事件：公司发布2025年Q1业绩预告。2025年Q1，公司预计实现归母净利润1.3-1.6亿元，同比增长30%-60%；扣非归母净利润1.3-1.5亿元，同比增长30%-60%。 业绩超预期，主要系受益于核心客户车型放量+新产品产能释放。公司业绩高速增长，我们预计主要受益于新能源车客户订单放量+公司车身模块化产品产能加快释放。Q1国内新能源车销量307.5万辆，同比+47%，其中小鹏销量9.4万辆，同比+331%，理想销量9.3万辆，同比+16%，吉利销量70万辆，同比+48%，长安销量70.5万辆，同比+2%。公司和比亚迪等客户也有多个项目在配套，主力客户均处在强车型周期，预计随新车发布及交付，收入有望继续高增。 车身工艺布局全面，打造白车身总成供应商。在零部件轻量化、电子化的趋势下，行业将逐步实行产品升级，实现向集成化、模块化供货方向转变。 公司注重技术研发与创新，已掌握冲压、激光焊接、注塑、热成型、激光切割、一体化压铸及装配等关键生产工艺和技术，且具有较强的精密模具开发、制造能力，协同效应明显，打造了较强的成本、响应优势，有助于公司切入白车身领域，打开新的发展空间。同时，公司积极开展新工艺研发，推动内部降本增效，增强盈利能力。 在手订单充足，产能释放助力长期发展。公司主要客户为大型汽车零部件一级供应商和整车厂商，包括蒂森克虏伯、麦格纳、耐世特等以及理想、长安、比亚迪、赛力斯、吉利等。公司工艺布局完善，并陆续拓展白车身、电池包、电驱等产品，在手订单充足。公司扩张常州基地，设子公司建设河北、宁波、沙坪坝以及肇庆基地，同时布局一体化压铸，新产能将在未来三年逐步投产，预计能有效满客户订单需求，强化公司定点获取能力。 盈利预测：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.6/11.2/13.4亿元，对应13/10/8倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。

事件： 1） 公司 2024年实现营收 1452亿元，同比+305%，归母净利润59.5亿元，同比扭亏； 2）公司筹划发行 H 股股票并上市2024业绩接近预告上限， 后续 M8有望带动销量再上台阶。 公司 2024Q4单季度实现营业收入 385.5亿元，同/环比分别+101%/-7.3%，归母净利润 19.1亿元，同比扭亏，环比-20.9%。销量端，公司 2024Q4实现销售12.76万辆，环比-4.5%（（ 其中问界 M7/M9分别销售 4.19/4.8万辆，环比-5.8%/-3.6%），对应单车净利润 1.5万元，环比-17%。我们预计利润环比下滑，主要受年底减值与奖金费用计提影响所致，剔除费用影响，公司2024Q4单车毛利约 8.7万元，同比+9%，符合市场预期。展望后市，公司问界 M8于 3月 6日开启预定，截止 3月 27日已经获超 8万辆订单，开启交付后有望带动公司销量快速上行。 2024Q4毛利率与期间费用率环比略有上行。 公司 2024Q4毛利率28.7%，环比+3.2PCT， 预计主要受益于公司规模效应的持续体现；期间费用率合计 19.9%，环比+3.0PCT，其中销售/管理/研发/财务费用率分别环比+2.4/+1.0/-0.5/+0.1PCT。其中，销售费用率略有上行，预计主要受 2024年末冲量影响所致。 机器人业务有望推进， 启动 H 股上市计划。 1）公司作为重庆首批具身智能机器人项目入选企业， 目前已成立全资子公司重庆凤凰技术有限公司，未来有望加速布局智能机器人领域。 2） 根据公司 H 股筹划上市公告， 公司将在股东大会决议有效期（ 24个月）内选择合适的发行窗口完成上市，未来有望打造国际化资本运作平台，为新能源汽车技术研发、海外市场拓展及供应链优化提供资金支持。 盈利预测与估值： 预计公司 2025-2027年归母净利润预测分别为 106、138、 159亿元，对应 PE 分别为 18、 14、 12倍，维持“买入”评级。 风险提示： 行业需求不及预期风险、新车型量产不及预期的风险、 行业价格战风险。

事件： 公司 2024年实现营业收入 67.5亿元，同比+13.2%，归母净利润9.4亿元，同比+2.9%。 2024Q4业绩环比承压，全球化布局稳步推进。 单季度，公司 2024Q4实现收入 17.7亿元，同/环比分别+2.9%/+2.7%，归母净利润 2.0亿元，同/环比分别-37%/-32%。四季度环比承压，除 2024Q3基数因素外，预计主要受铝价上行（ 2024Q4现铝均价环比+5%）与新工厂投产爬坡影响。 截至 2024年，公司各工厂持续推进： 1）马来西亚工厂投产爬坡； 2） 墨西哥一期扭亏，二期预计 2025Q2投产； 3）含山及马鞍山工厂完成竣工验收并取得房产证。 2024Q4毛利环比-6.0PCT，期间费用率环比-2.2PCT。 公司 2024Q4单季度实现毛利率 23.7%，同/环比分别-5.7/-6.0PCT，主要受铝价上行与费用改列为成本影响；期间费用率合计 9.4%，同/环比分别-1.3/-2.2PCT，其中销售/管理/研发/财务费用率分别环比-1.5/-2.7/-1.0/+3.0PCT。其中，财务费用率上行，预计主要受汇兑损益波动影响。 发力机器人零部件业务，拓展第二增长曲线。 1） 公司 2024年设立全资子公司瞬动机器人技术， 负责机器人领域的零部件、可穿戴装备终端产品的研发销售。 2） 公司拓展镁合金压铸技术研发，切入汽车轻量化与机器人领域赛道。 3）墨西哥工厂产品涵盖人形机器人结构件产品等。 盈利预测与估值： 考虑到下游车企竞争激烈的同时，公司在新业务领域的加大投入， 我们预计公司 2025-2027年归母净利润 11.9/14.5/17.7亿元，对应 PE 分别为 14/12/10倍，维持“买入”评级。 风险提示： 宏观经济持续下行致使行业需求不振，海外工厂不及预期风险，新客户拓展不利风险。

事件：公司2024年实现营收7771.0亿元，同比+29.0%；实现归母净利润402.5亿元，同比+34.0%。 2024Q4业绩符合预期，单车净利润环比维持高位。虽然行业价格战激烈，2024H2以来，公司凭借DM5.0的众多爆款车型，规模效应带动盈利能力持续改善。收入端，公司2024年汽车/电子分别实现收入6174/1596亿元，同比+28%/+35%，以汽车收入计，2024年ASP14.5万元，同比-9%。公司2024年归母净利润403亿元，单车净利润0.88万元（剔除比亚迪电子），同比-3.1%；2024Q4归母净利润150亿元，单车净利润0.94万元（剔除比亚迪电子），环比+0.1%。 价格战及费用改列为成本影响毛利率，费用率整体稳定。公司2024年毛利率19.44%，同比-0.77PCT，其中汽车/电子业务毛利率分别为22.3%/8.3%，分别同比-0.7/-0.4PCT，毛利率下行预计主要受费用改列为成本及价格战影响。公司2024年期间费用率合计12.5%，同比-0.2PCT，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.1/+0.2/+0.3/+0.4PCT，其中财务费用上行预计主要受汇兑损益影响。 国内基本盘强势，全球化稳步推进。1）国内市场，以旧换新政策持续发力，公司混动/纯电平台同步迭代，新车力度强，市占率有望维持高位。中长期看，公司技术标签深入人心，天神之眼补齐短板，“智驾平权”有望带动品牌力持续向上。2）海外市场，公司短期有望加强车型导入，中长期海外工厂陆续落地，预计仍将贡献公司重要增量。 盈利预测与估值：公司智驾能力补齐，有望带动销量规模进一步提升，预计公司2025-2027年归母净利润555/676/801亿元，对应PE分别为21/17/14倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，海外工厂不及预期风险，新车型需求不达预期，行业竞争超预期。

事件：1）公司召开超级e平台技术发布暨汉L、唐L预售发布会；2）公布2025年员工持股计划（草案）。 推出超级e平台，开启纯电兆瓦时代。1）全球量产最高充电参数：1000V电压、1000A电流、10C充电倍率、1MW（1000千瓦）充电功率。2）“兆瓦闪充”超充技术，5分钟续航+400公里，规划2025年建成超4000座兆瓦闪充站，兼容公共充电桩，支持双枪充电提升效率。3）新一代驱动电机与碳化硅功率芯片，其中驱动电机转速30511rpm、最大功率580kW、功率密度16.4kW/kg，碳化硅功率芯片实现1500V电压等级。4）首批车型搭载于汉L、唐L、仰望U7、腾势N9等车型，其中汉L/唐LEV版预售价分别为27-35万元/28-36万元。 员工持续计划资金规模大、涉及范围广，有望实现有效激励。1）持股金额不超过41亿元，通过集中竞价、大宗等二级市场购买，资金来源包括集团激励基金、员工薪酬及自筹资金、法律、行政法规允许的其他方式；2）持股对象，包括管理层及核心员工共2.5万人；3）业绩考核要求：分三期解锁，公司层面要求2025-2027年营收同比增速均不低于10%，此外还对个人业绩进行年度考核。 国内基本盘强势，全球化稳步推进。1）国内市场，以旧换新政策持续发力，公司混动/纯电平台同步迭代，新车力度强，市占率有望维持高位。中长期看，公司技术标签深入人心，天神之眼补齐短板，“智驾平权”有望带动品牌力持续向上。2）海外市场，公司短期有望加强车型导入，中长期海外工厂陆续落地，预计仍将贡献公司重要增量。 盈利预测与估值：公司智驾能力补齐，有望带动销量规模进一步提升，预计公司2024-2026年归母净利润393/513/624亿元，对应PE分别为29/23/19倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，海外工厂不及预期风险，新车型需求不达预期，行业竞争超预期。

事件。 2025年 2月 21日，上汽集团股份有限公司与华为终端有限公司在上海签署深度合作协议。 牵手华为、优势互补，打造全新电动智能汽车。 2024年，国家公布首批L3级智能网联汽车准入和上路通行试点名单， 公司是唯一乘用车和商用车项目均成功入选的企业。 据官方新闻，公司与华为将深度融合、携手共进， 在产品定义、生产制造、供应链管理、销售服务等方面深度合作， 发挥各自优势、 打造具有全球竞争力的智能汽车产品，为用户提供更加智能、便捷、安全的出行体验。 政策推动央国企整合，公司积极调整管理与经营战略。 中央和上海市等地国资委 2020年来通过多种政策手段推动国有企业改革深化，公司积极响应，人事方面，上汽乘用车、上汽大众、上汽名爵均引入新高管，新管理层在技术、供应链管理、市场定位方面经验丰富；经营方面，调整全国产业布局，推动长三角、中西部生产基地的转型升级，加强本土化研发，提高车型竞争力，响应市场需求变化。 自主技术积累深厚， 合资加速转型。 公司拥有“七大技术底座”，包括纯电、混动、氢能三大整车平台以及电池、电驱、超混系统、智能车全栈解决方案。 自主品牌方面， 公司名爵+MAXUS 发力海外， 2023年启动欧洲选址， 未来通过本地化支持销量高增长； 2024年 10月， 飞凡重回上汽乘用车体系，除渠道整合之外，有望对品牌定位和产品线重新梳理。 合资方面， 公司与大众的合资期已延长至 2040年，新车型预计加速导入， 对上汽通用及其控股子公司计提大额减值，轻装上阵加速转型。 盈利预测与估值： 根据业绩预告， 公司 2024Q4利润受上汽通用减值影响较大，我们下调公司 2024-2026年归母净利润至 16、 101、 143亿元，对应 PE 分别为 122、 20、 14倍， 维持“买入” 评级。 风险提示： 出口业务增速不及预期；行业需求不及预期；乘用车转型不及预期。

事件：公司举办智能化战略发布会，发布全民智驾战略。 构建天神之眼技术矩阵，全面补齐智驾短板。公司天神之眼分为A/B/C三个版本：1）天神之眼A为高阶智驾三激光版（DiPiIot600），主要搭载于仰望品牌的旗舰车型；2）天神之眼B是高阶智驾激光版（DiPiIot300），主要搭载在腾势品牌部分车型以及比亚迪品牌的高端车型；天神之眼C即高阶智驾三目版（DiPilot100），主要搭载于比亚迪王朝和海洋网剩余车型。 其中，天神之眼C配备前视三目5R12V感知硬件及端到端控制算法，全面适配DM（混动）平台和e（纯电）平台，是公司全面普及智能驾驶的核心配置，实现架构、传感器、算法、数据四大领先，“二郎神”前视三目摄像头等新技术亮点足。此外，公司“璇玑架构”全面接入DeepSeek，赋能车端/云端AI双循环。 21款智驾车型“平价”上市，最低海鸥智驾版6.98万元起。与新智驾系统配套，公司公布首批21款智驾版新车售价。改款车型覆盖7-20万级，包括王朝网10款车型、海洋网11款车型，均搭载“天神之眼”高阶智驾系统，定价与旧款相比维持不变，“加配不加价”，入门款最低价海鸥6.98万元起。我们认为，公司作为新能源销量龙头，规模优势明显，有望带动智能驾驶配置进一步降本。技术创新+成本优势的背景下，公司有望开启新一轮强产品周期。 国内基本盘强势，全球化稳步推进。1）国内市场，以旧换新政策持续发力，公司混动/纯电平台同步迭代，新车力度强，市占率有望维持高位。中长期看，公司技术标签深入人心，海洋-王朝-腾势&方程豹-仰望，高端化路径清晰，品牌力持续向上。2）海外市场，公司短期有望加强车型导入，中长期海外工厂陆续落地，预计仍将贡献公司重要增量。 盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润393/491/597亿元，对应PE分别为24/20/16倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，海外工厂不及预期风险，新车型需求不达预期，行业竞争超预期。

事件：峰岹科技公告其与三花控股设立合资公司，其中三花控股拟持股50%，峰岹科技拟持股36%。合资公司将专注空心杯电机本体及相关产品的研发设计。股东加码灵巧手布局，提升公司产业链话语权。目前特斯拉人形机器人灵巧手需要使用12个空心杯电机，未来随手部自由度提升，有望进一步增加空心杯电机使用数目。结合峰岹科技的技术研发优势以及三花控股的工艺制造、市场资源优势等，合资公司有望拓展全球市场，实现产业联动及互利共赢。截至2024/12/30，三花控股持有三花智控股本占比25%，为第一大股东。 股东切入机器人布局，未来有望赋能公司，进一步提升公司在人形机器人产业链的话语权，奠定龙头地位。 汽零+制冷基本盘稳健，储能配套头部客户。公司车用电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件、Omega泵等产品市占率全球第一，且持续推进全球化布局。未来随着热管理产品升级、海外业务扩张，汽零业务有望持续增长。家电行业稳健，公司持续改善产品结构，提升高毛利率产品出货占比，同时推动关键制造设备自研等，进一步降本增效；储能业务，公司已形成较完整的机组产品系列，并入列为头部客户配套，为后续业务发展奠定基础。战略卡位人形机器人，有望开启第三成长曲线。机器人行业发展潜力大、应用前景广，是未来产业的新赛道。行业量产临近，特斯拉计划人形机器人产品于2025年年底之前开始量产销售，2026年将量产5万-10万台，2027年将量产50万-100万台。公司聚焦机电执行器，已开启生产线建设。公司拟在钱塘区投资建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地项目，总投资不低于38亿元，且与绿的谐波在墨西哥设立合资企业，主要开发谐波减速器相关产品，未来有望受益于行业增长。 盈利预测与估值：预计公司24-26年归母净利润分别为33/39/46亿元，对应PE分别为35/30/25倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游销量不及预期，行业竞争加剧，客户开拓不及预期。

事件：公司与广东省科学院智能制造研究所签署《合作协议书》，共建人形机器人关键零部件联合技术创新中心。产学研合作，积极布局机器人灵巧手、机械手臂等关键零部件。 1）合作对象：广东省科学院智能制造研究所拥有超200人的科研队伍，由全球前2%顶尖科学家、国务院特殊津贴专家等领衔，研究方向涵盖智能检测、机器人技术等重点方向。 2）合作内容：公司借助智能所技术团队，在灵巧手、轻量化机械手臂等关键零部件研发上获支持，节省成本并提升品牌形象。智能所借助祥鑫科技成熟供应链等优势，双方共同搭建机器人整机平台，开拓市场。 3）研究成果：依据合作协议，联合技术创新中心的核心成果优先用于公司产品转化。各自独立研发成果的知识产权归各自，合作成果知识产权由双方共有。 合作成果商业收益归公司，其依收益情况对智能所进行适当奖励。积极拓展海外，墨西哥&泰国工厂持续推进。1）墨西哥工厂：截至2024年7月，目前已为延锋等多家知名汽车座椅系统零部件企业提供配套产品，间接为T客户供应相关的部件产品，未来的目标战略客户有T客户、奔驰、宝马、佛吉亚、博泽等。2）泰国工厂：2024年11月27日，公司公告，拟计划投资不超1.8亿泰铢，设立泰国工厂，截止到2025年1月22日，已完成泰国公司注册登记，正式拿到泰国注册主管部门签发的登记证明文件。 除机器人外，公司积极布局低空、冷媒直冷等增量业务。1）低空经济：已获得某客户飞行汽车项目定点开发通知书，供应电池下箱体总成及液冷板等产品，预计量产时间2025年，项目销售总额约人民币6,000万元。2）液冷：公司目前已为C客户、B客户、国轩高科、亿纬锂能、孚能科技、欣旺达、远景动力、威睿、蜂巢、瑞浦兰钧、因湃电池等供应汽车动力电池金属结构件。公司的冷媒直冷新技术未来会向下游的客户进行推广并根据客户的需求提供多样化的解决方案。 盈利预测与估值：受结构件竞争加剧及储能需求波动的影响，公司2024年前三季度业绩承压，考虑到下游整车价格战仍然较为激烈，我们谨慎下调公司2024-2026年归母净利润至4.22/5.84/7.04亿元，对应PE分别为21/15/13倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，原材料价格波动风险，新客户拓展不利风险。

事件。 公司发布业绩预告，预计 2024年归母净利润 38.2亿元-42.7亿元，同比增长 110%-135%，扣非归母净利润为 31.8亿元-36.1亿元，同比增长 125%-155%。 政策驱动国内存量替换，公司受益“两新” 提标。 2024年，受益于国内旅游客车需求修复和出口市场高增， 根据客车信息网， 6米以上客车销售 12.6万辆，同比增长 33.4%，其中新能源客车销售 5.7万辆，同比增长 43.2%，公司在技术、产品、市场及客户等方面积累深厚，销量及份额在行业里保持领先。 2025年 1月， 发改委及财政部发布““两新” 通知，提高新能源城市公交车更新补贴标准，平均每辆车补贴额由 6万元提高至 8万元， 新能源客车采购量有望提升，公司作为行业龙头受益明显。 海外市场空间广阔，高端市场已经突破。 2023年，海外客车市场总需求超22万辆，独联体、中东、非洲、美洲和东南亚为中大客主要出口区域。根据海关总署数据， 2024H1中大客车出口均价对欧洲提升显著。随着海外需求修复叠加新能源加速渗透，国内客车出海前景广阔。 根据客车信息网，2024年，国内 3.5米以上客车出口 6.2万辆，同比增长 41.1%，其中新能源出口 1.5万辆，同比增长 28.3%。 公司前瞻布局新能源与海外市场，已突破欧洲等高端市场， 实现新能源出口 2700辆，同比增长 84.6%，市场份额达 17.5%，同比提升超 5pct。 内需与出口共振，业绩表现超预期。 受益于国内旅游市场向好、以旧换新带动及国产客车产品竞争力的提升， 2024年，宇通客车累计销售客车 4.69万辆，同比+28.5%，对内和出口销售分别为 3.29万辆/1.4万辆，同比分别+24.9%/+37.7%， 内需及出口均实现较好增长，带动公司业绩表现超预期，同比增长超 100%。参考业绩中枢， 预计 2024年归母净利润/Q4单季度归母净利润分别为 40.5/16.1亿元，盈利靠近历史高点。 盈利预测与估值： 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 40/45/53亿元，当前市值对应 PE 分别为 16/14/12倍，维持“买入” 评级。 风险提示： 行业需求不及预期；原材料价格波动；汇率及海运费波动。

事件： 公司公告， 拟对投资建设泰国生产基地的投资路径和主体进行调整，新增旭升泰国制造项目。 泰国生产项目稳步推进，前瞻布局铝镁合金业务。 根据公司公告， 公司泰国项目的拟投资总额上限不变，仍不超过 9000万美元。调整前，通过旭升新加坡科技+旭升新加坡工业技术， 投资旭升集团（泰国） 不超过 9000万美元；调整后，通旭升集团（泰国） 投资额改为不超过 7500万美元，同时新增投资路径，通过旭升新加坡工业投资+旭升新加坡智能机械，投资旭升泰国制造投资不超过 1500万美元，主营新能源汽车关键核心部件及人形机器人铝镁合金零部件制造。在机器人领域，铝镁合金较铝合金能实现进一步轻量化， 还因其材料特性，在减震、电磁屏蔽和散热方面表现卓越， 未来应用前景广阔。 布局轻量化三大核心工艺，储能+全球化带来增量空间。 公司是行业内少有的同时掌握压铸、锻造、挤压三大工艺，并具备量产、集成化生产能力的企业。公司主要客户有特斯拉、理想、蔚来、小鹏、零跑等车企以及采埃孚、法雷奥等 tier1供应商，在手订单充沛。 2024H1公司新增储能类定点量产，可转债项目落地，墨西哥工厂建设工作稳步推进，未来有望凭借成本、技术及就近配套等优势，实现对北美及欧洲市场客户配套。 核心客户销量恢复，公司有望持续受益。 公司第一大客户特斯拉， 2024Q1-Q4全球分别销售 39/44/46/50万辆，同比-8.5%/-4.8%/+6.4%/+2.3%，考虑到 2025年特斯拉经济型车型上市。除特斯拉外，公司重要客户理想、小鹏等新势力车企， 2024Q4销量均维持高位，公司有望持续受益。 盈利预测与估值： 考虑到行业价格战、原材料价格等因素， 公司三季度业绩承压下，我们预计公司 2024-2026年归母净利润 4.5/5.7/6.8亿元，对应 PE 分别为 33/26/22倍，维持“买入” 评级。 风险提示： 宏观经济持续下行致使行业需求不振， 海外工厂不及预期风险，新客户拓展不利风险。

事件 ： 1） 2024年预计实现归母净利润盈利 1.3-1.5亿元， 同比+135.61%~142.45%； 2）子公司蓝黛自动化参股无锡泉智博。 业绩预告高增长，产销规模+盈利能力同步提升。 根据公司业绩预告，动力传动业务方面，公司以新能源汽车核心零部件为核心，提升产能规模和产品质量，深耕优质客户，提高核心产品贡献度，营业收入增长，持续推进降本增效，部分产品毛利率提高，利润随之增长；触控显示方面，行业呈现一定的复苏，公司紧抓盖板玻璃、车载触摸屏发展契机，积极推进大客户拓展，营业收入较大幅度增长，利润较上年回升。 参股无锡泉智博，提前卡位机器人核心零部件。 公司拟联合宜兴星程、无锡新投对泉智博进行投资参股。三家公司各出资 500万元，分别认缴泉智博新增注册资本 30.1万元。此次增资完成后，蓝黛自动化、宜兴星程、无锡新投持股比例均为 4.3%，乐聚（深圳）机器人技术有限公司持股5.0%。业务合作上，公司将与泉智博开展合作。泉智博委托蓝黛科技或其合并报表范围内子公司，进行机器人一体化关节及其核心零部件的研发、生产、测试及装配。同时，泉智博承诺与蓝黛科技在互利共赢基础上共同开拓客户。 传统主业行业复苏，盈利能力有望持续修复。 1） 触控显示业务，受益于液晶显示面板行业逐渐复苏，公司消费、工控类触控屏业务需求恢复.同时车载业务已突破华阳电子、重庆矢崎、创维等头部 TIER 1，开发双联屏、三联屏、曲面屏等高附加值产品。 2） 动力传动业务，受益于以旧换新政策发力，国内汽车销量持续增长。此外，公司海外客户实现量产突破， 截止2024H1，已为舍弗勒、博格华纳实现配套量产，未来有望持续受益。 盈利预测与估值： 预计公司 2024-2026年归母净利润预测分别为 1.5、 2.1、2.8亿元，对应 PE 分别为 43、 31、 23倍，维持“买入”评级。 风险提示： 行业需求不及预期风险、新项目量产不及预期的风险、 行业价格战风险。

事件：公司发布2024年业绩预告。2024年，公司预计实现归母净利润6.0-7.1亿元，同比增长1009%-1212%；扣非归母净利润5.8-6.9亿元，同比增长1362%-1638%。 业绩符合预期，预计主要系受益于核心客户放量。主要系受益于核心客户放量。Q4国内新能源车销量387万辆，环比+29%，其中特斯拉全球生产45.9万辆，环比-2%，鸿蒙智行销量13.3万辆，环比+13%。我们测算公司2024Q4归母净利润中枢2.2亿元，同比+182%，环比+19%。下游客户需求较好，带动公司业绩增长。同时，公司积极拓展新客户，引入赛力斯、吉利极氪/极越、戴姆勒奔驰、蔚来乐道等汽车厂商，提升客户覆盖率，保障公司未来发展。 客户结构优质客户结构优质+开拓海外市场开拓海外市场，打开未来发展空间。公司客户结构优质，奠定国内线束龙头地位。目前，公司已经进入上汽大众、戴姆勒奔驰、奥迪汽车、赛力斯、L汽车、美国T公司等知名车企供应商体系。海外方面，公司夯实罗马尼亚公司经营管理人才队伍建设，同时优化供应链管理，加强罗马尼亚工厂与海外供应商的紧密合作，从而快速响应国际客户需求，加快公司在欧洲市场及全球化的战略布局，打开广阔的海外市场。 电动化电动化+智能化扩容市场，线束龙头发展潜力大。智能化扩容市场，线束龙头发展潜力大。新能源车需要高压线束，自动驾驶强化高速线束需求，整车线束用量及价值提升明显。公司全面布局高、低压线束产品，产能储备充足，有望充分受益行业扩容及国产替代趋势。同时公司聚焦核心技术能力，实现高压连接器等产品研发，并已具备批量生产交付能力。目前高压连接器产品已在L汽车、赛力斯、上汽等整车客户上实现搭载。公司轻量化产品已量产，高频通讯、高压插件一体化产品进入测试阶段，助力公司不断拓展新品类，获取新订单。 盈利预测与估值：盈利预测与估值：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.6/8.5/10.5亿元，对应PE分别为25/19/16倍，维持“买入”评级。 风险提示：风险提示：行业需求不及预期，原材料价格波动，市场开拓不及预期。

事件：：公司发布2024年业绩预告，2024年预计实现归母净利10.16-10.36亿元，同比+24.45%-26.90%；实现扣非归母净利9.92-10.12亿元，同比+23.53%-26.02%。 2024Q4业绩符合预期，各版块经营稳健业绩符合预期，各版块经营稳健。行业层面，2024Q4乘用车销量同比+12.6%，环比+32.5%；新能源汽车销量同比+43.0%，环比+34.4%。根据公司业绩预告，以归母净利润中值（2.88亿元）计，公司2024Q4归母净利润同比+26.9%，环比+8.7%，经营风格维持稳健。展望后市，以旧换新政策落地，国内销量预计稳中有升，公司在新业务布局初见成效，增长潜力充足。 传动齿轮产能稳步扩张，全球化布局持续推进。公司新能源传动齿轮业务，截止2023年底，已经建成产能500万台套，后续本部、嘉兴、邦奇出口等项目持续推进。海外产能方面，公司2023年公告，拟投资不超过1.2亿欧元，建设匈牙利工厂，截止2024H1，项目的基础设施建设、人力资源储备和海外供应链的培育工作稳步推进，未来有望在欧洲传统车企和总成厂商转型过程中展现显著的市场竞争优势。 民生齿轮打开新增长曲线，环驱科技经营显著提升。公司2022年收购三多乐，拓展民生齿轮业务，2023年实现收入3.8亿元，2024Q1已实现盈利，目前下游覆盖智能办公、智能汽车、智能家居及未来生活等多个领域。 截止2024年，环驱科技的营收和净利润已实现显著提升，有望成为公司业绩增长的新动力来源。 盈利预测与估值：盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润10.2/13.1/16.0亿元，对应PE分别为30/23/19倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，海外工厂不及预期风险，新客户拓展不利风险。

事件：公司发布2024年业绩预告。2024年，公司预计实现归母净利润28.6-31.6亿元，同比增长33%-47%；扣非归母净利润25.9-28.9亿元，同比增长28%-43%。 业绩符合预期，汽车电子业务快速放量。Q4国内新能源车销量387万辆，环比+29%，其中特斯拉全球生产45.9万辆，环比-2%，鸿蒙智行销量13.3万辆，环比+13%。我们测算公司2024Q4归母净利润中枢7.8亿元，同比+40%，环比持平。2024年，公司汽车电子业务实现906%的大幅增长，闭式空悬产品交付24万余套，同时自研的高精度&平台化电子膨胀阀产品在中国、欧洲、美洲工厂全面量产。此外，公司拟收购奇瑞内饰供应商芜湖长鹏，有望帮助公司切入奇瑞等车企的供货体系内，进一步扩大公司产品市占率。 开拓海外市场开拓海外市场+拓张产品品类，打造业绩新的增长点。拓张产品品类，打造业绩新的增长点。公司持续推进全球化产能布局，扩大客户辐射范围，提高市场占有率。目前公司墨西哥一期项目第一工厂已投产，另外三家工厂有序推进，就近配套提升有利于公司定点获取能力，助力收入规模持续提升。公司已经获得球铰锻铝控制臂的宝马项目订单，为扩大欧洲市场奠定基础。同时，依托研发创新及数智制造能力，公司汽车电子类产品订单开始放量，闭式空气悬架系统、智慧电动门系统等量产后实现收入快速增长。 储备核心技术，前瞻卡位机器人业务。机器人行业发展潜力大、应用前景广，是未来产业的新赛道。行业量产临近，特斯拉计划人形机器人产品2024年以研发测试为主，2025年年底之前开始量产销售，2026年大规模生产人形机器人，供其他公司使用。机器人核心部件是执行器，结构复杂、技术要求高。公司已在汽车领域沉淀多年，具备电机自研、产品整合、资源协同、精密机械加工等能力，未来有望获得较高的市场份额。目前公司电驱系统已经正式投产并开始交付产品。 盈利预测：盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为30/38/46亿元，对应PE分别为32/25/21倍，维持“买入”评级。 风险提示：风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；收购进展不及预期。