兴森科技发布2023年度业绩预告：公司2023年整体盈利能力有所下滑，公司预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润21,000万元至24,000万元，同比下滑53.34%至60.05%；扣除非经常性损益后的净利润为4,000万元至5,800万元，同比下降85.34%至89.98%。 投资要点持续投资扩产、加大人才引进和研发投入为业绩下滑主要原因公司持续推进封装基板业务的投资扩产，并加大人才引进力度和研发投入，成本费用负担较重，对净利润造成较大拖累。其中，（1）公司控股子公司广州兴科半导体有限公司的CSP封装基板项目尚处于产能爬坡阶段，产能利用率较低；自下半年起CSP封装基板项目产能利用率逐月回升，2023年全年亏损约0.67亿元。（2）公司控股子公司广州兴森半导体有限公司的FCBGA封装基板业务持续推进投资扩产，报告期内尚处于客户认证、打样和试产阶段，研发、测试及认证费用投入高，人工、材料、能源、折旧等费用合计投入约3.70亿元，对当期利润形成较大拖累。 统传统PPBCB业务面临需求不振和竞争加剧双重压力，未来坚持加码数字化转型公司样板、小批量板业务客户集中度低，公司客户多为下游多个行业领先企业或龙头企业，客户所涉行业较广，不依赖单一行业、单一客户，受下游大客户或单一行业周期、经济周期影响小。业务产品下游应用占比如下：通信约占1/3，服务器、安防各占15%-20%，工控、医疗各占10%左右，其他行业约占15%。宜兴批量板主要为8层以上高、多层线路板，主要应用于5G、光模块、服务器、安防等领域，已在通信和服务器领域的大客户端实现量产突破，但受制于下游需求不振及竞争加剧，毛利率水平有所下降。 传统PCB领域的数字化转型稳步推进，通过数字化转型实现提质降本增效，在质量、技术、交期等环节提升竞争力，实现平稳增长。 封装基板项目进展顺利，未来坚持高端封装基板战略公司CSP封装基板现有产能为3.5万平方米/月，其中广州基地产能为2万平方米/月，已满产；广州兴科珠海基地产能为1.5万平方米/月，产能利用率超过50%。存储芯片行业是公司CSP封装基板领域最大的下游市场，收入占比约2/3，指纹识别芯片、射频芯片、应用处理器芯片、传感器芯片等其他相关领域占比约1/3。2022年第四季度开始，CSP封装基板订单不足，至2023年5月份开始订单有所回暖，未来CSP封装基板项目的经营效益主要取决于整体需求复苏情况。 公司珠海FCBGA封装基板项目部分大客户的技术评级、体系认证、可靠性验证均已通过，预计2024年第一季度进入小批量生产阶段，目前已有少量样品订单收入，金额较小。广州FCBGA封装基板项目设备安装调试已基本完成，已进入内部制程测试阶段。 CSP封装基板将在现有产能满产后启动扩产计划；FCBGA封装基板项目持续加注，客户认证、良率提升及产线建设稳步推进。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为57.69、74.25、90.31亿元，EPS分别为0.14、0.28、0.36元，当前股价对应PE分别为76.4、36.5、28.5倍，公司布局封装基板，坚持高端路线，产能不断爬坡，随着下游订单回暖，有望实现第二增长，首次覆盖，给予“增持”投资评级。 风险提示行业竞争加剧的风险；新产品新技术研发的风险；公司规模扩张引起的管理风险；产品落地放量不及预期的风险；下游需求不及预期的风险。

中际旭创发布 2023 年年度业绩预告；预计归母净利润 20-23亿元，同比增加 63.4%-87.91%；预计扣非归母净利润 19-23亿元，同比增加 83.15%-121.7%。 投资要点 高端产品加速放量，带动公司 2023 全年业绩同比大幅提升公司 2023 全年实现归母净利润 20-23 亿元，同比涨幅达63.4%-87.91%； 预计扣非归母净利润 19-23 亿元，同比增加83.15%-121.7%。 公司主要利润贡献来自苏州旭创， 扣除股权激励费用的影响， 预计苏州旭创 2023 年单体净利润约 20-27亿元。 单四季度来看， 预计归母净利润实现 7.04-10.04 亿元，中值 8.54 亿元， 在激励费用、资产减值等的影响下依然实现环比增长 25.22%， 延续环比增长趋势。总体而言，公司全年业绩大幅增长得益于 1） 2023 年 AI 算力需求的激增，进而带动了 800G 光模块需求的显著增长； 2） 公司在产能建设、原材料采购和保障交付能力方面做好了充分的准备工作， 800G 和 400G 高端产品的出货比重得以大幅增加， 进一步拉动毛利率和净利率， 2023 前三季度毛利率和净利率分别同比增加 3.83pct 和 6.17pct。 全球 AI 算力需求强劲， 2024 年公司上半年有望延续营收增长在 AI 浪潮加速技术产品迭代的背景下， 算力需求激增并对带宽提出更高要求， 带来更多市场机会。公司 2023 年下半年开始，大部分 400G 光模块需求都与以太网相关， 针对以太网交换机的 800G 光模块需求预计将在 2024 年下半年开始起量。此外，英伟达即将发布的 H20 芯片以及谷歌发布的 GEMINI 模型，也将进一步拉动 800G 光模块需求， 预计 2024 年 800G 光模块市场规模将会翻倍。 根据目前公司订单能见度， 24 年上半年增长趋势显著，因此预计公司 2024Q1 高端产品将会延续环比增长。 此外， 公司 DSP、 EML 等核心原材料的短缺问题已经在 2023 年 Q3、 Q4 得到缓解并实现环比增长的， 公司还将持续建设产能，并有可能进一步放量 400G 和 800G 硅光模块并扩大出货比例。因此，我们看好公司 400G、 800G 业绩保持加速增长，从而进一步带动 2024 年营收增长。 1.6T 光模块/硅光方案进展顺利，提前布局新技术公司作为全球光模块龙头厂商， 一直维持高研发投入，迭代速度大幅领先。在 2023 年 3 月的 OFC 展会上公司发布了1.6T 光模块，已经完成研发工作， 预计 2024 年进行测试和认证并在下半年开始为部分重点客户小批量生产， 2025 年将开始规模上量。 英伟达下一代旗舰芯片 B100 将在 2024 年发布， 按照惯例将在第二、第三季度发布， 1.6T 光模块有望配套交付，成为新的业绩增长点。 关于硅光技术， 公司的 400G和 800G 产品已有部分型号应用了硅光技术并通过了大客户测试开始出货，后续预计大客户会加大对硅光模块的采购比例， 公司还计划在 1.6T 和相干光模块等上应用硅光方案以满足不同客户的需求。 关于低功耗低延时的 LPO 系列，公司已向海外客户推出解决方案并送样， 做好长期发展准备。 公司同时积极布局新技术， 顺应光模块下一代发展趋势， 持续研发硅光技术、 CPO 和 3D 封装技术。 盈利预测预测公司 2023-2025 年收入分别为 120.04、 229.31、 288.35亿元， EPS 分别为 2.72、 5.01、 6.28 元，当前股价对应 PE分别为 40.8、 22.1、 17.7 倍， 我们认为在英伟达旗舰芯片发布和谷歌 GEMINI 等 AI 大模型带来的算力需求下，公司作为全球光模块龙头厂商有望持续受益，首次覆盖， 给予“增持” 投资评级。 风险提示行业竞争加剧的风险；新产品新技术研发的风险；公司规模扩张引起的管理风险；产品落地放量不及预期的风险；下游需求不及预期的风险。

普冉股份发布2023年年度业绩预告；预计2023年度公司实现营业收入10.5到12亿元，同比增长13.53%到29.75%；预计归母净利润-0.63到-0.42亿元，同比下降150.51%到175.77%；预计扣非归母净利润-0.85到-0.57亿元，同比下降272.35%到357.01%。 投资要点实现2023全年营收增长，盈利能力短期承压公司在2023年实现营收10.5到12亿元，同比涨幅达13.53%到29.75%。公司第四季度产品出货量和营业收入实现同比上升。随着经济周期的回升和供需关系的改善，预计公司的库存水平将逐步回归到健康状态。这将为公司创造更好的销售环境，有望修复产品价格。 公司在2023年实现归母净利润-0.63到-0.42亿元，同比下降272.35%到357.01%，主要原因如下：1)产品库存过剩加之原材料采购价上升导致毛利率下降；2）产品降价策略导致可变现净值下降，公司资产减值损失预计达1.1亿元；3）2023年Q3公司研发费用增长20.88%，主要用于"存储+"芯片领域中通用微控制器和存储结合模拟的新产品研发；4）2023年Q3非经常性损益相较于2022年同期合计减少0.48亿元。 公司实现量产大容量hNORFlash产品，重点推广M0+和4M4产品，未来有望迎来业绩增量公司在非易失性存储芯片、微控制器芯片和音圈马达驱动芯片等领域掌握核心关键技术。尤其在存储器芯片领域，公司已经实现了40nm以下新一代工艺和浮栅下一代技术的创新。 在2023年下半年，公司成功实现了运用ETOX工艺技术的256MbitNORFlash系列产品的量产和出货，该产品在NORFlash产品线的营收占比已经超过了50%。同时，公司也正在按计划逐步推进512Mbit至1GbitNORFlash产品的发展。 此外，公司还在布局“存储+”战略，持续加大对基于ARM内核的32位MCU芯片的推广力度，加速M0+产品在消费、工控和汽车电子后装市场的应用，并稳步提高M4产品在低功耗、高性价比和高性能等通用市场的竞争力。通过以上的举措，公司有望实现向更高附加值领域和更多元化的市场拓展。 产品综合体系优势显著，优质客户资源拓展迅速公司凭借低功耗和高可靠性等出色的产品性能以及产品体系化优势，公司已成为国内重要的存储器芯片供应商之一。公司同时拥有NORFlash、EEPROM和MCU产品线，能够根据客户的不同需求提供全面的存储器芯片解决方案。多年来，公司积累了优质且稳定的客户资源。在国内市场，公司与OPPO、vivo、荣耀、小米、联想、美的等知名企业建立了合作关系，并积极开拓海外市场，与三星、松下、惠普、希捷等知名终端客户以及DialogSemiconductor等主控原厂保持稳定的合作关系。公司的核心产品广泛应用于TWS蓝牙耳机、工业控制、汽车电子、可穿戴设备、手机摄像头模组、AMOLED、家电和TDDI等多个领域。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为11.26、13.75、17.00亿元，EPS分别为-0.68、1.11、1.77元，当前股价对应PE分别为-99.0、60.2、37.9倍。2023年受行业库存消化缓慢、市场竞争激烈影响，公司芯片产品的价格受到较大压力，2023年Q4开始随着下游需求逐渐恢复，公司产品出货量及营业收入同比2022年逐渐上升，滞后变动的代工价格相应调整后，我们预计公司毛利将有所恢复，我们认为公司在“存储+”布局原有的核心技术优势助力推进新产品落地与知名终端客户的导入，维持“买入”投资评级。 风险提示行业竞争加剧的风险；新产品新技术研发的风险；公司规模扩张引起的管理风险；产品落地放量不及预期的风险；下游需求不及预期的风险。

通富微电发布2023年度业绩预告：预计实现归属于上市公司股东的净利润盈利13,000.00万元–18,000.00万元，比上年同期下降64.14%-74.10%；扣除非经常性损益后的净利润盈利5,000.00万元–9,000.00万元，比上年同期下降74.76%-85.98%；基本每股收益盈利0.09元/股–0.12元/股。 投资要点2023Q4利润改善明显，营收扭亏为盈公司2023年预计实现归属于上市公司股东的净利润盈利1.3-1.8亿元，比上年同期下降64.14%-74.10%，主要原因是受行业周期波动等影响，下游需求复苏不及预期，导致封测环节业务承压，公司传统业务亦受到较大影响。2023Q4归母净利润同比增长676.00%-876.00%，环比增长56.45%-96.77%，利润改善明显。2023年，公司立足市场最新技术前沿，努力克服传统业务不振及产品价格下降带来的不利影响，积极调整产品布局，在高性能计算、新能源、汽车电子、存储、显示驱动等领域实现营收增长，积极推动Chiplet市场化应用，承接算力芯片订单，实现规模性量产。2023年公司营业收入呈现逐季走高趋势；2023年下半年业绩较2023年上半年业绩大幅改善，实现扭亏为盈。 积极布局先进封装，SVISionS加速产品落地量产公司是集成电路封装测试服务提供商，产品、技术、服务全方位涵盖人工智能、高性能计算、大数据存储、显示驱动、5G等网络通讯、信息终端、消费终端、物联网、汽车电子、工业控制等领域。公司面向未来高附加值产品及市场热点方向，在高性能计算、存储器、汽车电子、显示驱动、5G等应用领域，大力开发扇出型、圆片级、倒装焊等封装技术并扩充其产能，此外积极布局Chiplet、2.5D/3D等顶尖封装技术，形成了差异化竞争优势。公司已建成国内顶级2.5D/3D封装平台VISionS，技术包括1）MemoryStack，即HBMMemory的3D叠加技术；2）2.5D/3D在基板上的使用技术；3）Fan-OutSubstrate。大尺寸FO及2.5D产品开发顺利推进，已进入产品考核阶段；3D低成本技术方案稳步推进，完成工程验证；持续推进5nm、4nm、3nm新品研发，凭借FCBGA、Chiplet等先进封装技术优势，不断强化与客户的深度合作，满足客户AI算力等方面的需求。 AMD最大封测供应商，AI芯片需求强劲公司是AMD最大的封装测试供应商，占其订单总数的80%以上。通过并购，公司已与AMD形成了“合资+合作”的强强联合模式，建立了紧密的战略合作伙伴关系；AMD完成对全球FPGA龙头赛灵思的收购，实现了CPU+GPU+FPGA的全方位布局，双方在客户资源、IP和技术组合上具有高度互补性，有利于AMD在5G、数据中心和汽车市场上进一步迈进。AMD于2023年12月推出用于AI训练和推理的MI300XGPU，和用于HPC（高性能计算）的MI300AAPU，以及用于AIPC上的Ryzen8040系列移动处理器，拉动高性能运算和AI火爆需求的释放。公司作为AMD最大的封装测试供应商，未来随着大客户资源整合渐入佳境，产生的协同效应将带动整个产业链持续受益。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为231.51、272.81、313.47亿元，EPS分别为0.11、0.59、0.74元，当前股价对应PE分别为171.8、31.4、25.0倍，公司作为AMD最大的封装测试供应商，积极布局先进封装，具有差异化优势，受益于AMD最新推出的AI芯片带来的算力需求，有望实现业绩新的增长，首次覆盖，给予“增持”投资评级。 风险提示行业竞争加剧的风险；新产品新技术研发的风险；公司规模扩张引起的管理风险；产品落地放量不及预期的风险；下游需求不及预期的风险。

开拓新兴领域，2023Q3营收和毛利稳定增长2023前三季度公司实现营业收入2.62亿元，同比增长4.41%；实现归母净利润0.43亿元，同比下降9.69%，扣非归母净利润0.41亿元，同比下降8.03%；前三季度毛利率为39.33%，同比上升1.36pct，前三季度净利率为15.74%，同比下滑2.93pct。在宏观经济景气度低迷，下游行业增长乏力的大背景下，公司营收和毛利率的稳定增长主要得益于：1）积极开拓新能源、增材制造、半导体等新兴领域；2）公司聚焦高端产品，舍弃了竞争激烈的替代性高的应用领域。 净利润同比下降主要原因系销售费用率和管理费用率的大幅增加，分别同比上涨2.11pct和2.63pct。 积极扩展工业级多领域应用，同时布局消费类光学产品和光学设备公司主要从事精密光学元件、组件的生产制造，主要面向工业端的应用。坚持走自主研发与吸收创新相结合的研发之路，与新加坡国立大学、新加坡先进制造研究院、南京理工大学、江苏科技大学等国内外高校研究所技术合作，并重视研发人才引进，拥有一批以光学领域优秀科研院所为背景的创新研发团队，已获95项专利授权。随着技术研发的落地，主要产品的种类与应用领域不断拓宽，公司在消费电子，标记行业，监测，新能源，半导体行业，医疗科技，增材制造，光伏行业等领域布局了技术和多种不同规格的光学元件、组件。公司的产品和技术推动了应用领域的拓宽和分散，进一步扩展了市场空间，并且有助于对冲下游应用行业进入周期下行的风险，具备成长性。未来，公司将继续紧盯市场需求，增加如超净间、检测设备等一些硬件设施投入，进一步研发、生产半导体等新兴领域业务。 为进一步拓宽应用领域，公司布局了一些面向消费类光学市场包括机器人视觉、生物医疗、智慧家居、智能可穿戴设备等，例如可广泛用于AR眼镜成像质量检测的AR近眼检镜头、进入机器人视觉领域的消费类精密光学镜头，这有望成为新的增长点。同时公司还尝试进入光学设备市场，正在进行高价值光机电一体化系统和智能检测系统的开发，并已经取得了一些阶段性成果。市场前景广阔，扩产项目预计224024年实现部分投产在政府的产业政策重点支持以及激光下游应用领域由消费级向工业级拓展的大趋势之下，消费电子、半导体加工、汽车、等新兴领域的需求不断释放，光学行业发展提供了广阔的市场空间。公司原先的产能相对有限，2021年公司元件、组件的产能利用率就已经分别达到97.39%和101.49%，无法满足客户与市场快速发展的需求，一定程度上降低了公司的市场竞争力。公司2023年的三个募投项目包括激光光学产品生产项目、红外热成像光学产品生产项目以及波长光学研究院建设项目，重点集中在扩产上。两项产能扩增项目计划投资金额为2.44亿元，占总拟投金额的76.50%。项目达产后，预计新增元件产品产能803,000片，占公司2022年度元件类产品实际产能89.99%；预计新增组件产品产能131,300件，占公司2022年度组件类产品实际产能112.51%，公司产能将翻倍。本次扩产将大幅提升公司的激光光学相关产品产能，满足下游客户对公司产品的需求，扩大经营规模和市场占有率，提升公司产品的生产效率及质量水平，为公司的可持续发展打下夯实的基础。目前，扩产项目的土建经前期先行实施已基本完成，正在进行内部装修和设备订购，预计2024年可以部分投产。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为3.48、4.51、6.04亿元，EPS分别为0.52、0.75、1.08元，当前股价对应PE分别为94.8、66.3、45.7倍，公司布局消费类光学产品和光学设备，在智能可穿戴类设备的市场需求不断扩大下有望实现新的增长点，首次覆盖，给予“增持”投资评级。 风险提示行业竞争加剧的风险；新产品新技术研发的风险；公司规模扩张引起的管理风险；产品落地放量不及预期的风险；下游需求不及预期的风险；募投项目进展不及预期的风险。

瑞芯微发布2023年年度业绩预告；预计2023年度公司实现营业收入21.3-21.4亿元，同比增长4.94-5.44%；预计归母净利润1.32-1.58亿元，同比减少46.88-55.96%；预计扣非归母净利润1.12-1.37亿元，同比减少20.59-35.08%。 投资要点实现2023全年营收增长，盈利能力短期承压公司2023全年实现营收21.3-21.4亿元，同比涨幅达4.96-5.44%。在全球电子产品需求下降的大背景下，叠加2022年下半年开始的客户去库存的余波影响，公司营收得以稳步增长主要原因为公司对AIoT多产品线进一步专业化运营，在以电动汽车智能座舱、AI学习机等为代表的重点产品线实现突破。公司2023年实现归母净利润1.32-1.58亿元，同比减少46.88-55.96%，主要原因是因为1)市场上同行业公司产品库存较大，产品竞争激烈，销售价格承压，同时部分晶圆成本仍在上升,导致毛利率下降；2）非经常性收益的影响大幅减少，特别是对外投资公允价值变动收益和政府补助同比大幅下降。 TAIoT迎来加速，公司多领域持续深耕2024年，全球消费电子行业将继续回温，AIoT将进入2.0阶段，产业将开启新一轮的强势增长。公司是国内人工智能物联网AIoTSoC的领先者，在AIoT核心技术、产品应用、市场渗透、客户资源方面积累深厚，具有先发优势。顺应AIoT发展趋势，公司深入应用场景，完善市场布局，建立了以产品线为导向的新营销体系，深入梳理分析AIoT各产品线的技术特点、场景需求和市场格局，推出不同层次针对性解决方案。从8nm的旗舰芯片RK3588到多款成熟制程的SoC，公司为客户提供从高端性能到中低端性能的全系列智能应用处理器芯片，以及各类周边芯片和组件产品，终端应用覆盖汽车电子、边缘计算、机器视觉、智能家居、教育办公、消费电子、商业金融、工业应用等众多领域。据ScenSmart资讯，2024年瑞芯微将发布RK3576AIoT专用芯片进一步完善产品矩阵，可用于平板电脑、电子墨水显示器、ARMPC和汽车电子等场景，集成独立6TOPSNPU，支持4K视频编解码，性能介于RK3588和RK3399之间。此外，公司一直保持高额的研发投入，2023年上半年研发费用占营收收入的30.52%，持续推进新款芯片研发工作，不断迭代NPU、ISP、视频编解码、显示后处理等核心IP，并与下游AIoT客户紧密探索模型在边端侧的运用，有望受益后续边缘智能机遇。 车载处理器落地放量，汽车前装布局有望迎来收获期2023年上半年，公司在智能座舱、车机中控、仪表盘、车载音频、行车记录仪、MDVR、流媒体后视镜等多条产品线均已已导入数家国内知名新能源车企并实现量产，同时有两款基于RK3588M的乘用车问市。近期，RK3588M旗舰级车规芯片还凭借其卓越的性能及高市场认可度荣获“2023汽车芯片50强”的称号。此外，公司还获得了汽车领域两项荣誉，AUTOSEMO颁发的“技术生态合作奖”及高工智能汽车研究院颁发的“年度智能汽车行业TOP100创新企业”，展现了公司在智能网联汽车领域的行业地位。我们认为2024年汽车相关产品加速放量，将带动公司营收增长。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为21.30、26.82、33.61亿元，EPS分别为0.33、0.86、1.20元，当前股价对应PE分别为159.9、61.4、44.2倍。2023年半导体经历下游需求下行期，叠加2023年初受到2022年末客户去库存余波的双重影响，公司仍然凭借AI大模型发展带动的AIoT发展趋势，对AIoT多产品线进一步专业化运营，在以电动汽车智能座舱、AI学习机等为代表的重点产品线实现突破，实现营业收入同比增长，随着2024年AI在边端侧的加速落地，公司的AIoT已有优势有望实现新的突破，维持“买入”投资评级。 风险提示行业竞争加剧的风险；新产品新技术研发的风险；公司规模扩张引起的管理风险；产品落地放量不及预期的风险；下游需求不及预期的风险。

2023Q3业绩环比增长显著，下游需求逐步转暖公司2023年第三季度实现营业收入38.81亿元，同比下降1.36%，环比增长33.77%，实现归母净利润1.33亿元，同比下降14.34%，环比增长364.51%；销售毛利率为21.46%，同比增长3.86pcts，环比增长3.86pcts；销售净利率为3.91%，同比下降0.23pcts，环比增长5.11pcts。公司前三季度实现营业收入97.91亿元，同比下降11.10%；实现归母净利润0.02亿元，同比增长101.79%，销售毛利率为19.32%，同比增长3.40pcts；销售净利率为0.54%，同比增长1.44pcts。2023Q3公司盈利能力逐步提升，主要原因系新能源业务的高速增长以及消费电子需求的回暖。公司主要从事电子连接器及智能电子产品精密零组件、新能源连接器、结构件及模组、消费类电子精密结构件及模组、机器人及工业互联网等多领域产品的开发、生产和销售。 消费电子业务拐点初现，高端MR产品放量有望带动业绩攀升消费电子业务方面，公司2023Q3实现营收27.14亿元，环比增长35.86%。消费电子业务环比提升主要受益于下游需求逐步回升。AppleVisionPro的预购于太平洋时间1月19凌晨5点开始。根据海外媒体报道，预售耗费半小时直接售罄，由此可见市场对于这款高端头显设备的追捧。VisionPro是Apple在MR领域的重要布局，2024年出货量有望达到50-60万台。我们认为AppleVisionPro将带动MR行业高速成长，根据Market.us，2023-2032年全球MR市场规模预计以43.2%的复合增长率增至12240亿美元。MR用到的结构件主要包括中框、外壳以及部分碳纤维/钛合金材料等，结构件在AppleVisionPro里的价值量高达120美金。长盈精密作为精密结构件行业的领军企业已经参与行业内所有头部客户的XR产品开发并且正在配合多位大客户进行下一代XR产品的研发。我们认为公司未来有望持续受益于大客户MR产品放量。除了高端头显设备之外，我们认为2024年AIPC和AI手机也有望加速渗透，三者将带动消费电子行业进入一轮新的产品创新周期。 新能源零组件业务高速成长，打造第二增长曲线新能源业务方面，公司2023Q3实现营收9.96亿元，同比增长92.57%。公司致力于成为“动力/储能电池成组技术解决方案供应商，形成了从电芯结构件、模组结构件到电池箱体结构件全系列产品线。产能方面，四川宜宾、四川自贡、江苏常州、福建宁德的动力电池结构件生产基地均已投产。储能类项目相关电池结构件已进入量产阶段。高压电连接领域，2022年公司已进行江苏苏州新厂区和越南厂区的产能建设及客户认证工作，同时开发有效客户5家，新项目陆续进入量产。目前公司在新能源领域申请专利37件，其中发明15件。我们认为随着新能源汽车的渗透率持续提升，上游新能源汽车精密零组件行业景气度有望维持高企。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为143.10、168.31、198.40亿元，EPS分别为0.12、0.50、0.73元，当前股价对应PE分别为87.2、20.5、14.1倍，公司作为精密结构件行业的领军企业有望受益于AppleVisionPro的放量，迎来弹性成长，首次覆盖，给予“增持”投资评级。 风险提示行业竞争加剧的风险；新产品新技术研发的风险；公司规模扩张引起的管理风险；半导体项目落地不及预期的风险；下游需求不及预期的风险。

2023Q3业绩同比增长显著，全方位布局显示专用设备业务公司2023年第三季度实现营业收入1.13亿元，同比增长12.57%，环比下降45.10%，实现归母净利润0.08亿元，同比增长129.62%，环比下降66.93%；销售毛利率为37.94%，同比下降0.86pcts，环比增长6.72pcts；销售净利率为5.21%，同比下降2.63pcts，环比下降6.03pcts。公司前三季度实现营业收入4.56亿元，同比下降0.65%；实现归母净利润0.3亿元，同比下降25%，销售毛利率为31.97%，同比下降0.43pcts；销售净利率为5.38%，同比下降2.97pcts。 公司主要从事平板显示专用设备及半导体设备的研发、生产与销售，目前主要产品为LCD显示设备、柔性OLED显示设备、VR/AR/MR显示设备、Mini/MicroLED设备、硅基OLED微显示贴合设备及半导体专用设备等。 果苹果VisionPPoro基带动硅基OODLED产业高速发展，相关设备已获得下游重要客户认可号称能开启XR领域“iphone时刻”的AppleVisionPro发售在即，将于2月2日在美国所有AppleStore线下零售店和AppleStore线上零售店发售，预购将于太平洋时间1月19日星期五凌晨5点开始。根据WellsennXR，AVP价值量最高的零部件为显示屏。其中内屏价值量约为700美金，内屏主要采用硅基OLED工艺。我们认为硅基OLED产业链将迎来前所未有的机遇。公司在VR/AR/MR显示设备领域前瞻性布局。目前公司已经能够提供VR/AR/MR工艺段中模组组装和后段组装工艺段所需的相关设备。产品主要包括全自动偏光片贴附生产线、全自动保护膜贴附生产线、全自动真空全贴合生产线、光学膜材贴附设备以及清洗偏贴生产线。公司设备性能优异，贴附良率大于98%，精度能够控制在±0.05mm。此外，公司的VR贴合技术研发工作已经解决多种工艺难题，与客户共同研发2寸以下真空全贴合设备和POL/OCA贴附设备，VR单眼分辨率达到4k或以上，贴附良率目标高达99%，目前各项功能已通过客户验证进入试量产阶段。下游客户方面，公司相关设备产品已获得三利谱、歌尓股份、合肥视涯、宁波城美等客户的认可。显示设备领域持续推进，半导体专用设备加速发展LCD显示设备方面，公司利用现有技术打造130寸全自动偏光片贴合生产线，采用先进的除泡和清洁技术，解决了大尺寸偏光片贴合中气泡线的问题。针对新能源汽车行业对功能显示屏日益增长的需求，公司开发了车载显示屏专用设备。 其中包括3D曲面双连屏盖板玻璃清洗设备，解决大型曲面产品的清洁挑战。此外，公司还通过70英寸OLB邦定机生产线完善了整线解决方案以及交付能力。柔性OLED显示设备方面，公司在现有小尺寸柔性OLED贴合技术的基础上，开发10/20英寸柔性OLED-POL/OCA/UTG贴合生产线，解决了柔性可折叠屏幕的难题，例如薄膜剥落和翘曲。在POL/OCA/UTG贴合技术领域，公司升级了SHEET贴合技术，以解决柔性可折叠屏幕智能手机的复杂性。Mini/MicroLED显示方面，子公司易天半导体已成功研发MiniLED巨量转移生产设备，实现部分替代进口。子公司微组半导体，开发出第三代MiniLED贴片返修设备和第四代MiniLED直显返修设备。半导体专用设备方面，公司积极致力于新产品、新技术的研发，成功研发出半导体相关贴膜设备如晶圆减薄前附膜机、晶圆切割前附膜机、Strip附膜机等均已获得客户认可。展望未来，我们认为公司在显示设备领域能够紧跟技术迭代并进行前瞻性研发以获得下游更大的市场份额。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为7.67、9.89、16.81亿元，EPS分别为0.34、0.50、1.07元，当前股价对应PE分别为101.07、68.2、31.9倍，在苹果VisionPro第一代开售以及第二代预热背景下，硅基OLED作为苹果VisionPro核心物料有望持续受益，公司作为硅基OLED后道贴合设备核心供应商有望持续赋能，给予“买入”投资评级。 风险提示苹果VisionPro销售不及预期；硅基OLED成本降幅不及预期；公司技术产品升级迭代不及预期；行业竞争格局不及预期。

事件：1 月14 日，捷捷微电向客户发出《价格调整函》，宣布自2024 年1 月15 日起，对公司Trench MOS 产品线单价上调5%-10%。 投资要点 前三季度营收提升，盈利能力短期承压公司 2023 年第三季度实现营业收入5.25 亿元，同比增长17.98%，环比增长5.58%，实现归母净利润0.46 亿元，同比下降 42.81%，环比下降27.73%；销售毛利率为32.86%，同比下降6.26pcts ， 环比下降3.29pcts ； 销售净利率为7.75%，同比下降8.96pcts，环比下降5.09pcts。公司前三季度实现营业收入14.26 亿元，同比增长10.97%；实现归母净利润1.43 亿元， 同比下降 51.19% ， 销售毛利率为34.56%，同比下降8.58pcts；销售净利率为9.04%，同比下降13.38pcts。业绩短期承压的主要原因系公司所处的功率半导体行业处于周期较低区间，公司为了提升产品的品质和丰富产品型号持续加大对先进设备及工艺研发的投入以及宏观经济因素的扰动。 MOSFET 产品提价，盈利能力有望改善公司是集功率半导体器件、功率集成电路、新型元件的芯片研发和制造、器件研发和封测、芯片及器件销售和服务为一体的功率半导体器件制造商和品牌运营商，主要采用IDM 模式。主要产品包括晶闸管器件和芯片、防护类器件和芯片、二极管器件和芯片、厚膜组件、晶体管器件和芯片、MOSFET器件和芯片、IGBT 器件及组件、碳化硅器件等。 1 月14 日，公司向客户发出《价格调整函》，宣布自2024年1 月15 日起，对公司Trench MOS 产品线单价上调5%-10%。公司前三季度 MOSFET 业务实现营收5.76 亿元，同比增长6.54%，毛利率为23.02%，占总体营收40.78%。本次MOSFET 产品涨价调整提示行业供需关系改善、功率半导体市场回暖信号，充分彰显公司对于自身产品竞争力以及对于行业前景的信心。近两年半导体行业整体处于下行周期，公司在稳定现有晶闸管存量业务的同时，持续研发投入逆势扩产，MOSFET 业绩稳步提升。公司的盈利能力有望在未来获得显著的改善。 半导体项目稳步推进，高端领域有望实现国产替代公司有多个半导体项目正在稳步推进中。公司“高端功率半导体器件产业化项目”（一期）基础设施及配套等建设已完成，二期部分设备正在逐步投入。目前该项目每月出片6W片，未来加上二期项目总出片量有望达到8W 片/月。公司“功率半导体6 英寸晶圆及器件封测生产线”项目正在设备进场及调试，计划采用深Trench 刻蚀及填充工艺、高压等平面终端工艺服务晶闸管业务，扩大现有防护器件产能并计划生产更高端的二极管和IGBT 小信号模块，项目已于23 年三季度投产，产能处于爬坡阶段，未来达产预计形成 6 英寸晶圆100 万片/年及100 亿只/年功率半导体封测器件的产业化能力。公司还拥有功率半导体“车规级”封测产业化项目，旨在布局车规级大功率器件的研发、生产及销售，目前厂房已封顶，基础配套建设正在实施中，该项目预计将于24 年底完成。项目计划建设年产1900kk 车规级大功率器件DFN 系列产品、120kk 车规级大功率器件TOLL 系列产品、90kk 车规级大功率器件LFPACK 系列产品以及60kkWCSP 电源器件产品的生产能力，项目达产后预计形成20 亿元的销售规模。此外，公司控股子公司致力于硅基IGBT 及宽禁带等新型功率器件的设计研发，助力功率芯片国产化。目前正在进行650V 和1200V 两个电压平台的产品研发，并已实现小批量销售，2023 年预计实现营收1000-2000 万元，后期会进入高端产品的领域，逐步实现国产替代。展望未来，公司多个项目的逆势布局将有望于上行周期为公司业绩释放利润弹性。 盈利预测预测公司2023-2025 年收入分别为20.27、23.06、26.62 亿元，EPS 分别为0.31、0.41、0.56 元，当前股价对应PE 分别为53.5、40.3、29.2 倍，考虑功率半导体下行周期见底，市场逐渐回暖，公司MOSFET 产品线占比较大且稳步推进各个高端功率半导体项目，给予“买入”投资评级。 风险提示行业竞争加剧的风险；新产品新技术研发的风险；公司规模扩张引起的管理风险；半导体项目落地不及预期的风险；下游需求不及预期的风险。

23Q3业绩稳中有进，“2+N+3”战略规划构建智能硬件平台型企业 公司2023前三季度实现营收648.85亿元，同比下降 8.92%；归母净利润19.84亿元，同比增长 18.83%；其中 2023Q3实现营收251.87亿元，同比上升19.17%，环比增长 10.09%；实现归母净利润7.02亿元，同比上升 17.26%，环比上升1.51%。公司 2023Q3毛利率为10.84%，同比上升0.83pcts，环比上升0.14pcts，净利率为 2.71%，同比下降0.08pcts，环比下降0.28pcts。华勤技术通过“2+N+3”产品线战略，以智能手机和笔记本电脑作为两大基座，向外延伸众多消费电子产品领域，例如平板、耳机、智能穿戴等。同时，华勤技术还投身于三项新业务领域：数据中心服务器业务、汽车电子业务和软件业务。公司希望通过这三项业务打造新的增长曲线。 深耕消费电子ODM领域，公司有望受益AIPC渗透率提升 公司消费电子领域的布局以智能手机和笔电为核心赋能各类智能硬件，产品线涵盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴以及AIoT 产品等。智能手机领域，公司已成为三星、OPPO、小米、vivo、联想和索尼等多家国内外知名终端厂商的重要供应商。根据 Counterpoint 数据，华勤技术 2021年智能手机 ODM出货量达 1.6亿台，稳居全球第一。随着各大手机品牌逐渐认可 ODM模式高质量、低成本的优势，ODM模式在智能手机领域的渗透率将进一步提高，根据Counterpoint，2025年ODM模式渗透率将达到42%，华勤技术作为智能手机ODM领域龙头有望率先受益。平板电脑领域，华勤技术凭借智能硬件领域的深厚积累进入国际一线品牌供应链，成为三星、亚马逊等安卓平板电脑的重要合作伙伴。根据 Counterpoint 的数据显示，2021年全球平板电脑 ODM 厂商出货量份额中，华勤位列全球 ODM 行业第一。笔电领域，2021年公司笔记本电脑的出货量超过1,000万台。根据Counterpoint，公司销量占全球笔记本电脑 ODM/EMS 出货量约 5%。此外，从ChatGPT到Microsoft 365CoPilot，现象级应用持续出现在PC端使得AI大模型结合PC的发展趋势愈发明显。AIPC内嵌智能混合算力，通过CPU+NPU+GPU打造本地混合计算，能够进行自然语言交互，让每个人都拥有自己的个人大模型。我们认为AIPC将掀起PC领域新一轮的革命浪潮。华勤技术与联想、宏碁、华硕和小米等国内外知名终端厂商拥有良好的合作关系，有望率先受益于AIPC渗透率加速提升的浪潮。根据群智咨询，2024年为AIPC的发展元年，AIPC的出货量将达到1300万台，PC渗透率将达到7%，2025年渗透率逼近30%，2026年渗透率将超过50%。此外，公司在智能穿戴、AR/VR等新兴领域也有丰富的技术储备，并已有众多产品实现量产。 数据中心业务高速成长，汽车电子业务实现全栈式服务能力 公司自2017年战略进军服务器ODM市场，产品范围包括通用服务器、异构人工智能服务器、网络交换机和存储服务器。公司凭借在数据中心领域丰富的行业经验和技术积累，擅长针对不同云厂商的计算架构需求，提供完整的数据中心解决方案。这些解决方案涵盖规划、设计、实施和维护，展示了数据中心计算硬件架构的先进功能。2022年，该公司的数据业务收入增长了五倍超过26.7亿元，同比增长565.34%。2023H1公司数据中心业务收入达到21.3亿元，同比增长48%。回顾历史，2020年数据中心业务仅为4.92亿元，占总体营收0.84%；2021年数据中心业务为4.01亿元，占总体营收0.50%；2022年数据中心业务达到26.7亿元，占总体营收2.98%。公司数据业务占比显著提升，有望成为公司业绩第二增长曲线。汽车电子领域，公司自2018年战略进军汽车电子领域，成立专门的研发团队。目前，公司在汽车电子领域形成了全栈服务能力，在智能座舱、智能车辆控制、智能网联、智能驾驶四个关键领域实现了重大突破。在智能座舱领域，公司在汽车级智能硬件产品方面取得了长足进展，开发了主流座舱平台和智能网联产品，覆盖多个平台，并可根据具体需求提供定制化开发、运营和制造服务。公司已与多家主机厂签订项目形成出货。展望未来，公司计划不断将汽车电子业务拓展至日本、欧洲、美国等国际市场。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为89.87、98.85、118.62亿元，EPS分别为3.51、3.98、4.82元，当前股价对应PE分别为19.8、17.5、14.4倍，受益于 AIPC 的渗透率提升，公 司业绩有望持续赋能，给予“买入”投资评级。

利润短期承压，高端市场规模扩大公司2023年前三季度单季度分别实现营业收入3.74/3.85/3.46亿元。其中，第三季度归母净利润实现0.67亿元，同比下降34.99%，主要系2023年Q3市场景气度相比2022年同期较低，下半年以来整体需求有所恢复但仍相对较弱，叠加行业竞争加剧等因素，导致本期销售额有所降低，进而影响到净利润。 面对需求疲软和行业竞争的挑战，公司积极应对市场变化和响应客户需求，利用技术和产品优势、产业链优势等，持续优化产品结构、市场结构和客户结构，将产品导入并大量销售至新能源汽车和充电桩、光伏和储能、服务器电源和数据中心等新兴领域客户，并开发出更多的行业龙头客户，进一步扩大了公司在高端市场的应用规模及影响力。 产品技术先进种类齐全，可对标国际一线大厂主流产品公司主营业务为MOSFET、IGBT等半导体功率器件及功率模块的研发设计及销售。公司凭借多年技术积累及持续自主创新，在国内率先构建了IGBT、屏蔽栅MOSFET（SGTMOSFET）、超结MOSFET（SJMOSFET）、沟槽型MOSFET（TrenchMOSFET）四大产品工艺平台，并已陆续推出车规级功率器件、SiCMOSFET、GaNHEMT、功率模块、栅极驱动IC、电源管理IC等产品，可全面对标国际一线大厂主流产品并实现大量替代。公司产品技术先进且系列齐全，目前产品型号2000余款，电压覆盖12V~1700V全系列，重点应用领域包括新能源汽车及充电桩、光伏储能、算力服务器和数据中心、工控自动化、消费电子、5G通讯、机器人、智能家居、安防、医疗设备、锂电保护等十余个长期被欧美日功率半导体垄断供应的行业。 加大研发投入，专利授权及产品数量大幅增长2023年上半年，公司进一步加大了研发投入，当期共计研发投入4,691.76万元，同比增长了22.40%，占当期营业收入的比例为6.19%。2023年上半年，公司（含子公司）新增授权专利18项，其中发明专利13项、实用新型专利5项；当期申报专利4项，其中发明专利4项；新增产品200余款。 截至2023年8月，公司共有187项专利，34项集成电路布局设计，2000余款产品。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为16.96、20.28、25.64亿元，EPS分别为1.07、1.41、1.81元，当前股价对应PE分别为36.8、28.1、21.8倍，基于公司全面丰富的产品线和大规模的研发投入，国产化替代浪潮下，给予“买入”投资评级。 风险提示行业竞争加剧的风险；新产品新技术研发的风险；公司规模扩张引起的管理风险；产品应用落地不及预期的风险；下游需求减弱的风险。

Canalys最新数据，传音控股在2023年四季度全球智能手机市场中首次晋升至第四位，市场份额为9%，同比2022年四季度增长3pct。 投资要点 2023年业绩预计表现优异，盈利能力显著提升 公司持续开拓新兴市场及推进产品升级，整体出货量及销售收入有所增长，预计2023年度实现营业收入621.22亿元左右，同比增长33.32%左右。受益于新兴市场复苏，Canalys发布的2023年四季度全球智能手机市场数据中显示，传音控股首次晋升至第四位，市占率达到9%，同比提高3pct。此外，公司积极升级产品结构，发布折叠旗舰PHANTOM V Flip、4K 60FPS超清前摄vlog手机Infinix ZERO 30 5G等中高端机型。产品结构升级叠加成本优化，整体毛利率有所提升，预计2023年实现归母净利润54.93亿元左右，同比增长121.15%左右。 重视技术研发，本地化创新构筑品牌壁垒 公司聚焦影像、外观、快充、AI、游戏等关键领域进行研发核心能力打造，不断增强科技创新实力，2023年前三季度发生研发费用16.91亿元，同比增长12.64%。在2023年，公司主导的全球首批移动端计算摄影系统国际标准正式发布，数字人系统通过中国信通院权威评测。在不断提升技术的同时，公司坚持本地化创新理念，抓住当地客户特殊需求，发布能够呈现多元肤色之美的Universal Tone影像等技术，采用前沿技术提升当地消费者服务体验，打造品牌壁垒。根据Canalys的数据，公司2023年Q3在非洲市场实现了40%的同比增长。根据IDC的报告，2023年第三季度公司在非洲、巴基斯坦、孟加拉国、菲律宾智能机出货量排名第一。 “手机+移动互联网服务+家电、数码配件”多元布局，打造智慧生态业务 针对不同的细分消费人群，公司建立了能够满足不同阶层消费者需求的多层次品牌以及产品序列，包括TECNO、itel、Infinix三大手机品牌，数码配件品牌oraimo，售后服务品牌Carlcare和家用电器品牌Syinix等，并自主研发了HiOS、itelOS和XOS等智能终端操作系统及独立的应用软件平台。通过“手机+移动互联网服务+家电、数码配件”多元生态业务，打造全场景智慧生活体验。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为621.22、745.62、864.46亿元，EPS分别为6.81、8.18、9.63元，当前股价对应PE分别为20、16、14倍。公司品牌壁垒深厚，本土化及差异化市场策略优势显著，我们看好公司在新兴市场的长期发展，维持“买入”评级。 风险提示 新兴市场开拓不及预期风险，新兴市场需求复苏不及预期风险，汇率波动风险，海外运营管理不善风险等。

2023 全年营收稳步增长，产品品质+多样性驱动高毛利公司 2023 全年实现营收 14.36 亿元，同比增幅达 12.94%。在宏观经济景气度低迷， 许多下游客户业务下滑的大背景下， 公司营收得以稳步增长主要得益于： 1） 公司近年来不断扩展产品矩阵； 2） 公司良好的开发者生态助力拓展新的客户和业务。公司 2023 年实现归母净利润 1.28 亿元，同比增长31.67%，增幅明显高于营收，主要原因为公司享受本年研发费用加计扣除优惠政策，全年所得税费用为-0.32 亿元， 而上期为-0.11 亿元。 公司综合毛利率已达成 40%的目标，这主要源于： 1）公司产品品质稳定，开发便捷，客户认可度较高； 2） 公司软件的多样性可以有差异化表现。 产品矩阵不断丰富扩展， 软件能力+繁荣的生态造就核心竞争力公司已逐步形成产品矩阵， 并不断扩展丰富， 用户可根据各应用的细分需求，来进行芯片选型。 如 ESP32-S3 芯片增加了用于加速神经网络计算和信号处理等工作的向量指令； ESP32-C 系列中的 ESP32-C6 芯片可以为用户提供 Wi-Fi 6技术体验； ESP32-C5 是公司第一款 2.4&5GHz 双频 Wi-Fi 6产品线等等。其中， 次新类产品线 ESP32-C3 和高性能产品线 ESP32-S3 在 2023 年顺利进入了快速增长阶段； ESP32-C5预计明年上市， H 系列将先推广 ESP32-H2 产品。 公司软件能力优秀，具有先发优势，市场口碑良好，并且搭建了繁荣的生态， 帮助公司不断定义新的芯片， 持续为客户创造价值，客户和开发者可以使用同样的操作系统、同样的工具打通各个领域，通过二次开发进入不同的应用市场。 拟以不超过 120 元/股回购股份，彰显未来持续发展信心公司于 2023 年 12 月 21 日发布公告，拟以不超过 120 元/股回购股份，回购金额为 4000 万元-8000 万元。 截止 2024 年 1月 3 日，公司已回购近 42 万股，支付金额超 4000 万元。股份回购彰显了公司对未来持续发展的信心以及对自身价值的认可，同时能够增强投资者信心，促进公司稳定健康发展。 盈利预测预测公司 2023-2025 年收入分别为 14.35、 18.20、 23.12 亿元， EPS 分别为 1.56、 2.38、 3.20 元，当前股价对应 PE 分别为 62、 41、 30 倍， 我们看好公司未来产品矩阵不断丰富扩展，收入持续增长，维持“买入” 投资评级。 风险提示研发进展不及预期风险；市场竞争加剧风险；下游需求复苏不及预期风险。

业绩稳步增长，专业电竞 PC 及外设硬件设备商雷神科技公司是一家专业电竞 PC 及外设硬件设备商，产品包括电竞笔记本、台式机，以及电竞显示器、 机械键盘、电竞鼠标、游戏手柄等外设周边产品，主要应用于电子竞技、视频创作、创意设计、数字化办公等场景。公司已形成“雷神（THUNDEROBOT）”和“机械师（MACHENIKE）”两大专业游戏电竞硬件品牌。 公司主要收入主要来自于三个核心业务领域：笔记本电脑、台式机和周边外设及其他产品。其中，笔记本电脑是公司主要收入来源，其次是台式机。此外，公司通过销售周边外设及其他相关产品获取收入。总体上，公司的收入结构集中在硬件产品上，尤其是笔记本电脑和台式机，而游戏外设和其他产品也为公司贡献了一定比例的收入。 公 司 2023年 第 三 季 度 实 现 营 收 7.17亿 元 ， 同 比 增 长13.10%，实现归母净利润 0.04亿元，同比下降 59.63%。前三季度共实现营收 19.37亿元，同比增长 7.07%，实现归母净利润 0.28亿元，同比下降 25.20%，利润下降的主要原因为受市场需求及消费电子行业景气度下降影响，公司主营业务产品销售毛利率有所下滑，其次公司积极开拓线下渠道及信创业务，扩大销售团队，销售费用有所增加。金融行业作为公司信创业务重点布局的方向之一，2023年陆续中标上海清算所、成都银行等多个项目，市场渗透率不断提升。 “电竞+信创”双轮驱动高质量发展公司在电竞业务上形成了电竞笔记本、电竞台式机、外设周边三大产品阵列，并相继推出电竞路由器、电竞投影等新品类，与合作方共创打造电竞房、电竞酒店、电竞产业园等新业态，迭代 HSR 双模屏、星闪电竞鼠标等新技术，开发菲律宾、拉美等新市场，孕育发展新动能。 信创方面，公司与一站式 IP 和 GPU 领军企业芯动科技签署战略合作协议，聚焦芯片技术、整机硬件的国产化研发和国产化适配工作展开深入合作，共同探索产业高质量发展的新路径，为加强信息技术创新的国产化生态建设，信创产业的高质量发展注入“新动能”。截止三季度末，除金融行业外，公司已累计中标八大行业近 200个项目，成为中国信创产业 的重要力量。 “本土化”战略拓展海内外市场国内，公司通过合作青岛国际啤酒节，举办“BOE X 雷神”电竞科技节等，积极推动青岛电竞文化培育，助力本土文化IP 的建设和推广。同时海外方面，公司注重建立本土化的营销、销售体系，真正融入当地市场。包括产品本土化、物流本土化、营销本土化能力的完善，陆续登陆欧洲、东南亚、拉丁美洲、北美等海外市场，建立起与用户的多维、零距离交互，驱动业绩增长。通过基于用户需求而生的本土化产品快速抢占市场，海外影响力不断攀升，海外成果正加速转化。2023年上半年，公司实现海外业务营收 3.16亿，同比增长 202.76%，延续强劲增长势头。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 25.01、26.97、31.34亿元，EPS 分别为 0.58、0.76、0.98元，当前股价对应 PE 分别为 37.3、28.6、22.2倍，公司在持续深耕专业电竞 PC 及外设硬件的基础上打开信创新业务增长、积极开拓海外市场，首次覆盖，给予“增持”投资评级。 风险提示行业竞争加剧的风险；新产品新技术研发的风险；公司规模扩张引起的管理风险；产品应用落地不及预期的风险；地缘政治冲突导致海外市场不及预期的风险；宏观经济疲软下游需求减弱的风险。

2023Q3业绩承压，毛利率同比上升公司 2023前三季度实现营收 1.51亿元，同比下降 11.90%； 归母净利润 0.20亿元，同比增长 12.91%；其中 2023Q3实现营收 0.51亿元，同比下降 13.15%，环比增长 8.34%；实现归母净利润 0.06亿元，同比下降 7.63%，环比下降 13.92%。公司 2023Q3毛利率为 31.27%，同比上升 5.75个百分点，环比上升 0.05个百分点，净利率为 12.47%，同比上升 3.09个百分点，环比下降 3.27个百分点。 专注于科学仪器、医疗器械、交通运输行业精密机械零部件，业绩有望持续提升公司专注于科学仪器、医疗器械、交通运输等行业的精密机械零部件，在多年发展中积累了管理经验和众多核心技术，科学仪器方面，公司产品主要包括质谱仪、色谱仪结构件产品，目前服务规模最大的客户是赛默飞，且正与国内科学仪器领域企业接洽；医疗器械方面，公司积极参与客户的新产品研发，目前已成功开发迈瑞医疗、一影医疗、普爱医疗等国内知名医疗企业，其中迈瑞医疗是公司 2022年度的前五大客户之一；交通运输方面，公司具备汽车行业及大批量生产的工序集中及复合刀具创新，机床自动计算坐标技术等核心技 术 ， 产 品 已 供 应 全 球 知 名 机 舱 内 饰 生 产 商 B/EAerospace、全球知名航空座椅生产商 RECARO。未来随着公司产品开发投入不断增长，技术能力不断夯实，产品质量和稳定性不断提升，有望不断提升公司品牌影响力，开发拓展新客户，带来业绩增长。 积极布局半导体业务，半导体领域发展未来可期公司于 2021年建成了千级洁净室及清洗线，并具备了生产半导体领域相关产品的能力，目前公司半导体样品已达到上海微电子、华海清科等客户产品标准，样品通过半导体客户的供应商标准审核。公司 2023年半导体业务收入占比不大，未来将加大半导体领域的研发、生产投入，包括设备投入、人才投入，积极开拓新客户，力争提高未来半导体业务收入。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 2.18、2.59、3.00亿元，EPS 分别为 0.43、0.48、0.54元，当前股价对应 PE 分别为85.0、74.5、66.7倍，我们认为公司的半导体业务布局有望 带来新的增长，首次覆盖，给予“增持”投资评级。 风险提示市场竞争加剧风险；公司实际控制人不当控制；核心技术人员流失风险；汇率波动风险；下游景气度不足风险。