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黄啸天

中信建投

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工作经历: 登记编号:S1440520070013,中信建投证券房地产组研究助理,上海财经大学硕士,2018年加<span style="display:none">入中信建投地产团队。主要负责房地产开发、物业及固收等领域的研究。2018年水晶球最佳行业分析师奖团队成员,2018/2019年 Wind 金牌分析师。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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新大正 房地产业 2020-08-20 63.89 56.49 34.08% 62.68 -1.89%
65.22 2.08%
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二季度业绩明显恢复,盈利质量有所精进。2020年上半年公司实现营业收入5.67亿元,同比增长15.8%,实现归母净利润0.54亿元,同比增长13.2%,其中二季度单季度营收和归母净利的增速分别提升至17.1%和20.9%。公司上半年归母净利率增速略不及营收增速的主要原因在于:1、抗疫相关费用支出的增加以及公司在全国化布局中人工成本的增加,导致管理费用由去年同期的3930万元增长35.4%至5323万元;2、所得税费用增长29.3%至919万元。上半年公司物管板块的综合毛利率提升了0.2%至21.5%,各业态的毛利率水平也均有提升。展望下半年,考虑到后续防疫费用支出降低,叠加公司近年来不断加大对外拓展力度,预计公司全年业绩将实现良好增长。 新签项目质量提升,航空物业发展势头良好。2020年上半年公司物管业务收入达到5.7亿元,同比增长15.8%。虽然受疫情影响公司的拓展速度有所放缓,但公司提升了对规模化和综合型等高质量项目的拓展力度,上半年公司单项目的签约金额达到1370万元,同比增幅超60%。五大业态发展方面,公司重点布局的航空物业收入升幅最大,占比由去年同期的10.0%提升至当期13.7%。 增值服务收入有所下滑,毛利率出现提升。上半年公司增值服务板块的收入为3543.5万元,同比下降了10.5%。虽然收入规模降低,但板块毛利率略有提升,达到49.2%。 维持盈利预测和买入评级,上调目标价至85.4元(原目标价除权后为60.7元)。我们预测2020-2022年公司EPS为1.22/1.55/1.94元不变(股本转增前为1.82/2.31/2.91元)。由于可比公司2020年的平均PE估值为58X,我们给予公司20%的估值溢价,即2020年70X的PE估值,对应目标价85.4元。 风险提示:1、全国化布局不及预期:2、扩张期间费用率过高。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名