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苏仪

中泰证券

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启明星辰 计算机行业 2022-09-19 20.57 -- -- 21.50 4.52% -- 21.50 4.52% -- 详细
投资事件:9月14日公司与中国移动集团签署《战略协议》,就双方战略定位及发展目标、合作领域及合作方式等事宜达成了一致。协议内容主要包括战略定位及发展目标、合作领域及合作方式、管控模式及运营机制等内容。 战略协议落地,“一体双翼”深化推动安全板块全方位合作。未来网络安全的核心技术应与基础网络融合,而中移动提供的丰富的场景将为启明星辰开启新的竞争格局。协议就市场联合拓展、产品服务、能力协同和领域创新方面进行深入讨论。面向政企市场,中国移动集团输入品牌、渠道以及应用场景等资源,启明星辰输入安全产品、安全解决方案和安全服务能力,并支持中移动加强“5G+算力网络+智慧中台”等新型基础设施建设。双方在专线、IDC、云、5G产品等方面进行深入双向合作,同时在总部-省-市三级全面开展对接。有网络的地方就有安全,公司将与中移动共同切实满足个人、家庭、新兴市场的安全需求。在安全能力体系协同建设方面,深化安全治理,锻造安全队伍,打造网络安全“铁军”。综合来看,未来三年,双方力争在政务、金融、工业等重点行业打造30个千万元以上的行业示范项目,共同落地项目省份覆盖率达到70%,合作城市安全运营中心数量达到50个以上,打造五款销量超过亿元的核心标杆产品。未来,公司将重点投入云安全、5G 安全、车联网安全、工业互联网安全、ToG安全及行业数智化转型等方向。 强强联合,中移动实际控股将带来资源卡位优势。中移资本未来将直接持有公司23.08%的股份成为实控人,中移动深厚的背景资源将为公司在品牌、渠道、客户和产品上带来持续卡位优势。据2021年数据显示,中国移动集团拥有9.57亿户移动客户、2.18亿户家庭宽带客户,政企客户数超1883万家,工业、农业、教育、政务、医疗、交通、金融等DICT行业解决方案收入超人民币623亿元。启明星辰也将在加强既有战略的基础上,叠加中移动“连接+算力+能力”战略,开启安全创新赛道,充分实现“1+1>2”的协同效应。 数字经济占比进一步提升,中移动将成为数字经济主力军,启明星辰也将成为数字经济安全主力军。数据显示,从2012年至2021年,中国数字经济规模从11万亿元增长到45.5万亿元,数字经济占国内生产总值比重由21.6%提升至39.8%。数字经济已成为驱动中国经济高质量发展的新引擎。中国移动作为数字经济发展的中坚力量,具备丰富的数字化场景和业务场景,将在协同机制和政策支持方面全力支持启明星辰成为网络安全领军企业。2022年9月15日,青岛启明星辰投资项目圆满举行,未来将聚焦轨道网络安全相关产品研发、销售以及城市安全运营等业务。公司已达成与山东移动的战略合作,也是与中移动签署的首个省级战略协议,标志着双方战略协同已进入总部-省-市三级全面对接新阶段。 投资建议:预计2022-2024年公司收入54.6、67.86、83.32亿元;归母净利润10.29、12.84、15.93亿元。公司2022/2023/2024年EPS分别为1.08/1.35/1.68元。给予“买入”评级。 风险提示:政策落地缓慢,疫情影响原材料成本及项目交付,公司业务进展不及预期,市场竞争加剧。
天融信 电力设备行业 2022-07-14 9.26 -- -- 9.68 4.54%
10.78 16.41% -- 详细
投资事件:公司发布2022年半年度业绩预报:2022年H1营业收入约在8.6-8.9亿元,同比增长约24%;归母净利润亏损1.95-2.15亿元,亏损较上年同期扩大7.13%-18.12%;扣非净利润亏损2.29-2.49亿元,亏损较上年同期扩大25%-35.92%。 营收维持较高增速,新技术新场景产品持续发力。2022年H1公司收入约为8.6-8.9亿元,同比增长约24%,营收维持高增速。但是受疫情影响,报告期内新增订单与上年同期基本持平。2021年公司持续提升关键核心技术创新能力,加速产品与新技术新领域新场景的融合创新,以“六步走”思路筑牢数据安全保障体系,以“双安融合”方向赋能工业数字化转型升级,以“四轮驱动”模式构建可持续性安全运营能力。2022年上半年,继续实现“一专多强”的能力版图拓展。其中防火墙产品连续22年全国第一,同时公司是首家下一代防火墙通过防火墙新国标三大类产品测评的厂商。公司十款工控产品/服务入选赛迪顾问发布的《中国工控安全市场发展白皮书》领导者格局,是唯一一家全类别入围的厂商;公司在河北联通政务云租户安全防护项目中实现最大份额中标,用云赋能安全,用安全助力云;天融信目前已构建涵盖车端、通信、云端、V2X以及数据安全的纵深防护体系,公司战队获得2022CICV智能网联汽车漏洞挖掘赛一等奖。随着疫情好转,公司业务成长性良好,业绩将实现持续稳定增长。 三费费率有效下降,销售端加大投入。公司毛利率相较于去年同期小幅下降至约67%,毛利较去年同期增长近1亿元,增幅约为18%。报告期内,公司期间费用率较上年同期下降约5%,费用总额较上年同期增长近1.5亿元,增幅约19%。分细项来看,研发费用较上年同期增长约15%,增速明显放缓,主要因为公司已完成在云计算、信创安全、数据安全、工业互联网安全、车联网安全等方向的前置投入;销售费用较上年同期增长约39%,主要因为公司加大行业深耕、地市下沉和渠道拓展投入所致。 深化战略合作,共同推动产业协同发展。2022年是中国网络安全政策持续落地的一年,数字化转型的新应用新场景,扩展了网络安全的范畴和市场空间。为了更好的面向数字时代网络空间安全,公司与国家监管机构以及中国电信、中科曙光、北汽蓝谷信息等战略合作伙伴积极展开深度合作,在标准制定、技术创新、服务升级和市场开拓方面双向赋能,同时积极成立人才培养基地输出应用型、实战型人才,共同推动产业发展。 投资建议:我们预计公司2022/2023/2024年收入分别为43.74/56.29/71.21亿元,归母净利润分别为5.7/7.64/10.06亿元,对应PS估值分别为2.54/1.97/1.56倍,给予公司“买入”评级。 风险提示:政策落地缓慢,疫情影响原材料成本及项目交付,公司业务进展不及预期,市场竞争加剧。
奇安信 2021-08-17 94.89 -- -- 99.48 4.84%
99.48 4.84%
详细
投资事件:公司发布2021年半年报:营业收入14.56亿元,同比增长44.54%;归母净利润-9.22亿元,亏损状况同比扩张33.17%;本报告期剔除股份支付费用影响后,归属于上市公司股东的净利润为-7.72亿元,亏损同比扩张9.26%。 收入继续维持高速成长,多品类新赛道产品实现高增长。2021年上半年,公司收入达14.56亿元,同比增长44.54%,收入规模创新高。公司新赛道安全产品收入规模约为10.2亿元,占收入比例超70%,同比增长近60%。新赛道安全产品已经成为公司主要收入来源以及业绩增长点。多品类新赛道产品实现高速增长,泛终端安全产品整体优势持续扩大,收入规模超过2.7亿元,同比增长率近70%,其中终端EDR和虚拟化安全增长迅猛;边界安全产品合计收入超过2亿元,同比增长率超过80%;数据安全相关产品整体收入超过2.8亿元,同比增长率超100%,其中大数据安全与隐私保护及零信任数据安全增长率均超过60%,电子数据取证收入增长率超过300%;实战型态势感知品类整体收入规模近3亿元,其中攻防类态势感知及运营类态势感知产品同比增长率均超过50%;公司由实战化攻防演习牵引的部分安全服务业务收入超过2亿元。另外,从客户行业性质来看,运营商/医疗卫生/能源/金融/政府收入同比增长分别超过200%/130%/90%/80%/70%,公司多行业实现高速增长。 毛利率稳步提升,费用率下降,人均创收优化,公司高质量发展战略效果显著。随着低毛利率的安全集成业务占比收窄,公司毛利率持续提升,2021年上半年公司毛利率达到63.29%,相比同期上升2.49pcts。另外,公司强化费用管控,提高运营效率,费用率显著下降。报告期内,公司研发/销售/管理费用率分别52.68%/56.25%/22.56%,扣除股份支付费用,同比下降5.9pcts/8.18pcts/2.87pcts。报告期内,公司人均创收同比提升23.64%,人均业绩显著优化。数据表明,公司“高质量发展”战略效果显著。 网安行业需求端强劲,龙头公司业绩有望持续高增长。“十四五”规划提出数字化中国,国内数字经济建设进程加速,国内客户端需求强劲。公司作为国内新一代网络安全龙头企业,产品体系完备,核心竞争优势明显,有望实现收入规模持续高增长。 投资建议:预计公司2021/2022/2023年EPS-0.19/0.23/0.93元,2022/2023年对应PE417.54/103.44倍,考虑收入高成长和利润改善,给予“买入”评级。 风险提示:政策落地缓慢,公司业务进展不及预期,市场竞争加剧
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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