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牛波

国金证券

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城发环境 航空运输行业 2020-09-02 11.65 17.53 44.04% 11.95 2.58%
12.37 6.18% -- 详细
高速业务恢复经营:公司高速公路收费业务因受疫情冲击影响按国家规定自02月18日至04月30日暂停,道路通行、基础设施业务和服务区经营及广告业务营收分别同比降低56%、6%和23%。5月6日重启后公司高速公路业务重新恢复经营,经营状况良好,下半年有望延续。 环保业务初露峥嵘:按披露业务板块,公司环保业务实现0.65亿元,同比增长,占比由1.33%提升至,固废和环卫分别实现收入2379/4122万元。从控股子公司角度看,子公司沃克曼贡献的环保工程业务实现营业收入0.71亿元,净利润730万元,净利率;子公司城发水务贡献营业收入1.82亿元,净利润0.24亿元,净利率13.19%。公司目前在运垃圾焚烧发电济源项目一座,产能600t/d,三年期业绩承诺分别为560、1042和1423万元,与行业盈利水平相当;在建/筹建项目16750吨/日(一期,不扣减非自身权益部分),预计2021年底前将陆续有13000吨/日进入试生产阶段,从财务指标来看,先行指标如其他非流动资产较年初增加5.42亿元(+75.86%),其中BOT项目前期费用12.02亿元,较年初增加5.36亿元。我们认为随着在手项目逐步推进,公司业绩有望快速提升。 投资建议 预计公司2020~2022年实现营收28.76、41.80和53.31亿元,YoY27.07%、45.37%和,归母净利5.30、8.87和10.95亿元,YoY-15.02%、67.23%和23.41%,EPS分别为0.83、1.38和1.71元,对应现股价PE14X、8X和7X。通过相对估值法与同行业公司比较,公司PE显著低于行业平均水平,分部估值法可知公司市值仍有较大上升空间,我们看好公司未来发展前景,维系“买入”评级和目标股价17.53元判断。 风险提示 新订单获取以及在手订单推进不及预期,投运项目盈利水平不及预期;可再生能源补贴方案不落地带来的不确定性风险等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名