公司公布2020半年报，上半年实现营收241.18亿元，同比增110.93%；实现归属上市公司股东的净利润17.01亿元，同比增767.19%，其中扣非后的归母净利润为14.42亿元，同比增941.05%。 克服疫情不利影响，持续大幅增长。在春节长假和疫情冲击的不利影响下，公司连续两个季度营收和业绩同比大幅增长。2020H1实现归母净利17.01亿元，其中扣非后归母净利14.42亿元，符合此前预告预期。一方面ODM业务通过国际化布局持续优化客户结构，海内外一线品牌商出货量同比强劲增长，单机平均盈利水平由此显著提升；另一方面公司在2019年11月已实现对安世集团的控股，安世的上半年业绩已按74.45%的比例纳入合并范围，共同导致净利润大幅增加。目前公司已完成了对安世剩余股权的收购，实现对安世98.23%的控股，并完成了该收购项目58亿元的配套融资，竞争力再上新台阶。 ODM乘势5G手机快速发展，布局新市场开拓新客户。受疫情影响，全球手机总出货量明显下滑，但二季度环比出现复苏迹象。手机出货量与ODM出货量之间并非直接关联，疫情同样冲击品牌商自研自产能力，同时5G手机出货占比持续提升，交付压力空前加大，ODM在设计制造上比较优势凸出，成本可控，品牌厂商加大了对中台的依赖度。公司积极推动复工复产，二季度ODM业务恢复势头良好，客户结构仍在持续优化，预计5G手机窗口期内闻泰ODM的产业地位和议价能力还将不断提升。公司同时也在平板、笔电、TWS、Watch和IoT产品领域加大研发投入，实现了ODM在非手机品类的市场拓展，为ODM长期延续性和单机盈利能力提升做好铺垫。除了把握存量客户的需求变化机会，公司也正在积极开拓潜在新客户，为中长期战略增长打开空间。 安世业务恢复超预期，加大三代半导体和SIP封装布局。受疫情冲击，海外客户需求受到重大影响，但根据披露数据我们预计H1安世归母贡献约为3亿元，欧洲车厂走出三四月停产谷底，新能源车带动需求恢复超预期，我们判断走完二季度业务需求已基本过底。作为国内唯一的规模化分立器件IDM龙头，安世产品品类齐全性、优异的客户开拓能力和庞大的国产替代空间等方面都具备显著比较优势，同时正加大在第三代半导体GaN和SiC领域布局，GaN功率器件已通过车规级认证，开始向客户供货，SiC技术研发进展顺利。将安世的系统级的封测能力，与闻泰领先的SMT、系统集成设计和强大客户群相结合，可实现全球领先的SIP封装体系，并将其迅速导入到手机及各类智能终端中，潜力巨大。我们看好跨过疫情走出底部后，安世广阔的国内市场替代空间、创新领域的开拓，以及全球翘楚的战略定位，将助力其比较优势进一步放大，长期持续成长。 投资建议：作为全球ODM龙头，安世受益于5G换机和品牌商竞争加剧，盈利能力持续提升；与全球分立器件IDM龙头安世将深化战略协同，形成从芯片到终端设计制造的平台型企业，看好5G+物联引入的历史性机遇。我们预计2020-2022年公司实现归母利润为33.6、48.65和62.05亿元，对应EPS分别为2.7、3.91和4.98元，维持买入评级，建议长期战略性配置。 风险提示事件：标的资产整合风险、5G智能手机和物联终端上量不及预期风险、半导体需求下滑的风险、市场系统性风险。

业绩符合预期，IT 负载合计221.8MW，同比增长226%。2020年上半年实现营业收入3.94亿元，同比增长1.43%，实现归母净利润0.61亿元，同比下降12.47%；其中2020Q2单季实现营收2.19亿元，同比增长11.26%，环比增长25.96%，实现归母净利润0.31亿元，同比减少5.89%，环比增长6.36%。 截至2020年上半年末，公司总资产达到约42.56亿元，同比增长13.81%，归属于上市公司股东的净资产约11.48亿元，同比增长4.49%，EBITDA 约2.23亿元，同比增长14.48%，固定资产同比增长61.29%，在建工程同比增长92.71%。公司上半年新增6个具备运营条件的IDC，累计在运营IDC 共23个，新增IT 负载约80.8MW，IT 负载合计约221.8MW，同比增长225.7%，折合5kW 标准机柜约44360个。公司上半年投资建设多个数据中心项目，项目预计总投资约29.3亿元，各项目预计内部收益率均在10-11%之间，待投资项目顺利实施后，将进一步扩大公司数据中心业务规模，提升市场份额，增强公司在全国重点区域的布局，为后续在各区域持续战略布局奠定扎实的基础。 持续加大新项目投资建设，业务规模稳步增长。公司近年来承接定制数据中心业务量逐年上升，与大客户保持长期深度合作，于2019年3月与阿里签订不低于4.35亿元的云业务合作协议，于2019年12月收到阿里新增24.4亿元（不含电费）的数据中心需求意向函。于2020年6月获得上海第二批能耗指标3000个机柜。于2020年7月收到联通雄 安产业互联网有限公司《关于加快中国联通（怀来）大数据创新产业园项目建设的函》，确定公司为该项目合作伙伴，该项目规划投运机柜3000架以上（5.5kW），公司拟对该项目投资4.93亿元，其中自有资金1.35亿元，项目预计IRR 为10.69%，业务规模稳步增长，联通怀来项目是公司继张北县后，在河北省张家口市第二个重要战略布点，加强了公司在京津冀地区的数据中心布局规模。此外，公司对四家全资子公司共增资2.7亿元，分别为河源数据港（增资0.23亿元）、张北数据港（增资0.28亿元）、南通数据港（增资0.94亿元）、杭州数据港（增资1.26亿元），公司持续加大投资。 定增募资17.34亿元，投入云计算数据中心。公司于8月获得证监会核准批文，核准非公开发行不超过0.42亿新股，拟募集不超过17.335亿元用于JN13-B云计算数据中心项目（2.02亿元，11.65%）、ZH13-A 云计算数据中心项目（2.76亿元，15.89%）、云创互通云计算数据中心项目（7.36亿元，42.46%）、偿还银行借款项目（5.2亿元，30%）。若募集资金投资项目实施后，将为公司带来资金支持，批发型数据中心规模持续快速增长，零售型数据中心将在重点区域实现布局，提升运营规模和在一线城市的布局。此次定增预案的JN13-B和ZH13-A 均为同一大客户大规模定制化云计算数据中心。公司不断加强公司与互联网头部企业在云计算数据中心领域的合作关系，充分享受云计算市场发展红利。 投资建议：公司是国内领先的批发型数据中心服务商，5G 与云计算推动网络连接数与数据流量增长，公司数据中心资源储备充足，分布在城市及一线城市周边，资源具有稀缺性，同时与大客户长期深度合作，为业务增长带来持续性与确定性。我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.45亿元/2.33亿元/3.48亿元，EPS 分别为0.69/1.11/1.65，维持“买入”评级.风险提示：机柜上电进度不及预期、新业务拓展不及预期、单一大客户依赖风

公告概要：公司发布2020年半年度报告，实现营业收入19.97亿元，同比增长13.82%，归属于上市公司净利润2.09亿元，同比增长14.05%，归属于上市公司扣除非经常性损益的净利润1.33亿元，同比增长18.76%。 疫情后二季度业务快速恢复，降本增效毛利率大幅提升，控制器+电机+电池业务协同效果初现。一季度受疫情影响出现收入下滑，二季度复工复产快速恢复，实现营收12.27亿元，同比增长29%，归母净利润1.46亿元，同比增长15%，扣非归母净利润1.09亿，同比增长56%。分业务看，上半年家电类智能控制器业务发展平稳，电动工具智能控制器、锂电池与工控电机业务实现高增长，分别同比增长16%、69%和50%，各项业务毛利率均有不同程度提升，二季度综合毛利率达到了24.92%，创历史单季度最高水平。公司通过对产品结构调整，落地实施了精益改善及战略成本管控措施，有效降低了材料成本和加工费用，供应链管理效率有较大程度提升。上半年新基建驱动5G基站、充电桩等领域建设加速提升了锂电池产品需求，另外对于电动工具和家电类客户，公司电机和电池配套技术和产品形成了一体化的解决方案，业务的协同优势逐步显现。大客户销售增长迅猛，客户满意度持续提升，千万级以上头部客户持续增加。 全球化布局按计划稳步推进并已初显成效。惠州子公司目前是公司珠三角地区主要产能来源，产能稳定扩张，产品品质稳定，生产效率快速提升；越南平阳孙公司产能快速提升并已完成部分客户的转产工作；印度运营中心试生产顺利且已有部分大客户审厂通过。宁波运营基地按计划稳步推进建设中，预计明年能够投产使用。拟募集资金不超过10.5亿元，用于拓邦惠州第二工业园项目建设及补充公司流动资金，8月获得证监会发审会审核通过并取得核准发行的批文。完成对控股子公司研控自动化收购少数股东13%的股权，进一步加速公司向工业控制方向发展的进程，增厚上市公司利润。上半年研发投入1.67亿元，同比增长17.91%，研发营收占比达到8.35%，伴随公司多年来持续的研发投入，公司产品日趋智能化、物联化、复杂化和模组化，产品的附加值也得以持续提升。 物联网与智能化浪潮迭代周期，智能控制器市场保持增长态势。5G万物互联，智能终端品类将会继续不断增多，车联网、无人机、机器人、智能门锁、泛家电例如咖啡机、烤箱、白电等新品，随着传统终端逐步迭代升级为智能终端，MCU芯片由8位、16位升级为32位以上，智能控制器是驱动传统终端升级为物联网智能终端的核心元器件，在产业的价值量将逐步提升。公司积累了大量通用技术，覆盖智能控制算法、变频、传感、人机交互、加热、制冷、电源等十余个领域，形成了系列化产品解决方案，覆盖白色家电、小家电、电动工具、园林工具、智能硬件等领域，千万级客户的数量和规模都取得了较快的增长。国内技术提升和成本优势，带来海外需求向国内转移。未来产业专业化分工趋势，第三方控制器厂商的专业技术和成本优势逐步显现，国内大家电等外放控制器给第三方专业厂商可期。 投资建议：拓邦股份是国内领先的智能控制方案提供商，积极拓展“战略客户、大客户、科创客户”三类头部客户，疫情影响缓解，Q2毛利率大幅提升。股票回购及股权激励机制，彰显管理层对未来发展信心。我们预计公司2020-2022年净利润3.51亿、4.45亿和5.56亿，EPS分别为0.34元/0.43元/0.54元，维持“买入”评级。 风险提示：智能控制器下游行业应用不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；

公司发布2020半年报，期间实现营收25.58亿元，同比增3.22%；实现归属上市公司股东净利润2.09亿元，同比增45.42%。 Q2逆转疫情影响，H1业绩大幅增长。因处于疫情震中，公司Q1直接受到严重影响，武汉在春节前封城，直到三月下旬开始逐步安排复工，意味着Q1有效开工时间仅为一个月，拖累营收下滑39.81%，业绩由盈转亏。Q2公司积极赶工赶产，尽可能弥补Q1影响，目前订单量与产能均创出历史高位，Q2营业收入18.24亿元，同比增44.86%；归母净利润2.15亿元，同比增168%，带动上半年公司累计实现营收25.6亿元，同比增3%；受益于产品结构向高端升级，综合毛利率从Q1的18.3%提升到Q2的25.97%，为近年来最高水平；上半年实现营业利润2.17亿元，同比增长48%。全年来看，海内外光通信建设需求依然旺盛，产业景气向上逻辑不变，我们认为公司业务已走出谷底，全年将保持向上态势。n 经营状况全面向好，稳中有进。国内市场上半年在设备商市场公司产品占有率不断提升，相继中标运营商集采项目，5G产品出货量创新高，25G前传产品收入超亿元，有源高端产品中标金额过亿，100G相关产品在大客户处认证顺利，为批量供应打下坚实基础。第一份额中标中电信光模块和无源波分彩光设备集采，中标多省移动、联通光纤倍增集采。海外市场全线突破北美知名ICP客户，拿下25G、100G、400G多款主流产品样品订单；欧洲片区客户单月订单及交付创新高；5G产品全面送样重点客户并拿下首批订单；配合印度客户拿下城域网项目；首获韩国最大运营商厂验及认证机会；10G接入网产品继续在日本重点客户保持大份额。总体上存量市场优势地位巩固，并持续构筑新业务线，经营全面向好稳中有进。 大力投入创新取得多项突破。2020H1研发费用同比增长28.75%，营收占比达到8.94%，为近年高位。上半年光芯片工艺平台能力大幅提升，25G光芯片开发实现全覆盖，合格率逐步提升，部分规格芯片已稳定量产，支撑了5G产品规模出货和效益提升。通过滚动开展5G和数据中心光模块的迭代开发，高效匹配市场需求，产品交付再创新高；公司核心产品簇齐备性高，大大降低了外部环境变化带来的技术风险，技术规划日趋合理、技术体系更加健壮。上半年公司新增申请国内外专利80余件，新增授权专利70余件。公司围绕核心方向积极创新，各项业务有望持续突破，转化为长期价值。 保持全球领先性，龙头价值将长期体现。根据Ovum数据，2Q2019-1Q2020年度公司在全行业排名第四，同比下降一位，主要是因为新冠疫情的直接影响，导致公司复工复产晚于对手。公司产品形态横跨器件、模块和子系统，拥有齐备丰富的产品簇，虽然一定程度影响了盈利能力，但具备了强大的综合竞争力和抗波动风险能力。光模块市场竞争激烈，需求和制造重心都在向国内倾斜，一大批同样具有制造优势和技术创新能力的本土新锐正在崛起，海外巨头也在加大竞合，牢牢守住产业链上游高价值核心，未来竞争将更加激烈，危机并存。公司已有产品涵盖传输、数通和接入的大部分品类，已形成强大的垂直一体化优势；同时将深入物联感知应用方面布局；与国家信息光电子中心和资本平台协作进一步创新突破，其作为A股光芯片自主龙头的价值将持续体现。 投资建议：此前预计公司2020到2022年将实现归母净利润分别为4.24亿、5.09亿和6.15亿元。由于公司推进复工复产得力，存量市场稳中有进，新业务持续突破，我们上调盈利预测，预计公司2020到2022年将实现归母净利润分别为4.37亿、5.25亿和6.29亿元，对应EPS分别为0.65、0.78和0.93元。维持买入评级。 风险提示：运营商投资不达预期风险、光芯片开发进度不达预期风险、主流器件扩产能不达预期风险、竞争风险

公司公告：公司发布2020年半年报，上半年实现营收1.98亿元，同比增长40.88；实现归属上市公司股东净利润0.37亿元，同比增长3.7%。 业绩符合预期，持续导入新客户，前装业务占比提升明显。公司2020年上半年实现营业收入1.98亿元，同比增长40.88，实现归母净利润0.37亿元，同比增长3.7，综合毛利率46.37，同比下降4.25pct；其中2020Q2单季实现营收1.32亿元，同比增长75.81%，环比增长100.65%，实现归母净利润0.26亿元，同比增长23.55，环比增长138.78%。分业务看，2020年上半年公司智能增强驾驶系统实现营收1.33亿元（占比67.07，同比增长52.39，高级辅助驾驶系统实现营收0.25亿元（占比12.68，同比增长22.91，人机交互终端实现营收0.21亿元（占比10.49，同比下降3.16，智慧城市业务实现营收0.09亿元（占比4.75，同比增长23.68，车载联网终端实现营收0.07亿元（占比3.73，同比增长222.5%。上半年公司营收增长的原因是整车厂客户订单有较大幅度的增长，受货运车辆、非道路移动机械车辆需求增长，公司前装业务占比约90.39，同比提升22.12pct，净利润增长幅度小于营收的原因是公司费用有较大幅度增长，毛利率下滑的主要原因是受疫情影响，部分后装业务项目启动推迟，产品结构发生变化。 持续加大研发投入，人工智能算法与5G-V2X等领域实现较大突破。从费用端看，公司上半年期间费用出现较大幅度的增长，主要是以下三方面的原因，1）销售费用0.12亿元，同比增长59.08%，主要是随着收入的增长，需要计提的三包费、市场服务费、运杂费有较大幅度增长以及股份支付费用的增加；2）管理费用0.15亿元，同比增长，主要是工资薪酬、折旧与摊销费、股份支付费用的增加；3）研发费用0.36亿元，同比增长，主要是增加了研发人员，相应的薪酬增加、研发领料增加和股份支付费用的增加。公司研发费用持续增长，在人工智能算法方面，公司商用车ADAS算法取得较大的进展，通过了重庆车辆检测研究院的审验，达到行业先进水平；在5G-V2X方面，公司研发的V-BOX取得较大的进展，已经形成OTS样机，未来V-BOX可以作为车载终端，也可以作为路边单元使用，将广泛应用于自动驾驶编队行驶、协作环境感知与信息共享、碰撞避免与高精定位的融合等场景。 商用车智能网联龙头企业，二季度重卡销量高增长。公司是国内汽车智能网联产品解决方案综合提供商和领导者，根据中国第一商用车网统计，上半年中国重卡市场累计销量约81万辆，同比增长23，其中二季度重卡销量连续三个月同比上涨六成。前装业务方面，公司取得中国重汽的供应商资格，同时与上汽依维柯红岩、南京依维柯达成合作关系，向沃尔沃商用车供应网联化终端设备，后装业务方面，受疫情影响上半年推进速度较预期放缓，目前公司参与33个城市渣土车管理项目（全国开始实施城市为60个），同时积极横向拓展其他领域，在后装水泥搅拌车领域，率先在浙江和安徽两个省份的部分城市开始批量供应高级辅助驾驶系统，在环保OBD后装领域，参与河北、河南、山西、山东、浙江等省份项目。我们认为，公司上半年积极导入新客户，前后装业务渗透率持续提升，未来车联网有望打开新的增长空间。 投资建议：鸿泉物联是国内商用车智联网联龙头厂商，受益于国六等环保政策，带来新增市场需求，同时公司率先切入渣土车高级辅助系统市场，国内市占率第一。随着5G网络建设和智能网联技术发展，车联网在商用车渗透率将进入快速提升期，同时公司积极开拓新车型，提升单车系统价值打开新的增长空间。我们预计公司2020-2022年收入分别为4.21亿/5.73亿/8.15亿，净利润分别为0.97亿/1.33亿/1.8亿，EPS分别为0.97元/1.33元/1.8元，维持“买入”投资评级。 风险提示：商用车车联网应用发展不及预期；市场竞争加剧的风险；市场系统性风险。

公告概要：公司发布2020年半年报，实现营业收入24.97亿元，较上年同期增长46.22%，归属于上市公司股东的净利润为6966万元，较上年同期减少10.94%，公司毛利率为20.35%，较上年同期基本稳定。 业绩符合预期，Q2营收增长略超预期，毛利率基本稳定，人员扩张费用同比大幅增长。物联网行业发展态势良好，公司积极复工复产，响应客户需求，在疫情影响下，一季度仍实现营收增长39.25%，二季度营收增长51.53%，单季度营收规模创历史新高。上半年公司毛利率为20.35%，较上年同期基本稳定。利润下降主要由于人员费用大幅增加，公司2019年底员工人数1617人，相比2019年初1059人增长约60%，上半年新增研发项目加大研发投入，销售/管理/研发费用分别同比增长48.54%/21.85%/100.98%，研发投入2.62亿元，占营业收入的比例为10.48%。资产端来看，二季度存货13.75亿，同比大幅增长162.83%，公司加大备货应对市场需求增加。新增佛山研发中心，目前已拥有上海、合肥、佛山、温哥华、贝尔格莱德五处研发中心。产品线覆盖400多个产品型号，在业内率先推出了5G和车规级等模组产品，年销售模组数量超7500万片。建立起销售和技术服务人员全球覆盖，结合售前售后服务工程师组成销售及技术服务团队，为客户提供及时、准确的服务。 智能制造中心开始投产使用，规模效应强化全球竞争力。2019年公司已着手在合肥建设自有的智能制造中心，公司智能制造中心已开始投产使用，制造中心部署了先进的SMT生产线，以及公司自主开发的全套自动化生产测试线，从贴片生产到测试包装可实现高度自动化生产。随着规模扩大将有利于降低制造成本，把控产品质量，提升稳定供货的能力。公司海外建立起了齐全的认证体系和领先的销售服务网络，聘请了多名来自海外竞争对手的高级管理人员。蜂窝物联网模组具有明显的规模化效应，在全球市场中形成了少数几家出货量较高的寡头占据大部分市场。BergInsight数据显示，2019年全球蜂窝物联网模组出货量增长22％，达到2.65亿片，前五大供应商合计占据了71%的市场份额。2019年移远超过SierraWireless成为全球第一大蜂窝物联网模组供应商。近两年营收增速来看，国内厂商增速大幅高于海外对手，市场份额向国内集中。 5G物联网的核心“连接器”，蜂窝模组应用空间广阔。5G的两个场景mMTC和uRLLC都是面向物联网，将推动移动互联网向万物互联时代转变。物联网发展路径“连接—感知—智能”，第一个阶段首先是联网终端放量，2019年我国整体M2M连接数超过10亿，连接数处于高速成长阶段。2020年5G规模商用，全球2G、3G网络逐步退出，其应用场景将逐步向LPWA、4G、5G迁移，短期内LTE和LPWA（NB-IOT、Cat.1等）技术仍然占据很大的应用市场，5G将承担起大带宽、对时延要求极为苛刻的高速率场景。5G通信模组是否支持NSA、SA，是否支持Sub-6GHZ、mmWave，会成为模组行业基础的功能考量。未来5G模组可能会在是否能融合AI技术、边缘计算技术、车联网技术等方面展开竞争。我们认为车联网和消费物联网将有望出现应用热点，自动驾驶、远程控制、4K/AR/VR、家庭网关、PC等，预计5G将发挥关键作用的领域包括汽车、无人设备（无人机、机器人等）、智能制造等。 投资建议：我们预计公司2020-2022年收入分别为57.82亿/80.32亿/110.49亿，净利润为2.61亿/3.91亿/5.97亿，EPS分别为2.92元/4.39元/6.69元，维持“买入”投资评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险；物联网发展不及预期风险；疫情影响的风险。

公告摘要：公司发布2020年半年报，实现营业收入34.15亿元，同比增长21.24%，归属于上市公司股东净利润6.59亿元，同比增长67.73%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.37亿元，同比增长65.64%，实现净经营性现金流入8.00亿元。 软件信息化恢复快速增长，数据中心上架率持续攀升。公司中报业绩超预期，软件信息化与数据中心业务均实现快速增长。分业务看，软件开发及工程服务营收22.08亿元，同比增长26.65%，服务外包（包含IDC）营收11.70亿元，同比增长31.61，系统集成营收0.35亿元，同比下降40.32%，核心业务实现较好增长，与去年同期相比软件开发与服务外包毛利率分别提升，1.73个pct和4.97个pct。数据中心处于上架爬坡期，主要以云计算和金融大客户为主，疫情加速了线上经济的发展，加快了云计算客户的上架进度，目前宝之云第四期大量交付后上架率持续攀升。重点推进落实宝之云罗泾五期、吴淞产业园、梅山基地等项目，积极开展环都市圈节点的布局。根据新会计准则，公司收入确认由完工进度百分比法变更为在项目验收时点确认项目整体收入，二季度复工进度良好，信息化和自动化都实现较好增长，钢铁行业兼并重组持续推进，智慧制造产业升级需求充分释放，公司凭借在钢铁智慧制造领域的领先优势，成功签约一批重点大客户项目，预计全年订单增速较好。 数据中心业务立足上海，面向全国市场布局。公司上海宝之云IDC第四期按计划逐步交付中，四期合计3万标准机柜将陆续投入运营，形成20亿左右的产值，重点推进宝之云第五期和吴淞产业园项目。宝信武汉地区IDC中心区规划分三阶段建设1.8万20A机柜，建成后可成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。2019年/2021年/2023年，计划投资建设约2000个/6000个/10000个标准机柜。武汉是公司IDC业务走出上海、迈向全国的第一步，梅山基地将开启南京市场布局。核心城市数据中心客户需求旺盛，但能耗指标控制严格，核心城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本，规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。我们预计公司将结合宝武集团的资源优势和自身的技术运营能力在上海周边以及其他核心城市进行业务拓展。 宝信软件成为智慧制造领先者，打造首批5G+工业互联网应用。宝武合并后，再次整合收购马钢集团。按照《中国宝武集团规划(2016-2021)》，2021年建成产能规模近亿吨的钢铁精品智造服务商，重庆钢铁的加入，将为今年“亿吨宝武”目标的实现作出重要贡献。宝信软件专注于钢铁智能制造优化升级，在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。公司基于工业互联网平台研究，形成智能工厂、智慧运营、协同生态三层架构及“云-边-端”应用部署方案；大力推进智能工厂平台iPlat与生态技术平台ePlat基础平台研发建设；完成工业PaaS平台部署，两款工业APP获评工信部“2019工业互联网优秀解决方案”；顺利通过首批“信息系统建设和服务能力评估（优秀级CS4）”，加快相关应用的落地与推广，打造钢铁行业工业互联网服务第一品牌。 投资建议：宝信软件是钢铁信息化龙头，智慧制造领导企业，助力中国制造业转型升级。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力，快速发展IDC业务，成为第三方数据中心龙头。国企改革推进，发布第二期股权激励，激发企业发展活力。考虑到二季度复工复产，软件信息化业务超预期，数据中心上架率持续攀升，我们预计公司2020-2022年净利润为12.53亿/15.69亿/19.69亿，EPS分别为1.10元/1.38元/1.73元，维持“买入”投资评级。 风险提示：钢铁行业信息化投资建设低于预期的风险；IDC交付上架进度低于预期的风险

公司发布2020年中报，上半年实现营收12亿元，同比增2.26%；实现归属上市公司股东净利润6.45亿元，同比增6.36%。 有效应对疫情冲击，经营稳健推进。受疫情冲击，二季度实现销售5.5亿元，同比下降14.11%，为上市来首次季度同比下滑。2020Q1营收同比增长21.95%，共同叠加下2020H1营收同比略增2.26%，总体上有效应对了疫情的不利影响。其中桌面通信终端同比下滑6.09%，总体可控，高端机型销售占比持续提升，行业领先地位稳固。会议产品销售同比增41.51%，除了产品竞争力不断强化，疫情也助推了应用需求快速增长。2019年布局的云办公终端今年成为独立产品线，得益于疫情对远程办公认知的推动，销售实现180%增长达到4474万元。上半年综合毛利达到67.27%，创下历史新高。公司通过积极复工复产，保持与全球客户的高效沟通，有效化解了外部冲击，各项业务稳步推进。 桌面通信终端范围拓展，保持引领者地位。桌面通信终端主要产品指IP话机，包括SIP话机和Teams话机，在硬件形态上包括SIP话机的T2、T4、T5及DECT等系列，通过标准的硬件平台，搭载不同的软件，形成了面向不同行业的解决方案，高效灵活地构建了在运营商、中小企业和教育等行业的竞争力。根据Frost&Sullivan报告，亿联网络SIP话机业务2019年的市场份额为29.5%，远超第二Poly的17.5%份额，三度蝉联全球第一，产业引领者地位稳固。近年微软大力布局全球统一通信，亿联成为其重要终端合作厂商，2019年公司全系列Teams话机上线，基于与T5相同的硬件平台，搭载与Teams软终端交互界面，运行Teams私有协议，在Teams行业生态内建立了先发优势，有助于目标市场打开并逐渐向高端渗透。在疫情环境下，公司保持了高研发投入，销售占比8.66%，研发技术人员占比近50%。我们认为，公司持续投入研发创新、优质生态关系与竞争地位相互促进，在桌面通信终端市场的优势将不断强化，有望在需求探底的后疫情阶段获得长足发展。 疫情催化需求，会议产品快速增长。公司的会议产品即原VCS产品，产品线的构成包括了云平台、软端到硬件终端，为客户构建一站式视频会议解决方案。公司上半年会议产品收入2.02亿元，同比增长超过43%，销售占比达到16.88%，毛利率高达72.12%。随着网络基础完善，企业通讯开始能够依托公网实现第二代视频会议系统，使用成本大幅下降激发需求，市场下沉到中大、中等甚至小微企业，规模不断扩大。2020年初爆发的疫情也加大了对远程办公、教育及医疗的需求，同时向更多场景渗透，视频会议的应用范围和内容都将产生深远变化，促进了行业和公司加快加大投入，有望融合大数据和AI技术演变成管理工具和办公平台。公司调整营销策略，推进海内外渠道建设；并实施新一轮股权激励计划，推进变革。会议产品在新需求不断扩大深化，和内生竞争力持续强化的双重驱动下，有望保持快速发展，成为业务版图中的战略支柱。 盈利预测与估值：原来预计公司2020到2022年将实现净利润分别为15.93亿、20.4亿和26.04亿元，考虑到疫情带来的实际影响，我们调整了盈利预测，预计公司2020到2022年将实现净利润分别为15亿、19.49亿和24.87亿元，对应EPS分别为1.66、2.16和2.76元，维持买入评级。 风险提示事件：中美贸易风险、汇率波动风险、新业务拓展不力风险、竞争风险。