投资建议 公司最为国内黄金行业新贵，在贵金属价格上涨周期其旗下三大金矿与白银玉龙矿山产能逐步释放，将使公司业绩强劲增长。而在进入北半球秋冬季后全球疫情复发，欧美各国在应对再度严峻的局面时或将推出新的财政刺激方案以及货币宽松措施，这或将驱动黄金价格进一步上涨。我们预计公司2020、2021年EPS为0.48、0.67元，对应2020、2021年PE为21x、15x，维持“推荐”评级。 风险提示 1）有色金属下游需求大幅萎缩； 2）黄金、白银价格出现大幅下跌; 3）矿山项目推进不及预期； 4）海外矿山因遭遇外力而停产。