能预计达400万公里以上，设备全部调试完后预计可达600万公里/月。未来公司将会重新根据市场发展趋势和空间来规划下一阶段的扩产计划，预计总产能会达到1000+。根据我们5月30日已发布的公司深度报告，公司金刚线单位成本从21年的60.58元/千米降低至22年的27.92元/千米，但相距行业龙头企业仍有较大降本空间，随着公司产能的逐步投放，加之“20线机”设备全面推广应用提升人机效率和生产效率，规模效应将逐步显现，盈利能力提升空间大。 投资建议：考虑到公司产能快速释放，且下游光伏行业需求持续高景气，公司在钨丝金刚线等未来趋势拥有较多储备。我们维持盈利预测，预计公司2023年至2025年营业收入分别为16.27、23.89、28.83亿元，同比增速分别为153.1%、46.9%、20.7%，归母净利润分别为2.81/4.15/4.82亿元，EPS 分别为1.01、1.49、1.73元，对应8月23日股价，对应PE 估值分别为18.2/12.3/10.6倍，维持买入-B 建议。 风险提示：行业竞争加剧；钨丝线研发生产不及预期；原材料价格大幅波动；光伏行业景气度下降；

事件： 2023 年 8 月 17 日公司发布 2023 年半年度报告， 2023H1 公司实现营业收入 6.74 亿元， 同比增加 1.33%； 实现归母净利润 1.74 亿元， 同比减少 19.32%；其中 2023 年 Q2 实现营业收入 3.26 亿元， 同比减少 7.95%； 实现归母净利润 0.81亿元， 同比减少 34.34%。 业绩受验收节奏影响略低于预期， 合同负债及存货高增： 2023 H1， 公司太阳能电池激光加工设备板块实现营收 5.21 亿元， 同比减少 17.01%， 毛利率为 42.83%，同比减少 2.54 个百分点； 配件、 维修及技术服务费板块， 公司实现营收 1.45 亿 元，同比增加 286.70%， 毛利率为 67%， 同比减少 2.85 个百分点。 2023 年上半年期末合同负债 13.83 亿元， 相较于上年末增长 90.72%； 存货为 14.44 亿元， 相较于上年末增长 68.33%， 公司的订单情况良好， 有望保证后续业绩的持续增长。 TOPCon 激光 SE 设备订单及中标产能累积超 450GW： 公司是行业内少数能够提供高效太阳能电池激光加工综合解决方案的企业。 公司的 PERC 激光消融、 SE 激光掺杂设备全球市占率领先， 并在 TOPCON、 IBC、 HJT、 钙钛矿等电池路线均有技术储备及市场扩延。 公司应用于 TOPCON 的激光掺杂设备实现量产订单， 截至目前， 今年已取得订单和中标产能累计已超过 450GW。 高研发投入赋能， 多产品路线布局加速： 2023 年 H1 公司研发费用 0.97 亿元， 同比增加 67.24%， 高研发投入为公司设备性能提供保障。 ①Topcon： 公司 Topcon SE激光硼掺杂设备精度高、 损伤小， 掺杂曲线可以根据客户前后道工艺自由优化， 可提高 0.25%以上光电转换效率， 且一次掺杂工艺流程简单、 能耗低、 耗时短， 无需化学清洗工艺， 经济效益优势明显。 ②激光刻蚀： 公司应用于背接触电池（BC）的激光微蚀刻设备技术领先， 已取得头部公司量产订单。 ③钙钛矿电池： 已有激光设备订单交付。 ④激光转印： 大幅节约银浆耗量、 提升印刷一致性， 已完成单站设备订单交付。 ⑤半导体设备： TGV 激光微孔工艺， 公司已开展研发工作， 并在消费电子领域完成小批量订单交付。 投资建议： 公司研发储备丰富， 合同负债及存货高增， 有望充分收益于 Topcon 扩产。 考虑到公司的净利率变化和交付节奏， 我们略微下调公司 23-24 年盈利预测，预测公司 2023 年至 2025 年营收分别为 18.62、 25.93、 33.42 亿元； 归母净利润分别为 5.36、 7.45、 9.54 亿元； 每股收益分别为 1.96、 2.73、 3.49 元。 对应 8 月18 日股价， 预计 2023 年至 2025 年动态 PE 分别为 28.0、 20.2、 15.7 倍， 维持买入-B 建议。 风险提示： Topcon 扩产不及预期； 研发进度不及预期； 行业竞争加剧

事件：8月19日公司发布公告，公司与哈尔滨工业大学签订《战略合作框架协议》，共同设立人形机器人关键技术及原理样机产业化研发项目，并在未来共同推进相关技术成果和产品的产业化。 投资要点u产业、研发、人才积极合作，联手开发人形机器人：公司投资研发经费1亿元，与哈工大在产业、研发、人才上建立合作。产业上，双方加快推进人形机器人相关的科研成果及产品尽快实现产业化，其中技术成熟、市场价值大的部组件可考虑提前快速产业化。人形机器人整机首先通过场景应用做产业化布局，尽早实现产业化，后续逐步形成通用型高智能人形机器人产品。研发上，充分发挥哈工大在人形机器人相关关键技术上的积累，力争实现人形机器人技术应用达到国内领先、国际先进水准。人才上，哈工大帮助公司建立核心研发设计及产业化队伍，形成专业团队，参与关键技术研发。本次双方合作有助于帮助公司开拓新的增长曲线，助力估值提升。 u工业机器人研发具备成功案例，参股思哲睿布局医疗机器人：公司早于2016年就研发成功矿热炉特种出炉机器人，2022年机器人+板块业务实现营收1.96亿元。 2022年4月公司与内蒙君正签订智能工厂改造方案订单，订单金额为2.91亿元。 思哲睿对标美国达芬奇，极具进口替代属性。博实股份在思哲睿的持股比例为13.46%，仅次于技术持有人的14.84%，为第二大股东，目前思哲睿已经申报上海科创板IPO，博实投资思哲睿未来可为公司机器人业务往医疗器械方向的延伸与拓展。 u在手订单充足，未来有望迎来集中交付：截至2022年末，公司在手合同订单金额62.02亿元，其中，智能制造装备类48.58亿元，工业服务类10.14亿元，环保工艺与装备类3.30亿元。上述数据已剔除暂停项目、取消项目、合并报表范围内抵消项目合同订单影响金额。公司在手订单充足，业绩增长可期。 u投资建议：公司为固体物料后处理设备龙头，业务不断拓宽延伸至新能源多晶硅领域，当前在手订单充足为今明两年业绩提供稳定支撑。公司在机器人+领域不断突破，从出炉机器人到智能工厂，潜在市场空间约有10倍增量，公司在2022年接到内蒙君正及宁夏英力特关于电石领域智能车间/工厂改造订单约4亿，有望在业内不断推广，机器人+板块有望实现放量，我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为33.56/44.66/53.60亿元；归母净利润分别为7.59/9.86/12.01亿元；EPS分别为0.74/0.96/1.17元；当前股价对应PE分别为22.4X/17.2X/14.1X，维持“买入-A”评级。 风险提示：智能装备研发和产业化进程不及预期的风险；公司新产品在硅铁、硅锰领域开拓不及预期风险；多晶硅行业订单不及预期风险。