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拓邦股份 电子元器件行业 2020-08-28 6.90 -- -- 7.62 10.43%
9.58 38.84%
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公告概要:公司发布2020年半年度报告,实现营业收入19.97亿元,同比增长13.82%,归属于上市公司净利润2.09亿元,同比增长14.05%,归属于上市公司扣除非经常性损益的净利润1.33亿元,同比增长18.76%。 疫情后二季度业务快速恢复,降本增效毛利率大幅提升,控制器+电机+电池业务协同效果初现。一季度受疫情影响出现收入下滑,二季度复工复产快速恢复,实现营收12.27亿元,同比增长29%,归母净利润1.46亿元,同比增长15%,扣非归母净利润1.09亿,同比增长56%。分业务看,上半年家电类智能控制器业务发展平稳,电动工具智能控制器、锂电池与工控电机业务实现高增长,分别同比增长16%、69%和50%,各项业务毛利率均有不同程度提升,二季度综合毛利率达到了24.92%,创历史单季度最高水平。公司通过对产品结构调整,落地实施了精益改善及战略成本管控措施,有效降低了材料成本和加工费用,供应链管理效率有较大程度提升。上半年新基建驱动5G基站、充电桩等领域建设加速提升了锂电池产品需求,另外对于电动工具和家电类客户,公司电机和电池配套技术和产品形成了一体化的解决方案,业务的协同优势逐步显现。大客户销售增长迅猛,客户满意度持续提升,千万级以上头部客户持续增加。 全球化布局按计划稳步推进并已初显成效。惠州子公司目前是公司珠三角地区主要产能来源,产能稳定扩张,产品品质稳定,生产效率快速提升;越南平阳孙公司产能快速提升并已完成部分客户的转产工作;印度运营中心试生产顺利且已有部分大客户审厂通过。宁波运营基地按计划稳步推进建设中,预计明年能够投产使用。拟募集资金不超过10.5亿元,用于拓邦惠州第二工业园项目建设及补充公司流动资金,8月获得证监会发审会审核通过并取得核准发行的批文。完成对控股子公司研控自动化收购少数股东13%的股权,进一步加速公司向工业控制方向发展的进程,增厚上市公司利润。上半年研发投入1.67亿元,同比增长17.91%,研发营收占比达到8.35%,伴随公司多年来持续的研发投入,公司产品日趋智能化、物联化、复杂化和模组化,产品的附加值也得以持续提升。 物联网与智能化浪潮迭代周期,智能控制器市场保持增长态势。5G万物互联,智能终端品类将会继续不断增多,车联网、无人机、机器人、智能门锁、泛家电例如咖啡机、烤箱、白电等新品,随着传统终端逐步迭代升级为智能终端,MCU芯片由8位、16位升级为32位以上,智能控制器是驱动传统终端升级为物联网智能终端的核心元器件,在产业的价值量将逐步提升。公司积累了大量通用技术,覆盖智能控制算法、变频、传感、人机交互、加热、制冷、电源等十余个领域,形成了系列化产品解决方案,覆盖白色家电、小家电、电动工具、园林工具、智能硬件等领域,千万级客户的数量和规模都取得了较快的增长。国内技术提升和成本优势,带来海外需求向国内转移。未来产业专业化分工趋势,第三方控制器厂商的专业技术和成本优势逐步显现,国内大家电等外放控制器给第三方专业厂商可期。 投资建议:拓邦股份是国内领先的智能控制方案提供商,积极拓展“战略客户、大客户、科创客户”三类头部客户,疫情影响缓解,Q2毛利率大幅提升。股票回购及股权激励机制,彰显管理层对未来发展信心。我们预计公司2020-2022年净利润3.51亿、4.45亿和5.56亿,EPS分别为0.34元/0.43元/0.54元,维持“买入”评级。 风险提示:智能控制器下游行业应用不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;
光迅科技 通信及通信设备 2020-08-28 32.80 -- -- 35.22 7.38%
36.52 11.34%
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公司发布2020半年报,期间实现营收25.58亿元,同比增3.22%;实现归属上市公司股东净利润2.09亿元,同比增45.42%。 Q2逆转疫情影响,H1业绩大幅增长。因处于疫情震中,公司Q1直接受到严重影响,武汉在春节前封城,直到三月下旬开始逐步安排复工,意味着Q1有效开工时间仅为一个月,拖累营收下滑39.81%,业绩由盈转亏。Q2公司积极赶工赶产,尽可能弥补Q1影响,目前订单量与产能均创出历史高位,Q2营业收入18.24亿元,同比增44.86%;归母净利润2.15亿元,同比增168%,带动上半年公司累计实现营收25.6亿元,同比增3%;受益于产品结构向高端升级,综合毛利率从Q1的18.3%提升到Q2的25.97%,为近年来最高水平;上半年实现营业利润2.17亿元,同比增长48%。全年来看,海内外光通信建设需求依然旺盛,产业景气向上逻辑不变,我们认为公司业务已走出谷底,全年将保持向上态势。n 经营状况全面向好,稳中有进。国内市场上半年在设备商市场公司产品占有率不断提升,相继中标运营商集采项目,5G产品出货量创新高,25G前传产品收入超亿元,有源高端产品中标金额过亿,100G相关产品在大客户处认证顺利,为批量供应打下坚实基础。第一份额中标中电信光模块和无源波分彩光设备集采,中标多省移动、联通光纤倍增集采。海外市场全线突破北美知名ICP客户,拿下25G、100G、400G多款主流产品样品订单;欧洲片区客户单月订单及交付创新高;5G产品全面送样重点客户并拿下首批订单;配合印度客户拿下城域网项目;首获韩国最大运营商厂验及认证机会;10G接入网产品继续在日本重点客户保持大份额。总体上存量市场优势地位巩固,并持续构筑新业务线,经营全面向好稳中有进。 大力投入创新取得多项突破。2020H1研发费用同比增长28.75%,营收占比达到8.94%,为近年高位。上半年光芯片工艺平台能力大幅提升,25G光芯片开发实现全覆盖,合格率逐步提升,部分规格芯片已稳定量产,支撑了5G产品规模出货和效益提升。通过滚动开展5G和数据中心光模块的迭代开发,高效匹配市场需求,产品交付再创新高;公司核心产品簇齐备性高,大大降低了外部环境变化带来的技术风险,技术规划日趋合理、技术体系更加健壮。上半年公司新增申请国内外专利80余件,新增授权专利70余件。公司围绕核心方向积极创新,各项业务有望持续突破,转化为长期价值。 保持全球领先性,龙头价值将长期体现。根据Ovum数据,2Q2019-1Q2020年度公司在全行业排名第四,同比下降一位,主要是因为新冠疫情的直接影响,导致公司复工复产晚于对手。公司产品形态横跨器件、模块和子系统,拥有齐备丰富的产品簇,虽然一定程度影响了盈利能力,但具备了强大的综合竞争力和抗波动风险能力。光模块市场竞争激烈,需求和制造重心都在向国内倾斜,一大批同样具有制造优势和技术创新能力的本土新锐正在崛起,海外巨头也在加大竞合,牢牢守住产业链上游高价值核心,未来竞争将更加激烈,危机并存。公司已有产品涵盖传输、数通和接入的大部分品类,已形成强大的垂直一体化优势;同时将深入物联感知应用方面布局;与国家信息光电子中心和资本平台协作进一步创新突破,其作为A股光芯片自主龙头的价值将持续体现。 投资建议:此前预计公司2020到2022年将实现归母净利润分别为4.24亿、5.09亿和6.15亿元。由于公司推进复工复产得力,存量市场稳中有进,新业务持续突破,我们上调盈利预测,预计公司2020到2022年将实现归母净利润分别为4.37亿、5.25亿和6.29亿元,对应EPS分别为0.65、0.78和0.93元。维持买入评级。 风险提示:运营商投资不达预期风险、光芯片开发进度不达预期风险、主流器件扩产能不达预期风险、竞争风险
移远通信 计算机行业 2020-08-26 207.10 -- -- 236.65 14.27%
236.65 14.27%
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公告概要:公司发布2020年半年报,实现营业收入24.97亿元,较上年同期增长46.22%,归属于上市公司股东的净利润为6966万元,较上年同期减少10.94%,公司毛利率为20.35%,较上年同期基本稳定。 业绩符合预期,Q2营收增长略超预期,毛利率基本稳定,人员扩张费用同比大幅增长。物联网行业发展态势良好,公司积极复工复产,响应客户需求,在疫情影响下,一季度仍实现营收增长39.25%,二季度营收增长51.53%,单季度营收规模创历史新高。上半年公司毛利率为20.35%,较上年同期基本稳定。利润下降主要由于人员费用大幅增加,公司2019年底员工人数1617人,相比2019年初1059人增长约60%,上半年新增研发项目加大研发投入,销售/管理/研发费用分别同比增长48.54%/21.85%/100.98%,研发投入2.62亿元,占营业收入的比例为10.48%。资产端来看,二季度存货13.75亿,同比大幅增长162.83%,公司加大备货应对市场需求增加。新增佛山研发中心,目前已拥有上海、合肥、佛山、温哥华、贝尔格莱德五处研发中心。产品线覆盖400多个产品型号,在业内率先推出了5G和车规级等模组产品,年销售模组数量超7500万片。建立起销售和技术服务人员全球覆盖,结合售前售后服务工程师组成销售及技术服务团队,为客户提供及时、准确的服务。 智能制造中心开始投产使用,规模效应强化全球竞争力。2019年公司已着手在合肥建设自有的智能制造中心,公司智能制造中心已开始投产使用,制造中心部署了先进的SMT生产线,以及公司自主开发的全套自动化生产测试线,从贴片生产到测试包装可实现高度自动化生产。随着规模扩大将有利于降低制造成本,把控产品质量,提升稳定供货的能力。公司海外建立起了齐全的认证体系和领先的销售服务网络,聘请了多名来自海外竞争对手的高级管理人员。蜂窝物联网模组具有明显的规模化效应,在全球市场中形成了少数几家出货量较高的寡头占据大部分市场。BergInsight数据显示,2019年全球蜂窝物联网模组出货量增长22%,达到2.65亿片,前五大供应商合计占据了71%的市场份额。2019年移远超过SierraWireless成为全球第一大蜂窝物联网模组供应商。近两年营收增速来看,国内厂商增速大幅高于海外对手,市场份额向国内集中。 5G物联网的核心“连接器”,蜂窝模组应用空间广阔。5G的两个场景mMTC和uRLLC都是面向物联网,将推动移动互联网向万物互联时代转变。物联网发展路径“连接—感知—智能”,第一个阶段首先是联网终端放量,2019年我国整体M2M连接数超过10亿,连接数处于高速成长阶段。2020年5G规模商用,全球2G、3G网络逐步退出,其应用场景将逐步向LPWA、4G、5G迁移,短期内LTE和LPWA(NB-IOT、Cat.1等)技术仍然占据很大的应用市场,5G将承担起大带宽、对时延要求极为苛刻的高速率场景。5G通信模组是否支持NSA、SA,是否支持Sub-6GHZ、mmWave,会成为模组行业基础的功能考量。未来5G模组可能会在是否能融合AI技术、边缘计算技术、车联网技术等方面展开竞争。我们认为车联网和消费物联网将有望出现应用热点,自动驾驶、远程控制、4K/AR/VR、家庭网关、PC等,预计5G将发挥关键作用的领域包括汽车、无人设备(无人机、机器人等)、智能制造等。 投资建议:我们预计公司2020-2022年收入分别为57.82亿/80.32亿/110.49亿,净利润为2.61亿/3.91亿/5.97亿,EPS分别为2.92元/4.39元/6.69元,维持“买入”投资评级。 风险提示:行业竞争加剧的风险;物联网发展不及预期风险;疫情影响的风险。
鸿泉物联 2020-08-26 46.80 -- -- 48.64 3.93%
48.64 3.93%
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公司公告:公司发布2020年半年报,上半年实现营收1.98亿元,同比增长40.88;实现归属上市公司股东净利润0.37亿元,同比增长3.7%。 业绩符合预期,持续导入新客户,前装业务占比提升明显。公司2020年上半年实现营业收入1.98亿元,同比增长40.88,实现归母净利润0.37亿元,同比增长3.7,综合毛利率46.37,同比下降4.25pct;其中2020Q2单季实现营收1.32亿元,同比增长75.81%,环比增长100.65%,实现归母净利润0.26亿元,同比增长23.55,环比增长138.78%。分业务看,2020年上半年公司智能增强驾驶系统实现营收1.33亿元(占比67.07,同比增长52.39,高级辅助驾驶系统实现营收0.25亿元(占比12.68,同比增长22.91,人机交互终端实现营收0.21亿元(占比10.49,同比下降3.16,智慧城市业务实现营收0.09亿元(占比4.75,同比增长23.68,车载联网终端实现营收0.07亿元(占比3.73,同比增长222.5%。上半年公司营收增长的原因是整车厂客户订单有较大幅度的增长,受货运车辆、非道路移动机械车辆需求增长,公司前装业务占比约90.39,同比提升22.12pct,净利润增长幅度小于营收的原因是公司费用有较大幅度增长,毛利率下滑的主要原因是受疫情影响,部分后装业务项目启动推迟,产品结构发生变化。 持续加大研发投入,人工智能算法与5G-V2X等领域实现较大突破。从费用端看,公司上半年期间费用出现较大幅度的增长,主要是以下三方面的原因,1)销售费用0.12亿元,同比增长59.08%,主要是随着收入的增长,需要计提的三包费、市场服务费、运杂费有较大幅度增长以及股份支付费用的增加;2)管理费用0.15亿元,同比增长,主要是工资薪酬、折旧与摊销费、股份支付费用的增加;3)研发费用0.36亿元,同比增长,主要是增加了研发人员,相应的薪酬增加、研发领料增加和股份支付费用的增加。公司研发费用持续增长,在人工智能算法方面,公司商用车ADAS算法取得较大的进展,通过了重庆车辆检测研究院的审验,达到行业先进水平;在5G-V2X方面,公司研发的V-BOX取得较大的进展,已经形成OTS样机,未来V-BOX可以作为车载终端,也可以作为路边单元使用,将广泛应用于自动驾驶编队行驶、协作环境感知与信息共享、碰撞避免与高精定位的融合等场景。 商用车智能网联龙头企业,二季度重卡销量高增长。公司是国内汽车智能网联产品解决方案综合提供商和领导者,根据中国第一商用车网统计,上半年中国重卡市场累计销量约81万辆,同比增长23,其中二季度重卡销量连续三个月同比上涨六成。前装业务方面,公司取得中国重汽的供应商资格,同时与上汽依维柯红岩、南京依维柯达成合作关系,向沃尔沃商用车供应网联化终端设备,后装业务方面,受疫情影响上半年推进速度较预期放缓,目前公司参与33个城市渣土车管理项目(全国开始实施城市为60个),同时积极横向拓展其他领域,在后装水泥搅拌车领域,率先在浙江和安徽两个省份的部分城市开始批量供应高级辅助驾驶系统,在环保OBD后装领域,参与河北、河南、山西、山东、浙江等省份项目。我们认为,公司上半年积极导入新客户,前后装业务渗透率持续提升,未来车联网有望打开新的增长空间。 投资建议:鸿泉物联是国内商用车智联网联龙头厂商,受益于国六等环保政策,带来新增市场需求,同时公司率先切入渣土车高级辅助系统市场,国内市占率第一。随着5G网络建设和智能网联技术发展,车联网在商用车渗透率将进入快速提升期,同时公司积极开拓新车型,提升单车系统价值打开新的增长空间。我们预计公司2020-2022年收入分别为4.21亿/5.73亿/8.15亿,净利润分别为0.97亿/1.33亿/1.8亿,EPS分别为0.97元/1.33元/1.8元,维持“买入”投资评级。 风险提示:商用车车联网应用发展不及预期;市场竞争加剧的风险;市场系统性风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名