事项： 苏农银行自6月份底部至今已反弹超过10%，我们继续看好公司后续表现，理由包括： （1）公司所在苏州市经济金融环境优异，公司此前主要在吴江区经营，未来向苏州市区扩张，成长空间广阔； （2）新董事长历史管理业绩佳，有望推动公司业务有效扩张，今年以来管理层普遍增持股份也彰显发展信心； （3）公司从“中小企业金融服务专家”升级为“中小企业金融服务管家”，负债和净息差优势有望进一步巩固； （4）公司资产质量处于改善当中，拨备覆盖率不断增厚，短期业绩增长确定性强。基于对公司未来发展的判断，我们小幅上调公司盈利预测，预计2021~2023年净利润为11.43亿元/13.71亿元/16.23亿元，同比增长19.2%/19.9%/18.4%，对应摊薄EPS为0.63元/0.76元/0.90元；当前股价对应的动态PE 为7.5x/6.2x/5.3x ，动态PB 为0.7x/0.6x/0.6x ，维持“增持”评级。

事项： 张家港行发布 2021年半年度业绩快报， 2021年上半年实现归母净利润 5.90亿元，同比增长 19.68%，增速比一季报 回升 5.48个百分点。继前期常熟银行业绩快报增速回升后，张家港行的业绩再度验证了我们此前“行业景气度回升” 的判断，且公司业绩增长略超我们此前的预期，因此我们小幅上调公司盈利预测， 预计 2021~2023年净利润为 11.96亿元/14.38亿元/17.21亿元，同比增长 20.1%/20.3%/19.6%，对应摊薄 EPS 为 0.61元/0.75元/0.90元；当前股价对 应的动态 PE 为 8.5x/7.0x/5.8x ，动态 PB 为 0.8x/0.8x/0.7x ，维持“增持”评级。评论： 张家港行披露 2021年半年度业绩快报，业绩增速回升2021年上半年实现归母净利润 5.90亿元，同比增长 19.68%， 增速比一季报回升 5.48个百分点。 2021年上半年基本每股收益 0.33元，同比增长 22.22%。 公司在 2021年上半年的加权平均 ROE 为 5.13%（未年化），比去年同期上升 0.54个百分点。 2021年二季度末总资产 1559亿元，同比增长 17.54%，增速较一季末小幅上升 1.04个百分点，维持较高的成长性。

区域经济增长强劲，长沙银行份额持续提升份额持续提升省市两级经济良好发展前景为长沙银行提供广阔的市场空间。2020年湖南省GDP总量居全国第9位，长沙市GDP居全国大中城市第15位，湖南省和长沙市GDP增速、固定资产投资增速多年来持续高于全国水平。同时，长沙银行持续提升经营能力，在湖南省的存贷款市场份额持续提升，公司规模持续高增，2020年末总资产规模在中西部上市城商行中位列第一。 政务金融优势维持，大零售转型成效明显，大零售转型成效明显公司政务金融业务优势明显，带来了大量的低成本存款和优质政府项目。公司基建类贷款持续高增，2020年末占信贷总额比重达39%。近年来公司积极拓展大零售业务，依托长沙市经济消费活力、公司客群和品牌优势，大零售转型成效明显。2020年末零售贷款占贷款总额的41%，个人存款占存款总额的38%，大零售已成为增长新动能。 财务分析：高成长高盈利公司ROE位列上市城商行前列，主要受益于较高的权益乘数以及净利息收入的贡献。公司2016年以来总资产和贷款总额年均复合增速位列上市城商行首位，多举措补充资本，资本充足率当前处在较高水平。 公司深耕本地中小微企业，零售贷款比重近年来持续提升，贷款收益率位列上市城商行首位，同时受益于高比例的低成本存款，净息差处在高位。公司资产质量管控严格，不良率稳定且表现较好，关注率由于认定口径趋严处在较高水平，但整体风险可控。公司拨备计提充足，2021年3月末拨备覆盖率为292%。 投资建议公司高盈利高成长属性明确，根据绝对估值和相对估值法，公司合理估值区间为12~16元，对应2021年PB为1.0~1.3x，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示经济复苏不及预期会对净息差和资产质量带来较大冲击，详见正文。

oracle.sql.CLOB@c452089

oracle.sql.CLOB@10233f07

oracle.sql.CLOB@387de585

oracle.sql.CLOB@46b4f0c9

oracle.sql.CLOB@63489fc3

兴业银行披露银行披露2021年年一季报报公司在报告期内实现归母净利润239亿元，同比增长13.7%，较去年年报大幅回升12.5个百分点。 收入增速略有回落，拨备计提压力减轻，拨备计提压力减轻2021年一季度实现营业净收入557亿元，同比增长10.8%，较去年年报小幅回落1.2个百分点；一季度拨备前利润同比增长9.5%，较去年年报回落5.2个百分点。拨备前利润增速回落主要是因为去年年报成本收入比下降明显，而今年一季度则同比基本稳定。一季度资产减值损失同比增长0.3%，主要是增长了改善，拨备计提压力减轻。 净息差同比上升，手续费大幅增长，手续费大幅增长我们使用期初期末平均余额测算的公司2021年一季度净息差1.93%，同口径下同比上升6bps，对净利润增长贡献较大。此外，受益于财富管理业务发展和投资银行业务手续费收入增加，一季度手续费净收入同比大幅增长34.2%，继年报增长24.1%之后继续快速增长，对净利润增长贡献显著。 资产质量向好向好公司2021年一季末不良率1.18%，较年初下降7bps；关注率1.27%，较年初下降10bps；一季末拨备覆盖率248%，较年初提升29个百分点，主要是一季度资产质量向好，资产减值损失计提压力减轻。 投资建议公司表现符合预期，我们维持盈利预测不变，预计公司2021~2023年净利润为734亿元/819亿元/924亿元，同比增长8.4%/11.6%/12.9%，对应摊薄EPS3.36元/3.77元/4.27元；当前股价对应的动态PE为6.5x/5.8x/5.1x，动态PB为0.8x/0.7x/0.6x，维持“增持”评级。 风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

oracle.sql.CLOB@69785d5d

oracle.sql.CLOB@3105a6a7

oracle.sql.CLOB@2a4d9872

江苏银行披露2020年报 公司在报告期内实现归母净利润151亿元，同比增长3.1%。 收入增速与PPOP增速均回升 2020年全年实现营业净收入520亿元，同比增长15.7%，较前三季度回升2.7个百分点；全年PPOP同比增长19.0%，较前三季度上升3.1个百分点。四季度资产减值损失计提力度仍然很大，当季资产减值损失同比增长22.5%，而全年资产减值损失增加30.0%，拨备计提带来拨备覆盖率大幅上升，年末拨备覆盖率升至256%，较年初增加23个百分点。 收益负债成本改善，净息差同比回升 公司2020年实现利息净收入370亿元，同比大幅增长36.9%，非常亮眼。全年日均净息差2.14%，同口径下同比提高12bps。其中资产端收益率小幅下降4bps，而负债成本受益于同业融资利率大幅下降，总共下降了25bps。 资产质量总体稳定，不良确认力度加大 公司2020年末不良率1.32%，较年初下降6bps；关注率1.36%，较年初大幅下降58bps；不良/逾期90天以上贷款147%，较年初上升34个百分点；全年不良生成率0.93%，同比上升29bps，但逾期90天以上贷款生成率0.63%，保持稳定。总体来看，公司不良生成较多主要是确认力度加大引起，资产质量在疫情影响下也大致保持稳定。 投资建议 公司表现符合预期，我们将盈利预测延后一年，预计2021~2023年净利润为190亿元/227亿元/273亿元，同比增长21.4%/19.6%/20.3%，对应摊薄EPS1.28元/1.53元/1.84元；当前股价对应的动态PE为5.0x/4.2x/3.5x，动态PB为0.6x/0.6x/0.5x，维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

oracle.sql.CLOB@16ba18a6

oracle.sql.CLOB@298e6957