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福斯特 电力设备行业 2020-11-24 74.50 -- -- 75.18 0.91% -- 75.18 0.91% -- 详细
光伏胶膜龙头,继续开拓新材料,感光干膜将成为公司的新营收增长点。 公司主营业务是光伏封装材料,包括光伏电池胶膜和光伏电池背板,其中光伏胶膜在营收中占比超过90%。2015年,公司根据“立足光伏主业,大力发展其他新材料产业”战略目标,决定开展感光干膜、FCCL、铝塑复合膜、有机硅封装材料等新材料项目建设。目前新材料中感光干膜已经实现量产,并顺利导入深南电路、景旺电子、奥士康等国内大型PCB企业,2019年全年销售感光干膜1423.55万平米,销售收入5721.95万元; 2020年三季度,公司年产2.16亿平方米的感光干膜项目及与其配套的2万吨/年碱溶性树脂项目转固,公司感光干膜产销量有望进一步增长。 光伏胶膜龙头地位稳固,产能快速提升,尽享行业红利。公司是光伏胶膜龙头企业,连续多年市占率超过50%。公司规模效应显著以及成本控制能力强,与主要供应商保持着长期稳定的合作关系。光伏技术快速进步,行业发展空间进一步打开,预计“十四五”期间光伏行业将保持一定的增速。 公司2019年以来持续加快光伏胶膜生产基地的建设,从而满足光伏行业发展对胶膜的需求,预计公司的胶膜产能在2-3年内实现翻倍、市占率稳定在50%以上。随着光伏行业的技术进步,双面电池、异质结电池等电池增益技术快速发展,高端胶膜需求量持续提升,公司优先掌握高端胶膜生产技术,新扩产线中包括白色EVA胶膜和POE胶膜,同时部分胶膜产线可以在EVA与POE之间切换,从而最大程度满足客户对不同类型胶膜的需求。同时公司依托光伏胶膜的优势,进一步拓展背板业务。预计公司将充分受益于光伏行业的发展。 感光干膜新产能释放,国产替代指日可待。感光干膜是PCB制造专用品,其主体是光致刻蚀剂。我国为PCB全球生产大国,全球市占率超过50%,未来市占率有望进一步提高,但光致刻蚀剂及其主要成分碱性树脂仍长期依赖进口。目前PCB用光致抗蚀剂全球只有7家可以生产,均为台资企业和外企,其中前5家企业几乎占到98%的市场份额。公司自2014年开始进行感光干膜的研发工作,2019年感光干膜产品首次完成了酸蚀、电镀及LDI主要市场系列的全覆盖,并达到国内领先水平,产品的应用也从硬板拓展到软板,产品顺利导入深南电路、景旺电子、奥士康等国内大型PCB企业。2020年三季度,公司在建的“年产2.16亿平方米感光干膜项目”、“年产20000吨碱溶性树脂”均已转固,满产对应8-10亿元的销售收入;碱溶性树脂产线的投产,改变了上游原材料受制于人的状态,保障感光干膜原材料的供应;同时产能提高、上游材料自给自足有利于提高感光干膜的盈利能力,预计未来该项业务的盈利能力将有所提高。此外,公司FCCL、铝塑膜等新材料研发持续推进。 盈利预测:预计公司2020-2022年营业收入分别为78.52亿元、115.69亿元、129.65亿元,同比增速分别为23.1%、47.3%、12.1%;归母净利润分别为12.6亿元、16.8亿元、18.2亿元,同比增速分别为31.9%、33.5%、8%。 风险提示:原料价格波动,下游需求不及预期,行业竞争加剧,行业政策变化,宏观经济波动等。
日月股份 机械行业 2020-10-21 26.00 -- -- 26.77 2.96%
26.96 3.69% -- 详细
前三季度公司业绩同比增103.66%,销售毛利率29.39%、销售净利率18.79%。前三季度公司营业收入为37.34亿元,同比增52.93%;销售毛利率为29.39%、销售净利率18.79%;归母净利润为7.02亿元,同比增103.66%;EPS 为0.92元/股。公司单季度营业收入与归母净利润持续提升,Q1/Q2/Q3营收8.3/14/15亿元、同比增23.61%/62.52%/65.63%,归母净利润1.3/2.8/2.9亿元, 同比增57.15%/110.67%/126.28%; 销售毛利率26.31%/29.76%/30.75%。 风电抢装潮,公司订单饱满;大兆瓦与精加工产能陆续投放,订单结构优化,公司产能与利润率提升。(1)新产能投放带动盈利提升。截止2020年中期,公司铸件产能40万吨,大型铸件精加工产能 10万吨。2020年风电抢装潮,公司订单饱满,叠加订单结构优化、大兆瓦订单占比增加,带动公司营收高增长;产能负荷率提升带动规模效应、利润率提升,精加工产能投产又进一步带动利润率提升。(2)在建项目将逐步投产,盈利能力有望持续提升。公司于2020年5月份开始建设的“年产18万吨(二期8万吨)海装关键铸件项目”预计在2021年开始贡献产能;2020年7月份开始,公司“年产12万吨海装关键铸件精加工项目”产能逐步释放;近期公司拟非公开发行募集不超过28亿元建造年产22万吨精加工项目(精加工项目总投资22.9亿元),目前该定增已经过会;以上在建/筹建项目全部投产后,公司将形成48万吨的铸造产能和44万吨的精加工产能。随着公司新产能陆续投放,预计公司将有较长的利润上行期。 风电成长空间有望进一步打开,铸造龙头或将乘势而上。我国处于十四五规划制定的关键时期,新能源发展空间有望进一步打开,随着红色预警区域全面解除、海上风电的推进、消纳条件的改善等利好因素叠加,预计国内风电仍将保持一定增速。国际可再生能源署预测,2020-2050年全球风电市场继续向好发展、期间将保持11%以上年复合增长率。公司作为国内风电铸造企业,规模优势与品牌优势明显,有望依托双海战略乘势而上。 核废料储运罐业务持续推进,有望成为公司新增长点。公司依托在铸造工艺的优势,深入研发由欧美垄断的核废料储运罐产品,项目已取得突破性进展,产品已经从实验室进入试制阶段,已经完成第一个铸造测试件的生产,后续出炉的性能测试数据将进一步验证材质研究的可靠性。 盈利预测:公司新项目建设顺利,在手订单充足,我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为9.97、12.27、14.03亿元。 风险提示:投产进度不达预期,原料价格上涨,疫情影响,宏观经济下行,风电行业政策变化。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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