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亿联网络
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通信及通信设备
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2024-07-18
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38.13
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38.57
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事件: 公司发布 2024年半年度业绩预告,2024H1预计营业收入 26.2-27.2亿元,同比增长 28%-33%;预计归母净利 润 13.4–13.9亿元,同比增长 30%-35%;预计扣非归母净利润 12.3-12.8亿元,同比增长 36%-42%。 1、需求改善验证,业绩持续修复向好 2024Q2延续高增长态势,需求改善逻辑持续验证。根据业绩预告,2024Q2公司预计营业收入 14.5-15.5亿元, 同比增增 26%-35%,预计归母净利润 7.7-8.2亿元,同比增增 27%-35%;预计扣非归母净利润 7.1-7.6亿元, 同比增增 28%-37%。 报告期内,下游需求持续边际改善,各产品线保持稳健推进节奏,业务保持持续向好态势。我们预计桌面通信 终端库存处于健康水位,伴随欧美需求恢复,有望保持稳定增速。会议产品和云办公终端在众多会议室全能化 终端产品及 BH 商务耳麦迭代升级的产品矩阵下,凭借产品性价比有望持续高速增长态势。 2、2024聚焦“全场景覆盖、全能化终端、智能化变革”三大战略方向,持续推出高质量新品 2024年公司以“全场景覆盖、全能化终端、智能化变革”为三大战略方向,2024年度主力推出专业音视频会 议平板、会议室系列产品、核心摄像机/麦克风/扬声器等新一代智能会议终端产品,同时耳麦产品在有线类、 DECT 无线类及蓝牙无线类也将推出新品,逐步完善产品矩阵;通过专业会议、语音通信、高效协作、智慧办公 四大能力持续赋能企业数字化变革,拓展完善全行业全场景沟通与协作解决方案。同时,公司也将持续构建大 项目和“平台+智能硬件终端”解决方案的销售能力,进一步提升公司长期竞争力。 3、2024股权激励计划,彰显公司发展信心 公司公告 2024年限制性股权激励计划,对 2024-2025两个会计年度作为考核年度,2024/2025年营业收入及净 利润增长率,以 2023年营业收入及净利润为基数,分别不低于 20%/40%。公司此次股权激励计划考核目标彰显 公司业绩企稳恢复的发展信心。 4、投资建议: 公司作为全球领先沟通与协作解决方案提供商,在经历去库存周期后,下游需求和业绩逐渐修复,参考公司最 新一期股权激励计划,维持盈利预测,预计 2024-2026年收入分别为 52.2/63.3/77.9亿元,每股收益分别为 1.91/2.31/2.86元,对应 2024年 7月 12日收盘价 38.34元/股,PE 分别为 20.1/16.6/13.4倍,维持“增持” 评级。 5、风险提示: 汇率波动风险;原材料短缺及价格上涨风险;商 用耳麦、 会议平 板放量 不及预 期;海 外市 场 拓 展 不 及预期;行业竞争加剧风险;系统性风险。
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紫光股份
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电子元器件行业
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2024-05-29
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22.38
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1、事件紫光股份发布《紫光股份有限公司重大资产购买预案》公告。根据公告,公司计划通过其全资子公司紫光国际,以现金方式将收购控股子公司新华三少数股东股权的比例由49%调整至30%,交易作价为21.43亿美元,约合人民币151.8亿元,同时决定终止2023年度向特定对象发行A股股票。2、下调收购新华三股权比例至30%,终止定增,剩余19%股权有远期安排2023年5月26日,公司发布重大资产重组具体方案,拟以支付现金方式向HPE开曼购买新华三48%股权,向IzarHoldingCo购买新华三1%的股权,合计交易定价35亿美元,约合人民币247亿元。此外,公司拟通过定向增发方式筹集不超过120亿元资金用于本次股权收购交易。2023年9月24日,公司宣布终止重大资产重组相关事项;待完成向特定对象发行股票后,再推进新华三股权收购的相关事项。 2024年5月25日,公司发布了进一步调整后的重大资产购买预案,将收购比例由49%调整为30%,终止定增,对新华三的持股比例将由51%提升至81%。公司拟通过紫光国际以现金方式购买HPE开曼所持新华三29%的股权,以及IzarHoldingCo所持的1%股权,合计作价为21.43亿美元(约合人民币151.8亿元),收购资金来源于公司自有资金及银行贷款。截至2024年一季度末,公司货币资金为131.8亿元,公司已计划向银行申请不超过100亿元人民币或等值美元的贷款。此外,公司宣布拟终止2023年度向特定对象发行不超过120亿元A股股票的事项。对于剩余的19%股权,公司放弃优先购买权,但HPE开曼授予紫光国际一项购买期权,允许紫光国际在30%股权交易交割完成后的第16个月至第36个月内选择行使购买剩余19%的股权,期权交易价格为13.57亿美元。3、持续投入AIGC,收购新华三发挥ICT协同效应公司持续加大研发投入,前瞻性布局推动AI与云智原生数字平台的结合,实施“AIinALL”战略,为AIGC技术的全面应用提供了坚实的基础。2023年,公司推出全栈液冷解决方案,发布全系列G6液冷服务器和全系列液冷DC交换;推出全球首款单芯片800GCPO硅光交换机、CR16000-M8和CRT19000-20等高端路由器、Wi-Fi7新品、5G小基站等;深度拓展公司百业灵犀私域大模型+优选通用及行业细分大模型的“1+N”行业智慧应用,不断升级“数字大脑”,以全栈能力支撑AIGC行业应用需求。本次收购新华三股权,有利于发挥ICT协同效应,公司利润有望显著增厚。新华三拥有计算、存储、网络、5G、安全、终端等数字化基础设施整体能力,提供云计算、大数据、人工智能、工业互联网、信息安全、智能联接、边缘计算等在内的一站式数字化解决方案,以及端到端的技术服务。 公司对新华三的持股比例将由51%增加至81%,优化了公司整体业务布局,每股收益将明显增厚;同时将加速新华三科技创新进程,使新华三在助力百行百业数字化转型中发挥更大的协同价值。AI催化,数据中心交换机市场空间持续放量。公司面向AI智算场景,提供业界性能领先的400G/800G高速交换机产品,并具备CPO/LPO等先进技术布局,在业界首发800GCPO硅光交换机,率先满足十万卡级别高性能GPU集群网络需求;此外发布业界首款园区400G核心交换机,并支持200G增强以太环网技术,满足园区用户未来5-10年业务发展需要。在AI智算需求持续催化下,交换机相关收入体量有望快速增长。4、发布未来三年股东回报规划,加强现金分红2024年5月25日,公司同日发布未来三年(2024-2026年)股东回报规划,计划采用现金、股票或现金与股票结合方式分配股利,除特殊情况外,在当年盈利且累计未分配利润为正情况下,每年以现金方式分配不少于当年实现合并报表可供分配利润的10%。5、投资建议:公司作为数字化解决方案行业领导者,持续受益于百行百业数字化转型需求,业绩有望企稳恢复,同时伴随AI应用持续推广,公司作为相关基础设备厂商有望受益。维持收入预测,预计2024-2026实现营收分别为831.0/901.5/987.0亿元,考虑新华三2024年持股比例提升,基于审慎性原则,归母净利润预测由24.8/29.1/34.2亿元调整为26.8/38.6/45.3亿元,每股收益分别由0.87/1.02/1.20元/调整为0.94/1.35/1.58元,对应2024年5月24日22.43元/股收盘价PE分别为24.0/16.6/14.2倍,维持“买入”评级。6、风险提示:数字化转型不及预期;运营商云计算投入不及预期;AI智算推广不及预期;上游芯片等原材料成本波动风险;本次交易被暂停、中止或取消风险;新华三剩余19%股权不确定性。
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网宿科技
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通信及通信设备
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2024-04-29
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9.26
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9.62
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3.89% |
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9.62
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详细
公司发布2023年报,实现营业收入47.1亿元,同比下降7.5%;归母净利润6.1亿元,同比增长221.7%;扣非归母净利润4.08亿元,同比增长132.08%。 公司公布2024年一季度报告,实现营业收入11.2亿元,同比缩减4.1%;实现归母净利润1.4亿元,同比增加46.0%;扣非归母净利润1.0亿元,同比增长183.5%。 1、收入端:稳步推进海外业务开拓,持续优化业务结构公司2023年实现营业收入47.1亿元,同比有所缩减;归母净利润6.1亿元,同比增长221.7%;主要系公司坚持实施“2+3”业务多元化及“国内+海外”市场联动,同时优化业务价值结构,减少低毛利业务所致。 稳步推进海外业务开拓,海外业务占比持续提升。2023年,公司实现境外收入21.4亿元,同比增长12.8%,占公司整体收入的45.5%。同时持续推进海外“能力圈”建设,加强国内和海外业务联动,推动安全、MSP等服务出海,短剧出海行业解决方案也已在海外成功落地,东南亚地区互联网渗透率稳定提升。根据公司2023年12月11日公众号文章,目前网宿全球节点覆盖70+国家和地区,合作200+海外运营商,在东南亚、欧美和中东等地区拥有丰富节点线路资源。其中在东南亚节点遍布东南亚10国,建设多线节点,构建快速、稳定、安全的短剧分发加速平台。 24Q1营收实现11.2亿元,同比缩减4.1%;归母净利润1.4亿元,同比增长46.0%。 2、成本费用端:业务结构优化拉动毛利率提升,整体费用维持稳定业务结构优化,毛利率提升,盈利能力增强。2023年公司综合毛利率为32.07%,同比+5.95pct。销售毛利率/销售净利率分别为32.2%/12.9%,同比+6.0/9.3pct;主要系公司优化业务结构,缩减部分低价业务,转向毛利率更高的综合性服务,同时海外市场拓展良好拉动毛利率正向增长。 整体费用维稳。2023年公司整体/销售/管理/研发费用率21.6%/8.5%/16.4%/10.2%,同比+0.2/+1.2/+0.8/+0.3pct,主要系加速国内外市场开拓,同时股权激励费用增加所致。 持续加大研发投入。2023年公司研发投入达4.6亿元,基本维持稳定;研发费用占收比达9.7%,同比+0.6pct;研发人员共990人,占总人数的51.2%,同比-2.6%。 3、现金收入比上升,股权激励和股东回报增强彰显公司发展信心现金收入比上升,资产实现保值增值。公司2023年经营活动净现金流为7.9亿元,同比-15.0%;整体现金收入比为1.09,同比略有上升,维持稳健经营。总资产达109.7亿元,同比+4.4%,实现保值增值。 实施股权激励,股东回报持续增强。公司2023年度实现归母净利润6.1亿元,拟以扣减回购专户中的股份后的总股本24.24亿股为基数,向全体股东派发每10股现金红利2.5元,分红金额预计约6.06亿元。2023年8月,公司推出新一期股权激励计划,使用公司第二次股份回购计划回购的股份作为部分股票来源,向250名激励对象授予3,200万份二类限制性股票。 4、深入推进“2+3”业务布局,推动新技术革新融合公司持续推动CDN向“边缘计算”、“云安全”革新,积极拓展算力云、MSP、数据中心液冷解决方案。 推动面向更多场景的边缘计算实践。网宿边缘应用推出分布式、轻量存储技术服务“边缘KV”,适用于页面定制、API网关、内容同步等场景。2023年8月,推出边缘GPU算力平台,基于全球分布的节点资源,提供高性能GPU算力,可应用于AI推理、图形渲染、视频处理、云游戏、AIGC等多种应用场景。目前公司已陆续推出边缘云主机、边缘云容器、边缘存储、边缘应用等产品,服务于在线教育、视频、游戏和车联网等行业客户。网宿安全影响力持续扩大。公司继续推进“3+X+AI”体系建设,实现完整SASE能力。2023年1月,公司计划投入2.1亿元建设“云安全平台升级项目”;2023年9月,成立安全演武实验室。报告期内,网宿安全被评为ZTNA领域“代表厂商”、SASE领域标杆厂商。 在MSP业务上,公司加大业务拓展,同时继续强化在安全咨询、数据分析、DevOps、机器学习等服务能力上的建设。2023年9月,公司以子公司Cloudsway为主体开展MSP业务并搭建核心团队持股平台。 子公司爱捷云瞄定算力云定位,面向AI、游戏、测绘、基因测序、渲染及工业仿真等场景提供算力存储服务。 子公司绿色云图持续进行液冷技术迭代,以满足高算力的散热要求,推出的数据中心液冷技术方案目前已应用于云计算、融媒体、视频渲染、高校等领域。 5、投资建议:我们认为行业竞争趋向良性,公司整体经营稳健,考虑公司业务价值结构变化,营收增速较预期有所放缓,毛利率和盈利能力持续提升,调整盈利预测,预计2024-2026年营收分别由51.9/55.2/N/A亿元调整为50.2/53.6/57.8亿元,对应EPS分别由0.19/0.23/N/A元调整为0.25/0.31/0.37元,对应2024年4月26日9.46元/股收盘价PE分别为37.3/30.9/25.7倍。维持“增持”评级。 6、风险提示:CDN行业竞争恶化导致毛利率下降风险;新技术融合不及预期;IDC上架率不及预期;液冷等方案推广不及预期;系统性风险。
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拓邦股份
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电子元器件行业
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2024-04-24
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9.82
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10.49
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6.82% |
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11.30
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15.07% |
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公司发布2024年一季报,2024Q1实现营业收入23.18亿元,同比增长16.20%,归母净利润1.76亿元,同比增长82.29%,扣非归母净利润1.69亿元,同比增长85.48%。 1、2024Q1营收净利双增,四大板块均实现同比增长2024Q1,公司实现营业收入23.18亿元,同比增长16.20%,归母净利润1.76亿元,同比增长82.29%,随着行业库存恢复正常,传统需求逐渐恢复,公司经营持续向好,2024Q1工具、家电、新能源、工业四大板块均实现同比增长。其中,工具板块头部客户份额保持稳定,其余客户随着新品拓展份额逐渐提升;家电板块继续深耕白色大家电(冰洗空)、厨卫电器、创新小家电等优势品类领域,同时拓展清洁电器、温控、商业场景等市场应用,优势品类市占率不断提升;新能源板块在四大板块中增速最快,推行控制、电源类产品贡献增量。 2、高价库存逐步出清,盈利能力与现金流情况向好Q1公司毛利率有所提升,盈利能力增强。整体毛利率为23.65%,同比提升1.77pct,环比提升0.83pct,公司自研新品及高价值品类增多且出货量增加,同时高价库存逐步出清,供应稳定,叠加建立器件库、基础BOM等降本增效举措影响。 现金流保持良好。公司2024Q1回款情况良好,经营活动净现金流为0.99亿元,同比下降43.37%,主要系需求增加下原材料采购增加及员工薪酬同比增加所致。 3、持续加大研发和销售投入,打造公司第三、第四成长曲线公司把握行业快速发展阶段,积极投入技术研发和市场开拓。2024Q1销售、研发、管理共投入3.49亿元,同比上升19.41%。公司聚焦新能源板块,持续加大投入,力图打开公司第三成长曲线;同时积极探索产业机遇,加快推进移动机器人、伺服驱动和控制技术等核心技术的开发,培育公司第四成长曲线,为公司发展持续性打下坚实基础。 4、积极回购股份,彰显公司信心报告期内,公司累计回购公司股份701.07万股,占公司总股本的0.55%,最高成交价为9.15元/股,最低成交价为6.34元/股。截止报告期末,公司回购账户持有公司股份1845.85万股,占公司总股本的1.46%。 5、立足2030年远景,发力市场出海、新能源和机器人应用三大战略重点公司围绕“四电一网”技术,创新家电业务,培育蓝海市场,拓宽工具业务产品品类,保持领先市场份额,加快发展新能源和工业业务,实现规模增长。 2024年计划加速市场出海,根据公司年报,越南、印度基地稳定运营多年,盈利能力优秀,罗马尼亚和墨西哥基地已实现量产,2024年将持续推动市场团队积极出海。 加快新能源业务发展,专注于储能和充电领域,自主定义产品并提供定制化的解决方案。进一步聚焦资源,打造产品矩阵,构建统一市场平台,推动业务快速发展。 此外加深AI和机器人产品应用,加快推进移动机器人、伺服驱动和控制技术等核心技术的开发,打造行业领先的拳头产品,开拓顶尖行业客户。 6、投资建议:受全球经济环境及去库存周期影响,公司2023年前三季度主营收入增长受阻,伴随23Q4工具板块需求修复,及2024年三大战略重点方向发力,我们预计公司有望恢复增长动能。维持盈利预测,预计公司2024-2026年收入分别为100.9/115.4/132.4亿元,每股收益分别为0.51/0.63/0.78元,对应2024年4月22日9.25元/股收盘价PE分别为18.04/14.62/11.81倍,维持“买入”评级。7、风险提示:业务推广不及预期;海外不确定因素影响;市场竞争加剧毛利率下滑;系统性风险。
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佳讯飞鸿
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通信及通信设备
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2024-04-24
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5.99
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6.82
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13.86% |
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6.82
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13.86% |
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1、佳讯飞鸿深耕指挥调度,产品覆盖全产业链佳讯飞鸿是国内领先的指挥调度通信系统提供商。成立20余年,深耕交通、国防、海关等传统优势行业,为其提供先进的定制化产品及系统解决方案,产品覆盖智慧指挥调度全产业链。自主研发了大数据平台—“飞鸿数”平台,智能视觉平台—“飞鸿安视”平台、私有云平台—“飞鸿云”平台、物联网平台—“飞鸿物联”平台等,形成“智慧指挥调度全产业链”系列产品和解决方案。 2、铁路建设融合发展,5G-R加速数字化与智能化城际高速铁路和轨道交通是“新基建”重点建设七大领域之一。宏观压力较大情况下,铁路建设投资成为基建重要拉动。 随着铁路里程的不断增长,对于铁路通信系统信息化程度也提出了更高的要求。工信部批复5G-R试验频率,新通信制式的引入有望推动铁路信息化整体升级。 3、铁路轨交信息化赛道核心标的公司作为铁路信息化赛道核心标的,持续高比例研发,依托国家发改委认定的“先进轨道交通智慧指挥调度技术国家地方联合工程实验室”和智能研究院,深耕铁路轨交智能信息化。 公司深耕国有铁路,致力于交通领域解决方案应用,积极布局铁路5G,超前布局行业智能化、数字化赋能产品,前景广阔。 考虑到佳讯飞鸿在交通调度领域的多年积淀与新技术的开发进度,我们看好公司的新产品与解决方案的未来潜力。 4、股权激励实施,调动员工积极性2023年4月发布股权激励计划,授予价格2.95元/股,考核目标为2023-2024会计年度归母净利润较2022年增长率分别不低于15%和30%。公司在业务关键阶段实施股权激励计划,有望进一步健全长期激励机制,留住优秀人才,调动员工积极性。 5、盈利预测我们认为,公司深耕指挥调度通信系统,有望受益于5G-R和铁路智能化改造,打开新一轮的成长空间。预计2024-2026年营收分别为12.4/14.0/16.2亿元,归母净利润分别为0.86/1.10/1.44亿元,每股收益分别为0.14/0.19/0.24元,对应2024年4月23日收盘价6.07元,PE分别为41.95/32.63/25.07倍,考虑可比公司在铁路信息化系统中的不同定位,基于审慎性原则,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示铁路建设不及预期;铁路信息化推广不及预期;行业上游预算不及预期;系统性风险。2021年12月,因虚增2019年收入,公司及时任董事长林菁、时任总经理郑贵祥、时任财务总监朱铭被北京证监局采取出具警示函监管措施。
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中兴通讯
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通信及通信设备
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2024-03-18
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28.65
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29.73
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3.77% |
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29.73
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1.事件:公司2023年营业收入达到1242.51亿元,比上年增长1.05%;实现归母净利润93.26亿元,同比增长15.41%;实现扣非归母净利润74.00亿元,同比上升19.99%。 2.收入端:业绩稳健,毛利大幅提升(1)运营商网络业务:实现营收827.59亿元,同比增长3.40%;毛利率49.11%,同比增长2.89pct。营收受益于无线产品、有线产品收入增长;毛利率增长源于收入结构变动及持续优化成本。 (2)消费者业务:实现营收279.08亿元,同比下降7.14%;毛利率34.94%,同比增长9.59pct。营收变化主要由于国际家庭终端、国际手机产品营业收入减少;毛利变化源于国际家庭信息终端、手机产品毛利率提升。 (3)政企业务:实现营收135.84亿元,同比下降1.33%;毛利率22.26%,同比增长4.50pct。营收下降由于国内集成类项目、数据中心和国际市场营业收入减少;毛利率变化主要由于持续优化成本。 3.成本端:三费持续可控,研发投入成效明显2023年整体费用率为32.19%,同比上升2.69pct。 销售/管理/财务/研发费用率为8.19%/4.53%/-0.89%/20.35%,同比变化+0.73/+0.20/-1.02/+2.78pct。 4.现金流改善较为明显,股东回报持续增强从现金流量表来看,经营性现金流净额创新高,达到174.06亿元,同比增长129.70%。2023年度拟派发现金分红总额占归母净利润比例达35%。 5.“连接++算力”持续发力,第二曲线多点开花2024年,公司将拓展增量市场,挖掘变量机会,以无线、有线等连接产品为代表的第一曲线业务要确保核心竞争力持续提升;同时拓宽增量市场,快速拉升以算力为代表的第二曲线业务,把握数字经济的机遇,推动公司高质量稳健发展。 6.投资建议:我们认为,公司主营业务稳健增长,第二曲线业务维持高速增长态势。集成业务减少带来营收预期增速放缓,毛利率提升,预计整体归母净利润基本持平,因此调整盈利预测,预计2024-2026年营收分别由1505.4/1671.0/N/A亿元调整为1319.7/1416.6/1535.9亿元,对应EPS分别为由2.26/2.63/N/A元调整为2.26/2.61/3.03元,对应2024年3月11日30.00元/股收盘价PE分别为13.3/11.5/9.9倍。维持“增持”评级。 7.风险提示:2022年11月公司监事因亲属违规买卖公司股票收到深圳证监局警示函;5G需求不及预期,运营商持续投入意愿降低;创新业务发展不及预期;全球地缘政治不确定性因素影响业务发展;新业务发展不及预期;系统性风险。
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网宿科技
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通信及通信设备
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2024-01-11
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7.90
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9.09
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15.06% |
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11.54
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46.08% |
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投资建议我们认为行业竞争趋向良性,公司整体经营稳健,考虑公司业务价值结构变化,低毛利业务减少,营收有所缩减,客户结构改善带来毛利率和盈利能力提升,调低营收预测,预计 2023-2025年营收分别由 52.4/55.0/57.7亿元调整为 48.8/51.9/55.2亿元,提升盈利预测,对应 EPS 分别由 0.13/0.15/0.18元调整为 0.16/0.19/0.23元,对应 2024年 1月 8日 8.03元/股收盘价 PE 分别为 49.8/41.3/34.3倍。维持“增持”评级。 风险提示CDN 行业竞争进一步恶化导致毛利率下降风险;海外业务推广不及预期;IDC 上架率不及预期;液冷等方案推广不及预期;系统性风险。
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中国移动
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通信及通信设备
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2023-10-27
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90.53
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94.31
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4.18% |
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101.10
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11.68% |
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详细
事件: 2023Q1-Q3, 公司实现营业收入 7755.6亿元,同比增长 7.2%; 归母净利润 1055.1亿元,同比增长 7.1%, 扣非归母净利润 970.0亿元,同比增长 5.3%。 2023Q3, 公司实现营业收入 2448.4亿元,同比增长 8.1%; 归母净利润 293.3亿元,同比增长 3.8%, 扣非归母净利润 271.8亿元,同比增长 6.7%。 1、 CHBN 业务全面发力,增势强劲 (1) 个人市场: 流量稳定增长, ARPU 稳中有升。 截止前三季度,移动客户总数达 9.9亿户,其中 5G 套餐客户数达 7.5亿户, 5G 网络客户数达到 4.3亿户;手机上网流量同比增长 16.2%,手机上网 DOU 达 15.6GB;移动ARPU 为 51.2元,同比增长 1.0%。 (2) 家庭市场:“全千兆+云生活”推动良好增长。 截止前三季度,有线宽带客户总数达 3.0亿户,净增 2,252万户,其中家庭宽带客户达到 2.6亿户,净增 1,786万户;家庭客户综合 ARPU 为 42.1元,同比增长 2.4%。 (3) 政企市场:强劲增长动能。 截止前三季度, DICT 业务收入为 866亿元,同比增长 26.4%。强化“网+云+DICT” 一体化拓展,充分发挥云网资源禀赋优势。 2、 管理稳健,盈利空间稳定公司前三季度毛利率 28.7%,同比增长 1.0pct,净利率 13.6%,去年同期持平。 毛利率上升主要得益于网络运营及支撑支出、折旧摊销费用等相关成本同比下降。 前三季度整体费用率 11.8%, 同比提升 0.4pct, 销售/管理/财务/研发费用率分别为 5.0%/5.2%/-0.4%/2.0%。此外信用减值损失较去年同期增长 51.9亿元,影响利润空间。 3、 实控人继续增持彰显长期发展信心公司 2023年 10月 16日公告,实控人中国移动集团增持计划累计增持金额不少于 30亿元且不超过 50亿元,当前增持计划已累计增持金额约 15.14亿元,已超增持计划下限的 50%,约占公司已发行股份总数的 0.123%。 公司将继续实施增持并在 2023年 12月 31日前完成增持计划。截至公告发布日,实控人中国移动集团约占公司已发行股份总数的 69.732%。实控人继续增持为公司发展增加长期坚定信心。 4、算网大脑“天穹”全网试商用,算网融合加速进程10月 12日,中国移动在 2023全球合作伙伴大会主论坛正式启动算网大脑“天穹”全网试商用。目前,算网大脑可以分钟级呈现与调度全国算网资源,同时开发者可以便捷使用算网大脑的开放能力快速研发应用。当前算网大脑已支持东数西算、智算超算、数据快递等 115种算网业务,在大规模数据灾备存储、影视渲染、天文、医药研发等领域得到了应用。 5、投资建议: 伴随 5G 大规模投产, DICT 等信息服务业务规模扩张,持续带动转型升级资源的旺盛需求。预计中国移动仍将持续推动数字化转型, 维持盈利预测,预计 2023-2025年营收分别为 10084/10798/11583亿元,每股收益分别为 6.24/6.62/7.02元,对应 2023年 10月 26日 92.81元/股收盘价, PE 分别为 14.9/14.0/13.2倍,维持“增持”评级。 6、风险提示: 坏账损失风险;行业政策变化风险;创新业务推动不及预期,系统性风险。
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海格通信
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通信及通信设备
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2023-08-28
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10.15
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12.29
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21.08% |
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14.01
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38.03% |
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事件: 公司 2023H1实现营业收入 28.8亿元,同比增长 15.8%;实现归母净利润 3.1亿元,同比增长 6.8%。 1、业务稳定,无线通信业务推动业绩增长2023H1整体营收 28.8亿元,同比增长 15.8%;整体毛利率 34.0%,同比下降 3.6pct,环比下降 1.0pct。毛利率下降主要受行业波动影响。 其中分产品看,无线通信实现营收 13.2亿元,同比增长 37.5%,毛利率 45.4%,同比下降 6.6pct。报告期内,下一代主型短波、超短波产品持续突破新市场,竞标入围下一代卫星通信系统某应用分系统,天通一号产品首次进入新高端平台领域;卫通卫导产品实现新细分市场突破;集群产品中标中国电力科学院“虚拟电厂”项目,首次突破电力专网数通领域。 北斗导航实现营收 1.1亿元,同比减少 53.0%,毛利率 45.2%,同比下降 15.4pct。北斗三号产品实现批量订货,接连中标能源行业应用项目,承担国家北斗产业化重大工程项目。 航空航天实现营收 1.4亿元,同比增长 26.9%,毛利率 43.2%,同比下降 10.2pct。行业地位持续稳定,子公司摩诘创新自主研制的六自由度全电运动平台通过民航 D 级鉴定,成为国内首套达到民航 CCAR-60部最高 D 级标准的飞行模拟机运动系统,打破国外垄断;驰达飞机陆续取得大额订单,经营业绩同比明显增长。 数智生态实现营收 12.7亿元,同比增加 10.1%,毛利率 17.9%,同比下降 0.8pct。海格怡创成为中国移动 15个地区网维项目中标候选人,合同金额达 18.9亿元,推动业务稳健增长。 2、整体费率基本持平,研发费用率略有下降:2023H1整体费用率 23.1%,同比降低 1,7pct,主要系研发费用率 14.7%,同比降低 1.9pct,管理/销售/财务费用率基本持平,分别为 3.4%/5.7%/-0.6%。 报告期内,公司持续保持高比例研发投入,海格天腾信息产业基地奠基动工,将打造国内首个集“研发、智造、测试、仿真训练”为一体的覆盖陆域、空域、水域等多领域的无人信息产业基地、智能化制造示范基地; 南京天枢大楼正式全面启用,打造事业发展新平台,逐步将南京发展成为公司在长三角地区的战略发展基地,持续构筑物理空间优势。 3、现金流季节性正常波动:2023H1经营性净现金流-5.5亿元,与去年同期基本持平,现金收入比 0.64(2022H10.69),略有所下降,整体营运能力基本稳定。 4、发布定增预案,完善产业布局。根据公司 7月 26日公告,公司计划募集资金总额不超过 18.6亿元,将用于“北斗+5G”通导融合研发产业化项目、无人信息产业基地项目和天枢研发中心建设暨卫星互联网研发项目。公司在无人系统、北斗导航和卫星互联网领域持续加大战略投入,完善产业布局,助推未来业绩发展。 5、投资建议: 十四五期间,卫星导航和卫星互联网是国家重点支持行业,公司作为北斗龙头厂商之一,业绩增长动能有望释放,伴随项目逐渐恢复,维持盈利预测,预计 2023-2025年营收分别为 60.37/67.06/75.12亿元,每股收益分别为 0.31/0.34/0.37元,对应 2023年 8月 25日 9.81元/股收盘价 PE 分别为 31.4/28.7/26.6倍。维持“买入”评级。 6、风险提示: 定增完成不确定性;下游订单不及预期风险;竞争加剧风险;疫情加剧风险;北斗应用发展不及预期风险;系统性风险。
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紫光股份
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电子元器件行业
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2023-08-28
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25.08
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27.70
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10.45% |
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27.70
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10.45% |
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详细
事件:公司发布 2023 半年报,2023H1 实现营业收入 360.45 亿元,同比增长 4.8%;归母净利润达到 10.22 亿元,同比增长 6.5%;公司控股子公司新华三实现营业收入 249.91 亿元,同比增长 4.9%,实现净利润 18.23 亿元,同比增长 2.6%。 1、2023H1 业绩稳定增长新华三国内企业业务稳步推进,营业收入达到 186.61 亿元。在数字政府、数字金融、智慧交通、智慧医疗、智慧教育、电力能源等领域持续布局,同时深度参与华润集团、中国五矿、一汽集团、宝武集团、招商局集团等央企国企数字化转型。在智能制造领域,将数字技术与行业场景深度融合,在钢铁有色、材料化工、电子通讯、汽车装备等行业陆续中标重要项目。 国内运营商业务规模快速增长,营业收入达到 52.36 亿元,同比增长 30.79%。ICT 设备集采方面,持续大份额中标三大运营商和中国广电云网相关项目,同时新华三助力运营商打造多个智算中心全国标杆项目,是运营商算网安全和智算领域的主力供应商之一;战略市场方面,中标中国电信核心路由器集采项目,在中国移动、中国电信实现新型业务路由器 VBRAS 持续落地,5G 小基站亦在中国移动实现超过 8 个省份的规模落地,并完成中国电信多省现网试点;政企和新业务方面,积极助力运营商建设政务云项目,并为运营商政企业务的安全专线提供安全大脑产品及服务,此外在中国移动 FTTR 集采入围,中标江苏移动 2023 年全省 FTTR 全光组网设备项目。 国际业务整体销售规模持续扩大,着力打造收入增长的“第二曲线”。营业收入达到 10.94 亿元,同比增长20.94%;H3C 品牌产品及服务收入为 6.05 亿元,同比增长 69.83%,其中自主渠道收入达到 2.58 亿元,同比增长 125.31%。2023 年新华三发布全新海外战略,积极助力海外国家及地区实现数字化转型的“本地化”,在马来西亚、印度尼西亚、泰国、巴基斯坦、哈萨克斯坦、土耳其、日本、西班牙、新加坡、南非、墨西哥等 70多个国家取得项目突破并成功落地交付,成功拓展阿联酋、越南和蒙古等新市场。 2、多项产品市场份额占有率持续领先根据公司半年报,2023Q1,在中国以太网交换机、企业网交换机、园区交换机市场,公司市场份额位列第一;在数据中心交换机市场位列第二;中国企业网路由器市场份额持续位列第二;中国企业级 WLAN 市场份额连续蝉联第一;中国 X86 服务器市场份额保持第二,中国刀片服务器市场份额蝉联第一;中国存储市场连续位列第一;中国超融合市场位列第一;中国 UTM 防火墙市场位列第二。公司以技术创新进一步扩大了领先优势,持续夯实了公司在数字经济核心赛道的差异化竞争力。 3、持续布局研发算力基础设施领域技术和产品,“云智原生”数字平台整体能力不断增强2023H1 整体费用率 16.48%,同比增加 1.13pct,主要系研发费用率 7.70%,同比增加 0.83pct,仍维持在较高水平。此外,销售/管理/财务费用率分别为 6.54%/1.33%/0.91%,基本保持稳定。 报告期内,公司围绕 AIGC、算力供给、高品质网络、绿色节能、数据并行、安全隐私、智能运维等方向持续进行技术和产品创新,陆续推出一系列重磅产品与解决方案,为 AIGC 全面应用构筑坚实的云智原生数字平台。 其中包括全球首款单芯片 800G CPO 硅光交换机、CR16000 8-和M CRT19000-20 等高端路由器、Wi-Fi 7 新品、5G 小基站等。 此外,公司推出全栈液冷解决方案,并将其全面融入到全新 UniServer G6 系列服务器中,可以让整体数据中心 PUE 降低至 1.1 以下。 2023H1 营业周期 206.82 天,与 2022 年同期基本持平(204.76 天),整体营运能力稳定。(wind 数据)4、估值处于历史均值水平,新华三在云化大趋势背景下仍具备长期业绩确定性截至 8 月 24 日 PE(TTM)为 32.9x,已低于近五年平均值 34.4x。我们认为,公司估值处于历史中位水平,考虑数字经济背景下企业数字化转型和运营商云化转型需求,公司业绩增长确定性高,仍然具备长期部署价值。 5、投资建议:公司作为数字化解决方案行业领导者,持续受益于百行百业数字化转型需求,业绩稳定增长。考虑 2022 年受疫情影响企业业务增长基数减少,维持盈利预测,预计 2023-2025 实现营收分别为 864.1/1020.0/1215.8 亿元,每股收益分别为 0.93/1.16/1.46 元,对应 2023 年 8 月 24 日 25.59 元/股收盘价 PE 分别为 27.5/22.0/17.6倍,维持“买入”评级。 6、风险提示:数字化转型不及预期;运营商云计算投入不及预期;上游芯片等原材料成本波动风险。
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天孚通信
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电子元器件行业
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2023-08-28
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85.14
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92.78
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8.97% |
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105.21
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23.57% |
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详细
事件: 公司发布 2023中报,实现营收 6.6亿元,同比增长 15.0%;归母净利润 2.4亿元,同比增长 36.4%;扣非归母净利润 2.3亿元,同比增长 46.4%。其中 Q2实现营业收入 3.8亿元,同比增长 28.0%;实现归母净利润 1.4亿元,同比增长 59.7%。 1、 开拓 400G/800G 高速光模块产品矩阵,光有源业务持续拉动业绩增长受益于全球 AI 技术迭代升级拉动算力网络高增长需求,公司高速率产品需求增长较快,拉动部分产品线持续扩产提量。公司产品结构变化,高毛利产品占比增多,拉动毛利率增长。2023H1光通信元器件产量同比下降29.8%,销量同比下降 51.6%,但营收同比增长 14.4%,整体毛利率同比上升 2.0pct。 其中,光无源器件实现营收 4.3亿元,同比减少 12.9%,毛利率 55.1%,同比增长 3.2%;光有源器件实现营收2.2亿元,同比大幅增长 185.1%,毛利率 41.5%,同比增长 14.8%。 2、 持续优化费用结构,汇兑收益拉高利润空间2023H1整体费用率 9.9%,同比减少 5.3pct。其中销售/管理/财务/研发费用率分别为 1.7%/5.4%/-6.7%/9.6%,YoY +0.1/+0.3/-4.5/-1.2pct。财务费用率减少主要系报告期内利息收入同比增长以及汇率波动的汇兑收益同比增长所致。 2023H1年实现经营性净现金流 2.9亿元,同比增长 3.2%,期末现金余额达到 12.1亿元。应付票据及应付款项3.1亿元,存货 1.9亿元,与去年同期基本持平。 3、 研发部署下一代光引擎,积极开拓激光雷达市场公司垂直整合既有有源&无源产品线,研发下一代数据中心光引擎,为下游客户提供一站式解决方案。公司从分立式元器件向混合集成光器件平台转型升级,利用多材料、多工艺、多技术路线平台,在高速光引擎、高速光器件等核心产品方面持续深耕,为发展注入持续动力,助力光子集成。 报告期内公司主要的研发项目有:适用于高功率应用的光路无胶隔离器开发、适用于硅光模块特殊光纤器件及单通道高功率激光器产品开发、适用于各种特殊应用场景的 Fiber Array 器件产品开发、适用于 CPO-ELS 模块应用的多通道高功率激光器的开发、车载激光雷达用光器件研发、医疗领域病毒检测用光器件研发等。 报告期内,公司激光雷达用光器件产品虽已规模量产,海内外多个客户处于送样验证阶段,但总体量产时间较短,量产客户暂时相对较少。我们预计伴随客户送样验证成功及批量转化有望带来新一轮业绩增长。 4、 积极推进全球产能布局,增强抗风险能力公司部分原材料和设备源自国外进口,面对国际贸易争端的不确定性,公司积极加强全球产能布局,2023年H1加速推动泰国生产基地和新加坡销售平台搭建,完善公司全球业务分布。同时积极筹划推动国产供应商替代等措施,控制风险。 5、 投资建议公司通过持续的研发建设,不断丰富产品线并优化产品结构,同时受益于良好的政策面和向好预期的市场基础,有望为公司带来可观的业绩增量。调整盈利预测,预计 2023-2025年营收分别为 16.2/21.6/28.1亿元,每股收益分别为 1.33/1.73/2.27元,对应 2023年 8月 24日 89.3元/股收盘价,PE 分别为 67.0/51.5/39.4倍,维持“增持”评级。 6、风险提示: 技术研发不及预期风险;行业竞争加剧导致毛利率下降风险;新产线投产不及预期风险;激光雷达业务拓展不及预期风险;海外业务发展不及预期风险;系统性风险。
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新雷能
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电子元器件行业
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2023-08-23
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19.04
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20.48
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7.56% |
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20.48
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7.56% |
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事件:公司发布 2023 年中报,实现营收 8.9 亿元,同比增长 0.2%;实现归母净利润 1.9 亿元,同比增长 2.8%;实现扣非归母净利润 1.8 亿元,同比减少 2.9%。 1、航空、航天等特种领域业务稳定发展,毛利率略降 2.7pct2023H1,公司航空、航天、船舶等特种应用领域实现营业收入 5.9 亿元,同比增长了 13.6%,毛利率 62.1%,同比下降2.7pct。报告期内,公司研制的电源产品进入批量交付阶段的品种和数量持续增加。近年来,自主可控政策促进国内电源类电子配套产业的高速增长,特种电源领域业务仍保持稳定增长,毛利率在产品结构影响下略有下降。 2、通信业务受需求影响有所下滑,服务器电源产品研发完备,具备大批量生产基础通信及网络领域实现营业收入 2.8 亿元,同比减少 18.2%。毛利率 26.9%,同比提升 1.3pct。受国际经济形势及国内 5G 建设放缓等因素影响,通信相关电源营收降低。在服务器电源领域,公司为服务器电源供电提供完整解决方案。我们认为,伴随公司在服务器电源领域产品矩阵的逐渐完善,以及自动化产线升级,公司具备大批量生产基础,有望成为公司下一个快速增长点。 2023H1 公司整体毛利率 50.1%,同比增加 1.3pct,主要系特种业务占比提升拉动。 3、持续加大研发投入:2023H1 整体费用率 26.2%,同比增加 3.3pct。其中销售/管理/财务/研发费用率分别为3.5%/5.8%/-0.1%/17.1%,YoY -0.2/+0.7/-1.0/+3.7pct。 公司持续加大研发投入,尤其是特种领域的高可靠领域市场国产化研发和通信领域的微站和直放站电源、绿色基站改造、太阳能输入、自然冷电源等新技术和产品研发。 4、特种订单回款周期拉长整体营运周期,仍处于逆势投资扩张期:截至 2023 中报,应收票据及账款 13.7 亿元,同比增长60.4%,主要系特种业务订单周期较长,整体现金收入比0.63,同比下降0.13,环比提升0.06。 存货、应付票据及账款相对稳定。当前经营性/投资性/筹资性净现金流为-1.8/-0.4/-0.1 亿元,整体企业经营仍处于扩产周期。 5、短期行业波动纷扰,技术平台型公司长期成长性稳健我们认为,短期公司业绩受行业需求和多因素影响导致不确定性增强,行业整体估值带动公司估值下行,但作为深耕电源行业多年的技术平台型公司,在多品类的丰富产品矩阵加持下,持续加大研发投入,在电驱、服务器电源等多领域创新布局,紧抓国产替代关键逻辑,长期成长性仍然较强。 6、投资建议:我们认为,伴随募投项目平稳落地,特种电源及 SiP 功率产品产能实现逐步爬坡,服务器电源实现大批量交付基础,为公司未来3-5年业绩奠定坚实基础。维持盈利预测,预计2023-2025年营收分别为22.86/30.43/41.46亿元,根据转增后最新股本计算每股收益分别为 0.78/1.07/1.48 元,对应 2023 年 8 月 22 日 19.41 元/股收盘价 PE 分别为 24.8/18.2/13.1 倍,维持“增持”评级。 7、风险提示:特种业务及通信网络需求不及预期;服务器客户拓展不及预期;募投项目建设不及预期;产能爬坡不及预期;上游原材料成本波动
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中贝通信
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计算机行业
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2023-08-16
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17.69
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30.13
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70.32% |
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50.63
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186.21% |
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详细
1、事件:公司 8 月 14 日公告,公司上半年实现营业收入12.94 亿元,同比上涨 27.09%;归母净利润 6608.02 万元,同比上涨 75.21%。 2、事件点评:1)国内运营商业务稳健,海外业务增长超预期截至本报告披露日,公司在运营商市场累计中标 14.3 亿元。其中,中国移动综合代维全国集采中标 7.4 亿元,在新增中标省份的同时,提升了原来在建省份的中标份额;与中国电信的合作范围进一步扩大,新增了山西、江苏的传统业务以及广东的智慧城市项目,铁塔业务新增山东、四川两省,并在北京、河北、河南、山西、湖北、浙江等地增加了市场份额。 报告期内,公司国际业务增长较快,重点聚焦于核心优质客户与品质项目,实现收入 1.87 亿元,较上年去年同期增长149.28%,实现净利润 2639.90 万元,较上年同期增长5704.53%。 2)毛利较为平稳,费用控制增厚利润面对运营商较为竞争的市场,公司综合毛利率略有降低,公司净利率提升主要得益于期间费用降低:由于期间费用率缩减3.60pct,其中销售、管理、财务、研发费用率分别减少0.96pct/0.81pct/0.22pct/1.62pct。 随着运营商网络运维业务市场集中度提升,我们认为公司份额有望持续提升,持续带来规模效应,毛利率有望稳定。 3、注资收购容博达云计算公司,提速智算中心布局:根据公司半年报,2023 年 7 月 24 日,公司收购安徽容博达云计算数据有限公司 70%股权,在合肥容博达机房建设智算中心项目。 容博达正在建设的合肥数据机房项目,占地面积 2 万平方米,年电力指标 20026.85 万度,满足公司在合肥投资 3000P 算力中心需要。 公司发布公告与恒为科技及第三方拟共同出资 2 亿元,设立合资公司,主要业务为投资建设智算中心,选址长三角地区国家算力节点城市。该智算中心项目建设计划在 2023 年第三季度启动,计划提供不低于 500P 的算力运营服务能力。 4、公司盈利预测维持盈利预测,预计公司 2023-2025 年收入 33 亿元、38.16 亿元、44.16 亿元,每股收益 0.54 元、0.63 元、0.75 元,对应2023 年 8 月 15 日 17.97 元/股,2023-2025 年公司 PE 分别为 33.3/28.5/24.1 倍,考虑到公司海外业务及算力业务成长性,维持“增持”评级。 5、风险提示:运营商业务竞争加剧毛利率持续承压,新能源及算力等新业务投入期,市场扩张及营收规模增长不及预期。
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金卡智能
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电子元器件行业
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2023-08-14
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13.28
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--
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13.19
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-0.68% |
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13.47
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1.43% |
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详细
2023H1,公司实现营业收入14.53亿元,同比增加16.2%;归母净利润2.07亿元,同比大幅增长79.5%;扣非归母净利润1.82亿元,同比增长31.6%。 分析判断:得益于“旧改”政策推动,民用燃气终端拉动业绩增长分产品看,智能民用燃气终端及系统实现营收8.88亿元,同比增长18.3%,毛利率34.6%,同比增长5.55pct;得益于老旧管网改造与城市燃气生命线政策推动,公司陆续中标多家大型燃气公司“旧改”项目,报告期内,民用燃气终端销售量达到445万台,增长16.45%,数字燃气业务收入较同期增长13.98%。 智能工商业燃气终端及系统实现营收2.83亿元,同比减少2.4%,毛利率57.6%,同比下降1.36pct;受上半年全球需求低迷,经济恢复不及预期影响,整体工商业流量计需求略低于预期。我们预计伴随经济预期好转,整体需求有望抬升。 智慧管理系统及其他实现营收1.80亿元,同比增长23.3%,毛利率42.8%,同比下降1.77pct。 持续降本增效,增强管理效益费用端,2023H1整体费用率为25.8%,同比减少1.19pct。销售/管理/财务/研发费用率为15.8/3.9/-0.9/7.0%,同比变化-0.1/-0.3/-0.2/-1.2pct。报告期内,公司费用率均有所减少,主要系公司营收加速增长叠加持续的降本增效推动管理效益增强。 资产端和现金流,2023H1,经营活动净现金流为0.3亿元,较去年同期有较大幅度提升,整体现金收入比为0.90,去年同期为0.91,客户结构稳定,数据基本持平。 高精度仪器仪表国产替代进程加速,市场有望迎来突破根据公司半年报,仪器仪表广泛应用于石油、化工、冶金、电力、矿山、制药、汽车等行业,当前国内高端安全仪表份额被海外品牌占据。2022年2月国务院印发了《计量发展规划(2021-2035年)》,其中明确提出:1)加强高端仪器设备核心器件、核心算法和核心溯源技术研究,推动关键计量测试设备国产化;2)加强高精度计量基准、标准器具的研制和应用,提升计量基准、标准关键核心设备自主可3控)率培;育具有核心技术和核心竞争力的国产仪器仪表品牌。伴随国家自主可控、国产替代政策的逐步落地,高端行业安全仪表国产替代的进程逐渐加速,国内产品的市场份额正在逐步提升。报告期内,天信仪表自主研发的高压涡轮流量计成功应用于西气东输、川气东送及重庆两江发电集团,实现国产高压涡轮流量计在长输管道和发电集团的双突破。 我们认为,公司作为头部仪器仪表厂商,有望凭借自身持续稳定的研发投入和技术能力,在国产替代进程中实现工业领域的高端仪表市场突破。 数字水务业务突破性进展,持续双轮业务推动报告期内,公司数字水务业务实现突破性进展。报告期内陆续与法国苏伊士集团、全球性水技术公司-格兰富(中国)签署战略合作协议,与北京自来水集团、上海城投水务、广州自来水、中环保水务投资、中国水务投资等集团型客户达成合作关系,数字水务业务收入较同期增长52.46%。 《我国水表行业“十四五”发展规划纲要》指出2025年要将智能水表渗透率提升至60%;根据智研咨询《2020-2026年中国智能水表市场深度调查与投资前景分析报告》,预计2022年我国智能水表市场销售量为5,000万台,2026年我国智能水表市场销售量预计约7,000万台,智能水表市场需求前景广阔。 我们认为,市场的存量增量双轮驱动有望推动公司数字水务业务加速扩张。伴随城市基础设施生命安全工程的加速推进,公司立足数字燃气和数字水务,双轮业务推动业绩稳定增长。 破除传统表计类公司定位,公司立足燃气表计量行业,逐步打造四大平台精益制造平台+计量技术平台+物联网连接平台+软件云平台,“高端计量+无线连接+工业软件”对标全球计量龙头艾默生:公司依托高端计量技术、物联网控制器、IOT平台端到端优势,横向拓展不同计量应用领域,对标全球计量龙头公司艾默生,估值具备溢价空间。 投资建议公司作为计量行业龙头公司,持续看好公司数字计量业务发展,维持盈利预测,预计2023-2025年营收分别为31.77/36.93/42.85亿元。预计每股收益分别为0.81/0.98/1.19元,对应2023年8月9日13.42元/股收盘价,PE分别为16.6/13.7/11.3倍,维持“买入”评级。 风险提示:老旧小区改造及燃气下乡政策影响、燃气表和流量计业务发展不及预期、水务或燃气公司等物联网技术渗透不及预期、系统性风险。
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威胜信息
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计算机行业
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2023-08-08
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26.80
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27.65
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3.17% |
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30.09
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12.28% |
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2023H1,公司实现营业收入10.12亿元,同比减少6.8%;归母净利润2.15亿元,同比大幅增长12.9%;扣非归母净利润2.28亿元,同比增长20.3%。 分析判断:感知层同比增长25.8%,整体毛利率提升,半年度近三年内新高分业务看,物联网全层级发展。其中,网络层6.32亿元,同比增长0.9%,感知层3.19亿元,同比增长25.8%,应用层0.56亿元,同比增长11.7%。 其中网络层领域,在通信网关、通信模块部分均持续研发,报告期内面向新型电力系统业务领域开展用电信息采集管理业务和智能台区配用电综合管理业务,推出基于第五代HPLC芯片、双模通信芯片的各类模块、以及微功率和Wi-SUN通信模组。 感知层领域,水汽热传感终端方面,公司深耕智慧水务和智慧燃气,构建智慧水务计量、管网监测、水质监测和燃气计量等设备,提供数字化水务、燃气精确计量和水气数据采集业务完整解决方案;电监测方面,构建低压用电监测终端、配网故障监测终端、故障指示器和智能配电终端(DTU/FTU)等电监测终端设备及能效监测、电气安全监测和中低压智能配电网监测管理等业务,面向电网低压用电安全监控及中低压配网安全监控市场。此外,持续深挖智能配电、智慧能源业务,顺势布局虚拟电厂、新型储能潜在业务。 应用层领域,公司构建威胜信息物联网智慧云平台,面向智慧园区、智慧水务、智慧燃气、智慧消防、智能配用电安全监控管理及用能信息采集管理等业务领域,抢占数智城市物联网市场。 2023H1毛利率40.8%,同比提升3.8pct,半年度毛利率近三年内新高。 加大市场投入,盈利能力持续改善费用端,2023H1整体费用率为13.3%,同比增加0.5pct。销售/管理/财务/研发费用率为4.3/1.7/-2.1/9.4%,同比变化-0.1/-0.2/+0.5/+0.2pct。报告期内,公司加大市场投入,减少管理办公及差旅支出。 财务费用率增长主要系汇兑收益减少。 资产端和现金流,2023H1,经营活动产生的现金流量净额回正为0.5亿元,伴随业务增长稳定向好。在手订单充裕,保障业绩稳定增长根据公司中报,截至2023年6月30日公司在手合同30.02亿元,同比增长34%。根据公司8月1日公告,公司2023年7月中标老挝及南方电网、国网多个项目,中标金额总计约1.25亿元。公司海内外订单持续充裕,助力公司业绩稳定增长。 投资建议公司从芯片到模组到整体解决方案全面覆盖,维持盈利预测,预计2023-2025年营收分别为25.4/32.7/41.0亿元,预计每股收益分别为1.01/1.27/1.57元,对应2023年8月4日26.74元/股收盘价,PE分别为26.6/21.0/17.0倍,维持“增持”评级。 风险提示:上游原材料价格波动风险;客户集中风险;客户订单不及预期;现有产能不足风险;电力物联网推进不及预期。
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