投资建议 我们认为红星美凯龙作为连锁家具卖场中的龙头企业未来将：1）借助自身搭建的服务体系与智能营销平台来进行精准营销吸引客流；2）通过与阿里以及腾讯实现全渠道影响的技术赋能，从而帮助公司实现智慧商城的改造和持续的数字化升级；3）公司通过向产业链纵向延伸的方式积极拓展家装业务，借此实现业务弹性化以及低成本高效引流，在上述三大战略的指引下，公司有望实现精细化客户运营管理，强化红星美凯龙在连锁家具卖场中的品牌影响力。美凯龙将能够借助强大的品牌效应与连锁家具卖场行业在家具零售渠道中占比不断提升的趋势，辅以适时的横向整合，逐渐成长为能够向全国消费者与家具品牌制造商提供更加优质服务的连锁家具卖场，成就自身在家具零售渠道商中的霸主地位。我们结合公司现已推出的减租政策对2020年的业绩进行调整。调整后，我们预测公司2020/2021/2022年实现营收152.60/213.96/245.91亿元，实现归母净利润38.78/55.51/64.14亿元，对应PS为2.38/1.70/1.48倍，对应EPS为0.99/1.42/1.64元/股，对应PE9/7/6倍，维持“推荐评级”。 风险提示 房地产销售疲软的风险；人才短缺及流失的风险；扩展性业务开拓的风险。

投资建议 在我国超市行业未来景气度持续抬升，公司的供应链体系持续巩固自身龙头地位以及出色的公司治理能力为公司未来保持良性发展保驾护航这三大优势层层叠加之下，我们看好公司未来业绩兑现能力，并且我们认为公司相较于行业内竞争对手理应享有一定溢价。考虑到公司2020年上半年表现已基本奠定全年高增长基础，我们预计2020-2022年公司可以实现营收982.74/1167.77/1309.08亿元，实现归母公司净利润24.11/31.38/40.50亿元，对于EPS0.25/0.33/0.43元，对应PE31/24/18倍，对应PS0.76/0.64/0.57倍，维持“推荐评级”。 风险提示 CPI表现不及预期的风险；新开门店不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。