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甘英健

渤海证券

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凯莱英 医药生物 2020-08-11 226.00 -- -- 241.96 7.06% -- 241.96 7.06% -- 详细
事件:公司发布2020年半年度报告:实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润为12.66、3.16、2.77亿元,分别同比增长15.81%、37.63%、36.82%,经营活动产生的现金流量净额为1.35亿元,对应EPS为1.38元/股,其中二季度公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长28.20%、51.24%、50.28%,环比增长66.32%、92.59%、97.85%。 海内外双报,合作力度持续广深化1)在欧美大客户方面,公司与其合作深度持续提升,上半年公司累计服务的美国五大制药公司创新药项目数量占其公布的临床后期研发管线的比例提升至27%,相较2019年新增确认收入的欧美跨国制药公司商业化项目3个,上半年服务海外大型制药公司收入总计9.35亿元,约占总营收的73.94%,2018H1-2020H1复合增速为24.51%,部分海外大客户目前订单规模相较2019年已实现翻倍增长;2)海外中小创新药企方方面,上半年实现海外中小型制药公司、生物技术公司收入1.91亿元,同比增长69.33%,新增商业化项目1个,海外中小创新药客户池已扩充至600余家,活跃客户400余家,2020上半年产生订单客户40家;3)国内CDMO业务进入收获期,随着公司首个MAH项目再鼎医药的则乐(尼拉帕利)进入商业化生产,以及由此项目形成的示范效应为公司带来大量NDA项目订单,公司国内市场业务今年起进入收获期,今年上半年国内市场实现收入1.40亿元,同比增长138.12%,2018H1-2020H1复合增速为110.26%,截至上半年末,公司国内NDA项目在手订单超过20个。 毛利率恢复至较高水平,有限产能下单项目价值提升截至报告期末,公司反应釜体积超过2400m3(2019年末为超过2300m3),疫情后公司分批分次陆续复工复产后,产能利用率逐渐恢复至较高水平,同时,公司持续加大连续性反应和酶催化等新技术在研发生产中的应用,毛利率提升4.40%至48.59%;报告期内公司共计完成303个项目,其中商业化阶段项目、临床阶段项目、技术服务项目分别为24个、100个(其中临床Ⅲ期23个)、179个,公司确认收入的商业化项目中有8个项目对应的突破性重磅新药的销售峰值曾超过或预计在未来5-8年内将超过10亿美元,项目数量相较于上年同期增加了6、-17、2个项目,但各类型项目金额同比增加了9.72%、17.65%、63.69%,有限产能下单项目价值提升。 研发保持高投入,战略型业务布局持续推进公司保持研发高投入,为CDMO核心业务发展持续赋能,2020年上半年研发投入1.09亿元,同比增长38.73%;绿色化学制药技术拥有大量自主知识产权,专利获得授权20项,同比增加42.8%,环比增加81.8%,创历年新高;上半年,共引进高级人才共计44人,其中博士人才28人,高级主管以上人才6人,海归及外籍人才21人。此外,上半年公司化学大分子部服务超过7家国内外制药客户,共完成9个生产项目,5个实验室研发项目,2个内部自主研发项目;生物催化技术应用进一步推广,酶催化技术在十余个项目中得到应用,并顺利完成重要客户的固定化酶的生产订单,并不断开拓生物合成新技术;制剂版块已经建立口服肠溶制剂和缓释制剂的平台,并成功交付项目,并进入海外市场,完成了第1个美国制剂分析服务、第1个韩国制剂项目,彰显公司强大的战略跟进能力。 盈利预测与投资评级公司为国内CDMO领先企业,受益于全球创新药及罕见病药物发展红利,正处于快速发展时期。我们预计2020-2022年公司营业收入分别32.78亿元、42.96亿元、55.16亿元,归母净利润分别为7.51、9.83、12.61亿元,EPS分别为3.25元、4.25元、5.45元,当前股价对应PE分别为67X、51X、40X。风险提示:项目推进不及预期,政策变动风险,产能拓展不及预期。
凯利泰 医药生物 2020-08-05 26.27 -- -- 26.54 1.03% -- 26.54 1.03% -- 详细
事件: 公司发布2020年半年度报告:实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润为4.86、1.19、1.05亿元,分别同比下降14.54%、22.37%、27.94%,剔除股份支付影响后归母净利润同比下降13.11%,经营活动产生的现金流量净额为1.35亿元,对应EPS为0.1651元/股,主要受新冠肺炎疫情影响,终端医院的门诊量、手术量大幅减少,导致可延迟型骨科手术业务锐减,二季度上述负面影响已开始逐渐消除,其中二季度公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比下降7.03%、14.80%、19.49%。 分业务来看,公司椎体成形微创业务、创伤/脊柱植入物业务、低温射频业务、运动医学、器械贸易类分别实现营业外收入2.00亿元、8279.19万元、4613.06万元、579.58万元、1.45亿元,分别同比下降16.18%、8.25%、22.49%、12.27%、14.90%。 运动医学成为下一个核心发展战略方向 目前国内运动医学市场约20亿元,主要被施乐辉、强生、锐适等国际巨头占据,国内企业尚未真正发力,公司通过自研和投资,已取得带线锚钉、关节镜手术系统、运动医学植入物等相关产品注册证,是国内运动医学布局比较全面的企业,其中带线锚钉已在国内、澳大利亚、哥伦比亚、欧盟、乌克兰等获批,销售收入实现快速增长。报告期末公司长期股权投资期末余额为1.80亿元,较期初增长102.10%,主要系1)3月公司对国内运动医学领先企业上海利格泰增资6000万元,持有11.215%的股权,其交叉韧带固定系统和前交叉韧带重建系统已获批国内三类注册证,并有多个运动医学产品在注册;2)完成收购运动医学预防与诊断产品类企业上海逸动医学20.3975%的股权,股权转让对价3376.03万元,其拥有骨关节动态定量检测设备、关节疾病AI辅助诊断系统等产品。 重视知识产权管理,产品梯队持续跟进 公司一贯高度重视知识产权管理工作,报告期内公司授权专利9项,其中发明专利4项,研发投入总计为5596.61万元,与上年同期基本持平,截至报告期末共持有78项境内医疗器械注册证,16项正在申请中(其中III类注册证8张,II类注册证8张),持有86项境外医疗器械注册证,22项正在申请中;4月底,公司与意大利公司TECRESS.P.A共同投资设立的联营公司上海意久泰产品骨水泥获批国内三类医疗器械,是公司主营业务椎体成形术的输注物,也为公司未来在骨科领域建立完善生物填充材料的相关产品线奠定基础。 股权激励加持,强化管理层与股东利益一致性 公司通过具备竞争力的薪酬体系,不断引入行业内高水平中高级人才,2019年6月,公司对中高层及核心员工24人进行限制性股票激励,授予不超过850万股限制性股票,行权价格为4.87元/股,行权条件为以2018年扣非净利润为基数,未来三年增速不低于99%、138%、186%;2020年2月授予公司董事长袁征先生3300万份股票期权,其中包含800万份超额奖励期权,行权价格为15.22元/股,以2019年为基数,常规期权行权指标为2022/2023年扣非后净利润分别增长95.31%/144.14%,超额期权行权指标为2023年增长168.43%,有利于管理层与股东层利益长时间绑定,有利于公司战略的持续推进和业务开展。 盈利预测与估值 基于以上分析,我们预计公司2020-2022年营业收入分别为13.19、17.10、20.11亿元,同比增速分别为7.9%、29.6%、17.6%,归母净利润别为3.66、4.53、5.51亿元,同比增速分别为21.0%、23.7%、21.7%,EPS分别为0.51、0.63、0.76元,当前股价对应PE分别为52X、42X、34X,给予“增持”评级。 风险提示:并购产线整合不及预期,新品研发速度低于预期,椎体成形渗透率提升低于预期。
富祥药业 医药生物 2020-08-04 20.10 -- -- 22.84 13.63% -- 22.84 13.63% -- 详细
事件: 公司发布2020年半年度业绩报告:2020年上半年实现营收8.16亿元,同比增长37.82%;实现归母净利润2.19亿元,同比增长92.00%;实现扣非归母净利润2.08亿元,同比增长95.77%。经营活动现金流净流量2.09亿元。 公司中报业绩超预期,毛利率继续上升 今年上半年在疫情普遍对制药行业有所冲击的情况下,公司仍然取得营收和利润双增长,且利润同比增速高达92.00%,我们认为公司业绩超预期。公司业绩超预期原因我们认为主要有两方面,一是下游抗菌素制剂市场仍然持续增长,拉动公司业务快速增长,另外公司产品价格也有一定的上涨,使得毛利率继续上升。公司上半年毛利率为44.21%,同比增长4.34个百分点。 公司在抗生素原料药领域优势明显,产品长期需求稳定 公司是β-内酰胺类抑制剂的专业生产商,通过不断建立健全生产链条、推进研发和工艺改进,发展成为舒巴坦、他唑巴坦的全球主要供应商之一。同时通过自主研发、引进吸收与工艺放大,完成了培南类产品完整产业链的布局,也是碳青霉烯类产品的重要供应商。巴坦类抗生素复方制剂和培南类制剂是高端抗生素,下游制剂需求旺盛;如哌拉西林钠他唑巴坦钠复方制剂2017年全球销售额达到21.63亿美元,预计未来几年仍然有两位数的增长速度;培南类由于下游制剂美罗培南的中高速增长,中间体4-AA供需仍然紧张。 公司横纵两向积极拓展,奠定长期成长基础 公司控股子公司潍坊奥通(持股70%),作为专业的抗病毒类药品生产企业。现在已有在产的鸟嘌呤及下游昔洛韦高级中间体(产能800吨),未来会延伸至昔洛韦系列原料药;氯酮和氯醇延伸到环氧化物(那韦最重要的3个中间体之一),未来也会延伸到那韦类原料药。另外,奥通还有多个抗病毒类药物产品的研发储备,后期将陆续投入生产。另外,公司以高端抗生素为主,往上下游延伸,主业相关的酶抑制剂无菌粉及混粉项目在2020年年中能达到生产条件,培南类口服和无菌原料药预计2020年年底达到生产条件。上游的4AA及培南中间体计划进一步扩产,以满足市场快速增长的需求。另外2020年7月份,公司的阿加曲班注射液获批上市,该品种2019年国内销售规模达5.4亿元,且竞争格局良好,公司有望快速获得一定的市场份额。 盈利预测与投资评级 基于以上分析,我们上调之前的盈利预测,我们预计公司2020-2022年营业收入分别为18.28、22.54、26.24亿元,同比增速分别为34.99%、23.32%、16.40%,归母净利润分别为4.23、5.30、6.67亿元,同比增速分别为38.19%、25.45%、25.74%,EPS分别为0.91、1.15、1.44元,当前股价对应PE分别为22X、17X、14X,给予“增持”评级。 风险提示:抗生素原料药和中间体竞争格局恶化的风险;产品价格下跌的风险;新业务扩展不顺的风险。
健友股份 医药生物 2020-08-03 46.86 -- -- 60.03 28.10% -- 60.03 28.10% -- 详细
事件: 公司发布2020年半年度业绩报告:2020年上半年实现营收13.96亿元,同比增长18.64%;实现归母净利润4.08亿元,同比增长41.24%;实现扣非归母净利润4.04亿元,同比增长44.30%。 公司原料制剂齐发力,业绩继续表现优秀 肝素原料药业务方面,公司始终以前瞻性的眼光看待肝素产业链的发展。维持战略性库存管理策略,持续保持同长期优质客户的黏性关系,提升议价能力,稳步前进。根据海关总署的数据,2019年,我国肝素出口金额为11.06亿美元,同比增长0.79%。2020年以来,尽管受到疫情的影响,我国肝素出口金额仍然保持了增长,2020年1-5月我国肝素累计出口金额为5.02亿美元,同比增长3.33%,肝素原料药出口保持着良好态势。公司从事肝素原料药生产20余年,是全球最主要的高品质肝素原料药供应商之一,也是中国仅有的两家向美国大批量供应肝素原料药的企业之一,2019年位居龙头地位。国内肝素制剂方面,公司是国内极少数同时拥有三种低分子肝素制剂批件的生产企业,且这三种低分子肝素在国内生产企业中均处于领先位置。国际制剂业务方面,美国无菌注射剂的质量水平和毛利水平在全球均位于较高水平,一直是公司的重点市场,2019年公司收购当地的Meitheal医药研发销售公司,组建本土销售团队,在美国实现了本土销售的突破。另外,对于非美国市场,公司采取代理方式,选择当地具有较大影响力的大代理商进行合作,南美市场在2019年也实现销售零的突破。 积极在中美同时布局注射剂,公司中长期业绩无忧 当前公司在国内制剂仅有肝素类品种,公司自2018年以来积极拓展产品线,目前已有16个注射剂品种按新化学药分类报产,在注射剂新注册分类报产数量来看,公司排名前五,公司注射剂龙头地位逐渐稳固。公司目前申报的品种注册申请情况并不很拥挤,其中不乏米力农注射液、苯磺顺阿曲库铵注射液、注射用吗替麦考酚酯等竞争格局良好市场规模可观的品种。海外方面,上半年度骨化醇、米力农、肝素钠注射液、苯磺酸阿曲库铵注射液等7个ANDA申请获得美国FDA批准。目前公司已至少有16个品种(含Meitheal所持有ANDA和Sagent转让的ANDA)在美国获得ANDA批号,其中卡铂注射液、阿曲库铵注射液等产品已在美国市场销售。另外公司的依诺肝素钠注射液也于2019年分别在欧洲和巴西获批上市,由于公司在肝素原料药领域的龙头地位,公司肝素制剂极具竞争力,制剂在海外市场销售有望超预期。 盈利预测与投资评级 基于以上分析,我们预计公司2020-2022年营业收入分别为34.80、46.30、58.82亿元,同比增速分别为40.91%、33.06%、27.03%,归母净利润分别为8.53、11.15、14.19亿元,同比增速分别为40.99%、30.76%、27.19%,EPS分别为0.91、1.19、1.52元,当前股价对应PE分别为52X、39X、31X,给予“增持”评级。 风险提示:肝素原料药价格下行的风险;新产品上市速度不及预期的风险;海外制剂放量不及预期的风险。
艾德生物 医药生物 2020-07-30 76.88 -- -- 87.95 14.40% -- 87.95 14.40% -- 详细
公司发布2020年半年度报告:实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润为2.83亿元、8080.46万元、6461.54万元,分别同比增长6.44%、3.38%、0.12%,经营活动产生的现金流量净额为8931.13万元,对应EPS 为0.36元/股,若剔除报告期内股权激励成本摊销的影响(不考虑所得税),则归母净利润同比增长24.56%;其中第二季度业绩增幅较大,分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润1.92、0.55、0.51亿元,分别同比增长31.15%、20.44%、32.81%,业绩基本符合预期。 分业务来看,公司检测试剂业务、检测服务业务、技术服务业务分别实现营业收入2.26亿元、3808.62万元、1766.17万元,同比增长6.44%、-7.48%、190.01%,其中上海厦维医学检验所取得上海市卫健委颁发的《医疗机构执业许可证》,同时获批“病理学”及“临床细胞分子遗传学”两个科目,具备全面开展细胞病理、组织病理、分子病理临检服务能力及法定资质,可以向医疗机构提供临床检测服务,有望增厚检测服务业务体量。 发挥多技术平台优势,推动技术创新公司拥有200余人的研发团队,2020年上半年研发投入5285.64万元,同比增长30.38%,研发强度达18.68%,公司以PCR、NGS、FISH、IHC 等技术平台为基础,已斩获22项三类医疗器械注册证,PCR 领域产品覆盖已上市肿瘤精准治疗伴随诊断所涉及的主要靶点,NGS 领域公司率先推出维惠健、维汝健重磅产品,全面覆盖肺癌、结直肠癌、乳腺癌、卵巢癌等重要癌种,并加快布局基于NGS 平台的同源重组修复基因突变(HRR)、同源重组修复缺陷(HRD)检测产品的研发,现已处于科研试用阶段,另有基于NGS 技术平台的肿瘤免疫药物诊断产品及配套的数据分析软件项目稳步推进,其预测疗效的能力将优于现有PDL1、MSI、TMB 等主流检测方法;PDL1(IHC 平台)产品灵敏度高、特异性好、定位准确,可广泛应用于多种自动化检测平台及手工操作流程,现已处于注册审批中的技术审评阶段。 脚踏实地,放眼全球公司持续推进新产品认证和新市场准入,与海外肿瘤专家、终端、药企紧密合作,公司产品覆盖全球50多个国家和地区,2020年上半年,公司在新加坡设立全资子公司,加大国际市场开发力度,提高与国际经销商之间的粘性,加深与当地肿瘤专家、终端、药企的交流合作,此外持续拓展与知名药企“诊断与药物携手”的创新模式,加速合作成果落地,1)与强生达成伴随诊断战略合作,推进维惠健变更注册,扩大伴随诊断范围,支持强生肿瘤产品线;2)与安进达成伴随诊断战略合作,基于“肺癌多基因联合检测产品”(艾惠健升级版),将用于安进非小细胞肺癌重磅靶向药物AMG510(针对KRAS 基因G12C 突变的不可逆抑制剂)在中国的伴随诊断,并将积极推进其在国家药品监督管理局的 注册审批。 盈利预测与估值基于肿瘤靶向药物涉及癌种的丰富和国内伴随诊断渗透率的提升,我们预计公司2020-2022年实现营业收入分别为7.37、9.39、11.80亿元,同比增速分别为 27.5%、27.4%、25.7%,实现归母净利润分别为1.90、2.53、3.15亿元,同比增速分别为40.6%、32.8%、24.6%,对应EPS 分别为1.29、1.72、2.14元/股,当前股价对应PE 分别为59X、44X、36X,给予“增持”评级。 风险提示:新产品研发不及预期,靶向抗癌药物上市低于预期,竞品推出超预期
长春高新 医药生物 2020-07-09 450.00 -- -- 513.50 14.11%
513.50 14.11% -- 详细
事件: 2020年7月7日,长春高新发布2020年上半年业绩预告,报告期内,归属于上市公司股东的净利润为:12.35亿元-13.81亿元,去年同期为7.27亿元,比上年同期增长70%-90%。基本每股收益为6.1-6.82元,去年同期为4.27元。业绩略超预期。 点评: 疫情影响下,金赛药业仍保持高增长,继续看好后期发展 长春高新主要有四个子公司:金赛药业、百克生物、高新地产和华康药业。其中,公司的利润主要由金赛药业贡献。分公司来看:1)金赛药业:受疫情影响,公司一季度推广受阻,新患入组减少,剔除合并报表因素后,同口径下净利润约20%左右增长。由于生长激素是刚需,随着国内疫情逐渐被控制,线下推广活动和新患入组持续高增长,剔除合并报表因素后,预计上半年金赛药业业绩实现30%以上增长。2)百克生物:上半年水痘疫苗批签发量居国内第一,新品鼻喷流感疫苗有望带来新的增长。2019年上半年水痘疫苗批签发量为451.18万支,占整个水痘疫苗批签发的39.53%,居5家生产企业首位,预计同比实现收入和利润20%以上的增长,同时鼻喷流感疫苗今年2月获批,预计下半年开始销售,由于今年疫情的影响,预计下半年流感疫苗的接种意愿会大大增加。3)由于疫情影响,华康药业和房地产业绩受挫,但对公司的整体业绩影响较小。 生长激素空间大,其他品种有望迅速成长生长 激素作为身高增长的“刚需”药物,疫情过后势必会高速增长。据测算,国内仅矮小症患者的市场空间就有200亿,目前全国规模仅50亿左右,成长空间巨大,在产品上,公司的三代长效生长激素有望放量,带来毛利率的提升。同时公司正积极拓展生长激素的新适应症,未来将打开巨大的市场空间。除此之外,公司的鼻喷流感疫苗和促卵泡素有望成为数亿级别品种。 盈利预测与投资评级 我们对公司2020-2022年的盈利预测主要基于下列假设:1)生长激素持续放量,三代长效剂型替代二代剂型,提升产品毛利率,同时生长激素的适应症拓展顺利。2)百克生物水痘疫苗和鼻喷流感疫苗保持增长,带状疱疹疫苗研发顺利。基于以上假设,我们预计公司2020-2022年营收分别为93.54、119.45和148.39亿元,同比增速分别为26.9%、27.7%、24.2%,归母净利润分别为28.59、37.15、47.20亿元,同比增速分别为61.1%、29.9%、27.1%,EPS分别为12.03元、15.63元、19.85元。 风险提示:生长激素放量不及预期、研发不及预期、新产品上市推广慢。
老百姓 医药生物 2020-06-24 97.80 -- -- 116.13 18.74%
116.13 18.74% -- 详细
事件: 6月22日晚,老百姓公告称拟非公开发行不超过8,529,997股,发行价格为70.34元/股,募集资金总额不超过6亿元,用于偿还银行贷款。定增对象为林芝腾讯,林芝腾讯作为深圳市腾讯产业投资基金有限公司的下属企业,在互联网领域拥有领先的技术和平台优势。 点评: 药店行业高景气度,定增缓解资金压力 相较于美国,我国药店行业连锁化率极低,截止2018年底,我国前10大连锁药店零售额仅占全国药品零售额的17.5%,前100大连锁药店仅占33.4%,单体和小连锁药店数量仍较多,行业集中度有较大的提升空间。医药分家是医疗卫生体制改革的重点,而处方外流是医药分家的前提,近年来,国家陆续出台了相关政策推动处方外流的进行。虽然短时间内处方外流压力较大,但长期来看,处方外流的趋势不可逆转,届时具有规模化的大型连锁药房将长期受益。为持续扩张门店(新建+并购+加盟),公司的资产负债率明显高于行业可比公司,定增将缓解资金压力。 引进腾讯战略投资者,发挥协同作用 双方合作有效期自协议生效之日起五年,经双方协商一致可以延长合作期限。林芝腾讯将利用自身优势,通过智慧零售、云计算、云服务等方面全面赋能公司业务发展,提升公司的核心竞争优势,助力新零售战略发展。公司不断引进战投,布局新零售,2019年11月28日,LeaderBVI将其持有的泽星投资全部股份转让给SonataCompanyLimited,本次权益变动前,LeaderBVI通过泽星投资间接持有公司71,011,426股股份,占公司总股本的24.78%,SonataCompanyLimited分别由春华资本和方源资本旗下基金各持有50%股权,方源和春华在医疗服务、消费零售等板块投资经验丰富,为公司战略、数字化运营和新零售方面提供助力。此次互联网巨头的入局,更有望推动连锁药店行业的升级,也意味着药店的线下流量和场景已成为珍贵资源,引起互联网巨头的重视。 盈利预测与投资评级 老百姓在新零售方向不断布局,引入战投后缓解资金压力以保证继续扩增,预计公司2020-2022年营收分别为139.94、168.97亿元和203.20亿,同比增速分别为20%、20.7%、20.3%,归母净利润分公司别为6.17、7.58、9.25亿元,同比增速分别为21.2%、23.0%、22.0%,EPS分别为2.15元、2.65元、3.23元。 风险提示 门店扩张不达预期,医保控费政策超预期,处方外流阻力大。
凯利泰 医药生物 2020-05-14 27.47 -- -- 29.28 6.40%
31.33 14.05%
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事件:公司发布非公开发行股票预案,发行对象为淡马锡富敦投资与高瓴资本,本次非公开发行股票数量不超过 5850万股,其中淡马锡富敦投资拟认购 3750万股,高瓴资本拟认购 2100万股,发行价格为 18.73元/股,募集资金总额不超过 10.957亿元,扣除发行费用后将全额用于补充公司流动资金及归还银行借款。本次非公开发行完成后,按照发行股份上限计算,淡马锡富敦投资、高瓴资本持有股份均未占公司总股本 5%以上,且本次发行不会导致公司控制权发生变化。 点 评: :公司早期专注于椎体成形系统的研制且达到行业领先水平,近年借助自主研发和外延扩张完成了从单一产品向创伤、脊柱、运动医学、手术能量平台等多骨科领域的拓展。公司所处的骨科赛道规模庞大,全球骨科市场以 365亿美元位列医疗器械第四位,约占 9%,我国更是受人口老龄化、消费升级、医保扩容、基层渗透等因素的推进持续提升骨科耗材应用的普及度和产品层次,目前市场规模约为 262亿元,未来五年增速(14.19%)远超全球水平(3.6%),进口替代下占据国内骨科市场 37.93%的 TOP5外资企业市场份额逐步缩小,以公司、大博、爱康、春立、三友等具有技术、规模、渠道优势的国产龙头企业优先受益,改变国产骨科企业小而散的现状。此次引入高瓴资本与淡马锡富敦投资两大具有行业战略眼光、全球化视野和充足资金实力的投资者,有助于公司加快创新研发和全球化发展,并优化公司资本结构,降低财务风险,为进一步拓展产品及市场覆盖储备资金,保障公司发展战略的持续推进。 l 盈利预测与投资评级基于以上分析,我们预计公司 2020-2022年营业收入分别为 15.45、18.49、21.91亿元,同比增速分别为 26.4%、19.7%、18.5%,归母净利润别为 3.96、4.92、5.97亿元,同比增速分别为 31.0%、24.3%、21.3%,EPS 分别为 0.55、0.68、0.83元,当前股价对应 PE 分别为 48X、39X、32X,给予“增持”评级。 风险提示:并购产线整合不及预期,新品研发低于预期,椎体成形渗透率提升低于预期。
凯利泰 医药生物 2020-05-14 27.47 -- -- 29.28 6.40%
31.33 14.05%
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公司早期专注于椎体成形系统的研制且达到行业领先水平,近年借助自主研发和外延扩张完成了从单一产品向创伤、脊柱、运动医学、手术能量平台等多骨科领域的拓展。公司所处的骨科赛道规模庞大,全球骨科市场以365亿美元位列医疗器械第四位,约占9%,我国更是受人口老龄化、消费升级、医保扩容、基层渗透等因素的推进持续提升骨科耗材应用的普及度和产品层次,目前市场规模约为262亿元,未来五年增速(14.19%)远超全球水平(3.6%),进口替代下占据国内骨科市场37.93%的TOP5外资企业市场份额逐步缩小,以公司、大博、爱康、春立、三友等具有技术、规模、渠道优势的国产龙头企业优先受益,改变国产骨科企业小而散的现状。此次引入高瓴资本与淡马锡富敦投资两大具有行业战略眼光、全球化视野和充足资金实力的投资者,有助于公司加快创新研发和全球化发展,并优化公司资本结构,降低财务风险,为进一步拓展产品及市场覆盖储备资金,保障公司发展战略的持续推进。 盈利预测与投资评级 基于以上分析,我们预计公司2020-2022年营业收入分别为15.45、18.49、21.91亿元,同比增速分别为26.4%、19.7%、18.5%,归母净利润别为3.96、4.92、5.97亿元,同比增速分别为31.0%、24.3%、21.3%,EPS分别为0.55、0.68、0.83元,当前股价对应PE分别为48X、39X、32X,给予“增持”评级。 风险提示:并购产线整合不及预期,新品研发低于预期,椎体成形渗透率提升低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名