科士达发布2022年年度报告，2022年公司实现营业收入44.01亿元，同比增长56.84%；实现归母净利润6.56亿元，同比增长75.90%。其中，2022Q4公司实现营收16.61亿元，同比增长73.36%，环比增长36.33%；实现归母净利润2.1亿元，同比增长128.05%，环比下降8.23%。 投资要点年报业绩喜人，一季度延续高增2022年，公司实现营业收入44.01亿元，同比增长56.84%；实现归母净利6.56亿元，同比增长75.90%；毛利率为31.79%，同比增长0.48pct；净利率为15.50%，同比增长2.23pct；期间费用率为12.72%，同比下降4.53pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.79%/2.51%/3.93%/-0.51%，同比下降1.72/0.68/1.54/0.59pct，费用率下降主要系汇兑收益增加叠加规模效应显现所致。2022年，公司积极开拓海外市场，渠道建设卓有成效，海外收入占比从2021年的35.82%提升至2022年的55.75%。截至目前，公司已建立18家海外分支机构及分子公司，并筹划新增分支机构，目前公司越南工厂已完成基础设施建设，进入产线规划及布置阶段，投产后有望进一步完善海外布局。 公司发布2023Q1业绩预告，预计实现营业收入14亿元，同比增长150%；预计实现归母净利润2~2.7亿元，同比增长268%~397%，全年有望延续业绩高增态势。 储能业务增速亮眼，2023年在手订单充沛2022年，公司光储业务表现最为亮眼，实现营业收入18.37亿元，同比增长465.06%，占营收比重由2021年的11.59%提升至2022年的41.74%；毛利率为24.66%，同比提高5.22pct。2022年，公司凭借海内外渠道优势，光储业务订单和出货量快速增加，实现销售18.8万套，产品销售量、生产量、库存量分别同比增长515.43%、529.89%、356.48%，尤其公司与头部企业开展户储产品ODM合作，在海外市场取得突破性进展，是业绩增长主要驱动力。2022年12月，公司承接大客户14.61亿储能产品大单，预计于2023年内执行，为今年业绩提供有力支撑。同时，公司户储一体机也已取得英、德、意、法、荷、比利时、西班牙及澳大利亚等目标市场国家认证，业绩新增量可期。算力需求扩张，数据中心业务稳步推进2022年，公司数据中心业务实现营业收入21.84亿元，同比增长1.55%，保持平稳发展态势；毛利率为36.40%，同比提升3.73pct。公司数据中心国内业务以自有品牌为主，海外业务以ODM为主，增速稳定，产品市占率位列前茅。随着AI革命来袭，算力需求快速增长，数据中心作为新一代信息技术发展的算力载体，扮演着越来越重要的角色，预计公司数据中心业务未来保持稳定增长。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为78.01、109.26、152.78亿元，EPS分别为1.93、2.62、3.78元，当前股价对应PE分别为25.3、18.6、12.9倍，给予“买入”投资评级。 风险提示储能需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；产品价格波动风险；大盘系统性风险。

高测股份发布2022年年度报告，2022年实现营业收入35.71亿元，同比增长127.92%；实现归母净利润7.89亿元，同比增长356.66%。 投资要点业绩持续高增，盈利能力提高迅速，股权激励彰显乐观前景2022年公司实现营业收入35.71亿元，同比增长127.92%，实现归母净利润7.89亿元，同比增长356.66%，其中2022Q4实现营收13.80亿元，同比增长132.41%，环比增长61.40%，实现归母净利润3.60亿元，同比增长489.34%，环比增长88.48%。受益于下游光伏装机迅速增长，叠加公司充分发挥切割“设备+耗材+工艺”融合发展优势，公司快速建立低成本切片产能，实现了产能和订单快速释放。 分产品看，公司光伏切割设备类产品/光伏切割耗材业务/硅片切割加工服务业务/创新业务分别实现营业收入14.74/8.40/9.29/1.57亿元，分别同比增长50.41%/188.15%/778.15%/48.93%，对应毛利率分别为33.20%/43.10%/45.45%/54.41%。从盈利能力看，2022年公司毛利率为41.51%，净利率为22.09%，较2021年分别上升7.76pcts和11.07pcts，盈利能力有所上升，主要得益于公司代工切片业务与金刚线业务占比不断提升。同时，公司于2023年4月3日发布股权激励计划，拟向激励对象授予300.45万股限制性股票，业绩考核目标为以2022年为基准，2023-2025营收或归母净利润同比增长30%/70%/120%，显示了公司长期发展的信心。 切割设备与耗材：切片设备龙头地位稳固，金刚线产销两旺光伏切割设备方面，截至2022年底，公司在手订单合计金额约14.74亿元，同比增长74.03%，龙头地位稳固。公司金刚线切片机不断升级，市场份额超50%，且公司与晶科、晶澳等光伏行业龙头企业均签订了大额设备销售订单，毛利率稳定上升。 切割耗材方面，2022年公司金刚线全年产量约3,392.77万千米，全年销量（不含自用）约2,539.73万千米，同比分别增长257.02%和206.23%，平均售价33.08元/公里，金刚线业务产销两旺，公司市占率稳步提升。同时，伴随着产能提升与技改带来的降本增效，公司金刚线单位成本下降至18.82元/每公里，较去年降低3.72元/公里。公司依托技术闭环研发优势，推动金刚线细线化迭代，公司已经实现34μm线型金刚线批量销售，并实现33μm线型金刚线批量测试，技术领先行业。 代工切片：切割良率领先行业，产能持续扩张2022年，公司硅片切割加工服务产能扩张迅速，产能规模已达21GW，全年有效产能约10GW。4月12日，公司与宜宾市高新区签约投资建设“50GW大尺寸硅片项目”，使得公司硅片切割加工服务规划总产能达102GW。 技术方面，公司快速推进大尺寸、薄片化及细线化切割进程，且切割良率领先行业，已经与各领先企业建立了长期合作关系，能够量产210mm规格130μm硅片半片，同时在行业内首次推出了80μm超薄硅片半片样片。预计公司硅片切割业务有望受益于自身技术优势和产能扩张，成为公司利润主要增长点。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为56/71/92亿元，EPS分别为5.15/6.16/7.78元，当前股价对应PE分别为13/11/9倍，维持“买入”投资评级。 风险提示光伏装机不达预期、切片业务产能扩张不及预期、金刚线扩产不达预期、金刚线价格大幅下跌、大宗品价格大幅上升等。

欧晶科技发布 2022年年度报告，2022年实现营业收入 14.33亿元，同比增长 69.01%；实现归母净利润 2.38亿元，同比增长 78.67%。 投资要点量利齐升推动公司业绩高速增长公司 2022年实现营业收入 14.33亿元，同比增长 69.01%； 实现归母净利润 2.38亿元，同比增长 78.67%。其中，2022Q4营业总收入为 4.95亿元，同比增长 136.85%，环比增长 38.55%；实现归母净利润 0.84亿元，同比增长 355.89%，环比增长 33.96%。公司主营业务石英坩埚产销规模上升，叠加产品售价提高，量利齐升推动公司业绩持续高速增长。 分产品看，公司石英坩埚以及光伏配套加工服务分别实现营收 7.56/6.11亿元，对应同比增长 151%/24%，毛利率分别为42.58%/12.44%。公司 2022石英坩埚销量为 12.1万只，同比增长 44.28%，平均销售单价达 0.62万元/只，同比增长74%。 高纯石英砂供需偏紧，石英坩埚充分受益光伏装机增长迅速带动高纯石英砂供不应求，截至 4月 7日，根据 SMM 报价，高纯石英砂（石英坩埚中外层用）均价已达 10万元/吨，较上周上涨 10000元/吨。自 2022年下半年以来涨势迅猛，由于全球仅有三家企业可以稳定生产光伏用高纯石英砂，且海外两家供应商扩产进度低于预期，预计2023年高纯石英砂供应持续偏紧，价格有望进一步上涨。而公司作为国内为数不多的具备量产大尺寸石英坩埚能力的厂商之一，技术工艺领先，与下游龙头企业 TCL 中环合作稳定（2022年 TCL 中环为公司第一大客户，占公司全年销售额87.3%），可获得较为稳定的高纯石英砂供应，从而顺利传导上游涨价带来的成本压力，持续提高产品售价，充分受益于石英砂短缺带来的盈利提升。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 43、54、65亿元，EPS 分别为 6.2、8、10元，当前股价对应 PE 分别为 20、16、13倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

TCL 中环发布2022 年年度报告，2022 年实现营业收入670.1亿元，同比增长63.02% ；实现归母净利润68.19 亿元，同比增长69.21%。 投资要点 业绩持续高增，硅片龙头地位稳固2022 年公司实现营业收入670.1 亿元，同比增长63.02%，实现归母净利润68.19 亿元，同比增长69.21%，其中2022Q4实现营收171.65 亿元，同比增长42.86%，环比下降5.41%，实现归母净利润18.18 亿元，同比增长44.06%，环比下降12.72%。业绩符合此前业绩预告。受益于下游光伏装机迅速增长，叠加公司产能规模持续提升，产品结构不断优化，公司业绩高速增长。公司全年销售光伏硅片106 亿片（折算成M6 产品），龙头地位稳固。 分产品看，公司光伏硅片/光伏组件/其他硅材料/光伏电站分别实现营业收入509/108.4/32.6/0.62 亿元，对应同比增长60.08%/77.20%/53.57%/16.22% ， 对应毛利率分别为18.95%/7.36%/25.20%/56.20%。从盈利能力看，2022 年公司毛利率为17.82%，净利率为10.56%。 硅片：大尺寸、薄片与N 型技术领先，硅片盈利有望维持高位在硅片技术方面，公司保持了强有力的产品竞争力和协同效应，在大尺寸、薄片化、N 型硅片等方面均形成了独特的领先优势，2022 年末公司晶体产能达140GW，硅片外销市场市占率全球第一，随着银川项目继续投产与技术能力提升，预计2023 年末公司晶体产能将达到180GW。 目前光伏装机高速增长带动硅片需求增长，而硅片辅材坩埚上游高纯石英砂供应较为紧缺，价格持续上涨，公司作为硅片行业龙头，有望通过提前锁定优质石英坩埚供应从而取得成本优势，维持较高硅片盈利。 组件：全球化产业布局，工业4.0 赋能智能制造公司2015 年与Sunpower 合资成立环晟，后于2020 年入股美国上市公司Maxeon，布局组件业务，向产业链下游延伸。公司组件主要采用叠瓦技术，采用导电胶实现电池片叠层互联，能够有效降低热损耗，2022 年末环晟光伏高效叠瓦组件产能已达12GW，出货量超7GW。此外，公司实践工业4.0 制造转型，工业自动化、柔性制造、智能物流、工业大数据平台等建设成果显著，组件业务竞争力未来有望逐步增强。 盈利预测预测公司2023-2025 年收入分别为895/1130/1289 亿元，EPS分别为3.15/3.56/3.95 元， 当前股价对应PE 分别为16/14/12 倍，维持“买入”投资评级。 风险提示硅片竞争加剧风险； N 型硅片发展与石英坩埚供应不及预期；光伏需求不及预期；大盘系统性风险

晶澳科技发布2022 年年度报告，2022 年公司实现营业收入729.89 亿元，同比增长76.72%；实现归母净利润55.33 亿元，同比增长171.40%。其中，2022Q4 公司实现营收236.66亿元，同比增长55.65%，环比增长13.48%；实现归母净利润22.43 亿元，同比增长208.89%，环比增长41.34%。 投资要点2022 业绩超预期，单瓦净利持续提升2022 年公司实现营业收入729.89 亿元，同比增长76.72%，其中光伏组件销售收入703.45 亿元，同比增长78.27%；组件出货39.75GW（含自持电站672MW），同比增长56.18%，其中海外出货占比约58%，分销占比约35% ；组件销售38.11GW，同比增长58.31%。 2022 年公司实现归母净利55.33 亿元，同比增长171.40%；毛利率为14.78%，同比提高0.15pct；净利率为7.59%，同比提高2.53pct，且公司盈利能力逐季提升，净利率从Q1 的6.28%提升至Q4 的9.06%。测算得，2022 年全年公司组件售价（不含税）超1.8 元/W，单瓦净利约0.15 元/W，其中2022Q4 组件售价（不含税）约1.9 元/W，单瓦净利约0.18元/W，2023Q1 有望继续维持高单瓦净利。展望2023 年，在硅料和海运价格下降、N 型产品和美国市场订单占比提升背景下，公司整体盈利能力有望继续向好。 垂直一体化能力继续提升，N 型产品逐步放量截至2022 年底，公司组件产能近50GW，硅片和电池产能约为组件产能的80%。2022 年，公司曲靖10GW 拉晶及切片（曲靖20GW 拉晶切片项目二期）、越南3.5GW 电池、义乌5GW 电池、宁晋1.3GW TOPCon 电池、合肥2.5GW 组件等项目顺利投产，包头20GW 拉晶切片等新建项目均按计划推进。按公司产能规划，到2023 年底公司组件产能将超80GW，硅片和电池产能约为组件产能的90%，其中N 型电池产能将达到近40GW。公司N 型产品研发进度位居行业前列，量产TOPCon 电池转换效率最高达到25.3%，并将持续优化。目前，N 型TOPCon 组件较P 型平均溢价0.05~0.15 元/W，公司行业领先的TOPCon 布局有望充分享受新技术红利。 海外布局卓有成效，有望享受高端市场溢价2022 年公司在境内、欧洲、美洲分别实现营业收入291.72、229.10、99.44 亿元，分别同比增长80.54%、118.48%、145.90%。聚焦到美国市场，虽然目前光伏产品通关清关尚存一定压力，但长期来看，美国市场在IRA 法案刺激等多因素下需求向好。公司除布局越南4GW 一体化产能外，已开始在美国建设2GW 组件产能以满足美国当地供应，计划2023 年在美国市场出货3.5~4GW，有望充分享受高端市场溢价。 盈利预测预测公司2023-2025 年收入分别为946.45 、1146.45 、1356.45 亿元，EPS 分别为3.75、4.96、6.11 元，当前股价对应PE 分别为15.2、11.5、9.3 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示光伏装机不及预期风险；上游原材料供应短缺风险；海外贸易政策风险；汇率波动风险；大盘系统性风险。

福莱特发布2022年年度报告，2022年公司实现营业收入154.61亿元，同比增长77.44%；实现归母净利润21.23亿元，同比增长0.14%。其中，2022Q4公司实现营收42.46亿元，同比增长78.71%，环比增长8.59%；实现归母净利润6.18亿元，同比增长53.44%，环比增长23.32%。 投资要点 销量高增，盈利能力阶段性承压2022年公司实现营业收入154.61亿元，同比增长77.44%，其中，光伏玻璃实现收入136.82亿元，同比增长92.12%，营收占比达88%，销售量同比大幅提升92.58%至5.1亿平方米。然而，由于去年纯碱、天然气成本高位徘徊及光伏玻璃价格有所下滑，销量的大幅提升未能带动公司净利润实现显著增长。2022年，公司实现归母净利润21.23亿元，同比增长0.14%；毛利率为22.07%，同比降低13.43pcts；净利率为13.73%，同比降低10.60pcts，其中，光伏玻璃的毛利率为23.31%，同比降低12.39pcts。虽盈利能力暂时承压，但公司与信义光能同属光伏玻璃行业第一梯队，两公司市占率合计超50%，盈利能力拉开二三线企业较大差距。同时，公司坐拥优质稳定客户资源，前五大客户销售占比超50%，与隆基、晶科、晶澳等组件厂均有执行中长单，为公司业绩提供有力支撑。 目前，国内部分风光大基地项目已启动，支撑光伏组件需求，同时市场对双玻组件需求增加，去年2mm前盖板玻璃占有率已达39.7%，未来光伏玻璃仍将朝轻量化、薄片化发展。因此预计2023年随下游光伏装机需求转暖+双玻渗透率继续提高，光伏玻璃供需关系或将得到修复，加之玻璃厂商利润微薄，推涨心理积极，光伏玻璃盈利能力有望回升。 大窑炉产能加码，布局上游石英砂提高自供率2022年，公司新增六座1200吨光伏玻璃窑炉，复产一座600吨光伏玻璃窑炉，共增加光伏玻璃日融化量7800吨，截至2022年底的总产能为19,400吨/天。目前，公司安徽生产基地四期项目正在建设中，计划2023年陆续点火投产，同时公司拟在南通市建设四座1200吨光伏玻璃窑炉，此项目已通过听证会审批，正在加快建设。此外，去年公司完成对三力矿业、大华矿业优质石英砂矿的收购，具备两宗合计240万吨/年的石英砂矿供应能力，并竞得安徽凤阳灵山–木屐山矿区新13号段玻璃用石英岩矿采矿权，进一步布局上游石英砂资源，在目前国内采矿权管控严格及原材料成本高企背景下有望长期保持竞争优势。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为206.2、266.5、316.5亿元，EPS分别为1.46、1.98、2.43元，当前股价对应PE分别为22.3、16.4、13.4倍，给予“买入”投资评级。 风险提示光伏装机不及预期风险；行业竞争加剧风险；上游原材料价格波动风险；大盘系统性风险。

石英股份发布2022年年度报告，2022年实现营业收入20.04亿元，同比增长108.62%；实现归母净利润10.52亿元，同比增长274.48%。 投资要点量利齐升推动公司业绩持续高速增长2022年，公司实现营业收入20.04亿元，同比增长108.62%，其中，2022Q4营业总收入为7.71亿元，同比增长174.08%，环比增长43.61%。2022年公司实现归母净利润10.52亿元，同比增长274.48%，其中2022Q4归母净利润为4.82亿元，同比增长356.61%。受益于光伏用高纯石英砂需求增加，叠加公司新产能逐步释放，公司业绩高速增长。分产品看，公司石英管棒/石英砂/石英坩埚分别实现营业收入7.7/12.1/0.06亿元，对应同比增长23%/302%/-62%，毛利率分别为51%/79%/9%；分行业看，公司光源/光伏/光纤半导体分别实现营业收入3.3/12.9/3.7亿元，对应同比增长1%/283%/23%，毛利率分别为48%/78%/55%。 从盈利能力看，2022年公司毛利率为68.37%，同比增长13.44pcts，净利率为52.81%，同比增长26.79pcts，盈利能力大幅提高，主要原因系公司高纯石英砂售价持续上涨。 2022年公司高纯石英砂外销3.1万吨，同比增长119%，平均售价达3.94万元/吨，同比增长约84%。 光伏：高纯石英砂产销两旺，产能扩张迅速光伏装机增长迅速带动高纯石英砂供不应求，截至3月22日，根据SMM报价，高纯石英砂（石英坩埚中外层用）均价已达9万元/吨。由于全球仅有三家企业可以稳定生产光伏用高纯石英砂，且海外两家供应商扩产进度低于预期，预计2023年高纯石英砂供应持续偏紧，价格有望进一步上涨。而公司作为国内唯一的高纯石英砂龙头企业预计将新增年化60000吨石英砂产能，并于2023年全面达产，预计2023年公司销量将持续高速增长。 半导体：产品销售快速增长，有望打开新的增长空间公司持续推进半导体产品认证工作，2019年公司通过东京电子（TEL）扩散环节认证，随后在2021年通过TEL刻蚀环节认证；2020年通过美国Lam的刻蚀石英认证，公司半导体石英产品正在进入国际主流半导体企业的供应链。同时，当前我国半导体石英产品主要依赖进口，为保证供应链安全，下游厂商正在加快国产替代进程，公司电子级半导体石英产品或将获得更大市场份额。同时，公司太湖15万吨半导体级高纯石英砂、5800吨半导体石英制品项目建设工作也在推进中，我们预计半导体业务将打开公司新的增长空间。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为56、84、102亿元，EPS分别为9.9、15.1、18.2元，当前股价对应PE分别为11、7、6倍，维持“买入”投资评级。 风险提示下游光伏需求不及预期风险；上游原材料供应短缺风险；大盘系统性风险。

盛弘股份发布2022年年度报告，2022年实现营业收入15.03亿元，同比增长47.16%；实现归母净利润2.24亿元，同比增长97.04%。 投资要点业绩快速增长，盈利能力提升2022年，公司实现营业收入15.03亿元，同比增长47.16%，工业配套电源、充电桩、电池化成与检测设备、新能源电能变换设备四大产品线分别实现销售收入5.12、4.26、2.58、2.56亿元，分别实现同比增长26.69%、116.96%、72.37%、6.54%。储能占绝大多数的新能源电能变换设备增速较低或由于IGBT 短缺和高价电芯抑制北美需求所致，预计随着上游价格回落及公司IGBT 保供和国产替代，今年能实现较高增速。 2022年，公司实现归母净利2.24亿元，同比增长97.04%，毛利率为43.85%，同比增长0.35pcts，净利率为14.87%，同比增长3.76pcts，其中工业配套电源、充电桩、电池化成与检测设备、新能源电能变换设备四大产品线的毛利率分别为54.43%、35.29%、39.28%、43.80%，其中新能源电能变换设备毛利率同比增长7.64pcts，其他板块毛利率水平持稳。 储能：耕耘工商业和电网侧市场，有望受益海外需求增长公司储能产品包括储能变流器、光储一体机、储能系统电气集成等，主要面向工商业和电网侧储能市场。目前公司储能业务的海外营收占比较高，主要销往欧洲和北美市场，公司30~1000kW 全功率范围储能变流器产品均已通过了英国、德国、澳洲及美国的测试认证，50~250kW 系列模块化储能变流器成为全球首款同时满足UL、CPUC 和HECO 规范的大型并网逆变器。此外，公司已与合作伙伴在缅甸、印尼、泰国和非洲等无电、弱电及偏远地区建成一体化储能系统。由于海外市场盈利能力相较国内市场更强，随着海外大型储能需求的增长，预计公司订单量和盈利水平都有进一步提升空间。 充电桩：产品力进一步提高，积极拓展海外市场公司拥有直流桩、交流桩、交直流混合一体桩全系列的充电桩产品，涵盖家用与商用领域，产品力强。公司最新第六代充电桩系统采用TCU+CCU 系统架构，内部功能划分更清晰，产品易用性与稳定性提升，具备起火、水浸、倾倒等事故预警功能。目前公司充电桩收入主要来源于国内市场，并在积极拓展海外市场，公司已与英国石油达成合作，成为首批进入英国石油中国供应商名单的充电桩厂家。目前公司充电桩海外市场收入基数仍较小，明年或取得更快增速，充电桩整体利润率水平有望进一步提升。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为23.1、33.2、44.9亿元，EPS 分别为1.46、2.07、2.75元，当前股价对应PE 分别为42.5、29.9、22.6倍，给予“买入”投资评级。 风险提示储能业务发展不及预期；海外充电桩业务发展不及预期；上游原材料供应短缺风险；大盘系统性风险。

金盘科技发布 2022年年度报告：2022年公司实现营收 47.46亿，同比增长 43.69%；实现归母净利润 2.83亿元，同比增长 20.74%；实现归母扣非净利润 2.35亿元，同比增长16.16%；若剔除股份支付影响，公司归母净利润同比增长29.10%。 投资要点业绩实现增长，盈利能力逐季修复干变业务增长，储能/数字化工厂业务实现突破。2022年，公司实现营业收入 47.46亿元，同比增长 44%。分下游应用行业看，公司在新能源行业的销售收入同比增长 50%，新型基础设施同比增长 113%，工业企业电气配套同比增长 122%； 分产品看，公司以干变为代表的输配电业务取得良好业绩，销售收入 45.07亿元，同比增长 37%，储能及数字化整体解决方案新业务快速发展，成为新的营收增长点，其中储能收入 0.64亿元，数字化工厂收入 1.36亿元。2022年，公司实现销售订单 64.17亿元（含税），同比增长 44.63%，为 2023年销售收入形成坚实支撑。 成本端压力得到疏导，盈利能力逐季修复。2022年，公司实现归母净利润 2.83亿元，同比增长 20.74%；毛利率为20.29%，同比下降 3.22pcts；净利率为 5.97%，同比下降1.16pcts，盈利水平下降主要是取向硅钢片价格上涨所致。 对此，公司逐步上调新接订单售价，盈利能力逐季修复，毛利率从 Q1的 18.24%提升至 Q4的 22.35%，Q4净利率已提升至 7.39%，单季净利率已提至去年水平，看好后续公司盈利能力随原材料降价及数字化工厂赋能继续提升。 储能：发力高压级联特色产品，订单、产能快速推进2022年，公司储能业务收入 0.64亿元，毛利率 13.38%，承接储能系统产品订单近 3亿元。今年公司储能订单饱满，已签山西 150MW/150MWh 共享储能项目（2.7亿元），预中标湖南 100MW/200MWh 电网侧储能项目（3.6亿元），目前强确定性订单金额超 6亿元，超 2022全年储能订单总额，看好储能作为公司未来业绩的新增长极。产品方面，公司推出发电侧、电网侧和工商业用户侧的中高压直挂、低压储能系统产品，推出国际首例 35kV/12.5MW/25MWh 全液冷高压直挂电池储能装备。产能方面，公司桂林储能数字化工厂于去年 7月 投产，满产后可年产 1.2GWh，武汉 2.7GWh 储能数字化工厂将于 2023年投产。 数字化工厂：对内赋能降本增效，对外输出形成利润2022年，公司数字化业务收入 1.36亿元，毛利率 2.47%。公司首先从自有工厂开始推进数字化转型，到 2022年已完成海口基地和桂林基地的 4座数字化工厂的建设（海口干变、桂林成套、桂林干变、桂林储能）。转型后，海口工厂产能提升 124%，人均产出额提升 136%；桂林工厂产能提升 100%，人均产出额提升 97%。目前公司一共完成 5座数字化工厂的建设，积累了干变、成套、储能、油变等产品的数字化工厂经验，充分具备对外承接数字化工厂订单的能力，有望将能力边界拓展至装备制造、生物医药、物流仓储行业。公司武汉 3座数字化工厂（干变、海风变、储能）预计于 2023年竣工投产，届时公司将拥有 7座数字化工厂，对外输出 2座数字化工厂，至 2023年预计累计实施落地 9座数字化工厂。 传统业务订单高增，增长动力强劲2022年，公司以干变为代表的传统输配电业务收入 45.07亿元，毛利率为 20.29%，下游新能源领域收入占比接近一半（光伏 22%、风电 22%），非新能源领域收入也集中在工业企业配套、新基建、高端装备等高增长行业。公司今年 1-2月签单 12.92亿元，同比增长 51.87%，3月上半月获得除储能外订单 1.9亿元，预计全年延续订单高增态势。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 79.8、118.9、155.4亿元，EPS 分别为 1.22、2.03、2.92元，当前股价对应 PE 分别为 29.9、18.0、12.6倍，给予“买入”投资评级。 风险提示下游需求不及预期风险、新业务市场开拓不及预期风险、原材料价格大幅上涨风险、竞争加剧风险。

金盘科技发布2022年度业绩快报：公司2022年实现营业收入47.5亿元，同比增长43.7%；实现归母净利润2.82亿元，同比增长20.38%；实现扣非净利润2.35亿元，同比增长16.42%；剔除股份支付影响，归母净利润同比增长28.75%。 投资要点业绩符合预期，盈利能力提升根据公司快报，公司2022年实现营业收入47.5亿元，同比增长43.7%；实现归母净利润2.82亿元，同比增长20.38%；实现扣非净利润2.35亿元，同比增长16.42%；剔除股份支付影响，归母净利润同比增长28.75%。对应2022Q4实现营收15.58亿元，同比增长53%，环比增长28%；实现归母净利润1.14亿元，同比增长70%，环比增长58%。公司业绩符合预期，四季度盈利能力持续提升。 新能源业务持续高速增长，储能与数字化工厂形成收入受益于“双碳”政策的稳步推进，公司数字化转型升级提效后产能扩充，公司销售增长明显，其中新能源行业销售收入增长49.88%，占比进一步提高，新型基础设施销售收入增长113.24%，工业企业电气配套销售收入增长122.17%。另外，公司高低压储能产品和数字化工厂整体解决方案均已形成收入，预计随着2023年年中武汉工厂竣工，公司储能业务与数字化工厂业务产能均有进一步提升，打造新增长极。 盈利预测考虑到公司下半年经营受到疫情影响，适当调整公司盈利预测，预测公司2022-2024年收入分别为47.46、79.42、113.3亿元，EPS分别为0.66、1.2、2.01元，当前股价对应PE分别为58、32、19倍，维持“买入”投资评级。 风险提示储能业务推进不及预期；风电及装机光伏装机不及预期；可转债项目进展不及预期；原材料价格大幅上涨的风险；大盘系统性风险等。

深耕各类电连接器业务，业绩稳步增长永贵电器专注于各类电连接器、连接器组件及精密智能产品，主要产品为轨道交通与工业（连接器、减振器、门系统等）、车载与能源信息（高压连接器及线束组件、PDU/BDU、充/换电接口及线束、交/直流充电枪、大电流液冷直流充电枪等）、特种装备。公司在国内轨道交通连接器细分领域占据龙头地位，近几年不断纵深拓展；在车载与能源信息领域，产品已进入国产一线品牌及合资品牌供应链体系，在行业内占据领先地位。 2022前三季度公司实现营业总收入 10.47亿元，同比上升36.05%，实现归母净利润 1.18亿元，同比上升 30.66%；毛利率为 31.01%，净利率为 11.29%。其中 Q3单季度实现营业收入 3.68亿元，同比上升 21.92%，实现归母净利润 0.36亿元 ， 同 比 上 升 10.89% ； 毛 利 率 为 29.51% ， 环 比 下 降3.15pcts，净利率为 9.56%，环比下降 1.92pcts，主要系公司产品结构变化，毛利率较低的非连接器业务以及新能源业务占比提升所致。 轨交连接器业务平稳发展，持续拓展新品类2022H1公司轨道交通与工业业务实现营业收入 3.51亿元，毛利率为 40.76%，占营业总收入的 51.75%。随着疫情逐步恢复，轨交行业投资逐步提升，公司轨交业务体量有望持续增长。同时，公司在保证连接器业务市场份额稳定的情况下，持续扩展新的业务增长点，贯通道、车门系统、受电弓、计轴系统、减震器等非连接器产品逐步投入市场，相较公司传统的连接器产品，非连接器产品价值量较高，潜在空间较大。 新能源业务持续高速增长，看好液冷充电枪未来放量公司积极开拓车载业务，受行业高速发展的利好影响，公司新能源汽车连接器、充电枪等拳头产品出货量不断提升,公司车载产品已进入比亚迪、吉利、长城、长安、上汽、一汽、广汽、北汽、本田等国产一线品牌及合资品牌供应链体系。 2022H1公司车载与能源信息业务实现收入 2.99亿元，同比增长 100.62%，营收占比为 44%，较去年全年提升 8.2pcts，其中新能源汽车业务收入 2.63亿元，同比增长 108.62%。 大功率充电枪是未来的充电技术趋势，公司掌握大功率液冷充电枪的核心技术，并拥有自主知识产权，是国内首家液冷充电枪商业化量产的企业。公司生产的大功率液冷充电枪可以实现电动汽车极速充电，并解决在高压大电流环境下快速 充电的散热问题。公司率先在国内市场推广应用，目前为汽车厂家定制开发的液冷大功率充电枪已进入量产阶段，已形成市场先发优势。 盈利预测预测公司 2022-2024年收入分别为 14.7、21.4、30亿元，EPS 分别为 0.44、0.62、0.89元，当前股价对应 PE 分别为36、26、18倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示新能源车连接器推广进度不及预期风险，原材料价格大幅上升风险，轨交业务发展低于预期风险。

新风光发布2022年度业绩快报：公司2022年实现营业收入12.97亿元，同增37.61%；实现归母净利润1.25亿元，同增7.29%；实现扣非净利润1.08亿元，同增16.16%。 投资要点业绩符合预期，疫情影响逐渐消弭根据公司快报，2022年公司实现营业收入12.97亿元，同增37.61%；实现归母净利润1.25亿元，同增7.29%；扣非净利润1.08亿元，同增16.16%。对应2022Q4实现营业收入5.78亿元，同增51%，环增146%；实现归母净利润0.45亿元，同增18%，环增90%。可以看出公司在三季度受到的疫情影响已经消退，四季度业绩环比三季度有大幅提高，公司整体经营较为稳健，发展持续向好。 国内大储方兴未艾，静待储能业务放量近期储能相关利好政策在持续出台，国家发展改革委提出将积极安排中央预算内投资支持国家储能技术产教融合创新平台建设。同时，随着相关电池产能的逐步投产，叠加不断下降的原材料锂盐价格，预计2023年储能系统的成本压力将得到明显缓解。目前来看2023年1月份2小时储能系统的平均报价已环比下降9.82%。据储能与电力市场测算，2023年国内大储市场将继续保持翻倍增长，新增装机规模有望达到41.1GWH。我们预计公司储能业务有望充分受益，叠加上股东的赋能，公司储能业务有望贡献较大增量。 盈利预测考虑到公司下半年经营受到疫情影响，适当下调公司盈利预测，预测公司2022-2024年收入分别为12.97、23.27、35.64亿元，EPS分别为0.89、1.48、2.13元，当前股价对应PE分别为46、27、19倍，维持“买入”投资评级。 风险提示原材料价格波动的风险、储能行业竞争过于激烈、高压级联技术推广不达预期、新能源业务发展不达预期等风险。

金冠电气发布 2022年业绩预增公告：2022年公司预计实现营收 6.05亿，同比增长 13.80%；预计实现归母净利润 0.81亿元，同比增长 16.80%。 投资要点业绩实现增长，传统业务稳定，充电桩/储能市场开拓加强公司传统业务包括避雷器和配网产品，主要产品为瓷外套避雷器、复合外套避雷器、GIS 罐式避雷器、分离式避雷器、高压开关柜、环网柜（箱）、柱上开关、变压器（台区）、箱式变电站等。其中，避雷器是公司主导产品，每年销售收入占总营收五成左右。2022年,公司预计实现归母净利润0.81亿元，同比增长 17%，主要原因是避雷器和配网产品市场份额持续稳定，充电桩、储能等新产品市场开拓加强。 避雷器：特高压避雷器龙头，有望受益特高压建设提速特高压避雷器龙头，卡位高壁垒、高毛利细分市场。由于特高压避雷器的电压等级高，对绝缘、残压、电压分布控制、抗弯和抗震性能等要求高，因此研发生产和电网准入门槛高，供应格局非常集中，公司是国内仅有的四家特高压避雷器供应商之一，在国家电网、南方电网直流及 1000KV 特高压交流避雷器中的累计中标台数位居行业第一。近年来，公司特高压避雷器的毛利率稳定在 60%左右，较非特高压产品高出 20pcts 以上，因此出货结构中特高压的占比将直接影响公司避雷器收入和毛利率。 有望受益特高压项目核准及建设提速。“十四五”期间，我国大型风光基地建设提速，新能源并网消纳及跨区电力输送问题亟待解决，特高压成为电网投资重点方向，国家电网规划投资 3800亿元建设特高压 24交 14直。2022年，国家电网计划开工 10交 3直特高压线路，实际受疫情等多因素影响仅开工 4交 0直，考虑到特高压平均 2年的项目周期，2023-2024年有望迎来新一轮特高压核准和建设高峰，公司特高压避雷器业绩增长确定性较高。 充电桩：牢抓河南整县推进项目，布局有望延申 至省外公司充电桩产线已达到量产阶段，产品包括 480kW 分体式直流桩、240kW 分体式直流桩、160kW 一体式直流桩等。公司在河南尤其是南阳本地具有显著市场开拓优势，去年已通过子公司与关联方的联合体中标内乡、方城、桐柏三县的充电桩EPC 项目。未来河南将继续加大资金支持力度，充分利用政策性、开发性金融工具和地方政府专项债券支持省内充电桩建设，预计公司今年年内可见更多省内整县推进订单和省外订单。 储能：技术实力成熟，重点发力工商业储能公司储能业务布局完善，已具备从电池模组、电池 PACK、电池簇到标准化电池预制舱，以及集中式/簇控式储能变流升压系统全套方案的设计、生产与工程交付能力。2022年，公司已交付了一定量的工商业储能项目和增量配网项目，包括2.4MW/4.8MWh 的内乡县产业集聚区标准化厂房屋顶光伏电站配套储能设备采购项目等，公司储能产品还可应用于工厂、学校、医院、社区住宅、办公楼宇等。2023年，公司仍将发挥河南主场的市场开拓优势，重点发力河南地区工商业储能市场，盈利能力得到保障的同时加速业务扩张。 盈利预测预测公司 2022-2024年收入分别为 6.1、7.7、10.2亿元，EPS 分别为 0.59、0.91、1.28元，当前股价对应 PE 分别为28.5、18.3、13.0倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示下游需求不及预期风险、新业务市场开拓不及预期风险、竞争加剧风险。

东方日升发布 2022年业绩预增公告：2022年公司预计实现归母净利润 8.8~10.5亿元，预计实现归母扣非净利润9.65~11.35亿元。 投资要点 2022年净利润扭亏为盈2022年公司预计实现归母净利润 8.8~10.5亿元，实现扭亏为盈，主要原因是公司光伏组件销量在产能提升基础上大幅增长，受自供电池比例上升影响，组件盈利能力也有所增强；此外，2022年硅料价格处于较高水位，公司旗下硅料厂通过近一年改造，于 2021年 10月开始进入正常生产状态，硅料产能基本处于满产状况，带来较大利润贡献。 光伏：N 型产能加速扩张，电池自供率进一步提升坚定看好 HJT，技术领先和产能加码打造差异化竞争优势。 公司是业内率先布局异质结电池技术的企业之一，拥有深厚技术储备。公司 500MW 异质结电池中试线已于 2022年 5月下线首片 210尺寸半片超薄电池片，平均效率达 25.2%，良品率达 98.5%。公司异质结 Hyper-ion 伏曦组件得益于采用 100μm 厚度 210半切硅片、双面微晶、低含银浆料、无主栅等多项技术，组件最高功率达到 741.456W，效率可达 23.89%，具备极稳定的温度系数及 85%±10%超高双面率。以目前欧洲碳排放权价格在 80欧元/吨左右为计算依据，伏曦组件的潜在溢价空间可达 0.1元/W。产能方面，公司宁海 5GW 异质结电池片+10GW 组件项目的设备招投标工作已陆续完成，预计将于今年 4月份投产；金坛 4GW 异质结电池片+6GW 组件项目也正在有序推进中，预计将于今年年中投产。近 10GW 的异质结电池片产能布局将助力公司抢占市场形成先发优势，同时公司 perc 产能包袱较轻，有望凭借差异化竞争优势实现弯道超车。 TOPCon 电池产线补齐产能缺口，电池自供率进一步提升。公司在滁州投资建设年产 10GW N 型电池产能（一期 6GW+二期4GW），目前 TOPCon 设备已顺利进场，预计一期 6GW 将于今年内投产。全部投产完成后，公司在滁州的电池产能将提升至 15GW，有助于补齐电池产能缺口，提高电池自供比例。同时，TOPCon 在延长存量 perc 产线生命周期方面有较大优势，公司将根据市场需求，未来适时将预留 TOPCon 升级空间的滁州和马来电池产能升级至 TOPCon。 储能：打开国内、欧美市场，在手订单饱满，电芯保供无虞2022年公司已成功对国内、欧美出货储能产品，持续推进国内 400MWh、北美 245MWh 等多个标杆大项目的交付。2022H1公司储能、灯具及辅助光伏产品实现营业收入 6.87亿元，同比增长 222.83%，占总营收的比重由 2021年同期的 2.55%提升至 5.45%。产能方面，公司控股子公司宁波双一力与宁海经济开发区签订框架合作协议，将在宁海县投资建设 10GWh储能系统集成产线（一期 5GWh+二期 5GWh），总投资约 20亿元。电芯供应方面，宁波双一力与海辰储能签署三年 15GWh电芯供应战略合作协议战略协议。公司还与 SMA 签署 1GW 全球战略合作协议，双方将在全球范围内的商用及地面型储能电站项目进行广泛合作，SMA 的全球经验和技术能力将为双一力的全球发展提供强有力支持。截至 2023年 1月，宁波双一力已双签订单量约 1GWh，意向在谈订单量约 3GWh，合计约4GWh。 盈利预测预测公司 2022-2024年收入分别为 286.56、389.00、485.50亿元，EPS 分别为 0.88、1.45、1.93元，当前股价对应 PE分别为 36.3、22.0、16.5倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示下游需求不及预期风险、产能投放进度不及预期风险、N 型技术发展不及预期风险、竞争加剧风险、汇率波动风险。

意华股份发布2022年业绩预增公告：2022年公司预计实现归母净利润约2~2.5亿元,同比增长47.45%~84.31%。 投资要点连接器和光伏支架双主业驱动公司主营业务为连接器业务及太阳能支架业务，2022H1连接器业务营收占比40.51%，光伏支架业务营收占比54.63%。 2022前三季度，公司实现营业收入39.32亿元，同比增长28.12%；实现归母净利润2.30亿元，同比增长113.13%。 光伏支架：背靠海外大客户，美国产能有望赋能新增长公司全资子公司意华新能源作为专业的光伏跟踪支架制造商，已在国际市场获得较好客户口碑，核心客户为全球光伏跟踪支架领域排名第一厂商NEXTracker，且突破了NT、GCS、FTC、天合光能、正泰安能等国内外客户。2022H1，公司光伏支架营收同比大幅增长53.6%。 海外市场上，公司拟新设4家子公司，其中2家注册于美国，1家注册于泰国。两家美国子公司CZTENERGYINC和NEXTRISEINC拟由公司控股子公司泰华新能源科技（泰国）有限公司以自有资金与DAYVLLC共同投资，公司持股75%，有利于进一步贴近美国客户需求，深度绑定下游客户。2023年1月起，美国《通胀缩减法案》给予光伏装机长期税收抵免生效，将刺激美国市场光伏装机需求复苏，而中国支架进入美国市场需缴纳25%的高额301关税，形成出口实质性障碍。因此，公司有望受益于美国地面电站装机恢复高增，订单具有高弹性，利润优厚，构成对其他中国企业的护城河。 国内市场上，公司拟募资5.3亿元分别用于投资乐清光伏支架核心部件生产基地建设项目、光伏支架全场景应用研发及实验基地建设项目、补充流动资金。随着硅料产能释放，组件跌价值得期待，国内地面电站装机需求有望迎来爆发，公司积极扩充产能以满足快速增长的市场需求，看好国内市场支架盈利能力触底回升。 连接器：深度绑定优质客户，发力车载连接器公司连接器业务主要产品为数据通信领域和消费电子领域连接器产品。通讯连接器领域已与华为、中兴、富士康、和硕、Duratel等客户建立了长期合作关系，近年通过SFP、SFP+等高端系列的高速连接器产品进一步加强与华为、中兴等大客户合作的广度和深度，是国内少数实现高速连接器量产的企业之一。在消费电子和汽车连接器领域，公司也拥有正崴、伟创力、莫仕、FullRise、FCI等客户。 公司发力车载连接器领域，子公司苏州远野的产品包括BMS低压、高速高频、ECU连接器等，目前客户拓展顺利，绑定华为、比亚迪、吉利等主流厂商，逐渐进入收获期。 连接器行业客户倾向选择有长期合作关系的供应商，公司通过定制化研发生产模式深入参与到下游客户的设计、研发和生产流程中，现有的大量优质客户资源也对行业新玩家设置了较高的进入门槛，有利于稳固竞争地位。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为52.60、65.47、79.52亿元，EPS分别为1.43、2.47、3.04元（未考虑增发影响），当前股价对应PE分别为42.4、24.6、20.0倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示下游需求不及预期风险、美国建厂不及预期风险、增发进展不及预期风险、竞争加剧风险、汇率波动风险。