金融事业部 搜狐证券 |独家推出
朱贝贝

东吴证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 登记编号:S0600520090001...>>

20日
短线
11.11%
(--)
60日
中线
11.11%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/10 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
周尔双 8 2
欧科亿 2022-09-26 54.00 -- -- 57.55 6.57% -- 57.55 6.57% -- 详细
事件:2022年9月22日,欧科亿公告收到北京天一正认证中心有限公司颁发的《武器装备质量管理体系认证证书》,质量管理体系认证范围包括数控刀具、硬质合金刀具的研发和生产。 获得军工资质认证,公司有望迎双重利好: (1)获得高端领域试刀机会,产品性能有望加速提升:军工领域对刀具的稳定性和质量有较高的要求,长期以来被欧美和日韩企业垄断。此次欧科亿获得军工领域资质认证,拓展军工领域,有望获得高端军工领域试刀机会,从而提升自身产品性能。 (2)打开高端刀具市场需求,消除市场担忧:市场此前担忧公司快速释放的高端产能是否能顺利拓展市场,若公司能够进军军工领域,有望进一步打开高端刀具市场需求。 产品升级&再次提价,盈利能力有望持续提升: 2022H1公司综合毛利率为36.6%(同比+3.5pct),主要系公司高毛利的数控刀具业务占比提升,且刀具业务中高端刀具占比提升。若公司进军军工领域,将进一步加速公司高端刀片放量。 2022年9月16日欧科亿再次发布产品调价通知函,从2022年10月1日起对公司部分产品价格进行3%-10%的上调。我们判断此次调价一方面能够刺激经销商补库存积极性,另一方面也体现出公司对于市场需求的看好和对自身产品的信心。随着产品涨价逐步传导,盈利能力有望持续提升。 IPO募投+产业园项目加速高端产能释放,并完善公司产品体系: (1)IPO项目:4000万片高端数控刀具项目产能爬坡速度超预期,预计2022年将释放8-9成产能。 (2)产业园项目:拟定增募资8亿元用于投建产业园和补充流动资金,项目建成后将完善公司刀具产品系列,加快整体解决方案的开发。公司测算两大项目达产后将合计贡献年收入9.6亿。 盈利预测与投资评级:公司产能释放下业绩有望快速兑现。我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为2.6/3.8/4.7亿元,当前股价对应PE为21/14/11倍,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济波动、技术与产品研发不及预期、市场竞争加剧。
周尔双 8 2
埃斯顿 机械行业 2022-09-02 18.87 -- -- 20.94 10.97% -- 20.94 10.97% -- 详细
利润端受信用减值&汇率影响,机器人本体销量增速超 50%2022H1公司营收 16.55亿元,同比+6.0%;归母净利润 0.76亿元,同比+21.3%; 扣非归母净利润 0.35亿元,同比-28.8%。 分业务看:①工业机器人及智能制造业务营收 11.8亿元,同比+8.7%, 工业机器人本体销售增长超过 50%;②自动化核心部件业务营收 4.8亿元,同比-0.2%。 尽管受到疫情管控影响,叠加上游通胀、出口新增订单减少等因素, H1公司营收和归母净利润仍保持正增长; 扣非归母净利润同比下滑主要系: 1)计提长期应收款信用减值约 2,500万元; 2)海外业务由于欧元贬值, 折算净利润减少。 Q2单季受疫情影响较为严重,业绩下滑。 实现营收 8.5亿元,同比-8.1%;归母净利润 0.16亿元,同比-46.2%,扣非归母净利润 0.1亿元,同比-62.6%。 截至 2022H1末公司存货为 9.78亿元,同比+28.8%;合同负债为 2.56亿元,同比+1.9%。 截至 2022H1末经营活动净现金流为-1.04亿元,较 2021H1末下降,主要系公司为应对芯片短缺等供应链问题,加大重要原材料的储备。 2021Q4以来季度毛利率稳步提升, 精益管理下管理费用率降低2022H1综合毛利率 33.1%,同比-0.1pct, 分业务来看:①工业机器人及智能制造业务:毛利率 34.05%,同比-0.46pct;②自动化核心部件:毛利率 30.88%,同比+0.62pct。 2022H1芯片等重要原材料价格仍然处于上涨趋势, 为公司降本带来压力。但通过优化供应链、实施制造精益管理等措施,公司的成本得以有效控制, 2021Q4以来季度综合毛利率逐步回升。 2022H1销售净利率 5.0%,同比+0.3pct。期间费用率为 30.4%,同比+0.6pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.2/-2.2/+2.1/+0.9pct。管理费用率下降反映出精益管理成效初显。财务费用率提升主要系利息费用增加,且较 2021H1汇兑收益减少。 进军新能源领域加速发展, 股权激励落地彰显发展信心2022年公司成立新能源事业部, 打造了覆盖锂电行业从前段、中段到后段,包括烘烤、分容、检测/分选、电芯堆叠、侧板焊、加热静置、 BusBar 焊接、模组 PACK 等工序的六关节机器人全链条应用,截至目前埃斯顿机器人已在多家头部锂电池企业里获得批量化应用。 此外公司与光伏行业上百家企业进行深度合作, 机器人本体在组件、花篮搬运、插片及硅片生产领域都已经得到应用。 7月 8日,公司发布长期激励计划(草案)及第一期暨 2022年员工持股计划草案,彰显公司长期发展信心。 a.长期激励计划: 公司计划在 2025年实现收入约 100亿元,净利润约 10亿元。 b. 2022年员工持股计划: 拟授予限制性股票不超过 672.74万股,占公告时公司总股本的 0.7739%。本激励计划授予的激励对象总人数不超过 200人。 业绩考核目标方面, 满足营收目标即可行权: 2022-2023年营收不低于 38/52亿元,分别同比+25.8%/36.8%。 盈利预测与投资评级: 考虑到疫情仅为短期影响, 看好长期成长, 我们预计公司2022-2024年归母净利润为 2.16(下调 17%) /3.40(下调 13.5%) /4.91(下调 11%)亿元,当前市值对应 PE 分别为 82/52/36倍,维持“增持”评级。 风险提示: 宏观经济下滑风险、疫情影响风险、原材料价格波动风险。
周尔双 8 2
华锐精密 2022-08-31 112.99 -- -- 117.20 3.73% -- 117.20 3.73% -- 详细
业绩稳健增长,疫情影响下进口替代加速2022H1公司营收 2.89亿元, 同比+25.9%,归母净利润 0.86亿元, 同比+15.98%,扣非归母净利润 0.84亿元, 同比+16.78%。其中 Q2营收 1.55亿元,同比+29.19%,归母净利润 0.46亿元, 同比+16.25%,扣非归母净利润 0.45亿元, 同比+17.55%。 公司业绩稳健增长主要得益于:①疫情影响下部分进口刀具业务受阻,国产刀具进口替代加速;②公司加大市场开拓力度,直销与经销并重发展,销售渠道日趋完善;③产品性能持续提升,产能逐步释放。 公司在手订单较为饱满,截至 2022H1末,公司合同负债金额达 0.06亿元,同比+51.8%;存货金额达 1.24亿元,同比+61.8%。 Q2综合毛利率环比提升,经营性现金流状况良好2022H1综合毛利率为 48.89%,同比-1.9pct, 我们判断主要系原材料价格上涨以及产品结构变化所致。 Q2单季度综合毛利率为 49.19%,环比+0.66pct,随着二季度原材料价格部分回落, 综合毛利率环比已有改善。 2022H1销售净利率为 29.67%,同比-2.5pct,主要系综合毛利率下滑和研发费用率提升。费用端 2022H1公司期间费用率为 14.4%,同比+1.3pct。 其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.9%/5.3%/6.3%/-0.04%, 同比-0.04pct/-0.4pct/+1.9pct/-0.2pct。 公司现金流状况良好, 2022H1经营性现金流达 0.94亿元,同比+17%, 主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。 持续加码研发, 扩产项目稳步推进2022H1公司研发投入 1818万元,同比+80.4%;研发费用率达 6.3%,同比+1.9pct, 主要系公司加大研发投入,研发人员规模扩大、薪酬及直接材料支出增加所致。 公司重点针对基础工艺进行研发,在超细纳米硬质合金制备、 航空难加工材料切削、 PVD&CVD 涂层材料等多项工艺和技术方面取得突破。 公司 IPO 募投项目受疫情影响延迟至 2022年 12月开始投产, 2023年完全达产将实现新增 3000万片高端产能,这部分高端刀片的单价有望比原有产能增加 50%以上。 公司可转债项目共募集资金 4亿元,用于精密数控刀体生产线建设项目、高效钻削刀具生产线建设项目和补充流动资金。两大项目预计将于 2023年释放产能。达产后有望实现每年精密数控刀体 50万件和高效钻削刀具 140万支生产,合计实现年收入 4.08亿元,净利润 1.15亿元。随着进口替代深化,国产大型企业对国产刀具的认可度提高,我们认为国产刀具的需求将持续乐观。公司作为国产民营刀具的龙头,有望受益于国产替代趋势。 盈利预测与投资评级: 考虑到疫情影响,我们预计公司 2022-2024年的归母净利润为 1.93(下调 7%) /2.80(下调 7%) /3.98(下调 4%)亿元,对应当前股价 PE 分别为 26/18/12倍,维持“增持”评级。 风险提示: 下游需求不及预期风险;原材料价格波动风险
周尔双 8 2
绿的谐波 2022-08-15 176.98 -- -- 201.98 14.13%
201.98 14.13% -- 详细
Q2单季收入同比+40%,归母净利润受非经常性因素扰动 公司2022H1实现营收2.43亿元(同比+32.3%),归母净利润0.92亿元(同比+9.9%),扣非归母净利润0.78亿元(同比+20.9%)。Q2单季度实现营收1.50亿元(同比+39.7%),归母净利润0.55亿元(同比+17.4%),扣非归母净利润0.51亿元(同比+26.85%)。在Q2疫情影响下,公司收入和扣非归母净利润同环比均较快增长。 2022H1销售毛利率51.0%(同比-0.5pct),基本维持稳定,而销售净利率37.8%(同比-7.7pct),主要原因系受到理财收益、政府补助等非经常性收益减少,股份支付费用及资产减值损失增加影响。期间费用率为10.2%(同比+2.7pct),其中管理(含研发)费用率13.8%(同比+2.9pct),去除股权激励费用&研发费用率提升影响后,管理费用率同比+0.3pct,基本保持稳定;销售费用率为1.0%(同比-0.6pct),主要系疫情影响下销售展览费用减少;财务费用率为-4.6%(同比+0.4pct);2022年以来公司加大研发投入,2022H1研发支出达2148万元(同比+46.2%),研发费用率为8.8%(同比+0.8pct)。 截至2022H1末,公司经营性现金流量净额0.28亿元(同比-47.3%),主要系经营规模扩张,与生产研发相关的经营性现金流出增加所致。合同负债金额397万元(同比-42.6%),主要系预收款项减少所致。存货金额2.0亿元(同比+43.4%),主要系经营规模扩大,原材料储备及库存商品增多所致。 谐波减速器:短期供不应求,人形机器人提供增量市场 需求端:若考虑人形机器人的增量需求,2022-2025年全球谐波减速器需求量分别为182/299/467/738万台。供给端:综合考虑哈默纳科、绿的谐波等品牌,2022-2025年全球机器人用谐波减速器产量将达137/179/204/236万台,与需求相比可得2022-2025年全球机器人用谐波减速器供需缺口分别为44.4/120.3/262.8/501.3万台。同时我们认为,在新冠疫情的催化下,“机器换人”的趋势有望加速,故谐波减速器行业短期内将持续供不应求,产能扩张下绿的谐波市场份额有望快速提升。 新产品+新应用拓宽长期成长边界 公司目前主要下游仍为机器人,正逐步拓宽非机器人应用:①机电一体化:主要是将伺服、谐波减速器、传感器等零部件集成模块,以提升产品的综合性能。目前公司主要聚焦的下游为数控机床,我们预计2021-2025年国内数控机床用谐波减速器的市场规模CAGR=41%,将为谐波减速器市场再添增量。②电液伺服:电液伺服系统是以液体作为动力传输介质的自动化控制设备,具有响应速度快、功率质量比值大及抗负载刚度大等特点,是移动机器人最理想的驱动设备。未来随着四足机器人逐步拉开产业化序幕,电液伺服未来可期。③E系列谐波减速器:通过对谐波齿形、啮合、热处理、密封结构等的全面优化,提升产品油脂防渗漏性并降低运转噪音,适用于半导体、医疗等高端领域。2021年公司已实现数控机床领域收入0.24亿元(同比+231.6%),医疗器械领域收入0.14亿元(同比+237.3%),在总收入中合计占比达8.5%,此外在半导体设备领域也有小批量出货,这些新产品和新领域的应用将进一步拓宽公司的长期成长边界。 盈利预测与投资评级:考虑到疫情对公司的影响,我们预计公司2022-2024年的归母净利润为2.36(下调12%)/3.51(下调10%)/4.75(下调8%)亿元,当前市值对应PE分别为87/58/43倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业景气度不及预期;新业务开展不及预期,竞争加剧毛利率下滑。
周尔双 8 2
欧科亿 2022-08-11 62.64 -- -- 63.18 0.86%
63.18 0.86% -- 详细
传统合金制品业务调整,数控刀具业务量价齐升2022H1公司实现营业收入 5.26亿元(同比+6.08%),归母净利润 1.15亿元(同比+10.4%),扣非后归母净利润 1.04亿元(同比+16.9%)。其中 Q2单季度营业收入 2.64亿元(同比-2.5%), 归母净利润 0.58亿元(同比+0.6%),扣非后归母净利润 0.51亿元(同比+1.2%)。 分业务来看,数控刀具业务营收 2.88亿元(同比+36.6%),销量达 4496万片(同比+22.3%),销售均价 6.41元(同比+11.7%),量价齐升,主要系公司数控刀片新增产能迅速释放, 同时高端产品比例提升。硬质合金制品业务营收 2.37亿元(同比-16.3%),主要系公司逐步优化硬质合金锯齿刀片产品结构,放弃部分低毛利产品所致。 其中硬质合金棒材产品已批量供应市场,实现营收0.57亿元,销量 150.45吨(同比+52.0%)。 盈利能力持续向好,在手订单充足2022H1公司销售毛利率为 36.6%(同比+3.5pct),其中数控刀具业务毛利率 47.82%(同比+2.63pct); Q2单季度公司销售毛利率为 37.04%(环比+0.89pct)。公司销售毛利率提升主要系: 1)产品结构优化,高端数控刀具和硬质合金锯齿片产品销量占比逐步提升; 2) 数控刀具业务放量,规模效应凸显; 3) 尽管原材料价格有所上涨,但公司通过涨价将影响向下游传导。 2022H1公司销售净利率为 21.9%(同比+0.9pct); Q2单季度销售净利率22.14%(同比+0.69pct),盈利能力稳步提升。 2022H1期间费用率为 12.2%(同比+1.7pct), 其中销售/管理(含研发) /财务费用率分别为 2.5%/9.7%/-0.05%,同比-0.4pct/+2.3pct/-0.2pct,管理(含研发)费用率提升主要系: 1) 计提股份支付费用影响费用率约 1.5pct; 2)公司加大在棒材、整硬刀具、金属陶瓷刀具和刀体等方面的研发投入,研发费用率达 6.0%(同比+1.6pct)。 2022H1公司经营性现金流达 0.93亿元(同比+324%), 主要系本期销售商品收到的现金增加及收到增值税留抵退税。 公司合同负债金额达 0.08亿元(同比+107%),表明公司在手订单充足。 高端产能释放&产品体系完善&海外市场拓展, 打开成长空间IPO 募投+产业园项目加速高端产能释放,并完善公司产品体系。 ①IPO项目: 4000万片高端数控刀具项目已进入产能爬坡期,我们预计 2022年将释放一半产能; ②产业园项目:拟定增募资 8亿元用于投建产业园和补充流动资金,项目建成后将完善公司刀具产品系列,加快整体解决方案的开发。公司测算两大项目达产后将合计贡献年收入 9.6亿元。 公司海外市场拓展加快, 2022H1公司成功完成俄罗斯刀具商店布局,开发韩国和德国核心刀具客户,销售均价达 9.43元/片(同比+37.1%),数控刀片产品在海外市场影响力进一步提升。 盈利预测与投资评级: 公司产能释放下业绩有望快速兑现。我们预计公司2022-2024年归母净利润为 2.60(下调 12%) /3.84(下调 8%) /4.70(下调7%) 亿元,当前股价对应 PE 为 25/17/14倍,维持“增持”评级。 风险提示: 宏观经济波动、技术与产品研发不及预期、市场竞争加剧。
周尔双 8 2
怡合达 机械行业 2022-06-03 62.77 -- -- 87.11 15.22%
74.00 17.89%
详细
事件:公司发布2022年限制性股票激励计划(草案),拟授予限制性股票不超过133.0万股,占公告时公司总股本的0.33%。本激励计划授予的激励对象总人数为134人,占公司员工总数2535人(截止2021年)的5.3%,授予价格为38.17元/股。股权激励方案落地,利好公司中长期发展:该激励计划三个归属期的归属比例分别为30%/30%/40%,根据其各归属期公司层面业绩考核目标,营业收入或利润满足其一即可行权:(1)营业收入:2022-2024年营收分别不低于24/31/40亿元,分别同比+33%/29%/29%;或(2)净利润:2022-2024年净利润分别不低于5.0/6.2/7.8亿元,分别同比+25%/24%/26%(此处“净利润”指归母并剔除股份支付费用影响后的净利润值)。此次股权激励摊销产生总费用0.50亿元,分别于2022-2025年摊销0.15/0.22/0.11/0.03亿元,若考虑股权支付费用影响,公司2022-2024年保底归母净利润为5.15/6.42/7.91亿元。业绩持续快速增长,新能源等下游贡献主要增量:怡合达作为国内稀缺的FA自动化零部件一站式供应商,近五年业绩复合增速维持在40%以上,处于快速发展阶段。2022Q1收入同比+53%,归母净利润同比+64%,新能源等新兴下游贡献主要增量,有效平滑了通用自动化行业的景气波动。 公司地处华南,2021年50%以上的收入都由华南地区贡献,30%+的收入来自华东,受华东疫情影响相对较小。智能制造与自动化是大势所趋,打开长期市场空间:长期看,智能制造及工业自动化是大势所趋,而FA自动化一站式供应凭借其“模式优越性”,能够很好的解决非标零部件采购行业痛点(即多品类低价值的零散非标订单,设计和采购效率极低),未来成长性突出。此外怡合达业内主要竞争对手及追赶对象仅有日本米思米,竞争格局十分明朗。随着怡合达在产品品类和供应链管理等方面实力增强,我们十分看好其在国内FA自动化领域市场份额的不断提升。盈利预测与投资评级:考虑到公司的成长性,我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.9/8.5/11.4亿元,当前股价对应PE分别为54/38/28倍,维持“增持”评级。风险提示:国内工业自动化发展不及预期,原材料大幅涨价
周尔双 8 2
国盛智科 2022-04-14 31.15 -- -- 32.32 1.99%
36.99 18.75%
详细
业绩快速增长,数控机床业务发展向好:2021年公司实现营收11.4亿元(同比+55%);归母净利润2.0亿元(同比+67%);扣非归母净利润1.78亿元(同比+69%)。分产品来看,数控机床业务营收8.3亿元(同比+75%),智能自动化产线业务营收1.2亿元,与上年持平,装备部件业务营收1.7亿元(同比+37%)。 公司业绩增长主要得益于机床行业景气度向好,订单及产能提升拉动机床销量增长。2021年公司机床销量1,850台(同比+78%),同时产品也逐步向高档升级,2021年高档机床收入占机床业务营收比重为53.4%(同比+1.9pct)。 会计变动导致综合毛利率略有下降,期间费用控制良好:2021年毛利率为30.2%(同比-2.4pct),主要原因系会计准则变动,2021年运输费和装卸费列为主营成本(2020年列为销售费用),此外钢材等原材料大幅涨价对数控机床及装备部件业务毛利率产生一定影响。 2021年销售净利率为17.7%(同比+1.2pct),主要系规模效应下期间费用率降低至12.5%(同比-2.4pct)其中销售/财务费用率分别同比-2.1/-0.4pct,管理(含研发)费用率与去年持平。此外2021年研发费用率5.1%(同比+0.2pct),研发费用5787万元,创历史新高。研发成果方面,公司针对航空航天、新能源等应用领域开发出三面铣龙门、双面镗铣卧加等新品;零部件方面,数控镗铣床的主轴自制率提升至80%,五面加工全自动直角头自制率进一步提升。 在手订单充裕,现金流情况良好:截至2021年末,公司合同负债金额为0.94亿元(同比+95%);存货为3.88亿元(同比+87%),目前公司在手订单充足,各生产基地产能提升加快,产量增加提速,销量也在持续增长。2021年公司经营活动净现金流为0.94亿元,较去年基本持平,主要系销售订单增加、增值税返还增加所致。 十年更新周期下,优质机床企业业绩有望加速释放行业层面来看,目前制造业增速虽略有放缓,但在十年更新周期的大背景下,我们预计机床行业景气度将延续。公司层面来看:①产品线逐步丰富:公司贴近下游船用发动机缸体、工程机械、航空航天、新能源汽车等领域加大产品研发,多个新品研发试制完成;龙门系列完成迭代优化,批量上市销售;桥式五轴加工中心批量化投产;②加强市场营销:公司采取经销为主、直销为辅的销售模式,并不断加强市场开发考核机制。2022年公司计划增加10家以上经销商,在重点区域进行直销客户群体的培育,并加速对接新能源、风电等新兴赛道。我们判断随着公司产能逐步释放,业绩有望持续较快增长。同时高研发投入下,公司产品有望逐步渗透长期由外资占领的中高档数控机床市场。 盈利预测与投资评级:公司成长可期,我们预计2022-2024年归母净利润为2.8/3.6/4.6亿元。当前市值对应PE为15/12/9倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业景气度不及预期、毛利率下滑、核心部件依赖外采风险
周尔双 8 2
科德数控 2022-04-13 64.00 -- -- 70.75 10.55%
82.85 29.45%
详细
数控机床销量较快增长,在手订单饱满2021年公司实现营收2.54亿元(同比+28%);归母净利润0.73亿元(同比+107%);扣非归母净利润0.26亿元(同比+28%)。其中高端数控机床业务收入2.33亿元(同比+36%),占营收比重达92%。全年高档数控机床销量126台(同比+33%),平均单价185万元(同比基本保持稳定)。 公司2021年新增订单共3.3亿元(同比+42%);2022年1-2月,五轴联动数控机床生产入库同比+350%,整机发货量同比+72.7%;新增订单及中标合同总额4905万元,同比+60%,在手订单饱满。 毛利率高位增长,期间费用率对盈利能力影响较大2021年毛利率为43.1%(同比+1.0pct),在原材料价格上涨的背景下仍有提升,主要原因系:1)数控系统和大部分关键部件以自制为主;2)公司于2021年初制定详细的生产计划并提前备货。2021年销售净利率为28.7%(同比+11.0pct),扣非净利率为10.4%,公司扣非净利率不高原因系:1)参研国拨项目较多,而获得的国拨经费计入非经常性损益;2)公司正处于快速发展期,投入较大但收入规模尚小,故相关期间费用对净利率影响较大,随着后续公司收入规模扩大,规模效应显现,利润率有望改善。 持续加码研发,新产品陆续推出2021年公司研发投入共计0.78亿元,占营业收入比重为30.59%。产品方面,针对新能源车电机六面体加工的卧式铣车复合加工中心已实现首台销售;五轴铣磨复合加工中心已完成研制工作;卧式镗铣车复合加工中心等多种机型也均已完成研发,进入制造阶段。此外,公司柔性自动化产线业务获得突破,2021年内共签订四笔合同,合计金额3,117.5万元。 民用市场开拓顺利,看好产能释放下的成长性凭借技术领先和品牌效应,公司2021年新增订单复购率高,整机复购率达40%以上。在原有航空航天等客户持续采购下,公司积极拓展下游新产业,在半导体晶圆减薄机、石油化工泵阀等领域实现零的突破。同时民用市场开拓顺利,2021年公司在非航空航天领域新增订单占比超50%。 2021年公司新增500台五轴机床产能的募投项目推进顺利;同时在银川建立了电主轴的生产基地,预计年产可达400根;2022年公司预计产能将提升至250-300台,看好产能迅速释放下公司的成长性。 盈利预测与投资评级:公司正处于快速发展期,我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.13(上调20%)/1.61(上调27%)/2.11亿元,当前股价对应的PE分别为53/37/28倍,维持“增持”评级。 风险提示:扩产计划不及预期,业务放量不及预期。
周尔双 8 2
金博股份 2022-03-03 280.46 -- -- 273.96 -2.42%
273.67 -2.42%
详细
投资要点 光伏行业高景气,C/C热场龙头业绩高增 2021年公司实现营业收入13.4亿元,同比+214%,为业绩预告13.2-13.4亿元上限;归母净利润为5.0亿元,同比+197%,为业绩预告4.9-5.1亿元中位数;扣非归母净利润4.6亿元,同比+215%。Q4单季度来看,实现营业收入4.5亿元,同比+226%,环比+20%;归母净利润1.7亿元,同比+207%,环比+28%。在C/C热场供不应求背景下公司产能快速扩张,2021全年公司热场产量为1706吨,同比+251%,推动2021年业绩高增。 2021年受碳纤维涨价影响毛利率下滑,但净利率维持高位 2021年金博股份毛利率为57%,同比-5pct,主要系原材料碳纤维涨价所致;净利率为37%,同比-2pct,主要是股份支付和可转债利息影响;若剔除股份支付和可转债利息影响,实际净利率为43%,维持高位水平,主要系规模效应及公司持续进行技术降本所致。2021Q4单季度毛利率为56%,净利率为37%,分别同比-7pct/-2pct,环比+0.5pct/+2pct。 未来公司主要策略为追求份额的提高,技术降本下仍维持较高盈利能力 2018-2020年,公司热场的单吨售价由135万元降低到95万元,两年下降30%,根据2021年报,2021全年公司热场销售量为1553吨,则热场的单吨售价约为86万元,同比下降9.5%,主要系公司技术进步抵消碳纤维涨价影响,并主动降价让利给下游客户,以获取更大市场份额。 2018-2020年公司热场一直在主动降价,我们认为符合光伏行业通过技术进步而不断降本增效的逻辑,且由于技术降本,公司2018-2020年的毛利率一直保持在60%以上。我们预计2022-2023年C/C热场单价分别下降至70万元/吨和65万元/吨。我们判断公司2021-2023年毛利率分别为57.3%、54.3%、53.8%,仍保持较高毛利率水平。同时我们认为公司产能不断释放,规模效应凸显,降价对于净利率的影响会比对毛利率的影响更小。 根据2021年分季度业绩拆分,公司2021Q4单季度的净利率为37.1%,剔除股份支付费用和可转债利息后的净利率为45%,剔除股份支付费用和可转债利息后的扣非净利率为42%,均环比明显提升。我们判断2022-2023年,虽产品降价小幅影响毛利率,但规模效应下净利率将维持在较高水平。 与多家龙头硅片厂签订框架协议,保障短期业绩增长 截至2021年底公司在手订单金额为9.73亿元(含税),在手订单同比增长5%。截至2021年底合同负债为0.06亿元,同比-78%;存货为2.7亿元,同比+471%,主要系原材料大幅增长,2021年存货中原材料价值1.3亿元,占存货的48%,相较2020年增加1.27亿元。公司订单饱满,截至2021年底,上述5份框架协议待履行的金额分别为隆基股份14.1亿元、上机数控2.6亿元、晶科能源2.2亿元、青海高景9.1亿元、包头美科3.2亿元,合计31.2亿元(含税)。 盈利预测与投资评级:随着下游扩产+技术迭代,我们预计公司2022-2024年归母净利润为6.57/8.98/11.68亿元,对应当前股价PE为34/25/19倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游资本支出不及预期;设备研发及市场开拓低于预期。
周尔双 8 2
奥特维 2022-02-25 200.33 -- -- 235.00 17.31%
256.80 28.19%
详细
限制性股票激励计划凝聚核心人才,彰显长期发展信心本激励计划拟向激励对象授予 95万股限制性股票,约占本激励计划草案公告时公司股本总额 9867万股的 0.96%,授予价格(含预留授予)为 110元/股,激励对象 850人,占员工总数的 39%。其中,首次授予 85万股,占本次授予权益总额的 89%;预留 10万股,占本次授予权益总额的 11%。 本激励计划首次/预留授予的限制性股票的三个归属期的归属比例分别为30%/30%/40%。 2022年股权激励相较 2021年股权激励上调业绩目标本次股权激励计划业绩考核以 2021年剔除股份支付费用影响的扣非归母净利润为基数, 2022-2024年增长分别不低于 50%/100%/150%,我们计算出公司 2022-2024年的保底扣非归母净利润分别为 4.31/6.28/8.14亿元,同比增长 34%/46%/30%,对应 PE 分别为 45/31/23X。 2021年股权激励计划中, 2021-2024年保底扣非归母净利润分别为2.74/3.84/5.34/6.44亿元。 2022年股权激励计划中, 2022-2024年保底扣非归母净利润分别上调了 0.47/0.94/1.7亿元。 公司 2021年超额完成股权激励方案的目标2021年股权激励计划中, 2021年保底扣非归母净利润为 2.74亿元,业绩快报中实际完成了 3.22亿元,超额完成 4800万元。光伏行业持续高景气,公司作为组件设备串焊机龙头(2020年销售额市占率 60%,2021年超 70%)充分受益。我们判断 2022年串焊机整体市场规模约为 220-230GW,串焊机市场空间约为 1500-1600台,预计奥特维 2022年订单 1300台左右。 组件设备技术迭代快,设备市场空间广技术迭代带来的设备更新周期缩短,目前迭代周期约 2年,后续串焊机的完全更新关键在于大尺寸持续渗透(2021年 182/210渗透率不足 50%)、HJT 带来的硅片减薄需求及高精度串焊。 串焊机市场空间有望翻倍,目前主流为组件半片,三分片、四分片的流行会让串焊机需求变为现在的 1.5/2倍,此外 12BB 会在 9BB 的基础上增加工装需求,公司作为串焊机龙头有望持续受益。 技术储备丰富,成长为横跨光伏、锂电、半导体的自动化平台公司公司半导体键合机凭借交期快、性价比高,竞争力较强, 2021年 11月 29日获无锡德力芯的首批铝线键合机订单;公司光伏硅片设备拓展顺利, 于2021年 10月中标宇泽半导体 “1600单晶炉采购”项目(对应 210硅片)1.4亿元(含税), 2021年底已完成交货; 锂电设备是公司低基数的高增长业务, 2021年 11月 30日公告中标蜂巢 1.3亿元(含税)订单(模组 PACK线),订单量级&客户质量上均实现突破;公司叠片机已完成市场调研、立项,在锂电池领域实现从后段模组 PACK 线向中段自动化专机延伸。 盈利预测与投资评级: 随着下游扩产+存量技术迭代,我们维持公司2021-2023年的归母净利润分别为 3.55/5.1/6.6亿元,对应当前股价 PE为 55/39/29倍,维持“增持”评级。 风险提示: 新品研发不及预期,市场竞争恶化。
周尔双 8 2
高测股份 2022-02-24 64.57 -- -- 81.23 25.80%
89.58 38.73%
详细
事件:2022年2月21日公司发布2021年业绩快报。 投资要点业绩快报偏业绩预告上限,切片设备龙头受益于下游光伏高景气公司2021年实现营收15.7亿元,同比+110%;实现归母净利润1.73亿元,同比+193%,偏业绩预告(1.58-1.78亿元)上限;实现扣非归母净利1.73亿元,同比+303%;Q4单季度来看,实现归母净利润0.61亿元,同比+259%,环比+61%。2021年归母净利润大幅增长主要系:(1)设备订单高速增长,大额订单体现市场对公司2021H2新推出的可变换轴距切割机的认可。(2)金刚线在2021年进行了技改,从一机6线升级为一机12线。2021年出货量为900万公里以上,2022年产能将达2500万公里。(3)蓝宝石等创新业务大幅增长,2021Q1-Q3实现收入7000多万元。(4)切片代工服务三个项目中,通威永祥5GW项目在2021年11月形成满产,贡献营收。 切割设备&&耗材需求高增,高测股份技术优势显著享高市场份额大尺寸趋势下切片环节核心技术难点在于设备兼容性、硅片良率,2020年公司针对大尺寸硅片切割推出了新一代可调轴距的切片设备,并针对可能的半片工艺提出了相应的解决方案。公司通过切割设备反哺金刚线业务,形成“设备+材料”双轮驱动的发展格局。(1)设备:薄片化是N型硅片的降本点,N型硅片要达到120微米才能产生足够的竞争力,公司120微米半棒半片设备将在2022年形成突破。公司布局半棒半片切割工艺,解决大尺寸在薄片化时候切割困难碎片率高的问题,120微米半棒半片设备正在从小批量转换成大批量。(2)耗材:2021年经过多线改造,2022年产能达到2500万公里,毛利率由2020年的33%提升至2021年37%左右,2022年还有望小幅提升。 进军切片代工释放业绩弹性,专业化分工提高产业链效率面向硅片厂&电池片厂两类客户,高测股份的切片代工业务通过专业分工实现降本、增效、提质,同时帮助客户轻资产运行。切片代工根据订单确定性扩产,2022Q2增加6GW切片产能,2022Q3再增加10GW产能,到Q3末总计形成21GW产能。2023年增加14GW切片产能,达到35GW。切片代工服务的盈利来源为代工费+结余硅片售出,对高测股份来说,切片代工业务可以更好地将公司的研发转化为收入和利润,充分享受技术红利。 盈利预测与投资评级:下游光伏行业高景气度,公司作为切片设备&耗材龙头持续受益;同时开拓切片代工业务,有望迎来新业绩增长点。我们维持公司2021-2023年的归母净利润预测为1.7/3.5/5.4亿元,对应PE分别为60/29/19X,维持“增持”评级。 风险提示:行业受政策波动影响风险,市场竞争风险,业务拓展不及预期。
周尔双 8 2
奥特维 2022-02-23 173.94 -- -- 219.39 26.13%
256.80 47.64%
详细
事件:2022年2月21日奥特维发布业绩快报。 投资要点 受益于行业高景气,组件设备龙头业绩快报超业绩预告上限 2021年,公司实现营收20.5亿元,同比+79%;归母净利润为3.55亿元,同比+129%,超过业绩预告(3.3-3.4亿元)上限,此前业绩预告也超出wind一致预期(3.2亿元);扣非归母净利润为3.2亿元,同比+135%。Q4单季度来看,Q4归母净利润为1.27亿元,同比增长48%,环比增长49%。光伏行业持续高景气,公司作为组件设备串焊机龙头(2020年销售额市占率60%,2021年销售额市占率超70%)充分受益。我们判断2022年串焊机整体市场规模约为220-230GW,串焊机市场空间约为1500-1600台,预计奥特维2022年订单1300台左右。 组件设备技术迭代快,设备市场空间广 技术迭代带来的设备更新周期缩短,目前迭代周期约2年,后续串焊机的完全更新关键在于大尺寸持续渗透(2021年182/210渗透率不足50%)、HJT带来的硅片减薄需求及高精度串焊。 串焊机市场空间有望翻倍,目前主流为组件半片,三分片、四分片的流行会让串焊机需求变为现在的1.5/2倍,此外12BB会在9BB的基础上增加工装需求,公司作为串焊机龙头有望持续受益。 技术储备丰富,成长为横跨光伏、锂电、半导体的自动化平台公司 (1)半导体键合机:据公司微信公众号2021年11月29日消息,奥特维获无锡德力芯的首批铝线键合机订单。公司2018年立项研发半导体键合机,2020年键合机完成公司内验证,并在2021年年初开始在客户端试用。K&S为铝线键合机的传统龙头,但奥特维交期快、性价比高,竞争力较强。 (2)硅片单晶炉:公司于2021年4月增资控股松瓷机电延伸至硅片环节,10月中标宇泽半导体“1600单晶炉采购”项目(对应210硅片)1.4亿元(含税),2021年底已完成交货,这是公司首次获得单晶炉GW级订单,光伏硅片设备拓展顺利。 (3)锂电设备:是公司低基数的高增长业务,2021年11月30日,公司公告中标蜂巢1.3亿元(含税)订单(模组PACK线),订单量级&客户质量上均实现突破。 (4)叠片机:公司的叠片机已完成市场调研、立项,在锂电池领域实现从后段模组PACK线向中段自动化专机的延伸,打通光伏、锂电、半导体的自动化设备布局。 盈利预测与投资评级:随着下游扩产+存量技术迭代,我们上调公司2021-2023年的归母净利润分别为3.55(上调4%)/5.1/6.6亿元,对应当前股价PE为48/34/26倍,维持“增持”评级。 风险提示:新品研发不及预期,市场竞争恶化。
周尔双 8 2
先惠技术 2022-01-20 117.47 -- -- 126.88 8.01%
126.88 8.01%
详细
事件:2022年1月18日先惠技术发布2022年限制性股票激励计划(草案),拟授予100万股限制性股票,占公告时公司总股本1.32%,其中首次授予87.52万股,预留12.48万股。激励对象为148名员工,占公司人数(截至2021年12月31日)的6.1%,授予价格为108元。 投资要点 绑定核心人才,彰显长期发展信心 该激励计划两个归属期的归属比例分别为50%/50%,根据公司层面的业绩考核指标,收入或利润满足其一即可行权。对于首次授予部分,(1)营业收入:以2021年为基数,2022-2023年增长率分别不低于50%/100%,若按照东吴盈利预测公司2021年营收10.5亿元,则2022-2023年营收分别不低于15.75/21亿元。(2)归母净利润:以2021年为基数,2022-2023年增长率分别不低于50%/100%,若按照东吴盈利预测公司2021年归母净利润1.23亿元,则2022-2023年归母净利润不低于1.85/2.46亿元,当前股价对应2022-2023年PE分别为46/35X。 对于预留部分,若在2022年授予完成,则业绩考核目标与首次授予部分一致;若2023年授予完成,则以2023-2024年为考核期,2023年业绩目标同首次授予部分,2024年目标为:以2021年为基数,营收或净利润增长率不低于200%,若按照东吴盈利预测,则2024年营收/净利润至少分别为31.5/3.69亿元,对应当前股价PE为23X。 盈利能力:若营业收入和归母净利润目标刚好达成业绩目标,则2022-2024年净利率均约为11.7%。 此次股权激励预计摊销总费用508.49万元,分别于2022-2024年摊销363/140/6万元。 订单加速落地,短期业绩高增确定性较强 2021年初至2021年12月12日,公司公告的宁德时代+孚能订单合计约15.6亿元(不含税),我们预计2021全年新签订单达20亿元(不含税),为2020年收入(5.02亿元)的4倍,充足订单保障短期业绩高增。当前模组、PACK 线自动化率正处于由低向高提升的拐点,先惠技术凭借高自动化率优势订单有望持续落地。 募资扩产突破产能瓶颈,助力公司业绩释放 公司2020年IPO募资6.4亿元,其中超募2.4亿元,主要用于建设武汉基地(4万平方米,总投资3.5亿元,使用募集资金3.4亿元)、长沙基地(4万平方米,总投资3.5亿元,使用超募资金1.7亿元)。我们预计2022Q3后,上海、武汉、长沙基地场地面积将由现有的2.2万平方米增至10万平方米以上,年产值将由2020年的5+亿元增加至2022年的30+亿元。 盈利预测与投资评级:我们维持公司2021-2023年归母净利润为1.23/2.61/3.76亿元,当前股价对应动态PE 70/33/23倍,维持“增持”评级。 风险提示:新能源车销量低于市场预期;模组+PACK线自动化率提升进展低于市场预期。
周尔双 8 2
迈为股份 机械行业 2022-01-18 331.78 -- -- 553.96 4.02%
369.24 11.29%
详细
业绩预告超市场预期,符合我们预期 Wind一致预期迈为股份2021年归母净利润为6亿元,公司业绩预告预计2021年归母净利润5.8-6.8亿元,同比+47.1%-72.4%,业绩预告中位数为6.3亿元,超市场预期,符合我们预期;扣非归母净利润为5.4-6.4亿元,同比+59.5%-89.1%。Q4单季度实现归母净利润1.2-2.2亿元,同比+3%-87%,HJT整线设备龙头在PERC时代尾声仍实现业绩高增。 光伏设备贡献最大业绩弹性,2022年HJT降本增效加速进行 我们预计2022年HJT扩产由新玩家&PERC产能较少的老玩家推动,我们预计2022年HJT扩产20-30GW。我们预计迈为股份作为HJT整线设备龙头,2022年有望新接15-20GW HJT整线订单,市占率达70+%。2022年HJT降本增效加速,包括“量产效率达25%的微晶技术+SMBB+银包铜+国产银浆+硅片薄片化”导入量产。2022年底实现与PERC的每W制造成本打平,我们预计2023年行业内新旧玩家均将开启HJT大规模扩产,2023年行业扩产可达50GW以上。 半导体设备:迈为股份首获晶圆激光开槽设备订单,印证公司研发实力 晶圆切割设备基本被日本DISCO垄断,市场份额90%以上。迈为股份是国内第一家为长电科技等供应半导体晶圆激光开槽设备的制造商,晶圆激光改质切割设备也即将进行产品验证,半导体设备拓展顺利。2020年晶圆切割设备市场规模约为11亿美元,我们预计2021/2022年分别约为17/18亿美元,迈为股份有望充分受益于国产化进程。 OLED设备:突破大客户京东方,供货国内首台OLED弯折激光切割设备 面板环节设备分为Array,Cell,Module,三个环节,设备占比分别为70%:25%:5%,迈为股份主要布局的是Cell环节和Module环节的激光。 面板行业的激光设备,年对应市场空间为60亿元左右,若国产化率为30%,则对应空间为20亿元。以2021年12月迈为股份中标京东方的OLED柔性屏弯折激光切割(Bending Cut)设备为例,设备单价为3000万元/台。迈为股份中标对应的是京东方绵阳1台,京东方重庆1台,如果日后京东方的屏幕在客户端验证顺利,我们判断该设备的市场空间很大。 盈利预测与投资评级:公司作为具备先发优势的HJT 整线设备龙头充分受益于HJT电池加速扩产,长期泛半导体领域布局打开广阔成长空间。我们维持公司2021-2023年归母净利润为6.31/9.19/13.99亿元,当前股价对应动态PE 分别为93/64/42倍,维持“买入”评级。 风险提示:新品研发不及市场预期,HJT 设备扩产不及市场预期。
周尔双 8 2
奥特维 2022-01-17 190.89 -- -- 210.73 10.39%
235.00 23.11%
详细
事件:2022年1月13日奥特维发布2021年业绩预告。 投资要点受益于行业高景气,组件设备龙头业绩预告超市场预期Wid一致预期奥特维2021年归母净利润为3.2亿元,奥特维业绩预告超市场预期,预计2021年归母净利润为3.3-3.4亿元,同比+110.2%-120.1%;扣非归母净利润为3-3.2亿元,同比+119.6%-134.2%。Q4单季度来看,Q4归母净利润预计为1-1.1亿元,同比增长15%-33%,环比增长15%-34%。 光伏行业持续高景气,公司作为组件设备串焊机龙头(2020年销售额市场份额60%,2021年销售额市场份额超80%)充分受益。 组件设备技术迭代快,设备市场空间广技术迭代带来的设备更新周期由以往的2-3年缩短至1.5年,后续串焊机的完全更新关键在于大尺寸持续渗透(2021年182/210渗透率仅20-30%)、HJT带来的硅片减薄需求及高精度串焊。 串焊机市场空间有望翻倍,当前主流为组件半片,三分片、四分片的流行会让串焊机需求变为现在的1.5/2倍,此外12BB会在9BB的基础上增加工装需求(单GW几百万),公司作为串焊机龙头有望持续受益。 技术储备丰富,多领域布局驱动成长((1)半导体键合机:据公司微信公众号2021年11月29日消息,奥特维获无锡德力芯的首批铝线键合机订单。公司2018年立项研发半导体键合机,2020年键合机完成公司内验证,并在2021年年初开始在客户端试用。 K&S(库力索法)是铝线键合机的传统龙头,但从交期和价格上不具备竞争力。1)交期:K&S正常交付周期为3-5个月,2021年因下游需求量过大,交付周期为10-11个月,是国产替代的最佳时期,相比之下奥特维交付周期仅为2-3个月。2)价格:奥特维键合机定价低于K&S,且仍能保持较高毛利率。奥特维凭借交期和价格上的竞争力,获无锡德力芯的首批铝线键合机订单,突破了K&S的垄断格局,有望持续提高市场份额。 (2)硅片单晶炉:公司于2021年4月增资控股松瓷机电延伸至硅片环节,10月中标宇泽半导体“1600单晶炉采购”项目(对应210硅片)1.4亿元(含税),是公司首次获得单晶炉GW级订单,光伏硅片设备拓展顺利。 (3)锂电设备:是公司低基数的高增长业务,2021年11月30日,公司公告中标蜂巢1.3亿元(含税)订单,订单量级&客户质量上均实现突破。 盈利预测与投资评级:随着下游扩产+存量技术迭代,我们将公司2021-2023年的归母净利润分别从3.2/4.4/5.8亿元上调至3.4(上调6%)/5.1(上调16%)/6.6(上调14%)亿元,对应当前股价PE为56/37/28倍,维持“增持”评级。 风险提示:新品研发不及市场预期,市场竞争恶化。
首页 上页 下页 末页 1/10 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名