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杨翼荥

国金证券

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泰和新材 基础化工业 2022-11-10 18.61 -- -- 23.05 23.86% -- 23.05 23.86% -- 详细
事件 11月 7日,公司发布限制性股票激励计划, 拟授予不超过 2000万股限制性股票,占公司总股本的 2.92%, 首次及预留授予价格为 9.25元/股。 分析 落实激励考核标准, 预期发展进入快车道: 此次的激励计划的业绩考核目标相对较高,以 2019-2021年净利润均值为基数, 2023年净利润增长率不低于 20%(或不低于同行业或对标企业 75分位值, 后同), 2023-2024年净利润平均值增长率不低于 35%或 2024年净利润增长率不低于 50%, 2023-2025年净利润平均值增长率不低于 62%或 2025年净利润增长率不低于115%,根据测算增长率 20%、 50%、 115%对应的净利润水平约为 6.51、8. 14、 11.67亿元。 目前公司处于快速产能扩张期,预计未来 2-3年公司间位和对位芳纶产能将分别提升至 2万吨以上,且公司多年进行装备优化,已经能够实现投资规模的大幅下降,预计伴随着公司新增产能的投放,成本有望获得进一步优化,降低生产成本,加大公司进行市占率提升的优势。 激励对象范围较广,提升员工积极性,带动公司不断成长。 公司此次的激励对象不超过 367人,包括公司董事、高级管理人员、享受高管待遇的其他班子成员、中层管理人员及核心技术(业务)骨干人员,股票授予价格较低,考虑公司的后期产能扩充和新业务的布局,预计激励力度相对较大。 公司作为国有企业,通过国有企业改革后整体的考核体系相对成熟,此次激励机制范围较广,可以带动公司的员工积极性。公司目前在做芳纶涂覆中试线建设,有望通过 3000万平中试线的建设,带动公司在芳纶涂覆领域的需求推动,有望扩展公司新的发展业务,从而提升公司长期的发展空间,从中短期的产能扩建,到长期的新业务培育,公司有望获得长期成长。 三季度氨纶业务盈利明显承压,伴随原材料和产成品价格稳定,产品的盈利有望获得一定的修复。 二三季度原材料价格大幅骤降,产品需求支撑不足,价差大幅收窄,三季度公司同时承担原材料跌价和价差收窄双重压力,行业盈利大幅回落,进入四季度,产品和原材料价格逐步趋于平稳,产品盈利有小幅恢复,预计整体的盈利压力将有明显缓解。 投资建议 预测公司 2022-2024年归母净利润 4.60、 8.80、 11.84亿元, EPS 分别为0.67、 1.29、 1.73元,维持“买入”评级。 风险提示 行业竞争加剧影响产品盈利风险,新增产能市场消化不足风险等。
龙蟠科技 基础化工业 2022-11-01 27.84 -- -- 30.27 8.73% -- 30.27 8.73% -- 详细
10月30日,公司发布公告,前三季度实现营业收入99.39亿元,同比增长329.27%,归母净利润7.08亿元,同比增长264.62%。 分析 三季度公司实现营业收入39.28亿元,同比增长277.91%,归母净利润3.50亿元,同比增长511.67%,整体看公司三季度的产品盈利水平环比有所增长,单季度毛利率约为19.39%,环比上季度提升了约4个点,整体看公司的销量环比略有下行,但价格提升,实现了以价补量,单三季度,公司车用尿素和磷酸铁锂实现销量8.02、2.57万吨,环比变化-13%、+17%。 磷酸铁锂新建产能将逐步提升,产品盈利能力维持较好水平。受到一定程度的疫情影响,四川、山东基地产能投放略有推迟,预计四季度磷酸铁锂产销量将有明显提升。而三季度原材料碳酸锂价格提升明显,作为材料备货预期公司将受益于原材料库存价值提升,带动产品的盈利能力有所增长;同时公司在持续完善自身产业链布局,通过合资或者自建的方式加大上游磷酸铁的自备率,另一方面参与碳酸锂的布局,保证原材料的供应,同时也获得部分原料加工利润,实现成本节约。 车用尿素成本压力大幅缓解,产品盈利回归明显。三季度公司车用尿素销售8万吨,环比下行13%,疫情的影响因素仍然存在,同时由于终端国六车销售受到较大抑制,国六带来的需求增量明显较低,因而三季度车用尿素销售仍有承压;但三季度为我国工业尿素需求淡季,产品需求支撑不足,价格下行明显,根据隆众化工数据,三季度江苏尿素均价环比二季度价格下行约650元/吨,但三季度公司车用尿素的销售价格环比提升超过400元,带动车用尿素盈利有明显提升。 投资建议 公司把握磷酸铁锂需求趋势,加速产能建设,伴随产能提升,公司预计将进入发展快车道,上调公司2022年盈利预测8%,预测公司2022-2024年归母净利润分别为9.01亿元、9.38亿元、10.36亿元,对应PE为16.53、15.89、14.38倍,维持“增持”评级。 风险提示 新建产能建设进程不达预期,行业竞争加剧带动产业盈利压缩风险。
泰和新材 基础化工业 2022-10-31 16.90 -- -- 23.05 36.39% -- 23.05 36.39% -- 详细
10月30日,公司发布三季报,三季度实现营业收入28.03亿元,同比下降1,归母净利润3.05亿元,同比下降58.31%。分析三季度氨纶产品盈利受到较大影响,拉低公司整体盈利水平。 三季度,公司实现营业收入8.51亿元,同比下降2,归母净利润0.13亿元,同比下降95.39%。三季度由于氨纶行业整体盈利大幅收窄至亏损,公司受到氨纶行业压力,整体盈利被大幅压缩,单季度产品毛利率约为1,环比下行超过10个点。氨纶二三季度原材料价格大幅回落,产品需求支撑不足,产品库存累积,行业开工下行,产品价差收窄,叠加前期的高价位原料库存压力,三季度氨纶盈利冲至行业底部,产品亏损巨大,整体行业都处于巨大亏损中。而近一个月以来,氨纶的价格下行基本触底,产品价差稍有回升,产品库存有所消化,行业开工略有提升,氨纶行业有小幅恢复,预计四季度的氨纶亏损情况将有明显改善。 芳纶产品相对为稳定运行,预期伴随产能扩充,未来业绩有望持续提升。3季度公司芳纶行业整体运行相对平稳,公司芳纶产能扩充将有望在明年贡献主要增量,伴随公司新建产能投放和产能搬迁逐步完成,公司将跃居至全球第二大芳纶生产企业。对位芳纶产品中,公司把握光纤和军工订单,扩展增强领域应用,未来将借助宁东项目建设进一步优化成本,提升对位芳纶的竞争力;间位芳纶领域,公司将把握我国防护服的发展契机,备足产能,进行下游应用扩展,带动国内需求提升。同时公司积极进行芳纶涂覆线的建设,将有望为未来公司的发展提供新的赛道和增长点。投资建议三季度,氨纶行业盈利大幅收窄,带动公司盈利下行,下调公司2022年盈利预测22%,预测公司2022-2024年归母净利润4.60、8.80、11.84亿元,EPS分别为0.67、1.29、1.73元,维持“买入”评级。风险提示行业竞争加剧影响产品盈利风险,新增产能市场消化不足风险等。
东材科技 基础化工业 2022-10-31 10.35 -- -- 13.50 30.43% -- 13.50 30.43% -- 详细
事件10月27日,公司发布2022年三季报,22年前三季度公司实现营业收入27.08亿元,同比+10.33%,归母净利润3.43亿元,同比+26.55%,其中非经常性损益1.44亿元,主要系公司取得财政补助与闲置资产处置收益,扣非后归母净利润1.99亿元;其中第三季度公司实现营业收入8.73亿元,同比+0.92%,归母净利润0.81亿元,同比-10.75%。 经营分析经营分析原材料价格上涨,挤压公司盈利。2022年前三季度,公司绝缘材料业务实现营业收入12.68亿元(同比+9.58%);光学膜材料业务实现营业收入7.26亿元(同比-5.54%);电子材料实现营业收入5.92亿元(同比+57.82%);环保阻燃材料实现营业收入0.83亿元(同比-14.32%)。原材料方面,公司聚丙烯树脂价格1.32万元/吨,同比+20.38%;聚酯切片7543元/吨,同比+30.91%;PTA价格5534元/吨,同比+33.62%;乙二醇价格4337元/吨,同比-1.03%。 光学基膜、电子树脂产能扩张,品种结构持续优化。光学基膜方面,公司目前产能约10万吨,后续扩产至20万吨,主要定位于制造MLCC离型膜基膜、高端抗蚀干膜基膜、偏光片离保膜基膜等产品,提升公司在中高端领域的综合配套能力。电子树脂方面,公司5200吨高频高速树脂和6万吨环氧树脂项目在2022年逐步达产。此外,公司的东润项目规划年产16万吨高性能酚醛树脂及甲醛项目。伴随着上述项目的放量,公司业绩将持续增长。 盈利预测与投资建议原料价格承压,下游需求整体偏淡,我们修正公司2022-2024年归母净利润分别为4.45(-24.4%)、6.37(-14.5%)和8.44(-8.5%)亿元;EPS分别为0.49、0.70和0.92元,对应PE分别为21.23X、14.83X和11.2X。维持“买入”评级。 风险提示风险提示电子树脂产能建设不及预期;电子树脂放量节奏不及预期;光学膜需求不及预期;产品竞争格局恶化。
中旗股份 基础化工业 2022-10-28 24.86 -- -- 24.35 -2.05%
24.35 -2.05% -- 详细
事件10月 25日,公司发布 2022年三季报,公司 2022年前三季度实现营收21.65亿元,同比+43.55%,归母净利润 2.99亿元,同比+136.94%;其中第三季度公司实现营业收入 8.23亿元,同比+37.72%,归母净利润 1.2亿元,同比+252.90%,业绩超预期。 经营分析2022年前三季度销售费用 0.24亿元,同比+22.70%;管理费用 1.05亿元,同比+21.46%;研发费用 0.49亿元,同比+32.77%,主要系研发投入增加所致;财务费用-0.36亿元,同比-657.11%,主要系主要系汇率波动产生的汇兑收益增加所致。 2022年三季度,公司产品价格保持稳定。从产品价格来看,除草剂主要产品氯氟吡氧乙酸异辛酯原药当前报价 17.5万元/吨,氰氟草酯原药当前报价18.8万元/吨,炔草酯原药当前报价 25万元/吨,螺螨酯原药当前报价 16.5万元/吨;杀虫剂主要产品噻虫胺原药当前报价 13万元/吨,虱螨脲原药当前报价 24.2万元/吨。分季度来看,公司主流产品在 2022年 3季度均价均保持稳定。 南京基地生产恢复正常,后续成长看安徽基地。历史上,公司南京基地和淮安基地生产经营受到外界的干扰,业绩呈现一定的波动,最近连续 4个季度,公司在生产经营正常的情况下,业绩均有不错表现。公司 20年底动工安徽淮北基地建设,目前固定资产 9.23亿元,在建工程 8.84亿元,后续成长动能强,我们认为安徽新型农药项目落地有利于公司进一步扩大产能,提升盈利能力。 盈利预测与投资建议公司整体正产经营正常,业绩持续增长,后续资本开支较大,成长动能强。 我们上调公司 2022-2024年归母净利润分别为 4.38亿元(+16.16%)、5.31亿元(+18.83%)和 6.98亿元(+36.09%);EPS 分别为 1.41元、1.71元和 2.25元,对应 PE 分别为 15.64X/12.90X/9.81X,维持“买入”评级。 风险提示全球农药需求下滑;农药产品价格下跌; 产能建设及投放进度不及预期;安全环保检查影响正常开工。
宝丰能源 基础化工业 2022-10-28 12.79 -- -- 14.44 12.90%
14.44 12.90% -- 详细
事件10月27日,公司发布三季报,实现营业收入214.85亿元,同比增长32.66%,归母净利润53.72亿元,同比增长1.02%。 分析分析窄原材料价格持续提升,行业价差大幅收窄。公司单三季度营收70.91亿元,同比增长23.76%、归母净利润13.58亿元,同比下降14.31%。由于整体的终端需求支撑不足,原材料的涨价难以向下游有效传导,导致烯烃行业价差受到非常明显的挤压,三季度整体煤炭均价位于高位,焦煤价格持续上行,但终端聚乙烯、聚丙烯价格环比分别下行了约6%,焦炭价格下行了约28%,整体盈利承压明显。而三季度公司的整体的毛利率约为30%,环比下行了约10个点,但仍然维持了19%以上的净利率,公司的成本管控,原材料及规模优势使得公司具有相对较好的盈利缓冲垫。从量上看,公司三季度由于需求承压的影响,聚乙烯、聚丙烯销量分别环比下降12%、13%,而公司上半年投产的焦炭产能带动了焦炭单季度产量环比增长,目前看公司的整体发展处于相对有序状态。 内蒙项目推进有望,规模提升搭建基础平台。公司在宁夏发展起家,产品涵盖煤焦化以及煤气化领域,通过宁东一期、二期项目布局,公司基本实现了现有煤化工双线布局的路线,拥有了120万吨烯烃产能,未来伴随公司宁东三期、四期项目的投产,将进一步扩充规模,而此次内蒙项目的投产将大幅提升公司的生产规模,在整体煤化工产能扩充较为严格的状态下,获得了较好的空间优势。在规模提升带动中枢盈利能力提升的基础上,公司可以有单间基础平台,未来进一步延伸多类型产品,形成更丰富的产品种类。 投资建议投资建议终端需求相对承压,产品价差收窄明显,下调公司2022年业绩19%,预测公司2022-2024年实现归母净利润66.31、92.17、110.28亿元,EPS分别为0.90、1.26、1.50元,对应PE为14.10、10.14、8.48倍,维持“买入”评级。 风险提示风险提示原料价格大幅波动、政策影响新项目审批、项目开工不达预期、需求持续低迷等风险。
建龙微纳 2022-10-28 79.79 -- -- 133.86 67.77%
133.86 67.77% -- 详细
事件 10月 27日, 公司发布 2022年三季报, 公司三季度实现营业收入 6.18亿元,同比+1.86%, 归母净利润 1.35亿元,同比-32.57%;其中第三季度实现营业收入 2.14亿元,同比-28.77%,归母净利润 0.54亿元 ,同比-45.73%。 经营分析 分子筛产能扩张, 带动公司后续成长。 目前公司分子筛原粉产能 43000吨,成型分子筛产能 42000吨、分子筛活化粉产能 3000吨、活性氧化铝产能5000吨。目前公司“吸附材料产业园改扩建项目(一期)”、“泰国子公司建设项目(二期)”和“吸附材料产业园改扩建项目(二期)”在有序推进中。 改扩建一期预计将于 2023年 6月竣工完成投产,建成达产后该项目将为公司新增原粉产能 2100吨/年,成型分子筛产能 8100吨/年;改扩建二期建成达产后,将为公司新增高硅分子筛原粉产能 4000吨/年, 成型分子筛产能10000吨/年, 分子筛原粉 12000吨/年;泰国二期建成达产后将为公司新增成型分子筛产能 12000吨/年。 聚焦能源化工和环境保护领域, 布局高附加值的催化类分子筛。 公司拓展了煤化工、国六柴油车尾气处理等催化剂类分子筛新产品,其中环保领域,建设汽车尾气催化用分子筛 500吨,烟道脱硫脱硝分子筛 1000吨;能源化工催化领域,建设各种化工催化分子筛共计 7100吨; 我们认为,随着公司催化类分子筛的达产,公司将逐步打开新的成长曲线。 盈利预测与投资建议 2021年下半年以来,公司锂低硅分子筛原材料锂盐涨价,原材料端有一定承压, 我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 1.87亿元(-48.20%)、 3.10(-35.15%) 亿元和 4.34亿元(-26.81%), EPS 分别为3.16、 5.23和 7.33元,对应 PE 分别为 23.72X、 14.35X 和 10.23X。维持“买入”评级。 风险提示 吸附类分子筛产能建设进度不及预期; 催化类分子筛研发进度不及预期; 医疗保健分子筛销量不及预期;汇率波动。
广信股份 基础化工业 2022-10-27 30.24 -- -- 32.73 8.23%
32.73 8.23% -- 详细
事件10月26日,公司发布2022年三季报,公司2022年前三季度实现营收66.15亿元,同比+60.27%,归母净利润18.5亿元,同比+79.14%;其中第三季度公司实现营业收入21.13亿元,同比+30.54%,归母净利润6.07亿元,同比+50.81%,业绩符合预期。 经营分析2022年前三季度销售费用0.58亿元,同比+33.1%;管理费用4.72亿元,同比+37.38%;研发费用3.17亿元,同比+41.39%;财务费用-1.16亿元,同比-338.25%。 2022年三季度甲基硫菌灵、多菌灵、敌草隆、草甘膦价格整体稳定,邻对硝价格回落。从细分产品价格来看,杀菌剂主要产品甲基硫菌灵当前报价4.6万元/吨(白色),多菌灵当前报价4.5万元/吨(白色);除草剂主要产品敌草隆4.5万元/吨,草甘膦当前报价5.8万元/吨,公司这四个传统产品价格基本保持平稳。精细化工方面,公司对硝基氯化苯从6月份之后开始回落,当前报价1.03万元/吨,位于历史相对底部位置。邻基氯化苯从6月份之后开始回落,当前报价0.65万元/吨,位于历史相对底部位置。 延伸光气产业链,打造精细化工及农化平台型公司。目前公司固定资产16.15亿元,在建工程7.55亿元,后续储备项目丰富,这些项目预计在2022-2024年逐步投产,带动公司业绩向上。 投资建议目前邻对硝价格从高位回落,草甘膦价格仍处于下降通道,2023年公司受益于新项目投放带来进一步成长,我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为24.13亿元(+27.46%)、24.72亿元(+12.67%)和27.02亿元(+17.02%);EPS分别为3.71元、3.80元和4.23元,当前市值对应PE为8.24X/8.04X/7.22X,维持“买入”评级。 风险提示项目建设进度不及预期;农药产品价格下跌;农药需求下滑。
凯赛生物 2022-10-18 62.08 -- -- 71.68 15.46%
71.68 15.46% -- 详细
公司10月13日在微信公众平台发布凯赛(太原)年产4万吨/年生物法癸二酸投产试运行的信息,项目于9月底完成调试,截至目前生产线试生产的产品已经获得国内聚合应用客户的认可并开始形成销售,国际客户正在验收过程中。这是癸二酸以化学法生产几十年来,首次实现生物法大规模产业化生产。 经营分析生物法癸二酸优势显著,有望替代化学法工艺。癸二酸是含有十个碳原子的饱和脂肪族二元羧酸,癸二酸可以合成脂肪族聚酯,应用于纤维、成膜、铸造树脂、增塑剂、合成润滑剂和粘合剂等领域。目前工业上主要采用以蓖麻油为原料,通过高温碱熔裂解的化学法制取癸二酸,该方法存在耗能高、收率低、污染环境等问题,并且存在原料进口依赖的问题。生物法可以在常温常压下,以正癸烷等烷烃作为底物,通过酵母菌的发酵作用来制备癸二酸,具有产品纯度高、收率高、灰分含量和高温颜色表现好等性能优势,并可凭借易得的原料和高收率的工艺对化学法形成明显的成本优势,而在环保方面,生物法也可比化学法减少22%的碳排放。癸二酸的生物法工艺存在菌株选种困难、发酵杂质不易纯化等多种规模化难点,凯赛本次的突破再次彰显其在生物法长链二元酸领域的护城河优势,有望实现生物法对化学法的替代。 癸二酸全球约11万吨市场规模,约30亿元产值。根据公司公告,全球化学法癸二酸市场规模约11万吨,其中国内产能超过10万吨,按照今年癸二酸及其盐和酯3.31万元的平均出口单价,全球癸二酸产值约30亿元,公司生物法癸二酸有望凭借其在性能、环保和成本方面的全方位优势,实现产品的顺利销售。 投资建议我们认为公司的生物法癸二酸对化学法具备极强的竞争优势,有望在四季度贡献业绩,同时随着新疆10万吨聚酰胺的继续推广和山西90万吨聚酰胺项目建设的推进,公司具备长期成长前景。预测公司2022-2024年归母净利润分别为7.50、8.81、11.35亿元,EPS分别为1.29、1.51、1.95元,对应PE分别为49.1、41.8、32.4倍,维持“增持”评级。 风险提示 新业务工业化进度不及预期、产品推广不及预期、疫情影响产品销售
金禾实业 食品饮料行业 2022-10-12 37.13 -- -- 39.99 7.70%
39.99 7.70% -- 详细
10 月10 日,公司公告,公司拟与定远县人民政府签订《金禾实业定远县二期项目投资协议书》,在定远盐化工业园由公司全资子公司安徽金轩科技有限公司负责实施“生物—化学合成研发生产一体化综合循环利用项目”,规划用地约2000 亩,总投资约99 亿元。 经营分析新项目打开成长空间。目前公司货币资金+交易性金融资产一共39 亿元,整体资金实力雄厚,公司拟投资建设:基于合成生物学技术和绿色化学合成技术,满足美好生活和先进制造需求,面向食品饮料、日化香料以及高端制造等下游领域的,集科研、生产和资源综合利用于一体化的循环经济产业基地(具体产品及项目以实际备案为准)。 三氯蔗糖需求稳定增长,竞争格局改善,盈利能力维持稳定。2021 年7 月之后,三氯蔗糖行业洗牌结束,产品价格由22 万/吨涨价至48 万/吨,之后回落至41 万/吨,2022 年以来,公司三氯蔗糖基本维持在38-41 万/吨,为公司带来丰厚盈利;从销量来看,22 年公司三氯蔗糖销量整体比21 年稳中有增。 安赛蜜价格先扬后抑,麦芽酚价格先抑后扬。安赛蜜产品价格由6.5 万/吨涨价至8.8 万/吨,目前回落至7 万/吨,近一年时间,公司安赛蜜基本维持在7-7.5 万/吨,预计新进入者投产之后,价格会有一定承压;麦芽酚方面,公司麦芽酚产品价格维持在8.5 万/吨,主要系22 年4 月份公司5000 吨麦芽酚投产所致,随着麦芽酚逐步洗牌结束,预计价格有一定上行空间。 投资建议我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为17.1、20.06 和23.25 亿元,EPS 分别为3.05、3.56、4.15 元,当前市值对应PE 分别为12.11X、10.33X和8.91X,维持“买入”评级。 风险提示产品销量低于预期;产品价格下跌;公司产能建设及投放进度不及预期。
宝丰能源 基础化工业 2022-09-22 13.95 -- -- 15.12 8.39%
15.12 8.39% -- 详细
9月 19日,宝丰能源在乌审旗人民政府网站进行了,内蒙古宝丰煤基新材料有限公司绿氢与煤化工耦合碳减排创新示范项目环境影响评价公众参与报批前公示,进一步推进了公司在内蒙古的煤制烯烃项目的落地。 经营分析内蒙项目的推进有望进一步提升公司未来持续的增长,进一步夯实公司在煤化工领域的竞争优势。公司在宁夏发展起家,产品涵盖煤焦化以及煤气化领域,通过宁东一期、二期项目布局,公司基本实现了现有煤化工双线布局的路线,拥有了 120万吨烯烃产能,未来伴随公司宁东三期、四期项目的投产,将进一步扩充规模,而此次内蒙项目的投产将大幅提升公司的生产规模,在整体煤化工产能扩充较为严格的状态下,获得了较好的空间优势。 而内蒙古的项目规模更大,采用的大连物化所三代工艺,效率更高,单耗进一步下降。公司在煤制烯烃项目投产后不断优化生产工艺和过程管控,进一步提升公司的成本优势,较大程度上抵御了行业波动的风险,已经明显领先行业的其他煤制烯烃的竞争对手,未来内蒙古项目将更加贴近原料产地,如果再有上游煤炭资源的配套,将进一步拉大现有的竞争优势。 短期疫情以及需求影响,整体焦炭及烯烃产品盈利相对承压,公司具有明显的相对优势,未来将获得逐步改善。由于能源价格大幅上行,但是终端需求相对疲软,需求支撑不足的条件下,成本传导不顺,多种工艺制烯烃的盈利大幅压缩,其中以油头最为严重,亏损明显,公司的产品盈利已经处于相对较好水平,但也受到一定程度的影响;焦炭方面也受到下游需求影响,上游焦煤价格传导相对受限,到时盈利受到压缩,伴随未来整体的需求逐步企稳,有望一定程度上缓解盈利的压力,带动产品的盈利能力获得一定回升。 投资建议维持公司 2022-2024年实现归母净利润 81.62、102.21、116.62亿元的预测,EPS 分别为 1. 11、1.39、1.59元,对应 PE 为 12.32、9.84、8.62倍,维持“买入”评级。 风险提示原料价格大幅波动、政策影响新项目审批、项目开工不达预期、需求持续低迷等风险。
雅克科技 基础化工业 2022-09-16 76.00 -- -- 72.30 -4.87%
72.30 -4.87% -- 详细
9 月14 日,公司宣布其下属孙公司斯洋国际与沪东造船厂签订LNG 增强型聚氨酯保温绝热板销售合同,合同总金额20.66 亿元,签订后买方支付50%预付款,合同履约期为2023 年1 月至2027 年6 月,预计23 年-27 年将逐年确认收入。 经营分析 连续中标LNG 保温板订单,公司LNG 业绩确定性增强。9 月6 日,公司便公布中标北京燃气天津南港LNG 储罐二阶段项目的公告,独自中标2.95 亿元,与沈阳安装工程组成的联合体中标1.88 亿元,本次公布沪东造船厂20.66 亿LNG 保温板订单,再次确认下游对LNG 储运的旺盛需求,公司作为全球唯三国内唯一的LNG 保温板材供应商,在资金、技术和认证方面具备很强的壁垒,中短期内将持续收益下游旺盛需求,该板块业绩确定性增强。 半导体材料平台搭建日益成熟,国产化项目放量可期。公司搭建的以前驱体、光刻胶、电子特气、硅微粉等为代表的半导体材料平台在今年上半年实现业绩稳健增长,根据公司的三季度业绩预告,公司单三季度归母净利润环比增长20%-58%,体现出下游半导体材料国产化的旺盛需求。今明两年公司在上述领域均有国内产能投放,其中1.2 万吨电子级六氟化硫和0.2 万吨半导体用四氟化碳在今年逐步放量;子公司华飞电子万吨级硅微粉项目也于今年释放产能,此外华飞还在建设3.9 万吨半导体核心材料项目,预计分三期五年内投产;前驱体和光刻胶方面,公司在宜兴工厂建设的国产化项目预计明年逐步释放产能,国家大基金二期的进驻也将助力公司实现产线建设。 投资建议 预测公司22-24 年归母净利润分别为6.61、8.51、11.22 亿元,对应PE 分别为53.3、41.4、31.4 倍,维持“买入”评级。 风险提示 下游需求下滑;国产项目进度不及预期;汇率波动风险
雅克科技 基础化工业 2022-09-02 62.74 -- -- 78.97 25.87%
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公司 8月 29日发布 2022年半年报, 2022年上半年实现营业收入 20.59亿元,同比增长 14.16%,归母净利润 2.81亿元,同比增长 16.25%。 2022年二季度公司实现营业收入 10.93亿元,环比增长 13.30%,归母净利润 1.33亿元,环比下降 10.56%。 经营分析 前驱体上半年稳健增长, 下半年业绩有望加速释放。 上半年公司前驱体业务实现营收 4.48亿元,同比增长 21.33%,毛利率 45.02%,环比改善明显。 展望下半年及以后, 随着长鑫 DRAM17m 逐步投产,长存 3D NAND 堆叠层数提升以及 fab2厂的建设推进,台积电先进制程的研发推进, 在镁光、中芯、英特尔等客户的进一步验厂导入,公司前驱体业绩有望加速释放。 光刻胶盈利能力提升,持续推进国产化进程。 上半年公司光刻胶业务实现营收 6.81亿元,同比增长 19.83%,毛利率 18.29%,同比提升 3.02%, 随着公司光刻胶完全自产,毛利率有所提升。 客户方面,公司为 LGD、三星、京东方、惠科等面板厂商批量供货,销量稳定,尽管下半年面板行业景气度下滑影响,但公司在国内客户的导入有望平滑周期波动,实现稳健增长。 国家大基金二期进驻江苏先科,加速推进宜兴半导体材料国产化项目。 根据公告, 国家大基金二期以 5亿元的增资金额入股江苏先科,持股比例达20%,江苏先科作为公司半导体国产化项目的主要承接单位,预计 2023年可实现宜兴工厂前驱体和光刻胶的投产,大基金的进驻有望加速项目建设进展,也体现出公司产品的先进性。 LNG 板材业务订单积极, 未来业绩可期。 上半年 LNG 保温板业务实现营收1.81亿元,同比下滑 4.47%。 俄乌冲突下全球 LNG 船舶订单火爆,仅上半年全球订单量已达 108艘,超过历年全年总量。公司作为国内唯一 LNG 保温板国产供应商,认证壁垒高,将受益于本轮 LNG 行情,未来业绩可期。 投资建议 预测公司 22-24年归母净利润分别为 6.61、 8.51、 11.22亿元,对应 PE 分别为 47.5、 36.9、 28.0倍,维持“买入”评级。 风险提示 下游需求下滑;国产项目进度不及预期; 汇率波动风险
华鲁恒升 基础化工业 2022-09-01 29.43 -- -- 31.33 6.46%
33.60 14.17% -- 详细
公司发布半年报,上半年公司实现165.33亿元,同比增长4,归母净利润45.10亿元,同比增长18.64%。 分析 2季度产品盈利虽然有所回落,当仍然保持较高水平。2季度公司实现营业收入84.18亿元,同比增长2,归母净利润20.81亿元,同比下降6.49%。公司作为典型的煤化工企业,主要的原料煤炭价格大幅提升,挤压了公司的产品盈利空间,二季度公司整体的毛利率约为3,环比一季度下降了6个多点,但是依然位于相对较高的盈利水平,且二季度公司整体的开工生产量相对较多,通过“以量补价”稳定盈利。 2023年将是公司项目集中释放的一年,有望进一步给予公司利润最大化的调整空间:公司在德州基地一期项目有望在明年下半年投产,目前公司的德州基地主要以生产合成氨为主,前段产品受到指标限制并未有进一步可调节空间,而伴随荆州基地项目投产,一期的尿素、醋酸和有机胺产品可以在两个基地之间综合调节,通过有序的产能释放,来带动产品的盈利增厚。一期项目是公司长期布局的煤气化产品,具有长期的成本优势,通过项目的投产,公司可以具有较为充足的未来延伸产品的可以调整空间,同时具有相对较为坚实的产品超额盈利空间;同时还有高端溶剂等项目的投产将带动公司整体产线的丰富。 现阶段多数煤化工产品盈利回落,短期出现一定的承压。进入7月后期,煤化工产品尤其是氮肥系列产品的盈利回落较为明显,下游农业需求支撑进入淡季,传统的化工需求受到经济景气度的影响,支撑力度较弱,叠加原材料价格回落,成本失去支撑,目前多数煤化工产品尿素、醋酸、己二酸等的盈利能力都相对较低,DMF受益于供给格局以及下游需求支撑的影响,目前盈利仍然位于相对高位。 投资建议 公司成本优势使得其具有盈利缓冲垫,预测公司2022-2024年归母净利润分别为75.54、83.19、99.72亿元,EPS分别为3.58、3.94、4.72元,对应PE分别为8.26、7.50、6.26倍,维持“买入”评级。 风险提示 原材料及产品价格大幅波动风险;项目建设进度不达预期。
新和成 医药生物 2022-08-26 24.21 34.34 74.49% 25.07 3.55%
25.07 3.55% -- 详细
业绩简评 公司于2022 年8 月23 日发布中报,其中营业收入为82.15 亿元,同比增长11.92%,归母净利润为22.14 亿元,同比下滑8.78%。 经营分析 营养品价格触底,看好产品价格边际向上:报告期内,公司归母净利润为22.14 亿元,业绩符合预期。分业务看,香精香料板块经营呈持续改善之势;营养品板块受到多因素扰动有所承压,比如:原材料价格的大幅波动、需求的下降,具体到产品价格:50 万IU/g 的VA 粉、50%的VE 粉、2%生物素、蛋氨酸、VD3 国内市场均价分别在189.47 元/Kg、87.98 元/Kg、58.88 元/Kg、20.56 元/Kg、66.04 元/Kg, 同比分别变化-43.20%、12.38%、-15.16%、-2.10%、-47.33%。往后看,我们认为公司营养品板块压力有所释放,看好相关产品价格边际向上。 储备产品管线迎来拐点,公司成长动能强劲:公司产品研发管线储备丰富,其中包括薄荷醇合成新工艺的研究与开发、丁二烯法制备己二腈技术及其产业化、卡隆酸酐及氮杂双环联产项目、菌种开发及改造研究、氟烷系列眼药合成工艺创新及产业化,其中部分产品有望迎来拐点,叠加公司在降本、提质方面有极强的竞争力,我们看好相关产品的持续放量进而推动公司业绩持续向上。 投资建议 公司为国内精细化工龙头之一,具备较佳的产业链延展性及很强的市场地位,,我们预计公司2022-2024 年归母净利分别为45.82 亿元、53.08 亿元、59.68 亿元,对应EPS 分别为1.483、1.717、1.931 元,给予2023 年20 倍PE,目标价为34.34 元。 风险提示产品价格下跌;新项目进度不及预期;需求下滑
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名